Notas sobre Poltica Monetria

1.
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5.

O rgo responsvel para gerir a poltica monetria

de cada pas o banco central
Os objetivos de poltica monetria so:
Estabilidade de preos;
Estabilidade de juros e de cmbio;
Estabilidade do sistema financeiro;
Crescimento econmico;
Elevado nvel de emprego.

Notas sobre Poltica Monetria

O que o Copom?
O comit de poltica monetria o rgo decisrio da poltica
monetria do banco central do Brasil.
o responsvel por estabelecer a meta para taxa Selic que, no
atual regime, visa o alcance das metas de inflao estabelecidas
pelo CMN.

Notas sobre Poltica Monetria

A taxa Selic a taxa de juros mdia que incide sobre os

financiamentos dirios com prazo de um dia til (overnight)
lastreados por ttulos pblicos registrados no Sistema Especial de
Liquidao e Custdia (Selic).
O Copom estabelece a meta para a taxa Selic, e cabe a mesa de
operaes do mercado aberto do banco central manter a taxa
Selic diria prxima da meta.

Reunio de 04/06/08 12,25% a.a.

Meta de Inflao 4,5% 2 p.p.

Spread bancrio

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a diferena entre as taxas de juros bsicas (de captao) e as taxas

finais (custo ao tomador).
Componentes do spread bancrio (2004):
Inadimplncia (34%);
Compulsrio (7%)
Tributos indiretos ou taxas (8,3%) ;
IR (9,3%);
Lucro do banco (19,8%);
Despesas administrativas (21,6%).

Custo dos Emprstimos Bancrios no Brasil

1.
2.

1.
2.

Qual o custo mdio dos emprstimos bancrios no Brasil?

(Abril de 2008)
Pessoa Fsica: 47,7%
Pessoa Jurdica: 26,3%
Mdia: 37,4%
Cheque Especial: 152,7%
Veculos: 29,8%

Taxa de Juros
-- Representa
Representa oo preo
preo do
do dinheiro
dinheiro no
no tempo;
tempo;
-- uma
uma taxa
taxa de
de rentabilidade
rentabilidadepara
para os
os aplicadores,
aplicadores, eeoo
custo
custo do
do emprstimo,
emprstimo, para
para os
os tomadores;
tomadores;
-- O
O BC,
BC, devido
devido ao
ao seu
seu monoplio
monoplio de
de emisso
emisso de
de moeda,
moeda,
influencia
de
maneira
decisiva
a
taxa
de
juros.
influencia de maneira decisiva a taxa de juros.

Taxa de Juros
Considere dois ativos:

Possui Liquidez Absoluta

Moeda
No Rende Juros
Rende Juros

Ttulos
Custo de Transao

Taxa de Juros
Elevao na Taxa de Juros
- Sobe o custo para os tomadores de fundos;
- Aumenta o custo de oportunidade em estocar mercadorias
dada a atratividade de aplicar no mercado financeiro;
- Incentiva o ingresso de recursos de outros pases;
- Freia a atividade econmica, ao desestimular o consumo e
o investimento, estimulando a especulao no mercado
financeiro;
- Aumenta o custo da dvida pblica interna.

Taxa de Juros: Nominal x Real

Taxa de Juros
Nominal

taxade
dejuros
jurosvigente
vigenteno
nomercado,
mercado,
aataxa
semoodesconto
descontoda
dainflao.
inflao.
sem

Taxa de Juros
Real

taxade
dejuros
jurosde
demercado
mercadolquida,
lquida,
aataxa
i.e.jjdescontada
descontadaaainflao.
inflao.
i.e.

Taxa de Juros: Nominal x Real

Em
Em Termos
Termos Matemticos:
Matemticos:
1+i
rr =
= 1 + i -- 11
1+
1+

r = Taxa de Juros Real

i = Taxa de Juros Nominal
= Taxa de Inflao

Obs.: Multiplicar por 100 para obter o resultado em termos percentuais

Equao de Fisher
AA relao
relao entre
entre taxas
taxas de
dejuros
juros nominal
nominal ee real
real tambm
tambm pode
pode ser
ser
representada
pela
equao
de
Fisher:
representada pela equao de Fisher:

ii =
= rr +
+ ee
r = Taxa de Juros Real
i = Taxa de Juros Nominal
e

= Taxa de Inflao Esperada

Obs.: A aproximao ser melhor quanto menor forem as taxas de juros e inflao

Exemplos
Em
Emjulho
julhode
de2005,
2005,aataxa
taxaSelic
Selicacumulada
acumuladano
noms
msfoi
foide
de1,51%
1,51%
eeaaInflao,
medida
pelo
IPCA
foi
de
0,25%.
A
taxa
de
juros
Inflao, medida pelo IPCA foi de 0,25%. A taxa de juros
real
realfoi
foide:
de:

1,0151
rr =
= 1,0151 11
rr 0,0126
0,0126 ou
ou rr 1,26%
1,26%
1,0025
1,0025

e
Por
PorFisher
Fisher(Considerando
(Considerando e== 0,25%
0,25%):):

rr =
= 1,51
1,51 0,25
0,25 =
= 1,26
1,26 %
%

A Taxa de Juros pode ser Negativa?

Sim.
Sim. AA taxa
taxa de
de juros
juros real
real pode
pode ser
ser negativa.
negativa.
Exemplo:
Exemplo: Em
Emnovembro
novembrode
de2002,
2002,aataxa
taxaSelic
Selicacumulada
acumuladano
noms
msfoi
foi
de
de1,54%
1,54%eeaataxa
taxade
deinflao,
inflao,medida
medidapela
pelavariao
variaodo
do
IPCA
IPCAfoi
foide
de3,02%.
3,02%.Portanto,
Portanto,

1,0154
1,0154 1 r - 0,0144 ou r - 1,44%
rr =
=
1 r - 0,0144 ou r - 1,44%
1,0302
1,0302

e
Por
PorFisher
Fisher(Considerando
(Considerando e== 3,02%
3,02%):):

rr =
= 1,54
1,54 3,02
3,02 =
= -1,48
-1,48 %
%

Rendimentos Reais de Ttulos

AA caderneta
caderneta de
de poupana
poupana que
que venceu
venceu em
em 11 de
de julho
julho de
de 2005
2005
rendeu
0,8%.
A
taxa
de
inflao
(IPCA)
de
junho
foi
de

rendeu 0,8%. A taxa de inflao (IPCA) de junho foi de

0,02%.
0,02%. OO rendimento
rendimento real
real foi,
foi, portanto:
portanto:

rr =
=

1,0080
1,0080 1 r 0,0082 ou r 0,82 %
1 r 0,0082 ou r 0,82 %
0,9998
0,9998

e
Por
PorFisher
Fisher(Considerando
(Considerando e== -- 0,02%
0,02%):):

rr =
= 0,8
0,8 +
+ 0,02
0,02 =
= 0,82
0,82 %
%

Rendimentos Reais de Ttulos

Observa-se
Observa-seque,
que,no
noclculo
clculoanterior,
anterior,aaequao
equaode
deFisher
Fisher
aproximada,
aproximada,no
nofoi
foiexata,
exata,isso
issoaconteceu,
aconteceu,pois
poisaaverdadeira
verdadeira
equao
equaode
deFisher
Fisher:
:
e
e
e
(1+
(1+i)i)==((1+
1+r)(1+
r)(1+ e))
(1+i)
(1+i)==1+
1+rr ++ e+
+ (r
(r xx e))

Ou
Ouseja,
seja,

e
ii =
= rr +
+ ee+
+ (r
(r xx e))

Portanto
Portantoooclculo
clculocorreto
corretoseria:
seria:

17,81--7,6
7,6 9,49
rr == 17,81
9,49 %
%
1,076
1,076

TAXA DE JUROS NOMINAL - OVERNIGHT

90
80
70
60
50
40
30
20
10

jan
/8 2
jan
/8
jan 3
/8 4
jan
/8 5
jan
/8 6
jan
/8 7
jan
/8 8
jan
/8
jan 9
/9 0
jan
/9 1
jan
/9
jan 2
/9 3
jan
/9 4
jan
/9 5
jan
/9 6
jan
/9 7
jan
/9 8
jan
/9 9
jan
/0 0
jan
/0 1
jan
/0 2
jan
/0 3
jan
/0 4
jan
/0 5

o /9
4
fe v
/9 5
ag
o /9
5
fe v
/9 6
ag
o /9
6
fe v
/9 7
ag
o /9
7
fe v
/9 8
ag
o /9
8
fe v
/9 9
ag
o /9
9
fe v
/0 0
ag
o /0
0
fe v
/0 1
ag
o /0
1
fe v
/0 2
ag
o /0
2
fe v
/0 3
ag
o /0
3
fe v
/0 4
ag
o /0
4
fe v
/0 5
ag
o /0
5

ag

3,50
3,00
2,50
2,00
1,50
1,00
0,50
0,00
-0,50
-1,00
-1,50
-2,00
1 /8

1 /2

1 /8

1 /2

1 /8

1 /2

1 /8

1 /2

1 /8

1 /2

1 /8

1 /2

1 /8

1 /2

1 /8

1 /2

1 /8

1 /2

1 /8

1 /2

1 /8

1 /2

1 /8

/ 05

/ 05

/ 04
/ 04

/ 03

/ 02
/ 03

/ 02

/ 01

/ 01

/ 00

/ 00

/ 99

/ 99

/ 98

/ 97
/ 98

/ 97

/ 96
/ 96

/ 95

/ 94
/ 95

TAXA DIRIA DE JUROS MENSALIZADA

5,0
4,5
4,0
3,5
3,0
2,5
2,0
1,5
1,0
0,5
0,0

TAXA DE JUROS REAL AO MS - OVER SELIC

Taxas de juros reais* no mundo abril 2005

Pases

Taxas

Pases

Taxas

13,3%

Cingapura

1,3%

Turquia

6,6%

China

1,3%

Hungria

5,3%

ndia

0,6%

Brasil

Mxico

4,6%

Holanda

0,6%

Israel

4,2%

Alemanha

0,5%

frica do Sul

4,0%

Dinamarca

0,3%

Austrlia

3,8%

Repblica T.

0,3%

Inglaterra

2,9%

Canad

0,3%

Polnia

2,7%

Frana

0,3%

Hong Kong

2,2%

Itlia

0,3%

Colmbia

2,1%

Japo

0,2%

Sucia

1,7%

Malsia

0,2%

Fonte: Taxas de juros de curto prazo descontada a inflao apurada projetada

pelo mercado no Brasil e pela Global Invest para os demais pases.

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