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AULA 3.2
Utilidade Esperada Von Neumann-Morgenstern:
Aplicao ao Mercado de Seguros
Isabel Mendes
2007-2008
Avesso ao risco;
Amante do Risco;
Seja:
U(x) = funo de utilidade do resultado x (riqueza);
Se x for obtido sem qualquer risco num s acontecimento, ento a utilidade
associada a esse resultado certo dada directamente pela funo de
utilidade da riqueza U(x);
Considere-se uma lotaria (uma situao com risco) com dois
acontecimentos esperados um bom e um mau: o bom pode ocorrer com
probabilidade e o mau pode ocorrer com probabilidade (1- ) ;
No acontecimento bom, o indivduo ganha o valor a e fica com uma riqueza
total igual a x + a; no acontecimento mau, perde o valor a e fica com uma
riqueza total igual a x a;
A utilidade da riqueza obtida no estado bom U(x + a); a utilidade da
riqueza obtida no estado mau U(x - a);
O valor esperado da riqueza obtida na lotaria :
E ( x L ) = (1 )( x a ) + ( x + a )
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3.2 Utilidade Esperada: Aplicao ao Mercado de Seguros
Seja:
A utilidade esperada da lotaria :
E {U ( xL )} = (1 ) U ( x a ) + U ( x + a )
Avesso ao risco
U E ( xL ) > E U ( xL )
U (1 )( x a ) + ( x + a ) > (1 ) U ( x a ) + U ( x + a )
x-a xEC E( xL ) = x+a x
=(1)( xa) +( x+a)
PRMIO DE
RISCO
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3.2 Utilidade Esperada: Aplicao ao Mercado de Seguros
Amante do risco
DEFINIO: um indivduo amante do risco quando prefere uma riqueza
esperada obtida atravs de uma lotaria, ou seja com risco, a essa mesma
riqueza obtida sem risco quando a utilidade da riqueza certa, de valor
igual ao valor esperado da riqueza de uma lotaria - U[E(xL)] - for menor do
que a utilidade esperada da lotaria E[U(xL)] .
Ou seja, o indivduo prefere receber com risco uma riqueza esperada de
valor igual que esperaria receber sem risco:
U E ( xL ) < E U ( xL ) U (1 )( x a ) + ( x + a ) <
< (1 ) U ( x a ) + U ( x + a )
U ( x )
> 0;
x
2
U ( x) > 0
x 2
U(x+a) U(x)
Grau de
U(xEC) = E[U(x)] preferncia
U[E(x)] perante o
risco
U(x-a)
x-a E( xL ) = xEC x+a x
=(1)( xa) +( x+a)
PRMIO DE
RISCO
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3.2 Utilidade Esperada: Aplicao ao Mercado de Seguros
U E ( x L ) = E U ( x L ) U (1 )( x a ) + ( x + a ) =
= (1 ) U ( x a ) + U ( x + a )
PRMIO DE RISCO = 0
U(x)
U(x+a)
U(x)
U[E(x)] = E[U(x)]
U(x-a)
x-a E( xL ) = x+a x
=(1)( xa) +( x+a)
Seja:
Um indivduo avesso ao risco com uma funo de utilidade de riqueza U(x);
x0 a sua riqueza inicial;
A sua riqueza inicial est sujeita a um risco de perda: pode perder L
unidades monetrias com uma probabilidade ;
O indivduo pretende contratar um seguro, pagando um prmio de seguro
x = x0 L + A A
1
xn = x0 A
E U LCS ( x ) = U ( x1 ) + (1 ) U ( x n ) (1)
x1 x` n
max E U LCS ( x ) = U x 0 L + A N
A + (1 ) U x 0 N
A
A*
x1 x` n
E U LCS ( x ) U ( x1 ) U ( x n )
= (1 ) (1 ) =0 (3)
A x 1
x n
U ( x 1 ) U ( x n )
= (4)
x 1
x n
A igualdade (4) implica ainda que, para que as utilidades dos dois estados do
mundo sejam iguais, ento as respectivas riquezas tambm tero de ser iguais,
com ou sem a perda:
x1 = x n x 0 L + A A = x 0 A A* = L
CONCLUSO: se um indivduo for avesso ao risco, o seguro que ir ser
contratado se o prmio for actuarialmente justo um seguro de cobertura total do
valor do risco, ou seja, A* = L.
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3.2 Utilidade Esperada: Aplicao ao Mercado de Seguros
= kA
N A
N =0k =
premio de probabilidade
seguro da seguradora
ter de pagar A