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TextosApoio GestaoFinanceira PDF
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IV - GESTO FINANCEIRA
Depois de termos identificado as principais funes do Gestor em sentido amplo, vamo- nos
agora restringir s funes do Gestor Financeiro. Uma abordagem possvel centrarmo- nos
nos principais objectivos da funo em causa. Outra abordagem ser atravs do tipo de tarefas
que o gestor financeiro desempenha e do horizonte temporal (curto e mdio/longo prazo) em
que elas ocorrem.
Assim, entenda-se como curto prazo, as tarefas realizadas num perodo inferior a um ano, e
como mdio e longo prazo as actividades desenvolvidas que tm repercusses num perodo
superior a um ano.
Compra de maquinaria
MDIO/LONGO PRAZO
Emprstimo Bancrio M/L prazo
Decises Estratgicas
Distribuio de Dividendos
Poltica de stocks
causa e escolher a melhor alternativa de financiamento possvel, para poder concretizar esse
investimento.
Outro dos objectivos da Gesto Financeira maximizar a rend ibilidade dos seus
investimentos, para que os resultados obtidos possam criar valor para a empresa. No entanto,
a um investimento est sempre associado um determinado nvel de risco que preciso
minimizar, para que a relao entre a rendibilidade e o risco do investimento seja equilibrada.
distribuio de resultados aos scios, ou em alternativa haver uma reteno desses resultados
para posteriores investimentos. Note-se que, embora a aplicao de resultados seja um dos
objectivos da Gesto Financeira, a deciso de como vai ser realizada a aplicao de
resultados, cabe Assembleia Geral de Scios, depois de apresentado o Relatrio e Contas da
empresa. Estes documentos reflectem a situao econmica e financeira da empresa no ano
anterior.
2. Conceitos Fundamentais
Estas relaes que uma empresa desenvolve com o meio externo, so susceptveis de terem
uma expresso quantitativa que a Contabilidade Geral vai registar. Numa definio clssica, a
Contabilidade Geral regista as relaes da empresa com o exterior, enquanto a Contabilidade
Analtica regista as relaes existentes no seio da prpria empresa.
Por exemplo, quando uma empresa compra matria-prima a um fornecedor teve uma despesa.
O momento da despesa pode ou no coincidir com o momento do pagamento. No caso da
compra a crdito, existe um desfasamento temporal entre a despesa e o pagamento. A empresa
s suportar o custo no momento do processo produtivo em que consumir esse input
(recurso).
Quando uma empresa obtm um produto acabado est a ter um proveito, quando o vender a
um cliente ter uma receita. No momento em que o cliente pagar o valor em dvida, a empresa
ter um recebimento. Tal como no caso anterior, pode haver desfasamento temporal entre o
fluxo financeiro (receita) e o fluxo monetrio (recebimento). Tudo depende de se tratar de
uma venda a pronto-pagamento ou a crdito.
Patrimnio
Qualquer actividade econmica exige a reunio de um certo conjunto de meios humanos,
materiais e financeiros.
Exemplo:
A diferena entre o valor do Activo e do Passivo designa-se por Situao Lquida, Capital
Prprio ou Patrimnio Lquido.
Exemplo:
A empresa Alfa Lda dispe dos seguintes elementos patrimoniais (valores em Euros):
Viatura: 40 000
Dinheiro em caixa: 200
Depsitos bancrios: 2 000
Mercadorias: 5 000
Mquinas: 20 000
Edifcio: 1 000 000
Dvidas de clientes ( crdito a terceiros): 8 000
Dvidas a fornecedores ( crdito de terceiros): 30 000
Quanto ao valor da situao lquida ou capital prprio, trs situaes distintas podem
acontecer:
Activo > Passivo : Situao Lquida Activa
Activo = Passivo: Situao Lquida Nula
Activo < Passivo: Situao Lquida Passiva
O patrimnio de uma empresa est em constante mutao. Todos os factos que transformem o
patrimnio de uma empresa so designados de factos patrimoniais. O que a Contabilidade faz
precisamente observar, classificar e registar essas transformaes do patrimnio da empresa.
Todos os factos patrimoniais que originem um lucro ou um prejuzo, ou seja aqueles que
geram custos ou proveitos, so factos patrimoniais modificativos porque alteram o valor do
patrimnio da empresa.
Por exemplo, quando uma empresa faz um depsito bancrio de 100 Euros est apenas a
alterar a composio do seu activo, mas o capital prprio no sofreu qualquer alterao.
Apenas se alterou a composio do patrimnio, no o seu valor, e por isso estamos perante
um facto patrimonial permutativo.
Quando uma empresa paga uma dvida de 200 Euros a um fornecedor diminui o seu activo em
200 Euros e diminui o seu passivo no mesmo montante. Mas o valor do seu patrimnio, ou
seja o capital prprio, no sofre qualquer alterao.
Considere-se o seguinte exemplo: uma empresa vende por 100 Euros mercadorias que lhe
tinham custado 75 Euros. Neste caso a empresa tem um custo de 75 Euros e um proveito de
100 Euros. Como o proveito superior ao custo, esta operao gera um lucro:
= 25 Euros
Suponha-se agora que a mesma empresa paga 50 Euros de juros referentes a um emprstimo
bancrio. Os juros constituem um custo, logo esta operao originou um prejuzo no valor de
50 Euros. O valor do patrimnio diminui em 50 Euros. Havendo alterao do valor do
patrimnio da empresa, estamos perante um facto patrimonial modificativo.
Demonstraes financeiras
Balano
Ao documento que resume a composio do patrimnio de uma empresa num dado momento,
que compara o seu Activo com o seu Passivo e evidencia o seu Capital Prprio chamamos
Balano. O Balano no mais do que uma fotografia do patrimnio da empresa num
determinado momento. Como se refere a um momento preciso dizemos que se trata de um
documento esttico. O Balano de qualquer empresa est constantemente a sofrer alteraes.
Qualquer facto patrimonial reflecte-se no Balano. Se for permutativo, altera apenas a
composio do activo/ passivo, deixando o capital prprio inalterado. Se for modificativo,
para alm de alterar a composio do activo/ passivo, modifica o capital prprio.
Em termos de estrutura trata-se de um mapa com duas colunas: no lado esquerdo colocam-se
os elementos do activo e respectivos valores, no lado direito o Capital Prprio e os eleme ntos
do Passivo e respectivos valores. Pela Equao Fundamental da Contabilidade a soma de
todos os valores do Activo tem que igualar a soma do Capital Prprio com todos os valores do
Passivo. Sendo assim, os dois membros do balano tm obrigatoriamente que totalizar o
mesmo valor.
Balano
Total Activo 1 075 200 Total Passivo e Capital Prprio 1 075 200
Sendo o Passivo o conjunto de todas as dvidas da empresa, pode ser designado por Capital
Alheio. O lado direito do balano representa assim as duas fontes alternativas de origens de
fundos: Capital Prprio e Capital Alheio. O Capital Prprio constitudo pelos valores que
so propriedade da empresa. O Capital Alheio constitudo pelos valores que embora sendo
utilizados pela empresa pertencem a terceiros.
O Activo no mais do que a aplicao desses mesmos fundos, ou seja, a aplicao do capital
total. Podemos ento interpretar o Balano com uma fotografia das origens e aplicaes de
fundos da empresa num determinado momento. Origens e aplicaes que vo sofrendo
alteraes medida que ocorrem factos patrimoniais.
Balano
Demonstrao de Resultados
Ao documento que descreve todos os custos e proveitos ocorridos numa empresa ao longo de
um determinado perodo de tempo, evidenciando o lucro ou o prejuzo obtido, chamamos
Demonstrao de Resultados.
Exemplificando, temos:
Demonstrao de Resultados
Custos Proveitos
Custo das mercadorias vendidas 120 000 Vendas 225 200
Fornecimentos e servios externos 30 000
Custos com pessoal 25 000
Custos financeiros 5 000
Resultado 45 200
Por definio de resultado, a soma de todos os custos com esse resultado tem que igualar a
soma de todos os proveitos.
Investimento uma aplicao de fundos escassos que geram rendimento, durante um certo
tempo, de forma a maximizar a riqueza da empresa
Carlos Barros
O investimento pode ocorrer apenas no momento inicial do projecto, mas tambm pode ser
faseado. Para alm disso, a natureza do investimento pode tambm ser distinta: investir na
compra de uma mquina que pinta automveis, no a mesma coisa que conceder crdito a
um cliente numa loja que vende mveis a 30 dias; mas ambas so situaes de investimento.
A primeira situao de investimento em Capital Fixo, pois o bem adquirido vai permanecer
na empresa num prazo superior a um ano. Na segunda situao trata-se de Capital Circulante,
pois provavelmente a empresa concede crdito aos seus clientes, para garantir os seus
proveitos de explorao (vendas).
Para contornar em parte esta questo, foram definidos vrios critrios de avaliao de
projectos de investimento, mas neste captulo vamos estudar apenas trs:
n
Cash flow(t )
PRI = t Investimento Inicial + =0
(1+i )
t
t =1
Este mtodo permite identificar a partir de que perodo ocorre a recuperao do va lor do
investimento. Assim, de acordo com este critrio, o projecto s vivel se a soma dos cash
flows for superior ao valor do investimento. Dito de outra forma, para que o projecto seja
vivel, o Perodo de Recuperao do Investimento tem de ser inferior vida til do projecto.
Vejamos um exemplo:
O Valor Actual Lquido (VAL) de um projecto de investimento a soma dos cash flows
actualizados, remunerados em funo da taxa exigida pelos investidores (i), no momento
presente, deduzido das despesas de investimento efectuadas. Assim, quando um projecto tem
um VAL positivo, os investidores para alm do capital que investiram e do risco que
assumiram, obtiveram um excedente.
n
Cash flow (t )
Valor Actu al Lquido = Investimen to Inicial +
(1 + i )
t
t =1
Daqui resulta que o projecto vivel, pois o seu Valor Actual Lquido positivo. Do clculo
efectuado, pode concluir-se que os investidores conseguiram recuperar o investimento
efectuado, remunerado a uma taxa de 10% e conseguiram ainda um excedente de 15 041 .
A vantagem deste mtodo face a outros o facto de considerar todos os cash flows do
projecto na sua anlise. Como desvantagem, pode apontar-se o facto de a viabilidade do
projecto ser muito sensvel taxa de actualizao estimada, que pretende medir o risco
associado ao projecto.
A Taxa Interna de Rendibilidade (TIR) aquela que torna o Valor Actual Lquido de um
projecto nulo. Assim, para que um projecto seja vivel necessrio que a sua TIR seja
n
Cash flow(t )
Investimento Inicial + =0
(1+TIR )
t
t =1
Outra forma de clculo mais expedita recorrer a mtodos computorizados, como por
exemplo atravs do EXCEL, onde algumas funes, nomeadamente financeiras j esto pr-
definidas.
Para o exemplo apresentado, a Taxa Interna de Rendibilidade igual a 17,1%. Como a taxa de
actualizao (i) de 10%, significa que tambm de acordo com este critrio o projecto
vivel.
Uma das grandes vantagens deste mtodo de avaliao de projectos de investimento que no
exige o conhecimento prvio do custo do capital exigido pelos investidores. Para alm disso,
fornece um valor relativo (uma taxa) pelo que permite um termo de comparao, abaixo do
qual os projectos devem ser recusados. Isto porque a TIR a taxa de remunerao mxima
que a empresa obtm do investimento efectuado, logo deve ser a taxa mxima a que a
empresa se financia para realizar o projecto.