Economia Brasileira I

Introduo:
- Desde o incio da colonizao Economia "voltada pra fora" e Primrio-Exportadora Organizada na produo de
mercadorias que sero exportadas. Dinmica da Economia dada pelo exterior.
- Ciclo do Acar e Ciclo do Ouro.
- Decadncia da minerao = Decadncia da Economia Brasileira No foi encontrado produto que reinseriria o Brasil no
comrcio internacional.

+ Caf como alternativa

- Apesar de OF de L e K da desintegrao da minerao, principal fator abundante era a terra Novo produto deveria ser
intensivo em terra
- Permitir volta ao mercado internacional.
- Ciclo do Caf no foi homogneo RJ escravista e Oeste Paulista imigrante.

+ Ruptura poltica, mas continuidade econmica

-A Proclamao da Repblica muda o regime poltico, mas a base econmica continua a mesma Ec. Brasileira continua
baseada nas exportaes de caf.

+ Agroexportadores x Pases Centrais

a) Agroexportadores
- Exportaes: Varivel quase que exclusiva na determinao da renda nacional.
- Pauta de exportaes estreita
- Importaes atendem grande parte da demanda interna
- Grande diferena entre a base produtiva e a estrutura de consumo

b) Pases Centrais
- Investimentos tinham uma parcela relevante.
- Pauta de exportaes mais ampla
- Importaes atendem apenas uma parte da DD interna.
- Proximidade entre base produtiva e estrutura de consumo

Ciclo do Caf:
- O desempenho da Economia Brasileira estava fortemente atrelado ao comportamento do preo internacional do caf.

+ O preo do caf dependia da DD e da OF do produto.

- DD Dependia das condies da economia mundial. Inelstica ao preo(Se o preo cair, pessoas no vo consumir mto
mais caf)
- OF Dependia de condies meteorolgicas e de investimentos em novos cafezais.
- Grande perodo de maturao para um investimento em novos cafezais(4-5 anos) representava um grande risco, pois a
rentabilidade dependia das condies da economia mundial ; vulnerabilidade externa e instabilidade, aumentando
possibilidades de descompasso entre OF e DD.

++ Problemas asociados dependncia das exportaes de caf

+ Vulnerabilidade externa Pelas suas caractersticas, produo de caf poderia sofrer grandes descompassos entre OF e
DD
- Diferena entre estrutura produtiva do pas, concentrada na produo de caf e a estrutura de consumo, com produtos
predominantemente importados.
- Divisas para importao viriam do mercado de caf, que era sujeito momentos de descompasso Crises no setor de caf
afetam a economia como um todo.
- Concentrao de renda Pauta exclusiva.

+ Efeitos provocados pelos ciclos de alta e baixa do preo internacional do caf

- Ciclos de alta: Aumento da lucratividade Aumento de reinvestimentos Aumento do emprego.
- Ciclos de baixa: Diminuio da lucratividade Diminuio do emprego.
- No h mudanas no salrio. Ajuste no mercado de trabalho via quantidade.
- Salrio na economia cafeeira era superior ao de outras lavouras, de nvel de subsistncia.
- Brasil no controlava absolutamente a oferta.

+ Polticas do Governo(anti-cclicas) para proteger o setor cafeeiro nos momentos de baixa do preo
- Dado que nos ciclos de baixa, havia diminuio do emprego, governo fez polticas para proteger o setor.

a) Desvalorizao cambial
- Forma de Funcionamento: Sustenta em moeda nacional a renda do setor cafeeiro, logo o nvel de emprego.

Problemas:
- Efeito Inflacionrio Encarecimento de produtos importados. (Brasil importava mto). Socializao das Perdas Inflao
afetava a todos. Prejuzo da poltica de sustentao da renda era partilhada por toda a sociedade.
- Tendncia superproduo Distores na sinalizao do mercado de que havia um excesso de OF. Cafeicultores no
sentiam efeitos da baixa do preo. Logo, no tinham desincentivo a produzir.
- Efeitos Patrimoniais Encarecimento das dividas pblicas e privadas em moedas estrangeiras

b) Poltica de Valorizao do Caf

- Convnio de Taubat(1906)
- Forma de funcionamento: Reteno de parte da OF de caf sob a forma de estoques para sustentar o preo do caf
Problemas:
- Tendncia superproduo Minimizava risco e estmulo ao plantio. Aumento contnuo da oferta. DD no
acompanhando, dificultava realizao dos estoques.
- Aumento da Concorrncia Internacional Com ausncia de grandes flutuaes de preo, h estmulo a entrada de novos
concorrentes.
- A Questo do Financiamento Governo tinha que se financiar no exterior para bancar estoques.

A primeira dcada Republicana (1890)

- Importantes transformaes "estruturais" na economia brasileira

+ Reordenamento da insero do pas na economia mundial

- Aumento da razo exportaes/PIB
- Aumento da entrada de IDEs --> Ec. Bras. mais aberta
- A conta de K passa a ter importncia crescente no contexto das contas externas do pas Possibilidade de compensar a
instabilidade da Receita Comercial(por conta do caf - descompasso de oferta e de maiores nveis de absoro)ou taxas de
investimento=
- Entrada de capitais Aumento de divisas Possibilidade de financiar dficit em conta corrente atravs da entrada de
divisas.
- Variao do preo internacional do caf Ec. Bras. estruturalmente frgil ; vulnervel a economia mundial.
- Tx. de Investimento = I/Y
a) Viso convencional: I = Sp + Sg + Sext
- Sext = -cc ; cc = supervit em conta corrente.
b) Abordagem da Absoro
Y = C+I+G+X-M
A=C+I+G = Absoro domstica = Tudo que consumido domesticamente
(Xnf - Mnf) = Y-A --> Se Y>A -> Superavit
- Com maiores nveis de Capitais -> Maiores as absores.
- Problemas: Volatilidade de Capitais e Risco de fuga de capitais

+ Disseminao do trabalho assalariado

- Problema da "Inelasticidade do meio-circulante" Escassez de moeda e crdito
Razes:
- Baixa propenso do pblico a reter moeda sob a forma de depsitos bancrios Menor multiplicador bancrio
- Problemas de sazonalidade
- A difuso do trabalho assalariado agravou este quadro.
+Perodo Final do Imprio
- Forte crescimento da DD por moeda Aumento do problema da escassez

+ Debate: Metalistas x Papelistas (Pol. Monet.)

- Emisso provocaria inflao e tx. de cambio real se apreciaria.
obs: e = EP*/P
a) Metalistas = Padro metlico.
- Emisso fiduciria pode ser descontrolada e provocar inflao e desvalorizao da tx. cambio.
- Inflao um fenmeno monetrio
- Padro-ouro -> Cambio-fixo e controle da inflao(Pol. Mon. passiva)
b)Papelistas = Emisses sem lastro a posses metlicas = Padro fiducirio
- Moeda fiduciria poder potencializar possibilidades de investimento do pas.

+ Reforma Monetria de 1888

- Fundamentalmente metalista
- Emisso conversvel
- Tx. de cmbio atingiu nvel desejado de 27 pence por mil ris por causa do preo alto(bom momento) do caf Visconde
de Ouro Preto pretendia preservar a estabilidade cambial.
- Criao de Banco Responsvel pela criao/emisso de moeda Banco Nacional do Brasil (BNB) formado a partir de uma
associao entre o Banco Internacional(brasileiro) e o Banque de Paris et de Pays-Bas
- Nova emisso seria conversvel paridade de 1846 exceto em casos de guerra, Revoluo Poltica ou Financeira
- Proclamao da Repblica leva ao fim da emisso conversvel. Foi entendida como uma Rev. Pol. Problema de
escassez de moeda agravou-se. Clima de incerteza levou a fuga de ouro, que, num contexto de padro-ouro, leva a
contrao monetria.

Repblica comea numa experincia fracassada de Padro Ouro e num contexto de escassez de moeda.

++ Lei Bancria (17 de Janeiro de 1890) - Rompimento do padro-ouro.

- Emisses bancrias sobre um lastro constitudo por ttulos pblicos
- Trs regies seriam formadas, cada qual com seu banco emissor. Objetivo: Evitar problema de escassez de moeda
regionalmente, por sazonalidade. (RJ, BA, POA)
- Emisses seriam inconversveis(equivalente era titulos publico e nao ouro) e o total autorizado era de 450 mil contos.
- Bancos ganhavam duplamente Juros dos titulos do tesouro e dos emprestimos a partir das emisses.
+ Problemas:
a) Aps presses polticas. criado um banco emissor em SP.
- Descaracterizou a lei bancria e impulsionou ainda mais a expanso monetria
b) A emisso monetria acabou sendo muito rpida: Em setembro de 1890, o papel-moeda emitido cresceu 40% em
relao ao estoque de 17 de Janeiro
c) Em outubro de 1890, o governo preocupado com a especulao.
- Tentativa de patrocinar a consolidao bancria
- Tentativa de desenvolver mercado de capitais
- Valor real baixo necessrio Encilhamento Vrias empresas fantasmas criadas para emitir aes. Bancos criados das
3 regies financiariam essas empresas fictcias ao invs do setor agrcola.

Expanso monetria vai alimentar a especulao devido a regras frouxas

- Comeo de 1891: Rui Barbosa deixa a Fazenda.

- 1891: Crise Cambial e aumento de 80% da OF de papel-moeda.

- Fatores exgenos Crise Argentina contribuiu para a fuga de capitais como contgio.

+ Governo Floriano Peixoto

a) Ministro Rodrigues Alvez: Plano ortodoxo deflacionista no encontrou respaldo no congresso.
b) Ministro Serzedelo Correia - mais prximo dos papelistas
- Tentativa de criar um estabelecimento bancrio lder para sanear os excessos da especulao(especulao, expanso
monetria e depreciao cambial) -> Nova fuso bancria(BRB).
- Consolidar as empresas industriais viveis surgidas durante o encilhamento.
1893: crise poltica(Revolta da Armada e RS), estimulando ainda mais a crise cambial, que ganha efeitos adicionais,
provocando dficits oramentrios.

+ Governo Prudente de Moraes

- Esforo para conseguir emprstimos com os Rotschild
- O emprstimo foi rapidamente consumido

1896/97 Situao cambial no melhora / enfraquecimento dos preos do caf em funo das grandes safras(causados
por gdes investimentos no passado devido ao preo favorvel - questo do descompasso entre oferta e DD) destes dois anos.

1890-98 --> A depreciao do mil-ris foi da ordem 68%

+ Funding Loan (1898)

- Moratria / Troca da dvida por outra com vencimento posterior.
- Exigncias do credor: Medidas que tornem crvel o pagamento, i.e, austeridade fiscal.

++ A Economia do Caf
+ A Demanda
- Cafena droga que vicia.
- DD cresce vegetativamente, acompanhando aumento da populao(2% a.a) e pesa 0,7% no gasto mdio do consumidor.
- Produto sem substitutos.
- Saltos: Campanha pela Temperana e Lei Seca (proibio de bem substituto prximo)
- Inelstica a variaes no preo
- Elstica apenas a fortes variaes na renda(depresses)
+ A Oferta
- Investimento em plantaes ocorre quando os preos aumentam.
- Planta leva 5 anos at atingir maturidade, ento permanece no auge por 20 anos, depois decai.
- Grande variao da produtividade segundo idade da planta, variaes climticas e pragas.

Alto risco: Aumento da produo pode ocorrer quando preo j tiver cado.

- Demanda irregular por mo-de-obra: Intensa apenas durante colheita

- No resto do mundo produzida em propriedades camponesas. Apenas no Brasil em grandes propriedades

++ Situao Brasileira
- Clima varia mais que o dos concorrentes.
- Determina oferta mundial
+ Participao do Brasil na produo mundial de caf
- 1890 a 1940: 60 a 80% do market share . domnio do mercado.

+ O crescimento exacerbado do excedente leva interveno estatal para administrar o estoque: os Programas de Defesa
- Colocar o estoque no mercado em doses homeopticas
- Escassez artificial para elevar preo.

+ Mecanismo
- Estocagem
- Administrao das vendas em doses homeopticas e imperceptveis
- Financiamento (geralmente externo= com administrao da taxa de cmbio.

+ Consequencias benficas da defesa do caf

+ Consequencias indesejaveis da defesa do caf

- Incentivo ao plantio exagerado
- Incentivo expanso de concorrentes externos
- Conflitos com os EUA.

- Estocagem nas grandes safras a preos baixos para desova nas pequenas safras.

- Alta liquidez para estoques

+ Caractersticas do mercado do caf

a) Concorrencial nas pontas (entre os produtores) - Muitos produtores, varejistas e consumidores
b) Oligopolista no meio da cadeia produtiva Poucos exportadores(alguns independentes) e
torrefadores/atacadistas(economias de escala)
c) Da tica do fazendeiro, caf s bom negcio se vender mto.
d) Nvel de estoques e expectativas de desova determinam preos
- Preos rgidos no varejo Valorizao era uma luta dos brasileiros para abocanhar maior fatia da margem de
comercializao
- Exportadores e torrefadores, que especulavam com estoques, no se opunham a planos de estabilizao de preos que
valorizavam seus prprios estoques.
- Fazendeiros incapazes de estabilizar sozinhos, por falta de organizao e recursos.
- Demais oligarquias do caf se opem a valorizao do caf e controlam metade das exportaes.
- Mito da "Repblica dos Fazendeiros"
- Peso do caf nas exportaes aumenta com crise da borracha e programas de defesa. Ainda assim, seu peso no PIB diminui.
- Produo para mercado interno avanava: pas era auto-suficiente em tecidos, roupas e calados em 1929
Coordenao estatal era pr requisito para apoio externo aos programas de valorizao: garantia de disciplina e
pagamentos em dia.

++ Funding Loan (1898) - "Troca de Dvida"

- Rolar Compromissos externos do governo(servios da dvida pblica externa): Ao longo de um perodo de 3 anos, o
governo saldaria seus compromissos relativos a juros dos emprstimos federais anteriores ao "funding" com ttulos de um
novo emprstimo. Pagar dvida, emitindo nova dvida.
- As amortizaes dos emprstimos includos na operao seriam suspensas por 13 anos.
+ Garantias
- Hipoteca sobre as receitas em moeda forte da alfandega do Rio de Janeiro.
+ Condicionalidades
- Em troca da ajuda, o governo deveria adotar severas medidas de saneamento fiscal e monetrio.
+ Gesto Joaquim Murtinho: Execuo do "Funding Scheme"
- Objetivo: Reduo do Papel-Moeda em circulao e Promover a apreciao cambial.

+ Resultados:
- Recursos obtidos foram rapidamente consumidos e o problema persistiu.
- Contrao monetria
- Revitalizao da entrada de capitais estrangeiros.
- Apreciao cambial
- Exgenos: Recuperao das exportaes de borracha.
- Efeito recessivo: falncias.

++ Governo Rodrigues Alves (1902-1906)

-"Boom" de exportaes de borracha e de investimentos europeus.
- O arrocho monetrio prejudicava a recuperao do nvel de atividade domstica.
- A tx. de cambio estava se apreciando Se cambio fosse fixo(padrao-ouro), teria de haver emisso monetria, o que
estimularia a atividade domstica.
- 1906: Os produtores de caf estavam sendo duplamente prejudicados pela valorizao cambial e pela queda dos preos
do caf.

Convnio de Taubat(1906) - DD dos cafeicultores Adoo de esquema de valorizao/proteo do preo do caf e

entrada do Brasil no padro-ouro para estancar a valorizao da tx de cambio e emisso monetria para recuperar a
atividade domstica.
++ Programas de Defesa
+ Antecedentes da Interveno
- Encilhamento a chave pro aumento da produo(financiar vinda de imigrantes) e queda dos preos. Expanso do
crdito, desvalorizao cambial e aumento do plantio.

1893: queda Pext -> Desvalorizao cambial sustenta Pint.

1895: Pint em queda
primeira proposta de monoplio exportao
1898: Funding Loan Valorizao Cambial Queda acentuada Pint
primeira proposta de queima de estoques
oposio de Murtinho valorizao --> Destruio de produtores menos eficientes e transferncias de propriedade e Luta
por reduo tarifria no exterior e esforo de propaganda.
1902: Proibio do Plantio em SP por 5 anos
-Verticalizao: torrefadores absorvem exportaes
- Nesse momento fazendeiros e comissrios j dependiam do crdito dos exportadores, via venda antecipada da safra.
1906: Prenncio de supersafra.

+ Primeiro Programa de Valorizao(Impedimento da continuao da desvalorizao)

- Fevereiro de 1906: Encontro dos presidentes estaduais antes de se saber da supersafra.
- Fixao de preos mnimos para (defender) cafs de boa qualidade.
- Financiamento por emisses lastreadas em emprstimo externo, operado pela Caixa de Converso a cmbio fixo, sem o que
a entrada de divisas valorizaria a moeda,(Evitar agravamento da desvalorizao por causa do financiamento -> Reduzir Pint e
anular ganho no Pext)
- Servio da dvida coberto com taxao sobre exportaes de caf (repasse ao preo possvel, pois DD era inelstica)
- Mistura dois problemas: Superproduo e o cmbio --> Pode naufragar por problemas em qqer um deles.
- Congresso aprova Convnio sem Caixa de Converso.
- Banqueiros no aprovam(principalmente Rotschild)
- Agosto-Dez 1906: Governo de SP decide atuar sozinho. --> Emprstimo externo por 1 ano, obtido por negociante almeo
de caf. Compras feitas por casa exportadora estrangeira. Estoques consignados a grandes operadores externos, mas
pertencia ao governo de SP. Proibio de plantio. Excluso de caf de tipo inferior, cujo preo caiu mto. Problema: Estoque
teria que ser desovado rapidamente.

+ Outubro de 1907
- Governo Federal toma emprstimo aos Rotschild, que levantaram recursos juntos aos importadores de caf que lutaram
pelo sucesso do plano.
- Preos s subiram em 1910 qdo os novos acordos de remanejamento mostraram que o sindicato de banqueiros era slido o
bastante para segurar o plano.
- Preos dobraram entre 1910 e 1912 - at juiz nos EUA determinar venda dos estoques.
+Pontos positivos
-Bem sucedido: Preos no despencaram e acabaram subindo
- Em 1914 todas as dividas estavam pagas e ainda restavam 3M sacas(prazo era 1921)
- Comerciantes tiveram seus estoques valorizados e ganharam comisses
- Banqueiros ganharam 9% sobre o emprstimo.
- Grande aumento da entrada de divisas no pas
- Incorporou empresrios externos fornecendo financiamento e pressionando seus governos para no retaliarem.
+ Razes do sucesso
- Interveno ocorreu qdo preos j tinham cado, punindo os ineficientes.
- Certeza de que o problema no se repetiria to cedo (super safra em momento excepcional
- Participao de todos os capitais envolvidos no negcio do caf, i.e, conluio realizado por sindicato de banqueiros,
torrefadores e exportadores estrangeiros, com a responsabilidade financeira do governo brasileiro.
- Vendas controladas pelo sindicato
+ Problemas:
Incentivo concorrncia (free rider)
Alto custo de manuteno dos estoques no exterior.

+++ Apogeu e crise na Repblica Velha (1900-30): Viso Geral

- A Repblica Velha foi o perodo de apogeu do modelo primrio-exportador.
+ O fim da Repblica Velha significou uma dupla transio:
- Uma economia primrio-exportadora baseada no caf - com um regime cambial e comercial relativamente livre - para
uma economia voltada para dentro com severos controles sobre as transaes externas.
- Transio para um sistema poltico mais difuso em termos da distribuio regional do poder.
Observao importante:
- A poltica Ec. na Repblica Velha no era movida apenas pelos interesses corporativos da cafeicultura.
- Credores internacionais foram ator importante.
++ A era de outro(1900-13)
- A adeso do Brasil ao padro-ouro.
+ Razes
a) Estabilidade tx. de cmbio
b) No havia mais necessidade para arroxo monetrio e emisso monetria, portanto, contribuiria para recuperar a
atividade econmica Grande entrada de moeda estrangeira no pas, em um sistema de cambio fixo, equivale a uma
emisso monetria. PM anterior era restritiva para combater a inflao e a apreciao da tx. de cambio, quadro depressivo
no mais presente no momento.
+ Regras para aderir ao padro ouro
- Fixar o preo de sua moeda, i.e, a taxa de cambio, em ouro
- Conversibilidade da moeda em ouro e vice-versa. Necessrio deter reservas internacionais
- Reservas em ouro compatveis com a participao do pas no comrcio internacional. Se volume de reserva em ouro(OF
de ouro) no suficiente para sustentar importaes(DD por ouro), tx. de cambio no seria crvel.
- Ausncia de restries importao e exportao de ouro.
+ Caractersticas Gerais
- A estabilidade monetria, i.e, a PM era vinculada ao comportamento do BPO.
- Mecanismo de Ajustamento Um pas deficitrio no seria deficitrio para sempre
1) Keynesiano
- Superavits sistematicos, equivalem a entrada de moeda.
- Como tx. de juros definida no mercado monetrio, entrada de moeda equivale a queda da tx de juros.
- Qto menor a tx. de juros, menor a atratividade de capitais, o que provoca uma diminuio do saldo do BPO.
2) Monetarista
- Supervits sistemticos, equivalem a entrada de moeda.
- Expanso monetria, leva a aumento dos preos.
- Com o aumento dos preos domsticos(queda da tx. de cambio real), h queda das exportaes, menos atrativas e
aumento das importaes, logo diminuio do saldo do BPO.

Os fluxos de capitais e a vulnerabilidade das economias perifricas. Dependncia dos preos de caf. Capitais
potencializam os ciclos. Fase boa com padro-ouro dura enquanto ambiente externo est bom.

++ As regras de funcionamento da caixa de converso

- Estabelecida por decreto de dezembro de 1906
- Tx. de cmbio estabelecida garantida pelo governo para compra e venda de ouro e de moedas estrangeiras conversveis
em ouro.

+ Problema:
- Regra era aplicvel apenas para notas da caixa de converso, que representavaam uma pequena parcela do total em
circulao. Assim, surgiu um mercado livre de cmbio e operaes de arbitragem

+ As operaes de arbitragem
- As autoridades monetrias podem intervir no mercado livre para forar as cotaes
- Operaes eram feitas via carteira de cmbio do BB

++ O Brasil no padro-ouro
+ Expanso monetria devido :
- 1906-12: Entrada de Kais, tirando uma fase rpida entre 1907-08.
- Aumentos das receitas de exportao em funo do grande crescimento dos preos da borracha
+ Problema
- " A era do ouro" de uma ec exportadora pode durar somente enquanto persistam na escala apropriada, os influxos de K.
Fluxos de Ks so pr-cclicos e instveis
- 1908: Crescentes dficits oramentrios
- 1912: Dificuldade para levantar novos emprstimos(Preos da borracha e do caf caem) Aumento da OF/Concorrncia
e pelo mecanismo do padro-ouro, contrao de liquidez.
- Com 1GM, situao ainda mais dramtica e Brasil abandona o padro-ouro.

++ O Impacto da Grande Guerra (1914-18)

- 1 reao do governo Fechar a caixa de converso
- Emisso de notas inconversveis, no atreladas a OF de ouro, para tentar fazer frente a escassez de liquidez.
+ Depreciao cambial Deteriorao da posio oramentria
- Estoque da dvida Parte da dvida pblica era externa
-Diminuio do fluxo das importaes, principal fonte de arrecadao do governo
- "Funding Loan" (1914) Ajudou a aliviar o BP e a estabilizar a taxa de cmbio.

+ Problemas persistentes
a) Aperto de liquidez. Contrao monetria na fase final do padro-ouro
b) Desequilbrio fiscal do Gov. Federal A questo das importaes - imposto sobre as importaes a principal fonte de
arrecadao do governo

obs: Ajuste no cambio flutuante via preo(tx. cambio) e no cambio fixo via qdade(divisas internacionais)

obs: Exportaes no so afetadas inicialmente. At a necessidade de bens de K atravancar o crescimento

+ Percebendo que a Guerra seria longa, o governo toma medidas

a) Para obter o equilbrio financeiro do setor pblico.
- Ampliar a base de produtos sujeitos a imposto de consumo.
- Austeridade fiscal.
b) Para reverter o substancial aperto de liquidez ento vigente.
- Via BB e regionalizao, suprindo problema de escassez de moeda em determinadas regies.

A crise de liquidez foi superada e o dficit oramentrio caiu substancialmente em termos reais.

++1916-17: Novos Problemas no BP

+ Causas:
- Elevao do valor das importaes.
- Retorno dos pagamentos de juros(da div. pub. externa) em 1917.
- Requisies dos aliados s importaes de caf(esforo de guerra) + guerra submarina.

++ Segunda Operao valorizada do caf

- 1917: Grandes estoques nos portos nacionais. Safra 1917/18 se apresentava volumosa.
- Estado de SP conseguiu com o Governo Federal 110 mil contos de Ris em emisses de papel-moeda.
+ 3 fatores contribuiram para elevar os preos do caf a partir de setembro de 1918
- Violenta geada em 1918
- Fim da 1 GM
- Perspectiva de uma oferta menor de caf nos prximos 2 anos.

++ Boom e Depresso no ps-guerra

+1 Momento: "Boom internacional"
- Aumento da DD internacional e consequentemente dos preos dos produtos primrios(caf entre eles) Aumento das
exportaes ; e importaes no aumentam(reconverso dos pases centrais) Aumento do saldo comercial do Brasil,
impulsionando crescimento econmico
- Valorizao do cambio real inicialmente Entrada de recursos das exportaes(tx. nominal) e presso inflacionria
interna tb. Estimulo as importaes e desincentivo as exportaes, contribuindo para a futura reverso do supervit
comercial.
+ 2 Momento: Polticas Monetrias Restritivas nos pases centrais (em funo da inflao)
- Presses de preos reforadas pela Guerra e pelo Boom so combatidas com PM restritivas, contraindo a atividade
economica e revertendo a situao favorvel do 1 momento.
- Abandono do padro-ouro internacionalmente.
Queda do preo do caf(reverso do crescimento nas economias centrais), apreciao cambial e recuperao das
importaes brasileiras, revertem quadro favorvel da balana comercial Efeito depressivo na economia e consequente
depreciao cambial.
- Efeitos negativos da desvalorizao cambial Efeitos patrimonial(encarecimento das dvidas em moeda estrangeira) e
inflacionrio
- Safra 1919-20 de caf foi muito volumosa.
- 1921: Desequilbrio comercial persistia, apesar da desvalorizao cambial Percepo de que a interveno direta no
mercado de caf era condio indispensvel para restaurar o equilbrio do BP.

++ Terceira Operao Valorizadora do caf (1921-24)

- Carteira de Redesconto no BB financia a operao
- Depois, obteve-se emprstimo externo de 9mi de libras esterlinas. Sem grandes objees dos bancos internacionais,
devido ao sucesso das outras operaes
- As safras de 1921-22 e 1922-23 foram muito pequenas.
- Novamente, operao foi bem sucedida.
- "Consagrou-se a doutrina que a defesa dos preos do caf era um problema nacional" (Fritsch,p.96) Poltica de Defesa
permanente do preo do caf.

obs: Todavia, aps a operao, a posio fiscal do governo era crtica.

Governo Artur Bernardes

- Herana de um BP vulnervel e uma posio fiscal frgil.
- 3 pol. de valorizao havia atenuado o impacto negativo da recesso internacional.
+ Propostas
- Criar um BC, retirando do tesouro poderes de emisso monetria. No surgir instituio BC, mas BB fica com monoplio
da emisso monetria ; emprestador de ltima instncia.
- Tornar o esquema de defesa do caf em um esquema permanente.
- Drstica reduo do dficit pblico
- Apreciao Cambial via recuperao da confiana/fundamentos macroeconmicos.

obs: PF e PM expansionistas causam dficits comerciais.

+ Defesa Permanente do Caf

- Antes, implementada em situaes de gde desequilbrio(espordica)
- Controle contnuo e sistemtico da OF brasileira no mercado mundial. No controle sobre o cultivo e sim daquela
levada efetivamente como OF ao mercado mundial do produto.
- Caf colhido seria estocado em armazns reguladores, construdos em entroncamentos relevantes de estrada de ferro.
- A questo do financiamento Era necessria uma fonte de recursos que agisse como emprestador de ltima instncia
intervindo em apoio ao sistema bancrio.

++ Dilema de Poltica Econmica

- Defesa do caf e reduo do dficit pblico.
- A sustentao dos preos poderia tornar necessrio o abandono da poltica monetria restritiva.
- 1923: O BB lana mo de sua faculdade de emisso Depreciao cambial.
1924: Tentativa frustrada de obter um grande emprstimo de estabilizao
- Quadro da poca: Tx. de Cmbio Depreciada + Acelerao Inflacionria
Governo convenceu-se de que a poltica monetria restritiva era prioritria, ficando a poltica de defesa a cargo do
governo de SP.
- Governo adota um choque extremamente recessivo na economia.
+ Todavia, o programa foi bem sucedido no que tange aos seus objetivos:
- A inflao cedeu.
- A Taxa de cmbio se apreciou.

O "Boom" e a depresso aps o retorno ao padro-ouro

1925-26: Poltica Monetria altamente contracionista Recesso + Queda da inflao + Apreciao Cambial

- Elementos que justificavam PM contracionista(inflao e desv. cambial + recesso) no estavam mais presentes . Com
recuperao econmica mundial, e entrada dos recursos/fluxos de capitais, no padro-ouro, se traduz em expanso
monetria, impedindo que a tx. de cmbio continue a se apreciar.

- O Brasil volta ao padro-ouro para se beneficiar da entrada de capitais Caixa de estabilizao e nova paridade cambial.

+ Fundo de Defesa Permanente

- Instituto do caf do Estado de SP
- Novas bases de operao da poltica de valorizao: Entrada de novo Banco Ingls.(Aporte de K) --> BB no precisa ser
emprestador de ltima instncia na pol. valorizao do caf
- 1927-28: Recuperao exuberante da Ec. Brasileira.
- Todavia, a recuperao se deu em bases frgeis Fluxos de K pr-cclicos. Assim que o preo do caf baixasse,i.e,
esgotamento de recursos do Inst. do Caf, situao se reverteria.
1927: Super Safra
- 1929: Nova Super Safra e Contrao de Capitais.

+ A Capacidade de financiamento do Instituto de Caf de SP dependia de:

- Tamanho da Safra
- Demanda Mundial
- Condies de Crdito

Em 1929, os 3 elementos eram adversos. Problema de Superoferta, pois houve 2 supersafras seguidas e , devido a
recesso, demanda mundial estava em aguda contrao e condies de crdito mto limitadas.

+ 11 de Outubro de 1929, esgotam-se os recursos do Instituto e os preos do caf se colapsam.

- Caf o produto que tem maior queda de preo na Gde Depresso.
- Desequilbrio do BP No contexto de Padro-ouro, equivale a contrao monetria
- O Governo resiste, no curto prazo, a abandonar o padro-ouro, na esperana de, superada a contrao mundial, conseguir
um emprstimo internacional.

- No campo poltico, Rev. de 30 traz a chegada ao poder de outras oligarquias, anteriormente excludas.

+ Concluso

a) No havia no Brasil um vis de polticas ortodoxas.

- S foram adotadas em situaes extremas, de grande crise Foram mais excees do que regra.
Ex. Funding Scheme no Funding Loan e em meados dos anos 20.

b) Polticas econmicas do Gov. Federal no eram sempre as desejadas pelos cafeicultores, apesar do seu poder
poltico.
- No controlavam completamente as decises do governo federal.
- Houve momentos, inclusive, em que as decises do Gov. contrariavam as decises dos cafeicultores Resistncia a
implantar primeira poltica de valorizao de caf(Convnio de Taubat) e no comeo dos anos 20, o no atendimento do
desejo de criar um Instituto Federal do Caf.
- Governo atendia interesse dos cafecultores somente em decises mais extremas, onde se percebia que defender o setor
cafeeiro, de grande importncia para o pas, era defender o interesse nacional.
- Outros grupos de interesse eram fortes como os credores internacionais.
 c) Houve uma grande tendncia de depreciao cambial na Rep. Velha, mas essa depreciao no foi originada de
decises do governo de depreciar a tx. de cmbio, mas de choques externos.
c.1) Cmbio Flutuante Qdo havia uma deteriorao das condies externas, depreciao cambial provocava
desequilbrios fiscais, patrimoniais e inflao.
- Nesse contexto de desequilbrios, governo tinha que recorrer a emprstimos externos e fundings-loans(moratria)
- Governo adotava medidas restritivas, para atender os credores internacionais, que davam cobertura ao Brasil nos
momentos de crise.
- Em funo dos efeitos recessivos dessas polticas, nos momentos em que o quadro macroeconmico se tornava mais
favorvel(contas favorveis), surgia o interesse em aderir ao padro-ouro.
c.2) Padro Ouro No era de interesse nico dos cafeicultores
-Nos momentos em que foi adotado era bem visto pelos credores internacionais e por outros setores da sociedade, como os
cafeicultores(estabilidade cambial) e setores ligados a DD interna como os industriais(entrada de recursos se reverteria em
expanso monetria, que iria aquecer a atividade econmica, criando DD para o produto desses setores).
- Uma vez no padro-ouro, havia fase crescimento, mas qdo a conjuntura internacional mudava, tinha-se uma fase
recessiva, associada a contrao monetria, que por sua vez, estava ligada a uma fuga de capitais e reverso das
exportaes
- Com essa recesso e efeitos adjacentes, governo acabava abandonando o padro-ouro.