GRUPO A - Biotecnologia - Corporações - Financiamento - Da - Inovação PDF

Biotecnologia: corporaes, financiamento
da inovao e novas formas organizacionais1

Jos Maria F. J. da Silveira2
Ana Maria Futino3
Alcia Ruiz Olalde4
Resumo
A emergncia da biotecnologia desde os anos 1970 no pode ser tratada de forma convencional e
linear, como nos enfoques em que a uma descoberta cientfica se segue busca de inovaes. A
presena de fenmenos de retroalimentao importante, envolvendo lderes setoriais e empresas
especializadas em biotecnologia. Novos protocolos e formas de procedimento do vazo ao
surgimento de novas formas de redes entre diferentes tipos de agentes em biotecnologia que juntos
representam maneiras complexas de articular capacitao e capacidade de produzir para o mercado.
Este trabalho busca indicar alguns elementos de uma anlise alternativa relacionada s atividades
que envolvem o que hoje chamamos de indstria de biotecnologia. Ele est organizado em torno das
seguintes questes: a) Algumas consideraes de ordem terica visando o melhor entendimento das
questes relacionadas a essa nova indstria; b) Uma breve descrio do funcionamento da indstria
farmacutica, principalmente em seus esforos para controlar os atributos da biotecnologia; c) Um
tratamento sobre as questes financeiras envolvendo a biotecnologia, principalmente no que tange ao
financiamento de empresas em pases em desenvolvimento.
Palavras-chave: Biotecnologia; Indstria farmacutica; Capital de risco.
Abstract
The emergence of biotechnology since the second half of the 1970s definitely cannot be treated in a
conventional and linear way, in which a scientific discovery is followed by the upsurge of
differentiated biotech products. Biotechnological activities suppose now the development of
important class of feed-backs between the productive sector (pharmaceutical and agribusiness, for
example) and specialised firms. Using advanced biotech procedures and protocols these firms give
rise to a new class of network amongst different sectors and industries. Together they represent a
complex combination expertise, capabilities and proficiency. This paper seeks to indicate some
elements of an alternative analysis that values some important characteristics of the activities
surrounding biotechnological activities, principally the so- called biotechnology industry. It will be
organised in terms of the following issues: a) Some considerations about different theoretical
approaches in order to define and understand how biotechnology is evolving in a new industry;
(1) Para a realizao do presente texto destacamos: a contribuio de Thais G. Ogata (graduanda em
Economia) e aos economistas Thiago Correia e Juliana N. Pereira pelo apoio no tratamento dos dados e na
pesquisa de fontes de informao; as sugestes crticas de um parecerista annimo; os comentrios do graduando
em economia Marcelo Melo. Os erros so de nossa inteira responsabilidade.
(2) Professor Assistente Doutor do Instituto de Economia da Unicamp. E-mail: <jmsilv@eco.
unicamp.br>.
(3) Pesquisadora do Instituto Agronmico de Campinas e Doutoranda do Instituto de Economia da
Unicamp.
(4) Professora Doutora da UFBA Faculdade de Cincias Agrrias, Cruz das Almas, BA.
Economia e Sociedade, Campinas, v. 11, n. 1 (18), p. 129-164, jan./jun. 2002.

Jos Maria F. J. da Silveira / Ana Maria Futino / Alcia Ruiz Olalde
b) A brief description about pharmaceutical industrys view on biotechnology, mostly their efforts to
manage innovation technology; c) A brief reflection upon the new financial institutions that have
been representing solutions to the problem of funding biotechnology activities and firms in
underdeveloped countries.
Key words: Biotechnology; Pharmaceutical industry; Venture capital.
JEL L 65.
Introduo
A evoluo da biotecnologia desde a segunda metade dos anos 1970,

quando as possibilidades de manipulao gnica foram ampliadas pelas tcnicas
de DNA recombinante e de anticorpos monoclonais, foi caracterizada por uma
multiplicao de descobertas e possibilidades cientficas e tecnolgicas em escala
geomtrica. Paralelamente, as iluses quanto ao surgimento de uma nova
indstria foram sendo desfeitas.
A biotecnologia entendida como o conjunto de tecnologias associadas
manipulao de seres vivos com o objetivo de obteno de novos produtos, novos
processos e tambm de novos servios (por exemplo, servios mdicos). A
organizao de um amplo conjunto de atividades situadas no mbito do que se
conhece por biotecnologia, por seu turno, cria novas demandas de produtos
(equipamentos voltados para a biotecnologia, como bombardeadores de genes)
e, principalmente, de servios (o mais notvel, a bioinformtica). Trabalhamos
com a idia de que existe uma biotecnologia moderna, que transcende os mtodos
tradicionais de manipulao de organismos vivos, como o melhoramento gentico
e os processos fermentativos. Do ponto de vista deste texto, a biotecnologia
moderna gera tambm desafios novos para seu tratamento terico.
Apesar de no se constituir em uma indstria e sim em um conjunto de
atividades tecnolgicas de base biolgica inseridas em diferentes tipos de
indstria, foi-se fortalecendo, principalmente nos ltimos cinco anos, a percepo
de que uma indstria de insumos e equipamentos para biotecnologia est sendo
criada e que parte da demanda desse setor depende da continuidade das atividades
cientficas, como aquelas do Projeto Genoma (Silveira, 1993; Fonseca et al. 1999
e Silveira, Fonseca & Dal Poz, 2001).
A dependncia da biotecnologia com a continuidade das atividades
cientficas refora a percepo de que a procura de estreitamento de sua base de
investigao em torno da explorao das oportunidades tecnolgicas que paream
mais rentveis uma opo de elevado risco em um horizonte de mais longo prazo
e que vise a dar s empresas envolvidas uma posio de destaque nos futuros
mercados que esto sendo readaptados, transformados e criados (como o mercado
de informao pelo uso da bioinformtica).
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Biotecnologia: corporaes, financiamento da inovao e novas formas organizacionais
O presente trabalho tem como objetivo apresentar alguns elementos

explicativos da relao entre a biotecnologia ligada ao das grandes empresas
setorialmente especializadas e aquela que surge das empresas inovadoras em
biotecnologia, tratando da emergncia de novas rotinas de busca, dos novos
arranjos produtivos (que envolvem a formao de redes como forma mais
avanada de realizao de pesquisa), do surgimento de novas formas de
financiamento pesquisa e de suporte emergncia de firmas inovadoras. Trata-se
de um texto voltado basicamente para a apresentao dessas questes e a busca de
um nexo entre elas.
A hiptese bsica do trabalho que existe uma relao estreita entre esses
diferentes arranjos e que isso impe uma simultaneidade nas decises, da
tecnolgica formulao de expectativas pelos distintos agentes que tomam
decises sobre o uso de recursos. Optamos por trazer algumas evidncias da curta
histria de experincias da biotecnologia, contribuindo para futuras anlises sobre
os nexos que interligam as decises de investimento produtivo s formas de
financiamento da produo e da pesquisa.
A idia do texto tambm fornecer elementos para discutir dois pontos
bastante difundidos em relao ao processo inovativo no perodo atual:
a) a hiptese de que a pesquisa in house nas grandes corporaes ser a
predominante uma vez superada a fase pr-paradigmtica da biotecnologia;
b) a idia de que a forma de organizao do financiamento da
biotecnologia baseado no mercado de capital de risco seria a nica adequada s
caractersticas do processo inovativo em questo.
Reafirmamos que essas so questes extremamente complexas e que s
sero clarificadas ao longo de uma srie de estudos. O objetivo do texto afirmar
que existe um nexo entre elas, ainda que instvel, e que dele emergem questes
que contribuem decisivamente para avanar o tratamento a ser dado aos processos
de inovao da biotecnologia.
Metodologicamente, o trabalho procura evidenciar o nexo entre estruturas
distintas de conduo dos negcios da biotecnologia: a) a grande corporao
setorialmente especializada, que atua de forma global e que financia sua prpria
pesquisa, tomando como referncia as empresas produtoras de frmacos; e b) as
empresas inovadoras, cujo ciclo de vida depende de forma crucial de arranjos
institucionais que articulam financiamento pblico e privado.
Essa coexistncia cria desafios, uma vez que as pequenas empresas de
base tecnolgica cumprem um papel crucial para o avano da biotecnologia. At
que ponto a situao atual cria novas oportunidades para elas ou constitui uma
tendncia sua apropriao pela grande corporao de inovaes? Qual seria a
capacidade desse tipo de organizao em dar continuidade ao ritmo inovativo da
biotecnologia e agir como dinamizadora da criao de novos mercados? Pode-se
ter como certo que o padro dos Estados Unidos ir difundir-se e criar um novo
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tipo de governana para gesto e financiamento da biotecnologia? O texto apenas

toma algumas evidncias empricas e as analisa luz de enfoques tericos que
vm sendo construdos paralelamente emergncia dessas novas formas
organizacionais.
A hiptese de afirmao de que o modelo tradicional de desenvolvimento
biotecnolgico em torno de grandes corporaes no seria o nico (talvez nem
sequer o dominante) recebeu recentemente vrios reforos: a) as oportunidades
tecnolgicas criadas pela genmica e protemica; b) as dificuldades em afirmar
padres contratuais que garantam a apropriabilidade da comercializao de
produtos derivados do uso da biotecnologia; c) a noo crescente de que filtros
tecnolgicos devam ser aplicados, no apenas do ponto de vista da biossegurana,
mas tambm do ponto de vista da preservao de formas descentralizadas de
inovar. Visando a um maior foco no artigo, deixaremos de lado essas questes,
restringindo-o discusso entre corporaes, novas firmas inovadoras, formas de
financiamento e o enfoque de redes.
1 Questes envolvendo a biotecnologia
1.1 Elementos bsicos do quadro terico: trajetrias e redes
Os desenvolvimentos tericos em economia em parte so estimulados

pelas caractersticas do objeto de estudo. O recurso a fatos estilizados bastante
til para captar o essencial das transformaes que ocorrem de forma confusa e
complexa na realidade. Grande parte da teoria evolucionista, principalmente de
corte neo-schumpeteriano, voltada para explicar os processos de inovao e seus
impactos na economia moderna ocupou-se em explicar a forma de insero das
trajetrias tecnolgicas nos processos concorrenciais e seus desdobramentos
dinmicos. Acompanhando as transformaes das indstrias que foram o carro-
chefe do desenvolvimento das economias nos ltimos 50 anos, incluindo os
avanos da indstria eletroeletrnica, esses enfoques ocuparam-se
fundamentalmente da relao entre estrutura, firmas e processo competitivo.
Firma e estrutura, desde os trabalhos de Nelson & Winter (1982) e Dosi
(1982), entre outros de destaque, passaram a ter suas transformaes explicadas
em parte pelas estratgias de inovao. Por outro lado, a aprendizagem associada
s atividades inovativas foi deixando de ser encarada como um fenmeno apenas
individual, pois a crescente complexidade da inovao passou a exigir um
processo coletivo e interativo, incluindo vrios indivduos e organizaes, mesmo
reconhecendo, como observam Joly & Mangematin (1995: 25), que na maior parte
da bibliografia sobre esse assunto a passagem do interpessoal para o
interempresarial uma questo em aberto.

Vrios trabalhos observaram a biotecnologia do ponto de vista de uma

perspectiva evolucionista, como Orsenigo (1988), Ruiz, Futino & Silveira (2000) e
Fonseca et al. (1999). Outros analisaram seu impacto setorial, como Nightingale
(1999), e tambm trataram de temas especficos, como aqueles envolvendo
direitos de propriedade e biossegurana, como Carvalho & Pessanha (2001). As
alianas entre corporaes e de corporaes com pequenas empresas apresentada
em Hagedoorn (1992). A diversidade de enfoques tericos, todos situados dentro
do campo da viso, diramos, schumpeteriana, com desdobramentos na Nova
Economia Institucional (NEI), nos permite observar os seguintes pontos:
a) Apesar de consolidada, a viso neo-schumpeteriana que se centra na
articulao entre firma, processo concorrencial e inovao limitada por no dar
nfase ao aspecto crucial representado pela organizao das formas de
financiamento. Apesar de rigorosas do ponto de vista formal e tambm
convergentes, as distintas verses de articulao micro-macro que incorporam
aspectos do financiamento das atividades inovadoras no so pertinentes ao que
ocorre em biotecnologia, sendo, pois, uma rea a ser explorada;
b) O tratamento emprico da ocorrncia de alianas baseadas em acordos
pr-competitivos necessita de um arcabouo terico mais slido do que a
sistematizao de resultados de percepo dos agentes e anlise de estratgias de
firmas lderes. Trata-se de pensar at que ponto esses acordos ocorrem com base
em novas formas de articular pesquisa, desenvolvimento, produo e
financiamento, mantidos os trs atributos fundamentais do processo concorrencial,
a saber, explorar oportunidades tecnolgicas, criar condies de apropriabilidade e
aproveitar a cumulatividade dos resultados obtidos;
c) As economias de custo de transao e os arranjos institucionais
cumprem um papel de destaque nas anlises da evoluo da biotecnologia. Nosso
argumento que na biotecnologia as formas organizacionais cumprem um papel
privilegiado no s no que tange aos aspectos relacionados difuso e utilizao
dos processos inovadores em indstrias e setores preexistentes, mas na prpria
organizao da pesquisa, nas decises sobre o que investir e onde, dado um leque
muito amplo de oportunidades tecnolgicas que vo se desdobrando medida que
novas descobertas (no necessariamente inovaes) vo sendo feitas.
Este ltimo ponto no passa despercebido aos analistas na atualidade. J
foram feitos estudos importantes com base em bancos de dados como o
<www.recap.org> que analisam as relaes entre empresas e os custos de
transao que delas emergem, como o trabalho de Meyers & Nickerson (1997) e
Pisano (1997). Esses trabalhos utilizam diferentes enfoques associados s teorias
microeconmicas e das organizaes, o que constitui um debate muito rico, com
diferenas significativas entre as perspectivas adotadas. Todavia, essa
multiplicidade de enfoques evidencia as dificuldades tanto tericas quanto prticas
no enfoque da biotecnologia, que trataremos ao final do artigo.

Em resumo, a anlise da biotecnologia requer o desenvolvimento de novos

instrumentos de anlise dos setores science based, que complementam conceitos j
consagrados, como o conceito de trajetria tecnolgica. A nosso ver, diferentes
enfoques da moderna microeconomia podem ser articulados e ampliados, no
sentido de envolver o enfoque de redes (que se sustenta principalmente dos
estudos empricos, de carter sociolgico e at antropolgicos), para que se ganhe
uma dimenso institucional mais ampla, que transcenda as formas convencionais
de avaliar investimentos na economia ou simular efeitos de decises tecnolgicas
sobre as trajetrias.
Isso no implica abdicar da relevante contribuio dada pela corrente neo-
schumpeteriana ao entendimento dos processos inovativos no sculo XX, mas
mostrar como a biotecnologia no se constitui apenas numa nova trajetria que
substitui a anterior (o que at pode vir a ocorrer), mas na emergncia de formas
mais complexas de interpenetrao do conhecimento cientfico e tecnolgico,
envolvendo novos conhecimentos, novas formas de organizao e a construo de
mecanismos adequados de apropriabilidade. Apesar de inserir-se de variadas
formas e graus no processo competitivo por inovao, a biotecnologia tambm
apresenta um potencial de destruio criadora que atenuado por sua captura pelas
indstrias j constitudas e tecnologicamente maduras.
Uma outra forma de compreender a questo, complementar anterior,
atravs do conceito de capacitaes dinmicas proposto por Teece & Pisano
(1994: 538), a partir da constatao de que os ganhadores no mercado global tm
demonstrado rpidas respostas e inovaes de produto flexveis, somando
capacidade de gesto uma efetiva capacidade de coordenar e redesenhar. as
competncias internas e externas.
Alm da capacitao para gerir e desenvolver os prprios recursos,
presente tambm no resource-based approach, a organizao precisa desenvolver
sua capacitao transacional para se relacionar com um ambiente mutvel e ser
capaz de redesenhar suas capacitaes e articul-las s capacitaes de outras
organizaes. De acordo com Christensen (1994: 1735), as capacitaes
dinmicas proporcionam a base para as vantagens competitivas no longo prazo ao
promover a inovao e criar novas rotinas e, em ltimo caso, novas capacitaes
que levam a construir novas opes comerciais para a firma. Todavia, criar
capacitao parte do problema e no soluo, uma vez que fica cada vez mais
claro que as formas tradicionais de capacitao, isoladas de programas mais
amplos de inovao e das estratgias das empresas, esto fadadas ao desperdcio.
Isso introduz um outro elemento: nos enfoques citados, h tambm a
aceitao crescente da importncia e do papel diferenciado das atividades
cientficas e das instituies acadmicas, questionando o modelo linear, segundo o
qual a inovao se deriva principalmente da aplicao de descobertas cientficas.
Na combinao das dinmicas concorrenciais que incorporam o processo de

inovao e da evoluo e aplicao do conhecimento cientfico, os modelos de

tipo interativo, como o proposto por Kline & Rosenberg (1986), ganham relevo ao
destacar o papel dos feedbacks signals entre as diversas fases e agentes que fazem
parte do processo. Assim, foi ficando claro que muitas atividades inovativas
exigem um permanente dilogo entre a comunidade cientfica e a comunidade
tecnolgica, incluindo seus diversos segmentos e organizaes pblicas e
privadas.5 Nessa interao ocorreria um processo de aprendizagem
interorganizacional, associada ao que Lundvall (1988) define como learning by
interacting. A idia de que exista algo como uma comunidade da inovao
apontada por alguns autores, como Lynn (1996), na tica da sociologia da cincia.
O ponto fundamental que a biotecnologia se presta de forma muito
apropriada para a ilustrao emprica dessa percepo terica. Silveira, Fonseca
& Dal Poz (2001) mostram que tentativas de apoiar as empresas no uso de
biotecnologias de ponta esto sempre a requerer novas investigaes e novas
formas de suporte cientfico e que as formas de organizao para incentivo da
utilizao de biotecnologia pelas empresas no podem estar desvinculadas do que
o estudo chamou de instituies-chave, instituies que fazem a ponte permanente
entre conhecimento cientfico e desenvolvimento tecnolgico, em um processo
incessante de comunicao e de co-evoluo.6
nesse ponto que entram os enfoques baseados no conceito de redes.
Alguns autores de destaque nessa rea se originam da rea de sociologia do
conhecimento, cuja atividade emprica consiste em analisar o que se passa nos
laboratrios de biotecnologia e desvendar cdigos e regras de procedimento,
abrindo a caixa-preta das atividades de pesquisa. A necessidade de troca de
informaes, da diviso de tarefas no trabalho cientfico envolvendo equipes de
diferentes pases e reas de conhecimento e de estabelecer formas de definio ex
ante dos termos de contratos sobre resultados esperados da aplicao de direitos de
propriedade sobre o uso das inovaes biotecnolgicas em distintos nveis induziu
a literatura a tratar da questo de redes.7
(5) Uma forma de visualizar este carter crescentemente cooperativo das atividades cientficas e
tecnolgicas atravs da anlise da co-autoria nas publicaes cientficas. Powell et al. (1996) citam o caso de
um artigo publicado pela revista Nature, em 1995, onde proposto um modelo animal para estudar o mal de
Alzheimer, onde so citados 34 co-autores pertencentes a duas empresas especializadas em biotecnologia, uma
companhia farmacutica, uma universidade lder, um laboratrio pblico federal e um instituto de pesquisa sem
finalidade lucrativa.
(6) Nelson (1993) prope o termo co-evoluo para se referir s mudanas que ocorrem paralelamente
nas formas organizacionais, tecnologias e instituies. Embora ainda se conhea muito pouco do ponto de vista
terico desse modelo co-evolucionrio, trata-se de uma intuio poderosa com desdobramentos que se aplicam
claramente ao caso da biotecnologia. Por exemplo, a co-evoluo entre as formas de organizao cientfica e
tecnolgica e as formas de financiamento que apresentamos no item 3.
(7) A aplicao do conceito de redes em estudos de telecomunicaes tambm ilustra como a natureza
do objeto induz os desenvolvimentos tericos. Cabe apontar que a literatura de redes, nessa rea, est mais
voltada para aspectos da regulao e menos para os aspectos da cooperao. Ver Powell et al. (1996).

O enfoque de rede em biotecnologia surge dos estudos que verificam um

crescente interesse nos acordos de cooperao entre firmas e entre as firmas e a
comunidade acadmica. Entre os fatores que explicam a multiplicao desses
acordos, citam-se os crescentes custos de P&D, a acelerao do ritmo de inovao
e o alto risco associado s atividades inovativas (Silveira, 1993, trata do caso
especfico da biotecnologia).
Apesar dos determinantes de ordem econmica, a anlise desses acordos
exige uma convergncia do instrumental derivado da economia e da sociologia da
inovao. Na tradio da economia industrial, o que se entende por rede so os
acordos de cooperao entre empresas, isto , formas de coordenao hbridas,
diferentes do mercado e da hierarquia. Por outro lado, de acordo com a
sociologia das organizaes, toda organizao j uma rede.
Joly & Mangematin (1995) apontam como virtude desta ltima
abordagem romper com a tradio de anlise econmica centrada na firma,
caracterizando as redes como unidade de anlise. Para esses autores, os dois
tipos de abordagens no so excludentes, propondo que se tome como nexo o
conceito de recursos dependentes. Num ambiente turbulento, as organizaes
podem desenvolver relaes estveis que lhes facilitem o acesso a recursos
estratgicos.
Bell & Callon (1994) argumentam que a anlise das redes pode ser uma
ferramenta poderosa para tratar sistemas complexos, como os que caracterizam o
desenvolvimento da biotecnologia. No caso da inovao tecnolgica, seria
possvel analisar os mecanismos que tornam esse processo possvel,
caracterizando os atores, sua posio relativa, seus interesses e mecanismos de
comunicao. Alm dos acordos formalizados (como as colaboraes em P&D
entre universidade e empresa ou entre firmas), importante identificar os
mecanismos informais de coordenao. Assim, por exemplo, a vinculao das
universidades com as firmas pode ocorrer atravs das relaes dos tcnicos com
suas universidades de origem, que lhes permitem acesso privilegiado s pesquisas
cientficas, pela realizao de estgios e teses de doutoramento.
A aprendizagem interativa entre os diversos atores permite que a
comunicao efetiva se estabelea. Assim, a maior parte das relaes entre os
parceiros requer um prazo relativamente longo para se estabelecer. Em geral,
envolvem o desenvolvimento de cdigos especficos de relacionamento e de
relaes de confiana.
Callon (1995) incorpora a rede cientfica e o sistema econmico no que
ele denomina rede tcnico-econmica. Ao lado do mercado se desenvolveria
uma meta-organizao que corresponde rede tcnico-econmica. Nesse
enfoque, a unidade de anlise no a organizao, mas um sistema de relaes
coordenadas entre essas relaes e agentes. Os diferentes agentes que participam
da rede podem ter objetivos, projetos e interesses heterogneos e at

contraditrios. Alguns querem adquirir notoriedade cientfica, outros aumentar sua

participao no mercado, mas existe uma coordenao entre os mesmos (ou pelo
menos deveria existir) para a produo e difuso de novas tecnologias. Os
vnculos entre esses agentes podem ser caracterizados atravs da oferta e demanda
de intermedirios, mas, na maior parte dos casos, esses vnculos no podem ser
reduzidos a relaes mercantis.
Silveira, Fonseca & Dal Poz (2001) mostram o caso de pequenas firmas
produtoras de mudas de flores cujo principal fator competitivo, as variedades com
algum grau de diferenciao dos tipos mais comuns, requer o estabelecimento de
formas de cooperao com universidades, que envolvem formas especficas de
financiamento da mo-de-obra qualificada. Argumentam os gerentes dessas
empresas que elas so muito pequenas para arcar com o pagamento desses
recursos humanos altamente qualificados e que a contrapartida por eles dada aos
financiadores um tipo de capacitao que no pode ser dado por universidades
ou programas de extenso.
relevante considerar que a heterogeneidade dos agentes que participam
do processo inovativo pode levar a problemas de traduo na circulao desses
intermedirios, contudo, essa mesma heterogeneidade que d maior fora ao
sistema pelo efeito de complementao. McKelvey (1997), analisando o caso da
biotecnologia, sugere a existncia de quatro ambientes de seleo: tcnico-
econmico; cientfico-econmico (estaria includa nesta categoria a maior parte
das pequenas empresas especializadas em biotecnologia prximas s
universidades); bsico-cientfico (instituies acadmicas propriamente) e tecno-
governamental (programas de governo).
Neste ltimo ambiente, o critrio de seleo que prevalece, em geral, o
fornecimento de bens pblicos. No ambiente bsico-cientfico, por exemplo, os
critrios de seleo seriam os tradicionalmente reconhecidos, como novidade,
criatividade e contribuio ao conhecimento. No caso do ambiente tcnico-
econmico, os critrios de seleo estariam fundamentados nos possveis
resultados de mercado. O ambiente cientfico-econmico seria hbrido, uma vez
que os pesquisadores de alto nvel envolvidos nesses empreendimentos teriam,
alm da preocupao em atingir resultados econmicos, que manter a notoriedade
cientfica que tambm se constitui num fator essencial para a valorizao dos
ativos desse tipo de empresa. A fora das redes convergentes est exatamente na
efetiva explorao das interfaces desses ambientes heterogneos e no
estabelecimento de mecanismos efetivos de feedback entre eles.
A anlise sistmica fornece tambm uma poderosa ferramenta para a
formulao e avaliao de polticas pblicas. As polticas podem criar novas
redes ou melhorar a qualidade dos elos das j existentes. Alguns programas
cooperativos da Comunidade Econmica Europia (Espirit, Race, Brite)
estimularam esse tipo de arranjo organizacional. O trabalho de Guedes (1998), que

aplica empiricamente esse instrumental ao estudo das redes em biotecnologia,

deixa muito claros, ainda que no intencionalmente, os riscos impostos por esse
tipo de anlise:
a) A constituio das redes exige um cuidadoso levantamento dos acordos
de cooperao e do uso de um instrumental analtico para a ponderao da
importncia relativa dos ns e dos elos envolvidos. O resultado contingente ao
tipo de algoritmo utilizado e composio dos agentes envolvidos nas redes;
b) A instabilidade uma caracterstica inerente s redes. Uma anlise do
trabalho de Guedes (1998) permite observar que boa parte das redes identificadas
no trabalho no mais existe ou envolve outros agentes;
c) Isso sugere que polticas de incentivo formao de redes no devem
envolver requerimentos quanto sua estabilidade, uma vez que o papel da rede
justamente viabilizar formas flexveis de cooperao;
d) A flexibilidade um atributo que deve ser preservado, uma vez que
redes de cooperao cientfica como a rede ONSA, do Genoma-Fapesp no
necessariamente engendram formas correlatas de redes empresariais.
O panorama terico que apresentamos no se aplica integralmente
discusso que se segue, uma vez que vamos enfatizar os aspectos mais atinentes
realidade recente do desenvolvimento da biotecnologia. Isso no impede que
tenhamos em mente o fato de que a biotecnologia, ao demandar simultaneidade de
decises referentes escolha tecnolgica, articulao produtiva e a formas
diferenciadas de financiamento (inclusive do setor pblico), um timo objeto de
aplicao de novos enfoques tericos.
O item seguinte trata de uma indstria cujas empresas mantm um elevado
esforo em P&D, atividade incorporada em suas rotinas empresariais, combinadas
busca de construo de mecanismos de apropriabilidade, o que leva, inclusive,
mudana institucional. So empresas tipicamente schumpeterianas no sentido de
que sua ao inovativa um dos componentes fundamentais do delineamento de
trajetrias tecnolgicas. Todavia, dependem das pequenas empresas
biotecnolgicas na ampliao do espao de oportunidades tecnolgicas. Esse um
elemento adicional, fonte de novas oportunidades de lucro que dependem da
criao de novas funes nas empresas, visando a monitorar as oportunidades
criadas e a criar formas de articulao envolvendo outras empresas e instituies
pblicas. Esse segundo ponto ser tratado no item 3, quando discutirmos as formas
de financiamento.
2 A biotecnologia e o processo inovativo na indstria farmacutica
O objetivo deste item mostrar o peso das caractersticas setoriais no

desenvolvimento da biotecnologia. Procura mostrar os distintos elementos que se
articulam nesse processo: a) o componente de continuidade, representado pela

complementaridade entre as rotinas inovadoras das indstrias do setor e as novas

exigncias criadas pela biotecnologia; b) um componente de ruptura, representado
pela busca de novos produtos, em um processo de destruio criadora; c) um
componente de expanso de mercados, para alm dos limites determinados pelas
estratgias corporativas, envolvendo tecnologias com forte carter de bem pblico
e de impacto socialmente desejvel.
Comeamos explicando o porqu de escolher o setor de produo de
frmacos (que chamamos um pouco imprecisamente de farmacutico). Na
verdade, dois setores so fortemente impactados pela biotecnologia moderna:
sade humana e agricultura. Os usos da biotecnologia so potencialmente muito
amplos, como na biometalurgia, despoluio ambiental e at mesmo na utilizao
de biochips para a armazenagem de certos tipos de informao. Entretanto, nada se
compara aos impactos da biotecnologia nas duas reas citadas anteriormente e a
razo simples:
a) So setores em que a incorporao de inovaes um elemento da
competio, principalmente a inovao em produtos;
b) Os produtos inovadores atuam em processos biolgicos, com interao
ambiental no caso da agricultura e com o hospedeiro da doena no caso da sade
(e tambm no caso de sade animal), o que determina a presena de um
componente aleatrio nos resultados obtidos;
c) As trajetrias tecnolgicas de expanso das indstrias que atuam
nesses setores mostraram progressivamente sinais de esgotamento, revelado na
elevao dos custos de descobertas de produtos novos.
2.1 A trajetria tecnolgica de frmacos e os novos requerimentos derivados

da biotecnologia
Apresentaremos a seguir os componentes bsicos da trajetria tecnolgica

da indstria de frmacos e seus pontos de contato com a biotecnologia. As
caractersticas mencionadas acima, para os dois setores mais importantes,
favoreceram a busca de rotinas de inovao baseadas na biotecnologia.
Mostraremos que essa captura dos conhecimentos de biotecnologia, conquanto
respeite a afinidade biolgica entre os processos, no pode se dar apenas no
contexto das trajetrias tecnolgicas que foram sendo delineadas na segunda
metade do sculo XX.
Segundo Silveira (1993), as trajetrias tecnolgicas da indstria
farmacutica caracterizadas pelo lanamento de novos produtos e mecanismos
de garantia de apropriabilidade, que envolveram simultaneamente a explorao
das oportunidades abertas pela ocorrncia de doenas, a rentabilidade determinada
pelas caractersticas de grupos de consumidores (concorrncia monopolstica) e a
conseqente seleo de trajetrias mais viveis (no necessariamente as mais

socialmente desejveis) foram se esgotando e isso explica em grande parte o

interesse das corporaes lderes no desenvolvimento da biotecnologia. Esse
interesse, portanto, d-se motivado, principalmente, pela corrida antecipada aos
novos mercados que emergiro em um processo schumpeteriano de destruio
criadora e menos pela continuidade dos processos de explorao.
Os requerimentos inovativos so, pois, schumpeterianos, uma vez que
envolvem no s novas tecnologias, mas novas formas de gerar inovaes e,
principalmente, novos arranjos institucionais que incluem formas de
financiamento. Portanto, o tratamento do caso da indstria farmacutica e da
sade humana fornece alguns elementos para o entendimento do porqu da
fragilidade do enfoque de trajetrias tecnolgicas tomadas a partir do
comportamento estratgico das grandes corporaes, desenvolvido por Orsenigo
(1988) para o caso biotecnologia.
A recente evoluo dos procedimentos para gerar novos produtos na
indstria farmacutica foi influenciada pelos altos custos e longos perodos
(tipicamente 10 a 12 anos) das tcnicas convencionais para obteno de novos
produtos. Rosenberg (1994) prope que o investimento em novas tcnicas de
pesquisa e no aperfeioamento da instrumentao pode ser tratado como
investimento em bem de capital, pois melhoraria, em tese, a habilidade das
firmas de resolverem problemas tecnolgicos complexos e reduzirem o custo para
obter solues. Assim, essas novas tcnicas de pesquisa melhorariam o retorno
esperado das atividades de P&D.
Os elementos centrais da estilizao do processo inovativo na indstria
farmacutica, sua evoluo e as evidncias de seu esgotamento so explicados de
forma bastante satisfatria pelos conceitos derivados de correntes evolucionistas.
Nightingale (1999) utiliza o conceito de tradio tecnolgica para se referir a um
conjunto de procedimentos, mais ou menos padronizados, utilizados pelos
tecnlogos durante determinado perodo para solucionar problemas reconhecidos
pela sua natureza semelhante. Com o passar do tempo, essas tradies
tecnolgicas comeam a ser questionadas pela sua prpria incapacidade para
resolver certos problemas. Alm disso, os avanos no conhecimento cientfico e na
instrumentao abrem novos horizontes para a resoluo desses problemas,
mudando at a percepo do que sejam problemas de natureza semelhante. por
meio desse processo que as comunidades tecnolgicas passam a testar e
aperfeioar novos procedimentos e as tradies tecnolgicas evoluem, levando
at a redefinio da diviso de tarefas nas atividades de P&D.
No caso dessa indstria, o objetivo do desenvolvimento das tcnicas de
pesquisa foi diminuir o custo unitrio dos novos medicamentos e, para isso, era
importante reduzir o nmero de erros, principalmente os erros nas fases finais, que

representam um maior desperdcio de recursos. Nesse caso, o custo de achar a

molcula certa depende da qualidade do senso de semelhana.8
Numa primeira fase, os procedimentos da indstria farmacutica passaram
da busca de produtos naturais; isolamento e purificao dos princpios ativos
desses produtos naturais at a sntese qumica. J em meados do sculo XIX, as
companhias qumicas alems procuravam reduzir seus custos substituindo a
extrao de produtos naturais pela obteno de produtos sintticos. A inovao
clssica obtida de forma pioneira por esse procedimento foi a Aspirina e a empresa
Bayer constituiu o primeiro exemplo de internalizao das atividades de P&D in
house. Os avanos na bacteriologia tambm permitiram um aperfeioamento dos
procedimentos para a formulao de novos medicamentos.
O isolamento, purificao e sntese modificada foi a chave do processo
inovativo na indstria farmacutica durante um sculo. Mais recentemente
(dcadas de 1960 e 1970), avanos na instrumentao (principalmente na
cristalografia com raios X) levaram a uma melhor compreenso da estrutura dos
alvos dos medicamentos no corpo humano, permitindo uma seleo mais racional
do tipo de composto a ser testado (Structural Based Drug Discovery). Isso
representou uma mudana no sentido de pensar os stios-alvo dos medicamentos
no corpo humano no como uma caixa-preta, mas reconhecendo suas
caractersticas essenciais, o que trouxe importantes resultados na rea
farmacolgica.
Contudo, j na dcada de 1960, havia evidncias de que esses testes
aleatrios apresentavam retornos decrescentes (Nightingale, 1999). As tcnicas
de Computer Aided Molecular Discovery representaram um avano significativo
para a formulao racional de novos compostos. A possibilidade de representao
tridimensional e o melhor conhecimento da distribuio de eltrons nesse espao
tridimensional se refletiram num crescente interesse pelos aspectos bsicos da
qumica molecular. A compreenso da estrutura molecular passou a ser
representada por modelos topolgicos que permitiram afinar os alvos dos novos
produtos.
O uso dessas tecnologias, afetando as fases de inveno e descoberta da
indstria farmacutica muito mais que as fases de experimentao e de testes
(8) A indstria farmacutica caracterizada por ter seu ciclo de gerao de produtos dividido em fases
muito bem definidas. Uma fase inicial a de inovao e descoberta de novos produtos. A tarefa mais importante
dessa fase a busca de novas molculas, por meio de tcnicas de screening, um mtodo experimental e que d ao
incumbente vantagens sobre os entrantes e sobre potenciais concorrentes localizados em universidades e
institutos pblicos de pesquisa. Trata-se de uma atividade com elevado conhecimento tcito-especfico e custos
crescentes. As fases que se seguem so de desenvolvimento do produto - uma vez descoberta sua potencialidade,
busca-se adaptar o produto aos padres de eficincia, eficcia e efetividade exigidos para o lanamento de um
novo produto. A terceira etapa, a de experimentao, a mais custosa e implica desde experimentos em
laboratrios, com animais, at testes de campo, com seres humanos (ou animais, no caso veterinrio). As
inovaes biotecnolgicas afetam principalmente a primeira etapa, de busca de novas molculas, e um pouco
menos a etapa de desenvolvimento de produtos.

(incluindo testes de campo), reduz a incerteza dos processos inovativos, mas

requer uma participao de novos agentes, como por exemplo, especialistas em
bioinformtica, que, em muitos casos, no se encontram nas divises de P&D do
grupo, nem de suas coligadas.
Nos anos 1990, foi a vez da gentica molecular entrar em cena, mudando
as tradies tecnolgicas da indstria farmacutica. Passou a se dar maior
ateno aos mecanismos de expresso gnica e sua correlao com o aparecimento
de determinadas doenas. Os modelos de reconhecimento passaram a ser
elaborados no apenas em termos bioqumicos (presena de determinadas
protenas), mas em termos dos fatores genticos que explicam o aparecimento
dessas molculas.
O Projeto Genoma Humano e os projetos de seqenciamento e
identificao funcional de genomas que a ele se seguiram foram o reconhecimento
de que, para realizar avanos biotecnolgicos slidos, o conhecimento cientfico
disponvel nos anos 1980 e incio dos 90 era insuficiente e que o grande avano da
biotecnologia deu-se no desenvolvimento de ferramentas de anlise, como as
tcnicas de marcadores moleculares (RFLP e PCR, entre outros), biobalstica e, mais
recentemente, na identificao de stios de expresso de interesse cientfico,
tecnolgico e econmico (os Ests).
O uso de modelos de animais ou microorganismos transgnicos para
estudar a expresso gnica traz avanos significativos nessa rea. Esses
organismos-modelo esto longe de ser a soluo do problema, uma vez que a
expresso gnica diferenciada entre espcies com diferentes nveis de
complexidade, alm de haver uma grande dificuldade em estudar doenas de
origem multignica. Todavia, esses modelos permitem desenvolver o
conhecimento tcito que ser utilizado para a formulao de novas terapias
humanas. Essa ferramenta est mudando a forma de conceber as doenas e as
solues propostas para seu tratamento, embora essa transformao esteja apenas
comeando. Reforando a hiptese deste trabalho, da fragilidade do conceito de
trajetrias tecnolgicas quando aplicado a situaes como as criadas pela
emergncia da biotecnologia, no que tange a genmica, transcriptmica e
protemica, ainda se vive uma fase inicial, em que os resultados concentram-se
nos diagnsticos, uma vez que a efetiva apropriao do conhecimento aportado
pelos Projetos Genoma, como a formulao de terapias gnicas, ainda incipiente.
2.2 Impactos organizacionais da biotecnologia nos grupos setorialmente

especializados
Os dados que se referem ao impacto da biotecnologia no setor

farmacutico ainda no so impressionantes, no revelam que ela tenha causado
uma profunda reorganizao setorial. Estima-se (<www.bio.org.>) que cerca de

350 produtos esto na fase de testes e suas reas de alcance esto fora do
mainstream da indstria. Cncer, Aids, vacinas, diabetes, artrites e problemas
relacionados a doenas tropicais, alm das formas de terapias gnicas
mencionadas e servios de reconstituio ssea, implantes, formam um campo
marcado por futuras possibilidades de mercado. Da parte das corporaes, isso
permite minimizar o impacto da destruio criadora da biotecnologia e explorar
novas oportunidades de mercado. J as empresas inovadoras permitem escapar de
certas barreiras criadas pela forma extremamente excludente com que o setor de
frmacos e produtos de sade humana desenvolveu-se nos ltimos 50 anos. At
1994 o nmero de produtos destinados sade humana obtidos por biotecnologia
era de cinco a sete. Esse nmero cresceu significativamente, superando o patamar
de 20 em 1998 e chegando a 32 produtos em 2000. So 130 produtos aprovados
pelo Federal Drug Administrations (FDA), 70 deles nos ltimos seis anos. Trata-se
de uma indstria que emprega nos Estados Unidos 180 mil pessoas, gastando
quase US$ 4 bilhes por ano em pesquisas, como veremos adiante.
Apesar da falta de resultados econmicos expressivos no setor em que a
biotecnologia produz os melhores resultados dentre aqueles em que impactou de
forma mais incisiva, a mudana verificada nas tradies tecnolgicas da indstria
farmacutica vem exigindo um aprofundamento da base cientfica e uma
abordagem interdisciplinar, na expectativa de constituir o caminho mais promissor
para a reduo das falhas na formulao de novos medicamentos. Ainda que no
seja um ponto especfico de seu desenvolvimento (por exemplo, em relao ao
desenvolvimento da informtica nos ltimos 30 anos), o carter pr-paradigmtico
da biotecnologia (Silveira, 1993) persiste, evidenciado por essas mudanas de
orientao das formas de organizao das empresas, de seus acordos de
cooperao e das alianas entre os diferentes agentes que nele atuam.
A antecipao dos futuros efeitos dessas tecnologias teve impactos sobre
decises organizativas dos grupos lderes do setor farmacutico. J na primeira
metade dos anos 1980 as grandes empresas do setor farmacutico aproximaram-se
da biotecnologia num estgio ainda experimental, dado o ainda elevado grau de
incerteza sobre o real potencial tcnico e econmico dessas novas ferramentas.
Nessa fase, as empresas procuravam abrir janelas para a biotecnologia e o
compromisso maior s viria a partir da segunda metade dos anos 1980. Segundo
Sharp & Galimberti (1993: 38) observou-se nesse perodo uma reao em cadeia
em cadeia onde Bayer foi influenciada pela deciso de Hoechst; tambm a Ciba
Geigy foi estimulada pelo interesse apresentado nas biotecnologias por suas
competidoras mais prximas, Hoffman La Roche e Sandoz.
Alguns produtos de base biotecnolgica usados no combate ao cncer,
como interferon e interleucinas, conseguiram resultados econmicos expressivos
para as empresas que os lanaram no mercado (Hoffmann La Roche, via
Genentech, por exemplo). O nmero de novos frmacos de base biotecnolgica

grande, mas eles no esto entre aqueles de maior desempenho da indstria, como
os produtos contra hipertenso, lcera, calvcie e para melhoria do desempenho
sexual. A insulina humana um exemplo de produto que se torna absolutamente
superior a seus sucedneos, seja pela facilidade de estocagem, armazenamento e
efetividade. No caso, aproveitou-se todo o trabalho de desenvolvimento do
produto de origem natural utilizando a biotecnologia no como um breakthrough,
mas como uma tecnologia superior. As empresas lderes no setor (Ely Lille e
Novo) mantiveram-se como tal. A inovao biotecnolgica reforou o poder de
mercado dessas empresas, reafirmando o papel da inovao como elemento central
do processo competitivo desse segmento industrial. Os exemplos de destruio
criadora comeam a aparecer nas fases de pesquisa e desenvolvimento, mais que
na substituio de produtos por tcnicas, servios e processos marcados por baixo
grau de apropriabilidade, como seria o caso do implante de insulina, com liberao
lenta, que livraria o paciente do peso de receber a injeo diria do produto.
O processo de reorganizao tecnolgica e os novos requerimentos de
inovao explicam parte significativa das transformaes organizacionais e na
propriedade de ativos das principais empresas lderes do setor farmacutico
mundial. Como resultado de um amplo processo de fuses e aquisies, com
exceo da Bayer,9 todas as outras corporaes lderes do setor nos anos 1990 j
no mais existem. A Ciba Geigy fundiu-se em 1996 com a Sandoz para a criao
da Novartis. Um spin off da Novartis gerou a Singenta, que tambm adquiriu a
parte de sementes da Zneca, spin off da ICI, tornando-se uma grande corporao
especializada em sementes e biotecnologia vegetal. A Hoechst, depois de uma
sucesso de fuses e aquisies passou a chamar-se Aventis-Pharma, cuja parte de
biotecnologia vegetal foi vendida para a Bayer recentemente. A Monsanto teve sua
parte farmacutica vendida a Pharmacia, grupo mais voltado distribuio do que
inovao e o destino de sua rea de biotecnologia vegetal ainda incerto. Esse
processo marcado pela instabilidade, muitas fuses fracassam e so desfeitas,
mas a resultante do processo aponta na direo de maior concentrao,
principalmente no segmento de biotecnologia vegetal. Com a emergncia da
genmica e seus desdobramentos novas oportunidades tecnolgicas podem
resultar em alteraes significativas na estrutura desse mercado.
Confirmando a relevncia da descrio feita das mudanas tecnolgicas,
na seo anterior, esse foi um dos setores em que o processo de reorganizao
societria foi marcado pelas razes de ordem tecnolgica. A maior aproximao
das companhias da rea qumica com a rea biolgica representou, em muitos
casos, uma profunda reformulao das capacitaes existentes nessas companhias.
Um recurso muito utilizado para explorar esse novo caminho foi o
(9) A Bayer, em 2002, adquiriu a parte de agroqumicos, sementes e biotecnologia vegetal da Aventis,
aumentando o grau de concentrao desses segmentos da indstria para a agricultura, reafirmando o papel da
inovao como elemento central no processo competitivo.

estabelecimento de parcerias e acordos de cooperao com outras companhias.

Isso mudou bastante as prticas dessas companhias, pois a cooperao nunca foi
uma caracterstica importante da indstria qumica, e muito menos na rea de
P&D (Sharp & Galimberti, 1993: 49). Essas autoras, analisando a experincia de
cinco grandes companhias, concluem que esses acordos representaram uma
aprendizagem significativa para elas. Por isso, os acordos no podem ser vistos
apenas em termos de economia de custos de transao, como um conjunto de
transaes discretas (Powell et al., 1996), pois os mesmos apresentam-se como um
laboratrio social onde novas formas de organizao so testadas.
Os arranjos em rede seriam uma forma de trabalhar esse trade off,
permitindo uma maior flexibilidade, sem abandonar a especificidade das
capacitaes desenvolvidas in house. Parte das grandes companhias que atuam no
setor considera os acordos com pequenas firmas especializadas nas biotecnologias
como janelas de baixo custo (Whittaker & Bower, 1994), pois os investimentos
das grandes companhias para desenvolvimento dos novos produtos so feitos
principalmente nas fases mais avanadas, caso esses produtos se revelem
promissores, suspendendo os acordos quando esse no for o caso. Por isso, essas
companhias especializadas mantm acordos com numerosas firmas especializadas
ao mesmo tempo.
Contudo, no se deve acreditar que os acordos de cooperao ocorram
sem problemas e que no se constituam em fonte de tenso permanente para a
definio de estratgias de defesa da participao de mercados das lderes
incumbentes que restaram do processo de fuses e aquisies descrito acima. Trs
pontos podem ser mencionados:
a) O resultado da cooperao depende da compatibilidade entre os
parceiros, do carter tcito ou codificado do conhecimento e do efeito de spill
overs no esperados. Alguns desses problemas podem ser reduzidos, no mdio e
longo prazo, pelo desenvolvimento da confiana e cdigos especficos de
relacionamento entre parceiros;
b) Outra dificuldade est associada adequao dos mecanismos de
financiamento, legislao e poltica cientfica para potencializar os novos modelos
de desenvolvimento tecnolgico;
c) As firmas inovadoras, de menor porte, que fazem parte dos acordos
mencionados, apreendem e podem se apropriar de parte do conhecimento obtido
no processo de cooperao: na indstria farmacutica a importncia da inovao
em produto para o desempenho e conseqente participao de mercado um
elemento central em um processo de destruio criadora.
A instabilidade resultante dessas dificuldades abre espao para que
empresas inovadoras, novas entrantes, reorganizem o mercado. As barreiras
entrada impostas pelas corporaes esto cada vez mais apoiadas nas exigncias
de alto custo para regulao dos produtos, originadas dos testes de campo, a

chamada fase trs do processo de experimentao e desenvolvimento de produtos,

o que pode criar uma diviso de trabalho entre os participantes do acordo cuja
diviso dos frutos da inovao seja uma fonte permanente de conflito.
Poderamos, ento, seguindo as perguntas que motivaram o presente
trabalho, levantar a hiptese de que nada mudou: as pequenas empresas captam os
spill overs gerados pelo esforo pblico da pesquisa; geram inovaes cujo acesso
ao mercado depende de forma crucial da cooperao (em variados graus e formas)
com empresas lderes, ligadas a grandes corporaes setorialmente especializadas,
que conseguem com isso no s manter o controle dos processos como tambm
subordinar as prioridades inovativas formulao de estratgias empresariais.
Aquilo que de incio pareceu pelo surgimento de inovaes
biotecnolgicas radicais a criao de um conjunto de novas janelas de
oportunidade que resultassem no surgimento de novas empresas e novas formas de
organizao empresarial (baseadas, por exemplo, na cooperao) pode estar dando
lugar ao reforo de corporaes cada vez mais centralizadas e defensivas dos
espaos conquistados de mercado. Nesse sentido, os conflitos que se originam na
cooperao, na etapa de pesquisa e na formulao de uma pauta de pesquisa
adequada ao interesse social das inovaes farmacuticas continuariam a se
acentuar, mesmo com os novos requerimentos para o desenvolvimento da
biotecnologia. Tal constatao fundamental para conter um pouco o otimismo
daqueles que vem nas novas formas de organizao de pesquisa um elemento
para reorganizao radical da indstria.
3 O financiamento da biotecnologia: capital de risco e fundos pblicos
No item anterior mostramos como o interesse pela biotecnologia por parte

das grandes corporaes especializadas setorialmente gera um conjunto de tenses
entre as rotinas por elas estabelecidas e os requerimentos postos pelo
desenvolvimento da biotecnologia: a natureza baseada no conhecimento cientfico
de ponta de certos desenvolvimentos; a necessidade de articulao em redes de
informao (bioinformtica); a elevada incerteza quanto aos resultados (em todos
os nveis, no s no plano tecnolgico); a amplitude das tarefas envolvidas,
principalmente nas etapas iniciais de desenvolvimento do produto, sem falar nos
contenciosos cada vez mais agudos, resultantes da crtica tecnologia por parte
de ONGs e de entidades representantes de direitos civis.
Uma das maiores evidncias da complexidade e dos novos problemas para
sustentao de um fluxo de inovaes derivada dos avanos da biotecnologia est
na forma de seu financiamento. Procuraremos traar nesse item um panorama do
financiamento atual da biotecnologia no pas com maior desenvolvimento dessa
tecnologia: os Estados Unidos. Devemos deixar claro que os mecanismos de

governana desenvolvidos na Europa ao longo destes ltimos 20 anos diferem

essencialmente do que analisaremos nos seguintes pontos:
a) O papel mais ativo do Estado, via institutos de pesquisa, agncias
nacionais de financiamento e principalmente da atuao da Unio Europia (UE)
na criao de programas especficos de biotecnologia;
b) Na fragilidade dos mecanismos de capital de risco para financiar esse
tipo de atividade, o que est sendo revertido mais recentemente, principalmente na
Alemanha;
c) De forma complementar, o ambiente institucional nos pases da Unio
Europia francamente esquizofrnico, uma vez que a biotecnologia por vezes
considerada chave para competitividade em setores em que a Europa tem
corporaes lderes mundiais e, ao mesmo tempo, sofre forte oposio de
organizaes de produtores e de defesa dos direitos dos consumidores. Tambm
nos Estados Unidos a atribuio de direitos de propriedade sempre mais
favorvel continuidade de pesquisas, principalmente aquelas financiadas por
corporaes ou acordos de cooperao.
O financiamento pequena e mdia empresa intensiva em capital humano
e tecnologia cumpre um papel de destaque na argumentao que conduzimos no
trabalho: a de que o desenvolvimento da biotecnologia engendra formas de
governana extremamente complexas, muito distantes da imagem que se tem de
inovadores isolados, empreendedores pioneiros, em que o talento e a criatividade
so as principais armas competitivas.
O trabalho de Audretsch & Stephan (1999) mostra como as empresas de
biotecnologia so uma fonte de atrao de um tipo de profissional experiente,
geralmente com anos de pesquisa em universidades e com um razovel
curriculum, com mais de 15 anos de publicaes em revistas cientficas indexadas
de importncia, contrastando com o jovem PhD sado das mesmas universidades
dos empreendedores, mas que preferem um emprego mais seguro em grandes
empresas. O perodo nas universidades no foi apenas utilizado para a aquisio
de conhecimento cientfico, mas tambm permitiu a esses lderes de equipes
desenvolverem um capital relacional, permitindo a seleo de possveis
financiadores e mesmo de fornecedores de confiana (Pisano, 1997 e Meyers &
Nickerson, 1997).
Todavia, essa fonte de recursos para inovao, identificada como capital
humano pela literatura atual, pode ser potencializada por mecanismos de
incentivo que as instituies pblicas tm dificuldade em prover. Cria-se, portanto,
uma estrutura de governana que, sem negar a importncia do suporte dado pelas
fontes pblicas de financiamento, mantm o incentivo inovao descentralizada
e criao de formas variadas de articulao entre pequenas empresas
(incubadoras, plos tecnolgicos), com mdias e grandes empresas setoriais e
mesmo com instituies pblicas.

3.1 O financiamento biotecnologia nos Estados Unidos
A forma descentralizada de financiamento nos Estados Unidos,

identificada em vrios trabalhos especializados sobre investimentos em setores da
nova economia, nada tem a ver com um suposto baixo nvel de
institucionalidade, associado s formas mercado de estruturas de governana e
em oposio s formas centralizadas de governana comumente vinculadas
Unio Europia.10 Ao contrrio, um conjunto de atividades com elevado risco e
retorno de longo prazo viabilizado pela expectativa de lucros futuros, mas
tambm pelo suporte dado por uma forma de arranjo pblico-privado e pelo
elevado grau de confiana em certos tipos de instituies financeiras organizadas a
partir do capital de risco e do mercado de aes.
Como vimos no item anterior, temos como pano de fundo a percepo
tanto das oportunidades tecnolgicas criadas pela biotecnologia quanto do
esgotamento das trajetrias tecnolgicas tradicionais. A questo saber se essa(s)
nova(s) forma(s) de organizao (so) assumida(s) como trajetrias
tecnolgicas ou engendra(m) a forma de redes, ou combina(m) as duas, em uma
diviso de trabalho cujo elo so os acordos de cooperao.
Passemos a um breve apanhado do que ocorre nos Estados Unidos e que
ilustra os pontos mencionados acima. Barkley, Markley & Rubin (1999) mostram
que, nos Estados Unidos, a institucionalizao para a formao do mercado de
venture capital j bastante difundida. Segundo esses autores, o envolvimento do
Estado nos mercados de venture capital ocorre em uma ou mais das cinco formas
resumidas abaixo:
a) Administrando e fornecendo fundos pblicos para venture capital;
b) Investindo em programas privados de venture capital;
c) Estabelecendo taxas de crditos para investimentos de venture capital;
d) Fornecendo suporte para o desenvolvimento de agentes e redes de
investidores; e
e) Promovendo feiras de venture capital para facilitar a interao entre
investidores e empreendedores.
Nesse estudo, a partir de relatos de 40 estados dos Estados Unidos (em
1999 foram enviados questionrios para 50 estados, tendo retornado 40),
constatou-se que a maioria deles possui um ou mais programas dentro de cinco
categorias, que vo desde a total administrao pelo Estado, at o auxlio a feiras
de capital de risco, passando por programas de crdito com taxas de juros
subsidiadas.
(10) Assouline & Joly (1999) mostram que h grande variedade nas estruturas de governana da
pesquisa biotecnolgica associada ao financiamento pblico nos diferentes pases da comunidade. Normalmente,
o desenvolvimento da biotecnologia leva ao aumento de instituies, ainda que o comando das aes de
financiamento possa continuar centralizado, como no caso da Gr-Bretanha.

Todavia, a distribuio de venture capital entre os estados dos Estados

Unidos bastante desigual. Em 1998, Califrnia (40,6%) e Massachusetts (11,9%)
lideravam nos investimentos em venture capital (Barkley, Markley & Rubin,
1999), o que mostra que o capital de risco busca as oportunidades criadas pelo
desenvolvimento tecnolgico e tem pouco poder de redirecionar especialmente a
localizao do investimento em biotecnologia.11
O envolvimento do Estado pode ser visto como um continuum no qual ele
estabelece trade offs entre controle das decises de investimento e manter aes
em alta e baixa para retornos dos investimentos.12 Em um extremo, fundos
pblicos e administrao de programas pelo Estado fornecem grande controle
sobre as decises de investimento, permitindo focalizar os objetivos-meta. No
limite, h casos em que o Estado carrega total responsabilidade para qualquer
perda ou ganhos financeiros. No outro extremo, o Estado cria uma legislao que
versa sobre o certificado de capital da empresa e fornece parmetros para operao
dos fundos privados de venture capital, sendo o controle pblico mais limitado.
Nesse caso, o Estado no assume as perdas ou ganhos, exceto se especificado na
legislao. O Estado tambm pode exercer ou facilitar o papel de suporte dos
agentes da rede e feiras de venture capital, sendo que no exerce nenhum controle
sobre as decises de investimentos e tem o risco financeiro limitado (Barkley,
Markley & Rubin, 1999).
Esses resultados mostram que a adequao da forma de financiamento aos
requerimentos da pesquisa passa pela ao de fundos pblicos, contrariando a
idia simplista de o financiamento de atividades de investigao de longo prazo
estarem a cargo de estruturas de governana do tipo mercado. O mais interessante
que isso no se limita a casos em que a atividade envolve riscos elevados, como
a biotecnologia, mas setores em que trajetrias tecnolgicas bem consolidadas j
selecionaram caminhos viveis.
(11) Entre os estados, quatro deles (Georgia, Michigan, New York e Oregon) enquadram-se em quatro
das cinco categorias listadas no texto acima; dez estados mantm-se em trs categorias e nove estados mantm-se
em duas categorias. Somente Montana, Nevada, Dakota do Sul, Washington e Wyoming no possuem nenhum
dos programas acima listados. Quanto ao tipo de assistncia do Estado, a maioria auxilia os fundos privados e no
privados (quase-pblicos) de venture capital. Vinte e trs estados investem fundos pblicos em venture capital
privados ou quase-pblicos com objetivos de incentivar os empreendimentos e/ou desenvolvimento econmico
locais. Dezoito estados responderam que auxiliam ou mesmo patrocinam as feiras de venture capital, cujo custo
relativamente baixo. Crditos ou incentivos, incluindo programas de certificados de capital (Certified Capital
Companies CAPCOs) so utilizados em 17 estados. Quatorze estados patrocinam ou auxiliam o desenvolvimento
de agentes da rede, muitas vezes em conjunto com o programa SBA-ACE-Net (United States Small Business
Administration Angel Capital Electronic Network). Finalmente, somente 12 estados mantinham e
administravam fundos pblicos de venture capital. Outros estados j haviam trabalhado com fundos pblicos,
mas alguns desses fundos foram fechados devido a insucessos ou por mudanas polticas (Iowa e Montana) e
outros fundos foram reorganizados para entidades no lucrativas ou quase-pblicas.
(12) Ver Rabelo & Silveira (1999) para a caracterizao de formas de financiamento (debt) e controle
por parte do financiador e um balano de vantagens e desvantagens em relao a formas de financiamento via
equity.

Um aspecto relevante para a capitalizao das empresas dos Estados

Unidos em seu arranque inicial refere-se existncia e ao uso do crdito para P&D
concedido pelo Tesouro americano, que foi institudo em 1981. Parte das parcelas
no utilizadas (embora concedidas) so capitalizadas, criando um mecanismo
institucional bastante adequado ao elevado nvel de incerteza desses mercados.
Muitas vezes, os pequenos empreendimentos no so capazes de utilizar a
totalidade ou parte do crdito de P&D devido s limitaes das formas de
pagamento. Dado que, nos Estados Unidos, qualquer crdito concedido no
utilizado pode ser restitudo nos trs anos seguintes, a empresa pode retom-lo
aps 15 anos do ano em que o crdito fora concedido, permitindo a sua
capitalizao. Na declarao de renda das empresas, esse crdito pode ser referido
como um ativo de entrada de dbito a ser compensado futuramente quando do
seu uso e isento de impostos.
Apesar da importncia do governo principalmente no estmulo entrada
de iniciantes, o mercado de capital de risco nos Estados Unidos j apresenta um
comportamento auto-alimentado. Nos Estados Unidos, bancos e empresas de
capital de risco tomam a quantia no utilizada de crdito de P&D da empresa em
considerao quando a mesma solicita um emprstimo, financiamento das aes,
ou no momento de abertura de capital. Em muitos casos, o crdito de P&D pode
ser usado por uma empresa compradora no caso da venda da pequena empresa ou
na fuso de empresas.
Apesar da percepo atual, por parte da maioria dos economistas, de que o
mercado acionrio superestimou as expectativas de resultados relacionados nova
economia, ocorre uma anlise detalhada dos investimentos intangveis em P&D e
nvel de especializao envolvidos das empresas que se candidatam ao mercado de
capital de risco e daquelas que buscam fundos para a continuidade de seus
projetos. Isso particularmente verdadeiro no caso da biotecnologia, em que
certos requisitos tecnolgicos do base a uma avaliao mais slida das
possibilidades dos produtos do que no caso de setores como e-commerce, em que
os impactos esperados so baseados em avaliaes pouco slidas.
Um dos parmetros concretos a anlise da identificao qualitativa e
quantitativa de patentes e seu vnculo no desempenho das empresas no mercado de
aes. Essa anlise parte dos resultados dos estudos de Baruch Lev da
Universidade de New York feitos em 1998 (citados por <www.chiresearch.com>).
Esse trabalho mostrou que companhias com patentes de alto impacto tendem a
possuir uma alta valorao no market-to-book (MTB). Atravs de indicadores de
patentes prevem-se o preo das aes e seu desempenho para a comunidade
financeira. O conceito subjacente de que a fora tecnolgica se expressa na
qualidade das patentes que constam em seu portflio. O Inversor Tech-Line da
CHI contm trs indicadores quantitativos de patentes que medem: a) o impacto
das patentes de uma companhia nos recentes desenvolvimentos tecnolgicos,

b) a fora do vnculo dessas patentes para a pesquisa cientfica de fronteira, e c) a

velocidade qual uma companhia inova. Esses trs indicadores so normalizados
para responder s diferenas por indstrias.
Ernst & Young desenvolvem outros critrios de avaliao das empresas,
que se assemelham queles de avaliao de desempenho tradicional, mas que
levam em conta o fato de que parcela significativa das receitas se origina de
contratos de pesquisa e no da venda de produtos, o que, obviamente, no fluxo de
tempo, deve manter uma certa correspondncia (ainda que estocstica) com os
indicadores obtidos a partir de patentes. interessante para a discusso proposta
pelo texto como so desenvolvidos indicadores econmicos distintos daqueles
que so aplicados a empresas de velha economia. Esses novos indicadores so
obviamente fundados em proxies da expectativa de lucro em um prazo bastante
longo, o que acaba por interpenetrar formas alternativas de funding com
mecanismos institucionais variados.
Em relao alocao por setores, o Grfico 1, onde constam os
desembolsos em venture capital nos Estados Unidos entre 1987/96, mostra
claramente a liderana do setor de informtica de software e servios. Em relao
biotecnologia, sua posio no desprezvel, pois se equipara ao setor de
informtica de hardware, um importante setor nos Estados Unidos. No global,
segundo os dados do Venture Economics Investor Services (<www.nsf.gov>), em
1996, os desembolsos nessa modalidade de capital alcanaram a cifra de US$ 9,4
bilhes, recuperando-se de uma queda de cerca de US$ 2,6 bilhes em 1991. Cita-
se tambm que seu montante para o inventor empresrio ou pequenas empresas
com fins de pesquisa ainda pequeno, mas pe em destaque a forma de financiar
empresas de alta tecnologia, caracterstica dos Estados Unidos, principalmente no
que tange biotecnologia.
Passemos a uma anlise especfica do caso da biotecnologia, em suas
formas conjuntas de financiamento: so formas distintas e tambm temporalmente
articuladas. No Grfico 1, o capital de risco voltado biotecnologia acumula um
volume de aproximadamente US$ 4 bilhes em dez anos, com um suave
crescimento dos valores nos anos prximos a 1996. Segundo a Tabela 1, nota-se
uma expanso significativa nos valores anuais do capital de risco para
biotecnologia, que chegaram a US$ 1,2 bilho em 1999, com o efeito dos
resultados positivos obtidos com os Projetos Genoma em vrios lugares do
mundo, inclusive no Brasil. Entretanto, verifica-se uma queda no total de recursos
captados pela biotecnologia em geral, justamente no que tange s formas mais
caracterizadas como equity, ou seja, prximas do mercado acionrio: recursos para
o lanamento de ofertas pblicas iniciais (IPO) no mercado acionrio e recursos
para financiar a continuidade de projetos que partiram de uma IPO. Esses dados
so reveladores da instabilidade do mercado que estimulado a financiar novos
empreendimentos a partir das possibilidades criadas pela genmica e afins e, ao

mesmo tempo, torna-se mais seletivo quanto avaliao de lucros de empresas

que esto se lanando no mercado. O quanto esse tipo de descompasso contribui
para viesar o desenvolvimento futuro da biotecnologia uma questo para futuras
investigaes.
Grfico 1
Evoluo de recursos aplicados em capital de risco nos EUA, por setor
(US$ milhes)
Outros
Finanas, Seguros, Imobilirios
Produt.de Consumo
Transportes
Energia 1987
1988
Manufaturados
1989
Produt. Industriais 1990
Biotecnologia 1991
1992
Medicamentos
1993
Comrcio e Servios 1994
1995
Comunicaes
1996
Semicondut. e eletrnicos
Inform. Software e Servios
Inform. Hardware
0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 7000 8000 9000 10000
Valores Correntes em US$ milhes
Fonte: Venture Economics Investor Services (1997).
A confirmao de que novas oportunidades de negcios estavam sendo

criadas no final dos anos 1990 evidenciada pela manuteno do financiamento
por meio de outras formas, que se referem a mecanismos fora do mercado de
capital de risco e do mercado acionrio, podendo envolver contratos com empresas
de maior porte ou o aporte de investidores, tidos como anjos.
Tabela 1
Evoluo do mercado de financiamento em biotecnologia nos EUA (em US$ milhes)
Tipos 1997 1998 1999
IPOs (oferta inicial) 1.745 707 731
Follow-os (continuidade) 3.406 1.099 1.204
Outros 2.169 2.220 2.181
Venture (capital de risco) 708 863 1.298
Total 8.028 4.889 5.414
Fonte: Ernst & Young (1999).
Os resultados da Tabela 1 indicam que o mercado de capitais de risco

voltado para biotecnologia, ao longo dos anos 1990, incorporou empresas que
ainda no haviam atingido um ponto mais avanado em seu ciclo de investigao,

no que tange possibilidade de chegarem ao mercado. As condies requeridas

para fazer uma oferta inicial (IPO) implicam ter um produto comercializvel. A
presena dos fundos de capital de risco, que descrevemos acima, deu flexibilidade
a essas empresas para escolherem projetos de maior potencial, mas que requerem
mais conhecimento e tecnologia (Silveira, Fonseca & Dal Poz, 2001).
A queda do volume destinado a IPO , como vimos, um indicador de uma
maior cautela em relao aos resultados desses projetos. Uma parte disso se deve
aos custos de registro e de contrato de servios de consultoria necessrios para
essa entrada no mercado de aes. A idia de que o mercado de IPO j estava se
retraindo em 1999, antes da explicitao da crise das bolsas eletrnicas, um
sintoma de que, no caso da biotecnologia, a reverso das expectativas
exuberantes j se dava em funo da maior seletividade dos projetos.
Outro aspecto que justifica o menor nmero de empresas no mercado de
capitais de risco e uma maior seletividade das IPOs e Follows vincula-se a certas
caractersticas do mercado. De forma muito semelhante ao que ocorre no mercado
de frmacos que descrevemos no item 2, a importncia de um produto bem-
sucedido no mercado para o crescimento de uma firma muito grande. Raramente
tem-se uma empresa com um portflio amplo de produtos, repartindo de forma
mais ou menos igualitria seu faturamento entre eles. Isso refora as caractersticas
de incerteza do financiamento da biotecnologia, em que a uma baixa probabilidade
se associa um elevado prmio quando o produto torna-se importante no mercado.
Como vimos, um elemento fundamental das novas trajetrias em sade humana
a identificao de alvos de importncia e isso se aplica perfeitamente ao caso da
biotecnologia.
Segundo informaes de <www.ipo.com>, cerca de 75% das transaes
de IPOs so realizadas na Bolsa de NASDAQ sendo o restante nas Bolsas de Big
Board ou na de American Stock Exchanges de NASDAQ e AMEX Biotech. As
maiores capitalizaes observadas em 1999 referem-se a trs das chamadas
grandes em biotecnologia: Amgem (AMGM), Biogen (BGEN) e Immunex (IMNX),
embora estas no tenham alcanado posies entre os dez primeiros neste ano.
Becker (<www.bio.org.>), referindo-se ao ocorrido no ano de 1999,
mostra que mais de 20% das aes das 200 companhias que participam do ndice
NASDAQ Biotech dobraram de valor e 8% mais que triplicaram. Atuaram como
catalisadores (alm dos progressos clnicos) as fuses e especulaes de aquisio
de empresas. Segundo esse autor, a segmentao de acordo com a capitalizao do
mercado de risco (acionrio, no especificamente dos venture funds) vem se
alargando. Nos anos anteriores a 1999, mais de um tero das empresas no ndice
NASDAQ Biotech tinham um mercado de capitalizao abaixo de US$ 50 milhes.
No final do terceiro trimestre, o nmero de empresas desse segmento era de menos
de 10% do total dos participantes. Ressalta-se que a porcentagem de empresas
com capitalizao de mercado acima de US$ 250 milhes alcanou 45% ao

trmino do terceiro trimestre, uma evoluo considervel em relao aos 30% no

comeo do ano. Trata-se de um duplo movimento de aumento do valor de cada
negcio e de reduo do nmero de empresas envolvidas. Ainda assim, das
aproximadamente 200 companhias que compem o ndice NASDAQ Biotech,
nenhuma delas se inclui entre as 30 primeiras do global da Bolsa NASDAQ. A
despeito do sucesso dos Programas Genoma (que aqueceram o mercado em 1999),
nota-se que o nmero de transaes caiu e tambm o montante de capital
levantado vem oscilando sensivelmente ao longo dos ltimos anos.
Os dados dos Estados Unidos so importantes no s pela forma de
financiamento dessas atividades (que est sendo seguida pela Alemanha), mas
tambm por ter uma dimenso quantitativa vrias vezes superior de qualquer
outro pas do mundo, mesmo se somarmos os gastos com biotecnologia nos trs
maiores pases da Unio Europia (Gr-Bretanha, Alemanha e Frana). Dados
recentes (<www.bio.org>) confirmam que, no caso da biotecnologia, os
investimentos continuaram em 2000 e apenas em 2001 o valor de mercado das
empresas comeou a declinar em funo da crise das bolsas eletrnicas.13
Essa concentrao deve acentuar-se na crise. Os dados de Ernst & Young
(1999) confirmam a tendncia segmentao do mercado de biotecnologia ao
diferenciarem as empresas participantes e no participantes do mercado de capital
de risco. Discutiremos, ento, aquele grupo de empresas que ainda buscam
condies para uma abertura de capital para o mercado, no futuro, via IPO. O
trabalho mostra que as primeiras apresentam desempenhos claramente mais
favorveis.
O Grfico 2 apresenta as caractersticas diferenciais de empresas de
biotecnologia nos Estados Unidos, segundo aquelas que recorreram ao mercado de
capital e aquelas que no se financiaram desta forma. Comecemos pelos pontos
em comum entre elas:
a) O conceito de receitas no convencional: grande parte dos recursos
origina-se de contratos de pesquisa com o governo (NIH, NSF), com corporaes,
financiadas por fundos de capital de risco ou por investidores no institucionais;
b) Verifica-se uma elevadssima porcentagem de gastos em Pesquisa e
Desenvolvimento em relao s vendas e tambm em relao s receitas totais. A
principal funo dessas empresas conduzir tarefas de pesquisa e
desenvolvimento aps a identificao do potencial de mercado do produto ou
processo em questo. Em muitos casos, o produto um mtodo diagnstico, um
reagente, um vetor, um precursor, ou seja, uma ferramenta da biotecnologia. Findo
o perodo de contrato, a empresa tem que procurar outras fontes de financiamento
para a mesma linha de investigao ou para novas propostas;
(13) O valor capitalizado do conjunto de empresas de biotecnologia caiu de US$ 330 bilhes em 2001
para US$ 225 bilhes em 2002, confirmando uma tendncia de retorno ao patamar verificado em 1999, de
US$ 137 bilhes (Ernst & Young, 1999).

c) As perdas lquidas so elevadas: essas empresas existem para cumprir a

tarefa bsica de flexibilizar rotinas de busca de grandes corporaes que, por outro
lado, correm o risco da destruio criadora derivada do surgimento de novos
processos e novos mercados. Como vimos, o financiamento via debt (Rabelo &
Silveira, 1999) uma forma inadequada de financiar essas atividades iniciais e de
reduzir os custos de sada em caso de fracasso. O agente financiador tem que estar
disposto a arcar com uma probabilidade elevada de fracasso em face das
expectativas de repartir com o inovador os ganhos do sucesso de sua inovao.
Grfico 2
Indicadores de desempenho de empresas de biotecnologia:
dentro e fora do mercado de capital de risco (1998/99) US$ milhes/empresa
16
14
12 Vendas
Receitas
Gastos P&D (1)
10
Perdas Lquidas (2)
US$ milhes
0
1999 1998 1999 1998
Anos
Empresas no mercado de capital Empresas fora do mercado de capital
Cabe um comentrio sobre este ltimo ponto. Vrios complexos tm

segmentos compostos por firmas de alta tecnologia e financiadas por capital de
risco. natural que as diferentes atividades de um complexo determinado por
ligaes intensas de compra e venda tenham contedo tecnolgico distinto e que
parte delas estejam expostas a maiores nveis de risco e sejam tambm geradoras
de incertezas (Silveira, 2002). Dessa forma, a situao apresentada no Grfico 2
tambm ocorreria em outros setores de alta tecnologia, no seria especfica da
biotecnologia, mas teria nela um caso extremo, em que negcios (aquisies, por
exemplo) so realizados com base no no resultado de faturamento da empresa
biotecnolgica, mas em seu portflio de tecnologias (protocolos, por exemplo).
Passamos, ento, a discutir as diferenas entre o segmento da
biotecnologia cujo capital foi financiado pelo mercado acionrio e aquele
constitudo por empresas que esto fora dele, ainda segundo o Grfico 2. A
primeira diferena entre as que participam do mercado de capitais e aquelas que
esto fora dele refere-se ao maior volume investido por empresa do primeiro
grupo. As empresas no mercado de capitais so em menor nmero (cerca de 300
em 1999, contra mais de 1.500 fora do mercado de capitais no mesmo ano), mas
com maior porte (faturamento, nmero de empregados, vendas) e no conjunto so
muito mais importantes: a empresa mdia de biotecnologia inserida no mercado de
capitais tem uma receita um pouco superior a US$ 10 milhes/ano, ao passo que
aquela que est fora do mercado de capitais sofre algum tipo de restrio ao
crdito, limitando seu tamanho a valores mdios inferiores a US$ 4 milhes/ano
de faturamento.
Uma segunda diferena importante est no desempenho: as empresas
financiadas pelo mercado de capital de risco tm receitas superiores s vendas e
gastos em P&D e perdas lquidas, quando somados, chegam a 80% do faturamento
dessas empresas, mostrando que essa forma de financiamento d uma melhor
sustentao s empresas em sua busca de valorizao de ativos relacionados
tecnologia. Ainda assim, o desempenho das empresas que esto no mercado de
capital de risco melhor, mensurado pela maior contribuio das vendas nas
receitas, o que financia parte das atividades de P&D. As empresas fora do
mercado praticamente justificam sua existncia pelas atividades de P&D, sendo,
pois, facilmente capturadas por empresas maiores nos casos em que ocorre
compartilhamento de ativos.
A Tabela 2 mostra que h bastante instabilidade nas propores entre o
capital voltado para iniciantes e para aqueles em que j ocorre algum tipo de
consolidao, revelada pelo menor risco do financiamento. O nmero de
transaes com capital de risco bem menor que o nmero de empresas em
biotecnologia, que, como vimos, so cerca de 300 com capital aberto e quase
1.500 no total. Em outras palavras, mesmo nos Estados Unidos, o apoio do capital
de risco a empresas iniciantes modesto, ainda que favorea a transformao
dessas empresas em empresas de capital aberto.
Tabela 2
Venture capital em biotecnologia nos EUA: nmero de transaes e aumento de capital
(em US$ milhes)
1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 (1)
Seed/first (iniciantes) 38% 46% 28% 17% 22% 34% 50%
Later/corporate 62% 54% 72% 83% 78% 66% 50%
Nmero total transaes com biotecnologia 133 126 115 94 124 137 73
Elevao total de capital das transaes de
$ 688 $ 719 $ 679 $ 568 $ 818 $ 1.080 $ 615
biotecnologia
Elevao mdia $ 5,2 $ 5,7 $ 5,9 $ 6,0 $ 6,6 $ 7,9 $ 8,4
(1)
janeiro/junho 1988.

Em geral, o capital de risco volta-se para a modalidade que chamamos

later. O investimento inicial seria financiado por fundos prprios ou formas outras
que no os fundos de capital de risco. Outro dado importante que h uma
oscilao considervel do nmero de transaes, um pouco acima de 120 ao ano,
de 1992 a 1998, mas o volume transacionado total cresceu, assim como o volume
mdio obtido por transao, que em 1998 chegou a US$ 8,4 milhes, uma
operao 15 vezes menor que aquela relacionada ao lanamento de empresas no
mercado acionrio, via IPO.
Essas formas complexas de articulao entre capital de risco e outras
formas de financiamento via equity, caractersticas do que ocorre nos Estados
Unidos, ainda no encontram paralelo com o que se passa na Unio Europia,
ainda que esse processo, com defasagem, esteja ocorrendo, principalmente na
Alemanha (Fonseca et al., 1999).
Uma comparao entre os investimentos no mercado de capital de risco
entre os Estados Unidos e a Unio Europia mostra que a biotecnologia (junto
com medicina e sade, que congregam atividades vitais para o desenvolvimento da
biotecnologia) faz parte de um conjunto de atividades que contribuem para a
defasagem europia. Essa defasagem no apenas cientfica e tecnolgica, mas
est intimamente ligada ao menor nmero de empresas de biotecnologia e s
formas mais rgidas de financiamento das atividades, sejam de pesquisa, sejam de
comercializao.
Todavia, como mostram os estudos realizados pela European Comission-
SRD (1999), existem enormes diferenas nas estruturas de governana das
instituies que so responsveis pela pesquisa cientfica e tecnolgica em
biotecnologia na Europa, assim como nos sistemas de financiamento. Em grande
parcela, formas distintas de governana corporativa esto fortemente associadas a
aspectos institucionais e a certas idiossincrasias culturais, mas qual seria a relao
com a biotecnologia?
A forma corporativa com pesquisa predominantemente in house e a
ligao estreita entre corporaes e o sistema bancrio, caracterizando de forma
simplificada a governana corporativa da Alemanha um exemplo citado por
Rabelo & Silveira (1999) limitariam o desenvolvimento da biotecnologia, uma
vez que, como apontam Sharp & Galimberti (1993), o estabelecimento de
parcerias envolvendo empresas de portes distintos uma questo de necessidade e
no de preferncia das grandes corporaes do setor. A prpria experincia de
incentivo do capital de risco na Alemanha tem como objetivo fortalecer a
biotecnologia, reduzindo o enorme gap com os Estados Unidos e mesmo com a
Inglaterra.
Os dados que apresentamos so anteriores atual recesso da economia
dos Estados Unidos e principalmente ao estouro da bolha NASDAQ que
afetou fortemente os fundos de capital de risco e as bolsas de alta tecnologia, que

constituram as duas fontes para a configurao do ciclo de criao e seleo de

empresas em seu trajeto em direo ao mercado acionrio para crescer ou a
serem adquiridas por empresas de maior porte. A mesma anlise nos anos
vindouros poder comprovar ou no a hiptese de que a forma de capital de risco
assumida pelo financiamento da biotecnologia nos Estados Unidos tem mais
relao com mecanismos de governana capazes de agenciar (a partir do estmulo
dado pelo setor pblico) pesquisadores e pesquisas com elevado potencial de
desenvolvimento do que com bolhas especulativas. Sem dispor de dados que
evidenciem o papel da crise, pode-se inferir que os dados jogam na direo de
confirmar a hiptese de que somente uma estabilidade institucional forte do
mercado de capitais capaz de manter eficientes estruturas de governana como
essa, em que fracassos poderiam ser confundidos com comportamentos de risco
moral derivados da seleo adversa da carteira de projetos (Pisano, 1997).
Concluses
O presente texto abordou algumas dimenses do desenvolvimento da

biotecnologia no perodo recente. Certas questes caras economia institucional
foram deixadas de lado, como o tratamento dado aos direitos de propriedade e o
papel dos movimentos sociais no direcionamento das opes de pesquisa e mesmo
na organizao empresarial envolvendo biotecnologia.
Escolheram-se dois aspectos interligados e que remetem questo se a
biotecnologia tende a consolidar-se como uma indstria tradicional, em que
barreiras entrada passam a refletir vantagens competitivas adquiridas, seja na
pesquisa, seja na distribuio e marketing dos produtos ou se ir manter um carter
de organizao descentralizada, em que o papel das redes e associaes torna-se
de vital importncia,
O ponto central do artigo aparece quando juntamos os itens 2 e 3 do
trabalho. No item 2 aparece claramente a importncia das corporaes lderes
como elementos decisivos na comercializao da biotecnologia de ponta. Todavia,
isso se d sem que ocorra um estreitamento das oportunidades tecnolgicas ao
longo de trajetrias, tornando a aplicao dos conceitos evolucionistas que to
adequadamente serviram para explicar o que ocorreu com a indstria farmacutica
na segunda metade do sculo passado claramente insuficiente. Por mais que os
lderes da indstria busquem estreitar as opes tecnolgicas visando a adequar os
requerimentos da biotecnologia aos processos competitivos envolvendo suas
empresas, dois elementos contribuem para que decises de cooperar e estabelecer
associaes com empresas inovadoras sejam mantidas:
a) A necessidade permanente de monitoramento dos desenvolvimentos
cientficos, das ferramentas biotecnolgicas (permitindo inovaes em processos
ou facilitando a prpria descoberta de novas aplicaes e produtos) e das prprias
inovaes em produto. Alm disso, existe a necessidade de desenvolver sistemas
de bioinformtica visando organizao das informaes geradas internamente

(em processos, por exemplo, que usam anlise combinatria) e tambm daquelas
que emergem de distintas fontes;
b) As caractersticas de instabilidade dos market share em indstrias em
que a inovao em produto o elemento central da competitividade e de
sustentao das estratgias inovativas. O estreitamento precoce de opes em
torno de trajetrias tecnolgicas pode revelar-se uma estratgia inadequada em
funo da presena de fenmenos de lock in.
A essas caractersticas de um processo competitivo de extrema
complexidade e de elevado grau de incerteza corresponde a busca do
estabelecimento de contratos que mantenham a posio flexvel das empresas,
forneam informao de quais aquisies so interessantes, alm de permitirem
que os fundos pblicos sejam direcionados, com menores conflitos com a
sociedade civil, para os itens mais bsicos da pesquisa.
Assim so mantidas formas de incentivo de elevada potncia s firmas
inovadoras (que so perdidas em projetos excessivamente centralizados, como os
que caracterizam as chamadas feitas pela Unio Europia) e so reduzidos os
conflitos e custos de transao que emergem quando parceiros com tamanhos e
objetivos distintos tentam se relacionar, como o caso das grandes corporaes e
departamentos cientficos de universidades (ver o caso de Novartis e
Departamento de Microbiologia da Universidade da Califrnia em Berkeley,
relatado fartamente pela imprensa especializada em 2000).
As evidncias at o presente momento mostram que os agentes envolvidos
nessas questes esto em movimento e sua articulao ainda no est
integralmente sob o comando de um s deles, no caso, as grandes corporaes. Os
movimentos defensivos representados pelas aquisies e fuses realizadas por
grandes corporaes em setores afeitos biotecnologia (Assouline & Joly, 1999)
so um indicador de que, mesmo com enorme poder concentrador de capital e de
participaes no mercado, essas empresas no ultrapassaram a fase em que o
monitoramento da biotecnologia to ou mais importante do que o lanamento de
novos produtos.
As empresas lderes do setor de frmacos (e tambm de biotecnologia
vegetal, produto de spin offs das corporaes lderes do setor farmacutico, aps
um ciclo de aquisio de empresas de sementes) tm a clara noo da importncia
de um produto bem-sucedido na mudana de composio do market share nos
diferentes segmentos desse mercado, o que as previne de estreitar precocemente a
base de ao em biotecnologia. Dessa forma, a sustentao financeira das
empresas inovadoras em biotecnologia constitui-se em uma estrutura de
governana adequada e que mantm ativo um sistema de incentivos superior ao
verificado pelas grandes associaes em rede que marcaram o sistema de incentivo
biotecnologia nos pases da Unio Europia.

As questes levantadas pelo texto referem-se a uma situao de transio

em um conjunto de atividades econmicas em que a tecnologia cumpre um papel
central no processo de concorrncia e definio de formas de organizao
produtiva e societria. O papel da biotecnologia in house parece apontar para um
certo sucesso na empreitada das corporaes do setor farmacutico muito mais
difcil a tarefa dos que atuam no setor de sementes e agroqumico em
apropriar-se das vantagens propiciadas pela possibilidade de gerar produtos
especficos para pblicos-alvo especficos, livrando-se do fardo representado pelos
custos crescentes da experimentao com base em processos de screening. Um
exemplo notvel de como a biotecnologia j interferiu nesses processos est na
virtual eliminao do segredo contido nas sementes hbridas com o uso das
tcnicas de marcadores e de identificao gentica.
Entretanto, muitos anos se passaram desde a emergncia da biotecnologia
recombinante e, mesmo com o esgotamento das trajetrias tradicionais, continua
difcil concluir que mesmo as grandes corporaes possam prescindir de formas de
intermediao eficientes entre elas e a pesquisa universitria. As inovaes
biotecnolgicas no tenderam, e no parecem ter essa caracterstica, a uma
padronizao semelhante quela que garantiu vantagens competitivas a certas
corporaes do setor farmacutico.
A idia de que as grandes empresas consideram as pequenas empresas
como fontes de conhecimento a ser monitorado a variados graus de distncia
insuficiente para explicar o dinamismo das formas de financiamento
descentralizado que caracteriza o modelo dos Estados Unidos e que agora tambm
se difunde na Europa. As empresas inovadoras parecem indicar que o
estreitamento da base tecnolgica caracterstica das trajetrias convencionais da
indstria de frmacos e tambm de sementes hbridas no se constituiu um
caminho aceitvel e que o predomnio das corporaes estabelecidas est
intimamente relacionado a certas barreiras, como o controle da fase trs dos testes
de campo e do processo de distribuio de produtos, situao que pode ser alterada
por medidas institucionais, principalmente no caso de produtos voltados sade
pblica.
interessante que ambientes de elevada incerteza favoream a
descentralizao e a renovao (com um forte processo de destruio criadora,
diga-se de passagem) de pequenas empresas e no um processo de consolidao de
empresas como AMGEN, Genentech, Cetus, DNA Plant Technology, que ademais,
quando chegam a um nvel de maturidade de mercado, so adquiridas pelas
grandes lderes de mercado. Nada parece indicar ainda que um processo de
concentrao tenha se iniciado, ainda que o Grfico 2 seja indicativo do fato de
que a restrio ao crdito atua mais fortemente nas empresas de menor porte ou
naquelas de menor porte tm maiores dificuldades de chegar ao mercado de
capitais

Por mais que esse sistema se mostre imperfeito, ele tem sido a forma mais
flexvel e dinmica da sustentao da emergncia de pequenas empresas de base
universitrias. A iniciativa de criao de clusters tecnolgicos em biotecnologia
parece no ter a mesma facilidade para difundir-se que das empresas de software
biotecnologia tem custos afundados muito mais significativos, resultando em
economias mais fortes de aglomerao, grande parte delas compartilhada pelas
empresas da Bay Area o que tem incentivado governos locais a ampararem
formas de capital de risco e de equity como instrumento bsico de atrao de
empresas nessa rea, o que deve ser mantido a despeito da crise atual. O
importante que esse modelo descentralizado questiona a inevitabilidade de se ter
a grande corporao como principal protagonista das inovaes em biotecnologia.
No caso brasileiro, estudos apontam para o papel central das instituies
pblicas como instituies-chave para a formao de diferentes tipos de redes
em biotecnologia, desde as cientficas at aquelas que envolvem formas
tradicionais de incentivo criao de pequenas empresas, como as incubadoras
(Guedes, 1998; Fonseca et al., 1999; Silveira, Fonseca & Dal Poz, 2001). Essas
instituies tm um papel mais amplo do que simplesmente fornecer
conhecimento tecnolgico. So parceiras em empreendimentos comerciais e
tambm nos arranjos e redes de desenvolvimento cientfico, gestoras de formas
organizacionais flexveis e capazes de dar o aval para empreendimentos
tecnolgicos de maior risco, criando formas de financiamento pblico e privado
pesquisa adequadas s caractersticas da governana corporativa no Brasil.
Essa linha de estudo deve beneficiar-se do estudo das experincias de
outros pases e do papel de agentes de destaque como as grandes corporaes,
alm da investigao de novos enfoques tericos sobre o tema. O presente trabalho
buscou dar uma contribuio nessa direo e incentivar investigaes futuras que
incorporem outras dimenses:
a) A dimenso da avaliao ex ante e ex post de programas de
investigao pblica em biotecnologia;
b) Aquela que envolve questes institucionais, como as relacionadas
atribuio de direitos de propriedade sobre as inovaes e sobre a biodiversidade,
alm de temas sobre biossegurana, que, a nosso ver, completam o escopo de
questes relevantes para o estudo do desenvolvimento da biotecnologia.
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Biotecnologia: corporaes, financiamento

da inovao e novas formas organizacionais1

Palavras-chave: Biotecnologia; Indstria farmacutica; Capital de risco.

Economia e Sociedade, Campinas, v. 11, n. 1 (18), p. 129-164, jan./jun. 2002.

A evoluo da biotecnologia desde a segunda metade dos anos 1970,

130 Economia e Sociedade, Campinas, v. 11, n. 1 (18), p. 129-164, jan./jun. 2002.

O presente trabalho tem como objetivo apresentar alguns elementos

Economia e Sociedade, Campinas, v. 11, n. 1 (18), p. 129-164, jan./jun. 2002. 131

tipo de governana para gesto e financiamento da biotecnologia? O texto apenas

1 Questes envolvendo a biotecnologia

1.1 Elementos bsicos do quadro terico: trajetrias e redes

Os desenvolvimentos tericos em economia em parte so estimulados

132 Economia e Sociedade, Campinas, v. 11, n. 1 (18), p. 129-164, jan./jun. 2002.

Vrios trabalhos observaram a biotecnologia do ponto de vista de uma

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Em resumo, a anlise da biotecnologia requer o desenvolvimento de novos

134 Economia e Sociedade, Campinas, v. 11, n. 1 (18), p. 129-164, jan./jun. 2002.

inovao e da evoluo e aplicao do conhecimento cientfico, os modelos de

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O enfoque de rede em biotecnologia surge dos estudos que verificam um

136 Economia e Sociedade, Campinas, v. 11, n. 1 (18), p. 129-164, jan./jun. 2002.

contraditrios. Alguns querem adquirir notoriedade cientfica, outros aumentar sua

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aplica empiricamente esse instrumental ao estudo das redes em biotecnologia,

2 A biotecnologia e o processo inovativo na indstria farmacutica

O objetivo deste item mostrar o peso das caractersticas setoriais no

138 Economia e Sociedade, Campinas, v. 11, n. 1 (18), p. 129-164, jan./jun. 2002.

complementaridade entre as rotinas inovadoras das indstrias do setor e as novas

2.1 A trajetria tecnolgica de frmacos e os novos requerimentos derivados

Apresentaremos a seguir os componentes bsicos da trajetria tecnolgica

Economia e Sociedade, Campinas, v. 11, n. 1 (18), p. 129-164, jan./jun. 2002. 139

socialmente desejveis) foram se esgotando e isso explica em grande parte o

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representam um maior desperdcio de recursos. Nesse caso, o custo de achar a

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(incluindo testes de campo), reduz a incerteza dos processos inovativos, mas

2.2 Impactos organizacionais da biotecnologia nos grupos setorialmente

Os dados que se referem ao impacto da biotecnologia no setor

142 Economia e Sociedade, Campinas, v. 11, n. 1 (18), p. 129-164, jan./jun. 2002.

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estabelecimento de parcerias e acordos de cooperao com outras companhias.

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chamada fase trs do processo de experimentao e desenvolvimento de produtos,

3 O financiamento da biotecnologia: capital de risco e fundos pblicos

No item anterior mostramos como o interesse pela biotecnologia por parte

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governana desenvolvidos na Europa ao longo destes ltimos 20 anos diferem

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3.1 O financiamento biotecnologia nos Estados Unidos

A forma descentralizada de financiamento nos Estados Unidos,

148 Economia e Sociedade, Campinas, v. 11, n. 1 (18), p. 129-164, jan./jun. 2002.

Todavia, a distribuio de venture capital entre os estados dos Estados

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Um aspecto relevante para a capitalizao das empresas dos Estados

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b) a fora do vnculo dessas patentes para a pesquisa cientfica de fronteira, e c) a

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mesmo tempo, torna-se mais seletivo quanto avaliao de lucros de empresas

Finanas, Seguros, Imobilirios

Inform. Software e Servios

Fonte: Venture Economics Investor Services (1997).

A confirmao de que novas oportunidades de negcios estavam sendo