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5.1 - RETORNOS
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Retornos

(/)

A maior parte dos estudos nanceiros concentram-se na análise de séries de retornos ao invés do uso da série
dos preços dos ativos. A razão de utilizarmos série de retornos tem dois fatores, as informações de retornos
atendem aos interesses de investidores e a série de retornos possui propriedades estatísticas mais interessantes
do que série dos preços.

Denotamos o preço do ativo no instante por , podemos calcular o retorno entre os instantes e é por

Na prática, os preços dos ativos entres os instantes e são bastante próximos e portanto . 

Sabemos que  neste caso, então é aconselhável utilizar o log-retorno

Utilizamos log-retorno devido a suas propriedades estatísticas, como estacionariedade e ergodicidade.

Podemos descrever alguns fatos estiliazados que são encontrados na maioria das séries de retornos:

(i) estacionariedade;

(ii) fraca dependência linear e não linear;

(iii) caudas pesadas na distribuição e excesso de curtose;

(iv) comportamento heterocedástico condicional.

O comportamento heterocedástico reúne características como aglomerados de volatilidade e efeitos alavanca, 

que aponta para o efeito de choque. Choques negativos normalmente afetam a volatilidade condicional em
maior magnitude do que choques positivos, ou seja, uma queda no retorno implica uma volatilidade
condicional alta.

Exemplo 5.1.1:

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Considere observações das ações da Petrobras no dia 21/07/2009 a cada minuto, com um total de 401
observações. Calculamos os retornos neste dia.

 

(/sites/default/ les/SeriesTemporais/planilhas/exemplo511_2.xlsx)clique aqui para efetuar o download

dos dados utilizados nesse exemplo (/sites/default/ les/SeriesTemporais/planilhas/exemplo511_2.xlsx)

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temporais/series-temporais-financeiras) (/series-
temporais/series-
temporais-
financeiras)

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