Revista de Gestão Estratégica

Strat. Mgmt. J. , 22 : 747-776 (2001)

DOI: 10.1002 / smj.168

A ESCOLHA DO MODO DE ENTRADA EM

INVESTIMENTO DIRETO ESTRANGEIRO
SEQUENCIAL
SEA-JIN CHANG 1 e PHILIP M. ROSENZWEIG 2 *
1
Escola de Negócios, Universidade da Coréia, Seul, Coréia
2
IMD, Lausana, Suíça

Relativamente poucos estudos examinaram a importância da posição seqüencial de uma entrada

na escolha do modo de entrada no exterior. Utilizamos um modelo dinâmico para analisar
entradas seqüenciais nos Estados Unidos de 1975 a 1992. Nossos resultados mostram que várias
variáveis independentes que explicam o modo de entrada inicial de uma empresa não explicam os
modos de entradas subseqüentes. Esses achados enfatizam a importância da experiência em
investimentos estrangeiros, à medida que as empresas aprendem com as entradas iniciais e
adaptam os modos das subseqüentes. Direitos autorais © 2001 John Wiley & Sons, Ltd.

A escolha do modo de entrada é uma parte
importante da estratégia de investimento
estrangeiro de uma empresa. As empresas não
estão preocupadas apenas com quais mercados
estrangeiros entrar e quais atividades executar
nesses mercados, mas como entrar: seja por
investimento em campo verde, por aquisição ou
por joint venture. Escolher um ou outro modo de
entrada pode ter enormes consequências
estratégicas para a empresa.
Não surpreende que tenha havido uma pesquisa
considerável sobre os padrões e determinantes dos
modos de entrada no exterior. Alguns
pesquisadores se concentraram nas questões de
propriedade e controle implícitas em vários modos
de entrada (Davidson e McFetridge, 1984, 1985;
Gomes-Casseres, 1989; Contractor, 1990;
Erramilli, 1991; Agarwal e Ramaswami, 1992;
Hennart, 1982; Anderson e Gatignon, 1986;
Hennart, 1991; Hennart e Park, 1993; Hennart e
Reddy, 1997). Outros examinaram o efeito da
distância cultural, do risco-país e do nível de
desenvolvimento econômico no
Palavras-chave: modo de entrada; Investimento estrangeiro
direto; entrada estrangeira; investimento seqüencial;
perspectiva baseada no conhecimento
* Correspondência para: Philip M. Rosenzweig, IMD Chemin
de Bellerive 23, Lausanne CH-1001, Suíça.
modo de entrada (Kogut e Singh1988; Gatignon e
Anderson, 1988; Cho e Radmanabhan, 1995).
Ambos os fluxos de pesquisa têm sido valiosos,
mas ambos são limitados de duas maneiras
importantes. Primeiro, embora alguns estudos
discutam o papel da experiência na escolha de um
modo de entrada no exterior, eles se basearam em
projetos de pesquisa estática, estudando cada
decisão de entrada por si só, mas não exploraram
como cada entrada pode fazer parte de uma
sequência. Como resultado, eles não conseguiram
mostrar como as opções de modo nas entradas
anteriores podem diferir sistematicamente das
últimas. 1 Segundo, analisando cada entrada de
forma independente, esses estudos não
examinaram a relação entre as linhas de negócios
dentro da mesma empresa. Dado que a maioria das
EMNs tem várias linhas de
1 Nossa crítica é semelhante à de Gulati, que observou que
muitas pesquisas anteriores sobre alianças, muitas vezes
baseadas em uma perspectiva de custo de transação, ignoraram
o fato de que as empresas podem entrar em múltiplas alianças
umas com as outras ao longo do tempo e, portanto, não puderam
capturar a mudança econômica. e contexto social associado a
alianças posteriores. Como Gulati observou: "Essa omissão é
significativa porque a experiência pode gerar confiança entre os
parceiros, e a confiança pode limitar os custos de transação
associados às suas futuras alianças" (Gulati, 1995: 86). Em um
espírito semelhante, acreditamos que a experiência cumulativa
com o país anfitrião e um modo de entrada específico pode
afetar as opções de modo no subsequente investimento direto
estrangeiro.

Direitos autorais © 2001 John Wiley & Sons, Ltd. Recebido em 3 de setembro de 1997
 
Revisão final recebida em 15 de novembro de 2000
748 S.-J. Chang e PM Rosenzweig

negócios (Doz e Prahalad, 1991), é importante posteriormente, expandir ou encerrar o

considerar as opções do modo de entrada entre as investimento, dependendo do desempenho da joint
linhas de negócios e também ao longo do tempo. venture ou de alguma outra consideração
Este estudo examina a sequência de opções do estratégica. 2 Essa característica das joint ventures
modo de entrada por empresas multinacionais com foi comparada a uma opção real (Kogut, 1991).
várias linhas de negócios. Para estudar os A escolha do modo de entrada é uma questão de
determinantes alta importância estratégica, pois cada modo
do opções do modo de entrada ao longo do tempo,nóoferece benefícios e riscos específicos. As
umamodelo dinâmico de modo de entrada aquisições oferecem os meios mais rápidos de
um conjunto de dados longitudinal que consiste construir uma presença considerável em um
em investimentos europeus e japoneses nas mercado externo, mas estão repletas de riscos de
indústrias química e eletrônica nos Estados pagamento em excesso, incapacidade de avaliar
Unidos, de 1975 a 1992. Para capturar o nível de completamente o valor dos ativos adquiridos e
linha de negócios, identificamos entradas não desafios pós-aquisição, incluindo integração
apenas pela empresa, mas também por sua linha cultural . Os investimentos em campo verde
de negócios. O resultado é uma compreensão mais oferecem o maior controle sobre o afiliado local,
completa dos modos de entrada no mercado mas geralmente exigem mais tempo para serem
externo do que o fornecido até agora. estabelecidos e exigem a maior contribuição do
know-how.As joint ventures são uma maneira de
aproveitar os recursos de um parceiro local e
PESQUISA ANTECEDENTE SOBRE minimizar os riscos, mas também levantam
MODOS DE INVESTIMENTO DIRETO questões difíceis de gerenciar um parceiro cujos
interesses podem divergir ao longo do tempo. Por
ESTRANGEIRO
todas essas razões, muitas pesquisas têm sido
destinadas a explicar como e quando uma empresa
As empresas podem entrar no mercado externo de escolherá entrar no mercado externo por
muitas maneiras diferentes, incluindo exportação, aquisição, investimento em campo verde ou joint
licenciamento e investimento direto (Root, 1994). venture.
Nosso interesse é limitado à escolha do modo de
entrada no investimento direto estrangeiro (IED),
definido como investimento que envolve propriedade e Modo de entrada explicado pela teoria
confere um controle gerencial eficaz. Outras formas de dos custos de transação
expansão internacional, incluindo alianças de
exportação, licenciamento e não-quotas, não Uma tentativa inicial de explicar os modos de
constituem IDE e estão além do escopo deste estudo. entrada no exterior, conhecida como teoria da
Mais especificamente, consistente com muitas internalização, propôs que a escolha entre
pesquisas recentes (por exemplo, Kogut e Singh, 1988; exportação, licenciamento e investimento direto
Hennart, 1991; Hennart e Park, 1993; Hennart e estrangeiro era determinada principalmente pelas
Reddy, 1997), examinamos três tipos de modos de necessidades da MNC de internalizar recursos
entrada: investimentos em campo verde, aquisições e intangíveis (Buckley e Casson, 1976; Dunning,
empreendimentos conjuntos. Ao realizar investimentos 1988; Rug; - homem, 1981). Vários outros
estrangeiros, as empresas enfrentam duas decisões pesquisadores propuseram que, com o aumento da
básicas: possuir ou não parte do investimento, e se experiência, as empresas percebem menos
deve configurar um novo investimento do zero ou incerteza e se tornam mais confiantes em sua
adquirir uma entidade existente. A propriedade total capacidade de estimar corretamente os riscos e
pode ser alcançada por meio de investimento em retornos e gerenciar operações estrangeiras, e,
campo verde, que denota a instalação de uma nova assim, tendem a entrar em uma subsidiária integral
planta ou outro estabelecimento do zero, ou por meio do que em modo contratual ou propriedade parcial
de aquisição, que denota a compra de uma participação (Johanson
controladora em uma empresa local. A propriedade
parcial, ou joint venture, é definida como o 2 As joint ventures podem ser estabelecidas estabelecendo uma
agrupamento de ativos de duas ou mais empresas em nova operação, semelhante ao investimento em campo verde, ou
usando os ativos existentes de um parceiro, semelhantes a uma
uma organização comum e separada. Às vezes, as joint aquisição parcial. Não distinguimos esses dois tipos diferentes de
ventures podem ser o único modo de entrada permitido joint venture neste estudo, pois nosso interesse em examinar joint
pelo governo anfitrião, mas em muitos casos também é ventures, juntamente com investimentos e aquisições em campo
verde, é a propriedade compartilhada entre uma empresa
o modo preferido, pois permite que uma empresa estrangeira e uma empresa local. Além disso, o número
limite o risco inicial, e que denota a compra de uma relativamente menor de joint ventures, em comparação com
participação controladora em uma empresa local. A investimentos e aquisições em campo verde, e a falta de
informações mais detalhadas sobre o conteúdo da joint venture,
propriedade parcial, ou joint venture, é definida como nos proíbe classificar as joint ventures em vários tipos diferentes.
o agrupamento de ativos de duas ou mais empresas em
uma organização comum e separada. Às vezes, as joint
ventures podem ser o único modo de entrada permitido
pelo governo anfitrião, mas em muitos casos também é
o modo preferido, pois permite que uma empresa
limite o risco inicial, e que denota a compra de uma
participação controladora em uma empresa local. A
propriedade parcial, ou joint venture, é definida como
o agrupamento de ativos de duas ou mais empresas em
uma organização comum e separada. Às vezes, as joint
ventures podem ser o único modo de entrada permitido
pelo governo anfitrião, mas em muitos casos também é
o modo preferido, pois permite que uma empresa
limite o risco inicial, e
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e Vahlne, 1977; Gomes-Casseres, 1989; Agarwal e
Ramaswami, 1992).
Nos anos subsequentes, o desenvolvimento da teoria
dos custos de transação levou esse pensamento
adiante, especificando as condições para falhas de
mercado, incluindo a especificidade de ativos e o
comportamento oportunista (Hennart, 1982). Mais
recentemente, a teoria do custo de transação, que vê as
empresas multinacionais como agentes eficientes para
a transferência de recursos, tem sido útil para explicar
a extensão da propriedade (total ou parcial), bem como
a escolha entre investimento e aquisição em campo
verde.
Em relação à propriedade total x parcial, a
teoria do custo de transação afirma que, como as
joint ventures envolvem um parceiro, elas correm
riscos consideráveis de liberdade e outros
comportamentos oportunistas. Consequentemente,
foi levantada a hipótese de que, quanto maior o
conteúdo proprietário de ativos intangíveis, como
tecnologia ou lealdade à marca, mais a empresa
prefere a entrada por propriedade total, em vez de
propriedade parcial. Investigações empíricas
demonstraram que a entrada por propriedade plena
está positivamente relacionada a ativos
intangíveis, operacionalizados como intensidade
de P&D e intensidade de publicidade (Hennart,
1982; Anderson e Gatignon, 1986; Gatignon e
Anderson, 1988).
Com relação à escolha entre aquisição e
investimento em campo verde, a teoria do custo de
transação enfatiza a distinção entre explorar os
recursos existentes e adquirir novos recursos. Quando
as empresas buscam explorar seus conhecimentos
técnicos e organizacionais superiores, geralmente
preferem a entrada em campo verde como uma
maneira de instalar suas práticas gerenciais desde o
início. Os dados sobre o investimento direto japonês
nos Estados Unidos sustentam a hipótese de que maior
intensidade de P&D aumenta a probabilidade de
entrada por investimento em campo verde, e não por
aquisição (Hennart e Park, 1993). 3 Em outras
ocasiões, as empresas entram no mercado externo para
adquirir conhecimentos gerais da economia local ou
especificações específicas do produto.conhecimento
que reside em empresas locais. Nesses casos, a
proteção de recursos importantes pode ser melhor
realizada por meio de aquisição ou joint venture. Os
estudos empíricos geralmente sustentam essa visão,
mostrando, por exemplo, que as empresas japonesas
entram em novas linhas de negócios,
3 Hennart e Park (1993) não especificaram quais vantagens
estavam embutidas na força de trabalho. Com base na
observação de Yoshida (1987), eles assumiram que quanto
maior a P&D dos investidores japoneses, maior a probabilidade
de que vantagens técnicas fossem incorporadas à força de
trabalho, levando a uma preferência pelo investimento em
campo verde.
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Modo de entrada no IDE seqüencial749
eles preferem joint ventures ou aquisições ao
investimento em campo verde (Hennart, 1991;
Hennart e Park, 1993).
Mais recentemente, Hennart e Reddy (1997)
aplicaram a teoria do custo de transação à escolha
entre joint venture e aquisição. Usando dados de
empresas japonesas nos Estados Unidos, eles
descobriram que as joint ventures eram preferidas
às aquisições quando os ativos desejados são
"indigestos", ou seja, quando são misturados a
ativos não desejáveis. As joint ventures também
eram preferidas quando os investidores não
tinham experiência anterior nos Estados Unidos e,
portanto, poderiam ter procurado evitar problemas
de integração pós-aquisição.
Modos de entrada explicados por
fatores culturais e nacionais
A escolha do modo de entrada também foi
explicada por fatores culturais e nacionais. Kogut
e Singh (1988) levantaram a hipótese de que as
diferenças na cultura entre os países de origem e
de acolhimento aumentavam o nível de risco na
integração pós-aquisição e levariam as empresas a
escolher modos de entrada menos arriscados. Seus
resultados mostraram que uma maior distância
cultural entre o país de origem da empresa
investidora e o país anfitrião, medido por um
índice composto baseado na pesquisa de Hofstede
(1980), estava de fato associado à entrada de joint
venture e campo verde investimento e não por
aquisição. Da mesma forma, Gatignon e Anderson
(1988) descobriram que a alta distância
sociocultural, medida usando um índice
desenvolvido por Ronen e Shenkar (1985), estava
associada à propriedade parcial e não à
propriedade total. Além do que, além do mais,
percepções do risco-país e do nível de
desenvolvimento econômico podem afetar o modo
de entrada. Gatignon e Anderson (1988)
mostraram que as empresas evitam subsidiárias
integrais empaíses de alto risco , enquanto Cho e
Radmanabhan (1995) descobriram que as
empresas japonesas eram especialmente adversas
às aquisições em países menos desenvolvidos, mas
mostraram uma menor aversão nos países
desenvolvidos. 4
4 Hill, Hwang e Kim (1990) e Kim e Hwang (1992)
argumentaram que a disposição estratégica das empresas tem
um impacto significativo na escolha do modo de entrada. Eles
encontraram uma relação significativa entre vários fatores
estratégicos, incluindo concentração global, sinergia global e
motivações estratégicas globais e a escolha do modo de entrada.
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Além da diferença de cultura entre os países
investidores e os países anfitriões, o país de
origem da empresa investidora pode estar
associado à preferência por um modo de entrada
específico, seja por razões culturais ou
institucionais (Franko, 1976; Stopford e Haberich,
1978; Wilson, 1980). Nos estudos de entrada
japonesa nos Estados Unidos, Henart e Park
(1993) descobriram que as empresas japonesas
tendiam a preferir a entrada por meio de
investimento em campo verde do que por
aquisição, talvez devido à forte orientação
etnocêntrica da cultura japonesa. Por outro lado,
empresas britânicas com uma longa tradição de
mercado para atividades de controle corporativo
podem ter desenvolvido uma preferência pela
entrada aquisitiva. Em resumo, pesquisadores
anteriores fornecem evidências substanciais de
que os fatores culturais e nacionais têm uma
influência significativa na escolha do modo de
entrada de uma empresa.
MODOS DE ENTRADA EM
INVESTIMENTOS
ESTRANGEIROS SEQUENCIAIS
Os estudos revisados acima, explicando a escolha
do modo de entrada pela teoria dos custos de
transação ou por fatores culturais e nacionais,
foram transversaisna natureza, agrupando um
grande número de entradas e examinando-as de
maneira agregada. Ao fazer isso, eles
caracterizaram as opções de modo de entrada
estrangeiro como um processo estático de tomada
de decisão, assumindo que a escolha de um modo
de entrada específico de uma empresa é
independente das opções de modo de entrada
anteriores da mesma empresa. Tal abordagem não
reconhece que, para muitas empresas, o
investimento estrangeiro é um processo
seqüencial, consistindo em numerosos
investimentos feitos ao longo do tempo (Johanson
e Vahlne, 1977; Davidson, 1980). Como afirma
Kogut (1983), as decisões de investimento direto
estrangeiro não são discretas, mas podem ser
melhor entendidas como parte de uma série de
decisões que determinam o volume e a direção dos
fluxos de recursos entre os países. Observar as
decisões de entrada sem levar em consideração sua
ordem seqüencial ignora o possível efeito de uma
entrada nas entradas subseqüentes.instalações de
distribuição relacionadas à exportação , tinham
maior probabilidade de investir posteriormente.
Dado que muitas multinacionais são empresas
diversificadas e fazem várias entradas em um host
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sobre se as considerações de custo da transação
seriam mais agudas ou melhoradas à medida que
país, as explicações convencionais baseadas na
teoria dos custos de transação e em fatores
culturais podem ser limitadas. Estudos baseados
na teoria dos custos de transação assumiram
implicitamente que as preocupações com o
oportunismo dos parceiros permanecem
constantes ao longo do tempo. Eles não testaram
se a experiência e a familiaridade com um
parceiro podem reduzir essas preocupações. Da
mesma forma, estudos baseados na distância
cultural assumiram implicitamente que seu efeito
é constante ao longo do tempo; eles não testaram
se sua importância diminui à medida que uma
empresa ganha experiência com a cultura do país
anfitrião.
Existem algumas tentativas anteriores de
introduzir a noção de experiência e familiaridade
na escolha do modo de entrada no exterior,
particularmente no que diz respeito à definição
mais ampla do modo de entrada, incluindo opções
de não investimento, como exportação ou
licenciamento. Com base na hipótese de
compromisso incremental com a experiência
(Johanson e Vahlne, 1977), vários pesquisadores
descobriram que empresas mais experientes
tendem a entrar em uma subsidiária integral do que
em um modo contratual ou em uma propriedade
parcial (Gomes -Casseres, 1989; Agarwal e
Ramaswami, 1992). Da mesma forma, no contexto
de operações estrangeiras de P&D, Penner-Hahn
(1998) argumentaram que empresas com
conhecimento do mercado externo percebem
barreiras mais baixas à P&D estrangeira e,
portanto, tendem a estabelecer atividades
colaborativas e controladas de P&D sem
necessariamente realizar atividades patrocinadas.
Essa abordagem tem limitações nas quatro maneiras
importantes a seguir: Primeiro, o argumento deles é
sobre os riscos ou incertezas associados à operação em
um ambiente desconhecido. Os argumentos a favor da
incerteza e do comprometimento incremental podem
aplicar-se bem à escolha da entrada contratual ou
colaborativa vis-à-vis uma opção de propriedade
integral, mas não as opções de uma opção de
propriedade integral, como investimento em campo
verde versus aquisição. Segundo, a maioria desses
estudos não considerou explicitamente uma sequência
de entrada estrangeira. Eles não examinaram como as
empresas, em uma sequência de entradas estrangeiras,
podem mudar sua abordagem aos modos estrangeiros
devido a um acúmulo de experiência. Terceiro, esses
trabalhos anteriores geralmente identificaram a fonte da
incerteza como a falta geral de conhecimento sobre o
mercado local. No entanto, eles não especificaram o
contexto, ou seja, de onde vêm essas incertezas, como
o oportunismo do parceiro e a presença de recursos
intangíveis na teoria de custos das transações. Como
conseqüência, trabalhos anteriores permanecem
silenciosos
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Modo de entrada no IDE seqüencial751
as empresas multinacionais podem ser vistas como
uma "comunidade social especializada em rapidez
as empresas acumulam mais experiência. Se a
experiência ajudar as empresas a reduzir o
oportunismo do parceiro em um país estrangeiro,
será mais provável que empresas mais experientes
favoreçam uma propriedade parcial do que uma
opção de propriedade integral, ao contrário das
expectativas daqueles trabalhos anteriores.
Quarto, muito provavelmente devido aos fatores
mencionados acima, os resultados empíricos de
trabalhos anteriores sobre a experiência internacional e
o controle da propriedade foram inconclusivos.
Diferentemente de alguns estudos que encontraram
alguma relação significativa e positiva entre
experiência e controle de propriedade
(Gomes-Casseres, 1989; Agarwal e Ramaswami,
1992; Hennart, 1991), Kogut e Singh (1988) não
encontraram relação significativa entre experiência e a
preferência de uma opção integral em relação a uma
propriedade parcial. Hennart e Park (1993) também
não encontraram relação entre a experiência e a
preferência de aquisição sobre o investimento em
campo verde. Davidson e McFetridge (1985)
encontraram uma associação negativa entre a
probabilidade de um afiliado de propriedade total e o
número de transferências de tecnologia anteriores.
Erramilli (1991) defendeu uma relação em forma de U
entre experiência e o grau de controle desejado,
entrantes anteriores e empresas mais maduras
favorecendo uma opção de propriedade total, enquanto
empresas com experiência moderada favorecem uma
propriedade parcial. Acreditamos que tais conclusões
inconclusivas podem ter resultado de seu projeto de
pesquisa transversal (e estático) e de sua noção de
experiência sem nenhum contexto específico.
Em nossa opinião, ainda existe uma lacuna
importante na pesquisa que relaciona a experiência da
empresa com suas opções de modo de entrada. Não
apenas a sabedoria convencional sobre a experiência e
o controle da propriedade, mas também a teoria dos
custos de transação e as explicações culturais, têm
limitações para explicar as escolhas dinâmicas do
modo de entrada no exterior. Nos últimos anos,
numerosos estudiosos discutiram o que ficou
conhecida como teoria da empresa baseada no
conhecimento (às vezes chamada de perspectiva das
capacidades organizacionais), que as empresas
competem com base na capacidade de aprender e
aplicar o conhecimento (Prahalad e Hamel, 1990;
Teece, Pisano e Shuen, 1997). Consequentemente, as
empresas multinacionais fazem mais do que procurar
minimizar os custos decorrentes da especificidade de
ativos e comportamentos oportunistas. Conforme
explicado peloperspectiva baseada no conhecimento ,
Direitos autorais © 2001 John Wiley & Sons, Ltd.
752 S.-J. Chang e PM Rosenzweig
Se adotamos uma perspectiva
baseada no conhecimento , a escolha do modo de
entrada não é apenas uma questão de minimizar os
custos de transação, mas também reflete a
necessidade de conceber estruturas organizacionais
de suporte e recursos organizacionais
complementares que permitam a exploração e
e eficiência na criação e transferência de
conhecimento" (Kogut e Zander, 1996: 503).
Se aceitarmos essa visão, a entrada no mercado
externo pode ser entendida como um esforço para
explorar uma base de conhecimento existente ou
para obter conhecimento adicional por meio da
exploração (março de 1991). A escolha do modo
de entrada é, portanto, mais do que uma questão
de minimização de custos - reflete o desejo de
encontrar a maneira mais eficiente de explorar e
explorar a base de conhecimento. Além disso, é
lógico que, à medida que as empresas adquirem
experiência, as escolhas que fazem em relação à
criação e transferência de conhecimento podem
mudar. Os modos de entrada que eram mais
apropriados em circunstâncias iniciais podem se
tornar menos em circunstâncias posteriores.
Na seção a seguir, descrevemos como a escolha
do modo de entrada pode ser moldada pelos
esforços de uma empresa para explorar ou
explorar o conhecimento. Distinguimos entre dois
tipos de conhecimento: conhecimento sobre uma
linha de negócios específica, que fornece a base
para a vantagem competitiva de uma empresa, e
conhecimento sobre o mercado, a cultura e os
clientes do país anfitrião.
Exploração e exploração de conhecimentos
sobre a linha de negócios
Madhok (1997) comparou a teoria dos custos de
transação com a abordagem baseada no
conhecimento ('capacidades organizacionais' em
sua terminologia), examinando particularmente o
modo de entrada no exterior. Ele argumentou que
a teoria do custo de transação, que se concentra no
oportunismo do parceiro, é limitada em sua
capacidade de explicar a escolha do modo de
entrada, uma vez que negligencia amplamente o
fato de que a base de conhecimento de uma
empresa é especí fi ca da empresa e do contexto,e
que, portanto, o valor do conhecimento pode ser
diminuído por um processo de transferência
ineficiente. Sua opinião concorda com outros
pesquisadores que enfatizaram que a transferência
de conhecimento nas empresas não é fácil nem
sem custo. Zander e Kogut (1995) mostraram que,
à medida que o conhecimento é menos codificável
e passível de ensino, e mais complexo, sua
transferência se torna difícil mesmo dentro dos
limites de uma empresa. Szulanski (1996)
observou similarmente que a ambiguidade causal
e a capacidade de absorção do destinatário, entre
outros fatores, levam à “aderência” e inibem a
transferência de conhecimento para outras partes
da organização.
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freqüentemente em uma forma de se aventurar em
novos produtos ou novos negócios, mostrará uma
preferência mais forte por aquisições ou joint
ventures. Pesquisas anteriores sobre a influência
da cultura na escolha do modo de entrada
argumentam que a distância cultural representa
um risco para a integração pós-aquisição e,
exploração eficientes de vantagens competitivas.
Por exemplo, quando uma firma tem uma forte
baseado em casa vantagem competitiva, verde fi
eld investimento pode ser o modo de fi ciente ef
mais de entrada, uma vez que pode construir a sua
operação de uma forma que irá minimizar o custo
na transferência de casa com base emvantagens
competitivas (conhecimento) para um afiliado
estrangeiro. A joint venture e a aquisição podem
envolver lidar com rotinas organizacionais
incompatíveis, diferentes níveis de motivação ou
baixa capacidade de absorção do parceiro ou da
unidade adquirida e, portanto, serão um modo de
entrada menos eficiente. Por outro lado, a
aquisição e a joint venture podem ser um modo
preferido de entrada quando a empresa entra em
um país estrangeiro para explorar habilidades e
recursos locais (Madhok, 1997; Barkema e
Vermeulen, 1998).
Neste estudo, tomamos as
informações baseadas em conhecimentoAborde
um passo adiante, prevendo que a escolha do
modo de entrada será afetada pelo comportamento
dinâmico de entrada da empresa. Baseamos-nos
no estudo anterior de Chang (1995), que mostrou
que as empresas multinacionais frequentemente
entram no mercado externo de maneira sequencial,
começando com linhas de negócios onde elas têm
a maior vantagem competitiva sobre as empresas
locais e, com o tempo, adicionando linhas de
negócios que oferecem pouca ou nenhuma
vantagem competitiva. A vantagem competitiva
presente nas entradas iniciais permite que a
empresa supere qualquer passivo de estrangeiro.
Com o tempo, à medida que a empresa ganha
experiência em gerenciamento no país anfitrião,
aprendendo sobre práticas locais, construindo
relações com fornecedores locais e recrutando
funcionários locais, as responsabilidades de
estrangeiros podem diminuir ou desaparecer,
permitindo a entrada em linhas de negócios
adicionais, onde sua vantagem competitiva sobre
as empresas locais é menor. Enquanto as entradas
iniciais podem ser motivadas pelo desejo de
explorar as vantagens competitivas da empresa, as
posteriores podem buscar mais para aproveitar as
vantagens do país anfitrião.
Assim, esperamos que entradas anteriores, muitas
vezes motivadas pelo desejo de explorar vantagens
competitivas domésticas , tenderão a preferir
investimentos em campo verde do que aquisições ou
joint ventures. Entradas subsequentes, cada vez mais
motivadas pelo desejo de explorar uma vantagem
específica do país anfitrião
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Para estudar esta questão, precisamos desenvolver
um modelo dinâmico de opções de modo de entrada
estrangeira. Os modelos estáticos assumem que a
probabilidade de escolher um modo de entrada
específico é independente das escolhas semelhantes no
passado (Hsiao, 1986: 167). Por outro lado, modelos
dinâmicos incorporam que a probabilidade condicional
de uma escolha é uma função de escolhas passadas.
Para estruturar um modelo dinâmico em que a escolha
portanto, leva a uma preferência pelo investimento
em campo verde ou pela joint venture. Embora as
entradas antecipadas possam, de fato, ser
fortemente moldadas por preocupações com os
riscos associados à distância cultural, esperamos
que essas preocupações diminuam com o tempo, à
medida que a empresa adquira experiência com o
país anfitrião e aprenda a realizar
ações transfronteiriças.aquisições. À medida que a
empresa acumula conhecimento sobre o país
anfitrião, os problemas decorrentes de rotinas
incompatíveis e dificuldades na comunicação
devido à distância cultural diminuirão. Portanto,
esperamos que, à medida que as empresas
acumulem conhecimento sobre um país anfitrião,
o poder explicativo da distância cultural na
escolha do modo de entrada diminua.
A escolha do modo de entrada nos investimentos
subseqüentes pode ser afetada pela experiência com um
modo de entrada específico. Essa noção, geralmente
chamada de dependência de caminho, sugere que, uma
vez que uma empresa realiza uma aquisição bem-
sucedida, ou entrada em campo verde, ela pode, apesar
de tudo igual, preferir continuar com o mesmo modo
de entrada. Estudos descobriram que entradas
anteriores e transferência de conhecimento através de
um parceiro aumentaram a probabilidade de
transferência subsequente através de mecanismos
semelhantes (Westney, 1988). Obviamente, se esse
acúmulo de conhecimento reside no nível da empresa
ou no nível da linha de negócios é uma questão em
aberto. Podemos descobrir que a escolha do modo de
entrada é afetada pela experiência anterior para a
empresa como um todo, ou apenas pela experiência
anterior nessa linha de negócios.
Em resumo, estamos interessados em saber se
as explicações convencionais sobre a escolha do
modo de entrada são robustas em uma sequência
de investimentos ou se elas têm maior poder
explicativo para investimentos iniciais ou
subsequentes. Esperamos que, embora as entradas
iniciais possam de fato ser fortemente moldadas
por preocupações com o oportunismo do parceiro
e os riscos associados à distância cultural, essas
preocupações podem diminuir à medida que a
empresa acumula conhecimento sobre o
gerenciamento de parceiros de joint venture ou
sobre o país anfitrião. Além disso, a motivação da
entrada pode estar mudando da exploração
eficiente das vantagens competitivas
baseadas no país de origem para uma exploração
mais eficaz das vantagens competitivas do país
anfitrião.
Strat. Mgmt. J. , 22 : 747-776 (2001)
Modo de entrada no IDE seqüencial753
adicionamos duas hipóteses que examinam se a
escolha do modo de entrada nas entradas
anteriores afeta as das entradas subseqüentes.
Linha de fatores de negócios
Vantagem competitiva em relação às empresas locais
anterior afeta as escolhas futuras de maneira
sistemática e para observar a importância relativa de
vários fatores, como fatores de custo de transação,
explicações culturais e exploração e exploração de
conhecimento, de acordo com a sequência de entradas,
distinguimos entre três tipos de entrada em um país
anfitrião. A primeira é a primeira entrada observada da
empresa no país. Agrupamos todas essas entradas em
um subamostra chamado Amostra A. Os investimentos
subsequentes se enquadram em uma de duas
categorias: ou envolvem a primeira entrada em uma
linha de negócios diferente, a que chamamos Amostra
B, ou envolvem investimentos adicionais em uma
linha de negócios em que já ocorreu um investimento,
chamada Amostra C. A distinção entre essas
subamostras é importante, uma vez que investimentos
em linhas de negócios adicionais (Amostra B)
envolvem menos riscos que o investimento inicial
(Amostra A), mas no entanto, representam uma nova
linha de negócios, enquanto os investimentos em
linhas nas quais a empresa já investiu (Amostra C) não
são novos nem para a empresa nem para a linha de
negócios. Essa distinção entre subamostras é
equivalente a assumir condições iniciais exógenas em
um modelo dinâmico (Hsiao, 1986: Os investimentos
subsequentes se enquadram em uma de duas
categorias: ou envolvem a primeira entrada em uma
linha de negócios diferente, que chamamos de amostra
B, ou envolvem investimentos adicionais em uma
linha de negócios em que um investimento já ocorreu,
chamado Amostra C. A distinção entre essas
subamostras é importante, uma vez que os
investimentos em linhas de negócios adicionais
(Amostra B) envolvem menos riscos que o
investimento inicial (Amostra A), mas representam
uma nova linha de negócios, enquanto os
investimentos em linhas nas quais A empresa já
investida (Amostra C) não é nova nem para a empresa
nem para a linha de negócios. Essa distinção entre
subamostras é equivalente a assumir condições iniciais
exógenas em um modelo dinâmico (Hsiao, 1986: Os
investimentos subsequentes se enquadram em uma de
duas categorias: ou envolvem a primeira entrada em
uma linha de negócios diferente, a que chamamos
Amostra B, ou envolvem investimentos adicionais em
uma linha de negócios em que um investimento já
ocorreu, chamado Amostra C. A distinção entre essas
subamostras é importante, uma vez que os
investimentos em linhas de negócios adicionais
(Amostra B) envolvem menos riscos que o
investimento inicial (Amostra A), mas representam
uma nova linha de negócios, enquanto os
investimentos em linhas nas quais A empresa já
investida (Amostra C) não é nova nem para a empresa
nem para a linha de negócios. Essa distinção entre
subamostras é equivalente a assumir condições iniciais
exógenas em um modelo dinâmico (Hsiao, 1986: ou
envolvem investimentos adicionais em uma linha de
negócios onde já ocorreu um investimento, chamado
Amostra C. A distinção entre essas subamostras é
importante, uma vez que os investimentos em linhas
adicionais de negócios (Amostra B) envolvem menos
riscos do que os investimento inicial (amostra A), mas,
no entanto, representa uma nova linha de negócios,
enquanto os investimentos em linhas nas quais a
empresa já investida (amostra C) não são novos para a
empresa ou para a linha de negócios. Essa distinção
entre subamostras é equivalente a assumir condições
iniciais exógenas em um modelo dinâmico (Hsiao,
1986: ou envolvem investimentos adicionais em uma
linha de negócios onde já ocorreu um investimento,
chamado Amostra C. A distinção entre essas
subamostras é importante, uma vez que os
investimentos em linhas adicionais de negócios
(Amostra B) envolvem menos riscos do que os
Com base na teoria do custo de transação, Hennart
e Park (1993) argumentaram que as empresas cuja
vantagem competitiva estava profundamente
enraizada nas habilidades técnicas de sua força de
trabalho optariam por investir em campo verde.
Inversamente, eles argumentaram que as empresas
prefeririam a aquisição ou joint venture quando
ingressassem em um mercado externo para
adquirir conhecimentos específicos de produtos
que residem na empresa local. A partir do
conhecimentoo investimento em campo verde
pode ser o modo de entrada mais eficiente quando
uma empresa transfere conhecimento do país de
origem para o afiliado estrangeiro. A joint venture
ou aquisição pode ser preferida quando a empresa
entra em um país estrangeiro, a fim de aproveitar
as habilidades e recursos locais. Portanto,
esperamos que, quanto mais forte for a vantagem
competitiva sobre as empresas locais possuídas
pela linha de negócios, mais provável será a
entrada por investimento em campo verde e não
por joint venture ou aquisição.
Hipótese 1a: Maior vantagem competitiva
sobre as empresas locais será positivamente
associada ao investimento em campo verde, em
vez de aquisição ou joint venture.
Se é provável que esse relacionamento seja tão
forte para entradas subsequentes quanto para
entradas anteriores é uma questão diferente. Com
base na perspectiva baseada no conhecimento ,
Chang (1995) sustentou que as EMNs tendiam a
entrar primeiro nas linhas de negócios com maior
vantagem competitiva e, com o tempo, nas linhas
de negócios com menor vantagem competitiva.
Seus resultados sugerem que as entradas
antecipadas frequentemente enfrentam altos
passivos de estrangeiros (Hymer, 1960; Zaheer,
1995), o que os leva a entrar em linhas de
negócios onde possuem uma forte vantagem
competitiva. Investimento campo verde é muitas
vezes a melhor maneira de utilizar estes
baseado em casavantagens. Enquanto o
investimento em campo verde provavelmente é o
modo preferido para a entrada inicial anterior de
uma empresa em um mercado externo, quando seu
conhecimento do país anfitrião é baixo e suas
responsabilidades de estrangeiros são altas, essa
preferência pode declinar nos próximos anos.
investimento inicial (amostra A), mas, no entanto,
representa uma nova linha de negócios, enquanto os
investimentos em linhas nas quais a empresa já
investida (amostra C) não são novos para a empresa ou
para a linha de negócios. Essa distinção entre
subamostras é equivalente a assumir condições iniciais
exógenas em um modelo dinâmico (Hsiao, 1986: uma
vez que investimentos em linhas de negócios
adicionais (amostra B) envolvem menos riscos que o
investimento inicial (amostra A), mas representam
uma nova linha de negócios, enquanto investimentos
em linhas nas quais a empresa já investiu (amostra C)
não são novos para a empresa ou para a linha de
negócios. Essa distinção entre subamostras é
equivalente a assumir condições iniciais exógenas em
um modelo dinâmico (Hsiao, 1986: uma vez que
investimentos em linhas de negócios adicionais
(amostra B) envolvem menos riscos que o
investimento inicial (amostra A), mas representam
uma nova linha de negócios, enquanto investimentos
em linhas nas quais a empresa já investiu (amostra C)
não são novos para a empresa ou para a linha de
negócios. Essa distinção entre subamostras é
equivalente a assumir condições iniciais exógenas em
um modelo dinâmico (Hsiao,
1986:169-170). Esperamos que a escolha do modo de
entrada para as amostras B e C deva ser
frequentemente diferente da amostra A. Mais
precisamente, hipotetizamos abaixo que alguns efeitos
encontrados em pesquisas anteriores serão mais
fortemente encontrados nas entradas iniciais (amostra
A ), mas diminuirá em importância para entradas
subseqüentes (amostras B e C).

HIPÓTESES

Para testar se o modo de entrada muda de acordo com

a sequência, desenvolvemos quatro pares de hipóteses.
As duas primeiras variáveis de endereço no nível da
linha de negócios (LOB). Os próximos dois endereços
em nível de país e de nível rm fi variáveis,
respectivamente. Dentro de cada par, a primeira
hipótese fala de nossa amostra completa de entradas,
enquanto a segunda em cada par testa diferenças entre
subamostras. Finalmente,
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754 S.-J. Chang e PM Rosenzweig

entradas, quando as empresas reduziram sua
responsabilidade por estrangeiros e estão mais
confiantes em buscar habilidades locais e
vantagens baseadas no país . Portanto, esperamos
que a associação entre vantagem competitiva e
entrada em campo verde seja mais fraca nas
entradas subsequentes do que nas entradas
anteriores. Essa hipótese é paralela a Penner-Hahn
(1998), que mostrou que a sequência proposta
para o estabelecimento de atividades estrangeiras
de P&D - pesquisa patrocinada , seguida por
pesquisa colaborativa e atividades de pesquisa
posteriormente controladas - erainterrompido
quando empresas estrangeiras têm capacidades de
conhecimento científico mais fortes. Ela
argumentou que, quanto maior a capacidade
científica da empresa na área de mercado
por essas motivações alternativas, estamos
interessados em examinar o investimento
estrangeiro diversificado como o exemplo mais
claro de investimento direto estrangeiro em busca
de recursos .
Vários pesquisadores descobriram que as
empresas favorecem a aquisição ou joint venture
quando entram em um novo negócio por
investimento direto (Hennart, 1991; Caves e
Mehra, 1986; Zejan, 1990). As razões são claras.
Como as empresas diversificadoras procuram
captar conhecimentos que ainda não possuem,
precisam de uma maneira de adquirir habilidades
das empresas do país anfitrião, que podem ser
adquiridas por aquisição ou trabalhando em
conjunto. Em pesquisas subsequentes usando
empresas japonesas que entraram nos Estados
relevante, mais eficaz ela pode ser na avaliação de
oportunidades de pesquisa internacional e na
transferência de conhecimento para sua operação
doméstica, resultando na realização de uma
atividade de pesquisa colaborativa e controlada
antes da pesquisa patrocinada.
Hipótese 1b: A associação entre vantagem
competitiva sobre empresas locais e
Entrada diversificada
As empresas frequentemente entram no mercado
externo para explorar pontos fortes em uma
determinada linha de negócios. Em outros momentos,
eles entram em linhas de negócios onde são
relativamente fracos, buscando capturar maiores
capacidades ou pontos fortes competitivos. Embora o
aspecto de investimento estrangeiro em busca de
recursos às vezes esteja presente em linhas de
negócios existentes - ou seja, onde eles já
competem - os exemplos mais claros de investimento
estrangeiro em busca de recursos são encontrados
quando as empresas entram no mercado em uma nova
linha de negócios. negócios - queé onde eles ainda não
competem. Nesses casos, a entrada no exterior é uma
maneira de realizar diversificação corporativa. Um
exemplo de destaque nos últimos anos foi a aquisição
da Columbia Pictures pela Sony Corporation, em
1989. A aquisição da Columbia Pictures foi ao mesmo
tempo uma entrada subseqüente nos Estados Unidos,
uma vez que a Sony já estava presente nos Estados
Unidos em várias linhas de negócios, além de um ato
de diversificação corporativa, desde então a Sony não
estava ativa. em filmes. Certamente, o investimento
estrangeiro diversificado pode ser motivado por outras
razões que não a busca de recursos, como a busca de
ativos estrangeiros subvalorizados ou a busca de uma
concorrência multiponto (Hisey e Caves, 1985). No
entanto, enquanto controla
Direitos autorais © 2001 John Wiley & Sons, Ltd.
O empreendimento será mais forte nas
entradas subsequentes do que nas entradas
anteriores.
Fatores culturais e nacionais
Pesquisas anteriores mostraram que a distância
cultural entre a empresa investidora e o país
anfitrião está associada ao investimento em campo
verde (Kogut e Singh, 1988; Gatignon e
Anderson, 1988). De acordo com pesquisas
anteriores, supomos que a distância cultural entre
o país anfitrião e o país de origem esteja associada
ao investimento em campo verde.
Hipótese 3a: A distância cultural entre o
mercado doméstico e o mercado anfitrião será
associada positivamente ao investimento em
Unidos, Henart e Park (1993) descobriram que as
aquisições eram favorecidas sobre o investimento
em campo verde quando a empresa exigia insumos
complementares, como conhecimento específico
do produto, que poderiam ser adquiridos de forma
mais barata em um preocupação do que de uma
forma des corporificada no mercado.
Hipótese 2a: As entradas do mercado externo
em uma nova linha de negócios serão
associadas positivamente à aquisição ou joint
venture, em vez de investimento em campo
verde.
Mas o que devemos esperar quando uma entrada
diversificada também é uma entrada antecipada no
país anfitrião? Como hipotetizado acima,
esperaríamos que, com outras coisas iguais, as
entradas em novas linhas de negócios assumissem
a forma de aquisições ou joint ventures. No
entanto, também esperaríamos que, de acordo com
a lógica da Hipótese 1b, durante os estágios
iniciais de entrada no exterior, quando as empresas
enfrentam altas responsabilidades de estrangeiros,
elas tendem a favorecer a entrada em campo
verde. Nos estágios iniciais da entrada no mercado
externo, os desafios associados à integração pós-
aquisição e ao gerenciamento de parceiros de joint
venture representarão um grande risco para as
empresas estrangeiras que buscam novas
oportunidades de negócios por meio de
investimentos diretos. Portanto, aquisição ou joint
venture pode não ser necessariamente uma opção
superior ao investimento em campo verde quando
uma empresa busca expansão diversificada nos
estágios iniciais do investimento direto
estrangeiro. Dessa forma, supomos que a
preferência por entradas diversificadas por meio
de aquisição e joint venture será mais forte quando
a empresa acumular conhecimento sobre o país
anfitrião e superar as responsabilidades de
estrangeiros.
Hipótese 2b: A associação entre entrada
diversificada e entrada através de aquisição ou
Strat. Mgmt. J. , 22 : 747-776 (2001)
Modo de entrada no IDE seqüencial755
Hipótese 4a: A experiência prévia em vendas
internacionais será positivamente associada ao
investimento em campo verde, em vez de
aquisição e joint venture.
Embora a experiência internacional em vendas
possa ser um elemento importante na definição do
modo de entrada de uma empresa, suspeitamos que
sua importância provavelmente diminua quando a
empresa realizar investimentos diretos no país.
Afinal, as vendas internacionais são experiências
diretas de pré-investimento, que em breve serão
suplantadas pela experiência direta do investimento
estrangeiro. Uma vez que a empresa realiza
investimentos diretos, a experiência e o
conhecimento adquiridos substituem o efeito de
vendas internacionais anteriores.
 campo verde, em vez de aquisição ou joint
venture.
À medida que as empresas aprendem sobre o
mercado anfitrião e se familiarizam com sua
cultura e ambiente institucional, esperamos que a
preferência por entradas em campo verde diminua.
Depois de acumular o conhecimento do país a
partir dos investimentos iniciais, mesmo empresas
cujas culturas domésticas são bastante diferentes
dos Estados Unidos - por exemplo, empresas
japonesas - podem se sentir mais confortáveis com
os desafios da integração pós-aquisição ou com o
gerenciamento de um parceiro de joint venture
estrangeiro. Portanto, supomos que a preferência
pela entrada em campo verde em relação à
aquisição ou joint venture por empresas de
orientação cultural diferente diminuirá à medida
que acumularem experiência local.
Hipótese 3b: A associação entre distância
cultural e investimento em campo verde será
mais fraca para entradas subsequentes do que
para entradas iniciais.
Fatores firmes
Experiência internacional prévia
O investimento em um mercado anfitrião não é a
única maneira de obter experiência sobre o
assunto. As empresas também podem adquirir
conhecimento através de sua experiência anterior
como exportador para esse país ou através de
investimentos anteriores em outros países
(Terpstra e Yu, 1988; Yu, 1990). Desse modo,
sendo outras coisas iguais, as empresas com uma
alta proporção de vendas internacionais podem ser
mais confiáveis ao estabelecer uma entrada em
campo verde do que aquelas com baixa proporção
de vendas internacionais.
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756 S.-J. Chang e PM Rosenzweig
noção de experiência ou familiaridade em estudos
anteriores (Johanson e Vahlne, 1977;
Gomes-Casseres, 1989; Agarwal e Ramaswami,
1992), que definiram a experiência ou
familiaridade como um conhecimento geral de um
mercado externo que reduz a incerteza e permite
mais compromisso. Definimos a experiência
estritamente dentro do contexto de cada modo de
entrada.
Esperamos que esse efeito esteja presente no
nível da empresa e na linha de negócios. No nível
da empresa, o modo de entrada usado em uma
linha de negócios pode influenciar o modo de
entrada usado para uma linha de negócios
subsequente. Dentro de uma determinada linha de
negócios, o modo usado em uma primeira entrada
pode ser preferido para entradas subseqüentes.
Oferecemos hipóteses separadas para esses dois
níveis:
Hipótese 4b: A associação entre a experiência
internacional anterior em vendas e o
investimento em campo verde será mais forte
para entradas anteriores que entradas
subsequentes.
Caminho dependente
Além das hipóteses avançadas até o momento, a
escolha do modo de entrada pode ser afetada pela
dependência do caminho. As organizações
costumam persistir no mesmo tipo de atividade ao
longo do tempo, à medida que as regras de busca se
adaptam lentamente, mas permanecem
condicionadas por soluções previamente testadas
(Cyert e March, 1963; Miller e Friesen, 1980).
Amburgey e Miner (1992) mostraram que existe
um momento repetitivo nas atividades de fusão das
empresas. Eles descobriram que as empresas que
experimentaram um certo tipo de fusão tendem a
iniciar o mesmo tipo de fusão. No entanto, essa
noção de dependência de caminho não significa
que as empresas simplesmente repitam suas
escolhas anteriores. As empresas podem mostrar
um comportamento dependente do caminho, pois
tentam aplicar o aprendizado da experiência
anterior em escolhas semelhantes e, assim, reduzir
os riscos.
No que diz respeito aos modos de entrada
estrangeiros, esperamos que as empresas que
entraram inicialmente através de um determinado
modo de entrada continuem, sendo outras coisas
iguais, a entrar dessa maneira. Por exemplo, as
empresas que entraram inicialmente por meio de
joint venture ganharão uma experiência valiosa
sobre o gerenciamento de relações com parceiros,
entre outros desafios, e terão maior probabilidade
de escolher uma joint venture em lançamentos
subsequentes. Da mesma forma, as empresas que
ingressam na aquisição ganharão uma experiência
importante sobre a integração da aquisição,
aumentando a probabilidade de escolherem a
aquisição nas entradas subsequentes. Essa noção
de dependência de caminho desenvolve ainda
mais a
Strat. Mgmt. J. , 22 : 747-776 (2001)
são altas e as aquisições e joint ventures serão
preferidas às entradas em campo verde. Além
disso, a velocidade da globalização do setor
provavelmente afetará a escolha do modo de
entrada. À medida que as indústrias se globalizam,
as empresas da indústria também são pressionadas
a se globalizar, tanto por razões competitivas
como economias de escala quanto por razões
miméticas. Assim, nas indústrias em rápida
globalização, as empresas podem tender mais a
entrar por aquisição ou joint venture do que por
investimento em campo verde. Finalmente, a
preocupação com barreiras comerciais , como
restrições de cotas e direitos antidumping, pode
acelerar a necessidade de entrada rápida e levar a
uma preferência pela entrada por aquisição.
A estrutura da indústria do mercado doméstico
pode afetar a escolha do modo de entrada.
Empresas de indústrias oligopolistas tendem a
 Hipótese 5: Entradas subsequentes da empresa
tenderão a usar o mesmo modo usado
anteriormente.
Hipótese 6: Entradas subsequentes na linha de
negócios tenderão a usar o mesmo modo usado
anteriormente.
Controles firmes e de tamanho de
negócios, estrutura da indústria e taxa
de câmbio
Incluímos várias variáveis para controlar o
tamanho da empresa, o tamanho da linha de
negócios, a taxa de crescimento do setor, a
estrutura do setor e os efeitos macroeconômicos.
O tamanho da empresa pode afetar a escolha do
modo de entrada, uma vez que grandes empresas
podem ter maiores recursos financeiros e, portanto,
uma maior capacidade de financiar aquisições.
Caves e Mehra (1986) forneceram evidências
empíricas de que grandes empresas são mais
propensas a entrar no mercado externo por meio de
aquisições do que pequenas empresas. Da mesma
forma, o tamanho da unidade de negócios pode
indicar a disponibilidade de recursos no nível da
linha de negócios (Chang, 1995). Esperamos que o
tamanho da empresa e o tamanho da unidade de
negócios estejam positivamente relacionados à
entrada por aquisição. Também precisamos
controlar os investimentos estrangeiros diretos
motivados pela busca de ativos estrangeiros
subvalorizados ou pela competição multiponto
(Hisey e Caves, 1985).
Como aquisições e joint ventures podem produzir
uma subsidiária madura mais rapidamente do que
investimentos em campos verdes, elas são preferidas
quando a velocidade é um objetivo fundamental na
entrada. A taxa de crescimento da indústria pode,
portanto, ter um efeito significativo no modo de
entrada. Esperamos que, em um setor em rápido
crescimento, os custos de oportunidade com entrada
mais lenta
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Estados como o país anfitrião para estudar e examinar
entradas de 1975 a 1992. O investimento estrangeiro
aumentou rapidamente durante esses anos, fornecendo
dados abundantes para o estudo. Optamos por nossa
amostra de empresas públicas da Europa e do Japão
nas indústrias química e eletrônica amplamente
definidas, para as quais empresas e linhas de
negóciosos dados provavelmente estavam disponíveis.
Essas indústrias foram apropriadas para o nosso
estudo, dados os altos níveis de investimentos recentes
nos Estados Unidos. Definimos a eletrônica como
código SIC dos EUA 36, além de subcampos como
computação eletrônica, peças de automóveis
eletrônicas, instrumentos de medição eletrônicos e
fabricação de equipamentos médicos eletrônicos.
Definimos a indústria química como o código SIC dos
EUA 28, que incluía subcampos como produtos
químicos industriais básicos, produtos químicos
agrícolas, produtos químicos especiais, fibras sintéticas
e produtos farmacêuticos. Para dados básicos sobre
empresas públicas japonesas, contamos com o banco
responder de perto aos movimentos de empresas
rivais, sugerindo que a entrada de uma empresa
leva à entrada de outras (Knickerbocker, 1973;
Vernon 1966; Flowers, 1976; Graham, 1978; Yu e
Ito, 1988). . 5 Esperamos que, em uma estrutura de
mercado oligopolista, as empresas prefiram a
entrada por aquisição ou joint venture, em vez de
investimento em campo verde, a fim de acelerar
sua resposta aos movimentos dos rivais. Quanto à
estrutura da indústria do mercado hospedeiro,
pesquisas anteriores mostraram que a concentração
de mercado representa uma barreira eficaz à
entrada de empresas estrangeiras (Pugel, 1985;
McClain, 1983). Esperamos que, para contornar
essas barreiras, as empresas tenderão a entrar por
aquisição ou joint venture, em vez de investimento
em campo verde.
Finalmente, é provável que as taxas de câmbio
afetem o modo de entrada, pois a valorização da
moeda local reduz o preço dos ativos estrangeiros
na moeda local e, portanto, os torna mais baratos
de adquirir. Portanto, esperamos que a valorização
da moeda local aumente a probabilidade de
aquisição ou joint venture, em vez de investimento
em campo verde.
PROJETO DE PESQUISA
Amostra
Para testar nossas hipóteses, coletamos dados sobre
investimentos estrangeiros no nível da empresa e
no nível da linha de negócios. Nós selecionamos o
United
5Hennart e Park (1993) levantaram a hipótese de que a entrada
por aquisição é maior se o investidor japonês não for o primeiro
em seu setor a investir nos Estados Unidos, mas não puder
encontrar apoio para sua hipótese.
Strat. Mgmt. J. , 22 : 747-776 (2001)
Modo de entrada no IDE seqüencial757
com uma média de três linhas de negócios cada.
Os dados brutos sobre o investimento direto
estrangeiro nos Estados Unidos, de 1975 a 1992,
foram coletados pela Administração de Comércio
Internacional do Departamento de Comércio e
publicados em Investimento Direto Estrangeiro
nos Estados Unidos . Excluímos entradas nas
indústrias não manufatureiras (principalmente na
distribuição). Entre as 119 empresas da amostra,
apenas 21 tiveram uma única entrada durante o
período do estudo; as outras 98 empresas
registraram duas ou mais entradas. Várias
multinacionais importantes, incluindo Siemens,
Hitachi, BOC, BASF, Hoechst e Bayer, fizeram
mais de 30 inscrições cada uma durante o período
do estudo.
As 119 empresas de nossa amostra fizeram 950
inscrições para os Estados Unidos durante o
período do estudo. As 35 empresas químicas
européias entraram em 96 linhas de negócios
(LOB); as 15 empresas eletrônicas européias
de dados Nikkei NEEDS. Para empresas públicas entraram em 41 LOBs; as 39 empresas químicas
europeias, usamos o Global Vantage da Compustat, um japonesas em 67 LOBs; e as 30 empresas
banco de dados histórico que contém informações eletrônicas japonesas se firmam em 96 LOBs. Em
financeiras das principais empresas de capital aberto. média, as empresas de nossa amostra entraram em
Para observar o investimento seqüencial no nível da 2,52 linhas de negócios diferentes (300/119). Esta
linha de negócios, precisávamos de uma divisão das análise simples pontuação sub- o ponto que o
vendas por linha de negócios. Infelizmente, nem os investimento estrangeiro direto não é um one-time
bancos de dados NEEDS nem o Global Vantage evento, mas geralmente consiste de entradas tiple
ofereceram informações de linha de negócios. Por isso, mul- pela mesma firma, e deixa claro a necessidade
procuramos nos relatórios anuais da empresa para de examinar os modos de entrada de uma maneira
coletar dados de vendas por linha de negócios nos anos nal longitudi-, não como eventos independentes.
de 1980 a 1992, usando setores SIC de três dígitos nos Entre as 950 entradas, perdemos 134 observações
EUA para definir a linha de negócios. Como as devido à falta de informações no
empresas relatam linhas de negócios de maneiras nível da indústriavariáveis como o índice de
diferentes, tivemos que fazer julgamentos cuidadosos globalização do setor e as taxas de concentração no
ao classificar as vendas de acordo com os setores SIC país de origem, deixando 816 observações válidas
de três dígitos dos EUA , baseando esses julgamentos para uso em nossa estimativa. Comparamos as
nas descrições de negócios fornecidas pelas empresas observações com informações ausentes em relação
e na verificação cruzadacom a base de dados do a outros. Não foram encontradas diferenças
Compact Disclosure. Também coletamos a divisão de significativas entre elas em termos de tamanho da
vendas em segmentos geográficos a partir dos empresa, nacionalidade e escolha do modo de
relatórios anuais da empresa. entrada.
Como estávamos interessados no relacionamento
Como algumas empresas européias e japonesas entre a entrada inicial e as entradas subsequentes,
forneceram informações insuficientes sobre vendas de dividimos nossas entradas em três subamostras,
linha de negócios ou gastos em P&D nos relatórios conforme descrito acima. A amostra A incluiu a
anuais e no banco de dados do Compact Disclosure, primeira entrada da empresa no setor de
tivemos que retirar várias empresas da nossa amostra. manufatura durante o período do estudo. A amostra
Limitamos ainda mais nossa base de dados a empresas B consistiu nas primeiras entradas em cada linha de
que tiveram pelo menos uma entrada durante o período negócios, exceto naquelas que foram a primeira
de estudo. Nossa amostra de empresas incluiu 35 entrada no nível da empresa e, portanto, já
empresas químicas europeias, 15 empresas eletrônicas incluídas na amostra A. A amostra C consistiu em
europeias, 39 empresas químicas japonesas e 30 todas as entradas subsequentes nas linhas de
empresas eletrônicas japonesas, num total de 119 negócios. A Figura 1 fornece duas ilustrações de
empresas. Essas empresas européias e japonesas eram como compusemos as três subamostras. Criando
bem diversificadas, nossos conjuntos de dados dessa maneira, podemos
comparar os fatores que afetam a escolha do modo
de entrada inicial no nível da empresa (Amostra
A), entrada inicial
Direitos autorais © 2001 John Wiley & Sons, Ltd. Strat. Mgmt. J. , 22 : 747-776 (2001)

758 S.-J. Chang e PM Rosenzweig

Empresa A                  

   
Amostra A  
Amostra C    

 
75 79  
82
 
90 92
LOB 1 | --------------- x --------- x -------------- x ---------------
 
|

 
75      
82 88 92
LOB 2 | --------------------------    
x -------- x --------------------- |

 
75        
86    
92
LOB 3 | -------------------------------      
x ------------------------- |
               
Amostra B

Empresa B        

         

Amostra A Amostra C
 
75 80
 
 
 
90 92
LOB 1 |  
x
 
 
 
----------------------- x ------------ |

 
75  

 
 

 
   

     
82  

 
 

 
92
LOB 2 | ---------------------------    
x --------------------------
   
x- |

 
75        
84 92
LOB 3----------------------------------- |  

 
   

   
 

 
- -------------------- x |
   

               
Amostra B
 
75    
 
   
   
 
 
 
 
 
 
92
| ------------------------------------------------- --------
 LOB 4 |

 
75              
92
LOB 5 | ------------------------------------------------- --------            
|

Figura 1. Uma ilustração da composição da amostra no modo de entrada sequencial

para uma linha de negócios subsequente (amostra 211 (58%) no campo verde, 104 (29%) na
B) e todas as entradas subsequentes em uma aquisição e 46 (13%) na joint venture. Esses
determinada linha de negócios (amostra C). 6 valores são consistentes com os achados anteriores
Dividir nossa amostra de acordo com a sequência de que as empresas japonesas têm uma preferência
de entradas nos permitiu formular um modelo relativamente mais forte por entradas em campos
dinâmico em que variáveis explicativas podem ter verdes e joint ventures do que as empresas
um impacto diferente nas opções do modo de europeias.
entrada de acordo com a sequência. Em termos de entrada sequencial, 59 das
A Tabela 1 (a) fornece uma discriminação das 816 entradas européias foram a primeira entrada pela
entradas por país de origem, modo de entrada e por empresa no período de estudo, enquanto 71 foram
sequência. Como mostrado, 455 das inscrições (56%) entradas subsequentes para a empresa, mas a
foram de empresas européias e 361 (44%) de empresas primeira em uma nova linha de negócios e 325
japonesas, fornecendo um número amplo de cada foram entradas subsequentes em uma determinada
região. Das 455 entradas européias, 217 (48%) foram empresa. linha de negócios. Para as empresas
por área verde, 217 (48%) por aquisição e 21 (5%) por japonesas, as figuras eram 80, 71 e 210,
joint venture; as 361 entradas japonesas respectivamente. Juntando empresas europeias e
japonesas, 139 de 816 entradas (17%) foram as
6 Caso uma empresa faça mais de duas entradas no mesmo ano, primeiras entradas no nível da empresa e
que são suas primeiras entradas nos Estados Unidos, nós as
incluíram a amostra A; 142 de 816 (17%) foram
incluímos como as primeiras entradas na Amostra A. Houve 20
desses casos. Portanto, a amostra A consiste em 139 os primeiros lançamentos em uma linha de
observações, enquanto existem apenas 119 empresas em nossa negócios subsequente e compuseram a Amostra B;
amostra. e 535 de 816 (65%) foram subsequentes em
determinadas linhas de negócios e incluíram a
amostra C.
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Modo de entrada no IDE seqü
Tabela 1. Descrição da amostra            

       

a) Distribuição do modo de entrada por origem e sequência de entrada      

         

Pai  
Campo verde Aquisição Joint ventur
               

Mãe européia  
217  
217   
21
Primeira entrada por empresa  

16  

37.
   

6
Entradas subsequentes, mas a primeira em 31  

35   

5
cada LOB              

Todas as outras entradas subseqüentes que possuem 170  

145   

10
entradas anteriores em suas linhas de            

o negócio              

Pai japonês  
211  
104   
46.
Primeira entrada por empresa  

39.  

29   

12
Entradas subsequentes, mas a primeira em 41.  

21   

9
cada LOB              

Todas as outras entradas subseqüentes que possuem 131  

54   

25
entradas anteriores em suas linhas de            

o negócio              

Total  
428  
321   
67
       

b) Distribuição das empresas-mãe por nacionalidade e por setor      

             

 
Número de Número de Número de Cultural  
Cluster soc
 

empresas em empresas no empresas no distância de baseado em

 

cada país químico eletrônicos Estados Unidos Categorias

   

indústria  

indústria baseado em    

         

Hofstede's  

Nacionalidade
 
 

 
 

 
 

 
 

   
índices  

 
 

Japão 69 39.  
30 73,66  
Do Extrem
Reino Unido 18 12  

6 12,88  

Anglo
Alemanha 8 6  

2 31,27  

alemão
Suíça 7 5  

2 27,80  

alemão
França 3 2  

11 56,08  

Latino-Eur
Itália 2 11  

11 35,07  

Latino-Eur
Bélgica 2 2  

00 57,00  

Latino-Eur
 Noruega 3 3
Suécia 5 3
Dinamarca 11
Finlândia 11
Total 119
Medição variável
A vantagem competitiva sobre as empresas locais
foi operacionalizada pela intensidade relativa dos
gastos em P&D. A variável D Diferença R & foi
calculada por -nível firma nível Indústria- EU R &
D intensidade combinada com cada linha especi fi
c de I & D menos, definida na três dígitos nível
SIC. Usamos a intensidade de pesquisa e
desenvolvimento no nível da empresa e
combinamos com a intensidade de pesquisa e
desenvolvimento no setor dos EUA , porque era
difícil reunir uma linha de gastos de negócios em
pesquisa e desenvolvimento. Essa substituição se
baseia na suposição de que os gastos em nível
empresarial contribuem igualmente para o
conhecimento tecnológico em cada linha
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760 S.-J. Chang e PM Rosenzweig
isso indica se a entrada nos Estados Unidos
ocorreu em uma nova linha de negócios para a
empresa. Com base nas informações de linha de
negócios no nível SIC de três dígitos para nossas
empresas de amostra, determinamos se o
investimento nos Estados Unidos estava em uma
nova linha de negócios. Nesse caso, atribuímos
um valor de um para essa entrada, deixando as
entradas nas linhas existentes como zero.
Nós operacionalizado Distância Cultural
usando os índices culturais desenvolvidas por
Hofstede (1980). Formamos um índice composto
de distância cultural calculando os termos ao
quadrado do desvio do índice cultural de cada país
em relação aos Estados Unidos para cada um dos
quatro índices (Distância de Potência,
Individualismo, Prevenção de Incerteza e
Masculinidade) e, depois, tomando o quadrado
raiz da soma dos quatro termos do desvio ao
quadrado. Um índice composto semelhante foi
usado por Kogut e Singh (1988).
Embora os índices culturais de Hofstede sejam
amplamente utilizados, eles têm limitações notáveis,
em parte porque são baseados em entrevistados de
apenas uma empresa. Portanto, complementamos os
índices culturais de Hofstede com as variáveis do
agrupamento sociocultural desenvolvidas por Ronen e
Shenkar (1985). Ronen e Shenkar identificaram nove
grupos culturais: Anglo, Árabe, Europeu Latino,
Próximo ao Oriente, Latino-Americano, Nórdico,
Extremo Oriente, Germânico e outros. Estas diferenças
de captura de grupos socioculturais em
trabalhos relacionados comatitudes e valores, como
aqueles relacionados a realizações, espírito prático,
compartilhamento de informações, estilo de liderança
e comprometimento organizacional. Dividimos os
países de origem em nossa amostra em cinco grupos: o
Reino Unido pertence ao cluster Anglo; Japão para o
cluster do Extremo Oriente; Alemanha e Suíça ao
cluster germânico; França, Itália e Bélgica ao cluster
da Europa Latina; e Noruega, Suécia, Dinamarca e
 
00 59,14  
Nórdico
 
2 63,39  
Nórdico
11  
00 58,46  
Nórdico
00  
11 47,93  
Nórdico
74  
45    
Nórdico
de negócios. 7 A intensidade de P&D foi definida
pelas despesas em nível empresarial em P&D,
debilitadas pelo total de vendas, medidas no
momento t - 1 do investimento. Os dados sobre as
despesas de pesquisa e desenvolvimento eram
provenientes das bases de dados e relatórios
anuais da Global Vantage e Nikkei NEEDS. Os
dados sobre as intensidades de P&D em
nível de indústria das empresas americanas foram
coletados no Compustat Agrgreen Gate File.
Entrada diversificada é uma variável dummy
7 Scott (1993) fornece algum suporte empírico para essa suposição.
Usando o banco de dados de informações de negócios da Federal Trade
Commission, ele descobriu que os efeitos da empresa explicavam
32 % da variação em P&D no nível da linha de negócios e os
efeitos do setor explicaram outros 16%.
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inconsistências na maneira como as empresas
relatam suas vendas geográficas nos forçaram a
medir as vendas na região norte-americana, que
também inclui o Canadá. Além disso, incluímos
uma variável dummy, Entrada subseqüente x
entrada da primeira empresa , que distingue as
entradas da amostra B e da amostra C das entradas
da amostra A em toda a amostra. Essa variável
captura se as empresas com experiência prévia de
entrada podem ter preferências diferentes para os
modos de entrada das empresas sem experiência
prévia de entrada. Para refletir como a escolha
anterior do modo de entrada pode moldar o modo
de entradas posteriores, criamos dois pares de
variáveis fictícias para identificar se a primeira
entrada no nível da empresa e no nível da linha de
negócios era uma aquisição ou uma aquisição.
joint venture. Eles eram:Primeira aquisição no
modo firme, joint venture no primeiro modo firme,
primeira aquisição no modo LOB e primeira joint
venture no modo LOB .
Quanto às variáveis independentes adicionais, o
tamanho da empresa foi operacionalizado como o
log do total de ativos em milhões de dólares, no
momento t - 1 do investimento, a fim de refletir a
disponibilidade de recursos no nível da empresa. O
tamanho da linha de negócios , outra medida para
a disponibilidade de recursos, mostrando o
tamanho e a força da linha de negócios em relação
a outras da empresa, foi definido como a proporção
do total de vendas da empresa responsável por essa
linha de negócios. Para medir o tamanho relativo
de cada linha de negócios dentro de uma empresa,
normalizamos o tamanho do LOB, variando pela
linha média do tamanho da empresa para controlar
o nível de diversificação, de maneira análoga a
Chang (1995). Medimos a Diversificação
Firmecomo um índice Herddahl de diversificação
corporativa com o código SIC de três dígitos como
uma definição da indústria, medida no momento t -
1 do investimento, a fim de controlar os
investimentos diretos estrangeiros motivados pela
Finlândia ao Grupo Nórdico. Escolhemos o cluster
alemão como nosso grupo de referência e criamos
variáveis fictícias para os outros quatro. A Tabela 1 (b)
mostra a distribuição das empresas-mãe por
nacionalidade e setor, com o índice de distância
cultural de Hofstede listado para cada país, bem como
a designação do cluster sociocultural com base em
Ronen e Shenkar.
A experiência pré-investimento de experiência
internacional foi operacionalizada como Vendas
Internacionais , definida como a proporção de
vendas na região da América do Norte em relação
ao total de vendas, medida no momento t - 1 do
investimento. Embora gostaríamos de capturar
apenas vendas nos Estados Unidos,
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o negócio. Um conjunto semelhante de variáveis de
controle da indústria foi usado anteriormente em
Kogut e Chang (1991). Para medir a Mudança da
Globalização , adotamos as medidas desenvolvidas
por Kobrin (1991) com base nos fluxos de recursos
intra-empresas. A Kobrin definiu o índice de
integração global como a soma das vendas de afiliados
a afiliados estrangeiros, mais as vendas de afiliados a
pais, mais a exportação de pais a afiliados, dividida por
todas as vendas de afiliados estrangeiros, mais as
exportações de pais de afiliados não bancários de
propriedade majoritária de pais não bancários. Os
dados foram coletados nos três dígitosNível SIC da
pesquisa de benchmark de 1982 do investimento direto
dos EUA no exterior (Bureau of Economic Analysis,
1985). Embora esses índices tenham sido derivados
inteiramente de dados de empresas americanas,
presumimos que esses índices da indústria possam ser
uma medida válida para as pressões de globalização de
empresas européias e japonesas na mesma indústria.
Para calcular a taxa de globalização, pegamos os
índices de Kobrin com base nos dados de 1982,
calculamos o mesmo para 1989 e depois calculamos a
variação percentual para medir a mudança
intertemporal da globalização entre 1982 e 1989 . 8
Para medir a concentração no mercado doméstico ,
precisávamos medir a concentração da indústria
japonesa e européia. As relações de concentração de
5 empresas japonesas , medidas em 1986, foram
construídas a partir do Shuyo Sangyoni Okeru Seisan
Shuchudo e Herndahl Index no Suui (Tendências nas
Razões de Concentração Baseadas na Produção e no
Índice Herddahl para Grandes Indústrias) publicadas
pela Comissão Japonesa de Comércio Justo. Foram
utilizados os 5 FI-rm rácios de con- centração de
indústrias europeias, definidas a nível da União
Europeia a partir de 1986, compilados em
Organização Industrial na União Europeia (Davies et
al., 1996) e ajustado para garantir a compatibilidade
dos dados de concentração coletados por vários
governos europeus. 9
8Devido à considerável falta de informações para o índice de
1977, não foi possível estender a mudança da globalização para
1977-1989.
busca de ativos estrangeiros subvalorizados ou pela
concorrência multiponto (Hisey e Caves, 1985).
Quando as informações de nível empresarial ou de
linha de negócios não estavam disponíveis para
nenhum ano em particular, substituímos os dados
pelo ano mais próximo disponível, a fim de reduzir
o número de observações ausentes.
Quanto aos controles do setor, o Shipment Growth
operou o crescimento da demanda, sugerindo
atratividade para o investimento. O crescimento das
remessas nos EUA foi calculado a partir de dados
obtidos do Departamento de Comércio para o período
de 1975 a 1992. Esperávamos que o crescimento da
indústria do país anfitrião aumentasse a probabilidade
de investimento interno, uma vez que as empresas
estrangeiras são atraídas para um crescimento rápido
Strat. Mgmt. J. , 22 : 747-776 (2001)
Modo de entrada no IDE seqüencial761
Para medir a concentração de mercado nos
EUA, usamos variáveis de concentração de
4 empresas nos EUA e penetração de importações
como uma maneira de medir barreiras à entrada de
empresas estrangeiras (Pugel, 1985; McClain,
1983). Os dados de concentração de
quatro empresas dos EUA são do Censo de
Manufatura de 1986 do Departamento de
Comércio. Também adicionamos uma variável
dummy que representa a existência de barreiras
comerciais. O acordo voluntário de restrições à
exportação entre os Estados Unidos e o Japão
vigorou para a importação de produtos de TV entre
1977 e 1980. Um acordo semelhante para produtos
semicondutores estava em vigor entre 1980 e 1992.
Restrições voluntárias à exportação de produtos
japoneses para automóveis, incluindo peças e
componentes eletrônicos, entraram em vigor entre
1981 e 1991. Medimos a existência de tais
barreiras comerciais com uma variável dummy que
tem um valor de apenas um para entradas de
eletrônicos japoneses nessas indústrias em
particular e somente nos anos em que essas
barreiras comerciais estavam em vigor. A taxa de
câmbio real foi coletada no Anuário Internacional
de Estatísticas Financeirasdo Fundo Monetário
Internacional para o Japão e todos os países
europeus incluídos neste estudo. As taxas de 1980
foram fixadas em 100 para servir como referência.
Estatísticas descritivas para todas as variáveis são
mostradas na Tabela 2a e na Tabela 2b. 10
Modelo
Utilizamos um modelo de logit multinomial para
testar nossas hipóteses. Esse modelo foi
desenvolvido a partir de uma teoria da escolha
probabilística em economia (McFadden, 1974) e é
amplamente utilizado como método analítico,
porque se presta à análise de escolhas dicotômicas,
e também pode testar o significado de variáveis
independentes que levam à escolha. . 11 Este
modelo estima o impacto
interações oligopolistas entre os países europeus em relação ao
investimento estrangeiro direto nos Estados Unidos.
9 É discutível se as concentrações devem ser definidas em cada país ou
na União Européia como um todo, a fim de medir corretamente as
interações oligopolísticas. Embora entendamos o mérito de medir os
índices de concentração da indústria no nível desagregado, ou seja, em
cada país, a definição incompatível do setor e as formas peculiares de
medir a concentração em cada país nos levaram a usar os índices de
concentração definidos na União Europeia. Davies et al . (1996)
confirmaram que suas medidas de concentração da indústria definidas
no nível da UE estão altamente correlacionadas com as taxas de
concentração definidas no nível nacional. Dado o movimento
significativo em direção à integração na Europa durante o período de
estudo, 1975-92, os rácios de concentração, definidos ao nível da UE,
podem refletir corretamente
10 Verificamos possíveis efeitos de multicolinearidade entre
variáveis independentes, eliminando as variáveis
alternativamente. Não havia indicação de multicolinearidade.
11 Um modelo de logit multinomial assume a independência de
alternativas irrelevantes (IIA), o que significa que a probabilidade
relativa de escolher duas alternativas não depende da disponibilidade ou
das características de outras alternativas (Hausman e McFadden, 1984).
Realizamos o teste informal das condições do AII, excluindo uma
alternativa e examinando as escolhas entre duas alternativas. Os
resultados de três modelos binomiais, que compararam as escolhas entre
duas alternativas de campo verde, joint venture e aquisição, são de fato
muito consistentes com nossa especificação multinomial de logit,
confirmando a satisfação das condições do IIA.

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762 S.-J. Chang e PM Rosenzweig

das variáveis independentes na probabilidade de mas não o nível absoluto de probabilidade. Em

que cada modo de entrada seja selecionado. Se X outras palavras, a probabilidade relativa de
é o vetor de variáveis independentes que explicam aquisição da opção de campo verde é:
os efeitos marginais de vários modos de entrada, e
β ( GF ) , β ( JV ) e β ( AQ ) correspondem a cada Prob (y = AQ ) / Prob (y = GF ) = e Xβ ( AQ ) ( 7 )
categoria de resultado, então o modelo de escolha
multinomial pode ser expresso como: Prob (y = JV ) / Prob (y = GF ) = e Xβ ( JV ) ( 8 )
Prob (y GF ) = e Xβ ( GF ) /
   
Esses índices nas Equações 7 e 8 são referidos como
Xβ ( GF ) = Xβ ( JV )
 
Xβ ( AQ )
 
(1)
 
'risco relativo'. A razão entre o risco relativo para um
(e +e +e ) de uma unidade alteração numa variável independente,
Prob (y AQ ) = e Xβ ( AQ ) /
     

β ( AQ ) β ( JV )
x i , em seguida, transforma-se e i ou de e i
 

Xβ ( GF ) = Xβ ( JV ) Xβ ( AQ ) (2) .
O valor exponencial de um coeficiente é o risco
     

(e +e +e )
Prob (y = JV ) = e Xβ ( JV ) / relativo de uma alteração de uma unidade na variável
     

     

Xβ ( GF ) Xβ ( JV )
 
Xβ ( AQ ) (3)
 
correspondente. Assim, todos os outros parâmetros
(e  
+e +e )    
devem ser interpretados como o efeito marginal de uma
Para que esse sistema de equações seja variável independente, levando à escolha de um modo
identificado, tivemos que definir arbitrariamente de entrada específico, em oposição ao investimento em
um de β ( GF ) , β ( JV ) ou campo verde. Os vetores de parâmetros,
β ( AQ ) a zero. Colocamos β ( GF ) = 0, fazendo β , são estimados pela função de máxima
investimento em campo verde como uma opção de verossimilhança abaixo, usando o método de
referência. Portanto: Newton –Raphson . Utilizamos o pacote LIMDEP
??? ???
para estimativa.
Prob (y = GF ) = 1 / 1 + e Xβ ( JV ) + e Xβ ( AQ ) (4
Xβ ( AQ )
???
??? (y = AQ ) = e
Prob / 1 + e Xβ ( JV ) + e Xβ ( AQ )
RESULTADOS
(5) Testando hipóteses
Xβ ( JV )
??? Xβ ( JV ) Xβ ( AQ )
??? (y = JV ) = e
Prob / 1+e +e Os resultados de nossos modelos multinomiais são
apresentados nas Tabelas 3–5. A Tabela 3 apresenta
os resultados usando a amostra completa de 816
(6)
entradas. Os três primeiros
Assim, podemos calcular apenas a probabilidade
relativa de uma escolha em comparação com a
opção de campo verde

Quadro 2a. Estatística descritiva com base na amostra completa (N = 816 )

Variável Significar SD Min. Máx.

           

(1) Aquisição 0,39 0,49 0,00 1,00

2) Joint venture 0,08 0,27 0,00 1,00
(3) Diferença de P&D 0,00 0,04 - 0,11 0,14
4) Entrada diversificada 0,04 0,20 0,00 1,00
(5) Diferença cultural 48,97 24,54 12,88 73,66
6) Japão 0,44 0,50 0,00 1,00
(7) Reino Unido 0,17 0,38 0,00 1,00
(8) Latino-Europeu 0,07 0,25 0,00 1,00
(9) Nórdico 0,03 0,18 0,00 1,00
(10) Experiência de vendas internacionais 0,23 0,15 0,00 0,75
11) Entrada subsequente vs. primeira empresa 0,83 0,38 0,00 1,00
(12) Tamanho do LOB 1,25 0,84 0,00 4,21
(13) Tamanho firme 8,51 1,28 3.52 10,64
(14) Diversificação firme 0,60 0,22 0,00 0,91
(15) Crescimento de remessas 0,08 0,09 - 0,04 0,36
 (16) Mudança da globalização 0,04 0,05 - 0,06 0,12
(17) Concentração em casa 55,20 17,38 13,60 96,33
(18) Concentração dos EUA 54,04 10,10 16,36 91,93
(19) Barreiras comerciais 0,06 0,24 0,00 1,00
(20) Manequim da indústria 0,60 0,49 0,00 1,00
(21) Taxas de câmbio 107,07 19,39 69,35 146,70
           

Direitos autorais © 2001 John Wiley & Sons, Ltd.

.Ltd Filhos e Wiley John 2001
Direitos
776 –747:
autorais
22 , .J .Mgmt .Strat Strat. Mgmt. J. , 22 : 747-776 (2001)

Quadro 2b. Correlações

 
(1)  
2) 
(3)
 
4) 
(5)
 
6) 
(7)  
(8) 
(9)  
(10)  
11)  
(12)  
(13) 
(14)
 
(15)
 
(16)
 
(17)
 
(1

(1) 1,00
(2) - 0,24 1,00
(3) - 0,02 - 0,03 1,00
(4) 0,04 0,05 - 0,08 1,00
(5) - 0,21 0,17 - 0,32 0,15 1,00
- 0,19 0,15 - 0,39
   

6) 0,16 0,90 1,00  

(7) 0,17 - 0,10 - 0,06 - 0,09 - 0,66 - 0,40 1,00

(8) 0,10 - 0,03 - 0,05 - 0,03 0,03 - 0,24 - 0,12 1,00
(9) 0,00 0,09 0,11 - 0,04 0,09 - 0,17 - 0,09 - 0,05 1,00
- 0,08 - 0,07 0,02 0,09 - 0,12 - 0,05 0,16 - 0,07 - 0,05 1,00
                 

(10)
- 0,08 - 0,08 0,15 - 0,02 - 0,13 - 0,12 0,01 - 0,01 - 0,09 0,15 1,00
               

11)              

(12) - 0,01 - 0,04 0,00 - 0,31 - 0,12 - 0,19 0,03 0,23 0,09 0,02 - 0,02 1,00
- 0,16 0,00 0,29 - 0,05 - 0,11 - 0,17 - 0,22 - 0,04 - 0,12 0,18 0,38 - 0,05 1,00
           

(13)
- 0,02 - 0,08 0,15 - 0,02 - 0,30 - 0,29 0,03 - 0,13 - 0,15 0,04 0,20 - 0,11 0,43 1,00
         

(14)        

(15) 0,08 0,01 - 0,24 0,12 0,22 0,25 - 0,11 0,04 - 0,04 0,03 0,02 - 0,08 0,03 - 0,01 1,00
0,05 0,03 - 0,05 - 0,07 - 0,25 - 0,28 0,10 - 0,01 - 0,12 0,02 0,09 0,00 - 0,12 - 0,05 1,00
     

(16) 0,08
- 0,12 0,03 0,01 0,10 0,35 0,39 - 0,17 - 0,08 - 0,08 - 0,04 - 0,01 - 0,06 - 0,03 0,06 0,30 - 0,44 1,00
   

(17)
- 0,13 - 0,02 0,05 - 0,04 0,17 0,14 - 0,12 0,06 0,08 0,03 0,07 - 0,11 0,38 1
 

(18) 0,00 0,02 0,04 0,02

(19) 0,00 0,00 - 0,13 0,08 0,26 0,29 - 0,12 - 0,07 - 0,05 0,08 - 0,06 - 0,10 0,01 - 0,07 0,13 - 0,11 0,15 0
(20) 0,01 - 0,05 0,04 - 0,09 - 0,39 - 0,42 0,19 0,07 - 0,01 - 0,15 0,00 0,04 - 0,11 0,06 - 0,48 0,48 - 0,36 - 0
(21) - 0,11 0,10 - 0,17 0,15 0,64 0,66 - 0,47 - 0,17 - 0,09 - 0,09 0,04 - 0,16 - 0,06 - 0,20 0,21 - 0,08 0,27 0
                                     

Nota: Aquisição e joint venture são definidas aqui como variáveis binomiais a serem incluídas nas estatísticas descritivas.
(2001)

764 S.-J. Chang e PM Rosenzweig

Tabela 3. Modelo de Logit Multinomial do Modo de Entrada Usando a Amostra Completa

           
Com manequim de cluster cultural
 

 
 

   
Com índice de diferença cultural
     
 

 
variáveis
 
 

   
(1) 2) (3)  
4) (5) 6)
               

Grupo variável Variável Campo verde Aquisição Joint Campo verde Aquisição Joint
     

risco  

risco
Nível LOB Diferença de P&D 00 - 1,93 3,70  
00 - 0,48 4.04
fatores (H1a)  
( - 0,84) (0,89)    
( - 0,18) (0,84)
i ifi d 00 0 89 06 00 0 84 0 5
 

Diversificado 00 0,89 0,67  

00 0,84 0,75
entrada (H2a) (2,03) ∗ (1,07) (1,92) + (1,19)
- 0,02
       

Cultural Cultural 00 0,03        

fatores diff. (H3a)  

( - 4,43) ∗∗∗ (2,48) ∗    

Japão        

00 - 1,15 1,43
( - 3,03) ∗∗ (2,11)
- 0,08
             

Reino Unido        

00 1.02
             

(4,09) ∗∗∗ ( - 0,12)

 

Latino-Europeu        

00 0,73 0,83
             

(2,04) ∗ (1,13)
 

Nórdico        

00 0,06 1,85
       

(0,12) (2,86) ∗∗
Nível de empresa Int. vendas 00 - 1,55 - 1,91 00 - 1,72 - 1,97
fatores Exp. (H4a)  

( - 2,63) ∗∗ ( - 1,75) +  

( - 2,77) ∗∗ ( - 1,75) +
 

Subseqüente 00 - 0,46 - 0,60 00 - 0,52 - 0,63

 

vs. primeira entrada  

( - 2,01) ∗ ( - 1,73) +  

( - 2,18) ∗ ( - 1,81)
Firme e Tamanho do LOB 00 0,06 - 0,12 00 - 0,05 - 0,14
Nível LOB    

(0,64) ( - 0,69)  

( - 0,52) ( - 0,78)
controles
  Tamanho firme 00 - 0,04 - 0,02 00 - 0,10 0,03
     
( - 0,61) ( - 0,16)  
( - 1,44) (0,29)
 

Empresa 00 - 0,07 - 0,32 00 0,09 - 0,01

 

diversificação  

( - 0,61) ( - 0,45)  

(0,19) ( - 0,02)
Indústria envio 00 3,71 0,49  

00 3,12 0,23
controles crescimento  

(3,23) ∗∗ (0,30)    

(2,64) ∗∗ (0,11)
Globalização 00 - 1,07 4,76 00 - 0,26 5.09
( - 0,55) ( - 0,13)
   

mudança  

(1,44)    

(1,52)
 

Casa 00 - 0,01 - 0,11 00 - 0,01 - 0,01

 

concentração  

( - 2,19) ∗ ( - 1,16)  

( - 1,21) ( - 0,94)
 

NOS 00 0,00 - 0,02 00 - 0,01 - 0,02

 

concentração  

(0,57) ( - 1,24)  

( - 0,87) ( - 1,34)
 

Comércio 00 0,16 - 0,36 00 0,19 - 0,36

 

barreiras  

(0,45) ( - 0,61)  

(0,55) ( - 0,62)
 

Indústria 00 - 0,06 - 0,57 00 - 0,31 - 0,54

 

manequim  

( - 0,29) ( - 1,54)  

( - 1,31) ( - 1,38)
Eco macro. Troca 00 0,02 - 0,01 00 0,02 - 0,01
ao controle cotações  

(4,09) ∗∗∗ ( - 0,20)  

(4,49) ∗∗∗ ( - 0,13)

Log probabilidade - 689,32 - 673,94
Qui-quadrado (df)
 

107,66 (28) ∗∗∗  

138,42 (34) ∗∗∗

% correto  

58  

61
Tau (%)  

25,4  

30,2
           

Nota: N 816; estatística t entre parênteses; ∗∗∗ p < 0 . 001;

∗∗
p < 0 . 01; ∗ p < 0 . 05, p < 0 . 10
 
=    
+  

as colunas mostram os três modos de entrada e são de natureza estática, onde todas as entradas são
incluem a distância cultural com base nos índices de examinadas juntas, independentemente da
Hofstede; as próximas três colunas mostram os três sequência de entradas, embora incluamos uma
modos de entrada e incluem variáveis fictícias variável dummy que distingue as entradas
socioculturais usando os agrupamentos de Ronen e subseqüentes versus as primeiras entradas da
Shenkar. Modelos na Tabela 3 empresa. Por outro lado, os modelos das Tabelas 4
e5
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Modo de entrada no IDE seqüencial765

Tabela 4. Modelo de logit multinomial do modo de entrada, amostras com base na sequência de entrada com índice de diferença cultural

 
Primeira entrada na empresa Primeira entrada no LOB Todos subsequentes
 

nível (amostra A) nível (amostra B) entradas (amostra C)

               

 
(1) 2) (3)  
4) (5) 6)
Variável Aquisição Joint Aquisição Joint Aquisição Joint
 

risco risco  

risco
Diferença de P&D - 20,98 - 12,44 - 0,74 10,39 1,75 2,17
(H1b) ( - 2,67) ∗∗ ( - 1,15) ( - 0,10) (0,92) (0,57) (0,35)
Entrada diversificada 0,98 - 0,33 1,32 1,51 0,12 - 10,42
(H2b) (0,78) ( - 0,22) (1,67) + (1,45) (0,11) ( - 0,08)
Cultural - 0,05 - 0,02 - 0,03 0,02 - 0,02 0,03
diferença (H3b) ( - 3,45) ∗∗ ( - 0,78) ( - 1,94) + (0,81) ( - 2,43) ∗ (1,53)
Int. exp de vendas - 3,37 - 5,44 - 1,93 - 0,71 - 1,23 - 2,15
(H4b) ( - 1,88) + ( - 2,00) ∗ ( - 1,20) ( - 0,27) ( - 1,60) ( - 1,23)
Primeiro modo de firma    

0,69 - 0,50 0,29 - 0,12

aquisição (H5)    

(1,32) ( - 0,63) (1,06) ( - 0,20)

Primeiro modo de firma    

0,68 0,33 1,23 - 0,03

joint venture    

(1,08) (0,38) (3,31) ∗∗ ( - 0,05)

Primeiro modo LOB            

0,89 - 0,49
aquisição (H6)            

(3,78) ∗∗∗ ( - 0,74)

Primeiro modo LOB            

0,59 2,40
 joint venture    

- 0,39 - 0,53 (1,23) (3,80) ∗∗∗

LOB 0,27 0,45 0,09 - 0,03
Tamanho (0,96) (1,13) ( - 1,18) ( - 0,84) (0,66) ( - 0,14)
Empresa 0,04 0,19 - 0,21 - 0,36 - 0,07 0,17
Tamanho (0,28) (0,83) ( - 1,27) ( - 1,45) ( - 0,75) (0,98)
Empresa - 0,02 0,14 1,99 0,50 - 0,72 - 0,68
diversificação ( - 0,02) (0,10) (1,49) (0,27) ( - 1,16) ( - 0,59)
envio 5,86 - 12,27 - 1,92 - 4,51 4.17 4,30
crescimento (1,69) + ( - 1,21) ( - 0,75) ( - 1,03) (2,58) ∗ (1,53)
Mudança de - 6,40 0,64 13,66 12,83 - 3,37 5.07
globalização ( - 1,23) (0,08) (2,52) ∗ (1,57) ( - 1,26) (0,88)
Mercado doméstico - 0,02 - 0,01 0,00 - 0,01 - 0,01 - 0,00
concentração ( - 0,96) ( - 0,28) (0,05) ( - 0,49) ( - 1,39) ( - 0,07)
Mercado dos EUA 0,00 - 0,04 - 0,03 0,03 0,00 - 0,05
concentração (0,20) ( - 1,25) ( - 1,21) (0,78) (0,01) ( - 2,08) ∗
Comércio 1,86 1,86 0,96 - 9,91 0,31 - 0,06
barreira (1,90) + (1,15) (0,84) ( - 0,07) (0,68) ( - 0,09)
Indústria 0,39 - 0,50 - 0,52 - 0,27 0,20 - 0,68
manequim (0,61) ( - 0,65) ( - 0,89) ( - 0,30) (0,62) ( - 1,05)
Troca real 0,03 0,02 0,03 - 0,00 0,01 - 0,02
taxa (2,41) ∗ (1,22) (2,39) ∗ ( - 0,08) (1,57) ( - 1,28)
N 139      

142  

535  

Log probabilidade - 110,46 - 112,07 - 401,48

42 . 73 + (28)
     

Qui-quadrado 52,98 ∗∗ (26)  

127,78 ∗∗∗ (34)

% correto 64%    

60%  

67%  

Tau (%) 40,2    

30,5  

38,5  

             

Nota: estatísticas t entre parênteses; ∗∗∗

p < 0 . 001; ∗∗
p < 0 . 01; ∗
p < 0 . 05; p < 0 . 10
+
     

               

modelos em que a probabilidade de uma opção de e C, usando variáveis fictícias de cluster

modo de entrada é uma função das opções de sociocultural de Ronen e Shenkar. 12
modo nas primeiras entradas. Além disso, a A hipótese 1a afirmou que uma maior vantagem
análise de subamostra permite que cada variável competitiva sobre as empresas locais,
explicativa tenha coeficientes diferentes de acordo operacionalizada como diferenciais de gastos em
com a sequência de entrada. A Tabela 4 apresenta P&D, seria positivamente
os resultados para cada uma das subamostras, A,
B e C, usando o índice de distância cultural de 12Estatísticas descritivas das subamostras nas Tabelas 4 e 5
Hofstede. A tabela 5 apresenta os resultados das estão disponíveis mediante solicitação.
subamostras A, B,
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766 S.-J. Chang e PM Rosenzweig

Tabela 5. Modelo de logit multinomial do modo de entrada sequencial com variável dummy de cluster cultural

 
Primeira entrada no nível da empresaPrimeira entrada no nível LOB Todas as entradas subsequentes
 

   
(Amostra A)  
(Amostra B)     
(Amostra C)  

 
(1) 2) (3) 4) (5) 6)
Variável Aquisição Joint Aquisição Joint Aquisição Joint
   

risco  

risco  

risco

Diferença de P&D - 23,96 - 8,45 1,69 6,91 3.03 4,66

(H1b) ( - 2,70) ∗∗ ( - 0,65) (0,21) (0,53) (0,86) (0,60)
Entrada diversificada 0,88 - 0,71 1,69 1,66 0,10 - 10,40
(H2b) (0,69) ( - 0,45) (1,90) + (1,47) (0,09) ( - 0,08)
Japão - 3,25 0,57 - 2,15 - 0,03 - 1,00 1,82
(H3b) ( - 2,64) ∗∗ (0,30) ( - 1,96) ∗ ( - 0,02) ( - 1,93) + (1,70) +
Unidos 0,20 2,18 0,85 - 10,52 0,74 - 0,09
Reino (0,21) (1,33) (1,20) ( - 0,05) (2,27) ∗ ( - 0,08)
Latim - 1,65 0,77 0,18 - 11,05 0,60 1,54
europeu ( - 1,46) (0,42) (0,20) ( - 0,04) (1,27) (1,52)
Nórdico - 2,18 0,17 2,92 2,89 - 0,44 1,54
 

( - 1,98) ∗ (0,75) (1,87) + 1,48 ( - 0,56) (1,32)

Int. exp de vendas - 3,46 - 6,34 - 1,41 - 0,97 - 1,28 - 2,11
(H4b) ( - 1,92) + ( - 2,08) ∗ ( - 0,77) ( - 0,32) ( - 1,54) ( - 1,13)
Primeiro modo de firma    

0,53 - 0,43 0,22 - 0,07

aquisição (H5)    

(0,94) ( - 0,52) (0,78) ( - 0,11)

Primeiro modo de firma    

0,78 0,41 1.06 - 0,06

empreendimento conjunto (H5)    

(1,11) (0,46) (2,76) ∗∗ ( - 0,07)

Primeiro modo LOB        

0,77 - 0,54
aquisição (H6)        

(3,19) ∗∗ ( - 0,77)
Primeiro modo LOB        

0,70 2,39
empreendimento conjunto (H6)    

(1,47) (3,71) ∗∗∗

LOB 0,22 0,45 - 0,37 - 0,57 - 0,01 - 0,09
Tamanho (0,76) (1,09) ( - 1,04) ( - 1,03) ( - 0,09) ( - 0,34)
Empresa - 0,04 0,18 - 0,29 - 0,28 - 0,14 0,21
Tamanho ( - 0,26) (0,77) ( - 1,60) ( - 1,02) ( - 1,41) (1,17)
Empresa - 0,36 0,32 1,24 0,41 - 0,45 - 0,07
diversificação ( - 0,34) (0,22) (0,88) (0,20) ( - 0,68) ( - 0,05)
envio 6.23 - 13,50 - 2,63 - 4,54 3,71 4,12
crescimento (1,78) + ( - 1,30) ( - 0,96) ( - 1,00) (2,24) ∗ (1,39)
Mudança de - 7,00 4,21 19,60 16,57 - 2,84 5,59
globalização ( - 1,25) (0,52) (3,00) ∗∗ (1,90) + ( - 1,05) (0,95)
Mercado doméstico - 0,01 - 0,00 0,02 0,01 - 0,01 - 0,01
concentração ( - 0,54) ( - 0,15) (1,11) (0,24) ( - 0,70) ( - 0,30)
Mercado dos EUA 0,00 - 0,05 - 0,06 0,01 - 0,01 - 0,05
concentração (0,00) ( - 1,44) ( - 2,25) ∗ (0,16) ( - 0,82) ( - 2,10) ∗
Comércio 0,89 2.12 1,44 - 11,67 0,18 - 0,11
barreira (1,87) + (1,41) (1,17) ( - 0,03) (0,39) ( - 0,17)
Indústria 0,28 - 0,74 - 0,36 - 0,04 - 0,06 - 0,64
manequim (0,42) ( - 0,90) ( - 0,56) ( - 0,04) ( - 0,17) ( - 0,92)
Troca real 0,03 0,01 0,04 0,00 0,02 - 0,02
taxa (2,21) ∗ (0,53) (2,53) ∗ (0,06) (2,18) ∗ ( - 1,17)
N 139  

142  

535  

Log probabilidade - 108,46 - 104,71 - 396,13

56,96 ∗∗ 57,46 ∗∗∗ (36)
     

Qui-quadrado (32) 138,48 ∗∗∗ (40)

% correto 64%  

67%  

66%  

Tau (%) 40,2  

42,7  

37,4  

         

Nota: estatísticas t entre parênteses; ∗∗∗ p < 0 . 001; ∗∗ p < 0 . 01;

∗
p < 0 . 05; p < 0 . 10      

     
+      

Direitos autorais © 2001 John Wiley & Sons, Ltd. Strat. Mgmt. J. , 22 : 747-776 (2001)

Modo de entrada no IDE seqüencial767

associado à entrada em campo verde. Essa
hipótese é testada com a amostra completa na
Tabela 3. A variável Diferença de P&D é
insignificante para aquisição e joint venture,
indicando que não há preferência por
investimentos em campo verde em relação a
outros modos de entrada. Nossa amostra completa,
portanto, não fornece suporte para a hipótese 1a.
No entanto, dividir a amostra em seus componentes
- subamostras A, B e C - fornece resultados
interessantes. A hipótese 1b esperava que a associação
entre Diferença de P&D e entrada em campo verde
fosse mais forte em entradas anteriores do que as
entradas subseqüentes. Para a Amostra A, que é
composta apenas de entradas iniciais, a Diferença de
P&D é negativa e altamente significativa para
aquisições nas Tabelas 4 e 5, indicando uma forte
preferência pela entrada em campo verde em relação à
aquisição entre as primeiras entradas. Por outro lado,
para as amostras B e C, compostas de entradas
subsequentes, Diferença de P&Dé insignificante.
Portanto, encontramos fortes evidências para apoiar a
Hipótese 1b e concluímos que, embora a vantagem
competitiva no nível da linha de negócios esteja
fortemente associada à entrada em campo verde para a
primeira entrada pela empresa, essa tendência
desaparece nas entradas subseqüentes. Ao dividir
nossa amostra completa em três componentes,
podemos mostrar uma diferença importante na escolha
do modo de entrada com base na posição sequencial.
As hipóteses 2a e 2b testaram se a Entrada
diversificada estava associada a um modo de entrada
específico. Os resultados de toda a amostra na Tabela 3
mostraram que a entrada diversificada está
significativamente associada à entrada por aquisição,
apoiando a hipótese 2a. Não houve, no entanto,
resultados significativos para joint venture. Para testar
a hipótese 2b, examinamos as tabelas 4 e 5. Os
resultados da amostra A não produzem efeito
significativo nas tabelas 4 ou 5, enquanto a amostra B
mostra um efeito modesto para aquisição nas tabelas 4
expectativas, sugerindo que as joint ventures eram
preferidas à entrada em campo verde quando a
distância cultural é alta. 13
A hipótese 3b sugeriu que o efeito da distância
cultural diminuiria após a entrada inicial, e os
resultados da Tabela 4, usando os índices de
Hofstede para medir a distância cultural, são claros.
Enquanto a amostra A mostra uma associação
muito forte entre a distância cultural e a entrada em
campo verde, o efeito é muito menos pronunciado
nas amostras B e C. O tamanho dos coeficientes
para a distância cultural diminui da amostra A para
a amostra B e amostra C. Isso é muito digno de
nota. sugerindo que, embora o efeito da distância
cultural permaneça significativo, ele é muito
reduzido.
As variáveis socioculturais do cluster na Tabela
5 mostram uma granulação mais finapadrão,
vamos comparar cinco grupos. As empresas
japonesas preferem fortemente a entrada em
campo verde em vez das aquisições para a
primeira entrada no nível da empresa (amostra A),
em comparação com as empresas alemãs no grupo
de referência, mas essa preferência perde sua
magnitude e nível de significância nas entradas
subsequentes (amostras B e C) . Por outro lado, as
empresas japonesas tendem a preferir joint venture
ao investimento verde em entradas subsequentes,
como mostrado no coeficiente assinado
positivamente e pouco significativo para a joint
venture na Amostra C. Podemos inferir que as
empresas japonesas adquirem experiência
suficiente nos Estados Unidos para considere as
decisões subseqüentes do modo de entrada de
maneira semelhante às empresas de outros países.
O efeito pronunciado da cultura japonesa é
bastante reduzido nas entradas subsequentes.
13 Os modelos multinacionais de logit neste estudo comparam as opções
entre investimento e aquisição em campo verde e as escolhas entre
investimento em campo verde e joint venture. Como conseqüência, a
escolha entre aquisição e joint venture não é explicitamente mostrada na
e 5. Portanto, encontramos apenas um apoio fraco para
a hipótese 2b, com entrada diversificada mais
fortemente associada à aquisição nas entradas
subsequentes de uma empresa do que na primeira.
As hipóteses 3a e 3b abordaram o efeito da
distância cultural . Esperávamos na Hipótese 3a que a
distância cultural entre o país investidor e os Estados
Unidos estivesse associada à preferência pela entrada
em campo verde. Os resultados da Tabela 3 confirmam
um efeito muito forte usando a amostra completa. As
aquisições são assinadas negativamente e altamente
significativas, fornecendo forte suporte à Hipótese 3a.
Por outro lado, as joint ventures foram assinadas
positivamente e signi fi cativamente, ao contrário do
nosso
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768 S.-J. Chang e PM Rosenzweig
As empresas européias também mostram
padrões interessantes. Os resultados da Tabela 3
mostram que as empresas do Reino Unido e da
Europa Latina favorecem a aquisição em vez de
investir em campo verde, enquanto as empresas
nórdicas preferem joint ventures sobre o
investimento em campo verde, novamente em
comparação ao grupo de referência alemão. Tal
preferência intrínseca para um modo de entrada
em particular poderia ser explicada pelo
trabalho relacionadovalores culturais, tais como:
desempenho, estilo de liderança,
comprometimento organizacional ou por fatores
institucionais, como o mercado de controle
corporativo. Por exemplo, as empresas do Reino
Unido podem se beneficiar de seu mercado bem
desenvolvido de controle corporativo e podem
estar mais aptas a entrar por aquisição do que as
empresas de outros países. Mais pesquisas serão
necessárias para identificar a causa dessas
diferenças; por enquanto, podemos concluir que
existem diferenças significativas entre os clusters.
Os resultados da Tabela 5 revelam diferenças
interessantes entre os clusters de acordo com a
sequência de entrada. Na Amostra A, as empresas do
Reino Unido não mostram preferência por aquisição,
as empresas nórdicas mostram preferência pelo
investimento em campo verde sobre a aquisição, assim
como as empresas japonesas. Importante, essas
preferências são alteradas para entradas subseqüentes.
Por outro lado, as empresas britânicas mostram uma
forte preferência pela aquisição na amostra C; As
empresas nórdicas mostram uma mudança muito mais
drástica na preferência pela aquisição na Amostra B;
enquanto as empresas latino-européias não mostram
nenhuma diferença significativa das empresas alemãs
em todas as subamostras. Esses resultados implicam
que, no estágio inicial do investimento estrangeiro,
quando os passivos estrangeiros são altos, até as
empresas britânicas são tão cautelosas quanto as
empresas alemãs em relação aos desafios das empresas
transfronteiriças.aquisição. As empresas nórdicas são
mais cautelosas em relação à aquisição do que as
empresas alemãs, semelhantes às empresas japonesas.
Em entradas subsequentes, após acumular
conhecimento do país a partir de experiências
anteriores, as empresas britânicas e nórdicas mostram
maior preferência por entradas aquisitivas do que as
empresas alemãs. Os resultados com variáveis de
tabela. Como alternativa, modelamos as opções do modo de entrada em
três modelos de logit binomial, nos quais duas opções dentre três
alternativas são comparadas entre si. Os resultados do modelo de logit
binomial entre aquisição e joint venture mostram que a principal
consideração para a escolha da joint venture em relação à aquisição é a
distância cultural. As empresas favorecem a joint venture em detrimento
da aquisição, em um caso de maior distância cultural. Além disso, a
aquisição é preferida à joint venture em um mercado de
rápido crescimentoindústria e sob a apreciação da moeda do país de
origem. Nossos resultados mostram que, quando as empresas precisam
adquirir vantagens baseadas no país anfitrião por meio de aquisição ou
joint venture, as empresas que enfrentam maior distância cultural
tendem a favorecer a joint venture em detrimento da aquisição. Essa
joint venture pode posteriormente levar à aquisição da joint venture
depois de experimentar os parceiros da joint venture e coletar
informações privilegiadas sobre o valor dos ativos que o parceiro
possui. Esse uso de joint venture como uma opção parece ser
popularmente utilizado por empresas japonesas e nórdicas, conforme
mostrado nas Tabelas 3 e 5.
Strat. Mgmt. J. , 22 : 747-776 (2001)
entrada inicial e os resultados nas Tabelas 4 e 5
fornecem suporte: nas duas tabelas, a Amostra A é
negativa e significativa para aquisição e joint
venture, mas nem a Amostra B nem C mostram
efeitos significativos em ambas. A experiência
internacional antes da entrada inicial é importante
na definição da escolha inicial do modo de
entrada, mas não tem efeito discernível nas
entradas subseqüentes.
Na amostra completaNos modelos da Tabela 3,
incluímos uma variável dummy para distinguir as
primeiras entradas das empresas das entradas
subseqüentes. Essa variável tem sido amplamente
utilizada em estudos convencionais que levantam a
hipótese de que empresas com experiência prévia
de entrada tendem a preferir uma opção de
propriedade integral a uma joint venture (Johanson
e Vahlne, 1977; Gomes-Casseres, 1989; Agarwal e
Ramaswami, 1992). Os coeficientes tanto para
aquisições quanto para empreendimentos conjuntos
foram assinados e significativos negativamente,
sugerindo que as empresas preferem investimentos
em campo verde à aquisição ou empreendimentos
conjuntos em entradas subsequentes do que nas
primeiras entradas. Esse resultado fornece suporte
adicional à Hipótese 4a, na medida em que um
nível mais alto de conhecimento geral de um
mercado local torna a aquisição ou joint venture
menos atraente. Essa variável, no entanto, não
captura a natureza da experiência nas primeiras
entradas- em outras palavras, se a aquisição ou o
investimento em campo verde na primeira entrada
podem ter impactos diferenciais na probabilidade
de aquisição ou joint venture nas entradas
subsequentes. Portanto, refinamos a noção de
experiência, adicionando o conceito de
dependência de caminho e introduzindo opções de
modo de entrada anteriores no modelo. Testamos as
Hipóteses 5 e 6, que abordam a dependência do
caminho e o efeito dos modos de entrada
anteriores, nas Tabelas 4 e 5. Usamos quatro
variáveis fictícias, duas das quais foram utilizadas
na Amostra B e as quatro na Amostra C , para
testar a tendência de usar o mesmo modo de
entrada das entradas anteriores. 14 Os resultados da
amostra B mostraram pouco significado, sugerindo
que o modo usado para a entrada inicial de uma
nova linha de negócios não foi influenciado pelo
modo
cluster cultural fornecem suporte adicional para nossa
hipótese 3b.
As hipóteses 4a e 4b abordaram o efeito de
experiências internacionais anteriores,
operacionalizadas como Vendas Internacionais .
Previmos na Hipótese 4a que a experiência
internacional anterior seria significativamente
associada à entrada em campo verde. Nossos
resultados com base na amostra completa,
mostrados na Tabela 3, fornecem uma forte
confirmação. Previmos na hipótese 4b que a
importância da experiência internacional anterior
diminuiria após
Direitos autorais © 2001 John Wiley & Sons, Ltd.
entrada usada pela empresa em outra linha de
negócios. Os resultados da amostra C, no entanto,
foram surpreendentemente significativos:
descobrimos que uma joint venture na primeira
entrada da empresa estava positivamente
relacionada à aquisição em entradas subsequentes;
que a aquisição na primeira entrada da linha de
negócios estava significativamente relacionada a
aquisições subseqüentes nessa linha de negócios; e
esse empreendimento conjunto na primeira
entrada da linha de negócios estava altamente
relacionado significativamente às joint ventures
subsequentes nessa linha de negócios. Assim,
encontramos evidências muito fortes de que,
dentro de uma determinada linha de negócios, as
empresas tendem a escolher o mesmo modo de
entrada usado anteriormente. A dependência de
caminho é considerada mais importante dentro de
uma determinada linha de negócios do que entre
linhas de negócios, sugerindo a importância de
conceber a empresa como uma coleção de
negócios e não como uma entidade monolítica. A
experiência sobre modos de entrada pode ser mais
facilmente coletada e aplicada mais rapidamente
em uma linha de negócios do que na empresa
como um todo. 15
Uma análise mais detalhada do tamanho dos
coeficientes estimados ilustra a importância dessas
variáveis de dependência de caminho. Como discutido
acima na seção Modelo, o valor exponencial de um
coeficiente é o risco relativo de uma alteração de
uma unidade na variável correspondente. Por exemplo,
a razão entre o risco relativo para um de uma unidade
alteração numa variável independente, x i , para a
probabilidade relativa de escolha de aquisição ao
longo do investimento campo torna-se verde e i
β ( AQ )
. entradas subsequentes para uma proporção de 1 .
O coeficiente da Primeira Aquisição do Modo LOB, na
Equação 5, da Tabela 4 é 0,89. Esse coeficiente
estimado reflete a probabilidade de aquisição em
comparação com o investimento em campo verde nos
lançamentos subsequentes, quando o primeiro ingresso
nessa linha de negócios foi a aquisição. O valor
exponencial de 0,89 é 2,43, o que sugere que o fato de
a primeira entrada do LOB ter sido uma aquisição
muda o
15 Realizamos testes adicionais dividindo a amostra C em duas
subamostras, ou seja, entradas subseqüentes para os negócios na
amostra A e entradas subseqüentes para os negócios na amostra B. As
variáveis de dependência de caminho são significativas apenas nas
linhas associadas à amostra B. A distância culturalA variável, no
14 Modelamos alternativamente as Hipóteses 5 e 6 incorporando as
variáveis de contagem acumulada de aquisições anteriores e joint
ventures. As variáveis de contagem podem refletir não apenas a
experiência de um determinado modo de entrada, mas também a
intensidade dessa experiência. Infelizmente, as variáveis de contagem,
definidas no nível da empresa e no nível da unidade de negócios,
aumentam monotonicamente ao longo do tempo e criam graves
problemas de multicolinearidade. Decidimos contra as variáveis
baseadas em contagem para medir os efeitos da dependência de
caminho, tanto no nível da empresa como no nível da linha de negócios.
Os resultados usando variáveis de contagem no nível da empresa ou no
nível da unidade de negócios , mas não nas mesmas regressões, são
muito consistentes com nossos resultados nas Tabelas 4 e 5.
Strat. Mgmt. J. , 22 : 747-776 (2001)
Modo de entrada no IDE seqüencial769
risco relativo de aquisição para investimento em
campo verde ( Prob (y = AQ ) / Prob (y = GF ))
para uma razão de 2,43.
O significado do tal um parente risco é
melhor ilustrado com a Segue exemplo.
Na Tabela 7, construímos uma tabulação cruzada por
características variadas de 1 variável (por exemplo,
Primeiro LOB Modo Aquisição) e prevendo
a escolhas (Stata,1999: 548) Inicialmente, depois de
Ao estimar o modelo, calculamos a probabilidade
prevista assumindo que todas as empresas em
nossos dados fizeram aquisições na primeira
entrada do LOB, mantendo suas outras
características
constante. Em seguida, calculamos o predito
probabilidade de assumindo que todo o empresas em
nossos dadosfez não fazer uma aquisição na sua
primeira entrada LOB, ainda mantendo outras
características constantes. A diferença nesses dois
conjuntos de probabilidades calculadas deve-se à
variação dessa variável, mantendo outras
características constantes. Neste exemplo, o risco
relativo de escolher uma aquisição, uma vez que a
primeira entrada do LOB não era uma aquisição (
Prob (y = AQ | primeira entrada do LOB = não
aquisição ) / Prob (y = GF | primeira entrada do
LOB = não aquisição), é 0 . 28 / 0 . 64 = 0 .44. O
risco relativo de escolher uma aquisição, uma vez
que a primeira entrada do LOB foi uma aquisição
( Prob (y = AQ | primeiro
Entrada LOB = aquisição ) / Prob ( y = GF | primeiro LOB
entrada = aquisição), é 0 . 49 / 0 . 47 = 1 . 04 Portanto,
o próprio fato de a primeira entrada do LOB ter
sido uma aquisição altera o risco relativo das
04 / 0 . 44 = 2 . 38, que é próximo, mas não
idêntico, de 2,43 (o valor exponencial do
coeficiente estimado, 0,89) devido ao
arredondamento na previsão e na média.
Controles
Para arredondar as hipóteses, encontramos um
suporte fraco para a maioria das variáveis de
controle, usando a amostra completa na Tabela 3.
O crescimento da remessa foi altamente
significativo para aquisição, sugerindo que a
aquisição é preferível à entrada em campo verde
em indústrias em rápido crescimento. As taxas de
entanto, é significativa apenas na subamostra de entradas subsequentes
nos negócios associados à Amostra A. Isso reflete o fato de que os
negócios da Amostra A são os primeiros investimentos para empresas
com as maiores vantagens competitivas e, portanto, têm necessidades
mais fortes de entrar um investimento em campo verde ao invés de
aquisição. Por outro lado, os negócios da amostra B têm vantagens
competitivas relativamente mais fracas que os da amostra A e são mais
exploradores do que exploradores por natureza. Assim, a dependência
do caminho pode surgir fortemente para as empresas da Amostra B,
uma vez que as empresas tentam alavancar o aprendizado da
experiência anterior em aquisição ou joint venture para explorar ou
obter a base de conhecimento local.
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770 S.-J. Chang e PM Rosenzweig
resultados usando as variáveis fictícias do cluster
cultural. Outras variáveis de controle, incluindo
Tamanho da empresa, Tamanho da linha de
negócios, Diversificação da empresa e um
manequim do setor para comparar produtos
químicos e eletrônicos, não encontraram padrões
significativos.
Os resultados da subamostra nas Tabelas 4 e 5
fornecem informações adicionais sobre as
variáveis de controle. O crescimento da remessa é
significativo na Amostra A, sugerindo que a
aquisição é preferível às entradas de campo verde
nos setores de rápido crescimento, e foi
novamente significante na Amostra C para
aquisição. A mudança de globalização mostrou
apoio às aquisições na amostra B da tabela 4,
sugerindo que as empresas tendem a confiar no
modo de entrada aquisitivo nas indústrias em
rápida globalização. A concentração no mercado
dos EUA foi negativa e significativa para joint
ventures para a amostra C nas tabelas 4 e 5, bem
como para aquisição na amostra B na tabela 5,
sugerindo as dificuldades na identificação de alvos
de aquisição em indústrias altamente
concentradas. Barreira comercialacaba sendo
significativo na amostra A para aquisição, o que
implica que as empresas japonesas de eletrônicos
sujeitas a restrições comerciais dependiam de
aquisições para evitar ações antidumping ou
restrições de cotas. A importância das taxas de
câmbio reais também mostrou persistência ao
longo do tempo. Mais uma vez, no entanto, o
tamanho da empresa , o tamanho da linha de
negócios, a diversificação da empresa e o
manequim do setor não revelaram achados de
significância.
As tabelas 3, 4 e 5 também mostram os
resultados resumidos das tabelas de classificação
para cada regressão. Os modelos que usam a
amostra completa, na Tabela 3, classificaram
corretamente 58-61 por cento da amostra, com
estatísticas de tau entre 25,4 e
30.2 Em geral, o poder preditivo dos modelos de
subamostras nas Tabelas 4 e 5 é superior ao da
amostra completa da Tabela 3, com entre 60% e
67% corretamente classificados e estatísticas de
tau entre 30,5 e 42,7 para as subamostras. 16 Os
níveis mais altos de poder preditivo dos modelos
de subamostra sugerem que estudos anteriores
sofreram agregação de entradas precoces e
subseqüentes.
câmbio reais foram altamente significativas na
direção prevista: um aumento na taxa de câmbio
real levou a uma maior frequência de aquisições
para entradas iniciais no nível da empresa. A
concentração do país de origem foi significativa
ao usar os índices de Hofstede, coluna 2 da Tabela
3, sugerindo uma associação positiva entre a
estrutura de mercado do país de origem e a entrada
em campo verde, ao contrário da nossa
expectativa. A variável, no entanto, torna-se
insignificante no
Strat. Mgmt. J. , 22 : 747-776 (2001)
Problemas de robustez
Como este estudo examinou se os modos de entrada
podem diferir de acordo com a sequência de entrada,
verificamos se nossos resultados foram robustos em
relação à seleção e heterogeneidade da amostra.
Realizamos vários testes de sensibilidade usando
diferentes seleções de amostras e análises de
subamostras. Primeiro, verificamos se nossos
resultados foram enviesados pelo truncamento dos
períodos de amostragem de 1975 a 1992.Enquanto
identificamos a primeira entrada como a mais antiga no
setor de manufatura durante o período de nosso estudo,
é provável que algumas das empresas desta amostra
tenham entrado nos Estados Unidos antes de 1975.
Para demonstrar a robustez contra o viés de
truncamento, realizamos uma extensa pesquisa sobre
investimentos estrangeiros por nossas empresas-
amostra anteriores a 1975. Com base em relatórios
anuais, revistas especializadas, relatórios de empresas e
outras evidências documentais e de arquivo que
pudemos encontrar, concluímos que 16 empresas (14
européias e 2 japonês) da nossa amostra de 119 feitos
investimentos facturing cantes nos Estados Unidos
antes de 1975. Estes 16 incluem muitos
bem conhecidoempresas com histórias longas, como
Hoechst, Bayer, ICI, Olivetti, Sony e Matsushita.
Juntos, eles fizeram 338 investimentos, representando
41% de nossa amostra completa de 816.
Em seguida, retiramos essas 338 observações e
novamente executamos nossos testes. Os
resultados, mostrados na Tabela 6, são em geral
muito consistentes com nossos resultados
completos da amostra na Tabela 4. Existem
algumas exceções. Entrada diversificada é
significativa para empreendimentos conjuntos na
Tabela 6. Distância Cultural , que teve um
coeficiente menor na Amostra B em comparação
com a Amostra A na Tabela 4, agora possui um
coeficiente maior na Amostra B. Por outro lado, o
coeficiente para Distância Cultural é menor na
Amostra C, consistente com a Tabela 4. Em outra
diferença, a experiência anterior em aquisições no
nível da linha de negócios parece tornar as joint
ventures uma opção menos atraente do que o
investimento em campo verde. Talvez a
experiência de aquisição tenha contribuído
muito paraconhecimento sobre o país anfitrião, o
que tornou uma joint venture menos atraente. As
variáveis de controle de tamanho de linha de
negócios, que não eram significativas na Tabela 4,
tornam-se significativas na Amostra C da Tabela
16As estatísticas tau são calculadas usando a seguinte fórmula:
tau = [ n c - j = 1 ... J p j n j ] / [ n - j = 1 ... J p j n j ], onde n c éo
número de entradas classificadas corretamente pelo modelo, p j é o
proporção de escolha j , e n j é o número de amostras no grupo j
. Tau varia [0, 100%] e reflete a porcentagem de redução de
erros pelo modelo especificado. Veja Klecka (1980) para mais
informações sobre tau.
Direitos autorais © 2001 John Wiley & Sons, Ltd.
6, sugerindo que as grandes unidades de negócios
favorecem a aquisição sobre o campo verde mais
do que as unidades de negócios de menor porte .
Outras variáveis de controle da indústria são
geralmente consistentes com os resultados
completos da amostra,
Strat. Mgmt. J. , 22 : 747-776 (2001)

Modo de entrada no IDE seqüencial771

Tabela 6. Modelo logit multinomial de modo de entrada, amostras baseadas na sequência de entrada com índice de
diferença cultural após excluir observações de empresas que tinham entradas anteriores a 1976

 
Primeira entrada no nível da empresa Primeira entrada no nível LOB Todas as entradas s
 

   
(Amostra A)      
(Amostra B)
       
(Amo

 
(1)  
2) (3)    
4) (5)
Variável Aquisição Joint Aquisição Joint Aquisição
     

risco      

risco  

Diferença de P&D - 17,71  

- 7,65 - 22,51    
- 3,98 3,10
(H1b) ( - 2,01) ∗  

( - 0,58) ( - 1,13)    

( - 0,16) (0,61)
Entrada diversificada 0,81  

- 0,87 2,42    

4.02 0,50
(H2b) (0,62)  

( - 0,53) (1,93) +  

(2,11) ∗ (0,33)
Diferença cultural - 0,06  

0,02 - 0,10    

- 0,04 - 0,03
(H3b) ( - 3,38) ∗∗∗  

(0,43) ( - 2,85) ∗∗  

( - 0,90) ( - 2,72) ∗∗
Int. exp de vendas - 4,14  

- 4,45 0,41    

2,13 - 1,08
(H4b) ( - 2,06) ∗  

( - 1,47) (0,12)    

(0,48) ( - 0,87)
Primeiro modo de firma      

1.08    

- 1,34 - 0,23
aquisição (H5)      

(1,24)    

( - 1,03) ( - 0,44)
Primeiro modo de firma      

1,00    

- 0,97 0,96
joint venture      

(1,14)    

( - 0,70) (1,92) +
Primeiro modo LOB              

1,15
aquisição (H6)              

(2,52) ∗
Primeiro modo LOB              

0,60
joint venture              

(1,04)
Tamanho do LOB 0,23 0,09 0,04 0,13 0,38
(1,90) +
     

(0,67)  

(0,18) (0,08)    

(0,18)
Tamanho firme 0,08  

0,03 0,06    

0,21 - 0,14
 

(0,46)  

(0,10) (0,24)    

(0,51) ( - 1,10)
Empresa - 0,39  

1.07 2,29    

- 0,91 0,03
diversificação ( - 0,36)  

(0,64) (1,14)    

( - 0,33) (0,04)
envio 6.18  

- 13,49 - 7,60    

- 14,55 2,71
crescimento (1,69) +  

( - 1,15) ( - 1,68) +  

( - 1,62) (1,25)
Mudança de - 4,91  

13,38 21,74    

22,80 - 2,09
globalização ( - 0,85)  

(1,26) (2,16) ∗  

(1,54) ( - 0,57)
Mercado doméstico 0,00  

0,01 0,03    

0,00 - 0,00
concentração (0,12)  

(0,30) (0,90)    

(0,09) ( - 0,14)
Mercado dos EUA 0,08  

- 0,07 - 0,06    

0,00 - 0,01
concentração (0,33)  

( - 1,48) ( - 1,48)    

(0,07) ( - 0,88)
Barreira comercial 2.02  

1,62 0,12    

- 9,98 0,03
 

(1,92) +  

(1,58) (0,08)    

( - 0,07) (0,06)
Manequim da indústria 0,91  

- 0,21 - 1,17    

0,81 0,36
 

(1,30)  

( - 0,22) ( - 1,14)    

(0,51) (0,83)
 

0,03  

0,00 0,04    

- 0,01 0,02
Taxa de câmbio real (2,02) ∗  

(0,19) (2,16) ∗  

( - 0,22) (2,05) ∗
N  

115   

81
   

280
Log probabilidade - 87,68 - 52,85 - 213
Qui-quadrado 49,58 ∗∗ (26) 53,15 ∗∗ (30) 91,02 ∗∗
 

% correto  

62%  

69%
 

64%
Tau (%)  

36.1  

48,6
 

37,2
         

Nota: estatísticas t entre parênteses; ∗∗∗ p < 0 . 001; ∗∗ p < 0 . 01; ∗

p < 0 . 05; p < 0 . 10
+
 

               

descrito acima, embora os níveis de significância excluir observações associadas às maiores

variem um pouco. No geral, os resultados da empresas de nossa amostra.
Tabela 6 fornecem forte confirmação de robustez Segundo, examinamos se os resultados podem
contra os vieses de truncamento. Além disso, eles ser diferentes entre as subamostras japonesas e
sugerem que nossos resultados são relativamente européias. Os resultados dessas duas subamostras
livres de possíveis vieses de grandes empresas, já geralmente são consistentes com os resultados
que nossos resultados não mudam após completos da amostra,
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772 S.-J. Chang e PM Rosenzweig
Tabela 7. Probabilidades previstas de acordo com se a primeira entrada no LOB foi uma aquisição ou não, com base
nos modelos (5) e (6) da tabela 4
Probabilidade prevista de
dependendo se a primeira entrada no LOB foi
uma aquisição ou não
Opções do modo de entrada em A primeira entrada LOB é uma
entradas subsequentes investimento em campo verde
(Amostra C) ou joint venture.
Investimento em campo verde 0,64
(GF)  
Aquisição (AQ) 0,28
Joint venture (JV) 0,08
Pr (AQ) / Pr (GF) 0 . 28 / 0 . 64 = 0 . 44
Pr (JV) / Pr (GF) 0 . 08 / 0 . 64 = 0 . 13
embora haja algumas mudanças nos níveis de
significância devido a graus menores de liberdade.
17
Uma diferença notável é que a vantagem
competitiva, refletida na diferença de P&D , tem
um efeito duradouro apenas para a subamostra
japonesa, mostrando negativamente signi fi cativa
na amostra B e na amostra A. Esse resultado
parece ser impulsionado pelas empresas japonesas
de eletrônica, muitos dos quais fizeram seus
primeiros investimentos para evitar barreiras
comerciais. Os investimentos subsequentes na
amostra B parecem se encaixar melhor com a
teoria de investimento seqüencial estabelecida
neste estudo.
Terceiro, fizemos regressões em subamostras
químicas e eletrônicas. Novamente, os resultados
geralmente são consistentes com a amostra
completa. A subamostra química mostra um
padrão muito consistente com os resultados
completos da amostra, enquanto a subamostra
eletrônica mostra um padrão um pouco diferente,
conforme observado anteriormente nos resultados
da subamostra japonesa. Na subamostra eletrônica,
Diferença de P&D e Distância Culturalas
variáveis não são significativas na amostra A ou na
amostra C, mas são fortemente significativas na
amostra B. Esses resultados parecem ser
impulsionados pelas empresas eletrônicas
japonesas, algumas das quais fizeram seus
primeiros investimentos nos Estados Unidos por
medo de comércio iminente barreiras e, portanto,
naturalmente deu menos peso à vantagem
competitiva e à distância cultural. Além disso, a
dependência do caminho parece ser mais forte na
subamostra química do que na subamostra
eletrônica. Embora a indústria química tenha sido
amplamente uma indústria multidoméstica e
globalizada apenas recentemente, a indústria
eletrônica
17 Os
resultados desses testes estão disponíveis mediante solicitação.
Direitos autorais © 2001 John Wiley & Sons, Ltd.
consistente com os resultados dos modelos
multinacionais de logit que apresentamos no
artigo, sugerindo nenhuma heterocedasticidade em
nosso conjunto de dados. Estes resultados estão
disponíveis mediante solicitação.
Ã
escolhendo cada modo de entrada Mudança no risco relativo
de acordo com a escolha em
 
a primeira entrada LOB
A primeira entrada LOB é uma  
aquisição  
   
0,47  
   
0,49  
0,04
0 . 49 / 0 . 47 = 1 . 04 1 . 04 / 0 . 44 = 2 . 38.
0 . 04 / 0 . 47 = 0 . 08 0 . 08 / 0 . 13 = 0 . 68
global por um longo período. Portanto, aprender
com a experiência pode ter efeitos mais fortes na
escolha do modo de entrada na indústria química
do que na indústria eletrônica. Quarto, realizamos
análises de sensibilidade adicionais, retirando as
variáveis de dependência do caminho das amostras
B e C, para verificar se há algum viés de variáveis
omitidas, mas não foram encontradas diferenças
notáveis. 18
Finalmente, verificamos a heterocedasticidade
em nossos dados do painel. Como as empresas
fazem várias entradas ao longo do tempo, há várias
observações para cada empresa em toda a amostra
e em subamostras. Essas múltiplas observações
para algumas empresas não são totalmente
independentes uma da outra, levantando uma
preocupação de uma possível heterocedasticidade.
A aplicação de técnicas amplamente utilizadas,
como o modelo de efeitos fixos ou o modelo de
efeitos aleatórios, não está disponível com
facilidade devido à estrutura do painel gravemente
desequilibrada e à limitação do próprio modelo de
logit multinomial (Greene, 1993). Portanto,
verificamos a heterocedasticidade usando um
modelo de logit binário e usando a abordagem
linear generalizada (Liang e Zeger, 1986). 19Os
resultados do modelo de efeitos fixos e do modelo
de efeitos aleatórios nos modelos binários de logit
são muito
18 Os resultados desses testes estão disponíveis mediante solicitação.
19 Essa abordagem, denominada abordagem de equações de estimativa
generalizada, não especifica uma forma para a distribuição conjunta de
medidas repetidas. Em vez disso, introduz equações de estimativa que
fornecem estimativas consistentes dos parâmetros de regressão e de
suas variações sob suposição fraca de distribuição conjunta (Liang e
Zeger, 1986: 14). O procedimento XTGEE do pacote STATA permite
várias formas de estrutura de correlação dentro do grupo , incluindo
efeitos fixos e efeitos aleatórios para modelos de logit binomial ou
probit binomial. Além disso, o procedimento XTGEE calcula o
estimador de variância consistente com a heterocedasticidade.
Infelizmente, essa técnica não se aplica à modelagem de logit
multinomial.
Strat. Mgmt. J. , 22 : 747-776 (2001)
Modo de entrada no IDE seqüencial773
A imagem que emerge desses achados é do
modo de entrada no mercado externo moldado não
apenas pelos custos de transação e fatores
culturais, mas em grande parte moldado pela
experiência. As empresas multinacionais
DISCUSSÃO
Nosso estudo lança uma nova luz sobre a escolha
dos modos de entrada no investimento estrangeiro.
Pesquisas anteriores sobre modos de entrada
geralmente agrupam todas as entradas, sejam as
primeiras ou as posteriores, e sem considerar a
linha de negócios.
Os resultados deste estudo deixam claro que as
variáveis que explicam entradas iniciais podem
não ser válidas para as posteriores. Ao distinguir
entre três subamostras e ao usar um modelo
dinâmico, pudemos mostrar que alguns fatores
têm uma importância persistente na modelagem
do modo de entrada, enquanto outros variam em
importância, dependendo da sequência. As taxas
de câmbio reais estão significativamente
associadas à entrada por aquisição em todas as
entradas, antecipadas ou atrasadas. Por outro lado,
Diferença de P&D, Vendas Internacionais e
Distância Cultural são significativos para entradas
iniciais, mas se tornam menos para entradas
subsequentes. Por outro lado, a entrada
diversificadatornou-se uma variável significativa
para entradas subsequentes no nível da linha de
negócios. O mais impressionante foi a importância
da dependência do caminho, pois nossa amostra
de entradas subsequentes no nível da linha de
negócios mostrou uma tendência acentuada para
escolher os modos de entrada que haviam sido
usados anteriormente - uma primeira entrada por
aquisição foi associada a aquisições subsequentes
e uma primeira entrada por empreendimento
conjunto foi associado a empreendimentos
conjuntos subsequentes. A realização de um modo
de entrada uma vez torna mais provável a escolha
desse modo em uma entrada subsequente.
Com relação às joint ventures, a experiência
com uma joint venture na primeira experiência de
entrada está positivamente associada ao modo
aquisitivo em entradas posteriores. Consistente
com as noções avançadas por Kogut (1991), as
joint ventures oferecem uma opção estratégica
para as empresas expandirem ou contrairem com
base em sua experiência. Nossos resultados
revelam uma reviravolta interessante nessa noção.
A experiência com empreendimentos conjuntos no
nível da empresa não aumenta necessariamente a
probabilidade de aquisição nessa linha de negócios
específica, mas pode aumentar a probabilidade de
aquisição em outras linhas de negócios. Pode ser
que a experiência do empreendimento conjunto
ofereça às empresas o conhecimento necessário do
país anfitrião, o que pode ser uma base para
aquisição em entradas subsequentes.
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774 S.-J. Chang e PM Rosenzweig
joint ventures com a intenção de adquiri-las
posteriormente. Estudos futuros fariam bem em
examinar as motivações estratégicas da joint
venture, bem como os recursos que cada parceiro
contribui para a empresa, pois isso nos ajudaria a
entender mais claramente a escolha entre joint
venture e aquisição.
Ã
aparecem como organizações dinâmicas e
adaptativas cujo desenvolvimento, incluindo a
escolha do modo de entrada, segue um
caminho dependente do caminho.trajetória.
Embora os custos de transação e as diferenças
culturais sejam fatores importantes no início da
sequência da entrada direta, a experiência
adquirida no país anfitrião diminui as percepções
de risco e incerteza. Ao mesmo tempo,
conhecimento e confiança com modos de entrada
específicos levam a uma tendência maior a usar
esses modos repetidamente. Assim, vemos que as
decisões de investimento estrangeiro são moldadas
pelas capacidades das EMNs como organização
adaptativa de aprendizagem (Doz e Prahalad,
1991). Portanto, este estudo refina a noção de
experiência ou aprendizado que antes era
considerada principalmente como conhecimento
geral sobre um mercado local.
Limitações
Este estudo examinou a entrada em apenas um
país anfitrião, os Estados Unidos. Nossa base de
dados, portanto, não inclui a experiência anterior
de uma empresa em outros países. Isso é
importante porque uma empresa que realizou
entradas consideráveis em outros países antes de
vir para os Estados Unidos, como Electrolux ou
ABB, pode não exibir a mesma escolha de modos
de entrada que uma empresa para a qual os
Estados Unidos são o primeiro destino estrangeiro.
Nossa base de dados não nos permite ver entradas
anteriores em outros países ou os modos dessas
entradas. Embora este estudo forneça uma
contribuição importante, mostrando o efeito da
experiência nas entradas ao longo do tempo e nas
linhas de negócios em uma única empresa, não
conseguimos captar o efeito da experiência em
uma única empresa nos países.
Uma segunda limitação é que nossos dados não
incluem medidas de desempenho, nem no nível da
empresa nem no nível de entradas específicas.
Embora possamos identificar a incidência de
entradas anteriores, não podemos dizer se foram
'bem-sucedidas' ou não. Embora nossos achados
deixem claro que as empresas aprendem com
entradas iniciais, nossos dados seriam mais ricos se
pudéssemos também indicar se determinadas
entradas foram consideradas bem-sucedidas ou
não. Finalmente, como este estudo é baseado em
dados de arquivo, não temos detalhes sobre a
motivação do investimento direto estrangeiro. Não
podemos dizer, por exemplo, se as empresas
criadas
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CONCLUSÃO
Esta pesquisa é uma das poucas tentativas de
examinar a escolha do modo de entrada a partir da
perspectiva do investimento estrangeiro direto
seqüencial. Mostramos que o que geralmente se
acredita sobre a escolha dos modos de entrada no
exterior - principalmente os custos de transação e
os fatores culturais - são influências importantes -
para estar correto, mas principalmente para
entradas iniciais. Com o tempo, com experiência
no país anfitrião e experiência com modos de
entrada específicos, esses fatores tendem a dar
lugar a outros como os principais determinantes
do modo de entrada. Portanto, é importante que
estudemos a escolha do modo de entrada de
maneira longitudinal e que reconheçamos que as
multinacionais são empresas de negócios
múltiplos. Incentivamos outras pessoas também a
distinguir entre as várias posições seqüenciais das
entradas em outras pesquisas. Ao mesmo tempo,
este estudo nos ajuda a desviar a atenção de
fatores externos à empresa, como diferenças
culturais ou custos de transação, para fatores
internos à empresa, como experiência ou
aprendizado. Nossos resultados sublinham que o
aprendizado e os benefícios da experiência se
acumulam ao longo do tempo e através das linhas
de negócios.
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