TRAVA DE ALTA

A Trava de alta é configurada pela combinação entre a posição comprada em

uma opção de compra de determinado strike e a venda simultânea de uma
opção também de compra do mesmo ativo-objeto, de mesmo vencimento, com
um strike superior. A estrutura visa o aumento no preço do ativo-objeto.
Para montá-la, o investidor deve comprar uma opção de strike K1 e vender a mesma
quantidade de uma opção do mesmo ativo-objeto, para o mesmo vencimento com
strike K2, em que necessariamente K1 < K2. Como o prêmio das opções de compra di-
minui à medida que aumenta o strike dos contratos, a Trava de alta é uma operação
em que o investidor tem desembolso de recursos em sua montagem.
A perda máxima que pode ser enfrentada pelo investidor que montou uma Trava
de alta é o custo de montagem da estrutura, representado pelo prêmio da opção
comprada, menos o prêmio da opção vendida, vezes o número de opções op-
eradas. Por outro lado, o ganho máximo da estrutura é igual à diferença entre os
strikes operados, menos o custo de montagem da operação. Com o papel acima
de K2 no vencimento das opções, o investidor exerce a opção comprada, com-
pra o ativo por K1, que é exercido na opção vendida e vende o ativo por K2.
Ao montar uma Trava de alta, o investidor estará limitando seu ganho potencial
em troca de menor exposição ao risco. Se apenas a compra da opção fosse
feita, o investidor estaria exposto a ganhos ilimitados, mas incorreria em uma per-
da maior caso o papel não se comportasse como o esperado. A venda de uma
opção de compra com um strike maior reduz o custo de montagem da estrutura,
porém limita o ganho potencial da operação. Um ponto importante a ser lembra-
do é que o Break Even Point (preço à vista do ativo objeto na data de vencimento,
que torna o saldo obtido na estrutura igual a zero, ou seja, ponto em que o ganho
obtido no exercício das opções é igual ao custo de montagem) de uma Trava de
alta é inferior ao de uma compra simples de Call. Esse fato aumenta a probabili-
dade de ganho na operação.
A Trava de alta pode ser montada com strikes próximos ao preço do ativo na
data da operação ou com strikes mais afastados desse. Quanto mais fora do
dinheiro for montada a trava, menos custosa ela será, porém menores serão
as chances das opções serem exercidas (chance de sucesso). Em contraparti-
da, uma trava montada com strikes próximos ao preço à vista do ativo-objeto
terá maior probabilidade de ser exercida, no entanto, apresentará um custo de
montagem mais elevado.
O exemplo abaixo foi montado com o papel fictício ABCD4.
Um investidor que esperava uma alta no preço da ABCD4 decidiu montar uma
Trava de alta com opções desse ativo. Para tanto, comprou 1.000 Calls de
strike 25 e vencimento em janeiro por R$ 1,10 e vendeu a mesma quantidade de
opções de compra com strike 27 e mesmo vencimento, recebendo pela venda
R$ 0,40 por opção.

PAPEL STRIKE CALL/PUT COMPRA/VENDA QUANTIDADE PREÇO

ABCDA25 R$ 25,00 Call Compra 1.000 R$ 1,10

ABCDA27 R$ 27,00 Call Venda 1.000 R$ 0,40

Custo Total R$ 700,00

ATIVO ABAIXO DOS R$ 25,00

Todas opções viram pó

Resultado: Prejuízo máximo limitado ao capital investido para a montagem de operações (R$700)

ATIVO ENTRE R$ 25,00 E R$ 27,00

Exerce a opção de strike 25 e a outra vira pó

Resultado: Lucro/Prejuízo no valor da diferença entre o preço do mercado à vista e strike da opção exercida
descontados os custos da estrutura.

ATIVO ACIMA DE R$ 27,00

Todas as opções exercidas

Resultado: Lucro no valor da diferença entre os strikes operados (R$2,00) multiplicados pela quantidade
negociada (R$ 2 x 1000 – R$ 2000_ descontado do custo (R$ 2000 – 700 = R$ 1300)

Caso o ativo esteja abaixo de R$ 25,00 na data de vencimento das opções, nenhu-
ma delas será exercida. Nesse caso, o resultado da estratégia será igual ao seu custo
de montagem (R$ 700,00). Com a ação situada entre os strikes operados, o investi-
dor exercerá a opção comprada, adquirirá o ativo por R$ 25,00 e venderá a merca-
do. Com a ABCD4 acima de R$ 27,00 no vencimento das opções, ambas as opções
serão exercidas. O resultado dos exercícios será a compra de 1.000 ABCD4 por R$
25,00 e a venda da mesma quantidade por R$ 27,00. O resultado final da operação
será igual ao ganho obtido no exercício [(R$ 27,00 - R$ 25,00) * 1.000], menos o custo
incorrido na montagem, o que totalizaria um lucro de R$ 1.300,00.

Observações
200% I. Este tipo de operação poderá ser feita, sob consulta,
com outros papéis que compõem o Índice Bovespa.
II. A Ágora proporciona liquidez para entrada e saída
100% da operação independente do vencimento.
III. Para realizar esta operação, entre em contato com
nossas Mesas de Operações.
0 IV. Este informativo possui caráter meramente
22,00 23,00 24,00 25,00 26,00 27,00 28,00 29,00 30,00
didático e não constitui análise, sugestão ou
incentivo a quaisquer investimentos.
V. As referências a empresas, cotações de ativos e
-100%
outros dados financeiros são utilizadas para
fins meramente ilustrativos.
VI. Não foram considerados eventuais custos
-200% incorridos na entrada, saída ou ao longo das
operações.