ESCOLA NAVAL

COORDENADORIA DA DISCIPLINA DE ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA

DISCIPLINA DE ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA-2
TIPOS DE INVESTIMENTOS: DÓLAR, LCI-LCA E CRIPTOMOEDA
Grupo 5:
IM-405 Assis;
IM-411 Lucas Miranda;
IM-417 Hottz;
IM-423 Soares Costa;e
IM-429 Maciel.
1. Introdução
Quando se fala em investimento, sempre surge a dúvida do que seria isso ou onde
seria o melhor lugar para realizar esse investimento. Primeiramente, investimento se
trata em aplicar uma quantia de dinheiro em algo que vá gerar um retorno maior no
futuro, em contrapartida, onde investir já não é uma pergunta fácil de se responder, pois
cada um tem perfil, condições financeiras e objetivos diferentes que determinarão qual
será o melhor investimento aquele indivíduo.
Existem dois tipos de investimento: os investimentos de renda fixa e os
investimentos de renda variável. O primeiro se caracteriza como mais conservador.
Nele, é possível ter uma certa previsão do quanto será recebido ao aplicar o dinheiro
(LCI e LCA por exemplo). Já a segunda é quando o investimento feito fica sujeito a
uma série de fatores externos que podem acontecer, gerando incertezas do valor que
será recebido ao aplicar o dinheiro, essa incerteza faz com que a renda variável seja
mais rentável do que a renda fixa, e como exemplo de renda variável, pode-se citar os
investimentos na moeda norte americana, o dólar, e em criptomoedas.
O objetivo do presente trabalho é apresentar uma ideia geral dos investimentos em
dólar, LCI e LCA e criptomoedas, para que seja possível o entendimento do
funcionamento destes. Ao final, um estudo de caso abordando a rentabilidade desses
investimentos segundo uma determinada situação.
2. Referencial Teórico
2.1. Dólar
Há um consenso entre os especialistas, em relação à “força” do dólar como sendo
um porto seguro para acumular patrimônio. As razões para tamanha confiança foram
diversas durante as décadas e permanecem hoje com raízes históricas que fazem com
que ela se mantenha forte. Nesse sentido, vale destacar o ano de 1945, que marcou o
início da utilização do dólar para negociações internacionais. O acordo firmado entre
Estados Unidos e Arábia Saudita, representados pelo rei Ibn Saud e o então presidente
Franklin D. Roosevelt, garantiu que a moeda americana fosse usada em todos os
negócios de petróleo dali em diante. Nas décadas seguintes, uma alta na demanda pelo
precioso óleo fez com que aumentasse também a demanda pelo dólar, valorizando-o
cada vez mais. E mesmo com a formação da União Europeia e da criação do Euro como
moeda oficial para vários países do Velho Continente, o dólar ainda reina como a
moeda universal em diversas transações. Isso ajuda a explicar por que o dólar, mesmo
em cenários de crise global, raramente perde valor na comparação com moedas como o
real.
Devido a volatilidade cambial, o investimento em dólar é considerado um
investimento em renda variável equiparado a investir em ações, porém devido a
característica da moeda ela é tratada como um porto seguro juntamente com o ouro em
momentos de crise, tendendo a preservar o seu valor em momentos de perturbação e
crise econômica mundial, como foi o caso recente da crise econômica inserida pela
pandemia da COVID-19. A cotação é feita sempre em relação ao real brasileiro, o que
faz com que o valor dependa tanto da situação econômica de nosso país como também
dos Estados Unidos. Essa volatilidade pode ser desagradável para muitos,
principalmente para aqueles que não têm conhecimento suficiente para entender a lógica
do mercado e acabam tomando decisões por impulso na gestão de seus investimentos.
Em épocas de crise, a moeda norte-americana costuma apresentar maior valorização,
pois os investidores estrangeiros, que costumam realizar investimentos em países
emergentes como o Brasil, começam a ter medo. Então, retiram seus dólares e outras
moedas estrangeiras do nosso país. Com essa migração do dinheiro, daqui para países
considerados mais seguros, acontece um desequilíbrio entre oferta e demanda. A
escassez da moeda provoca alta nos preços.

Existem algumas formas de se investir em dólar, a primeira e mais óbvia é a compra

da moeda em espécie, que tem incidência de IOF e pode ser feita em diversas
instituições financeiras e casas de câmbio. A quantia fica, então, de posse do investidor
até o momento em que uma alta faça a venda compensar. Outra opção são os fundos
cambiais, que tem foco em retornos em longo prazo, nessa modalidade, o investidor está
sujeito à cobrança de IOF, Imposto de Renda e taxas de administração do fundo. Outra
opção também é comprar ações de empresas que trabalham com exportação e, por isso,
comercializam em dólar. Por fim, a negociação de contratos futuros também é uma
 alternativa interessante para a compra e venda de dólares. Esse tipo de investimento
oferece tanto opções de compra de contrato “cheio” como
também minicontratos para aquisições planejadas em curto prazo.

2.2. LCI-LCA
2.2.1. O que é LCI e LCA?
A atratividade das Letras de Crédito Imobiliário e das Letras de Crédito do
Agronegócio se inserem em um contexto atual de acirramento das incertezas da
rentabilidade dos investimentos cada vez mais flutuantes como saídas conservadoras
para pessoas com esse perfil de investimentos. Entretanto, para se compreender essa
importância é necessário entender as bases e fundamentos das chamadas LCI e LCA.

As Letras de Crédito Imobiliário se fundamentam como investimentos de renda fixa

e são emitidos pelas entidades bancárias. A sua finalidade principal é destinar os
recursos captados pelos investidores no financiamento de empreendimentos do setor

Uma grande empresa necessita construir sua sede em um terreno comprado bem no centro de
uma grande cidade. Para isso, por não possuir capital em caixa para realizar a totalidade
desses investimentos, essa empresa busca um financiamento imobiliário junto à um órgão
bancário. Como instituição financeira intermediária, os bancos disponibilizam Letras de
Crédito Imobiliário a fim de obter o capital necessário a plena realização desse
financiamento. Nesse sentido, um novo mercado de investimentos surge objetivando captar
recursos e direcionando às atividades imobiliárias financiadas pelas instituições financeiras
intermediadoras: os bancos.

imobiliário. De maneira simplificada é possível estabelecer o seguinte exemplo:

A fim de estabelecer uma rentabilidade para esse investimento do capital de

terceiros, a LCI é vinculada à uma rentabilidade que, segundo, o sítio eletrônico
Riconnect, “ao investir em uma LCI, o investidor está oferecendo um empréstimo ao
banco em troca de uma rentabilidade que pode ser prefixada, pós-fixada ou híbrida.” 1
Além disso, uma característica peculiar desse tipo de investimento é o estabelecimento
de um data de vencimento previamente determinada. Ainda, a representação estratégica
desse segmento lhe garante isenção de Imposto de Renda no investimento, o que se
torna outro fator atrativo para esse investimento.

1
RICONNECT. Disponível em:<https://riconnect.rico.com.vc/blog/lci-e-lca>. Acesso em: 29 de junho de
2021.
2.2.2. O que é a LCA?
As Letras de Crédito do Agronegócio, assim como a LCI, são títulos de renda fixa
emitidos pelos bancos, as datas de vencimento e taxa de rentabilidade são definidas
previamente no momento da compra.

Entretanto, a principal diferença entre esses dos tipos de Letras de Créditos é o foco
de investimento. Para a LCA, “a captação é direcionada para financiar as atividades do
setor de agronegócio”2 . Tais atividades se consolidam na cadeia produtiva pecuária e
agrícola, atividades de coleta e fornecimento de sementes, serviços, equipamentos,
beneficiamento de produtos, industrialização, e produção e comercialização. Esses
investimentos são responsáveis pelo desenvolvimento industrial do Brasil.3

2.2.3. Mecanismos de correção e Tipos de LCI e LCA

Há, ainda, mecanismos de correção que direcionam a flutuabilidade desse tipo de
investimento. Alguns exemplos são a taxa CDI4 e os próprios índices inflacionários
como o IPCA ou o IGP-M.5 Dessa forma, a rentabilidade dos investimentos apresentam
a seguinte estrutura:

Letras Prefixadas: são àquelas que o investidor recebe uma taxa de juros definida já
no momento da aplicação (exemplo: 5% ao ano). Isso dá ao investidor o conhecimento
de antemão do quanto receberá na data de vencimento do papel.
Letras Pós-fixadas: para esse tipo de LCI ou LCA, o investidor conhece previamente o
indicador que será a base para cálculo da remuneração. O que se torna mais
regularmente aplicado é a taxa do CDI e as dinâmicas de variação desse indicador. É
2 indicado pelo percentual do indicador de referência, como por exemplo, 90% do CDI ao
RICONNECT. 2021.
3 ano.
O que é LCA? Tudo sobre esse investimento. Disponível
em:<https://empreenderdinheiro.com.br/blog/lca/> Acesso em: 29 de junho de 2021.
4 Letras atreladas à inflação (ou Híbrida): nesse tipo, há uma parcela de remuneração
“O CDI é a sigla para Certificados de Depósito Interbancário. Eles são títulos emitidos por instituições
prefixadacome ooutra
financeiras, pós-fixada.
objetivo de transferirOs exemplos
recursos de umamais comuns
instituição são àqueles
para outra, onde
por um curto o papel
período de
tempo.” São as chamadas transações de banco para banco nesse mercado
assegura uma determinada taxa de juros (exemplo, 4% ao ano) somado à variação da exclusivo – o mercado
interbancário. É utilizado pelas instituições bancárias a fim de encerrar o dia com caixa positivo e sistema
inflação medida pelo IPCA ou IGP-M.
bancário equilibrado por meio dos empréstimos diretamente obtidos entre outras instituições. Nesse
sentido, por sua relevância e influência no mercado financeiro, esse índice é utilizado como referência
para demais aplicações financeiras. Para mais informações: CDI - o que é a taxa CDI e rendimento
mensal. Disponível em:< https://artigos.toroinvestimentos.com.br/cdi-o-que-e-taxa-mensal>. Acesso em:
29 de junho de 2021.
5
“O IPCA é o índice oficial de inflação no Brasil e significa Índice Nacional de Preços ao Consumidor
Amplo. Ele é calculado pelo IBGE (Instituto Brasileiro de Geografia e Estatística). O objetivo deste
índice é medir a inflação das famílias com renda entre 1 e 40 salários mínimos de algumas regiões
metropolitanas. (...)  o índice utilizado para a correção de contratos de aluguel e como indexador de
algumas tarifas como energia elétrica. A sigla significa Índice Geral de Preços de Mercado.
Diferentemente do IPCA, busca medir a inflação em todos os níveis de renda. Ele é composto por três
outros índices, o IPA (Índice de Preços no Atacado), o IPC (Índice de Preços ao Consumidor) e o INCC
(Índice Nacional de Custo da Construção)” Para mais informações: O que é INPC, IPCA, IGP-M,
SELIC?. Disponível em:< https://bbprevidencia.com.br/blog/o-que-e-inpc-ipca-igpm-selic/>. Acesso em:
29 de junho de 2021.
 Como prazo de carência, tem-se em geral a possibilidade de resgate do capital
investido de 90 dias, sendo determinado obrigatoriamente pelo Conselho Monetário
Nacional (CMN). Para aqueles atrelados a um índice de preços, pode-se ter liquidez de
até 36 meses. Isso pode acarretar alguns prejuízos nesse ato de resgate. Dessa forma,
para renda fixa, as LCI e LCA são produtos de liquidez inferior aos Títulos Públicos ou
CDB. Por outro lado, para investidores que tem medo de investir, a proteção fornecida
pelo Fundo Garantidor de Crédito (FGC) para valores até R$250.000,00 por CPF, CNPJ
ou instituição pode ser uma boa fonte de garantia diante das incertezas do mercado.
Resgatar as letras antes do vencimento é possível em alguns casos após cumprido o
período mínimo de aplicação. Outras situações só permitem o resgate na data do
vencimento do papel, variando de um à três anos.

2.2.4. Os Riscos envolvidos nesses investimentos

Os riscos envolvidos normalmente se relacionam aos bancos que tiverem algum
problema com sua liquidez, a qual é transferida, em sua maioria, aos investidores
também. O já citado FGC dá uma certa garantia para o investidor, mas ainda assim é
aconselhável diversificar a pauta de investimentos, investindo em letras de diferentes
instituições financeiras e buscando diminuir cada vez mais a dependência e influência
de uma única instituição financeira bancária.

Com o estabelecimento de um limite de R$1.000.000,00 pelo FGC de limite global

de garantia renovado a cada quatro anos, houve uma redução dos benefícios de
pulverizar essas aplicações, sendo ponto negativo para investimentos nas respectivas
letras.

A realidade dos riscos pode ser amenizada pela vantagem na ausência de cobrança de
tributação do Imposto de Renda. Entretanto, cabe salientar que no caso de pessoas
jurídicas, o Imposto de Renda é cobrado segundo uma tabela de alíquota regressiva ao
longo do tempo.

2.3 Criptomoedas
2.3.1 Criptomoedas e Blockchain

A história das Criptomoedas surge a partir de Satoshi Nakamoto, suposto criador do

Bitcoin, em 2008 com a publicação um artigo chamado “Bitcoin: a Peer-to-Peer
Electronic Cash System”, nesse artigo ele aborda uma forma alternativa de realizar
transações, sem a presença de um terceiro, baseado na criptografia e o sistema
blockchain.

Para compreender o sistema blockchain é preciso entender outros conceitos,

primeiramente, criptografia. Criptografar “é o estudo de técnicas matemáticas para
todos os aspectos da segurança da informação” (MANAF, ET AL, 2011, tradução
nossa). Ou seja, é utilizar métodos matemáticos para proteger a privacidade ou a
inviolabilidade de uma informação.

Em seguida, é crucial tomar conhecimento da existência dos registros públicos com

todo o histórico de transações em Bitcoin. Sendo de acesso livre, é possível verificar
cada transação feita em um determinado período ou momento, ainda que, não seja
possível identificar os autores dessas transações pois a identificação de cada carteira não
se dá através de dados comuns e sim com uma sequência hexadecimal única.

Sendo assim, como o blockchain transporta consigo todo o histórico de transações,

não é necessário a existência de um terceiro para verificar a integridade dos dados e
evitar fraudes. Todos na rede são capazes de realizar esse feito. Além disso, existem
também os “mineradores”, cuja função e receber um bloco de transação e validar sua
integridade. Esse feito gera novas bitcoins no mercado e o “minerador” as recebe como
prêmio de trabalho. Ou seja, a própria rede recompensa aqueles que realizam as
auditorias e fiscalizações dos blocos, elevando ainda mais a segurança das transações
pois se um único computador editar um bloco e lança-lo, ao ser fiscalizado por outros
usuários serão encontradas as inconsistências e esse bloco adulterado será
imediatamente descartado.

2.3.2 Riscos e Limitações das Criptomoedas

Apesar de toda a segurança da integridade e diminuição dos custos de transação,

existem alguns problemas crônicos relacionados ao uso de criptomoedas e carteiras
digitais, no geral.

O primeiro se refere a volatilidade das moedas, por possuírem um aspecto muito

especulativo, no curto prazo, e de investimentos, no longo prazo, seu valor possui é
extremamente volátil, variando até 20% em um mesmo dia, a inúmeras condições, tais
como, a variação do dólar e crises de especulação. Pode-se observar na figura 01 que
apesar de ter uma expectativa crescente, existem picos negativos e positivos
expressivos, o que dificulta a implementação da bitcoin no mercado de bens e serviços.
Pode-se observar, também, a queda expressiva de, aproximadamente, 47% do seu valor
frente ao real no período de 21 de abril e 08 de junho.

Figura 01

Fonte: https://foxbit.com.br/grafico-bitcoin/, acesso em 18/07/2021

Além disso, corre-se os riscos comuns de qualquer atividade digital integrada a

internet, ataques cibernéticos. Apesar, da criptografia e serviço tornarem a moeda
praticamente inviolável, os usuários estão propensos a sofrerem um ataque cibernético e
perderem a senha que dá acesso a sua carteira, ou seja, apesar de não poder criar
bitcoins, os criminosos podem hackear um aparelho eletrônico conectado a internet e
extrair a senha utilizada por ele para acessar a carteira digital.

2.3.3 Rentabilidade

Contudo, apesar de toda sua volatilidade e sua vulnerabilidade via hacking de

senhas, as moedas digitais são alvo constante dos investidores, principalmente os
entusiastas da tecnologia e os que defendem a descentralização do domínio das moedas.
Levando em consideração o Bitcoin, desde 2011, ela valorizou 5.619.614,69% ou seja,
1 Bitcoin comprado em 2011 ( $ 1,8 = R$ 2,86), atualmente vale $ 31.417,70 = R$
160.723,84. Conforme pode-se observar na figura 02:
 Figura 02: Preço Histórico do Bitcoin:BlockChain
Fonte: https://blockchain.info/pt/charts/marketprice?timespan=allz , acesso em 18/07/2021

3. Estudo de Caso
O investidor ASP SAFEU recebeu um adiantamento de suas férias no valor de
R$100.000,00 no dia 01/07/2020 com intenção de resgatar seu capital daqui a um ano
para realização de uma viagem (01/07/2021). Por se considerar um investidor
conservador, buscou a corretora XPTO a fim de aplicar da melhor forma seus recursos.
Considerando as possibilidades de investimento, a corretora ofereceu ao seu cliente os
seguintes planos de aplicação:

A. PLANO A:

A corretora XPTO ofereceu como primeira alternativa um investimento em renda

fixa estabelecida através das Letras de Crédito Imobiliário e Letras de Crédito do
Agronegócio. Considerando o período de aplicação, as seguintes condições de
rentabilidade foram obtidas através de seu software simulador de investimentos:

i. Para LCI e LCA Prefixado:

Considerando uma taxa de juros de 2% ao ano oferecida, os seguintes rendimentos

poderão ser encontrados:

2% a.a × 100.000 – Rentabilidade de R$2.000,00

ii. Para LCI e LCA Pós-fixado:

Nesse
sentido,
considerando a aplicação em LCI e LCA Pós-fixado, isto é, rentabilidade atrelada às
dinâmicas de flutuabilidade do CDI, a rentabilidade obtida da última atualização
realizada foi de 90% do CDI. Tendo também isenção do Imposto de Renda e 90 dias
como prazo de carência para resgate, já podendo, assim, o fazer, considerando a data
presente de 30/06/2021. A rentabilidade nominal avaliada foi a seguinte:

LCI e LCA (90% do CDI) – Rendimento Nominal: R$2.031,59;

iii. Para LCI e LCA Híbrida:

Determinando uma taxa de juros de 5% a.a prefixada, a rentabilidade se dá da

seguinte maneira para o caso, por exemplo, de variação do IGP-M:

5% a.a × 100.000 – Rentabilidade de R$5.000,00

IGP-M no respectivo período, é possível obter o seguinte valor corrigido:

Dessa forma, a rentabilidade total do investimento é:

Rentabilidade Total = 5.000 + 35.751,26 = 40.751,26

B. PLANO B:
 A corretora XPTO ofereceu como segunda alternativa um investimento em renda
variável, através da compra e venda de reservas cambiais em dólar (ou criptomoeda).
Considerando o período de aplicação, a solução não se mostrou tão promissora.

No dia 01/07/2020 o câmbio fechou o pregão ao valor de R$5,32, se ele tivesse

realizado a aplicação de R$100.000,00 convertendo esse valor em dólar e somente
reconvertido o valor na data de 30/07/2021 quando o câmbio fechou o pregão valendo
R$ 4,97, ele teria apenas R$93.421,05, ou seja, uma redução de 6,58% de seu capital,
portanto para o período considerado o câmbio não se tornou um investimento rentável
em relação também ao investimento do Plano anterior.

4. Considerações Finais

No estudo de caso não houve o desconto do imposto de renda por tanto pro LCI e
LCA quanto pro Dólar, e também não foi calculada a perda de poder de compra pelo
fator inflação, pois não faria diferença na análise da rentabilidade dos investimentos
finais. Foi constatado que pelo perfil do investidor a melhor opção pra que ele
conseguisse realizar a viagem seria o investimento híbrido, que resultaria num
rendimento total de R$40.751,26.

5. Referências