INTRODUÇÃO ÀS

OPÇÕES
O passo-a-passo essencial
para você começar.

Material desenvolvido
pela equipe Autem.
Produto destinado a clientes
ÍNDICE

O que são opções?

Quais as nomenclaturas importantes?
O que são estruturas com opções?
O que é margem de garantia?
Quais ativos servem com margem de
garantia?
Como funciona o grupo de opções da
Autem, no Telegram?
Como são as estruturas montada no
grupo?
Onde, no site, encontro as estruturas?
Como interpretar a lâmina de
informações?
Como encerrar uma estrutura?
O que é rolagem?
Como organizar as operações?

1
O QUE SÃO OPÇÕES?

Opções são direitos de adquirir ou vender um

ativo, sendo este ativo geralmente ações. Uma
outra maneira de entendê-las seria como se
fossem "promessas".

Esses direitos podem ser:

Call: direito de comprar um ativo;
Put: direito de vender um ativo;

Em ambos os casos podemos ser:

Titular: aquele que adquiriu o direito, seja ele
de compra ou de venda;
Lançador: aquele que ofertou o direito,
atuando como um vendedor do direito.

Tudo isso parece confuso e só o tempo permitirá

entender cada um desses movimentos.
A tabela na página seguinte, resume as
possibilidades

2
NA COMPRA (TITULAR)
Cenário ideal: Alta da ação.
Você compra o direito de
adquirir, no dia do
PUT
Cenário ideal: Baixa da
vencimento, a ação mais ação.
barata que o preço do Você compra o direito de
mercado no vencimento. vender suas ações por um
preço mais alto que o do
O que ter no momento da mercado no vencimento.
execução:
Dinheiro na conta O que ter no momento da
execução:
O que acontece no Ações em custódia.
exercício:
Sai dinheiro de sua conta O que acontece no
corrente e entram as ações exercício:
em sua custódia. Saem as ações de sua
custódia e entra dinheiro em
Qual o risco? sua conta corrente.
Se o preço das ações
caírem, de modo que seja Qual o risco?
mais barato comprá-las
Se o preço das ações
direto no mercado, sua call
subirem, de modo que seja
“vira pó” e você perde o
mais vantajoso vendê-las
valor investido.
direto no mercado, sua put

CALL “vira pó” e você perde o

valor investido. 3
NA VENDA (LANÇADOR)
Cenário ideal: Baixa da
ação.
Com as ações caindo, a call
PUT
Cenário ideal: Alta da ação.
“vira pó” e você ganha o Com as ações subindo, a
prêmio, pois comprar a ação put “virar pó” e você ganha
no mercado será melhor do o prêmio, pois será mais
que exercer a call. vantajoso vender as ações a
mercado que exercer a put.
O que ter no momento da
execução: O que ter no momento da
Ações em custódia. execução:
Dinheiro na conta
O que acontece no
exercício: O que acontece no
Caso a ação tenha caído, exercício:
quem comprou o direito não Caso a ação tenha subido,
o exerce e a opção vira pó. quem comprou o direito não
o exerce e a opção vira pó.
Qual o risco?
Se as ações subirem, você Qual o risco?
terá que vendê-las pelo Se as ações caírem. você
valor combinado (strike), será obrigado a comprá-las
mesmo que o valor esteja pelo valor combinado
mais alto no mercado. (strike), mesmo que o valor

CALL de mercado esteja menor.

4
Esses direitos possuem um prazo*, uma data
máxima para serem exercidos ou abandonados
pelo comprador conforme as vantagens
apresentadas pelo mercado. Mas o lançador,
aquele que vendeu o direito, terá sempre a
obrigação de honrar o compromisso caso o titular
decida exercer seu direito de compra ou venda.

QUAIS AS NOMENCLATURAS
IMPORTANTES?
Strike: preço da ação acertado para exercício do
direito. Ex: se sou o titular de uma Call de PETR4 de
Strike R$ 40,00, tenho o direito de comprar PETR4
por R$40,00
Prêmio: preço da Opção, valor para adquirir o
direito. Ex: no exemplo anterior, teria pagado R$
0,50 para ter o direito.
Vencimento: data limite para exercer o direito.Ex: se
o vencimento é para fevereiro, tenho até esse mês
para exercer (por exemplo, em 2021 será em
22/02/21). Em março já não possuo direito algum, a
opção perde a validade, ou como no jargão do
mercado, vira pó, não vale mais nada.

A partir de maio de 2021, esse prazo é a terceira sexta-feira do mês de

vencimento. Além disso, na data de vencimento as opções poderão ser
5
negociadas até uma hora antes do final do pregão regular.
Clique para conferir mais sobre
o assunto nas redes sociais

6
ESTRUTURAS COM OPÇÕES

Não seria maravilhoso se pudéssemos

ficar comprados (ganhando com a alta) e
vendidos (ganhando com a queda) ao
mesmo tempo em uma ação?! Mas ficar
comprado e vendido na mesma
quantidade não faria sentido, pois a
conta sempre daria zero.

Entretanto, você poderia avaliar que as

ações de uma determinada empresa se
beneficiariam num determinado cenário,
mas prefere não arriscar muito.
Que tal comprar uma ação e ao mesmo
tempo, vendê-la em uma quantidade
menor? De modo que, se o preço subisse,
você ganharia e se caísse, você não
perderia tanto.

Com ações isso é impossível, mas com

Opções há como fazer algo bem
parecido: as Estruturas com Opções.
Essas estratégias protegem das grandes
oscilações do mercado.

7
“Estruturas” são combinações de opções.
Elas são raciocinadas a partir de estudos
que projetam a movimentação do papel
de referência, localizando quando é
possível obter lucros com mercado em
alta, em baixa ou até mesmo sem
tendência definida. São combinações
feitas com opções de compra, de venda
ou de ambos os tipos e até mesmo com
ações em diferentes prazos de
vencimentos. Mas fique atento: há uma
lógica embasando essas combinações.

Quando montamos uma estrutura, temos

como objetivo reduzir riscos combinando
diferentes tipos e strikes de opções.

É claro que não existe almoço grátis!

Para se proteger, para correr menos risco,

você deixa de ganhar parte dos lucros,
mas se perder, as perdas são menores.
Mas atenção! Estar em estruturas sem
entender o racional é extremamente
arriscado, pois mesmo que as análises
considerem as tendências, o mercado é
soberano e varia.
8
E em vídeo...
A Karol Weber e o Professor Eduardo Mira,
analistas CNPI, fizeram duas aulas explicando os
principais conceitos e operações com opções para
te ajudar a entender todos esses conceitos
Clique para assistir.

AULA 1 - CONCEITOS DE OPÇÕES E

OPERAÇÕES BÁSICAS

AULA 2 - INTRODUÇÃO A ESTRUTURA

COM OPÇÕES

9
O QUE É MARGEM DE
GARANTIA?
Quando atuamos como lançadores (quem vende
uma Opção que não a possui em custódia)
precisamos ter algo para informar a B3 que seremos
capazes de honrar o compromisso assumido, ou
seja, uma margem de garantia.
Para poder atuar como lançadores (aqueles que
vendem uma Opção), a B3 tem suas exigências:
você precisa ser capaz de honrar o compromisso
assumido. Na B3, isso significa que ou você tem a
custódia daquelas ações, ou tem outras ações que
podem ser vendidas para cobrir o valor
comprometido, ou ainda, você tem dinheiro
suficiente disponível em conta.
A margem informa que o pagamento está
garantido, caso o pior cenário da estrutura se
concretize e deverá permanecer assim durante
toda a validade daquela opção/estrutura.
Essa margem poderá variar ao longo da operação,
devido às variações de mercado, por isso, é
importante trabalhar com folga, sempre.

10
NAS CALLS

Quando somos lançadores em Calls,

estamos vendendo ao titular o direito de
comprar o ativo objeto (ações), logo
precisamos ter o que entregar para ele
caso haja decisão de adquirir este papel.
Assim, a garantia que o lançador (você)
precisa é ter é o papel correspondente
para entregar na sua custódia
equivalente ao volume de Calls.

Ex: lançador de 100 Calls de PETR4 precisa

ter 100 PETR4 de garantia, pois você
prometeu vendê-las para quem comprou
as opções (Calls) que você vendeu.
.

11
NAS PUTS

Quando somos lançadores em Put, estamos

assumindo a obrigação de comprar o papel do
titular (que é o comprador da put). O comprador
compra de nós o direito de se desfazer do papel ao
preço contratado. Neste caso, precisamos ter o
valor correspondente (em dinheiro na conta
corrente da corretora) para poder fazer isso.

Ex: lançador de 100Puts de PETR4 de Strike R$40,00

necessita ter R$ 4.000,00 para poder comprar (100
puts x R$ 40,00).

Diferente das Calls, não precisamos ter o volume

financeiro total do risco máximo, ou seja, operamos
alavancados. Nas lâminas das operações sempre
serão descritas as margens mínimas exigidas para
iniciar a operação, mas conforme oscilação de
mercado pode haver chamada adicional.

No ex. anterior: ao invés de ter os R$ 4.000,00 na

conta para realizar a venda, pode ser exigido
somente R$ 1.000,00. Ou seja: há alavancagem.

12
RECOMENDAMOS QUE VOCÊS TRABALHEM
INICIALMENTE COM AO MENOS COM 50%
A MAIS DO VALOR DA MARGEM EXIGIDA
NAS LÂMINAS PARA RESPEITAR CERTA
OSCILAÇÃO DE MERCADO. NO EXEMPLO
ANTERIOR, R$ 1.500,00.

PARA OS MAIS CONSERVADORES,

TRABALHAR COM AO MENOS 50% DO
RISCO MÁXIMO DA OPERAÇÃO, NO
EXEMPLO, R$ 2.000,00.

13
NAS ESTRUTURAS

Nas estruturas, combinamos diferentes opções

que oferecem coberturas umas para as outras
com o intuito de reduzir o risco da operação.

Ex: Se atuamos como lançadores de uma Call,

podemos combinar com a compra de outra Call
em strike diferente para reduzir o risco, não
necessitando ter o papel envolvido na operação.

Cada tipo de estrutura contará com uma

combinação diferente de opções para reduzir
riscos e necessidade de margem. Em alguns
casos necessitamos de margem de garantia da
própria conta, como por exemplo quando
atuamos como lançadores de Put. Todas as
vezes que uma estrutura contiver uma venda sem
que outra opção esteja dando cobertura, haverá
exigência de alguma garantia, para que você
honre as promessas que fez.

14
QUAIS ATIVOS SERVEM COMO
MARGEM?
Quando há chamada de margem em uma estrutura
podemos usar os seguintes ativos, em ordem de
prioridade que sugerimos que vocês utilizem, como
margem de garantia:

AÇÕES

Somente ações listadas no IBrX 100 são aceitas.

Considere metade da sua custódia como
possibilidade de margem. Por que essa
aproximação? Todas as ações sofrem deságio
ao serem utilizadas como garantia, ou seja, o
montante financeiro efetivamente estimado para
garantia é menor que o valor de mercado das
ações. Pense que a B3 corre um risco (de
mercado) se precisar vender suas ações para
cobrir uma operação caso o compromisso
precise ser honrado. Pode ser que exatamente
no dia que isto seja necessário uma ou outra
ação tenha caído muito de preço e assim o
montante financeiro não seria suficiente.

15
Ex: caso tenha R$10.000,00 em ativos para
garantia, considere que possui apenas R$5.000,00
para uso MÁXIMO em margem

As ações disponíveis em conta, serão alocadas

automaticamente como margem de garantia. Se
uma ação estiver alocada como margem,
poderá ser negociada apenas se outras ações
puderem ser alocadas posteriormente como
margem ou se tiver dinheiro em conta para ser
alocado em garantia. Todo este processo é
automático no sistema, sem necessidade de
solicitação no primeiro uso ou em caso de troca
de uma ação por outra.

IMPORTANTE DESTACAR QUE ESTE MARGEM

MÁXIMA É PARA TODAS AS OPERAÇÕES QUE FOR
REALIZAR. ATENÇÃO AO QUE JÁ ESTÁ SENDO
UTILIZADO EM OUTRAS OPERAÇÕES! NÃO
TRABALHE NO LIMITE MÁXIMO, CONSIDERE
METADE DESTE MÁXIMO PARA SEGURANÇA.

16
TESOURO DIRETO

São tratados como unidades inteiras. Cada título

do Tesouro Selic, por exemplo, custa R$ 10.717,00.
Se você tiver 3 títulos, tem R$ 32.151,00 para serem
usados como garantia. Repare que se uma
operação exigir R$20.000,00 em garantia, você
utilizará 2 títulos, entretanto, considerando que
somente são aceitos títulos inteiros, se uma
operação exigir R$12.000,00, os mesmos 2 títulos
serão bloqueados para negociação.

Para alocação ou retirada de tesouro direto, deve

haver solicitação prévia como alocação de
margem. Você deverá enviar e-mail para
atendimento@auteminvestimentos.com.br com os
seguintes dados:

CPF, nome completo e- número de títulos que quer

colocar como garantia.

Os títulos já devem estar consolidados na conta

para que sejam utilizados como margem de
garantia, não podendo ser negociados no dia da
execução de uma estrutura.

17
DINHEIRO EM CONTA

Se este for o único recurso disponível para margem

ele não ficará disponível para uso. Se desejar
resgatar algum valor ou adquirir ações para que
sejam usadas como margem, deverá primeiro fazer
um depósito de dinheiro na conta e só depois,
efetuar a compra dos ativos de interesse e então a
solicitação de troca da utilização de margem para
liberação do dinheiro inicial alocado. Lembre-se
sempre que não pode haver nunca um "vazio" na
garantia enquanto as operações estiverem ativas.
Uso de dinheiro como margem é automático assim
como descrito para ações.

CDB DE LIQUIDEZ DIÁRIA

Sugerimos que os CDBs de liquidez diária sejam a

última opção para uso uma vez que diariamente a
B3 reavalia os títulos e informa ao mercado quais
estão disponíveis para alocação como margem de
garantia, o que você deverá consultar
periodicamente para uso.

18
A solicitação de uso segue mesmo trâmite do
Tesouro Direto.

É importante lembrar que os ativos já devem

estar consolidados na conta para que sejam
utilizados como margem de garantia, não
podendo ser negociados no dia da execução
de uma estrutura.

Ex: se vai negociar uma estrutura no dia

20/01, deve comprar ações para utilizar
como margem até o dia 18/01 uma vez que a
liquidação das ações é D+2 (dias úteis); se vai
usar tesouro direto, esta negociação pode ser
no dia 19/01 uma vez que os títulos são D+1;

19
COMO FUNCIONA O
GRUPO DE OPÇÕES NO
TELEGRAM?
As oportunidades são planejadas e estruturadas
pelo nosso time de análise e negociadas com os
formadores de mercado.

Os ativos e operações que montamos, muitas

vezes, não podem ser negociados via HB devido a
falta de liquidez. No entanto, quando for possível
iremos orientar operações que possam ter etapas
realizadas via HB, buscando sempre o cenário mais
interessante para o cliente. A partir da montagem
das operações, explicamos o racional das mesmas,
acompanhamos e divulgamos relatórios periódicos,
auxiliamos no momento do encerramento, tudo via
Canal de Comunicados do Telegram.
Fique atento! Este é o nosso canal mais importante
de comunicação.

Para participar do grupo basta ser cliente Autem,

solicitar inclusão com um de nossos AAI e preparar
a conta conforme orientações sobre a margem de
garantia.

20
Contamos com um grupo de discussão entre todos os
participantes e o canal de comunicados onde só falam
os administradores com todas as orientações sobre as
operações. É importante que todos estejam em ambos
os grupos, em especial o Canal de comunicados, para
que todas as orientações sejam monitoradas.
Idealmente, você deve se programar para entrar no
canal e ler os comunicados todos os dias. Sugerimos
olhar sempre em torno de 12:30h, uma vez que a maior
parte das operações são orientadas pela manhã e o
horário limite para entrada nas estruturas é as 15:00h
(Horário de Brasília).

COMO SÃO AS ESTRUTURAS

MONTADAS NO GRUPO?
Sempre que observadas oportunidades de mercado,
nossa equipe técnica planeja as estruturas e oferece
aos clientes no Canal de Comunicados.
No canal, são passadas orientações a respeito do
racional da operação, riscos envolvidos e aspectos
importantes para participar das operações através da
lâmina de informações. Todo o acompanhamento da
operação é realizado no Canal de Comunicados e
replicadas grupo de discussão.

A seguir, mostraremos como entrar nas estruturas

através da plataforma da corretora!
21
Todo o acompanhamento da operação é realizado
no Canal de Comunicados e replicadas grupo de
discussão.
A seguir, mostraremos como entrar nas estruturas
através da plataforma da corretora.

ONDE, NO SITE, ENCONTRO AS

ESTRUTURAS?
Caso o cliente tenha interesse em participar de
uma operação, deverá solicitar a entrada via portal
de investimentos, como por exemplo, para
aquisição de um fundo de investimento. O acesso
deve ser feito pela aba “Invista agora” e a seguir
em “Operações estruturadas”.

22
A partir deste caminho, você irá visualizar a
seguinte página:

Nesta página estarão disponíveis as estruturas que

forem oferecidas no grupo. Aqui também são
disponibilizadas outras estruturas com opções,
além das que são orientadas no grupo, pelo time
da Órama.

Embora haja várias operações na plataforma,

somente as indicadas no Canal serão
acompanhadas pelos assessores da Autem,
com toda a atenção e o jeito Autem de
atendimento que você conhece e confia.

23
Importante! Teremos como referência o preço da
data que orientamos a operação.

Embora as lâminas sejam atualizadas diariamente

na plataforma (o que permite entrada em datas
posteriores), os valores de entrada podem estar
diferentes em relação à nossa data de indicação.

Os clientes devem conferir se a lâmina que

enviamos no grupo está compatível com os dados
da plataforma, acessando o ícone “Conheça a
operação”. Através dele é possível fazer o
download da lâmina da estrutura.

Para acessar os dados da operação e iniciar o

processo de solicitação você deverá acessar o
ícone “Fazer simulação”. Acessando esse caminho,
você irá visualizar o lote mínimo solicitado para a

24
estrutura, sempre considerando o risco máximo da
operação (1000 Puts neste exemplo), podendo
aumentar a quantidade clicando nos números
conforme o tamanho de lote desejado.

Também irá visualizar a margem requerida para a

operação para o tamanho de lote desejado, valor
do investimento para entrar na operação, ganho
máximo e risco máximo da operação no item “no
pior cenário”.
No item “Ganho máximo” algumas estruturas
aparecerão com item zerado, uma vez que não há
um limite de ganhos estabelecidos para a
operação.
E por fim, para finalizar a solicitação, basta clicar
no ícone “Avançar” para digitar senha de acesso e
confirmar o pedido.

25
Importante! Ao solicitar sua estrutura você receberá
um e-mail de confirmação da solicitação da
Órama, com a lâmina da estrutura solicitada em
anexo.

No dia seguinte, você receberá o e-mail com a

Nota de Corretagem da estrutura solicitada,
confirmando a realização da Estrutura. Caso você
tenha solicitado mais de uma vez, por algum erro,
sempre será executada apenas a primeira
solicitação.

26
IMPORTANTE!

Para auxiliar você a entender os riscos envolvidos

na operação, elaboramos a Escala Autem de
percepção de risco (figura abaixo). Nela
relacionamos o tipo de operação e o volume
financeiro comprometido, de modo que você possa
julgar se a alavancagem envolvida é suportada por
sua garantia e sua gestão de riscos.

Alavancagem ampla
ocsiR

O risco envolve compra de papel

no exercício, caso não seja feita Nível
a realização antecipada do
prejuízo ou rolagem.
Há chamada de margem.
3
Exemplos: Risk reversal, Power up.

Alavancagem moderada
Nível
2
O risco de perda é travado.
Há chamada de margem.
Exemplos: Double spread

Sem Alavancagem
O risco é limitado ao que foi Nível
investido na estrutura.
Não há chamada de margem.
Exemplos: Call spread, Put spread
1
Volume financeiro comprometido

27
COMO INTERPRETAR A LÂMINA
DE INFORMAÇÕES?
Todos os aspectos relevantes que o cliente deve
saber ao solicitar a operação estão na lâmina de
informações.
Vejamos cada sessão em detalhes.
CABEÇALHO

Na parte inicial temos o nome da operação e a

descrição do objetivo da estrutura.

No mundo das opções, uma mesma estrutura pode

ser encontrada com diferentes nomenclaturas.

Importante é compreender o propósito da

operação o qual sempre iremos informar no canal
de comunicados para você decidir participar ou
não da operação.

28
A ESTRUTURA MONTADA

Na primeira parte do quadro temos a descrição do

ativo objeto que está sendo referenciada a
estrutura, (no exemplo, BBAS3), preço de referência
do momento que ela foi montada (a quanto estava
sendo negociada no mercado no momento em que
se estruturou a lâmina) e vencimento da operação
(até quando os direitos podem ser negociados).

Na segunda parte da tabela são descritos quais

ativos estão em negociação (código das opções no
mercado), tipo de posição assumida (compra ou
venda do direito), strikes de negociação (preço de
referência dos direitos) e volume de cada posição
(tamanho do lote). O tamanho do lote sempre será
definido pelo risco máximo da operação, neste
caso estar vendido em put, logo lote de 1000.

29
SÍNTESE DA OPERAÇÃO

Nesta sessão temos informações muito importantes:

Possíveis cenários da operação: em caso de alta

ou baixa do ativo de referência qual a
expectativa de resultado da estrutura;
Estratégia: qual o movimento esperado em
relação ao ativo de referência;
Lucro máximo: expectativa de retorno com a
operação;
Margem de garantia: qual o valor mínimo
necessário de alocação em conta para cobrir o
risco inicial da operação;
Custo de entrada: quanto será debitado (com
sinal negativo em frente ao número) ou
creditado (sem sinal em frente ao valor) da
conta ao entrar na estrutura.

30
Não confundir a margem de garantia com os custos
de operações: a margem tem o objetivo de sinalizar
que existem ativos em conta para cobrir o risco da
operação caso não haja movimentação favorável
de mercado. Já o custo da operação, é o montante
inicial de despesa para participação, o que em
alguns casos pode ser nulo. Neste custo devem ser
acrescentadas as taxas da B3 e de corretagem.

RESULTADOS PROJETADOS

Esta seção da lâmina nos dá uma projeção de

resultados da operação para diferentes preços do
papel no vencimento. É importante salientar que se
a operação é encerrada antes do vencimento
podemos obter lucros maiores ou menores pois há
variação de preços do prêmio das opções de
acordo com o que o mercado está precificando.
Este momento de encerrar a operação é sempre
discutido em nosso grupo. 31
CUSTOS DA OPERAÇÃO

Na Estrutura montada comentamos a respeito do

preço de referência da ação durante a montagem
da lâmina. Nesta tabela temos os diferentes custos
possíveis de acordo com a variação do papel ao
longo do dia de solicitação da lâmina. Se estiver
com um sinal negativo em frente ao número haverá
um custo para participar da operação, mas se não
houver um sinal em frente ao valor, o cliente estará
recebendo para entrar na estrutura. No exemplo, se
o papel estiver custando R$ 33,50 no momento de
execução da estrutura pela mesa de operações, o
cliente terá um débito na conta no valor de
R$79,00. Porém se o papel cair de preço no
mercado em R$ 33,00 o cliente receberá um crédito
na conta de R$ 222,50.

32
COMO ENCERRAR UMA
ESTRUTURA?
PELO HOME BROKER

O encerramento da operação a ser realizado via

Home broker será orientado pelo Canal de
Comunicados do Grupo de Opções. Estará baseado
na observação da liquidez das opções envolvidas
nas estruturas e nos movimentos do mercado. Este
processo traz mais agilidade e menos custos de
corretagem para o cliente e será acionado sempre
que for possível.

No exemplo da lâmina apresentada, iniciamos a

operação com:
Venda de 1000 BBASQ313
Compra de 800 BBASE373

Para se desfazer da estrutura, o procedimento a ser

adotado seria acessar o Home Broker e preencher a
boleta com o código do ativo e realizar:
Compra de 1000 BBASQ313
Venda de 800 BBASE373

33
Imediatamente após a execução da ordem no
preço desejado, o ativo permanecerá visível na
custódia, porém com quantidade zero e não ficará
mais visível no dia seguinte.

PELA PLATAFORMA ÓRAMA

Muitas vezes os ativos que negociamos nas

estruturas também não possuem liquidez suficiente
para encerrar a posição. Zerar uma operação via
HB sem liquidez é um importante risco operacional,
atenção para este ponto. Assim necessitaremos
enviar a solicitação para a mesa de operações, via
plataforma Órama, no mesmo campo onde a
solicitação de entrada foi feita.

Na data indicada para encerramento, indicaremos

que você acesse o caminho Invista agora >
Operações Estruturadas e localize a solicitação de
saída da estrutura que será feita de modo
semelhante à entrada. É importante que todos
enviem a ordem na data da orientação para
facilitar o processo e ninguém ficar para trás.

34
Muito importante! Recomendamos que vocês
tenham muita atenção à quantidade que será
solicitada a saída, verificando na custódia qual o
volume foi solicitado na entrada. Após o
preenchimento, enviar a solicitação.

35
O QUE É ROLAGEM?
Rolar uma operação significa modificar o risco,
podendo ser realizado pela troca de
vencimento ou o preço do risco máximo. É uma
estratégia que podemos utilizar quando
estamos com parte de uma operação na
posição de lançador, ou seja, vendemos uma
call ou uma put.

Ex: Venda de 1000 Puts de BBAS0307 (Strike

30,02) com valor de mercado de BBAS3 em R$
28,87. Uma vez que o strike dá o direito ao
titular de vender o papel por R$ 30,02, mais
favorável do que no mercado, essa put será
exercida.

- Rolar no vencimento: compro as 1000 Puts

de BBASO307 que havia vendido e vendo 1000
Puts do strike mais próximo do exercício
seguinte. No exemplo, BBASP301 (também
strike 30,02). Assim, coloco meu risco máximo
para o mês seguinte.
36
- Rolar no preço: compro as 1000 Puts de
BBASO307 que havia vendido e vendo 1000 Puts
do strike mais baixo para o mesmo vencimento.
No exemplo, BBASO295 (passo o strike para
28,77). Assim, meu preço de exercício fica abaixo
do preço de mercado e não sou exercida.

- Rolar no vencimento e no preço: compro as

1000 Puts de BBASO307 que havia vendido com
prejuízo e vendo 1000 Puts do strike mais baixo
para o próximo vencimento. No exemplo,
BBASP29 (passo o strike para 28,77 do próximo
vencimento). Assim, meu preço de exercício fica
abaixo do preço de mercado e também
postergo o risco para o mês seguinte.

- Rolar na quantidade: além de ajustar

vencimento e preço, também é possível combinar
essa rolagem com a modificação da quantidade
de exposição. No exemplo mostramos a rolagem
comprando as 1000 Puts previamente vendidas e
vendendo novas 1000, mas podemos então
reduzir para venda de 500 Puts.

37
A estratégia em relação ao vencimento, preço,
ambas ou até mesmo combinado com a redução
da quantidade depende da estratégia de
rolagem envolvendo o preço das opções, volume
financeiro e análise de preços do papel.

Será sinalizado no Canal de Comunicados

quando for indicada a rolagem, assim como a
estratégia a ser adotada. Por isso, é
extremamente importante o acompanhamento
do Canal.

38
COMO ORGANIZAR AS
OPERAÇÕES?

Nas operações com Opções o cálculo da

corretagem é pela Tabela Bovespa e não por
preço de corretagem simples. A fim de facilitar
o entendimento, preparamos um vídeo
explicando o passo a passo para conferência
dos valores da nota de corretagem. Na
descrição do vídeo, vocês terão acesso ao link
para download da planilha demostrada.

VÍDEO 1 - CÁLCULO DA TABELA BOVESPA

39
Utilizando a mesma planilha, também
disponibilizamos um segundo vídeo com o
passo a passo para organizar as operações
efetuadas e cálculo de apuração de lucro e
imposto a ser pago se houver lucro na
operação.

VÍDEO 2 - CÁLCULO DE IMPOSTO PARA OPÇÕES

Este guia poderá ser atualizado conforme

necessidade, use-o como base para aprender a
entender como funcionam as operações e esteja
sempre atento às orientações no canal do
Telegram.

40
APRENDA COM A

auteminvestimentos.com.br

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