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Informação Diária de Mercados Conclusão deste relatório: 26/11/2021 08:31

Ontem: “Bom sentimento de mercado na Europa devido aos Hoje: “Sessão afetada por nova variante da Covid-19.
dados macro americanos.” Pontual.”
Com o mercado dos EUA fechado devido ao feriado de Ação de Graças, a Foi detectada uma nova variante da Covid-19, cuja resistência às vacinas
Europa (ES-50 +0,4%) foi a protagonista. Foi influenciada pelos bons dados ainda é desconhecida. Esta notícia levou a fortes quedas na sessão asiática e
macro americanos publicados na quarta-feira, que já tinham impulsionado também nos futuros europeus, que caíram cerca de -2,0%.
Wall Street no dia anterior. De notar os ganhos nos setores defensivos Numa sessão sem referências macro e com a bolsa americana aberta durante
(Utilities +1,6%), num contexto de aumento de casos de Covid-19. meio dia, esta notícia deverá orientar a direção da sessão, com quedas na
A sessão não teve referências macro importantes. O Riksbank (banco central Europa e nos EUA. Não obstante, pode ser uma oportunidade de entrar a
da Suécia) manteve as taxas inalteradas e a ata da reunião do BCE de outubro preços mais reduzidos, após as fortes subidas deste ano.
não trouxe qualquer notícia. No lado micro, a publicação de bons resultados Na próxima semana serão conhecidos os primeiros resultados da Holiday
de Remy Cointreau ajudou o bom sentimento. Season, que começa hoje com a Black Friday e deverá ser o catalisador do
As yields das obrigações soberanas caíram de forma generalizada (Bund - mercado até ao final do ano. As estimativas apontam para um aumento das
2bp), dando um alívio à tecnologia. O euro abrandou a sua depreciação em vendas na ordem dos +8,5% / +10,5% durante este período. No entanto,
relação ao dólar (+0,1%) após ter atingido um mínimo anual na quarta-feira isto depende agora da evolução da situação da Covid-19.
(1,1189). O MAIS IMPORTANTE DE HOJE
Em suma, o bom tom da sessão americana anterior foi mantido, com a Día/hora País Indicador Mês Taxa (e) Prévio
Europa a recuperar parcialmente das quedas no início da semana. s/h EUA Black Friday: mercado abierto media
sesión
O MAIS IMPORTANTE DA PRÓXIMA SEMANA
2; 11:00h UEM Conjunto de indicadores de Confiança (Cons., Econ., Indust. e Serv.)
2; 14:00h ALE IPC Nov YoY +4,9% +4,5%
2; 21:05h Discurso de Powell (Fed) no evento de inovação da Fed de NY
2;s/h Cyber Monday
3; 02:00h CH PMI Manufatureiro Nov Índ. 49,8 49,2
3; 11:00h UEM IPC Nov YoY +4,3% +4,1%
3; 15:00h EUA Preços Case-Shiller Set a/a n.d. +19,7%
3; 16:00h EUA Confiança do Consumidor Nov YoY 110,0 113,8
3; 16:00h Comparecência de Powell (Fed) y Yellen (Secr.Tesouro) no Senado
4; 02:45h CH PMI Manufatureiro Caixin Nov Índ. 50,4 50,6
4: 11:00h Informe Previsões Económicas da OCDE
4; 14:15h EUA Sondagem de Emprego ADP Nov ‘000 515 571
4; 16:00h EUA ISM Manufatureiro Nov Índ. 61,0 60,8
4; 20:00h EUA Beige Book da Fed
5; 11:00h UEM Taxa de Desemprego Out % 7,4% 7,4%
6; 11:00h UEM Vendas Minoristas Out YoY n.d. +2,5%
6; 14:30h EUA Criação de Emprego Não Agrícola Nov ‘000 500 531
6; 14:30h EUA Taxa de Desemprego Nov % 4,5% 4,6%
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Contexto Económico

UEM (ontem) – Atas do BCE (outubro): o PEPP poderá terminar em março de 2022. O BCE não fez quaisquer alterações aos instrumentos de política monetária
na sua reunião de 27/28 de Outubro. (i) Taxas de juro e recompras de activos. Sem alterações nas taxas de juro (0,00% operações de financiamento; +0,25%
crédito; e -0,50% depósito). O PEPP pode terminar em março de 2022. Em setembro reduziu o ritmo de compras mas manteve o montante inalterado em
1,85B€ e a duração até 2022 (pelo menos). A principal surpresa e novidade foi o anúncio inesperado de Lagarde e, talvez inesperadamente, que o PEPP poderia
terminar em Março de 2022. Este programa era prorrogável se necessário, mas na conferência de imprensa após a reunião de outubro, Lagarde anunciou que
tal não seria o caso (falta a confirmação na próxima reunião de 16 de Dezembro). Mantém o programa TLTRO III até junho de 2022 e a percentagem de
empréstimos elegíveis em 55%. O plano de recompra de ativos APP (em vigor desde 2014) continua a ser de 20.000M€/mês. Reinvestirá o capital dos títulos
adquiridos no programa de aquisição de ativos no seu vencimento. (ii) Visão da economia: O BCE é da opinião que a economia está a crescer a um ritmo elevado.
As perturbações na cadeia de fornecimento são o principal risco para 2022 e irão colocar uma pressão ascendente sobre os preços. O IPC harmonizado (+3,4%
em setembro) aumenta devido à subida nos preços da energia e das mercadorias. Espera-se que a inflação demore mais tempo do que o previsto a baixar, mas
que, a longo prazo, o IPC flutuará cerca de 2% (o objetivo do BCE). Os mercados reagiram ao aumento da inflação, as yields das obrigações estão a subir para
níveis do início do ano, as rentabilidade reais estão a cair ligeiramente e o euro está a desvalorizar-se em relação ao dólar devido às expetativas de um
endurecimento da política monetária nos EUA. A recuperação económica continua a ser forte, embora o pulso tenha abrandado e dependa da evolução da COVID-
19 e do progresso das vacinações. Os riscos para a economia estão razoavelmente equilibrados, com preocupações sobre a utilização da poupança para gastos
e o prolongamento das perturbações na cadeia de abastecimento. O aumento das taxas de juro nos mercados secundários são um fator negativo para a
recuperação. Continua a favorecer a manutenção de uma política monetária acomodatícia, mas os atuais apoios devem ser reconsiderados, tendo em conta as
perspetivas de inflação. (iii) Perspectivas macroeconómicas. Em setembro, o BCE reviu a sua previsão para a Zona Euro: PIB: 2021 +5,0% (vs. +4,6% previsão
de junho), 2022 +4,6% (vs. +4,7% junho), 2023: +2,1% (vs. +2,1% junho). IPC com custos de habitação: 2021 +2,2% (vs +1,9% em junho), 2022 +1,7% (vs
+1,5% junho) e 2023 +1,5% (vs +1,4% junho). O mercado questiona a credibilidade das últimas previsões. A próxima atualização das previsões é em dezembro,
o BCE sugere revisões em baixa do PIB em 2021 devido a um 2S’2021 pior do que o esperado e em alta para 2022. As previsões de inflação em 2021 podem ser
revistas em alta. OPINIÃO: A preocupação com o aumento da Taxa de Inflação traduz-se na possibilidade de o PEPP terminar em março de 2022, esta tem sido
a principal surpresa da reunião. Além disso, as indicações da Fed sobre uma possível mudança da tendência na sua política monetária para mais restritiva e
possivelmente também pelo BoE influenciam o BCE a combater mais ativamente a inflação. As suas próximas macro previsões deverão refletir mais
adequadamente o aumento do IPC e o impacto que, juntamente com o aumento das yields nos mercados secundários, têm no PIB. O mercado não sentiu ontem
a divulgação das atas, o que é lógico, pois não eliminam a incerteza sobre a trajectória da taxa de juro do BCE.

SUÉCIA (ontem) - O Riksbank mantém as taxas de juro em 0,00%. A decisão era esperada e não constitui surpresa. OPINIÃO: Sem impacto nos mercados.

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Empresas Europeias

ENDESA (Neutral; Pr. Objetivo: 22,40€; Fecho: 19,80€; Var. dia: +0,89%; Var. 2021: -11,43%).
Aránzazu Bueno
O Plano Estratégico 2021-2024 contempla um crescimento médio de +6% quanto Resultado Líquido.
A Endesa pretende conseguir um EBITDA em 2024 de 4.700M€ e um Resultado Líquido ordinário de 2.000M€, o que implica um crescimento médio anual de
+6% durante o período. Os investimentos totalizarão 7.500M€, destinados na sua maioria a energias renováveis. Quanto ao dividendo, o pay-out permanecerá
a 80% em 2021 e será de 70% a partir de 2022. Isto significa um dividendos por ação de 1,30€/ação em 2021, 1,20€/ação em 2022 e novamente 1,30€/ação
para 2023 e 2024. As novas capacidades em matéria de energias renováveis e o encerramento de centrais de carvão permitirão progressos na descarbonização.
Em 2024, 63% da capacidade instalada será renovável contra 54% em 2021. As tecnologias não emissoras (renováveis e nucleares) representarão 92% da
mistura de gerações do grupo contra 86% em 2021. A longo prazo, e em linha com a sua empresa-mãe Enel, a Endesa antecipa para 2040 o fim de toda a sua
produção de electricidade a partir de tecnologias com emissões poluentes (carvão e gás).
Opinião Bankinter
Os principais motores serão o crescimento nas energias renováveis e na comercialização e serviços. Em matéria de energias renováveis, a Endesa planeia
aumentar a capacidade em 43% durante o período, atingindo 12,3 GW em 2024. Para o efeito, tem uma carteira de projetos maduros e prontos a construir de
11GW (cerca de 3 vezes o aumento previsto na capacidade). A contribuição das empresas reguladas (distribuição de electricidade e produção não-peninsular) e
da produção convencional permanecerá a um nível semelhante durante o período. Na atualização realizada há um ano, a Endesa antecipou um Resultado Líquido
ordinário de 1.900M€ em 2023. Este objetivo é mantido para 2023 e é introduzido um objetivo de 2.000M€ para 2024. Quanto à recomendação, o atrativo da
ação diminui num contexto de queda do Resultado Líquido e do dividendo por ação para 2021 e de rotação setorial para ações mais cíclicos devido à melhoria
da atividade económica. Do lado positivo, valorizamos o progresso na descarbonização, a sua sólida posição financeira e a atrativa rentabilidade por dividendo
(acima de 6,0% para o período 2021-23 a preços correntes). Mantemos a nossa recomendação de Neutral, com um preço-alvo de 22,40€/ação para dezembro
de 2022.

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Empresas Americanas e outros mercados

Ontem o S&P500 esteve fechado devido ao feriado de Ação de Graças.

PFIZER (50,89$; Var. Dia: n/a; Var. 2021: +38,3%) - A EMA recomenda a aprovação da sua vacina COVID-19 para jovens com idades compreendidas entre os 5-
11 anos. O Comité dos Medicamentos para a Utilização em Humanos da EMA recomendou hoje aumentar o uso da vacina COVID-19 da Pfizer para incluir o grupo
etário dos 5-11 anos, à semelhança do que fez a FDA nos EUA em outubro. A vacina está atualmente aprovada para ser utilizada em pessoas a partir dos 12
anos. A dose recomendada é de duas injeções separadas por três semanas, a mesma que em adultos, mas a dose é um terço da dose dada a adultos. OPINIÃO:
Notícia positiva, esperamos que a EMA siga a recomendação do Comité (esta é a norma) e que, previsivelmente, as outras vacinas autorizadas na UE também
recebam esta autorização. Positivo para a Pfizer devido ao aumento do mercado potencial para a sua vacina e por ser o primeiro fabricante autorizado para este
grupo etário na Europa. Ontem as bolsas nos EUA estiveram fechadas, hoje a ação deverá reagir a esta notícia.

BOEING (210,6$; Var. dia: n/a; Var. 2021: -1,62%) - O governo canadiano anuncia que a proposta da Boeing de fornecer aviões de combate no valor de 19.000M
CAD (15.000M$) não cumpre as normas. A Boeing é assim excluída do concurso, o que deixa apenas a Lockheed Martin e a sueca Saab. OPINIÃO: Novo
contratempo para o fabricante de aeronaves. Este contrato teria significado um aumento de cerca de 5% na sua carteira de encomendas total e de 26% na sua
divisão de defesa.

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EQUIPA DE RESEARCH BANKINTER SA – ANALISTAS FINANCEIROS [*]

Ramón Forcada – Diretor
Juan Moreno – Imobiliário
Pilar Aranda – Petróleo
Eduardo Cabero – Seguros
Susana André – Assistente, Portugal
Rafael Alonso – Banca Pedro Echeguren – Farmacêuticas & Saúde Esther Gutiérrez de la Torre – Autos
Aránzazu Bueno – Elétricas Elena Fernández – Trapiella – Consumo Luis Piñas – Alimentação/Distribuição & Outros
Aránzazu Cortina – Industrial Juan Tuesta – Construção & Tecnologia Elena Fernández-Trapiella – Consumo/Luxo
Jorge Pradilla - Logística Filipe Aires Lopes – Químicas & Papel Mariana Queirós Ferro - Telecoms

[*] Analistas Financeiros sujeitos ao Regulamento Interno de Conduta em mercados de valores mobiliários, disponível em https://www.bankinter.pt/analise

Temáticas / ativos repartidos por toda a equipa:

• Macroeconomia • Fundos de Investimento
• Estratégia de Investimento • ETFs
• Obrigações • Carteiras Modelo de Fundos de Investimento e de Ações
• Moedas

SISTEMA DE RECOMENDAÇÕES
A informação incluída no presente relatório constitui uma análise de investimento para efeitos da Diretiva relativa aos mercados de instrumentos financeiros e, como tal, contém uma explicação
objetiva e independente das matérias contidas na recomendação. Apesar de se considerar que o conjunto de informações contidas nos relatórios foram obtidas junto de fontes consideradas
fiáveis, nada obsta que aquelas possam, a qualquer momento e sem aviso prévio, ser objeto de alteração ou modificação pelo Bankinter S.A.
As recomendações são absolutas e adequadamente fundamentadas. Existem três categorias ou tipos de recomendações:

• Comprar: potencial de valorização positivo no horizonte definido (fim do ano corrente ou posterior);
• Vender: potencial de valorização negativo no horizonte definido (fim do ano corrente ou posterior);
• Manter: potencial de valorização próximo de zero no horizonte definido (fim do ano corrente ou posterior).

METODOLOGIA DE AVALIAÇÃO
As metodologias de avaliação de empresas mais frequentemente aplicadas pelo Departamento de Análise Financeira do Bankinter as seguintes : discounted cash flow, rácios comparáveis, net
present value, warranted equity value, PER teórico, etc. (lista não exaustiva).

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DECLARAÇÕES ( «DISCLOSURE» )

O presente relatório foi elaborado pelo Departamento de Análise Financeira do Bankinter, S.A. Todas as opiniões e estimativas contidas no presente relatório constituem a opinião técnica pessoal
da equipa de Análise Financeira, por referência à data de emissão deste relatório e, portanto, suscetível de alteração sem aviso prévio.
Certifica-se que os analistas financeiros não receberam, não recebem e não receberão, direta ou indiretamente, qualquer remuneração ou incentivo relativamente às recomendações ou opiniões
específicas contidas no presente relatório.

O sistema retributivo do/s analista/s dos relatórios é baseado em diversos critérios entre os quais figuram os resultados obtidos no exercício económico pelo Grupo Bankinter, mas em nenhum
caso a retribuição dos analistas está vinculada direta ou indiretamente ao sentido das recomendações contidas nos relatórios.
A entidade responsável pela elaboração deste documento, bem como pelos dados, opiniões, estimativas, previsões e recomendações nele contidos, é o Bankinter S.A., atuando através da sua
Sucursal em Portugal, sujeita à supervisão da autoridade competente (Comissão do Mercado de Valores Mobiliários), inscrita no seu Registo Oficial sob o número 369.

AVISO LEGAL ( «DISCLAIMER» )

Este documento não foi preparado com nenhum objetivo específico de investimento. Os dados, opiniões, estimativas, previsões e recomendações contidos no presente documento são
proporcionados apenas para fins informativos e não constituem consultoria para investimento. Por conseguinte, não devem ser entendidos como uma recomendação pessoal ao investidor e, em
caso algum, como uma oferta de compra, venda, subscrição ou negociação de valores mobiliários ou outros instrumentos.
O investidor deve considerar a informação produzida pelo Departamento de Análise Financeira do Bankinter como mais um instrumento no seu processo de tomada de decisão de investimento.
Deve estar consciente de que os valores e instrumentos financeiros mencionados no presente documento podem não ser adequados ou compatíveis com os seus objetivos de investimento e
situação financeira. O investidor deve ter em conta que a evolução passada dos valores e instrumentos ou os resultados passados dos investimentos não garantem a evolução ou resultados
futuros. Eventuais alterações nas taxas de câmbio de investimentos não denominados na moeda local do investidor poderão gerar um efeito adverso no seu valor, preço ou rendimento.
Salvo indicação em contrário, todos os preços indicativos são fixados com um horizonte temporal de 12 meses, a contar da data de publicação dos relatórios. Os preços indicativos não implicam
compromissos de reavaliação nem devem ser entendidos como indicações de recomendações de investimento. Salvo se expressamente indicado no presente relatório, não existe intenção de
atualizar a presente informação. Qualquer decisão de compra ou venda de valores mobiliários emitidos pela sociedade incluída no presente relatório deve ser realizada considerando a informação
pública disponível e, quando aplicável, o conteúdo do Prospeto de tais valores mobiliários registado na CMVM, disponível no respetivo sítio de internet, na Bolsa de Valores relevante, bem como
nos sítios de internet das entidades emitentes. Os relatórios emitidos pelo Departamento de Análise de Bankinter S.A. estão disponíveis aos clientes no sítio da internet do Bankinter S.A – Sucursal
em Portugal em http://www.bankinter.pt/analise
O Grupo Bankinter não assume qualquer responsabilidade por qualquer perda direta ou indireta sofrida em resultado da utilização da informação contida no presente relatório.
Os relatórios elaborados pelo Departamento de Análise do Bankinter não podem ser reproduzidos, distribuídos, publicados ou citados, ainda que parcialmente, sem prévia autorização e
consentimento expresso do Bankinter S.A.

Para mais informações consulte, a todo o tempo, o nosso documento de advertências importantes em www.bankinter.pt/analise

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