OPERAÇÕES ESPECIAIS DE MERCADO

Dólar Casado: diferencial entre o dólar futuro e o (à vista vezes 1.000).

É usado para hedge cambial, operações de arbitragem ou rolagem de
contratos de dólar futuro. 1 ponto de dólar casado = R$ 1 / US$ 1.000.
Por exemplo, se o dólar casado está cotado a 10,80 pontos e a taxa
spot é de R$ 3,1750, então o dólar futuro vale R$ 3,1750 * 1.000 + 10,80
= R$ 3.185,80 / US$ 1.000.
Exemplo de Hedge: Um exportador quer se proteger da variação
cambial. Se o dólar spot vale R$ 3,15 e o casado 18,90 pontos, qual a
estratégia adotada e o ajuste no vencimento, dada uma taxa spot de
R$ 3,1772 (PTAX) no último de negociação? Suponha que o valor
exportado seja de US$ 10 milhões.
Na data inicial, o exportador vende dólares no mercado futuro. A taxa
de venda será de 3,15 * 1.000 + 18,90 = R$ 3.168,90 / US$ 1.000 = R$
3,1689 / US$. N°de contratos = 10.000.000 / 50.000 = 200.
No vencimento, o ajuste será de: (3,1689 – 3,1772) * 50.000 * 200 = - R$
83.000,00. O exportador recebe R$ 3,1772 * 10.000.000 = 31.772.000 e
paga 83.000 à BM&F = R$ 31.689.000 / 10.000.000 = R$ 3,1689 / US$ 1
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Exemplo de Arbitragem: Um investidor verifica que o dólar casado

está sendo negociado, na última hora do pregão, a 13,50 pontos. Se
em um determinado e curto instante o dólar spot vale R$ 3,1570 e o
futuro R$ 3.171,50, qual a estratégia adotada e o resultado, supondo
que a operação é feita no mercado intradiário? Considere um
investimento de US$ 10 milhões.
Sabemos que Dol Fut – 1.000 * spot = Dol Casado, ou seja:
3.171,50 – 1.000 * 3,1570 = 14,50 > 13,50 (cotação atual do casado).
Se o casado vem sendo negociado a 13,50 ao longo do dia e não
houve nenhum acontecimento relevante, a tendência é as cotações se
ajustarem, ou seja:
• ou o dólar spot sobe R$ 1 / 1.000 = 0,001;
• ou o dólar futuro cai 1 ponto = 3.170,50.
Estratégia: Comprar dólar spot e vender futuro.
Resultado: R$ 10.000.000 * 0,001 = Lucro de R$ 10.000,00 2
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Exemplo de Rolagem: O dólar futuro vencimento Julho/16 (DOLN16)

está em seu último dia de negociação e o casado para Agosto/16
(N6Q6) encontra-se cotado a 15,20 pontos. O investidor deseja fazer a
rolagem de 1.000 contratos vendidos de DOLN16, que vale naquele
instante R$ 3.166,30, para DOLQ16.
Como o dólar futuro no último dia de negociação equivale à PTAX,
então temos que:
DOLN16 + DOL casado = DOLQ16
Assim, o investidor que está vendido a 3.166,30 em DOLN16 colocará
sua ordem de rolagem (N16Q16) na BM&F como vendedor no pregão
eletrônico, que confrontará a ordem com um ou mais investidores que
estejam comprados e também desejem rolar sua posição.
Na ponta oposta, podem ter dois investidores que desejem rolar 500
contratos comprados, por exemplo. Havendo a compatibilidade, a
operação é fechada e o investidor automaticamente terá rolado sua
posição, depositando ajustes e margem adicional na BM&F e pagando
os devidos emolumentos e taxas. 3
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Rolagem (continuação)
Agora, o investidor estará com a seguinte posição:
Vendido em 1.000 contratos de DOLQ16 a 3.166,30 + 15,20 = 3.181,50.