FACTORING: UM INSTRUMENTO POUCO CONHECIDO WARGAFTIG, Srgio Nougus Mestre em Administrao de Empresas, Docente na FAEG - Faculdade de Cincias Jurdicas

e Gerenciais. RESUMO A atividade de factoring ou de fomento mercantil ou comercial, existente em pelo menos 53 pases, est regulada no plano internacional pela Unidroit Convention on International Factoring, de 28 de maio de 1988. Evidenciam-se diferenas significativas entre o fomento mercantil praticado naqueles pases e o praticado no Brasil, sendo as mais importantes as relativas tradio da utilizao do factoring como forma de fomento da atividade produtiva, a forma de organizao do factoring em mbito nacional, sua conceituao jurdica - institucional, a relao com o sistema bancrio e financeiro, a concentrao de capital aplicado na atividade e nmero de participantes.

Palavras-chave: finanas crdito factoring fomento - capital de giro

1. FACTORING E SOCIEDADES BANCRIAS: DIFERENAS ESSENCIAIS

A atividade de factoring, ou de fomento mercantil, tem, entre outras, a funo de fornecer recursos para organizaes produtivas, no se confundindo entretanto, com a atividade de financiar a produo ou o capital de giro destas, posto que financiamentos em geral, so fornecidos por instituies financeiras fundamentalmente as bancrias. Parte da formao de capital de trabalho das empresas produtivas, isto , capital cujo uso objetiva a sustentao da produo e do consumo, depende em boa medida da intermediao de recursos financeiros. A histria econmica recente do Brasil (principalmente a partir da dcada de 70), parece indicar que a criao e utilizao de instrumentos financeiros de intermediao tm importante papel na manuteno do crescimento da produo fsica e, via de consequncia, do consumo e do bem-estar da sociedade. Conforme Contadori[i], apud Mello Junior(1998:06), vemos que h dificuldade em estabelecer precisamente a direo de causalidade entre o desenvolvimento econmico e financeiro de cada pas, embora se admita que em princpio, poderia ser aceita a hiptese de que a criao de novos instrumentos financeiros fosse responsvel pela acelerao do desenvolvimento econmico. Quanto caracterizao das instituies realizadoras da intermediao de recursos financeiros, a Lei 4.595/64, de 31 de dezembro de 1964, em seu Artigo 17, bastante especfica:

Consideram -se instituies financeiras, para os efeitos da legislao em vigor, as pessoas jurdicas pblicas e privadas, que tenham como atividade principal ou acessria a coleta, a intermediao ou a aplicao de recursos financeiros prprios ou de terceiros, em moeda nacional ou estrangeira, e a custdia de valor de propriedade de terceiros.

No Brasil, a organizao que melhor se enquadra neste perfil institucional so os bancos comerciais, atuantes tradicional e principalmente, no segmento de capital de giro e outras operaes de curto prazo. Segundo Fortuna: Em resumo, so intermedirios financeiros que recebem recursos de quem tem e os distribuem atravs do crdito seletivo a quem necessita de recursos, naturalmente, criando moeda atravs do efeito multiplicador do crdito.(FORTUNA,1997:20).

A seleo do crdito a que se refere Fortuna na verdade indispensvel, se considerarmos que os bancos geralmente apresentam elevado grau de alavancagem, pois se utilizam tanto dos recursos no remunerados, depositados por seus clientes, quanto dos recursos remunerados captados junto populao em geral. O gerenciamento adequado do risco das operaes bancrias em geral, exige pois, a superviso constante das autoridades monetrias, principalmente no que tange estabilidade do sistema bancrio como um todo. o que se observa em praticamente todos os pases capitalistas ocidentais. Nesse sentido, bancos centrais de diversos pases, incluindo o Brasil, assinaram um acordo na Basilia - Suia(julho de 1988), com o objetivo macroeconmico de definir padres de solvncia e liquidez internacionais. A adeso do Brasil ao Acordo da Basilia, como ficou conhecido o conjunto de regras de superviso bancria assim definidos, obriga o mercado financeiro nacional e facilita a administrao das regras operacionais por parte do Conselho Monetrio Nacional(C.M.N.) e Banco Central, de forma a criar e sustentar polticas que visam a preservao da sade das atividades bancrias, ao mesmo tempo em que elevam nossos padres de solvncia ao nvel dos globalmente praticados. Internamente, a regulamentao veio atravs da Resoluo 2.099 emitida pelo C.M.N. a 17 de agosto de 1.994, em cujo Anexo IV, fixa as novas regras de clculo do patrimnio lquido ajustado, que passa a ser determinado proporcionalmente ao grau de risco da estrutura dos ativos de cada instituio. Ou seja, as instituies financeiras esto obrigadas a manter um valor de patrimnio lquido compatvel com o grau de risco da estrutura de seus ativos. Evidente e st, pois, a razo maior da exigncia que os bancos fazem quanto constituio e oferecimento de garantias para suas operaes de emprstimos: o risco inerente atividade de intermediao. Quando a intermediao envolve a disponibilidade de recursos sob a forma de capital de giro para as empresas, a modalidade de financiamento de uso comum, no Brasil, a do desconto de duplicatas. Neste caso, o risco relativo ao recebimento dos ttulos descontados no assumido pela instituio financeira, uma vez que esta tem o direito de regresso contra o cedente, caso o ttulo no seja pago pelo sacado, quando de seu vencimento. Na prtica, o banco comercial simplesmente debita em conta corrente do cedente, o valor que deveria ter sido pago pelo sacado. Caber pois, empresa cedente, o esforo de cobrana daquele ttulo. Compreende-se ento a usual exigncia de garantias subsidirias feita pelos bancos, bem como a importncia da anlise das condies econmicas e financeiras das empresas clientes, tomadoras do crdito.

2. FACTORING NO BRASIL No Brasil, o factoring vem se firmando como uma fonte alternativa de captao de recursos, principalmente para a pequena empresa, a empresa recm criada ou a empresa que possui restries de crdito junto aos mecanismos de concesso crdito tradicionais. E foi criada, em 11 de fevereiro de 1982 a ASSOCIAO NACIONAL DE FACTORING ANFAC, com o intuito de fornecer, as suas associadas, apoio adminstrativo, suporte jurdico e operacional, alm de auto regulamentar a prtica do factoring. Entretanto, h uma carncia de informaes estatsticas sobre as operaes de factoring no Brasil; no se tem notcia de alguma instituio pblica ou privada, desvinculada do mercado especfico, que exera alguma fiscalizao nacional em relao aos procedimentos mundialmente aceitos; mesmo a ANFAC, no est aparelhada para exercer algum tipo de fiscalizao com relao ao mercado; a fiscalizao que exerce limita-se as suas filiadasii[ii], no implicando em mecanismos que possam ser utilizados de forma a garantir a lisura de eventuais empresas de factoring no filiadas. Igualmente ainda, no se pode garantir, sem nenhum demrito ao esforo da ANFAC, que os operadores por ela habilitados tenham tido a formao mais adequada ao desempenho de suas funes. A atividade de factoring, tambm chamada de atividade de fomento mercantil ou comercial, difere da atividade das sociedades bancrias (quadro 1). Seu objeto pertence ao campo econmico, muito mais que ao financeiro. Conforme Rizzardo: "As atividades, numa primeira etapa, resumiam-se a meras concesses de crdito mercantil, atravs da venda de duplicatas. Correspondia a um desconto de duplicatas, a concesses de crdito pessoal, a adiantamentos de valores, compra de ativos das empresas. No Brasil, desde a fundao da Associao Nacional de Factoring (Anfac), em 11.02.1982, foram ampliando seus horizontes, com a conquista de novos campos de atuao. Evoluiu o instituto para a gesto empresarial, oferecendo uma srie de servios e vantagens para as pequenas e mdias empresas, como na assistncia na compra de matria-prima, na administrao de caixa e de contas a pagar e a receber. Atividade esta que vem sendo concebida como de fomento mercantil. Assim, abrange o factoring a compra de ativos das empresas ou de crditos resultantes de vendas mercantis, e o fomento mercantil, mais no sentido de gesto comercial." ( Rizzardo, 1997: 16)iii[iii]

O Brasil participa ainda do acordo internacional realizado em maio de 1.988 - Conveno Internacional de Factoring realizada pelo INSTITUT INTERNACIONAL POUR L'UNIFICATION DU DROIT PRIV - UNIDROIT - e que estabelece as condies sob as quais o factoring ser praticado e reconhecido como atividade de fomento comercial ou mercantil. Efetivamente, para ser factoring, deve -se praticar pelo menos 2 (duas) das seguintes funes : gesto de crdito; administrao de contas a receber; cobrana; proteo contra riscos de crdito; fornecimento de recursos. (UNIDROIT CONVENTION ON INTERNATIONAL FACTORING.1988:2 obtido via internet).

3. FORMAO DE PREOS

A remunerao da operao de factoring tem dois componentes distintos: 1. comisso pelos servios prestados, cobrada "ad valorem"; 2. preo de compra dos direitos (crditos), livremente negociado entre as partes, e que correspondem, respectivamente, s funes de gesto comercial e gesto financeira. Constituem rec eitas distintas, oriundas de atividades distintas. A comisso "ad valorem" cobrada pelas empresas de factoring, corresponde remunerao pela prestao de um ou mais de um dos seguintes servios: a) seleo de riscos e gesto de crdito, ou b) assessoria creditcia, ou c) assessoria mercadolgica, ou d) acompanhamento de contas a receber e a pagar, ou ainda e) outros servios que a empresa-cliente necessitar. Tal comisso deve remunerar o factoring, pelos servios efetivamente prestados de elaborao de cadastros, seleo de riscos, depurao da carteira de seus clientes, eliminao de maus pagadores, assessoria no clculo de custos, na contabilizao, assessoria na compra de matrias-primas, controle de contas a receber, cobrana, administrao do caixa e orientao mercadolgica, etc. Tais servios no so mutuamente excludentes, nem isoladamente obrigatrios. Mas s haver operao de factoring, se houver prestao de pelo menos dois destes servios iv[iv]. O factoring pois, n que concerne ao fornecimento de recursos a terceiros s o faz a empresas, o pessoas jurdicas, e comprando os ttulos de crdito de sua emisso, cuja origem seja a atividade comercial de vender a outras empresas. E se caracteriza ainda, pela prestao de servios de assessoria financeira ou de gesto, tais como a anlise de riscos na concesso de crdito aos compradores da empresa-cliente, negociao com fornecedores, acompanhamento das contas a receber e a pagar e outras. A aquisio de duplicatas ou outros ttulos de crdito originados de vendas mercantis, deve ser consequncia das atividades de apoio gesto da empresa-cliente e a empresa de factoring assume o risco de recebimento daqueles ttulos. Por decorrncia, a ateno da empresa que opera o factoring voltada ao risco representado pelos clientes da empresa que usa seus servios e no para o risco de concesso de crdito a sua empresa-cliente. Essencialmente, o que diferencia a empresa de factoring dos bancos e outras instituies financeiras, pode ser assim colocado: a) no concede crdito, mas compra ttulos de crdito;

b) no capta recursos junto ao pblico, mas usa recursos prprios ou de crditos prprios tomados junto aos bancos; c) tem a funo de auxiliar a gesto de suas clientes, liberando-as de trabalho administrativo.

Quadro 1 - Quadro comparativo: instituio financeira x factoring - FONTE: Fortuna,1999: 361v[v]. BANCO FACTORING Capta recursos e empresta dinheiro - faz No capta recursos. intermediao. Empresta dinheiro. Presta servios e compra crditos que so antecipados ou adiantados. Cobra juros(remunerao pelo uso do dinheiro Mediante preo certo e ajustado com o cliente,

por determinado prazo).

compra vista crditos gerados pela venda prsoluto. "Spread" - margem entre o custo de captao e o "Fator" - na formao do preo so ponderados preo do financiamento. todos os itens de custeio da empresa de factoring. Instituio financeira autorizada a funcionar pelo No instituio financeira, mas atividade BACEN(Lei n 4.595/64). comercial. cliente do banco. Desconta ttulos e faz financiamentos . No desconta. Compra ttulos de crdito ou direitos . Cliente seu devedor. Devedor a empresa sacada. IOF e IR ( e mais recentemente a CPMF ) ISS sobre o preo dos servios e IR

4. DO ACESSO DAS MICRO, PEQUENAS E MDIAS EMPRESAS AO SISTEMA DE CRDITO TRADICIONAL (NO BRASIL)

As organizaes produtivas possuem, entretanto, diferentes graus de acesso ao crdito bancrio, seja em funo de critrios seletivos de que se valem as instituies financeiras ao administrarem o risco inerente atividade bancria, seja por no possurem eventualmente as garantias subsidirias solicitadas; estas possibilidades so usualmente ainda mais perceptveis quando se trata de organizaes recm-criadas, que por isto mesmo no podem demonstrar ao mercado em geral, sua capacidade de gerao de resultados positivos. Tambm as empresas que se encontram em situao de concordata, no conseguem acessar o crdito da forma tradicional, a no ser em extraordinrias condies e sempre com garantias reais em montante bastante superior ao crdito pleiteado. Na forma mais comum e disponvel de oferta de crdito para capital de giro o desconto de duplicatas adiciona-se o problema da anlise do crdito dos sacados, a afetar a deciso dos banqueiros quanto realizao ou no das operaes de desconto. E mesmo quando se concede o crdito, este geralmente limitado a um determinado valor, calculado provavelmente pelos critrios tcnicos de seletividade creditcia, que nem sempre permitem atender demanda empresarial. oportuno lembrar que para a pequena empresa, a agilidade na deciso da concesso do crdito bancrio de importncia fundamental para a manuteno regular de seu ciclo financeiro; provavelmente em grau bem maior do que para empresas de grande porte. Desta forma, e apesar de representar a mais comum das fontes de recursos para giro dos negcios, as operaes de desconto de duplicatas so, em muitos casos, inacessveis ou insuficientes para satisfazer os montantes necessrios de financiamento das operaes de curto prazo, principalmente para a micro, pequena e mdia empresa. J as empresas de factoring, em razo de comprarem os ttulos correspondentes s vendas efetuadas pela empresa sua cliente, no necessitam estabelecer crdito para sua cliente; o crdito se fundamenta em relao situao econmica-financeira do devedor da empresa e esse crdito que ser avaliado. Assim, a verificao da situao dos sacados e a consequente seleo dos ttulos que sero adquiridos que determinar a compra dos ttulos. E o volume comprado depender em boa medida, do desempenho da cliente de factoring quanto s vendas que realiza: qualificao dos sacados, volume e frequncia de negcios; mas independer do tempo de vida da empresa-cliente, de sua eventual situao de concordatria ou de sua capacidade financeira prpria.

As atividades de assessoria financeira, como gesto do contas a receber, anlise do risco representado pelos sacados e outras promovidas pelas factoring, permitem ainda uma agilidade nas decises de compra de ttulos, ao mesmo tempo em que liberam a empresa-cliente de atividades administrativas, permitindo uma concentrao de esforos maior em sua atividade-fim.

5. UM POUCO DA HISTRIA DO FACTORING

Considera-se que o "bero" do factoring a Inglaterra e que a colonizao dos EUA foi o processo histrico que gerou o impulso necessrio ao desenvolvimento da atividade, que passa a se concentrar em servios de natureza financeira, como a cobrana e recebimento do pagamento de faturas de vendas de produtos txteis, medida em que a evoluo dos transportes e comunicaes remove o obstculo representado pelas grandes distncias. Isto torna a competio entre os produtores, um fato relevante, que faz com que eles prprios realizem suas vendas, adaptando as funes das "factoring houses" , que gradualmente se concentram nos servios financeiros. Do ponto de vista legislativo, a primeira legislao especfica e pertinente ao disciplinamento do factoring data de 1.823: o "Factor's Act", na Inglaterra.(Garcia, 1989: 21)vi[vi] E a primeira empresa de factoring dos EUA, com a configurao operacional prxima da atual, foi a "William Iselin and Co.", fundada em 1808, com a configurao operacional prxima da atual.(Garcia,1989: 22). O crescimento e desenvolvimento do factoring nos EUA foi facilitado pela convivncia no concorrencial entre as empresas de factoring e os bancos, cuja postura era a de encaminhar s factoring, os clientes de pequeno e mdio porte, preferindo dedicar seus servios e realizar emprstimos s grandes e mpresas clientes. Importante lembrar que os bancos norte-americanos no praticam o desconto bancrio com garantia de duplicatas, uma vez que no existe tal ttulo de crdito. A partir da dcada de 60, o factoring comea a ser praticado na Europa, por empresas de factoring norte-americanas, principalmente na Itlia, com resultados iniciais modestos, porm evoluindo o mercado para 22(vinte e duas) empresas participantes em 1982. Atualmente, o segundo pas da Europa, em volume de operaes, muito prximo do primeiro que a Inglaterra. Juridicamente, o factoring foi entendido como uma atividade comercial, sujeita a uma srie de normas decorrentes de sua qualificao e que exige que os contratantes sejam empresas, isto , pessoas jurdicas; pressupe uma srie de atividades mltiplas e complexas, que exigem uma estrutura organizacional voltada ao mercado e de cunho profissional. H, inclusive, uma organizao de classe que congrega as empresas de factoring. a ASSIFACT - Associazone Italiana per il Factoring, que objetiva fornecer assistncia operacional, orientao tcnica e suporte jurdico as suas associadas. E no Brasil h a ANFAC ASSOCIAO NACIONAL DE FACTORING, com idnticos objetivos.

6. TIPOLOGIA DAS OPERAES

No Brasil, conforme dados da ANFAC, so as seguintes as modalidades de factoring atualmente passveis de serem praticadas: convencional, maturity, trustee, exportao, compra de matriaprima. O factoring chamado convencional, significa o pagamento feito vista, pela aquisio dos ativos(direitos creditrios) representativos de vendas mercantis a prazo ou de prestao de servios, feitas pela empresa-cliente da empresa de factoring. A empresa-cliente(vendedor) pois, endossante e cedente daqueles ativos. A empresa devedora a compradora da empresa cliente de factoring, e a empresa sacada. Esta a operao mais praticada no Brasil. O factoring denominado maturity , tem mecanismo diferente do convencional, uma vez que os ttulos de crdito a serem adquiridos so encaminhados pela empresa-cliente empresa de factoring, que os liquidar no vencimento. At o presente momento, no se tem notcia de operaes deste tipo sendo feitas no Brasil. Uma modalidade genuinamente nacional, criada pela ANFAC, a do factoring chamado trustee , em que a empresa de factoring assume a gesto financeira de curto prazo da sua empresacliente, que passa a trabalhar com caixa 0(zero), podendo ento voltar seu esforo e trabalho para a implementao de suas atividades especficas de comercializao ou industrializao. O objetivo otimizar a gesto empresarial da empresa-cliente. Na prtica, o equivalente a uma terceirizao de administrao de caixa, contas a pagar e a receber, ou seja de caixa e de crdito e cobrana. Tambm praticamente inexistente em nosso pas. J o factoring de exportao tem o objetivo de facilitar a comercializao no exterior dos bens produzidos pela empresa-cliente da factoring. Bastante utilizado em pases da Europa e Extremo Oriente. No tem tradio no Brasil e no tem se desenvolvido, talvez pela tradio do uso de instituies financeiras, tradicionais intervenientes nas exportaes brasileiras, alm da necessidade de regulamentao oficial por parte das autoridades econmicas nacionais. Por fim, h a modalidade chamada compra de matria-prima , em que a empresa de factoring realiza a intermediao da compra de matria-prima para sua cliente, negociando diretamente com o fornecedor, objetivando conseguir melhor preo de compra, de forma a fomentar o resultado das vendas da empresa-cliente. Existe, porm de forma muito tmida no contexto nacional.

7. IMPORTNCIA DO FACTORING NA ECONOMIA BRASILEIRA

Com mais de 700 (setecentas) empresas de factoring brasileiras em 1997, o capital que cada uma emprega na compra de recebveis pequeno comparado aos padres internacionais, mas apresenta uma evoluo anual mdia de 140,22% (Quadro 2) por associada da ANFAC, em dez anos (de 1988 a 1998), com um crescimento praticamente exponencial (Grfico 1). A padronizao das operaes dificulta a diferenciao; e a concorrncia atravs da prestao de servios no perceptvel. Mantida a tendncia e considerando o nmero de pequenas empresas de produo, com dificuldade de acesso ao crdito bancrio (seja pelo grau d risco e percebido pelos bancos, seja por se tratar de empresas recm-criadas), no ocorre a concorrncia entre as empresas de factoring, no havendo razo para esperar reduo do fator utilizado para o clculo do custo das operaesvii[vii]. Quadro 2 Evoluo anual do capital aplicado

Grfico 1 Evoluo anual do capital aplicado Fonte: ANFAC A utilizao do factoring tambm bastante significativa, em termos relativos: 2,27% do Produto Interno Bruto PIB (a preos de 1990), em 1997, ou seja, metade do que se aplica na Itlia e o mais que o dobro do que se aplica nos EUA em relao ao PIB (Quadro 3): Quadro 3 Relao entre capital aplicado em 1997 e PIB (1990=100) Fonte: Organizao para Cooperao e Desenvolvimento Econmico - OCDEviii[viii] e World Factoring Yearbook

World Factoring Yearbook

Apenas a ttulo de exemplo, EUA e Itlia resolveram h muitas dcadas o problema relativo existncia ou no, do direito de regresso. Em ambos os pases, h as duas modalidades de operao, desde que claramente definidas em contrato escrito. E como no Brasil, naqueles pases o factoring no considerado intermediao financeira, embora seus custos sejam considerados simplesmente como juros e no como fator; assim, o factoring no se subordina aos respectivos bancos centrais, nem a alguma outra autoridade econmica oficial. Alm disso, no concorre com os bancos, mas por eles indicado como a melhor alternativa para empresas de pequeno porte. Para o nosso mercado, com a velocidade da evoluo demonstrada, no se trata de uma questo jurdica, de vontade poltica ou de alterar a tradio econmica, mas de uma questo de fato: o factoring brasileiro precisa ser entendido e utilizado de forma a usufruir de seu potencial como instrumento de fomento empresarial verdadeiro. E fcil entender as razes dessa necessidade, observando-se ainda o nmero de empresas de factoring existentes no Brasil, em relao ao nmero existente em outros pases, conforme o quadro 4. Quadro 4 - Nmero de empresas de factoring, volume aplicado em US$ bilhes (dados de 1997) no mercado interno e no internacional. FONTE: World Factoring Yearbook 1999

Portanto, apesar da carncia de dados estatsticos mais adequados e de informaes mais precisas, o incremento e o volume anual de capital utilizado pelo factoring brasileiro nos anos recentes, indica que a atividade permanece em expanso; sua importncia relativa no deve ser ignorada e seu potencial como instrumento catalisador da produo da pequena empresa nacional, no deve ser desprezado. Pelo contrrio, estudos que visem a regulamentao do fomento mercantil nos moldes propostos pelo UNIDROIT, e que considerem simultaneamente a tipicidade da realidade empresarial brasileira, podem provavelmente contribuir para um desenvolvimento mais qualitativo que quantitativo, do factoring nacional. ix[i] CONTADOR, Cludio R. Mercado de Ativos Financeiros no Brasil: Perspectiva Histrica e Comportamento Recente. Rio de Janeiro: IBMEC,1974. Recente. Rio de Janeiro: IBM,1974.x[ii] Os estatutos da ANFAC podem ser encontrados em: LEITE, Luiz Lemos. Factoring no Brasil. 2 .ed.So Paulo: Atlas, 1994, p.257p. xi[iii] RIZZARDO, Arnaldo. Factoring. So Paulo: Ed. Revista dos Tribunais,1997. xii[iv] A auto-regulamentao promovida pela ANFAC est em conformidade com o estabelecido pelo UNIDROIT - Unidroit Convention on International Factoring 28 May 1.988 - artigo 1, pargrafo 2, alnea b. xiii[v] FORTUNA, Eduardo. Mercado financeiro: produtos e servios. Rio de Janeiro: Qualitymark Ed., 1999. xiv[vi] GARCIA, Fbio Gallo. Operaes de fomento comercial. Dissertao(Mestrado) Programa de Ps- Graduao da FGV. So Paulo: Fundao Getlio Vargas.1989. xv[vii] A ANFAC recomenda uma metodologia prpria para o clculo do fator. Este corresponde a uma taxa de desconto a juros simples (eventualmente a juros compostos) que aplicada ao valor dos ttulos a serem adquiridos pela factoring, resultando no valor a ser pago e, portanto, definindo o custo das operaes. Para conhecer mais detalhes, examinar: LEITE, Luiz Lemos. Factoring no Brasil. So Paulo: Atlas, 1999, pp. 292. xvi[viii] Obtido via internet em: http://www.oecd.org/std/nahome.htm
a