Ganhando com a queda do Ibovespa

Sandro Endler
SLW Corretora www.slw.com.br

1. Mercado em queda. Perda ou oportunidade? 2. Definio de risco:

- Sistemtico - No Sistemtico

3. Estratgias operacionais para o mercado em queda: a)Aluguel de aes

- Como funciona? - Caractersticas operacionais

b)Opes de aes - Oque so opes de aes? c)Indice futuro:

-

- Estratgias operacionais: travas de baixa, venda coberta e descoberta

Oque o ndice futuro Ibovespa? Caractersticas operacionais do contrato Hedge Coeficiente Beta Especulao

1. Mercado em queda. Perda ou oportunidade?

H uma tendncia natural por parte dos investidores de atuar na ponta compradora de aes.....mas e quando o mercado entra em tendncia de queda ou de incertezas conjunturais? O mercado d oportunidade de atuao seja qual for a sua tendncia, basca que se conhea as estratgias corretas para cada ocasio. Antes de analisara s estratgias operacionais, vamos definir os tipos de riscos de nercado.

Ibovespa

24400 23800 23200 22600

2. Definio de risco:
O risco no mercado de aes pode ser dividido, para fins de anlise, em dois tipos: sistemtico e no sistemtico. No sistemtico: Est ligado a acontecimentos que afetam um setor ou empresa isoladamente. Nesse caso, a diversificao da carteira com empresas de setores diferentes uma estratgia de proteo ao risco. Sistemtico: Est associado a fatores que afetam o mercado de aes como um todo. Nesse caso , a estratgia de diversificao no pode ser utilizada, pois os eventos esto associados a fatores macroeconmicos, polticos, de terrorismo e etc.

O risco sistemtico pode ser minimizado ou eliminado com a utilizao do ndice futuro ibovespa. O risco no sistemtico pode ser minimizado com a utilizao de opes de aes.

3. Estratgias operacionais para o mercado em queda: a)Aluguel de aes b)Opes de aes c)Indice futuro

3. Estratgias operacionais para o mercado em queda: a) Aluguel de aes Como funciona?

De maneira prtica, o mesmo pensamento que se utiliza para a compra de uma ao, se utiliza para a venda da mesma. Se estiver cara de mais, vende-se a ao a descoberto.

Caractersticas operacionais
Margem de garantia: em mdia 110% do valor financeiro Custo oeracional : em mdia 5% ao ano, calculado pr-rata dia pelo tempo utilizado do aluguel da ao.

3. Estratgias operacionais para o mercado em queda: b) Opes de aes: Oque so opes de aes?
Opes de compra de aes so contratos negociados na bolsa de valores que do o direito ao seu possuidor de adquirir determinada ao um preo previamente estipulado.

Estratgias operacionais: travas de baixa, venda coberta e descoberta

Margem de garantia: estipulado pela Bovespa de acordo com a volatilidade da ao. Muda diariamente. Custo operacional : corretagem mais as taxas da bolsa. Vencimento: : mensal

3. Estratgias operacionais para o mercado em queda: b) Opes de aes: Estratgias operacionais: travas de baixa
Exemplo: Mercado a vista: TNLP4 R$36,50 Venda TNLPJ34 -1000 X 4,00 Compra TNLPJ36 +1000 X 2,30 Diferencial = 1,7 Ganho Mximo at o exerccio = 1,70 X 1000 = R$ 1700 Perda Mxima at o exerccio = 2,00 1,70 = 0,30 X 1000 = R$300 Observao: Podendo realizar o lucro ou prejuzo durante o perodo.

3. Estratgias operacionais para o mercado em queda: b) Opes de aes: Estratgias operacionais: venda descoberta Venda descoberta:
Exemplo : Vende Recompra
*No incluido as taxas e corretagem

TNLPJ34 TNLPJ34

-1000 X 1,2 = - R$ 1200 +1000 X 0,90 = +R$ 900 Resultado* = +R$ 300

Observao: Comentrio sobre o delta da opo para exposio de risco exemplo: Delta 1 = varia de acordo com a variao da ao Delta 0,5 = varia 0,5 da variao da ao Vendi 1000 opes de delta 0,5 = vendido em 500 da ao para efeito de clculo de risco

3. Estratgias operacionais para o mercado em queda: b) Opes de aes: Estratgias operacionais: venda coberta Venda coberta: Exemplo : Vende Compra TNLPJ34 TNLP4 -1000 X 1,8 = - R$ 1.800 +1000 X 34,50 = +R$ 34.500 R$ 32,70

Hiptese 1) Mercado cai . Opo vira p , lucro do premio da opo, perda do valor da opo. Novo Valor terico da ao = preo pago prmio. Hiptese 2) Mercado sobe . Opo exercida. Entrega da ao. Calcular a taxa de juros imbutida na operao. Vide exemplo.
*No incluido as taxas e corretagem

Preo de Exerccio

Taxa Perodo

Preo Ao - Premio

(Taxa Perodo)^( 30/dias) =

Taxa ms

3. Estratgias operacionais para o mercado em queda: c) Indice futuro: Oque o ndice futuro Ibovespa??
O Indice futuro tm por objeto de negociao o ndice de aes da Bolsa de Valores de So Paulo (Indice Bovespa-Ibovespa). De modo geral os contratos futuros podem ser utilizados tanto com a finalidade de proteo (Hedge) contra riscos sistemticos, como com o objetivo de beneficiar-se de um movimento de preos antecipado pelo investidor, atravs de atuaes especulativas.

Os contratos futuros podem ser utilizados tanto para proteo de carteira, como para especulao.

3. Estratgias operacionais para o mercado em queda: c) Indice futuro: Caractersticas operacionais do contrato
- Tamanho do contrato: A expresso monetria do contrato feita pela multiplicao de cada ponto do ndice por R$3,00 e R$0,30 para os mini-contratos. Exemplo: Compra 5 contratos a 24100 pontos = 5 X R$3,00 X 24100 pontos = R$ 361.500,00 Venda 5 contratos a 24200 pontos = 5 X R$3,00 X 24200 pontos = R$ 363.000,00 Resultado Bruto (sem corretagem) = + R$ 1.500,00 Variao mnima de apregoao:

A variao mnima de apregoao fixada em cinco pontos. Exemplo: Comprador a 24100 Vendedor a 24110

- Datas de vencimento: Os contratos de ndice futuro, so liquidados financeiramente na quarta-feira mais prxima do dia 15 dos meses pares. Exemplo: Fevereiro Abril Junho Agosto Outubro Dezembro INDG4 INDJ4 INDM4 INDQ4 INDV4 INDZ4 18/02/2004 14/05/2004 16/06/2004 18/08/2004 13/10/2004 15/12/2004

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3. Estratgias operacionais para o mercado em queda: c) Indice futuro: Caractersticas operacionais do contrato
- Ajuste dirio Uma vez determinado o preo de ajuste a bolsa proceder com cculo dos valores que cada posio ganhou ou perdeu. importante enfatizar o fato de que o ajuste dirio no um sistema de garantias, mas sim uma antecipao de lucros e perdas. O preo de ajuste calculado pela mdia de negcios dos ltimos 30 minutos de negociao do dia. Exemplo: Data 0: Preo de ajuste do ndice para o dia de negociao: 24253 ponto Data 0: Compra de 5 contratos a 24100 pontos (Posio comprada) Ajuste do dia (debitado/creditado em D+1) = ( 24253 24100 ) X 5 X R$3,00 = + R$ 2.295,00 bruto - Margem de garantia Quando um participante no paga o ajuste devido, est dando fortes sinais de que no ter como honrar a liquidao final do contrato, pois no tem condio de liquidar perdas parciais em sua posio. Nesse caso a bolsa liquidar sua posio e lanar mo das margens depositadas para cobrir as perdas que porventura fiquem pendentes. A BM&F aceita como garantia os seguintes ttulos: - Dinheiro - Ttulos do Tesouro - Carta de Fiana - Aes do Indice Bovepa com desgio - CDB

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3. Estratgias operacionais para o mercado em queda: c) Indice futuro: Hedge / Cobertura de risco:
Detentores de aes podero fazer hedge contra a desvalorizao de sua carteira, vendendo contratos de ndice futuro.

Ibovespa
24400 23800 23200 22600

Nmero de Contratos =

Valor da Carteira Indice Bovespa X R$3,00

Beta

3. Estratgias operacionais para o mercado em queda: c) Indice futuro: Hedge / Cobertura de risco:
Detentores de aes podero fazer hedge contra a desvalorizao de sua carteira, vendendo contratos de ndice futuro. Exemplo Terico: Dia 1 Compra TNLP4 Compra PETR4 Compra ELET6 2500 X 38,00 = R$95.000,00 1600 2500 X 93,00 = R$148.800,00 X 44,00 = R$110.000,00 R$353.800,00 Venda de 5 contratos de ndice futuro 5 X 3 X 23450 = 351.750,00

Carteira

Contratos = R$353.800,00 / (23450 X R$3,00) = 5,029

Dia 2

Carteira Indice Total

-1,5% -1,5%

= R$348.493,00 = R$346.473,00 =

- R$5.307,00 + R$5.276,00 - R$31,00

3. Utilizao do contrato futuro de ibovespa:

-Hedge / Cobertura de risco:

Exemplo numrico:

3. Estratgias operacionais para o mercado em queda: c) Indice futuro: Coeficiente Beta

O coeficiente Beta pode ser visto como um ndice do grau de conformidade ou co-movimento de retorno do ativo com o retorno do mercado. O coeficiente Beta pode assumir sinal positivo ou negativo, embora esse ltimo caso seja mais raro, pois mostra um comportamento sistematicamente contrrio a tendncia do mercado.

3. Estratgias operacionais para o mercado em queda: c) Indice futuro: Coeficiente Beta

Por definio o Beta do mercado igual a 1, aes muito volteis possuem Beta maior que 1; Aes ou carteiras de aes com Beta prximo de 1 tm elevada correlao como ndice e so a melhor oportunidade de hedge perfeito. Aes pouco volteis tm um Beta menor que 1.

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3. Estratgias operacionais para o mercado em queda: c) Indice futuro: Especulao/Tendncia de Queda

Ibovespa
24400 23800 23200 22600

Data 06/10

Abt 24230

Min 23950

Max 24400

Fech 24260

Venda 5 contratos a 24400 pontos = 5 X R$3,00 X 24400pontos = R$ 366.000,00 Compra 5 contratos a 24260 pontos = 5 X R$3,00 X 24260 pontos = R$ 363.900,00 Resultado Bruto (sem corretagem) =+ R$ 2.100,00

Ganhando com a queda do Ibovespa

Sandro Endler
SLW Corretora www.slw.com.br Fone: 3048 9800 sandro@slw.com.br globalcap@uol.com.br