exto

de

lvaro

Eduardo

dos

Anjos

de

Oliveira*

Na segunda metade da dcada de 1940 e at o incio da dcada de 50, a Europa encontrava-se beira do abismo, e mesmo depois de cinco anos aps a Segunda Guerra Mundial os antigos adversrios se encontravam longe da reconciliao. Como evitar repetir os erros do passado e criar condies para uma paz duradoura entre inimigos? Surge ento um novo pensamento na Europa. Torna-se imprescindvel criar uma relao forte entre os pases e reunir todos eles num s objetivo. Construir uma comunidade unida por um destino comum que os aproximassem, mesmo aps as animosidades mtuas de duas grandes guerras. A Europa naqueles tempos encontrava-se totalmente destruda, tanto poltica como economicamente. Havia a premente necessidade de soerguimento das naes europias. Nesse contexto a contribuio do ento primeiro ministro britnico Winston Churchill foi crucial para os primeiros passos da reconstruo da Europa. Em discurso pronunciado em Zurique, no dia 19 de setembro de 1946, ele foi o responsvel pela reconciliao entre a Frana e a Alemanha. Em 5 de junho de 1947 foi apresentado na Universidade de Harvard o Plano Marshall. Os Estados Unidos da Amrica ofereceram atravs deste plano ajuda financeira para reconstruo da Europa, o que contribuiu para a concretizao da idia de se criar um ambiente que aproximasse novamente os pases europeus, fortalecendo-os poltica e economicamente. Com a criao da Organizao Europia de Cooperao Econmica, a Europa, utilizando os vastos recursos postos sua disposio, conseguiu reconstituir-se rapidamente, ingressando numa era de prosperidade. Com o Tratado de Bruxelas em 1948, a necessidade de defesa ditou as regras iniciais para a instituio de uma organizao composta da Gr-Bretanha, Frana, Blgica, Holanda e Luxemburgo. Esta organizao desenvolveu e como consequncia contribuiu fortemente para o surgimento da Unio Europia. Embora tenha surgido no perodo ps-guerra, desde 1929 Aristides Briand j havia proposto a criao de uma Unio Europia, Hitler, igualmente, queria uma Europa unificada sob hegemonia do III Reich. Napoleo tambm havia tentado uma 'Europa Unificada'. Entretanto, a histria nos mostra que tanto Adolf Hitler, quanto Napoleo Bonaparte tentaram conquist-la pela fora. Pode-se considerar a Europa como o bero da teoria econmica. A pergunta que fica no ar por que um bloco econmico que foi criado para fazer frente a maior potncia do mundo (EUA), se encontra em uma crise sem precedentes e sem possibilidade de soluo, j que eles detm toda a teoria do conhecimento econmico? Atravs de estudos realizados, a concluso que se pode chegar que existe no interior do bloco econmico uma grande dificuldade para lidar com as relaes de poder. Os pases mais ricos e desenvolvidos economicamente como a Alemanha, Frana, Inglaterra e outros que compem o bloco, se deparam com uma grande dificuldade em lidar com as diferenas existentes entre estes e os menos desenvolvidos. Embora a UE, seja um bloco nico, os pases que forma o bloco, possuem considerveis diferenas econmicas, polticas, culturais e religiosas. A situao do bloco europeu nos dias de hoje a seguinte: o governo britnico concorda com os pacotes de emergncia proposto pela Alemanha e Frana, mas no com o sistema de garantia de emprstimos. Existe uma proposta separada (da Inglaterra) de ajuda aos membros da zona do euro, e por outro lado, existe a possibilidade de ajuda para os pases no membros como Hungria e Romnia. Neste ltimo caso, devem ser dadas as garantias corretas e o envolvimento do Fundo Monetrio Internacional. Atualmente, a grande preocupao do sistema financeiro mundial que a Grcia no consiga honrar seus compromissos como o pagamento das dvidas. O temor dessa possibilidade causou queda nas bolsas do mundo todo. Correspondentes dizem que decidir qual seria a participao de cada pas membro no mecanismo de estabilizao pode ser um obstculo. Diante dos fatos apresentados podemos concluir que a UE, no estava preparada para uma unificao, que vai muito alm dos limites de cada pais. A globalizao acabou com as fronteiras e os paises precisam estar estruturados e preparados para essas mudanas. A questo do desequilbrio econmico-financeiro nos pequenos pases europeus, notadamente o caso da Grcia, encontra-se to delicada que alguns renomados economistas, como Joseph Stiglitz, por exemplo, tm afirmado que esta crise na Grcia est apontando para o fim do euro. Em sua viso, o problema s ter um bom desfecho se for criada uma Unio Fiscal para que se possa proteger o euro. Vale ressaltar que na unio monetria os pases, ao se incorporarem zona do euro j abriram mo de suas moedas nacionais, o que impossibilitou os pases do controle prprio da emisso e liquidao da moeda. Agora, numa suposta criao de uma unio fiscal, os pases membros da Unio Europia teriam que abrir mo de suas polticas fiscais, ou seja, todo e qualquer programa de governo, que envolva dispndios e arrecadaes (programas de gasto com obras pblicas, com educao, com sade, e de outros investimentos quaisquer, bem como aumento de tributos e concesso de subsdios), necessariamente devero passar pelo crivo de um novo rgo Central Europeu ou por uma junta de notveis, ou pior ainda, poder recair nas mos das naes mais ricas da Europa, o poder de deciso sobre investimentos. Isto significa determinar qual a poltica fiscal nica europia a ser seguida estritamente para todos os pases pertencentes ao bloco europeu. Numa Europa que abriga muitas etnias, religies variadas e por vezes antagnicas, culturas bem diferenciadas uma das outras, lnguas diferentes, pases de portes econmicos bem distintos; convenhamos, torna-se bastante difcil de ser implementada uma unio fiscal como alternativa de superao da crise. Perguntas e respostas: a crise financeira na Europa

A Europa, sempre lembrada como uma regio de altssimo desenvolvimento econmico e bem-estar social, agora tem sua imagem associada a turbulncias de mercado. Entenda como o descontrole das contas pblicas e as particularidades polticas do continente conduziram a zona do euro a uma crise financeira que levar anos para ser totalmente superada. 1. Por que a Europa passa por uma crise? A formao de uma crise financeira na zona do euro deu-se, fundamentalmente, por problemas fiscais. Alguns pases, como a Grcia, gastaram mais dinheiro do conseguiram arrecadar por meio de impostos nos ltimos anos. Para se financiar, passaram a acumular dvidas. Assim, a relao do endividamento sobre PIB de muitas naes do continente ultrapassou significativamente o limite de 60% estabelecido no Tratado de Maastricht, de 1992, que criou a zona do euro. No caso da economia grega, exemplo mais grave de descontrole das contas pblicas, a razo dvida/PIB mais que o dobro deste limite. A desconfiana de que os governos da regio teriam dificuldade para honrar suas dvidas fez com que os investidores passassem a temer possuir aes, bem como ttulos pblicos e privados europeus. 2. Quando os investidores passaram a desconfiar da Europa? Os primeiros temores remontam 2007 quando existiam suspeitas de que o mercado imobilirio dos Estados Unidos vivia uma bolha. Temia-se que bancos americanos e tambm europeus possuam ativos altamente arriscados, lastreados em hipotecas de baixa qualidade. A crise de 2008 confirmou as suspeitas e levou os governos a injetarem trilhes de dlares nas economias dos pases mais afetados. No caso da Europa, a iniciativa agravou os dficits nacionais, j muito elevados. Em fevereiro de 2010, uma reportagem do The New York Times revelou que a Grcia teria fechado acordos com o banco Goldman Sachs com o objetivo de esconder parte de sua dvida pblica. A notcia levou a Comisso Europia a investigar o assunto e desencadeou uma onda de desconfiana nos mercados. O clima de pessimismo foi agravado em abril pelo rebaixamento, por parte das agncias de classificao de risco, das notas dos ttulos soberanos de Grcia, Espanha e Portugal. 3. Quais pases se encontram em situao de risco na Europa e por qu? Portugal, Irlanda, Itlia, Grcia e Espanha - que formam o chamado grupo dos PIIGS - so os que se encontram em posio mais delicada dentro da zona do euro, pois foram os que atuaram de forma mais indisciplinada nos gastos pblicos e se endividaram excessivamente. Alm de possurem elevada relao dvida/PIB, estes pases possuem pesados dficits oramentrios ante o tamanho de suas economias. Como no possuem sobras de recursos (supervit), entraram no radar da desconfiana dos investidores. Para este ano, as projees da Economist Intelligence Unit apontam dficits/PIB de 8,5% para Portugal, 19,4% para Irlanda, 5,3% para Itlia, 9,4% para Grcia e 11,5% para Espanha. 4.Por que o bloco europeu no consegue regular sua poltica fiscal como os Estados Unidos, por exemplo? Apesar de ter um rgo responsvel pela poltica monetria, o Banco Central Europeu (BCE), que estabelece metas de inflao e controla a emisso de euros, a Unio Europia no dispe de uma instituio nica que monitora e regula os gastos pblicos dos 16 pases-membro. Dessa maneira, demora a descobrir os desleixos governamentais e, quando isso acontece, inexistem mecanismos austeros de punio. Em 1999, os pases da regio encerraram um ciclo de discusses chamado Pacto de Estabilidade e Crescimento. Em resumo, as naes comprometeram-se com a questo do equilbrio fiscal. quelas altamente endividadas ficou a imposio de apresentar planos de convergncia para patamares de dvida mais aceitveis. As sanes seriam recolhimentos compulsrios e multas. Contudo, sua aplicao no seria automtica, ficando na dependncia de uma avaliao pelo Conselho Europeu. A poltica mostrou-se insuficiente para controlar os gastos pblicos dos PIIGS. 5.A crise financeira pode afetar a economia real da Europa? A desconfiana em relao Europa pode disseminar pnico no mercado e fazer com que bancos fiquem excessivamente cautelosos ou at parem de liberar crdito para empresas e clientes. Os investidores, ao venderem aes e ttulos europeus, provocam fuga de capitais da regio. Sem poder provocar uma maxidesvalorizao do euro, haja vista que isso prejudicaria aqueles pases que tm as contas controladas, a opo impor sacrifcios populao, como corte de salrios e congelamento de benefcios sociais. Tudo isso implica menos dinheiro para fazer a economia girar - justo num momento em que a zona do euro precisa crescer e aumentar sua arrecadao para diminuir o endividamento. O risco a criao de um crculo vicioso, em que uma estagnao ou, at mesmo, uma recesso, prejudique os esforos de ajuste fiscal - o que levaria a medidas de austeridade ainda mais severas, mais recesso, e assim por diante. Num segundo momento, a Europa, como um dos maiores mercados consumidores do mundo, diminuiria o ritmo de importao de bens e servios e prejudicaria a dinmica econmica global. 6. Por que o euro se desvaloriza? A possibilidade de que governos e empresas da regio tornem-se insolventes faz com boa parte dos investidores simplesmente no queira ficar exposta ao risco de aes e ttulos europeus. Na primeira metade do ano, o que se viu foi um movimento de venda destes papis e fuga para ativos considerados seguros, como os ttulos do Tesouro norte-americano. Tal movimento, de procura por dlares e abandono do euro, fez com que a cotao da moeda europia atingisse valores historicamente baixos. As moedas tambm refletem o vigor das economias. Assim, argumentam os analistas, a tendncia de longo prazo de fortalecimento do dlar e das moedas dos pases emergentes (real inclusive), enquanto a Europa no conseguir resolver seus problemas fiscais e criar condies para um crescimento econmico mais acentuado. 7. O que foi feito para evitar a derrocada do euro? Dois pacotes de socorro foram aprovados com o intuito de ganhar tempo para a tarefa de reorganizar as contas dos pases mais endividados e restabelecer a confiana dos investidores na regio. O primeiro voltava-se exclusivamente Grcia e somou cerca de 110 bilhes de euros. O montante, levantado pelo Fundo Monetrio Internacional ( 30 bilhes) e pelos governos dos pases da zona do euro ( 80 bilhes), deve ser liberado de forma progressiva num prazo de trs anos. O segundo foi a constituio de um fundo emergencial de 750 bilhes de euros para situaes de crise na Unio Europia.

Qualquer pas da regio estaria apto a recorrer a ele. A maior parte, 500 bilhes, vir de pases europeus e o restante, 250 bilhes, do FMI. Na ltima quinta-feira, Jean-Claude Trichet, o presidente do Banco Central Europeu o equivalente europeu de Ben Bernanke perdeu o seu sang-froid. Em resposta a um reprter que perguntou a ele se o Banco Central Europeu estaria se transformando em um mau banco por comprar dvidas de naes que esto mergulhadas em crises econmicas, Trichet, com a voz alterada, insistiu que a sua instituio agiu impecavelmente, impecavelmente!, como guardi da estabilidade dos preos. E, de fato, o banco agiu dessa forma. E por isso que o euro est agora correndo o risco de entrar em colapso. A crise financeira na Europa no mais um problema restrito a economias pequenas e perifricas como a Grcia. O que est acontecendo neste momento uma corrida em grande escala aos bancos nas economias muito maiores da Espanha e da Itlia. Atualmente os pases em crise respondem por cerca de um tero do produto interno bruto da zona do euro, de forma que a prpria moeda comum europeia encontra-se diante de uma ameaa existencial. E tudo indica que os lderes europeus no esto dispostos sequer a reconhecer a natureza dessa ameaa, e muito menos a combat-la de uma forma efetiva. Eu j reclamei bastante da fiscalizao do discurso econmico aqui nos Estados Unidos, a maneira como um foco prematuro nos dficits de oramento desviou a ateno de Washington do atual desastre representado pelo desemprego. Mas ns no somos nicos no que diz respeito a isso, e de fato os europeus tm estado em uma situao muito pior. Quem escutar os lderes europeus especialmente, mas no unicamente, os alemes achar que os problemas do continente deles se resumem a uma simples fbula moralista de dvida e castigo: os governos pegaram muito dinheiro emprestado, esto agora pagando o preo por isso e a austeridade fiscal a nica resposta possvel. Mas essa histria se aplicaria e h dvidas quanto a isso apenas Grcia e a ningum mais. A Espanha, em particular, contava com um supervit oramentrio e uma dvida baixa antes da crise financeira de 2008; poder-se-ia dizer que o histrico fiscal espanhol era impecvel. E embora a Espanha tenha sido atingida duramente pelo colapso do boom imobilirio, ela ainda um pas de dvida relativamente pequena, e no h como afirmar que a situao fiscal bsica do governo espanhol seja pior do que, digamos, a do governo britnico. Sendo assim, por que a Espanha juntamente com a Itlia, que possui uma dvida mais alta, mas dficits menores est metida em tamanha encrenca? A resposta que esses pases esto enfrentando algo como uma corrida aos bancos, exceto pelo fato de que a corrida aos seus governos e no ou, para ser mais preciso, tambm s suas instituies financeiras. Eis como tal corrida funciona: os investidores, por algum motivo, temem que um determinado pas d um calote da dvida. Isso faz com que eles no se disponham a comprar os ttulos desse pas, ou pelo menos a no comprar se no tiverem uma oferta de taxas de juros muito altas. E o fato de o pas ter que rolar a sua dvida a altas taxas de juros faz com que piorem as suas perspectivas fiscais, fazendo com que uma moratria seja mais provvel, de forma que a crise de confiana transformase em uma profecia autorrealizvel. E, quando isso ocorre, o problema se transforma tambm em uma crise bancria, j que os bancos de um pas normalmente tm investimentos pesados na dvida governamental. Mas um pas que tem a sua prpria moeda, como o Reino Unido, pode trilhar um atalho neste processo: se necessrio, o Banco da Inglaterra pode se prontificar a comprar dvida do governo com dinheiro recm-criado. Isso poderia gerar inflao (embora at isso seja duvidoso quando a economia se encontra deprimida); mas a inflao representa uma ameaa muito menor para os investidores do que o calote puro e simples. No entanto, a Espanha e a Itlia adotaram o euro e no contam mais com as suas prprias moedas. Como resultado, a ameaa de uma crise autorrealizvel muito real e as taxas de juros sobre as dvidas espanhola e italiana so mais do que o dobro da taxa sobre a dvida britnica. E isso nos faz votar ao impecvel Banco Central Europeu. O que Trichet e os seus colegas deveriam estar fazendo neste momento comprar dvida espanhola e italiana ou seja, fazer aquilo que estes pases fariam por si prprios caso eles ainda contassem com as suas prprias moedas. Na verdade, o Banco Central Europeu comeou a fazer exatamente isso h apenas algumas semanas, gerando um alvio temporrio para aquelas naes. Mas o Banco Central Europeu viu-se imediatamente sob uma presso intensa dos moralizadores, que detestam a ideia de proporcionar qualquer alvio a pases que supostamente cometeram pecados fiscais. E a sensao de que os moralizadores bloquearo quaisquer novas aes no sentido de ajudar tais pases provocou uma nova onda de pnico no mercado. A esse problema soma-se a obsesso do Banco Central Europeu com a manuteno do seu histrico impecvel quanto estabilidade de preos: em um momento no qual a Europa necessita desesperadamente de uma recuperao vigorosa, e quando uma inflao modesta seria na verdade til, o banco tem reduzido o fluxo de dinheiro, procurando repelir riscos inflacionrios que s existem na imaginao dele. E agora tudo isso est caminhando para um desfecho. No estamos falando de uma crise que ir se desenrolar durante um ou dois anos. Esta crise poder explodir em uma questo de dias. E, se isso acontecer, o mundo inteiro sofrer. Ento, ser que o Banco Central Europeu far aquilo que precisa ser feito emprestar livremente e reduzir as taxas de juros? Ou os lderes europeus permanecero demasiadamente concentrados em punir os devedores para se salvarem? O mundo inteiro est observando essa situao.