M&A

A compra do Ponto Frio pelo grupo

Po de Acar
Oswaldo Rossi Neto
Ponto Frio
Fundado em 1946 no Rio de Janeiro, o Pontofrio
foi pioneiro no comrcio de eletroeletrnicos no
Brasil. Atualmente uma das maiores redes de
varejo de eletroeletrnicos, eletrodomsticos e
mveis. Com foco nas classes A e B, o Pontofrio
trabalha com grande variedade de itens e
servios, alm de oferecer um atendimento
prximo e especializado da venda ao ps-venda.
A rede est presente nas regies Sul, Sudeste e
Centro-Oeste.
Em junho de 2009, a empresa passou a integrar o Grupo Po de
Acar.
Grupo Po de Acar
Fundada em 1948, a Companhia tem, desde 1995, as suas aes listadas
na Bolsa de Valores de So Paulo (PCAR4) e desde 1997 ADRs na New
York Stock Exchange (CBD).
O GPA o lder no segmento varejista do Brasil. Com vendas totais de R$
52,681 bilhes em 2011, a rede fechou o ano presente em 19 estados e
no Distrito Federal, com 1.571 lojas. Sua atuao sustentada por uma
estrutura multiformato, que permite atender s necessidades de
consumidores de diferentes regies e classes.

Supermercados (Po de Acar e Extra
Supermercado), hipermercados (Extra Hiper), loja s
de produtos eletrnicos/eletrodomsticos (Ponto
Frio e Casas Bahia), lojas de proximidade
(Minimercado Extra), atacado de autosservio
(Assa), postos de combustveis e drogarias.
Mercado de Eletro no Brasil
Crescimento de Eletro no Brasil
Tamanho do Mercado e Potencial (R$ bilhes)
2002a 2007a 2008e 2013e
9 Aumento real de renda;
9 Maior oferta e acesso ao crdito;
9 Expanso do mercado imobilirio;
9 Equipamentos eletrnicos tm forte apelo scio-
comportamental;
9 Renovao constante de tecnologia;
9 Baixa penetrao de algumas categorias no lares
9 Crescente interesse da indstria pelo Brasil, que j figura
entre os 3 principais mercados para grandes fornecedores;
Ranking estimado dos principais de lojas
especializadas
Participao do Eletro por Canal de Venda
2%
4%
e-Commerce
Estimado 2008
1.
2.
3.
4.
5.
6.
Casas Bahia
Ponto Frio
Magazine Luiza
Insinuante
Fast Shop
Ricardo Eletro

#
Ranking 10%
11% Hipermercados

88%

85%

Especialistas
CAGR 15,0% CAGR 14,6%
Eletrodomsticos 15,9% Eletrodomsticos 12,2%
Eletrnicos 14,3% Eletrnicos 15,8%
17
Destaques Ponto Frio
Ponto Frio
Segundo maior varejista de eletrodomsticos do pas;
Principais vantagens competitivas:
Marca renomada;
Pontos de venda bem localizados;
Lojas bem conservadas;
Canal on-line (5% do total de vendas) apresentou elevado
crescimento de receita, marcando CAGR de 33% entre
2006 e 2008.
Canais de Vendas
2008 Lojas
m
2
total = 318.136
m
2
/ loja = 745
m
2
total = 337.446
m
2
/ loja = 737
Internet
5%
Outros
2%
Atacado
9%
6
Rede de
Lojas
84%
2007 2008
Rua Mega Shopping Digital
Lojas por Estado Racional da Aquisio
Ampliar a atuao no segmento de eletro-eletrnicos
Sinergias com GPA (hipermercados, extra.com, escala);
9 Consolidao de mercado e potencial de crescimento;
Crescente formalidade do setor;
Ponto Frio

Escala imediata: 2 maior player;

Exposio a servios financeiros (Investcred);
Presena no mercado de e-commerce;
Empresa formal e pblica.
35
7
Presena nacional no 1T09
Total
455 Lojas
10 CD
7 17 54
15
69 10
1
24 88
19
Centros de Distribuio
Fonte: Globex 1T09
Lojas

52
44
86
76
6

301

314
Por que o Ponto Frio?
Principais Termos da Operao

Transao Aquisio das aes do bloco de controle da Globex
Valor da
Transao
R$ 824,5 milhes (R$ 9,48 por ao Globex)
Forma de
Pagamento
R$ 373,4 milhes vista
R$ 451,1 milhes a prazo (4 anos bullet corrigido a CDI)
Tag Along
80% do valor pago aos vendedores nas mesmas condies
Aumento de Capital
privado GPA
At R$ 664,4 milhes (R$ 40,00 por ao) em uma nova classe (PNB)
Controladores da Globex se comprometeram a subscrever o aumento de capital com a
parcela do crdito a prazo
Compromisso dos
Controladores
Assim como os controladores, os minoritrios podero subscrever o aumento de capital
do GPA com crditos referentes parcela a prazo
Proposta
Alternativa ao Tag
Aquisio pelo GPA (por meio de subsidiria integral)
de 87,0 milhes de aes do Bloco de Controle de
Globex;
GPA
Preo de aquisio: R$ 824,5 milhes (R$ 9,48 /
ao):
9 vista: R$ 373,4 milhes (45,3%);
9 A Prazo: R$ 451,1 milhes (54,7%), com
pagamento bullet no 4 ano, corrigido por CDI.
Bloco de
Controle
Minoritrios
70,2% ON 29,8% ON
Globex
Compromisso do controlador de Globex:
9 subscrever o aumento de capital de GPA com a
parcela a prazo (ver passo 3).
Passo 1. Aquisio das Aes de Controle da Globex
M&A Step by Step
Passo 2. OPA de Tag Along aos minoritrios Globex
GPA far OPA de tag-along, equivalente a 80% das condies do Bloco de Controle de Globex;
Tag-Along: R$ 7,59 / ao, sendo:
9 45,3 % vista (R$ 3,44 / ao);
9 54,7 % a Prazo (R$ 4,15 / ao), com pagamento bullet no 4 ano, corrigido por CDI.
Passo 3. Aumento de Capital no GPA
Aumento de capital privado pelo GPA de R$ 664,4 milhes, nas seguintes condies
9
9
9
9
9
Nova classe de aes (PNB);
Preo de emisso: R$ 40,00 / ao;
Dividendo fixo de R$ 0,01 / ao ao ano;
Aes conversveis em aes PNA na relao de 1:1;
Possibilidade de subscrio com crditos da parcela de aquisio a prazo.
Cronograma das converses (PNB PNA):
i.
ii.
iii.
iv.
32% no 5 dia aps homologao do aumento de capital;
28% em 6 meses;
20% em 12 meses;
20% em 18 meses.
Passo 4. Subscrio de aes GPA

Controladores da Globex decidiram pela subscrio do aumento de capital com a parcela a prazo;
Para efeitos da subscrio, tais crditos sero avaliados por R$ 496,2m (fator de 1,10x);
Mecanismo de ajuste:
9 Para a parcela (i) da converso, GPA pagar em R$ 3,6894 / ao PNB, em dinheiro no 5 dia aps
homologao do aumento de capital (at R$ 14,6 milhes);
9 Para as parcelas (ii), (iii) e (iv), no momento da respectiva liberao da converso, se houver uma
diferena positiva entre R$ 40,00 (corrigido pelo CDI) e a mdia ponderada do preo dos ltimos 15
preges da ao PNA, o GPA pagar a diferena por ao PNB convertida, no valor desta diferena.
Passo 5. Proposta Alternativa ao Tag-Along
Alternativamente OPA, o GPA far uma proposta aos minoritrios de Globex permitindo participao
no aumento de capital (vide passo 3)
9 No momento de adeso proposta alternativa, o GPA entregar a cada 1 ao Globex:
Pagamento vista de R$ 3,44;
Crdito para subscrio: R$ 4,56 (R$ 4,15 X 1,10)
PNBs respeitaro o cronograma de converso e tero direito ao mesmo mecanismo de ajuste acordado com o
controlador de Globex.
Estrutura Societria Atual do GPA
Estrutura Societria aps Aumento de Capital
GPA ON % ON PN % PN CT % CT
Wilkes Participaes SA 65,4 65,6% 2,2 1,4% 67,6 26,6%
Famlia Diniz diretamente 0,0 0,0% 32,7 21,2% 32,7 12,9%
Casino diretamente 34,2 34,3% 2,4 1,6% 36,7 14,4%
Outros 0,1 0,1% 100,5 65,0% 100,6 39,5%
Acionistas Globex 0,0 0,0% 16,6 10,8% 16,6 6,5%
Total 99,7 100,0% 154,4 100,0% 254,1 100,0%
GPA ON % ON PN % PN CT % CT
Wilkes Participaes SA 65,4 65,6% 2,2 1,6% 67,6 28,5%
Famlia Diniz diretamente 0,0 0,0% 32,7 23,7% 32,7 13,8%

Casino diretamente

34,2

34,3%

2,4

1,8%

36,7

15,4%

Outros

0,1

0,1%

100,5

72,9%

100,6

42,3%
TOTAL 99,7 100,0% 137,8 100,0% 237,5 100,0%
RESULTADO
CBD + Ponto Frio Breakdown das Receitas por Categoria
CBD 2008 CBD + Ponto Frio 2008
9 Liderana do varejo brasileiro com cerca de
R$ 26 bilhes de faturamento ;
9 Segunda maior empresa de eletroeletrnicos;
9 Mais de 1.200 lojas (sendo 455 Ponto Frio);
9 28 Centros de Distribuio (18 GPA + 10 Ponto Frio);
9 Cerca de 80.000 funcionrios.
Txteis
2,3%
Txteis
1,9%
Bazar
10%
Bazar
12%
Mercearia
Perecveis
23%
Faturamento Bruto do Varejo em Eletro
2 Maior Player em Eletro
Extra Hiper
Extra Eletro
Extra.com
R$ 2,2 BI
GPA
Eletro
R$ 7,0 BI
Ponto
Frio
R$ 4,8 BI
15

Eletrnicos e
Linha Branca
10%

Mercearia
47%
Perecveis

Eletrnicos,
Linha Branca
e Mveis
26%
29%
Aumento de +16 p.p.

Novos Estados
Novo Mapa
Gois
de Lojas
Cear
Piau
3 + 15 = 18
Distrito Federal
4 22
Rio Gde do Norte
2
Paraba
16 + 17 = 33
3
Pernambuco
Minas Gerais
5 + 69 = 74
10
Mato Grosso Alagoas
2
Sergipe
7
Mato Grosso do Sul 1
Bahia
1
So Paulo
3 + 54 = 57
Esprito Santo
10
Rio de Janeiro
421 + 117 = 538
Paran
101 + 88 = 189
Santa Catarina
6 + 24 = 30
1055
145
75
Lojas
Drogarias
Postos
Rio Grande do Sul
35
19
Novos Estados
Abr
2009
Postos Drogarias
144 106* 165 73 47 37 28 455 75 145
16
Fontes
RI Grupo Po de Acar
http://www.gpari.com.br/arquivos/GPA_Apres_20090608_port.pdf
Site Grupo Po de Acar
http://www.grupopaodeacucar.com.br/home.htm