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Prof.

Ubiratan Iorio

Economia e liberdade:
A Escola Austraca de
Economia
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Observao
(a)

O material desta apresentao utilizado


na disciplina Tpicos Especiais em Teoria
Econmica, sob minha responsabilidade,
do Departamento de Anlise Econmica da
Faculdade de Cincias Econmicas da
Universidade do Estado do Rio de Janeiro
FCE/UERJ.

(b)

Reproduo e utilizao permitidas para


fins didticos, desde que citados o autor e
a fonte.
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Contedo do curso
1.

Liberdade, lei e ordem

Racionalismo crtico vs arrogncia utpica


Ordem espontnea vs construtivismo racionalista

2. Ao humana, incerteza e tempo real

Uma viso geral da teoria econmica subjetivista


A concepo dinmica do tempo

3.
4.
5.
6.
7.

Teoria do capital
O mercado como um processo
Moeda, capital, inflao e ciclos econmicos
A macroeconomia da estrutura de capital
Tpicos avanados em capital, moeda e ciclos
econmicos
8.
Moeda, tempo e macroeconomia
9.
O pensamento de Friedrich Hayek
10. Socialismo e comunismo Mises.org.br www.ubirataniorio.org
*

Bibliografia
Livro texto: IORIO, Ubiratan J.,

Economia e Liberdade: a
Escola Austraca e a Economia Brasileira, Forense, RJ,
1997 (2 ed.)

Observao
Espera-se que o curso tenha um alto grau de participao

e incentiva-se os alunos a no deixarem de fazer


perguntas em sala de aula. No tenha medo de vir a
dizer alguma bobagem: o Prof. Ludwig von Mises, um dos
maiores economistas de todos os tempos e expoente da
Escola Austraca, costumava dizer que todos os grandes
economistas j disseram e escreveram bobagens. Muitos,
at, continuam a faz-lo permanentemente...
*
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1. Liberdade, lei e
ordem

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Racionalismo crtico vs arrogncia


utpica: Bases filosficas do pensamento
liberal
Racionalismo evolutivo (crtico) e racionalismo

construtivista (ingnuo);

Filsofos gregos fenmenos naturais vs

fenmenos produzidos pelo homem;

Bernard de Mandeville (1728)

David

Hume, Adam Smith, Edmond Burke


Escola
Histrica Alem
Savigny
Carl Menger
Ludwig von Mises
Friedrich Hayek
ordens espontneas e racionalismo crtico.
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Racionalismo crtico vs arrogncia


utpica: Bases filosficas do pensamento
liberal
Ren Descartes

J. Jacques Rousseau
Condorcet
Voltaire
Thomas
Hobbes as instituies humanas seriam
frutos deliberadamente criados pela razo
consciente (instituies planejadas).

Plato
Descartes
Marx construtivismo.

Hegel

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questo do conhecimento

Escola Austraca de Economia: o conhecimento

humano apresenta componentes de indeterminao


e de impossibilidade
incerteza
erros
consequncias involuntrias.
Limite capacidade da mente humana

compreenso parcial dos fenmenos sociais e


econmicos.
Hayek: analogia com o teorema de Gdel (que diz

ser impossvel demonstrar-se a consistncia de um


sistema formal quando se vive dentro dele)
os sistemas formais possuem regras de
funcionamento e de conduta que no podem ser
previamente determinadas ou, mesmo,
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estabelecidas conscientemente
sabemos

A questo do conhecimento
Os mercados so processos de descoberta, de

articulao de um conhecimento que no


mundo real se apresenta encoberto e
desarticulado.

Posturas sobre o conhecimento:


Liberal: falsificacionismo (negatividade), humildade
Anti-liberal: justificacionismo (positividade),

arrogncia

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Traos da teoria liberal do


conhecimento
(a) limites razo;
(b) repdio possibilidade de justificao das

teorias como verdades (justificacionismo) e


adoo do falsificacionismo, isto , o
reconhecimento da existncia e da importncia
da incerteza e da ignorncia, que induzem ao
erro;

(c) disperso e fragmentao do conhecimento


(cada indivduo detm apenas uma pequena
frao do estoque de conhecimento total
existente na sociedade);
(d)

negao da previsibilidade histrica, que


exigiria algo fora de nossoMises.org.br
alcance,
que seria a *
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Traos da teoria liberal do


conhecimento
Mtodo dedutivo do falsificacionismo-

negativismo (livrarmo-nos dos erros e das


falsas hipteses);

primazia da negatividade: da epistemologia

para a poltica, o direito, a economia e a


sociologia.

Conceitos liberais de liberdade, lei, justia,

estado, ordem social, etc.

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Liberdade positiva e liberdade


negativa
Negativa: liberdade de (falsificacionismo)
Positiva: liberdade para (justificacionismo)
Liberdade negativa significa ausncia de

coero
proteo social contra a coero
leis = normas de justa conduta.
Se o conhecimento fosse pleno (oniscincia),
a liberdade perderia valor enquanto
fundamento da evoluo das sociedades
humanas.
Liberdade
responsabilidade individual.
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Liberdade positiva e liberdade


negativa
Lei: IUS (o que justo, do latim iustum). Dik

e dikaiosne expressavam para os gregos a


idia moral, mas no legal de justia (diferem
de iustum). Com o passar do tempo, a antiga
palavra usada para designar o direito passou
tambm a designar justia (right, diritto,
derecho, droit, etc).
IUS tanto o legal como o justo, o que significa

que o direito no foi concebido meramente


como um conjunto de regras postas em vigor
por um soberano (IUSSUM), mas sim como
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regras que devem expressar
e encarnar
o

Liberdade positiva e liberdade


negativa
Concepo negativa de lei: salvaguardar

direitos de terceiros.
conveno).

NOMOS (por

Concepo positiva de lei: viso da

jurisprudncia analtica de John Austin e do


positivismo jurdico de Kelsen, que representam
uma abordagem meramente formal do direito
(direito=legislao).
THESIS (por
deciso deliberada)
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A necessidade de conteno dos


poderes do estado
Democracia como um meio (liberais)
Democracia como um fim (Rousseau)

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A necessidade de conteno dos


poderes do estado
A sociedade produzida por nossas
carncias; o governo, por nossa
perversidade. A primeira promove
positivamente nossa felicidade, unindo
nossos afetos. O segundo,
negativamente, restringindo nossos vcios.
A primeira estimula a interao, o outro
cria distines. A primeira protege, o
segundo pune. A sociedade, em qualquer
de seus estgios, uma bno, ao passo
que o governo, mesmo em sua melhor
forma, no passa de um mal necessrio; e,
na sua pior verso, de um mal
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intolervel.

Ordem Espontnea vs
Construtivismo Racionalista:
Dois casos polares de organizao social,
poltica e econmica
Crtica de Hayek ao construtivismo
(engenharia social): Como o nosso
conhecimento dos fenmenos sociais
sempre incompleto devemos rejeitar a crena
de que as instituies sociais e a prpria
civilizao uma vez que foram criadas pelo
homem podem ser alteradas ao seu arbtrio,
de modo a satisfazer suas aspiraes,
vontades, desejos e caprichos.
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Ordem espontnea vs
construtivismo racionalista
Por qu? Resposta: porque existe um

processo evolutivo social espontneo ( la


Darwin, mas anterior ao evolucionismo
biolgico darwiniano).
O evolucionismo social anterior a Charles

Darwin, que aplicou biologia o conceito de


evoluo usado no estudo das instituies
pelos filsofos morais do sculo XVIII
(especialmente os que estudaram as leis e a
linguagem sob o ponto de vista histrico). Ele
no deve ser confundido com o darwinismo
social do sculo XIX, uma Mises.org.br
tentativa
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Ordem espontnea vs
construtivismo racionalista
Os processos de seleo que ocorrem na

transmisso cultural e que geram e alteram


as instituies sociais so diferentes dos
processos de seleo biolgicos, que se
transmitem hereditariamente nas cincias
sociais.
No correto falar-se em leis de evoluo,

pois no existem sequncias ou fases


definidas pelas quais deveriam passar os
processos; isto impede a construo de
modelos de previso das trajetrias futuras
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dos fenmenos que caracterizam
o processo

Ordem espontnea vs
construtivismo racionalista
Por isso, as concepes historicistas, bem

como a abordagem holstica de Comte, Hegel


e Marx isto , o determinismo histrico
no passam de uma crena mstica de que a
evoluo das sociedades deve seguir um
curso predeterminado.
A evoluo social pode ser vista como um

processo de tentativas e erros de milhes de


indivduos que sequer se conhecem, ou seja,
como ordens espontneas. Exemplos: a
moeda, a linguagem, etc.
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Os dois casos antitticos de


organizao social:
(a) sociedades de homens livres:
NOMOS - COSMOS
(b) sociedades totalitrias:
THESIS - TAXIS

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Os dois casos antitticos de


organizao social:
Quanto s normas de conduta:

Nomos x

Thesis.

Quanto organizao social : Cosmos (ordens


espontneas) x Taxis (ordens planejadas).
Em (a) o sujeito da liberdade o indivduo.
Em (b), o sujeito a coletividade, como no
caso das sociedades de insetos gregrios
(abelhas, formigas, cupins).
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Altrusmo natural (biolgico)
x altrusmo

Tertium non datur


Nomos-Taxis (social democracia) e Thesis-

Cosmos so sistemas contraditrios.


Nomos-Cosmos e Thesis-Taxis no o so.

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A impossibilidade de clculo
nas economias planificadas:
Mises demonstrou, em 1922 (!), que no

regime econmico taxis o clculo econmico


impossvel. Sntese de seu argumento:

propriedade privada
mercado
economia de mercado
formao de preos

economia de
formao de preo
clculo econmico

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A impossibilidade de clculo
nas economias planificadas:
Logo, se no existe liberdade econmica

(propriedade privada), no existe clculo


econmico. O sistema thesis-taxis, embora
consistente internamente, um sistema que
se guia s cegas, pois no opera com preos,
mas com pseudopreos, sem qualquer
significado econmico.

Para Hayek, os sistemas intervencionistas


diferem do socialismo em grau, mas no em
essncia.
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O papel do estado
vida em sociedade
normas de conduta
estado
proteo aos direitos individuais

As instituies liberais devem ser tais que

contenham o poder excessivo do estado.

Quando thesis prevalece sobre nomos

concentrao de poder
da Servido).

Hayek (Caminho

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A atividade
econmica
(no mundo real)
:

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2. Ao
Humana!!!
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ao longo do tempo!

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sob condies de
incerteza
genuna!

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Uma viso geral da teoria


econmica subjetivista
(introduo)

Para muitos economistas, subjetivismo

significa quase que exclusivamente a teoria


subjetiva do valor ou a ideia de que as teorias
cientficas seriam pessoais e, portanto, no
sujeitas a testes; isto falso.
De fato, o subjetivismo refere-se

pressuposio de que o contedo da mente


humana e, portanto, os processos de
tomadas de deciso no so determinados
rigidamente por eventos externos.
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Uma viso geral da teoria


econmica subjetivista (introduo)
O subjetivismo d espao para a criatividade e

a autonomia das escolhas individuais. Assim,


est ligado ao individualismo
metodolgico, que a viso de que os
resultados do mercado como um todo devem
ser explicados em termos dos atos de escolha
individuais.

Portanto, para os austracos e para os

subjetivistas em geral, a teoria econmica


deve lidar, antes de mais nada, com os
ensinamentos que explicam as escolhas e
no com as interaes entre magnitudes
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objetivas.

Tempo e ignorncia
Autonomia relativa das escolhas individuais

imperfeio das previses sobre as


consequncias futuras das escolhas.

Quando um indivduo escolhe um determinado

curso de ao, as conseqncias iro


depender em parte dos cursos de ao
(humana) que outros escolherem, estiverem
escolhendo ou ainda iro escolher.

Em um mundo com decises


autnomas, o futuro no apenas
desconhecido (unknown), mas desconhecvel
(unknowable).
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Tempo e ignorncia
No h nada no presente estado do mundo

que nos possa capacitar a prever o estado


futuro, pois este determinado por aquele;
isto no impede o analista de, uma vez
chegado o futuro, tentar explic-lo ex-post.
Subjetivismo e ao humana
sob condies de incerteza so ideias
inseparveis!

H duas maneiras complementares de


conceituar esse desconhecimento do futuro:

(a) A concepo dinmica do tempo (tempo real,

subjetivo ou histrico);
(b) A noo de ignorncia e seu corolrio, a de
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incerteza genuna ou radical.

O tempo real
A teoria neoclssica, nos ltimos 60 anos,

mudou pouco nesse aspecto; as inovaes


tericas nada mais tm feito do que estender
o aparato dos mtodos de maximizao
esttica maximizao dinmica.

Por que as aspas? Resposta: porque o tempo


trabalhado em termos estticos, isto ,
admite-se a analogia newtoniana entre tempo
e espao; assim como um indivduo pode
alocar pores de espao (terra) para certos
propsitos, ele poderia tambm alocar
pores de tempo para certas atividades.
Assim, em princpio, tempoMises.org.br
(esttico)
e
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O tempo real
O tempo dinmico visto como um fluxo de

eventos, que contm implicitamente a ideia


de novidade, de aprendizado, de surpresa, de
descoberta.

Conforme o estoque de experincias cresce,


as perspectivas individuais mudam e, assim,
tanto o presente como o futuro vo sendo
permanentemente afetados pelos fluxos
contnuos de eventos, o que faz com que cada
novo instante seja, por si s, uma nova
perspectiva individual
isto torna
impossvel a previsibilidade perfeita.
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O tempo real
Como todos os indivduos so afetados

similarmente e como as consequncias de um


curso de ao individual dependem do que
outros indivduos faro, esta concepo
dinmica do tempo altera os processos de
tomada de decises.

As escolhas no tempo real sempre so,

portanto, feitas sem um conhecimento


perfeito (determinstico ou estocstico) das
suas consequncias, o que explica no nvel
social o desenvolvimento das instituies
como ordens espontneas.
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A ignorncia
Na tradio neoclssica antiga, conhecimento

e previso eram considerados perfeitos


(preos atuais e futuros, p. ex.); o mesmo
ocorre na teoria neoclssica moderna, porm
sob o ponto de vista estocstico (distribuio
de preos correntes e estrutura que gerar os
preos futuros).

Mesmo quando se admite que no se


conhece a distribuio completa de
probabilidades, admite-se que ela existe de
forma objetiva, e que pode ser aprendida
gradualmente.
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A ignorncia
Para os austracos, a ignorncia no pode ser

totalmente evitada, ignorada, ou eliminada;


no um estado de imperfeio de
conhecimento que possa ser assintoticamente
eliminado por algum processo: vivemos em
um mundo no qual o tempo real e, logo, as
mudanas so imprevisveis, e a ignorncia e
os erros so inevitveis.

A ignorncia no deve ser transformada em

uma variante do conhecimento, mediante


expedientes analticos.
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Sntese da crtica austraca


The neoclassical method of modeling uncertainty essentially
denies the fundamental tenet of subjectivism: the autonomy of
individual choice. To portray the uncertain future as an
objective probability distribution defined over an exhaustive set
of events is to make the claim that the future is merely
unknown.
Thus it is in principle knowable because the future exists out
there independently of the autonomous choices of individuals.
Or, to put it another way, the neoclassical modeling techniques
abolish the autonomy of the human mind. This is the central
problem inherent in most formulations of rational expectations
equilibria.
The movement toward a subjectivist theory of probability in
some areas of economics has no doubt been an improvement
from our perspective. Yet most of this literature neglects a
fundamental aspect of ignorance: the (perceived) unlistability of
all possible outcomes. It is not merely that we do not know
which possibility out of a given set will occur, but the set itself is
unbounded. Subjective probability thus reflects subjectivism in
its static form, while unbounded possibility
sets
reflect the
*
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A importncia do tempo e da
ignorncia
O subjetivismo tem implicaes importantes

para a teoria e as aplicaes:

Processos de equilbrio (e no mais estados


de equilbrio);
A teoria econmica deve preocupar-se com
as foras determinantes do erro e da
descoordenao, e estas podem tanto ser
variaes exgenas nos dados ou mudanas
endgenas.
O processo de mercado no tem fim; no
h equilbrios estveis, nem trajetrias de
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crescimento estveis.

A importncia do tempo e da
ignorncia
A teoria deve afastar-se dos modelos de
maximizao matemtica.
A interao dos cursos de ao individuais
o processo de mercado uma espcie
de procedimento de descobertas (discovery
procedure).
O planejamento e as polticas industriais
tm o efeito de privar a sociedade do
conhecimento que ela acabaria obtendo
atravs do processo de mercado, bem como
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da habilidade de vencer asMises.org.br
limitaes
do

A concepo dinmica do
tempo

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A concepo dinmica do tempo


A teoria econmica convencional precria no

tratamento dispensado ao fator tempo.

No mundo real, os preos so gerados pelos

processos de trocas; nos modelos de


equilbrio, a formao de preos precede o
processo de trocas.

Os modelos de equilbrio intertemporal, que

adotam a hiptese da existncia simultnea


de todos os mercados intertemporais e
contingenciais, trazem os estados futuros para
o presente, o que acaba literalmente anulando
o tempo.
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A concepo dinmica do tempo


Nesses modelos, como o de Arrow-Debreu,

todas as decises relevantes so tomadas em


um instante inicial T0 ; assim, o futuro, nesses
modelos, como o simples desenrolar de um
tapete j pronto.

H dois conceitos de tempo:


Tempo Newtoniano
Tempo Real
homogeneidade
heterogeneidade
continuidade matemtica
dinmica

continuidade

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Tempo newtoniano (esttico)

t0

t1 t2

a) homogeneidade: cada ponto


exatamente igual a todos os demais, a no ser
por sua posio espacial: com isso, cada
ponto representativo do tempo vazio por
construo, o que torna o tempo
independente do seu contedo. O tempo
passa sem que nada acontea: uma
categoria esttica.
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Tempo newtoniano (esttico)


b) continuidade matemtica: divisibilidade
contnua. Cada instante do tempo isolado dos
demais. Se isso ocorresse no mundo real, os
ajustamentos que caracterizam o processo de
mercado deveriam se processar a velocidades
infinitas e a mobilidade dos recursos deveria ser
infinitamente alta, para que todo o processo
ocorresse em um nico instante. Por isso, a teoria
convencional adota o expediente de considerar
cada mudana como sendo exgena.
c)

inrcia causal: o estado inicial do sistema deve


conter tudo o que for necessrio para produzir as
mudanas; o tempo no acrescenta, literalmente,
nada. Se todas as causas das mudanas
estivessem presentes no instante
seminal T0,
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Tempo real (dinmico)


No tempo real (dinmico), o tempo deixa de ser

algo meramente espacializado e passa a ser


considerado um fluxo contnuo e dinmico de
novas experincias, fluxo esse que no est no
tempo, mas o prprio tempo.

a) heterogeneidade: cada ponto do tempo


novo porque, por meio da memria, est ligado
a pontos anteriores. A memria, alm de ligar o
passado ao presente, torna cada instante
diferente dos demais. Mesmo quando um certo
fenmeno ocorre exatamente como foi
previsto, ele no ser experimentado ou vivido
exatamente como se imaginou, pois, quando foi
feita a previso, o ponto de vista era diferente
do relevante ao ocorrer o fenmeno,
porque a
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Tempo real (dinmico)


b) continuidade dinmica: analogia com a
msica. Estrutura dinmica do tempo: memria
e antecipao (expectativa). Memria e
expectativa geram a continuidade dinmica, em
que cada instante do tempo no
independente nem pode ser isolado dos demais.
Essa continuidade dinmica a prpria
essncia do processo de mercado.

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Tempo real (dinmico)


c) eficcia causal: decorre da
heterogeneidade. O simples passar do tempo
uma fonte permanente de novidades; j
que a memria vai alterando as expectativas,
o tempo passa a ser criativo e os mercados a
serem vistos como processos de descoberta.

Esse crescimento do conhecimento que se

processa mediante as descobertas a


fora endgena que propulsa o sistema
continuamente.
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Tempo real (dinmico)


H dois efeitos da adoo desse conceito de

tempo:
ele irreversvel: ao nos movermos de um ponto para

outro em uma curva de oferta ou demanda, no h


volta possvel.
processo de evoluo criativa, de mudanas
aoOhumana
(no tempo)
novas
imprevistas.
experincias

novos conhecimentos
O estado natural da economia no tempo
movimento e no repouso, j que, com as
alteraes do conhecimento, a prpria
economia se altera.
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3. A teoria do
capital

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A teoria do capital
esforo

resultados

Senior : abstinence
Marshall e Cassell : waiting
Bhm-Bawerk : roundaboutness
Barone e Wicksell: time
Processo de produo capitalista ou roundabout:

aquele que sacrifica alguma geleia hoje para ter


mais geleia amanh.

A produo aumenta porque ocorre um switch

intertemporal no produto.

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A teoria do capital

A essncia da viso austraca do capital que

ele no fixo, mas destrudo no processo de


criao do produto. Assim, definimos capital
como um estoque de fatores nopermanentes de produo, que gera um fluxo
de renda durante um perodo finito de tempo.

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As dimenses do capital
W. Stanley Jevons foi quem primeiro introduziu

explicitamente o fator tempo na teoria da


produo. Os investimentos podem ser feitos
de duas maneiras:

Com os recursos sendo empregados em um ponto do

tempo, e os seus retornos obtidos em perodos de


tempo e,

Com os recursos sendo empregados ao longo de um

perodo de tempo, e com os retornos obtidos em um


ponto do tempo.

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As dimenses do capital
Point input / continuous output (corte de uma

rvore);
Continuous input / point output (armas de

fogo);
H bens hbridos em diversos graus

(continuous input / continuous output);

Roundaboutness: vem tanto do tempo gasto


para produzir capital como da durabilidade do
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capital.

As dimenses do capital
Roundaboutness: tempo de produo
(tempo gasto para produzir capital).
Sejam y0 a receita da venda de todos os bens finais no

momento atual t=0; a o valor dos inputs usados entre


t=p e t=0; p o ponto do tempo no passado em que
os inputs comearam a ser usados e, r a taxa de juros.
Ento,
0

y0 =

pa

ert dt = a/r (erp-1)

Roundaboutness: durabilidade do capital fixo.


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As dimenses do capital
Nesta definio de capital, o tempo necessrio

no para produzir o capital, mas para utiliz-lo.


Agora, o perodo relevante a expectativa de vida
operacional do capital. O novo investimento
mantido enquanto o valor presente da receita
lquida esperada da venda futura dos bens finais
for maior do que o valor do capital. Logo, sendo x0
o valor do capital no perodo t=0; b o valor da
receita lquida anual contnua da venda dos bens
finais; f o ponto do tempo no futuro em que a
receita lquida desaparecer e r, como sempre, a
taxa de juros, o fnovo investimento cessar
quando:
0

-rt

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-rf

As dimenses do capital
Roundaboutness: combinao do perodo de

produo com a durabilidade.

Os dois conceitos no so mutuamente

exclusivos: o primeiro requer a hiptese de


que o tempo usado para produzir uma
mquina que, ento, gera um produto
instantaneamente; o segundo requer a
hiptese de que as mquinas so adquiridas
instantaneamente e que os retornosdas
vendas so acumulados durante um n de
perodos futuros (durabilidade). Claramente,
tratam-se de casos especiais que, em geral,
podem ser mesclados.
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As dimenses do capital
Numa situao em que a acumulao e a

estrutura de capital so timas, esse equilbrio


se reflete na igualdade entre o valor presente
agregado dos inputs passados e o valor
presente agregado lquido dos inputs futuros.
Igualando as duas equaes e rearranjando,
vem:

b/a = (ert-1) / (1e-rf)


e, para o caso especial em que p = f = T,

b/a = erT
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Intensidade do capital
Definimos roundaboutness em termos de

tempo seja o perodo de produo e seu


equivalente, o perodo no qual se torna
necessria a proviso de working capital ,
ou seja em termos de durabilidade (ou como
uma combinao de ambos). Bhm-Bawerk
introduziu um conceito semelhante, o de
intensidade do capital, relacionado ao tempo
gasto para produzir capital (ou para utilizar
working capital): o conceito de perodo
mdio de produo.

A intensidade do capital calculada pela

soma agregada dos perodos de investimento,


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em que os inputs so aplicados
a uma taxa

Intensidade do capital
Por exemplo, para um perodo de produo

de 3 anos, em que so aplicados a inputs em


cada ano, o perodo mdio de produo, m,
dado por:

m = (3+2+1)/3 = 2 ,
o que significa que os inputs permanecem
no processo de produo, em mdia, por 2
anos. O papel da taxa de juros, r, nessa
definio de intensidade de capital pode ser
visto se observarmos que a equao anterior
pode ser derivada de:

a(1+3r) + a(1+2r) + a(1+r) = 3a(1+mr)


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Intensidade do capital
Resolvendo para m, a varivel r desaparece

porque aplicada a uma taxa simples. Para


uma taxa composta, vem:

a(1+r)3 + a (1+2r)2 + a(1+r) = 3a


(1+r)m
Que foi a definio de intensidade do capital

sugerida por Wicksell. Por exemplo, para


r=0,07, m=2,01. Para o caso contnuo, m
determinado por:

a(e

3
r

- 1)/r = 3aerm
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Intensidade de capital:
combinao do perodo de produo
com a durabilidade
A contrapartida desta ltima equao no

contexto de roundabout definido em termos


de durabilidade do capital :

b(1-e-rf)/r = f.b.e-rm
Da condio de equilbrio, em que y0 = x0 ,

vem:

p.a.erm = f.b.e-rm ,
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Intensidade de capital:
combinao do perodo de produo
com a durabilidade

Em que a o valor do input anual contnuo, b

o valor da receita lquida anual contnua, p o


limite de tempo em que os inputos foram
aplicados, f o limite de tempo quando as
receitas desaparecero, m o perodo mdio de
produo definido em termos de inputs, m o
perodo mdio de produo definido em termos
de durabilidade, e r a taxa de juros. Aps
algum algebrismo, chega-se a:

(m + m) = ln(bf/ap) / r
A ltima equao nos mostra como a

intensidade do capital bidimensional m+m leva


em conta as magnitudes dos inputs a e dos
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outputs b, o perodo de gestao
p, a

Uma simulao
A ttulo de exemplo, consideremos p=f=5,

r=0,05 e b=10. Assim, como b/a=erT ,


calcula-se a=7,79. Inputs de 7,79 unidades
por perodo so aplicados durante 5 anos
consecutivos e, sendo r=5%, o valor do
capital alcanado depois de 5 anos atinge o
valor mximo de 44,24 unidades (isto ,
y0=x0=44,24). Uma receita lquida de 10
unidades b ser ganha em cada um dos
5 anos para
e ir um
reduzindo
valor
do com p=
mulao doprximos
valor do capital
projetoode
10 anos
capital:
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Uma simulao
Podemos desenvolver mais a simulao

admitindo uma srie de 10 esquemas


idnticos se desenrolando em paralelo, com
um lag de 1 perodo entre os estgios
sucessivos de cada esquema.
Isto produz um equilbrio de steady state: a

operao como um todo tem um valor


agregado do capital constante, igual soma
horizontal da segunda linha da tabela anterior
(=230,04), uma corrente constante de inputs
(=38,94 unidades, que 5x7,79) e uma
corrente constante de outputs (=50 unidades,
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que 5x10). Estes dados e Mises.org.br
suas taxas

Uma simulao
Valores simulados para uma
srie
de projetos de 10 anos, com
p=f=5
taxa de
juros
5%
10%
15%

unidades

unidades

unidades

de capital de trabalho de produto


230,04
38,94
50
212,41
30,33
50
196,78
23,62
50

capital /

capital /

trabalho
5,91
7
8,33

produto
4,6
4,25
3,94

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Uma simulao
Como sugere nossa simulao, os efeitos de um

aumento na taxa de juros so o de aumentar a


relao capital/trabalho e o de diminuir a
relao capital/produto (ver 2 e 3 linhas).
Qualquer argumento no sentido de que esses
resultados so opostos aos da teoria
neoclssica do capital (em que, quando r
aumenta, L substitui K) deve ser refutado,
porque tal substituio ocorre com um aumento
no preo relativo do capital.

O mundo neoclssico, atemporal e meramente

terico, variaes na taxa de juros so


irrelevantes para os preos relativos dos fatores,
qualquer que seja o capital existente.

Vemos, tambm, que aumentos em r reduzem


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as unidades de trabalho. Em
outras
palavras,

Teoria do capital e
macroeconmica
No mundo prtico dos negcios, a funo dos

gastos em investimentos a de prover o capital


necessrio para aumentar a oferta de bens de
consumo no futuro.

No entanto, Keynes, desconhecendo a Teoria

Austraca do Capital, enfocou o investimento


como um componente da demanda agregada,
que deveria ser usado para gerar empregos
direta ou indiretamente, via efeito
multiplicador.

Por isso, ao deixar de lado o verdadeiro

propsito funcional do investimento para


montar modelos curto prazo para explicar o
emprego e a renda agregados, a
macroeconomia negligencia um aspecto
enormemente importante daMises.org.br
teoriawww.ubirataniorio.org
econmica,

Teoria do capital e macroeconmica


Hayek acreditava que a estratgia keynesiana

de seguir polticas monetrias expansionistas


para atingir o pleno emprego podia ser
atribuda ignorncia de Keynes com respeito
Teoria Austraca do Capital, pois apenas isto
explicaria a ideia de que o determinante
principal do investimento seria a demanda de
bens de consumo. Ele utilizou a analogia
com um rio para explicar as relaes entre
investimento, bens finais e emprego.

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Teoria do capital e
macroeconmica
Analogia de Hayek:

O rio o fluxo contnuo de produo capitalista,


que pode variar independentemente do nvel da
mar (vendas de bens finais) na sua foz. Na sua
cabeceira, o volume de gua afetado pelos
fluxos dos afluentes (mudanas nos
investimentos, novos e de reposio), que so
por sua vez determinados pelos preos relativos
dos fatores, pelas mudanas tecnolgicas e pela
taxa de juros. Em nenhum ponto do tempo
existe uma correspondncia entre mudanas no
volume de gua da cabeceira e a venda de bens
finais, nem entre a venda de bens finais e o
nvel de emprego. Mais ainda, provvel que,
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em uma recesso, o revival
do consumo
final *

Teoria do capital e
macroeconmica
Quando os recursos esto plenamente

empregados, existe um trade off bvio entre a


proviso de bens para consumo corrente e a
proviso de bens para consumo futuro. O
crescimento econmico s pode ocorrer se
houver um sacrifcio no presente. Qualquer
tentativa de forar o crescimento atravs da
expanso monetria trar implicaes
inflacionrias.

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4. O mercado como um
processo

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Formao de preos e processo


de mercado
Valor e formao de preos:

S. Toms de Aquino (sc. XII): utilitas, raritas


Adam Smith (1776): doutrina do valortrabalho

W. S. Jevons, L. Walras e Carl Menger (1870):

doutrina da utilidade marginal.


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Formao de preos e processo


de mercado

Custos determinam preos ou preos determinam


custos?
Consideremos uma economia simples, com

3 estgios de produo: a fazenda que


produz o trigo, o moinho que processa a
farinha, e a padaria que fabrica o po e o
vende ao consumidor.

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Formao de preos e processo


de mercado

Podemos aproximar o desenho acima por um

tringulo, em que comeamos a nos mover da


esquerda para a direita e de baixo para cima
(sentido da produo) ou da direita para a
esquerda e de cima para baixo (sentido do
consumo).
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Formao de preos e processo


de mercado
medida que caminhamos da esquerda para

a direita, as alturas dos retngulos aumentam


porque vai sendo adicionado valor produo.
Por isso, o bem de 1 ordem (po) mais
caro do que o de 2 ordem (farinha), o qual,
por sua vez, deve ser mais caro do que o trigo
(bem de 3 ordem).

Entretanto, se no houvesse consumidores

dispostos a comprar po, os preos da farinha


e do trigo seriam nulos (supondo que tanto
um como o outro s pudessem ser utilizados
para fabricar po). O valor gerado pela
utilidade marginal e, portanto, so os preos
que determinam os custos.Mises.org.br
Esteswww.ubirataniorio.org
ltimos, na

Formao de preos e processo


de mercado
valor
vetor de demanda
vetor de oferta
tempo

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Formas de mercado:
1. Concorrncia perfeita
2. Oligoplio
3. Competio monopolista
4. Monoplio

A teoria econmica costuma estudar esses


mercados sob uma perspectiva de equilbrio, mas,
na realidade, de acordo com a boa tradio dos
economistas da Escola Austraca, devemos
considerar o equilbrio apenas como uma
construo imaginria de cunho terico. Na
realidade, os mercados devem ser vistos como
processos dinmicos, que tendem para o
*
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equilbrio, sem contudo atingi-lo.

Curvas de demanda e de oferta


e equilbrio de mercado
Demanda
p

p0

A
p1
q0

q1
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q
*

Curvas de demanda e de oferta


e equilbrio de mercado

Ligando todos os pontos tais como A e B (ver

grfico no prximo slide), obtemos a curva de


demanda, que representa o lugar geomtrico
dos preos mximos que o consumidor
dispe-se a pagar por cada quantidade.

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Curvas de demanda e de oferta


e equilbrio de mercado
p

Curva de demanda

q
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Curvas de demanda e de oferta


e equilbrio de mercado
Oferta
p

p
p1

P0

C
q0

q1

Unindo todos os pontos como C e D obtemos a

curva de oferta, que representa o lugar


geomtrico dos preos mnimos que o
vendedor deseja obter por cada quantidade.
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Oferta
Curva de Oferta
S
p

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O equilbrio de mercado

S
E

pe
D
qe

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Efeitos dos controles de


(quaisquer) preos
p

g
i
o

p atual

pe
pf

D
S2

S1

qe

D1

D2
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q
*

O mercado como um processo


Conhecimento (limitado e disperso)
Incerteza genuna (no probabilstica)
Ao humana
Tempo real (no newtoniano)
Erros e tentativas
Explorao de oportunidades
Rejeio ao equilbrio como possibilidade

efetiva
O conjunto dessas caractersticas da ao humana
faz com que os mercados sejam melhor estudados
como processos que tendem ao equilbrio.
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Os cones austracos

p
tu

S
q

S
S

D
ts

S
D

p
D

tm
q

Nota: credito a ideia deste


grfico
ao
economista
Reszo Divenyi, ex-aluno da
FCE/UERJ.

tj
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Falhas de mercado vs falhas


de governo

mercado

liberais

instituies

intervencionis

Bens pblicos, monoplios naturais,

externalidades
O mercado funciona sempre e atico (I.
Kirzner)
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Provises vs prerrogativas
(Ralf

5. Moeda, capital,
inflao e ciclos
econmicos
(Austrian Business Cycle Theory)

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TACE
A Teoria Austraca dos Ciclos Econmicos

(TACE) foi esboada por Ludwig von Mises


em 1912, em seu famoso Theorie des Geldes
und der Umlaufsmittel (Teoria da Moeda e do
Crdito), em que o extraordinrio economista
austraco desenvolveu os princpios seminais
delineados pelo fundador da Escola, Menger,
em seu Principles (1871).

Posteriormente, em sua monumental obra

Ao Humana (1948), Mises reafirmou o que


j escrevera anteriormente, ao descrever os
efeitos das variaes no crdito e na oferta de
moeda sobre o sistema econmico.
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TACE
Hayek, que nos anos 20 j escrevera alguns

artigos sobre teoria monetria, ao ser


convidado por Keynes para lecionar na London
School of Economics, apresentou alguns
seminrios com o contedo de trs papers,
dos quais o mais famoso ficou sendo Prices
and Production (1931).

Na ocasio, Hayek surpreendeu uma plateia

em que despontavam, entre outros, Keynes,


Kaldor e Joan Robinson com uma srie de
tringulos, em que mostrava, combinando
elementos de Mises, da Teoria do Capital de
Bhm-Bawerk, do ingls William Stanley
Jevons e do sueco Knut Wicksell, de que forma
variaes no crdito alteravam os preos
relativos.
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TACE
Vivia-se a Grande Depresso e as explicaes

proporcionadas pelos tais tringulos para a


mesma eram inteiramente diferentes das que
Keynes comeava a preconizar, enquanto
escrevia a sua Teoria Geral. Para Keynes, o
problema fora causado por poupana demais
e investimentos de menos; para Hayek,
justamente o oposto que provocara a
Grande Depresso: poupana de menos e
investimentos demais. Ningum no mundo
acadmico da poca entendeu a profundidade
da anlise de Hayek.

Keynes ganhou infelizmente o debate,

pois suas recomendaes para os governos


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tirarem a economia da Grande
Depresso

TACE
Com o advento do keynesianismo as

importantes contribuies dos economistas


austracos para a Teoria Econmica foram
esquecidas. Todos, ou quase todos, passaram
a ser keynesianos. Todos passaram a
supervalorizar a macroeconomia. Todos
passaram a negligenciar a teoria do capital. E
quase todos passaram a defensores do
intervencionismo do estado na atividade
econmica.

Essa situao perdurou at 1974, quando

Hayek foi contemplado com o Nobel de


Economia, pelo conjunto de sua fantstica
obra e, tambm, pelo fato de que ocorrera o
que sua teoria dos tringulos tinha logrado
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prever quatro dcadas antes.

TACE
Com efeito, Hayek escrevera ainda nos anos

30 que a aplicao das ideias sugeridas por


Keynes de que os governos deveriam utilizar
as polticas fiscal e monetria para
promoverem o pleno emprego, levaria, no
longo prazo, a um desastre chamado
estagflao, isto , combinao de recesso
com inflao!

Nos anos 70, chegara, afinal, o tal longo prazo

e, como nem todos os que creram em Keynes


estavam mortos, o mundo comeou a dar
valor s ideias de Hayek.

Mas o estrago j estava feito


e erawww.ubirataniorio.org
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TACE
Na Amrica Latina, sempre avessa s ideias

liberais (e, por isso mesmo, sempre pobre), h


alguns centros em que se ensina e se procura
disseminar a Escola Austraca.

No Brasil para variar so poucas as

tradues das obras desses economistas,


quase todas editadas pelos institutos liberais.

Nosso modesto livro, Economia &

Liberdade: A Escola Austraca e a


Economia Brasileira (Forense, 2 ed., 1997),
com prefcio de um austraco famoso
Roberto Campos foi o primeiro a apresentar
uma abordagem sistemtica
da Austrian
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A teoria hayekiana da moeda,do


capital, da inflao e dos
ciclos econmicos
Elementos da teoria
(a) a teoria hayekiana do conhecimento
(b) o processo de mercado
(c) a doutrina da poupana forada
(d) o papel de coordenao intertemporal da
taxa de juros
(e) o efeito Ricardo
(f) a 4 proposio fundamental de J.S. Mill
(g) a estrutura mengeriana de produo
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Os tringulos de Hayek
bem de consumo final

bem em elaborao

valor

incio da
produo do
bem

tempo

3
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VOA (Vetor de Oferta Agregada)

matrias-primas manufaturas

atacado

varejo

v
VOA

VOA = f (lucrativ., tecnologia)

t
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(VDA) Vetor de Demanda


Agregada
v
VDA

VDA=f(prefs. intertemporais)

t
Como a demanda final est no ltimo estgio de
produo de bens de 1 ordem (consumo
final) a moeda comea a mover-se a partir da
para baixo.
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Equilbrio entre VOA e VDA


v
VDA
VOA
t
Em uma economia uniformemente circular, VOA
e VDA no apenas so paralelos, mas
necessariamente coincidem.
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Equilbrio entre VOA e VDA


Se D > S em um ponto qualquer da cadeia

produtiva, os produtores nesse estgio tero


lucros excedentes em relao aos produtores
de outros estgios, o que, se admitirmos
mobilidade de fatores, atrair recursos para o
estgio mais lucrativo, fazendo com que sua
lucratividade caia, at que seja igual dos
demais estgios.

Se S > D, ocorrer o oposto: os recursos

sairo desse estgio para outros e a sua


lucratividade aumentar. A taxa de juros o
elemento coordenador entre VOA e VDA:
The rate of interest is the key coordinating link
that allocates capital resources
with
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Teoria Austraca dos Ciclos


Econmicos (TACE)
Como uma variao em M afeta a estrutura de
produo?
r

S
A

rn
r

B
I
Sp

Ip

I, S

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Teoria Austraca dos Ciclos


Econmicos (TACE)
VP = R/(1+r) + R/ (1+r)2 + R/(1+r)3

+ . . . . . . . . . .+ R/(1+r)n, em que VP o
valor presente sobre os projetos de
investimentos, R a renda futura do ativo de
capital, r a taxa de juros , e n o nmero de
anos.
Logo, variaes em r afetam muito mais o

componente relativo s rendas futuras do que


a renda presente.
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A dinmica dos ciclos


1 fase: boom nas indstrias de bens de capital sob
inflao.
C
C
A

(pK/pC)

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A dinmica dos ciclos


2 fase: efeitos-renda
Os recursos migram para os estgios mais
lucrativos (de bens de capital), o que gera
rendas mais elevadas nesses setores.
Conforme o tempo passa, a renda gerada pelo
boom de investimentos vai sendo gasta na
forma de mais consumo (C/S aumenta).
v
VOA
VDA
t

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A dinmica dos ciclos


Quando C/S cresce, temos uma indicao de que

VDA passa a se mover em uma direo diferente de


VOA. Deixam de ser paralelos, o que rompe a
condio para o equilbrio macroeconmico.
Se o aumento na renda fosse suficiente para comprar

o agora maior volume de bens e servios que esto


sendo produzidos, haveria inflao, porm, sem
desequilbrios entre produo e consumo, conforme
sustentavam os monetaristas.
Mas por que ocorre o desequilbrio? Resposta:

porque a expanso monetria introduziu uma


divergncia entre as preferncias individuais
intertemporais e a estrutura deMises.org.br
produo.
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A dinmica dos ciclos


3 fase: o aperto de crdito (credit crunch)
O aumento no consumo cria um cabo-de-guerra entre
as indstrias de bens de capital (ainda em expanso)
e as indstrias de bens de consumo (agora em
expanso), o que eleva a taxa de juros e os preos
nesses setores. Como suas rendas em termos de
incrementos superam as rendas dos estgios
produtores de bens de consumo, surgir uma escassez
nesses ltimos, fazendo com que a curva de
rendimentos
(yield curve) se inverta. Trata-se do
r
efeito Ricardo la Hayek.

yield curve invertida


prazo
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A dinmica dos ciclos


r
yield curve invertida
prazo

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TACE
4a fase: recesso
O boom inicial transforma-se em bust: a

expanso artificial transforma-se em


contrao. Projetos so abandonados, ordens
de compras so canceladas, trabalhadores
so demitidos, mquinas velhas so usadas
(widening) e no so compradas novas (no
deepening). Crescem os estoques e caem
preos e rendas nos setores de bens de
capital.

A recesso ou depresso no simplesmente

um caso de desemprego generalizado


crescente, como a macroeconomia
convencional sugeriu, mas sim de
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desemprego principalmenteMises.org.br
nos estgios
de

TACE - recesso

4
4

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Teoria macroeconmica

stagflao (supply shock)

S
D

D
y

deflao com recesso (def. de

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Teoria Austraca

t
estagflao

deflao com recesso

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TACE
5 fase: retomada e estabilidade
A fase final chega quando os preos das indstrias
de bens de capital param de cair e essas
indstrias entram em colapso, ao mesmo tempo
em que o consumo diminui, em resposta
queda nas rendas setoriais. Isto vai ocorrer at
que VOA e VDA voltem a coincidir, embora
certamente em uma posio diferente da que se
verificava antes da deflagrao do ciclo (ver
grfico na prxima pgina).
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TACE
C
C

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TACE
Em termos de
PIB:
PIB

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TACE
Expectativas racionais
no antecipada
C
C

Inflao
C
C

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A no-neutralidade da moeda
A TQM falha ao no reconhecer que os fatores

monetrios afetam no apenas o volume da


produo, mas tambm a sua direo.

Nenhuma explicao para os ciclos adequada, se

no levar em conta o fato de que a produo de


bens de capital flutua bem mais do que a de bens de
ordens mais baixas.

A macroeconomia, por enfatizar agregados como P,

y, L, r, etc, ignora os mecanismos precisos de


transmisso que a inflao provoca na economia,
prendendo-se apenas aos seus efeitos finais.

Em suma, o desemprego resultado da inflao, que

, tal como no monetarismo, um fenmeno


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monetrio. Mas M no neutra.

A no-neutralidade da moeda
M0

A (45 )
M

moeda
neutra

M1
M0

MB
MA = MB

moeda noneutra

MA

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M1

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Tringulos de Hayek e curva de


Phillips
C
C

2
1

CPLP
S

T
R
u

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* = 2
* = 1

un

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6. A macroeconomia da
estrutura de capital
(Roger Garrison)

Clique e veja tambm apresentao animada no mises.org.br.


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Macroeconomia da estrutura do
capital
A macroeconomia convencional lida com

desequilbrios e abstrai-se de variaes no


estoque de capital. As teorias modernas do
crescimento lidam com variaes no estoque de
capital e abstraem-se dos desequilbrios da
economia.

A realidade da economia um mix desses dois

issues. A macroeconomia da estrutura de


produo (Capital-based macroeconomics CBM) procura incorporar esse mix, considerando
que a habilidade dos mercados para alocar
recursos ao longo do tempoMises.org.br
est relacionada
*
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Os elementos da CBM
As ferramentas da CBM so 3 grficos
elementares:
1. o mercado de loanable funds

(2) a fronteira de possibilidades de produo


(3) a estrutura intertemporal (de capital) da
produo
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O mercado de loanable funds


r
S
r eq
I
S, I

S=I

Poupar, em uma CBM, significa acumular

poder de compra para ser exercido no futuro.


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A fronteira de possibilidades
de produo (FPP)
C

I
A taxa marginal de substituio tcnica decrescente: para
produzir unidades adicionais (iguais) de bens de capital
ser necessrio renunciar produo de quantidades
crescentes de bens de consumo.

crescimento:Mises.org.br
+I ewww.ubirataniorio.org
-C

Os elementos da CBM
O investimento medido em termos brutos (manuteno

em expanso de K). Em algum ponto da FPP, I Bruto ser


igual ao montante para cobrir a depreciao, sem I Lq.,
isto , temos uma economia estacionria (no-growth).
direita do ponto de no-growth: expanso da FPP
esquerda do ponto de no-growth: contrao da FPP

contrao I
expanso

estacionaridade
I
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I
*

C
Estados Unidos

I
C
Japo ps-guerra

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valor

tempo

consumo no instantneo (continuous input/ co


output)
(Jevons)

tempo

consumo no tempo
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A macroeconomia da estrutura
de capital
C

estgios

r eq
D
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S=I

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A macroeconomia da estrutura
de capital
point-input/point-output

A inclinao da estrutura de
produo reflete a taxa de juros

input
output
Se a economia estiver sobre a FPP ter-se- pleno
emprego ou, mais modernamente, nvel natural
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de desemprego.

A macroeconomia da estrutura
de capital
No grfico, temos uma economia no nvel

natural; os investimentos so apenas suficientes


para compensar a depreciao do capital, no
havendo I lquido. O consumo mantm-se no
nvel da FPP, e a poupana possui um montante
necessrio para financiar o investimento bruto.
A taxa de juros reflete as preferncias

intertemporais dos agentes do mercado.


Essas interpretaes de steady state equivalem

evenly rotating economy de Mises e permitem


analisar o crescimento secular
(sustentado) e as
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Pontos de contraste com a


macroeconomia usual
(a) os grficos no incluem o mercado
monetrio explicitamente, pois, para os
austracos a moeda uma loose joint. Na
verdade, M est em todos os eixos do
diagrama e, alm disso, a no incluso
explcita de M no significa que estamos
ignorando as consideraes monetrias. A
Teoria Austraca dos Ciclos Econmicos a
despeito de explicitar apenas S, I, C e o tempo
de produo uma teoria monetria dos
ciclos.
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Pontos de contraste com a


macroeconomia usual
(b) Os grficos no incluem variaes no nvel
de preos, o que no significa negar as
verdades da Teoria Quantitativa da Moeda,
mas sim frisar que a alocao intertemporal
de capital no governada por variaes no
nvel de preos, mas sim por variaes nos
preos relativos dentro da estrutura de
capital.
Keynes e clssicos efeito-riqueza (efeitoPigou)
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Austracos efeito-riqueza
e efeito

Pontos de contraste com a


macroeconomia usual
(c) Os grficos no incluem o mercado de
trabalho, pois a CBM no enfatiza apenas o
mercado de trabalho. As variaes na taxa
de juros afetam diferentemente a demanda
de trabalho em cada estgio. Alm disso,
pode-se fazer diagramas auxiliares, um para
cada estgio, incorporando o mercado de
trabalho.

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A macroeconomia do crescimento
secular
C

estgios

r eq
D
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S=I

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S, I
*

A macroeconomia do crescimento
secular
O crescimento secular ocorre sem ser

provocado por polticas, avanos tecnolgicos


ou variaes nas preferncias intertemporais.
Nele, os investimentos brutos aumentam de
modo suficiente para manter o estoque de
capital e para acumular capital. Com o
aumento das rendas, a poupana aumenta e o
investimento bruto tambm. A taxa de juros
mantm-se constante.

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A macroeconomia do crescimento
secular
Historicamente, aumentos na riqueza

provocam queda nas preferncias


intertemporais (aumento da poupana), o que
reduz a taxa de juros. Mas nosso tratamento
abstrai-se desse efeito.
Se r fica constante, as hipotenusas dos

tringulos de Hayek so paralelas, isto , r


aloca recursos entre os estgios de modo a
alterar o tamanho, mas no os profits
intertemporais da estrutura de capital.
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A macroeconomia do crescimento
secular
E o que dizer sobre M e P?

Se MV=PY, dados M e V, como C e I aumentam


(C+I=Y), isso significa que P cai (deflao secular).
Em uma economia em crescimento, o equilbrio na

direo de preos e salrios mais baixos; esses


ajustamentos nos preos e salrios se do nos
mercados particulares em que o crescimento em si
ocorre e o resultado que a mdia dos preos cai.
necessrio identificar como o processo de mercado

funciona, para distinguir entre:


health economic growth (saving induced,
sustainable)
X

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7. Tpicos avanados em
capital, moeda e ciclos
econmicos
Crescimento sustentado
e
Crescimento no-sustentado
(Roger Garrison)
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Progresso tecnolgico e maior


dotao de recursos
A FPP desloca-se para cima (possivelmente,

sua forma tambm muda, dependendo da


natureza especfica da mudana tecnolgica).
D desloca-se para a direita (ver grfico), na
medida em que as empresas do-se conta de
que podem beneficiar-se com a nova
tecnologia. As rendas maiores resultantes
deslocam S tambm para a direita. O efeito
sobre a taxa de juros indeterminado, pois
depende das magnitudes dos deslocamentos
em S e D. O progresso tecnolgico aumenta o
potencial dos recursos investveis. Na
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terminologia antiga dos clssicos,
aumenta o

Progresso tecnolgico e maior


dotao de recursos
C

estgios
estgios

technology induced
growth

rr

r eq
D
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S=I

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S, I
*

Progresso tecnolgico e maior


dotao de recursos
No grfico anterior, o progresso tecnolgico

neutro em relao a r.

H dois casos possveis:


(1) o progresso tecnolgico afeta todos os
estgios de produo direta e
proporcionalmente, no havendo, neste caso,
realocao de recursos entre os estgios.
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Progresso tecnolgico e maior


dotao de recursos
(2) O progresso tecnolgico (PT) surge ou utilizvel
em um ou em alguns estgios. Neste caso, a demanda
de investimentos aumenta medida que os produtores
tentam obter vantagens da nova tecnologia que afeta
diretamente um estgio inicial. A taxa de juros
aumenta e, como o PT ocorreu em um estgio inicial de
produo, o consumo no aumenta imediatamente
(ocorre um bias inicial: I aumenta, C fica constante).
Mas o aumento em r faz com que os recursos no
envolvidos diretamente na implementao da nova
tecnologia sejam realocados em direo aos estgios
mais avanados, o que faz o consumo aumentar.
medida que as rendas aumentam (devido ao aumento
em I), ento a poupana tambm
aumenta
e r volta ao*
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Progresso tecnolgico e maior


dotao de recursos
Nos dois casos, o growth path da economia

aumenta e permanece no novo nvel: o


crescimento sustentado.
A mudana tecnolgica isto , nas realidades

econmicas altera a trajetria de crescimento


e o processo de mercado transforma o progresso
tecnolgico em uma nova trajetria de
crescimento. E no h nada na natureza do
processo de mercado que altere de novo a
trajetria.
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Progresso tecnolgico e maior


dotao de recursos
Obs1: Se a poupana subir pouco (por exemplo, no

caso dos preos dos bens de consumo subirem muito,


exigindo uma poro maior das rendas), a estrutura
de produo ser puxada de volta e, em termos
lquidos, r aumentar.
Obs2: Se o PT ocorrer prximo ao consumo, este

ficar satisfeito, S aumentar e r cair.


Obs3: Os efeitos de um aumento na dotao de

recursos so similares.
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Mudanas nas preferncias


intertemporais
C

Suponhamos que aumente a


frugalidade.

estgios

r
S
r eq

savings-induced capital
restructuring

D
S=I
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S, I
*

Mudanas nas preferncias


intertemporais
Na LBM, Ch e Cf so complementares
Na CBM, Ch e Cf so substitutos

(SUFS saving-up-for
something)
Se as preferncias intertemporais

aumentarem a poupana, o que far o


processo de mercado? Se seguirmos Keynes,
Ch cair, logo Cf tambm cair e teremos
falhas de coordenao no processo de
mercado. Keynes estava errado, de acordo
com a CBM!
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Mudanas nas preferncias


intertemporais
A poupana se desloca para a direita, logo, r

cai. Na FPP,os recursos liberados pela queda


no consumo vo aumentar o investimento.
No h efeitos-renda significantes na oferta
de loanable funds.
Se C casse sem I aumentar, ento as rendas

cairiam e a poupana se deslocaria para a


esquerda, o que poderia anular o crescimento.

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Mudanas nas preferncias


intertemporais

O paradoxo da poupana de Keynes estaria

correto: um aumento na poupana aumentaria


a taxa de crescimento, mas a queda nas
rendas reduziria os gastos, o que geraria
pessimismo e reduziria I.
Em nossa CBM, o processo de mercado
funciona, desde que prestemos a devida
ateno estrutura intertemporal de
produo:
Se r cai, ento

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Reestruturao de capital (com


ajustamentos auxiliares no mercado de
trabalho)
C

estgios

r eq
D
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Reestruturao de capital

(com
ajustamentos auxiliares no mercado de
trabalho)
O aumento na poupana produz dois efeitos
separados sobre a demanda de trabalho,
considerando-se os dois conceitos bsicos de
demanda derivada e de desconto no tempo:
(a) a demanda de trabalho uma demanda
derivada; logo, quando C cai, ela tambm cai
proporcionalmente nos setores que produzem
os bens de consumo;
(b) o trabalho valorado a uma taxa de
desconto; logo, quando r cai, o desconto
tambm cai, o que aumenta o valor do
trabalho nos setores que produzem os bens de
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Reestruturao de capital (com


ajustamentos auxiliares no mercado de
trabalho)

Os dois efeitos operam em sentidos opostos e,

conjuntamente, mudam a forma do tringulo de


Hayek. A interseo das duas hipotenusas representa
o ponto em que os dois efeitos se contrabalanam.
Nos estgios direita, cai a demanda de trabalho, o
que diminui os salrios. O efeito-Ricardo reduz a
oferta de trabalho, o que eleva os salrios at o nvel
inicial. Nos estgios esquerda, sobe a demanda de
trabalho, o que eleva os salrios. Como esses setores
esto em expanso, o efeito-Ricardo aumentar a
oferta de trabalho, fazendo com que o salrio caia at
o nvel inicial.
Em um estgio recentemente criado (bem

esquerda), antes, a oferta e a demanda de trabalho se


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interceptavam a um nvel de emprego
negativo, mas *

Reestruturao de capital (com


ajustamentos auxiliares no mercado de
trabalho)
O fator trabalho, na anlise, tratado como no-

especfico, isto , sua oferta de curto prazo


crescente e sua oferta de longo prazo inelstica.
Duas qualificaes:
1. as habilidades que tornam o trabalho especfico so

classificadas como capital humano e integram a


estrutura de capital propriamente dito (essa mo de
obra fixa, pois seus salrios sobem ou caem
dependendo do estgio);
(2) os grficos auxiliares representando os movimentos
do trabalho no-especfico podem tambm
representar os movimentos do capital no-especfico.
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Reestruturao de capital (com


ajustamentos auxiliares no mercado de
trabalho)
Em geral, para qualquer dado estgio de produo,

os fatores especficos obedecem a ajustamentos via


preos e os no- especficos a ajustamentos via
quantidades.
Por convenincia, a anlise grfica considera apenas

o trabalho no-especfico.
Quando r cai, aumentam os preos dos fatores

empregados nos estgios iniciais e esse aumento


permanente para os fatores especficos e transitrio
para os no-especficos.
So importantes nesta anlise o efeito-Ricardoe a

4 proposio fundamental deMises.org.br


J. S. Mill:
variaes na *
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A macroeconomia dos booms e


busts
A CBM identifica as diferenas essenciais

entre crescimento genuno e boom artificial,


que derivam dos papis diferentes
desempenhados pelos poupadores e pelas
autoridades monetrias.
Por que as consideraes monetrias?

Respostas:
1.

As variaes de preos relativos que iniciam o


boom derivam da expanso monetria; o foco no
a variao em M ou as conseqentes variaes em
P, mas o ponto de entrada da moeda nova;

2.

A moeda uma loose joint.

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A macroeconomia dos booms e


busts
Desde Ragnar Frisch (1933), considera-se que

os ciclos tm duas caractersticas: impulso e


propagao. Na TACE, o impulso a moeda,
via variaes nos preos relativos afetando a
estrutura de produo, e provocado pela
caracterstica de looseness inerente s trocas
indiretas.

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Boom e bust (desequilbrio

intertemporal induzido pela poltica


over-consumption
monetria)
C
A

over-consumption
boom
(malinvestments)

forced savin

B
bust

estgios
yield implcita no estgio mais
afastado

M = Mc + Mh
expanso de crdito
expanso nos
entesouramentos

S
i

rN

S + Mc

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D
S=I

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Boom e bust (desequilbrio


intertemporal induzido pela
poltica monetria)
Obs: As variaes na demanda de moeda no

so importantes na TACE. A oferta de


loanable funds inclui a oferta de poupana
criada pelo Banco Central. Os 3 instrumentos
clssicos da poltica monetria tm uma
caracterstica comum: so simples meios de
aumentar o crdito.

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Comentrios sobre o grfico


anterior:
Existe agora um conflito entre S e I, pois os dois

movem-se em sentidos opostos: a expanso do


crdito reduziu r, o que reduziu S e aumentou I,
levando para o leste da FPP. E, na FPP, a queda
em S significa que C aumentou, levando para o
norte da FPP.
Logo, C e I aumentaram, o que significa

overproduction de ambas as categorias de bens.


O gap entre S e I no mercado de loanable funds

transfere para a FPP um cabo-de-guerra (com a


corda curta) entre consumidores e investidores.
Quem ganha? No incio, so os investidores, pois
*
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eles tm mais o que puxar, que
a r menor.

Comentrios sobre o grfico


anterior:
Este cabo-de-guerra empurra o tringulo de

Hayek para dois sentidos: I aumenta e C


aumenta. Isto se d s expensas dos setores
do meio da estrutura de produo, o que um
sinal da insustentabilidade do boom. Os
vetores VDA e VOA se desequilibram.
A linha pontilhada direita mostra que a

reestruturao no pode ser completada: a


escassez de recursos e um contnuo aumento
nas demandas dos bens de consumo
transformam o boom em bust!
As expectativas, que so endgenas por

excelncia, mudam.

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Comentrios sobre o grfico


anterior:

Quando r aumenta, muitos projetos de longo prazo

so abandonados ou parcialmente cortados, o que


gera desemprego nesses setores, tanto de trabalho
quanto de capital. Isto reduz as rendas, o que por
sua vez reduz os gastos, levando a economia de
volta, em direo FPP. A economia cruza a FPP e
chega a um ponto em que I maior, e C menor
em relao ao mix original.
Se os investidores ganhassem o cabo-de-guerra, a

economia iria para o ponto B, refletindo o aumento


nos loanable funds. O componente vertical desse
movimento ao longo da FPP representa o limite
superior da poupana forada: recursos indo para os
estgios mais afastados. O componente
horizontal *
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Comentrios sobre o grfico


anterior:
Se os consumidores ganhassem o cabo-de-

guerra, a economia iria, ao longo de FPP, para


uma trajetria contrria ao movimento dos
ponteiros do relgio, refletindo integralmente o
decrscimo em S induzido pela poltica. O
componente vertical desse movimento ao longo
da FPP representa o limite superior do
sobreconsumo correspondente.
A atual poupana forada e o atual

sobreinvestimento, ambos gerados pela


expanso monetria, so menores do que a
poupana genuna e o investimento sustentado
associados com uma reduo
nas preferncias
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Comentrios sobre o grfico


anterior:
No h nada que possa prevenir a espiral

decrescente depois que a trajetria de ajustamento


cruza a FPP: as rendas e os gastos caem, o que leva
a economia para dentro da FPP.
Isto ainda se agravar se a oferta e a demanda de

fundos se deslocarem para a esquerda, o que pode


acontecer se os poupadores desejarem ficar mais
lquidos e os investidores perderem a confiana na
economia. Esse aumento na preferncia pela
liquidez no psicolgico: trata-se simples
averso ao risco.
Hayek chamou a essa spiraling downward de

deflao secundria, pois o primeiro problema o


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Generalizao da teoria

transfer expansion
credit-and-transfer (neutral)
expansion
credit expansion

I
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Generalizao da teoria
Nas transferncias para os consumidores

feitas pelo governo (transfer expansion), h


um vis pr-consumo: os recursos vo dos
estgios afastados para os mais prximos do
consumo final, mas esse movimento
limitado pelas especificidades do capital.
Ento, a demanda de fundos cresce para
expandir as atividades nos estgios de
consumo, o que faz C e I subirem, com C
subindo mais do que I.

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Generalizao da teoria
A economia volta-se para a esquerda, para

alm da FPP e r sobe artificialmente,


provocando uma recesso, mas com uma
diferena: os investimentos nos estgios de
ordens menores so liquidados mais
facilmente do que os iniciados em estgios de
ordens mais elevadas.

Por isso, uma expanso via transferncias

menos grave nos seus efeitos finais do que


uma expanso via crdito.

Em uma expanso neutra, a gravidade ainda

menor, j que no h descoordenao


intertemporal sistemtica.
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Elasticidade das expectativas


e lags structure
O mercado funciona, mas no

instantaneamente!
Duas hipteses:
1.

preos, salrios e juros comunicam informaes


sobre as realidades da economia;

2.

os participantes no tm informaes suficientes


sobre essas realidades, a ponto de tornar
irrelevante a comunicao das informaes pelos
preos, salrios e pela taxa de juros.
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Elasticidade das expectativas


e lags structure
Qual o efeito de uma variao de preo (ou

salrio, ou juros) sobre as expectativas em


relao a esse preo? Hicks (1939) nos deu a
terminologia: por exemplo, se r cair (via
aumento em S ou em M), ela permanecer no
novo nvel, cair mais ainda ou voltar ao
nvel inicial? A elasticidade das expectativas
ser 1, maior do que 1 ou menor do que 1,
respectivamente?
A resposta depende das percepes dos

entrepreneurs e do mercadoMises.org.br
em geral
sobre a
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Elasticidade das expectativas


e lags structure
Para que o mercado no seja enganado pela

queda em r provocada pela expanso


monetria, a elasticidade das expectativas em
relao taxa de juros deve ser zero.

A ideia de que o Banco Central no pode,

mesmo no curto prazo, reduzir r to


implausvel quanto a de que ele pode iludir
completamente a economia de forma
permanente. Tal como o problema da
extrao do sinal da Teoria de Expectativas
Racionais (as variaes no preo so locais ou
globais?), na Teoria Austraca, os participantes
dos mercados no podem identificar na hora
se a queda em r definitiva
(induzida
por
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Elasticidade das expectativas


e lags structure
H um paralelo entre Lucas e Hayek: as

elasticidades das expectativas so maiores do


que zero para ambas as escolas (em paralelo
Curva de Oferta de Lucas, pode-se
imaginar uma Curva de Demanda de
Hayekpara inputs nos estgios mais
afastados do consumo final.

Portanto, os participantes podem ser

enganados (temporariamente) pelo Banco


Central e as expectativas sobre a taxa de
juros so bastante misturadas e mal
formadas. As nicas questes abertas para
Mises.org.br so
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discusso so: como os agentes

Elasticidade das expectativas


e lags structure
As expectativas sobre r misturadas e

confusas na hora em que r cai mudaro com


as experincias cumulativas dos mercados,
que surgiro certamente como resultado da
queda em r. Elas so endgenas.
Quanto tempo as novas realidades da

economia levaro para serem inteiramente


refletidas nas expectativas?

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Elasticidade das expectativas


e lags structure

Se o lag curto, ento os booms artificiais e as


crises subsequentes so de pequena
importncia e todas as redues prolongadas em
r so vistas como reais e geram maior taxa de
crescimento.

Se o lag longo, ento a distino entre boom

genuno e artificial , ela prpria, artificial.

O problema central de uma teoria dos ciclos


econmicos o de assegurar um lag
intermedirio que seja longo o suficiente para
permitir um boom e curto o suficiente para
impedir que ele mature em crescimento real. Tal
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como as expectativas, os lags
no www.ubirataniorio.org
so, na Teoria*

Elasticidade das expectativas


e lags structure
A TACE no uma teoria de

sobreinvestimento; de maus investimentos!


E so esses maus investimentos que
transformam o boom em bust. E o processo
de mercado muito mais do que hipteses
sobre expectativas e elasticidades existentes
no incio dos booms que importa!

O tringulo de Hayek abstrai-se de

complexidades existentes na estrutura de


capital, que o tornam no mundo real nolinear: feedback loops, mltiplas alternativas
para os inputs e mltiplos usos para os
outputs. Essas complexidades so a regra,
no a exceo.
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Elasticidade das expectativas


e lags structure
A alocao intertemporal de recursos requer:

1.

um conhecimento das informaes disponveis e


das relaes de cada agente com o resto da
economia;

2.

um acompanhamento permanente do mercado,


para verificar acertos ou erros e ajustar as
expectativas.

() Assim, o processo de mercado que

transforma uma mudana nas preferncias


intertemporais em crescimento sustentado,
e um distrbio monetrio em uma crise e
ciclo. O lag que Hicks e outros tanto
procuraram no nada mais
nada menos do
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8.

Moeda, tempo e
macroeconomia

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Introduo
Podemos ancorar as proposies

macroeconmicas no binmio tempo/moeda.


As doenas macroeconmicas originam-se nas
formas especiais de interao (em uma
economia de mercado) entre esses dois
elementos, que constituem-se na
universalidade ou denominadores comuns da
teoria macroeconmica.

O reconhecimento explcito desse universo

proporciona uma comparao interessante


entre keynesianos e monetaristas: os primeiros
negam a possibilidade de solues de mercado
para as doenas macroeconmicas, enquanto
que os segundos tendem a negar as prprias
doenas. A Teoria Austraca situa-se entre
esses dois extremos.
*
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O universo da teorizao
macroeconmica
Existe um mercado de tempo e um mercado

de moeda. Esses dois mercados tanto


isolados conceitualmente como interagindo no
mundo real do origem a todos os
fenmenos que se convencionou chamar de
macroeconmicos.
A Escola Austraca a que reconhece

explicitamente a natureza universal do tempo


na teoria econmica. Todas as escolhas so
feitas com um olho no futuro e todas as aes
no tempo.
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O universo da teorizao
macroeconmica
Analisar uma economia de mercado nada

mais do que identificar aes individuais


que originam os fenmenos de mercado, mas
sabendo que o tempo, literalmente, o meio
atravs do qual essas aes transpiram.
A prtica comum na microeconomia

particularmente nas teorias walrasianas de


equilbrio geral de limitar os problemas a
casos de economias de trocas, no passa de
uma tentativa de abstrao do elemento
tempo.
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O universo da teorizao
macroeconmica
O sabor macroeconmico distingue-se da anlise

de equilbrio geral pela ateno que procura


dispensar ao fator tempo, associando-o com
decises de produo. Essas consideraes com
respeito ao tempo so feitas, a) na tradio
Chicago-UCLA, por meio dos conceitos de custos
de informao, b) na tradio keynesiana, por
meio dos conceitos de viscosidade e de rigidez e,
c) na boa tradio austraca iniciada por Carl
Menger, pelo conceito de estrutura de capital.

As teorias macroeconmicas alternativas, cada

uma sua maneira, consistem em tentativas de


explicao do comportamento dos indivduos em
seus intuitos de, como o prprio
Keynes
escreveu,*
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O universo da teorizao
macroeconmica
Tal como no tratamento do fator tempo, a

forma como a moeda introduzida nas


diferentes teorias seja como um ativo
financeiro, seja como um hedge contra taxas
de juros que tendem a subir, seja como um
meio de troca explica boa parte das
principais diferenas entre as teorias
alternativas.

Tempo meio de ao; moeda meio de

troca. Os dois, em conjunto, servem para


definir a anlise macroeconmica. Se as
trocas intertemporais e interpessoais
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pudessem ser isoladas em Mises.org.br
uma economia
de

O universo da teorizao
macroeconmica
A Teoria do Capital de Cambridge (que se

abstrai das trocas interpessoais) e a Teoria do


Equilbrio Geral walrasiana (que se abstrai
das trocas intertemporais), resolveriam
adequadamente os principais problemas. E
precisamente essa interseo dos mercados
de tempo e de moeda que se constitui na
principal questo macroeconmica.

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Capital e tempo

William Stanley Jevons j afirmava que uma

das maneiras de se concretizar a noo de


mercado de tempo consiste em reconhecer o
aspecto temporal essencial dos mercados de
bens de capital em sua concepo mais
ampla. Menger, como sabemos, introduziu a
ideia de bens de vrias ordens, onde
ordem denota uma relao temporal entre
um bem de capital e o eventual bem de
consumo que esse bem de capital contribui
para produzir.

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Capital e tempo
Seria bem interessante se pudssemos comparar

a noo de capital da Escola Austraca com


alguma viso alternativa formulada por Keynes,
mas isto no possvel, porque, apesar de haver
repudiado a contribuio de Bhm-Bawerk, Keynes
no a substituiu por nenhuma outra. Assim, o
keynesianismo representa uma emancipao do
pensamento macroeconmico das importantes
questes relacionadas com a teoria do capital e
representa tambm, infelizmente, o abandono
direto das abordagens que tm o objetivo de lidar
com o fator tempo.

claro que sua teoria requer algum tipo de

especulao com relao ao futuro, mas, quando


o esprito animal dos investidores keynesianos
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colocado diante das forasMises.org.br
obscuras
do tempo

Capital e tempo
Esta caracterstica da teoria keynesiana (e da

macroeconomia, em geral), deriva


diretamente do abandono da teoria do capital
utilizada antes de Keynes para incorporar o
mercado de tempo.
Vejamos agora o papel da moeda para os

austracos, os keynesianos e os monetaristas


(novos clssicos).

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A moeda como uma junta frouxa


(loose joint)
As foras intertemporais de mercado

encontram sua expresso mais direta e


concreta nos mercados de bens de capital. Se
estes bens fossem trocados diretamente por
bens de consumo ou por outros bens de
capital, a natureza da macroeconomia seria
substancialmente diferente. Mas o fato de
que os bens de capital e os bens
correspondentes de consumo so trocados
indiretamente via moeda que adiciona a
outra dimenso essencial.

A teoria macroeconmica, ento, deve

analisar as implicaes das trocas indiretas no


contexto de uma economia que utiliza capital.
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A moeda como uma junta frouxa


(loose joint)
Em sua The Pure Theory of Capital, o Prof. Hayek

concebe a moeda como uma junta frouxa


dentro de um sistema de mercado que se autoequilibra. A moeda a junta que liga a
capacidade de demanda com o desejo de
produzir, o que d margem para o entendimento
correto da Lei de Say.

Dizer que a moeda uma junta frouxa em

uma economia que utiliza capital, nos lembra


que existe um lapso de tempo entre a oferta de
um dado sortimento de bens de capital e a
demanda subseqente de bens de consumo. E
*
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esse lag que provoca os problemas

A moeda como uma junta frouxa


(loose joint)
Essa imagem de Hayek nos permite testar a

adequao das diversas teorias em que a moeda


desempenha um papel importante. A concepo
da moeda como uma junta frouxa sugere que
devemos evitar duas construes tericas polares.

Introduzir a moeda como uma junta apertada

(tight joint) negar o problema da coordenao


intertemporal. Tais modelos simplesmente
colocam todas as trocas, sejam intertemporais ou
no, em um contexto de equilbrio geral
atemporal.

Por outro lado, introduzir a moeda como uma

junta quebrada (broken joint)


negar a prpria
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A moeda como uma junta frouxa


(loose joint)
Em um mundo em que a moeda fosse uma

junta quebrada, os preos no transmitiriam


as informaes sobre as alocaes de
recursos desejadas ao longo do tempo, nem
tampouco ajudariam a atualizar essas
alocaes.
Em outras palavras, os conceitos de moeda

como junta apertada e junta quebrada negam,


respectivamente, o problema
macroeconmico central e a sua soluo.
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A moeda como uma junta frouxa


(loose joint)
A macroeconomia da mainstream a saber, o

monetarismo e o keynesianismo tendem a


adotar uma das duas posies polares e o
resultado disso que, como uma primeira
aproximao, os problemas macroeconmicos
so vistos como triviais ou alternativamente
como insolveis.

Entre essas duas concepes extremas que

est a noo hayekiana da moeda como uma


junta frouxa, que nos conduz a reconhecer os
problemas e a deixar a possibilidade de
solues de mercado para eles como uma
questo em aberto.
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A moeda como uma junta frouxa


(loose joint)
Notemos, contudo, que a hiptese de que a

moeda uma junta apertada no pode ser


condenada em todos os contextos. Ela nos
conduz, por exemplo, s noes da moeda
como um vu, bem como ao ncleo de
verdade contido na Teoria Quantitativa da
Moeda. Mas, ao mesmo tempo, no podemos
nos esquecer da excessiva simplicidade, face
ao mundo real, dessa hiptese.

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A macroeconomia da mainstream
Embora Wicksell seja geralmente considerado

como tendo sido o primeiro a integrar as teorias


monetria e do valor, na realidade ele no fez
isso. Em seu modelo, os preos, puxados pelo
efeito dos saldos reais, movem-se todos, para
cima ou para baixo. Mesmo quando
reconhecido que alguns preos podem variar
(temporariamente) de maneiras diferentes
entre si, o modelo wickselliano no faz meno
a variaes correspondentes nas quantidades.

Com isso, seu modelo no explica as interaes

entre o mercado de moeda e os mercados de


bens de capital, focalizando apenas as relaes
*
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entre a quantidade total deMises.org.br
moeda
e o nvel

A macroeconomia da mainstream
Consideraes monetrias e de valor

costumam ser segregadas pela hiptese


implcita ou explcita de que a moeda uma
junta apertada. E essa segregao entre as
teorias monetria e do valor que costuma levar
substituio da estrutura mengeriana de
produo por algum agregado (PIB), o que
significa admitir que, dado o carter de tight
joint da moeda, nada de relevante se passa no
setor real.

Keynes, por sua vez, descartou a teoria do

capital de Bhm-Bawerk sem substitu-la por


outra teoria do capital. Assim, seria apenas
por acidente ou desgnio (Teoria Geral, ed.
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A macroeconomia da mainstream
Ou seja, com a hiptese de que a moeda se

constitui em uma junta quebrada, Keynes e os


keynesianos de diversos matizes sempre
acabam descartando a soluo de mercado
para os problemas macroeconmicos.

Sob essa perspectiva, a alternativa teoria

macroeconmica oferecida por Mises, Hayek e


por outros austracos representa um meio
termo ao mesmo tempo em que radical
no sentido de ir diretamente raiz dos
problemas.
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A teoria macroeconmica
austraca
O ponto significativo que ressalta a moeda

como uma junta frouxa o da


complementaridade intertemporal entre as
diversas ordens de bens de capital.

Por exemplo, a ocorrncia de um excesso de

bens de ordens elevadas, que ser removido


no futuro atravs do surgimento de bens de
ordens inferiores (por exemplo, cimento para
ser usado na indstria de construo civil),
no visto imediatamente como um excesso.

Essa percepo depende das projees

empresariais sobre a demanda futura e essa


previso s poder ser considerada
errada
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A teoria macroeconmica
austraca
Na literatura austraca, esse excesso se revelar

na forma de escassez relativa de bens de capital


necessrios para completar o processo de
produo. Esse cenrio particular enfatiza a
noo de complementaridade intertemporal
entre as diferentes ordens de bens de capital e
o ponto significante que os excessos de oferta
e de demanda, uma vez revelados, no podem
ser remediados de uma forma simples: os
ajustamentos envolvem reestruturaes
fundamentais nos processos econmicos de
produo.

O carter de looseness da junta monetria o

responsvel por um certo montante de


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A teoria macroeconmica
austraca
Assim, no existe surpresa no fato de que o

processo de mercado, ao corrigir essas


descoordenaes, no o faa
instantaneamente e sem dor. A frouxido da
junta monetria, que provoca a
descoordenao, prescreve um remdio
doloroso e de efeito lento.

A teoria hayekiana consistente com a viso

da chamada escola da Public Choice das


decises polticas, com a noo de ciclos
econmicos polticos e com a anlise
friedmaniana da curva de Phillips de curto
prazo e de longo prazo.
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Alguns desenvolvimentos na
mainstream
Claramente, as fronteiras da macroeconomia

devem estar entre as duas posies extremas,


em algum ponto entre o curto e o longo prazo.
Este o horizonte temporal relevante, porque
a que os problemas econmicos efetivamente
se manifestam. H algumas tentativas na
literatura recente no sentido de tentar capturar
esse horizonte de tempo relevante e elas
diferem na medida em que partem de pontos
polares de partida diferentes.

Em particular, vejamos os pontos de vista de

David Laidler e de Paul Davidson, um


keynesiano e um monetarista, o que nos
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facilitar a comparao entre
a mainstream e a*

Alguns desenvolvimentos na
mainstream
Laidler percebeu corretamente a importncia

do tempo e da moeda, mas, como parte da


tradio de longo prazo da Teoria Quantitativa
da Moeda, sua anlise revela a necessidade
de encurtar o longo prazo e o meio utilizado
o do mercado de informaes.

A hiptese de que existem custos para obter

informaes representa sua tentativa de


capturar, pelo menos parcialmente, a
dimenso temporal e a interao entre esse
mercado de informaes e o mercado
monetrio traduz o que ele chama de a
nova microeconomia. O problema com esse
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tipo de approach que a incerteza
uma

Alguns desenvolvimentos na
mainstream
O trabalho de Davidson representa a

contrapartida keynesiana da anlise de Laidler;


este precisava encurtar o longo prazo e Davidson,
trabalhando na tradio keynesiana, sentiu a
necessidade de criar uma junta onde ela no
existia, ou seja, de alongar o curto prazo. E o
instrumento de que se utilizou foi o dos contratos
de salrios nominais (money-wage contracts).
Enquanto Laidler buscou capturar o tempo atravs
do mercado de informaes, Davidson o fez por
meio do mercado de trabalho a termo.

Sua anlise padece do mesmo problema

apresentado pela de Laidler, porque o mercado a


termo de mo de obra assim como o mercado de
informaes de Laidler so Mises.org.br
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duas dentre *

Alguns desenvolvimentos na
mainstream
Embora essas tentativas representem esforos

no sentido de incorporar corretamente as


relaes entre tempo e moeda, o que as torna
incompletas que ambas carecem de uma
teoria do capital que nada mais do que
uma teoria geral a respeito da natureza das
relaes intertemporais que caracterizam a
economia, e de como essas relaes podem
ser afetadas por mudanas paramtricas ou
de poltica econmica.

Assim, a teoria do money-wage contract o

meio que Davidson usa para se aventurar no


conceito de tempo relevante (para encontrar
Laidler, que se aventurou partindo
do outro
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Sumrio e concluses
Reconhecer que os conceitos de tempo e de moeda

so os universos da teoria macroeconmica


definir o domnio da macroeconomia como sendo a
interao entre o mercado de tempo e o mercado
de moeda. Esta concepo da macroeconomia
permite comparar as vises da mainstream e
mostrar como elas lidam indiretamente com o
elemento tempo, por no incorporarem uma teoria
do capital.

A inadequao dessas teorias sugere que o remdio

apropriado o dos austracos e que as duas vises


da mainstream poderiam estar mais prximas a
partir de uma reincorporao da teoria do capital
na macroeconomia, por representar o tratamento
correto do elemento tempo e, assim, contribuir para
*
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um entendimento mais adequado
do mundo real,

9. O pensamento de
Friedrich August von Hayek

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Protoplasma:
premissa gnoseolgica

Eixo central:
Teoria da ordem espontnea

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I.

Economia

1.

Processo de mercado

2.

Debate sobre o clculo econmico

3.

Teoria monetria

4.

Teoria do capital

5.

Teoria dos ciclos econmicos

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II. Epistemologia
1.

Modelos e fatos em cincias sociais

2.

Particularidades em cincias sociais

3.

Previso em cincias sociais

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III. Filosofia poltica


1.

Distino Nomos-Taxis

2.

Distino Cosmos-Thesis

3.

Common Law

4.

Evoluo das Cincias Sociais

5.

Diviso de poderes / democracia

6.

Conteno do poder do estado

7.

Crtica ao construtivismo
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10. Socialismo e
Comunismo

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!
!
!
D
E
V
O
R
P
P
E
R
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O socialismo um sonho em
termos de intenes e um
pesadelo em termos de
resultados; o capitalismo um
pesadelo em termos de intenes
e um sonho em termos de
resultados.
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Disperso do conhecimento

x
B

y
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A criao e transmisso de
informao

C
y
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A mo visvel dos comandos do


estado

y
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O erro intelectual do
socialismo

nvel superior
(agressor
institucional)

comandos
(legislao)

nvel 1
nvel 2

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nvel n*

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O tempo real inviabiliza o


socialismo
ao humana
(depois de t0)

t1

nvel 1

nvel 2
nvel n

t0
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Prof. Ubiratan Jorge Iorio


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ubirataniorio@ubirataniorio.or
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Obrigado!

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