1

FINANAS CORPORATIVAS
E ORAMENTO
Profa. Myrian Neves
2016/01
mneves@espm.br

I - INTRODUO
Viso Geral

FINANAS VISO GERAL

Mercados Financeiros
Mercado de Ttulos e Instituies Financeiras

Mercado de Investimentos

Quem precisa conhecer finanas?

Em uma s palavra:
Mercado Corporate
Administrao Financeira devoc!
Empresas
Bancos de Investimentos, Consultorias

Marketing

Por que estudar

FINANAS?

Contabilidade
Administrao

Mercado Internacional
Finanas
Corporativas

Mercado
Financeiro

BOM SENSO

Matemtica
Financeira

Contabilidade

Teoria Econmica

O QUE FAZ O GESTOR DE FINANAS?

Previso e planejamento
Decises de investimento e financiamento
Coordenao e controle
Interao com mercados financeiros

MERCADOS FINANCEIROS
Instituies Financeiras e Mercados so elementos
importantes do ambiente operacional de uma empresa.
Por que o administrador financeiro deve interagir com
esses dois setores?

Fontes Externas de Fundos

Instituies Financeiras que captam recursos

Mercados Financeiros

Colocaes Privadas

MERCADOS FINANCEIROS
EMPRESA
2 Empresa
investe em ativos

Fluxo de Caixa da Empresa

1 Empresa emite ttulos

MERCADOS
FINANCEIROS

Dvidas de
Curto prazo

(Ativos de curto5 Reinveste caixa

e longo prazo)
Dvidas de
3 Caixa
6 Paga dividendos
Longo prazo
proveniente dose dvidas
ativos da empresa
Aes
4 Governo
Outros Stakeholders

MERCADO INTERNACIONAL

FOCUS
BCB
Relatrio
de
Mercado
(31/07/2015)

10

O que procuram as empresas nos mercados

internacionais?

Pequenas Empresas

Grandes Empresas

Comprar e/ou vender moeda

estrangeira

Acesso a capital nos

mercados locais e globais

Reduzir o risco de cmbio

Fontes externas de fundos

disponveis

No emitem aes
No contraem emprstimos

11

A complexidade do ambiente global

Risco da taxa de cmbio

Fluxos de moeda
Restries ao fluxo de moeda
Diferentes taxas de impostos
Legislao comercial e fiscal
Regulao ao acesso a capital em diferentes mercados

12

Finanas e relaes financeiras

Relaes financeiras so estabelecidas sempre que um
agente econmico capaz de transferir o comando sobre
recursos para terceiros, contra o reconhecimento de uma
obrigao (dvida expressa em um contrato ou ttulo) e seus
servios por parte do beneficirio.
Esta transferncia habilita o beneficirio a implementar
planos de gasto que seriam inviveis em qualquer outra
circunstncia.
Ela serve, assim, para viabilizar a separao entre quem
possui comando sobre a renda social e quem vai utiliz-la
efetivamente.

13

Finanas e relaes financeiras

Em outras palavras:
Contrato, adiantamento de recursos, compromisso de
pagamento e recebimento, viabilizao de decises de gasto
alm da renda corrente (ou da riqueza acumulada).

Diferena entre fenmenos financeiros e monetrios

Monetrio se refere moeda, mas no necessariamente a
uma relao financeira.

14

Finanas e relaes financeiras

Quem so os agentes de uma relao financeira?
Vrias denominaes possveis:

Demandante e ofertante de poupana financeira

Ofertante e demandante de obrigaes ou ativos financeiros
Tomador e emprestador de recursos
Unidade deficitria e unidade superavitria
Plano de dispndio superior/inferior renda do perodo

investidor e poupador
Cuidado com os termos poupana e investimento!

15

Finanas e relaes financeiras

Qual o tipo bsico de relao financeira?

Crdito: intermedirio (banco) entre o tomador e o
emprestador de recursos...

o nico tipo?
O que mercado de ttulos ou de capitais?
Aes, debntures, notas promissrias etc.
Finanas diretas, de mercado,
desintermediadas

16

Relaes Intermediadas
Instituio financeira (IF) interpe suas prprias obrigaes no
processo de canalizao de recursos entre o credor e devedor
ltimos.
IFs captam recursos dos credores (p.ex. na forma de depsitos)
e emprestam ou aplicam recursos aos devedores.
Credores no tem direito sobre os ativos criados pelos
devedores ltimos, mas somente sobre as obrigaes
bancrias.
Risco de crdito recai sobre IF.
Ex. Mercado de crdito

17

Relaes Desintermediadas
O credor ltimo retm consigo diretamente obrigaes com o
tomador final.
Instituio financeira opera apenas como promotora da
colocao de papis (corretora de valores).
O risco de crdito recai sobre o credor e no sobre a IF, que
apenas promove o encontro de credores e devedores.
Outros tipos de risco: subscrio de aes
Ex. Mercado de Ttulos e de Capitais

18

Finanas e relaes financeiras

As operaes do mercado de capitais tambm

so financiamento?
Diferena entre mercado primrio e secundrio

Importncia da liquidez, profundidade,

organizao (regras) do secundrio.
Quais seriam as vantagens e desvantagens das
finanas de mercado?

19

Finanas...internacionais

Como essas relaes financeiras se do no

plano internacional?
Diferena de territrio e, principalmente, de
moedas.

20

II FONTES DE CAPTAO

21

Mercados Financeiros

22

Estrutura do Mercado Financeiro

FONTES

INTERMEDIRIOS

OPERAES

TOMADORES
DE CRDITO

23

Classificao dos Mercados

Critrio

Classificao

1. Grau de transformao dos ativos

Direto
Intermediado

2. Forma de funcionamento

Busca direta
Brokers
Dealers
Leilo

3. Tipos de ativos

Monetrios
De capitais

4. Fase de negociao

Primrios
Secundrios

5. Prazo ou condies

Spot
Futuros
Opes

24

Classificao dos Mercados

Critrio

Classificao

6. Tipo de moeda

Nacional (local)
Divisas (externo)

7. Grau de interveno

livres
regulados

8. Grau de formalizao

Organizados
No organizados

9. Grau de concentrao

Centralizados
No centralizados

10. Necessidades dos clientes

Monetrio
Crdito
Capitais
Cambial

25

Mercados Financeiros
Operaes de curto prazo
Controle da liquidez da economia
Controle da taxa de juros

Operaes de financiamento de curto e

mdio prazos
Ativo permanente e capital de giro das
empresas
Operaes financeiras de mdio e longo
prazos
Operaes com prazos indeterminados
Operaes financeiras vista e de curto
prazo.
Operaes de troca de moedas
Comrcio internacional

Mercado
monetrio
Mercado de
crdito
Mercado de
capitais
Mercado
cambial

26

O Mercado Monetrio
Tem por objetivo o controle da liquidez da economia.
Os papis so negociados tendo como parmetro a taxa de juros
(moeda de transao).
aquele em que se negocia ttulos de curto prazo com vencimento em
poucos dias ou poucos meses de forma definitiva.
O mercado de operaes compromissadas, popularmente conhecido
como over, open ou financiamento, tambm faz parte do mercado
monetrio.
Predominam ttulos pblicos federais.

27

Os Tipos de Moeda
Moeda manual: moedas metlicas e notas em poder do pblico

Moeda escritural: depsitos a vista em instituies financeiras

Os meios de pagamento:
Conceitos de M1, M2, M3 e M4

28

Os Meios de Pagamento
M1 = Moeda manual + Depsitos a vista
M2 = M1 + Depsitos para Investimento + Depsitos
de poupana + Ttulos privados
M3 = M2 + Fundos de Renda Fixa + Operaes
Compromissadas
M4 = M3 + Ttulos Federais + Ttulos Municipais e
Estaduais
Definio dos meios de pagamento conforme padro divulgado
pelo Banco Central do Brasil.

29

Meios de Pagamento Ampliados

(Fonte: BACEN)

Saldo em junho de 2015

M1
Depsito do poupana
Ttulos privados
M2

Quotas de fundos de renda fixa

Operaes compromissadas com
ttulos federais
M3
Ttulos federais (SELIC)
M4

R$ milhes
304.256
650.618
1.195.374
2.150.249
2.160.769
165.162
4.476.180
806.376
5.282.556

30

Operaes Compromissadas
Uma instituio com excesso de caixa pode comprar ttulos de
outra instituio por tempo determinado, que os vende com
compromisso de recompra.
A diferena entre o preo de compra e venda determina a taxa
over.
A finalidade pode ser poltica monetria ou simplesmente
ajustes de liquidez.

31

Mercado Primrio

O BC o agente para colocao primria dos ttulos do tesouro.

Leilo formal: pelo sistema OFPUB, semanalmente, em geral nas
teras-feiras.
O BC recolhe as ofertas do mercado e coloca a emisso pelas
melhores ofertas total ou parcialmente.

32

Mercado Secundrio

Leilo informal (go around), quando o BC compra ou vende

ttulos no mercado secundrio de forma definitiva ou por
operaes compromissadas.
Transaes definitivas ou compromissadas entre instituies
financeiras sem a participao do BC.

33

34

Dvida Mobiliria Federal

Junho 2015 Fonte: BACEN

35

Tesouro Direto
http://www.tesouro.fazenda.gov.br/tesouro-direto
Compra e venda direta de Ttulos do Tesouro Nacional

Para o lar:
Conhecer os ttulos pblicos disponveis para
negociao;
Entender como os papis so precificados e como
a rentabilidade calculada.

36

II FONTES DE CAPTAO
O Mercado de Renda Fixa

37

Ttulos de Renda Fixa

Definio
Fonte de financiamento para o Governo (ttulos
pblicos) ou para empresas (ttulos privados).

Ttulos de Renda Fixa

38

Quanto remunerao:
Pr-fixados: So ttulos com rentabilidade definida no momento da compra.
O investidor sabe exatamente o valor que ir receber se ficar com o ttulo at
a data de seu vencimento.
CONHECIDO

Ps-fixados: So ttulos pblicos cujo valor corrigido pelo seu indexador.

Assim, a rentabilidade do ttulo depende tanto do desempenho do seu
indexador, quanto da taxa contratada no momento da compra.
CONHECIDO

Ttulos de Renda Fixa

Quanto ao pagamento dos juros:
Zero cupom: o rendimento da aplicao recebido pelo investidor na data de
vencimento do ttulo, quando do resgate do valor investido somado rentabilidade.

Cupons peridicos: o rendimento da aplicao recebido pelo investidor ao longo do

investimento, por meio do pagamento de juros semestrais (cupons de juros), e na data
de vencimento do ttulo, quando do resgate do valor de face (valor investido somado
rentabilidade) e pagamento do ltimo cupom de juros.

39

Exemplos
Titulo pr-fixado (valor de face R$ 1.000)
Um papel est sendo negociado a R$ 938,00, com vencimento para
daqui a 128 dias teis (d.u.). Calcule a taxa de retorno anual do papel.
(Considere o ano com 252 d.u.)

Titulo ps-fixado
Um CDB promete rentabilidade bruta de 103% do CDI para um prazo de
1 ano. Sabendo que o CDI do perodo foi de 12,47%, determine o valor
bruto de resgate da operao, considerando que o valor investido foi de
R$ 120.000.

40

Exemplos
Considere que a taxa de juros de mercado igual a 14,25% a.a.
(30/360) para todas as maturidades. Monte os fluxos dos ttulos
de renda-fixa abaixo descritos e determine o seu preo em R$.
Cupom Zero com vencimento em 1 ano, valor de face R$ 1.000.
Cupom semestral de 10% a.a. (linear, 30/360), bullet, principal R$ 500, 1
ano e 10 meses para vencer (quando da emisso este ttulo tinha 5
anos).
Cupom semestral de 12% a.a. (linear, 30/360), amortizao de 10% em
cada um dos 4 primeiros semestres, amortizao do restante do
principal no ltimo semestre, principal de R$ 600, 2,50 anos para vencer.

41