Crédito Privado

CRÉDITO PRIVADO
Prof. Arthur Moraes

Introdução à Renda Fixa
Renda Fixa
• Investir em Renda Fixa é o mesmo que emprestar dinheiro para alguém, como
banco, empresa (Títulos Privados) ou para o governo (Títulos Públicos) e em
contrapartida você (investidor) recebe uma remuneração.
• Para o emissor do ativo, é uma forma de captar recursos e financiar projetos ou

negócios.
• Na prática, na grande maioria das vezes, aplicações de Renda Fixa atraem pela
previsibilidade e representa aquele investimento em que as condições de
rentabilidade são determinadas já no momento da aplicação. Também há aplicações
que são pós fixadas, ou seja, dependem do indexador a que estiver atrelada.
• Investir em Renda Fixa não garante exatamente que você estará livre de oscilações
na rentabilidade.
Profs. Roberto Indech

e Arthur Moraes CRÉDITO PRIVADO
Renda Fixa - Indexadores
Servem de base para “nortear” a correção das aplicações

• Selic (taxa básica de juros)
• CDI (taxa de juros interbancária)
• IPCA (índice de preços)
• IGP-M (taxa de inflação)

Renda Fixa - Indexadores
Meta SELIC a.a.

30.00
25.00
20.00
15.00
10.00
5.00
0.00
00 00 01 02 03 03 04 05 06 07 09 10 11 12 14 15 16 17
/20 /20 /20 /20 /20 /20 /20 /20 /20 /20 /20 /20 /20 /20 /20 /20 /20 /20
19 20 18 22 19 17 20 17 30 /5 11 /9 31 28 26 6/3 /31 2/6
1/ 9/ 7/ 5/ 2/ 12/ 10/ 8/ 8/ 12 3/ 6 8/ 11/ 2/ 8 1

Renda Fixa – Títulos Pós-Fixados
• Sua remuneração depende do desempenho futuro de um índice (por exemplo, 100%

da Selic ou 90% do CDI)
• Não apresentam volatilidade
• Seu dinheiro “cresce” dia a dia
• São especialmente indicados para investidores conservadores
 Exemplos: Tesouro Selic, CDB, LCI/LCA, LC, Tesouro IPCA*

Renda Fixa – Títulos Prefixados
• A remuneração do investidor já é conhecida na data da aplicação

• *Possuem volatilidade: o papel se desvaloriza no mercado se os juros subirem, e
vice-versa.
• São especialmente indicados para momentos em que o juro está alto e deve (pode)
começar a recuar
 Exemplo: Tesouro Prefixado que paga 15% ao ano ou CDB que rende 12% ao
ano no momento em que a Selic está com perspectiva de números inferiores a
este “atual”.

Renda Fixa – Títulos Indexados à
Inflação
• O investidor recebe uma taxa predeterminada de juros reais (acima da inflação)

• O ativo vai pagar, por exemplo, IPCA + 7% ao ano ou IGP-M + 8% ao ano
• Possuem volatilidade: o papel se desvaloriza no mercado se os juros subirem, e vice-
versa
• *São especialmente indicados para se proteger em períodos de inflação alta
 Exemplo: Tesouro IPCA, CDBs, LCI/LCA.

Renda Fixa – Ganho Real
• A taxa (ganho) real é aquela que exclui o efeito da inflação no período. Dependendo
dos casos, a taxa real pode assumir valores negativos.
• Podemos afirmar que a taxa real corresponde à taxa efetiva corrigida pelo índice
inflacionário do período.
Retorno Retorno Ganho Real
Data anual anual "Conta de *Ganho Real
CDI (%) IPCA (%) Padaria"
2007 11,82% 4,46% 7,36% 7,04%

2008 12,38% 5,91% 6,47% 6,11%
2009 9,88% 4,31% 5,56% 5,33%
2010 9,75% 5,91% 3,84% 3,63%
2011 11,60% 6,50% 5,09% 4,78%
2012 8,40% 5,84% 2,56% 2,42%
2013 8,06% 5,91% 2,15% 2,03%
2014 10,81% 6,41% 4,41% 4,14%
2015 13,24% 10,67% 2,57% 2,32%
2016 14,00% 6,29% 7,71% 7,25%
2017 9,93% 2,95% 6,98% 6,78%
*Ganho real (Juros reais) = (1 + juros nominais) / (1 + inflação) - 1
Renda Fixa – Riscos
• Risco de crédito: o emissor do título não consegue honrar o compromisso que

assumiu com os investidores e dá calote
• Risco de mercado ou de oscilação de taxa de juros: títulos prefixados e
indexados à inflação perdem valor quando os juros sobem
• Risco de liquidez: muitos títulos não permitem resgate a qualquer momento ou
então obrigam o investidor a aceitar um deságio para o resgate
• Risco operacional: por exemplo, você pede para que o banco ou a corretora
compre um ativo com seu dinheiro, mas ele compra outro

Renda Fixa – FGC
• O FGC é uma entidade privada, sem fins lucrativos, responsável pelo socorro a
correntistas, poupadores e investidores em caso de falência da instituição financeira.
• O FGC foi criado pelos próprios bancos para proteger os correntistas. Todos os
bancos direcionam um pequeno percentual de seus depósitos para o FGC. Esse
dinheiro é usado como um seguro.
• Investimentos em Renda Fixa como CDB, LCI, LCA, Letras de Câmbio e LH contam
com esta proteção do FGC.

Renda Fixa – FGC
Pela nova regra, determinada em dezembro de 2017:

• A LIMITAÇÃO DA GARANTIA É ATÉ R$1 MILHÃO.
• O teto para o investidor vale para cada período de 4 anos, por CPF ou CNPJ. Após 4
anos, esse teto é restabelecido.
• A contagem do período de 4 anos se inicia na data da liquidação ou intervenção em
instituição financeira onde o investidor detenha valor garantido pelo FGC.
• Permanece inalterado o limite de R$250 mil por CPF ou CNPJ e conglomerado
financeiro.
• Aos investimentos contratados ou repactuados até 21 de dezembro de 2017 não se
aplica o teto de R$ 1 milhão a cada período de 4 anos.

Renda Fixa – FGC

Securitização
SECURITIZAÇÃO
Securitizar = Transformar em Securities
Conversão de ativos de pouca liquidez em valores mobiliários líquidos (Kothari, 1999)
Início na década de 70 nos EUA com recebíveis imobiliários
Conceito amplamente difundido atualmente – praticamente tudo pode ser securitizado

SECURITIZAÇÃO
Por meio da securitização qualquer empresa, de qualquer

porte ou constituição jurídica pode levantar recursos cedendo
recebíveis no mercado de capitais

SECURITIZAÇÃO
Instrumentos financeiros que são veículos de securitização
CRI – Securitiza recebíveis com lastro imobiliário

CRA – Securitiza recebíveis com lastro no agronegócio
FIDC – Securitiza qualquer tipo de recebível
Ampliando o conceito:
FII – Securitiza imóveis
FIP – Securitiza empresas e companhias não listadas em Bolsa

SECURITIZAÇÃO - CONCEITO
DEVEDOR
$$ 36 Parcelas
CREDOR

DEVEDOR
SECURITIZADORA
a r c el as
$$ 36 P
to
c on
CREDOR des
c om
s ta
À vi TÍTULOS TÍTULOS TÍTULOS
INVESTIDORES

DEVEDOR
$$ 36 Parce SECURITIZADORA
las
CREDOR
TÍTULOS TÍTULOS TÍTULOS
Investidor deve identificar quem

é o devedor para poder avaliar o INVESTIDORES
risco de crédito

CDB
CDB
Título privado emitido por bancos, com o objetivo de captar recursos para financiar
atividades como, por exemplo, de crédito.
Há três tipos de CDBs
• Prefixados: possuem a remuneração atrelada a um percentual do CDI e por isso é

possível estimar o valor que será resgatado no seu vencimento;
• Pós-fixados: acompanham a variação no período de aplicação da taxa de juros do
país (Selic) e costumam ser os mais comuns entre os investidores;
• E os que remuneram a uma taxa prefixada somada a algum índice de inflação como
IPCA ou IGP-M.

CDB
 Principais Características:
• Contam com o “seguro” do Fundo Garantidor de Crédito (FGC)

• Geralmente têm a rentabilidade atrelada a um percentual do CDI, mas também
podem ser prefixadas
• Costumam figurar entre os títulos de renda fixa de baixo risco mais rentáveis do
mercado
• Há os CDBs com liquidez diária, mas os mais rentáveis possuem carência
• Em geral, não há custos para essa aplicação financeira

CDB
Comparativo - CDB
35.00%
30.00% 31.55%
28.01% R$10 mil
25.00%
Rentabilidade (%)
20.00% 24.56%
15.00% - R$13.155
10.00% - R$12.801
5.00%
0.00% - R$12.456
100%cdi 90%cdi 80%Cdi

CDB
CDB 110% vs Poupança vs FGTS

16.00%
14.00%
12.00%
10.00%
8.00%
6.00%
4.00%
2.00%
0.00%
2012 2013 2014 2015 2016
FGTS 110% CDI Poupança

CDB
CDB 110% vs Poupança vs FGTS

R$ 9,000.00
R$ 8,808.65
R$ 8,000.00
R$ 7,107.29
R$ 7,000.00
R$ 6,091.12
R$ 6,000.00
R$ 5,000.00
31-dez-12 31-dez-13 31-dez-14 31-dez-15 31-dez-16
FGTS 110% CDI Poupança

CDB
Exemplos CDB

CDB
CDB 120% vs TD Selic vs Poupança

CDB
 Tributação (IR e IOF)

CDB
 Recomendação
• É coberto pelo FGC

• Indicado para investidores que desejam diversificação, priorizam segurança e
possivelmente liquidez diária

LCI e LCA
LCI e LCA
• As LCIs (Letra de Crédito Imobiliário) e LCAs (Letra de Crédito do Agronegócio)

são títulos de renda fixa, emitidos por instituições financeiras, com objetivo de
financiar o setor imobiliário e agrícola, respectivamente.
• Do ponto de vista do investidor, não faz diferença escolher uma LCA ou uma LCI.
Opte pelo papel que oferecer a melhor taxa dentro das características que você
procura
• Os ativos podem ter rentabilidade pré ou pós fixada.
• Possuem garantia do FGC, caracterizando um investimento de baixo risco.

LCI e LCA
• Há a isenção de Imposto de Renda para Pessoa Física, o que “garante”

rentabilidade superior à da maioria das aplicações em renda fixa
• A liquidez é reduzida, portanto a indicação é para que o resgate seja feito apenas na
data do vencimento. Caso antecipado, é cobrado uma “multa” pela saída antecipada.
• Em geral, as aplicações mínimas partem de R$5 mil.

LCI e LCA
• Em geral, possuem prazo mínimo de 3 meses e máximo de 3 anos.

podem ser prefixadas ou atreladas a um índice de inflação.
• Costumam figurar entre os títulos de renda fixa de baixo risco mais rentáveis do
mercado
• Em muitas instituições financeiras, o custo para aplicações é zero.

LCI e LCA
Quanto
Quanto rende Quanto
rende a
Emissor Ativo Vencimento Taxa Mínimo ao ano com o rende a
mais que a
CDI a 8,0%? poupança?
poupança?
Banco A LCI 1 ano 93% do CDI R$ 10.000,00 7,35%* 5,56% 32,2%
Banco B LCI 2 anos 96% do CDI R$ 10.000,00 7,58%* 5,56% 36,3%
Banco C LCA 3 anos 98% do CDI R$ 10.000,00 7,74%* 5,56% 39,2%

LCI e LCA
LCI/LCA x CDB
35.00%
30.00%
29.77% ISENÇÃO DE IR
25.00%
24.95%
20.00%
Axis Title
15.00%
10.00%
5.00%
0.00%
LCI 95% CDB 100% - IR

LCI e LCA
CDB 100% vs Poupança vs TD Selic vs LCI/LCA

LCI e LCA
CDB 100% vs Poupança vs TD Selic vs LCI/LCA (93% CDI)

LCI e LCA
Características

CRI e CRA
CRI e CRA
• O CRI (Certificado de Recebíveis Imobiliários) e CRA (Certificado de Recebíveis

Agrícolas) são títulos de renda fixa, emitidos por instituições securitizadoras, com
objetivo de financiar o setor imobiliário e agrícola, respectivamente. Termo
“securitizar” vem de “securities” e significa transformar um crédito ou uma promessa
de pagamento em um ativo negociado no mercado de capitais
• Existem vários meios de remuneração nesse investimento. O mais comum é atrelado

à inflação (IPCA) somado ao pagamento de uma taxa prefixada, vinculada ao DI ou
apenas prefixada.
• Em geral, o pagamento de juros é feito de maneira periódica (semestral ou anual)

com pagamento do principal (investimento inicial) mais o último cupom de juros na
data de vencimento.

CRI e CRA
• Não possuem a garantia do FGC.

É recomendado que o investidor avalie a razão da emissão dos ativos para conhecer os
riscos da aplicação.
• Há a isenção de Imposto de Renda para pessoas físicas.

• Em geral, há a previsão do fluxo de caixa das remunerações e amortizações do ativo
aos investidores
• Regime fiduciário garante segregação do risco do emissor, ou seja, caso a
securitizadora tenha dificuldades financeiras, o fluxo de pagamento para os
investidores não será afetado, uma vez que os recebíveis estão segregados do
patrimônio da companhia emissora.
• É um produto de diversificação para um investidor com objetivo de médio/longo prazo
e agressivo.

CRI e CRA
Desvantagens:
• Não possui garantia do FGC;

• Liquidez reduzida. A recomendação para o resgate apenas na data de vencimento do
ativo.

CRI e CRA
Prospecto de um CRI:
• Securitizadora ou Emissora : RB Capital Cia de Securitização
• Coordenador Líder: Banco Itaú BBA S.A.
• Valor total da emissão: R$550 milhões, na Data de Emissão dos
CRI, sendo que o valor total de emissão dos CRI DI, dos CRI
IPCA Curta e dos CRI IPCA Longa será definido no Procedimento
de Bookbuilding.
• Cedente dos Créditos Imobiliários: BR Properties
• Valor Nominal Unitário dos CRI: O Valor Nominal Unitário dos CRI
é de R$1.000,00, na Data de Emissão dos CRI.
• Data de Emissão dos CRI: 28 de março de 2017;
• A data de vencimento dos CRI DI será 17 de março de 2021. A
data de vencimento dos CRI IPCA Curta será 19 de março de
2024 e a data de vencimento dos CRI IPCA Longa será 19 de
março de 2030;
• Remuneração dos CRI’s: O percentual máximo de (I) 0,90% para
os CRI DI; (II) 1,20 para os CRI IPCA curto; (III) 1,75% para os
CRI IPCA longo;
• Valor do Imóvel: R$1.098.900.000,00 (um bilhão, noventa e oito
milhões e novecentos mil reais)

CRI e CRA
Exemplos:

CRI e CRA
Exemplos:

Debêntures
Debêntures
Principais Características
• São títulos de dívida, em geral de médio e longo prazos, que confere a seu detentor
um direito de crédito contra a companhia emissora, que pode ser de capital aberto ou
fechado.
• Quem investe em debêntures se torna credor dessas companhias.
• Todas as características desse investimento, como prazo, remuneração etc., são

definidas na escritura de emissão e podem ser ou não conversíveis em ações da
própria cia emissora.
• Emissão primária e secundária

Debêntures
Principais Características
• O valor inicial varia de uma oferta para outra.

a) Aplicação mínima: a partir de R$ 1.000. No entanto, pode ser de R$ 100 mil, R$
300 mil ou até mais.
b) Definido na data de emissão, o valor nominal das debêntures é atualizado ao
longo da existência do título, chamado PU (Preço Unitário).
• Podem ser pré, pós fixadas ou estar atrelada a indicadores de inflação, cabendo
exclusivamente a decisão da empresa no momento da emissão.
• Neste ativo, é comum serem realizados pagamentos periódicos, amortizações, ou

seja, podem ocorrer pagamentos semestrais de juros ao investidor, por exemplo.
• Podem ser restritas a investidores qualificados, a depender da emissão.

Debêntures
Vantagens
• Por ser negociada no mercado secundário, o ativo possui uma liquidez razoável e
portanto há a possibilidade de resgate diário;
• As debêntures de infraestrutura possuem isenção de Imposto de Renda sobre os
ganhos para pessoas físicas.
Desvantagens
• Não possuem garantia do FGC;

• Por ser emissão de empresas, podem ter risco superior aos demais ativos de renda
fixa.

Debêntures
Riscos
• Os riscos e as garantias estão de acordo com a emissão do ativo mas podem ser
modificados ao longo do período – Consultar nos fatores de risco do prospecto de
cada emissão.
Prazo
• A depender da emissão de cada.
Custos
• Taxa de intermediação: em geral no ato da compra.

• Em geral, não há cobrança de taxa de custódia (Debêntures Cetip)

Debêntures Incentivadas
Principais características
• As debêntures incentivadas - Infraestrutura - são muito parecidas com as

debêntures comuns, mas contam com uma grande vantagem: a isenção de IR para
pessoas físicas
• Por lei, podem ser emitidas para financiar obras de logística, transporte, mobilidade
urbana, energia, telecomunicações e saneamento
• Quase sempre pagam uma taxa real (IPCA + juros). Raramente é TR + juros
• Aplicação mínima, em geral, a partir de R$ 1.000
• Assim como o investidor precisa encontrar a taxa líquida de remuneração de um

CDB para compará-lo a uma LCI, por exemplo, o investidor também precisa
descontar o IR de uma debênture comum ou de Tesouro IPCA para compará-los a
uma debênture incentivada

Riscos
• Risco de crédito: se a empresa quebrar, você perderá parte de seu capital

a) Avalie o rating e a capacidade de pagamento da empresa;
b) Verifique as garantias reais das debêntures caso a empresa não pague sua
dívida;
c) Debêntures de prazos mais curtos oferecem menos risco;
d) Diversifique sua carteira de debêntures
• Risco de mercado: se o juro real subir, o título perde valor, e vice-versa.
• Não contam com o “seguro” do FGC. Logo, só são interessantes se pagarem um
prêmio sobre investimentos com proteção do FGC.

Exemplos
Emissor Ativo Vencimento Ticker Taxa Rating Agência
Concessionária Auto Debênture

15/12/2024 CART12 IPCA + 8,75% A1 Moody's
Raposo Tavares S.A. normal
Odebrecht Transport Deb.

15/10/2025 ODTR11 IPCA + 9,12% A+ Fitch
Participações Incentivada
Concessionária Deb.
Rodovias do Tietê Incentivada 15/06/2028 RDTV11 IPCA + 7,92% Aa2 Moody´s
S.A.

Exemplos

Como negociar
• Emissão primária: é o processo de colocação, junto ao público, de um certo

número de títulos e valores mobiliários para venda. Envolve desde o levantamento
das intenções do mercado em relação aos valores mobiliários ofertados até a efetiva
colocação junto ao público, incluindo a divulgação de informações, entre outras
etapas.
• Mercado Secundário: há a negociação dos ativos no mercado após a emissão.

Exemplos de negociação

Onde encontrar informações completas

Garantias das
Debêntures
DEBÊNTURES - GARANTIAS
Debêntures – títulos de renda fixa de emissão privada

Mais antiga e tradicional forma de captar recursos
Emissão somente por S/A (capital aberto ou fechado)
Prazo mínimo superior a 1 ano
Podem ser (tipo):

Simples – não conversíveis
Conversíveis em ações – da própria Cia. emissora
Permutáveis – por ações de outras empresas ou outros bens/títulos

Garantias (espécie):
Quirografária: sem garantias
Subordinadas: sem garantias / preferência sobre acionistas
Garantia flutuante: privilégio geral sobre o patrimônio
(não impede a livre negociação dos ativos)
Garantia real – Hipoteca, penhor ou anticrese de imóveis
Pode haver garantias adicionais (covenants)

CRÉDITO
PRIORIDADE DE CRÉDITOS (FALÊNCIA)

1. Dívidas trabalhistas (até 150 salários mínimos)
2. Dívidas com garantias reais (até o limite do valor do bem)
3. Dívidas tributárias (exceto multas tributárias)
4. Dívidas quirografárias (não subordinadas)
5. Multas contratuais e multas tributárias
6. Dívidas subordinadas (sócios/adm. s/ vínculo emprego)
7. Acionistas
CRÉDITOS NÃO SUJEITOS À RECUPERAÇÃO JUDICIAL OU FALÊNCIA

1. Propriedade fiduciária
2. Alienação fiduciária
3. Cessão fiduciária
Covenants podem limitá-los ou proibi-los.
4. Arrendamento mercantil
5. Adiantamento de contrato de câmbio

Fonte: material publicitário Debêntures CTEEP
Covenants:
Cláusulas com obrigações de fazer ou não fazer
(covenants positivos ou negativos)
+ fornecimento de informações; apresentação ou manutenção de índices financeiros;

comprometimento em manter a atividade fim; manutenção de propriedades; manutenção
de apólices de seguros etc.
- Limitação do grau de endividamento; limitação das operações de leasing; restrição

para venda de ativos; restrição para oferta de garantias; limitação de distribuição de
dividendos etc.

Covenants

Letras de Câmbio
LETRAS DE CÂMBIO
• A LC (Letra de Câmbio), apesar de não possuir relação com o investimento em

moedas, é utilizada pela instituição financeira como forma de captação de recursos
financeiros para emprestar à pessoas física ou jurídica que firmou algum contrato
de financiamento. São geradas por instituições financeiras que trabalham, em geral,
com crédito consignado ou pessoal.
• O termo câmbio vem da forma de cobrança destes créditos que podem ser via ação
cambial.
• A rentabilidade deste tipo de investimento costuma ser mais expressiva que os

demais ativos de renda fixa.

podem ser prefixadas ou atreladas a um índice de inflação.

LETRAS DE CÂMBIO
Exemplos

LETRAS DE CÂMBIO
Tributação

Letras Financeiras
LETRAS FINANCEIRAS
• São títulos emitidos por instituições financeiras, que consistem em promessa de

pagamento.
• Podem ser emitidas por bancos múltiplos, bancos comerciais, bancos de

investimento, sociedades de crédito, financiamento e investimento, caixas
econômicas, companhias hipotecárias ou sociedades de crédito imobiliário.
• A remuneração pode ser por meio de taxas de juros prefixadas, combinadas ou não
com taxas flutuantes ou índices de preço.
• Podem ser recompradas pelas instituições financeiras emissoras em montante que

não ultrapasse 5% do total emitido.

LETRAS FINANCEIRAS
• Devem ter valor nominal unitário igual ou superior a R$300 mil e o pagamento
dos rendimentos são em intervalos de, no mínimo, 180 dias.
• São negociadas em bolsa e portanto podem ser resgatáveis no mercado

secundário.
• O investimento em letras financeiras originadas de ofertas públicas realizadas com

esforços restritos, pela regras de mercado, está acessível somente a investidores
qualificados.
• Não há garantia do FGC.

Poupança
POUPANÇA
• Uma das aplicações financeiras mais tradicionais do mercado.
• De acordo com a legislação atual, a remuneração dos depósitos de poupança é

composta de duas parcelas: (I) a remuneração básica, dada pela Taxa Referencial -
TR, e (II) a remuneração adicional, correspondente a:
a) 0,5% ao mês, enquanto a taxa Selic estiver superior a 8,5%;
b) 70% da taxa Selic ao ano, mensalizada, vigente na data de início do período de
rendimento, enquanto os juros estiverem igual ou inferior a 8,5%.
• A data de aniversário da conta de depósito de poupança é o dia do mês de sua

abertura. Considera-se a data de aniversário das contas abertas nos dias 29, 30 e
31 como o dia 1° do mês seguinte.

POUPANÇA
Vantagens:
• Liquidez diária
• Facilidade na aplicação
• É garantido pelo FGC.

POUPANÇA

POUPANÇA
Risco existe em qualquer negócio. Qualquer aplicação financeira também.

DPGE
DPGE
DPGE – Depósito a Prazo com Garantia Especial
Criado em 2009 para auxiliar captação de instituições financeiras

DPGE II (2012) conta com cobertura do FGC
Prazo entre 06 e 36 meses (não permite resgates)

Acessível a PF ou PJ
Cobertura do FGC até R$ 20 milhões (e pagamento em 3 du)
Tributação: IR renda fixa

CCB e CCCB
CCB
CCB – Cédula de Crédito Bancário
Emitida por PF ou PJ
Instituição bancária é sempre a contraparte (na prática emissor é o banco)
Título executivo
Muito usado pelos bancos
Pode ser transferida e negociada
Fundos são grandes compradores desses títulos, especialmente fundos de pensão

e seguradoras

CCCB
CCCB – Certificado de Cédula de Crédito Bancário
Emitida por IF emissoras de CCB

CCCB tem lastro nas CCB emitidas e custodiadas pelo emissor
Pode ser negociada no mercado nacional ou internacional, com pessoas ou
instituições integrantes do SFN ou não.
Emissor responde por origem e autenticidade das CCB

Emissor promove a cobranças das CCB.
Emissor não pode ser coobrigado
Os valores recebidos não podem ser alcançados por credores do emissor

Letra Hipotecária
LH
Letra Hipotecária
Criada pela Lei 7.664/88

Título de crédito nominativo, endossável,
lastreado em créditos imobiliários concedidos por meio do SFH (Sistema Financeiro
de Habitação) garantidos por hipoteca.
Prazo mínimo de 6 meses / não há prazo máximo
Isenta de IR para pessoas físicas

Garantida pelo FGC

Operações
Compromissadas
OPERAÇÕES COMPROMISSADAS
Venda de títulos de renda fixa com compromisso de recompra

Compra de títulos de renda fixa com compromisso de revenda
Permitida para títulos públicos e privados

A recompra / revenda pode ser:
No dia do vencimento
Até o dia do vencimento
No dia seguinte (operação over)

A maioria das operações acontece entre bancos / bancos com

banco central e vencimento em um dia (over)
Bancos podem emitir compromissadas tendo pessoa física / jurídica
(não financeira) como contraparte
Não contam com cobertura do FGC

Tributação de renda fixa (IOF + IR conforme prazo)
Podem ser uma boa alternativa para reservas de liquidez

Nota Promissória
NOTA PROMISSÓRIA
Notas Promissórias
Código Comercial 1850/Decreto Lei 2.044 de 1908/Decreto 57.663/1966
ICVM 566/2015 – Oferta pública de NP
Pode ser emitida por empresas de qualquer forma jurídica

Normalmente visa capitalização de curto prazo como empréstimos ponte ou capital de giro
Prazo máximo 1 ano

Exceto se:
Distribuição com esforços restritos (ICVM 476)
Conte com agente fiduciário
Também chamada de nota comercial ou commercial paper


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Prof. Arthur Moraes

• Para o emissor do ativo, é uma forma de captar recursos e financiar projetos ou

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Servem de base para “nortear” a correção das aplicações

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Meta SELIC a.a.

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• Sua remuneração depende do desempenho futuro de um índice (por exemplo, 100%

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• A remuneração do investidor já é conhecida na data da aplicação

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• O investidor recebe uma taxa predeterminada de juros reais (acima da inflação)

 Exemplo: Tesouro IPCA, CDBs, LCI/LCA.

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2007 11,82% 4,46% 7,36% 7,04%

• Risco de crédito: o emissor do título não consegue honrar o compromisso que

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Pela nova regra, determinada em dezembro de 2017:

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Securitizar = Transformar em Securities

Conversão de ativos de pouca liquidez em valores mobiliários líquidos (Kothari, 1999)

Início na década de 70 nos EUA com recebíveis imobiliários

Conceito amplamente difundido atualmente – praticamente tudo pode ser securitizado

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Por meio da securitização qualquer empresa, de qualquer

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Instrumentos financeiros que são veículos de securitização

CRI – Securitiza recebíveis com lastro imobiliário

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Investidor deve identificar quem

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Há três tipos de CDBs

• Prefixados: possuem a remuneração atrelada a um percentual do CDI e por isso é

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• Contam com o “seguro” do Fundo Garantidor de Crédito (FGC)

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100%cdi 90%cdi 80%Cdi

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CDB 110% vs Poupança vs FGTS

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CDB 110% vs Poupança vs FGTS

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CDB 120% vs TD Selic vs Poupança

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 Tributação (IR e IOF)

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• É coberto pelo FGC

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• As LCIs (Letra de Crédito Imobiliário) e LCAs (Letra de Crédito do Agronegócio)

• Os ativos podem ter rentabilidade pré ou pós fixada.

• Possuem garantia do FGC, caracterizando um investimento de baixo risco.

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• Há a isenção de Imposto de Renda para Pessoa Física, o que “garante”

• Em geral, as aplicações mínimas partem de R$5 mil.

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• Em geral, possuem prazo mínimo de 3 meses e máximo de 3 anos.

• Geralmente têm a rentabilidade atrelada a um percentual do CDI, mas também