ALAVANCAGEM

Administração Financeira II

Prof.: MSc. Dilza M. Feigl

 INTRODUÇÃO

ALAVANCAGEM
É o uso de ativos ou recursos com um custo fixo, a fim de
aumentar os retornos dos proprietários da empresa.

A variação na alavancagem resultam em aumento de risco e

retorno. Assim:

> Alavancagem, maior o risco e maior retorno.

< Alavancagem, menor o risco menor retorno.

Os administradores têm um controle quase completo sobre o risco

introduzido com a alavancagem.
TIPOS DE ALAVANCAGEM

ALAVANCAGEM OPERACIONAL
É a situação na qual os custos fixos aumentam em maior proporção que os
custos variáveis. É determinada pela relação entre as receitas de vendas
da empresa e seu lucro antes dos juros e imposto de renda, ou LAJIR.

O uso potencial dos custos operacionais para aumentar os efeitos da

mudanças nas vendas sobre o lucro da empresa antes dos juros e
impostos (LAJIR) é a alavancagem operacional. O aumento nas vendas
resulta em aumento mais que proporcional no LAJIR e vice-versa.
TIPOS DE ALAVANCAGEM

ALAVANCAGEM FINANCEIRA
Efeito de tomar recursos de terceiros a determinado custo,
aplicando-os nos ativos com uma outra taxa de retorno.

Ocorre quando o volume de recursos alheios (capital de

terceiros) aumenta mais em relação aos recursos provenientes
dos sócios (capital próprio).

O efeito da alavancagem financeira pode ser positivo ou

negativo:

Se ROE > ROA, então a alavancagem é positiva

Se ROE < ROA, então a alavancagem é negativa
A RELAÇÃO ENTRE O RISCO E O RETORNO

Risco e retorno são a base sobre a qual são tomadas

decisões racionais e inteligentes de investimentos. De
modo geral, risco é uma medida de volatilidade ou
incerteza dos retornos, e retornos são receitas esperadas
ou fluxos de caixa antecipados de qualquer investimento.
(Grapelli – 1998, p.67)
RETORNO SOBRE INVESTIMENTO - ROI

O retorno sobre o investimento (Return on Investiment) -

ROI é considerado por muitos analistas como a melhor
medida de eficiência operacional. Mas, na prática esse
indicador tem limitações e deve, portanto, ser utilizado
juntamente com outros indicadores, tais como padrões e
orçamentos.

(Hoji – 2004, p.297)

ROI = Resultado Líquido

Investimento
RETORNO SOBRE O ATIVO - ROA

O retorno sobre o ativo (Return on Assets) - ROA é

considerado como um dos quocientes mais importantes da
análise de balanços, ele mostra o desempenho da empresa de
forma global. O ROA representa o potencial de geração de
lucros da empresa, isto é, o quanto a empresa obteve de lucro
líquido em relação aos investimentos totais.

ROA = Lucro Líquido

Ativo Total
RETORNO SOBRE O ATIVO - ROA

O processo de avaliação dos resultados do ROA é

apresentado no quadro abaixo:

Até 8% Rentabilidade baixa

De 8 a 14% Rentabilidade normal
De 14 a 20% Rentabilidade boa
Acima de 20% Rentabilidade excelente
Fonte: Administração financeira e orçamentos – prof. MsC. Reinaldo César Cafco (2004, p.39)
RETORNO SOBRE O PATRIMÔNIO LÍQUIDO - ROE

O retorno sobre o patrimônio líquido (Return on Equity)

mede a taxa de retorno dos acionistas. Os analistas de
mercado de capitais, tanto quanto os acionistas, estão
especialmente interessados neste índice. Em geral, maior o
retorno, mais atrativa é a ação.

ROE = Lucro Líquido

Patrimônio Líquido
RETORNO SOBRE O PATRIMÔNIO LÍQUIDO - ROE

O processo de avaliação dos resultados do ROE é

apresentado no quadro abaixo:

Até 2% Rentabilidade péssima

De 2 a 10% Rentabilidade baixa
De 10 a 16% Rentabilidade boa
Acima de 16% Rentabilidade excelente
Fonte: Administração financeira e orçamentos – prof. MsC. Reinaldo César Cafco (2004, p.39)
GRAU DE ALAVANCAGEM FINANCEIRA

Grau de Alavancagem Financeira (GAF):

ROE
GAF 
ROA

25,3%
GAF   1,58
16%

Esse relacionamento mostra que os acionistas estão com uma

taxa de retorno que é 58% superior à taxa geradora de ativos
da empresa
GRAU DE ALAVANCAGEM OPERACIONAL

Grau de Alavancagem Operacional (GAO):

Variação % do LAJIR
GAO 
Variação % nas Vendas

Q x (p - v)
GAO 
Q x (p - v) - F

O grau de alavancagem operacional é a medida numérica da

alavancagem operacional da empresa (para um dado nível de
venda).