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Aula 5 Dvida / Debt

Debntures
Definio

Debntures so valores mobilirios sob forma de dvida de mdio e longo prazo, de emisso de Sociedades por Aes

Debntures
Particularidades

Debntures Simples

Instrumento de Dvida Pura

Debnture Conversvel

Permitem aos seus detentores, observados os prazos e condies, converter seus ttulos de dvida em aes da prpria empresa Tipo Valor ou tipo Quantidade Classes de Aes que podero ser convertidas Prazo ou data especfica de converso

Condies de Conversibilidade

Debntures
Particularidades

Debntures com Garantia Real

Garantidas por bens (imveis ou mveis) dados em hipoteca ou penhor ou anticrese, pela companhia emissora, por empresas de seu conglomerado ou de terceiros Tm privilgio geral sobre o ativo da empresa, o que no impede a negociao dos bens que compem esse ativo Debntures que no possuem as vantagens dos dois tipos anteriores Sem Garantia. Em caso de liquidao da empresa esto na frente apenas dos acionistas da empresa
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Debntures com Garantia Flutuante

Debntures Quirografrias / sem preferncia

Debntures Subordinadas

Debntures
Juros

Prefixado Taxa Referencial TR

Somente empresas de Leasing podem emitir este indexador

Flutuante (CDI + x% ou % do CDI)

Os intervalos de reajuste da taxa utilizada como referencial ocorrem em prazo no inferior a 30 dias

Fixo + ndice de Preos (IGPM + x%)

Prazo mnimo de 1 ano para vencimento ou repactuao


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Tipo de Emissor
Tipos H muitas classes de emissores, e cada uma desenvolveu particularidades em suas emisses

Governos Centrais Governos Estaduais e Municipais Empresas de Agncias Pblicas Entidades Supranacionais Empresas Instituies financeiras

Prazo
Particularidades Corresponde ao perodo de existncia do Bond Geralmente os nomes dos ttulos esto associados com a sua maturidade (ex. Brazil27) O prazo um fator de risco

Quanto mais longo o prazo, maior a incerteza sobre o recebimento futuro Para mitigar o risco comum a incluso de opes de venda ao investidor (puts no mercado internacional e repactuaes no mercado nacional)

Geralmente, Bonds tm um prazo mximo de 30 anos (T-Bills). H excees: Emisses perptuas (Inglaterra)

Amortizao
Particularidades

Amortizao

No mercado internacional os investidores preferem pagamento do principal Balo (Bullet). Em casos especficos so criados sinking funds A preferncia por pagamentos balo vem do mercado secundrio, onde os investidores preferem separar fluxos de juros e principal. Todavia, para o emissor este tipo de amortizao apresenta grande impacto no fluxo futuro, ampliando o risco de refinanciamento No Brasil, os bonds so geralmente amortizados em diferentes perodos at a data de seu vencimento. Os diferentes tipos de amortizao e prazos criam dificuldades para a comparao de diferentes bonds no mercado nacional, atrapalhando sua liquidez no mercado secundrio e onerando empresas (juros muito altos) ou investidores (juros muito baixos)
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Riscos
Tipos

Risco de Taxa de Juros Risco de Reinvestimento Risco Chamada (opo de resgate ou repactuao) Risco de Crdito Risco Moeda Risco Poltico Risco Evento
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Covenants
Tipos

Asset Covenants

Regula Aquisio, uso e venda de ativos Restringe o pagamento de Dividendos Regula o montante de dvida que o emissor pode captar e as garantias que podem ser dadas na captao dessa dvida Exige o enquadramento em certos ndices financeiro
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Dividend Covenants

Financing Covenants

Financial Ratios Covenant

Principal e Cupom

Cupom = PARCELA DE JUROS Principal = Principal

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Principal e Cupom
Particularidades

Cupom no Brasil

Debntures em CDI: Cupom do CDI do perodo mais spread, com o principal fixo em Reais Debntures em IGPM: Cupom Fixo, com o principal indexado em IGPM

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Taxa (YTM)
Particularidades

Taxa (YTM Yield to Maturity)


Corresponde a TIR do papel. A Taxa (YTM) ser igual ao Cupom quando o preo for idntico ao valor de face

Preo

O preo de um bond dado em % do valor de Face

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Precificao
Relao Preo, Cupom e Taxa Preo Bond = (Cupomt/(1+Taxat)t) + (Principal/(1+Taxat)t
Relao Preo - Taxa

Preo

Taxa Exigida
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Precificao
Relao Preo, Cupom e Taxa

A Taxa determinada por papis comparveis Geralmente bonds so emitidos ao par (valor de face) ou prximos do par. A precificao final depende da demanda na colocao do Papel
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Processo de Emisso
Primeiros Passos

Adaptao dos Estatutos Sociais Criao do Conselho de Administrao Designao do Diretor de Relaes com o Mercado Auditoria e Ajustes Fiscais Prvios Contratao de Auditor Independente Preparao de Cultura Interna para uma Companhia Aberta

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Processo de Emisso
Agente Fiducirio

Funo

proteger os direitos e interesses dos debenturistas No pode exercer a funo em outra emisso da mesma companhia, ser credor da sociedade emissora, ou possuir potencial conflito de interesse pelo exerccio da funo proteo dos bens dados em garantia elaborao de relatrios que digam situao das obrigaes assumidas declarar na apresentao de cada relatrio sua aptido para continuar no exerccio da funo
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Perfil legal

Deveres do agente fiducirio:


Processo de Emisso
Banco Mandatrio

Responsvel pela confirmao financeira de todos os pagamentos e movimentaes efetuadas pelo emissor Confirma diversos lanamentos, tais como: pedidos de depsito e retirada no mercado secundrio, de converses, de permutas Somente bancos comerciais ou bancos mltiplos com carteira comercial podem ser banco mandatrio

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Processo de Emisso
Caractersticas

SDT

Sistema que oferece suporte s colocaes pblicas primrias de valores mobilirios realizadas por companhias abertas, devidamente registradas na CVM, sendo processadas eletronicamente pelo Sistema. um sistema automatizado para registro, negociao, custdia e liquidao financeira de operaes com debntures,nacionalmente, atravs da rede de terminais da CETIP Central de Custdia e de Liquidao Financeira de Ttulos uma empresa de custdia e de liquidao financeira CETIP um mercado de balco organizado para registro e negociao de ttulos e valores mobilirios de renda fixa
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SND

CETIP

Processo de Emisso
Prospecto

Resumo da documentao enviada CVM Documento de informao necessrio ao investidor para deciso de investimento Responsabilidade de confeco do prospecto cabe ao emissor Coordenadores devem revisar as informaes So distribudos Prospectos Preliminares, contendo um resumo das informaes Aps a finalizao da operao, confecciona-se o Prospecto Definitivo

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Selo ANBIMA
Cdigo de Auto-Regulao da ANBID que visa estabelecer padres (normas) operacionais internacionais Finalidade de propiciar a transparncia e o adequado funcionamento do mercado Determina que as instituies coordenadoras devem incluir, nos prospectos das operaes, um conjunto de informaes superior ao exigido pela legislao brasileira

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Processo de Emisso Fluxograma

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Cronograma - Debntures
Nmero de dias
25 30 35 40 0 5 10 15 20 45 50 55 60 65

De acordo Contratao dos advogados Obteno de registro de S.A. na junta comercial Preparao das demonstraes financeiras Obteno de registro de S.A. de capital aberto na CVM Convocao da AGE Contratao do Agente Fiducirio Incio da Due diligence e preparao do Prospecto Contratao de Agncia de Rating Escritura de Emisso Realizao da AGE Trmino do Prospecto Contratao do Banco Mandatrio/Banco Escriturador/CETIP Contrato de Distribuio Protocolar prospecto junto CVM Road Show Concesso do registro da emisso junto a CVM se no houver exigncias Publicao do 1 Anncio de Incio de Distribuio Encerramento do prazo de distribuio e publicao do Anncio de Encerramento Liquidao Financeira da Operao Abertura de conta no CETIP Ata da Reunio do Conselho cancelando as debntures que no forem vendidas
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