DIAGNSTICOS FINANCEIROS DE UMA EMPRESA ATRAVS DO USO DE NDICES FINANCEIROS DO NDICE DE LIQUIDEZ AO MARKETING VALUE ADDED (MVA) E ECONOMIC

C VALUE ADDED (EVA)

Rodolpho Bernardi Neto Mestrado em C. Gen. Gesto de Negcios pela Universidade de Marlia Diretor de Ensino e Professor do Cesumar

INTRODUO Lawrence GITMAN (1997) define Finanas como "a arte e a cincia de administrar fundos" (p.3). Todas as instituies trabalham com levantamento de fundos e alocao de recursos, quer sejam despesas, quer seja aquisio de ativos permanentes: "Finanas ocupa-se do processo, instituies, mercados e instrumentos envolvidos nas transferncias de fundos entre pessoas, empresas e governos." (Id. Ibidem:4) Na quase totalidade, as empresas, das gigantes s micros, geram recursos e promovem despesas. Charles Duddles, vicepresidente da Foodmaker (a quinta maior rede de fast-food dos Estados Unidos), comenta: "a causa nmero um do fracasso das empresas nos Estados Unidos a inadequao do capital."(Id.

Ibidem:3). Esta situao no diferente no Brasil. Necessrio se faz administrar os recursos que passam pela empresa. mister trazer condies para que a empresa cumpra suas obrigaes financeiras diariamente. Ao se obterem os meios para isto, exercida a administrao financeira. Uma organizao possui vrios objetivos: sociais, corporativos, financeiros, produtivos, etc. funo do administrador financeiro planejar, implantar, controlar e alcanar os objetivos financeiros. Pode-se aqui citar exemplos de alguns objetivos: Valorizao da empresa; Maximizao das vendas; Reduo do risco; Valorizao do preo da ao, entre outros (Id. Ibidem). O administrador financeiro preocupa-se com o futuro. A viso do gestor financeiro volta-se, na

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maior parte do tempo, para o planejamento presente prevendose atividades futuras. De quanto a empresa vai necessitar de recursos no seu fluxo de caixa? Pode-se investir na compra de um ativo, sem prejuzo rentabilidade da empresa? Pode-se alterar a poltica de crdito da empresa sem prejuzo ao faturamento? O Investimento realizado na nova unidade fabril seguro? Em quanto tempo teremos o retorno deste investimento? So alguns exemplos de atividades financeiras diariamente agilizadas, pelo gestor financeiro. Para cumprir os objetivos financeiros de uma empresa, o administrador financeiro necessita de informaes que permitam a anlise do desempenho passado da empresa. O administrador financeiro deve acompanhar o desempenho da empresa histrica e setorialmente. A empresa tem o mesmo desempenho que a mdia do setor? O administrador financeiro est preocupado em gerar lucros imediatos ou proporcionar riqueza a mdio e longo prazos para a organizao? Como saber se a empresa tem bom desempenho? Os resultados alcanados foram satisfatrios? O exerccio da funo

administrativa requer informaes em diversas reas. O administrador sabe que um preciso sistema de informaes fundamental, pois sem ele no se pode ter plena autonomia no desempenho de suas atividades. Fatores internos e externos organizao fogem do controle do administrador financeiro. Faz-se necessrio que o indivduo ou grupo de pessoas que so responsveis pela administrao financeira da empresa tenha uma viso global, voltada para os fatores exgenos (principalmente econmicos, concorrncia, tecnologia, trabalhistas, etc.) e sejam conhecedores das tcnicas de administrao financeira. funo do administrador financeiro analisar o comportamento e o desempenho da empresa. Mesmo conhecendo e aplicando todas as tcnicas financeiras de gesto, o decisor financeiro precisa revisar a atuao e diagnosticar constantemente o desempenho da empresa. Esta etapa do trabalho faz com que o administrador financeiro olhe para o passado e, atravs de demonstrativos financeiros, analise e diagnostique o desempenho da empresa.

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Uma tcnica tradicional utilizada para levantar o desempenho da empresa analisar ndices financeiros. Os ndices mais utilizados demonstram a liquidez, a lucratividade, a eficincia e o endividamento da empresa. Cresce nos EUA (SOMOGGI, 1997:56) (e no Brasil) o uso de dois instrumentos para verificar se a empresa est valorizando sua ao, ou seja, incorporando riqueza ao seu patrimnio: o MVA - Market Value Added e o EVA - Economic Value Added. Ambos os instrumentos proporcionam rpida viso para a administrao, funcionrios, acionistas e investidores, se a empresa gerou ou no riqueza. So instrumentos fceis de calcular e, quando implementados dentro da poltica de gesto financeira da empresa, proporcionam uma mudana da cultura administrativo-financeira. O funcionrio, a direo e o acionista preocupam-se com o crescimento da organizao e no com o lucro imediato. A anlise de desempenho da empresa pode ser feita atravs de dezenas de ndices. Os mais comuns indicam a liquidez, a rentabilidade, o grau de endividamento e a eficincia da empresa. Para cumprir os

objetivos financeiros de uma empresa, o administrador financeiro necessita de dados passados para analisar o desempenho da empresa. Os demonstrativos financeiros mais utilizados como fontes de dados para o clculo dos ndices so o Balano Patrimonial e a Demonstrao de Resultado de Exerccio. Esse trabalho apresenta, de forma sinttica, uma dezena de ndices financeiros, como calculalos e como analis-los dentro da realidade organizacional e setorial, concluindo-se com a definio do EVA e MVA. A ANLISE DE FINANCEIROS NDICES

O administrador financeiro analisa e planeja a empresa, coordena os recursos do Ativo (aplicaes de recursos) e administra o Passivo (a origem dos recursos). O administrador financeiro, alm de analisar estas reas, promove o intercmbio entre as contas e os recursos manuseados na empresa. A anlise de ndices financeiros uma das primeiras tarefas a ser executada dentro da empresa. Aps analisada financeiramente, a empresa, o decisor financeiro tero

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elementos para o processo de deciso. Muitos empresrios produzem os demonstrativos financeiros, divulgam-nos, cedem-nos para outras instituies para fins de anlises, principalmente cadastrais, mas falham ao no analisar os seus nmeros:
A preocupao bsica ao analisarmos balanos deve ser a de transformar os dados financeiros em informaes que sirvam para a tomada gerencial de deciso (FELISONI, 1996: 167).

A empresa necessita analisar seus demonstrativos, para que no incorra no erro de divulgar dados incorretos, comprometendo sua credibilidade. Os indicadores financeiros so informaes que interessam ao administrador financeiro, so analisados pelos scios, acionistas, concorrentes, instituies bancrias, sindicatos, rgos de classe e governo, entre outros. O gestor financeiro deve compilar os dados, analis-los, comparar com o setor, com a concorrncia e com o desempenho passado da empresa. Cuidado na anlise de indicadores financeiros. Ao se proceder a uma anlise, deve-se tomar o cuidado com os seguintes pontos:

Escolha dos indicadores - Optar por aqueles que melhor traduzem a sua atividade, pois h muitos indicadores. Alguns muito utilizados, outros nem tanto. O "ndice de liquidez geral", por exemplo, muito utilizado e apresentado em revistas especializadas, demonstrado pelos concorrentes e analisado pelas instituies financeiras quando analisam a capacidade de crdito. Outros mais especficos devem ser levantados e analisados quando forem de interesse para a instituio. Uma fbrica de cerveja nacional implantou o processo de anlise de desempenho pelo EVA e o divulga a funcionrios e a interessados em geral via Internet1. Uniformidade na comparao Os indicadores utilizados apresentam o comportamento da empresa e so analisados cuidadosamente, tanto interna como externamente. A comparao externa deve ser realizada com indicadores de outras empresas, com a mdia do setor em que esteja inserida a empresa. Nmeros de outros setores e os nmeros globais da economia brasileira tambm
1

Site da empresa - htlp/lwww.brahma.com.br

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devem ser comparados aos de sua empresa. Deve-se, assim, tomar cuidado ao se verificar a uniformidade dos ndices comparados. A. metodologia utilizada para gerar os ndices deve ser a mesma. A comparao s pode ser realizada entre ndices que foram obtidos com o mesmo mtodo e na mesma poca. A avaliao dos ndices Utiliza-se para quatro finalidades: 1 - Pelo significado do ndice em si, pois o administrador financeiro com a experincia acumulada no exerccio da profisso compreende rapidamente o resultado do ndice levantado; 2 Para comparao temporal. O administrador financeiro acompanha o desempenho da empresa ao longo dos anos; 3 - Para comparao setorial. Possibilita verificar o desempenho perante a concorrncia e a economia nacional; 4 - Para comparar e ajustar metas originadas de processo de planejamento a mdio e longo prazos. Demonstrar-se-o a seguir alguns dos principais ndices financeiros. Os ndices que sero

citados no limitam o universo de indicadores financeiros. Existem dezenas deles, e o empresrio pode criar outros que facilitem o conhecimento da vida de sua empresa. Este estudo limita-se a demonstrar os mais utilizados, concluindo-se com a definio dos mtodos EVA e MVA. O Balano Patrimonial, a Demonstrao de Resultado de Exerccio (DRE) e a Demonstrao de Origem e Aplicao de Recursos (DOAR) so as principais fontes de informao para se calcularem os ndices financeiros. Os ndices - GITMAN (op. cit.:l07) classificam em quatro grandes grupos o estudo dos ndices financeiros: liquidez, atividade, endividamento e lucratividade 1 - NDICES DE LIQUIDEZ A empresa necessita de recursos em espcie para cumprir suas obrigaes financeiras. Para pagar funcionrios, impostos, fornecedores, despesas fixas, necessita-se de dinheiro. Os ndices de liquidez observam em que condies estes recursos esto

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disponveis empresa.
A liquidez de uma empresa medida pela sua capacidade para satisfazer suas obrigaes de curto prazo, na data do vencimento. (GITMAN, op. cit.: 108)

1.1 - ndice de Liquidez Corrente: O ndice calculado atravs da equao abaixo, onde relacionado o AC (Ativo Circulante) e o PC (Passivo Circulante). Este ndice demonstra o quanto de recursos a empresa dispe para cobrir cada real de dvida. Quando este ndice for maior que 1, a empresa possuir recursos para cobrir suas dvidas a curto prazo. ILC = AC (Ativo Circulante) PC (Passivo Circulante) 1.2 - ndice de Liquidez Seca: Para ser calculado, subtrai-se o montante alocado na conta estoque do total do ativo circulante e divide-se pelo passivo circulante. Como o estoque necessita ser comercializado para realizar caixa, o ndice de liquidez seca muito utilizado, pois traduz a disponibilidade de caixa que a empresa tem com relao a suas dvidas. Este ndice no informa disponibilidades imediatas, pois recursos aplicados em ttulos de curto prazo s sero disponibilizados aps a venda dos mesmos. O mesmo vale para aplicaes financeiras ainda no vencidas e que muitas vezes no

1.1 - Capital Circulante Lquido: Apresenta a disponibilidade de recursos da empresa. Muitas pessoas denominam este nmero, "popularmente", como "capital de giro". O valor conseguido atravs da equao abaixo, em que so relacionados o AC (Ativo Circulante) e o PC (Passivo Crculante). Este valor apresenta o montante que a empresa possui de recursos para cumprir com as obrigaes (dvidas) a curto prazo. CCL = AC - PC Quando o valor apresentado for positivo, indicar recursos disponveis para cumprir suas obrigaes. Quando for negativo, a empresa necessitar desfazer-se de ativos permanentes ou contrair emprstimos para cobrir parte de seus compromissos de curto prazo. No demonstra a disponibilidade imediata. Este valor real e no apenas um ndice.

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podem ser resgatadas. O ndice calculado atravs da frmula abaixo, relacionando o AC (Ativo Circulante), o PC (Passivo Circulante) e o Estoque (valor real do estoque da empresa): ILS = AC - ESTOQUE PC 2 - NDICES DE ATMDADE

O giro do total de ativos mede a eficincia global na gerao de vendas e igual s vendas divididas pelo total de ativos. (MATHUR, 1977: 21)

O ndice calculado utilizando a frmula abaixo, onde GA o giro do ativo; AT o valor do Ativo total excluindo investimentos no operacionais. E VENDAS o montante das vendas lquidas. GA = VENDAS AT (operacional) 2.2 - Perodo Mdio de Cobrana Muito utilizado para acompanhamento da poltica de crdito e cobrana da empresa, indicando o tempo que a empresa leva para girar sua carteira de duplicatas, ou o tempo que a empresa, em mdia, leva para cobrar seus clientes, calculado pela frmula abaixo: PMC = Duplicatas a Receber Vendas a prazo/dia 2.3 - Perodo Pagamento: Mdio de

Os ndices apresentados neste grupo demonstram' a capacidade da empresa para gerar recursos com seus ativos, como os sistemas de cobrana so administrados, como se pagam as contas. MATHUR (1977:42) denomina este grupo de ndices como "ndices de eficincia", o que traduz melhor o que eles representam.
Os ndices de atividade so usados para medir a rapidez com que vrias contas so convertidas em vendas ou caixa (GITMAN, 1997: 110).

2.1 - Giro do Ativo: Traduz a eficincia global do ativo em gerar vendas e como foram utilizados os recursos totais da empresa para se realizarem o faturamento.

Este ndice indica o tempo mdio que a empresa leva para pagar seus compromissos. til para comparar com o setor e com a

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mdia nacional, verificando se a empresa paga a seus fornecedores com prazos diferenciados de seus concorrentes.
Revela o tempo mdio (meses ou dias) que a empresa tarda em pagar suas dvidas (compras a prazo) de fornecedores (ASSAF NETO, 1996: 248)

2.4 - Vendas por Empregado: ndice muito analisado por acionistas e investidores na Bolsa, apresentando o volume de vendas que cada funcionrio capaz de gerar. Calculado com a frmula demonstrada abaixo: VPE = Vendas Anuais (faturamento) Nmero mdio de funcionrios O nmero mdio de funcionrios obtido calculandose a mdia aritmtica simples entre os registros do setor de pessoal no incio do ano (0l/Jan) e ao final do ano (31/Dez). 3 - NDICES ENDIVIDAMENTO DE

Calculado pela frmula demonstrada a seguir: PMC = Duplicatas a pagar Compras a prazo/dia Para se conseguir o valor das compras, que semelhante ao C.M'v - Custo das Mercadorias Vendidas, demonstrado na DRE, utilizam-se as seguintes informaes: CMV = Estoque Inicial + Compras - Estoque Final Estes valores so obtidos a partir do Balano Patrimonial e na DRE do ltimo exerccio. Estes demonstrativos espelham a situao sob a tica contbil. O EVA procura trabalhar com dados relacionados ao fluxo de caixa, que muitas vezes diferente do fluxo contbil. GITMAN (1997:114) Sugere que se determine um percentual do valor das compras da empresa que represente realmente os custos dos produtos, retirando as despesas com frete, comisses, seguros etc, do valor total das compras.

Quando a empresa constituda, os scios aportam os recursos financeiros que possibilitam o incio da sua atividade. Para continuar operando, entretanto, a empresa necessita contrair dvidas junto a terceiros. Algumas das dvidas decorrem da atividade normal da empresa (salrios, impostos, contas de luz, gua, telefone) que so financiadas espontaneamente. Outras dvidas so fontes no espontneas de financiamento.

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Financiamento bancrio um exemplo. O administrador financeiro, quando necessita, tem que buscar o recurso em outras fontes. Os ndices de endividamento indicam qual o percentual de dvidas que a empresa tem em relao ao seu capital. Busca identificar o grau de alavancagem da empresas e o nvel do compromisso financeiro para elaborar o planejamento de curto e longo prazo: "Indica o montante de recursos de terceiros que est sendo usado, na tentativa de gerar lucros." (Id. Ibidem: 112) 3.1 - ndice de Endividamento Geral: O ndice de endividamento mede o percentual dos ativos totais da empresa que financiado pelos credores. Quanto maior esse ndice, maior ser a quantidade de recursos de terceiros utilizada para gerar lucros para a empresa. O ndice calculado pela frmula demonstrada abaixo. O exigve1 total composto do passivo circulante mais o exigve1 a longo prazo.

IEG = Exigve1 Total Ativo total Quando os recursos de terceiros disposio da empresa so mais baratos que os recursos prprios, deve-se us-los, at pr uma questo matemtica, econmica e lgica. Nos Estados Unidos comum se verificarem assemblias de mdias empresas com um centena de acionistas. Esta situao demonstra o empresrio buscando recursos de terceiros no mercado de aes, abrindo a sua empresa, no a endividando frente a instituies financeiras. Isto pouco comum no Brasil. 3.2- ndice exigvel a longo prazo/ patrimnio lquido Esse ndice indica uma relao dos recursos fornecidos por terceiros a longo prazo com os recursos fornecidos pelos proprietrios da empresa. utilizado para medir o grau de alavancagem da empresa. Utiliza-se a frmula abaixo demonstrada para calcular o ndice: IELP/PL = Exigve1 a longo prazo Patrimnio lquido Os ndices de endividamento

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no se resumem a estes dois. So vrios. Na bibliografia citada no trabalho, pode-se encontrar outros. O administrador financeiro poder utilizar os ndices que lhe forem mais teis. 4 - NDICES LUCRATIVIDADE DE

Margem bruta = Vendas - custo dos produtos vendidos Vndas OU Margem bruta (MB) = lucro bruto X 100 Vndas O resultado da segunda frmula apresentado em percentual. 4.2 - Margem Operacional Apresenta o resultado dos "lucros puros". Apura-se o quanto sobrou de cada unidade monetria faturada, j descontadas as despesas operacionais. um parmetro bastante divulgado e serve como base para a visualizao do desempenho da empresa. Este ndice calculado utilizando-se a frmula abaixo: Margem Operacional (MO) = Lucro Operacional x 100 Vendas O resultado apresentado em porcentagem 4.3 - Margem Lquida O ndice obtido pela diviso entre o lucro lquido determinado pela D.R.E. e o faturamento total da empresa. Este ndice muito utilizado, tambm na comparao setoria1. A frmula abaixo demonstra como consegui-lo: Margem Lquida (ML) = Lucro Lquido x 100 Vendas

Representam o resultado das atividades da empresa em relao a seu faturamento bruto. Este ndice desperta ateno especial aos acionistas pois traduz o retorno financeiro em termos percentuais da atividade da empresa ao concluir um exerccio fiscal.
ndices de lucratividade [...] relacionam os retornos da empresa a suas vendas, a seus ativos, a seu patrimnio ou ao valor da ao (Id. lbidem: 116).

4.1 - Margem Bruta: Demonstra o saldo dos recursos da empresa, aps reduzir-se do faturamento total o custo da matria prima (indstrias) ou o custo das mercadorias e servios negociados (comrcio/servio). Este ndice reflete a margem entre os preos de venda e os custos de compra ou fabricao. calculado pela formula abaixo:

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Este ndice apresentado em porcentagem. Os ndices de liquidez, endividamento, atividade e rentabilidade trazem nmeros que demonstram a situao da empresa em determinado momento. Tais nmeros permitem anlise precisa do desempenho da empresa. O administrador financeiro pode utilizar dois instrumentos novos para complementar o seu estudo da administrao financeira, temporal e setorial, da empresa. Este instrumentos surgiram nos EUA. So o MVA (Market Value Added), que pode ser traduzido como Valor de Mercado Agregado, e o EVA (Economic Value Added), em portugus valor Econmico Adicionado. EVA (economic value added) e MVA (market value added) A utilizao do MVA e do EVA difunde-se nos EUA e comea a ser utilizado no Brasil. Na Internet, em pesquisa recente2, localizaram-se 1.120 pginas americanas que reportam o assunto EVA cadastradas no site de pesquisa UOL3. No Brasil foram localizadas apenas 14
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pginas, no mesmo site de pesquisa4. Como calcular e implementar este instrumento de anlise de desempenho? O MVA a "diferena entre o valor de mercado de uma empresa e o capital total investido pelos acionistas" (SOMOGGI, op. cit, 56). A empresa distribui aes no mercado, que so adquiridas por investidores. Parte destas aes retida pelos proprietrios para continuarem com a administrao da empresa. Os acionistas investem na empresa esperando ter retorno financeiro ao capital aplicado. A estes investidores no interessa a posse da empresa. Mesmo por que, acreditam na empresa e na sua administrao, pois caso contrrio no investiriam nela. Os proprietrios e os investidores almejam retorno, pois desejam crescer seu patrimnio. O MVA a diferena do valor de mercado da empresa (o quanto se obteria vendendo todas as aes) e o capital investido pelos acionistas. Caso este resultado seja positivo, a empresa criou valor para quem tem seus papis. O MVA pode ser

Pesquisa realizada em 16/01/1998 UOL Universo On Line empresa de pesquisa de sites na Internet.

Pesquisa realizada em 16/01/1998

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traduzido para o portugus como o Valor de Mercado Agregado. O MVA pode no traduzir a realidade da empresa, quando os mercados de aes estiverem muito volteis e sensveis. Este mercado composto de duas etapas: o mercado primrio, quando a empresa negocia as suas aes para cliente e capta os recursos, e o mercado secundrio, que se realiza com a venda das aes entre terceiros. Um mercado depende do outro. Quem compra uma ao no mercado primrio espera que a mesma aumente de valor, que lhe renda dividendos e que possa ser negociada. Caso o mercado entre terceiros esteja instvel, o preo de mercado das aes no necessariamente refletir o desempenho da empresa, mas tambm e com muita propriedade as caractersticas do mercado de ttulos mobilirios. O valor de mercado agregado representa o resultado de toda a histria da empresa, as perspectivas de crescimento e a especulao do mercado de aes. Ele representa toda a historicidade desta organizao, o que foi criado de riqueza durante toda a vida da empresa.

Para calcular a riqueza criada em determinado espao de tempo, utiliza-se o EVA. O Economic Value Added, ou em portugus o valor econmico adicionado, determina, em um espao de tempo (um ano, seis meses ou um ms), qual a gerao de riqueza real da atividades da empresa. Este ndice reflete o resultado da empresa em determinado perodo e deve ser analisado juntamente com outros ndices. Existem dezenas de aplicaes que podem ser feitas com os recursos financeiros. Caso se aplique na empresa (que apenas mais uma modalidade de aplicao de recursos, quer seja do ponto de vista do investidor, quer seja do scio), procura-se obter retornos financeiros. O EVA calcula este retorno real. Para o clculo do EVA, partindo-se do lucro operacional lquido da empresa no perodo, retira-se o custo do capital investido. O custo do capital investido o valor que poderia ser obtido caso os acionistas aplicassem seus recursos em outro investimento. Devem-se aspectos: considerar trs

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A comparao dos ganhos na empresa, ou em outra aplicao, deve considerar investimentos que possuam riscos semelhantes. Uma empresa que venda uma comodities (leite, p. ex.), com mercado seguro, deve ter seu EVA comparado a um investimento financeiro com baixo risco (caderneta de poupana ou investimento em ttulos do tesouro americano) A taxa deste investimento usado como comparao deve ser maior que a prime rate ou qualquer outra taxa preferencial do mundo. Isto significa que o negcio deve render pelo menos mais que o dinheiro parado na pior aplicao do mercado do mundo. O EVA um instrumento de anlise simples e trabalha baseado no fluxo real de caixa e no no lucro lquido apurado contabilmente pela empresa. A contabilidade trabalha com o regime de competncia. O EVA utiliza o regime de caixa. O que realmente ingressou e saiu de recursos na empresa. O lucro lquido da empresa no pode considerar a depreciao ou recursos no ingressos ao caixa,

quando calcula-se o EVA. As empresas, ao introduzirem o processo de avaliao de suas atividades pelo EVA, podem analisar cada uma de suas atividades - produo, transporte, compras, etc - pois o processo permite e prefervel que seja utilizado desta forma pois envolve toda a empresa em um processo de amigvel competitividade. Eckhard Pfeiffer, presidente da COMPAQ, lder mundial como fabricante de microcomputadores, (dados de 1994)5 quando traou as metas da empresa para o ano 2000, utilizando grupo de executivos da empresa, determinou 4 grandes metas e entre elas estava "Gerar EVA de US$ 2 bilhes". As empresas de capital aberto cujos nmeros finais so pblicos podem ser avaliadas em relao ao MVA e ao EVA. Para exemplificar o uso dos dois instrumentos verificamos na tabela 1 o resultado das 15 maiores empresas com relao ao MVA. Enquanto nos Estados Unidos 85% das empresas apresentam MVA positivo, no Brasil, apenas 20% criam riqueza (o resultado positivo).

Ver anexo _ "Pleiffer revoluciona Compaq mais uma vez em quatro anos", retirado da Internet

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Como pode ser visto na tabela 1, o MVA positivo no significa um EVA positivo. O EVA traduz um momento, um perodo, e o MVA reflete a histria da empresa e o reflexo do mercado mobilirio. Nos anos de 1996 e 1997, ocorreram muitas privatizaes de empresas estatais, o que ocasionou interferncias significativas no mercado de aes no Brasil TABELA 1: MVA e EVA de empresas de capital aberto no Brasil em 1996.
EMPRESA 1.Brahma 2.Telesp 3.white Martins 4.Lghl 5.Teleming 6.Souza Cruz 7.Multicanal 8.Telerj 9.Globex 10.Elelropaulo l1.Po de Acar 12.Cerj 13.Paulista de Fora e Luz 14.Multibrs 15.Ercissom MVA* 3.165,32 2.390,68 1.539,04 1.410,66 1.271,47 993,06 957,26 935,94 681,74 638,73 591,19 584,02 408,30 295,58 272,22 EVA* 146,98 -328,74 -23,55 -473,23 78,58 -152,21 36,53 -151,75 62,58 -455,14 -29,62 -116,48 -141,64 112,07 78,99

empresa colocada no 27 lugar. Empresa SANTISTA ALIMENTOS, So Paulo. A Prime Rate anual de 5,6% (EUA). No Brasil as ta.'(as anuais ainda esto muito maiores que este valor. Patrimnio-US$ 772.800.000,00 Patrimnio da empresa aplicado a 5,6% (prime rate) deve render anualmente US$ 43.276.800,00 Lucro legal da empresa foi de US$ 44.500.000,00 EVA = 44.500.000,00 43.276.800,00 EVA = 1.223.200,00 A SANTISTA ALIMENTOS produziu EVA positivo. No perodo de 1996 produziu riqueza para seus scios e acionistas no valor de US$ 1.223.200,00. CONCLUSO A funo bsica do admin istrador financeiro dar continuidade vida da empresa. Quase todos os setores da empresa dependem da boa administrao financeira. O gestor deve analisar os nmeros da empresa e os ndices so importantes. Deve elaborar uma planilha, que pode ser simples, que permita um

* Valores em milhares de reais Fonte: Revista Exame (1997:57), elaborado por Stern Stewart & Co Concluindo este ensaio demonstramos um exemplo de clculo do EVA. Utilizando-se os dados da Revista Exame, edio Melhores e Maiores de 1997, pgina 66, calcula-se o EVA da

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acompanhamento dirio e, isso uma boa estratgia. A metodologia para clculo do EVA e do MVA simples e representa nmeros fiis. O risco de uma atividade comercial ou industrial deve ser recompensado (criar riqueza), caso contrrio, melhor seria manter o recurso aplicado no mercado financeiro. Sabe-se que a empresa no possui apenas uma finalidade. A finalidade social tambm importante e perodos ruins so comuns na vida das empresas, pois no dependem s de seu desempenho para alcanar bons resultados, j que fatores exgenos influem na vida da empresa.

O EVA pode ser positivo em determinado perodo, mas no em todos e a criao de riqueza pode ser mensurada. Este o melhor resultado da utilizao da tcnica de avaliao pelo instrumento EVA (Economic Value Added). Ao mensurar a criao de riqueza, o gestor financeiro pode com os nmeros apresentados atravs de ndices financeiros analisar todo o desempenho da empresa. Com este conjunto de variveis e instrumentos, o administrador financeiro pode exercer a atividade de controle e gesto com mais segurana e direo.

REFERNCIAS BIBLIOGRFICAS
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