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BM&FBO-
VESPA
ATIVOS
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BM&FBO-
VESPA
CMBIO
cmbio inter-
bancio
CETIP
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swaps
outros
SELIC
tpf
BM&FBOVESPA
CBLC
aes
opes
tdc
DERIVA -
TIVOS
derivativos
mercadorias
SOMA
aes
tdc
21
3.3.1 - Sistema Especial de Liquidao e de Custdia - Selic
O Selic o depositrio central dos ttulos emitidos pelo Tesouro Nacional e pelo Banco Central do
Brasil e nessa condio processa, relativamente a esses ttulos, a emisso, o resgate, o pagamento dos juros
e a custdia. O sistema processa tambm a liquidao das operaes definitivas e compromissadas
registradas em seu ambiente, observando o modelo 1 de entrega contra pagamento. Todos os ttulos so
escriturais, isto , emitidos exclusivamente na forma eletrnica. A liquidao da ponta financeira de cada
operao realizada por intermdio do STR, ao qual o Selic interligado.
O sistema, que gerido pelo Banco Central do Brasil e por ele operado em parceria com a
Anbima, tem seus centros operacionais (centro principal e centro de contingncia) localizados na cidade do
Rio de Janeiro.
. Para comandar operaes, os participantes liquidantes e os
participantes responsveis por sistemas de compensao e de liquidao encaminham mensagens por
intermdio da RSFN, observando padres e procedimentos previstos em manuais especficos da rede. Os
demais participantes utilizam outras redes, conforme procedimentos previstos no regulamento do sistema.
Participam do sistema, na qualidade de titular de conta de custdia, alm do Tesouro Nacional e do
Banco Central do Brasil, bancos comerciais, bancos mltiplos, bancos de investimento, caixas econmicas,
distribuidoras e corretoras de ttulos e valores mobilirios, entidades operadoras de servios de compensao
e de liquidao, fundos de investimento e diversas outras instituies integrantes do Sistema Financeiro
Nacional. So considerados liquidantes, respondendo diretamente pela liquidao financeira de operaes,
alm do Banco Central do Brasil, os participantes titulares de conta de reservas bancrias, incluindo-se nessa
situao, obrigatoriamente, os bancos comerciais, os bancos mltiplos com carteira comercial e as caixas
econmicas, e, opcionalmente, os bancos de investimento. Os no-liquidantes liquidam suas operaes por
intermdio de participantes liquidantes, conforme acordo entre as partes, e operam dentro de limites fixados
por eles. Cada participante no-liquidante pode utilizar os servios de mais de um participante liquidante,
exceto no caso de operaes especficas, previstas no regulamento do sistema, tais como pagamento de
juros e resgate de ttulos, que so obrigatoriamente liquidadas por intermdio de um liquidante-padro
previamente indicado pelo participante no-liquidante.
Os participantes no-liquidantes so classificados como autnomos ou como subordinados,
conforme registrem suas operaes diretamente ou o faam por intermdio de seu liquidante-padro. Os
fundos de investimento so normalmente subordinados e as corretoras e distribuidoras, normalmente
autnomas. As entidades responsveis por sistemas de compensao e de liquidao so obrigatoriamente
participantes autnomos. Tambm obrigatoriamente, so participantes subordinados as sociedades
seguradoras, as sociedades de capitalizao, as entidades abertas de previdncia, as entidades fechadas de
previdncia e as resseguradoras locais.
Tratando-se de um sistema de liquidao em tempo real, a liquidao de operaes sempre
condicionada disponibilidade do ttulo negociado na conta de custdia do vendedor e disponibilidade de
recursos por parte do comprador.
). A operao s encaminhada ao STR para liquidao da ponta financeira aps o bloqueio
dos ttulos negociados, sendo que a no liquidao por insuficincia de fundos implica sua rejeio pelo STR
e, em seguida, pelo Selic.
Na forma do regulamento do sistema, so admitidas algumas associaes de operaes. Nesses
casos, embora ao final a liquidao seja feita operao por operao, so considerados, na verificao da
disponibilidade de ttulos e de recursos financeiros, os resultados lquidos relacionados com o conjunto de
operaes associadas.
22
Diagrama 7: Selic Exemplos de operaes associadas
1 - Compra de ttulos associada com operao compromissada intradia
2 - Volta de operao compromissada intradia associada com venda de ttulos
3.3.2 Cetip S.A. Balco Organizado de Ativos e Derivativos
A Cetip depositria principalmente de ttulos de renda fixa privados
32
, ttulos pblicos estaduais e
municipais e ttulos representativos de dvidas de responsabilidade do Tesouro Nacional, de que so
exemplos os relacionados com empresas estatais extintas, com o Fundo de Compensao de Variao
Salarial - FCVS, com o Programa de Garantia da Atividade Agropecuria - Proagro e com a dvida agrria
(TDA). Na qualidade de depositria, a entidade processa a emisso, o resgate e a custdia dos ttulos, bem
como, quando o caso, o pagamento dos juros e demais eventos a eles relacionados. Com poucas
excees, os ttulos so emitidos escrituralmente, isto , existem apenas sob a forma de registros eletrnicos
(os ttulos emitidos em papel so fisicamente custodiados por bancos autorizados). As operaes de compra
e venda so realizadas no mercado de balco, incluindo aquelas processadas por intermdio do CetipNet
(sistema eletrnico de negociao).
As diversas modalidades de liquidao so processadas conforme a seguinte grade de horrios:
Quadro 3: Cetip - Grade horria
Hora Evento
06h30 Abertura do Sistema
08h30 s
17h30
Registro de operaes com liquidao na modalidade bruta em tempo real LBTR.
32
Certificados de Depsito Bancrio - CDB, Recibos de Depsito Bancrio - RDB, Depsitos Interfinanceiros - DI, Letras de Cmbio-
LC, Letras Hipotecrias - LH, debntures e commercial papers, entre outros.
33
No modelo 3 de entrega contra pagamento, a liquidao financeira e a liquidao fsica (entrega dos ttulos) so feitas de forma
simultnea, por resultados lquidos, geralmente ao final do dia. No modelo 1, conforme mencionado em nota anterior, a liquidao
das duas pernas feita ao longo do dia, operao por operao.
Vendedor Comprador
Banco
Central
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3 4
Comprador Vendedor
Banco
Central
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Ttulos Fundos
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Quadro 3: Cetip - Grade horria
Hora Evento
08h30 s
11h20
Registro de operaes com liquidao na modalidade multilateral Janela Cetip.
08h30 s 11h Registro de operaes com liquidao na modalidade bilateral.
08h30 s
18h40
Registro de operaes sem liquidao via STR booktransfer.
08h30 s
10h35
Registro de operaes atravs de transferncia de arquivos (sesso matutina).
13h30 s
16h45
Registro de operaes atravs de transferncia de arquivos (sesso vespertina).
17h50 s
18h20
Registro de operaes atravs de transferncia de arquivos (sesso noturna).
Horrio limite para a Cetip informar a posio lquida multilateral dos participantes.
08h30 s
18h40
Horrio para os bancos confirmarem o resultado devedor de operaes sem liquidao via
STR.
11h25 s
12h05
Horrio para os bancos confirmarem o resultado consolidado devedor modalidade
multilateral.
08h30 s
17h45
Horrio para os bancos liquidantes efetuarem a transferncia do resultado devedor para a
conta de liquidao da Cetip no Banco Central do Brasil (STR) modalidade bruta.
11h05 s
13h55
Horrio para os bancos liquidantes efetuarem a transferncia do(s) resultado(s) devedor(es)
para a conta de liquidao da Cetip no Banco Central do Brasil (STR) modalidade
bilateral.
08h30 s
12h30
Horrio para os bancos liquidantes efetuarem a transferncia do resultado devedor para a
conta de liquidao da Cetip no Banco Central do Brasil (STR) modalidade multilateral.
12h45 Horrio limite para a Cetip efetuar a transferncia de fundos para as contas de reservas
bancrias dos bancos liquidantes com resultado consolidado credor (STR)
18h Horrio limite para a Cetip efetuar transferncias de fundos para as contas de liquidao
dos bancos liquidantes com resultado credor (STR) modalidade bruta
20h Fechamento do sistema.
Se algum banco liquidante no confirmar o pagamento de participante a ele vinculado, ou se houver
inadimplncia de banco liquidante, a compensao multilateral reprocessada, com possvel extenso da
janela de liquidao, na forma do regulamento da Cetip. No primeiro caso (no confirmao de pagamento),
o novo resultado multilateral calculado com a simples excluso das operaes do participante cuja posio
deixou de ser confirmada pelo banco liquidante, sendo as operaes remetidas para liquidao na
modalidade LBTR. No segundo caso, inadimplncia de banco liquidante, alm de remeter essas operaes
para a modalidade LBTR, abre-se a possibilidade de os participantes indicarem novo banco liquidante.
A liquidao financeira final realizada via STR em contas de liquidao mantidas no Banco Central
do Brasil (excluem-se da liquidao via STR as posies bilaterais de participantes que tm conta no mesmo
banco liquidante).
Podem participar da Cetip bancos comerciais, bancos mltiplos, caixas econmicas, bancos de
investimento, bancos de desenvolvimento, sociedades corretoras de valores, sociedades distribuidoras de
valores, sociedades corretoras de mercadorias e de contratos futuros, empresas de leasing, companhias de
seguro, bolsas de valores, bolsas de mercadorias e futuros, investidores institucionais, pessoas jurdicas no
financeiras, incluindo fundos de investimento e sociedades de previdncia privada, investidores estrangeiros,
alm de outras instituies tambm autorizadas a operar nos mercados financeiro e de capitais. Os
participantes no-titulares de conta de reservas bancrias liquidam suas obrigaes por intermdio de
instituies que so titulares de contas dessa espcie.
.
24
A entidade mantm dois centros de processamento (centro principal e centro secundrio). Em
situaes de contingncia, o processamento pode ser retomado no centro secundrio em menos de uma
hora. Para registro das operaes podem ser utilizadas a Rede de Telecomunicaes para o Mercado RTM
e a RSFN . A segunda rede utilizada tambm para o trfego das mensagens relacionadas com a etapa de
liquidao das operaes. Em todas as situaes, o processamento todo automatizado, isto , sem
interveno manual entre o registro e a liquidao das operaes (straight through processing- STP).
3.3.3 - CBLC
O sistema CBLC liquida principalmente operaes realizadas no mbito da BM&FBOVESPA e da
Soma. No caso da BM&FBOVESPA, trata-se de transaes com ttulos de renda varivel (mercados vista e
de derivativos - opes, termo e futuro) e, tambm, com ttulos privados de renda fixa (operaes definitivas
no mercado vista). No caso da Soma, que um mercado de balco organizado pertencente
BM&FBOVESPA, so realizadas operaes com ttulos de renda varivel (mercados vista e de opes) e
com ttulos de renda fixa.
A BM&FBOVESPA, via sistema CBLC, atua tambm como depositria central de aes e de ttulos
de dvida corporativa, alm de operar programa de emprstimo sobre esses ttulos. Como instituio
depositria, ela mantm contas individualizadas, o que permite a identificao do investidor final das
operaes realizadas.
Normalmente, a liquidao feita com compensao multilateral de obrigaes, sendo que, em
situaes especficas previstas no regulamento do sistema, pode ser feita em tempo real, operao por
operao. No caso de compensao multilateral de obrigaes, a BM&FBOVESPA atua como contraparte
central e assegura a liquidao das operaes entre os agentes de compensao. A liquidao financeira
final feita sempre por intermdio do STR, em contas de reservas bancrias.
Nas operaes de compra e venda de ttulos, o sistema CBLC observa o modelo 3 de entrega contra
pagamento. A transferncia de custdia, no caso dos ttulos de renda varivel e dos ttulos privados de renda
fixa, feita diretamente no sistema CBLC.
O dia da liquidao depende do tipo de mercado e do momento em que a operao registrada,
conforme resumido a seguir:
Quadro 4: CBLC Ciclo de liquidao por tipo de ttulo e de operao
Mercado Tipo de Operao Dia da liquidao
Ttulos
privados de
renda fixa
vista D para as operaes registradas at 13h; D+1 para as demais
Ttulos de
renda Varivel
vista D+3
A termo D+n (dia do vencimento)
Futuros
34
(D+n)+3 (terceiro dia aps o vencimento)
Opes
35
D+1
Participam do sistema, como agentes de compensao, bancos e corretoras e distribuidoras de
ttulos e valores mobilirios. Os agentes de compensao so divididos em trs categorias: agentes prprios ,
agentes plenos e agentes especficos. Os primeiros liquidam apenas negcios por eles conduzidos em nome
prprio ou de clientes, incluindo empresas do mesmo grupo econmico e, tambm, fundos de investimento
por eles administrados. Os agentes plenos liquidam, adicionalmente, operaes conduzidas por terceiros
(outras corretoras e investidores qualificados
36
, tais como fundos de investimento, fundos de penso,
seguradoras, etc). Os agentes especficos so aqueles que possuem funcionalidades direcionadas ao
mercado de renda fixa privada. Para liquidar suas posies financeiras, o participante no-banco deve
34
Os ajustes dirios so liquidados em D+1.
35
Prazo para liquidao dos prmios negociados (no caso de exerccio da opo, observado o ciclo normal de liquidao do mercado
vista).
36
O investidor qualificado pode liquidar suas operaes diretamente com um agente de compensao pleno, independentemente da
corretora com a qual tenha operado.
25
obrigatoriamente utilizar os servios de uma instituio titular de conta de reservas bancrias, na forma de
contrato firmado entre eles. O sistema .
O sistema utiliza dois centros de processamento localizados na cidade de So Paulo, sendo que
todas as informaes processadas no centro principal so replicadas para o centro secundrio (em situaes
de contingncia, as operaes podem ser retomadas em menos de duas horas). As operaes so
registradas em sistemas prprios dos ambientes de negociao
37
, sendo informadas para o sistema CBLC
em tempo real. No ciclo operacional de cada dia, observada a seguinte grade horria (principais eventos):
Quadro 5: CBLC Grade horria
Hora Evento
9h Horrio limite para o sistema CBLC informar posio lquida (comprada ou vendida) em ttulos
de renda varivel, com liquidao no dia (operaes realizadas em D-3)
10h Horrio limite para os participantes vendedores efetuarem entrega de ativos de renda varivel
(operaes D-3)
11h Horrio limite para o sistema CBLC informar posio financeira lquida nas operaes de
renda varivel (operaes D-3)
11h45 Horrio limite para realizao e especificao
38
de operaes de renda fixa para liquidao no
mesmo dia
13h Horrio limite para o sistema CBLC divulgar o saldo lquido de ativos de renda fixa para
liquidao no mesmo dia
14h Horrio limite para o sistema CBLC informar a posio financeira lquida das operaes com
ttulos de renda fixa com liquidao em D + 0
14h Horrio limite para o sistema CBLC informar a posio financeira lquida consolidada (todos os
mercados), para liquidao no dia
14h30 Horrio limite para confirmao, pelos bancos liquidantes dos agentes de compensao, das
posies consolidadas a serem liquidadas no dia
15h Horrio limite para banco liquidante de agente de compensao com posio lquida devedora
(todos os mercados) efetuar, via STR, transferncia de fundos para a conta de liquidao do
sistema CBLC no Banco Central do Brasil
15h25 Horrio limite para o sistema CBLC fazer a entrega dos ativos para os participantes com
posio lquida compradora e o simultneo pagamento, via STR, aos bancos liquidantes dos
agentes de compensao com posio financeira lquida credora (todos os mercados)
20h Horrio limite para especificao das operaes com ttulos de renda fixa contratadas em D
para liquidao em D + 1
21h30 Horrio limite para especificao das operaes de renda varivel
9h s 17h Horrio para aceitao de operaes para liquidao bruta
Na cadeia de responsabilidades, o sistema CBLC garante a liquidao das obrigaes de um agente
de compensao em relao aos demais agentes de compensao. Cada agente de compensao, a seu
turno, responde pela eventual inadimplncia e investidores qualificados vinculados a ele. Por
fim, as corretoras respondem pela inadimplncia de seus clientes. Como regra geral de funcionamento, todos
os agentes de compensao devem depositar garantias para cobertura dos riscos das posies sob sua
responsabilidade. Com base nas garantias previamente depositadas, o sistema CBLC atribui limite
operacional para cada agente de compensao, sendo que cada um deles, seguindo critrios prprios de
avaliao, deve distribuir o limite recebido do sistema entre as corretoras e investidores qualificados
vinculados a ele. O limite operacional pode ser dividido entre os diferentes mercados.
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Megabolsa e Bovespa Fix, da BM&FBOVESPA, respectivamente para ttulos de renda varivel e ttulos privados de renda fixa, e
Somatrader da Soma.
38
A especificao consiste na identificao das partes finais (comprador e vendedor) da operao.
26
Para o clculo de margem das posies nos mercados de derivativos e de emprstimo de ativos,
utilizado o sistema CM-TIMS desenvolvido pela Options Clearing Corporation - OCC. A cobertura dos riscos
calculados feita por intermdio de depsitos de garantias realizados pelos investidores finais detentores das
respectivas posies. No processo de gerenciamento de riscos, utilizado, entre outros, o aplicativo
RiskWatch, desenvolvido pela Algorithimics Incorporated, que foi adaptado para as condies do mercado
financeiro nacional. Em especial, o RiskWatch utilizado para monitoramento dos limites operacionais
(metodologia da Simulao Histrica) e para determinao do valor do fundo de liquidao necessrio para
cobrir eventual inadimplncia dos dois agentes de compensao que apresentem os maiores valores em
risco (metodologia de Cenrios de Estresse). O fundo de liquidao, cuja atualizao feita em bases
mensais, formado por contribuies dos agentes de compensao, proporcionais aos riscos das posies
sob responsabilidade de cada um.
Para cumprir a liquidao em situao de inadimplncia de participante, o sistema utiliza os
seguintes recursos, na ordem indicada:
recursos obtidos com a execuo de garantias depositadas pelo agente de compensao
inadimplente ou por investidor a ele vinculado;
recursos do fundo de liquidao correspondentes participao do agente de compensao
inadimplente;
recursos do fundo de liquidao correspondentes participao dos demais agentes de
compensao; e
recursos relacionados ao patrimnio especial do sistema (ativos segregados na forma de
regulamento do Banco Central do Brasil).
3.3.4 - BM&FBOVESPA Cmara de Ativos
Em 14.05.2004, entrou em operao a Cmara de Ativos da BM&FBOVESPA, para liquidao de
operaes com ttulos pblicos federais. Alm das operaes contratadas no mbito do Sisbex, que uma
plataforma eletrnica de negociao operada pela prpria BM&FBOVESPA, a Cmara de Ativos pode
liquidar tambm operaes do mercado de balco tradicional, geralmente contratadas por telefone. Em todos
os casos, a liquidao feita com compensao multilateral e a entidade atua como contraparte central.
observado o modelo 3
39
de entrega contra pagamento, sendo que a liquidao dos resultados lquidos
efetuada por intermdio do STR e do Selic, respectivamente no que diz respeito movimentao financeira e
movimentao dos ttulos.
Sujeitas a limites quantitativos estabelecidos pela C
No processamento dirio das operaes, observada a seguinte grade horria (principais eventos):
Quadro 6: BM&FBOVESPA Ativos Grade horria
Hora Evento
8h Processamento das rotinas de abertura
8h30 Incio de negociaes para liquidao D+0 e D+n
39
Vide nota 33.
40
As operaes compromissadas podem ter lastro especfico (o pertinente ttulo indicado, em cada operao, no momento da
negociao) ou genrico (a especificao do lastro feita para o valor correspondente ao resultado da compensao multilateral
dessas operaes e deve compreender ttulo integrante de um conjunto previamente definido).
41
As operaes correspondentes so realizadas na forma de operaes compromissadas.
27
Incio das especificaes e direcionamentos
11h Horrio-limite para negociao com liquidao em D+0
13h10 Horrio-limite para especificaes e direcionamentos
13h30 A cmara informa aos participantes as respectivas posies lquidas (financeira e ttulos)
14h Horrio-limite para banco liquidante confirmar resultados lquidos dos membros de
compensao e de participantes com liquidao centralizada que esto sob sua
responsabilidade
14h30 Horrio-limite para entrega dos ativos e dos recursos financeiros
Incio do processo de tratamento de falha
15h30 A cmara efetiva as movimentaes fsicas e financeiras
18h Horrio-limite para negociaes com liquidao em D+n e de operaes no servio de
emprstimo de ttulos
Horrio-limite para movimentao de ttulos e garantias
18h30 Encerramento das atividades
Podem atuar como contrapartes da Cmara de Ativos, depositando garantias diretamente:
membros de compensao (MC), que so bancos e corretoras de ttulos e valores mobilirios que
liquidam operaes de sua carteira e da carteira de clientes;
participantes com liquidao centralizada (PLC), que so tipicamente fundos de investimento,
fundos de penso e seguradoras, que podem liquidar apenas operaes de sua carteira.
.
Os participantes da Cmara de Ativos se sujeitam a limites operacionais, que so fixados com base
nas garantias por eles previamente depositadas e nos ativos transacionados. Os limites operacionais so
verificados em tempo real, sendo que os ativos (garantias e ativos transacionados) so marcados a mercado
quase em tempo real. No gerenciamento do risco das posies em aberto, a Cmara de Ativos adota a
abordagem de risco de portfolio, considera diversos cenrios (stress testing) e a agregao intertemporal de
riscos. Para mensurar sua exposio ao risco, a BM&FBOVESPA, seguindo a mesma metodologia geral
observada na Cmara de Derivativos (item 3.3.5), decompe os ativos em fatores primitivos de risco.
Como mecanismo complementar, a Cmara de Ativos conta com um fundo operacional constitudo
com recursos da prpria BM&FBOVESPA, que pode ser usado para concluir o processo de liquidao em
caso de inadimplncia de participante, bem como para cobrir eventuais prejuzos de terceiros causados por
erros no registro de suas operaes pelas corretoras participantes do Sisbex.
Tal como no caso das outras duas cmaras operadas pela BM&FBOVESPA, o processamento
realizado em dois centros localizados em So Paulo (o centro secundrio funciona em hot standby).
3.3.5 - BM&FBOVESPA Cmara de Derivativos
Na BM&FBOVESPA so negociados contratos vista, a termo, de futuros, de opes e de swaps.
Os principais contratos so referenciados a taxas de juros, taxas de cmbio, ndices de preos e ndices do
mercado acionrio. As obrigaes financeiras relacionadas com esses contratos so liquidadas por
intermdio da Cmara de Derivativos, operada pela prpria BM&FBOVESPA. Nessa cmara, a liquidao
feita com compensao multilateral em D+1, por intermdio do STR, em contas de reservas bancrias, e a
BM&FBOVESPA atua como contraparte central.
So participantes diretos da Cmara de Derivativos os membros de compensao
42
, os participantes
com liquidao direta (PLD)
43
e os participantes de liquidao especial (PLE)
44
. Podem atuar como membros
42
O membro de compensao geralmente uma corretora, que liquida operaes prprias e de clientes.
43
O PLD uma instituio regularmente cadastrada e habilitada a atuar como membro de compensao, diferenciando-se deste por
liquidar apenas operaes da carteira prpria, ou de titularidade de investidor no-residente, fundos de investimento, clubes de
investimento e de carteira administrada.
28
de compensao e participantes com liquidao direta bancos e corretoras que atendam os requisitos para
isso estabelecidos no regulamento do sistema, destacando-se entre eles a exigncia de capital mnimo e a
necessidade de comprovao de capacidade gerencial, organizacional e operacional. Participam da cmara
79 membros de compensao e 29 participantes com liquidao direta (set/2009).
Na cadeia de responsabilidades, cada corretora se responsabiliza pelas posies dos seus clientes
finais; cada membro de compensao se responsabiliza pelas posies das corretoras relacionadas a ele,
bem com pelas posies dos clientes finais que operam diretamente com ele; e a Cmara de Derivativos se
responsabiliza pelas posies consolidadas dos membros de compensao e dos participantes com
liquidao direta, isto , responde pelos riscos de liquidao de um membro de compensao ou PLD em
relao aos demais membros de compensao e PLDs.
A cmara registra tambm operaes com derivativos realizadas em mercado de balco, cuja
liquidao pode ou no ser garantida conforme opo das partes contratantes. Quando essas operaes so
garantidas, a cmara tambm atua como contraparte central. Se no garantidas, as operaes so liquidadas
diretamente entre as partes contratantes.
Para assegurar a liquidao das operaes cursadas, alm de mecanismos de proteo embasados
em limites operacionais e em chamadas dirias de margem, a cmara conta com trs fundos de liquidao.
No mercado vista, a entrega da mercadoria ou do ativo est condicionada ao efetivo pagamento, sendo,
pois, observado o princpio da entrega contra pagamento. No mercado de derivativos, a cmara faz
chamadas de margem dirias, sempre marcando as garantias a preos de mercado e aplicando desgio,
maior ou menor conforme o risco de crdito e a liquidez de cada ativo. O monitoramento do risco observa
duas etapas: i) no prprio dia da contratao (D), em tempo real, com base nas posies lquidas dos
membros de compensao; ii) nos dias seguintes contratao (D + n, com n > 0), em base bruta, isto , o
risco gerenciado cliente a cliente.
A chamada de margem, inicial ou adicional, atendida principalmente por depsito em dinheiro,
cartas de fiana, ttulos pblicos federais, aes da carteira terica do Ibovespa, certificados de depsito
bancrio e certificados de ouro custodiados na prpria BM&FBOVESPA. Normalmente, a chamada de
margem atendida em D + 1, mas a cmara tem, por regulamento, a prerrogativa de chamar margem
adicional intradia, se e quando julgar necessrio. Tambm com o propsito de gerenciar sua exposio aos
riscos de liquidao, a BM&FBOVESPA fixa limites de posies em aberto e de oscilao de preos.
Os sistemas de gerenciamento de risco so desenvolvidos internamente. Para mensurar o risco de
cada contrato, a cmara o decompe em fatores primitivos de risco. Os riscos mensurados so agregados no
conceito de carteira (portfolio), sendo que as correlaes observadas entre os preos de diversos ativos
financeiros contribuem para reduzir a exigncia de garantias para um mesmo nvel de proteo. No clculo
das necessidades de garantia, so considerados cenrios de estresse.
O processo de avaliao do risco associado determinada carteira compreende, assim, quatro
etapas:
decomposio dos contratos em fatores primitivos de risco;
estabelecimento do conjunto de cenrios de estresse para cada fator de risco;
clculo do risco para as diversas combinaes de fatores; e
escolha da pior combinao.
Ocorrendo inadimplncia, configurada pelo no atendimento chamada de garantia ou pelo no
pagamento de ajuste dirio requerido pela BM&FBOVESPA, as posies do participante so encerradas. Se,
depois de compensados os contratos, for apurado resultado lquido negativo, a BM&FBOVESPA realiza as
garantias constitudas pelo participante. Se for o caso, isto , se as garantias se mostrarem insuficientes, a
cmara utiliza recursos disponveis em diferentes fundos constitudos para esse fim e que contam com
recursos das corretoras, dos membros de compensao e da prpria cmara. Caso, ainda assim, os recursos
se mostrem insuficientes, a cmara pode solicitar novos aportes de recursos aos seus participantes e, em
ltimo caso, utilizar seu prprio patrimnio.
A Cmara de Derivativos dispe de dois centros de processamento localizados na cidade de So
Paulo, sendo que o centro secundrio funciona em hot standby (no caso de falha tcnica no centro principal,
as operaes podem ser retomadas no centro secundrio em menos de duas horas). Para comunicao com
44
Assim como o PLD, o PLE uma instituio regularmente cadastrada e habilitada a atuar como membro de compensao. Porm,
habilitam-se como PLE apenas empresas cujo principal ramo de atividade seja o agronegcio ou a administrao/gesto de recursos de
terceiros.
29
a BM&FBOVESPA, os participantes utilizam a rede prpria de comunicao daquela entidade ou a RSFN.
Essa ltima rede tambm utilizada para liquidao por intermdio do STR dos resultados lquidos apurados,
nesse caso em carter obrigatrio.
3.3.6 - BM&FBOVESPA - Cmara de Cmbio
A Cmara de Cmbio, que entrou em operao em 22.04.2002, liquida operaes interbancrias de
cmbio realizadas no mercado de balco da BM&FBOVESPA
45
. No ambiente da Cmara de Cmbio, so
atualmente aceitas apenas operaes que envolvem o dlar americano e a liquidao geralmente feita em
D+2
46
. As obrigaes correspondentes so compensadas multilateralmente e a BM&FBOVESPA atua como
contraparte central. O sistema observa o princpio do "pagamento contra pagamento" (a entrega da moeda
nacional e a entrega da moeda estrangeira so mutuamente condicionadas), sendo que, para isso, a
BM&FBOVESPA monitora e coordena o processo de liquidao nas pontas em moeda nacional e em moeda
estrangeira.
Em cada ciclo de liquidao, as posies compensadas so liquidadas:
em moeda nacional, nas contas de reservas bancrias mantidas pelos participantes no Banco
Central do Brasil;
em dlar americano, em contas mantidas pelos participantes junto a bancos correspondentes em
Nova Iorque.
Para limitar sua exposio aos riscos de liquidao, a cmara estabelece limites operacionais para os
participantes, bem como exige garantias, principalmente na forma de ttulos pblicos federais, para cobrir a
volatilidade da taxa de cmbio. Os ativos dados em garantia pelos participantes so marcados a mercado
diariamente.
A entidade conta com linhas de crdito em moeda nacional e em moeda estrangeira, as quais lhe do
condies de concluir tempestivamente o ciclo de liquidao mesmo no caso de inadimplncia de
participante. Tambm para reduzir sua exposio a riscos, a cmara selecionou bancos correspondentes no
exterior com baixo risco de crdito, diversificando suas movimentaes entre eles.
A liquidao das operaes assegurada primeiramente pelas garantias constitudas por cada um
dos participantes. Se os recursos obtidos com a execuo das garantias do participante inadimplente no
forem suficientes para a liquidao de suas posies, o valor faltante repartido entre os bancos adimplentes
que contrataram operaes para liquidao na data em que ocorreu a inadimplncia.
A aceitao da operao pela cmara, para fins de liquidao, observa processo automtico de
anlise que leva em conta a posio lquida j contratada de cada participante, os respectivos limites
operacionais, as garantias por eles oferecidas e ainda no comprometidas, necessrias para cobrir a
volatilidade da taxa de cmbio, e a razoabilidade da taxa de cmbio contratada em comparao com a taxa
mdia que est sendo praticada no mercado. Se uma operao contratada fora da faixa de preos
considerada normal, sua aceitao condicionada apresentao de garantias extras pelos participantes.
No encerramento da sesso de contratao do dia anterior, a cmara comunica aos participantes as
respectivas posies lquidas para liquidao no dia seguinte.
Se deixar de cumprir alguma obrigao financeira, isto , se deixar de entregar a quantidade devida
de reais ou de moeda estrangeira, conforme seja comprador ou vendedor lquido de moeda estrangeira, o
participante considerado devedor operacional ou inadimplente, conforme, na avaliao da cmara, o fato
45
Quando contratada no mercado de balco, por opo das partes contratantes, a operao pode ser liquidada diretamente entre eles ou
por intermdio da Cmara de Cmbio. Em caso de liquidao direta entre os participantes, a liquidao na moeda nacional feita por
intermdio do STR e a liquidao na moeda estrangeira, por intermdio de bancos correspondentes no exterior.
46
A liquidao tambm pode ser feita em D ou D+1.
30
tenha decorrido de problemas operacionais ou de incapacidade financeira.
. O participante em situao irregular, nas duas
situaes (devedor operacional e inadimplente), deixa de receber o montante em moeda que lhe seria
devido, sendo que a cmara utiliza os recursos recolhidos pela parte adimplente para a necessria compra
de moeda, isto , de reais ou de dlares conforme a contraparte adimplente seja, na operao original,
vendedora ou compradora de moeda estrangeira.
Essa compra de moeda feita em carter definitivo ou com compromisso de revenda, conforme o
participante em situao irregular seja considerado inadimplente ou devedor operacional.
. Em qualquer situao, a compra de moeda feita junto ao
banco que oferecer a melhor proposta, entre aqueles previamente contratados pela cmara. A compra com
compromisso de revenda passar a ser definitiva se a contraparte inadimplente, inicialmente declarada
devedor operacional, no regularizar a situao at o horrio limite para isso determinado.
Se o movimento da taxa de cmbio assim determinar, isto , na hiptese de a parte adimplente ser a
compradora da moeda estrangeira e houver depreciao da taxa de cmbio, ou se essa parte for a
vendedora da moeda estrangeira e houver apreciao da taxa de cmbio, a cmara realizar garantias dadas
pela parte que veio a inadimplir, na quantia necessria para cobertura da variao de taxa de cmbio
desfavorvel ao participante adimplente. Em qualquer situao, na prpria data de liquidao contratada, a
parte adimplente receber os recursos que lhe so devidos, sendo que, se houver necessidade, a cmara
recorrer s linhas de liquidez previamente contratadas, em reais ou em dlares, conforme o caso.
Podem participar da cmara, sujeitos avaliao dela, os bancos autorizados a operar no mercado
de cmbio e instituies autorizadas a intermediar operaes de cmbio. Os bancos participantes possuem
direito de liquidao na cmara (DL1), e os intermediadores possuem o direito de negociao da moeda
estrangeira, em sistemas vinculados Cmara, por conta e ordem de bancos participantes. Para atuar como
banco liquidante, o participante necessariamente deve ser titular de conta de reservas bancrias. O banco
participante com direito de liquidao no-titular de conta de reservas bancrias liquida suas operaes, na
moeda nacional, por intermdio de outro participante, conforme contrato entre as partes. O sistema conta
com 70 bancos participantes e 22 intermediadores (set/2009).
Os centros de processamento principal e secundrio esto localizados na cidade de So Paulo,
sendo que o centro secundrio funciona em hot standby. No caso de problemas de funcionamento no centro
de processamento principal, as operaes podem ser retomadas no centro secundrio em menos de trinta
minutos.
4. Rede do Sistema Financeiro Nacional - RSFN
A RSFN a estrutura de comunicao de dados, implementada por meio de tecnologia de rede,
criada com a finalidade de suportar o trfego de mensagens entre as instituies titulares de conta de
reservas bancrias ou de conta de liquidao no Banco Central do Brasil, as cmaras e os prestadores de
servios de compensao e de liquidao, a Secretaria do Tesouro Nacional - STN e o Banco Central do
Brasil, no mbito do SPB. Essa plataforma tecnolgica utilizada principalmente para acesso ao STR e ao
Sitraf,.
Sob o ponto de vista operacional, a RSFN formada por duas redes de telecomunicao
independentes. Cada participante, obrigatoriamente, usurio das duas redes, podendo sempre utilizar uma
delas no caso de falha da outra. A rede utiliza XML (Extensible Markup Language) no formato padro de
mensagem, sendo que seu funcionamento regulado por manuais prprios, nomeadamente o manual
tcnico, que trata das informaes tcnicas e operacionais para conexo rede, o manual de segurana, que
estabelece os requisitos de segurana para o trfego de informaes, e o catlogo de mensagens e de
arquivos do Sistema de Pagamentos Brasileiro.
Para acompanhar o funcionamento da rede e promover seu contnuo desenvolvimento, foram
constitudos trs grupos tcnicos (rede, mensagens e segurana), que contam com a participao de
representantes das instituies e entidades autorizadas a operar na rede. A coordenao de cada um dos
grupos privativa do Banco Central do Brasil.
31
32
5. Dados estatsticos
47
Tabela 1: Dados estatsticos bsicos
Item 2004 2005 2006 2007 2008
Populao (milhes) 181,1 183,4 185,6 187,6 189,6
PIB (R$ bilhes) 1.941,5 2.147,2 2.369,8 2.597,6 2.889,7
PIB per capita (R$)
10.720,6
11.707,7
12.768,3
13.846,5
15.241,0
Taxa de cmbio (Real/USD)
Final de ano 2,6544 2,3407 2,1380 1,7713 2,3370
Mdia 2,9257 2,4341 2,1771 1,9483 1,8375
Fonte: Banco Central do Brasil e IBGE.
Dados anteriormente divulgados foram revistos (alterao da metodologia em maro de 2007, com reclculo do PIB a partir de 1995).
Tabela 2: Meios de liquidao utilizados por no-bancos (final de ano)
R$ milhes
Item 2004 2005 2006 2007 2008
Papel moeda em poder do pblico 52.019,4 58.272,2
68.924,7
82.250,8
92.378,5
Depsitos vista 75.927,0 86.505,9 105.421,6 149.179,0
132.125;4
Meios de pagamento
M1 127.946,4 144.778,1 174.345,3
231.429,8
223.439,9
M4 1.109.518,9 1.312.399,0 1.558.613,4
1.884.846,0
2.239.553,1
Fonte: Banco Central do Brasil.
47
significa no aplicvel; n.d significa no disponvel; dsp significa desprezvel.
33
Tabela 3: Meios de liquidao utilizados por instituies bancrias (final de ano)
R$ bilhes
Item 2004 2005 2006 2007
2008
Depsitos no banco central
1
26,8 31,2 35,3 43,7
32,0
Depsitos em outros bancos ... ...
... ... ...
Informao complementar
. Recursos tomados junto ao banco central 4,2 24,0 0,5 2,8 10,4
Fonte: Banco Central do Brasil
1
Saldo das contas Reservas Bancrias.
Tabela 4: Estrutura do sistema financeiro (final de 2008)
Categorias Quantidade Nmero
de
agncias
(mil)
Nmero de
contas
(milhes)
Valor das
contas
(R$ bilhes)
Banco central 1 9
2
131
2
32,0
Instituies bancrias
1
131 19,1 125,7 132,1
Outras instituies financeiras
3
1.961 n.d. n.d. n.d.
Fonte: Banco Central do Brasil
1
Bancos comerciais, bancos mltiplos com carteira comercial e caixas econmicas.
2
Unidades.
3
Cooperativas de crdito e instituies financeiras no-bancrias.
34
Tabela 5: Papel moeda emitido (final de ano)
R$ milhes
Item 2004 2005 2006 2007 2008
Papel moeda emitido 61.935,6 70.033,6 85.824,8 102.885,0 115.590,7
Cdulas 60.581,1 68.430,7 83.882,3 100.529,3 112.722,5
R$ 100 2.031,8 2.052,9 2.750,0 9.758,9 19.638,0
R$ 50 43.476,9 50.031,9 61.158,2 68.613,6 71.261,1
R$ 20 4.190,5 5.365,0 7.993,5 10.595,9
11.129,1
R$ 10 8.341,3 8.289,6 9.010,5 8.338,2 7.208,6
R$ 5 1.293,2 1.395,8 1.599,3 1.752,3 1.947,3
R$ 2 590,0 712,4 942,4 1.187,0
1.344,5
R$ 1 657,4 583,1 428,4 283,5 193,8
Moedas 1.354,5 1.602,9 1.942,5 2.355,7 2.868,2
Papel moeda em poder dos bancos 9.916,2 11.761,4 16.900,0 20.634,3 23.212,2
Papel moeda em poder do pblico
52.019,4
58.272,2 68.924,7 82.250,8
92.378,5
Fonte: Banco Central do Brasil
Tabela 6: Caixas automticos
Item 2004 2005 2006 2007
2008
ATMs e mquinas para saque
Nmero de redes 28 26 26 25 26
Atuao nacional
1
16 9 9 11
9
Atuao regional 12 17 17 14 17
Nmero de terminais (milhares) 139,5 146,8 147,5 153,2 158,6
Quantidade de transaes (milhes) 6.191,9 6.782,3 7.341,6 7.551,8 7.951,5
Valor das transaes (R$ bilhes) 917,0 1.000,6 1.039,1 1.268,3 1.521,4
Terminas em pontos de venda
Nmero de redes
6 6 7 7
8
Cartes de dbito 3 3 3 3 3
Cartes de crdito 3 3 4 4 5
Nmero de terminais (milhares)
1.187,3 1.388,2 1.944,9 2.469,3
3.177,1
Quantidade de transaes (milhes)
2.164,6 2.641,9 3.241,7 3.860,5
4.617,1
Valor das transaes (R$ bilhes)
134,7 169,5 212,7 264,7
323,1
Fonte: Instituies do mercado (bancos e administradoras de cartes de dbito e de crdito)
1
Redes que atuam em pelo menos 2/3 dos Estados
35
Tabela 7: Nmero de cartes de pagamento em circulao
Milhes
Item 2004 2005 2006 2007 2008
Cartes com funo de dbito 149,1 163,9 174,5 182,4 207,9
Cartes com funo de crdito 53,5 67,5 85,2 117,7 137,8
Cartes de loja 86 97 118 144 173
Fonte: Instituies de mercado (bancos, administradoras de cartes de dbito e de crdito, ABECS e Partner Consultores).
Tabela 8: Indicadores de uso de instrumentos de pagamento por no-bancos
Quantidade de transaes
milhes
Item 2004 2005 2006 2007
2008
Cheques 1.996,9 2.526,8 2.242,0 1.999,0 1.962,8
- Cheques processados em sistemas de
liquidao interbancria 1.966,9 1.838,6 1.621,7 1.449,2 1.373
- Cheques apresentados diretamente ao
banco sacado n.d. 688,2 620,3 549,8 589,8
Pagamentos com carto
2.653,7 3.218,0 3.927,7 4.711,5 5.636,0
- Carto de dbito
912,1 1.140,7 1.427,7 1.700,1 2.097,2
- Carto de crdito 1.252,6 1.501,3 1.814,0 2.160,4
2.519,8
- Carto de loja
1
489 576 686 851
1.019
Transferncias de crdito 1.015,7 4.763,9 5.296,3 5.954,0
6.649,6
- Interbancrias
2
1.015,7 1.027,2 1,309,3 1.508,9
1.717,7
- Intra-bancrias n.d. 3.736,7 3.987,0 4.445,1
4.932,0
Dbitos diretos em conta 657,4 781,1 840,1 852,6
871,3
Fonte: Banco Central do Brasil e instituies do mercado (bancos, administradoras de cartes de dbito e de crdito, e
ABECS).
1
Nmeros redondos (ABECS).
2
Inclui DOC, TEC, bloqueto de cobrana e TED emitida por cliente.
36
Tabela 9: Indicadores de uso de instrumentos de pagamento por no-bancos
Valor das transaes
R$ bilhes
Item 2004 2005 2006 2007
2008
Cheques 1.002,6 2.213,1 2.080,7 2.191,8
2.553,7
- Cheques processados em sistemas de
liquidao interbancria 1.002,6 1.025,0 1.011,1 1.037,8 1.146,7
- Cheques apresentados diretamente ao
banco sacado n.d. 1.188,1 1.069,6 1.154,0 1.407,0
Pagamentos com carto 156,4 198,0 249,1 310,2
376,1
- Carto de dbito 42,2 52,9 66,9 83,1
105,3
- Carto de crdito 92,5 116,6 145,8 181,6
217,8
- Carto de loja 21,7 28,5 36,4 45,5
53
Transferncias de crdito 2.714,4 7.776,4 14.215,4
18.050,8
- Interbancrias
1
2.714,4 2.957,2 3.664,9 4.671,5
5.763,3
- Intra-bancrias n.d. 4.819,2 5.752,9 9.543,9
12.287,5
Dbitos diretos em conta 118,5 148,7 154,5 180,5
217,9
Fonte: Banco Central do Brasil e instituies do mercado (bancos, administradoras de cartes de dbito e de crdito, e ABECS).
Tabela 10: Sistemas interbancrios de transferncias de fundos
Quantidade de transaes
Milhes
Sistema 2004 2005 2006 2007 2008
STR 13,4 13,2 10,7 10,9 10,5
COMPE 3.125,4 2.194,6 1.734,3 1.546,3 1.465,9
SITRAF
25,4 34,5 41,6 51,9 59,9
SILOC 94,2
2
967,7
1.239,8 1.427,2 1.623,9
Fonte: Banco Central do Brasil e entidades operadoras dos sistemas.
37
Tabela 11: Sistemas interbancrios de transferncias de fundos
Valor das transaes
R$ bilhes
Sistema 2004 2005 2006 2007 2008
STR 71.819,4 88.265,6 97.961,1 109.605,7 112 328,1
COMPE 2.151,0 1.248,7 1.011,2 1.009,2 1.124,5
SITRAF 1.840,3 2.462,3
3.129,6
4.079,9 5 .118,3
SILOC 89,8
2
497,0
627,1
726,8 852,9
Fonte: Banco Central do Brasil e entidades operadoras dos sistemas.
Tabela 12: Depositrios de ttulos Quantidade e valor do ttulos registrados
Sistema 2004 2005 2006 2007 2008
SELIC
Quantidade (milhes) 3.001,8 3.144,6 3.236,3 2.209,0 2.051,8
Valor (R$ bilhes) 1.064,7 1.216,8 1.370,4 1.541,5 1.708,4
Ttulo pblico 1064,7 1216,8 1370,4 1541,5 1.708,4
CETIP
Quantidade (bilhes) 326 1.016 1.357 1.577 2.138
Valor (R$ bilhes) 590,7 894,2 1.484,6 1.949,5 2.287,8
Ttulo privado de renda fixa 544,2 853,1 1.151,6 1.542,9 2.256,8
Ttulo pblico 46,5 41,1 36,2 37,6 31,0
CBLC
Quantidade (bilhes) 7.018 4.894 4.916 2.115 1.919,1
Valor (R$ bilhes) 389,7 518,6 729,8 1.123,3 650,4
Ttulo privado de renda varivel 386,8 513,9 724,2 1.116,7 645,1
Ttulo privado de renda fixa 2,9 4,7 5,6 6,6 5,4
Fonte: Banco Central do Brasil e entidades operadoras dos sistemas
38
Tabela 13: Sistemas de liquidao de ttulos, derivativos e moeda estrangeira
Quantidade de transaes
milhes
Sistema 2004 2005 2006 2007 2008
SELIC 2,24 2,45 2,68 2,75 2,90
Ttulo pblico 2,24 2,45 2,68 2,75 2,90
CETIP 0,81 1,07 2,04 3,31 5,17
Ttulo privado de renda fixa 0,75 1,02 1,97 3,25 5,00
Ttulo pblico 0,04 0,04 0,05 0,04 0,04
Derivativos 0,02 0,01 0,02 0,02 0,12
CBLC 18,77 21,49 28,37 47,09 73,44
Ttulo privado de renda varivel 13,25 15,50 21,54 37,46 60,92
Ttulo pblico ... ... ...
Ttulo privado de renda fixa dsp dsp dsp dsp dsp
Derivativos 5,52 5,99 6,83 9,63 12,52
BM&FBOVESPA CMBIO 0,11 0,09 0,07 0,06 0,06
BM&FBOVESPA ATIVOS 0,05 0,03 0,02 0,01 0,01
BM&FBOVESPA DERIVATIVOS 3,18 2,86 4,05 5,70 7,2
Fonte: Banco Central do Brasil e entidades operadoras dos sistemas.
Tabela 14: Sistemas de liquidao de ttulos, derivativos e moeda estrangeira
Valor das transaes R$ bilhes
Sistema/Ano 2004 2005 2006 2007 2008
SELIC 98.576,3 107.444,3 132.616,6 160.005,8 185.895,0
Ttulo pblico 98.576,3 107.444,3 132.616,6 160.005,8 185.895,0
CETIP 3.686,3 3.443,0 3.669,7 4.429,6 6.956,1
Ttulo privado de renda fixa 3.598,6 3.417,7 3.644,9 4.357,8 6.833,9
Ttulo pblico 78,1 9,9 11,9 11,5 8,4
Derivativos 9,6 15,4 12,8 60,3 113,9
CBLC
342,5 455,7 671,1 1.354,6 1.511,28
Ttulo privado de renda varivel
295,6 417,4 625,6 1.270,4 1.414,42
Ttulo pblico
... ... ...
Ttulo privado de renda fixa
3,5 3,8 2,1 1,9 1,5
Derivativos
43,4 34,5 43,4 82,3 95,3
BM&FBOVESPA CMBIO 779,4 878,8 957,8 1.369,7 1.397,1
BM&FBOVESPA ATIVOS 1.339,9 1.191,3 3.412,2 4.175,0 540,2
BM&FBOVESPA DERIVATIVOS 241,0 229,1 327,8 476,9 666,6
Fonte: Banco Central do Brasil e entidades operadoras dos sistemas.
39
Tabela 15: Poder de compensao em sistemas de liquidao - 2008
Sistema Valor de transaes Valor de liquidao Tx. de compensao
2
R$ milhes
1
R$ milhes
1
%
COMPE 1.124,5 101,6 91
SILOC 852,9 137,4 84
CETIP 6.956,1 2.973,5 57
CBLC 6.033,6 545,7 91
BM&FBOVESPA ATIVOS 4.222,0 1.414,2 67
BM&FBOVESPA CMBIO 5.728,8 1.522,7 73
BM&FBOVESPA DERIVATIVOS 2.677,1 942,9 65
Fonte: Banco Central do Brasil e entidades operadoras dos sistemas.
1
Valor mdio dirio.
2
Taxa de compensao = ((valor das transaes valor de liquidao)/valor das transaes) * 100
Tabela 16: Operaes de crdito intradia (mdia diria)
Ano Quantidade
1
Valor total Valor mdio
R$ milhes R$ milhes
2002 400 32.664,1 81,9
2003 389 26.465,0 67,9
2004 418 35.598,9 85,3
2005 486 56.374,4 115,4
2006 531 66.608,2 124,6
2007 476 64.012,7 134,7
2008 389 47.188,5 121,4
Fonte: Banco Central do Brasil.
1
Nmeros redondos.
40
Relao de siglas e abreviaturas
Anbima Associao Nacional das Instituies do Mercado Financeiro (www.andima.com.br)
BCB Banco Central do Brasil (www.bcb.gov.br)
BIS Bank for International Settlements (www.bis.org)
BM&FBOVESPA Bolsa de Valores, Mercadorias e Futuros (www.bmfbovespa.com.br)
BVRJ Bolsa de Valores do Rio de Janeiro (www.bvrj.com.br)
Cetip Cetip S.A. Balco Organizado de Ativos e Derivativos (www.cetip.com.br)
CIP Cmara Interbancria de Pagamentos (www.cip-bancos.org.br)
Compe Centralizadora da Compensao de Cheques e Outros Papis
CVM Comisso de Valores Mobilirios (www.cvm.gov.br)
LBTR liquidao bruta em tempo real
LDL liquidao diferida por valor lquido
RSFN Rede do Sistema Financeiro Nacional (www.rsfn.net.br)
RTM Rede de Telecomunicaes para o Mercado (www.rtm.net.br)
Selic Sistema Especial de Liquidao e de Custdia
Siloc Sistema de Liquidao Diferida das Transferncias Interbancrias de Ordens de Crdito
Sitraf Sistema de Transferncia de Fundos
Soma Sociedade Operadora do Mercado de Ativos (www.somativos.com.br)
SPC Secretaria de Previdncia Complementar (www.mpas.gov.br/08.asp)
STN Secretaria do Tesouro Nacional (www.stn.fazenda.gov.br)
STR Sistema de Transferncia de Reservas
SUSEP Superintendncia de Seguros Privados (www.susep.gov.br)
TecBan Tecnologia Bancria S.A. (www.tecban.com.br)