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A melhor amiga do Investidor

Maio 2015

Blue

Bate bola dos


resultados do
1T15
Pgina 3

Diversificao
a alma do negcio

Ebitda no
quadro das
Bastterchips
Pgina 11

Maio 2015

Edio 64

EXPEDIENTE
REVISTA BASTTER BLUE Edio de maio de 2015

Revista virtual mensal com


artigos sobre o mercado
financeiro

Diretor geral:

Bastter

bastter@bastter.com

Administrativo:

Mary Hissa
admin@bastter.com

Projeto grfico e edio:

Nria Saldanha

revista@bastter.com

NESTA EDIAO
03 - Bate bola dos
resultados do 1T15, por
Bastter
04 - Mini contratos de ndice
Bovespa (WIN), por Paulo
Ramirez
05 - Venda Coberta e
Operao de Taxa, por Thiago
Battistella
06 - Participao o que
interessa ao investidor, por
Daniel Borges
07 - O bsico das opes de
compra, por Predador
09 - Sries, renda mnima e
renda real, por Andr L F S
Bacci
11 - EBITDA no quadro de
aes das Bastterchips, por
Henrique Mota

*por Equipe Bastter

EDITORIAL
A edio da Bastter Blue do
ms de maio apresenta uma
srie de dicas e ferramentas
para auxiliar voc a diversificar
seus investimentos. Esse um
aprendizado muito importante
para quem quer construir um
patrimnio consistente.
A revista de nmero 64 chega
com um novo colunista. Daniel
Borges conta que comeou a
investir em aes em 2003, e
que durante a crise do
subprime dos Estados Unidos
viu seu portflio derreter. Teve
estmago e no saiu por a
vendendo tudo. A situao foi
uma lio de vida para Borges.
Ele descobriu que preo no
importa, o que importa ter
participao em empresas
boas. exatamente nesta tecla
que a equipe da Bastter bate h
muito tempo.
Alis, o fundador de toda essa
fi l o s o fi a , o B a s t t e r, t r a z
comentrios sobre os
resultados de empresas para o
primeiro trimestre do ano. Em
seguida, o Paulo Ramirez - que
falou dos mini contratos de
dlar no ms passado - agora
apresenta os mini contratos de
ndice, que podem funcionar
c o m o u m s e g u ro d a s u a
carteira.

O mercado de opes est


bem detalhado por dois dos
nossos consultores. Thiago
aborda venda coberta e
operao de taxa, enquanto o
Predador fala das opes de
compra.
O nosso especialista em
Fundos de Investimento
Imobilirio, Andr Bacci, aborda
os ativos com Renda Mnima
Garantida respondendo s
dvidas frequentes dos
assinantes no frum.
E arrematando esta edio,
Henrique Mota conta que temos
mais novidades no quadro de
aes. Depois do Ebit, agora
disponibilizamos tambm o
Ebitida das Basterchips. S os
assinantes e os amigos da
Bastter.com
tm acesso a
essas e outras tantas
ferramentas para potencializar
investimentos.
Assim como o Daniel Borges
que estreou esse ms, voc
tambm pode participar da
revista. Mande sugestes,
crticas, beijos para os amigos,
prolas que voc viu no frum,
ou conte o que voc mais gosta
na Bastter que a gente publica
aqui.
Est esperando o que?
revista@bastter.com.br.

Maio 2015

Edio 64

*por Bastter

Bate bola dos


resultados do 1T15
Bradesco (BBDC)
Os grandes Bancos continuam
dando show de lucros e mais
lucros!
BR Properties (BRPR)
preciso ficar de olho porque o
lucro est caindo, a dvida
subindo, e neste setor...
Vanguarda Agora (VAGR)
Ainda na promessa. Lucro que
bom, nada!
BR FOODs (BRFS)
A sinergia vem aumentando, os
lucros e a margem tambm.
Cada vez mais interessante
Coelce (COCE)
O grande problema a
ausncia de tag along na PN e
a falta de liquidez na ON. Alm
disso, tem empresas no setor
com dados mais expressivos.
Cielo (CIEL)
Literalmente uma mquina de
fazer dinheiro.
Raia Drogasil (RADL)
A margem baixa no setor,
mas vem aumentando e a
dvida bem equilibrada. Vai
ficando interessante.
Duratex (DTEX)
Setor complicado, margem
caindo, mas a que melhor
desempenha no setor.
Embraer (EMBR)
Coisa que voa complicado.
Ainda que seja melhor produzir
avies do que vender

passagens, a margem est


caindo e a dvida alta.

Trabalha sem dvida e est indo


muito bem.

Fibria (FIBR)
Eterna promessa, mas faltam
lucros.

Porto Seguro (PSSA)


A estrela das seguradoras
continua indo muito bem.

Grendene (GRND)
A marca da empresa bem
administrada, tudo redondinho.

Santos Brasil (STBP)


Um setor interessante, mas
complicado. Margem
desabando. J foi mais
interessante.

Hypermarcas (HYPE)
Agora que deixou de ser
modinha, comea a melhorar.
Ficar de olho.
Localiza (RENT)
Dados bons, bem redondinha
mas fique de olho na dvida.
M Dias Branco (MDIA)
L u c ro s c o n s i s t e n t e s , b o a
governana, caixa e dvida
equilibrados.
Marcopolo (POMO)
A margem continua caindo e
dvida subindo. Ficar de olho
porque esta dupla explosiva.
Vender nibus no igual
vender banana.
Multiplan (MULT)
A gigante dos shoppings
continua dando show de lucros.
E a alavancagem vai diminuindo
progressivamente.
Natura (NATU)
Margem cai e dvida sobe. Era
redondinha, mas est ficando
meio quadrada. Ficar de olho.
Odontoprev (ODPV)
O setor complicado, mas
lucros so consistentes,

Tractebel (TBLE)
Eltrica que at agora resiste a
tudo.
Usiminas (USIM)
Continua com prejuzos e j vai
entrando no quinto ano ruim.
Vale (VALE)
Muitos no recorrentes
dificultam a anlise da gigante.
Ao menos continua equilibrada
e com fluxo de caixa positivo,
mas toda hora o prejuzo tem
uma explicao e isso no
bom.
Valid (VLID)
Vinha perdendo margem, mas o
1T15 foi bom. Vamos ver se
acompanha no ano. Setor
muito interessante.
WEG (WEGE)
Empresa estvel e redondinha
tem bons lucros novamente.

*Bastter mdico formado em 1992


pela UFRJ. Professor de Educao
Fsica, formado em 1990, pela UERJ.
Agente autnomo de investimentos e
palestrante.

03

Maio 2015

Edio 64

*por Paulo Ramirez

Mini contratos de
ndice Bovespa (WIN)
Assim como o mini contrato de
dlar que falamos no ms
passado, uma das maneiras
mais fceis e acessveis de
conseguir proteo (hedge)
utilizar os mini contratos de
ndice. Os mesmos podem ser
comprados ou vendidos
obedecendo a data de
vencimento no mercado futuro.
O investidor pode proteger sua
carteira de aes de uma
eventual queda no mercado
vendendo o mini ndice. Neste
caso, a remunerao ocorre
com a queda do mercado. Com
o ganho o investidor pode (e
deve) reforar sua carteira de
aes.
Os contratos de mini ndice
tambm podem ser utilizados de
maneira especulativa. Voc
pode ganhar dinheiro atravs da
variao do ndice. Geralmente
utilizamos as ferramentas de
anlise tcnica para a tomada
de deciso.
Para negociar o mini ndice
basta voc ter conta em
corretora de valores e solicitar
autorizao para operar
mercado futuro. Os contratos de
mini ndice tm vencimento
apenas nos meses pares. O
cdigo do mini ndice WIN.
WINM15 (WIN cdigo do mini
ndice; M (ms de vencimento,
no caso Junho) 15 (ano de
2015)
A cotao deste mini contrato
futuro expressa em pontos por
Real, um ponto equivale a R$

0,20. O preo de mercado do

Mini Ibovespa Futuro varia de


acordo com dois fatores: a
oscilao do Ibovespa e a
proximidade do vencimento do
mini contrato futuro.
Para negociar mini ndice, o
investidor precisa ter 15% do
valor total dos contratos
negociados depositado na conta
m a r g e m d a c o r re t o r a . A s
corretoras tambm costumam
aceitar ttulos pbicos (Tesouro
Direto), certificados de depsitos
bancrios (CDB), ou aes de
empresas como margem de
garantia.
No caso de operaes mantidas
f o r a d o i n t r a d a y, a
BM&FBovespa executa o ajuste
dirio das posies em aberto
(compradas ou vendidas) em
m i n i n d i c e , c re d i t a n d o e
debitando valores nas contas
que os
participantes do
mercado futuro mantm junto s
corretoras.
A operao do mini ndice
muito simples. Para manter a

posio vendida em uma ao


n e c e s s r i o
alugarmos o ativo
(atravs do BTC,
banco de ttulos em
custdia). Para o
mercado futuro,
basta vender o mini
contrato.
Didaticamente
aconselho os
iniciantes
a
c o m e a re m p e l o
mercado vista. O
mercado futuro
apresenta alavancagem e a
volatilidade maior. No que
isso seja prejudicial, mas iniciar
pelo mercado futuro pular
etapas, como comear no
automobilismo j pela Frmula1,
por exemplo.
Muitos so iludidos pela
facilidade de operao e pelo
pouco capital necessrio. No
entanto, bom lembrar que a
alavancagem proporciona
ganhos maiores, mas tambm
perdas maiores. O controle de
risco e o gerenciamento de
capital so ferramentas chave
para a sobrevivncia neste
mercado.

*Paulo Ramirez formado em


engenharia eltrica pela Escola de
Engenharia Mau. Educador financeiro,
com cursos ministrados presenciais e
via web. tambm analista dos sites
Investing.com e ADVFN, alm de
responsvel pelas anlises dirias do
IBOV e aes no site da Bastter.com.
Blog www.pctedesco.com.br .
04

Maio 2015

Edio 64

*por Thiago Battistella

Venda Coberta e
Operao de Taxa
Venda Coberta de Remunerao
e O p e r a o d e Ta x a s o
operaes muito conhecidas no
mercado de Opes. Apesar de
serem simples, os investidores
costumam fazer uma grande
confuso no modo de operar e
nos objetivos das operaes, o
que provoca os conhecidos
rolos, acompanhados de muitos
prejuzos.
Vejam as principais
caractersticas destas
operaes.
Venda Coberta:
Vende strike OTM
Tem que ter a ao em carteira
Nunca vai para exerccio
O lastro ou distncia para
fora do dinheiro
Perde se a ao subir forte
Aciona o stop de prejuzo se a
ao subir no strike da venda
Preserva-se sempre a carteira
de aes
Zera a venda no lucro quando
o strike vendido fica NV
Operao de Taxa:
Vende strike ITM
Tem que comprar a ao para
vender a mesma quantidade
em opo
A inteno ir pra exerccio
O lastro ou proteo para
dentro do dinheiro
Perde se a ao cair forte
Aciona o stop de prejuzo se a
ao cair abaixo do break even

No mantm aes em carteira


aps o termino da operao
O lucro realizado se for
exercido
O que acontece com muita
frequncia, so pessoas
vendendo em strikes com pouca
distncia. Nesse caso, se o
mercado sobe e vem contra a
operao, ao invs de stopar, o
operador deixa ir para exerccio
achando que est no lucro.
Isso enganar a si prprio, pois
o dinheiro que voc recebe no
exerccio no compra a mesma
quantidade que se tinha de
Aes em carteira. Para ter a
mesma quantia, voc vai ter que
colocar mais dinheiro, ento,
muito mais simples colocar esse
dinheiro antes e zerar a venda de
Opes que deu prejuzo.
Venda Coberta nunca vai para
exerccio, preserva-se a carteira
sempre. uma operao que
tem por objetivo comprar mais
aes com o VE que se ganha,
potencializando a chance de
xito da carteira no longo prazo.
Ocorre a mesma confuso na
Operao de Taxa. Alguns
vendem strikes ATM ou no
stopam a operao se o
mercado cai, optam por ficar
com a ao em carteira para
utilizar em outra ocasio.
Isso no existe. Stop em
Operao de Taxa compra onde
est vendido (opo) e vende
onde est comprado (ao), tudo

no mesmo
instante.
Para provar
que voc
perdeu, basta ver quanto tinha
de dinheiro antes e depois da
operao.
Quem opera taxa, no fica com
aes em carteira, isso para
quem deseja ser scio de
empresas. Mas a outro
departamento, o da anlise
fundamentalista. Essa histria de
ficar com a ao em carteira
p o rq u e s u a o p e r a o d e u
errado, geralmente aumenta o
prejuzo.
No existe mgica, para operar
na Bolsa tem que aceitar prejuzo
de vez em quando, isso faz
parte. Quem no est preparado
para isso, fique fora, no entre na
Bolsa e, principalmente, em um
mercado to voltil e arriscado
como de opes.
Lembrando que as duas
operaes esto disponveis no
Trading System do Bem. L
voc escolhe e monta sua
operao, e vai ser notificado
quando ela atingir o alvo de lucro
ou prejuzo. Tudo isso sem
precisar abrir seu Home Broker
todos os dias, o que facilita
muito a vida de todo o investidor.
*Thiago Battistella economista com
Especializao em Gesto Financeira e
Consultor da Bastter.com. Participa
ativamente do portal, onde ministra
chats semanais, publica anlises,
coordena cursos e grupos de estudos
na rea de aes e opes.

05

Maio 2015

Edio 64

*por Daniel Borges

Participao o que
interessa ao investidor
Assim como muitos aqui, errei e
aprendi bastante pelo caminho.
Fui fortemente influenciado a
entrar na Bolsa pelo meu av,
que investe em aes desde a
dcada de 70.

home broker e, dia aps dia, s


ver variaes negativas. O mal
estar era tanto que sentia meu
estmago doer. Foi quando
realmente entendi o significado
da expresso haja estmago.

confortvel com as emoes e


sabia que ainda faltava o pulo do
gato para mudar de vez o jogo e
fazer com que o mtodo
prevalecesse sobre o
sentimento.

Gostaria de abordar aqui algo


extremamente importante e que
geralmente tratado de forma
sensacionalista: como o
pequeno investidor deve lidar
com o mercado em baixa?

Voc pode estar se perguntando


se eu cheguei a vender alguma
ao nesse perodo. No, no
vendi nenhuma. Fiquei ali, como
um espectador impotente, vendo
o sorvete derreter. No fundo eu
tinha a confiana de que meu
plano de buy & hold era forte e
que eu deveria saber lidar com
essas oscilaes. Afinal de
contas, eu ainda poderia pegar
perodos de baixa maiores do
que esse. Foi a que tive meu
primeiro insight.

Em 2009 a forma como enxergo


meus investimento mudou. Eu
havia acabado de comprar
aes de uma empresa que
gosto muito e pensei que queria
aumentar minha participao
nela sempre que possvel.

Se voc encara o mercado de


aes como um investimento
gradual (mensalmente),
diversificado (empresas de
segmentos distintos) e de longo
prazo (20 anos no mnimo), pode
continuar lendo esse artigo.
Caso contrrio, no perca seu
tempo, nada do que eu falar vai
te interessar.
Todos ns sabemos que o
mercado de aes marcado
por altos e baixos e, nas pocas
de euforia, tudo lindo e no h
grandes problemas no ato de
investir. O investidor se sente
motivado, autoconfiante e com
aquele sentimento de que a vida
bela e que tudo vai dar certo.
Porm, o mesmo no acontece
nos perodos de baixa. Lembro
como se fosse ontem, a crise do
subprime americano de 2008.
Em questo de cinco ou seis
meses meu patrimnio de 5
anos, conquistado com meu
trabalho, foi reduzido em 60%.
Pessoal, sem dvida no foi um
perodo legal. Lembro-me de
constantemente checar meu

Eu queria olhar o meu home


broker e acompanhar o mercado
em qualquer dia e, independente
de alta ou baixa prolongadas,
segurar as emoes. Esse virou
o meu mantra. Eu queria achar
uma forma de me distanciar
emocionalmente do turbilho de
curto prazo que mata milhares e
milhares de CPFs na Bolsa.
Cheguei concluso de que era
o responsvel pelo plano e pelo
controle das minhas emoes
para atingir meus objetivos
financeiros. Foi quando tive meu
segundo insight.
Meu plano e sempre foi investir
em empresas boas que crescem
e geram lucros consistentes, e
empresa boa empresa boa
na alta ou na baixa. A frase era
forte, mas eu ainda no estava

Pronto! Como eu no tinha


pensado nisso antes?
Participao! Quando eu compro
aes estou aumentando a
minha participao naquela
empresa, me tornando dono de
uma fatia maior da pizza. O
montante que eu tenho l no
importa, pois esse dado varia
muito no curto prazo. Agora, a
participao no: ela aumenta
cada vez que fao aportes.
No importa o preo, o que
importa que meu capital est
em empresas boas e que minha
participao est aumentando. A
partir da meus medos e dores
de estmago sumiram.

No espero que todos tenham o


mesmo insight. A ficha pode cair
agora, ou daqui a 5 anos. E
quando cair, meu amigo, vai
mudar voc para sempre.

*Daniel Borges psiclogo, investe na


Bolsa de Valores desde 2003.

06

Maio 2015

Edio 64

*por Ricardo Hissa

O bsico das
opes de compra
O objetivo desse artigo descrever os conceitos
mais bsicos sobre opes de compra. Temos que
estudar e aprender muito para poder operar no
mercado de opes. Qualquer aprendizado s
pode ser sucedido com uma base slida e eu
espero poder colaborar nesse sentido.

Por ocasio da distribuio de proventos, o strike


das opes alterado no mesmo valor que o das
aes
3. Data de Exerccio
Dia determinado para o exerccio

1. Definio:
Ativo subjacente, derivativo (deriva de outro).
Uma opo um direito ou uma obrigao.
O comprador adquire o direito de comprar o ativo
principal

Neste dia, ou o dono da opo exerce seu direito


ou perder o mesmo
Neste dia, as opes com preo de exerccio
acima do preo do ativo morrem sem valor
(micam)

O vendedor assume uma obrigao de vender o


ativo principal

No Brasil usualmente a terceira segunda-feira do


m

Exercer uma opo significa comprar o ativo


principal

Aes exercidas tm prazo de D+3 para


liquidao.

Ser exercido em uma opo significa ser


obrigado a vender o ativo principal

Opes americanas podem ser exercidas antes


do vencimento

Comprados podem exercer e vendidos podem


ser exercidos

Opes europeias s podem ser exercidas no dia


do vencimento so identificadas por um E no seu
cdigo

Uma opo tem data marcada para acabar assim


como os direitos e as obrigaes.
2. Preo de exerccio ou strike:
Preo em que a ao ou ativo ser negociado no
caso de exerccio
Quando uma opo for exercida ser pelo preo
de exerccio (strike)
Preo de exerccio pr-determinado pela
BM&FBovespa quando lana as opes
Em cada srie so lanadas opes em diversos
strikes

4. Preo da ao X preo de exerccio


1. Opo Dentro do Dinheiro (ITM - in the money):
preo de exerccio abaixo do preo do ativo no
momento
2. Opo No Dinheiro (ATM - at the money): preo
de exerccio no ou prximo do preo do ativo
no momento
3. Opo Fora do Dinheiro (OTM - out of the
money): preo de exerccio acima do preo do
ativo no momento

07

Maio 2015

Edio 64

Exemplos - 30/04/15 - Srie E de Petrobras


vencimento 18/05/15. Petr4 12,93

5. Prmio Opes
Prmio a cotao da opo a cada momento
Valor Intrnseco = valor verdadeiro do prmio da
opo
Valor Intrnseco = preo da ao - preo de
exerccio da opo. Se o resultado for negativo, a
opo OTM e opo OTM s tem VE.
Valor Extrnseco (VE) = valor de expectativa ou do
tempo
Valor Extrnseco = preo da opo - valor
intrnseco
Exemplos - 30/04/15 - Vale5 cotada a 17,05
Fatores do Mundo Real
Dividendos - teoricamente no muda nada, pois o
ativo e o PE perdem valores semelhantes.
6. Elementos que Determinam o Valor (Prmio)
de uma Opo
Preo do ativo subjacente
Preo de exerccio da opo

Custo do Dinheiro - tende a aumentar os prmios


das opes em termos absolutos.
Taxa de Juros - juros maiores tendem a aumentar
um pouco os prmios

Tempo para o exerccio


Taxa de juros/inflao/dividendos
Volatilidade - desconhecida

Tenho o planejamento de escrever mais trs artigos


bsicos:
a. As Gregas
b. Opes e Risco
c. Travas

*Ricardo Hissa, o Predador, especialista em Operaes


com Opes e atua como consultor na Bastter.com. Autor do
livro "Lies de um Mestre na Bolsa", administra o grupo de
Operaes de Taxa e ministra chats semanais.

08

Maio 2015

Edio 64

*por Andr L F S Bacci

Sries, renda
mnima e renda real
Nos comentrios de carteira tm surgido com
frequncia ativos com Renda Mnima Garantida, os
quais geram recomendao automtica de se
ignorar a RMG fazendo conta da renda real.
Na verdade a frequncia aumentou tanto que eu
me vi alterando o alerta, passando a recomendar
no somente a conta de renda real, mas tambm a
montagem de srie de renda real em ativos que
tenham RMG. Ento, aproveito agora para
exemplificar como fazer isso.
A principal crtica das rendas mnimas que elas
distorcem expectativas. Como pessoa fsica quer
renda, de preferncia estvel, rendas mnimas
garantidas soam como um osis, praticamente
renda fixa. S que RMG temporria. Da que uma
distoro temporria pode virar uma armadilha.
Compra-se um ativo esperando receber X, mas
depois de um tempo vem a dura e triste realidade
que o ativo s rende Y, e no h nada que se
possa a fazer a respeito. Como no final s sobra a
renda real, para ela (e somente ela) que devemos
olhar.
Como se calcula renda real? Um caso simples para
ilustrar. Vamos pegar os relatrios mensais do RB
Capital General Shopping Sulacap (RBGS11), de
vrios meses e numa planilha eletrnica digitar os
dados mensais, de forma que fiquem parecidos
com o relatrio:

Bem simples at aqui, no?


Isso o tal "montar sries" que vocs tanto me
ouvem falar. Um pouco de organizao de dados,

pura digitao depois. At agora eu s copiei, sem


acrescentar nada, mas s de montar sries j
agrega valor, porque d para tirar vrias noes
desses dados como:
1. A RMG tem vrios nomes, e no caso desse
fundo recebe a alcunha de Prmio de
Locao.
2. S bater o olho d para ver que a Receita
Imobiliria varia bastante, mas que a RMG
varia ainda mais. E que a RMG maior que
a renda imobiliria.
Sim, mas quanto? difcil ter noo s de olhar os
nmeros, ainda mais com as variaes ms a ms.
Agora comea um pouco de matemtica, que
pode ser feita mo ou com ajuda de planilhas
eletrnicas.
Para entender como funciona a conta de renda
real, primeiro vamos entender a conta do prprio
relatrio. Como exatamente se chega ao resultado
"distribuio cota/ms"?
Bem simples na verdade. Soma-se as parcelas de
receita, de RMG e despesas para obter o total do
ms. Depois basta dividir isso pelo total de cotas
que o fundo tem. O prprio relatrio informa isso:
1.078.000 cotas.
Fazendo a conta voc descobrir que o resultado
por cota de Janeiro na verdade 0,7881150 e uns
quebrados. De onde se tira uma nova informao:
que os dados do relatrio esto arredondados.
Ainda assim serve para validar que a conta essa
mesma. Ok, conseguimos replicar o relatrio, ento
como fica a conta de renda real do RBGS11 nos
primeiros meses desse ano?
Basta refazer os passos, porm no incluindo a
renda mnima. Ou, de outra, forma voc pode
pegar a RMG, dividir pelo nmero de cotas e
subtrair do resultado. Ambos devem gerar nmeros
muito prximos. Eu prefiro refazer a conta inteira.
09

Maio 2015

Edio 64

Tambm d para perceber claramente que o


aumento da renda em maro no tem a ver com o
resultado normal do fundo. Pelo contrrio at, o
aumento foi todo causado pela renda mnima. Essa
seria a impresso inversa de algum que s olha
para a distribuio.
Acima temos a mesma tabela, agora com o valor
da renda real, e mais uma conta percentual de
quanto a RMG representa do resultado distribudo
no ms.
Bem diferente da distribuio, no mesmo? D
para ver mais claramente a renda real agora. Ea
no l muito estvel, mas isso esperado em
shoppings, que costumam ter receitas muito boas
de virar de ano, e ns estamos analisando um
comeo de ano.

E da que vem a fora e a utilidade de se calcular


a renda real e montar sries delas em FIIs com
renda mnima. Porque o que sobra no final s a
renda real. Depois que a RMG acaba, ela vira uma
curiosidade do passado, nunca mais interferindo no
resultado do fundo.

*Andr L F S Bacci (Andr.PC) tecnlogo por formao e


investidor por profisso. Ingressou na Bolsa em 2007 e no
parou mais. Especializou-se em FIIs, inclusive com livro,
cursos presenciais e chat semanal sobre o assunto. Andr
colaborador da Bastter.com.

ANLISE FUNDAMENTALISTA

PORTO ALEGRE
O curso de Anlise Fundamentalista da
Bastter.com est viajando o Brasil e a prxima
parada ser a capital gacha. O evento vai
abordar conceitos como Plano de Investimento,
Tipo de operaes, P/L, ROE, P/VPA, DRE,
balano patrimonial, fluxo de caixa, dividendos,
estratgia para compor carteira, margem lquida,
EBITDA, margem bruta, trade de valor e spin o.

O professor Joo Bosco Oliveira Junior, o


Mille. Ele consultor da Bastter.com e autor do
livro Invista e Viva Tranquilo. Mille j falou sobre
anlise fundamentalista em So Paulo, Belo
Horizonte, Braslia, Rio de Janeiro, Curitiba e
chega a Porto Alegre no dia 23 de maio para a
prxima rodada de estudos. Clique aqui e
garanta sua vaga!

Maio 2015

Edio 64

*por Henrique Mota

EBITDA no quadro de
aes das Bastterchips
Tem mais uma novidade na
Bastter.com, agora o quadro
de aes tambm apresenta o
Ebitda. Na realidade, o Ebitda
o Ebit, ou lucro operacional
adicionado da depreciao e
amortizao.

super intensivas em capital, o


Ebitda acaba sendo o mais
prximo que o regime de
competncia pode chegar do
regime de caixa e considerado
como uma gerao operacional
de caixa.

estoque e no no ativo
imobilizado, portanto no sofrem
depreciao. Terrenos tambm
no so depreciados. Ento
nada ligado ao operacional da
empresa deprecia, s os imveis
administrativos.

O Ebit faz parte da DRE como


vimos e uma das medidas de
lucratividade ligadas a
desempenho operacional da
e m p re s a . a m e d i d a d e
lucratividade operacional mais
adequada para avaliarmos
e m p re s a s d e c re s c i m e n t o
moderado ou que apresentem o
crescimento orgnico via
gerao de caixa.

Nesse contexto de captao de


recursos de terceiros iremos
o b s e r v a r a e fi c i n c i a d o s
investimentos realizados e o
incremento da gerao de caixa
para amortizar o endividamento
tomado. As instituies
financeiras, por sua vez, vo
acompanhar e comparar a
dvida lquida com o Ebitda.

A baixa intensidade de capital se


verifica pela relao dvida
lquida/Ebitda de 0,62, que
tende a se reduzir ainda mais
com no 1T15 com a
transferncia da dvida
corporativa da torre A do
EzTowers para So Carlos.

O Ebitda no consta no DRE,


pois para entrar l foram
retiradas as despesas no caixa
de depreciao e amortizao,
que no regime de competncia
no so importantes para
definio do resultado do
exerccio, desde a fase
operacional terminada no Ebit
at o Lucro Lquido, onde
tambm so deduzidos o
r e s u l t a d o fi n a n c e i r o e o s
impostos.
Como a depreciao e
amortizao so somadas ao
L u c ro L q u i d o n o m t o d o
indireto de Demonstrao de
Fluxo de Caixa, nas empresas
que necessitam tomar capital de
terceiros para investir em seus
negcios, ou naquelas que so

com a gerao de caixa que


se reduz o endividamento.
Quando se trata de uma
empresa intensiva em capital,
como as cclicas, o
acompanhamento da gerao
de caixa, Dvida Lquida/Ebitda e
DFC deve ser ainda mais
intenso.
Das empresas que j esto com
Ebitda no nosso quadro de
aes, temos duas em
situaes bem diferentes. A
primeira de crescimento rpido,
pouco intensiva em capital, alta
gerao de caixa e tima
governana. Como observa
muito bem o nosso amigo
Asvidzinsky, a razo da mnima
diferena entre o Ebit e o Ebitda
da Eztec porque: as
unidades prontas entram como

Observe essa relao em uma


empresa super intensiva em
capital e cclica na fase de baixa,
a Petrobras. H uma enorme
diferena entre Ebit e Ebitda,
devido ao uso intensivo de
capital, depreciao elevada e
caixa, prejuzo Ebit e uma queda
enorme da Margem Ebitda, que
ainda no negativa. A relao
Dvida Lquida/Ebitda com a
incluso contbil das perdas
com a Lava-Jato e problemas
de gesto a deixou em 32,19!
Esse um rpido exemplo do
quanto esses novos indicadores
podem enriquecer o nosso
estudo. Participem do mural e
vamos aprendendo juntos e
cada vez mais.

*Henrique Mota msico, entusiasta


do mercado financeiro e colaborador
da bastter.com.

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