Prefcio Nota 10a edio 1 Intermediao Financeira, 1 1.1 Escassez e rendimentos decrescentes, 1 1.1.1 Curva de possibilidade de produo, 3 1.

.2 Formas de organizao econmica, 4 1.2.1 Os preos e o mercado, 5 1.3 Rendas, investimento e poupana, 5 1.4 Produto interno e produto nacional, 6 1.4.1 Desenvolvimento, crescimento econmico e intermediao financeira, 8 1.5 Conceitos e funes da moeda, 9 1.5.1 Meios de pagamento e agregados monetrios, 10 1.5.1.1 "Quase-moedas", 11 1.5.2 Balano do Banco Central e base monetria, 11 1.5.3 Demanda de moeda, 12 1.5.4 Criao de moeda pelos bancos, 14 1.5.5 Limites ao crescimento dos bancos, 14 1.6 Pensamentos econmicos atuais, 15 1.6.1 Keynesianismo, 15 1.6.2 Escola de Chicago, 16 1.6.3 Monetarismo, 16 1.6.4 Liberalismo econmico, 17 1.6.5 Neoliberalismo, 18 2 Polticas Econmicas, 19 2.1 Poltica monetria, 19 2.1.1 Recolhimentos compulsrios, 20 2.1.2 Operaes de mercado aberto, 20 2.1.2.1 Mercado primrio e mercado secundrio, 21 2.1.2.2 Dealers, 22 2.1.3 Redesconto bancrio e emprstimo de liquidez, 22 2.2 Poltica fiscal, 22 2.2.1 Dvida pblica, 23 2.3 Poltica cambial, 25 2.3.1 Cmbio fixo, currency board e cmbio flutuante, 25 2.3.1.1 Cmbio spot e cmbio forward, 27 2.3.2 Balano de pagamentos, 28 2.3.3 Saldo em conta corrente, 29 2.3.4 Ttulos brasileiros no mercado internacional, 29 2.3.4.1 Plano Brady e Capitalization Bond (C-Bond), 30 2.4 A inflao brasileira, 30 2.4.1 Planos econmicos adotados no Brasil, 32 2.5 A crise econmica mundial de 2008, 34 3 Sistema Financeiro Nacional, 37 3.1 Estrutura do Sistema Financeiro Nacional, 38 3.2 Subsistema normativo, 40 3.2.1 Conselho Monetrio Nacional - CMN, 40 3.2.2 Banco Central do Brasil - Bacen, 41 3.2.3 Comisso de Valores Mobilirios - CVM, 41 3.2.4 Banco do Brasil - BB, 42 3.2.5 Banco Nacional de Desenvolvimento Econmico e Social - BNDES, 42 3.2.5.1 Fundos Administrados do BNDES, 43 3.2.6 Caixa Econmica Federal - CEF, 44 3.2.7 Secretaria do Tesouro Nacional - STN, 44 3.3 Subsistema de intermediao, 45 3.3.1 Instituies financeiras bancrias, 45 3.3.2 Instituies financeiras no bancrias, 46

3.3.3 Sistema Brasileiro de Poupana e Emprstimo - SBPE, 483.3.4 Instituies auxiliare s, 49 3.3.4.1 Clube de Investimento, 50 3.3.5 Instituies no financeiras, 50 3.4 Composio do SFN proposta pelo Banco Central, 50 3.5 Ttulos pblicos negociados no mercado financeiro, 52 3.6 Regulao do mercado financeiro, 52 3.7 Organismos financeiros internacionais, 54 3.7.1 Fundo Monetrio Internacional (FMI), 54 3.7.2 Banco Mundial, 54 3.7.3 Banco para Pagamentos (Compensaes) Internacionais - BIS, 55 3.7.4 Banco Interamericano de Desenvolvimento - BID, 55 3.7.5 Grupo dos 20 (G-20), 56 4 Mercados Financeiros: Monetrio e Crdito, 57 4.1 Mercado monetrio, 57 4.1.1 Sistemas de Custdia e Liquidao de Ttulos - Selic e Cetip, 58 4.1.2 Ttulos pblicos, 60 4.1.2.1 Principais ttulos da dvida pblica no Brasil, 61 4.1.3 Mercado aberto, 62 4.1.4 Atuao dos bancos comerciais no mercado monetrio, 63 4.1.5 Mercado de ttulos de dvida externa, 64 4.1.6 Precatrios, 65 4.2 Mercado de crdito, 65 4.2.1 Intermediao financeira no mercado de crdito, 65 4.2.2 Emprstimos de curto e mdio prazos, 66 4.2.3 Central de Risco de Crdito, 70 4.2.4 Rating de Crdito dos bancos, 70 4.2.5 Servios bancrios, 71 4.2.5.1 Cheques, 72 4.2.5.2 Cartes de crdito e de dbito, 72 4.2.5.3 Instrumentos de transferncia de fundos: DOC e TED, 72 4.2.6 Ttulos de crdito, 72 4.2.7 Descasamento do caixa dos bancos, 73 5 Mercados Financeiros: Capitais e Cambial, 74 5.1 Mercado de capitais, 74 5.2 Principais papis negociados no mercado de capitais, 74 5.2.1 Aes, 74 5.2.2 Opes sobre aes, 76 5.2.3 Depositary Receipts, 76 5.2.4 Brazilian Depositary Receipts, 77 5.2.5 Debntures, 77 5.2.6 Letras de cmbio, 80 5.2.7 Certificados/recibos de depsitos bancrios (CDB/RDB), 80 5.2.8 Caderneta de Poupana, 81 5.2.9 Letras hipotecrias, 81 5.2.10 Letras imobilirias, 82 5.2.11 Warrants, 82 5.2.12 Ttulo conversvel, 82 5.2.13 Letra Financeira (LF), 83 5.3 Principais financiamentos no mercado de capitais, 83 5.3.1 Financiamento de capital de giro, 83 5.3.2 Operaes de repasses, 84 5.3.3 Arrendamento mercantil, 84 5.3.4 Oferta pblica de aes e debntures, 85 5.3.5 Securitizao de recebveis, 86 5.3.5.1 Outras formas de securitizao, 87 5.3.6 Mercado de bnus (bonds), 87 5.3.7 Rating das dvidas e bnus de alto risco, 88 5.3.8 Forfaiting, 89

5.3.9 FGC - Fundo Garantidor de Crdito, 89 5.4 Mercado de ouro no Brasil, 90 5.5 Mercado Cambial, 90 5.5.1 Taxa de cmbio e paridade cambial, 91 5.5.2 Taxa de cmbio e a Ptax, 92 5.5.3 Cupom cambial, 94 5.5.4 Taxas internacionais de juros, 94 5.5.5 Operaes futuras e arbitragem de cmbio, 95 5.5.6 Comunidade Econmica Europeia (CEE) e Euro, 96 6 Fundamentos de Avaliao, 98 6.1 Taxa linear (proporcional), 98 6.2 Taxa equivalente, 99 6.3 Prazos envolvidos nos juros e taxa efetiva, 99 6.4 Taxa por dia til (taxa over), 101 6.4.1 Taxa "overnight" do SELIC, 101 6.5 Taxa de desconto, 102 6.6 Taxa preferencial de juros, 102 6.7 Taxa real, 103 6.7.1 Taxa de inflao e desvalorizao da moeda, 103 6.8 Medidas estatsticas de avaliao e risco, 104 6.9 Medidas de posio - tendncia central, 104 6.9.1 Mdias, 104 6.9.2 Mediana e moda, 106 6.9.3 Mdia e mediana, 106 6.10 Medidas de disperso, 107 6.10.1 Desvio-padro e varincia, 107 6.10.2 Coeficiente de variao - CV, 108 6.11 Probabilidades, 108 6.11.1 Medidas estatsticas aplicadas ao estudo do risco, 109 6.12 Distribuio normal, 111 6.13 Covarincia, 112 6.14 Correlao, 113 6.14.1 Coeficiente de correlao, 115 6.15 Regresso linear, 116 7 Juros, 117 7.1 Formao dos juros, 117 7.1.1 As taxas de juros, as empresas e o governo, 118 7.1.2 Investimentos financeiros e cenrios econmicos, 119 7.1.3 Comit de Poltica Econmica (Copom), 119 7.2 Estrutura Temporal das Taxas de Juros (ETTJ), 120 7.2.1 Teoria das expectativas, 121 7.2.2 Teoria da preferncia pela liquidez, 123 7.2.3 Teoria da segmentao de mercado, 124 7.2.4 Arbitragem, 124 7.3 Formao do spread bancrio, 125 7.4 Risco de pases emergentes, 127 7.5 Taxas de juros do mercado financeiro, 128 7.5.1 Taxa Referencial de Juros - TR, 128 7.5.2 Taxa Financeira Bsica - TBF, 128 7.5.3 Taxas do Banco Central: TBC e TBAN, 128 7.5.4 Taxa de Juros de Longo Prazo - TJLP, 129 7.6 Taxa bsica de juros, 130 7.6.1 Desmembramento da taxa bsica de juros, 131 8 Riscos das Instituies Financeiras, 132 8.1 Assimetria de informaes e o mercado financeiro, 132 8.2 Riscos financeiros, 134 8.2.1 Risco de variao das taxas de juros, 134

8.2.2 Risco de crdito, 136 8.2.3 Risco de mercado, 136 8.2.3.1 VaR - Valor no Risco, 137 8.2.4 Risco operacional, 137 8.2.5 Risco de cmbio, 138 8.2.6 Risco soberano, 139 8.2.7 Risco de liquidez, 140 8.2.8 Risco legal, 140 8.2.9 Outros riscos, 140 8.3 Compliance e risco de compliance, 141 8.4 Governana corporativa e os comits de auditoria, 141 8.5 Lei Sarbanes-Oxley (SOX), 142 8.6 Acordo de Basileia, 143 8.6.1 Acordo de Basileia no Brasil, 145 9 Produtos Financeiros, 147 9.1 Certificado/Recibo de Depsito Bancrio (CDB/RDB), 147 9.1.1 Exemplo - estrutura da taxa, 147 9.1.2 Exemplo - IR incidindo sobre CDB, 148 9.2 Certificado de Depsito Interfinanceiro (CDI), 148 9.2.1 Exemplo - taxa efetiva e taxa over, 149 9.2.2 Exemplo - operao interbancria, 149 9.2.3 Exemplo - CDB com taxa over, 149 9.2.4 Taxa over efetiva, 149 9.3 Hot Money, 150 9.3.1 Exemplo - operao hot money, 150 9.4 Desconto de duplicatas e notas promissrias, 151 9.4.1 Exemplo - desconto bancrio simples, 151 9.5 Factoring, 151 9.5.1 Exemplo - valor do fator, 152 9.6 Commercial papers, 153 9.6.1 Exemplos, 153 9.7 Caderneta de poupana, 154 9.8 Crdito Direto ao Consumidor - CDC, 154 9.9 Recolhimentos compulsrios, 155 9.9.1 Custo de captao do banco com compulsrio, 156 9.10 Custo da captao bancria, 157 9.11 Warrants, 158 9.11.1 Exemplo, 158 9.12 Ttulos conversveis, 158 9.12.1 Exemplo, 159 9.13 Export note, 160 9.13.1 Exemplo, 160 9.14 Exemplos de debntures, 160 9.15 Ttulos pblicos prefixados, 161 9.16 Ttulo pblico: Letra do Tesouro Nacional (LTN), 162 9.16.1 Exemplo - taxa efetiva de uma LTN, 162 9.17 Ttulo pblico: Letra Financeira do Tesouro (LFT), 162 10 Mercado de Renda Fixa - Avaliao de Bnus, 164 10.1 Yield to Maturity - YTM, 165 10.1.1 Exemplo ilustrativo, 166 10.2 Preo de mercado dos ttulos de renda fixa, 166 10.2.1 Current yield, 167 10.2.2 Relao entre a taxa de juros e o preo dos ttulos, 168 10.3 Duration, 168 10.3.1 Formulao da Duration de Macaulay, 171 10.3.2 Exemplo ilustrativo, 172 10.3.3 Propriedades bsicas da duration, 173 10.3.3.1 Duration de uma perpetuidade, 174

10.4 Volatilidade, 174 10.5 Duration de uma carteira, 175 10.6 Duration modificada, 177 10.7 Vantagens da convexidade, 178 10.8 Bookbuilding, 179 10.9 ndice de Renda Fixa de Mercado (IRF-M), 180 10.9.1 ndice de Mercado ANBIMA (IMA), 180 11 Mercado Primrio de Aes, 182 11.1 Aes, 183 11.1.1 Tipos de aes, 183 11.1.2 Forma de circulao das aes, 184 11.2 Valor das aes, 184 11.3 Rendimentos das aes e risco, 185 11.3.1 Risco das aes, 187 11.3.2 Juros sobre o capital prprio, 187 11.3.2.1 Clculo dos juros sobre o capital prprio, 188 11.3.3 Direitos de subscrio, 189 11.3.4 Bonificao, 191 11.3.5 Desdobramento de Aes - Split, 192 11.3.6 Grupamento de aes, 193 11.3.7 Aes "com" e aes "ex", 193 11.4 Mercado primrio e secundrio, 193 11.5 Abertura de capital, 194 11.5.1 Acionistas minoritrios, 195 11.5.2 Subscrio pblica de aes (underwriting), 195 11.5.2.1 Empresa emitente, 195 11.5.2.2 Intermedirio financeiro, 196 11.5.2.3 Subscrio do tipo puro ou firme, 196 11.5.2.4 Subscrio do tipo residual (stand-by), 197 11.5.2.5 Subscrio do tipo de melhor esforo (best effort), 197 11.5.2.6 Preo de emisso da ao, 197 11.5.2.7 Vantagens da abertura de capital, 198 11.5.2.8 Custos da abertura de capital, 198 11.5.3 Tag along, 199 11.6 Principais direitos dos acionistas, 200 11.7 Pulverizao de aes e oferta hostil, 201 11.8 BM&F Bovespa Holding S.A., 202 12 Mercado Secundrio de Aes, 203 12.1 Mercado secundrio - bolsa de valores, 203 12.1.1 BM&F Bovespa Holding, 204 12.1.2 Tipos de ordens de negociaes, 205 12.1.3 Clearings, 206 12.1.4 Companhia Brasileira de Liquidao e Custdia - CBLC, 207 12.1.5 Outras clearings, 207 12.2 Operaes a vista, a termo e opes, 207 12.2.1 Negociaes a descoberto, 209 12.2.2 Custdia de aes e sociedades custodiantes, 209 12.3 ndices de Bolsa de Valores, 210 12.3.1 ndice Bovespa - Ibovespa, 210 12.3.2 Outros ndices de aes no Brasil, 211 12.3.3 ndice de Sustentabilidade Empresarial (ISE), 213 12.3.4 Principais ndices de Bolsas de Valores no Mundo, 213 12.3.5 Mercado Global de Aes (Global Equity Market - GEM), 215 12.3.6 Insider Trading, 215 12.4 Mercado de balco, 215 12.5 Brazilian Depositary Receipt - BDR, 216 12.5.1 American Depositary Receipt - ADR, 217

12.6 Novo mercado, 217 12.6.1 Nveis de governana corporativa, 218 12.6.2 ndice de Aes com Governana Corporativa Diferenciada (IGC), 218 12.6.3 Cmara de Arbitragem do Mercado (CAM), 219 12.7 Investimentos em private equity e venture capital, 220 12.8 Crditos de carbono, 221 13 Avaliao de Aes, 223 13.1 Critrios de anlise, 223 13.2 Indicadores de anlise de aes, 224 13.2.1 Lucro por Ao - LPA, 224 13.2.2 Indicadores de dividendos, 224 13.2.3 ndice Preo/Lucro - P/L, 225 13.2.4 PL a preos de mercado/EBITDA, 225 13.2.5 O Q de Tobin, 226 13.3 Valor das aes, 227 13.3.1 Modelo bsico de desconto, 227 13.3.2 Taxa de retorno do investimento, 228 13.4 Valor da ao e valor da empresa, 228 13.4.1 Perpetuidade com crescimento nulo, 229 13.4.2 Modelo de crescimento: frmula de Gordon, 230 13.4.3 Taxa de crescimento (g), 232 13.4.4 Crescimento e criao de valor, 233 13.5 Relaes entre as frmulas de valor presente, 234 13.6 Preo justo (target price), 235 14 Risco, Retorno e Mercado, 236 14.1 Mercado eficiente, 236 14.2 Risco e retorno esperados, 238 14.2.1 Relao risco/retorno e investidor, 241 14.2.2 Princpio da dominncia, 242 14.2.3 Mapa de curvas de indiferena, 243 14.3 Retorno esperado de um portflio, 245 14.4 Risco na estrutura de uma carteira de ativos, 246 14.4.1 Diversificao do risco, 247 15 Seleo de Carteiras e Teoria de Markowitz, 251 15.1 Risco de uma carteira, 251 15.1.1 Exemplo ilustrativo: efeitos da correlao sobre o risco do portflio, 253 15.1.2 Exemplo ilustrativo: determinao do retorno esperado e risco de um portflio, 253 15.2 Ativos com correlao nula, 255 15.3 Conjunto de combinaes de carteiras, 256 15.4 Fronteira eficiente, 259 15.4.1 Fronteira eficiente e a propriedade da separao, 260 16 Modelos de Precificao de Ativos e Avaliao do Risco, 261 16.1 Reta do mercado de capitais, 262 16.1.1 Escolha da carteira mais atraente, 264 16.1.2 Ilustrao da reta do mercado de capitais, 265 16.2 Reta caracterstica, 265 16.2.1 Coeficiente alfa, 267 16.2.2 Coeficiente beta: risco sistemtico, 267 16.2.3 Risco no sistemtico, 268 16.3 Mensurao do risco sistemtico, 268 16.3.1 Interpretao do risco sistemtico na reta caracterstica, 270 16.4 Retorno exigido e o alfa de Jensen, 271 16.4.1 Alfa de Jensen na equao do CAPM, 272 16.5 Coeficiente de determinao (R2), 273 16.5.1 Aplicao prtica, 273

16.6 Reta do mercado de ttulos - SML, 274 16.6.1 Exemplo ilustrativo, 276 16.7 ndice de Sharpe, 277 16.7.1 Aplicao do ndice de Sharpe, 277 16.7.2 Avaliao de carteiras com o ndice de Sharpe, 278 16.8 ndice de Treynor, 279 16.9 ndice de Modigliani, 279 16.10 Tracking Error (TE) e Erro Quadrtico Mdio (EQM), 280 16.11 Aplicaes do CAPM, 280 17 Derivativos, 282 17.1 Mercados futuros, 283 17.2 Participantes do mercado futuro, 284 17.3 Preos no mercado futuro, 285 17.3.1 Ajustes nas posies a futuro, 286 17.3.2 Mercado futuro de aes, 287 17.3.2.1 Proteo no mercado futuro de aes, 288 17.3.3 Mercado futuro de ndices de aes, 288 17.3.4 Comprador, vendedor e arbitrador, 290 17.3.5 Operaes a futuro e arbitragem, 291 17.3.6 Operao straddle, 291 17.3.7 Operao a descoberto, 292 17.3.8 Contratos futuros de taxas DI (1 dia), 293 17.3.9 Hedge, 294 17.4 Mercado de opes, 295 17.4.1 Exemplo de uma operao de opo, 295 17.4.2 Participantes do mercado de opes, 296 17.4.3 Garantias das opes, 296 17.5 Opo de compra e de venda, 297 17.6 Fatores que afetam os prmios das opes, 298 17.7 Exemplos ilustrativos, 298 17.8 Mercado a termo, 299 17.8.1 Mercado a termo na Bovespa, 300 17.9 Swaps, 301 17.9.1 Swaps com taxas de juros, 302 17.9.2 Caso prtico de Swap, 302 18 Investidores Institucionais e Fundos de Investimentos, 304 18.1 Fundos de investimento, 304 18.1.1 Vantagens e caractersticas dos fundos de investimentos, 306 18.1.2 Cotas de fundos de investimento, 307 18.1.3 Tipos de fundos de investimento, 307 18.1.4 Avaliao das cotas dos fundos de investimento - marcao a mercado, 309 18.1.5 Fundos de Investimento em Direitos Creditrios - FIDC, 309 18.1.6 Investimentos imobilirios, 311 18.2 Mercado de seguros no Brasil, 312 18.2.1 Tipos de seguro, 313 18.3 Previdncia privada, 314 18.3.1 Plano Gerador de Benefcios Livres (PGBL), 315 18.3.2 Fundo de Aposentadoria Programada Individual (FAPI), 316 18.3.3 Diferenas entre o plano tradicional, PGBL e FAPI, 316 18.3.4 Plano de Vida Gerador de Benefcios Livres - VGBL, 316 18.4 Companhias de capitalizao, 316