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1. Definio de Portfolios de baixo default 2. Fatores de Risco de Crdito Decomposio Tcnicas para baixo default Metodologias para PD Metodologias para LGD 3. Consideraes sobre a validao desses portfolios
Exposies para grandes empresas Exposies pequenas e mdias empresas e para PFs que no se enquadram no varejo.
SME
Fat. Anual de 2,4 a 48MM
Emprstimos Especializados
Backtesting
Baixo
Agenda
1. Definio de Portfolios de baixo default 2. Fatores de Risco de Crdito Decomposio Tcnicas para baixo default Metodologias para PD Metodologias para LGD 3. Consideraes sobre a validao desses portfolios
Risco Individual Probabilidade de Default (PD) Perda dado o Default (LGD) Exposio no Default (EAD) Prazo efetivo do vencimento (M) Risco de Portfolio Correlao de Default Risco de Concentrao
Derivado Aes
1. Estrutural/ Merton 2. KMV
Tcnicas de Regresso
Rating baseado no ponto atual do ciclo econmico. Estimativa pontual para a PD de 1 ano, tendo em vista as condies atuais e seus desdobramentos no horizonte de 1 ano.
Rating baseado em mdias de longo prazo que levam em considerao todo o ciclo econmico ou vrios. Estima uma PD de 1 ano que representa uma mdia de vrios anos anteriores.
Se o VM Ativo < Passivo: PL est out-of-the-money Se o VM Ativo > Passivo: PL est in-the-money
PL
PL da Empresa pode ser visto como uma opo de compra do valor da empresa (valor de mercado dos ativos)
Hoje
1 ano
Tempo
Modelo de Pluto-Tasche
Assumindo que o sistema de ratings discrimina os tomadores de forma correta, atribui Faixas de PD aos ratings com certo nvel de confiana Ou seja, escala de ratings: AAA , AA , A , ...., D (AAA melhor que AA, AA melhor que A, etc.) Conceito Chave do mtodo Pluto-Tasche Nvel de Confiana para no observar nenhum default: ^
P ( default no portfolio) 1
Exemplo: =90% significa que a probabilidade que no ocorra nenhum default de pelo menos 10%
Modelo de Pluto-Tasche
Portfolios sem nenhum default Eventos independentes Modelo de Pluto-Tasche Portfolios com poucos defaults Portfolios sem nenhum default Eventos correlacionados Portfolios com poucos defaults PIT ou TTC? PIT mais simples de ser implementado TTC computacionalmente mais intenso e depende de mais um parmetro de correlao ( maior exigncia para calibragem)
Matriz de Migrao
A 10 B 10 D 0 A 9 B 11 D 0 A 10 B 10 D 0 A 10 B 9 D 1 A 10 B 9 D 1
t=0
t=1
8,6% 80,9% 0 0,5% 9,8% 100%
t=2
t=6
t = 12
P (1) =
90,9% 9,3% 0
Hiptese : Sries temporais de classificao/faixa de atraso = cadeia de Markov Da matriz consegue-se apurar a PD durante 1 ano de observao. Importante: Consistncia do sistema de ratings no tempo Agncias de rating : matrizes possuem baixo histrico para Brasil
Abordagem Bayesiana
Distribuio anterior
70% 60% 50% 40% 30% 0%
Distribuio posterior
Lei de Bayes
70% 60% 50% 40% 30% 0%
70
100
70
100
Incertezas do real risco de ocorrncia de um evento podem ser representadas por uma distribuio, no caso a Beta[,] De uma distribuio anterior subjetiva (extrada da experincia de concesso de crdito) chega-se a uma distribuio posterior. Melhor view da PD incerta a PD estimada (elicitao de valores) Extrair Mdia e Varincia da Perda Estimada
Curva CAP
Deriva-se a calibragem de LDPs usando a curva CAP observada criando-se um sistema de ratings com PDs associadas. A PD extrada uma funo exponencial da distribuio acumulada dos ratings ajustada pela taxa mdia de default do portfolio.
d(X)
1 Inclinao da Curva CAP Modelo Perfeito
aP
aR
Modelo Real
Modelo Aleatrio
X
0 1
PDi = f ( K
PD do Rating i Constante = 8,03
xi
p )
Taxa mdia de Default do Portfolio
Carteira com 86 Ttulos Soberanos apresentou 2 defaults (taxa mdia de default=2,33%). Fonte : Calibrating low-default portfolios,using the cumulative accuracy profile -Journal of Risk Model Validation
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18
Premissas utilizadas
Mtodo Pluto-Tasche: Poucos defaults Eventos correlacionados Nvel de confiana = 75% Calibrado a tendncia central de 2,33% Mtodo da Curva CAP : Taxa mdia de default = 2,33% Mtodo da Estimativa Bayesiana (distribuio Beta): 1 input da distribuio a priori = resultado da curva CAP 2 input da distribuio a priori = resultado do Pluto-Tasche
2) Mudar o conceito de default (ex: alterar regra de atraso de 90 dias) Observao : Ser feito o tratamento adequado para corrigir o efeito da alterao do conceito de default por atraso.
PD LGD EAD
PD
5 Anos -
Varejo
LGD
EAD
IRB Bsica
LGD Realizada
1. Mdia de Longo Prazo 2. LGD Downturn
LGD de Mercado: avaliao da variao dos preos dos ativos aps o default
Incio Deteriorao Preo no Default Preo no Tempo
Situao no Brasil
- Retail e SME: no se aplica - Corporate: Estima-se a utilizao para ~ 10% das empresas
Valores de Mercado
Agenda
1. Definio de Portfolios de baixo default 2. Fatores de Risco de Crdito Decomposio Tcnicas para baixo default Metodologias para PD Metodologias para LGD 3. Consideraes sobre a validao desses portfolios
Realizar benchmark (aplicando mais de uma tcnica interna ou com utilizao de parmetros externos)
Obrigado!
e-mail : alexandre.ibrahim@bancovotorantim.com.br