Você está na página 1de 5

Captulo 16: Do Crescimento Forado Crise da Dvida Profa. Dra.

. Claudia Regina Rosal Carvalho Apresentao Os anos 70 foram um perodo conturbado do ponto de vista econmico: choque do petrleo A maior parte do mundo reagiu de maneira recessiva a este quadro, a reao brasileira: consubstanciada no II PND, foi diferente. Porm no incio dos anos 80, a crise da dvida e a recesso marcam o cenrio brasileiro A situao na transio Mdice - Geisel O crescimento econmico do Milagre acabou por gerar presses inflacionrias e problemas na balana comercial Ressurgiam presses por melhor distribuio de renda e maior abertura poltica. A crise internacional desencadeada pelo primeiro choque do petrleo em 1973 comprometeu ainda mais a situao interna no Brasil. O novo presidente eleito, Geisel, de faco diferente (castelista) da de Mdice (chamada linha dura): a troca de faces impunha certos limites conduo da poltica econmica. Como enfrentar o choque do Petrleo O debate sobre o que fazer em 1974 situou-se na dicotomia ajustamento ou financiamento: Ajustamento desvalorizar o cmbio e conter a demanda interna para evitar que o choque externo (petrleo) se transformasse em inflao permanente, alm de corrigir o desequilbrio externo; Financiamento - mantendo o crescimento e fazendo um ajuste gradual dos preos relativos (alterados pela crise do petrleo), enquanto houvesse financiamento externo abundante. O Financiamento com ajuste na estrutura de oferta Incio 1974 - Simonsen sinaliza a opo pelo ajustamento, mas com crise financeira e questes polticas governo abandona conteno da demanda e opta pelo crescimento. lanado o II PND em fins de 1974 com o objetivo de tentar promover um ajuste na estrutura de oferta de longo prazo, simultaneamente manuteno do crescimento econmico aliado ao endividamento externo ajuste na estrutura de oferta significava alterar a estrutura produtiva brasileira de modo que, a longo prazo, diminusse a necessidade de importaes e fortalecesse a capacidade de exportar de nossa economia O II PND A meta do II PND era manter o crescimento econmico em torno de 10% a.a., com crescimento industrial em torno de 12% a.a. Estas metas no conseguiram ser cumpridas, porm manteve-se elevado o crescimento econmico. Alteraram-se as prioridades da industrializao:

Projetos do II PND reduo na participao das importaes no setor de bens de capital de 52% para 40%, alm de gerar excedente exportvel em torno de US$ 200 milhes. aumentar a produo de ao de 7 para 8 milhes de ton. triplicar a produo de alumnio; aumentar a produo de zinco de 15 mil ton. para 100 mil Projeto Carajs (minrio de ferro); aumentar da capacidade hidroeltrica (Projeto Itaipu); energia nuclear (NUCLEBRAS); ampliar a prospeco de petrleo; maiores incentivos para ferrovias e hidrovias; O II PND: setor pblico e privado O agente principal das transformaes foram as estatais. as estatais realizando seus investimento geram demanda que faz o setor privado investir incentivos foram dados ao setor privado atravs do CDE: crdito do IPI sobre a compra de equipamentos, depreciao acelerada, a iseno do imposto de importao, reserva de mercado para novos empreendimentos (ex. Lei da Informtica) etc. Durante o II PND manteve-se o crescimento industrial: A indstria em sua totalidade cresceu 35% entre 1974/79. Os principais setores foram: o metalrgico, que cresceu 45%, de material eltrico, 49%, de papel e papelo, 50%, e qumico, 48%. O setor txtil cresceu 26% e o de alimentos 18%. O setor de material de transportes cresceu 28%. Descentralizao Espacial O II PND buscou atender presso pela modernizao das regies no industrializadas por meio da descentralizao espacial dos projetos de investimento. Exemplos: a maior siderrgica em Itaqui (MA); a prospeco de petrleo na plataforma litornea do Nordeste; soda de cloro em Alagoas; petroqumica na Bahia e no Rio Grande do Sul; fertilizantes potssicos em Sergipe; fosfato em Minas Gerais; carvo em Santa Catarina etc. A questo do financiamento O setor privado: crditos subsidiados de agncias oficiais - BNDE As empresas estatais sofreram restrio ao crdito interno e conteno tarifria forando-as ao endividamento externo o endividamento externo das estatais cobria o hiato de divisas novidade: taxas de juros flutuantes. A dvida externa cresceu rapidamente no perodo. US$ 15 bilhes entre 74/77 e mais US$ 17 bilhes em 78/79.

A facilidade de obteno de recursos externos est relacionada reciclagem dos petrodlares. Dados os nveis extremamente baixos das taxas de juros internacionais, o Estado era capaz de pagar os juros. Mas qualquer alterao nas taxas de juros poderia inviabilizar as condies de pagamento. A Ciranda Financeira Sistema Financeiro Nacional: coexistncia de trs moedas: setor real (operaes com correo monetria a posteriori); setor nominal (operaes prefixadas, contratos em cruzeiro); e as operaes com moeda estrangeira, Quando inflao se instabilizava: aplicadores buscam o setor real, enquanto os demandantes procuram o nominal. Para viabilizar o sistema: governo empresta a taxas subsidiadas (prefixadas) e, do outro lado, amplia a liquidez primria para evitar a insolvncia do setor nominal. Conseqncias: a elevao do dficit pblico (pelo spread negativo). perda do controle monetrio. aumento o passivo do setor pblico. A situao brasileira no final da dcada de 70 e incio dos 80 Transformaes no cenrio internacional e vulnerabilidade. Choque do petrleo (1979) e elevao da taxa de juros internacional 1979 ano do incio da crise cambial: dficit em transaes correntes de US$ 10,8 bilhes e entrada de capitais de US$ 7,7 bilhes: queima de reservas de US$ 2,2 bilhes.; Deteriorao da situao fiscal do Estado, com: Reduo na carga tributria bruta; aumento no volume de transferncias; Estatais eram focos de dficits; presses inflacionrias: 77% a.a.. Mudana de governo (Geisel por Figueiredo) e abertura poltica. A heterodoxia delfiniana Delfim : combate inflao com crescimento. As principais medidas adotadas: i. controle das taxas de juros; ii. expanso do crdito para a agricultura; criao da SEST (Secretaria Especial das Empresas Estatais), eliminao de alguns incentivos fiscais s exportaes, do depsito prvio sobre as importaes, e a revogao da Lei do Similar Nacional; v. estmulo captao externa; vi. maxidesvalorizao de 30% do cruzeiro em dezembro de 1979; vii. prefixao da correo monetria e cambial em 50% e 45% para 1980; viii. semestralidade dos reajustes salariais e reajustes diferenciados por faixas de salrios. Os resultados obtido por este conjunto de medidas, em 1980: a. a acelerao inflacionria para os 100% a.a.; a acentuao do processo especulativo devido maxidesvalorizao cambial e a prefixao que provocou perdas nos ativos financeiros. A Crise da dvida externa

A partir de 1979, o FED adotou uma poltica monetria restritiva, visando conter a tendncia de desvalorizao do dlar. Quando Reagan assumiu, elevou ainda mais as taxas de juros e transformou os EUA no grande absorvedor da liquidez mundial. Dificuldades para renovao dos emprstimos externos leva ao controle da absoro interna: Os pases foram obrigados a entrar em uma poltica de gerao de supervits externos. Ajustamento voluntrio: a piora na situao cambial levou o governo, j em 1980, a reverter a poltica econmica e a adotar uma poltica ortodoxa.

Ajuste com FMI Pases em desenvolvimento: problemas com a dvida: insolvncia polonesa e argentina e moratria mexicana, no chamado setembro negro (1982), o que provocou o rompimento completo do fluxo de recursos voluntrios aos pases em desenvolvimento. A poltica adotada baseava-se em acordos com o FMI: a. na conteno da demanda agregada - (i) reduo do dficit pblico; (ii) aumento da taxa de juros interna e restrio do crdito; (iii) reduo do salrio real e desemprego; b. em tornar a estrutura de preos relativos favorvel ao setor externo - (i) desvalorizao real do cruzeiro; (ii) elevao do preo dos derivados de petrleo; (iii) conteno de alguns preos pblicos, subsdios e incentivos exportao. Resultados do Ajuste profunda recesso em 1981 e 1983 e baixo crescimento em 1982. Acelerao da inflao em 82, estabilizada em 100% nos anos de 1981 e 1982. A poltica de comrcio exterior foi bem sucedida: a balana comercial sai deficitria em 1980 para supervits de US$ 6,5 bilhes em 1983 e um recorde de US$ 13 bilhes em 1984 1984 supervit e recuperao do produto, explicado em parte pelo sucesso do II PND que permitiu processo de substituio de importaes e criou setores com competitividade externa, mas tambm desvalorizao Problema interno do ajuste externo (1) 80% da dvida era pblica, enquanto a maior parte da gerao do supervit era privado. Alternativas para o governo adquirir divisas: gerar supervit fiscal invivel. emitir moeda incompatvel com a poltica de controle da absoro interna. endividar-se internamente foi o que aconteceu em condies cada vez piores (transformao da dvida externa em dvida interna). Este processo acelerou a deteriorao das contas pblicas e ampliou o grau de indexao da economia. Problema interno do ajuste externo (2) A situao fiscal do setor pblico se deteriora por vrias razes: i. as maxidesvalorizaes aumentavam o custo interno do servio da dvida externa. ii. a recesso diminua a base tributvel; iii. a transferncia de recursos produtivos para as atividades de exportao significava uma renncia fiscal;

iv. as taxas de juros interna elevadas encareciam a rolagem da dvida v. a acelerao inflacionria diminua a arrecadao (Efeito Olivera-Tanzi). A inflao mostrava-se renitente a polticas ortodoxas e o peso do ajustamento era cada vez mais criticada por causa do desemprego (movimento das Diretas J).