ENTREVISTA PARA BANCO DE IDIAS

Antonio Carlos Porto Gonalves

Em entrevista concedida a esta publicao, o economista Antnio Carlos Porto Gonalves faz uma avaliaes de curto e mdio prazo para a economia no mundo. Acha quase impossvel evitar uma recesso econmica, v como pequeno o risco de inflao e acha que da crise vai emergir um sistema financeiro mais regulado, mais concentrado e menos criativo. O Brasil ser afetado pela queda das exportaes da reduo de crdito s empresas brasileiras. Banco de Idias: H um sentimento de que o lado estritamente financeiro da crise estaria passando. As perdas nos valores dos ativos nesta crise so da mesma magnitude das perdas nas crises de 1929 e 1987. O Sr. partilha desse ponto de vista ou acredita que o pior ainda no passou para os detentores de aes nas bolsas de valores? Antnio Carlos Porto Gonalves: A crise financeira, no sentido de recuperao dos negcios interbancrios, da iliquidez e de evitar a quebradeira de bancos pode ter amainado. Mas a imensa perda de riqueza por parte dos consumidores com a desvalorizao de seus ativos (bolsa, imveis, ttulos, etc.) deve reduzir em muito a demanda agregada. Em conseqncia, vai

provocar um processo recessivo e, possivelmente, a inadimplncia das empresas junto aos bancos. B.I.: Ao longo da crise tornou-se possvel distinguir uma crise de solvncia nos mercados financeiros americano e europeu, principalmente, e uma crise de liquidez nos mercados de pases emergentes, como o Brasil. O Sr. acha que o tratamento das duas facetas da crise, no mundo desenvolvido e no Brasil, foi adequado? Porto Gonalves: Evidentemente o Brasil ser afetado pela queda de suas exportaes e do crdito s empresas brasileiras. O governo brasileiro no devedor externo e, assim, no tem problemas de rolar dvidas. Mas as

empresas tero esses problemas. preciso no confundir o governo brasileiro com o Brasil e suas empresas.

B.I.: H um sentimento de que no Brasil as autoridades monetrias agiram corretamente e no tempo apropriado, enquanto o lado fiscal est em descompasso com as solues para a crise e lento em encontrar formas de ajuste nas despesas no-obrigatrias do governo federal. O Sr. concorda com essa viso? Porto Gonalves: No Brasil a crise afetou os bancos vindo pelo lado real, ou seja, pelas empresas exportadoras que tiveram prejuzos grandes com suas operaes cambiais. Em conseqncia, gerou-se um empoamento de

liquidez, com os bancos procurando ficar mais lquidos, contendo o crdito para os bancos menores, para as empresas e pessoas fsicas. O Banco Central brasileiro atuou para prover a circulao da liquidez, com sucesso. E, na ltima reunio do COPOM, evitou continuar subindo a taxa de juros para conter a demanda agregada no Brasil, pois esta j est sendo reduzida

espontaneamente pela queda da demanda externa. B.I.: H tambm um sentimento generalizado de que o pior ainda no passou no que diz respeito s conseqncias da crise sobre o lado real da economia. A Unio Europia j estaria em recesso e, logo, logo, tambm estaro em recesso os EUA. Quais os riscos de contgio e qual a gravidade que o Sr. estimaria desse contgio? Porto Gonalves: Enfim, uma temeridade dizer que a crise amainou, pois no se sabe exatamente as condies das economias europias, nem da prpria economia americana. O momento de grande incerteza, e dizer que o pior j passou meramente especulativo. B.I.: Uma forte desacelerao da economia americana teria um impacto negativo direto sobre a economia chinesa. O Sr. concorda com os analistas que afirmaram ter a China sido surpreendida pela rapidez da crise e do

contgio e de ter tomado medidas de natureza fiscal para manter o

crescimento? Se a China for bem-sucedida em sustentar o crescimento, o Brasil seria pouco afetado em suas exportaes para aquele mercado? Porto Gonalves: A situao atual mostra que tambm h uma crise de informao, uma serissima crise de informao. Os depositantes bancrios no sabiam dos riscos a que estavam expostos ao fazer seus depsitos. E os bancos, e as empresas avaliadoras de risco, tambm estavam muito mal informados sobre a exposio aos riscos. E, finalmente, os contribuintes fiscais esto correndo riscos inesperados, devido atuao dos governos. B.I.: O Sr. v riscos inflacionrios aps o desempoamento da imensa liquidez injetada nos mercados para evitar um colapso dos sistemas bancrios? Porto Gonalves: Assim, no se trata de meramente controlar, regular, para evitar crises como estas no futuro. A idia central deve ser a de criar

condies para que se desenvolva uma indstria de informao, inclusive estabelecendo-se maior transparncia sobre a capitalizao dos bancos, seus riscos de crdito, suas operaes de securitizao etc. Se o depositante no tem habilidade tcnica ou capacidade de se informar e de analisar esses dados todos, certamente empresas especializadas podem se desenvolver, e as Atualmente, essa sofisticao

pessoas comprariam informao delas.

praticada por poucas pessoas. H assim, tambm, um problema de educao do investidor nessa rea. B.I.: Como o Sr. v o quadro regulatrio dos sistemas financeiros ps-crise nos pases desenvolvidos? Tambm eles aplicaro os Acordos de Basilia a seus bancos? Porto Gonalves: Sinceramente, no vejo um risco srio de quebradeira dos bancos. Os Bancos Centrais e os governos vo atuar para evitar isso. No entanto, evitar a recesso econmica vai ser bem mais difcil, pois todos vo ser muito prudentes com seus gastos, inclusive os governos. Muitas empresas tero fortes dificuldades, e os governos no podero sustentar todas. Nesse caso, o risco de inflao pequeno, pois h falta de demanda e os preos no

vo aumentar. Quando, no futuro, a demanda se recuperar, o excesso de liquidez poder ser retirado pelos Bancos Centrais. B.I.: Finalmente, o sistema financeiro est caminhando para uma grande concentrao nos sistemas bancrios nacionais. O Sr. acredita que ainda assim h suficiente concorrncia nesse mercado a ponto de no prejudicar seriamente os usurios dos bancos? Porto Gonalves: O mundo que deve emergir da crise ser de um sistema financeiro mais regulado, mais concentrado e menos criativo. Mas, com o

tempo, como costuma acontecer, essa tendncia dever diminuir e teremos novas empresas entrantes na rea financeira. Certamente a nfase vai ser de regulao a nvel internacional, o que vai promover o multilateralismo e a maior convivncia entre os pases.