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A PREVISO DE FALNCIAS POR MEIO DA UTILIZAO DE NDICES COMBUNADOS.

1. INTRODUO A interpretao dos resultados o aspecto mais relevante numa anlise de demonstraes contbeis, pois clculos matemticos so facilmente desenvolvidos, principalmente com a ajuda da informtica na atualidade. Portanto, as concluses que podem ser obtidas pela anlise dos resultados que devem ser o foco dos trabalhos dessa natureza. abemos que e!istem in"meros #ndices e que compete ao analista selecion$los de acordo com os seus objetivos, para delimitar a e!tenso do trabalho a ser desenvolvido, no permitindo assim que o profissional se disperse e prejudique a qualidade da anlise. Assim, tambm afirma %&'A ()**+,p,.-./01 23 analista precisa dimensionar a

amplitude de sua anlise, para no ficar a todo momento querendo acrescentar #ndices, muitas vezes sem saber o que cada #ndice acrescenta a sua anlise.4 5esse sentido, a anlise das demonstraes contbeis vista como uma ferramenta que evid6ncia a situao da empresa, e os quocientes como resultados isolados que precisam ser interpretados num conjunto para que se consi,a, desta forma, che,ar a uma avaliao ,lobal. %789:%;7 ()**+, p,.)-*0 ressalta que 23 que se pode formar, atravs da

apreciao conjunta dos quocientes, o mais das vezes, uma opinio de conjunto, mais do que um veredicto. 3 equil#brio e a ponderao devem ser as caracter#sticas dominantes do analista.4

Ainda em %789:%;7

()**+,p,.)-*0 o autor lista uma srie de provid6ncias para

uma anlise conjunta de quocientes, transcritas resumidamente a se,uir1 )0 :onhecer intimamente a empresa a ser analisada, -0 :olecionar os quocientes calculados e fazer anlise individual e por ,rupos, procurando formar uma opinio do conjunto, escrever suas observaes e concluses e elaborar relat<rio de recomendaes = chefia imediata. 2. ANLISE DE NDICES COMBINADOS 2.1. SELEO DOS NDICES :omo a quantidade de #ndices muito ,rande, importante que seja feita uma seleo dos que interessam = das demonstraes contbeis da empresa a ser estudada. >ais #ndices, conforme %&'A ()**+,p,.-./0, podem ser classificados por ,rupos

2?strutura, liquidez, rotao, retorno e relacionados = d#vida financeira.....4 %&'A ()**+,p,. -.@ e -.+0, apresenta al,uns comentrios sobre os ,rupos de #ndices como se,ue1 )0 ? >A7>7AA B neste ,rupo, o 2cabea4 o #ndice de participao de capitais de terceiros. A composio de endividamento tem uma funo mais au!iliar, quanto a parcela da d#vida que vence a curto prazo. A imobilizao do patrimCnio l#quido tambm tem$se mostrado eficiente. -0 &%D7%8?E B os #ndices de liquidez ,eral, corrente e seca, mant6m entre si alta correlao1 liquidez corrente com liquidez ,eral F G,*-H liquidez corrente com liquidez seca F G,H.+ liquidez ,eral com liquidez seca F G,H+@

3bs.1 A amostra utilizada para obteno dos #ndices de correlao restrin,iu$se a empresas comerciais. /0 A3>AIJ3 B os #ndices de rotao devem ser usados sempre conjuntamente. 3s diversos testes que desenvolvemos demonstraram que al,umas vezes o

Prazo Kdio de Aotao de ?stoques $ PKA?, tomado isoladamente, mostrou$ se mais eficiente que o Prazo Kdio de Aecebimento de 'endas $ PKA' ou o Prazo Kdio de Pa,amento de :ompras $ PKP:, tambm tomados isoladamente, para fins de classificao de empresas. @0 A?>3A53 B o retorno sobre o patrimCnio l#quido o principal #ndice deste ,rupo, servindo os demais como instrumentos au!iliares para e!plicao de sua variao ou tend6ncia. +0 89'%8A L%5A5:?%AA B de forma ,eral, os quatro #ndices completam$se entre si. 3 saldo de tesouraria sobre vendas pode ser poderoso ferramental na avaliao financeira da empresa, se,uido do endividamento financeiro sobre o ativo total. 3 n#vel de desconto de duplicatas, quando alto, caracteriza efetivamente o aperto financeiro. 2.2. A ATRIBUIO DE PESOS AOS NDICES ?m uma anlise de demonstraes contbeis, so calculados diversos #ndices e, para que se possa che,ar a uma avaliao ,lobal da situao em que a empresa se encontra, necessrio que se faa um a,rupamento desses resultados. 3 simples conjunto desses #ndices no o caminho correto para se che,ar a avaliao ,lobal uma vez que cada um deles possui um ,rau de importMncia diferente um do outro na empresa estudada. Assim sendo, devem ser atribu#dos pesos aos #ndices conforme a relevMncia de cada um, no podendo ser esquecido tambm que este tipo de ao deve levar em considerao o ramo de atividade da empresa. KA>AAAEE3 ()**N, p,. -/)0 afirma que1 2:omo estar de posse de um #ndice no estar de posse de uma bola de cristal, naturalmente poss#vel certa mar,em de erros e acertos. Duanto maior o poder de acerto de um #ndice, maior a sua importMncia dentro do conjunto4, reforando assim o aspecto qualitativo da anlise das demonstraes contbeis.

A preocupao em se atribuir pesos a #ndices em anlises de demonstraes contbeis vem de lon,a data e, se,undo KA>AAAEE3 ()**N, p,.-/-0 2Ale!andre Oall, considerado o pai da Anlise de ;alanos, fez em )*)@, a primeira tentativa de atribuio de pesos, e che,ou a uma f<rmula em que re"ne al,uns #ndices e parMmetros4. 5o cabe nesse trabalho discutir a eficcia da f<rmula desenvolvida pelo citado analista, mas, destacar a sua considervel contribuio ao desenvolvimento da pesquisa nesta rea. :omo em toda rea de conhecimento, a evoluo acontece atravs de e!peri6ncias pessoais dos pesquisadores ou de estudos cient#ficos, este "ltimo desenvolvido com base em pesquisas e anlises dos resultados obtidos. 8essa forma, a atribuio de pesos feita cientificamente tem maior probabilidade de atin,ir o objetivo do trabalho que o de se obter um resultado o mais realista poss#vel. o apontados dois passos para se atribuir pesos aos #ndices, de acordo com KA>AAAEE3 ()**N, p,.-//01 2 )P PA -P PA %5 7:? 31 :lassificar determinada quantidade de empresas em uma das duas 31 7ma vez separadas as empresas se,undo as cate,orias 7:? 3e cate,orias1 ucesso ou %nsucesso ... 3, de cada empresa se e!trai determinado n"mero de #ndices. ?sses ucesso e %nsucesso e por tipo (Participao de

#ndices, separados por cate,oria

:apitais de >erceiros, &iquidez :orrente etc.0, devem ser tratados estatisticamente.4 2.3. ANLISE DISCRIMINANTE e,undo KA>AAAEE3 ()**N, p,.-@@0 2A anlise discriminante constitui$se numa poderosa tcnica estat#stica capaz de dizer se determinado elemento pertence a uma populao Q ou a uma populao R. Aplicado = Anlise de 8emonstraes :ontbeis, isso si,nifica indicar se uma empresa pertence = populao de solventes ou = populao de insolventes4.

:onsiderando o e!posto, conclui$se que a utilizao deste mtodo, numa anlise de balanos, tem como objetivo demonstrar, com base nos dados coletados, a sa"de financeira da empresa estudada e ainda o n#vel em que esta se encontra, dia,nosticando se ela solvente ou no. ?ste mtodo consiste na elaborao de uma f<rmula matemtica atravs da qual o analista che,ar a um resultado que demonstrar em qual populao a empresa analisada faz parte. Aesumidamente, esta f<rmula dever contemplar al,uns #ndices de anlise de balanos com a atribuio de pesos a estes #ndices conforme o ,rau de importMncia de cada um. KA>AAAEE3 ()**N, p,. -@.0, e!emplifica com a se,uinte f<rmula1 SFa)!)Ta-!-Ta/!/Ta@!@... S F varivel dependenteU reflete o total de pontos alcanados pela empresa a),a-,a/,a@...F pesos 1 indicam a importMncia relativa a cada #ndice. Q),!-,!/,!@...F variveis dependentes 1 so #ndices de balano. 2.4 - FRMULAS MAIS CON ECIDAS DE PREVISO DE FALNCIAS Atravs da anlise discriminante al,uns estudiosos che,aram a f<rmulas cujos resultados tem o intuito de demonstrar a situao de solv6ncia ou insolv6ncia na qual a empresa se encontra. Ainda com base em KA>AAAEE3 ()**N, p, -@. e -@H0 sero apresentados, a se,uir, os modelos desenvolvidos por estes pesquisadores1 KANITZ : L% F G,G+!)T),.+!-T/,++!/$),G.!@$G,//!+ 3nde1 Li F fator de insolv6ncia F total de pontos obtidos

!) F lucro l#quidoV patrimCnio l#quido !- F ativo circulante T realizvel a lon,o prazoVe!i,#vel total !/ F ativo circulante B estoquesVpassivo circulante !@ F ativo circulanteVpassivo circulante !+ F e!i,#vel totalVpatrimCnio l#quido e,undo esse modelo, a empresa estar insolvente se L% for inferior a B /U a sua classificao estar indefinida entre B / e G e acima de G estar na fai!a de solv6ncia. (5esse modelo h uma re,io cr#tica, em vez de um ponto cr#tico0. ALTMAN (dois modelos01 E) F $),@@T@,G/!-T-,-+!/TG,)@!@TG,@-!+ E- F $),N@$G,+)!)T.,/-!/TG,H)!@TG,+/!+ 3nde 1 E) ou E- F total de pontos obtidos !) F ativo circulante B passivo circulanteVativo total !- F reservas e lucros suspensosVativo total lucro l#quido T despesas financeiras T imposto de renda !/ F ativo total !@ F patrimCnio l#quidoVe!i,#vel total !+ F vendasVativo total 5esses modelos, o ponto cr#tico G (zero0. ELIZABETSKY 1 E F ),*/!/-$G,-G!//T),G-!/+T),//!/.$),)-!/H 3nde 1 E F total dos pontos obtidos !/- F lucro l#quidoVvendas !// F dispon#velVativo permanente !/+ F contas a receberVativo total !/. F estoquesVativo total

!/H F passivo circulanteVativo total e,undo esse modelo, o ponto cr#tico G,+. Acima desse valor a empresa estar solventeU abai!o, insolvente. MATIAS 1 E F -/,H*-!)$N,-.!-$*,N.N!/$G,H.@!@$G,+/+!+T*,*)-!. 3nde 1 E F total de pontos obtidos !) F patrimCnio l#quidoVativo total !- F financiamento e emprstimos bancriosVativo circulante !/ F fornecedoresVativo total !@ F ativo circulanteVpassivo circulante !+ F lucro operacionalVlucro bruto !. F dispon#velVativo total 3 ponto cr#tico nesse modelo zero. PEREIRA 1 E F G,H--$+,)-@?-/T)),G).&)*$G,/@-&-)$G,G@N&-.TN,.G+A)/$G,GG@A-* 3nde 1 E F total de pontos obtidos ?-/ F duplicatas descontadasVduplicatas a receber &)* F estoques (final0Vcusto das mercadorias vendidas &-) F fornecedoresVvendas &-. F estoque mdioVcusto de mercadorias vendidas ! /.G A)/ F (lucro operacional T despesas financeiras0V(ativo total B investimento mdio0 A-* F e!i,#vel totalV(lucro l#quido T G,) imobilizado mdio T saldo devedor da correo monetria0.

5esse modelo o ponto de separao zero, abai!o de zero a empresa estar insolventeU acima de zero, solvente. 3 mesmo autor apresenta uma tabela comparativa do sucesso da aplicao das f<rmulas daqueles pesquisadores, a qual tambm ser, a se,uir, apresentada neste trabalho devido a relevMncia do assunto ora tratado1

K38?&3

W ?mpresas

olventes

W ?mpresas %nsolventes

:lassif. corretamente pelo modelo :lassif. corretamente pelo modelo XA5%>E A&>KA5 ?&%EA;?> XR KA>%A P?A?%AA NGW N/W H@W HGW *GW .NW HHW ./W HHW N.W

3 - SIMULAO DE PREVISO DE FALNCIAS ero apresentadas a se,uir simulaes de utilizao das f<rmulas de previso de fal6ncias do P?A?%AA e ?&%EA;?> XR para que sejam confrontados e analisados os resultados obtidos. 3 e!emplo do modelo P?A?%AA, ora apresentado consta em %&'A ()**+, p,. -H) e -H-0, e os clculos do modelo ?&%EA;?> XR foram desenvolvidos a partir daqueles dados de ;alano Patrimonial e 8emonstrao de Aesultados. C!". I#$%&'(!") A ATIVO 8isponibilida de 8upl a Aeceber ?stoques 3utros :iclicos AT CIRCUL )*Q++,/ +/+,. )GG-,H ))+,N )HG*,@ )*Q/ PASSIVO /-H,- %nst Linaceiras )-+.,. 8escontos 8upl )N-*,* 3utros Y :iclic -+),) Lornecedore s /..@,N alarios ?ncar, +G,) )G*,/ )*Q@./,. )+),. .G /)H,H )*Q/ )N/H,* /N),N )-* -*@,N

REAL L PRAZ %nvestimento imobilizado 8iferido At Permanente AT TOTAL

G,/ /,+ /G),H ..,. /H),N 2*+1,-

G,)

%mpostos e )* )G..@,) *++,@ 2*+1,)+*,H -*)-,+ +.,@ )H-.,* 4./-,+ 1/03 -.+-N,G G (*H@,N G0 ).++/,G (+GG,+ G0 (@-/,) G0 .-*,. G (-/.,G0 /*/,@ G (-*,/ G0 /.@,) G

>a! )H,/ 3utros :iclic *).,- P. CIRC *H,@ EXIGI L PRAZ )G/G,* PATR LIQUIDO 4./-,+ PAS TOTAL

DEMONSTR A?:?%>A AO DO &%D7%8A 8? RESULTAD :7 >3 83 '?58A PA387>3 &7:A3 ;A7>3 '?58%83 8? P? A 3P?AA:%35 8? P? A V A% A?:?%>A 8%'?A A &7:A3 L%5A5:?%A 3P?AA:%35 A A? 7&>A8 A& 3 8A &7:A3 :3AA?IJ3 A5>? 83 K35?>AA%A %KP3 >3 %KP3 >3 8A A?58A 3;A? A &7:A3 &9D7%83 C!". I#$%&'(!") A PEREI RA E 23 8upl 8escont 8upl Aeceber F /N),N F ).-+.,. *,3*4

10

L 1/ ?stoque :K' F )N-*,* F *H@,N G L 21 Lornecedores F 'endas -*@,N F -.+-N,G G L 2. ?stoq Kedio ! F /.G :K' ).@).,/ ! /. F G *H@,N G R 13 (&cr 3p T 8es Lin0 (At >ot $ %nv Ked0 R 2/ ?!i,iv >otal F (&liqTG,)!%mKe dT 8:Kon0 Z Z 2 *,1223-,1244E235631 Z 2 1,*1.4L1/532,.3+ 35 -*.N,* F ..),G 4,4/* F ).G+-,H F /./HN *,312 -23,*4/ *,111 1,+11

C!". I#$%&'(!") A ELIZAB ETS78 032

11

&ucro &iquido 'endas

/.@,) G -.+-N,G G

*,144 *

033 8ispon#v el AP 03:.Aeceb er A> 03. ?stoque s A> 031 P: A> Z2 1,/3493 Z 2F *,311 1 F -*)-,+ @.*+,N F *,.2*2 F )N-*,* @.*+,N F *,3+/1 @.*+,N F )-+.,. F *,2.1. F /-H,)G/G,* F *,3114

4 : CONCLUSO :omo demonstrado neste trabalho, percebe$se que as f<rmulas de previso de fal6ncias apresentadas apontam resultados bastante diferenciados, o que no entanto no quer dizer que uma ou outra correta ou errada.

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:abe ressaltar que mais do que uma anlise quantitativa o importante que seja feita uma anlise qualitativa dos dados apresentados pela empresa, como afirma KA>AAAEE3 ()**N, p,.-@N0 2A multiplicao de parMmetros diretamente pelos #ndices pode levar a resultados absurdos, uma vez que os #ndices decorrem da diviso entre dois valores absolutos e podem variar de menos infinito a mais infinito, distorcendo o fator final4. :onclui$se assim que, o mais importante que os #ndices combinados, utilizados na anlise do balano da empresa, produzam resultados os mais pr<!imos poss#veis da realidade, tornando este tipo de trabalho uma verdadeira ferramenta de ,esto empresarial.

- - BIBLIO;RAFIA< %789:%;7 , r,io de. Anlise de balanos. o Paulo1 Atlas,)**+. KAA%35, Zos :arlos. Contabilidade emp esa ial. o Paulo1 Atlas, )**N. KA>AAAEE3, 8ante :armine. Anlise !inan"ei a de balanos: abo da#em bsi"a e #e en"ial$ o Paulo1 Atlas, )**N. A3 , tephen A et alli. P in"%pios de administ a&o !inan"ei a. o Paulo1 Atlas, )**N. %&'A, Zos Pereira da. Anlise !inan"ei a das emp esas. o Paulo1 Atlas, )**+.