ANO 3 NMERO 20 SETEMBRO 2013 PROFESSORES RESPONSVEIS: FLVIO RIANI & RICARDO RABELO

EXPEDIENTE
Pontifcia Universidade Catlica de Minas Gerais: Gro-Chanceler Dom Walmor Oliveira de Azevedo | Reitor Professor Dom
Joaquim Giovani Mol Guimares | Vice-Reitora Professora Patrcia Bernardes | Assessor Especial da Reitoria Professor Jos Tarcsio
Amorim | Chefe de Gabinete do Reitor Professor Paulo Roberto Souza | Chefia do Departamento de Economia Professora Ana Maria
Botelho | Coordenao do Curso de Cincias Econmicas Professora Ana Maria Botelho | Coordenao Geral Professor Flvio Riani e
Professor Ricardo F. Rabelo
Instituto de Cincias Econmicas e Gerenciais: Prdio 14, sala 103 | Avenida Dom Jos Gaspar, 500 | Bairro Corao Eucarstico
CEP: 30535-901 | Tel: 3319.4309 | www.pucminas.br/iceg/conjuntura | icegdigital@pucminas.br

1 - CONSIDERAES INICIAIS

Enquanto a economia brasileira apresenta incertezas quanto ao seu desempenho em 2013,
as contas do governo no deixam dvidas quanto aos resultados que sero apresentados esse
ano. As contas pblicas sinalizam para um patamar de arrecadao real prximo ao do ano
anterior, com uma trajetria contrria dos gastos pblicos, gerando expectativas cada vez mais
sombrias sobre os resultados para 2013.
Enquanto isso, a PNAD ( Pesquisa Nacional por Amostra de Domiclios) divulga dados
alarmantes sobre as condies de saneamento no pas, sobre a precariedade do sistema
educacional, de sade, etc.
Os dados referentes ao PIB do 2. Trimestre mostram uma retomada do crescimento da
economia, surpreendendo os analistas que previam um desempenho inferior. No que diz respeito
produo industrial, no entanto, destaca-se a manuteno de grande volatilidade,
surpreendendo tambm com uma inusitada taxa zero de crescimento no ms de agosto.

2 GOVERNO APRESENTA PIORES RESULTADOS FISCAIS DOS LTIMOS ANOS
Prof. Flvio Riani
Ao longo dos ltimos anos as polticas fiscais do governo tiveram como objetivo principal a
gerao de supervits primrios, com o nico objetivo de cumprir os compromissos com os
encargos da dvida pblica.
Tal poltica no tem trazido resultados favorveis sociedade brasileira na medida em que
para obter tais supervits o governo tem investido menos do que o pas necessita, no consegue
pagar sequer os juros da dvida e, por consequncia, no tem mudado em nada o problema da
dvida. Quem efetivamente tem se beneficiado dessa poltica so os grandes financiadores da
dvida do governo, sobretudo o mercado financeiro.
Resultados divulgados em agosto sinalizam uma situao diferente das anteriores uma vez
que o governo apresentou dficit at mesmo nas suas contas primrias, no gerando, portanto, no
ms, recursos para pagar parte dos juros devidos.
O grfico 1 destaca o resultado consolidado at agosto de 2013 cujo supervit acumulado
de R$ 54 bilhes inferior ao do mesmo perodo de 2012 e muito aqum do valor previsto para o
ano.




2
54
74,2
111
0
20
40
60
80
100
120
realizado ano realizado ano anterior prevsto ano
Grfico 1 - Governo: Resultado Consolidado
At agosto 2012 e 2013 - R$ bilhes correntes

Fonte: STN
At agosto de 2013, o supervit primrio do governo correspondeu a 73% do valor
alcanado no mesmo perodo do ano anterior.
A consequncia desse resultado reflete no valor dos juros no pagos e que so
refinanciados, incorporando-se, portanto ao estoque da dvida.
Os valores destacados no grfico 2 mostram que enquanto no ano passado at
agosto o governo refinanciou R$ 147 bilhes, tal volume elevou-se em 11%, alcanando o
montante de R$ 163 bilhes at agosto de 2013.


163
147
135
140
145
150
155
160
165
At agosto/13 At agosto/12
Grfico 2 - Juros Refinanciados
At agosto 2012 e 2013 - R$ bilhes correntes

Fonte: STN

Tais resultados permitem detectar o valor efetivo das contas do governo, que
pouco divulgado, mas que tem sido a realidade das contas pblicas nos ltimos 20 anos.
O resultado nominal, que consolida todas as receitas e despesas do governo,
tambm se elevou em 2013.


3
Conforme se destaca no grfico 3, o dficit de R$ 109 bilhes apurado at agosto
de 2013 48% superior ao observado no mesmo perodo do ano anterior.

109
73
0
20
40
60
80
100
120
At agosto/13 At agosto/2012
Grfico 3 - Brasil: Dficit Nominal Consolidado
At agosto 2012 e 2013 - R$ bilhes

Fonte: STN

A poltica fiscal de gerao de supervits primrios tem sido incua em termos da dvida
bruta global, cujo montante de R$ 2,74 trilhes corresponde a 59,5% do PIB, patamar este
mais ou menos constante ao longo dos ltimos anos.
Os resultados mencionados so, de certa forma, frutos do desempenho das
receitas do governo face sua poltica de gastos.
Os dados da tabela 1 mostram que at agosto de 2013, relativamente ao mesmo
perodo do ano passado, as receitas elevaram-se em patamares inferiores aos dos gastos;
enquanto a receita cresceu nominalmente 8% os gastos elevaram-se em mais de 12%.


Tabela 1 - Brasil: Governo Consolidado- Receitas e Despesas
Acumulado at agosto - R$ bilhes
Itens 2012 2013 % Crescimento
Receita 691 747 8,1
Despesa 583 655 12,3
Fonte: STN


A questo das prioridades do governo quanto aos compromissos da dvida supera
at mesmo o esforo que ele prprio tem feito em relao aos seus programas de
investimentos, sobretudo o PAC ( Programa de Acelerao do Crescimento).




4
Conforme se observa no grfico 4, dados at agosto de 2013 mostram que os valores
pagos dos juros da dvida superaram os valores do PAC em 86%. No mesmo perodo em
2012 tal relao foi de 178%.



54
74,2
29
27,3
0
10
20
30
40
50
60
70
80
Ate agosto 2013 At agosto 2012
Juros pagos
PAC
Grfico 4 - Governo: Juros pagos e PAC
At agosto 2102 e 2013 - R$ bilhes

Fonte: STN

3 - A Recuperao do Crescimento do PIB no 2o. Trimestre
Prof. Ricardo F. Rabelo
O Produto Interno Bruto (PIB) , superando as previses mais otimistas, mostrou
crescimento de 1,5% comparando-se o segundo trimestre de 2013 contra o primeiro
trimestre do ano. Se mudamos a base de comparao para o mesmo trimestre de 2012,
constatamos expressivo crescimento do PIB de 3,3%.
J analisando o acumulado dos quatro trimestres at o segundo trimestre de
2013, o PIB apresentou expanso de 1,9% em relao aos quatro trimestres
imediatamente anteriores. Se considerarmos o resultado para o primeiro semestre de
2013, o PIB registrou crescimento de 2,6% em relao a igual perodo de 2012.





5
Grfico 5
Evoluo do PIB - Trimestre / trimestre imediatamente anterior (%)

0
0,2
0,4
0,6
0,8
1
1,2
1,4
1,6
%
2012.II 2012.III 2012.IV 2013.I 2013.II
Trimestres

Fonte: IBGE
Considerando os resultados do 2o. Trimestre em relao ao perodo anterior, o
melhor desempenho ficou com a Agropecuria, que teve crescimento de 3,9%. J na
Indstria houve aumento de 2,0%, enquanto que os Servios registraram expanso de
0,8%. Analisando os subsetores que constituem a Indstria constatamos resultados
positivos para todos eles, realando a performance da Construo civil (3,8%).
A Indstria de Transformao, o subsetor mais importante, teve um crescimento
de 1,7% em relao ao trimestre imediatamente anterior. Tambm a indstria
extrativa mineral mostrou crescimento significativo (1,0%) assim como Eletricidade e
gs, gua, esgoto e limpeza urbana (0,8%). No setor de Servios, teve maior expresso o
crescimento do Comrcio (1,7%).








6
Grfico 6
tica da Oferta - Evoluo do PIB - 2o. Trimestre 2013 (%)

Fonte: IBGE
Analisando o PIB pela tica da Demanda, vemos que a Despesa de Consumo
das Famlias registrou crescimento de 0,3% no primeiro trimestre do ano, enquanto que a
Despesa de Consumo da Administrao Pblica mostrou crescimento de 0,5%.
importante destacar o crescimento de 3.6% da Formao Bruta de Capital Fixo, pois este
dado indica uma retomada mais em longo prazo da economia. Quando analisamos o setor
externo, vemos que as Exportaes de Bens e Servios cresceram 6,9%, enquanto
que as Importaes aumentaram em menor ritmo: 0,6%.
Embora haja esta reao do investimento, sabe-se que o fator dinmico do
crescimento continua sendo o crescimento do consumo das famlias, originado, por sua
vez, do crescimento da massa salarial gerado pela ampliao do emprego e do salrio real
propiciado pelas polticas pblicas adotadas. O crescimento do emprego, no entanto, no
tem mantido uma continuidade no ltimo perodo , o que pode comprometer o
crescimento do PIB, pois afeta diretamente o nvel de consumo das famlias. Por outro
lado, h alguns obstculos ao crescimento relacionados com a poltica econmica adotada
atualmente. O principal deles a retomada da alta da taxa de juros pois desestimula o
investimento produtivo e refora as tendncias ao rentismo e especulao. O Banco
Central abandonou a poltica adotada a partir do 2o. semestre de 2011, de conduo da
poltica monetria para um comportamento mais "civilizado" tendo em vista o nvel atual
das taxas de juros internacionais, apontando um aumento da inflao como justificativa.
No entanto, a inflao mostrou neste ltimo perodo uma tendncia de queda
importante, a qual ainda no resultante dessa nova trajetria da taxa SELIC, mas de
fatores da prpria economia e que j estavam previstos anteriormente.


7
Outro obstculo ao crescimento a provvel reduo de investimento pblico para gerar
supervit primrio, j que o governo no tem conseguido atingir as metas estipuladas
anteriormente per ter adotado uma poltica de desonerao da produo para reanimar a
produo industrial e aumentado os gastos de forma geral, conforme artigo do prof. Riani.

Grfico 7
tica da Demanda - Evoluo do PIB - 2o. Trimestre 2013 (%)

Fonte: IBGE
Contrastando com o desempenho em nvel nacional, regionalmente o 2.
Trimestre apresentou resultados negativos. No mesmo perodo, o PIB de Minas Gerais
mostrou queda 0,15 % .Esse desempenho negativo foi impulsionado pelo setor
agropecurio, que registrou queda de 11,1% na mesma base de comparao. Por outro
lado, a indstria de transformao registrou crescimento de 2,9% no acumulado de abril a
junho, em relao ao trimestre anterior, possibilitando amortecer o impacto do
crescimento negativo do setor agropecurio.
4- Produo Industrial: Tendncia no 1. Semestre foi de crescimento
Prof. Ricardo F. Rabelo
Considerando o resultado acumulado para os 1. Semestre de 2013 o setor
industrial apresentou um aumento de 1,9%. No geral , tivemos tambm taxas positivas
em trs das quatro categorias de uso, quinze dos vinte e sete ramos, 43 dos 76
subsetores e 49,4% dos 755 produtos pesquisados, o que mostra uma certa


8
recuperao do setor. Um outro aspecto importante o desempenho da indstria de
veculos automotores, que cresceu 14,9%, refletindo este resultado sobre o restante da
indstria, elevando a mdia da produo.
Grfico 8
0,0
2,0
4,0
6,0
8,0
10,0
12,0
14,0
16,0
%
Bens de Capital Bens
Intermedirios
Bens de
Consumo
Durveis Semidurveis e
no Durveis
Produo Industrial por Categorias de Uso - 1o. Semestre 2013
Setores

Fonte: IBGE

Quando aprofundamos o estudo da indstria, classificando-a de acordo as
categorias de uso, o conjunto dos dados relevantes do 1o. semestre de 2013 mostra
que o setor de bens de capital tem um papel ativo, ao crescer 13,8%, induzido
principalmente pelo aumento da produo de equipamentos de transporte (26,7%).

O setor produtor de bens de consumo durveis cresceu 4,9% com expanso
acima da mdia nacional (1,9%) puxado pela produo de automveis (7,7%). A
produo de bens intermedirios cresceu 0,4% enquanto a de bens de consumo semi
e no durveis, com queda de 0,6%, acabou sendo um resultado negativo isolado no
contexto do acumulado dos seis primeiros meses do ano.




9
4.1 - A produo Industrial em Agosto: Volatilidade se mantm
Prof. Ricardo F. Rabelo
Em agosto de 2013, a produo industrial nacional mostrou uma surpreendente
variao nula (0,0%) frente ao ms imediatamente anterior, aps apontar expanso de
2,1% em junho e queda de 2,4% em julho.
Apesar de , no geral, apresentar essa variao nula a produo industrial
pesquisada, nesse perodo, mostrou um maior nmero de taxas positivas, pois trs das
quatro categorias de uso e a maior parte (15) dos 27 ramos pesquisados mostraram
crescimento na produo. Entre os setores, os principais resultados positivas foram
registrados por alimentos (2,5%) e veculos automotores (1,7%), com ambos alterando os
recuos do ms anterior: -1,3% e -7,6%, respectivamente.
Grfico 9
-3,0
-2,0
-1,0
0,0
1,0
2,0
3,0
%
janeiro fevereiro maro abril maio junho julho agosto
Meses
Produo Industrial - Ms/Ms Imediatamente Anterior
Janeiro - Agosto de 2013 (%)

Fonte:IBGE
Entre as categorias de uso, destaca-se novamente o bom desempenho do setor de
bens de capital, que cresceu 2,6%, registrando o maior crescimento do ms, revertendo,
assim, parcialmente, o recuo de 4,7% registrado em julho ltimo. As categorias de bens
intermedirios (0,6%) e de bens de consumo durveis (0,2%) tambm tiveram
crescimento positivo nesse ms. O setor de bens intermedirios cresce pela primeira vez
depois de trs meses de reduo da produo, com um recuo total de 1,8%. J o setor de
bens durveis apresentou novamente taxa positiva aps recuar 7,4% em julho. inalmente,
o setor de bens de consumo semi e no durveis (-0,3%) repetiu pela segunda vez um
ndice negativo.