Aula 01 Anset

CURSO ON-LINE ANLISE E AVALIAO DE PROJETOS E ANLISE SETORIAL E DE EMPREENDIMENTOS PARA ANALISTA DA FINEP REAS 12,13 e 14 ANLISE DE PROJETOS
TOS I, II e III PROFESSOR: FRANCISCO MARIOTTI AULA UM
Prezados (as) Alunos (as),
Iniciamos hoje o curso conjunto de Anlise e Avaliao de Projetos e de Anlise Setorial e de Empreendimentos para a FINEP.
Abordaremos programtico:
nesta
aula
os
seguintes
pontos
do
contedo
Estudo
de
mercado.
Anlise
projees
de
demanda
oferta.
Dimensionamento e localizao. Tecnologia.
Fao questo de destacar que esta aula bastante dissertativa, no apresentando um grande volume de clculos e entendimentos baseados em resultados matemticos. Esta informao no significa que a aula ser mais ou menos fcil/difcill que as demais, mas sim que a didtica desta diferenciada em relao s outras, ou seja, mais entendimento terico e menos utilizao de clculo para entendimento dos pontos presentes no contedo programtico.
Vamos em frente,
Um abrao,
Mariotti
Prof. Francisco Mariotti
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Acredito, que nada melhor do que sabermos de fato qual a definio de projeto, para darmos incio ao nosso curso, afinal de contas como podemos analisar alguma coisa que no sabemos exatamente o que , certo?
Segundo Holanda (1982, pg. 95), o projeto qualquer propsito de ao definido e organizado de forma racional. J em termos estritamente econmicos, quando falamos em projeto, geralmente temos em vista um plano de investimento. Objetivamente falando, o conceito de projeto est associado elaborao de um estudo no sentido de verificar se a realizao de um determinado gasto financeiro ser ou no vivel. Este gasto pode ser privado, como no caso da construo de um Shopping Center, ou pblico, como o da construo de um hospital, uma escola ou mesmo uma rodovia. A realizao do gasto no ocorre de forma imediata, mas sim ao longo do processo de construo/implantao do projeto, da porque a necessidade da realizao de um plano de investimento.
Segundo o mesmo autor, o investimento (...) pode ser definido como o comprometimento de recursos realizado com o objetivo ou a esperana de obteno de benefcios futuros, durante um razovel perodo de tempo. Os benefcios futuros destacados pelo autor podem se dar tanto em termos financeiros (lucros), quando relacionado aos
investimentos privados, como tambm pblicos, em que o retorno est associado ao atendimento a uma demanda da sociedade.
O sucesso ou insucesso de uma ao privada ou pblica requer um estudo minucioso dos diversos aspectos envolvidos neste processo. A anlise de projetos traz no bojo de sua composio a necessidade de interpretao de uma srie de variveis, econmicas e financeiras, que
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Outro ponto importante a considerar a relao existente entre a anlise de um projeto, ou seja, de uma coisa que ainda no se consubstanciou, e o acompanhamento da implantao deste mesmo projeto. A anlise prvia implementao condio necessria para que os investimentos realizados por empresas tenham consistncia econmica, financeira e social, quando cabvel. Destaca-se, no entanto, que esta condio no suficiente, de modo que, para que um projeto se concretize de forma adequada, dentro dos parmetros e anlises previamente definidas, importante o acompanhamento sistemtico das atividades implementadas.
A sistemtica de acompanhamento no se refere a um controle metdico do projeto, mas sim ao fluxo contnuo que se inicia com a prpria elaborao de um projeto, passando pelo acompanhamento das diferentes reas envolvidas em sua implementao, corrigindo-se os possveis desvios de trajetria, com a finalidade de atingimento das metas pr-estabelecidas.
Considerada esta abordagem inicial, passamos agora a anlise dos principais pontos envolvidos na anlise de projetos, levando-se em considerao o contedo programtico disposto no edital.
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O estudo de mercado tem como objetivo verificar e descrever o mercado-alvo do produto, suas caractersticas e os resultados esperados com a implementao do projeto de investimento. Considerando que o bem ou servio a ser ofertado dever atingir um determinado pblico alvo, importante que se conhea as reais necessidades desta populao. A definio de execuo da obra da hidroeltrica de Belo Monte, feita pelo governo federal, foi baseada na realizao de diversos estudos que estimaram a necessidade de ampliao da oferta de energia eltrica no pas. Naturalmente, esta ampliao poderia ser realizada meramente pela construo de empresas termoeltricas localizadas nas proximidades dos principais centros consumidores. No obstante, o custo de implantao, gerao e comercializao destas seria alto, possivelmente maior do que o custo, no longo prazo, tido pela construo da hidroeltrica a ser localizada no Par.
A existncia de fatores que influenciam o estudo de mercado devem sempre ser considerados na anlise de projetos. Entre outros, podemos destacar:
i.
Implantao ou Expanso de um bem ou servio: Um projeto de implantao de um bem ou servio no conta com dados comparativos suficientes que possibilitem verificar informaes relevantes que venham a contribuir para o sucesso do projeto proposto. No caso dos projetos de expanso, a empresa
pblica/privada ou mesmo o rgo governamental responsvel pela obra conta com dados histricos importantes (consumo passado, tendncia de preos) que os permitem realizar uma mensurao mais precisa do negcio a ser realizado;
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O estudo do mercado envolve tambm o conhecimento a respeito da estrutura de oferta de um bem ou servio. Quanto menor a quantidade de empresas ofertantes, maior ser o seu poder de barganha. Assim, ao se elaborar um projeto de investimento, muito importante a correta mensurao da estrutura de concorrncia do mercado, uma vez que esta tende a influir diretamente na determinao do preo a ser cobrado, assim como na quantidade ofertada e demandada. Segundo Woiler e Samso1 (1996, pg. 41), algumas ferramentas orientam o estudo de mercado, quais sejam:
a) O confronto entre a demanda e a oferta pelo bem ou servio e a sua provvel escassez futura. atravs desta anlise que se determinar a escala de produo do projeto;
b) A
regio
geogrfica
em
que
produto
poder
ser
comercializado, que um dos aspectos importantes para determinar a localizao do investimento;
c) O preo de venda do produto, os custos para comercializ-lo, etc.
1 Samso, W. Woiler, F. M.. Projetos, Planejamento, Elaborao e Anlise. Atlas, 1996.
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3. Anlise e projees de demanda e oferta
A demanda ou tambm chamada de procura, pode ser definida como as vrias quantidades de um determinado bem ou servio que os consumidores esto dispostos e aptos a adquirir, em funo dos vrios nveis de preos possveis, em determinado perodo de tempo. Ou seja, a demanda a correlao entre as diversas quantidades procuradas de um bem, com os diversos nveis de preos apresentados.
A demanda dependente de uma srie de variveis, dentre as quais o preo do prprio bem (PX) , a renda dos consumidores (R), o preo dos outros bens (PY), assim como os gostos dos consumidores (G).
DX = f (PX, R, PY, G), sendo a demanda dada em funo dos parmetros anteriores. A Lei da Demanda2 diz que h uma correlao inversa entre preos e quantidades demandadas, coeteris paribus (expresso latina que significa tudo o mais constante, como a renda do consumidor, os preos de outros bens e as preferncias dos consumidores). Quanto maior for o preo, menor ser a quantidade demandada do bem que o consumidor estar disposto a adquirir e vice-versa.
No se trata de uma lei em sentido explcito, mas sim se uma mxima da economia.
Herminia Valeriano54673631404
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A B
Quanto maior o preo, menor a quantidade demandada (coeteris paribus).
40
O grfico nos mostra que existe uma relao inversa entre o preo e a quantidade demandada, o que nos leva a interpretar, conforme o grfico acima, que a curva apresenta uma declividade (inclinao) negativa. A curva de demanda negativamente inclinada devido ao efeito conjunto de trs fatores: o efeito substituio, o efeito renda e a utilidade marginal do produto:
Efeito substituio: se um bem X possui um substituto Y, ou seja, outro bem similar que satisfaa a mesma necessidade, quando seu preo aumenta, coeteris paribus, o consumidor passa a adquirir o bem substituto Y, reduzindo assim a demanda pelo bem X. Exemplo: se o preo do fsforo subir demasiadamente, os consumidores passam a consumir isqueiro, reduzindo a demanda por fsforo; Efeito renda: quando aumenta o preo de um bem, tudo o mais constante (renda do consumidor e preos de outros bens constantes), o consumidor perde poder aquisitivo e a demanda pelo produto cai; Utilidade Marginal: quanto maior a quantidade de um produto que o consumidor pode adquirir, menor ser a utilidade ou satisfao adicional (marginal) com cada unidade adicional consumida, o que o levar a reduzir a quantidade demandada do bem. Exemplo: o primeiro copo de gua, para quem est com muita sede, proporciona uma certa satisfao
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sucessivamente. Pense se isso no verdadeiro!
A oferta, diferentemente da demanda, pode ser conceituada como sendo as vrias quantidades de bens e servios que produtores esto dispostos a oferecer no mercado aos mais variados nveis de preos. Ao contrrio da funo demanda, a funo oferta representa a correlao positiva (direta) entre quantidade ofertada e o nvel de preos, afinal de contas quem vende sempre quer ganhar mais.
P 10 5
O0
20
40
Esta mesma oferta dependente de uma srie de variveis, tais como o preo do bem a ser vendido (PX) , preo dos insumos (produtos utilizados na produo) (PINS), a tecnologia empregada no processo produtivo, (T), bem como o preo dos demais bens.
OX = f (PX, PINS., T, PY), sendo a oferta dada em funo dos parmetros anteriores.
A interao entre a demanda e a oferta por bens e servios em um mercado determina o preo e a quantidade de equilbrio. As negociaes entre consumidores e produtores funcionam da seguinte maneira: quando ocorre um excesso de oferta de bens frente demanda, existe uma
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De forma inversa, quando ocorre um excesso de demanda frente a uma mesma oferta, existe a tendncia de que os preos negociados dos produtos subam. o que chamaramos de escassez de bens.
Excesso de oferta P O QEQUIL

.
Equilbrio entre a oferta e a demanda por bens. D PEQUIL. Q
Excesso de demanda
Vejamos o exemplo simples abaixo que define o equilbrio entre a demanda e a oferta:
Demanda = QD = 120 4PX
Sendo: QD = quantidade demandada e PX o preo do bem X;
Oferta = Qo = -20 + 3PX
Sendo: Qo = quantidade ofertada e PX o preo do bem X.

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QD = 120 4PX = Qo = -20 + 3PX;
120 4PX = -20 + 3PX -7 PX = -140 PX = 20
Substituindo PX = 20 em qualquer uma das duas equaes, temos a quantidade de equilbrio exatamente igual a 40.
Importante considerar, que alm do preo do prprio bem (por exemplo, bem X), a demanda afetada por mudanas em outras variveis. Alteraes na renda dos consumidores, nos preos dos bens substitutos (ou concorrentes), nos preos dos bens complementares (camisa social e gravata, caf e leite, etc.) e nas preferncias ou hbitos dos consumidores impactam diretamente a demanda pelo bem.
Outro importante ponto referente anlise da demanda e da oferta refere-se ao que denominado de elasticidade, que representa a reao tida por consumidores e produtores diante de variaes dos parmetros utilizados nas suas definies:
i.
A elasticidade preo de demanda a resposta relativa da quantidade demandada de um bem ou servio s variaes dos preos do mesmo bem. A demanda pode ser inelstica quando a variao na quantidade demandada menor do que a variao nos preos dos produtos. Ser elstica unitria quando a variao na quantidade demandada for igual
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ii.
elasticidade
preo
da
oferta
procura
medir
qual
sensibilidade dos produtores diante de variaes nos preos dos bens e servios ofertados, sendo a mensurao do seu resultado igual mensurao feita para a demanda em termos de elasticidade ou inelasticidade.
Destaca-se assim que o correto estudo da demanda e da oferta de especial importncia na anlise de viabilidade de implantao de projetos de investimento, tanto assim que o prprio Manual de Apresentao dos Estudos de Viabilidade dos Projetos de Grande Vulto elaborado pelo Ministrio do Planejamento
(http://www.sigplan.gov.br/download/manuais/manualevtepgvv2(170920 09)aprovado.pdf), ressalta que a correta mensurao da demanda e da oferta constitui um ponto da anlise fundamental dos projetos de investimentos a serem ou implementados pelo governo federal, o qual reproduzimos no box abaixo:
Oferta e demanda Calcula a oferta e a demanda relacionadas ao bem ou servio, tanto no momento atual quanto numa projeo de futuro. O horizonte temporal a ser considerado para a projeo deve ser, no mnimo, igual a dez anos e, no mximo, igual vida til estimada para o empreendimento (...).
Deve-se explicitar os parmetros e premissas usadas na definio das taxas de projeo da demanda futura. Na projeo, devem ser
consideradas as hipteses sem projeto e com projeto. Para a hiptese

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Exemplos de unidades de conta:
Produto
Unidade de Oferta e Demanda Veculo usurio Morador atendido Leitor utente
Rodovia pavimentada Habitao restaurada Biblioteca instalada
O surgimento de um problema e o no aproveitamento de uma oportunidade pode ser entendido como o efeito da distncia entre a oferta de um determinado bem ou servio e a demanda por ele. Ao se implantar um projeto, pretende-se que esse distanciamento, se no completamente solucionado, seja ao menos atenuado.
Relativamente ao produto a ser oferecido pelo projeto, possvel notar, no momento atual, um dado nmero de usurios j atendidos e um certo nmero de usurios potenciais. Podemos denominar os dois grupos, respectivamente, de oferta atual e de demanda reprimida atual. Passado um determinado perodo, duas situaes so possveis. Se nada for feito, identificaremos um outro nmero de usurios atendidos e, igualmente, um outro montante de usurios potenciais, ainda impossibilitados de desfrutar do bem ou servio. Esses dois grupos podem ser chamados de oferta futura inercial e de demanda reprimida futura inercial,
respectivamente. Porm, se o projeto for realizado, espera-se que haja uma demanda futura modificada e, mais especialmente, uma oferta futura modificada.
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4. Padro de Concorrncia e Tendncia de Preos
A mensurao da demanda e da oferta de um bem ou servio, gerado a partir de um novo projeto de investimento, deve levar em considerao o padro de concorrncia existente. Em outras palavras, ao se analisar o mercado em que ser inserido um novo produto3 importante que seja levado em considerao a capacidade pela qual o ofertante do bem tem de influenciar tanto os preos como,
consequentemente, a demanda pelo bem. O comportamento de uma empresa em um mercado que no existe concorrncia bem diferente do comportamento em um mercado com concorrncia acirrada.
No estudo da economia, mais especificamente na microeconomia, estuda-se o que a literatura denomina de estruturas de mercado, as quais analisam o comportamento das empresas nos respectivos mercados de atuao. As estruturas dos mercados de bens dependem basicamente de trs fatores:
nmero de empresas que compem o mercado; tipo de produto (se as empresas fabricam produtos idnticos, semelhantes ou diferenciados);
A partir deste ponto utilizaremos o termo produto para identificar um bem ou servio.
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A maior parte dos modelos que analisam as estruturas de mercado existentes pressupem que as empresas buscam sempre a maximizao dos lucros, se valendo para isso do seu poder de mercado. Adicionalmente, e como informao importante para estudo destas estruturas, destaca-se que toda empresa, independentemente do
mercado de atuao, maximiza o lucro a partir da igualdade entre a receita marginal obtida com a venda do seu ltimo produto e o custo marginal obtido com a produo do mesmo produto.
A receita marginal a receita adicional obtida pelo produtor com a venda do bem. J o custo marginal o custo adicional tido pela empresa com a produo desta mesma ltima unidade. Perceba que a produo e venda desta unidade no gera aumento nem to quanto a reduo do lucro.
Talvez voc seja tentado a pensar porque no seria interessante para o produtor produzir um nmero X de unidades, de tal forma que a ltima produzida gerasse uma receita marginal maior do que o custo marginal, aumentando assim o lucro da empresa. Na verdade ocorre que, caso a empresa resolva proceder desta forma, ela no saber exatamente qual o seu nvel de produo ideal, dado que ela poder ter um custo marginal com ltima unidade produzida superior receita marginal, acabando por reduzir o seu lucro total. Este entendimento ficar claro para vocs mais a frente, ao abordarmos o tpico referente
economicidade e escala de produo.
4.1 As estruturas de mercado
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4.1.1 O mercado de Concorrncia Perfeita
O mercado de concorrncia perfeita o tipo de mercado em que existe um grande nmero de vendedores (empresas), de tal sorte que uma empresa isoladamente no afeta os nveis de oferta de bens e servios e, conseqentemente, o preo de equilbrio do mercado. Tratase do conceito de mercado atomizado (muitas empresas). Alguns conceitos adicionais ajudam a melhor compreender o mercado
concorrencial, tais como: no-diferenciao entre produtos ofertados pelas empresas
concorrentes (conhecida como hiptese da homogeneidade dos produtos); atomicidade, que representa o mercado com muitos vendedores e compradores, de forma que um agente isolado no tem condies de afetar o preo de mercado. Assim, o preo nico, sendo fixado para empresas e consumidores ( price-takers ou
tomadores de preo);
no-existncia de barreiras para o ingresso e sada de empresas do mercado;
transparncia de mercado (as informaes sobre lucros, preos, etc., so conhecidas por todos os participantes).
O mercado de concorrncia perfeita a estrutura de mercado considerada como a mais bem representativa do conceito de timo de pareto, aquele que pressupe o equilbrio nas relaes econmicas entre
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4.1.2 O mercado Monopolista
A estrutura de mercado denominada de monoplio se caracteriza pelas condies opostas ao mercado concorrencial. Neste mercado existe apenas um nico vendedor (empresa) para muitos compradores, fazendo com que este domine inteiramente a oferta de bens. No existe, portanto, concorrncia nem produto substituto.
No regime de monoplio o comprador se submete s condies impostas pelo vendedor ou ento deixar simplesmente de consumir o produto4.
No
mesmo
sentido
do
exposto
no
mercado
concorrencial,
destacamos algumas caractersticas do monoplio:
apenas uma nica empresa a produtora de bens ou servios; o produto oferecido no apresenta substitutos prximos; existncia de barreiras entrada de outras empresas, o que aumenta o seu poder de mercado.
Cabe ainda destacar que no regime monopolista no existe uma curva de oferta, nos moldes do que vimos anteriormente, que se oriente de acordo com as variaes nos preos dos bens e servios oferecidos por este. Como ele o nico oferecedor do bem, a definio do preo feita de acordo com a sua inteno de venda dos bens. Os
4
Ressaltamos que sempre vlida a relao da demanda, ou seja, mesmo que o monopolista sendo o nico
vendedor, ele no poder estabelecer qualquer preo, sob pena de no conseguir vender nenhuma unidade do bem ou servio produzido.
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No regime de monoplio a curva de demanda que a empresa se depara a prpria curva de demanda de mercado. Ao ser nica, a empresa no estar sujeita aos preos vigentes. Esta pode estabelecer o preo que melhor lhe convenha. Veja que esta situao exatamente o inverso do regime de concorrncia, em que a existncia de muitas firmas impede que o preo seja manipulado.
p
A demanda de mercado a prpria curva de demanda do monopolista.
D
Qmercado
liberdade
do
monopolista
no
significa
que
este
pode
estabelecer o preo que bem entender, at porque a estipulao de um preo exorbitante acaba por tornar o mercado proibitivo a qualquer comprador. Destaca-se ainda que o monopolista deve sempre
considerar a elasticidade-preo dos consumidores no mercado onde a empresa atua, buscando a maximizao dos lucros.
Cabe ainda o comentrio a respeito do regime monopsonista ou tambm chamado de mercado monopsnio, que trata-se da questo inversa ao monoplio, ou seja, a existncia de apenas um comprador para vrios vendedores.
5
Na verdade o mercado de gerao e transmisso de energia eltrica considerado pela literatura como sendo
um monoplio natural, situao na qual a produo por um nico produtor gera um custo total de produo inferior soma dos custos caso um grande nmero de empresas atuassem neste mercado, levando ainda ao que denominamos de economias de escopo.
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O Mercado Oligopolista a estrutura de mercado caracterizada por um pequeno nmero de empresas que dominam a oferta, vendendo produtos que podem ou no ser diferenciados. Neste caso, tanto as quantidades ofertadas quanto os preos so facilmente manipulados por parte dos ofertantes. No Brasil, grande parte da estrutura de produo oligopolizada, no sendo difcil encontrar inmeros exemplos:
montadoras de veculos, setor de cosmticos, indstria de papel, etc. Existem tambm oligoplios com um nmero significativo de empresas, mas onde poucas dominam (empresas lderes), no sentido de que estas fixam os preos e estabelecem cotas de produo. As empresas menores seguem as regras ditadas pelas lderes. Esse um modelo chamado de Liderana de Preos. Exemplo: indstria de bebidas e de telefonia.
A realizao de investimentos em mercados oligopolizados exige da empresa proponente a necessidade de possuir elevado (os)
fabricados e vendidos.
O atual projeto do governo federal de reativar a empresa TELEBRS, no intuito de executar e disseminar o programa de acesso conexo banda larga populao, esbarra justamente no fato de que este mercado dominado por grandes empresas internacionais, e que formam um mercado oligopolizado, e que desta forma possuem a capacidade de realizar mudanas nos preos dos servios oferecidos e, assim, quem sabe at tornar invivel a continuidade dos negcios da empresa estatal neste mercado.
4.1.3 O mercado de Concorrncia Monopolista

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A Concorrncia Monopolstica pode ser considerada um misto entre a concorrncia perfeita e o monoplio, uma vez que este mercado possui livre entrada e sada dos seus participantes, ao mesmo tempo em que, por se tratar de produtos diferenciados, diferentemente da concorrncia perfeita, cada firma apresenta uma curva de demanda individual, nos moldes do monoplio. Os produtos oferecidos neste mercado so considerados substitutos imperfeitos, como ocorre normalmente no mercado farmacutico.
4.1.4 Concluses do Tpico 4
Conforme se verifica a partir da anlise das estruturas de mercado, as projees feitas a partir das perspectivas de demanda e oferta pelo bem ou servio ofertado de grande valia na anlise de projetos. No obstante, torna-se importante considerar em que medida os preos dos produtos ofertados tendem a se manter ou no estveis ao longo do perodo em que estes sero vendidos.
Alguns fatores devem ser considerados, sendo que destes os mais relevantes so o tipo de produto que est sendo vendido, em termos de essencialidade - demanda elstica ou inelstica e oferta elstica ou inelstica - e em que mercado este est sendo negociado.
Destaca-se que mercados que produzem bens e servios com demanda inelstica que, conforme vimos, so aqueles em que variaes nos preos tendem a serem maiores que variaes nas quantidades
CURSO ON-LINE ANLISE E AVALIAO DE PROJETOS E ANLISE SETORIAL E DE EMPREENDIMENTOS PARA ANALISTA DA FINEP REAS 12,13 e 14 ANLISE DE PROJETOS I, II e III PROFESSOR: FRANCISCO MARIOTTI demandadas, devem ser analisados e observados constantemente pelo governo que, afora o aspecto regulatrio, deve verificar a possibilidade de realizao de projetos de investimento que venham a contribuir para a melhoria do bem-estar da populao, haja vista que estes bens ou servios no podem deixar de ser consumidos (remdios, combustvel, energia eltrica).
No que concerne s empresas privadas, a proposio de projetos de investimento devem ter a mesma sistemtica de anlise, exceo do fato de que estas no visam maximizar o bem-estar da populao, mas sim os seus lucros.
5. Dimensionamento e localizao. Economicidade e escala de produo. Tecnologia. A realizao de investimentos6, sejam eles pblicos ou privados, est associada apresentao de projetos que identifiquem a srie de variveis, etapas e fatores que tendam a otimizar o seu funcionamento ou utilizao aps a sua implantao. Dentre as variveis a serem analisadas, encontra-se o dimensionamento e a escala de produo. Imaginemos o caso de um projeto de investimento de uma hidroeltrica. Qual seria o seu dimensionamento ideal, ou seja, qual deve ser o tamanho que atenda as necessidades a que se prope este investimento? Adicionalmente, dado o dimensionamento do projeto, qual deve ser a escala (quantidade ideal de produo) que possa minimizar o custo de produo? Por se tratar de um projeto pblico, o tamanho ideal deve ser aquele que conduz ao menor custo unitrio pelo servio prestado (Ex: Servio de fornecimento de Energia Eltrica).
O termo investimento a ser utilizado no curso ser aquele relacionado ao que definido na economia como
Formao Bruta de Capital Fixo FBkF, ou seja, os investimentos em anlise referem-se construo e/ou ampliao de estradas, hospitais, hidroeltricas e outros.
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CURSO ON-LINE ANLISE E AVALIAO DE PROJETOS E ANLISE SETORIAL E DE EMPREENDIMENTOS PARA ANALISTA DA FINEP REAS 12,13 e 14 ANLISE DE PROJETOS I, II e III PROFESSOR: FRANCISCO MARIOTTI Os custos de produo apresentam comportamentos diferentes de acordo com a escala de produo. Imaginemos o caso da construo da hidroeltrica em de Belo Monte. Sabemos que se trata de um investimento de grande vulto financeiro (algumas vezes da ordem de bilhes de reais). No seria nem um pouco razovel realizar tamanho gasto para gerao de energia eltrica para cerca de 1.000 pessoas apenas.
Diante desta abordagem inicial, passamos ento ao entendimento da composio, bem como do comportamento dos custos, que condizem com a economicidade do processo produtivo.
5.1 Os custos de produo Os custos de produo so muito relevantes na anlise e elaborao dos projetos de investimento.
A composio dos custos varia em funo do horizonte de anlise dos investimentos. Na anlise de curto prazo somente um fator de produo varivel, normalmente a quantidade de mo-de-obra.
Diferentemente, no longo prazo, os demais fatores de produo so variveis, uma vez que as empresas podem alterar o seu parque fabril (aumento da capacidade produtiva) no sentido de fazer frente demanda.
5.1.1 Custo Fixo e Custo Varivel
O custo fixo o custo que independente da quantidade produzida de um determinado bem ou servio (Ex: pagamento de aluguel do espao utilizado).
O fator de produo varivel, representado na nossa anlise anterior pela mo-de-obra (L), representa um custo varivel, j que este pode
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Chegamos ento composio do custo total da produo, sendo este dividido no custo fixo e no custo varivel.
CT = CF + CV
De acordo com o exposto acima, podemos dizer que a anlise dos custos totais de produo pode ser dividida em curto e longo prazo. O custo total de curto prazo caracterizado pelo fato de ser composto por parcelas de custos fixos e de custos variveis.
5.1.1.1 Custos de Curto Prazo na anlise de Projetos de Investimento
Os custos de produo podem ser calculados por unidade de produo fabricada. So os chamados custos mdios por unidade produzida. O custo fixo mdio representado pela diviso do custo fixo pela quantidade produzida:
CFMe =
CF q
Nos mesmos moldes do custo fixo mdio, o custo varivel mdio obtido pela diviso do custo varivel pela quantidade produzida de determinado bem ou servio.
CVMe =
CV q
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CMe =
CT = q
CMe = CVMe + CFMe
A representao dos custos de produo pode ser ainda elucidada pela tabela abaixo. Nesta verificamos que o custo fixo, como a prpria palavra diz, fixo. No o que acontece, entretanto, com o custo fixo mdio, que se torna cada vez menor medida que mais unidades de produo so fabricadas. O custo varivel sempre aumenta, na medida em que mais unidades de mo-de-obra so utilizadas na produo, tendendo a impactar o resultado do custo total. De forma diferente, o custo varivel mdio comea decrescendo, o que representado pelo excesso de espao de produo frente, por exemplo, ao nmero de trabalhadores empregados no processo produtivo. Na medida em que o espao, representado pelo pagamento de aluguis se torna saturado, cada unidade adicional de mode-obra elevar o custo varivel mdio e, conseqentemente, o custo total e o custo mdio.
Tabela 1
Qtd. Prod. (q) 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 C. Fixo (CFT) 15 15 15 15 15 15 15 15 15 15 15 C. Varivel (CVT) 0 2,00 3,50 4,50 5,75 7,25 9,25 12,51 17,50 25,50 37,50 C. Total (CT) 15,00 17,00 18,50 19,50 20,75 22,25 24,25 27,51 32,50 40,50 52,50 C.F. Mdio (CFMe) 15,00 7,50 5,00 3,75 3,00 2,50 2,14 1,88 1,67 1,50 C.V. Mdio (CVMe) 2,00 1,75 1,50 1,44 1,45 1,54 1,79 2,19 2,83 3,75 C. Mdio (CTMe) 17,00 9,25 6,50 5,19 4,45 4,04 3,93 4,06 4,50 5,25 Qtd Prod. (q) 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
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Grfico 1
Custos Totais
CT
CVT
CFT
Q (quantidade produzida)
Veja que a curva de custo total inicia-se no patamar representado pelo custo fixo, ou seja, mesmo que no haja produo, a empresa necessita arcar com os custos fixos.
A partir do grfico que demonstra as curvas de custos de uma empresa, e da tabela acima destacada, podemos chegar s curvas de custo mdio, ou tambm chamada de custo unitrio, custo varivel mdio e a de custo fixo mdio.
Grfico 2
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zero, uma vez que este cada vez menor, em decorrncia do aumento das unidades produzidas, o CVMe tende a se igualar ao CMe. CMe CVMe CFMe Lembre-se que CVMe + CFMe. CMe =
Inicialmente, os custos mdios, conforme verificado no grfico acima, so declinantes, pois existe pouca mo-de-obra para um grande espao disponvel, o que, por si s, tende a levar a produo da empresa a rendimentos crescentes. medida que mais mo-de-obra adicionada, o fator fixo tende a se tornar saturado, elevando o custo varivel mdio e o custo total mdio. Nessa condio, passa a valer a lei dos rendimentos decrescentes e dos custos crescentes. Ressaltamos que esta anlise essencialmente de curto prazo, dada a impossibilidade do aumento do fator capital.
5.1.1.2 Custos Marginais
Ao falarmos dos custos crescentes, no podemos deixar de caracterizar o chamado custo marginal. Este representado pelo custo adicional gerado pela incluso de uma unidade adicional de mo-de-obra. A sua frmula de clculo segue a mesma sistemtica utilizada para o clculo da produtividade marginal, ou seja, qual ser o impacto sobre o custo total derivado da incluso de uma unidade adicional de mo-deobra.
CMg =
CT Qtrabalhador
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Qtd. Prod. (q) 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
C. C. Fixo Varivel (CFT) (CVT) 15 0 15 2,00 15 3,50 15 4,50 15 5,75 15 7,25 15 9,25 15 12,51 15 17,50 15 25,50 15 37,50
C. Total (CT) 15,00 17,00 18,50 19,50 20,75 22,25 24,25 27,50 32,50 40,50 52,50
C.F. Mdio (CFMe) 15,00 7,50 5,00 3,75 3,00 2,50 2,14 1,88 1,67 1,50
C.V. Mdio (CVMe) 2,00 1,75 1,50 1,44 1,45 1,54 1,79 2,19 2,83 3,75
C. Mdio (CTMe) 17,00 9,25 6,50 5,19 4,45 4,04 3,93 4,06 4,50 5,25
C. Marginal
2,00 1,50 1,00 1,25
1,50
2,00
3,25
5,00 8,00 12,00
Se levarmos em considerao a estrutura de custos, veremos que o custo marginal, assim como os custos varivel mdio e total mdio, inicialmente tende a cair (torna-se decrescente), medida que aumenta a produo da empresa (devido ao excesso de capacidade ociosa). No entanto, considerando que o custo marginal vlido para uma anlise pontual, ou seja, para cada unidade adicional de fator de produo, este passa a se tornar cada vez maior com o aumento da quantidade produzida, j que o fator fixo de produo (estoque de capital) tende a se tornar saciado. Com esta anlise, e a partir do grfico abaixo, podemos definir certos entendimentos a respeito dos custos de curto prazo.
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CMe CVMe CFMe CMg
A curva de custo marginal cruza as curvas de custo
varivel mdio e custo mdio quando estes so mnimos, conforme pode ser visto pelo
CMe CVMe CFMe 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

Q
grfico ao lado e pela tabela expressa anteriormente.
Quando o custo marginal menor que o custo varivel mdio, o custo total mdio tende a cair. Essa explicao pode se dar da seguinte forma: sabemos que o custo marginal CMg uma medida pontual que mede o custo adicional gerado sobre o custo total. No mesmo sentido, sabemos que o custo varivel mdio mede exatamente o custo de cada unidade adicional CVMe = CV/Qmo-de-obra, ou seja, se o custo de unidade adicional sobre a produo (Cmg) for maior que cada unidade de mo de obra, fator varivel, (CVMe), o custo total mdio (CTMe), que composto do custo certamente. fixo mdio (CFMe) + (CVMe), tende a aumentar
5.1.1.3 Custos no longo prazo
A anlise de longo prazo caracteriza-se pelo fato de que todos os fatores de produo podem ser alterados, ou seja, so variveis, inclusive o tamanho ou dimenso das empresas. De outra forma, os custos totais
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importante destacarmos que o comportamento do custo mdio de longo prazo est intimamente correlacionado com o tamanho ou dimenso da planta escolhida pela empresa para operar no longo prazo. Tomando como exemplo a curva de custo mdio de longo prazo, ela ter um formato em U, assim como o custo mdio de curto prazo, devido existncia de rendimentos ou economias de escala. A anlise de longo prazo e a alocao dos fatores de produo conduz novamente ao conceito de rendimentos de escala. No grfico abaixo, at o ponto A, o aumento da produo leva a diminuio do custo mdio (existem ganhos de produtividade), revelando a existncia de rendimentos crescentes ou economias de escala. Aps esse ponto, o custo mdio de longo prazo tende a crescer, revelando rendimentos decrescentes ou deseconomias de escala.
Ponto A - Escala tima de Custos Produo (Rendimentos CMe A
constantes de escala)
Q
Rendimentos crescentes de Rendimentos decrescentes de
escala, ou custos decrescentes, onde as incluses de unidades adicionais de fator de produo geram mdio.
7
escala, ou custos crescentes, em que a incluso de unidades
adicionais de fator de produo geram aumentos do custo mdio.
diminuio
do
custo
As empresas podem alter-los.
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Resumidamente, podemos afirmar que os rendimentos de escala podem ser divididos em: rendimentos crescentes de escala (ou economias de escala): ocorrem quando a variao na produo mais do que proporcional variao da quantidade adicional utilizada dos fatores de
produo. Por exemplo, aumentando-se a utilizao dos fatores em 10%, a produo cresce em 20%. Esta concluso equivale a dizer que a produtividade dos fatores aumentou uma vez que estes foram elevados conjuntamente. Pode-se apontar como causas geradoras dos rendimentos crescentes de escala: maior especializao no trabalho, quando a empresa cresce; a existncia de indivisibilidades entre os fatores de produo (por exemplo, numa siderrgica, como no existe "meio forno", de forma que quando a empresa adquire mais um forno, deve ocorrer um grande aumento na produo de ao). rendimentos constantes de escala: ocorrem quando a variao da produo proporcionalmente igual variao da quantidade utilizada dos fatores de produo: aumentando-se a utilizao dos fatores em 10%, a produo tambm aumenta em 10%. rendimentos decrescentes de escala (ou deseconomias de escala): ocorrem quando a variao (aumento) na produo menos do que proporcional variao na utilizao dos fatores: por exemplo, aumenta-se a utilizao dos fatores em 10% e o produto cresce em 5%. Houve uma queda na produtividade dos fatores. Pode-se apontar como causa geradora dos rendimentos
decrescentes de escala o fato do poder de deciso e a capacidade gerencial e administrativa serem "indivisveis e incapazes de
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nas
decises, que faa com que o aumento de produo obtido no compense o investimento feito na ampliao da empresa ( a chamada ineficincia administrativa e no operacional). 5.2 Localizao do Projeto
Um importante aspecto que tende a contribuir para que sejam minimizados os custos de produo associados ao projeto de investimento refere-se sua localizao. Uma srie de aspectos so levados em considerao no local de escolha. Entre eles temos:
i. ii. iii. iv. v. vi. vii.
custo de mo-de-obra; fontes de matria-prima; incentivos fiscais; infra-estrutura bsica e social; acesso ao/do mercado consumidor; custos de transporte; outros.
A mensurao da localizao do projeto recai novamente na diferenciao do tipo de projeto, se privado ou pblico. A implantao de grandes fbricas na zona franca de Manaus representa muito bem as decises referentes localizao de projetos privados. Os aspectos positivos relacionados s decises tomadas pelas empresas privadas foram essencialmente relacionados aos incentivos fiscais, uma fez que a prpria carga fiscal incidente sobre a produo demasiadamente elevada nos principais centros consumidores. Logicamente, que diversos outros aspectos foram secundrios na deciso de aceitao/implantao do projeto de investimento, tais como as fontes de matrias-primas, a infraestrutura bsica (gua, esgoto) e social (sade, educao), a dificuldade de acesso ao mercado consumidor e os custos de transporte.
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Quanto medio do resultado da implementao de uma obra pblica, e aqui fazemos uma ressalva, uma vez que temos que diferenciar uma obra proposta por uma empresa pblica/sociedade de economia mista, que opera nas condies e com os parmetros da iniciativa privada, e uma obra realizada pelo Ministrio dos Transportes, como no caso em foco, que tem como parmetro a anlise de custos e benefcios sociais. Conforme veremos no tpico referente anlise social de projetos, este ser executado quando os benefcios sociais estimados com o
investimento forem superiores aos custos sociais equivalentes.
Ressalta-se ainda, que projetos pblicos como a construo da Usina de Belo Monte, que est localizada a uma grande distncia dos principais mercados consumidores, possui aspectos relevantes que influenciaram na aceitao do referido investimento, dentre os quais o potencial energtico da regio e o custo do mega-watt gerado. No obstante, destaca-se que o mesmo projeto foi considerado como sendo pouco vivel para os
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Em resumo, pode-se entender que a localizao ideal ser aquela que, consideradas as alternativas e a respectiva viabilidade,
consubstanciada nas variveis qualitativas e quantitativas, no impacto social (no caso de um projeto pblico) e no resultado financeiro, apresentar o menor custo e, consequentemente, o lucro mais elevado, no caso dos projetos privados, e o maior benefcio social frente ao custo imposto sociedade, no caso dos projetos pblicos.
Finalizando a aula, informo a vocs que a parte do contedo programtico visto nesta aula pouco explorada pelas bancas nos certames que exigem do candidato o estudo referente anlise de projetos de investimentos. Em conseqncia deste aspecto, o nmero de questes propostas nesta aula reduzido frente s outras aulas que teremos no curso. Ademais, conforme voc poder verificar, deixei alguns desafios em forma de questes para vocs, uma vez que parte do contedo destas no est sendo cobrado no edital, mas que, de outra forma, pode ser resolvida por meio de uma anlise cuidadosa de cada sentena.
Um abrao,
Mariotti
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(AFC/CGU
ESAF/2008)
Um
projeto
de
investimento
apresenta economias de escala quando o a) custo mdio de produo diminui quando a escala do projeto reduzida. b) custo mdio de produo aumenta quando se aumenta a utilizao do fator varivel de produo. c) custo marginal de produo aumenta quando se aumenta a utilizao do fator varivel de produo. d) custo total de produo aumenta com o passar do tempo. e) custo mdio de produo diminui quando a escala do projeto ampliada.
(ANALISTA
DE
PROJETOS/DESENBAHIA
AOCP/2009)
Considere o texto a seguir: As redues de custo associadas ao tamanho do projeto so identificadas como _________. Elas podem ser obtidas tanto de uma s instalao, como podem surgir de um nmero de plantas integradas organizacional e
tecnologicamente, produzindo o mesmo produto ou no. Refletemse diretamente no formato e na posio da curva de custo mdio de longo prazo. Podem os ser fatores classificadas a serem como reais ou na
pecunirias.
Dentre
considerados
determinao da escala do projeto, destacam-se o tamanho do mercado e sua dinmica, fontes de financiamento, custos de produo, disponibilidade de mo-de-obra e tecnologia. Assinale a alternativa que preenche corretamente a lacuna do texto apresentado. a) dinmica da demanda b) economia de escala c) avaliao economtrica
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3 (ANALISTA DE PROJETOS/INVESTE-SP VUNESP/2010) A competio monopolista caracteriza-se por mercados nos quais a) existem poucos vendedores. Cada vendedor supe que sua ao ir afetar as de seu principal concorrente. b) No existe concorrente. A empresa atende todo o mercado em que atua. c) cada vendedor oferece um produto diferenciado. Os consumidores realizam a escolha sobre os produtos diferenciados com base na noo de preo justo sob o conjunto de atributos ofertados. d) os produtos ofertados so indiferenciados. Existe um preo de mercado nico formado ela interseco das curvas de oferta e demanda. e) existem fatores indissociveis compostos por relevantes barreiras comerciais. Nessa competio, as economias de escala e de escopo privilegiam a presena de um nico competidor.
4 - (ANALISTA/FINEP CESPE/2001) Considerando as noes de avaliao de projetos, julgue os itens seguintes. a) Monitorar um projeto significa acompanhar e verificar sistematicamente todas as suas atividades. b) A avaliao de um projeto, para assegurar sua efetividade, deve limitar-se a verificar se os objetivos foram atingidos. c) Aes corretivas podem demandar replanejamento, reprogramao ou realocao de recursos ou mudar a forma pela qual um projeto gerenciado e organizado. d) No acompanhamento do desempenho de um projeto, deve-se
considerar tanto informaes formais, como relatrios, memorandos e atas de reunio, quanto casuais e rumores.
aquelas de origem informal, como conversas
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5 - (ANALISTA/FINEP CESPE/2000) Julgue os itens que se seguem, relativos ao dimensionamento e localizao de negcios e projetos. a) O tamanho timo um ponto no qual os custos unitrios so mdios.
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(AFC/CGU
ESAF/2008)
Um
projeto
de
investimento
apresenta economias de escala quando o a) custo mdio de produo diminui quando a escala do projeto reduzida. b) custo mdio de produo aumenta quando se aumenta a utilizao do fator varivel de produo. c) custo marginal de produo aumenta quando se aumenta a utilizao do fator varivel de produo. d) custo total de produo aumenta com o passar do tempo. e) custo mdio de produo diminui quando a escala do projeto ampliada.
R: As economias de escala, tambm chamadas de rendimentos crescentes de escala ou mesmo de custos decrescentes, ocorre quando as incluses de unidades adicionais de fator de produo geram diminuio do custo mdio, ou seja, do custo unitrio de produo.
Gabarito: letra e.
(ANALISTA
DE
PROJETOS/DESENBAHIA
AOCP/2009)
Considere o texto a seguir: As redues de custo associadas ao tamanho do projeto so identificadas como _________. Elas podem ser obtidas tanto de uma s instalao, como podem surgir de um nmero de plantas integradas organizacional e
tecnologicamente, produzindo o mesmo produto ou no. Refletemse diretamente no formato e na posio da curva de custo mdio de longo prazo. Podem os ser fatores classificadas a serem como reais ou na
pecunirias.
Dentre
considerados
determinao da escala do projeto, destacam-se o tamanho do

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R: Questo nos mesmos moldes da questo 1.
Gabarito: letra b
3 (ANALISTA DE PROJETOS/INVESTE-SP VUNESP/2010) A competio monopolista caracteriza-se por mercados nos quais a) existem poucos vendedores. Cada vendedor supe que sua ao ir afetar as de seu principal concorrente. Regime de Oligoplio b) No existe concorrente. A empresa atende todo o mercado em que atua. Monoplio c) cada vendedor oferece um produto diferenciado. Os consumidores realizam a escolha sobre os produtos diferenciados com base na noo de preo justo sob o conjunto de atributos ofertados. d) os produtos ofertados so indiferenciados. Existe um preo de mercado nico formado ela interseco das curvas de oferta e demanda. Concorrncia Perfeita e) existem fatores indissociveis compostos por relevantes barreiras comerciais. Nessa competio, as economias de escala e de escopo privilegiam a presena de um nico competidor. Monoplio Natural
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Gabarito: letra c
4 - (ANALISTA/FINEP CESPE/2001) Considerando as noes de avaliao de projetos, julgue os itens seguintes. a) Monitorar um projeto significa acompanhar e verificar sistematicamente todas as suas atividades. b) A avaliao de um projeto, para assegurar sua efetividade, deve limitar-se a verificar se os objetivos foram atingidos. c) Aes corretivas podem demandar replanejamento, reprogramao ou realocao de recursos ou mudar a forma pela qual um projeto gerenciado e organizado. d) No acompanhamento do desempenho de um projeto, deve-se
considerar tanto informaes formais, como relatrios, memorandos e atas de reunio, quanto casuais e rumores. e) A auditoria de projeto deve ocorrer em momentos especficos, ao longo do projeto, e ser conduzida por grupo formado pelos responsveis de cada rea. aquelas de origem informal, como conversas
Resoluo:
a) A verificao, o controle e o acompanhamento devem fazer parte de todo processo de implantao de um projeto de investimento. Tais medidas visam evitar a descontinuidade do investimento, o que pode acontecer por motivos relativos a ordem interna, descontrole nos custos,
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b) A avaliao de projetos no deve verificar apenas se os objetivos foram atingidos. O acompanhamento do projeto que garantir a efetividade. Aes corretivas que busquem solucionar problemas de ordem interna ou externa devem ser sempre realizadas. (RESPOSTA ERRADA);
c) Aes corretivas so necessrias a todo projeto que apresenta desvios em relao aos seus objetivos. Estas aes replanejamento,
reprogramao e realocao -
devem ser realizadas em todo momento
que o projeto apresentar possveis descontinuidades. (RESPOSTA CERTA);
d) Sim, no acompanhamento de projetos deve-se considerar tanto informaes formais, como relatrios, memorandos e atas de reunio, quanto aquelas de origem informal, como conversas casuais e rumores. As primeiras delas (informaes formais, como relatrios, memorandos e atas de reunio) fazem parte da administrao da empresa. No obstante, por mais que em um primeiro momento as informaes informais possam no merecer credibilidade, estas podem trazer resultados desastrosos a todo o projeto. Rumores, por exemplo, de aumentos nas taxas de juros, podem tornar invivel a realizao de projetos que tenham como fonte de financiamento recursos de terceiros ps-fixados (de pagamento com base na taxa de juros futura, no previamente definida). (RESPOSTA CERTA);
e)
No
precisamos
nem
conhecer
muito
sobre
auditoria
para
respondermos esta questo. Por mais que necessitemos saber que a auditoria realiza-se de forma pontual, em momentos especficos do projeto, no razovel que quem a faa sejam exatamente as mesmas pessoas responsveis pelas reas auditadas. (RESPOSTA ERRADA).
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5 - (ANALISTA/FINEP CESPE/2000) Julgue os itens que se seguem, relativos ao dimensionamento e localizao de negcios e projetos.
a) O tamanho timo um ponto no qual os custos unitrios so mdios.
R: O tamanho timo deve ser o ponto no qual os custos mdios so mnimos, conforme descrito e demonstrado na aula.
Gabarito: E
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TOS I, II e III PROFESSOR: FRANCISCO MARIOTTI AULA UM

Prezados (as) Alunos (as),

Dimensionamento e localizao. Tecnologia.

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comercializado, que um dos aspectos importantes para determinar a localizao do investimento;

c) O preo de venda do produto, os custos para comercializ-lo, etc.

1 Samso, W. Woiler, F. M.. Projetos, Planejamento, Elaborao e Anlise. Atlas, 1996.

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3. Anlise e projees de demanda e oferta

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Quanto maior o preo, menor a quantidade demandada (coeteris paribus).

sucessivamente. Pense se isso no verdadeiro!

Excesso de oferta P O QEQUIL

Equilbrio entre a oferta e a demanda por bens. D PEQUIL. Q

Demanda = QD = 120 4PX

Sendo: QD = quantidade demandada e PX o preo do bem X;

Oferta = Qo = -20 + 3PX

Sendo: Qo = quantidade ofertada e PX o preo do bem X.

QD = 120 4PX = Qo = -20 + 3PX;

120 4PX = -20 + 3PX -7 PX = -140 PX = 20

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consideradas as hipteses sem projeto e com projeto. Para a hiptese

Exemplos de unidades de conta:

Unidade de Oferta e Demanda Veculo usurio Morador atendido Leitor utente

Rodovia pavimentada Habitao restaurada Biblioteca instalada

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4. Padro de Concorrncia e Tendncia de Preos

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economicidade e escala de produo.

4.1 As estruturas de mercado

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4.1.1 O mercado de Concorrncia Perfeita

concorrencial, tais como: no-diferenciao entre produtos ofertados pelas empresas

no-existncia de barreiras para o ingresso e sada de empresas do mercado;

4.1.2 O mercado Monopolista

destacamos algumas caractersticas do monoplio:

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A demanda de mercado a prpria curva de demanda do monopolista.

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4.1.3 O mercado de Concorrncia Monopolista

4.1.4 Concluses do Tpico 4

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5.1.1 Custo Fixo e Custo Varivel

5.1.1.1 Custos de Curto Prazo na anlise de Projetos de Investimento

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CMe = CVMe + CFMe

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5.1.1.2 Custos Marginais

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Qtd. Prod. (q) 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

2,00 1,50 1,00 1,25

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CMe CVMe CFMe CMg

A curva de custo marginal cruza as curvas de custo

CMe CVMe CFMe 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

grfico ao lado e pela tabela expressa anteriormente.

5.1.1.3 Custos no longo prazo

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Ponto A - Escala tima de Custos Produo (Rendimentos CMe A

escala, ou custos crescentes, em que a incluso de unidades