Manual Risco 2014 XP

MANUAL
DE RISCO
CLIENTE VAREJO
JANEIRO 2014
Atendimento ao cliente: 4003 3710 (capitais e regies metropolitanas) e 0800 880 3710 (demais regies).
Dias teis, de segunda a sexta-feira, das 9h s 19h.
Ouvidoria: 0800 722 3710
MANUAL DE RISCO / CLIENTE VAREJO
JANEIRO 2014
1. Objetivo 03
2. Comit de Risco 03
3. Departamento de Risco e Infraestrutura Tecnolgica 03
4. Fundamentos da Anlise de Risco 03
5. Classicao de Riscos 04
6. Conceitos e Denies 04
6.1 Conceitos gerais 04
6.2 Conceitos Utilizados para o Clculo das Garantias para Operao 07
7. Operaes Alavancadas permitidas pela XP 09
8. Clculo de Garantias e Risco 11
9. Monitoramento de Posio 17
10. Enquadramento Compulsrio da Posio 20
NDICE
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MANUAL DE RISCO / CLIENTE VAREJO
JANEIRO 2014
1. OBJETIVO
Este manual tem por objetivo de apresentar ao Cliente a metodologia de controles de risco adotada pela XP
Investimentos Corretora de Cmbio, Ttulos e Valores Mobilirios S/A (XP Investimentos), descrevendo
as operaes alavancadas permitidas pela corretora, os controles internos para monitoramento do risco
das posies dos clientes, bem como as garantias exigidas para execuo e manuteno das posies.
2. COMIT DE RISCO
Para avaliao do risco sistmico e anlise dos resultados do monitoramento do risco das posies dos
Clientes, a XP Investimentos possui um Comit de Risco que se rene mensalmente e composto por
membros da alta administrao da empresa, alm das reas de Risco, Compliance, Jurdico, Financeiro e TI.
O Comit de Risco o rgo responsvel por denir diretrizes do gerenciamento de risco e seu escopo de
atuao do Departamento de Risco.
3. DEPARTAMENTO DE RISCO E INFRAESTRUTURA TECNOLGICA
A XP Investimentos possui Departamento de Risco e Sistemas de Infraestrutura Tecnolgica voltados ao
monitoramento da posio alavancada dos clientes.
O monitoramento realizado tem por objetivo mensurar e controlar a exposio do Cliente ao risco, de forma
a garantir que a sua posio esteja enquadrada aos nveis de garantia estabelecidos no presente Manual.
Os procedimentos de monitoramento de Risco foram desenvolvidos para prover:
I - O controle da exposio da instituio a risco;
II - Monitoramento do risco de insolvncia de seus clientes frente s garantias disponibilizadas;
III - A mensurao do Risco dos Ativos e o seu valor como garantia para operaes alavancadas.
4. FUNDAMENTOS DA ANLISE DE RISCO
Para elaborao deste manual e das rotinas de controle e monitoramento de risco foram adotados trs
fundamentos bsicos:
I - Retorno;
II - Risco; e
III - Incerteza.
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O Retorno pode ser entendido como a apurao de resultado do capital ao nal do perodo de investimento.
O Risco, por sua vez, so as incertezas associadas ao retorno de um investimento. So eventos, previstos
ou no, que podem ter um impacto no resultado esperado.
A Incerteza refere-se ao grau de assertividade de determinada deciso, aps a avaliao do risco x retorno
de um investimento. Ou seja, o clculo de risco pode ser denido como a tentativa de se medir o grau de
incerteza para a obteno do retorno.
5. CLASSIFICAO DE RISCOS
Analisando seu ambiente de negcios, a XP Investimentos considera quatro principais categorias de
riscos: Mercado, Liquidez, Crdito e Operacional
Risco de Mercado:
denido como a possibilidade de ocorrncia de perdas resultantes da utuao nos valores de mercado.
O risco de mercado inclui os riscos das operaes sujeitas variao cambial, taxa de juros, aos preos
das aes e aos preos de mercadorias (commodities).
Risco de Crdito:
a avaliao da capacidade do emissor de cada papel em honrar a obrigao assumida no ttulo.
Risco de Liquidez:
a capacidade de liquidao de um ativo ou carteira, considerando o seu grau de negociao, levando em
conta aspectos como volume nanceiro, quantidade e periodicidade transacionadas.
Risco Operacional:
o risco resultante de falhas operacionais (falha humana, falha de processo, falha de sistema,
fraude e eventos externos).
6. CONCEITOS E DEFINIES
Para melhor compreenso do contedo constante no Manual de Risco, seguem abaixo uma relao de
conceitos e denies dos termos usados:
6.1. Conceitos Gerais
I - Operaes Alavancadas:
Operao Alavancada aquela em que a exposio nanceira da operao ou risco de perdas nanceiras
superior ao patrimnio empenhado ou aquelas que, por essencia, possuem natureza alavancada que
so: termo, opo e futuro.
II - Chamada de Margem da BM&FBovespa:
A Chamada de Margem a exigncia de garantia, em montante xado pela BM&FBovespa, a ser
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depositada em dinheiro ou valores mobilirios pelo cliente, para realizao de determinadas operaes
de natureza alavancada.
A Chamada de Margem da BM&FBovespa no se confunde com a Garantia Exigida XP para operaes
Alavancadas. A Garantia Exigida XP, por regra, inferior Chamada de Margem, alm de ser
efetivamente exigida em momento diferente da Chamada de Margem. Por estes motivos antes de
realizar operaes que acarretem Chamada de Margem, dever o Cliente buscar informaes precisas
sobre o valor necessrio cobertura de margem.
Os ativos aceitos para cobertura de Chamada de Margem da BM&FBovespa so:
Saldo Financeiro
Ttulos Pblicos Federais Nacionais;
Ttulos Privados Nacionais;
Ouro ativo nanceiro;
Cotas de ETFs e Aes de empresas listadas na BM&FBovespa e custodiadas na Central Depositria
da BM&FBovespa;
Cotas de Fundos de Investimento selecionados;
Cartas de ana bancria;
Ttulo de emisso do Tesouro norte-americano;
Outros ativos ou instrumentos nanceiros.
No site da BM&FBovespa (www.bmfovespa.com.br), o Cliente pode consultar a lista de ativos aceitos
para cobertura de margem, realizando o seguinte caminho: Mercados > Aes > Consultas > Garantias.
III - Garantia Exigida XP:
A Garantia Exigida XP o montante que a XP Investimentos exige para a realizao e manuteno de
operaes alavancadas.
No momento que o cliente insere a ordem de compra ou venda, a XP Investimentos informa a garantia
exigida para aquela operao. A garantia informada, contudo, leva em considerao a garantia exigida
para o intraday (Garantia para Operaes de Day-trade). Ou seja, assume-se que a ordem inserida se
destina a uma operao day-trade (iniciadas e incerradas no mesmo dia).
A partir da execuo da ordem, o Departamento de Risco passa a monitorar se o cliente mantm, ao
longo do dia, a garantia exigida para a operao, bem como se a posio dele como um todo atende s
Garantias Exigidas XP.
Trinta minutos antes do encerramento do prego, o Departamento de Risco passa a considerar que a
posio em aberto do cliente no mais se destina a day-trade. Neste momento a Garantia Exigida XP
recalculada levando-se em considerao as Operaes de Posio do cliente (Garantia para Operaes
de Posio).
Os ativos aceitos para cobertura de Garantias XP so os mesmos ativos aceitos para depsito em
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margem na BM&FBovespa e, adicionalmente, os listados abaixo:
Fundos de Investimento;
Fundos de Investimento negociveis em Bolsa;
Renda Fixa (LCIs, LCAs, CRIs, CRAs, CDBs custodiados na XP, Debntures, Ttulos Pblicos);
Opes de Aes; e
Opes de Mercadorias e Futuros.
IV - Patrimnio Total Projetado:
O Patrimnio Total Projetado o valor da posio disponvel do Cliente (precicada a mercado),
acrescida da posio nanceira atualizada do cliente:
Posio Disponvel dos Ativos:
Aes;
Opes de Aes;
Posies em Ouro;
Opes de Mercadorias e Futuros;
Fundos Negociveis (Fundos Imobilirios e iShares);
Fundos de Investimento;
Renda Fixa;
Valores alocados no Tesouro Direto; Valor dos termos exveis sem lastro, acrescido do lucro/
prejuzo projetado dos termos;
Posio Financeira Atualizada:
Saldo inicial (nanceiro em conta corrente na abertura);
Liquidaes para dia (todos os lanamentos em conta corrente no decorrer do dia);
Projetado (liquidaes em D+1, D+2 e D+3);
Ajustes projetados de Contratos Futuros;
Total das compras dos ativos que compem o patrimnio em Aes, Mercadorias e Futuros, e
Opes de ambos;
Total das vendas dos ativos que compem o patrimnio em Aes, Mercadorias e Futuros, e Opes
de ambos;
Garantias em dinheiro alocadas para BM&F;
Garantias em dinheiro alocadas para Bovespa;
Valores dos proventos;
Financeiro projetado dos resgates de cotas de Fundos.
V - Cliente Insolvente:
Ser considerado insolvente o Cliente cujo Patrimnio Total Projetado estiver negativo.
VI - Cliente desenquadrado dos nveis de garantia exigidos pela XP:
Ser considerado desenquadrado dos nveis de garantia exigidos pela XP o cliente que no possuir o
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montante suciente de Garantia Exigida XP para manuteno de sua posio como um todo. O cliente
desenquadrado pode apresentar baixo ou alto risco de insolvncia.
6.2. Conceitos Utilizados para o Clculo das Garantias para Operao:
I - Teste de Estresse
Teste no qual se busca encontrar a perda potencial mxima da carteira de ativos do Cliente. realizado
com base na anlise de diversos cenrios de preo dos ativos componentes da carteira, onde se encontra
o pior retorno nanceiro potencial.
Estresse do Ativo
O Estresse do Ativo ser o valor percentual sobre o qual ser calculado a potencial variao de preo dos
ativos componentes da carteira do Cliente.
A rea de risco da XP poder, ao seu exclusivo critrio, denir um percentual de Estresse Mximo para os
Ativos que entender necessrio.
II - Cenrios de Estresse
Os Cenrios de Estresse sero denidos tomando como referncia o ltimo valor atualizado do ativo
ajustado pelo Estresse adotado, calculando- se ento os extremos:
Cenrio Mnimo = Preo Base x (1 (Estresse do Ativo))
Cenrio Mximo = Preo Base x (1 + (Estresse do Ativo))
III - Desgio do Ativo
O Desgio do Ativo a diferena entre o preo de mercado do ativo e o valor aceito como depsito
de margem pela BM&FBovespa. O desgio um percentual de reduo do valor do ttulo para ns de
aceitao do mesmo como garantia.
O Desgio do Ativo calculado tomando-se por base um cenrio hipottico de variao de preo do ativo
para um dia de negociao, ou seja, uma variao de segurana sobre a desvalorizao do ativo alocado
para atender a Chamada de Margem da BM&FBovespa.
Tal percentual denido pelo Comit de Risco da BM&FBovespa, levando em considerao a liquidez, a
volatilidade e a representatividade do ativo.
IV - Frao de Risco
A Frao de Risco um percentual de desconto que incidir no preo de mercado do ativos que no
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so aceitos para cobertura de margem da BM&FBovespa, mas que sero contemplados para compor as
Garantias Disponveis XP.
Tal conceito ser adotado para mensurar o montante exigido em Garantias para determinados ativos.
V - Coeciente Estrutural de Risco de Mercado (CERM)
O CERM um percentual, que varia entre zero e 100%, que ser utilizado para ponderar o Desgio do Ativo
determinado pela BM&FBovespa. O CERM denido pela XP Investimentos e aplicado sobre o percentual
do Desgio do Ativo denido pela BM&FBovespa. O CERM pode funcionar como um redutor do Desgio do
Ativo quando a XP Investimentos entender que o risco do ativo, para determinada operao ou estratgia,
menor que o determinado pela BM&FBovespa. Ou, eventualmente, o CERM pode acarretar a majorao
do Desgio do Ativo, caso a XP Investimentos entenda que o risco maior do que o considerado pela
BM&FBovespa.
VI - Valor Atualizado dos Ativos
Considera-se o Valor Atualizado dos Ativos, o preo do ltimo negcio. Para ativos no negociados na
data de referncia, ser considerado o preo de abertura, para ativos negociados na BOVESPA ou do
ltimo ajuste, nos contratos do segmento BMF. No caso de ativos considerados fora do preo ou de difcil
denio de preo (pela baixa liquidez, por exemplo), o valor ser denido pela rea de Precicao da
XP Investimentos.
VII - Exposio
Exposio o somatrio do volume nanceiro das posies em todos os mercados em que o investidor
possuir posio aberta. A exposio pode ser calculada para a carteira total, ou, individualmente, por ativo.
VIII - Risco Direcional
O Risco Direcional calculado a partir de Cenrios de Estresse predeterminados. Atravs desses Cenrios
so simulados os possveis resultados nanceiros da carteira do cliente com objetivo de identicar o pior
resultado possvel.
IX - Hedge
Uma operao ser classicada como Hedge quando, a critrio do departamento de Risco, esta operao,
em conjunto com outras operaes, for entendida como uma operao estruturada, na qual o risco em
conjunto dos ativos for considerado menor que o somatrio do risco individual de cada um deles.
X - Risco Potencial
Risco Potencial corresponde diferena do Hedge e o Risco Direcional dos Ativos. O valor do Risco
Potencial da Carteira determinar o volume de garantias exigido pela XP Investimentos para operaes
alavancadas.
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7. OPERAES ALAVANCADAS PERMITIDAS PELA XP
I - Compra de aes e Fundos negociados em Bolsa
a operao na qual as posies compradas em aes/fundos so executadas com exposio superior ao
Patrimnio Total Projetado do cliente na XP.
Risco da operao:
Por se tratar de operao alavancada, as perdas nanceiras podero ser maiores que o patrimnio do
cliente.
II - Venda a descoberto de aes
A venda a descoberto de aes consiste em vender a ao sem possuir o papel em carteira para entrega.
Para esta operao, faz-se necessrio o aluguel da quantidade vendida de aes.
Risco da operao:
O maior risco desta operao o preo do ativo vendido a descoberto oscilar positivamente, gerando
a necessidade de maior gasto nanceiro para encerramento da operao e a eventual necessidade da
complementao de Garantia Exigida XP e Margem BM&FBovespa. As perdas nesta operao so ilimitadas.
III - Compra a Termo:
A operao de Compra a Termo o compromisso de comprar uma quantidade de uma mercadoria ou ativo
nanceiro, por um preo xo, em data futura predeterminada.
Risco da operao:
Dado que a liquidao nanceira das Compras a Termo ocorre somente em data futura predeterminada,
o preo do ativo-objeto poder oscilar negativamente neste perodo, gerando perdas e, eventualmente, a
necessidade de aporte adicional de Garantia XP ou Margem da BM&FBovespa.
IV - Operaes com Opes:
As Opes so instrumentos nanceiros derivativos que possuem seus preos atrelados ao ativo-objeto
denidos em contrato.
Nessa operao, o comprador adquire o direito de comprar (Opo de Compra ou Call) ou de vender (Opo de
Venda ou Put) uma quantidade especca de um determinado ativo ou instrumento nanceiro a um preo
xado (preo de exerccio), em uma data (data de vencimento) determinada (Opes de estilo europeu), ou
durante o perodo que ela decorra (Opes de estilo americano), pagando, por isso, um dado preo (prmio).
Risco da Operao:
Risco na Compra de Opes
O contrato de Opes possui data de vencimento predenida. At esta data, as posies compradas
podero perder totalmente o seu valor ou mesmo ser extinta a valor zero.
O preo do ativo-objeto poder oscilar neste perodo, gerando necessidade de aporte adicional de
Garantia XP ou aumento na Chamada de Margem da BM&FBovespa. A ausncia de aporte de garantias
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poder levar ao encerramento antecipado das operaes.
Risco na Venda a Descoberto de Opes
O contrato de Opes possui data de vencimento predenida. At esta data, as posies vendidas
podero ser exercidas, obrigando o vendedor, no caso de Calls, a vender o ativo- objeto a preo de
exerccio, ou, no caso de Puts, a comprar o ativo-objeto a preo de exerccio. O preo do ativo-objeto
poder oscilar neste perodo gerando necessidade de aporte adicional de Garantia XP ou aumento
na Chamada de Margem da BM&FBovespa. A ausncia de aporte de garantias poder levar ao
encerramento antecipado das operaes. As perdas nesta operao so ilimitadas.
V - Operaes com Futuros:
Neste mercado so negociados contratos para liquidao em uma data futura especca, previamente
autorizada.
Diferentemente das demais operaes, no h liquidao nanceira na negociao, havendo somente o
ajuste dirio de posio, mecanismo por meio do qual as posies mantidas pelos clientes so corrigidas
nanceiramente todos os dias, conforme apresentem ganho ou perda.
Risco da operao:
O valor do ajuste do contrato poder ocasionar perda nanceira, gerando necessidade de aporte adicional
de Garantia XP ou aumento na Chamada de Margem da Bolsa. A ausncia de aporte de garantias poder
levar ao encerramento antecipado das operaes.
VI - Operaes com Renda Fixa:
As operaes alavancadas com Renda Fixa so as operaes as quais os recursos nanceiros utilizados
para a liquidao das compras so oriundos de vendas a descoberto de aes ou opes. No possvel
iniciar uma operao alavancada em Renda Fixa sem possuir recursos em conta. Somente atravs da
execuo prvia de uma operao de venda a descoberto (fazendo caixa) possvel realizar esta operao
alavancada.
Risco da operao:
O risco desta operao est, primordialmente, na venda a descoberto (vide item acima). Adicionalmente,
existe o risco de ausncia de liquidez do ativo de renda xa, caso haja necessidade de liquidao antecipada
dos ttulos. As vendas no mercado secundrio podero se dar em valores substancialmente inferiores ao
preo de aquisio do ttulo.
VII - Operaes Alavancadas com Fundos de Investimentos:
As operaes alavancadas com Fundos de Investimentos so as operaes as quais os recursos nanceiros
utilizados para a aquisio de cotas so oriundos de vendas a descoberto de aes ou opes. No
possvel iniciar uma operao alavancada com Fundos de Investimento sem possuir recursos em conta.
Somente atravs da execuo prvia de uma operao de venda a descoberto (fazendo caixa) possvel
realizar esta operao alavancada.
Risco da operao:
O risco desta operao est, primordialmente, na venda a descoberto (vide item acima). Adicionalmente,
o valor da cota de fundo de investimento na ocasio do resgate poder ser menor que no momento da
aplicao o que levara o cliente perda nanceira substancial.
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8. CLCULO DE GARANTIAS E RISCO
Para o envio de ordens para a BM&FBovespa a XP Investimentos, atravs de sistema prprio, ir realizar
uma anlise prvia da posio global do investidor, conforme as regras descritas neste manual.
Para cada ordem inserida ser calculado o risco da operao e sero exigidas garantias para a efetivao
do envio para a BM&FBovespa. Caso o investidor no possua garantias sucientes para cobertura do
montante exigido pela corretora, a ordem ser rejeitada e no ser enviada ao ambiente de negociao.
Estas ordens caro disponveis para visualizao nas plataformas de negociao com o status de
rejeitadas.
H diferenas entre as garantias exigidas para operaes caracterizadas como day-trade (iniciadas e
encerradas no mesmo dia) e operao de posio (aquelas abertas e no encerrada no mesmo dia).
As operaes de alavancagem sero consideradas individualmente, e para ns de clculo de risco sero
somadas em valores absolutos.
No obstante ao enquadramento prvio das ordens e sua execuo nas bolsas de valores, o Departamento
de Risco da XP, independentemente da plataforma utilizada para negociao, far o acompanhamento
do enquadramento das carteiras de seus clientes ao nvel de garantia exigido pela corretora, buscando
eximir qualquer possibilidade de insolvncia.
I - Metodologia de Clculo de Garantias Exigidas XP
A XP Investimentos utiliza metodologia de Testes de Estresse, atravs de cenrios hipotticos
determinados por metodologia prpria ou replicada da BM&FBovespa (quando possvel) para controle de
risco das carteiras dos clientes.
Atravs de sistemas prprios de acompanhamento on-line de posio, sero simulados cenrios de
variao de preo, buscando monitorar a perda potencial mxima dos clientes, mantendo o risco de perda
da carteira do cliente adequado ao Patrimnio Total do mesmo, a m de evitar insolvncia.
Os cenrios de estresse sero calculados considerando posio em custdia e ordens em aberto. Sero
simulados sempre 3 cenrios: (i) posio em custdia; (ii) posio em custdia mais compras em aberto;
(iii) posio em custdia menos vendas em aberto. Dentre os cenrios ser considerada a posio de
maior risco.
A XP Investimentos buscar, a seu critrio, entender operaes de proteo - Hedges - entre diferentes
ativos e mercados que funcionar como redutor das garantias exigidas.
A Garantia Exigida ser o somatrio do Risco Direcional individual de cada operao abatida a bonicao
do hedge, conforme frmula abaixo:
O valor percentual das garantias exigidas em relao ao patrimnio total do cliente dever ser igual ou
menor que 100%, ou seja, a Garantia Exigida XP variar entre zero e o valor total do patrimnio do Cliente
(100% do patrimnio do cliente). A partir deste percentual as ordens sero rejeitadas e a posio do
cliente estar sujeita a reduo compulsria.
Garantia Exigida = Risco Direcional das Operaes Hedge
1
n
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O cliente acompanhar a possibilidade para realizao das operaes alavancadas atravs do campo
Garantias Disponveis XP. Quando as Garantias Disponveis chegarem a zero, a conta do cliente ser
bloqueada para abertura de novas posies e, dependendo do caso, poder ser enquadrada aos nveis de
garantia exigidos pela XP Investimentos.
A metodologia do clculo de Garantias Exigidas XP diferenciar as operaes iniciadas e encerradas no
mesmo dia - day-trade - e as operaes realizadas de um dia para o outro - operao de posio.
A garantia exigida do Cliente, para abertura da posio, ser sempre a Garantia Exigida XP para day-trade.
Esse modelo de clculo de garantia ser considerado entre o horrio de abertura do prego (horrio incio)
at 30 minutos antes do encerramento do prego (horrio nal).
Trinta minutos antes do encerramento do prego a Garantia Exigida XP para day-trade ser recalculada
passando o Departamento de Risco a exigir garantias para operao de posio.
Como as Garantias Exigidas XP para day-trade so, na maioria das vezes, inferiores s Garantias Exigidas
XP para operaes de posio, haver a necessidade diria de complementao de garantia para o cliente
que desejar realizar operaes alavancadas de posio.
II - Chamada de Margem da BM&FBovespa x Garantia Exigida XP
A chamada de margem das bolsas corresponde ao valor que a BM&FBovespa entende como necessrio
para garantia de determinada operao. A Chamada de Margem calculada com base em metodologia
prpria e no se confunde com a Garantia Exigida XP.
O Departamento de Risco da XP Investimentos exigir apenas as Garantias que, na sua concepo, so
necessrias abertura e manuteno da posio. A Bolsa, por sua vez, pode entender que a operao
necessita de uma Chamada de Margem maior que a Garantia Exigida XP.
Tendo em vista que a inteno da metodologia disposta nesse manual exigir o mnimo possvel de
garantias do Cliente, mantendo a segurana da corretora, essa situao, possivelmente, ocorrer com
regularidade.
Posto isso, nas operaes em que a Bolsa exige Chamada de Margem, o cliente dever, alm de possuir as
Garantias Exigidas XP, possuir recursos sucientes para cobertura da Margem da BM&FBovespa.
Em sendo a chamada de margem superior ao valor exigido de garantia pela XP Investimentos, ser ela
debitada diretamente da conta do cliente.
O dbito de Chamada de Margem da BM&FBovespa poder, caso o cliente no possua saldo disponvel,
levar sua conta para o campo negativo, com a incidncia de multa sobre saldo devedor. Neste caso, dever
o cliente realizar o imediato aporte de recursos para cobertura da chamada de margem exigida pela bolsa.
III - Garantias Exigidas por operao
Garantias Exigidas para Operaes a Vista e a Termo de Aes
A XP disponibiliza a seus clientes limites de alavancagem para operaes de compra e venda de aes a
vista (day-trade e de posio) e compra a termo de aes.
A Garantia Exigida XP para tais operaes ser calculada com base na seguinte frmula:
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Garantia Exigida XP = Quantidade * Preo Unitrio * Estresse do Ativo
O Estresse do Ativo corresponder ao menor valor entre a multiplicao do Desgio do Ativo e o CERM ou
o Estresse Mximo denido pela rea de risco, conforme frmula abaixo:
Estresse do Ativo = Mnimo (Desgio do Ativo * CERM, Estresse Mximo)
O percentual de Desgio do Ativo utilizado aquele disponibilizado pela BM&FBovespa, no site
www.bmfovespa.com.br, no seguinte caminho: Mercados > Aes > Consultas > Garantias
Os percentuais correspondentes ao Coeciente Estrutural de Risco de Mercado CERM e Estresse Mximo
sero determinados diariamente pela rea de Risco da XP, e divulgado em nas plataformas de negociao
da XP Investimentos.
Day-trade:
A diferenciao entre Garantias Exigidas para Operaes day-trade e Garantias Exigidas para
Operaes de Posio sero determinadas por diferentes valores do Coeciente Estrutural de Risco
de Mercado (CERM), mantendo-se o Desgio do Ativo.
Em regra, a Garantia Exigida XP para day-trade inferior Garantia Exigida para operao de posio.
Operao de posio
Para as operaes alavancadas de compra de aes, o cliente dever ter saldo nanceiro disponvel
suciente para o pagamento das obrigaes na data de liquidao (D+3 nas compras a vista ou data
da liquidao para as compras a termo). Caso no haja recursos em conta na data da liquidao, o
saldo do cliente car negativo passando a incidir multa sobre saldo devedor e a possibilidade da
liquidao compulsria da posio do cliente.
Especicamente na compra de aes a termo, a XP Investimentos calcular o lucro ou o prejuzo
implcito da operao e, caso necessrio, ser exigida a apresentao de Garantia adicional. Caso no
haja o aporte adicional de garantias, a XP Investimentos poder, a seu critrio, liquidar a posio.
Garantias Exigidas para Operaes com Mercadorias e Futuros
A XP disponibiliza a seus clientes limites para operaes alavancadas com contratos de Mercadorias e
Futuros, negociados na BM&F.
A Garantia Exigida XP para tais operaes ser calculada com base na seguinte frmula:
Garantia Exigida XP = Quantidade * Preo Unitrio * Estresse do Ativo
O percentual do Estresse dos ativos ser determinado pelo Comit de Risco da XP Investimentos, conforme
metodologia prpria e car disponvel para consulta nas plataformas de negociao.
O percentual do Estresse do Ativo aumentar em funo do prazo, calculado com base no nmero de
meses faltantes para o vencimento.
Para os contratos futuros que tiverem negociao cotada em taxa, o cliente dever contatar o departamento
de risco para clculo da Garantia Exigida.
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A diferenciao entre Garantias Exigidas para Operaes Day Trade e Garantias Exigidas para Operaes
de Posio sero determinadas por diferentes valores do Estresse do Ativo.
As operaes no mercado futuro so feitas mediante liquidao diria. Desta forma, ao nal de cada
prego, ser calculado o ajuste dirio das posies do cliente. Caso o ajuste seja negativo, o mesmo ser
debitado da conta do cliente no dia til posterior negociao. Se o cliente no possuir recursos em conta
nesta data, seu saldo car negativo passando a incidir multa sobre saldo devedor e a possibilidade da
liquidao compulsria da posio do cliente.
Garantias Exigidas para Operaes com Opes
A XP Investimentos disponibiliza a seus clientes limites de alavancagem para compra e venda de opo
de compra e opo de venda.
A Garantia Exigida XP corresponder ao resultado do pior cenrio calculado com base em metodologia de
teste de estresse.
Garantia Exigida XP = Resultado do Pior Cenrio calculado no teste de estresse.
Metodologia de teste de estresse:
Sero realizados Teste de Estresse entre cenrios de preos hipotticos com objetivo identicar a
pior situao que o investidor, em tese, poder incorrer. Este pior cenrio corresponder Garantia
Exigida XP.
Premissas importantes do teste de estresse:
Os cenrios sero calculados independentemente do vencimento da opo, tendo somente
como referencia o ativo-base da opo. Ou seja, todas as opes de um mesmo ativo-base,
independentemente de preo de exerccio e vencimento, sero tratadas dentro de um mesmo teste
de estresse.
As Garantias Exigidas das opes sero maiores quanto mais distante estiver seu vencimento.
Os cenrios de preos hipotticos do teste de estresse tero valores mnimos, intermedirios e
mximos. Os valores mnimos e mximos sero determinados por valores simulados do ativo- base. Os
valores intermedirios sero determinados pelos preos de exerccio das opes, desde que o preo
de exerccio se encontre entre os cenrios mnimos e mximos. As operaes de venda a descoberto
de opo cujo preo de exerccio estiver fora dos cenrios mnimos e mximos sero tratadas no
tpico abaixo.
Nas operaes day-trade de opes o teste de estresse utilizar, para o clculo dos valores mnimos
e mximos, a mesma sistemtica adotada no para clculo do valor do ativo-base nas operao day-
trade com aes.
O resultado do teste de estresse, por ativo, ser calculado atravs da diferena entre o preo hipottico
(mnimo, intermedirio e mximo) e preo de exerccio da opo, simulados para o vencimento da opo.
O resultado do teste de estresse, por ativo, ser o lucro ou prejuzo projetado considerando-se o preo
hipottico (mnimo, intermedirio e mximo) e preo de exerccio da opo, simulados para o vencimento
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da opo, dentre as possibilidades abaixo:
Para opes de compra:
Preo hipottico menor ou igual que preo de exerccio
Resultado = Preo Atualizado da Opo x Quantidade
Preo hipottico maior que preo de exerccio
Resultado = ((Preo hipottico Preo de Exerccio) Preo Opo) x Quantidade)
Para opes de venda:
Preo hipottico menor ou igual que preo de exerccio
Resultado = ((Preo hipottico Preo de Exerccio) Valor Atualizado da Opo) x Quantidade)
Preo hipottico maior que preo de exerccio
Resultado = Valor Atualizado da Opo x Quantidade
Garantia Exigida para Venda de Opes fora do Dinheiro
Operaes de venda a descoberto de Opes fora do Dinheiro (out of the money - OTM) tero tratamento
diferenciado das demais Opes dado ao alto risco da operao.
Sero consideradas Opes Fora do Dinheiro as Opes de Venda (Put) cujo preo de exerccio for menor
que o Cenrio Mnimo, ou Opes de Compra (Call) cujo preo de exerccio for maior que o Cenrio Mximo.
A Garantia Exigida XP, neste caso, ser um mltiplo, entre 1 e 10, do valor nanceiro total da operao
que o cliente deseja realizar. Em razo da imprevisibilidade dos cenrios de risco desta operao, o cliente
dever consultar na plataforma de negociao o exato valor da Garantia Exigida XP para operao antes
de execut-la, lembrando que tal valor poder ser alterado ao longo do dia.
Garantias Exigidas para Operaes em Renda Fixa
A XP Investimentos disponibiliza a seus clientes limites de alavancagem para compra e venda de ttulos
de Renda Fixa.
A Garantia Exigida XP corresponder ao valor correspondente multiplicao do preo unitrio do ttulo
na curva pelo pela frao de risco de crdito somado ao risco de durao.
Garantia Exigida XP = PU * (FRC + RD)
A Frao de Risco de Crdito busca avaliar o risco de insolvncia do emissor e/ou dos objetos de garantia
do ttulo. O Risco de Durao busca identicar a reduo do valor de mercado do ativo em funo da
potencial variao do indexador a ele atrelado.
O comit de Risco avaliar tais fatores e os disponibilizar para consulta dos investidores, diariamente nas
plataformas de negociao da XP Investimentos.
Ativos sem classicao de rating devero ter 100% do seu valor depositados como garantia, ou seja, no
iro compor as Garantias Disponveis para operaes alavancadas.
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Independentemente da existncia de Garantias Disponveis XP, a execuo da operao de compra de
ttulos de Renda Fixa s ser permitida mediante a sucincia de saldo disponvel.
Garantias Exigidas para Operaes em Fundos de Investimento no Negociados em Bolsa
A XP Investimentos disponibiliza a seus clientes limites de alavancagem para aplicao em Fundos de
Investimentos no negociados em Bolsa.
A Garantia Exigida XP corresponder ao valor resultante da multiplicao do valor dirio da cota pela
Frao de Risco por Tipo de Fundo, somado Frao de Risco Prazo de Resgate.
Garantia Exigida XP = VC * (FRTF + FRPR)
A Frao de Risco por Tipo de Fundo busca avaliar o risco potencial inerente cada modalidade de Fundo
de Investimento (ex: FIA, FIM, FIRF e outros). A Frao de Risco de Prazo de Resgate representa um
adicional Frao de Risco por Tio de Fundo em funo do tempo, em dias teis, exigidos para resgate do
fundo de modo que, quanto maior for o prazo de resgate, maior ser a Garantia Exigida XP.
O Comit de Risco avaliar tais fatores e os disponibilizar para consulta dos investidores, diariamente
nas plataformas de negociao da XP Investimentos.
Independentemente da existncia de Garantias Disponveis XP, a execuo da aplicao em Fundos de
Investimentos no Negociados em Bolsa s ser permitida mediante a sucincia de saldo disponvel.
Garantias Exigidas para Operaes Alavancadas em Fundos de Investimentos Negociados em Bolsa
A XP disponibiliza a seus clientes limites para operaes de compra alavancadas em Fundos de
Investimento negociados em Bolsa.
A Garantia Exigida XP corresponder ao valor resultante da multiplicao do valor atualizado da cota do
fundo multiplicado pela Frao de Risco de Preo.
Garantia Exigida XP = VC * FRP
O Comit de Risco avaliar Frao de Risco de Preo e os disponibilizar para consulta dos investidores,
diariamente nas plataformas de negociao da XP Investimentos.
Os Fundos de Investimento componentes do ndice IFIX tero o valor da Frao de Risco de Preo
diferenciado em relao aos demais fundos.
Os Fundos de Investimento componentes do ndice IFIX podem ser consultados em http://www.
bmfovespa.com.br/indices/ResumoCarteiraTeorica.aspx?Indice=IFIX&idioma=pt-br
Os ETFs (Exchange Traded Funds) sero tratados como Aes, e tero desgio determinado pela
BM&FBovespa.
Com exceo de ETFs, no sero permitidas posio vendidas de Fundos de Investimento.
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9. MONITORAMENTO DE POSIO
O Departamento de Risco avalia, em tempo real, o enquadramento da posio do cliente aos nveis de
garantia exigidos pela XP Investimentos. O painel de controle do Departamento de Risco fornece trs
informaes iniciais: (i) patrimnio do cliente; (ii) Garantia Exigida XP; (iii) Garantia disponvel.
O Patrimnio do cliente corresponde ao volume total de recursos existentes em nome do cliente junto
XP Investimentos.
A Garantia exigida XP ser o somatrio das garantias exigidas para cada posio em aberto do cliente,
calculadas conforme regras estabelecidas no captulo anterior. Por conseguinte, as garantias exigidas XP
no correspondero garantia de uma operao em si, mas sim garantia exigida para manuteno da
posio do cliente como um todo.
A Garantia disponvel corresponder ao valor que o cliente ainda possui para realizar novas operaes.
Tal valor no se confunde com o Patrimnio do cliente e pode ser utilizado somente para execuo das
Operaes Alavancadas Permitidas pela XP, listadas no captulo 7. O Valor da Garantia Disponvel XP
poder, eventualmente, ser negativo. Esta situao indicar que o cliente se encontra desenquadrado dos
nveis de garantia exigidos pela XP.
A rotina de monitoramento realizada pelo Departamento de Risco passa a acompanhar as posies
dos clientes quando a Garantia Exigida XP atinge o percentual de 100% do Patrimnio do Cliente e a
Garantia Disponvel XP passa a ser zero.
Neste momento o Departamento de Risco da XP passa a considerar que a posio do cliente se encontra
desenquadrada dos nveis de garantia exigidos pela XP Investimentos, com BAIXO risco de insolvncia.
O cliente, nesta ocasio, receber um comunicado do Departamento de Risco informando que sua posio
se encontra desenquadrada dos nveis de garantia exigidos pela XP e que dever ser regularizada em
at, no mximo, 30 minutos antes do encerramento do prego. Importante que este prazo no deve ser
entendido como uma garantia de manuteno da posio pois, caso o nvel de Garantia Exigida XP se
agrave (supere 150% ou 300%), o Departamento de Risco atuar em prazo inferior.
A rotina de monitoramento continuar sendo realizada pelo Departamento de Risco e, caso a posio
do cliente se agrave e as Garantias Exigidas XP atinjam o percentual de 150% do patrimnio, o cliente
passar a ser considerado como desenquadrado dos nveis de garantia exigidos pela XP Investimentos
com ALTO risco de insolvncia.
O cliente, ento, receber novo comunicado do Departamento de Risco solicitando que promova,
imediatamente, o enquadramento da sua posio aos nveis de garantia exigidos pela XP Investimentos.
O cliente ter, por regra, prazo de 1h (uma hora) para enquadrar voluntariamente sua posio ou comprovar
o envio de novos recursos. Aps este prazo o Departamento de Risco enquadrar compulsoriamente a
posio do cliente aos nveis de garantia exigidos pela XP Investimentos. O enquadramento se dar atravs
da venda dos ativos comprados ou atravs da recompra dos ativos vendidos e ser melhor detalhado no
captulo seguinte.
Aps o enquadramento compulsrio, ser remetido comunicado para o cliente informando sobre o
desfazimento de sua posio alavancada.
Este procedimento poder ocorrer mais de uma vez por dia, sempre que a posio do cliente se
desenquadrar dos nveis de garantia exigidos pela XP.
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O sistema, 30 minutos antes do encerramento do prego, ajusta as garantias disponibilizadas para
operaes day-trade passando a entender que os negcios existentes em aberto se destinam a Operaes
de Posio.
Como a Garantia Exigida XP para operaes de posio maior que a Garantia Exigida XP para operaes
day-trade, muitos clientes passaro a car desenquadrados nesse momento.
Por este motivo, o cliente que optar por realizar Operaes Alavancadas de Posio dever, obrigatoriamente,
conferir sua posio 30 minutos antes do encerramento do prego para checar se est enquadrado aos
nveis de Garantias Exigidas XP ou, alternativamente, contatar seu assessor de Investimentos/rea de
atendimento da XP para saber qual o valor nanceiro exigido pela XP para garantia dessa operao em
especco.
Nos 30 minutos antes do encerramento do prego, o Departamento de Risco listar os clientes que
possuem percentual de Garantia exigida XP superior a 100% do patrimnio e remeter comunicado aos
mesmos informando que estaro sujeitos a imediato enquadramento compulsrio.
A partir deste momento o Departamento de Risco passar executar a rotina de enquadramento da posio
alavancada desses clientes aos nveis de garantia exigidos pela XP.
ATENO:
O prazo de 1h (uma hora) previsto acima poder no ser respeitado caso a percentual de Garantia
Exigida XP totalize 300% do patrimnio do cliente. Nesse caso, dado ao risco iminente de
insolvncia, a posio do cliente poder ser enquadrada ou, at mesmo, integralmente liquidada pelo
Departamento de Risco, independentemente de noticao prvia.
Os comunicados mencionados acima podero se dar, a critrio da XP Investimentos, atravs dos
seguintes canais: email, alerta eletrnico pela plataforma de negociao, SMS ou mensagens no
celular, mensagem atravs de aplicativo prprio ou ligao telefnica.
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O uxo de monitoramento da posio do cliente ser o abaixo:
Independentemente da atuao do Departamento de Risco, importante reforar que a realizao de
operaes alavancadas deve ser feita com o constante acompanhamento da posio por parte do cliente.
Para tanto, a XP Investimentos disponibiliza, atravs das Plataformas de Negociao Proprietrias (home
Broker e XP Mobile), o sistema de controle e monitoramento de risco, atravs do qual o cliente dever
acompanhar se suas posies alavancadas se encontram dentro dos limites de garantias exigidos pela
XP Investimentos.
O cliente visualiza, para seu controle, os campos: (i) patrimnio do cliente; (ii) Garantia Exigida XP; (iii)
Garantia disponvel.
Para manter sua posio enquadrada, o cliente dever acompanhar o campo Garantia Exigida XP:
Se o campo Garantia Exigida XP apresentar percentual entre 0% e 100%, o cliente se encontra
dentro dos nveis de garantia exigidos pela XP;
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Se o campo Garantia Exigida XP apresentar percentual entre 100% e 150% o cliente se encontra
desenquadrado dos nveis de garantia da XP e com baixo risco de insolvncia;
Se o campo Garantia Exigida XP apresentar percentual acima de 150% o cliente se encontra
desenquadrado dos nveis de garantia da XP, com alto risco de insolvncia. A posio poder ser
enquadrada aps o prazo de 1h (1 hora);
Se o campo Garantia Exigida XP apresentar percentual acima de 300% o cliente se encontra em
risco iminente de insolvncia e, por conta disso, sua posio poder ser liquidada imediatamente, sem
prvio aviso ou alerta;
30 minutos antes do encerramento do prego: o campo Garantia Exigida XP ser ajustado com base
nas regras de operao de posio e os clientes com percentual de Garantia Exigida XP superior a
100% podero ser enquadrados.
O monitoramento, por parte do cliente, tambm pode ser realizado atravs de contato com seu assessor
de investimentos ou atravs de contato coma rea de atendimento de clientes da XP Investimentos.
10. ENQUADRAMENTO COMPULSRIO DA POSIO
Para efeito de enquadramento da posio do cliente dos nveis de garantia exigidos, o Departamento de
Risco adotar os seguintes procedimentos:
Execuo de operaes opostas s operaes abertas, a preo de mercado, com o intuito de minimizar
a exposio ao risco;
As ordens sero enviadas de acordo com a estratgia do cliente (day-trade ou Operao de Posio);
A execuo poder ser total ou parcial, dependendo do nvel de exposio ao risco.

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