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REMUNERAO VARIVEL DOS EMPREGADOS VERSUS ASPECTOS


ORGANIZACIONAIS DAS MAIORES SOCIEDADES ANNIMAS DO BRASIL

EMPLOYEES VARIABLE COMPENSATION VERSUS ORGANIZACIONAL
ASPECTS OF THE LARGEST ANONYMOUS SOCIETIES OF BRAZIL


Ilse Maria Beuren
Doutora em Controladoria e Contabilidade pela FEA/USP
Professora do Programa de Ps-Graduao em Cincias Contbeis na Universidade Regional
de Blumenau - FURB
ilse@furb.br

Franciele Beck
Bacharel em Cincias Contbeis na Universidade Regional de Blumenau
beck.franciele@gmail.com

Jlio Orestes da Silva
Mestre em Cincias Contbeis na Universidade Regional de Blumenau
orestesj@gmail.com


Submisso: 20/01/2011
Aprovao: 25/05/2012


RESUMO

O estudo objetiva identificar a relao entre remunerao varivel dos empregados e aspectos
organizacionais das sociedades annimas de capital aberto listadas na Bovespa que constam
no ranking das 500 Maiores Empresas de 2009 da Revista Exame. Estudo descritivo com
abordagem quantitativa foi realizado por meio de pesquisa documental. Da populao de 117
companhias de capital aberto extraiu-se uma amostra de 37 empresas com dados que atendiam
as necessidades da pesquisa. Os dados coletados foram submetidos ao teste de normalidade e
correlao de Spearman, utilizando-se para isso o programa Statistical Package for the Social
Sciences (SPSS). Como varivel dependente considerou-se o percentual da distribuio de
lucros e resultados em 2009 aos empregados; e como variveis independentes, rentabilidade,
endividamento, porte da empresa que presta auditoria, nvel de governana corporativa e
controle acionrio. Os resultados apontam que das cinco variveis estudas, quatro apresentam
associao positiva, mas no significante a ponto de explicar a variao do percentual de
participao da remunerao varivel dos empregados no lucro lquido de 2009 das 37
empresas pesquisadas. A varivel rentabilidade apresentou correlao por meio de uma
associao inversa e sob alcance do percentual de significncia estabelecido na pesquisa.
Conclui-se que, em sua maioria, os aspectos organizacionais estudados no apresentam
correlao remunerao varivel dos empregados, apenas uma varivel apresentou
correlao, por meio de uma associao inversa, o que se explica pelo perodo de corte da
pesquisa, caractersticas dos planos de remunerao adotados nas empresas da amostra e
conjuntura econmica do perodo.

Palavras-chave: Remunerao varivel. Aspectos organizacionais. Maiores empresas.

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ABSTRACT

The objective of this study is to verify the relation between the employees variable
compensation and the organizational aspects of the anonymous societies of open capital listed
in the So Paulo Stock Exchange that are the in ranking of the 500 Largest Companies of
2009 of the magazine Revista Exame. A descriptive study with quantitative approach was
done through documentary research. Out of the 117 companies with open capital, a sample of
37 that meet the need of the research was done. The collected data went through Spearmans
test of normality and correlation, using the Statistical Package will be the Social Sciences
(SPSS) program. It was considered as dependent variable the percentage of the profit shared
with the employees in 2009, and as independent variables, profitability, leverage, size of the
auditing company, levels of corporate governance and stock control. The results show that,
out of the five variables studied, four had positive association, but not significant enough to
explain the percentage variation of the employees variable compensation in the net profit of
2009, in the 37 companies surveyed. The profitability variable had a correlation through an
inverse association and in the range of the significance percentage established in the research.
It is concluded that, in its majority, the organizational aspects studied showed no correlation
to the employees variable compensation; only one variable had correlation, through an
inverse association, which is explained by the cut period of the research, characteristics of the
compensation plans adopted in the companies of the sample and economic scenario of the
period.

Keywords: Variable compensation. Organizational aspects. Largest companies.




























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1 INTRODUO
Em um cenrio mercadolgico altamente competitivo, o melhor aproveitamento dos
recursos mostra-se fundamental. Neste aspecto, a gesto dos recursos humanos vem
recebendo constantes inovaes a fim de acompanhar essa exigncia do mercado. Uma das
mudanas na gesto de pessoas refere-se remunerao varivel, que vem sendo apontada
como uma medida eficaz no alcance dos objetivos organizacionais. Seu enfoque contribuir
para nveis mais elevados de desenvolvimento organizacional, sendo propcia em funo da
conciliao de interesses entre empregados e empregadores (GALLON et al. 2005).
A remunerao varivel no Brasil utilizada comumente sob as modalidades de
participao nos lucros e participao nos resultados. Segundo Dutra (2002), a participao
dos empregados nos lucros da empresa em que prestam servios, est relacionada ao
recebimento de um percentual que excede ao lucro exigido pelos acionistas. Tem como
finalidade o incentivo, a motivao do empregado em prosperar junto com a empresa, sendo
que maiores lucros equivalem a maior remunerao varivel. A participao nos resultados
tem como caracterstica traduzir as metas em ganhos operacionais. Conforme Dutra (2002),
a modalidade na qual os empregados so motivados a alcanar patamares mais elevados de
desempenho, recebendo incentivos pecunirios sempre que estas metas forem alcanadas.
Segundo Wood Jr. e Picarelli Filho (1996), o conjunto de remunerao de uma
empresa busca alinhar atitudes e comportamentos com os objetivos organizacionais, alm de
mostrar a remunerao varivel, como forma de integrar os diversos nveis da empresa, para
um objetivo comum, as metas da organizao. Cada organizao apresenta caractersticas que
a torna parecida ou diferente das demais atuantes no mercado. O porte da empresa que realiza
a auditoria independente, o nvel de governana corporativa da empresa, a rentabilidade e
endividamento da companhia, entre outros fatores, podem se revelar influenciadores para uma
maior ou menor participao dos empregados nos lucros e/ou resultados destas companhias.
Aspectos organizacionais so pesquisados e associados com diferentes variveis no
intuito de buscar explicaes para a ocorrncia de determinados fenmenos. Por exemplo, em
sua tese de doutoramento Murcia (2009) buscou identificar os fatores que explicam o nvel de
disclosure voluntrio das 100 maiores companhias abertas e no financeiras do Brasil,
utilizando para isso hipteses relacionadas a aspectos organizacionais destas empresas.
Tambm Almeida et al. (2009) utilizaram variveis relacionadas a aspectos organizacionais
para determinar a qualidade das prticas de governana corporativa das empresas brasileiras
de capital aberto no listadas em bolsa de valores.
Por outro lado, pesquisas que investigam elementos relativos a sistemas de
remunerao varivel tambm foram identificados na literatura, especialmente sobre a
evidenciao dos sistemas de remunerao varivel nos relatrios de companhias. Como o
caso do estudo desenvolvido por Gallon et al. (2005), que procedeu anlise de contedo dos
sistemas de remunerao varivel de empregados nos relatrios da administrao de
companhias abertas brasileiras. No entanto, no se identificaram pesquisas que relacionaram
as variveis remunerao varivel com aspectos organizacionais.
Thefilo e Martins (2007, p. 125) citam que a busca de associao entre variveis
frequentemente um dos propsitos de pesquisas empricas. Neste estudo busca-se responder
a seguinte questo de pesquisa: Qual a relao que existe entre a remunerao dos
empregados e aspectos organizacionais (rentabilidade, endividamento, porte da empresa que
presta auditoria independente, nvel de governana corporativa e controle acionrio) das
empresas? Assim, este estudo objetiva identificar a relao entre remunerao varivel dos
empregados e aspectos organizacionais das sociedades annimas de capital aberto listadas na
Bovespa que constam no ranking das 500 Maiores Empresas de 2009 da Revista Exame.
Os aspectos organizacionais para correlacionar com remunerao varivel dos
empregados compreendem alguns dos considerados por Murcia (2009) na pesquisa sobre

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evidenciao, conforme abordado na reviso de literatura deste estudo e nas hipteses
formuladas. A pesquisa justifica-se pelo fato de, apesar do termo remunerao varivel ter
sido popularizado no ambiente empresarial sob a forma de instrumento de gesto e,
consequentemente, no mercado de trabalho como uma oportunidade de incremento na renda
dos empregados, no foi identificado um estudo que compare os aspectos organizacionais das
empresas com a remunerao varivel dos empregados.
A premissa subjacente ao estudo que a remunerao varivel aos empregados auxilia
na combinao de energias na organizao, por meio da conciliao dos interesses dos
empregados ao aperfeioamento e desenvolvimento no mbito empresarial. A utilizao deste
sistema de remunerao devidamente ajustado estratgia, estrutura, processos e pessoas da
organizao contribui para o alcance da eficcia organizacional. Denota-se, portanto, a
importncia do tema tambm no mbito acadmico, o que sugere a realizao de pesquisas
para ampliar conhecimentos sobre este assunto.

2 REMUNERAO VARIVEL
A globalizao da economia, conforme abordado por Garrido (1999), trouxe
paralelamente ao aumento competitivo a necessidade de reflexo por parte das empresas sobre
seus mtodos de remunerao dos empregados. Segundo Drucker (2002), atingir determinado
nvel de desempenho em um negcio dentro de uma organizao humana constitui uma
atividade difcil, porm essencial. neste ambiente que emerge a necessidade de reflexes
sobre os mtodos de remunerao dos empregados, em especial a remunerao varivel.
Como fatores motivadores da remunerao varivel Milkovich e Boudreau (2000, p.
378) citam: presses econmicas e presses sociais. Os autores destacam as presses
econmicas para melhorar a produtividade, aumentar a qualidade dos produtos e servios e
controlar os custos trabalhistas. As presses sociais vm das relaes com os trabalhadores e
as regulamentaes legais. Ressaltam que luz dessas imposies, as abordagens
tradicionais e at burocrticas, sobre a remunerao, tm sido reexaminadas.
Segundo Vasconcelos e Silva (2007, p.1), a presso por resultados tem levado as
empresas a repensarem seu sistema de remunerao, contemplando neste, diferenciais de
desempenho refletidos na cesta de remunerao, pela introduo de um carter varivel. Para
Baron (2009), a remunerao base normalmente suportada por componentes de pagamento
varivel, como bnus ou recompensas, que devem ser implantadas no sistema de remunerao
da companhia de forma adequada.
Nesta perspectiva cita-se como exemplo o estudo de Gross e Duncan (1998, p. 47),
que verificou como um novo e ousado programa de compensao - participao nos
resultados - reverteu a tendncia de perdas e declnio no mercado da empresa norte-americana
AmeriSteel. De acordo com os autores, este programa tem ajudado a empresa a renovar o
crescimento das vendas, aumentar a produtividade, reduzindo proporcionalmente os custos
fixos, e superando seu desempenho histrico.
A remunerao varivel, conforme Wood Jr. e Pirecalli Filho (1996 p. 40), est
voltada vinculao da nova realidade das organizaes ao mercado globalizado e
competitivo, sendo este vnculo estabelecido de duas formas: no sentido de considerar todo o
contexto organizacional [...]; no sentido de que os indivduos passam a ser remunerados de
acordo com todo o conjunto de fatores que afeta sua contribuio para o sucesso do negcio.
No contexto organizacional, os autores propem levar em conta a estratgia, a estrutura e o
estilo gerencial da empresa. Quanto aos indivduos, propem que sejam considerados aspectos
como: caractersticas pessoais, caractersticas do cargo, vnculo com a organizao,
conhecimentos, habilidades, competncias, desempenho, resultados e evoluo de carreiras.
Para Reis Neto (2006, p. 2), quando se ajusta o sistema de remunerao
simultaneamente estratgia, estrutura, aos processos e s pessoas de uma forma que todos

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esses elementos se integrem equilibradamente, h condio para a constituio de uma
organizao eficaz. Os objetivos da remunerao varivel so pontuados, de acordo com
Garrido (1999, p. 17), entre outros em: estabelecer um vnculo direto entre a remunerao e
os resultados esperados; motivar o sentimento dos empregados de se sentirem como donos do
negcio; comunicar valores da organizao aos empregados; estabelecer uma variabilidade
nos valores recebidos pelos empregados.
A participao dos empregados nos resultados gera uma mudana cultural positiva
para a empresa, e serve de trampolim para esta se manter a frente da concorrncia (WENK,
2001). Observa-se a necessidade do desenvolvimento de uma poltica de gesto nas empresas
cada vez mais voltada obteno de eficcia organizacional, assumindo uma postura de
readaptao de custos, at ento fixos, em variveis, de acordo com a obteno dos resultados
projetados pela empresa. Outro ponto importante da remunerao varivel a posio
participativa dos empregados no negcio, que passam a visualizar a empresa com
oportunidades de crescimento pessoal, o que se reflete no aspecto motivacional e na busca
pela melhoria contnua.
Segundo Wood Jr. e Picarelli Filho (1996), a implantao de um plano de
remunerao varivel est condicionada a delimitao dos seguintes componentes: fatores
determinantes; indicadores de desempenho; e formas de remunerao. Com nfase na
delimitao a respeito dos indicadores de desempenho. Os fatores determinantes referem-se
ao que se quer medir, o que se quer melhorar, ou seja, so as condies que levam a
organizao a atingir seus objetivos.
Quanto aos indicadores de desempenho, pesquisa desenvolvida em 2006 pelo
Departamento Intersindical de Estatsticas e Estudos Socioeconmicos (DIEESE), demonstra
que so as variveis utilizadas para quantificar as metas perseguidas pela remunerao
varivel, bem como possibilita o acompanhamento destas e podem ser divididos em dois
grandes grupos: indicadores contbeis e/ou financeiros e indicadores de resultados. O
primeiro grupo considera como base de distribuio as informaes extradas das
demonstraes contbeis, como faturamento, lucro operacional, lucro lquido, entre outros. O
segundo grupo, considera aes mais relacionadas ao processo produtivo e facilmente
identificadas pelo trabalhador, como por exemplo, retrabalho, refugo, volume de produo e
vendas, assiduidade, entre outros (DIEESE, 2009).
Dutra (2002) cita que a classificao da remunerao varivel geralmente toma o
enfoque da distribuio, apresentando as seguintes formas: participao nas vendas,
participao nos resultados, participao nos lucros e participao acionria. Neste estudo, no
entanto, dada nfase a duas modalidades: participao nos lucros e participao nos
resultados. Essas, segundo Krauter, Basso e Kimura (2004), so as alternativas de
remunerao varivel mais utilizadas pelas empresas brasileiras, porm a legislao no
diferencia participao nos lucros e nos resultados, logo a definio vai depender dos
objetivos da empresa.
Corra (1999, p. 52) aduz que entende-se por lucro o saldo contbil verificado em
determinado perodo depois de deduzidos das receitas operacionais da empresa, todos os
custos e despesas decorrentes e necessrios para a obteno dessas receitas. Por sua vez,
resultados compreendem determinados objetivos da empresa, tidos como um alvo que pode
ser alcanado ou no aps um perodo determinado, fixados mediante um critrio previamente
estipulado e que motivam os esforos em sua direo.
O lucro a ser distribudo, conforme Dutra (2002), geralmente uma frao que excede
a remunerao mnima exigida pelos acionistas da empresa, sendo que este montante a ser
distribudo previamente estabelecido entre acionistas e trabalhadores. Observa-se que neste
tipo de plano, a concesso de benefcios est diretamente relacionada lucratividade da
empresa, independentemente dos resultados individuais ou grupais dos trabalhadores em suas

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atividades (ANDRADE, 2007, p. 43).
J o plano de remunerao por resultados, de acordo com Silva (2009), responsvel
pela ligao entre uma parte da remunerao dos empregados e pela melhoria no desempenho
organizacional. Conforme Dutra (2002), esta modalidade de remunerao tem como
caracterstica traduzir as metas em ganhos operacionais. Isso ocorre, de acordo com o autor,
seja pelo aumento da produtividade, pela flexibilidade na utilizao da capacidade instalada,
atendimento das exigncias do mercado, ou ainda pela combinao destes fatores.
Tuma (1999, p. 202) explica que a participao nos resultados decorre de acordo em
que o pagamento est condicionado a uma ou mais metas de desempenho, como melhora na
qualidade do produto, reduo de custos, produtividade, entre outras. O autor ressalta ainda
que, neste tipo de acordo, a rentabilidade no integra os indicadores selecionados e o lucro
no referncia e nem condiciona o pagamento.
Esta forma de remunerao, conforme Marras (2002), a mais praticada pelas
organizaes no Brasil. A afirmao, conciliando-a com a explanao dos autores
pesquisados, se d pelo fato de vincular diretamente a fora de trabalho aos resultados
organizacionais. De acordo com Gallon et al. (2005), ambas as formas de remunerao podem
ser utilizadas para atingir os objetivos da empresa, podendo ser utilizado inclusive um critrio
que mescle as duas formas de remunerao. O que deve ser frisado o alinhamento das metas
s estratgias da organizao.

3 ASPECTOS ORGANIZACIONAIS
A contabilidade ocupa papel de destaque nas organizaes medida que a provedora
das informaes de suporte ao processo decisrio dos seus usurios. Vrios aspectos
organizacionais guardam estreita relao com a contabilidade, seja porque so alimentados
pelo sistema contbil, ou porque a contabilidade depende deles para realizar as funes que
lhe foram delegadas.
Alm dos relatrios fornecidos pela contabilidade, publicados pelas empresas, de onde
se extraem os dados relativos participao dos empregados nos lucros e resultados, a
contabilidade tambm importante nos aspectos organizacionais do escopo deste estudo. So
eles: rentabilidade, endividamento, porte da empresa que presta auditoria independente, nvel
de governana corporativa e controle acionrio das empresas. Portanto, estes itens so
apresentados e conceituados a seguir.

3.1 Rentabilidade
Para analisar o desempenho de uma organizao, conforme Iudcibus (1998), o lucro
deste empreendimento dever ser relacionado a outro valor que represente a dimenso relativa
do mesmo. O conceito a ser adotado para analisar determinada situao est intimamente
relacionada finalidade da informao. Neste estudo ser considerado como ndice de
rentabilidade a taxa de retorno sobre o patrimnio lquido (ROE), que obtido a partir da
diviso do lucro lquido pelo patrimnio lquido mdio, e representa o poder de ganho dos
proprietrios para cada um real investido no negcio (MARION, 2002).
Segundo Silva e Moraes Jr. (2005, p. 6), o ROE considerado o principal quociente
de rentabilidade para os analistas, pois representa a medida geral de desempenho da empresa.
Neste sentido, a Revista Exame (2010) aponta que o ROE o principal indicador de
excelncia empresarial, porque mede o retorno do investimento para os acionistas. Sob este
enfoque, a rentabilidade pode ser levada em considerao em comparao a outros ndices,
como o percentual de remunerao varivel aos empregados.
A literatura nos fornece um rico arcabouo de estudos que relacionam prticas de
recursos humanos, principalmente relacionando a remunerao de executivos ao desempenho
organizacional. Por exemplo, Becker e Huselid (1998) abordam em sua pesquisa o enfoque

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estratgico relacionado com as polticas ou prticas de recursos humanos e o desempenho.
Neste contexto, os autores apresentam os efeitos da remunerao dos executivos na
rentabilidade das empresas. J o estudo de Aggarwal e Samwick (1999) examina os contratos
de remunerao de executivos voltados concorrncia estratgica e ao desempenho, e
concluem que o contrato de remunerao ideal surge a partir da necessidade de suavizar a
concorrncia, o que gera impactos positivos no desempenho.
Com enfoque na remunerao varivel, verificou-se tambm o estudo desenvolvido
por Duarte, Esperana e Curto (2006), em que analisaram os fatores determinantes do
pagamento de remunerao varivel aos colaboradores das empresas portuguesas. Dentre os
resultados obtidos, os autores apontam os relativos rentabilidade, revelando uma relao
positiva com a probabilidade de existncia de remunerao varivel, mas apenas quando
medida pela realidade contbil. Observaram na pesquisa que os montantes de remunerao
varivel so mais elevados nas empresas com menor rentabilidade.
Deste modo, a rentabilidade das empresas apresenta suporte terico para ser associada
ao nvel de participao dos empregados nos lucros e resultados das empresas. Esta
constatao coaduna com a forte relao encontrada empiricamente entre as polticas de
remunerao e o desempenho organizacional.

3.2 Endividamento
Os quocientes de endividamento, segundo Iudcibus (1998), relacionam as fontes de
recursos das entidades, e retratam a posio relativa ao capital prprio com relao ao capital
de terceiros, indicando, portanto, os nveis de dependncia de capital. De acordo com Marion
(2002, p. 465), a participao exagerada de capital de terceiros em comparao ao capital
prprio evidencia uma situao desfavorvel, tornando a entidade vulnervel a qualquer
imprevisto. O autor cita como exemplo o caso de empresas que recorrem a dvidas para
pagar outras dvidas que esto vencendo. Por outro lado, considera sadio o caso de
empresas que recorrem a dvidas como um complemento dos Capitais Prprios para realizar
aplicaes produtivas no seu Ativo (ampliao, expanso, modernizao etc.).
Esta abordagem intrnseca ao ambiente empresarial vem ganhando espao no meio
acadmico, a partir de uma srie de estudos que buscam verificar desde as variveis que
levam as empresas a adotarem suas polticas de endividamento, aos riscos envolvidos, bem
como medir a valorizao das empresas dentro desta perspectiva de endividamento. Outra
vertente nesta linha de pesquisa refere-se aos estudos realizados no sentido de verificar os
impactos causados pelo endividamento da empresa em suas polticas empregatcias e salariais,
como os realizados por Sharpe (1994) e Hanka (1998).
Sharpe (1994) constatou em seu estudo que o emprego em empresas que apresentam
maiores nveis de endividamentos, acompanha de perto o ciclo de negcios. Esta descoberta,
segundo o autor, pauta-se na evidncia de que a existncia de imperfeies nos mercados
financeiros, leva a limitaes e implicaes financeiras na dinmica cclica, em especial na
fora de trabalho.
Hanka (1998) buscou medir as relaes empricas entre dvida e mltiplas medidas de
risco do emprego e disciplina salarial. Seus resultados apontam que o alto nvel de
endividamento est associado com redues de emprego mais freqente, maior dependncia
de empregados a tempo parcial e sazonal, salrios mais baixos e fundos de penses
reduzidos. Essas correlaes so devidas apenas em parte, s relaes entre a dvida,
desempenho e oportunidades de crescimento, e sugerem que a dvida pode aumentar a riqueza
dos acionistas, reduzindo os custos de trabalho.
Neste sentido, o presente estudo busca verificar a existncia de relao entre o nvel de
endividamento apresentado pelas empresas de capital aberto selecionadas e a respectiva
participao dos empregados nos lucros e resultados da empresa.

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3.3 Porte da empresa que presta auditoria
A principal finalidade da auditoria est em determinar at que ponto existe
conformidade com os critrios preestabelecidos, comunicando os resultados aos usurios
interessados, aborda fidedignidade a uma situao a ser apresentada aos usurios (FEIGL,
2005, p. 4). As empresas, segundo Almeida e Almeida (2008), quando contratam os servios
de uma empresa de auditoria de grande porte, denominadas Big Four (Deloite Touche
Tohmatsu, Ernst & Young, KPMG e PricewaterhouseCoopers), sinalizam ao mercado que sua
Contabilidade ser analisada por uma auditoria expertise.
O estudo realizado por Almeida e Almeida (2008) evidenciou-se atravs de testes
realizados, que as empresas auditadas pelas Big Four, possuem menor grau de gerenciamento
de resultados (earnings management), em relao s empresas auditadas pelas demais
empresas de auditoria. No estudo realizado por Martinez (2009), que objetivou evidenciar por
meios especficos, se as empresas no novo mercado e as auditadas pelas Big Four gerenciam
menos os resultados por escolhas contbeis e por decises operacionais, foi verificado aps a
anlise, que o novo mercado e a auditoria por Big Four diminuem o gerenciamento de
resultados por escolhas contbeis.
Sori e Mohamad (2008) apontam em seu estudo um relacionamento significativo e
positivo entre a remunerao dos administradores e o preo da auditoria externa. Este
resultado surge da expectativa da realizao de testes intensivos nas contas corporativas por
parte das empresas de auditoria externa a fim de validar o desempenho apresentado pelos
gestores. Desempenho este, base para a remunerao dos administradores.
Segundo Marras (2002), a transparncia na divulgao dos resultados mostra-se
fundamental para o sucesso de programas de participao nos lucros e resultados. No entanto,
nem sempre as empresas tratam a questo do lucro e resultados com a transparncia
necessria, principalmente no que tange aos registros contbeis, o que de acordo com o autor,
gera crticas ao modelo de remunerao por parte dos empregados e sindicatos.

3.4 Governana corporativa
A governana corporativa surge no ambiente empresarial como um mecanismo
voltado harmonizao de interesses. A presena de duas condies chaves: (a) problema de
agncia ou conflito de interesses; e (b) custos de transao, quando tais problemas de agencia
no so sanados atravs de contratos. Estas duas condies so apontados como
caractersticas para adoo das praticas de governana corporativa (HART, 1995).
De acordo com Fontes Filho (2003), os modelos de governana esto classificados em
duas vertentes: o modelo anglo-saxo e o nipo-germnico. O primeiro modelo figura a relao
do principal-agente, ou seja, nfase nos shareholders. J o modelo nipo-germanico apresenta
uma perspectiva voltada aos stakeholders, ampliando a relao principal-agente para um
contexto multi-principal-agente, voltando-se ao equilbrio de poder nessas relaes.
Mayer (1997) aborda esta diferenciao dos sistemas de governana corporativa,
apresentando as caractersticas de propriedade e controle verificadas nas empresas adotantes
destas modalidades de governana, e relaciona estas prticas ao desempenho das empresas.
Segundo o autor, o modelo baseado nos shareholders, possui como objetivo a maximizao
do valor de mercado da empresa, por meio do controle nas estratgias. J no modelo focado
nos stakeholders, o desempenho julgado por um grupo mais amplo: empregados, gestores,
proprietrios, credores, fornecedores, consumidores, que possuem interesse na empresa.
O estudo de Mayer (1997) teve como objetivo analisar a influncia dos sistemas de
governana corporativa sobre os incentivos de gesto e disciplina, a reestruturao de
empresas, finanas e investimento, compromisso e confiana. No presente estudo
focalizaram-se os achados do autor que relacionam a governana corporativa aos empregados.

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Desta forma, tem-se que o compromisso e confiana so particularmente importantes, pois o
sucesso da atividade produtiva depende do envolvimento e investimento por um grande
nmero das partes interessadas, como os funcionrios, na formao e aquisio de
competncias, e os empregadores, na garantia do emprego em longo prazo e polticas de
promoo dentro da empresa.
Fauver e Fuerst (2006) investigaram o papel de representao dos trabalhadores nos
conselhos de empresas da Alemanha. A escolha da amostra baseou-se no fato de que o
ambiente de negcios alemo apresenta uma poltica de governo conhecida como
Mitbestimmungsrecht (Direito de co-gesto), em que as empresas estendem seu poder de
deciso aos empregados (FAOUVER; FUERST, 2006). Os autores constataram que nveis
prudentes de representao dos trabalhadores nos conselhos podem aumentar a eficincia da
empresa e o valor de mercado desta, alm de servir como monitoria s aes de gestores e
grandes acionistas. O fluxo de informaes apontado como ponto chave desta relao, onde
os empregados repassam informaes importantes ao conselho, que tomam suas decises com
base nestas de forma mais precisa. elencado ainda, que este canal de comunicao
bidirecional, ou seja, por meio dele os funcionrios mantm-se informados sobre as
estratgias, lucros e resultados da empresa.
Outra vertente de estudos amplamente difundida no campo da governana corporativa
a relao entre remunerao de executivos e desempenho. Caoyon (1997), por exemplo, em
sua pesquisa verificou num primeiro momento a relao entre a remunerao dos
administradores e o desempenho. Em seguida analisou a inovao na estrutura de governana,
pautada na aprovao de comits de remunerao e seu impacto na remunerao dos
administradores. Pautou seu objetivo de pesquisa na inter-relao destas duas questes,
atravs do teste de que as inovaes na governana influenciam na remunerao por
desempenho dos administradores.
A trajetria destes estudos demonstra que a governana corporativa apresenta-se como
um campo aberto, fonte de inmeras questes. Desta forma, sugere-se o presente estudo, que
objetiva verificar a existncia de relao entre a remunerao varivel dos empregados e a
governana corporativa. Machado Filho (2006, p. 80) apresenta que toda a moderna gesto
estratgica de recursos humanos lida com essa questo, associando incentivos pecunirios
ou no com a gerao de riquezas ao empreendimento. Deste modo o assunto da
remunerao varivel pode ser associado aderncia da governana corporativa, com relao
busca dos empregados em negociar com a organizao sua participao na riqueza gerada, o
que implica a necessidade de mecanismos de governana corporativa.

3.5 Controle Acionrio
De acordo com Mayer (1997), as diferenas nas concentraes de propriedade e a
natureza dos proprietrios esto associadas alm do monitoramento e controle, s diferenas
no grau de compromisso e confiana existente entre as diferentes partes interessadas. O autor
descreve ainda, que esta diferenciao na propriedade e controle corporativa verificvel na
comparao entre empresas do Reino Unido e Estados Unidos, e empresas da Europa
Continental. Em que as primeiras apresentam uma propriedade dispersa com dificuldade de
sustentar confiana e compromisso, e as segundas so caracterizadas por grandes
participaes identificveis, nas quais vigoram relaes mais bem sustentadas.
A concentrao ou disperso na estrutura de propriedade e controle, segundo Siffer
Filho (1998), est associada ao ambiente em que a empresa est inserida, pois pode variar de
acordo com fatores como regime poltico, sistema legal, estrutura do mercado de capitais,
experincia histrica de industrializao, condies geogrficas e culturais.
Campos (2006) e Nardi et. al (2008) caracterizam a estrutura de propriedade e
controle das empresas brasileiras, como de grande concentrao. Esta realidade configura-se

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devido possibilidade de montar estruturas piramidais de controle e de emisso de aes
preferenciais, os acionistas controladores tendem a deter, em sua participao acionria, maior
quantidade de direitos de votos do que direitos de fluxo de caixa (SARLO NETO; LOPES;
DALMCIO, 2009, p. 5).
Empresas que apresentam estrutura de propriedade e controle concentradas,
promovem compromisso e confiana, muito relevantes em atividades que requerem
investimentos especficos por funcionrios na formao e aquisio de competncias,
exigindo compromissos por parte dos empregadores para emprego a longo prazo e polticas de
promoo dentro da empresa (MAYER, 1997).
O estudo realizado por Duarte, Esperana e Curto (2006), com o objetivo de verificar
os fatores determinantes da remunerao varivel aos empregados de empresas portuguesas,
apresentou como um fator determinante a titularidade do capital. Verificaram que filiais de
empresas estrangeiras apresentaram uma maior probabilidade de prtica de remunerao
varivel aos seus empregados. Portanto, o controle acionrio voltado ao seu grau de
concentrao e origem, pode apresentar influncias significativas em relao ao montante de
remunerao varivel conforme apontado no estudo de Duarte, Esperana e Curto (2006), e
sugere aprofundamento da questo.
Ainda que em relao ao montante da remunerao varivel e a nacionalidade das
empresas, Duarte, Esperana e Curto (2006) verificaram que as empresas nacionais
(portuguesas) registraram maiores montantes mdios de remunerao varivel. Isso indica que
as filiais de empresas estrangeiras possuem um forte enfoque no controle e acompanhamento
das atividades, optando pelo atendimento de objetivos fixados como enfoque da remunerao
varivel, atribuindo desta forma uma maior probabilidade na utilizao de remunerao
varivel, no entanto com de menores montantes.
Os aspectos organizacionais selecionados para este estudo, que se presume poderem
de alguma forma contribuir para explicar variaes na remunerao varivel dos empregados
entre as empresas objeto de estudo, podem ter diferentes significados na literatura. No
entanto, as opes tericas so inerentes s pesquisas cientficas e se refletem em maior ou
menor intensidade nos resultados.

4 MTODO E PROCEDIMENTOS DA PESQUISA
Pesquisa descritiva foi procedida por meio da anlise de contedo documental, com
corte transversal e abordagem quantitativa. A pesquisa descritiva tem como objetivo a
descrio das caractersticas de determinada populao ou fenmeno ou, ainda, estabelecer
relaes entre variveis (GIL, 1991). Referente pesquisa documental, esta vale-se de
materiais que no receberam ainda um tratamento analtico, ou que ainda podem ser
reelaborados de acordo com os objetivos da pesquisa (GIL, 1994, p. 73).
Estudo de corte transversal foi realizado em consonncia ao objetivo da pesquisa. De
acordo com Richardson (1985, p. 93), estudo de corte seccional ou transversal aquele em
que os dados so coletados em um ponto no tempo, com base em uma amostra selecionada
para descrever uma populao nesse determinado momento. A pesquisa foi baseada em
documentos do ano de 2009 publicados em 2010, caracterizando-se assim como um estudo
com esse tipo de corte.
A abordagem de natureza quantitativa da pesquisa, conforme Richardson (1985),
caracteriza-se pelo emprego de instrumentos estatsticos, tanto na coleta quanto no tratamento
dos dados, abrangendo desde tcnicas simples como percentuais, mdia, desvio-padro, s
mais complexas, como coeficiente de correlao, anlise de regresso, entre outras.

4.1 Populao e amostra
A populao desta pesquisa compreendeu as 117 sociedades annimas de capital

61

aberto listadas na Bovespa (www.bovespa.org.br) que constam no ranking das 500 Maiores
Empresas de 2009 da Revista Exame. Esta delimitao foi estabelecida em funo da
obrigatoriedade destas empresas de publicar suas demonstraes financeiras.
Segundo Richardson (1985, p. 103), impossvel obter informaes de todos os
indivduos, ou elementos que formam parte do grupo que se deseja estudar; seja por que seu
nmero de elementos demasiado grande, custos muito elevados, [...]. Por isso o
pesquisador seleciona uma amostra que possa representar a populao. Para Marconi e
Lakatos (2001, p. 163), amostra uma parcela convenientemente selecionada do universo
(populao); um subconjunto do universo.
Na pesquisa foi necessrio utilizar amostragem por tipicidade ou intencional, uma vez
que nem toda a populao oferecia os dados necessrios para o desenvolvimento da pesquisa.
Gil (1994) caracteriza amostragem por tipicidade ou intencional a seleo da amostra com
base nas informaes disponveis e consideradas representativas da populao. Na seleo da
amostra consideraram-se as empresas que apresentaram nos relatrios objeto da pesquisa o
valor distribudo aos seus empregados a ttulo de participao nos lucros e resultados em
2009. Das 117 empresas que compuseram a populao da pesquisa, 37 apresentaram esses
dados, e, portanto, compem a amostra do estudo.
As empresas que compem a amostra so as seguintes: Petrobrs, Vale, Brasil
Telecom, Cemig Distribuidora, Embraer, Light Sesa, Sabesp, Eletrobrs, Copel, Gol, Coelba,
Cemig Gerao e Transmisso, Elektro, Celpe, Bandeirantes, CPFL Piratinga, Lojas Renner,
Coelce, Redecard, Confab, CEEE Distribuidora, AES Sul, Cemat, Celpa, Quattor, Tran
Paulista, Marcopolo, Cemar, Mahe, Sanepar, Enersul, Cosern, Randon, Localiza, Gafisa,
MRV, CEEE GT.

4.2 Coleta dos dados
A coleta dos dados para o desenvolvimento da pesquisa ocorreu em fontes
diversificadas. Para a obteno do valor da distribuio de lucros e resultados aos
empregados, foram analisados os seguintes relatrios extrados do site da Bovespa
(www.bovespa.com.br): Notas Explicativas; Relatrio da Administrao; Balano Social
(quando disponibilizado); e Formulrio de Referncia.
No que concerne aos aspectos organizacionais das empresas pesquisadas, ou seja,
rentabilidade, endividamento, porte da empresa de auditoria, nvel de governana corporativa
e controle acionrio, utilizou-se o sistema de informao externa divulgado na homepage da
Bovespa (www.bovespa.com.br) e a Revista Exame edio 2010 Melhores e Maiores
Empresas do Brasil em 2009.
Os dados levantados na pesquisa foram organizados na forma de variveis, com o
intuito de relacionar duas ou mais variveis. Segundo Maroco (2003, p. 17), em um processo
estatstico o investigador depara-se sempre com algo que precisa medir, controlar, ao qual
designa varivel. Desta forma tem-se que o objeto do estudo estatstico so as variveis e a
informao que estas podem fornecer.

4.3 Variveis levantadas e modelo de estudo
Kerlinger (1979, p. 24) aponta dois tipos de variveis comumente utilizados em
pesquisas comportamentais, variveis independentes e variveis dependentes. O autor
conceitua varivel independente como a que se supe influenciar outra varivel, denominada
de varivel dependente.
Os dados levantados na pesquisa foram organizados na forma dessas duas categorias
de variveis, apresentando-se a descrio, fonte e relao esperada diante da varivel
dependente, conforme relacionado no Quadro 1.


62

Variveis Codificao Descrio Fonte
Relao
Esperada
Dependente
Percentual de
distribuio
dos lucros e
resultados em
2009 aos
empregados
PART
Percentual obtido por meio da diviso
do valor distribudo aos empregados a
ttulo de participao nos lucros e
resultados em 2009, pelo valor
apurado de lucro ou prejuzo neste
mesmo perodo.
Revista
Exame
(2010)

Independente Rentabilidade RENT
Obtido atravs da diviso do lucro
lquido pelo patrimnio lquido do
perodo, multiplicando este produto
por cem, para obter o valor em
percentual.
Revista
Exame
(2010)
+
Independente Endividamento END
Soma do passivo circulante (isto
dvidas e obrigaes de curto prazo
incluindo-se as duplicatas
descontadas) com o exigvel a longo
prazo. O resultado demonstrado em
percentual, em relao ao ativo total
ajustado.
Revista
Exame
(2010)
-
Controle
Porte da
Empresa de
Auditoria
AUDIT
Varivel dicotmica: atribudo o
nmero 1 s empresas auditadas por
uma empresa de auditoria
reconhecida como big four, e o
nmero 0 s empresas auditadas por
empresas de auditoria no big four.
Bovespa
(2010)
+
Governana
Corporativa
GC
Varivel dicotmica: atribuiu-se o
valor um (1) para as empresas listadas
em algum nvel de governana
corporativa da Bovespa, e o valor
zero (0) para as empresas
participantes do mercado tradicional.
Bovespa
(2010)
+
Origem do
Controle
Acionrio
CA
Varivel dicotmica: atribuiu-se o
valor um (1) para as empresas que
apresentavam controle acionrio
brasileiro e estatal, partindo do
pressuposto que h predominncia
nestas do controle nacional. E
atribuiu-se o valor zero (0), para as
empresas de controle internacional e
pulverizado
Revista
Exame
(2010)
+
Quadro 1 - Variveis levantadas no estudo
Fonte: elaborao prpria.

O tratamento estatstico das variveis pautou-se em etapas. Inicialmente verificou-se a
distribuio dos dados, sendo realizado o teste de Distribuio t-Student com as variveis
dicotmicas: a) porte da empresa de auditoria; b) governana corporativa; e c) origem do
controle acionrio. E o teste de Kolmogorov-Smirnov para as variveis numricas: a)
participao dos empregados nos lucros e resultados de 2009; b) rentabilidade; e c)
endividamento. Segundo Pereira (2004), o teste de normalidade tem a finalidade de
diagnosticar se os dados representam uma amostra proveniente de uma populao normal.
Utilizaram-se as seguintes formulaes:

Distribuio t-Student
- (n+1)_
+1 2
f (X) = 2 * 1 + X
2

63

n x (n/2) n

Teste de Kolmogorov-Smirnov

D = max max( F(xi)-F0(xi) ) ; D = max max( F(xi-1)-F0(xi) ) em que:

F0(X) ~ N(; )

Os testes apontaram normalidade nos dados das seguintes variveis: a) porte da
empresa de auditoria; b) governana corporativa; c) origem do controle acionrio; d)
participao dos empregados nos lucros e resultados de 2009; e) rentabilidade. Apenas a
varivel endividamento apresentou uma anormalidade em sua distribuio de dados. Desta
forma, optou-se pelo modelo de estudo de Spearman, que calcula a correlao de variveis
com distribuio normal e anormal. Conforme Thephilo e Martins (2007), a correlao de
Spearman compreende uma medida da intensidade da correlao entre duas variveis com
nvel de mensurao ordinal.
Para o processamento dos dados utilizou-se o programa estatstico Statistical Package
for the Social Sciences (SPSS) verso 13.0

4.4 Hipteses da pesquisa e justificativas
Com o intuito de verificar a relao entre a remunerao varivel dos empregados e os
aspectos organizacionais das empresas pesquisadas, foram formuladas quatro hipteses: a)
rentabilidade; b) endividamento; c) auditoria; d) governana corporativa; e e) controle
acionrio. A seguir, apresentada a descrio das hipteses seguida de suas justificativas.

a) Rentabilidade
A rentabilidade freqentemente apresentada em estudos que associam a remunerao
de executivos ou prticas de recursos humanos ao desempenho organizacional (BECKER;
HUSELID, 1998; AGGARWAL; SAMWICK, 1999). Outra vertente desta linha de pesquisa
direciona seu enfoque ao relacionamento da remunerao varivel dos empregados com o
desempenho organizacional (DUARTE; ESPERANA; CURTO, 2006).
Partindo do entendimento apresentado pelos autores, referente forte relao
encontrada empiricamente entre estas polticas de remunerao e o desempenho
organizacional, espera-se que a rentabilidade da empresa esteja relacionada positivamente
com a remunerao varivel dos empregados. Neste sentido, formulou-se a seguinte hiptese:
H
1
: Empresas com maiores nveis de rentabilidade tendem a apresentar maiores
percentuais de remunerao varivel de empregados.
Sobre essa hiptese, pretende-se concluir que a rentabilidade apresentada pelas
empresas influencia no seu percentual de remunerao varivel dos empregados.

b) Endividamento
Dentre as pesquisas desenvolvidas no meio acadmico que apresentam como fonte de
questo o endividamento das empresas, prope-se neste estudo o direcionamento para a
relao entre a poltica de endividamento das empresas e as praticas trabalhistas e salariais.
Esta temtica apresentada nos estudos de Sharpe (1994) e Hanka (1998), nos quais
verificam os impactos do endividamento das empresas, em sua gesto de recursos humanos,
fazendo inferncias ao ciclo de negcio, desempenho e oportunidade de crescimento.
Hanka (1998) aponta entre outros resultados, que um alto nvel de endividamento est
associado a demisses mais freqentes e salrios mais baixos. Neste sentido, espera-se que
um alto nvel de endividamento esteja negativamente associado com a remunerao varivel

64

dos empregados. Assim formulou-se a seguinte hiptese:
H
2
: Empresas com elevado nvel de endividamento tendem a apresentar percentuais
menores de participao dos empregados nos lucros e resultados.
Sobre essa hiptese, pretende-se concluir que empresas com elevado nvel de
endividamento apresentam um percentual menor de distribuio de lucros e resultados aos
seus empregados.

c) Auditoria
De acordo com os estudos apresentados por Feigl (2005) e Sori e Mohamad (2008), o
entendimento que a auditoria verifica a conformidade dos critrios preestabelecidos,
comunicando os resultados aos usurios interessados, e sendo apontada como necessria para
a verificao da conformidade do desempenho apresentado pelos administradores, no que
tange sua remunerao varivel.
Outra questo relacionada auditoria refere-se ao porte das empresas que prestam este
servio. Tem-se que as empresas que optam pelas empresas de auditoria Big Four (Deloite
Touche Tohmatsu, Ernst & Young, KPMG e PricewaterhouseCoopers) sinalizam ao mercado
que sua Contabilidade ser analisada por uma auditoria expertise. Estudos vm apontando que
a prtica de gerenciamento de resultados verifica-se consideravelmente menor em empresas
auditadas por estas Big Four (ALMEIDA; ALMEIDA, 2008; MARTINEZ, 2009).
Neste sentido, fazem-se inferncias da influncia da auditoria na qualidade da
informao, partindo do enfoque apresentado por Marras (2002) de que a transparncia nas
informaes e divulgao dos resultados fundamental para o sucesso dos planos de
participao dos empregados nos lucros e resultados. Assim, espera-se que o porte da empresa
que presta auditoria esteja relacionado positivamente com a remunerao varivel dos
empregados, praticada pelas empresas. Por conseguinte, formulou-se a seguinte hiptese:
H
3
: Empresas auditadas por Big Four apresentam maior qualidade nas informaes
contbeis, e consequentemente, maior consistncia no sistema de remunerao varivel dos
empregados.
Sobre essa hiptese, pretende-se concluir que a auditoria realizada por empresas
expertise proporciona melhoria na qualidade da informao contbil, assegurando aos
empregados o cumprimento dos acordos pr-estabelecidos em relao remunerao varivel.

d) Governana Corporativa
Os estudos desenvolvidos no campo da governana corporativa vm recebendo nos
ltimos anos uma nova vertente, a associao do tema aos empregados das organizaes. O
entendimento de diversos autores, como Hart (1995), Mayer (1997), Fontes Filho (2003),
direcionando a percepo inicial dos empregados como um importante grupo de skateholders,
trouxe importantes contribuies e questes de pesquisas. Como o estudo desenvolvido por
Fauver e Fuerst (2006), em que investigaram o papel de representao dos trabalhadores nos
conselhos de empresas da Alemanha. Tambm Mayer (1997) apresentou em seu estudo,
importantes aspectos que inserem os empregados ao contexto da governana corporativa.
Coyon (1997) traz contribuies no que tange relao entre a governana corporativa
e a remunerao dos administradores, fazendo inferncias ao desempenho e a aprovao de
comits de remunerao. Esta linha de pesquisa, apesar de no se relacionar diretamente ao
propsito do presente estudo, remunerao varivel de empregados, traz aspectos
interessantes, e permite a ampliao do assunto ao tema proposto.
Neste sentido, espera-se que a aderncia as praticas de governana corporativa esteja
positivamente relacionada com a remunerao varivel dos empregados. Portanto, formulou-
se a seguinte hiptese:
H
4
: Empresas aderentes as prticas de governana corporativas atribuem maior

65

importncia participao dos empregados no mbito empresarial.
Sobre essa hiptese, pretende-se concluir que empresas aderentes as prticas de
governana corporativa apresentam um percentual maior de distribuio de lucros e resultados
aos seus empregados.

e) Controle Acionrio
A temtica do controle acionrio uma fonte inesgotvel de questes e respostas ao
mbito empresarial. Visto como uma caracterstica intrnseca evoluo natural das
organizaes, o controle acionrio vem sendo estudado na rea acadmica sob as mais
diversas perspectivas e associaes. Como a abordagem relacionada concentrao ou
disperso da propriedade e controle, suas caractersticas e impactos organizacionais
(MAYER, 1997; SIFFER FILHO, 1998).
Os estudos desenvolvidos por Campos (2006), Nardi et al. (2008), Sarlo Neto, Lopes e
Dalmcio (2009), que abrangeram o cenrio das empresas brasileiras, revelaram um elevado
grau de concentrao. Por sua vez, o estudo de Duarte, Esperana e Curto (2006) aponta a
origem do controle acionrio como um fator determinante da remunerao varivel aos
empregados das empresas portuguesas, e d suporte para verificao da existncia de relao
entre estas variveis, nas empresas brasileiras.
Neste sentido, espera-se que o alto grau de concentrao das empresas brasileiras seja
positivamente relacionado com a remunerao varivel dos empregados. Assim, formulou-se
a seguinte hiptese:
H
5
: Empresas com controle nacional (brasileiras e estatais) atribuem maior percentual
de remunerao varivel aos seus empresrios.
Sobre essa hiptese, pretende-se concluir que empresas de controle nacional
(brasileiras e estatais) apresentam um percentual maior de distribuio de lucros e resultados
aos seus empregados.

5 DESCRIO E ANLISE DOS DADOS
Nessa seo faz-se a descrio e analise dos dados. Primeiramente caracterizam-se as
empresas pesquisadas, destacando a localizao, setor de atuao no mercado, nmero de
empregados e valor de faturamento em 2009. Em seguida, descreve-se a distribuio de lucros
e resultados aos empregados das empresas pesquisadas, estabelecendo o percentual em
relao ao lucro lquido do perodo, como critrio de anlise. Na seqncia, apresentam-se
aspectos organizacionais das empresas pesquisadas: porte da empresa que presta auditoria,
nvel de governana corporativa, controle acionrio, endividamento e rentabilidade. Por fim,
correlaciona-se a participao dos empregados nos lucros e resultados das empresas
pesquisadas com aspectos organizacionais, conforme as hipteses formuladas.

5.1 Caractersticas das empresas pesquisadas
Buscou-se inicialmente conhecer as 37 empresas que compem a amostra, levantando
suas caractersticas gerais: posio que ocupam no ranking da pesquisa, localizao
geogrfica, setor de atuao no mercado, nmero de empregados e valor de faturamento em
2009. Na Tabela 1, apresenta-se uma sntese das caractersticas das empresas pesquisadas.

Tabela 1 Caracterizao das empresas da amostra de forma resumida
Caractersticas Resultado %
Posicionamento no ranking da Revista Exame
500 Melhores e Maiores Empresas de 2009
Primeiras duzentas posies 65,00
Localizao geogrfica Estado de So Paulo 32,44
Segmento de mercado Energia 56,76
Nmero de empregados* Entre 1.001 e 5.000 54,29

66

Faturamento anual em 2009 Entre R$ 1.000,01 e R$ 5.000,00 milhes 64,86
Fonte: dados da pesquisa.
* 35 empresas da amostra.

A Tabela 1 demonstra que a maioria das empresas pesquisadas constou entre as
duzentas primeiras posies da pesquisa realizada pela Revista Exame 500 Melhores e
Maiores Empresas do Brasil em 2009, bem como evidencia predominncia na localizao no
estado de So Paulo, e na atuao do segmento de energia. Quanto ao nmero de empregados
e faturamento alcanado em 2009, aponta que a maioria das empresas pesquisadas possua
entre 1.001 e 5.000 empregados e obteve entre R$ 1.000,01 e R$ 5.000,00 milhes.

5.2 Remunerao varivel das empresas pesquisadas em 2009
A partir dos dados coletados nos relatrios das empresas pesquisadas e dos valores de
lucro e ou prejuzo apurado pelas empresas em 2009, extrados da Revista Exame 500
Melhores e Maiores Empresas do Brasil em 2009, edio 2010, estabeleceu-se o percentual de
participao dos empregados nos lucros e resultados relativamente ao lucro e ou prejuzo
apurado em 2009. Observa-se na Tabela 2 a participao dos empregados nos lucros e
resultados das empresas em 2009.

Tabela 2 Participao dos empregados nos lucros/resultados das empresas em 2009
Faixas de participao em % N. de empresas Quantidade de empresas em %
De 0,00 a 8,00 29 78,38
De 8,01 a 16,00 6 16,22
De 16,01 a 24,00 - -
De 24,01 a 32,00 1 2,70
De 32,01 a 40,00 - -
De 40,01 a 48,00 - -
De 48,01 a 56,00 1 2,70
TOTAL 37 100,00
Fonte: Dados da pesquisa.

Nota-se que 78,38% das empresas pesquisadas possuem um percentual de participao
de seus empregados nos lucros e resultados da empresa entre 0,00% e 8,00% do lucro lquido
apurado no perodo; 16,22% da amostra apresentam entre 8,01% a 16,00% de participao
dos empregados no lucro lquido da empresa em 2009; duas empresas apresentaram
participao dos empregados no lucro lquido de 2009 superior a 16,00%; uma distribuiu aos
seus empregados entre 24,01% a 32,00% de lucro lquido em 2009; e outra distribuiu entre
48,01% e 56,00% de seu lucro lquido a ttulo de remunerao varivel aos empregados.
A empresa Brasil Telecom S.A., apesar de ter apurado prejuzo no exerccio de 2009,
distribuiu resultados aos seus empregados, pois utiliza no programa de participao dos
empregados os resultados alcanados, conforme destacado nas Notas Explicativas de 2009.

A proviso que contempla o programa de participaes dos empregados nos
resultados contabilizada pelo regime de competncia, no qual participam todos os
empregados elegveis que tenham trabalhado proporcionalmente no ano conforme as
regras do Programa. A determinao do montante, que pago at abril do ano
seguinte ao do registro da proviso, considera o programa de metas estabelecido
junto aos sindicatos da categoria, atravs de acordo coletivo especfico, em
consonncia com a Lei n 10.101/2000 e com o estatuto social (BRASIL TELECOM
S.A, 2009).

A distribuio de remunerao varivel aos empregados em exerccios que apresentam
prejuzos contbeis apontada por Wood Jr. e Pirecalli Filho (1996) como uma das principais

67

diferenas entre as modalidades de participao nos lucros e participao nos resultados.

5.3 Aspectos organizacionais que possam explicar variaes na remunerao varivel
dos empregados
Com base no estudo de Murcia (2009) adotaram-se nessa pesquisa os seguintes
aspectos organizacionais: porte da empresa que presta auditoria; nvel de governana
corporativa; controle acionrio; endividamento; e rentabilidade. A Tabela 3 apresenta os
resultados verificados para cada um dos aspectos organizacionais considerados.

Tabela 3 Aspectos organizacionais das empresas relativos ao exerccio social de 2009
Aspectos organizacionais Resultado %
Porte da empresa de auditoria Big four 75,68
Nveis de governana corporativa Tradicional 56,76
Controle acionrio Brasileiro 56,76
Endividamento Entre 48,29% e 60,17% 40,54
Rentabilidade Entre 0,01% e 14,75% 72,98
Fonte: Dados da pesquisa.

Vale destacar que os ndices de endividamento e rentabilidade das empresas foram
extrados da Revista Exame 500 Melhores e Maiores Empresas do Brasil em 2009, edio de
2010. Os demais dados foram capturados dos relatrios analisados das empresas.

5.4 Correlao entre a remunerao varivel dos empregados e aspectos organizacionais
Em pesquisas que objetivam a anlise de mais de uma varivel, em relao a uma
varivel dependente, mostra-se necessria a anlise da distribuio dos dados. De acordo com
Corrar et al. (2007, p. 41), os dados devem ter uma distribuio que seja correspondente a
uma distribuio normal. Os autores explicam que Esta a suposio mais comum na
anlise multivariada, a qual se refere forma de distribuio de dados de uma varivel
quantitativa normal e sua correspondncia com a distribuio normal, que representa um
padro de referncia para mtodos estatsticos.
O teste de normalidade apresenta evidncias estatsticas para rejeitar ou no as
variveis. Assim, aplicou-se o teste de normalidade para anlise das variveis, obtendo a
posio descrita na Tabela 4.

Tabela 2 Teste de normalidade modelo One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test
PART AUDIT GC CA END RENT
N 37 37 37 37 37 37
Normal Parameters (a,b) Mean 7,048238 ,757 ,432 ,838 54,302703 17,954054
Std. Deviation 8,5730647 ,4350 ,5022 ,3737 13,9543997 26,4154479
Most Extreme Absolute ,282 ,469 ,373 ,506 ,078 ,319
Differences Positive ,282 ,288 ,373 ,332 ,078 ,319
Negative -,211 -,469 -,303 -,506 -,066 -,257
Kolmogorov-Smirnov Z 1,713 2,851 2,269 3,076 ,473 1,942
Asymp. Sig. (2-tailed) ,006 ,000 ,000 ,000 ,979 ,001
a.Test distribuition is Normal.
b.Calculed from data.
Significncia a 5%.

Considera-se, segundo Corrar et al. (2007), dados H0 (distribuio normal) e H1
(distribuio no normal). Desse modo, pode-se dizer que no existem evidncias estatsticas
para rejeitar as variveis pesquisadas, exceto a varivel endividamento (END), que apresentou
uma distribuio anormal. As variveis, participao (PART), auditoria (AUDIT), governana
corporativa (GC), controle acionrio (CA) e rentabilidade (RENT), apresentaram significncia

68

inferior a 0,05, e, portanto no so consideradas variveis normais.
Aps o teste de normalidade das variveis procedeu-se a anlise de correlao, que em
funo da caracterstica das variveis, optou-se pela utilizao do modelo de Spearman, j que
nem todas as variveis apresentaram uma normalidade nos dados. Pereira (2004, p. 94)
destaca que os coeficientes de correlao podem variar entre -1 (uma associao negativa
perfeita) e + 1 (uma associao positiva perfeita). O valor 0 indica a inexistncia de relao
entre as variveis. Na Tabela 5 mostram-se os coeficientes de correlao e significncia, sob
o prisma da relao da varivel dependente (PART), para com as variveis independentes:
(AUDIT), (GC), (CA), (END) e (RENT).

Tabela 5 Correlao das variveis do modelo
PART AUDIT GC CA END RENT
Correlao PART 1,000 ,142 ,225 ,247 ,142 -,412(*)
AUDIT ,142 1,000 ,368(*) -,079 ,136 -,068
GC ,225 ,368(*) 1,000 ,088 -,174 ,005
CA ,247 -,079 ,088 1,000 ,034 ,021
END ,142 ,136 -,174 ,034 1,000 -,201
RENT -,412(*) -,068 ,005 ,021 -,201 1,000
Sig. (1-
tailed)
PART . ,403 ,181 ,140 ,402 ,011
AUDIT ,403 . ,025 ,644 ,423 ,690
GC ,181 ,025 . ,605 ,304 ,976
CA ,140 ,644 ,605 . ,840 ,904
END ,402 ,423 ,304 ,840 . ,233
RENT ,011 ,690 ,976 ,904 ,233 .
(*) Correlao significante a 0,05 (1-tailed).
Fonte: Dados da pesquisa.

Para um melhor entendimento dos resultados estatsticos, trazem-se as hipteses
levantadas e a relao esperada de acordo com o levantamento terico. Desta forma
apresenta-se no Quadro 2 uma sntese dos resultados alcanados:

Hipteses
Relao
Esperada
Relao
Encontrada
Significncia
H
1
: Empresas com maiores nveis de rentabilidade tendem a
apresentar maiores percentuais de remunerao varivel de
empregados.
+ - Confirmada*
H
2
: Empresas com elevado nvel de endividamento tendem a
apresentar percentuais menores de participao dos
empregados nos lucros e resultados.
- + Negada
H
3
: Empresas auditadas por Big Four apresentam maior
qualidade nas informaes contbeis, e consequentemente,
maior consistncia no sistema de remunerao varivel dos
empregados.
+ + Negada
H
4
: Empresas aderentes as prticas de governana
corporativas atribuem maior importncia participao dos
empregados no mbito empresarial.
+ + Negada
H
5
: Empresas com controle nacional (brasileiras e estatais)
atribuem maior percentual de remunerao varivel aos seus
empresrios.
+ + Negada
Quadro 2 Sntese dos resultados alcanados
*Nvel de significncia de 5%.

Verifica-se que a H
1,
que relaciona rentabilidade com remunerao varivel, mostrou-
se a nica a atingir significncia a 0,05. Portanto, indica ser uma varivel capaz de explicar as
variaes da remunerao varivel dos empregados. No entanto, este coeficiente de

69

associao apresentou-se negativo em 41,2%, quando se esperava um coeficiente positivo.
A associao inversa entre o percentual de participao dos empregados nos lucros
e/ou resultados em 2009, com a rentabilidade apresentada neste mesmo perodo pelas
empresas pesquisadas, pode estar associada modalidade de programa de remunerao
varivel adotado pela empresa e crise econmica de 2008. A maioria das empresas
pesquisadas utiliza a modalidade de programa de remunerao varivel com a participao
dos empregados nos resultados e no nos lucros da empresa.
Oliveira e Superti (2003, p. 6) explicam que esta modalidade est relacionada ao
aumento da produtividade, sendo esta uma forma de remunerao flexvel relacionada ao
alcance de metas de desempenho. Segundo DIEESE (2006, p. 14), podem ser citados como
exemplo de indicadores de desempenho tpicos de produtividade: assiduidade, reduo de
acidentes, reduo de despesas, volume de produo, reduo de refugos, volume de vendas,
[...], reduo de trabalho, participao de trabalho, participao no mercado, entre outros.
Com o alcance das metas de produtividade, a eficincia produtiva da empresa tende a
ser maior, elevando assim a rentabilidade (lucro) (DIEESE, 2006). No entanto, alm da
produtividade, outros elementos, de ordem financeira e administrativa, impactam na
rentabilidade das empresas. Isso se torna ainda mais perceptvel em perodos de crises
econmicas e financeiras. Em pesquisa realizada com as empresas brasileiras de capital aberto
pela FUNDAP (2009), a retrao da economia global no ltimo trimestre de 2008, fruto da
ruptura do mercado de crdito internacional, gerou a quase paralisia do comrcio mundial e a
retrao dos preos das commodities .
As empresas brasileiras foram duplamente afetadas pelos impactos da crise global de
2008. De um lado a queda da demanda interna produziu excesso de capacidade, interrompeu
a deciso de investimentos e derrubou o volume de produo industrial; de outro a
desvalorizao do real afetou as dvidas atreladas ao dlar e produziu perdas financeiras
(FUNDAP, 2009, p. 2-3). Desse modo, a retrao dos mercados consumidores internos e
externos, bem como a queda dos preos internacionais impactaram negativamente no
desempenho das empresas.
Em 2009, outro fator se refletiu fortemente na economia brasileira, a desvalorizao
cambial, que impacta diretamente no desempenho econmico-financeiro das empresas,
principalmente as que exportam seus produtos para o mercado externo. Essa constatao
confirmada em pesquisa realizada pela FUNDAP (2009), a qual aponta que tambm as
despesas financeiras lquidas em funo da desvalorizao cambial, contriburam para o recuo
da rentabilidade das empresas pesquisadas em 2009.
No que tange a relao entre a participao dos empregados nos resultados e a
rentabilidade apresentada pelas empresas, vale lembrar que a empresa que adota no programa
de remunerao varivel a participao dos empregados no resultado, independente de
apresentar lucro ou prejuzo haver recompensa financeira decorrente do desempenho. Neste
caso, conforme ressaltado por Tuma (1999), a rentabilidade da empresa no integra os
indicadores selecionados para o programa de remunerao varivel, ou seja, o lucro no
referncia e nem condiciona o pagamento.
Rosa (2000) comenta ser esta a principal desvantagem do programa de participao
nos resultados, pois ocorre pagamento da remunerao varivel aos empregados mesmo que
as metas sejam atingidas com um prejuzo contbil. A empresa CEMIG Distribuio S.A., que
compe a amostra desta pesquisa, aponta em seu Relatrio da Administrao de 2009:

O ano de 2009 foi impactado pelos reflexos da crise financeira internacional iniciada
em 2008, mas a partir do 2 semestre foi iniciada a recuperao da economia,
embora alguns indicadores ainda no tenham voltado aos nveis verificados antes da
crise.

70

[...] reduo na tarifa mdia de, aproximadamente, 3% em 2009 e do menor volume
de energia transportada, com reduo de 13,4%. Esse resultado decorre,
principalmente, do reflexo da desacelerao da economia mundial, com impactos
tambm sobre o setor produtivo nacional.
[...] a companhia utilizou como critrio geral para pagamento da participao dos
empregados nos resultados dos exerccios de 2009 e 2008 um percentual de 3% do
resultado operacional, ajustado por alguns itens definidos pela ANEEL na Prestao
Anual de Contas PAC, a serem pagas at o ms de maio de 2010. Adicionalmente,
no dissdio coletivo em novembro de 2009 e 2008 foi acordado com os sindicatos o
pagamento adicional de participaes extraordinrias a cada empregado. A parcela
adicional mencionada foi paga dentro do exerccio de 2009 (CEMIG
DISTRIBUIO S.A., 2009, p. 2).

Observa-se no exposto que no h relao entre os reflexos da crise econmica de
2008, que impactou no desempenho das empresas pesquisadas, com a participao dos
empregados nos resultados. Isso decorre do fato da remunerao varivel estar diretamente
associada ao cumprimento de metas, ou seja, rentabilidade e lucro no so direcionadores
deste programa. Estes aspectos apontados podem ser entendidos como uma explicao
plausvel para a associao inversa constatada na correlao entre a participao dos
empregados nos lucros e resultados e a rentabilidade apresentada por estas empresas em 2009.
Depreende-se que as demais hipteses, endividamento (H
2
), porte da empresa que
presta auditoria (H
3
), nvel de governana corporativa (H
4
), e controle acionrio (H
5
), no
explicam a variao da participao dos empregados nos lucros e resultados, o que vai de
encontro ao proposto pelos autores na formulao destas hipteses. Esperava-se relao
dessas variveis com a remunerao varivel, j que a situao econmico-financeira e,
conforme Marras (2002) a transparncia na divulgao dos resultados, mostram-se
fundamentais para o sucesso de programas de participao nos lucros e resultados.

6 CONCLUSES
O estudo objetivou identificar a relao entre remunerao varivel dos empregados e
aspectos organizacionais das sociedades annimas de capital aberto listadas na Bovespa, que
constam no ranking da Revista 500 Maiores Empresas de 2009. Pesquisa descritiva com
abordagem quantitativa foi realizada por meio de anlise de contedo dos relatrios de
administrao, notas explicativas, balano social e formulrio de referncia das 37
companhias de capital aberto que compuseram a amostra. Os dados coletados foram
submetidos ao teste de normalidade e correlao de Spearman, utilizando-se para isso o
programa Statistical Package for the Social Sciences (SPSS).
A anlise das caractersticas gerais das empresas pesquisadas indicou que: a) 65%
esto entre as 200 primeiras posies do ranking da Revista Exame 500 Melhores Maiores
Empresas do Brasil em 2009; b) em relao localizao geogrfica, verificou-se maior
concentrao das empresas no Estado de So Paulo, 32,44% da amostra; c) quanto ao setor de
atuao, constatou-se predominncia no segmento de energia, 56,76 % da amostra; d) em
relao ao nmero de empregados, 54,29% das empresas da amostra possuem entre 1.001 e
5.000 empregados; e) quanto ao faturamento, 64,86% auferiram em 2009 entre R$ 1.000,01 e
R$ 5.000,00 milhes de reais, categorizando-as como empresas de grande porte.
Em relao identificao do valor da remunerao varivel dos empregados nos
relatrios publicados pelas empresas pesquisadas, elaboraram-se faixas de participao aps a
anlise de contedo realizada nos documentos pesquisados. O valor da distribuio de lucros
e resultados aos empregados das empresas foi relacionado ao lucro lquido dessas empresas
do ano de 2009, para ento, apresentar um percentual de comparao entre as distribuies. A
pesquisa apontou que 78,38% das empresas apresentam um percentual de participao de seus

71

empregados nos seus lucros e resultados entre 0,00% e 8,00% do lucro lquido de 2009.
Quanto identificao dos aspectos organizacionais das empresas pesquisadas,
observou-se que: a) 75,68% possuem auditoria de uma empresa de porte big four; b) 56,76%
no aderiram a algum nvel de governana corporativa da Bovespa, e, portanto, mantm-se no
mercado tradicional; c) 56,76% das empresas pesquisadas tem controle acionrio brasileiro;
d) quanto ao nvel de endividamento, observou-se que 15 empresas possuem entre 48,29% e
60,17% de endividamento, o que representa 40,54% da amostra; e) na rentabilidade
prevaleceu a faixa entre 00,01% e 14,75%, com 72,98% das empresas pesquisadas.
A correlao entre o percentual da participao dos empregados no lucro lquido de
2009 (varivel independente) e os aspectos organizacionais (variveis dependentes) das
empresas pesquisadas no se apresentou uniforme para todas as variveis pesquisadas.
Indicou associao positiva, mas no significante a ponto de explicar a variao da
participao dos empregados nos lucros e resultados, nos aspectos organizacionais porte da
empresa que presta auditoria; adeso a um nvel de governana corporativa; controle
acionrio; e endividamento. No entanto, a varivel rentabilidade, atingiu a significncia
estabelecida a 0,05, e apresentou um coeficiente inverso de associao, ou seja, indica que
quanto maior a rentabilidade das empresas pesquisadas, menor foi a distribuio de lucros e
resultados destas, aos seus empregados em 2009.
Acredita-se que este resultado seja fortemente influenciado pelo corte transversal da
pesquisa, uma vez que se focalizou o exerccio de 2009. Neste perodo as empresas sofreram
com os reflexos da crise financeira internacional, o que se refletiu negativamente no
desempenho das empresas e, por conseqncia, na sua rentabilidade e endividamento. A
maioria das empresas pesquisadas adota a modalidade de participao dos empregados nos
resultados, programa esse que possui indicadores de desempenho relacionados principalmente
a aspectos operacionais, no qual o lucro no fator determinante para a distribuio.
Conclui-se que, de modo geral, os aspectos organizacionais estudados, em sua
maioria, no apresentam correlao remunerao varivel dos empregados, apenas uma
varivel apresentou correlao, por meio de uma associao inversa, o que se explica pelo
perodo de corte da pesquisa, caractersticas dos planos de remunerao adotados nas
empresas da amostra e conjuntura econmica do perodo. Assim, recomenda-se para
pesquisas futuras, a ampliao da amostra de empresas e do perodo de anlise, alm de outros
indicadores que possam estar relacionados variao da remunerao varivel em empresas.



















72

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