BC mantem juros e afrouxa o crdito. outro ensaio sobre as
contradies da poltica econmica
Se o motorista se mostra vacilante ao descer uma serra com curvas fechadas lcito esperar desconforto dos passa!eiros. isso "ue su!ere o Banco Central 26/7/2014 - 23:47 - Antonio Machado
Se o motorista se mostra vacilante ao descer uma serra com curvas fechadas, lcito esperar desconforto dos passageiros. isso que sugere o Banco Central ao explicitar que, devido inflao, no contempla reduo do instrumento de poltica monetria (leia-se: juros), na quinta-feira, e, na sexta, anunciar medidas de estmulo ao crdito, preocupado com a prostrao do crescimento da economia. Normalmente, seria uma coisa ou outra. Mas normalidade algo que falta poltica econmica h muitos anos. O BC aperta a Selic para segurar a demanda movida a crdito, a Fazenda solta o gasto pblico para acelerar o crescimento, e o Tesouro Nacional se endivida para repassar recursos aos bancos estatais e, assim, engordar o crdito. Estes ensaios sobre a contradio esto em toda parte da gesto da economia. Quanto maior a dvida pblica, maior a presso do mercado financeiro por mais juros reais (a taxa nominal, referenciada pela Selic, mais a expectativa da trajetria da inflao para frente). Se o consumo cresce na contramo da produo nacional, completa-se a oferta com importaes, que desfalcam a balana comercial e levam aos dficits das contas externas, bancados em parte com a entrada de capitais volteis atrados pelos juros oferecidos pelos ttulos de dvida do Tesouro. Conforme seja o ritmo de ingresso dos fundos externos, a moeda se valoriza e encarece a exportao, sobretudo de manufaturados. Na mo inversa, ela barateia as importaes, estando ai um dos motivos da recesso que abate a indstria desde 2011. D para preencher o espao da coluna com as sequelas indesejveis das medidas de poltica econmica tomadas nos ltimos anos sem que se esgote a lista das contradies. fato que para cada uma delas houve razes de mrito a fundament- las. Mas tambm o que j se foi longe demais empurrando com a barriga o enfrentamento do que emperra o crescimento da economia, apesar de seu enorme potencial. Tome-se a inflao, em nome da qual o BC descongelou a Selic, que estava estacionada em 7,25% ao ano entre outubro de 2012 e abril de 2013, e a elevou at 11% em abril ltimo. A inflao pelo IPCA saiu de 6,28% em 12 meses at abril de 2013 para 6,52% em junho - acima do teto da margem excepcional de variao da meta anual de 4,5%. A sequela que o crescimento econmico ruiu, levando o BC a piscar. Aliengenas na economia Na gesto da economia, juros sobem para retrair o consumo embalado a crdito bancrio, de modo a desestimular os repasses de custo aos preos. A inflao, no entanto, no respondeu ao manual, apesar de haver um atraso, alega o BC, entre aperto monetrio e o seu efeito sobre a presso de demanda. Ela cedeu e j desidratou o PIB. E a inflao? Est em baixa na variao mensal, mas sem desinflar a taxa acumulada em 12 meses nem formar um firme vis de retrao. Isso no haver enquanto existir a cultura da indexao. E o BC ser como aliengena em terra de gasto pblico e de crdito estatal que s conhecem uma direo: para o alto. Diretrizes dos governantes de turno. Foi neste contexto que o BC atendeu o governo - temeroso de uma onda de desemprego no pice da campanha eleitoral -, e tambm o lobby do setor automotivo, o mais atingido pelo recuo do crdito. Um ano para desagradar De quebra, o BC frustrou a especulao no mercado, segundo a qual, com o PIB tendendo a crescer em torno de 1% este ano, talvez menos, comearia a cortar a Selic antes de a inflao embicar em direo meta (4,5%). Nos termos atuais, a meta s ser alcanada em 2016. Os constrangimentos ditados pelas relaes da poltica ou impostos por demandas empresariais e sociais moldam a economia e a sujeitam arte do possvel, filtrado pelo voto a cada eleio. De tempos em tempos, porm, descobre-se que governar sem desagradar a ningum se torna impossvel. o que se questiona sobre 2015, em especial por se saber que preos essenciais, como da gasolina, da eletricidade e do dlar, foram defasados, propositalmente, para conter a inflao. Dinheiro sobre a mesa na rea das receitas e dos gastos oramentrios, no entanto, que os ajustes se insinuam mais desagradveis. E, outra vez, devido s contradies. Fala-se cada vez mais em aumentar impostos em 2015. O que no se fala sobre a montanha de desoneraes tributrias. A Receita Federal as estima em R$ 249,7 bilhes este ano. Equivale a 21% da arrecadao total e a 5% do PIB. Ou a 85% do que empresas, bancos e ns todos pagamos de Imposto de Renda em 2013. Chega a ser leviano cogitar mais impostos com tanto dinheiro sobre a mesa, tal como o ttulo de artigo sobre o tema do empresrio Pedro Passos, da Natura. A razo de vrias desoneraes, de to antigas, j caducou. Mas continuam a crescer, sem controle nem avaliao de resultados. Candidatos sem respostas Curioso que nem a presidente Dilma Rousseff nem os que aspiram a tir-la do Palcio do Planalto apresentam suas ideias para a agenda de desafios da economia, embora saibam que dificilmente conseguiro evita-los em 2015. Nem Dilma, ou no aprovaria a entrega de campos do pr-sal Petrobras sem licitao, contra R$ 2 bilhes de bnus de assinatura antecipado para cobrir o supervit primrio de 2014. A estatal est endividada e quer aumentar o preo da gasolina para recuperar o seu caixa. o descompasso do Tesouro tambm a razo de se levar a prego este ano a frequncia analgica das TVs abertas, apesar de a liberao total para a faixa 4G estar prevista s para 2019. E, das grandes telcos chamadas participar, a Oi esteja virtualmente impedida, j que sua scia Portugal Telecom perdeu R$ 3 bilhes aplicados em ttulos do grupo Esprito Santo que se tornou insolvente. O caixa da PT era um esteio de sua fuso Oi. As contradies da economia se acumulam a tais problemas. Como resolv-los? Ningum quer nos contar.