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ANTONIO MACHADO

BC mantem juros e afrouxa o crdito. outro ensaio sobre as


contradies da poltica econmica

Se o motorista se mostra vacilante ao descer uma serra com curvas fechadas
lcito esperar desconforto dos passa!eiros. isso "ue su!ere o Banco Central
26/7/2014 - 23:47 - Antonio Machado

Se o motorista se mostra vacilante ao descer uma serra com curvas fechadas, lcito
esperar desconforto dos passageiros. isso que sugere o Banco Central ao explicitar
que, devido inflao, no contempla reduo do instrumento de poltica
monetria (leia-se: juros), na quinta-feira, e, na sexta, anunciar medidas de estmulo
ao crdito, preocupado com a prostrao do crescimento da economia.
Normalmente, seria uma coisa ou outra. Mas normalidade algo que falta poltica
econmica h muitos anos. O BC aperta a Selic para segurar a demanda movida a
crdito, a Fazenda solta o gasto pblico para acelerar o crescimento, e o Tesouro
Nacional se endivida para repassar recursos aos bancos estatais e, assim, engordar o
crdito.
Estes ensaios sobre a contradio esto em toda parte da gesto da economia.
Quanto maior a dvida pblica, maior a presso do mercado financeiro por mais juros
reais (a taxa nominal, referenciada pela Selic, mais a expectativa da trajetria da
inflao para frente).
Se o consumo cresce na contramo da produo nacional, completa-se a oferta com
importaes, que desfalcam a balana comercial e levam aos dficits das contas
externas, bancados em parte com a entrada de capitais volteis atrados pelos juros
oferecidos pelos ttulos de dvida do Tesouro. Conforme seja o ritmo de ingresso dos
fundos externos, a moeda se valoriza e encarece a exportao, sobretudo de
manufaturados. Na mo inversa, ela barateia as importaes, estando ai um dos
motivos da recesso que abate a indstria desde 2011.
D para preencher o espao da coluna com as sequelas indesejveis das medidas de
poltica econmica tomadas nos ltimos anos sem que se esgote a lista das
contradies. fato que para cada uma delas houve razes de mrito a fundament-
las. Mas tambm o que j se foi longe demais empurrando com a barriga o
enfrentamento do que emperra o crescimento da economia, apesar de seu enorme
potencial.
Tome-se a inflao, em nome da qual o BC descongelou a Selic, que estava
estacionada em 7,25% ao ano entre outubro de 2012 e abril de 2013, e a elevou at
11% em abril ltimo. A inflao pelo IPCA saiu de 6,28% em 12 meses at abril de
2013 para 6,52% em junho - acima do teto da margem excepcional de variao da
meta anual de 4,5%. A sequela que o crescimento econmico ruiu, levando o BC a
piscar.
Aliengenas na economia
Na gesto da economia, juros sobem para retrair o consumo embalado a crdito
bancrio, de modo a desestimular os repasses de custo aos preos. A inflao, no
entanto, no respondeu ao manual, apesar de haver um atraso, alega o BC, entre
aperto monetrio e o seu efeito sobre a presso de demanda. Ela cedeu e j
desidratou o PIB.
E a inflao? Est em baixa na variao mensal, mas sem desinflar a taxa acumulada
em 12 meses nem formar um firme vis de retrao. Isso no haver enquanto existir a
cultura da indexao. E o BC ser como aliengena em terra de gasto pblico e de
crdito estatal que s conhecem uma direo: para o alto. Diretrizes dos governantes
de turno.
Foi neste contexto que o BC atendeu o governo - temeroso de uma onda de
desemprego no pice da campanha eleitoral -, e tambm o lobby do setor automotivo,
o mais atingido pelo recuo do crdito.
Um ano para desagradar
De quebra, o BC frustrou a especulao no mercado, segundo a qual, com o PIB
tendendo a crescer em torno de 1% este ano, talvez menos, comearia a cortar a Selic
antes de a inflao embicar em direo meta (4,5%). Nos termos atuais, a meta s
ser alcanada em 2016.
Os constrangimentos ditados pelas relaes da poltica ou impostos por demandas
empresariais e sociais moldam a economia e a sujeitam arte do possvel, filtrado pelo
voto a cada eleio. De tempos em tempos, porm, descobre-se que governar sem
desagradar a ningum se torna impossvel. o que se questiona sobre 2015, em
especial por se saber que preos essenciais, como da gasolina, da eletricidade e do
dlar, foram defasados, propositalmente, para conter a inflao.
Dinheiro sobre a mesa
na rea das receitas e dos gastos oramentrios, no entanto, que os ajustes se
insinuam mais desagradveis. E, outra vez, devido s contradies. Fala-se cada vez
mais em aumentar impostos em 2015. O que no se fala sobre a montanha de
desoneraes tributrias.
A Receita Federal as estima em R$ 249,7 bilhes este ano. Equivale a 21% da
arrecadao total e a 5% do PIB. Ou a 85% do que empresas, bancos e ns todos
pagamos de Imposto de Renda em 2013.
Chega a ser leviano cogitar mais impostos com tanto dinheiro sobre a mesa, tal como
o ttulo de artigo sobre o tema do empresrio Pedro Passos, da Natura. A razo de
vrias desoneraes, de to antigas, j caducou. Mas continuam a crescer, sem
controle nem avaliao de resultados.
Candidatos sem respostas
Curioso que nem a presidente Dilma Rousseff nem os que aspiram a tir-la do
Palcio do Planalto apresentam suas ideias para a agenda de desafios da economia,
embora saibam que dificilmente conseguiro evita-los em 2015.
Nem Dilma, ou no aprovaria a entrega de campos do pr-sal Petrobras sem
licitao, contra R$ 2 bilhes de bnus de assinatura antecipado para cobrir o
supervit primrio de 2014. A estatal est endividada e quer aumentar o preo da
gasolina para recuperar o seu caixa.
o descompasso do Tesouro tambm a razo de se levar a prego este ano a
frequncia analgica das TVs abertas, apesar de a liberao total para a faixa 4G estar
prevista s para 2019. E, das grandes telcos chamadas participar, a Oi esteja
virtualmente impedida, j que sua scia Portugal Telecom perdeu R$ 3 bilhes
aplicados em ttulos do grupo Esprito Santo que se tornou insolvente. O caixa da PT
era um esteio de sua fuso Oi.
As contradies da economia se acumulam a tais problemas. Como resolv-los?
Ningum quer nos contar.