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Glossrio de Termos Relativos a Instrumentos Financeiros

Abertura de Posio: Operao inicial de investimento que expe o investidor s

consequncias da variao do preo de um activo financeiro. O investidor assume
uma posio longa (compradora), caso se coloque numa posio em que beneficie da
subida do preo do activo, ou uma posio curta (vendedora), caso, pelo contrrio, se
coloque numa posio em que beneficie da descida daquele preo. (Ver tambm
Reforo de Posio, Encerramento/Fecho de uma Posio, Posio Longa,
Posio Curta, Posio Quadrada e Cobertura de Risco).

Aco (ou Aco Ordinria): Valor mobilirio representativo de uma participao

social em sociedade annima e que confere ao seu proprietrio, entre outros, o direito
de voto nas assembleias gerais, ao recebimento do dividendo (se existir) e quotaparte do capital prprio em caso de liquidao da sociedade.

Aco Preferencial sem Voto: Aco que confere um dividendo prioritrio

retirado dos lucros que possam ser distribudos, e ao reembolso prioritrio do seu
valor nominal no caso de liquidao da sociedade. Estas aces conferem todos os
direitos inerentes s aces ordinrias excepto o direito de voto.

Accionista: Detentor de uma ou mais aces.

Acidentes Tcnicos (ver tambm Eventos Societrios): Eventos (tais como a

distribuio de dividendos, a alterao do valor nominal das aces ou o aumento de
capital) que influenciam de forma automtica o valor unitrio das aces e outros
valores mobilirios de uma sociedade e, consequentemente, os instrumentos
financeiros que tm estes valores como activo subjacente.

Acordo de Recompra (Repurchase Agreement ou Repo): Os acordos de

recompra ou repos, termo derivado da terminologia anglo-saxnica repurchase
agreements, constituem uma forma de financiamento em que o devedor
normalmente uma instituio financeira , cede ttulos da sua carteira por
exemplo, valores representativos de dvida pblica , como contrapartida de um
emprstimo e, simultaneamente, se obriga a recompr-los numa data prestabelecida. A diferena entre os preos de venda e de recompra constitui o juro pago
pelo devedor.

Activo: Os activos so valores patrimoniais positivos, representativos de crditos,

direitos ou bens que o agente econmico seu titular possuiu ou tem a haver. Por
contraposio, os passivos so valores patrimoniais negativos, representativos de
dvidas, obrigaes, compromissos ou responsabilidades do agente econmico.

Activo Financeiro: Os activos financeiros so activos intangveis (isto , que no

tm existncia fsica) que conferem ao respectivo detentor o investidor o direito
ao recebimento de benefcios em data futura, sendo a responsabilidade pelo seu
pagamento da entidade que procedeu sua emisso entidade emitente.

Activo Subjacente (ou Activo de Base): Activo que serve de base determinao
dos fluxos monetrios (remunerao peridica e valor de reembolso) de um
instrumento financeiro ou que constitui o objecto do investimento realizado atravs de
instrumentos financeiros de natureza derivada (tais como os futuros, as opes e os
warrants autnomos). (Ver tambm Indexante e Indicador de Referncia).

Agncia de Notao de Risco (ou Agncia de Rating): Entidade especializada

que emite notaes de rating, ou seja, procede classificao do nvel de risco de uma
empresa ou instrumento financeiro.

Agente de Clculo: Entidade ou parte de um contrato designada como

responsvel pelo clculo do valor de um ndice, de um derivado ou de outro
instrumento financeiro, sempre que o respectivo valor no possa ser obtido atravs do
funcionamento normal do mercado.

Ajuste Dirio de Perdas e Ganhos (Mark-to-Market): Procedimento pelo qual

so diariamente apuradas e liquidadas as perdas e os ganhos numa posio em
contratos de derivados.

Alavancagem: Relao mais que proporcional entre as perdas ou ganhos

resultantes do investimento e a variao do preo do activo subjacente ou do
indexante. Resulta de um processo atravs do qual um investidor amplia os ganhos e
as perdas potenciais, aumentando, consequentemente, o risco. Este processo pode ser
desencadeado pelo prprio investidor, investindo mais do que os seus recursos
prprios (atravs da obteno de capital emprestado), ou por via de instrumentos
financeiros derivados, obtendo o mesmo efeito na medida em que partida apenas
exigido o desembolso de uma parte isto , uma margem do montante total do valor
do investimento a que o investidor fica exposto.

Amortizao (ou Reembolso): Pagamento de um capital em dvida. A

amortizao pode ser total, se todo o capital em dvida for reembolsado, ou parcial, se
apenas parte do capital em dvida for pago.

Amortizao Antecipada (ou Reembolso Antecipado): Corresponde ao

pagamento de uma dvida antes do prazo previamente estabelecido. A amortizao
antecipada total, se for reembolsada a totalidade do valor em dvida, ou parcial, se
apenas for paga parte do valor em dvida. (Ver tambm Barreira de Knock-Out).

Aplicao Financeira (ou Investimento Financeiro): Acto de investir um

determinado capital por um certo perodo de tempo.

Aplice: Documento onde se regista por escrito o contrato de seguro,

estabelecendo os direitos e as obrigaes do segurado e do tomador do seguro,
nomeadamente as condies gerais e particulares aplicveis.

Arbitragem: Realizao simultnea de compras e vendas de um mesmo activo em

mercados distintos (ou em diferentes segmentos de um mesmo mercado), com vista
obteno de ganhos isentos de risco, proporcionados por inconsistncias
momentneas ou desfasamentos de preos.

Arbitragem Curta-Longa (ou Reverse Cash-and-Carry): Forma de arbitragem

caracterizada pela conjugao da venda vista do activo (atravs de uma operao de
short selling) com a compra simultnea a prazo (atravs de um forward ou de um
futuro) do mesmo activo.

Arbitragem Longa-Curta (ou Cash-and-Carry): Forma de arbitragem

caracterizada pela conjugao da compra vista do activo com a venda simultnea a
prazo (atravs de um forward ou de um futuro) do mesmo activo.

Arbitragista: Agente econmico que realiza operaes de arbitragem.

At-the-Money: Situao em que o preo de exerccio de uma opo (ou de um

warrant) igual ao preo corrente no mercado do activo subjacente. Significa que se a
opo (ou o warrant) fosse exercida(o) de imediato produziria um lucro nulo.
Considerando a existncia de um prmio pago pela opo (ou pelo warrant) esta
situao produziria um prejuzo de montante igual a esse prmio.

Barreira de Knock-Out: A barreira de knock-out representa uma fasquia ou

valor (por exemplo, de cotao, ou de taxa de juro) que, uma vez alcanado ou
verificado, determina o vencimento e o reembolso (antecipado em relao a uma data
pr-definida) de um capital em dvida. Pode originar um cash rebate.

Base: Diferena entre o preo do futuro e o preo do activo subjacente.

Benchmark: Padro que serve de referncia para medir o desempenho de um

instrumento, produto ou aplicao financeira. Frequentemente consiste em ndices de
cotaes de aces ou de obrigaes ou em taxas de juros.

Bilhetes do Tesouro: Ttulos de dvida pblica de curto prazo emitidos a

desconto.

Bolsa de Valores: Local fsico ou virtual onde se negoceiam (compram e vendem)

valores mobilirios e instrumentos financeiros derivados.

Call Option (ou Opo de Compra): Ver Opo de Compra.

Cmara de Compensao: Entidade que tem por funo garantir o cumprimento

das obrigaes contratuais assumidas por compradores e vendedores em certos
mercados. A cmara de compensao s existe em alguns mercados, existindo por
regra nos mercados de bolsa de futuros e de opes. Para poder assumir esta funo
a cmara de compensao exige margens e garantidas, alm de que procede
liquidao diria de perdas e ganhos.

Cap de Taxa de Juro: Limitao contratual das taxas de juro de um crdito

contratado, mediante o pagamento de um prmio, que pode ser estabelecida em
instrumento contratual comercializado em separado com plena autonomia em relao
ao crdito concedido. Permite ao investidor proteger-se contra subidas das taxas de
juro, limitando as perdas da decorrentes. Caso as taxas de juro no ultrapassem o
limite (cap) contratualizado, o investidor ter pago um prmio sem beneficiar de
qualquer contrapartida em termos de reduo do montante dos juros a pagar. Caso o
montante do crdito contratado e do capital nocional subjacente ao instrumento de
cobertura de risco sejam distintos, o investidor no consegue cobrir totalmente o seu
risco de taxa de juro.

Capital Nocional: Capital nocional, tambm designado por nocional ou valor

nocional (notional principal amount), o capital de referncia (ou montante terico) de
um instrumento derivado. Assim, por exemplo, num swap (contrato de permuta de
cash flows) sobre este capital nocional que so calculados os juros e, portanto, a
que esto indexados ambos os fluxos monetrios do swap. Ainda como exemplo, se
um contrato de futuros sobre um ndice um ponto de ndice corresponder a EUR
250, adquirir um nico contrato de futuros por 1000 pontos semelhante ao
investimento de EUR 250 000 (250 x EUR 1000). Donde, EUR 250 000 o valor
nocional subjacente ao contrato de futuros adquirido.

Capital
Seguro:
Valor
mximo
que

pago
pelo
segurador
ao
segurado/beneficirio no mbito de um contrato de seguro, aquando da verificao
de um evento (sinistro). Tratando-se de um contrato de seguro ligado a fundos de
investimento este valor pode variar de acordo com o valor do fundo ou fundos a que o
seguro est ligado. (Ver Unit Linked).

Carteira (Portfolio): Uma carteira portfolio, na terminologia anglo-saxnica -

um conjunto de posies contratuais, activas e passivas, assumidas atravs da
aquisio ou alienao de produtos financeiros.

Cash Flow (ou Fluxo Monetrio): O cash flow expresso anglo-saxnica que
designa um fluxo monetrio - isto , uma entrada (inflow) ou uma sada (outflow) de
dinheiro. Assim, quando algum realiza uma aplicao financeira comea por realizar
uma sada de dinheiro (outflow) correspondente ao montante do investimento, em
troca da qual espera receber no futuro entradas de dinheiro (inflows), seja pelo
recebimento de rendimentos peridicos (juros ou dividendos), seja pelo reembolso do
capital ou, se for esse o caso, pelo recebimento do preo a que o produto previamente
adquirido alienado.

Cash Rebate: Montante pr-determinado que pago ao detentor de uma opo

caso o preo do activo subjacente atinja a barreira (knock-out) antes da maturidade.

Certificados (Certificates): Valores mobilirios habitualmente transaccionados

em bolsa que replicam a evoluo do valor do respectivo activo subjacente,
reflectindo o seu comportamento. O investidor receber o valor do activo subjacente
(liquidao financeira), descontado de eventuais comisses, e no a diferena entre o
valor inicial e o valor final. O titular do certificado sofrer uma perda se se verificar
uma desvalorizao do activo subjacente. Os certificados no vencem juros. Podem ter
ou no uma data pr-fixada de vencimento.

Certificados Reverse (Reverse Certificates): Reflectem inversamente o

desempenho de um activo subjacente. A variao percentual pode no ser
exactamente simtrica variao do activo subjacente quando a base de variao
diferente, ou seja, quando o valor inicial do certificado no corresponde ao valor do
activo subjacente a dividir pela paridade.

Certificados de Depsito de Valores Mobilirios (Securities Depositary

Receipts): Instrumentos financeiros negociveis representativos de outros valores
mobilirios transaccionados em mercado regulamentado e emitidos por um
emitente estrangeiro. Destinam-se a facilitar a negociao de valores mobilirios
(normalmente aces) em pases diferentes do pas do emitente, na medida em que
permitem essa negociao sem obrigar deslocalizao dos valores mobilirios que
servem de subjacente ao certificado de depsito. O valor de um certificado deste tipo ,
em princpio, idntico ao valor do instrumento representado, e atribuir em regra
direitos semelhantes. Os valores representados sero para o efeito imobilizados num
depositrio, de forma a no aumentar a massa de valores em circulao. Dentro deste
grupo, os certificados mais conhecidos so os ADR (American Depositary Receipt),
depositados em bancos norte-americanos. Alguns desses valores so emitidos por
iniciativa do prprio emitente dos valores representados (Sponsored ADR).

Certificados de Depsito: Os certificados de depsito so ttulos comprovativos

de um depsito realizado junto do banco emitente. Em Portugal, os certificados de
depsito podem ser emitidos em euros ou moeda estrangeira e so regulamentados
pelo Decreto-Lei n 372/91, de 8 de Outubro.

Certificados de Indexao Pura: Certificados que replicam exactamente o

desempenho do subjacente.

CFD (Contracts for Difference ou Contratos Diferenciais): Um CFD (Contract

for Difference) um contrato diferencial entre duas partes, tipicamente qualificadas
como comprador e vendedor, em que se estabelece que o vendedor pagar ao
comprador a diferena (se positiva) entre o valor de mercado de um determinado activo
(ex: uma aco) na data de fecho da posio assumida nesse contrato e o seu valor de
mercado na data de abertura da posio assumida nesse contrato (o comprador
protege-se, pois, das subidas de preo). Se esta diferena for negativa (isto , o preo
cair), ser o comprador a pag-la ao vendedor (pelo que este se protege das descidas
de preo). Os CFD permitem ao investidor obter exposio financeira alavancada
variao do preo de um activo sem a sua deteno, obtendo vantagens ou sofrendo as
perdas resultantes da subida dos preos dos activos subjacentes (posies longas) ou
da sua descida (posies curtas). A contraparte do investidor que assume uma
posio num CFD habitualmente o prprio intermedirio financeiro que disponibiliza
a plataforma de negociao deste tipo de derivados. O CFD no atribui os direitos
inerentes ao activo subjacente (como, por exemplo, o direito de voto), embora reflicta
os eventos ou desempenho do activo subjacente, como a distribuio de dividendos.

Classe de Opes: As opes de uma dada bolsa, sobre o mesmo activo

subjacente, do mesmo estilo e natureza, que apresentem a mesma forma de
liquidao, constituem uma classe de opes.

Cobertura de Risco (ou Hedging): Transferncia do risco de eventual perda

resultante da variao do preo de um activo, decorrente de uma posio inicial (curta
ou longa), para outro agente econmico, mediante a realizao de outra operao,
num outro mercado ou instrumento financeiro, de sentido inverso inicial (isto ,
uma posio curta se a posio inicial longa, ou uma posio longa se a posio
inicial curta). A cobertura de risco pode ser total, caso o impacto da variao de
preo do activo subjacente numa posio seja totalmente compensado pelo efeito na
outra posio, ou parcial caso a operao de cobertura de risco compense apenas
parcialmente o impacto da variao do preo do activo na posio inicial.

Comercializao Combinada de Contratos de Depsito e Outros Instrumentos

Financeiros Autnomos: Acto de comercializao em conjunto de dois ou mais
produtos financeiros. Tipicamente, oferecido um contrato de depsito em conjunto
com um instrumento financeiro autnomo (por exemplo uma obrigao ou um fundo).
(Ver tambm Produto Dual).

Comisses: Valor a pagar pela prestao de um servio de intermediao.

Commodities (Mercadorias): Termo utilizado para definir o grupo de bens

tangveis (mercadorias) que podem ser objecto de contratos de futuros ou de opes.
Entre este tipo de bens contam-se, entre outros, o ouro, a prata, o petrleo, os cereais
e o caf.

Conta a Descoberto (em Contas-Margem): Saldo devedor em contas-margem.

Significa que o saldo das posies abertas (isto , o valor que seria perdido se as
posies fossem fechadas no momento corrente) menor que a garantia (margem)
disponibilizada. Neste estado s permitido reforar a margem ou fechar posies.

Conta-Margem: Margens so os montantes ou outras garantias que um

investidor deve depositar ordem de uma instituio financeira para fazer face aos
riscos inerentes a operaes financeiras realizadas com alavancagem. O valor a
depositar depende de critrios variveis, como o valor da operao financeira e o grau
de alavancagem obtido. Essas garantias podem ser de diversa natureza, sendo
geralmente constitudas por dinheiro ou outros instrumentos negociveis, e podem
incluir o prprio dinheiro ou instrumentos financeiros obtidos na operao
alavancada. A conta onde so contabilizadas e calculadas as margens chama-se
conta-margem. (Ver tambm Garantia, Garantia Permanente, Margem e Reforo de
Margem).

Contrato de Futuros: Contrato padronizado, reversvel, de compra e de venda de

uma dada quantidade e qualidade de um activo (financeiro ou no) numa data futura
especfica, a um preo fixado no presente. Pelo contrato de futuros, o comprador fica
vinculado ao pagamento do preo acordado e o vendedor fica vinculado entrega do
activo nas condies acordadas. Os contratos de futuros podem ser objecto de
liquidao fsica (situao em que o vendedor entrega a mercadoria vendida) ou
liquidao financeira (situao em que no h entrega fsica da mercadoria, mas
somente um acerto de contas em funo do preo de mercado do activo na data da
liquidao). Ao contrrio dos contratos forward, que so contratos negociados fora
de bolsa de forma bilateral e susceptveis de serem desenhados em funo da vontade
das partes, os contratos de futuros so totalmente padronizados pelo que o preo a
nica varivel susceptvel de negociao (em bolsa). Os contratos de futuros permitem
que qualquer uma das partes reverta (vide, Encerramento/Fecho de Posies e
Reversibilidade) a sua posio contratual fazendo uma operao contrria inicial
(isto, vendendo um contrato da mesma srie do inicialmente comprado, ou
comprando um contrato da mesma srie do inicialmente vendido).

Contrato de Opo: Contrato que atribui um direito de aquisio (opo de

compra) ou alienao (opo de venda) de um activo (activo subjacente) a um dado
preo (preo de exerccio). O vendedor assume, assim, a obrigao de vender (se a
opo for de compra) ou comprar (se a opo for de venda) o activo. O comprador fica
com o direito, mas no a obrigao, de comprar (se a opo for de compra) ou de
vender (se a opo for de venda) o activo. A assimetria de direitos e obrigaes entre
vendedor e comprador tem como contrapartida o pagamento de um preo (prmio)
pelo comprador ao vendedor. O exerccio do direito pode ser feito exclusivamente no
fim do prazo (opes de estilo europeu) ou ao longo de todo o prazo (opes de
estilo americano). As opes podem ser objecto de liquidao fsica (situao em que
o vendedor entrega a mercadoria vendida) ou liquidao financeira (situao em que
no h entrega fsica da mercadoria, mas somente um acerto de contas em funo do
preo de mercado do activo na data da liquidao). Os contratos de opes permitem
que qualquer uma das partes reverta (vide, Encerramento/Fecho de Posies e
Reversibilidade) a sua posio contratual fazendo uma operao contrria inicial.

Contrato Forward: Contrato de compra e de venda de uma dada quantidade e

qualidade de um activo (financeiro ou no) numa data futura especfica, a um preo
fixado no presente, negociado de modo bilateral (fora de bolsa). Pelo contrato forward,
o comprador fica vinculado ao pagamento do preo acordado e o vendedor fica
vinculado entrega do activo nas condies acordadas. Porm, os contratos forward
podem ser objecto de liquidao fsica (situao em que o vendedor entrega a
mercadoria vendida) ou liquidao financeira (situao em que no h entrega fsica
da mercadoria, mas somente um acerto de contas em funo do preo de mercado do
activo na data da liquidao). Ao contrrio dos contratos de futuros, que so
contratos negociados (em bolsa) de forma multilateral e so objecto de elevado grau de
padronizao, os contratos forward so susceptveis de serem livremente desenhados
de acordo com a vontade das partes (comprador e vendedor).

Contratos de Derivados sobre Divisas: Operaes a prazo que tm como activo

subjacente uma ou mais divisas, ou um cabaz de divisas. A evoluo do preo do
contrato de derivados depende da flutuao da taxa de cmbio das moedas
subjacentes.

Cotao: Preo de um valor mobilirio formado num mercado regulamentado.

Crdito Habitao: Emprstimo bancrio concedido para financiar a aquisio

de um imvel, sendo este em regra hipotecado como garantia do emprstimo.

Criador de Mercado (Market Maker): Intermedirio financeiro que assume a

obrigao de fornecer um preo de compra e/ou de venda relativamente a uma
determinada categoria de valores mobilirios ou instrumentos financeiros, de forma a
criar condies (liquidez) para que se verifique a comercializao regular daqueles
valores mobilirios. Estas operaes so precedidas da celebrao de um contrato
entre o criador de mercado (intermedirio financeiro) e a entidade gestora do
mercado.

Cupo: Designa o montante do juro peridico devido pelo emitente ao

obrigacionista. O valor do cupo corresponde, pois, ao resultado da multiplicao da
taxa de cupo pelo valor nominal da obrigao. (Ver tambm Taxa de Cupo).

Curva de Rendimentos (Yield Curve): Por curva de rendimentos, curva de taxas

de juro ou, na acepo anglo-saxnica, yield curve, designa-se a representao grfica
das taxas internas de rentabilidade, calculadas a partir de preos de obrigaes que
diferem entre si apenas quanto ao prazo de vencimento. Em geral a curva de
rendimentos calculada com base em ttulos de dvida emitidos pelo Tesouro do pas
a que respeita.

Data de Exerccio: Dia em que um direito de opo pode ser exercido.

Data de Expirao: ltimo dia em que um direito de opo pode ser exercido
(opes de estilo americano) ou o dia em que a opo pode ser exercida (opes de
estilo europeu).

Data de Maturidade (ou Data de Vencimento): Data em que chega ao fim a

vigncia de um produto, da resultando consequncias que dependem do produto
financeiro em causa. No caso de obrigaes clssicas, por exemplo, na data de
maturidade o emitente tem de proceder ao reembolso do capital investido e ao
pagamento dos juros remanescentes. No caso das opes, na data de maturidade ou
de vencimento, neste caso tambm dita data de expirao, expira o direito de opo
de que o comprador titular.

Day-Trade: A compra (venda), num determinado dia, seguida da venda (compra),

nesse mesmo dia, dos mesmos instrumentos financeiros.

Delta: Montante da variao do valor de uma opo/warrant face variao em

uma unidade monetria do preo do activo subjacente, supondo que todos os outros
factores (preo de exerccio, maturidade, taxa de juro sem risco, dividendos e
volatilidade) se mantm constantes.

Depsito a Prazo: Operao bancria atravs da qual os bancos captam fundos

junto do pblico, obtendo a propriedade dos mesmos por um perodo de tempo prestabelecido (prazo) e assumindo, em relao aos fundos depositados, a qualidade de
devedores perante os depositantes. Estes depsitos constituem uma aplicao de
poupana, sendo regulados por um contrato que estabelece as condies aplicveis
(tais como, o prazo, a taxa de juro e as penalizaes por antecipao do levantamento).

Dividendo: Montante em dinheiro distribudo pelas sociedades annimas ao

titular de uma aco a ttulo de participao nos seus lucros. A distribuio de
dividendos depende da existncia de lucros distribuveis e de deliberao da
assembleia geral da sociedade.

Emisso: Operao pela qual os valores mobilirios so criados e oferecidos

subscrio dos investidores que os queiram adquirir. A emisso e subscrio so
operaes que ocorrem em mercado primrio. Este ope-se ao mercado secundrio,
que corresponde ao mercado onde os valores mobilirios so posteriormente
transaccionados por aqueles que os subscreveram ou os adquiriram j neste mercado.

Emisso a Desconto: A emisso diz-se a desconto quando o preo inferior ao

valor nominal do instrumento financeiro.

Emisso a Prmio: A emisso diz-se a prmio quando o preo superior ao valor

nominal do instrumento financeiro.

Emisso ao Par: A emisso diz-se ao par quando o preo igual ao valor

nominal do instrumento financeiro.

Emitente (ou Entidade Emitente): Entidade que emite os valores mobilirios.

Trata-se, pois, da entidade sobre a qual os detentores dos valores mobilirios podem
exercer os direitos que a posse dos valores mobilirios confere, sejam estes de
propriedade ou de crdito. Tratando-se de aces a entidade cujo capital prprio
essas aces representam. Tratando-se de dvida trata-se do devedor do emprstimo.

Encerramento de uma Posio (Off-Set ou Closing-Out): O encerramento (ou

fecho de uma posio) significa realizar uma operao de sentido inverso que deu
origem posio. O encerramento de posies em contratos de futuros ou de opes
facilmente concretizado comprando um contrato da mesma srie do contrato
originariamente vendido ou vendendo um contrato da mesma srie do contrato
originalmente comprado. Em transaces celebradas bilateralmente fora de bolsa (isto
, em contexto OTC) o encerramento da posio original implica o acordo da outra
parte. (Ver tambm Reversibilidade, Abertura de Posio, Reforo de Posio e
Quadrar uma Posio).

Entidade Emitente: Ver Emitente.

Entregvel: Activo que pode ser entregue pelo vendedor ou pelo emitente de um
instrumento financeiro para satisfazer as suas obrigaes.

Especulao: Assumpo de posies curtas ou longas num activo em funo das

expectativas do agente econmico. Um especulador que espere a subida do preo do
activo assume uma posio longa nesse activo e um especulador que espere uma
descida do preo assume uma posio curta no activo. A especulao conduz a
ganhos quando a expectativa se confirma, e origina perdas quando a evoluo dos
preos diferente da perspectivada. Assim, a especulao, ao contrrio da arbitragem
e da cobertura de riscos, implica a assumpo de riscos.

Especulador: Agente econmico que realiza operaes de especulao.

Estilo das Opes: As opes distinguem-se, quanto ao estilo, em opes de

estilo europeu e em opes de estilo americano. As opes de estilo europeu apenas
podem ser exercidas numa determinada data (data de expirao), enquanto que as
opes de estilo americano podem ser exercidas em qualquer altura at data de
expirao.

ETF (Exchange Traded Fund): Fundo de investimento aberto admitido

negociao em bolsa de valores e que visa obter um desempenho dependente do
comportamento de um determinado indicador de referncia (seja este um ndice, um
activo ou uma estratgia de investimento). Note-se que o desempenho deste fundo
apenas em determinados contextos, e em certos horizontes temporais, idntica do
indicador de referncia. Donde, o investimento num ETF no garante o mesmo
desempenho do indicador de referncia.

Actively Managed ETF: ETF que segue uma estratgia de gesto

activa. A sua rentabilidade reflecte essa estratgia de investimento em
vez de um determinado indicador de referncia.

Inverse ETF ou Short ETF: ETF que tm por objectivo proporcionar

um desempenho inverso ao do comportamento do indicador de
referncia.

Leveraged ETF: Os ETF alavancados caracterizam-se por visar obter

uma performance dependente do comportamento de mltiplo do
respectivo indicador. Existem ETF cuja poltica de investimento
duplicar ou triplicar o comportamento do indicador de referncia.

Leverage Inverse ETF: ETF que tm por objectivo obter um

desempenho correspondente a um mltiplo da performance inversa do
indicador de referncia (isto , da performance de uma posio curta
alavancada no indicador de referncia). Trata-se assim de uma
combinao das duas tipologias anteriores (Leveraged ETF e Inverse
ETF).

Tracker: ETF cuja estratgia de investimento apenas seguir o

indicador de referncia (gesto passiva).

Eventos Societrios: Eventos relacionados com a vida da sociedade, tais como a

distribuio de dividendos, a alterao do valor nominal das aces, o aumento do
capital social ou o lanamento de ofertas tendo por objecto as suas aces. (Ver
tambm Acidentes Tcnicos).

Exerccio de uma Opo: Acto pelo qual o comprador de uma opo faz uso do
seu direito de comprar ou vender o activo subjacente.

Falncia: Uma empresa/emitente encontra-se numa situao de falncia quando

se declare a sua inviabilidade econmica ou irrecuperabilidade financeira.

Fecho de uma Posio: Ver Encerramento de uma Posio.

Fluxo Monetrio: Ver Cash Flow.

Forex Forward: Transaces a prazo sobre divisas realizadas atravs de

contratos forward.

Forex Spot: Transaces vista sobre divisas.

Forex: Advm da expresso Foreign Exchange Market e constitui a designao

genrica de operaes sobre divisas. Essas transaces envolvem sempre divisas aos
pares, por exemplo, euros contra dlares norte-americanos. A negociao faz-se pela
troca de uma divisa por outra, ou pelo valor de uma divisa contra a outra.

Forwards: Ver Contrato Forward.

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Fundo Autnomo: Patrimnio autnomo afecto aos contratos de seguro ligados a

fundos de investimento (Unit Linked) que pertena do tomador do seguro e que no
pode ser usado para assumir responsabilidades prprias do segurador.

Fundo de Investimento: Organismo que tem como finalidade o investimento

colectivo das poupanas de investidores (designados participantes), cujo
funcionamento se encontra sujeito ao princpio da diversificao de riscos e
prossecuo do exclusivo interesse dos participantes. Trata-se de um patrimnio
autnomo (pertena dos participantes) gerido por profissionais (entidades gestoras).

Fundos de Investimento Harmonizados: Fundos de Investimento que respeitam

os requisitos e limites decorrentes da Directiva Comunitria n 85/611/CE do
Conselho (Directiva UCITS), na redaco das Directivas ns 2001/107/CE do
Parlamento Europeu e e 2001/108/CE do Conselho. Os fundos de investimento
harmonizados autorizados em Portugal obedecem ao ttulo III do Regime Jurdico dos
Organismos de Investimento Colectivo (RJOIC).

Fundos de Investimento No Harmonizados: Fundos que no respeitam os

requisitos e limites decorrentes da Directiva Comunitria n 85/611/CE do Conselho
(Directiva UCITS), na redaco das Directivas ns 2001/107/CE do Parlamento
Europeu e e 2001/108/CE do Conselho. So fundos no harmonizados autorizados
em Portugal, os Fundos Especiais de Investimento e os Fundos de Investimento
Imobilirio.

Fungibilidade: Atributo dos valores mobilirios e que consiste na possibilidade de

serem absolutamente substitudos por outros da mesma espcie, qualidade ou
quantidade, mas com as mesmas caractersticas e qualidades.

Futuros: Ver Contrato de Futuros.

Gamma: Indicador que mede a variao do Delta por cada unidade de variao
do preo do activo subjacente. Trata-se, pois, da primeira derivada do Delta em
relao ao preo do activo subjacente.

Ganho de Capital (ou Mais-Valia): O ganho de capital (ou Mais-Valia)

corresponde diferena positiva entre o preo de alienao e o preo de aquisio de
um instrumento financeiro. Se essa diferena for negativa regista-se uma perda de
capital (ou Menos-Valia).

Garantia Permanente: Conjunto de activos permanentemente depositados como

garantia. (Ver Garantia).

Garantia: Conjunto de activos depositados pelo devedor (investidor,

intermedirio financeiro ou outrem) junto do credor (intermedirio financeiro,
cmara de compensao ou outrem) que, em determinadas condies, podem ser por
este mobilizados para satisfazer o seu crdito. (Ver Margem, Conta-Margem e
Reforo de Margem).

Hedge Fund: Tipo especial de fundo de investimento, que normalmente apresenta

as seguintes caractersticas:

No sujeito a regulao ou sujeito a regras menos exigentes que

as aplicveis aos fundos de investimento harmonizados;

Sem regras de composio do patrimnio ou com regras

estabelecidas pelo gestor (denominados auto-limites);

11

Utilizao de tcnicas agressivas

(alavancagem/short selling);

de

gesto

da

carteira

No permite subscries e resgates frequentes. Em

determinados casos, essa frequncia decidida pelo gestor em
funo da estratgia de investimento;

Os deveres de informao aos participantes e ao mercado so,

em regra, menos exigentes que as aplicveis aos fundos de
investimento harmonizados (caso da divulgao da carteira e do
valor da unidade de participao).

Hedger: Agente econmico que realiza operaes de cobertura de risco.

Hbrido: Instrumento financeiro que rene elementos caractersticos das aces e

dos instrumentos de dvida (equity e debt). So exemplo de instrumentos financeiros
hbridos os valores mobilirios perptuos, os valores mobilirios obrigatoriamente
convertveis em aces e as aces preferenciais sem voto.

ICAE (Instrumentos de Captao de Aforro Estruturados): Produtos financeiros

(sob a forma de contrato de seguro) cuja rentabilidade depende, total ou
parcialmente, da evoluo de outro instrumento financeiro, sendo o risco do
investimento assumido, total ou parcialmente, pelo tomador do seguro. Os Unit
Linked so qualificados como ICAE.

Imunizao: Uma carteira diz-se imunizada relativamente um dado risco se a

alterao da varivel que a fonte desse risco no causa qualquer impacto no valor
dessa carteira. Assim, por exemplo, uma carteira diz-se imunizada do risco de taxa de
juro se a alterao das taxas de juro no provocar qualquer alterao no valor dessa
carteira.

Incumprimento: Uma empresa/emitente encontra-se numa situao de

incumprimento quando no cumpre com alguma das suas obrigaes contratuais
vencidas resultantes de financiamentos atravs de contraco de dvida.

Indexante (ou Indicador de Referncia): Preo, taxa, ndice ou outra varivel de

cujo valor depende o reembolso ou a remunerao de um produto. (Ver Activo
Subjacente).

Indicador de Referncia: Ver Indexante.

ndice de Cotaes de Aces: Nmero ndice cuja taxa de variao entre duas
datas igual taxa de variao do valor de mercado da carteira que esse ndice
representa.

Inline Warrants: Muito semelhantes aos turbo warrants mas com duas
barreiras de knock-out, uma superior e uma inferior ao preo de mercado do activo
subjacente. Se em algum momento, durante o perodo de negociao, as barreiras de
knock-out superior ou inferior forem atingidas ou ultrapassadas pelo valor do activo
subjacente, os direitos inerentes ao Warrant cessam e este extingue-se de imediato.
(Ver tambm Warrants de Estruturados, Warrants com Barreira e Turbo
Warrants.)

12

Insolvncia: Uma empresa considera-se numa situao de insolvncia quando se

encontra impossibilitada de cumprir as suas obrigaes vencidas ou quando o seu
passivo seja manifestamente superior ao activo, avaliados segundo as normas
contabilsticas aplicveis, tal como previsto no artigo 3. do Cdigo da Insolvncia e da
Recuperao da Empresa.

Instrumento Financeiro: Instrumentos de investimento que incluem os valores

mobilirios, os instrumentos financeiros derivados, os instrumentos do mercado
monetrio bem como quaisquer outros como tal considerados pela Directiva dos
Mercados e Instrumentos Financeiros (DMIF).

Instrumento Financeiro com Risco de Capital Alavancado: Instrumento

financeiro em que o investidor no s pode perder a totalidade do capital inicialmente
investido, como pode vir a ser chamado (por exemplo, atravs do reforo de margens)
a assumir perdas que vo alm desse montante.

Instrumento Financeiro com Risco de Capital: Instrumento financeiro em que

o montante do capital a reembolsar ou do preo a receber na maturidade da aplicao
incerto, podendo vir a ser inferior ao capital inicialmente investido.

Instrumento Financeiro com Risco de Rentabilidade: Instrumento financeiro

que apresenta risco de capital e/ou cujo rendimento peridico incerto e/ou varivel.

Instrumento Financeiro de Rendimento Fixo: Instrumento financeiro em que o

montante do rendimento peridico est fixado partida.

Instrumento Financeiro de Rendimento Garantido: Instrumento financeiro de

rendimento peridico certo, (pelo menos em parte) fixo, e em que no h risco de
capital. Note-se que, em caso de falncia ou insolvncia do devedor, o pagamento
atempado dos rendimentos e o reembolso do capital podero deixar de ser possveis,
pelo que deve ser sempre dada ateno ao respectivo risco de crdito. Um instrumento
(ou aplicao) que pague cupo fixo/certo mas no tenha garantia de capital no um
instrumento ou aplicao de rendimento garantido.

Instrumento Financeiro de Rendimento Peridico Certo (Fixo ou Varivel):

Instrumento financeiro em que o pagamento de rendimentos peridicos (juros) certo,
no sendo condicionado ocorrncia de qualquer evento. Note-se, porm, que em caso
de falncia ou insolvncia do devedor, o pagamento atempado dos rendimentos poder
deixar de ser possvel, pelo que deve ser sempre dada ateno ao respectivo risco de
crdito.

Instrumento Financeiro de Rendimento Peridico Eventual: Instrumento

financeiro em que o pagamento de rendimentos peridicos (juros ou dividendos)
incerto partida. No caso das aces o pagamento desse rendimento incerto por
natureza, dado que depende da existncia de lucros distribuveis e da deciso de
proceder sua distribuio. No caso de alguns instrumentos financeiros
representativos de dvida essa eventualidade decorre do pagamento ser condicionado
ocorrncia de determinados eventos (tais como, por exemplo, a evoluo do preo de
um ndice de cotaes de aces).

Instrumento Financeiro de Rendimento Varivel: Instrumento financeiro em

que o montante do rendimento peridico no est fixado partida, antes dependendo
da evoluo de um indexante.

13

Instrumento Financeiro Derivado: Instrumentos financeiro cujo valor se afere

por referncia a (porque derivam de) outro activo ou instrumento financeiro (activo
subjacente). So instrumentos financeiros derivados, entre outros, os contratos de
futuros, os contratos forwards, os contratos de opes e os contratos diferenciais.

In-the-Money: Situao em que o preo de exerccio de uma opo ou warrant se

situa abaixo (no caso da call) ou acima (no caso da put) do preo de mercado do
activo subjacente. Significa isto que nas actuais condies de mercado o exerccio da
opo ou do warrant conduziria a um ganho. Porm, esse ganho pode ou no ser
suficiente para compensar o prmio pago pela opo.

Investimento Financeiro: Ver Aplicao Financeira.

Juro: Rendimento pago pelo emitente aos detentores de produtos de investimento

de dvida e que corresponde contrapartida pelo crdito concedido por um
determinado perodo de tempo. O direito ao juro pode estar garantido partida ou
depender de certas condies a verificar no futuro, tais como a valorizao de um
activo subjacente ou evoluo de um indexante. O montante do juro pode ser
determinado com base numa taxa varivel (circunstncia em que o montante do juro
depende da evoluo de um indexante) ou numa fixa. A periodicidade do pagamento
definida em cada caso, podendo ser anual, semestral, trimestral ou outra. (Ver
tambm Taxa de Juro, Taxa de Juro Efectiva e Taxa de Juro Nominal)

Juro de Juro: Juro produzido pelos juros vencidos em anteriores perodos de

capitalizao. (Ver tambm Juro Simples, Cupo e Perodo de Capitalizao).

Juro Simples: Juro produzido pelo capital inicial, ou seja, o resultado da

multiplicao da taxa de juro sobre o valor nominal do investimento. (Ver tambm
Juro de Juro e Cupo).

Liquidao Diria de Perdas e Ganhos: Ver Ajustes Dirios de Perdas e

Ganhos.

Liquidao Financeira: Acto de apuramento e entrega do montante devido ao

investidor ou devido pelo investidor, aquando do fim de uma operao de investimento
ou na maturidade do produto financeiro.

Liquidao Fsica: Corresponde ao apuramento e entrega fsica dos activos

devidos, no momento de concretizao da operao de venda ou finalizao de uma
operao de investimento ou na maturidade do produto financeiro.

Liquidez: Facilidade de transformar o investimento num dado activo em meios

monetrios. Essa facilidade envolve duas dimenses: o tempo que demora a
concretizar a transformao do activo em moeda e o custo (designadamente, pelo facto
de a transaco se dar a um preo inferior ao valor econmico real do activo em causa)
que a transformao implica. A liquidez pode definir-se pelo nmero de unidades
monetrias que necessrio injectar ou retirar de um mercado para que o preo de
um activo financeiro se altere. Assim, quanto mais elevado esse montante, maior a
liquidez do activo e, consequentemente, do mercado. Se, pelo contrrio, com
transaces de pequeno valor se originar a alterao significativa do preo do activo
estaremos na presena de um activo e de um mercado de reduzida liquidez.

Mais-Valia: Ver Ganho de Capital.

14

Margem: Montante a ser depositado pelo cliente, em dinheiro ou valores

mobilirios, no mbito de operaes de compra ou venda a termo, contratos de futuros
ou opes. Assim designada por corresponder a uma parte (margem) do valor da
posio contratual assumida. Em certas circunstncias pode ser exigido um reforo
de margem, por efeito de alguma variao que altere a relao de proporcionalidade
entre o valor do activo subjacente e o valor da margem exigida. (Ver Conta-Margem e
Garantia).

Mark-to-Market: Procedimento pelo qual so diariamente apuradas e liquidadas

as perdas e os ganhos numa posio em contratos de derivados.

Maturidade: A data de maturidade o dia em que o direito contido num

determinado instrumento financeiro se vence (data de vencimento) ou at ao qual
pode ser exercido (data de expirao).

Mercado a Prazo: Mercado em que as transaces so realizadas no pressuposto

da sua liquidao (isto , a entrega do activo pelo vendedor e o pagamento do preo
pelo comprador) numa data futura. Os contratos de futuros, forwards e de opes so
exemplos de contratos a prazo.

Mercado Cambial: Mercado onde se procede negociao de moedas (divisas).

Mercado de Balco (ou OTC - Over-the-Counter Market): Mercado (isto ,

espao fsico ou lgico) onde so realizadas transaces fora de bolsa. As transaces
OTC so celebradas bilateralmente (isto , acordadas entre um comprador e um
vendedor que se conhecem) e no, como acontece nas bolsas de valores, de forma
annima e multilateral (isto , num contexto em que todas as ordens de todos os
compradores e de todos os potenciais vendedores concorrem entre si de forma
annima). (Ver Mercado Regulamentado).

Mercado de Capitais: Mercado, regulamentado e no regulamentado, onde se

procede negociao de instrumentos financeiros e valores mobilirios que no
revestem a natureza de instrumentos financeiros de curto prazo. (Ver Mercado
Monetrio).

Mercado de Derivados: Mercado regulamentado ou no regulamentado onde

se transaccionem instrumentos financeiros derivados.

Mercado Monetrio: Mercado onde se transaccionam instrumentos financeiros

com uma natureza de curto prazo (isto , tipicamente, com prazo inferior a um ano).
Em contraposio ao mercado monetrio, no mercado de capitais transaccionam-se os
instrumentos financeiros com uma natureza de mdio e longo prazo. (Ver Mercado de
Capitais).

Mercado Primrio: Mercado onde so oferecidos subscrio os instrumentos

financeiros em processo de emisso. (Ver tambm Emisso e Mercado Secundrio).

Mercado Regulamentado: sistema multilateral, operado e/ou gerido por um

operador de mercado, que permite o encontro ou facilita o encontro de mltiplos
interesses de compra e venda de instrumentos financeiros manifestados por terceiros
dentro desse sistema e de acordo com as suas regras no discricionrias por forma
a que tal resulte num contrato relativo a instrumentos financeiros admitidos
negociao de acordo com as suas regras e/ou sistemas e que esteja autorizado e
funcione de forma regular e em conformidade com o disposto no Ttulo III da Directiva
2004/39/CE, do Parlamento e do Conselho, de 21 de Abril (Directiva dos Mercados e
Instrumentos Financeiros DMIF).

15

Mercado Secundrio: Mercado onde so transaccionados os valores mobilirios

previamente emitidos. (Ver Emisso e Mercado Primrio).

Mercado Spot, Vista ou a Contado: O termo "spot" foi originalmente usado nas
bolsas de mercadorias para designar negcios realizados com pagamento vista e
pronta entrega da mercadoria, em oposio aos mercados de futuro e a termo.
Actualmente as expresses mercado spot, vista ou a contado designam os mercados
em que as transaces so realizadas no pressuposto da sua imediata ou quase
imediata liquidao, isto , que no tm a natureza de transaco a prazo.

Natureza das Opes: Quanto sua natureza as opes distinguem-se em

opes de compra (call options) e opes de venda (put options).

Nocional: Ver Capital Nocional.

Notao de Risco (Rating): Classificao do nvel de risco de uma empresa ou

instrumento financeiro realizado por uma entidade especializada (Agncia de Notao
de Risco). A avaliao do nvel de risco pode incidir genericamente sobre uma entidade
emitente, tendo em conta a sua situao econmico-financeira e perspectivas de
futuras, ou, especificamente, sobre o risco de crdito de um instrumento financeiro
especfico, avaliando a capacidade de a respectiva entidade emitente proceder ao
cumprimento atempado do servio da dvida.

Note (Valores Mobilirios Representativos de Dvida com Possibilidade de

Perda de Capital): Designao genrica para valores mobilirios representativos de
dvida com funcionamento similar ao das obrigaes estruturadas, mas com
possibilidade de perda de capital na maturidade do produto.

Obrigacionista: Detentor de uma ou mais obrigaes.

Obrigaes:

Clssicas: Valores mobilirios representativos de uma dvida que

confere ao seu titular o direito ao recebimento peridico de juros
durante a vida til do emprstimo e ao reembolso do capital na
respectiva data de maturidade.

Com Opo de Reembolso pelo Emitente e pelo Investidor (Call

Option): Em algumas variantes dos diferentes tipos de obrigaes
(incluindo as obrigaes perptuas) pode verificar-se o reembolso do
capital em dvida, em determinadas datas futuras, por opo do
emitente, a um determinado valor (que pode ou no incorporar um
prmio face ao valor nominal). A esta opo de reembolso antecipado
por parte do emitente embutida na obrigao designada call option
da obrigao. O valor de uma obrigao clssica com call option
inferior ao valor da obrigao sem a call option, dado que quele
importa deduzir o prmio da opo, uma vez que obrigacionista assume
a posio (de sujeio) de vendedor da opo.

Com Warrant: Obrigaes que tm associado o direito de subscrever

uma ou mais aces do emitente, nos prazos e em condies de preo
definidos no momento da emisso do emprstimo obrigacionista.

16

Convertveis: Obrigaes que permitem, como forma de reembolso, a

sua converso em aces da sociedade emitente ou em outro tipo de
valor mobilirio, nos prazos e em condies definidas no momento da
sua emisso. O detentor destas obrigaes fica titular de uma opo de
converso de obrigaes em aces da empresa emitente, opo essa
que poder ser exercida durante um determinado perodo de tempo.

Cupo Zero: Obrigao que no paga juros peridicos, sendo

adquirida/subscrita a um preo abaixo do par (abaixo do valor
nominal), por forma a proporcionar aos investidores uma compensao
sob a forma de ganho de capital. Este tipo de obrigao pode
igualmente ser adquirida/subscrita ao par (isto , ao valor nominal) e
verificar-se um reembolso na data de maturidade acima do valor
nominal (prmio de reembolso) por forma a atingir o mesmo fim.

Estruturadas: Valor mobilirio que combina uma obrigao com um

instrumento derivado embutido naquela obrigao, por fora do qual o
rendimento da obrigao fica dependente, na sua existncia e/ou no
seu montante, do desempenho de um outro activo, instrumento,
contrato financeiro ou ndice e que pode potenciar ou alavancar esse
rendimento. O rendimento da obrigao depender, proporcionalmente
ou no, da variao do valor do activo subjacente ou do indexante.

Obrigatoriamente Convertveis: Obrigaes que na data de

maturidade so obrigatoriamente convertidas em aces da sociedade
emitente ou em outro tipo de valor mobilirio. Na prtica, a emisso
deste tipo de obrigaes traduz-se num aumento de capital a prazo.

Perptuas: So obrigaes semelhantes s clssicas mas que no tm

uma data de maturidade, ou seja o direito a recebimento peridico de
juros eterno e o capital em dvida no reembolsado.

Opo: Direito de comprar ou vender (consoante a natureza da opo) um activo

subjacente em determinadas condies. Esse direito pode ser consagrado num
contrato de opes (ver Contrato de Opo) ou ser incorporado em determinados
instrumentos financeiros, como o caso dos warrants autnomos. (Ver warrant
autnomo).

Opo de Compra (Call Option): Direito de comprar o activo subjacente em

determinadas circunstncias ou condies, incorporado em determinados
instrumentos financeiros, como warrants autnomos e contratos de opes.

Opo de Estilo Americano (American Option): Opo que pode ser exercida em
qualquer data at sua maturidade.

Opo de Estilo Europeu (European Option): Opo que apenas pode ser
exercida na data de maturidade.

Opo de Venda (Put Option): Direito de vender o activo subjacente em

determinadas circunstncias ou condies, incorporado em determinados
instrumentos financeiros, como warrants autnomos e contratos de opes.

Open Interest: Ver Posies Totais Abertas.

Operao de Capitalizao (em Geral): Quando genericamente utilizada a

expresso operao de capitalizao indica a realizao de uma financeira que d
origem a um processo de capitalizao, em que a um capital inicial se h-de
acrescentar um juro. (Ver Operaes de Capitalizao (em Seguros)).

17

Operao de Capitalizao (em Seguros): Produtos financeiros em que, em troca

do pagamento de prestaes, o segurador se compromete a pagar ao subscritor um
montante previamente fixado (sob a forma de uma prestao nica ou de prestaes
peridicas), decorrido um certo perodo de tempo, tambm previamente estabelecido.
No caso das operaes de capitalizao ligadas a fundos de investimento, o referido
montante est dependente da evoluo de um valor de referncia, apurado com base
no valor dos fundos autnomos constitudos por activos do segurador ou por unidades
de participao de um ou vrios fundos de investimento.

Operaes Cambiais: Negcios jurdicos que tm como objecto a compra, venda

ou troca de divisas ou a exposio directa ou indirecta variao de taxas de cmbio.

OTC (Over-the-Counter) Market: Ver Mercado de Balco.

Out-of-the-Money: Situao em que o preo de exerccio de uma opo ou

warrant se situa acima (no caso da call) ou abaixo (no caso da put) do preo actual de
mercado do activo subjacente. Significa isto que nas actuais condies de mercado o
exerccio da opo ou do warrant no seria lucrativo.

Padronizao: Pr-fixao de todas as caractersticas dos instrumentos

financeiros (tais como os futuros e as opes) por parte da entidade gestora do
mercado, com excepo do preo (preo dos futuros ou prmio das opes).

Papel Comercial: So ttulos emitidos por empresas representativos de dvida de

curto prazo. Em Portugal estes ttulos so emitidos ao abrigo do Decreto-Lei n
181/92, de 22 de Agosto, e demais legislao aplicvel em vigor. Apenas podem ser
emitidos por prazo inferior a dois anos, e s podem ser emitidos por prazo superior a
um ano caso se destinem a subscrio particular ou caso a sua emisso se submeta
s regras (de subscrio pblica) do Cdigo de Valores Mobilirios. Podem ser
emitidos quer em euros, quer em outra moeda estrangeira.

Participantes: Investidores que so titulares de unidades de participao de um

fundo de investimento.

Passivo: Os passivos so valores patrimoniais negativos, representativos de

dvidas, obrigaes, compromissos ou responsabilidades do agente econmico. Por
contraposio, os activos so valores patrimoniais positivos, representativos de
crditos, direitos ou bens que o agente econmico seu titular possuiu ou tem a haver.

Perodo de Capitalizao: Periodicidade do vencimento do juro ou nmero de

vezes em que o juro processado (calculado) num ano. Uma capitalizao trimestral
significa, por isso, que o juro se vence 4 vezes por ano (uma em cada trs meses).

Perodo de Vida: O perodo de vida de um instrumento financeiro o perodo de

tempo que medeia entre o momento actual e a respectiva data de vencimento.

Pip: A mnima variao, medida em funo da ltima casa decimal de uma taxa,
que uma taxa de cmbio pode sofrer, e que corresponde com frequncia a um ponto
base.

Portfolio: Ver Carteira.

18

Posio Curta: Posio contratual assumida por um investidor que beneficiar

com a descida do preo e sofrer uma perda com a subida de preo do activo em
causa. Assim, por exemplo, caso o investidor assuma inicialmente uma posio
vendedora num contrato de futuros que venha a ser fechada atravs da compra do
mesmo instrumento financeiro a um preo inferior, ser realizado um ganho
correspondente a essa diferena. Caso a posio seja fechada a um preo superior o
investidor registar uma perda. (Ver tambm Abertura de Posio, Reforo de
Posio, Encerramento/Fecho de uma Posio, Posio Longa, Posio Quadrada
e Quadrar uma Posio).

Posio Longa: Posio contratual assumida por um investidor que beneficiar

com a subida do preo e sofrer uma perda com a descida de preo do activo em
causa. Assim, por exemplo, caso o investidor assuma inicialmente uma posio
compradora num contrato de futuros que venha a ser fechada atravs da venda do
mesmo instrumento financeiro a um preo inferior, ser realizado uma perda
correspondente a essa diferena. Caso a posio seja fechada a um preo superior o
investidor registar um ganho. (Ver tambm Abertura de Posio, Reforo de
Posio, Encerramento/Fecho de uma Posio, Posio Curta, Posio Quadrada
e Quadrar uma Posio).

Posio Quadrada: Posio contratual assumida por um determinado investidor

que tem posies curtas e longas num determinado activo que se compensam entre si.
Assim, por exemplo, um exportador que tenha uma posio longa numa dada moeda
estrangeira, decorrente de um crdito sobre um cliente que se vence numa dada data
futura, pode compensar essa posio (e, consequentemente, assumir uma posio
quadrada), vendendo essa moeda estrangeira para a mesma data atravs de um
contrato forward. (Ver tambm Abertura de Posio, Reforo de Posio,
Encerramento/Fecho de uma Posio, Posio Longa, Posio Curta e Quadrar
uma Posio).

Posies Totais Abertas (Open Interest): A expresso open interest designa o

nmero de contratos em aberto (isto , que ainda no foram objecto de operaes de
encerramento) para uma dada srie de opes ou de futuros. (Ver
Encerramento/Fecho de uma Posio e Srie).

Preo de Oferta de Compra (Bid Price): Preo a que o oferente est disposto a
comprar. Muitas vezes a expresso usada para designar o mais elevado dos preos
de ofertas de compra existentes no mercado.

Preo de Exerccio (Strike Price ou Exercise Price): Corresponde, no caso das

opes e warrants autnomos, ao preo ao qual o detentor da opo ou do warrant
tem o direito de adquirir ou vender (consoante a natureza da opo ou do warrant) o
activo subjacente.

Preo de Fecho (Close Price): O ltimo preo a que um instrumento financeiro

foi transaccionado durante uma sesso de bolsa.

Preo de Futuro: Preo a que foi transaccionado em mercado de bolsa um dado

contrato de futuros.

Preo de Oferta de Venda (Ask Price): Preo a que o oferente est disposto a
vender. Muitas vezes a expresso usada para designar o mais elevado dos preos de
ofertas de venda existentes no mercado.

Preo do Warrant: Preo de transaco de um warrant. Na fixao dos preos a

que esto dispostos a realizar transaces os investidores somam o valor intrnseco e
o valor temporal do warrant.

19

Preo Mximo (High Price): O preo mais alto a que um determinado

instrumento financeiro transaccionou num determinado perodo de tempo.

Preo Mdio Ponderado: Mdia dos preos, ponderados pelas respectivas

quantidades transaccionadas, a que foi transaccionado um determinado bem num
determinado perodo de tempo.

Preo Mnimo (Low Price): O preo mais baixo a que um determinado

instrumento financeiro transaccionou num determinado perodo de tempo.

Preo Spot (Spot Price ou Preo Vista): Preo de uma transaco no mercado
vista (spot) do activo subjacente a um contrato de derivados.

Prmio de um Warrant: Diferena entre o preo actual de mercado do activo

subjacente e o ponto de equilbrio do warrant (break-even). O ponto de equilbrio do
warrant corresponde ao valor do activo subjacente a que o investidor no perde nem
ganha. Para os call warrants, que atribuem o direito de aquisio de uma unidade do
activo subjacente, tal ponto de equilbrio igual ao preo de exerccio acrescido do
preo pago pelo warrant. No caso dos put warrants, o ponto de equilbrio igual ao
preo de exerccio menos o preo pago pelo warrant. Este prmio expresso numa
percentagem do preo de mercado do activo subjacente.

Prmio de uma Opo: Preo da opo, ou seja, a importncia que o comprador

de uma opo paga ao seu vendedor.

Prmio: um termo usado em vrios sentidos no mercado financeiro, associado

(na sua acepo mais comum) compensao que um agente tem ao tomar um
qualquer risco.

Processo de Capitalizao: H um processo de capitalizao quando a um

capital inicial se acrescenta um juro. O processo de capitalizao pode obedecer ao
regime de capitalizao de juros compostos ou ao regime de capitalizao de
juros simples. No primeiro caso os juros vencidos so integrados no processo de
capitalizao e passam eles prprios a produzir juros (ditos de juros de juros),
enquanto que no segundo caso no h lugar a juros de juros.

Produto Dual: Produto que compreende a comercializao combinada de (i) dois

ou mais produtos financeiros ou de (ii) depsitos bancrios e produtos financeiros,
resultando, da combinao, um produto com designao e com caractersticas
especficas e incendveis em relao aos elementos que o compem. qualificado
como Produto Financeiro Complexo. (Ver Comercializao Combinada de
Contratos de Depsito e Outros Instrumentos Financeiros Autnomos).

Produto com Risco de Capital Alavancado: Produto financeiro em que o

investidor no s pode perder a totalidade do capital inicialmente investido, como pode
vir a ser chamado (por exemplo, atravs do reforo de margens) a assumir perdas
que vo alm desse montante.

Produto com Risco de Capital: Produto financeiro em que o montante do capital

a reembolsar ou do preo a receber na maturidade da aplicao incerto, podendo vir
a ser inferior ao capital inicialmente investido.

Produto com Risco de Rentabilidade: Produto financeiro que apresenta risco de

capital e/ou cujo rendimento peridico incerto e/ou varivel.

Produto de Rendimento Fixo: Produto financeiro em que o montante do

rendimento peridico est fixado partida.

20

Produto de Rendimento Garantido: Produto financeiro de rendimento peridico

certo, (pelo menos em parte) fixo, e em que no h risco de capital. Note-se que, em
caso de falncia ou insolvncia do devedor, o pagamento atempado dos rendimentos e
o reembolso do capital podero deixar de ser possveis, pelo que deve ser sempre dada
ateno ao respectivo risco de crdito.

Produto de Rendimento Peridico Certo: Produto financeiro em que o

pagamento de rendimentos peridicos (juros) certo, no sendo condicionado
ocorrncia de qualquer evento. Note-se, porm, que em caso de falncia ou insolvncia
do devedor, o pagamento atempado dos rendimentos poder deixar de ser possvel,
pelo que deve ser sempre dada ateno ao respectivo risco de crdito.

Produto de Rendimento Peridico Eventual: Produto financeiro em que o

pagamento de rendimentos peridicos (juros ou dividendos) incerto partida. No
caso das aces o pagamento desse rendimento incerto por natureza, dado que
depende da existncia de lucros distribuveis e da deciso de proceder sua
distribuio. No caso de alguns Produtos financeiros representativos de dvida essa
eventualidade decorre do pagamento ser condicionado ocorrncia de determinados
eventos (tais como, por exemplo, a evoluo do preo de um ndice de cotaes de
aces).

Produto de Rendimento Varivel: Produto financeiro em que o montante do

rendimento peridico no est fixado partida, antes dependendo da evoluo de um
indexante.

Produto Financeiro Complexo: Instrumento financeiro que, embora assumindo

a forma jurdica de um instrumento j existente, tem caractersticas que no so
directamente identificveis com as desse instrumento, em virtude de terem
associados outros instrumentos de cuja evoluo depende, total ou parcialmente, a
sua rentabilidade.

Produto Financeiro: Alm dos instrumentos financeiros, a expresso produtos

financeiros abrange os contratos de seguros ligados a fundos de investimento (Unit
Linked), os contratos de adeso individual a fundos de penses, os produtos duais
(ver Produto Dual) e, genericamente, quaisquer outros instrumentos de captao de
aforro (com excepo dos depsitos bancrios) ou de gesto de riscos financeiros cuja
rentabilidade dependa, total ou parcialmente, da evoluo de um instrumento
financeiro.

Prospecto Simplificado: Documento que resume as principais caractersticas do

Fundo de Investimento, permitindo ao investidor tomar uma deciso esclarecida sobre
o investimento que lhe proposto, em particular os riscos associados. Este documento
deve ser mantido actualizado pela respectiva entidade gestora e obrigatoriamente
entregue aos subscritores previamente subscrio. Os prospectos simplificados dos
fundos de investimento sedeados em Portugal esto disponveis no stio da Internet da
CMVM (www.cmvm.pt).

Put Option (ou Opo de Venda): Ver Opo de Venda.

Quadrar uma Posio: Quadrar uma posio significa transformar uma posio
longa ou curta numa posio quadrada, sem proceder ao seu encerramento. Assim,
por exemplo, se tiver uma posio vendedora no mercado de futuros e assumir uma
posio compradora no mesmo activo para a mesma data atravs de um contrato
forward, a posio fica quadrada, mas no encerrada (dado que ambos os contratos
permanecem vivos). (Ver Abertura de Posio, Reforo de Posio,
Encerramento/Fecho de uma Posio, Posio Longa, Posio Curta e Posio
Quadrada).

21

Rating: Ver Notao de Risco.

Recompra: Termo utilizado para identificar o resgate de um activo financeiro

antes do respectivo vencimento, atravs da sua compra pelo emitente. A recompra tem
um efeito similar ao do reembolso antecipado, na medida em que o emitente deixa de
dever a terceiros, mas ao contrrio do reembolso antecipado que em norma realizado
ao valor nominal, a recompra realizada ao preo de mercado. O termo igualmente
usado na expresso acordo de recompra, mas desta vez para identificar um acordo
(tambm designado de Repo), atravs qual um agente econmico procede venda de
um activo, mas simultaneamente assume a obrigao de proceder sua recompra
numa data futura.

Reembolso Antecipado: Ver Amortizao Antecipada.

Reembolso: Ver Amortizao.

Reforo de Margens: Realizao de depsitos adicionais, em dinheiro ou valores

mobilirios, de forma a reforar a garantia (margem) caso se altere a relao de
proporcionalidade entre o valor do activo subjacente e o valor da margem exigida (ver
Conta-Margem).

Reforo de Posio: Realizao de transaco que reforce uma posio (longa ou

curta) previamente existente. Assim, por exemplo, a venda de um contrato de futuros
em que a posio de partida curta traduz-se num reforo da posio curta e a
aquisio de um contrato de futuros em que a posio de partida longa traduz-se no
reforo dessa posio longa.

Regime de Capitalizao de Juros Compostos: Neste regime de capitalizao os

juros vencidos so integrados no processo de capitalizao e passam eles prprios a
produzir juros (ditos de juros de juros).

Regime de Capitalizao Simples: Neste regime de capitalizao os juros

vencidos so pagos ao credor, pelo que no so inseridos no processo de capitalizao
e no do origem a juros de juros. Neste regime h apenas juros simples, isto , juros
produzidos pelo capital inicial.

Regime Fiscal: Conjunto de regras fiscais e parafiscais aplicveis ao instrumento

financeiro ou ao investidor. Note-se que a rentabilidade obtida por um investidor
sempre definida por fluxos monetrios lquidos de impostos e no pelo seu valor
ilquido, pelo que na comparao de diferentes alternativas de investimento importa
ter em considerao os respectivos regimes fiscais.

Remunerao: Corresponde a um pagamento (outro que no o reembolso do

capital em dvida), certo ou eventual, de uma quantia fixa ou varivel, em dinheiro ou
outros bens, a que se encontra vinculado o emitente de determinado instrumento
financeiro ou valor mobilirio e que constitui, contrapartida do investimento e da
imobilizao temporria do capital.

Repo (Repurchase Agreement): Ver Acordos de Recompra.

Reset Dirio (dos ETF): No caso dos ETF, o reset dirio traduz o facto da
rentabilidade objectivo do ETF ser apurada numa base diria. Ou seja, por objectivo
gerar uma rentabilidade que reproduza o mltiplo (positivo ou negativo) da
rentabilidade diria do indicador subjacente. Nestas circunstncias, o desempenho do
ETF ao longo de um perodo mais longo de tempo (exemplo: rentabilidade semanal,
mensal ou anual) pode afastar-se significativamente do desempenho do indicador
subjacente para esse perodo.

22

Reverse Convertible: So valores mobilirios que, atribuindo um direito de

crdito ao titular, permitem ao emitente cumprir, alternativamente, nos termos fixados
na deliberao de emisso, a sua obrigao na data de vencimento mediante
pagamento em dinheiro do valor nominal do valor mobilirio ou mediante a entrega de
outros valores mobilirios.

Reversibilidade: Instrumentos financeiros reversveis so aqueles em que (como

acontece com os contratos de futuros) possvel reverter (isto , encerrar) uma posio
previamente aberta realizando uma operao de sentido inverso inicialmente
estabelecida num contrato da mesma srie do originalmente transaccionado. (Ver
Encerramento/Fecho de uma Posio).

Rho: Indicador que representa a taxa de variao do preo da opo (ou de um

warrant) em funo da variao de uma taxa de juro. Trata-se, pois, da derivada do
valor da opo (ou do warrant) em relao taxa de juro.

Risco Cambial: Incerteza quanto ao rendimento gerado por um instrumento

financeiro em virtude da incerteza na evoluo das taxas de cmbio. Este risco ser
tanto maior quanto maior for a exposio do instrumento financeiro e seus
subjacentes a taxas de cmbio.

Risco de Conflito de Interesses: Risco de ocorrer um evento cujas

consequncias no se encontram total e completamente previstas nas clusulas
contratuais ou na legislao que regula o instrumento financeiro, ou cuja resoluo
seja cometida ao emitente ou a terceiros, e de a sua resoluo ser concretizada de
forma contrria aos interesses do investidor.

Risco de Contraparte: Risco de que a contraparte de um negcio no cumpra as

suas obrigaes contratuais (isto , o vendedor no entregue o activo vendido e o
comprador no pague o preo acordado ou no cumpram qualquer outra obrigao
contratualmente assumida).

Risco de Crdito (Risco de Incumprimento ou Default Risk): Termo que

designa a possibilidade de os deveres, inerentes a determinado instrumento financeiro
(normalmente o pagamento de juros e o reembolso do capital), no serem
atempadamente cumpridos pelo respectivo emitente, em virtude de falncia ou
insolvncia.

Risco de Inflao: Risco de que a inflao provoque uma reduo no poder de

compra dos fluxos monetrios gerados pelo instrumento financeiro.

Risco de Liquidez: Risco de ter de esperar muito tempo ou incorrer em custos

elevados (designadamente por ter de vender a um preo inferior ao valor econmico
real) para transformar em moeda um dado instrumento financeiro.

Risco de Reinvestimento: Risco que incorre quem adquire num instrumento

financeiro que produz fluxos monetrios (rendimentos peridicos e/ou o reembolso do
capital) em data ou datas anteriores ao fim do horizonte temporal do seu investimento.
Com efeito, os fluxos monetrios recebidos tero de ser reinvestidos, no sendo
conhecidas partida as condies em que esse reinvestimento se poder processar.

Risco de Taxa de Juro: Risco que decorre do impacto da variao das taxas de
juro no valor do instrumento financeiro.

Risco de Variao da Base: Risco relativo a movimentos incertos na base (isto ,

no diferencial entre o preo spot e o preo do contrato de futuros). o risco que
subsiste aps uma operao de cobertura (hedging) com futuros.

23

Risco Diversificvel (No-Sistemtico ou Especfico): Componente do risco

total de um activo financeiro explicada por factores especficos do seu emitente, cujo
impacto pode ser reduzido (e, teoricamente, eliminado) atravs de uma adequada
diversificao da carteira de investimentos do investidor.

Risco do Negcio: Risco a que os investidores se expem devido incerteza

quanto evoluo da actividade operacional da empresa emitente. Este risco muito
relevante no caso das aces, dado que a evoluo dos negcios condiciona o
montante dos lucros e este o valor dos dividendos.

Risco Fiscal: Tipo particular do risco jurdico relativo alterao do regime

fiscal do instrumento financeiro.

Risco Jurdico: Risco de alterao da lei e das demais normas aplicveis ao

instrumento financeiro durante o seu perodo de vida.

Risco Operacional: Risco que resulta da execuo dos processos ou da actividade

de uma empresa. o risco de perdas que resultam de processos internos, pessoas,
sistemas ou processos externos, que falham ou so inadequados. Trata-se de um
conceito muito lato que pode incluir muitos riscos diferentes susceptveis de colocar
em causa a normal execuo dos direitos detidos pelo investidor.

Risco Poltico (ou Risco Pas): Designa a incerteza associada s alteraes de

poltica do pas do emitente e ao comportamento do respectivo governo (envolvendo,
por exemplo, a possibilidade de interferncia nos pagamentos a credores estrangeiros).

Risco Preo: Risco que incorre quem adquire num instrumento financeiro com
maturidade superior ao horizonte temporal do seu investimento. Com efeito, o
cancelamento do investimento implica a venda do instrumento financeiro no mercado
secundrio a um preo que desconhecido no momento em que o investimento
concretizado.

Risco Sistemtico (No-Diversificvel ou de Mercado): Componente do risco

total de um activo financeiro que no eliminvel atravs de diversificao - isto ,
pelo investimento em muitos instrumentos financeiros de modo a que cada um tenha
um peso insignificante no valor total da carteira e que se deve existncia de
factores comuns de variao do preo dos diferentes activos financeiros.

Risco Soberano: Designa o risco de crdito dos ttulos de dvida emitidos por um
Estado.

Risco: Nvel de incerteza quanto taxa de rentabilidade que um dado

investimento ou aplicao financeira ir proporcionar. Essa incerteza decorre de vrios
factores, pelo que so mltiplas as fontes e diversos os tipos de risco.

Roll Over: Extenso de um contrato financeiro para l da sua data de vencimento

original. Representa, na prtica, a troca de um contrato que est no seu vencimento,
pelo contrato com vencimento seguinte. Esta situao ocorre normalmente nos dois
ltimos dias antes da data de fecho do contrato inicial (por exemplo, na 3 sexta-feira
de cada ms), pelos investidores que desejam manter as suas posies abertas por
mais tempo

24

Rolling Spot Forex Contracts: Modalidade de futuros ou contratos diferenciais

cuja valorizao depende da evoluo comparativa do cmbio de um par de divisas. Ao
contrrio dos contratos de forex spot, em que o investidor adquire uma determinada
divisa num determinado momento (spot), os contratos com rolling spot transferem
automaticamente a posio do investidor para o dia seguinte, a no ser que ele
determine o seu encerramento. So, por isso, operaes em que o investidor fica
exposto evoluo das divisas enquanto a posio se mantiver aberta, fazendo ajuste
de ganhos e perdas dirias. Estes contratos podem ter liquidao fsica (entrega das
divisas contratadas) ou liquidao financeira (liquidao em dinheiro das diferenas
entre a posio inicial e a posio final).

Segurado: Pessoa ou entidade no interesse da qual feito o contrato de seguro ou

pessoa cuja vida, sade ou integridade fsica se segura (pessoa segura). Pode ser ou
no o tomador do seguro, consoante seja ele ou no a celebrar o contrato de seguro e
a assumir a responsabilidade pelo pagamento do prmio do seguro.

Seguro: Contrato celebrado entre o segurador e o ou tomador do seguro, atravs

do qual o segurador pode assumir a cobertura de determinados riscos,
comprometendo-se a satisfazer as indemnizaes ou a pagar o capital seguro, nos
termos acordados. Em contrapartida, o tomador do seguro obriga-se a pagar o prmio
correspondente. No caso dos Unit Linked, o risco pode ser suportado, total ou
parcialmente, pelo tomador do seguro, dependendo a rentabilidade do capital seguro
da evoluo dos fundos de investimento ou activos subjacentes.

Srie de Contratos de Futuros e Opes: Em cada contrato de uma dada bolsa,

sobre um mesmo activo e com uma mesma forma de liquidao, formam uma srie as
opes de uma mesma classe que tm o mesmo preo de exerccio e a mesma data de
vencimento, e os futuros que se reportem a uma mesma quantidade padro e tenham
a mesma forma de liquidao.

Short Selling (Venda a Descoberto): a operao de venda em que o vendedor

obteve os instrumentos financeiros alienados por via de emprstimo ou por qualquer
outro negcio jurdico que lhe atribua uma titularidade futura ou transitria desses
instrumentos financeiros e o constitua numa obrigao de restituio desses
instrumentos. O vendedor que realiza short selling aposta na descida do preo dos
instrumentos financeiros objecto da operao e pretende ganhar com isso. O ganho do
short seller obtido pela diferena entre o preo da venda e o preo da recompra
desses valores, acrescido de juros e custos de realizao das operaes.

Short Selling Descoberto (ou Naked Short Selling): Operao de short selling
em que o vendedor no assegurou, no momento da venda, a disponibilidade ou a
garantia da entrega dos valores para a liquidao da operao. Em Portugal, no
admissvel este tipo de vendas a descoberto.

Spread Bid-Ask: O Spread Bid-Ask a diferena entre o mais elevado preo de

compra (bid) e o mais baixo preo de venda (ask) existentes para um determinado
instrumento financeiro num determinado momento.

Spread da Taxa de Juro: Valor do acrscimo (em pontos percentuais) ao

indexante para determinar a taxa de juro varivel. (Ver Cupo, Taxa de Cupo e Taxa
de Juro Varivel)

Spread: A expresso spread utilizada com diferentes significados nos mercados

financeiros, mas em geral aplicada para exprimir a diferena entre dois preos ou
entre duas taxas. (Ver Spread Bid-Ask e Spread de Taxa de Juro).

Stock Split: Incremento do nmero de aces de uma determinada sociedade,

mediante o desdobramento das aces existentes em outras de menor valor nominal.

25

Stop Loss: Estratgia por via da qual se confere a possibilidade de, por forma
automtica ou por exerccio eventual, limitar as perdas decorrentes da desvalorizao
dos activos subjacentes ou dos indexantes utilizados, por via do fecho da posio
contratual, uma vez verificado certo evento ou limite de perdas reais ou potenciais.
Fixa, na prtica, o mximo que o investidor est disposto a perder em resultado de
uma aplicao financeira.

Subscrio Particular: Subscrio de valores mobilirios efectuada por oferta

particular, isto , dirigida a destinatrios determinados no precedida de publicidade
ou de recolha de intenes de investimento.

Subscrio Pblica: Subscrio de valores mobilirios efectuada por oferta

pblica, isto , dirigida, no todo ou em parte, a destinatrios indeterminados.

Swap de Taxa de Juro: Acordo entre duas partes de troca de pagamentos de taxa
de juro durante um determinado perodo de tempo. Atravs do swap um agente
econmico compromete-se a pagar a outro o produto de uma taxa de juro fixa sobre
um capital nocional, em contrapartida do recebimento do produto de uma taxa de juro
varivel sobre o mesmo capital nocional. Este acordo destina-se, por isso, a
transformar uma posio em taxa de juro fixa numa posio em taxa de juro varivel
(ou vice-versa).

Swap: Instrumento contratual de troca de posies jurdicas e/ou financeiras ou

de instrumentos financeiros, celebrado bilateralmente entre dois agentes econmicos.
Celebram-se essencialmente ao nvel das taxas, mas pode ser ao nvel de qualquer
elemento financeiro. No so padronizados mas existe uma certa uniformizao nas
clusulas contratuais, seguindo normalmente o modelo internacional da ISDA
(International Swaps and Derivatives Association).

Switch: Categoria especial de operaes de corretagem internacional cuja

realizao associa a compra-venda de mercadorias arbitragem de divisas. O campo
de aplicao das operaes switch limita-se aos intercmbios efectuados dentro do
mbito de acordos bilaterais com pases de divisas no conversveis ou de
conversibilidade limitada.

Taxa Anual de Encargos Efectiva Global (TAEG): Taxa que exprime o custo
total do crdito para o consumidor expresso em percentagem anual do montante do
crdito concedido. A frmula de clculo regulada pelo Decreto-Lei n 359/91, de 21
de Setembro.

Taxa Anual Efectiva (TAE) - Taxa efectiva expressa para o perodo de um ano
(Ver tb. Taxa de Juro Efectiva)

Taxa Anual Efectiva Revista (TAER) - Corresponde TAE do emprstimo com

os eventuais custos associados aquisio de produtos e servios financeiros que o
cliente tenha optado por contratar com o crdito habitao.

Taxa Anual Nominal Bruta (TANB): uma taxa anual porque se refere ao
perodo de um ano. uma taxa nominal, porque pode no levar em conta o perodo
efectivo da aplicao (Ver Taxa de Juro Nominal (versus Efectiva)). Trata-se de uma
taxa bruta porque no est expurgada dos impostos que incidem sobre os juros pagos.

Taxa Anual Nominal Lquida (TANL) - Taxa de juro equivalente TANB lquida
(deduzida) da reteno de impostos.

Taxa de Cmbio a Prazo (Forward): Taxa de cmbio fixada no momento presente

para servir de base a uma troca futura de uma dada quantidade de uma moeda por
outra.

26

Taxa de Cmbio Vista (Spot): Taxa de cmbio para a entrega imediata de

divisas.

Taxa de Cmbio: A taxa de cmbio o preo de uma moeda, expresso em

unidades monetrias de outra moeda.

Taxa de Cupo: Taxa de juro que, quando multiplicada pelo valor nominal de
uma obrigao, determina o montante do juro peridico devido emitente ao
obrigacionista. (Ver Cupo)

Taxa de Juro a Prazo (ou Taxa de Juro Forward): Taxa de juro fixada no
presente para um emprstimo a concretizar numa determinada data futura. Esta
designao tambm correntemente usada para identificar as taxas de juro (a prazo
ou forward) implcitas na comparao entre duas taxas de juro vista para prazos
distintos, admitindo equivalncia entre investir pelo prazo mais curto e fazer o
reinvestimento, ou investir pelo prazo mais longo. Assim, por exemplo, investir por
dois anos a uma taxa vista de 10,00% ao ano, equivalente a investir por um ano a
uma taxa de juro de 9,50% e investir entre o ano um e o ano dois taxa de 10,5023%.

Taxa de Juro Vista: Taxa de juro fixada no presente para um emprstimo

contrado ou para a remunerao de uma aplicao financeira celebrada na mesma
data. No caso da aplicao financeira a taxa de juro pode no ser expressamente
negociada, mas resultar implicitamente do preo do instrumento financeiro em que
essa aplicao se concretiza (Vide Taxa Interna de Rentabilidade).

Taxa de Juro Bruta (ou Taxa de Juro Ilquida): a taxa de juro ilquida de
impostos. Para obter a taxa de juro lquida necessrio deduzir o montante dos
impostos incidentes sobre os juros (Ver Juro, Taxa de Juro Nominal, Taxa de Juro
Efectiva, Taxa de Juro Lquida e Valor Nominal).

Taxa de Juro Efectiva: a taxa que expressa o montante de juros que se vencem
efectivamente por unidade de tempo e unidade de capital. (Ver Juro, Taxa de Juro
Nominal, Taxa de Juro Efectiva e Valor Nominal).

Taxa de Juro Fixa: Taxa de juro fixada no momento da emisso e que se mantm
inalterada durante a vida do emprstimo. (Ver Juro, Taxa de Juro Nominal, Taxa de
Juro Efectiva e Valor Nominal).

Taxa de Juro Lquida: a Taxa de Juro lquida de impostos, isto , a taxa de

juro bruta deduzida do montante dos impostos incidentes sobre os juros (Ver Juro,
Taxa de Juro Nominal, Taxa de Juro Efectiva, Taxa de Juro Bruta e Valor
Nominal)

Taxa de Juro Nominal (versus Efectiva): Taxa de Juro, em regra anual, que
ter de ser dividida pelo nmero de perodos de capitalizao que cabem num ano
para saber a taxa a que efectivamente se vencem juros. Assim, por exemplo, um
produto financeiro que vena juros a uma taxa de juro de 10,00% ao ano, pagando
juros semestralmente, efectivamente paga juros de 5,00% cada semestre. Donde, ao
fim de dois semestres (um ano) o juro efectivamente recebido pelo investidor 10,25%
e no de 10,00%. 10,25% , por isso, a sua taxa de juro efectiva, enquanto que
10,00% ao ano a taxa de juro nominal. (Ver Juro, Taxa de Juro Efectiva e Valor
Nominal)

Taxa de Juro Nominal (versus Real): Alm da contraposio a taxa de juro

efectiva, a expresso taxa de juro nominal tambm se usa por contraposio taxa
de juro real. Neste outro contexto visa designar a taxa de juro que expressa a
remunerao em termos nominais, isto , a taxa de juro no corrigida da inflao. (Ver
Taxa de Juro Real)

27

Taxa de Juro Real: Taxa de juro que expressa a remunerao em termos reais,
isto , a taxa de juro nominal corrigida da inflao. A taxa de juro real pode calcularse subtraindo uma unidade ao quociente entre um mais a taxa de juro nominal
(numerador) e um mais a taxa de inflao (denominador). Assim, por exemplo, uma
taxa de juro nominal de 8,15% e uma taxa de inflao de 3,00% traduzem-se numa
taxa de juro real de 5,00%.

Taxa de Juro Varivel (ou Taxa de Juro Indexada): Taxa de juro que varia
periodicamente de acordo com a evoluo de uma taxa de referncia de mercado
(indexante). A taxa em vigor em cada perodo de contagem e juros obtm-se, assim,
aplicando o valor da taxa de referncia apurado numa determinada data de
observao a uma frmula previamente determinada. Frequentemente essa frmula
limita-se a somar uma importncia fixa (spread da taxa de juro) ao valor do
indexante. (Ver Taxa de Cupo e Taxa de Juro Varivel)

Taxa de Juro: Juro relativo a um capital unitrio que se vence num dado perodo
de tempo. Em geral expresso em percentagem do valor nominal. Usualmente o
perodo de tempo a que se refere o juro o ano, sendo por isso a taxa de juro dita
anual, porm nem sempre isso acontece, pelo que deve ser dada especial ateno a
este aspecto. Dado que nem sempre o perodo de capitalizao isto , o perodo
compreendido entre dois momentos consecutivos de vencimento de juros as taxas de
juro nominal e efectiva podero diferir. Sempre que o perodo de capitalizao
inferior a um ano, a taxa anual efectiva superior taxa anual nominal. (Ver Juro,
Taxa de Juro Nominal, Taxa de Juro Efectiva e Valor Nominal)

Taxa de Rentabilidade: Valor que exprime, em termos relativos (em regra

percentuais), o ganho ou a perda de uma aplicao financeira realizada durante um
determinado perodo de tempo, tendo em conta quer os ganhos de capital (isto , a
diferena entre o preo de alienao e o preo de aquisio dos instrumentos em que
se materializou a aplicao financeira), mas igualmente considerando os fluxos
financeiros intermdios (designadamente, os dividendos ou outros rendimentos
distribudos durante o perodo em que o investimento foi mantido). Assim, por
exemplo, quem comprar uma aco por 100, receber um dividendo de 5 e a alienar a
aco aps o recebimento do dividendo por 110 obtm uma taxa de rentabilidade de
15%.

Taxa de Variao: Valor que exprime, em termos relativos (em regra percentuais),
a alterao de valor de uma dada varivel. Assim, por exemplo, se o preo de um
instrumento financeiro passar de 100 para 110 a taxa de variao de 10%. Esta taxa
de variao coincide com a taxa de rentabilidade caso no haja fluxos monetrios
intermdios, mas tal no acontecer se tiverem sido distribudos juros ou dividendos.

Taxa Interna de Rentabilidade (TIR ou Yield): Taxa de rentabilidade implcita

no preo de uma obrigao. Isto , a taxa para a qual se verifica que o valor actual
dos juros e do capital a reembolsar igual ao preo da obrigao. Frequentemente
esta taxa designada pela expresso anglo-saxnica Yield ou Yield to Maturity. Esta
ltima expressamente indica que a taxa interna de rentabilidade foi calculada
assumindo que a obrigao ser detida at maturidade. No caso das obrigaes com
call option frequente calcular-se a Yield to Next Call que a taxa de rentabilidade
implcita que obtida assumindo que a obrigao ser reembolsada na data mais
prxima em que isso pode acontecer.

Theta: Indicador que mede sensibilidade do valor de uma opo (ou de um

warrant) passagem do tempo.

Tick: Mnima flutuao de preo admitida pela bolsa na transaco de um

instrumento financeiro.

28

Tomador de Seguro: Pessoa que celebra o contrato de seguro com a empresa de

seguros, sendo responsvel pelo pagamento do prmio. Pode coincidir ou no com o
segurado, consoante o contrato de seguro seja estabelecido em benefcio do tomador
do seguro (caso em que ele ser tambm o segurado) ou em benefcio de um terceiro.

Tracking Error: a divergncia entre os ganhos ou perdas de uma determinada

carteira de instrumentos financeiros destinado a seguir um benchmark ou ndice e os
ganhos ou perdas desse benchmark ou ndice. Especificamente nos ETF, representa o
desvio do desempenho do ETF face ao desempenho do respectivo indicador de
referncia, medido atravs do desvio-padro da diferena entre as respectivas
rentabilidades.

Turbo Warrants: Ver Warrants de Estruturados, Warrants com Barreira e

Inline Warrants.

Unidade de Conta: Unidade que utilizada para determinar o capital seguro num
contrato de seguro ligado a fundos de investimento, identificando o nmero de
unidades de participao de cada fundo de investimento que integram o valor de
referncia.

Unidade de Participao: Instrumento financeiro representativo de parte do

patrimnio de um fundo de investimento.

Unit Linked: Contratos de seguro de vida ligados a fundos de investimento cujo

saldo da aplice se expressa atravs de unidades de conta, representativas de fundos
autnomos constitudos por activos do segurador ou por unidades de participao de
um ou vrios fundos de investimento e cuja rentabilidade, por conseguinte, est
dependente da evoluo do valor desses activos.

Valor de Mercado: Designa o preo de mercado de um determinado activo

multiplicado pela quantidade a que respeita. Tambm designado tambm por cotao
(quando est em causa um mercado regulamentado e uma unidade do activo), valor
venal ou capitalizao bolsista (quando esto em causa valores mobilirios cotados
em bolsa e se multiplica a quantidade total da emisso ou a quantidade total admitida
negociao pela cotao).

Valor de Referncia: Corresponde a uma determinada observao de uma

varivel que serve de referencial para determinar a data de vencimento ou o montante
dos direitos proporcionados por um activo financeiro. A ttulo de exemplo, a indexao
da rentabilidade de um determinado activo financeiro a um indexante toma como
referncia o valor deste indexante a uma determinada data (valor inicial), fazendo
depender a remunerao a atribuir da variao positiva ou negativa daquele. (Ver
Indexante e Activo Subjacente)

Valor Intrnseco: O valor intrnseco de uma opo de compra (ou de um warrant

que d direito compra) corresponde diferena entre o preo vista do activo
subjacente e o preo de exerccio da opo. O valor intrnseco de uma opo de venda
(ou de um warrant que d direito venda) corresponde diferena entre o preo de
exerccio da opo e o preo vista do activo subjacente.

Valor Nocional: Ver Capital Nocional.

Valor Nominal: Corresponde ao valor facial de determinado instrumento

financeiro. No caso das aces identifica o montante de capital social que cada aco
representa. No caso das obrigaes identifica o capital em dvida e serve de base, por
exemplo, para determinar o montante dos juros a pagar (Ver Cupo).

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Valor Temporal: Corresponde diferena entre o preo actual da opo (ou do

warrant) e o seu valor intrnseco. Na prtica, corresponde ao valor que o comprador
deve pagar pelo potencial resultado (ou expectativa de valorizao) da opo (ou do
warrant). O valor temporal vai diminuindo medida que a opo (o warrant) se
aproxima do seu vencimento.

Valores Mobilirios Obrigatoriamente Convertveis (VMOC): Valores

mobilirios de um certo tipo ou natureza (por exemplo, obrigaes) emitidos com
previso da sua converso obrigatria, pelo decurso do tempo ou pela verificao de
um evento futuro mas certo, em outro tipo de valores mobilirios (por exemplo, em
aces).

Valores Mobilirios Perptuos: Valores mobilirios sem prazo de vencimento.

Em certos casos, pode ser conferido ao emitente o direito a decidir sobre um eventual
reembolso.

Valores Mobilirios: Documentos representativos de situaes jurdicas

homogneas, padronizados, fungveis entre si e susceptveis de transmisso em
mercado.

Vega: Indicador que mede a variao no preo da opo (ou do warrant), face a
movimentos na volatilidade no activo subjacente.

Vencimento Antecipado: Antecipao da data de vencimento por verificao do

no pagamento tempestivo de uma prestao na data certa ou pela verificao de uma
Barreira de Knock-Out, tornando-se o total da obrigao exigvel antes do termo do
prazo inicialmente estabelecido.

Vencimento: Designa o termo do prazo concedido para o cumprimento de um

determinado dever, seja de pagamento do preo ou de entrega de um determinado
activo.

Venda a Descoberto: Ver Short Selling.

Volatilidade Histrica: Volatilidade calculada com base em sries histricas do

preo do activo a que respeita.

Volatilidade Implcita: Volatilidade implcita no preo de uma opo (ou do

warrant). O preo terico de uma opo (ou de um warrant) calculado com base em
modelos complexos, que integram como varivel explicativa desse preo a volatilidade.
A volatilidade implcita o valor da volatilidade que faz com que o preo terico iguale
o preo de mercado da opo (ou do warrant).

Volatilidade Real: a volatilidade efectiva do preo do activo no futuro. No

conhecida partida e uma vez verificada torna-se volatilidade histrica. Os
operadores dos mercados de opes tentam que a sua estimativa volatilidade
implcita seja to prxima quanto possvel da volatilidade real.

Volatilidade: Volatilidade significa pura e simplesmente movimento. Esta

expresso normalmente usada para denominar um indicador do grau de variao
das cotaes (frequentemente o desvio-padro das respectivas taxas de
rentabilidade) de um determinado activo em determinado perodo. , pois, uma
varivel que mede a intensidade das oscilaes nas cotaes de um activo financeiro,
seja uma aco, unidade de participao num fundo de investimento ou um ndice,
considerado um determinado perodo de tempo. Trata-se de uma varivel utilizada
para mensurar o risco de um determinado activo.

30

Warrants Autnomos: Produtos financeiros habitualmente negociados em

mercados de bolsa que conferem ao seu titular o direito, mas no a obrigao, de
comprar (Warrant de Compra ou Call Warrant) ou de vender (Warrant de Venda
ou Put Warrant) o activo subjacente ao qual esto indexados ao preo inicialmente
contratado (preo de exerccio) e numa data futura igualmente pr-fixada (data de
maturidade). Este produto permite um ganho correspondente diferena entre o
preo de exerccio e o preo do activo subjacente no momento do exerccio do direito,
no caso dos put warrants, e diferena entre o preo do activo subjacente no
momento do exerccio do direito o preo de exerccio, no caso dos call warrants. Dado
que o comprador no obrigado a exercer o seu direito, no pior cenrio, o warrant ter
um valor igual a zero, mas nunca negativo. Porm, quando os warrants tm valor nulo
o comprador perde na totalidade o preo pago na aquisio, pelo que para o
comprador a aquisio do warrant s se traduz em lucro nulo quando na maturidade
o warrant tem um valor suficientemente elevado para compensar o preo inicialmente
pago.

Warrants de Compra (Call Warrants): Warrant que confere ao seu titular o

direito, mas no a obrigao, de comprar o activo subjacente ao qual est indexado ao
preo de exerccio e numa data futura pr-fixada (data de maturidade). A aquisio
deste instrumento pressupe que o investidor acredite na subida do preo do activo
subjacente, permitindo-lhe ganhar a diferena entre, por um lado, o preo (mais
elevado) do activo do activo subjacente vigente no mercado no momento do exerccio
da opo de compra e, por outro lado, o preo de exerccio acordado somado ao preo
pago pelo warrant.

Warrants de Estruturados, Warrants com Barreira ou Turbo Warrants:

Warrants que apresentam caractersticas muito semelhantes aos vanilla warrants
ou convencionais. Diferenciam-se destes pela introduo de um elemento adicional de
risco - a barreira de knock-out. A barreira de knock-out representa uma fasquia cujo
valor, definido na emisso, habitualmente igual ao preo de exerccio. Se em algum
momento, durante o perodo de negociao, a barreira de knock-out for atingida ou
ultrapassada pelo valor do activo subjacente, os direitos inerentes ao Warrant cessam
e este extingue-se de imediato.Warrants de Venda (Put Warrants): Warrant que
confere ao seu titular o direito, e no a obrigao, de vender o activo subjacente ao
qual est indexado ao preo de exerccio e numa data futura pr-fixada. A aquisio
deste instrumento pressupe que o investidor acredite na descida do preo do activo
subjacente, permitindo-lhe ganhar a diferena entre, por um lado, o preo de exerccio
acordado subtrado do preo pago pelo warrant e, por outro lado, o preo (mais baixo)
do activo subjacente vigente no mercado no momento do exerccio da opo de venda.

Yield Curve: Ver Curva de Rendimentos.

Yield to Maturity: Ver Taxa Interna de Rentabilidade.

Yield to Next Call: Ver Taxa Interna de Rentabilidade.

Yield: Ver Taxa Interna de Rentabilidade.