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REFLEXES SOBRE ATIVO INTANGVEL

Jos Carlos Marion

Resumo
A mudana da nfase do Ativo Tangvel para o Intangvel foi marcante nas
duas ltimas dcadas.
Do Ativo Intangvel os termos que mais se destacam o Capital Intelectual e
Goodwill, principalmente em funo do desenvolvimento da era do
conhecimento.
Outras expresses como marcas, empresas virtuais, ponto.com, ... passam a
ser debatidas constantemente na Contabilidade.
Pretendemos introduzir algumas reflexes sobre este assunto, principalmente
no que tange avaliao de empresas.
INTRODUO
At praticamente meados da dcada de 80, a grande preocupao no mundo
dos negcios era avaliar o Ativo Tangvel.
O Ativo Tangvel ou Corpreo constitui de bens fsicos, materiais, que se pode
tocar, aquilo que os nossos olhos enxergam: estoques, veculos, terrenos,
prdios, mquinas, mveis de escritrios, etc.
O Ativo Intangvel ou Incorpreo ou Ativo Invisvel so bens que no se pode
tocar, pegar, que passaram a ter grande relevncia a partir das ondas de
fuses e incorporaes na Europa e nos Estados Unidos.
Um dos negcios marcantes que despertou principalmente o meio acadmico
neste assunto foi quando a Philip Morris incorporou a indstria de alimento
KRAFT (queijos, sorvetes, etc.) por 10 bilhes de dlares.
A surpresa que o patrimnio fsico da empresa adquirida estava contabilizada
por 1 bilho de dlares, sendo que os 9 bilhes de dlares adicionais referiamse aos bens intangveis (o poder da marca, imagem, posio comercial, ...).
No Brasil, um dos negcios marcantes que veio consolidar a importncia do
intangvel foi a aquisio da Kibom pela Unilever por 930 milhes de dlares
vista em outubro de 1997.
O impacto ocorreu pelo fato tambm do patrimnio fsico da Kibom estar
contabilizado por menos de 30% do preo de negociao. Na verdade a
compra se referiu no a uma fbrica de sorvetes mas sim marca Kibom.

Outros exemplos bastante conhecidos: a IBM adquiriu a Lotus por 3 bilhes de


dlares, embora o valor contbil desta fosse 250 milhes de dlares. O
patrimnio da Netscape no chegava aos 20 milhes de dlares, mas ao abrir
seu capital, o mercado lhe atribuiu valor de 3 bilhes de dlares.

TENDNCIA MODERNA
Encontramos casos pitorescos de empresas famosas que vendem bilhes de
dlares, sem nada produzir, sem fbrica, mquinas, etc.
A Nike, lder do mercado de material esportivo dispe de grande parte do seu
ativo na forma de Intangvel: praticamente ela terceiriza todos os seus
produtos, no tendo produo prpria.
Um outro exemplo notrio a VISA que movimenta mais de 300 bilhes de
dlares ao ano com um Ativo Tangvel irrisrio (mveis e utenslios,
instalaes, etc. bens estes que poderiam at ser alugados).
H empresas que encomendam produtos e servios para terceiros, impondo
seus padres, preos e qualidade. Estas empresas operam basicamente em
cima de sua marca que serve de lastro para o seu crescimento.
praticamente uma empresa virtual, sem um parque industrial e at mesmo
sem um escritrio administrativo de sua propriedade.
A Yahoo, um dos principais sites de busca, criado h sete anos, chegou a um
valor de mercado em torno de US$ 50 bilhes, passando, num certo momento,
ao valor da General Motors, maior montadora de veculos do mundo.
Na mesma direo a jovem ponto-com America OnLine (que comprou o
tradicional grupo Time Warner), o maior provedor de acesso internet, chegou
a estar avaliada por mais de US$ 120 bilhes. O mesmo caso ocorreu com a
Amazon com um valor estrondoso de mercado, sem nunca ter dado lucro.
Diante desta nova realidade surge uma pergunta no simples de se responder:
como avaliar uma marca?
A contabilidade combinada com as avaliaes objetivas, com documentos,
bens palpveis, visveis, se defronta com este enorme desafio: aferir intangvel.
Num ranking mundial, a menos de dez anos atrs, se dizia que a Coca-Cola
era a marca mais cara do mundo, seguida por: Marlboro. Hoje, a lder do
ranking (conforme a consultora inglesa Interbrand) continua sendo a mesma,
todavia, seguida da Microsoft, IBM, GE, Ford, Disney, Intel, McDonalds, AT&T
e Marlboro. O que levou em to pouco tempo uma empresa passar do segundo
lugar para o dcimo ?
Como no se compra e vende marca constantemente, poderia se dizer que o
valor das marcas subjetivo, sem uma forma bem definida de se mensurar.
Da a dificuldade das avaliaes para os registros contbeis.

CAPITAL INTELECTUAL
Algumas tentativas de definir ou explicar Capital Intelectual tm sido alvo de
diversos pensadores.
A princpio se falava muito em capacidade intelectual humana. Com o tempo
adicionou-se inteligncia, ao conhecimento existente dentro da empresa,
outras variveis, tais como: marcas, patentes, designs, liderana tecnolgica,
clientes, lealdade de clientes, tecnologia de informao, treinamento de
funcionrios, indicadores de qualidade, relacionamento com fornecedores,
desenvolvimento de novos produtos.
Se a prpria definio de Capital Intelectual ainda no est consolidada, quanto
mais a sua mensurao no campo objetivo da contabilidade.
A nfase dos relatrios contbeis tm sido o passado, a avaliao objetiva; a
idia de Capital Intelectual futuro, ou seja, fatores dinmicos ocultos que
afetam o destino da organizao, nem sempre possveis de serem avaliados. O
exemplo da rvore abaixo, explica como muito mais simples avaliar o
patrimnio visvel das entidades. Mostra ainda que pelo fato de no se avaliar a
parte invisvel (razes da rvore), pode-se deixar de prever o futuro da rvore.
As razes podem, com muitos nutrientes, melhorar a produo e produtividade
da rvore, como tambm, qualquer doena poderia provocar problemas srios
no futuro. Assim, o Capital Intelectual hoje de uma empresa vai definir o futuro
da mesma.

PARTE VISVEL

Troncos, galhos, folhas e frutos


(parte visvel).

Parte
facilmente
relatada pela
contabilidade

Evidncias sobre a sade da rvore.


(normalmente aparece no Balano
Patrimonial)

Razes (que podero modificar a


sade da rvore em anos futuros)
(normalmente no aparece no
Balano Patrimonial)

PARTE INVISVEL
(Parasitas e outros
problemas que podem
atacar as razes ou
nutrientes, umidades, etc.
que fortalecero a rvore e
seus produtos)

Parte oculta, nem sempre


relatada pela Contabilidade

GOODWILL e Algumas Distores Conceituais


A expresso Goodwill comumente traduzida para o portugus como Fundo
de Comrcio, embora os significados de ambos os termos sejam diferentes.
Goodwill ainda comumente definido, de forma no perfeita, como um Ativo
Intangvel que pode ser identificado pela diferena entre o valor contbil e o
valor de mercado de uma empresa.
Em outras palavras, se diz que Goodwill uma espcie de gio, de um valor
agregado que tem a empresa em funo da lealdade dos clientes, da imagem,
da reputao, do nome da empresa, da marca dos seus produtos, do ponto
comercial, de patentes registrados, de direitos autorais, de direitos exclusivos
de comercializao, de treinamento e habilidade de funcionrios, etc.
Todos estes exemplos difceis de serem avaliados, j que muitas vezes so
subjetivos. Por exemplo, a marca Marlboro pode ter valor para muitos e ser
odiada por aqueles que no gostam de cigarros. Em funo deste subjetivismo
normalmente no destacado pela contabilidade.

GOODWILL x CAPITAL INTELECTUAL


Segundo os autores Leif Edvinsson e Michael S. Malone, Capital Intelectual
(definido como um capital no-financeiro que representa a lacuna oculta entre o
valor de mercado e o valor contbil) e Goodwill so valores idnticos num
determinado momento. Todavia, a viso contbil do Goodwill temporal e
limitada, enquanto que a de Capital Intelectual progressiva em constante
renovao.
Admita uma empresa que tenha um valor contbil de $ 5 milhes, considerando
principalmente o patrimnio fsico. Numa operao de mercado ela vendida
por $ 7 milhes, sendo contabilizado um Goodwill (ou Capital Intelectual) de $ 2
bilhes, segundo aqueles autores.
Na viso contbil tradicional, segundo aqueles autores, o comprador, durante
um perodo de tempo usufruiria todas as vantagens do gio pago, ou seja,
lealdade dos clientes, marca, imagem, etc. Este gio adicional pago poderia, a
critrio do comprador ou de aspectos legais ou fiscais, ir se transformando em
despesas (amortizao) at o momento em que no existisse mais benefcios
nestes intangveis adquiridos. De maneira geral esta amortizao ocorre entre
cinco a quarenta anos.
Por outro lado a viso de Capital Intelectual (valor de mercado da empresa
menos o valor contbil) , segundo ainda aqueles autores a posse de
conhecimento, experincia aplicada, tecnologia organizacional, relacionamento
com clientes e habilidades profissionais que proporcionem empresa
vantagem competitiva no mercado. Enquanto no Goodwill h a idia de
amortizao, em Capital Intelectual a idia de vantagens em relao ao futuro.
Ressalte-se ainda que a expresso Capital Intelectual no bem vista nos
meios contbeis, como o caso do Prof. Lopes S que diz: o conceito de
Capital Intelectual que se tem difundido parece-me pecar pela inadequao de
expresso, uma vez que me parece paradoxal ligar-se o que por natureza
inerte e o objeto de sofrer ao ( o Capital ) com o que por natureza imaterial
e agente de movimento (o Intelectual) ...

O VALOR DE UMA EMPRESA


H diversos mtodos de se avaliar uma empresa. O Valor Histrico apurado
pela Contabilidade, obtido pela diferena entre o Ativo e o Passivo Exigvel,
identifica muito mais o quanto custa a empresa do que o quanto vale a
empresa, j que a sua base o princpio do custo histrico como base de valor.
Este mtodo sensivelmente melhorado quando se avalia o Ativo a preos
correntes ou a valores de reposio, ou considerando-se a inflao (Custo
Histrico Corrigido).
H os experts em avaliao de empresas que utilizam diversos mtodos para
estabelecer o Valor do Intangvel da empresa. Num certo sentido a avaliao

do Goodwill, considerando as marcas, patentes, direitos intelectuais, clientela...


ou o Capital Intelectual como um todo.
Uma das metodologias mais preferidas nos nossos dias o Fluxo de Caixa
Descontado. o valor presente dos fluxos de caixa futuros esperados. Dessa
forma, os resultados futuros esperados substituem o valor da fbrica,
equipamentos, veculos, instalaes, estoques, passivo exigvel etc. As
privatizaes no Brasil tm usado este mtodo.
Para empresas em descontinuidade, sem perspectiva de melhorar sua situao
financeira, usa-se o mtodo Valor de Liquidao, dando-se nfase ao seu Ativo
Tangvel a valor de liquidao. Dentro deste mtodo a teoria prevalecente o
Valor de Realizao, ou valores de sada, sendo aplicado em vrias situaes.
Ainda em avaliao de empresas se fala em critrios que identificam a
viabilidade dos negcios. O MVA Market Value Added Valor de Mercado
Agregado um instrumento que compara o valor de mercado da empresa com
o capital investido pelos seus donos, ou a diferena que os investidores
estariam dispostos a pagar em relao ao patrimnio da empresa. Nesta
mesma linha encontra-se o EVA Economic Value Added Valor Econmico
Agregado que compara o Lucro Operacional Lquido com o Custo do Capital
Investido.
Na verdade o EVA j era tratado no Brasil dentro da idia do Juro sobre o
Capital Prprio. Assim, poderamos chegar ao mesmo resultado quando
deduzimos do lucro o custo do capital prprio (ou o custo de oportunidade do
capital prprio, conceito este muito discutido na Contabilidade)
O conceito do MVA, desenvolvido pela consultoria americana Stern Stewart,
indicou em 20/10/99 (Revista Exame), por esta mesma consultoria, um valor
para a Brahma de R$ 3,7 bilhes (sendo que o Patrimnio Lquido era de R$
1,9 bilhes), enquanto que o EVA acumulado desta mesma empresa de 1993 a
1998 foi de R$ 700 milhes.
Por fim, o mtodo que for escolhido no poderia deixar de lado o custo de
oportunidade e a inflao. Nenhum mtodo possui todas as informaes
desejadas e sempre bom pensar num completando o outro.
O ENFOQUE CORRETO DE GOODWILL
O conceito correto de Goodwill a diferena entre o valor da empresa e
o valor de mercado dos Ativos e Passivos.
A diferena entre o valor da empresa e o valor contbil dos Ativos e
Passivos denominado nos meios contbeis de gio e no Goodwill.
Admita um processo de privatizao onde experts em avaliao
calculam o valor da empresa em termos de mercado a razo de $ 5.000.
Todavia, um comprador, examinando a perspectiva de lucros futuros
excepcionais, sua projeo pessoal em termos de status e poder em virtude

desta aquisio, a melhoria dos seus negcios em termos sinrgicos, etc, paga
$ 8.200 por esta empresa. Neste caso temos um Goodwill Objetivo (adquirido)
de $3.200 (valor pago na aquisio da empresa (-) valor de mercado dos Ativos
e Passivos Adquiridos).
Em situao em que no ocorrem negociaes das empresas, pode-se
calcular o Goodwill Subjetivo que a diferena entre o Valor Presente dos
Fluxos Futuros de Caixa menos o Valor de Mercado dos Ativos e Passivos.
Por outro lado, verdade que o Goodwill tem uma previso de vida til.
Por efeitos econmicos, contratuais, pela obsolescncia ou pela natureza do
negcio o Goodwill desaparecer ao longo dos anos do Ativo da empresa,
devendo, portanto, existir a amortizao, ou seja, a transformao do Ativo que
deixa de trazer benefcios futuros em despesa.
O perodo de amortizao no dever ultrapassar a dez anos no Brasil
(Lei das S/A), ou a vinte anos conforme normas internacionais (IASC) ou a
quarenta anos nos Estados Unidos (USGAAP).
Dessa forma o conceito de Goodwill no o mesmo que Capital
Intelectual e muito menos com a expresso legal muito usada no Brasil de
Fundo de Comrcio (porque esta expresso inclui tambm alguns Ativos
Tangveis). Um dos materiais mais preciosos para entender Goodwill a tese
de doutoramento do Professor Doutor Eliseu Martins, Ativo Intangvel,
Departamento de Contabilidade e Aturia da FEA/USP
NOVAS PROPOSTAS
Diante de um quadro praticamente novo, muitas sugestes so encontradas no
sentido de buscar aperfeioamento da Contabilidade no que se refere
contabilizao do intangvel
Um dos pontos mais discutidos a contabilizao de Gastos com Pesquisas e
Desenvolvimento e Direitos Autorais.
O professor Otaviano Canuto, do Instituto de Economia da Unicamp, cita
exemplos da importncia do reconhecimento do Ativo Intangvel em relao
aos pontos relacionados no pargrafo anterior, dizendo: A Paramount gastou
US$ 200 milhes para fazer o filme Titanic. Faturou US$ 1 trilho s nas salas
de cinema. A Gillette investiu, de 1990 a 1997, US$ 700 milhes para produzir
a lmina Mach3. Mas, e, menos de um ano aps o lanamento, j havia
assegurado mais de 10% do mercado de reposio de lminas de barbear nos
Estados Unidos. Por seu turno, o Viagra, da Pfizer, vendeu US$ 700 milhes
em menos de oito meses depois de lanado.
A pergunta se a Contabilidade registrou os direitos autorais sobre o Titanic e
patentes do Viagra e do Mach3 como Ativos Intangveis, j que as empresas

referidas so detentoras de um direito de exclusividade por um certo perodo


em termos dos retornos derivados do seu uso comercial.
Os gastos necessrios para a construo desses ativos, visto como
investimentos, chamados de gastos com Pesquisas e Desenvolvimento,
usualmente no so ativados, mas contabilizados como despesas do perodo
os quais so incorridos, em virtude da incerteza quanto a sua viabilidade e
perodo a ser beneficiado. S quando a margem de incerteza for mnima que
se contabiliza este ativo.
A ONU, em concluses editadas em 1988, atravs de seu Grupo de Trabalho
Intergovernamental de Especialistas em Padres Internacionais de
Contabilidade, estabelece que a poltica a ser adotada com relao Pesquisa
e Desenvolvimento apropriar em despesa, no periodo da sua ocorrncia, a
menos que possa ser feita uma correspondncia com as respectivas receitas
de futuros perodos, com razovel segurana.
Leonard Nakamura, na edio de julho/agosto de 1999, na Business Review,
do Federal Reserve Bank da Filadlfia, citado pelo professor acima referido,
mostra que o investimento em capital fixo (ativos tangveis) cau, em mdia,
nos ltimos 20 anos, de 14,1% para 12,6% do PIB gerado pelas empresas no
financeiras nos Estados Unidos, enquanto que o percentual correspondente
aos gastos com Pesquisa e Desenvolvimento atingiu a 3% do PIB das
empresas no financeiras e os dispndios com publicidade e Marketing
atingiram 4,1%.
Se, como sugerem alguns, a Contabilidade considerasse os gastos de
publicidade que informam ao cliente a existncia e o modo de uso de novos
produtos (agregando valor a estes produtos) como investimentos e, da mesma
forma, os gastos com Pesquisas e Desenvolvimento, tratando-os como Ativos
Intangveis, o lucro da empresa seria muito maior, a mesma coisa acontacendo
com o montante do Ativo, aproximando-se mais, quem sabe, do valor de
mercado da empresa.
Mikhail Lopes afirma que se os investimentos em pesquisa e desenvolvimento,
marketing e publicidade fossem considerados com ativos e depreciados ao
longo de cinco anos, a Amazon.com teria lucor de US$ 400 milhes em vez de
sucessivos prejuzos como foi publicado.
De maneira geral podemos dizer que a Contabilidade enfatiza os resultados
acontecidos sem dar a mesma nfase para o futuro, no mensurando
exatamente o potencial de lucros futuros, principalmente quando se trata do
intangvel.

CONCLUSO

comum observarmos publicaes na midia como: a empresa de


telecomunicao Cisco tem ativos contabilizados no balano de 1999 em US$
14,7 bilhes, mas avaliada no mercado acionrio em mais de US$ 470
bilhes, ou seja 32 vezes o valor declarado; a Yahoo chega a 36 vezes; a
Oracle, so 30 vezes.
Por outro lado, dizemos que a funo da Contabilidade no propriamente
dizer quanto vale uma empresa, mas o seu custo baseando-se nos princpios
contbeis. Dizemos que o valor do Intangvel
subjetivo, de difcil
mensurao.
Considerando que o anteprojeto da Leis das Sociedades Annimas j
considera um item especial no No Circulante do Balano Patrimonial para o
Intangvel, momento, sem dvida, de refletirmos mais profundamente sobre
os aspectos incorpreos que interferem no valor da empresa.
bom dedicarmos parte da nossa pesquisa, como alguns j esto fazendo na
rea contbil, com o que se chama de distores entre a velha e a nova
economia.
bom, sobretudo, discutirmos, principalmente, as regras contbeis rgidas dos
Estados Unidos que dominam em quase todas economia. Em outras palavras,
nossa proposta uma reflexo intensa e profunda sobre marcas, clientes,
conhecimento, software, capital intelectual, goodwill .... e a Contabilidade.

REFERNCIAS BIBLIOGRFICAS
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