Manual de Gestao Financeira

Manual de Gesto
Financeira
Profa. Dra. Sirlei Pitteri
Doutora em Administrao (USCS). Graduada em Fsica (USP),
Mestre em Administrao (USCS). Executiva do Citibank como
Gerente de Projetos de TI para Tesouraria, Mercado de Capitais,
Negcios Internacionais. Diretora Administrativa e Financeira
em empresa de construo civil. Consultora em gesto
organizacional, pesquisadora e professora em Administrao.
Currculo Lattes: http://lattes.cnpq.br/3838103939911778
So Paulo - SP
Fevereiro 2013
SUMRIO
1
SISTEMA FINANCEIRO BRASILEIRO...................................................
1.1
Instituies Reguladoras do SFB...........................................................................
1.2
Instituies do SFB.....................................................................................................
1.3
Instituies Auxiliares do SFB.................................................................................
1.4
Tipos de Mercados Financeiros.............................................................................
1.5
Viso Macro do Sistema Financeiro Brasileiro.................................................
1.6
Sistema de Pagamentos Brasileiro (SPB)...........................................................
2
FUNDAMENTOS DE MATEMTICA FINANCEIRA..............................
2.1
Conceitos de inflao, juros, capital e montante...........................................
2.2
Regimes de Capitalizao, Juros Simples e Juros Compostos..................
2.3
Valor Presente e Valor Futuro................................................................................
2.4
Exerccios de Matemtica Financeira...................................................................
2.5
Noes de Calculadora Financeira HP12C........................................................
2.6
Estudo de Caso............................................................................................................
3
NOES DE CONTABILIDADE.............................................................
3.1
Balano Patrimonial...................................................................................................
3.2
Demonstrao de Resultados................................................................................
3.3
Anlise de Balano e ndices Operacionais.....................................................
4
FUNDAMENTOS DE FINANAS CORPORATIVAS.............................
4.1
Valor e Objetivos de uma empresa......................................................................
4.2
Sistemas de Tributao Brasileiros.......................................................................
4.3
Fontes de Obteno de Recursos.........................................................................
4.4
Relacionamentos entre os Stakeholders............................................................
4.5
Viso Sistmica das Atividades Financeiras......................................................
4.6
Organizao do Departamento Financeiro.......................................................
4.7
Ciclos Operacional, Econmico e Financeiro e Fluxo de Caixa.................
5
ESTRUTURA DE CUSTOS GERENCIAIS................................................
5.1
Custos Envolvidos na Entrega de Valor..............................................................
5.2
Custos Diretos e Custos Indiretos........................................................................
5.3
Estrutura de Custos Gerenciais..............................................................................
5.4
Sistemas de Informaes Estratgicas................................................................
6
FUNDAMENTOS PARA COMPOSIO DE PREOS...........................
6.1
Formao de Preos de Produtos e Servios...................................................
6.2
Economia de Escala, Economia de Amplitude e Ponto de Equilbrio.....
6.3
Objetivos e Estratgias de Preos........................................................................
6.4
Componentes Tangveis e Intangveis de Preos...........................................
6.5
Clculo da Demanda e do Potencial de Mercado..........................................
7
EXERCCIOS RESOLVIDOS....................................................................
7.1
Matemtica Financeira.............................................................................................
7.2
Estudo de Caso............................................................................................................
REFERNCIAS....................................................................................................
3
3
5
6
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Manual de Gesto Financeira

Fevereiro 2013
1 SISTEMA FINANCEIRO BRASILEIRO

O Sistema Financeiro Brasileiro um dos mais avanados do mundo e sua solidez
se deve a uma gesto macroeconmica comprometida com a estabilidade. A formao do
sistema financeiro brasileiro comeou em 1808, atravs da fundao da primeira
instituio financeira nacional, o Banco do Brasil na poca, uma das poucas instituies
da espcie no mundo, ao lado do Ricks Banck, da Sucia (1694) e do Banco de Frana
(1800). Nas dcadas de 1950, 1960 e 1970, novas instituies e estruturas de regulao
foram criadas, como o Banco Nacional de Desenvolvimento Econmico e Social (BNDES),
hoje entre as maiores agncias de fomento do mundo, e o Sistema Financeiro de
Habitao (SFH), dedicado a financiamentos imobilirios. Tambm foram institudos o
Conselho Monetrio Nacional (CMN), rgo federal superior responsvel pela fixao das
diretrizes da poltica monetria brasileira, o Banco Central, encarregado de sua execuo,
alm da regulao e superviso do sistema financeiro, e a Comisso de Valores Mobilirios
(CVM), dedicada regulao e superviso do mercado de capitais (POR DENTRO, 2013).
1.1 INSTITUIES REGULADORAS DO SFB
O Ministrio da Fazenda o rgo que formula e executa a poltica econmica

brasileira. Sua rea de atuao abrange assuntos diversos, dentre os quais se destacam:
moeda, crdito e instituies financeiras; poltica e administrao tributria; administrao
financeira e contabilidade pblica; dvida pblica; negociaes econmicas internacionais;
preos em geral; tarifas pblicas e administradas; fiscalizao e controle do comrcio
exterior; e acompanhamento da conjuntura econmica. Alm dos rgos de assistncia
direta e imediata, o Ministrio da Fazenda do Brasil composto por cinco secretarias: (1)
Tesouro Nacional (STN); (2) Receita Federal do Brasil (SRFB); (3) Poltica Econmica (SPE);
(4) Acompanhamento Econmico (SEAE) e (5) Assuntos Internacionais (SAIN) (POR
DENTRO, 2013).
O Sistema Financeiro Nacional (SFN) formado por instituies que tm por
finalidade intermediar o fluxo de recursos entre os poupadores e investidores e os
tomadores de recursos, em condies satisfatrias para o mercado (SFN, 2013).
O Conselho Monetrio Nacional (CMN), presidido pelo Ministro da Fazenda, o
rgo normativo, responsvel pelas polticas monetria, creditcia e cambial. o rgo
deliberativo mximo do Sistema Financeiro Nacional. Ao CMN compete: estabelecer as
diretrizes gerais das polticas monetria, cambial e creditcia; regular as condies de
constituio, funcionamento e fiscalizao das instituies financeiras e disciplinar os
instrumentos de poltica monetria e cambial (CMN, 2013).
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Fevereiro 2013
O Banco Central do Brasil (BCB ou BACEN) o rgo executor das polticas do

Sistema Financeiro Nacional. Foi criado pela Lei 4.595, de 31 de dezembro de 1964. o
principal executor das orientaes do Conselho Monetrio Nacional e responsvel por
garantir o poder de compra da moeda nacional, tendo por objetivos:
a) zelar pela adequada liquidez da economia;
b) manter as reservas internacionais em nvel adequado;
c) estimular a formao de poupana;
d) zelar pela estabilidade e promover o permanente aperfeioamento do sistema
financeiro.
Dentre suas atribuies esto:
a) emitir papel-moeda e moeda metlica;
b) executar os servios do meio circulante;
c) receber recolhimentos compulsrios e voluntrios das instituies financeiras e
bancrias;
d) realizar operaes de redesconto e emprstimo s instituies financeiras;
e) regular a execuo dos servios de compensao de cheques e outros papis;
f) efetuar operaes de compra e venda de ttulos pblicos federais;
g) exercer o controle de crdito;
h) exercer a fiscalizao das instituies financeiras;
i) autorizar o funcionamento das instituies financeiras;
j) estabelecer as condies para o exerccio de quaisquer cargos de direo nas
instituies financeiras;
k) vigiar a interferncia de outras empresas nos mercados financeiros e de capitais
l) controlar o fluxo de capitais estrangeiros no pas.
Sua sede fica em Braslia, capital do Pas, e tem representaes nas capitais dos
Estados do Rio Grande do Sul, Paran, So Paulo, Rio de Janeiro, Minas Gerais, Bahia,
Pernambuco, Cear e Par (BCB, 2013).
A Comisso de Valores Mobilirios (CVM) o rgo normativo responsvel pelo
desenvolvimento, disciplina e fiscalizao do mercado de aes e debntures. Sua
principal atribuio a fiscalizao da emisso e negociao de ttulos emitidos pelas
sociedades annimas de capital aberto, para que as bolsas de valores funcionem com um
mnimo de sobressaltos e surpresas desagradveis (HOJI, 2004). De acordo com a lei que
a criou, a Comisso de Valores Mobilirios exercer suas funes, a fim de:

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a) assegurar o funcionamento eficiente e regular dos mercados de bolsa e de

balco;
b) proteger os titulares de valores mobilirios contra emisses irregulares e atos
ilegais de administradores e acionistas controladores de companhias ou de
administradores de carteira de valores mobilirios;
c) evitar ou coibir modalidades de fraude ou manipulao destinadas a criar
condies artificiais de demanda, oferta ou preo de valores mobilirios
negociados no mercado;
d) assegurar o acesso do pblico a informaes sobre valores mobilirios
negociados e as companhias que os tenham emitido;
e) assegurar a observncia de prticas comerciais equitativas no mercado de
valores mobilirios;
f) estimular a formao de poupana e sua aplicao em valores mobilirios;
g) promover a expanso e o funcionamento eficiente e regular do mercado de
aes e estimular as aplicaes permanentes em aes do capital social das
companhias abertas (CVM, 2013).
1.2 Instituies do SFB

Bancos Comerciais: Constituem a base do sistema monetrio. So intermedirios
financeiros com o objetivo de conseguir recursos necessrios para financiar o comrcio,
indstria, empresas de servios e pessoas fsicas no curto e mdio prazo. Principais fontes
de recursos so depsitos vista e a prazo fixo. Repassam recursos (oficiais e externos),
prestam servios de natureza financeira (cobranas, recebimentos de tributos), operaes
de cmbio, descontos de ttulos e abertura de crdito.
Caixas Econmicas: Integram o Sistema Brasileiro de Poupana e Emprstimo e o
Sistema Financeiro da Habitao. So instituies com objetivos sociais, que concedem
emprstimos e financiamentos a programas e projetos na rea da habitao, assistncia
social, sade, educao, trabalho, transportes urbanos e esportes. Tm a competncia de
vender bilhetes de loteria.
Bancos de Desenvolvimento: O BNDES destaca-se como o principal agente do
Governo Federal para financiamentos de mdio e longo prazos. Instituies de fomento
regionais so o Banco do Nordeste do Brasil e o Banco da Amaznia. Os bancos de
desenvolvimento estaduais so controlados pelos governos estaduais, e repassam recursos
oficiais internos e externos.
Bancos de Investimentos: Tm como principal funo intermediar recursos de
mdio e longo prazos para financiamentos de capital fixo ou capital de giro das empresas.
Esses bancos no podem captar recursos de depsitos vista. Captam dinheiro por meio
da emisso de Certificados de Depsitos Bancrios (CDB), Recibos de Depsitos Bancrios
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(RDB) ou pela venda de cotas de fundos de investimentos. Essas instituies so

especializadas em subscrio pblica de aes (underwriting) e estruturao de
financiamentos de projetos.
Bancos Mltiplos: Um banco mltiplo constitudo, em geral, a partir de um
grupo econmico que possui vrias instituies financeiras. Esse conceito foi criado em
1988, com a finalidade de racionalizar os processos e consequentemente reduzir os custos
operacionais. Pode operar como banco comercial, banco de investimento, banco de
crdito imobilirio, banco de aceite (operar com descontos), banco de desenvolvimento e
arrendamento mercantil.
Bolsas de Valores, de Mercadorias e Futuro: So instituies civis sem fins
lucrativos, constitudas pelas corretoras de valores, com a finalidade de fornecer
infraestrutura para o mercado de aes, mercadorias e futuros. Sua principal funo
manter um local adequado para as negociaes de compra e venda de aes, mercadorias
e ndices. Esse local chama-se prego. As operaes feitas fora da bolsa so chamadas
operaes de balco (HOJI, 2004).
1.3 Instituies Auxiliares do SFB

Empresas de Factoring: Factoring significa fomento comercial e exercem papel
importante no mercado financeiro. No esto sujeitas s normas do Banco Central. Suas
principais atividades se constituem de comprar e vender direitos creditrios (duplicatas)
provenientes de atividades industriais, comerciais e servios.
Administradoras de Carto de Crdito: So empresas que prestam servios de
intermediao entre o consumidor e o varejista. O consumidor paga anuidade
administradora e o lojista paga comisso sobre os valores vendidos por meio do carto. O
lojista receber os crditos em prazo equivalente ao que o consumidor paga ao carto.
Caso o lojista queira antecipar os recebimentos, a administradora cria uma operao de
desconto, com taxas de juros praticadas no mercado.
Banco do Brasil (BB): Banco mltiplo e opera como agente financeiro do Governo
Federal, na execuo de polticas oficiais e crdito rural. Responsvel pela gesto da
Cmara de Compensao de Cheques e Outros Papis.
Banco Nacional de Desenvolvimento Econmico e Social (BNDES): Responsvel
por polticas de investimentos de longo prazo, como financiamentos para aquisio de
equipamentos e projetos de desenvolvimento econmico.
Caixa Econmica Federal (CEF): Atua tambm como banco mltiplo, mas sua
finalidade principal a funo social. Detentora dos direitos de administrao dos
recursos do FGTS, do Sistema Financeiro da Habitao (SFH) e das loterias federais (HOJI,
2004).
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1.4 Tipos de Mercados Financeiros

Mercado Monetrio: So negociadas operaes de curto e curtssimo prazos. A
poltica monetria do Governo Federal executada por meio deste mercado, com a
compra e a venda de ttulos de crdito emitidos pelo Banco Central, como Bnus do
Banco Central (BBC) e Notas do Banco Central (NBC). So tambm negociados ttulos
pblicos emitidos pelo Tesouro Nacional Notas do Tesouro Nacional (NTN) e Letras do
Tesouro Nacional (LTN); pelos Estados e Municpios, ttulos emitidos por instituies
privadas Debntures, Certificados de Depsitos Interbancrios (CDI) ou Certificados de
Depsitos Bancrios (CDB).
Mercado de Crdito: Os tomadores de recursos recorrem a esse mercado para
suprir necessidades de capital de giro e para financiamentos de bens e servios. Os
recursos originam-se basicamente de depsitos captados pelas instituies financeiras,
repasses de linhas de crdito (internas e externas) e recursos prprios das instituies
financeiras. As operaes mais comuns so capital de giro, adiantamento sobre contrado
de cmbio (ACC), repasse de recursos externos (Resoluo 2.770), financiamento
importao e/ou de servios e bens durveis.
Mercado de Capitais: Sua finalidade financiar atividades produtivas e o capital de
giro das empresas, por meio de recursos de mdio e longo prazos. Os principais
instrumentos de financiamentos so: aes, debntures, notas promissrias (commercial
papers). O fator diferenciador so os dois mercados: Mercado Primrio e Mercado
Secundrio. No Mercado Primrio, as empresas e as instituies financeiras emitem
ttulos, certificados, aes, debntures e ttulos de crdito e vendem no mercado primrio
(para investidores). No Mercado Secundrio, esses ttulos so negociados para outras
pessoas, empresas, bancos. Diferentemente do mercado de crdito, o crdito concedido
aos emissores pelos prprios investidores, que adquirem as aes e os ttulos de crdito.
No mercado internacional, os ttulos chamam-se bonds (prazos acima de 10 anos) ou
notes (prazos inferiores a 10 anos). Um outro tipo de financiamento bastante comum o
leasing (arrendamento mercantil) praticadas por sociedades de arrendamento mercantil.
Mercado de Cmbio: Neste mercado so negociadas moedas internacionais
conversveis, pelas instituies credenciadas pelo Banco Central. Geralmente so
operaes negociadas por agentes econmicos que mantem relao de comrcio
internacional e pelos que captam recursos no exterior, alm das instituies financeiras
autorizadas a operar com cmbio. As principais moedas negociadas no mercado de
cmbio brasileiro so: dlar norte-americano, marco alemo, iene japons, euro (Unio
Europia), libra esterlina inglesa, franco suo e franco francs.
As empresas exportadoras vendem as mercadorias no mercado externo e recebem
em moeda estrangeira. Para utilizar esse recurso, as empresas precisam convert-lo em
moeda nacional. Quando as empresas precisam importar algum bem, precisam pagar em
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moeda estrangeira e fazem a operao inversa, ou seja, trocam a moeda nacional pela
moeda estrangeira da importao e remetem ao exportador. Essas operaes so
chamadas de cmbio e so realizadas por instituies financeiras autorizadas pelo Banco
Central.
1.5 Viso Macro do Sistema Financeiro Brasileiro
INVESTIDORES
(EMPRESTADORES)
R$ 15.000
R$ 20.000
R$ 100.000
R$ 1.000
TOMADORES
(CAPTADORES)
1%
1%
MERCADO
FINANCEIRO
3,0 %
R$ 30.000
3,5 %
R$ 50.000
2%
3,0 %
0,5 %
4,0 %
1,73 % (MDIA PONDERADA)

VOLUME = R$ 136.000
SPREAD =
1,67 %
R$ 25.000
R$ 31.000
3,4 % (MDIA PONDERADA)

VOLUME = R$ 136.000
OBS. Para efeitos de exemplo, todas as operaes foram efetuadas no mesmo prazo. Na
realidade, essas operaes podem ocorrem em prazos diferentes, desde que o fluxo de
caixa permanea positivo, ou seja, a capacidade de pagamentos das instituies

financeiras deve ser permanente.

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1.6 Sistema de Pagamentos Brasileiro (SPB)

O SPB apresenta alto grau de automao, com crescente utilizao de meios
eletrnicos para transferncia de fundos e liquidao de obrigaes, em substituio aos
instrumentos baseados em papel. A maior eficincia e, em especial, a reduo dos prazos
de transferncia de recursos sempre se colocaram como pontos centrais no processo de
evoluo do SPB at meados da dcada de 90, em funo do ambiente de inflao crnica
at ento existente no pas. Na reforma conduzida pelo Banco Central do Brasil em 2001 e
2002, o foco foi redirecionado para a questo do gerenciamento de riscos no mbito dos
sistemas de compensao e de liquidao.
De um lado, a base legal relacionada com os sistemas de liquidao foi fortalecida
por intermdio da Lei 10.214, de 2001, que reconhece a compensao multilateral e
possibilita a efetiva realizao de garantias desses sistemas, mesmo no caso de insolvncia
de algum participante, alm de obrigar as entidades operadoras de sistemas considerados
importantes a atuarem como garantidores, ressalvado o risco de emissor, assegurarem a
liquidao de todas as operaes.
De outro lado, entraram em operao, em abril de 2002, um sistema de liquidao
bruta em tempo real, o Sistema de Transferncia de Reservas - STR, operado pelo Banco
Central do Brasil, e um sistema especial para liquidao de operaes interbancrias de
cmbio, a Cmara de Cmbio da BM&F, bem como foi alterada a operao do Sistema
Especial de Liquidao e Custdia (SELIC), tambm operado pelo Banco Central do Brasil, o
qual passou a liquidar operaes com ttulos pblicos federais em tempo real.
As entidades CENTRAIS adotam adequados mecanismos de proteo, tais como,
limites operacionais, chamadas de margem, depsitos de garantias e fundos de garantia
de liquidao. O princpio da entrega contra pagamento observado em todos os
sistemas de compensao e de liquidao de ttulos e valores mobilirios. No caso de
operao envolvendo moeda estrangeira, o princpio correspondente situao, de
pagamento contra pagamento, tambm observado se a liquidao ocorrer por
intermdio da Cmara de Cmbio da BM&F.
O STR o centro de liquidao das operaes interbancrias em decorrncia da
conjugao dos seguintes fatos: primeiro, por disposio legal (Lei 4.595), todas as
instituies bancrias (instituies que captam depsitos vista) tm de manter suas
disponibilidades de recursos no Banco Central do Brasil; segundo, por determinao
regulamentar (Circular 3.057), os resultados lquidos apurados nos sistemas de liquidao
considerados sistemicamente importantes devem ter sua liquidao final no Banco Central
do Brasil, em contas de reservas bancrias; e finalmente, tambm por disposio
regulamentar (Circular 3.101), todas as transferncias de fundos entre contas de reservas
bancrias tm de ser feitas por intermdio do STR.
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Para o suave funcionamento do sistema de pagamentos no ambiente de liquidao

em tempo real, trs aspectos so especialmente importantes:
a) O Banco Central do Brasil concede, aos participantes do STR, titulares de conta
de reservas bancrias, crdito intradia na forma de operaes compromissadas
com ttulos pblicos federais, sem custos financeiros, isto , o preo da operao
de volta igual ao preo da operao de ida;
b) A verificao de cumprimento dos recolhimentos compulsrios feita com base
em saldos de final do dia, valendo dizer que esses recursos podem ser
livremente utilizados ao longo do dia para fins de liquidao de obrigaes;
c) O Banco Central do Brasil, se e quando julgar necessrio, pode acionar rotina
para otimizar o processo de liquidao das ordens de transferncia de fundos
mantidas em filas de espera no mbito do STR.
O Banco Central do Brasil tem procurado atuar de forma mais intensiva tambm no
sentido de promover o desenvolvimento dos sistemas de pagamentos de varejo, visando,
sobretudo, ganhos de eficincia relacionados, por exemplo, com o maior uso de
instrumentos eletrnicos de pagamento, com a melhor utilizao das redes de mquinas
de atendimento automtico (ATM) e de transferncias de crdito a partir do ponto de
venda (PDV), bem como com a maior integrao entre os pertinentes sistemas de
compensao e de liquidao (BCB, 2013).
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2 FUNDAMENTOS DE MATEMTICA FINANCEIRA

2.1 Conceitos de Inflao, Juros, Capital e Montante
Conceito de Inflao Aumento generalizado de preos que provoca a reduo do
poder aquisitivo da moeda.
Fonte: http://www.suapesquisa.com/o_que_e/inflacao.htm
Conceito de Juros - Taxa de juros um instrumento de poltica econmica e monetria

para controlar o nvel de propenso ao consumo e incentivar a poupana.
Incerteza no retorno no
capital investido
Juro pode ser entendido como a remunerao do capital.
TAXA REAL
Taxa de Risco
Taxa Livre de
Risco
Inflao
Taxa de juros
Conceitos financeiros bsicos
C = Capital
J = Ci
i = Taxa de Juros (interest rate)
M=C+J
i=M/C-1
J = Juros
M = Montante
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TAXA BRUTA

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2.2 Regimes de Capitalizao, Juros Simples e Juros Compostos

Basicamente so dois regimes de capitalizao:
a) simples = o montante igual ao Capital x Taxa de Juros
b) composto = O juro do primeiro perodo se agrega ao capital, formando o
montante M, que passa a ser o Capital para o segundo perodo e assim
sucessivamente.
JURO EXATO OU JURO COMERCIAL
Juros comerciais assumem ms com 30 dias e ano com 360 dias
JUROS SIMPLES PARA n PERODOS
J = Cin
M=C+J
M = C(1 + in)
TAXAS EQUIVALENTES PARA JUROS SIMPLES

prazos e taxas na mesma unidade
i1 / i2 = d1 / d2
d1 e d2 so os prazos em dias, respectivamente para as taxas i1 e i2
EXEMPLO:
i1 = 5 % a.m.
d1 = 30 (n de dias do perodo da taxa i1)
i2 = 60 % a.a.
JUROS COMPOSTOS para n PERODOS
M1 = C(1 + i)
2
M2 = M1(1 + i) = C(1 + i)(1 + i) = C(1 + i)
2
3
M3 = M2(1 + i) = C(1 + i) (1 + i) = C(1 + i)
M = C(1 + i)
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n
FATOR DE ACUMULAO DE CAPITAL = (1 + i)
TAXAS EQUIVALENTES PARA JUROS COMPOSTOS

Prazos e taxas na mesma unidade
d2/d1
i2 = (1 + i1) 1
EXEMPLO:
i1 = 8 % a.t. (trimestre)
I2 = 2,60 % a.m.
i2 = (1 + 0,08)**30/90 1 = 0,026 = 2,6 % a.m.
2.3 Valor Presente e Valor Futuro

PV = Valor presente (atual)
i = taxa de juros
n = prazo
FV = Valor futuro (Nominal)
VALOR FUTURO (NOMINAL) E VALOR PRESENTE (ATUAL) PARA JUROS SIMPLES
FV = PV (1 + in)
VALOR FUTURO (NOMINAL) E VALOR PRESENTE (ATUAL) PARA JUROS SIMPLES
n
FV = PV (1 + i)
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2.4 Exerccios de Matemtica Financeira

1) Um capital de R$ 9.300,00 aplicado em cada uma das condies abaixo por meio
de juros simples. Obtenha o juro e o montante em cada caso:
Taxa
Prazo
50 % a.a.
1 ano
30 % a.s.
1 semestre
12 % a.t.
1 trimestre
5 % a.b.
1 bimestre
1,7 % a.m.
1 mes
0,03 % a.d.
1 dia
2) Qual a taxa de juros simples auferida no perodo por um investidor em cada uma
das situaes abaixo?
Montante (R$)
Capital (R$)
Prazo
10.000,00
8.000,00
1 ano
15.000,00
13.500,00
1 semestre
7.200,00
6.800,00
1 trimestre
3.300,00
3.200,00
1 bimestre
2.420,00
2.400,00
1 ms
4.002,00
4.000,00
1 dia
3) Qual a taxa de juros simples (no perodo) paga
em cada uma das situaes abaixo?
Capital (R$)
Juro (R$)
3.500,00
400,00
8.000,00
1.200,00
4.300,00
210,00
5.400,00
220,00
9.000,00
150,00
6.700,00
2,50
por um tomador de emprstimos

Prazo
1 ano
1 semestre
1 trimestre
1 bimestre
1 ms
1 dia
4) Qual o capital recebido por um tomador de emprstimos em regime de

capitalizao simples, em cada uma das situaes abaixo?
Taxa
Prazo
Juro (R$)
28 % a.a.
1 ano
14.000,00
12 % a.s.
1 semestre
24.000,00
3,8 % a.t.
1 trimestre
7.600,00
4 % a.b.
1 bimestre
10.800,00
1,8 % a.m.
1 ms
3.600,00
0,06 % a.d.
1 dia
6.000,00
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5) Um banco anuncia o seguinte: aplique R$ 666,67 hoje e recebe R$ 1.000,00 daqui a

um ano. Qual a taxa anual, em regime de capitalizao simples, paga pelo banco?
6) Um banco anuncia o seguinte: aplique R$ 10.000,00 hoje e receba daqui a trs
anos R$ 20.000,00. Qual a taxa, em regime de capitalizao simples, paga pelo
banco no trimestre?
7) Um ttulo, cujo valor de resgate daqui a 6 meses R$ 10.000,00, foi adquirido hoje
por um fundo pelo valor de R$ 9.600,00. Qual a taxa de rendimento do papel no
perodo?
8) Um ttulo governamental cujo valor de resgate, daqui a 42 dias, R$ 50.000,00, foi
adquirido hoje por um fundo por R$ 48.840,00. Qual a taxa de rendimento do papel
no perodo?
9) Hoje o valor da cota de um fundo de investimentos 17,24 e h 65 dias foi de
16,74. Qual a taxa de rendimento do fundo no perodo considerado?
10) Determinar os juros simples obtidos nas seguintes condies:
Capital (R$)
Taxa
Prazo
2.000,00
1,2 % a.m.
5 meses
3.000,00
21 % a.a.
2 anos
2.000,00
1,3 % a.m.
3 anos
6.000,00
15 % a.t.
2 anos e meio
11) Qual o montante de uma aplicao de R$ 16.000,00 a juros simples, durante 5 meses,
taxa de 80 % a.a.?
12) Uma pessoa tem uma dvida de R$ 10.000,00 vencvel daqui a 3 meses. Qual seu valor
atual hoje considerando uma taxa de juros compostos de 1,5 % a.m.?
13) Em juros compostos, qual a taxa mensal equivalente a 8 % a.t.?

14) Uma pessoa aplica mensalmente R$ 2.000,00 em um fundo de investimentos que
remunera as aplicaes taxa de juros compostos de 2 % a.m. Se o investidor fizer 7
aplicaes, qual o montante no instante do ltimo depsito?
15) Uma aplicao financeira de R$ 18.000,00 resgatando R$ 21.457,12 quatro meses
depois. Sabe-se que tal aplicao financeira tem como caracterstica um regime de
capitalizao mensal. A taxa de juros :
16

Fevereiro 2013
16) Um pessoa aplicou R$ 27.500,00 pelo prazo de trs anos numa conta de poupana
com regime de capitalizao mensal, que rende 1,7 % de juros ao ms. O valor a ser
resgatado ao final do perodo de:
17) Um emprstimo de hot money contratado por um dia til. A taxa over estabelecida
para cada dia do prazo da operao : 2,8% a.m. O intermedirio cobra um spread de 2,4
% a.m. Admitindo-se que o ms em questo possui 24 dias teis, o custo efetivo da
operao para o cliente ser de:
18) Um investidor aplicou R$ 15.000,00 num CDB prefixado de 30 dias em uma instituio
financeira. A taxa bruta da operao foi de 21 % a.a. O montante bruto do resgate :
19) Sabendo-se que o imposto de renda igual a 20 % do juro auferido, o imposto de
renda, da operao anterior, :
20) A taxa lquida, da operao anterior, no perodo considerado :
2.5 Noes de Calculadora HP 12C
17

Fevereiro 2013
Cores das Teclas:

Branca = normal
Amarela = pressionar boto amarelo f antes da operao
Azul = pressionar a tecla azul g antes da operao.
Para efetuar uma operao:
CLX / ENTER / XY / CLX / ENTER
4.500 ENTER 2.300 + 8.700 (....) = resultado
Calcular o Valor Futuro a partir de determinadas condies:
Valor Presente = R$ 320.000
Perodos = 3 anos
Custo de Capital (taxa de juros) = 12 % a.a.
UTILIZANDO A HP-12C
Valor
Presente
(PV)
Perodos
(n)
Custo de
capital
(i)
320.000
12
PV
Limpar memria
f
Valor Futuro
(FV)
FV
CLEAR
PRGM FIN REG PREFIX
18
449.576,96

Fevereiro 2013
2.6 Estudo de Caso

FATO RELEVANTE
O falecimento do presidente de um pequeno pas na Amrica Latina ocasionou, dentre

outras mudanas, uma nova poltica monetria a ser adotada no pas, como forma de
ingressar no sistema capitalista mundial. O recm nomeado presidente do Banco Central
divulgou, na semana passada, novas regras muito similares s polticas monetrias
brasileiras. A nova moeda sofreu uma diviso por 1.000 e recebeu um novo nome Peso
Caribenho PC$. Um dos mecanismos dessa nova poltica monetria a elevao da taxa
SELIC, a fim de incentivar os negcios de tesouraria dos Bancos Mltiplos e Bancos de
Investimentos, por meio da emisso de ttulos federais denominados LTPE (Letras do
Tesouro de Pases Emergentes), para serem negociados tanto no mercado primrio quanto
no mercado secundrio. A finalidade principal dessa poltica introduzir mecanismos de
combate inflao (desestimular o consumo) que se encontra em patamar elevadssimo,
decorrente da crise poltica em que se encontra o pas. Dentro do projeto de adequao ao
sistema capitalista, os bancos desse pequeno pas esto contratando tcnicos brasileiros,
experientes em operaes de tesouraria, para implantar sistemas de informaes
gerenciais em carter de urgncia. As operaes ocorridas no primeiro dia foram as
descritas a seguir:
Operao financeira no Mercado Primrio
Emisso de PC$ 5.000.000,00 (cinco milhes de pesos caribenhos) em LTPE pelo Banco
Central, pelo prazo de 360 dias, a uma taxa de juros de 85 % a.a., em regime de
capitalizao simples. Cinco bancos multinacionais (Banco A, Banco B, Banco C, Banco
D e Banco E), recm instalados no pas, adquiram todas as LTPEs pelo valor de face, ou
seja, pelo valor de emisso - PC$ 5.000.000,00 (cinco milhes de pesos caribenhos), no
mercado primrio, na proporo de 40 % para o Banco A e os outros 60 % distribudos
igualmente pelos Bancos B, C, D e E (15 % cada um).
19

Fevereiro 2013
PERMITIDO O USO DE CALCULADORA

(Utilizar quatro casas decimais na calculadora)
QUESTAO 1 Qual a taxa mensal equivalente praticada pelo Banco Central?
(Calcular pela equao de taxas equivalentes de juros compostos):
im / ia = dm/da
QUESTO 2 Qual o montante que dever ser pago a cada Banco (A,B,C,D e E) na data
do resgate final dos ttulos?
(Calcular pelo mtodo algbrico a partir da equao de juros simples):
M = C (1 + in)
QUESTO 3 Qual o valor dos juros que cada banco receber aps 360 dias?
J=MC
Operaes Financeiras no Mercado Secundrio
O Banco A negociou as LTPEs, no mercado secundrio, em regime de capitalizao
mensal (juros compostos), da seguinte maneira:
a) PC$ 250.000,00 para o grupo turstico Barcel Resort, por 180 dias a uma taxa de
juros de 3 % a.m, renovveis por mais 180 dias a uma taxa de juros de 3,5 % a.m.
b) PC$ 500.000,00 para a Construtora Global S.A., por 90 dias, a uma taxa de juros
de 2,5 % a.m, renovveis para os prximos 270 dias a uma taxa de juros de 3 %
a.m.
c) PC$ 250.000,00 para pool de 100 investidores, clientes preferenciais, por 360 dias
a uma taxa de 2 % a.m.
d) PC$ 1.000.000,00 para o Banco Cubano de Investimentos, por 360 dias, a uma
taxa de juros de 2,5 % a.m.
QUESTO 4 Qual a taxa mdia de juros praticada pelo Banco A?
(Calcular utilizando a equao de mdia ponderada):
20

Taxa Mdia =
Fevereiro 2013
(C1 x n1 x i1) + (C2 x n2 x i2) + ... (Cn x nn x in)

(C1 x n1) + (C2 x n2) + ... (Cn x nn )
QUESTO 5 Qual a spread mdio das operaes do Banco A?

(Calcular a partir da diferena de taxa de juros mensal, paga ao Banco A pelo Banco Central, e a taxa mdia
de juros obtida da questo anterior.)
QUESTO 6 Qual o montante que o Banco A dever pagar ao grupo turstico Barcel
Resort, no final dos 360 dias?
M = C(1 + i)
QUESTO 7 - Qual o montante que o Banco A dever pagar Construtora Global S.A, no
final dos 360 dias?
QUESTO 8 - Qual o montante que o Banco A dever pagar aos 100 investidores,
clientes preferenciais, no final dos 360 dias?
QUESTO 9 - Qual o montante que o Banco A dever pagar ao Banco Cubano de
Investimentos, no final dos 360 dias?
QUESTO 10 - Qual o resultado do Banco A, aps receber e pagar todos os
compromissos, no final dos 360 dias?
Resultado = Recebimentos Pagamentos
21

Fevereiro 2013
3 NOES DE CONTABILIDADE
Os principais conceitos envolvidos na elaborao e anlise da contabilidade so os
seguintes:
a) Regime de competncia: Receitas so reconhecidas no momento da venda
e as despesas, quando assumidas.
b) Regime de caixa: Receitas so reconhecidas no momento do recebimento e
as despesas, quando pagas.
c) Liquidez: Capacidade de pagamento no curto prazo.
d) Capital de Giro: Resultado da diferena entre o Ativo Circulante e o Passivo
Circulante.
e) Capital Prprio: Patrimnio lquido da empresa, composto pelo capital social
e reservas de lucros.
f) Capital de Terceiros: constitudo de todas as obrigaes da empresa (passivo
circulante e exigvel de longo prazo).
3.1 Balano Patrimonial

O Balano Patrimonial constitudo de Ativo, Passivo e Patrimnio Lquido. O
Ativo, por sua vez, compe-se de Bens e Direitos aplicados na Entidade Contbil. O
Passivo e o Patrimnio Lquido registram todas as entradas (origens) de recursos na
empresa.
Se demonstrssemos um Balano Patrimonial cujo Ativo fosse um amontoado de
contas de Bens e Direitos, (de forma heterognea), teramos dificuldades em ler,
interpretar e analisar o Balano Patrimonial. Por isso, importante apresentar o Balano
agrupando as contas de mesmas caractersticas. As regras bsicas que orientam a
distribuio de contas no Balano Patrimonial so:
a) Prazo: em contabilidade CURTO PRAZO significa normalmente o perodo de at um
ano.
b) Grau de Liquidez Decrescente: os itens de maior liquidez so classificados em
primeiro plano. Os de menor liquidez aparecem em ltimo lugar. Por exemplo:
Estoque, Disponvel e Duplicatas a Receber, o mais lquido o disponvel; em
segundo lugar recebe-se mais rapidamente as duplicatas que os estoques. Ento
Duplicatas aparecem em segundo lugar e os Estoques em terceiro lugar.
ATIVO
PASSIVO
Itens que j so dinheiro ou que sero Todas as contas que sero pagas.
transformados em dinheiro. DIREITOS
DEVERES (OBRIGAES).
22

Fevereiro 2013
Existem contas que so pagas e recebidas rapidamente e outras que a empresa

espera muito tempo para pagar ou receber. Foi dado o nome Circulante (corrente) por
essas contas estarem sempre girando, tanto no Ativo como no Passivo.
VISO SINTTICA DO BALANO
ATIVO
PASSIVO
Circulante
Circulante
So contas que esto constantemente em
Ser pago rapidamente, no curto prazo.
giro em movimento sendo que a
Contas a pagar, salrios, encargos
converso em dinheiro ser, no mximo, no trabalhistas, emprstimos bancrios,
prprio exerccio social.
impostos a recolher, etc.
Disponibilidades
Liquidez imediata. (Caixa e Bancos)
Realizvel a Curto Prazo
Transformado em dinheiro rapidamente.
Contas a Receber
Estoques
Investimento temporrio
Realizvel a Longo Prazo
Exigvel a Longo Prazo
So Bens e Direitos que se transformaro Demora-se muito tempo para pagar. So as
em dinheiro um ano aps o levantamento
obrigaes a serem liquidadas com prazo
do Balano.
superior a um ano.
Permanente
Normalmente no se vende, no se recebe,
pois uso da empresa.
Investimentos
So as inverses financeiras, de carter
permanente que geram rendimentos que
no sero necessrios manuteno da
atividade fundamental da empresa.
Imobilizado
So itens de natureza permanente que
sero utilizados para a manuteno da
atividade bsica da empresa.
Diferido
Investimentos de qualquer natureza que
beneficiam a empresa por vrios anos.
Patrimnio Lquido
No precisa pagar enquanto a empresa
estiver em continuidade. So os recursos
dos proprietrios aplicados na empresa:
capital social mais seu rendimento, lucros e
reservas de lucros.
23

Fevereiro 2013
BALANO DE UMA EMPRESA

ATIVO
PASSIVO
(Direitos)
(Obrigaes)
Ativo Circulante
Passivo Circulante
Caixa e Bancos
Fornecedores
Aplicaes Financeiras
Contas a Pagar
Contas a Receber no Curto Prazo
Impostos
Estoques
Dividendos
Exigvel a Longo Prazo
Emprstimos
Debntures
Leasing
Ativo Permanente
Patrimnio Lquido
Imobilizado
Capital Social
Investimentos de Longo Prazo
Lucros retidos
Diferido
Reservas de lucros
3.2 Demonstrao de Resultados

DEMONSTRAO DE RESULTADOS
TEM
DESCRIO
(+) Receita operacional bruta
Venda de bens ou servios
(-) Devolues e abatimentos
(-) Impostos sobre as vendas
(=) Receita operacional lquida
(-) Custos de produtos ou servios vendidos
(=) Margem Bruta
(-) Despesas Operacionais
(-) Despesas Administrativas
(-) Despesas Financeiras
(-) Depreciao (*)
Gerao operacional de caixa EBITDA

(Earnings before interest, taxes, depreciation
and amortization)
Juros
(=) Lucro antes do IR (LAIR)

(-) Imposto de Renda
(+) Depreciao (*)
Lucro tributvel
(=) Lucro Lquido

(*) Despesa contbil que no impacta o caixa, apenas gerando benefcio fiscal.
24

Fevereiro 2013
3.3 Anlise de Balano e ndices Operacionais

ndices de balano so utilizados para analisar o balano patrimonial da empresa e
os ndices operacionais so utilizados para avaliar os dados de uma demonstrao de
resultados. Estes ndices resultam da diviso de alguns dos itens da demonstrao de
resultados pela venda lquida. A forma mais prtica de se analisar os resultados por
meio do valor percentual.
ndices de Balano
Os ndices de balano podem ser divididos em funo do que se pretende analisar no
balano: (1) liquidez; (2) rotatividade operacional; (3) situao estrutural e patrimonial da
empresa.
No primeiro grupo, ndices de liquidez, os principais so os seguintes:
Liquidez Imediata = Disponibilidade / Passivo circulante (expressa a relao
entre os recursos disponveis que a empresa dispe de imediato para saldar suas
obrigaes. Tendncia desejvel = quanto maior, melhor. Se menor que 1, a
empresa no apresenta liquidez no curto prazo.
Liquidez Corrente = Ativo Circulante / Passivo Circulante (expressa a relao
entre os direitos que a empresa possui para saldar suas obrigaes alm dos
recursos disponveis, aqui tambm so contemplados os recursos a receber e os
estoques). Tendncia desejvel = quanto maior, melhor. Se menor que 1, a empresa
no apresenta liquidez no curto e mdio prazo.
Liquidez Seca = (Ativo Circulante Estoques) / Passivo Circulante (mostra a
capacidade de liquidao das obrigaes sem lanar mo dos estoques). Tendncia
desejvel = quanto maior, melhor. Se menor que 1, a empresa no apresenta
liquidez.
Liquidez Geral = (Ativo Circulante + Realizvel a Longo Prazo) / (Passivo
Circulante + Exigvel a Longo Prazo). (revela quanto a empresa possui em caixa
e a realizar para quitar suas dvidas com terceiros. Tendncia desejvel = quanto
maior, melhor. Se menor que 1, a empresa no apresenta liquidez.
No segundo grupo rotatividade operacional possvel avaliar a performance
operacional da empresa, por exemplo, se o estoque encontra-se em nvel timo, se os
recebimentos e pagamentos esto adequados aos prazos, dentre outros. Os principais so
os seguintes:
25

Fevereiro 2013
Rotao do Ativo = Ativo Total / Vendas Mensais (expressa o nmero de meses

necessrios para cobrir o patrimnio global da empresa. Tendncia desejvel =
quanto menor, melhor. Para melhor anlise deste ndice, aconselhamos uma anlise
detalhada da rotao dos elementos do ativo. A finalidade verificar qual o ativo
especfico est contribuindo para o giro lento do ativo total. Muitas vezes, a culpa
reside no estoque e nos valores a receber, como consequncia de uma inadequada
poltica de crdito e cobranas.
Rotao dos Estoques = Estoques / Custos dos Produtos Vendidos (mostra
quantos meses o estoque demora para ser vendido). Tendncia normal =
estabilidade.
Rotao do Patrimnio = Patrimnio Lquido / Vendas Mensais (expressa a
quantidade de meses necessria para cobrir o total dos recursos prprios investidos
na empresa. A reduo sucessiva deste ndice, numa srie desejvel at certo ponto,
significaria que a empresa est se apossando de uma fatia maior do mercado, cujo
atendimento, mais cedo ou mais tarde, necessitar aumentar seu patrimnio lquido
em termos contbeis. um sintoma de crescimento altamente desejvel, quando
no seja explosivo e configure volume de negcios superior s possibilidades do
financiamento de vendas pelo patrimnio lquido. Uma elevao repentina neste
ndice significar que o volume de vendas no est acompanhando o crescimento
da empresa e, portanto, a mdio prazo, os lucros proporcionados pelas vendas
sero insuficientes para remunerar o capital investido.
Rotao de Recebimentos = Duplicatas a Receber / Vendas Dirias (representa o
nmero de dias que a empresa dever esperar para receber as dvidas de clientes. A
elevao deste ndice significar um atraso relativo na cobrana de contas a
receber, isto , impontualidade de clientes, a menos que o valor da venda mdia
sofra acentuado declnio). Tendncia = Estabilidade.
Rotao de Pagamentos = Fornecedores / Compras Dirias (expressa o nmero
de dias que a empresa demora para liquidar duas dvidas. Se uma empresa demora
muito mais para receber suas vendas a prazo do que para pagar suas compras a
prazo, ir necessitar mais capital de giro adicional para sustentar, criando-se um
crculo vicioso difcil de romper. Uma das poucas alternativas no caso trabalhar, se
for possvel, com ampla margem de lucro sobre as vendas e tentar esticar ao
mximo os prazos de pagamento adicionalmente a uma poltica agressiva de
cobrana e desconto bancrio). Tendncia = Estabilidade
O terceiro grupo situao patrimonial e estrutural da empresa - os principais
so os seguintes:
ndice de Imobilizado = Imobilizado / Patrimnio Lquido (o ndice demonstra a
proporo do capital prprio da empresa que se encontra aplicado em ativos
imobilizados). A tendncia desejvel de que este ndice se como o menor possvel.
26

Fevereiro 2013
Endividamento de Curto Prazo = Passivo Circulante / Patrimnio Lquido

(demonstra a relao entre a dvida da empresa de curto prazo e o seu capital
prprio. A tendncia desejvel deste ndice deve ser decrescente, at mesmo sobre
o patrimnio lquido no corrigido. Uma tendncia ascendente, demonstrando
maior grau de endividamento, se conjuga, em geral, com uma tendncia declinante
de liquidez comum ou corrente.
Endividamento total = Passivo Total / Patrimnio Lquido (demonstra a relao
entre a dvida total da empresa e seu prprio capital, isto , quanto dinheiro de
terceiros utilizado para manter as atividades do seu empreendimento. Indica o
nvel de utilizao de crdito. Se este ndice for consistente durante vrios anos e
acentuadamente maior que 1 (um), denota uma dependncia exagerada de
recursos de terceiros. A tendncia desejvel deste ndice decrescente. A tendncia
crescente deste ndice, se conjuga, em geral, com uma tendncia declinante no
ndice de liquidez geral.
Exemplo para Anlise
Fonte: Diario Oficial, 2012

http://diariooficial.imprensaoficial.com.br/doflash/prototipo/2012/Abril/18/empresarial/pdf/pg_0080.pdf
27

Fevereiro 2013
4 FUNDAMENTOS DE FINANAS CORPORATIVAS

4.1 Valor e Objetivos de uma Empresa
O valor de uma empresa composto por trs tipos de valores:
a) Valor patrimonial: o valor do patrimnio lquido da empresa.
b) Valor mercadolgico: a imagem positiva na mente do consumidor.
c) Valor econmico: o potencial de gerao de receita lquida ao longo do tempo.
Os objetivos de uma empresa so maximizar o seu valor por meio de:
1. Inovao no modelo de negcio, pesquisa e desenvolvimento de novas tecnologias.
2. Publicidade, treinamento, consultorias, projetos de qualidade.
3. Renovao tecnolgica: substituio de equipamentos obsoletos
4. Expanso: novas unidades, novos mercados.
4.2 Sistemas de Tributao Brasileiros

So trs os sistemas de tributao brasileiros: a) simples nacional, b) lucro
presumido e c) lucro real.
a)Simples Nacional - A Lei Complementar n 123/2006, instituiu, a partir de 01.07.2007,
novo tratamento tributrio simplificado, tambm conhecido como Simples Nacional
ou Super Simples. O Simples Nacional estabelece normas gerais relativas ao
tratamento tributrio diferenciado e favorecido a ser dispensado s microempresas e
empresas de pequeno porte no mbito da Unio, dos Estados, do Distrito Federal e
dos Municpios, mediante regime nico de arrecadao, inclusive obrigaes
acessrias (PORTAL, 2013).
Definio de microempresa e de empresa de pequeno porte (EPP): consideram-se
microempresa ou empresas de pequeno porte, a sociedade empresria, a sociedade
simples e o empresrio a que se refere o art. 966 da Lei 10.406, de 10 de janeiro de
2002 (Cdigo Civil Brasileiro), devidamente registrados no registro de empresas
mercantis ou no Registro Civil de Pessoas Jurdicas, conforme o caso, desde que
dentro dos limites de receita bruta previstos na legislao (PORTAL, 2013).
Valores Vigentes a partir de 01.01.2012: Atravs da Lei Complementar 139/2011, o
Governo Federal elevou os limites de receita bruta, para fins de opo pelo Simples
Nacional. Os novos limites a partir de 2012: (i) no caso da microempresa - receita
bruta igual ou inferior a R$ 360.000,00 (trezentos e sessenta mil reais) anuais; (ii) no
caso da empresa de pequeno porte - receita bruta superior a R$ 360.000,00
(trezentos e sessenta mil reais) e igual ou inferior a R$ 3.600.000,00 (trs milhes e
seiscentos mil reais).
28

Fevereiro 2013
Nota: A empresa de pequeno porte optante pelo Simples Nacional em 31 de

dezembro de 2011 que durante o ano-calendrio de 2011 auferir receita bruta total
anual entre R$ 2.400.000,01 (dois milhes, quatrocentos mil reais e um centavo) e R$
3.600.000,00 (trs milhes e seiscentos mil reais) continuar automaticamente
includa no Simples Nacional com efeitos a partir de 1 de janeiro de 2012, ressalvado
o direito de excluso por comunicao da optante.
Vedaes: Determinadas atividades ou formas societrias esto vedadas de adotar o
Super Simples - dentre essas vedaes, destacam-se: i) pessoas jurdicas constitudas
como cooperativas (exceto as de consumo); ii) empresas cujo capital participe outra
pessoa jurdica; iii) pessoas jurdicas cujo scio ou titular seja administrador ou
equiparado de outra pessoa jurdica com fins lucrativos, desde que a receita bruta
global ultrapasse o limite de receita. Ficaram fora da vedao ao regime, as empresas
de servios contbeis, que podero ser optantes pelo Simples Nacional.
Recolhimento nico: O Simples Nacional implica o recolhimento mensal, mediante
documento nico de arrecadao, do IRPJ, IPI, CSLL, COFINS, PIS, INSS, ICMS e ISS.
Entretanto, em alguns desses tributos h excees, pois o recolhimento ser realizado
de forma distinta, conforme a atividade.
b)Lucro Presumido: O Lucro Presumido a forma de tributao simplificada do
Imposto de Renda (IR) e Contribuio Social sobre o Lucro (CSLL). A sistemtica de
tributao pelo Lucro Presumido regulamentada pelos artigos 516 a 528 do
Regulamento do Imposto de Renda (Decreto 3.000/1999).
A partir de 01.01.2003, a pessoa jurdica cuja receita bruta total, no ano-calendrio
anterior, tenha sido igual ou inferior a R$ 48.000.000,00 (quarenta e oito milhes de
reais), ou a R$ 4.000.000,00 (quatro milhes de reais) multiplicado pelo nmero de
meses de atividade do ano-calendrio anterior, quando inferior a 12 (doze) meses,
poder optar pelo regime de tributao com base no lucro presumido. Observe-se
que o primeiro requisito no estar obrigada ao regime de tributao pelo lucro real.
Assim, por exemplo as empresas de factoring e as que usufruam de benefcios fiscais,
no podero optar pelo lucro presumido.
Alquotas: A pessoa jurdica, seja comercial ou civil, pagar o imposto alquota de
15% (quinze por cento) sobre o lucro presumido, apurado de conformidade com o
Regulamento.O disposto neste item aplica-se, inclusive, pessoa jurdica que explore
atividade rural.
Adicional: A parcela do lucro presumido que exceder ao valor resultante da
multiplicao de R$ 20.000,00 (vinte mil reais) pelo nmero de meses do respectivo
perodo de apurao, sujeita-se incidncia de adicional de imposto alquota de
10% (dez por cento). O adicional aplica-se, inclusive, nos casos de incorporao, fuso
ou ciso e de extino da pessoa jurdica pelo encerramento da liquidao. O
disposto neste item aplica-se, igualmente, pessoa jurdica que explore atividade
29

Fevereiro 2013
rural. O adicional de que trata este item ser pago juntamente com o imposto de
renda apurado pela aplicao da alquota geral de 15%.
Perodo de apurao: O imposto com base no lucro presumido ser determinado
por perodos de apurao trimestrais, encerrados nos dias 31 de maro, 30 de junho,
30 de setembro e 31 de dezembro de cada ano-calendrio (Lei 9.430/1996, artigos 1
e 25).
Prazo e forma de pagamento: O IRPJ e a CSLL devidos com base no Lucro
Presumido devero ser pagos at o ltimo dia til do ms subsequente ao do
encerramento do perodo de apurao trimestral. Assim, o IR devido no 1o.
trimestre/2.0x1 dever ser pago at 30.04.20x1 (se neste dia no houver expediente
bancrio, ento o vencimento deve ser antecipado).
Obrigaes contbeis do lucro presumido: A pessoa jurdica habilitada opo
pelo regime de tributao com base no lucro presumido dever manter: i) Livro Caixa,
no qual dever estar escriturado toda a movimentao financeira, inclusive bancria,
ou escriturao contbil nos termos da legislao comercial; ii) Livro Registro de
Inventrio, no qual devero constar registrados os estoques existentes no trmino do
ano-calendrio; iii) em boa guarda e ordem, enquanto no decorrido o prazo
decadencial e no prescritas eventuais aes que lhes sejam pertinentes, todos os
livros de escriturao obrigatrios por legislao fiscal especfica, bem como os
documentos e demais papis que serviram de base para escriturao comercial e
fiscal. Nota: O prazo de decadncia do Imposto de Renda de 5 (cinco) anos
(PORTAL, 2013).
c)Lucro Real: A tributao Imposto de Renda Pessoa Jurdica (IRPJ) - Lucro Real ocorre
mediante a apurao contbil dos resultados, com os ajustes determinados pela
legislao fiscal. A base de clculo do imposto, determinada segundo a lei vigente na
data de ocorrncia do fato gerador, o lucro real correspondente ao perodo de
apurao. Como regra geral, integram a base de clculo todos os ganhos e
rendimentos de capital, qualquer que seja a denominao que lhes seja dada,
independentemente da natureza, da espcie ou da existncia de ttulo ou contrato
escrito, bastando que decorram de ato ou negcio que, pela sua finalidade, tenha os
mesmos efeitos do previsto na norma especfica de incidncia do imposto.
Perodo de apurao: O imposto ser determinado com base no lucro real por
perodos de apurao trimestrais, encerrados nos dias 31 de maro, 30 de junho, 30
de setembro e 31 de dezembro de cada ano-calendrio. No caso da apurao com
base no lucro real, o contribuinte tem a opo de apurar anualmente o imposto
devido, devendo, entretanto, recolher mensalmente o imposto por estimativa.
Nos casos de incorporao, fuso ou ciso, a apurao da base de clculo e do
imposto devido ser efetuada na data do evento.
Na extino da pessoa jurdica, pelo encerramento da liquidao, a apurao da base
de clculo e do imposto devido ser efetuada na data desse evento.
30

Fevereiro 2013
Alquotas e adicional: A pessoa jurdica, seja comercial ou civil o seu objeto, pagar
o imposto alquota de 15% (quinze por cento) sobre o lucro real, apurado de
conformidade com o Regulamento. O disposto neste item aplica-se, inclusive,
pessoa jurdica que explore atividade rural.A parcela do lucro real que exceder ao
valor resultante da multiplicao de R$ 20.000,00 (vinte mil reais) pelo nmero de
meses do respectivo perodo de apurao, sujeita-se incidncia de adicional de
imposto alquota de 10% (dez por cento). O adicional aplica-se, inclusive, nos casos
de incorporao, fuso ou ciso e de extino da pessoa jurdica pelo encerramento
da liquidao. O disposto neste item aplica-se, igualmente, pessoa jurdica que
explore atividade rural. O adicional de que trata este item ser pago juntamente com
o imposto de renda apurado pela aplicao da alquota geral de 15%.
Distribuio de Lucros: Os lucros ou dividendos calculados com base nos resultados
apurados a partir do ms de janeiro de 1996, pagos ou creditados pelas pessoas
jurdicas tributadas com base no lucro real, no esto sujeitos incidncia do
imposto de renda na fonte, nem integraro a base de clculo do imposto de renda do
beneficirio, pessoa fsica ou jurdica, domiciliado no pas ou no exterior.
Empresas obrigadas ao Lucro Real: A partir de 1999 esto obrigadas apurao do
Lucro Real as pessoas jurdicas (Lei 9.718/1998, artigo 14): i) receita bruta total,
no ano-calendrio anterior, seja superior a R$ 48.000.000,00 (quarenta e oito
milhes de reais), ou a R$ 4.000.000,00 (quatro milhes de reais) multiplicado pelo
nmero de meses de atividade do ano-calendrio anterior, quando inferior a 12
(doze) meses; ii) bancos comerciais, bancos de investimentos, bancos de
desenvolvimento, caixas econmicas, sociedades de crdito, financiamento e
investimento, sociedades de crdito imobilirio, sociedades corretoras de ttulos,
valores mobilirios e cmbio, distribuidora de ttulos e valores mobilirios, empresas
de arrendamento mercantil, cooperativas de crdito, empresas de seguros privados e
de capitalizao e entidades de previdncia privada aberta; iii) que tiverem lucros,
rendimentos ou ganhos de capital oriundos do exterior; iv) empresas autorizadas pela
legislao tributria, que usufruam de benefcios fiscais relativos iseno ou
reduo do imposto; v) empresas que, no decorrer do ano-calendrio, tenham
efetuado pagamento mensal pelo regime de estimativa; vi) empresas que explorem
as atividades de prestao cumulativa e contnua de servios de assessoria creditcia,
mercadolgica, gesto de crdito, seleo e riscos, administrao de contas a pagar e
a receber, compras de direitos creditrios resultantes de vendas mercantis a prazo ou
de prestao de servios (factoring). Tambm esto obrigadas ao Lucro Real as
empresas imobilirias, enquanto no concludas as operaes imobilirias para as
quais haja registro de custo orado (IN SRF 25/1999). O custo orado a modalidade
de tratamento contbil dos custos futuros de concluso de obras.
As pessoas jurdicas, mesmo se no obrigadas a tal, podero apurar seus resultados
tributveis com base no Lucro Real.
31

Fevereiro 2013
Assim, por exemplo, uma empresa que esteja com pequeno lucro ou mesmo prejuzo,
no estando obrigada a apurar o Lucro Real, poder faz-lo, visando economia
tributria (planejamento fiscal) (PORTAL, 2013).
4.3 Fontes para Obteno de Recursos

De onde vm os recursos?
1. Financiamento interno Por meio de reteno de lucros.
2. Financiamento externo Via emisso de aes (IPO Initial Public Offering).
3. Financiamento com terceiros bancos.
A escolha da fonte de financiamento est relacionada com o ciclo de vida da empresa.
1. Incio - Na implantao da empresa, em geral se utiliza capital prprio dos
empreendedores. Como no podem dar garantias, dificilmente captam
emprstimos para seus investimentos iniciais.
2. Crescimento - Na fase de crescimento so promovidas aberturas de capital (Ipos
initial public offerings). O capitalista de risco surge quando as empresas comeam a
crescer e necessitam intensamente de recursos. A falta de acesso a crditos as
incentiva a buscar nos capitalistas de risco, scios com capacidade financeira para
realizar os aportes necessrios.
3. Amadurecimento Na fase madura os resultados se tornam mais previsveis e as
empresas j possuem ativos que podem ser dados como garantia a emprstimos.
Para o desenvolvimento de projetos so utilizados os lucros retidos e o capital de
terceiros.
4. Declnio A existncia de poucos projetos leva as empresas a promover o
desinvestimento, a distribuir um percentual maior dos lucros como dividendos, ou
mesmo, a realizar a recompra das aes.
Qualquer que seja o investimento, em qualquer projeto, vital que o retorno do
investimento seja POSITIVO. Os investidores querem saber se os planos so viveis.
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Fevereiro 2013
4.4 Relacionamentos entre os Stakeholders

ACIONISTAS
Investidores
Financiadores
Governo
EMPRESA
Fornecedores
Administradores
+
Empregados
Clientes
Bancos
Comunidades
Fonte: HOJI, 2004.
4.5 Viso Sistmica das Atividades Financeiras
FINANAS
FORNECEDORES, SALRIOS,
TERCEIRIZADOS, LOCAES
GERNCIA, P&D, TI, QUALIDADE, MARKETING,

CALL CENTER, SAC, RECURSOS HUMANOS
CONTROLES, CONTABILIDADE, OPERAES

BANCRIAS, IMPOSTOS
CONTAS A
PAGAR
FLUXO DE
CAIXA
RECEITAS NO OPERACIONAIS
ADMINISTRAO
E APOIO
CONTAS A
RECEBER
COMISSES DE VENDAS,
PUBLICIDADE, PROPAGANDA
DESPESAS NO
OPERACIONAIS
PRODUO /
PROJETOS
RECEITA OPERACIONAL
DESPESAS FINANCEIRAS
COMERCIAL
(VENDAS)
INVESTIMENTOS
FINANCIAMENTOS
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Fevereiro 2013
4.6 Organizao do Departamento de Finanas

FINANAS
TESOURARIA
CONTROLADORIA
Administrao do Caixa
Contabilidade financeira
Crdito
Contabilidade de custos
Contas a Receber
Oramentos
Contas a Pagar
Administrao de tributos
Cmbio
Sistemas de informao
Planejamento financeiro
4.7 Ciclos Operacional, Econmico, Financeiro e Fluxo de Caixa

Entende-se como Ciclo Operacional o perodo de tempo que uma indstria, por
exemplo, leva para produzir seu estoque, vend-lo e receber as duplicatas geradas na
venda, entrando em caixa. Em outras palavras, o tempo que a empresa demora para
produzir, vender e receber o produto que ela fabrica. O ciclo operacional de um
supermercado relativamente rpido (em mdia 30 dias), pois este tipo de empresa tem
um giro rpido e vende vista. Uma metalrgica, por exemplo, tem um ciclo mais lento,
pois, alm de produzir, tradicionalmente vende a prazo (seu ciclo normalmente de 90
dias).
Uma construtora tem um ciclo mais demorado, podendo passar de um ano. As
atividades pecurias podem ter um ciclo operacional que pode ultrapassar quatro anos,
desde o nascimento do bezerro at a venda do boi gordo e o respectivo recebimento.
Portanto, se o ciclo operacional for de 17 meses, o Curto Prazo ser de 17 meses. Se
for de nove meses, o curto prazo ser de um ano. A regra geral : CONSIDERA-SE CURTO
PRAZO O PERODO DE 12 MESES OU O CICLO OPERACIONAL, VALENDO O MAIOR.
34

Fevereiro 2013
CICLOS OPERACIONAL, ECONMICO E FINANCEIRO

MESES
1
VENDA
SALARIOS (100)
SALARIOS (100)
COMPRA DE
MATRIA PRIMA
FIM DA
FABRICAO
INCIO DA
FABRICAO
ENTREGA
RECEBIMENTO
VENDAS (1.600)
MATRIA PRIMA
(1.000)
COMISSES (300)
CICLO FINANCEIRO
CICLO ECONMICO
CICLO OPERACIONAL
FLUXO DE CAIXA
Meses
Recebimentos
1.600
Pagamentos
- Matria prima
(1.000)
- Salrios
(100)
(100)
- Comisses
(300)
Resultado antes dos juros
(100)
(100)
(1.300)
Juros (2 % a.m.)
(6,12)
(4,04)
(26)
(106,12)
(104,04)
(1.326)
1.600
106,12
104,04
1.326
(1.536,16)
63,84
Resultado aps os juros

Emprstimos
Saldo Final
35
1.600

Fevereiro 2013
5 ESTRUTURA DE CUSTOS GERENCIAIS

Para se conhecer a estrutura de custos de um determinado modelo de negcios,
fundamental que se conhea a operao e todos os processos envolvidos na entrega de
valor ao cliente. Por que isso importante?
A tarefa de qualquer negcio fornecer valor ao mercado mediante um lucro. De
acordo com Porter (1999), o negcio rentvel quando o valor que cria superior ao
custo do desempenho das atividades de valor da empresa. O esquema a seguir ilustra a
relao entre a estrutura de custos e a margem ou lucro:
Atividades primrias
Custos diretos
Atividades de apoio
Custos indiretos
5.1 Custos Envolvidos na Entrega de Valor
Infra-estrutura da empresa
Gerncia de recursos humanos
Desenvolvimento da tecnologia
MARGEM
(LUCRO)
Compra de bens e servios
PREO
Logstica de entrada
Operaes
Logstica de sada
Marketing e vendas
Servios
Fonte: Adaptado de PORTER, 1999.
5.2 Custos Diretos e Custos Indiretos

Uma empresa precisa conhecer os custos envolvidos na entrega de valor e separlos em diretos e indiretos. Custos indiretos so aqueles que ocorrem sempre, todos os
meses, mesmo que a empresa no obtenha nenhuma receita. Os custos diretos, por sua
vez, so aqueles que variam em funo dos volumes de vendas. Ou seja, quanto mais a
empresa vender, maior ser seu custo direto.
O preo a ser praticado depende fortemente da percepo de valor pelos clientes e
as empresas tm pouco controle sobre as variveis ambientais que a influenciam.
36

Fevereiro 2013
Contudo, quanto menores forem os custos envolvidos na produo dos bens e servios,
maior ser a sua margem ou lucro.
Ento, o conceito de criao de valor tambm consiste na diferenciao das
atividades da empresa resultantes de diminuio de custos e aumento da performance
para o comprador. Desse modo, pode-se dizer que uma das definies de criao de valor
: realizar as atividades da empresa de modo diferente dos seus rivais ou realizar
atividades similares de maneira diferente (PORTER, 1999, p.83-106).
5.3 Modelo de Estrutura de Custos Gerenciais

Primeiro Nvel
Unidade
100
200
300
400
900
Categoria
100
200
300
400
500
600
700
800
900
Contas
010
020
030
040
050
060
070
080
090
Descrio
Escritrio Central
Fbrica
Projetos (Abrir uma unidade para cada projeto)
Investimentos (Abrir uma unidade para cada investimento
Outros
Segundo Nvel
Descrio
Administrativas
Recursos Humanos
Materiais e Insumos
Veculos e Equipamentos
Instalaes
Impostos e Tributos
Jurdico
Bancos
Scios
Terceiro Nvel
Administrativas
gua, Luz e Gs
Alugueis, Condomnio e IPTU
Telecomunicaes e Internet
Manuteno Predial e Segurana
Honorrios Contador, Auditor, Advogados
Material de escritrio
Publicidade e propaganda
Informtica
Diversos
O terceiro nvel opcional os custos vo sendo detalhados mediante a necessidade de

se compreender os custos mais significativos.
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Fevereiro 2013
5.4 Sistema de Informaes Estratgicas

A partir da estrutura de custos proposta, a empresa dever manter uma rotina que
manter um banco de dados com todas as despesas classificadas de acordo com a
estrutura. Assim, ser possvel obter informaes como as dos exemplos a seguir:
38

Fevereiro 2013
6 FUNDAMENTOS PARA COMPOSIO DE PREOS

No passado, o preo era definido na negociao para a troca direta de produtos
entre as pessoas, ou escambo, que no usava moeda. No escambo, o preo a quantidade
de produtos trocados por outros produtos. O escambo ainda feito em condies
especficas. Numa regio de agricultura de subsistncia na Amaznia, o pequeno produtor
leva parte da sua produo de abacaxis para trocar, num mercadinho da vila mais prxima,
por itens essenciais, como sal, fsforos, querosene, gasolina.
No cotidiano da maior parte das pessoas, preo a quantidade de dinheiro paga
para adquirir um produto ou servio. Por exemplo, a tarifa da passagem area de Manaus
para Porto Alegre varia de R$ 1.050,00 a R$ 1.360,00 entre as companhias areas.
Atualmente temos uma concepo mais elaborada de preo, associada ao conceito
de valor percebido a soma dos benefcios sobre a soma dos custos, sob a tica do
cliente. Preo tudo o que o consumidor percebe ter dado ou sacrificado para obter o
produto. Pode-se dizer que o preo tem dois componentes: o componente monetrio a
concepo usual do consumidor, mas que vai alm do preo pago pelo produto e
acrescenta os custos monetrios de operao, manuteno e depreciao do produto. O
componente no monetrio consiste nos custos de tempo, energia e psicolgico para
adquirir e usar o produto. No exemplo da viagem area, o preo no se restringe faixa
dos R$ 1.050,00 aos R$ 1.360,00. Na companhia que cobra o mnimo, o passageiro pode
arcar com um preo no monetrio expressivo se fica com medo, imaginando que a
manuteno dos avies no das melhores (preo psicolgico) e se a espera por causa
dos atrasos no embarque longa (preo de tempo).
O preo assim definido tem diversas implicaes prticas. Compramos um produto
quando percebemos que o preo total (preo monetrio mais o preo no monetrio)
compatvel com os benefcios gerados. Quando o preo aumenta ou diminui, a empresa
no modifica o total de benefcios, o apelo para o cliente adquirir o produto reduzido ou
ampliado. Quanto maiores os benefcios percebidos, maior pode ser o preo monetrio
para manter o valor percebido. Por outro lado, no adianta oferecer um altssimo valor
percebido a algum que no consegue pagar o preo monetrio correspondente, mesmo
que o montante de benefcios seja muito maior que o preo. o caso dos produtos
sofisticados e de alto desempenho.
No composto de marketing (QUATRO PS - PRODUTO, PREO, PRAA,
PROPAGANDA), o preo tem natureza distinta dos demais elementos. Enquanto os outros
Ps criam valor para o cliente e implicam em custos para a empresa, com o preo a
empresa obtm parte do valor propiciado como recompensa monetria, dentro da relao
de troca. O preo a contrapartida que a empresa cobra do consumidor pelo que oferece
a ele. O preo ainda tem a caracterstica da agilidade. As empresas no mudam um
produto e menos ainda a distribuio com a rapidez com que alteram os preos. D para
ser rpido na gesto da promoo, mas o preo costuma ter mais impacto nas decises de
39

Fevereiro 2013
compra, comportamento da concorrncia e rentabilidade do negcio. O preo requer
flexibilidade e velocidade dos profissionais para obter dados, avaliar informaes e tomar
decises.
6.1 Formao de Preos de Produtos e Servios

Um exemplo simples ilustra a importncia do preo sobre a lucratividade. Vamos
supor uma empresa que trabalhou no ms passado com preo unitrio de R$ 100, volume
de vendas de 1.000 unidades, custo fixo de R$ 30.000 e custo varivel de R$ 60 por
unidade. O lucro foi de R$ 10.000, conforme a seguir:
Produto X
Resultado
Preo unitrio R$ 100,00
Quantidade vendida = 1.000
Custos fixos = R$ 30.000,00
(+) Receitas operacionais........R$ 100.000,00

(R$ 100,00 x 1.000)
(-) Despesas fixas......................R$ 30.000,00
Custo varivel unitrio = R$ 60,00

(-) Despesas variveis..............R$
60.000,00
(=) Resultado.........................R$ 10.000,00

A melhora de 5 % em cada determinante do lucro, mantidos inalterados os demais
fatores, teria os seguintes impactos sobre o lucro:
Aumentar o preo unitrio em 5 %: o preo passaria de R$ 100,0 para R$ 105,00 o
lucro gerado seria de R$ 15.000,00, 50 % maior que o lucro atual.
Produto X
Resultado
(+) Receitas operacionais....R$ 105.000,00

(R$ 105,00 x 1.000)
(-) Despesas fixas......................R$ 30.000,00

Resultado anterior = R$ 10.000,00
(-) Despesas variveis...............R$
60.000,00
(=) Resultado..........................R$ 15.000,00
Aumento no volume de vendas em 5 %: o volume de vendas passaria de 1.000 para

1.050 unidades o lucro gerado seria de R$ 12.000, 20 % maior do que o atual.
Produto X
Resultado
(+) Receitas operacionais.....R$ 105.000,00

(R$ 105,00 x 1.000)
(-) Despesas fixas.......................R$ 30.000,00

(-) Despesas variveis............R$
63.000,00
(=) Resultado...........................R$ 12.000,00

40

Fevereiro 2013
Reduo do custo fixo em 5 %: de R$ 30.000 para R$ 28.500 o lucro gerado seria de R$

11.500,00, 15 % maior que o atual.
Produto X
Resultado
(+) Receitas operacionais........R$ 100.000,00

(R$ 100,00 x 1.000)
(-) Despesas fixas......................R$ 28.500,00

(-) Despesas variveis...............R$
60.000,00
(=) Resultado..........................R$ 11.500,00
Reduo do custo varivel em 5 %: de R$ 60 para R$ 57 o lucro gerado seria de R$

13.000, 30 % maior que do que o atual.
Produto X
Resultado
(+) Receitas operacionais.............R$ 100.000,00

(R$ 105,00 x 1.000)
(-) Despesas fixas.........................R$ 30.000,00

(-) Despesas variveis............R$
57.000,00
(=) Resultado..........................R$ 13.000,00
Melhora de 5 % em todas as variveis. Nem sempre possvel, pois um aumento

no preo unitrio implica automaticamente em menor volume de vendas. Entretanto,
comprova que a boa gesto de preos tem grande capacidade de impulsionar os lucros.
Porm, muitos profissionais priorizam os custos e o volume de vendas. Para efeitos de
exemplo, o lucro seria de R$ 21.900,00, ou seja, 119 % maior que o resultado anterior.
Produto X
Resultado
(+) Receitas operacionais..........R$ 110.2500,00

(R$ 105,00 x 1.050)
(-) Despesas fixas......................R$ 28.500,00

(-) Despesas variveis...........R$ 59.850,00

(=) Resultado.........................R$ 21.900,00
O caminho a gesto integrada de preos, que contempla os diversos fatores

relevantes e consolida a competncia gerencial no processo de apreamento. A base do
trabalho a anlise de custos internos, concorrncia, demanda (tendncias de crescimento
do mercado) e consumidor. Este conhecimento indica foras e fraquezas da empresa e
oportunidades e ameaas do ambiente com influncias na deciso de apreamento.
41

Fevereiro 2013
Com o contexto mapeado, so definidos os objetivos de preo da empresa, que

apontam as estratgias viveis. Os custos definem o piso dos preos abaixo do qual, a
longo prazo, no existe viabilidade financeira. A demanda e o cliente formam o teto dos
preos, alm do qual no se consegue vender. Entre o piso e o teto, a empresa seleciona
os preos mais adequados, conforme os objetivos e as estratgias adotados.
6.2 Economia de Escala, Economia de Amplitude e Ponto de Equilbrio
Anlise de Custos - Custos so os gastos que a empresa tem para produzir e

comercializar o produto. A receita resulta da multiplicao do preo pela quantidade
vendida. Deduzindo os custos da receita, a empresa apura o resultado financeiro. Se a
receita maior do que os custos, h lucro. Na situao contrria, os custos superam as
receitas e h prejuzo. Os custos so o patamar mnimo para os preos porque a empresa
no pode dar prejuzos o tempo todo. Logo, ter custos mais baixos uma vantagem
competitiva poderosa.
Tipos de Custos - Os custos se dividem em fixos e variveis. Custos fixos
independem das variaes nas quantidades ou volumes de produtos fabricados e
comercializados em certo perodo exemplos: instalaes (aluguel, concessionrias,
segurana, limpeza, escritrio, etc.). Os custos variveis se alteram em funo das
quantidades produzidas e comercializadas. o caso das matrias primas. Alguns custos
englobam uma parcela fixa e outra varivel, como o caso de funcionrios. A partir dos
custos fixos e variveis so calculados o custo total e o custo total unitrio, conforme a
seguir:
Custo total = (custo varivel unitrio x unidades produzidas) + custo fixo

Custo total unitrio = custo varivel unitrio + (custo fixo / unidades produzidas)
Margem de Contribuio a diferena entre o preo de venda do produto e seu

custo varivel. A margem a quantia que sobra para cobrir os custos fixos e gerar lucro
para a empresa. Imagine que um produto vendido por R$ 100 e tem custo varivel
unitrio de R$ 60, formando a margem de contribuio de R$ 40. Em princpio, o produto
pode ser vendido por qualquer preo acima do custo varivel unitrio, porque com a
diferena a empresa obtm uma contribuio para amortizar parte dos custos fixos. Mas o
conjunto de produtos da empresa tem de gerar montante de margem de contribuio
suficiente para cobrir os custos fixos totais e ainda prover o lucro pretendido pelo
empresrio.
42

Fevereiro 2013
Economias de Escala e de Amplitude - So economias obtidas quando o aumento

do volume processado em uma atividade da empresa resulta em custos menores.
Na economia de escala, o custo total unitrio declina com o rateio dos custos fixos
entre maior quantidade de unidades do produto. Se a empresa melhora o uso da
capacidade instalada, ela gera economias de escala. Baixa capacidade ociosa significa
melhor emprego de recursos.
A economia de amplitude alcanada se a empresa produz ou comercializa
produtos diferentes e compartilha ativos tangveis e intangveis entre os processos para
fazer ou vender estes bens. Exemplo se a empresa utiliza o mesmo servio de
atendimento ao consumidor (ativo tangvel) para diferentes linhas de produto e
segmentos de mercado, os custos fixos ficam menores devido economia de amplitude. O
fenmeno se repete se ela usa uma marca (ativo intangvel) para todos os produtos da
empresa. As atividades de construo e manuteno da marca ficam diludas pelos
diversos produtos (aqui tambm ocorre a economia de escala).
Ganhos de Experincia Quando fazemos uma atividade pela primeira vez,
normal experimentar certa dificuldade. Quando repetimos a tarefa mais vezes, nossos
conhecimentos e habilidades com a atividade aumentam. A competncia adquirida se
traduz, por exemplo, na rapidez e na perfeio do trabalho e em mtodos e equipamentos
aperfeioados. A produtividade, definida como a relao entre unidades produzidas e
insumos consumidos cresce. Ganhos de aprendizagem so a tendncia de queda de custos
da empresa que produz e comercializa maior nmero de unidades de produto em certo
perodo em comparao com empresas de menor participao no mercado.
Anlise do Ponto de Equilbrio

Conhecidos os custos fixos e variveis do produto e dado seu preo, este mtodo
determina o volume de vendas que equilibra receitas e custos. O ponto de equilbrio a
quantidade de produtos na qual, para certo preo unitrio, a receita total iguala os custos
totais, no ponto exato entre prejuzo e lucro. A cada produto vendido, a receita cobre o
custo varivel daquela unidade e deixa uma margem de contribuio para bancar os
custos fixos. Com as vendas aumentando, em certo nvel, elas atingem o ponto de
equilbrio, em que a margem de contribuio acumulada cobre todos os custos fixos.
Deste nvel de vendas em diante a empresa comea a lucrar. Para identificar o ponto de
equilbrio, basta recorrer frmula:
Ponto de equilbrio = Custos fixos / margem de contribuio unitria
43

Fevereiro 2013
Exemplo
(A)
Unidades
de Produto
(B)
Preo
Unitrio
(R$)
(C)
Receita
Total
(A) x (B)
(D)
Custo Fixo
(R$)
(E)
Custo
Varivel
Unitrio
(R$)
(F)
(G)
Custo
Custo Total
Varivel
(R$)
Total (R$)
(D) + (F)
(A) x (E)
(H)
Lucro ou
Prejuzo
(C) (G)
40
8.000
10
8.000
-8.000
100
40
4.000
8.000
10
1.000
9.000
-5.000
200
40
8.000
8.000
10
2.000
10.000
-2.000
300
40
12.000
8.000
10
3.000
11.000
1.000
400
40
16.000
8.000
10
4.000
12.000
4.000
500
40
20.000
8.000
10
5.000
13.000
7.000
600
40
24.000
8.000
10
6.000
14.000
10.000
700
40
28.000
8.000
10
7.000
15.000
13.000
Adaptado de URDAN, F.T; URDAN, A.T. Gesto do Composto de Marketing. So Paulo: Atlas, 2006.
30.000
Receita Total
25.000
Custo ou Receitas (R$)
20.000
Ponto de equilbrio
267 unidades
15.000
Custo Total
Custo Fixo
10.000
5.000
Custo Varivel
0
100
200
300
400
500
600
700
Unidades de Produto
(Adaptado de URDAN, F.T.; URDAN, A.T. Gesto do Composto de Marketing. So Paulo: Atlas, 2006.)
44

Fevereiro 2013
6.3 Objetivos e Estratgias de Preos

A referncia inicial de um plano de apreamento so os objetivos estratgicos da
empresa. Na perspectiva financeira, o objetivo estratgico maximizar a riqueza dos
proprietrios do capital, medida pelo valor de mercado do negcio. Sem isto, no existe
incentivo para o investimento do capitalista e nem ele se sente motivado a correr os riscos
da ao empreendedora. No longo prazo, se no forem alcanados os objetivos
estratgicos, principalmente esse, o financeiro, a deciso racional livrar-se do negcio.
Os objetivos estratgicos so atingidos por meio de contribuies das reas de
produo, finanas, recursos humanos e marketing. Os objetivos so cinco: a)
lucratividade; b) volume de vendas; c) participao no mercado; d) concorrncia; e)
posicionamento.
Na prtica, eles esto inter-relacionados e as empresas adotam mltiplos objetivos
de preo, que mudam com o tempo por diversas razes, como concorrncia, demanda e
interesse do consumidor. O perodo de tempo, considerado pela empresa ao definir os
objetivos, afeta as decises de apreamento. Quando tratam de preos, os executivos
podem visar ao longo prazo, porm, o mais usual o curto prazo.
As estratgias de apreamento definem uma estrutura de diversos preos, que deve
ser competitiva e rentvel. A seleo dessas estratgias determinada por fatores internos
e externos empresa, como consumidores, concorrentes e custos da empresa. Por
exemplo, a estratgia de desnatao de mercado parece ser apropriada se o objetivo
maximizar o lucro, os consumidores so pouco sensveis a preo e possvel diferenciar o
produto. Em um mercado sensvel a preo e concorrentes com produtos indiferenciados,
mais adequado perseguir a reduo do custo total, ampliando os volumes produzidos e
vendidos e ganhando escala via estratgia de penetrao de mercado.
Categoria de estratgia
Apreamento competitivo
Apreamento de Novos Produtos

Apreamento de um conjunto de produtos
Apreamento Discriminador
Estratgia
Liderana em preo
Paridade de preo
Preo de Prestgio
Preo mais baixo
Geogrfica de preo
Desnatao
Penetrao de Mercado
Linha de Produtos
Pacote de Produtos
Produtos Complementares
Produtos Substitutos
Desconto para Segundo Mercado
Descontos Peridicos
Descontos Aleatrios
Desconto Negociado
Desconto por Volume
45

Fevereiro 2013
6.4 Componentes Tangveis e Intangveis de Preos

Vale lembrar que um fator decisivo para a aceitao de determinado preo final,
nem sempre o seu montante, mas a forma e os meios de pagamento, ou seja, a
facilidade para se pagar. Concessionrias de veculos, grandes lojas de departamentos
criam condies e pagamento parcelado que viabilizam a compra de veculos e
eletrodomsticos. As lojas de convenincia que ficam abertas 24 horas tambm so
exemplos de que o preo no o fator decisivo para a compra. Quase sempre, os
produtos disponveis em lojas de convenincia apresentam preos duas ou trs vezes
maior que em outros pontos-de-venda que funcionam apenas em horrio comercial.
6.5 Clculo da Demanda e do Potencial de Mercado

Os planos de marketing so influenciados por expectativas da demanda futura
pelos bens e servios da organizao. Quando as expectativas dos profissionais de
marketing forem realistas, os planos tero mais chance de sucesso. Em contraste,
pressuposies incorretas sobre o futuro podem custar caro, como os fabricantes de
automveis japoneses descobriram recentemente. Durante anos, eles prosperaram
servindo um mercado crescente com uma variedade de modelos, caractersticas e opes
produzidos em fbricas modernas. Quando as vendas caram, tornou-se difcil justificar o
investimento em inovaes e eles tiveram de realizar cortes drsticos nos custos. Como
disse o vice-presidente executivo da Mazda, Makoto Miyaji: No estvamos preparados
para isso.
A estimativa das receitas ou custos futuros conhecida como previso. Os
profissionais de marketing dependem de duas categorias amplas de previses. Eles esto
interessados em prever o potencial de mercado ou a demanda total esperada para um
produto em determinado mercado. Por exemplo, a Kodak precisa avaliar quantas
fotocopiadoras as empresas de um determinado pas compraro durante os prximos trs
anos. Em segundo lugar, os profissionais de marketing tambm necessitam de uma
previso de vendas, ou seja, uma estimativa das vendas futuras provveis da empresa. Em
geral, as tcnicas usadas para criar essas previses envolvem anlise da demanda passada
e atual e, depois o uso dessas informaes para fazer previses para o futuro (CHURCHILL,
2007, pp-104-108) .
Demanda de mercado ou funo demanda de mercado o valor total que seria
comprado pelos clientes em cada condio de investimento de marketing pelas empresas.
No um nmero fixo, mas uma funo de determinadas condies.
Potencial de mercado o nvel mximo da demanda a ser atingido com o mximo
de investimento de marketing. Pode ser expresso da seguinte maneira:
46

Fevereiro 2013
POTENCIAL DE MERCADO = n x q x p
n = nmero de compradores
q = quantidade mdia por ano de cada comprador
p = preo mdio unitrio
A demanda do produto, por sua vez, o resultado da participao do produto na

demanda de mercado. funo da eficcia dos investimentos em marketing realizados
pela empresa.
47

Fevereiro 2013
7 EXERCCIOS RESOLVIDOS
7.1 Matemtica Financeira
1) Um capital de R$ 9.300,00 aplicado em cada uma das condies abaixo por meio de juros simples.
Obtenha o juro e o montante em cada caso:
Taxa
50 % a.a.
30 % a.s.
12 % a.t.
5 % a.b.
1,7 % a.m.
0,03 % a.d.
Prazo
1 ano
1 semestre
1 trimestre
1 bimestre
1 mes
1 dia
M = C(1 + i)
M1 = R$ 9.300,00 x (1 + 0,50) = R$ 13.950,00
J1 = M1 C = R$ 13.950,00 R$ 9.300,00 = R$ 4.650,00
M2 = R$ 9.300,00 x (1 + 0,30) = R$ 12.090,00
J2 = M2 C = R$ 12.090,00 R$ 9.300,00 = R$ 2.790,00
M3 = R$ 9.300,00 x (1 + 0,12) = R$ 10.416,00
J3 = M3 C = R$ 10.416,00 R$ 9.300,00 = R$ 1.116,00
M4 = R$ 9.300,00 x (1 + 0,05) = R$ 9.765,00
J4 = M4 C = R$ 9.765,00 R$ 9.300,00 = R$ 465,00
M5 = R$ 9.300,00 x (1 + 0,017) = R$ 9.458,10
J5 = M5 C = R$ 9.458,00 R$ 9.300,00 = R$ 158,10
M6 = R$ 9.300,00 x (1 + 0,0003) = R$ 9.302,79
J6 = M6 C = R$ 9.302,00 R$ 9.300,00 = R$ 2,79
2) Qual a taxa de juros simples auferida no perodo por um investidor em cada uma das situaes abaixo?
Montante (R$)
10.000,00
15.000,00
7.200,00
3.300,00
2.420,00
4.002,00
Capital (R$)
8.000,00
13.500,00
6.800,00
3.200,00
2.400,00
4.000,00
Prazo
1 ano
1 semestre
1 trimestre
1 bimestre
1 ms
1 dia
M = C(1 + i) => i = M / C 1
i1 = R$ 10.000,00 / R$ 8.000,00 1 = 0,2500 = 25 % a.a.
i2 = R$ 15.000,00 / R$ 13.500,00 1 = 0,1111 = 11,11 % a.s.
i3 = R$ 7.200,00 / R$ 6.800,00 1 = 0,0588 = 5,88 % a.t.
i4 = R$ 3.300,00 / R$ 3.200,00 1 = 0,0313 = 3,13 % a.b.
i5 = R$ 2.420,00 / R$ 2.400,00 1 = 0,0083 = 0,83 % a.a.
i6 = R$ 4.002,00 / R$ 4.000,00 1 = 0,0005 = 0,05 % a.a.
3) Qual a taxa de juros simples (no perodo) paga por um tomador de emprstimos em cada uma das
situaes abaixo?
M=C+J
Capital (R$) Juro (R$) Prazo
M = C(1 + i) ==> i = M / C 1 ==> i = (C + J)/C - 1
3.500,00
400,00
1 ano
i1=(R$ 3.500,00+R$ 400,00)/R$ 3.500,00 1 = 0,1143 = 11,43 % a.a.
8.000,00
1.200,00
1 semestre
i2=(R$ 8.000,00+R$ 1.200,00)/R$ 8.000,00 1 = 0,1500 = 15,00 % a.s.
4.300,00
210,00
1 trimestre
i3=(R$ 4.300,00+R$ 210,00)/R$ 4.300,00 1 = 0,0488 = 4,88 % a.t.
5.400,00
220,00
1 bimestre
i4=(R$ 5.400,00+R$ 220,00)/R$ 5.400,00 1 = 0,0407 = 4,07 % a.b.
9.000,00
150,00
1 ms
i5=(R$ 9.000,00+R$ 150,00)/R$ 9.000,00 1 = 0,0167 = 1,67 % a.m.
6.700,00
2,50
1dia
i6=(R$ 6.700,00+R$ 2,50/R$ 6.700,00 1 = 0,0004 = 0,04 % a.d.
48

Fevereiro 2013
4) Qual o capital recebido por um tomador de emprstimos em regime de capitalizao simples, em cada
uma das situaes abaixo?
Taxa
28 % a.a.
12 % a.s.
3,8 % a.t.
4 % a.b.
1,8 % a.m.
0,06 % a.d.
Prazo
1 ano
1 semestre
1 trimestre
1 bimestre
1 ms
1 dia
Juro (R$)
14.000,00
24.000,00
7.600,00
10.800,00
3.600,00
6.000,00
J = Ci ==> C = J / i
C1 = R$ 14.000,00 / 0,28 = R$ 50.000,00
C2 = R$ 24.000,00 / 0,12 = R$ 200.000,00
C3 = R$ 7.600,00 / 0,038 = R$ 200.000,00
C4 = R$ 10.800,00 / 0,04 = R$ 270.000,00
C5 = R$ 3.600,00 / 0,018 = R$ 200.000,00
C6 = R$ 6.000,00 / 0,0006 = R$ 10.000.000,00
5) Um banco anuncia o seguinte: aplique R$ 666,67 hoje e recebe R$ 1.000,00 daqui a um ano. Qual a taxa
anual, em regime de capitalizao simples, paga pelo banco?
M = C(1 + i) ==> i = M /C -1
i = R$ 1.000,00 / R$ 666,67 1 = 0,50 = 50 % a.a.
6) Um banco anuncia o seguinte: aplique R$ 10.000,00 hoje e receba daqui a trs anos R$ 20.000,00. Qual a
taxa, em regime de capitalizao simples, paga pelo banco no trimestre?
M = C(1 + in) ==> in = M/C 1
n = 3 anos ou 36 meses ou 12 trimestres
in = R$ 20.000,00 / R$ 10.000,00 1 = 1
it = 1/12 = 0,0833 = 8,33 % a.t.
7) Um ttulo, cujo valor de resgate daqui a 6 meses R$ 10.000,00, foi adquirido hoje por um fundo pelo
valor de R$ 9.600,00. Qual a taxa de rendimento do papel no perodo?
M = C(1 + i) ==> i = M /C -1
i = R$ 10.000,00 / R$ 9.600,00 1 = 0,0417 = 4,17 % a.s.
8) Um ttulo governamental cujo valor de resgate, daqui a 42 dias, R$ 50.000,00, foi adquirido hoje por um
fundo por R$ 48.840,00. Qual a taxa de rendimento do papel no perodo?
M = C(1 + i) ==> i = M /C -1
ip = R$ 50.000,00 / R$ 48.840,00 1 = 0,0238 = 2,38 % a.p.
n = 42 dias => i = 0,057 % a.d
49

Fevereiro 2013
9) Hoje o valor da cota de um fundo de investimentos 17,24 e h 65 dias foi de 16,74. Qual a taxa de
rendimento do fundo no perodo considerado?
M = C(1 + i) ==> i = M /C -1
ip = 17,24 / 16,74 1 = 0,0299 = 2,99 % a.p.
n = 65 dias => i = 0,0460 % a.d.
10) Determinar os juros simples obtidos nas seguintes condies:

Capital (R$)
2.000,00
3.000,00
2.000,00
6.000,00
Taxa
1,2 % a.m.
21 % a.a.
1,3 % a.m.
15 % a.t.
Prazo
5 meses
2 anos
3 anos
2 anos e meio
J = Cin
J1 = R$ 2.000,00 x 0,012 x 5 = R$ 120,00
J2 = R$ 3.000,00 x 0,21 x 2 = R$ 1.260,00
J3 = R$ 2.000,00 x 0,013 x 36 = R$ 936,00
J4 = R$ 6.000,00 x 0,15 x 10 = R$ 9.000,00
11) Qual o montante de uma aplicao de R$ 16.000,00 a juros simples, durante 5 meses, taxa de 80 % a.a.?
M = C(1 + in)
M = R$ 16.000,00 (1 + 0,80 /12 x 5) = R$ 21.333,33
12) Uma pessoa tem uma dvida de R$ 10.000,00 vencvel daqui a 3 meses. Qual seu valor atual hoje
considerando uma taxa de juros compostos de 1,5 % a.m.?
M = C(1 + in)
R$ 10.000,00 = C(1 + 0,015)**3 = R$ 10.000,00 / 1,0457 = R$ 9.562,97
13) Em juros compostos, qual a taxa mensal equivalente a 8 % a.t.?

im = (1 + it)**m/t 1
iq = (1 + 0,08)**30/90 1 = 0,0260 = 2,6 % a.m.
14) Uma pessoa aplica mensalmente R$ 2.000,00 em um fundo de investimentos que remunera as aplicaes
taxa de juros compostos de 2 % a.m. Se o investidor fizer 7 aplicaes, qual o montante no instante do
ltimo depsito?
50

Fevereiro 2013
Esse um problema de MONTANTE DE UMA SEQNCIA UNIFORME, cuja equao

genrica uma PG finita:
n-1
n-2
n-3
M = R(1 + i) + R(1 + i) + R(1 + i) +......... + R
A soma de uma PG finita : M = R ((1 + i)**n - 1)
i
R = R$ 2.000,00
i = 2 % a.m = 0,02
n=7
M = R$ 2.000,00 x ((1 + 0,02)**7 1) / 0,02
M = R$ 2.000,00 x (1,148686 1) / 0,02
M = R$ 2.000,00 x 7,43430
M = R$ 14.868,60
15) Uma aplicao financeira de R$ 18.000,00 resgatando R$ 21.457,12 quatro meses depois. Sabe-se que tal
aplicao financeira tem como caracterstica um regime de capitalizao mensal. A taxa de juros :
M = C(1 + i)**n
==>
i = (M/C)**1/n 1
i = (R$ 21.457,12 / R$ 18.000,00)**1/4 - 1

i = (1,1921)**0,25 1 = 1,0449 1 = 0,0449 = 4,49 % a.m.
16) Um pessoa aplicou R$ 27.500,00 pelo prazo de trs anos numa conta de poupana com regime de
capitalizao mensal, que rende 1,7 % de juros ao ms. O valor a ser resgatado ao final do perodo de:
M = C(1 + i)**n
M = R$ 27.500,00 (1 + 0,017)**36 = R$ 50.453,00
17) Um emprstimo de hot money contratado por um dia til. A taxa over estabelecida para cada dia do
prazo da operao : 2,8% a.m. O intermedirio cobra um spread de 2,4 % a.m. Admitindo-se que o ms em
questo possui 24 dias teis, o custo efetivo da operao para o cliente ser de:
Custo efetivo = Taxa Over + Spread

Custo efetivo = 2,4 % a.m. + 2,8 % a.m. = 5,2 % a.m.
Custo 1 dia til = 5,2 % a.m. / 24 = 0,2167 % a.d.
18) Um investidor aplicou R$ 15.000,00 num CDB prefixado de 30 dias em uma instituio financeira. A taxa
bruta da operao foi de 21 % a.a. O montante bruto do resgate :
51

A) SOLUO POR JUROS SIMPLES
Fevereiro 2013
B) SOLUO POR JUROS COMPOSTOS

M = C(1 + i)**n
M = C(1 + in)
M = R$ 15.000,00 (1 + 0,21/12) = R$ 15.262,50
M = R$ 15.000,00 (1 + 0,21)**1/12
M = R$ 15.000,00 (1,21)**0,0833 = R$ 15.240,00
19) Sabendo-se que o imposto de renda igual a 20 % do juro auferido, o imposto de renda, da operao
anterior, :
A) IR = R$ 262,50 x 0,20 = R$ 52,50
B) IR = R$ 240,00 X 0,20 = R$ 48,00
20) A taxa lquida, da operao anterior, no perodo considerado :

A) Rendimento lquido = Rendimento IR = R$ 262,50 R$ 52,50 = R$ 210,00
Montante lquido = R$ 15.210,00
R$ 15.210,00 = R$ 15.000,00 (1 + i) i = 1,40 % a.m.
B) Rendimento lquido = Rendimento IR = R$ 240,00 R$ 48,00 = R$ 192,00
Montante lquido = R$ 15.192,00
R$ 15.192,00 = R$ 15.000,00 (1 + i)**1 i = 1,28 % a.m.
7.2 Estudo de Caso Resolvido
Operaes Financeiras no Mercado Primrio

Emisso de PC$ 5.000.000,00 (cinco milhes de pesos caribenhos) em LTPE pelo
Banco Central, pelo prazo de 360 dias, a uma taxa de juros de 85 % a.a., em regime de
capitalizao simples. Cinco bancos multinacionais (Banco A, Banco B, Banco C, Banco D e
Banco E), recm instalados no pas, adquiram todas as LTPEs pelo valor de face, ou seja,
pelo valor de emisso - PC$ 5.000.000,00 (cinco milhes de pesos caribenhos), no mercado
primrio, na proporo de 40 % para o Banco A e os outros 60 % distribudos igualmente
pelos Bancos B, C, D e E (15 % cada um).
52

Fevereiro 2013
QUESTAO 1 Qual a taxa equivalente mensal praticada pelo Banco Central?

Calcular pela equao de taxas equivalentes de juros compostos:
dm/da
im = (1 + ia) - 1
im = (1 + 0,85)**30/360 1
im = (1 + 0,85)**0,0833 1
im = (1,85)**0,0833 1
im = 1, 0526 1 = 0,0526
im = 5,26 % a.m.
QUESTO 2 Qual o montante que dever ser pago a cada Banco (A,B,C,D e E) na data do
resgate final dos ttulos?
Calcular pelo mtodo algbrico a partir da equao de juros compostos:
n
M = C (1 + i)
M = R$ 5.000.000,00 x ( 1 + 0,0526)**12
M = R$ 5.000.000,00 X (1,0526) ** 12
M = R$ 5.000.000,00 x 1,85
M = R$ 9.249.758,47
Banco A = R$ 9.249.758,47 x 40 %
Banco A = R$ 3.699.903,38
Bancos B, C,D e E = R$ 9.249.759,47 x 15 %
Bancos B, C,D e E = R$ 1.387.463,77 cada
QUESTO 3 Qual o valor dos juros que cada banco receber aps 360 dias?
Banco A
J = R$ 3.699.903,38 R$ 2.000.000,00 = R$ 1.699.903,38
Bancos B, C,D e E
J = R$ 1.387.463,77 R$ 750.000,00 = R$ 637.463,77 cada
53

Fevereiro 2013
Operaes Financeiras no Mercado Secundrio

O Banco A negociou as LTPEs, no mercado secundrio, da seguinte maneira:
a) R$ 250.000,00 para o grupo turstico Barcel Resort, por 180 dias a uma taxa de
juros de 3 % a.m, renovvel por mais 180 dias a uma taxa de juros de 3,5 %
a.m;
b) R$ 500.000,00 para a Construtora Global S.A., por 90 dias, a uma taxa de juros
de 2,5 % a.m, renovveis para os prximos 270 dias a uma taxa de juros de 3 %
a.m;
c) R$ 250.000,00 para pool de 100 investidores, clientes preferenciais, por 360
dias a uma taxa de 2 % a.m;
d) R$ 1.000.000,00 para o Banco Cubano de Investimentos, por 360 dias, a uma
taxa de juros de 2,5 % a.m.
QUESTO 4 Qual a taxa mdia de juros praticada pelo Banco A?
Calcular utilizando a equao de mdia ponderada:

Taxa Mdia = (C1 x n1 x i1) + (C2 x n2 x i2) + ... (Cn x nn x in)
(C1 x n1) + (C2 x n2) + ... (Cn x nn )
Taxa Mdia = (250.000 x 180 x 0,03) + (250.000 x 180 x 0,035) + (500.000 x 90 x
0,025) + (500 x 270 x 0,03) + (250.000 x 360 x 0,02) + (1.000.000 x 0,025 x 360) /
(250.000 x 180) + (250.000 x 180) + (500.000 x 90) + (500 x 270) + (250.000 x 360)
+ (1.000.000 x 360)
Taxa Mdia = (1.350.000 + 1.575.000 + 1.125.000 + 4.050.000 + 1.800.000 +
9.000.000 / (45.000.000 + 45.000.000 + 45.000.000 + 135.000.000 + 90.000.000 +
360.000.000)
Taxa Mdia = 18.900.000 / 720.000.000 = 0,026
Taxa Mdia = 2,6 % a.m.
54

Fevereiro 2013
QUESTO 5 Qual a spread mdio das operaes do Banco A?

Calcular a partir da diferena de taxa de juros paga ao Banco A, pelo
Banco Central, e a taxa mdia de juros obtida da questo anterior.
Spread Mdio = 5,26 % a.m. 2,6 % a.m.
Spread Mdio = 2,66 % a.m.
QUESTO 6 Qual o montante que o Banco A dever pagar ao grupo turstico Barcel
Resort, no final dos 360 dias?
M1 = R$ 250.000,00 x 1,03 ** 6
M1 = R$ 250.000,00 x 1,194
M1 = R$ 298,513,10
M2 = R$ 298.513,10 x 1,035** 6
M2 = R$ 298.513,10 x 1,229
M2 = R$ 366.872,60
QUESTO 7 - Qual o montante que o Banco A dever pagar Construtora Global S.A, no
final dos 360 dias?
M1 = R$ 500.000,00 x 1,025 ** 3
M1 = R$ 500.000,00 x 1,0769
M1 = R$ 538.450,00
M2 = R$ 538.450,00 x 1,03** 9
M2 = R$ 538.450,00 x 1,3048
M2 = R$ 702.569,56
QUESTO 8 - Qual o montante que o Banco A dever pagar aos 100 investidores, clientes
preferenciais, no final dos 360 dias?
M = R$ 250.000,00 x 1,020 ** 12
M = R$ 250.000,00 x 1,2682
M = R$ 317.050,00
55

Fevereiro 2013
QUESTO 9 - Qual o montante que o Banco A dever pagar ao Banco Cubano de

Investimentos, no final dos 360 dias?
M = R$ 1.000.000,00 x 1,025 ** 12
M = R$ 1.000.000,00 x 1,3449
M = R$ 1.344.900,00
QUESTO 10 - Qual o resultado final do Banco A, aps receber e pagar todos os
compromissos, no final dos 360 dias?
Recebimentos = R$ 3.699.903,38
Pagamentos = R$ 366.872,60 + R$ 702.569,56 + R$
317.050,00 + R$ 1.344.900,00 = R$ 2.731,392,16
Resultado Final = R$ 968.511,22
56

Fevereiro 2013
REFERNCIAS
BCB. Banco Central do Brasil. Disponvel em: http://www.bcb.gov.br/?LAICOMPETENCIAS.
Acesso em: 02 fev. 2013.
BORDEAUX-RGO, Ricardo; PAULO, Goret Pereira; SPRITZER, Ilda Maria de Paiva Almeida;
ZOTES, Luis Prez. Viabilidade econmico-financeira de projetos. Coleo
Gerenciamento de Projetos. Rio de Janeiro: Publicaes FGV Management. Editora FGV,
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CMN. Conselho Monetrio Nacional. Disponvel em: <http://www.fazenda.gov.br/portugues
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CVM. Comisso de Valores Mobilirios. Disponvel em: http://www.cvm.gov.br. Acesso

em: 02 fev. 2013.
DIRIO OFICIAL. Balano Patrimonial Greenline Saude. Disponvel em:
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NDICES para anlise de balano. Disponvel em: < http://www.sincontecsinos.org.br/docs
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IUDCIBUS, Srgio de; MARION, Jos Carlos. Curso de Contabilidade para No
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HOJI, Masakazu. Administrao Financeira. Uma abordagem prtica. So Paulo: Editora
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POR DENTRO do Brasil: Sistema Financeiro. Secretaria da Comunicao Social da
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nacional.html>. Acesso em 05 fev. 2013.
SFN. Sistema Financeiro Nacional. Disponvel em: < http://www.bcb.gov.br/?SFN>. Acesso
em 02 fev. 2013.
57

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