UNIVERSIDADE ANHANGUERA UNIDERP

CENTRO DE EDUCAO A DISTNCIA

CURSO SUPERIOR DE ADMINISTRAO

ALESSANDRO DA SILVA RA: 406956

FELIPE MATEUS SILVA BARBOSA RA: 417335
MAURA SHEILANE AZEVEDO DE ARAUJO RA: 406958
NATLIA GUERRA SORIANO RA: 424625

ATIVIDADE AVALIATIVA - ATPS

ANLISE DE INVESTIMENTO

PROF. EAD: ME. JEFFERSON DIAS

PROF. TUTOR PRESENCIAL: ANA CLUDIA DE SOUZA HORTA
SANCHEZ

ARAATUBA SO PAULO
MARO DE 2015
1

Sumrio
Introduo
Tipos De Investimentos
ACAMANA Doceria
Produtos
Fluxo de Caixa Relevante
Preo Unitrio e Quantidade Mensal a ser Comercializada
Payback
A Inflao, A Depreciao E O Imposto De Renda
Inflao
Depreciao
Imposto De Renda
Concluso
Referncias Bibliogrficas

3
4
8
8
9
10
17
22
22
26
28
37
38

Introduo
A proposta deste trabalho consiste em relacionar o contedo de oramentos,
ministrado na disciplina de Oramento Empresarial e Avaliao de Investimentos, com a
prtica em uma empresa. Nossa escolha foi pela empresa ACAMANA Doceria.
Nosso ponto inicial ser com uma breve identificao da empresa, depois com
conceitos sobre planejamento e oramentos finalizando com as planilhas de clculos.
Importante ressaltar que com uma empresa de pequeno porte, o cenrio apresentado
em nossos clculos e anlises foi fundamentado na abertura dessa empresa, tendo como
alvo a rea alimentcia.
Os valores apresentados nas pginas a seguir so fictcios, bem como o contexto da
empresa.
Este trabalho foi desafiador e ao mesmo tempo gratificante, por proporcionar uma
realidade de decises e estratgias para que a empresa mantenha-se no mercado
competitivo.

1. Tipos De Investimentos
Fundo de Investimento
Fundo de Investimento uma comunho de recursos, captados de pessoas fsicas
ou jurdicas, com o objetivo de obter ganhos financeiros a partir da aplicao em ttulos
e valores mobilirios. Isto : os recursos de todos os investidores de um fundo de
investimento so usados para comprar bens (ttulos) que so de todos os investidores, na
proporo de seus investimentos.

Fundos Abertos x Fundos Fechados:

Fundos Abertos
permitida a entrada de novos cotistas ou o aumento da participao dos antigos
por meio de novos investimentos, assim como permitida a sada de cotistas, por meio
do resgates de cotas, isto , mediante a venda de ativos do fundo para a entrega do valor
correspondente ao cotista que efetuou o resgate, total ou parcial, de suas cotas. Os
fundos abertos normalmente so constitudos para existir por tempo indeterminado, ao
contrrio dos fechados, que podem ter tempo determinado, ao final do qual os ativos so
vendidos, os cotistas recebem o valor total de suas cotas e o fundo encerrado, o que
pode ocorrer tambm com os fundos abertos.

Fundos Fechados
A entrada e a sada de cotistas no permitida. Aps o perodo de captao de
recursos pelo fundo, no so admitidos novos cotistas nem novos investimentos pelos
antigos cotistas (embora possam ser abertas novas fases de investimento, conhecidas no
mercado como "rodadas de investimento"). Alm disso, tambm no admitido o
resgate de cotas por deciso do cotista, que tem que vender suas cotas a terceiros se
quiser receber o seu valor antes do encerramento do fundo. Os fundos fechados tambm
podem ser registrados para negociao de cotas em mercados administrados pela
BOVESPA. Assim, quando um cotista pretende comprar ou vender cotas de um fundo
fechado, como os Fundos de Investimento Imobilirio - FII ou Fundos de Investimento
4

em Direitos Creditrios - FIDC, por exemplo, pode enviar suas ordens por uma
corretora para o sistema de negociao da BOVESPA no qual a cota esteja registrada.

Vantagens e desvantagens
A principal vantagem dos fundos possibilitar que investidores de perfil similar
- com objetivos comuns, estratgias de investimento semelhantes e mesmo grau de
tolerncia a risco - concentrem recursos para aumentar seu poder de negociao e diluir
os custos de administrao, alm de contarem com profissionais especializados,
dedicados exclusivamente gesto dos recursos.
J as desvantagens esto associadas ao fato do investidor delegar a terceiros a
administrao de seus recursos - falta de autonomia na tomada de deciso, submisso a
regras previamente estabelecidas e vontade da maioria dos cotistas, entre outras.

Classificao da CVM
Fundos de Curto Prazo
Devem investir seus recursos, exclusivamente, em ttulos pblicos federais ou
privados de baixo risco de crdito com prazo mximo de 375 dias e prazo mdio da
carteira de, no mximo, 60 dias. So fundos cuja rentabilidade geralmente est
associada s taxas SELIC ou CDI CDI Certificado de Depsito Interfinanceiro: ttulo
emitido por instituies financeiras com objetivo de captar recursos de outras
instituies financeiras considerados mais conservadores quanto ao risco, sendo
compatveis com objetivos de investimento de curto prazo, pois suas cotas so menos
sensveis s oscilaes das taxas de juros. O crdito do resgate costuma se dar no
mesmo dia da solicitao.

Fundos Referenciados
Devem acompanhar a variao do indicador de desempenho (benchmark)
definido em seu objetivo, mantendo, no mnimo, 95% de sua carteira composta por
ativos que acompanhem referido indicador. Podem utilizar derivativos apenas com o
5

objetivo exclusivo de proteo (hedge), sem permitir alavancagem. Alavancagem

Operaes de compra e venda de ativos, ttulos e valores mobilirios para liquidao no
futuro, com depsito prvio de margens de garantia. Um fundo considerado
alavancado sempre que existir possibilidade (diferente de zero) de perda superior ao
patrimnio do fundo, desconsiderando-se casos de falha no pagamento de principal ou
de juros relativos aos ativos do fundo. Dentre os referenciados, o fundo mais popular o
DI, cujo objetivo de investimento acompanhar a variao diria das taxas de juros no
mercado interbancrio (CDI). Como este tipo de fundo procura acompanhar a variao
das taxas de juros, pode se beneficiar de um cenrio de alta dessas taxas. Geralmente o
crdito do resgate se d no mesmo dia da solicitao.

Fundos de Renda Fixa

Devem aplicar pelo menos 80% de seus recursos em ttulos de renda fixa pblicos ou privados, pr ou ps-fixados - e ter como principal fator de risco a variao
da taxa de juros e/ou de ndice de preos. Podem utilizar derivativos tanto para proteo
da carteira quanto para alavancagem. Nos fundos de Renda Fixa a rentabilidade pode
ser beneficiada pela incluso, em carteira, de ttulos que apresentem maior risco de
crdito, como os ttulos privados. Geralmente o crdito do resgate se d no mesmo dia
da solicitao.

Fundos de Aes
So tambm chamados de fundos de renda varivel e devem investir, no mnimo,
67% de seu patrimnio em aes negociadas em bolsa ou mercado de balco
organizado. Alguns fundos deste tipo tm como objetivo de investimento acompanhar
ou superar a variao de um ndice do mercado acionrio, tal como o IBOVESPA ou o
IBX. Como seu principal fator de risco a variao nos preos das aes que compem
sua carteira, podem ser compatveis com objetivos de investimento de longo prazo e que
suportem uma maior exposio a riscos em troca de uma expectativa de rentabilidade
mais elevada. Geralmente o crdito do resgate se d quatro dias aps a solicitao.

Fundos Cambiais

Devem manter, no mnimo, 80% de seu patrimnio investido em ativos que

sejam relacionados, direta ou indiretamente (via derivativos), variao de preos de
uma moeda estrangeira, ou a uma taxa de juros denominada cupom cambial. Os mais
conhecidos so os chamados Fundos Cambiais Dlar, que buscam acompanhar a
variao de cotao da moeda americana. Geralmente o crdito do resgate se d no dia
seguinte ao da solicitao.

Fundos de Dvida Externa

Devem aplicar, no mnimo, 80% de seu patrimnio em ttulos brasileiros
negociados no mercado internacional e podem utilizar derivativos, negociados no Brasil
ou no, com o objetivo exclusivo de proteo. Os 20% restantes podem ser aplicados
em outros ttulos de crdito transacionados no exterior. Os ttulos componentes de sua
carteira so mantidos fora do pas. Para o investidor no Brasil, este fundo uma forma
gil e de baixo custo operacional para aplicar em papis do governo brasileiro
negociados no exterior.

Fundos Multimercado
Devem apresentar poltica de investimento que envolva vrios fatores de risco,
sem o compromisso de concentrao em nenhum fator em especial, podendo investir em
ativos de diferentes mercados - como renda fixa, cmbio e aes - e utilizar derivativos
tanto para alavancagem quanto para proteo da carteira.

1.2 ACAMANA Doceria

Abrir um novo negcio sempre um desafio. Nunca se sabe o que pode vir pela
frente e se a deciso pela atividade na qual ir atuar ser a certa. Vrios fatores
influenciam na economia e, consequentemente, no hbito de consumo da populao.
Antes de abrir a empresa dos sonhos, preciso verificara se ser possvel mant-la
e se o setor caminha de forma positiva ou no.

Tipo do Negcio:
Doces em geral

1.3 Produtos
Como produtos, na ACAMANA Doceria oferecemos:

Fatias de bolos

Pores de doces

Tortas

Bombas de chocolate

Cappuccino

Suco de fruta

2. Fluxo de Caixa Relevante

Fluxo de Caixa Relevante so projetos utilizados para analisar os investimentos das
organizaes e elas apresentam em geral um formato padro. E ele formado por
basicamente por trs partes:

Investimento Inicial ou nos perodos iniciais: eles podem ser no formato de

bens fsicos quanto na forma de investimento em capital de giro, para
suportar o projeto, ele deve ter o sinal negativo no fluxo de caixa.

Retornos de caixa do Investimento: aps alguns perodos o projeto setor na

rentvel, gerando fluxos de caixa positivo para a empresa.

Valores Residuais: normalmente so positivos e eventualmente negativos,

por exemplo: como a obrigao de reflorestar determinadas reas aps retirar
matrias-primas ou realizar gastos para compensar danos ambientais
causados pelo investimento, o chamado passivo ambiental.

Projetos nicos e projetos concorrentes podem ser basicamente de duas

modalidades diferentes que definiram a abordagem da analise dependendo
do tipo de projeto, so eles:

Projetos nicos: para quais no h alternativa, sendo nesse sentido nicos,

portanto a deciso a ser tomada se o projeto tem viabilidade ou no, ou
seja, se ser aceito e realizado ou se ser descartado.

Projetos concorrentes: quais h alternativas, de modo que uma alternativa

inviabiliza a outra, sendo assim, so concorrentes. Analisar a viabilidade
de cada projeto concorrente, e pode-se chegar concluso de que nenhum
deles vivel.

2.1 Preo Unitrio e Quantidade Mensal a ser Comercializada

Produto

Preo Unitrio

Produo

Faturamento

Mensal

Mensal

(n de unidades)
Fatias de bolos
R$ 3,40

8.500

R$ 28.900,00

R$ 9,50

10.900

R$ 103.550,00

R$ 13,00

7.000

R$ 91.000,00

R$ 2,00

15.000

R$ 30.000,00

R$ 6,00

13.100

R$ 78.600,00

R$ 3,00

14.000

R$ 42.000,00

68.500

R$ 374.050,00

Pores de doces
Tortas
Bombas de
chocolate
Cappuccino
Suco de fruta
Total

10

Faturamento Anual

Produto

Preo Unitrio

Produo Anual
(n de unidades)

Faturamento
Anual

Fatias de bolos
R$ 3,40

102.000

R$ 346.800,00

R$ 9,50

130.800

R$ 1.242.600,00

R$ 13,00

84.000

R$ 1.092.000,00

R$ 2,00

180.000

R$ 360.000,00

R$ 6,00

157.200

R$ 943.200,00

R$ 3,00

168.000

R$ 504.000,00

822.000

R$ 4.488.600,00

Pores de doces
Tortas
Bombas de
chocolate
Cappuccino
Suco de fruta
Total

11

Estimativa para os prximos 5 anos

Produto

Preo

Ano 1

Ano 1

Ano 2

Ano 2

Ano 3

Ano 3

Ano 4

Ano 4

Ano 5

Ano 5

Unitri

Quant.

Valor R$

Quant.

Valor R$

Quant.

Valor R$

Quant.

Valor R$

Quant.

Valor R$

102.000

346.800,00

102.000

346.800,00

102.00

346.800,00

102.000

346.800,00

102.000

346.800,00

130.800

1.242.600,0

130.800

1.242.600,0

o
Fatias de
bolos

R$3,40

0
Pores de
doces

R$9,50

130.800

1.242.600,0

130.800

1.242.600,0

130.80

1.242.600,0

1.092.000,0

84.000

1.092.000,0

Tortas
R$13,00

84.000

1.092.000,0

84.000

84.000

1.092.000,0

84.000

1.092.000,0

Bombas de
chocolate

R$2,00

180.000

360.000,00

180.000

360.000,00

180.00

360.000,00

180.000

360.000,00

180.000

360.000,00

943.200,00

157.200

943.200,00

157.200

943.200,00

504.000,00

168.000

504.000,00

168.000

504.000,00

822.000

4.488.600,0

822.000

4.488.600,0

0
Cappuccin
o

R$6,00

157.200

943.200,00

157.200

943.200,00

157.20
0

Suco de
fruta

R$3,00

168.000

504.000,00

168.000

504.000,00

168.00
0

TOTAL

GERAL

822.000

4.488.600,0
0

822.000

4.488.600,0

822.00

4.488.600,0

12

Estimativa de Custos e Despesas Mensais

Discriminao

Custo Mensal

Aluguis

R$ 5.000,00

Conta de gua

R$ 800,00

Conta de Luz

R$ 1.200,00

Conta de Telefone

R$ 500,00

Manuteno

R$ 600,00

Salrio de Funcionrios

R$ 30.000,00

Impostos

R$ 40.000,00

Insumos

R$ 183.735,00

Total

R$ 261.835,00

13

Estimativa de Custos e Despesas Anual

Discriminao

Custo Mensal

Custo Anual

Aluguis

R$ 5.000,00

R$ 60.000,00

Conta de gua

R$ 800,00

R$ 9.600,00

Conta de Luz

R$ 1.200,00

R$ 14.400,00

Conta de Telefone

R$ 500,00

R$ 6.000,00

Manuteno

R$ 600,00

R$ 7.200,00

Salrio de Funcionrios

R$ 30.000,00

R$ 360.000,00

Impostos

R$ 40.000,00

R$ 480.000,00

Insumos

R$ 183.735,00

R$ 2.204.820,00

Total

R$ 261.835,00

R$ 3.142.020,00

14

Discriminao Oramento

Unit

Valor Unitrio

Total

Reforma Predial 300 m2

80.000,00

80.000,00

Freezer

2.500,00

7.500,00

Fogo Industrial

1.400,00

2.800,00

Outros

12.000,00

12.000,00

Prateleiras

1.200,00

2.400,00

Mesas e cadeiras (jogos)

20

140,00

2.800,00

Outros

6.000,00

6.000,00

Capital de giro

500.000,00

500.000,00

Estoque Inicial

200.000,00

200.000,00

Eventuais (at 5% do total)

10.000,00

10.000,00

Outros (Despesas pr-

20.000,00

20.000,00

843.500,00

operacionais, taxas, etc.)

TOTAL

15

Valor da Mo-de-Obra

Salrio
Discrimina

Mdio

Mensal

Ano 1

Ano 2

Ano 3

Ano 4

Ano 5

Qn

Custo

Qn

Custo

Qn

Custo

Qn

Custo

Qn

Custo

Anual

Anual

Anual

Anual

Anual

Gerencia

2.200

26.400

26.400

26.400

26.400

26.400

Especializada

1.200

12

172.80

12

172.80

12

172.80

12

172.80

12

172.800

0
Comisso

1.047

12.564

Total Mo-

211.764

211.764

0
1

12.564

12.564

12.564

12.564

211.764

211.764

211.764

211.764

De-Obra Fixa

Encargos

Ano 1

Ano 2

Ano 3

Ano 4

Ano 5

Sociais

Custo

Custo

Custo

Custo

Custo

Incidncia(%)

Anual

Anual

Anual

Anual

Anual

Sobre

18.480,00

18.480,00

18.480,00

18.480,00

18.480,00

Sobre A Mo-

120.960,0

120.960,0

120.960,0

120.960,0

120.960,0

De-Obra Fixa

8.794,80

8.794,80

8.794,80

8.794,80

8.794,80

Total Dos

148.234,8

148.234,8

148.234,8

148.234,8

148.234,8

Encargos

Mo-de-obra

359.998,8

359.998,8

359.998,8

359.998,8

359.998,8

Honorrios
70%

70%
Sobre Mo-DeObra Varivel
70%

16

Total

3. Payback
o tempo decorrido entre o investimento inicial e o momento no qual o lucro
lquido acumulado se iguala ao valor desse investimento. O payback pode ser:

Nominal, se calculado com base no fluxo de caixa com valores nominais, e

Presente lquido, se calculado com base no fluxo de caixa com valores

trazidos ao valor presente lquido.

Qualquer projeto de investimento possui de inicio um perodo de despesas (em

investimento)a que se segue um perodo de receitas liquidas(liquidas dos custos do
exerccio). As receitas recuperam o capital investido. O perodo de tempo necessrio
para as receitas recuperam a despesa em investimento o perodo de recuperao. O
perodo de recuperao pode ser considerado com o cash-flow atualizado ou sem o
cash-flow atualizado.
O Payback do projeto de 4 anos, pois o tempo necessrio para retornar o valor do
investimento inicial de R$ 843.500,00.

Payback

Fluxo de Caixa

Valor Saldo a

Ano Lquido (R$)

Presente Retornar

-843.500,00

-843.500,00

-843.500,00

613.111,17

531.246,14

-312.253,86

613.111,17

460.312,05

148.058,19

613.111,17

398.849,37

546.907,56

613.111,17

345.593,42

892.500,98
17

613.111,17

TMA

299.448,42

1.191.949,40

15,41% Resultado

Valor Presente Lquido (VPL)

a frmula matemtico-financeira capaz de determinar o valor presente de
pagamentos futuros descontados a uma taxa de juros apropriada, menos o custo do
investimento inicial. Basicamente, o calculo de quanto os futuros pagamentos
somados a um custo inicial estariam valendo atualmente. Temos que considerar o
conceito de valor do dinheiro no tempo, devido ao custo de oportunidade de se colocar,
por exemplo, tal montante de dinheiro na poupana para render juros. um mtodo
padro em:

Contabilidade gerencial: para a converso de balanos para as chamadas

demonstraes em moeda constante, quando ento se tenta expurgar dos
valores os efeitos da inflao e das oscilaes do cmbio.

Finanas: para a anlise do oramento de capitais - planejamento de

investimentos a longo prazo.
Usando o mtodo VPL um projeto de investimento potencial deve
ser empreendido se o valor presente de todas as entradas de caixa menos
o valor presente de todas as sadas de caixa (que iguala o valor presente
lquido) for maior que zero.
Se o VPL for igual a zero, o investimento indiferente, pois o
valor presente das entradas igual ao valor presente das sadas de caixa;
se o VPL for menor do que zero, significa que o investimento no
economicamente atrativo, j que o valor presente das entradas de caixa
menor do que o valor presente das sadas de caixa.

18

O VPL do projeto de R$ 1.191.949,40.

Valor Presente Lquido (VPL)

Fluxo de Caixa Ano Lquido (R$)

-843.500,00

613.111,17

613.111,17

613.111,17

613.111,17

613.111,17

VPL Total

1.191.949,40

19

Taxa Interna de Retorno (TIR)

a taxa necessria para igualar o valor de um investimento (valor presente) com
os seus respectivos retornos futuros ou saldos de caixa. Sendo usada em anlise de
investimentos significa a taxa de retorno de um projeto.
A TIR a taxa que o investidor obtm em mdia em cada ano sobre os capitais
que se mantm investidos no projeto, enquanto o investimento inicial recuperado
progressivamente.
A Taxa Interna de Retorno de um investimento pode ser:

Maior do que a Taxa Mnima de Atratividade: significa que o

investimento economicamente atrativo.

Igual Taxa Mnima de Atratividade: o investimento est

economicamente numa situao de indiferena.

Menor do que a Taxa Mnima de Atratividade: o investimento no

economicamente atrativo pois seu retorno superado pelo retorno de um
investimento com o mnimo de retorno.

Entre vrios investimentos, o melhor ser aquele que tiver a maior Taxa Interna
de Retorno Matematicamente, a Taxa Interna de Retorno a taxa de juros que torna o
valor presente das entradas de caixa igual ao valor presente das sadas de caixa do
projeto de investimento.
A TIR a taxa de desconto que faz com que o Valor Presente Lquido (VPL) do
projeto seja zero, um projeto atrativo quando sua TIR for maior do que o custo de
capital do projeto.

20

A TIR do projeto de 67,11%.

Taxa Interna de Retorno (TIR)

Fluxo de Caixa Ano Lquido (R$)

-843.500,00

613.111,17

613.111,17

613.111,17

613.111,17

613.111,17

TIR

67,11%

21

4. A Inflao, A Depreciao E O Imposto De Renda

4.1 Inflao
A inflao o aumento contnuo e generalizado dos preos na economia.
medida pelos chamados ndices de preos que classificam-se:

ndices Gerais de Preo (IGP) so ndices que buscam medir a inflao

como um conceito amplo na economia, envolvendo preos de atacado, de
varejo e de construo civil.

ndices de Preos ao Consumidor (IPC) so ndices que buscam medir a

inflao do varejo que atinge diretamente consumidor (pessoas fsicas).

Causas da Inflao
O processo inflacionrio distorce os sistemas de preos e afeta o bom
funcionamento do mercado.
Inflao o contnuo, persistente e generalizado aumento de preos.
Consideramos quatro tipos principais:

Inflao de demanda: refere-se ao excesso de demanda agregada em

relao produo disponvel de bens e servios na economia.
causada pelo crescimento dos meios de pagamento, que no
acompanhado pelo crescimento da produo. Ocorre apenas quando a
economia est prxima do pleno-emprego, ou seja, no pode aumentar
substancialmente a oferta de bens e servios a curto prazo.

Para combater a inflao de demanda:

Aumentar a taxa de juros com isso o consumo e o investimento privado so
desestimulados, diminuindo a demanda da inflao;
Aumentar os impostos e cortar gastos e investimentos pblicos, diminuindo a
demanda privada e a pblica;
22

Inflao de oferta: est relacionada a algum forte aumento de custos para

os empresrios e so repassados aos preos finais gerando inflao.

Para combater a inflao de oferta:

Estimular a concorrncia combatendo oligoplios e monoplios;
Diminuir custos para os empresrios.

Inflao Crnica: O setor publico o causador da inflao crnica. O

resultado financeiro do setor publico pode ser definido de forma
simplificada.

Se a receita de impostos maior que os gastos, investimentos e juros pagos, o

setor pblico tem supervit fiscal;
Se a receita menor que os gastos, investimentos e juros pagos, o setor pblico
tem difcil fiscal.
Quando o setor pblico tem dficit fiscal, as opes de financiamento so:
Aumentar impostos ou cortar gastos e investimentos;
Emprestar dinheiro, aumentando a divida publica interna ou externa;

O Papel Da Inflao Na Economia

Um efeito da inflao de pequena escala que se tornam mais difcil renegociar
alguns preos, e particularmente contratos e salrios, para valores mais baixos ento
com o aumento geral de preos mais fcil para que os preos relativos se ajustem.
Muitos valores so bastante inelsticos para baixo, e tendem a subir; logo, os
esforos para manter uma taxa zero se o nvel aumenta, iro punir outros setores com
queda de preos, lucros e empregos.
Por conta disso alguns economistas e executivos veem essa inflao suave como
um mecanismo de "lubrificao" do comrcio. Segundo algumas escolas de economia,
esforos para manter uma estabilidade completa de preos podem tambm levar
23

deflao (queda constante de preos), que podem ser bastante destrutiva, estimulando
falncias, concordatas e finalmente a recesso, que o "descontrole" da economia.
Muitos na comunidade financeira lembram-se do "risco escondido" da inflao
como um incentivo essencial para o investimento, ao invs da simples poupana,
riqueza acumulada.
A inflao, desta perspectiva, vista como a expresso no mercado do valor
temporal do dinheiro ou mais precisamente moeda, no chamado "economs"
(linguagem da do mundo da cincia econmica). Ou seja, se um real hoje mais valioso
que um real daqui a um ano, devido desvalorizao dos meios de produo, fonte
desse real, ento, deve haver uma desvalorizao tambm do real na economia como um
todo, no futuro.
Desta perspectiva, a inflao representa a incerteza - valorizao de "algo" que
na verdade no existe, ou seja, sobre o valor ou "renda, composta da e na moeda no e do
futuro".

Valores Nominais e Reais

Valores Nominais: valores correntes, aqueles que incorporam a inflao, estes
so os valores que encontramos na prtica utilizados nos supermercados, lojas, salrios
dentre outros.
Valores Reais: os que retiram o efeito da inflao, tambm chamados de valore
constantes, so efetivamente ganhos ou perdidos j descontados a inflao no perodo.

Frmula de Fisher
Para converter juros reais em nominais, utiliza-se a frmula de Fisher.
(1+i) = (1+r)*(1+)
i = taxa de juros nominais
r = taxa de juros reais

24

j = inflao

Efeitos da Inflao no Projeto

A longo prazo, a inflao essencialmente um fenmeno monetrio. No entanto,
a curto e mdio prazo, ela pode ser afetada por presses da oferta e da procura na
economia, e influenciada pela elasticidade relativa dos salrios, dos preos e das taxas
de juro.
No monetarismo, os preos e os salrios ajustam-se com rapidez suficiente para
tornar os restantes fatores um mero comportamento marginal da linha geral de
tendncia.
Os preos e os salrios ajustam-se a taxas diferentes, e estas diferenas
produzem efeitos suficientes no produto real para serem de "longo-prazo" na
perspectiva das pessoas na economia.

25

4.2 Depreciao
O custo ou a despesa decorrente do desgaste ou da obsolescncia dos ativos
imobilizados (mquinas, veculos, mveis, imveis e instalaes) da empresa.
Ao longo do tempo, com a obsolescncia natural ou desgaste com uso na
produo, os ativos vo perdendo valor, essa perda de valor apropriada pela
contabilidade periodicamente at que esse ativo tenha valor reduzido a zero.
A depreciao do ativo imobilizado diretamente empregado na produo ser
alocada como custo, por sua vez, os ativos que no forem usados diretamente na
produo, tero suas depreciaes contabilizadas como despesa.
Em termos contbeis, o clculo da depreciao dever obedecer aos critrios
determinados pelo governo, atravs da Secretaria da Receita Federal, art. 305 do
RIR/99, que estipula o prazo de 10 anos para depreciarmos as mquinas, 5 anos para
veculos, 10 anos para mveis e 25 anos para os imveis.
A depreciao no obrigatria para as entidades, mas aquelas que auferem
lucros, faro uso como redutor "artificial" dos seus resultados a oferecer tributao. As
entidades sem fins lucrativos no tm razo para usar essa tcnica.
Como se v, a depreciao uma tcnica contbil que independe da influncia
administrativa, visa a atender s exigncias do Fisco quanto deduo do Imposto sobre
a Renda das empresas em percentuais fixados.
A razo dessa depreciao a de promover a capitalizao das empresas para
quando o objeto que est sendo usado ser substitudo no seu descarte, fazendo a
entidade, afinal, o lucro contbil da entidade, que ser distribudo "monetariamente", foi
reduzido por um efeito contbil "no monetrio", atravs da depreciao, e assim,
capitalizou a empresa no exato valor lanado nesta rubrica, atravs do lanamento a
dbito do patrimnio na despesa com depreciao.
Entretanto, no clculo da depreciao, o administrador poder estabelecer
frmulas mais adequadas realidade de sua empresa (gerencialmente a depreciao
26

passaria a ter influncia da administrao), desde que no fira o Regulamento do

Imposto de Renda/RIR, que estabelece percentuais mximos (ou perodos mnimos de
tempo).
Assim, um veculo, por exemplo, embora tenha uma vida til econmica terica
de cinco anos, no precisa ser depreciado nesse perodo, pois a sua vida til efetiva ser
bem maior do que isso, principalmente se os resultados da empresa no forem sempre
de lucros para serem "poupados" para esta finalidade.

27

4.3 Imposto de renda

um imposto existente em vrios pases, em que cada pessoa ou empresa
obrigada a deduzir certa porcentagem de sua renda mdia anual para o governo.
Esta porcentagem pode variar de acordo com a renda mdia anual, ou pode ser
fixa em uma dada porcentagem.
Esse tributo tem como base de clculo normalmente o lucro contbil, ou seja, a
diferena entre receitas e custos/despesas.
O imposto de renda (IR) incide sobre pessoas fsicas (IRPF) quanto sobre
pessoas jurdicas (IRPJ). O fato gerador a aquisio da disponibilidade econmica ou
jurdica de renda ou proventos de qualquer natureza.
Complementarmente ao IR, existe a contribuio social lucro lquido (CSLL), a
qual possui o mesmo fato gerador e incide sobre a mesma base de clculo do IR.
Existem basicamente duas frmulas de tributao de IRPJ:
IRPJ E CSLL sobre lucro real
IRPJ E CSLL sobre lucro presumido
O simples nacional que seria uma terceira forma de cobrana de imposto de
renda, funciona na prtica, para efeitos de anlise de investimentos, de forma similar ao
lucro presumido, apenas englobando mais atributos, como PIS, COFINS, ICMS, ISS e
INSS na mesma alquota.

Imposto de Renda Sobre Lucro Real

a forma mais tradicional e mais adotada pela grande maioria dos pases do
mundo, consiste em tributar o lucro, e no a receita, permitindo que a empresa abata os
seus custos e despesas (apenas os permitidos por lei) antes de pagar o IR e a CLSS.
O IR e a CSLL incidem sobre o LAIR (Lucro antes do IR), ou seja, permitir que
a empresa abata seus custos e despesas da base de clculo.
28

Efeitos do Imposto de Renda e Depreciao no Projeto

Para efeito de imposto de renda, a depreciao no obrigatria, entretanto a
apurao do lucro real do exerccio muito importante para que se pague menos
imposto de renda, apresentando um lucro mais prximo da realidade.
A depreciao efetuada fora do exerccio em que ocorreu a utilizao dos bens
do ativo, bem como a depreciao calculada a maior que as taxas permitidas, no so
dedutveis como custos, ou encargos, para fins do imposto de renda.
Quando a lanchonete comprou bens para uso prprio efetuo um gasto, este por
tratar-se de um investimento no pode ser contabilizado como despesa, esses bens que
sero utilizados com o tempo desgastam-se e perdem o valor. Para isso necessria a
depreciao. Atravs dela, pode-se considerar como despesa o valor gasto na compra de
seus bens de uso. Para se depreciar o valor gasto na aquisio de um bem preciso
atender a algumas exigncias legais, principalmente o tempo de vida til do bem, pois
os bens no duram eternamente, eles tm um tempo de vida til, o qual, desgastado pelo
uso em funo da natureza ou mesmo por cair em desuso, deixa de ser til para a
empresa.

Risco e incerteza
O risco do investimento est relacionado com a probabilidade da obteno de
um retorno menor que o retorno esperado quanto maior for a probabilidade da
obteno de retornos baixos ou negativos, maior risco ter o investimento
A taxa de retorno esperado de um investimento o valor esperado da
distribuio de probabilidade dos possveis retornos;
Investidores racionais detm portflios de ativo com risco, mas esto mais
preocupados com o risco da carteira do que com o risco de cada um dos ativo.

Risco Sistemtico ou de Mercado

29

Afeta todas as empresas em geral e no passvel de ser reduzido pela

diversificao, respeita incerteza da inflao, da poltica monetria e oramental, s
mudanas conjunturais. Como um risco que no pode ser esbatido pela estratgia da
diversificao, o acionista para fazer aplicaes na empresa, em alternativa aos ttulos
do tesouro (taxa sem risco), vai exigir uma remunerao adicional pelo risco de
mercado que incorre. de fcil entendimento pois est relacionado com a variao do
valor dos ativos (bens, servios, ndices). o risco de ganhar ou perder montantes
financeiros pela simples mudana dos preos dos ativos no mercado financeiro.
O risco de mercado o risco global do mercado resultante de: alterao na taxa
de juros; divulgao de indicadores econmicos: inflao, crescimento, poupana,
confiana do consumidor; crise poltica, escndalos, denuncia; crises financeiras ou
bancrias, nacionais ou internacionais; guerras, revoluo, atentados terroristas; grandes
oscilaes nos mercados internacionais; mudanas de ordem poltica, alterao de
ministrios importantes; alterao nas alquotas de imposto pelo governo; aceitao pelo
mercado de colocao de ttulos pblicos; classificao do risco do pas pelos
organismos internacionais; resultados de pesquisas de inteno de votos em perodos
eleitorais.

Risco Especfico ou no sistemtico

aquele que envolve uma empresa especfica e, eventualmente o seu
concorrentes mais diretos. Este um tipo de risco que pode ser reduzido atravs de uma
carteira diversificada. Uma empresa que siga uma estratgia de diversificao vai
eliminando aos poucos o risco especfico dos seus negcios, ficando em ltima anlise
sujeita ao risco de mercado.
Esta estratgia empresarial no cria valor para o acionista, cria sim valor para
outros grupos sociais tais como gestores, trabalhadores e credores por diminui-lhes o
risco especfico para o qual no tinham proteo antes da diversificao.
A nica forma de criao de valor para o acionista investir em projetos com
rentabilidade superior taxa de custo de oportunidade do capital.

Risco de Negcio
30

O risco de negcio pode ser definido como a incerteza inerente s projees do

resultado operacional, ou seja, o resultado antes de impostos e encargos financeiros
(resultado econmico de explorao).
O risco de negcio varia de empresa para empresa e altera-se com o decorrer do
tempo. Depende de vrios fatores:

Instabilidade da procura: quanto maior for a estabilidade da procura

menor ser o risco do negcio;

Volatilidade do preo: quanto maior for a variabilidade do preo maior

ser o risco;

Volatilidade dos custos dos fatores: quanto mais incerta for a previso da
evoluo dos preos de aquisio dos fornecimentos e da mo de obra,
tanto mais arriscado o negcio;

Capacidade de repercusso dos aumentos dos custos nos preos de

venda: a inflao verificada nos ltimos anos tornou este item
fundamental. Quanto mais difcil for a repercusso no preo de venda
das variaes dos custos dos fatores, maior ser o risco de negcio;

Dimenso dos custos fixos: quanto maior for o peso dos custos fixos
maior ser o risco do negcio, na medida em que a queda da procura tem
um impacto mais que proporcional no resultado operacional.

Volatilidade
o grau mdio de variao das cotaes de um determinado ativo em
determinado perodo.
Trata-se de uma varivel que mostra a intensidade e a frequncia das oscilaes
nos cotaes de um ativo financeiro, o qual pode ser ao, ttulo, fundo de investimento
ou ainda, de ndices das bolsas de valores considerado um determinado perodo de
tempo, sendo esta varivel (a volatilidade) um dos parmetros mais frequentemente
utilizados como forma de mensurar o risco de um ativo considerado.
31

O clculo da volatilidade usa uma janela mvel de tempo. O uso da amostra

deve utilizar um peso que reduza o efeito das observaes estatsticas do passado mais
longnquo. A volatilidade pode ser descrita como uma funo dela prpria defasada no
tempo, este tipo de situao juntamente com o modelo que descreve um ativo em funo
da volatilidade dito um modelo de volatilidade estocstica.
A volatilidade a quantidade e intensidade de flutuaes e oscilaes que
ocorrem com uma srie de retornos, estas flutuaes relacionam-se com a mdia dos
retornos.
A partir do valor dado pela taxa Selic 11,67% foi acrescentado TMA de 1% em
1%. O projeto vivel com a TMA no valor mximo de 34,67% 7.144,53 sendo que
com 35,67% o valor do projeto fica negativo (46.210,19).

Relatrio
O Relatrio em questo fala da analise de investimentos onde o objetivo era
elaborar um projeto de investimento em um negcio, com o objetivo de viabilizar a
economia por meio de critrios.
O primeiro passo foi uma pesquisa de tipos de investimentos. O fundo de
investimentos e uma confuso de recursos contados de pessoas fsicas ou jurdicas com
objetivo obter ganhos financeiros a partir da aplicao de ttulos e valores mobilirios.
Fundos abertos; permitida a entrada de novos cotistas ao aumento da
participao dos antigos por meio de novos investimentos, assim como e permitia a
sada de cotistas por meio dos resgates de cotas. Isto mediante venda de ativos do
fundo para a entrega o valor correspondente ao cotista que efetua o resgate.
Fundos fechados; a entrada e sada de cotistas aps o perodo de captao de
recursos pelo fundo, so admitidos novos cotistas (embora passam a ser abertas novas
fazes de investimentos, conhecidas no mercado como rodadas ao investimento.

Classificao do C U M

32

Fundo de curto prazo: devem investir seus recursos exclusivamente, em ttulos

pblicos e federais, ou privados de baixo risco de credito com prazo mximo, 60 dias.
So fundos cuja rentabilidade geralmente esta associada a taxa de Selic ou CDI
certificado de depsito interfinanceiro.
Fundos referenciados devem acompanhar a variao do indicador de
desempenho (benchmark) definido em seu objetivo, mantendo, no mnimo 85% de sua
carteira composta por ativos que acompanhem referido indicador, podem utilizar
derivados apenas como objetivo exclusivo de proteo chegue, sem permitir
alavancagem operaes de compra e venda de ativos.
Fundo de renda fixa; devem aplicar pelo menos 80% de seus recursos em ttulos
de renda fixa pblica ou privadas, pr ou ps fixados- e ter como principal fator de
risco a variao da taxa de juros e/ou de ndice de preos.
Fundo de aes so tambm chamados de fundos de renda varivel e devem
investir no mnimo 67% de seus patrimnios em aes negativadas em bolsa ou
mercado de balco organizado. Alguns fundos deste tipo tm como objetivo de
investimento acompanhar ou superar a variao de um ndice do mercado acionrio, tal
como IBOVESPA ou IBX.
Fundos Cambiais Devem manter, no mnimo, 80% de seu patrimnio investido
em ativos que sejam relacionados, direta ou indiretamente (via derivativos), variao
de preos de uma moeda estrangeira, ou a uma taxa de juros denominada cupom
cambial.
Fundos de Dvida Externa Devem aplicar, no mnimo, 80% de seu patrimnio
em ttulos brasileiros negociados no mercado internacional e podem utilizar derivativos,
negociados no Brasil ou no, com o objetivo exclusivo de proteo. Os 20% restantes
podem ser aplicados em outros ttulos de crdito transacionados no exterior.
Fundos Multimercado Devem apresentar poltica de investimento que envolva
vrios fatores de risco, sem o compromisso de concentrao em nenhum fator em
especial, podendo investir em ativos de diferentes mercados - como renda fixa, cmbio
e aes - e utilizar derivativos tanto para alavancagem quanto para proteo da carteira.

33

A montagem do fluxo de caixa relevante para anlise de investimentos,

Ferramentas teis para Melhorar o Desempenho e Agilizar Processos.
a previso de entradas e sadas de recursos monetrios, por um determinado
perodo. Essa previso deve ser feita com base nos dados levantados nas projees
econmico-financeiras atuais da empresa, levando, porm em considerao a memria
de dados que respaldar essa mesma previso.
O fluxo de caixa considerado um dos principais instrumentos de anlise e
avaliao de uma empresa, proporcionando ao administrador uma viso futura dos
recursos financeiros da empresa, integrando o caixa central, as contas correntes em
bancos, contas de aplicaes, receitas, despesas e as previses.
Projeo do Fluxo de Caixa construdo a partir das informaes relativas a
todos os dispndios e entradas de caixa j conhecidos e dos projetados. Para a
elaborao do fluxo de caixa, a empresa precisa dispor internamente de informaes
organizadas que permitam a visualizao das contas a receber, contas a pagar e de todos
os desembolsos geradores dos custos fixos.
Payback decorrido entre o investimento inicial e o momento no qual o lucro
lquido acumulado se iguala ao valor desse investimento. Qualquer projeto de
investimento possui de inicio um perodo de despesas (em investimento) a que se segue
um perodo de receitas liquidas (liquidas dos custos do exerccio). As receitas
recuperam o capital investido.
Valor Presente Lquido (VPL) a frmula matemtico-financeira capaz de
determinar o valor presente de pagamentos futuros descontados a uma taxa de juros
apropriada, menos o custo do investimento inicial.
Taxa Interna de Retorno (TIR). a taxa necessria para igualar o valor de um
investimento (valor presente) com os seus respectivos retornos futuros ou saldos de
caixa. Sendo usada em anlise de investimentos significa a taxa de retorno de um
projeto.
MTIR uma forma alterada da taxa interna de retorno e procura corrigir
problemas relacionados diferena de taxas reais de financiamento dos investimentos
34

(despesas com valores negativos) e de aplicao de caixa excedente (receitas com

valores positivos) existente no clculo da TIR.
A inflao o aumento contnuo e generalizado dos preos na economia.
medida pelos chamados ndices de preos, Causas da Inflao o processo inflacionrio
que distorce os sistemas de preos e, afeta o bom funcionamento do mercado.
Inflao de demanda: refere-se ao excesso de demanda agregada em relao
produo disponvel de bens e servios na economia. causada pelo crescimento dos
meios de pagamento, que no acompanhado pelo crescimento da produo.
Os papis da inflao na economia se tornam mais difcil renegociar alguns
preos, e particularmente contratos e salrios, para valores mais baixos ento com o
aumento geral de preos mais fcil para que os preos relativos se ajustem.
Efeitos da Inflao no Projeto; Em longo prazo, a inflao essencialmente um
fenmeno monetrio. No entanto, a curto e mdio prazo, ela pode ser afetada por
presses da oferta e da procura na economia, e influenciada pela elasticidade relativa
dos salrios, dos preos e das taxas de juros.
Logo em seguida depois de analisarmos vrios tipos de negcios o grupo optou
por algo mais simples, mas com o mercado acessvel, ACAMANA Doceria, os produtos
foram os seguintes: Fatias de bolos, Pores de doces, Tortas, Bombas de chocolate,
Cappuccino e Suco de fruta.
Criamos uma tabela onde descrevemos os produtos, os preos unitrios, e o
faturamento mensal, depois foi feito uma previso dos 5 anos atravs do mtodo TIR.
Depreciao O custo ou a despesa decorrente do desgaste ou da obsolescncia
dos ativos imobilizados (mquinas, veculos, mveis, imveis e instalaes) da empresa.
Ao longo do tempo, com a obsolescncia natural ou desgaste com uso na
produo, os ativos vo perdendo valor, essa perda de valor apropriada pela
contabilidade periodicamente at que esse ativo tenha valor reduzido zero.
O Imposto de renda existente em vrios pases, em que cada pessoa ou empresa
obrigada a deduzir certa porcentagem de sua renda mdia anual para o governo. Esta
35

porcentagem pode variar de acordo com a renda mdia anual, ou pode ser fixa em uma
dada porcentagem.
Imposto de Renda Sobre Lucro Real da forma mais tradicional e mais adotada
pela grande maioria dos pases do mundo consiste em tributar o lucro, e no a receita,
permitindo que a empresa abata os seus custos e despesas.
Efeitos do Imposto de Renda e Depreciao no Projeto Para efeito de imposto de
renda, a depreciao no obrigatria, entretanto a apurao do lucro real do exerccio
muito importante para que se pague menos imposto de renda, apresentando um lucro
mais prximo da realidade.
Risco e incerteza do investimento esto relacionados com a probabilidade da
obteno de um retorno menor que o retorno esperado quanto maior for a
probabilidade da obteno de retornos baixos ou negativos, maior risco ter o
investimento
Risco Sistemtico ou de Mercado Afeta todas as empresas em geral e no
passvel de ser reduzido pela diversificao, respeita incerteza da inflao, da poltica
monetria e oramental, s mudanas conjunturais. Como um risco que no pode ser
esbatido pela estratgia da diversificao, o acionista para fazer aplicaes na empresa,
em alternativa aos ttulos do tesouro (taxa sem risco), vai exigir uma remunerao
adicional pelo risco de mercado que incorre.
Risco Especfico ou no sistemtico: aquele que envolve uma empresa
especfica e, eventualmente o seu concorrentes mais diretos. Este um tipo de risco que
pode ser reduzido atravs de uma carteira diversificada. Uma empresa que siga uma
estratgia de diversificao vai eliminando aos poucos o risco especfico dos seus
negcios, ficando em ltima anlise sujeita ao risco de mercado.
Risco de Negcio pode ser definido como a incerteza inerente s projees do
resultado operacional, ou seja, o resultado antes de impostos e encargos financeiros
(resultado econmico de explorao).

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CONCLUSO
A viabilidade de projetos de investimentos tem sido uma preocupao constante
do empresrio. A anlise de Nenhuma empresa ou organizao pode assumir riscos que
no tenha condies de bancar ou que porventura afetem o negcio.
Conhecer os tipos de riscos e projetados no tempo indispensvel para evitar
situaes adversas no futuro. A tendncia do investimento no Brasil, devido resposta
da onda de expanso e deslocamento da economia, aponta para expectativas
de crescimento.
Atualmente, a necessidade das organizaes de buscarem tecnologia e inovao,
a fim de obterem vantagens competitivas, induz os empresrios a buscarem recursos
para financiar seus projetos. Para este fim, as Instituies Financeiras exigem a
apresentao dos projetos de investimentos e, atravs dos mtodos de anlises
existentes, avaliam a sua viabilidade.
O interesse da instituio financeira em participar do projeto fica evidenciado
mediante a concesso do financiamento, ou no. Um projeto bem elaborado faz com
que a tomada de deciso seja menos arriscada.
A concluso deste trabalho nos proporcionou o aprendizado, assim nos
aprofundando melhor na matria proposta, Anlise de Investimento, portanto, agora h
um leque de opes onde sabemos distinguir um bom investimento de um mau
investimento, o que futuramente ser muito atrativo, assim nos fazemos sempre optar
pelo melhor investimento e no perdendo dinheiro como acontece com pessoas sem
nenhuma instruo.

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Referncias Bibliogrficas
http://www.unianhanguera.edu.br/anhanguera/bibliotecas/normas_bibliograficas/
Arquivo/apresentasaunto.htms>.

http://revistapegn.globo.com.

OLIVIO, Rodolfo Leandro de Faria. Anlise de Investimento. Campinas: Alnea,

2011.

http://revistapegn.globo.com/Revista/Common/0,,EMI149404-17192,00
IDEIAS+DE+NEGOCIOS.html

https://docs.google.com/leaf?
id=0B9h_NveLKe7zYjJhMjI3YzgtZDcxMy00MDE1LTllYTMtMmJiNjU3MzJmZjA4
&hl=pt_BR&authkey=CMjG3uAO

http://www.bcb.gov.br/?COPOMJUROS

http://www3.bcb.gov.br/selic/consulta/taxaSelic.do?method=listarTaxaDiaria

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