Anotaes do Aluno

uvb

Aula N 13 Endividamento
Objetivos desta Aula
Para administrar o capital de giro da empresa, necessrio prestar ateno
ao seu endividamento de curto e de longo prazo, pois a empresa pode ter
boa situao financeira, hoje, mas estar comprometida no futuro por altos
emprstimos de longo prazo.
O objetivo desta aula complementar as informaes da aula anterior,
dando condies de fazer uma boa administrao dos recursos financeiros
da empresa, equilibrando liquidez e rentabilidade.
Tenha uma tima aula!

Introduo
Para efeito didtico, estamos individualizando as explicaes de cada ndice,
no entanto eles ganham maior significado quando analisados em conjunto.
O endividamento, por exemplo, parte integrante da liquidez da empresa
e, muitas vezes, o foco inicial da situao de rentabilidade futura.

Representa quanto a empresa tomou de recursos de terceiros para cada

real de capital prprio.

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1. Grau de Endividamento

Matemtica Financeira

Os ndices de endividamento relacionam as origens de recursos entre si,

retratando a posio entre capital prprio e capital de terceiros. Indicam o
grau de dependncia da empresa em relao ao capital de terceiros.

107

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Clculo:
I.E. = Capital de Terceiros x 100
Patrimnio Lquido
Lembrando que:
Capital de Terceiros: fonte de recursos originados de agentes que no so
scios da empresa, sendo representado no Balano Patrimonial pelo Passivo
Exigvel (curto e longo prazo).
Patrimnio Lquido: fonte de recursos originados pelo Capital Prprio
(scios da empresa).
Relao entre dvidas com terceiros (emprstimos ou fornecedores) e
o patrimnio lquido (capital prprio). Mostra a estrutura de capital da
companhia, do ponto de vista de nvel de endividamento. Em atividades
estveis, pode haver maior nvel de endividamento, porque h capacidade
de prever o fluxo de gerao de recursos. Nas instveis, h maior risco de
inadimplncia e falncia, porque os resultados so menos previsveis.
Interpretao

Exemplo:
A Cia. X apresentou os seguintes dados do Balano Patrimonial:

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Se esse ndice for consistente e acentuadamente maior que 1, indicaria uma

dependncia exagerada de recursos de terceiros. Este um sintoma tpico
das empresas que vo falncia, apresentam alto ndice de recursos de
terceiros durante um longo perodo.

Matemtica Financeira

Quanto menor a dependncia de capital de terceiros, melhor a liquidez

da empresa e, portanto, menor o seu risco financeiro. Em contrapartida, o
endividamento uma fonte importante de recursos para que a empresa
possa manter suas operaes ou ampli-las. Deve-se considerar, tambm,
o custo do capital de terceiros que, em muitos casos, so menores que o
custo do capital prprio.

108

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Capital de Terceiros
Patrimnio Lquido
ndice de Endividamento

2004
1.550.000
1.100.000
1.550.000 = 140,91%
1.100.000

2005
2.500.000
1.440.000
2.500.000 = 173,61%

1.440.000

Os ndices mostram que, em 2004, para cada R$ 100 de Capital Prprio, a

empresa tomou R$ 140,91 de Capitais de Terceiros e, em 2005, para cada R$
100 de Capital Prprio, tomou R$ 173,61 de terceiros. A Cia. X tornou-se
ainda mais dependente de Capitais de Terceiros em 2005.

2.

Participao de Capitais de Terceiros sobre

os Recursos Totais

CT/RT = Exigvel Total

Ativo Total
Indica a porcentagem de capitais de terceiros sobre o investimento total da
empresa. Essa porcentagem no pode ser significativamente alta no longo
prazo, pois elevaria, demasiadamente, as despesas financeiras, prejudicando
a rentabilidade da empresa.

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Exemplo:
A Cia. X apresentou os seguintes dados do Balano Patrimonial:

2004
2005
Capital de Terceiros
1.550.000
2.500.000
Patrimnio Lquido
1.100.000
1.440.000
Ativo Total
2.650.000
3.940.000
ndice CT/RT
1.550.000 = 58,49% 2.500.000 = 63,45%

2.650.000
3.940.000

Matemtica Financeira

A manuteno de um ndice alto em longo prazo somente seria possvel,

se a taxa de retorno fosse maior que a taxa de juros mdia sobre o
endividamento.

109

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Essa outra forma de identificar o endividamento da empresa. Em 2004, a

Cia X financiou seu investimento com 58,49% de Recursos de Terceiros e,
em 2005, aumentou esse percentual para 63,45%.

3.

Participao das Dvidas de Curto Prazo no

Endividamento Total

P.D.C.P. = Passivo Circulante

Exigvel Total
um importante ndice para medir o comprometimento da empresa no
curto prazo, pois representa a composio do endividamento total, ou seja,
a parcela da dvida que vence no curto prazo.
Se a empresa est sendo financiada com recursos de longo prazo, medida
que ela ganha capacidade operacional, espera-se que tenha condies de
comear a amortizar suas dvidas.

2004
550.000
1.000.000
1.100.000
2.650.000
550.000 = 35,48%
1.550.000

2005
500.000
2.000.000
1.440.000
3.940.000
500.000 = 20,00%
2.500.000

O perfil da dvida melhorou de 2004 para 2005. No primeiro ano, as dvidas

de curto prazo representavam 35,48% do endividamento da empresa,
passando a 20% no ltimo ano.

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Capital de Terceiros CP
Capital de Terceiros LP
Patrimnio Lquido
Ativo Total
ndice PDCP

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Exemplo:
A Cia. X apresentou os seguintes dados do Balano Patrimonial:

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4. Outros ndices
O nvel de endividamento tambm um ponto importante na avaliao
da empresa. Acompanhe, abaixo, os principais indicadores usados pelos
analistas.
4.1. Dvida/valor econmico: relao entre a dvida da empresa e seu
valor econmico (valor das aes no mercado, mais endividamento
lquido). A vantagem desse indicador sobre o anterior que no
considera um dado contbil (caso do patrimnio lquido), mas a
avaliao atual da empresa no mercado. um bom indicador de
avaliao de nvel de endividamento.
4.2.
Cobertura de despesas financeiras: relao entre o servio
da dvida (despesas financeiras e pagamento do principal) e o lucro
antes das despesas financeiras. Esse indicador mostra o flego da
empresa para pagar suas dvidas. Quanto maior o nmero, mais
confortvel est a empresa para pagar seus compromissos.

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Da mesma amostra da aula anterior, mostramos, abaixo, o grfico de

endividamento dos diversos setores:

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Relao entre o
Relao entre Capital Endividamento
de Terceiros e Capital Oneroso Lquido e o
Prprio
Capital Prprio
Atividades
Mar/2004 Mar/2005 Mar/2004 Mar/2005
Alimentos
2,13
1,78
1,18
0,50
Armas e Munies
0,56
0,71
0,02
0,15
Bebidas e Fumo
1,77
0,83
0,84
0,42
Calados
0,69
0,67
0,04
-0,10
Diversos
0,85
0,84
0,10
0,16
Editora
1,10
0,95
0,18
-0,14
Embalagens
0,52
0,56
0,17
0,14
Equipamentos Eltricos
1,07
2,70
0,27
1,33
Madeira
1,33
1,30
0,54
0,61
Mquinas e Equipamentos 0,94
1,02
0,16
0,20
Material Aeronutico
2,30
1,98
-0,13
0,59
Material de Construo
1,08
1,25
0,36
0,54
Material de Transporte
1,12
1,29
0,33
0,29
Metalurgia
5,04
5,98
2,15
2,43
Minerao
1,01
1,05
0,23
0,40

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Papel e Celulose
Petrleo e Gs
Qumico
Siderurgia
Txtil, couro e vesturio
Utilidades Domsticas
Total
Total sem Petrobrs

1,33
1,53
2,06
1,60
0,92
2,08
1,53
1,55

1,28
1,37
1,39
1,35
0,80
3,19
1,30
1,27

0,70
0,38
0,96
0,86
0,35
0,45
0,54
0,65

0,75
0,51
0,45
0,53
0,29
0,95
0,50
0,49

Observe que o nvel de endividamento das empresas diminui de 2004 para

2005, considerando ou no a participao da Petrobrs. Dos 21 setores, 52%
apresentaram queda no ndice de endividamento, considerando a relao
de Capital de Terceiros / Capital Prprio.

Exerccio:

PASSIVO
Circulante
Fornecedores
Emprstimos Bancrios

150.000
200.000
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2005
90.000
180.000
290.000
11.000
571.000
95.000
25.000
490.000
515.000
1.181.000

180.000
240.000

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Cia. X Balano Patrimonial 2004/2005

ATIVO
2004
Circulante
Disponvel
80.000
Estoque de Mercadorias
150.000
Contas a Receber (lquido)
250.000
Despesas Pagas antecipadamente
5.000
Total do Ativo Circulante
485.000
Realizvel a Longo Prazo
Valores a Receber
93.000
Permanente
Investimentos
17.000
Imobilizado (lquido)
399.000
Total do Ativo Permanente
416.000
Total do Ativo
994.000

Matemtica Financeira

5.

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Total do Passivo Circulante

Exigvel a Longo Prazo
Patrimnio Lquido
Capital
Reservas
Lucros Acumulados
Total do Patrimnio Lquido
Total do Passivo

350.000
250.000

420.000
300.000

200.000
30.000
164.000
394.000
994.000

250.000
30.000
181.000
461.000
1.181.000

Com base nos dados apresentados, calcular os ndices de liquidez e

endividamento para 2004 e 2005, fazendo comparaes e emitindo sua
opinio, considerando que a Cia. X pertence ao setor de alimentos.

Sntese
Nesta aula, estudamos os principais ndices de endividamento e analisamos
suas relaes com a liquidez e a rentabilidade da empresa. Apresentamos,
tambm, a mdia de endividamento para alguns ramos de atividade para
os anos 2004 e 2005. Com essas informaes, voc pode calcular os ndices
de endividamento de qualquer empresa, comparar com os ndices do setor
e tirar algumas concluses sobre sua situao financeira.
Na prxima aula, estudaremos, com mais detalhes, os ndices de
rentabilidade.

MARION, Jos Carlos; IUDCIBUS, Srgio de. Anlise de Balanos. 4.ed. So

Paulo: Atlas, 1998.
MATARAZZO, Dante C. Anlise Financeira de Balanos Abordagem Bsica e
Gerencial. 4.ed. So Paulo: Atlas, 1997.

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Referncias Bibliogrficas

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No perca!

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