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UNIVERSIDADE

CENTRO DE EDUCAO

ANHANGUERA - UNIDERP
DISTNCIA - CEAD

(ANALISE DE INVESTIMENTOS)

O trabalho acadmico para obteno de


nota disciplina (analise de investimentos)
do Curso de Administrao do plo de

Graja-MA, integrante da Universidade


Anhanguera - UNIDERP.
Professor(a): (Ivonete Melo de Carvalho)

GRAJA MA

2013 Sumrio
Introduo ..........................................................................................................
OUTROS TPICOS QUE FORAM COLOCADOS NO TRABALHO
Consideraes finais..........................................................................................
Referncias bibliogrficas..................................................................................

1. Introduo

Com este trabalho iremos conhecer os tipos de investimentos saber como a


rentabilidade de cada um deles e visualizaremos as oportunidades de negcios.
Conheceremos todos os elementos necessrios para efetuar o clculo de viabilidade
econmica.
E teremos todos os elementos necessrios para a deciso a respeito da viabilidade de
nosso projeto se ele poder ser aceito ou no.

Consideraes finais
A viabilidade de projetos de investimentos tem sido uma preocupao constante do
empresrio. A anlise de Nenhuma empresa ou organizao pode assumir riscos que no
tenha condies de bancar ou que porventura afetem o negcio. Conhecer os tipos de
riscos e projetados no tempo indispensvel para evitar situaes adversas no futuro.
A tendncia do investimento no Brasil, devido resposta da onda de expanso e
deslocamento da economia, aponta para expectativas de crescimento.
Atualmente, a necessidade das organizaes de buscarem tecnologia e inovao, a fim
de obterem vantagens competitivas, induz os empresrios a buscarem recursos para
financiar seus projetos. Para este fim, as Instituies Financeiras exigem a apresentao
dos projetos de investimentos e, atravs dos mtodos de anlises existentes, avaliam a
sua viabilidade.
O interesse da instituio financeira em participar do projeto fica evidenciado mediante
a concesso do financiamento, ou no. Um projeto bem elaborado faz com que a tomada
de deciso seja menos arriscada.

Referncias bibliogrficas
PLT - ANALISE DE INVESTIMENTOS AUTOR: RODOLFO LEANDRO DE FARIA
OLIVO
www.carlosmartins.com.br
www.receita.fazenda.gov.br
CAMPOS FILHO, Ademar. Demonstrao dos fluxos de caixa. So Paulo:
Atlas, 1999.
MATARAZZO, Dante Carmine. Anlise financeira de balanos. 4. ed. So
Paulo: Atlas, 1997.

Etapa N 1
Aula Tema: Os Tipos de Investimentos
Passo 1:
Pesquisa e anlise sobre os Tipos de Investimentos.
Os investimentos podem ser de diversos tipos, mas, basicamente dividem-se em trs
grandes categorias, quando definidos em relao a sua origem.
a) Investimentos pblicos: so recursos disponibilizados pelos governos ou entidades
pblicas a fim de gerar bem-estar social. Os investimentos pblicos em geral no tm
por objetivo gerar retornos monetrios, mas sim retornos sociais. Exemplos: construo
de moradias populares, saneamento bsico, ou mesmo realizaes de obras de
infraestrutura como estradas, hospitais, escolas, dentre outros.
b) Investimentos privados: so recursos disponibilizados por pessoas jurdicas ou
fsicas de direitos privados, a fim de gerar retorno monetrio aos investidores. Esses
investimentos so os maiores geradores de empregos e tributos de qualquer pas
capitalista. Exemplos: Fbricas particulares, empresas de prestao de servio
particulares, lojas de varejo, shopping centers, entre outros.
c) Investimentos Mistos: so recursos disponibilizados em parte pelos governos ou
entidades pblicas e em parte por pessoas fsicas ou jurdicas de direitos privados. Esse
tipo de investimento normalmente estrutura-se na forma de uma empresa de capital
misto e tem o objetivo de gerar tanto bem-estar para a sociedade quanto retorno
monetrio. Exemplos: Petrobrs e Banco do Brasil.

A importncia de investir para crescer


Considerando o momento econmico mundial que atravessamos, no qual percebemos a
luta das empresas pela sobrevivncia e perpetuao no mercado, falar da necessidade de
investimentos que propiciem crescimento pode parecer, a princpio, contradio e
utopia. No entanto, destacamos o fato de que se no houver a preocupao de crescer,
quando do direcionamento das aes operacionais e estratgicas em qualquer
empreendimento, podemos sacramentar a falta de condies para continuar existindo e
competindo em algum nicho de mercado.
Investir na empresa significa oferecer condies para que esta esteja cada vez mais
preparada para novos desafios referentes ao aumento de concorrncia no segmento,
diferenciais no atendimento das vendas e ps-vendas, inovaes tecnolgicas de
produtos ou servios, guerra de preos etc.
Os Investimentos tambm so fundamentais para as organizaes. Na verdade, a prpria
sobrevivncia das organizaes a longo prazo est condicionada ao volume de

investimentos realizado por elas. O investimento influencia a sobrevivncia das


organizaes em pelo menos dois aspectos:
1) Expanso das organizaes: as organizaes, principalmente as privadas tem
como objetivos crescer, expandir seu marcado consumidor, de forma a poder gerar mais
retorno para o investidor. Caso contrrio nenhum investidor ir se interessar em investir
na empresa.
2) Reposio de capital: a organizaes, mesmo que no estejam em expanso,
precisam de um fluxo de investimento, no mnimo, suficiente para repor o desgaste e a
obsolescncia das suas maquinas e equipamentos. Caso no for feito esse reposio as
maquinas e equipamentos no sero, mas to eficientes, e o ter como consequncia
produtos mais caros e de baixa qualidade, que poder afetar a sobrevivncia da empresa.

Anlise de Investimentos
O mercado oferece uma ampla variedade de investimentos possveis, e cabe ao
administrador analisar quais so os melhores investimentos para a organizao. O
administrador deve analisar os investimentos de forma racional, objetivando escolher as
melhores opes. Para isso, ele faz trs consideraes que influenciam a deciso: a
econmica, a financeira e a de ambiente empresarial.
A Anlise de Investimento no Contexto Estratgico das Organizaes
Toda organizao possui um plano estratgico, ou seja, uma estratgia formal ou
informal, detalhada ou simplificada, de como atingir seus objetivos.
Por exemplos, muitas empresas fazem oramentos empresariais, que so ferramentas de
planejamento e controle nas quais se projetam receitas, custos e despesas, estimando os
resultados futuros da organizao.
Principais Aplicaes Financeiras no Brasil
As empresas que geram muito caixa tm uma grande preocupao com essas aplicaes,
uma vez que, dadas as altas taxas de juros no Brasil, podem significar uma considervel
fonte de receita para a empresa.
As principais opes de aplicaes financeiras disponveis no Brasil so:
* CDB: Certificado de deposito bancrio (emitidos para renda fixa com taxas pr e
ps-fixadas). Pr-fixada (curto prazo); ps-fixada (Selic; CDI).
* Caderneta de poupana: Misto de rentabilidade entre taxa pr-fixada e TR (taxa
referencial).
* Debntures: Ttulos mdios e longo prazo (3 a 5 anos) Ttulos com garantia
adicionais (aes); calculando a taxa ps-fixadas (Selic).

* Aes de empresas: Ttulos de renda varivel Recebimento de dividendos; ganhos


de capital.
* Fundo de investimentos: Ttulos negociados por administradores (CNPJ)
- Conservadores: CDBs, debentures, ttulos pblicos.
- Agressivos: Aes, moeda estrangeiras, derivativas.
* Ttulos pblicos: Ttulos emitidos pelo governo para financiar a divida publica;
Fundo pr-fixados ou ps-fixados (Selic, IGPM, IPCA, moeda estrangeira).
Esses investimentos podem ser classificados como de renda fixa ou de renda varivel,
ou mesmo misto de renda fixa e varivel.
Passo 2:
Identificar o tipo de negcio que pretende trabalhar. Anotar as principais informaes:
Negcios escolhido: Loja de Roupas
OS ASPECTOS ESSENCIAIS PARA TER SUCESSO NO SETOR
Para Enfrentar a concorrncia do mercado externo, aposte na qualidade.
Inove, usem tecidos ecologicamente corretos, crie peas customizadas, foque no
acabamento, adote polticas sociais: agregue valor aos produtos e divulgue ao
consumidor.
As Confeces Terceirizadas, especializadas em um elo da cadeia, esto em alta: a
demanda maior que a oferta, pois os estilistas no do sozinhos, conta do recado.
Ateno na Hora da Compra: preciso encontrar bons fornecedores e ter um controle do
estoque para no ficar com rolos de tecido encalhados.
Lembre-se que esse um setor sazonal: so duas colees ao ano, outono/inverno e
primavera/vero.
Antes de Abrir uma Loja de roupas, defina qual ser o pblico-alvo. S depois escolha o
ponto e pense no layout e no mix de produtos.
Uma Loja Deve se diferenciar pelo atendimento e no s pelas roupas. Ao fidelizar o
cliente, o tquete mdio aumenta.
Fontes: Tales Andreassi, da FGV, e Ana Carolina Schneider, do SEBRAE-RS.

Conselhos de Mestres
Empresrios bem-sucedidos do dicas aos iniciantes

"A moda o setor mais perecvel que existe. Quando passa a estao entram novas
tendncias, cores e cortes. preciso estar muito atento ao planejamento. A cada seis
meses muda tudo."
Snia Hess, proprietria da Dudalina.
"Para ter sucesso preciso saber trabalhar em equipe e ter criatividade. E para quem
est comeando recomendo muita dedicao e perseverana."
Isabela Capeto, estilista.
" fundamental ter conhecimento tcnico e uma boa equipe de criao. Outro segredo
comear com uma empresa pequena e ir crescendo aos poucos. Ningum comea
grande."
Ricardo Almeida, estilista.
Passo 3:
Definio do produto:
Cala Jeans Feminina
Modelagens do jeans
Tradicional: Cintura no lugar e pernas de corte afunilado. J foi chamada de fivepockets
(cinco bolsos), trs na frente e dois atrs, uma referncia pioneira 501 americana da
Levi's. Por seu corte acompanhar as linhas do corpo, costuma vestir bem a maioria das
pessoas.
Antifit: Modelagem da 501, o primeiro modelo da Levis. Tem botes ou zper, adaptada
a silhueta do consumidor, com cintura baixa, quadril desestruturado e corte reto nas
pernas. Como o nome diz, no um jeans de caimento perfeito; fica com pequenas
sobras no quadril e cavalo. Tem pontos a favor: o conforto e o estilo.
Bootcut (Corte para botas): Uma variao do antifit tem a perna um pouco mais larga do
joelho para baixo, para facilitar o uso de botas para dentro da cala. Semibaggy: por ter
cintura no lugar, quadril largo e corte da perna ligeiramente afunilada, de cintura fina e
quadril largo.
Tight Fit ou Slim Fit: (caimento justo, apertado): com cintura baixa, tipo Saint-Tropez,
marca bem os quadris e tem as pernas justas, com corte afunilado ou reto.
Cigarrete: modelagem ajustada ao contorno do corpo, pernas justas e cintura baixa.
Algumas verses usam a mistura de jeans com lycra. O resultado uma cala ainda
mais agarrada.
Oversized (tamanho exagerado): o jeans bem folgado. Suas formas amplas no
favorecem as mais baixas (achatam a silhueta) nem as gordinhas (parecem ainda mais

gordas). Base extra dimensionada de cintura larga, quadril desestruturado e pernas


amplas.
Skinny: Modelagem bem justa, principalmente abaixo do joelho. Parecida com a
Legging, porm de tecido Jeans.

Etapa 2
A montagem do fluxo de caixa relevante para a anlise de investimentos
Passo 1:
O fluxo de Caixa baseia-se nos lucros e prejuzos futuros, ou seja, um investimento que
ainda no foi implantado. Essa analise de investimento se resume em verificar se esse
fluxo de caixa do projeto tem viabilidade econmico-financeiro de realizao, vendo
assim se o investimento vivel ou no.
O fluxo de Caixa pode ser resumido em, entrada e sada de caixa, em determinadas
datas no tempo, ele representado da seguinte forma:
* Fluxo de Caixa Positivo: seta para cima
* Fluxo de Caixa Negativo: seta para baixo
* O tempo representado por uma reta com as indicaes das datas (dias, meses,
anos) que representam cada fluxo.
Os fluxos de Caixa relevantes so aqueles que sero projetados e utilizados para analisar
os investimentos das organizaes, eles podem ter quaisquer valores, dada a lgica dos
negcios e empreendimentos, apresentando assim um formato padro.
1. Investimento Inicial: Nada mais que o valor investido ou bem investido, na
forma de capital de giro para suportar o projeto.
2. Retorno de Caixa do Investimento: aps algum tempo tudo o que foi investido
comea a ter um retorno, gerando assim um fluxo de caixa positivo para
empresa/investidor.
Passo 2:
Tabelas de Clculos e Estimativas
Valor de Vendas
Quantidade
Unidade

R$

90,00,00

Mensal 200

18.000,00

Anual

240

216.000,00

FATURAMENTO
Ano

R$

R$ 216.000,00

R$ 432.000,00

R$ 648.000,00

R$ 864.000,00

R$ 1.080.000,00

Custo e Despesas (Mensal)


Custo compra Mercadoria

R$
R$ 6.000,00 p/ms

Despesa com aluguel da loja R$ 1.000,00


Despesa com pagamentos

R$ 3.000,00

Despesa com Energia Eltrica


Despesa com gua

R$ 200,00
R$ 100,00

Despesa com Telefone

R$ 90,00

Custos

Despesa R$

Mensal
Anual

R$
6.000,00

Mensal 4.390,00

72.000,00

Anual 52.680,00

Etapa 3
Passo 1: Pesquisar, na internet ou em jornais, a respeito do valor atual da taxa SELICSistema Especial de Liquidacao e de Custodia ( taxa anualizada).
Taxa SELIC apurada no movimento de 02/04/2013
Data
Taxa Anual
Fator Dirio
Fator Acumulado
02/04/2013
7,16
1,00027445
1,0002744500000000
Passo 2:
Pesquisar informaes sobre Tecnicas de Investimentos.

Existem diversas tcnicas de analise de investimentos, das mais simples as mais


sofisticadas, porem, destacam-se trs principais, as quais so as mais utilizadas e
disseminadas:
Perodo de retorno ( payback)
Valor Presente Liquido (VPL)
Taxa Interna de Retorno ( TIR)
Tecnica de avaliao 1:
Perodo de Retorno ( Payback)
O mtodo do payback tem como pressuposto avaliar o tempo que o projeto demorara
para retornar o total do investimento inicial. Quanto mais rpido o retorno, menor o
payback e melhor o projeto.
Assim, o payback sempre deve ser mensurado EME tempo- dias, semanas, meses,
anos-, quanto menor o tempo de retorno, mais interessante ser o investimento. Essa
tcnica e bastante conhecida, sendo ate repetida popularmente- o tempo para recuperar
o investimento, exatamente a ideiado payback.
A melhor forma de calcular o payback e construir uma tabela com o valor do
investimento inicial, os perodos, o fluxo de caixa de cada perodo e o valor acumulado
dos fluxos de caixa. No momento em que o valor acumulado dos fluxos de caixa atingir
o valor do investimento inicial, atingiu-se o payback, ou seja, o investimento retornou
os recursos utilizados, ou ainda , recuperou-se o capital investido.
Critrios de deciso com o payback
O metodo do payback pode ser aplicado tanto a projetos nicos quanto a projetos
concorrentes, conforme descrito a seguir.
Projeto nico: deve-se definir um tempo maximo aceitvel de payback.
Projetos Concorrentes: com dois ou mais projetos que so excludentes, deve-se
escolher apenas o melhor, ou seja, o que tem menor payback, tendo portanto, o retorno
mais rpido.
Tcnica de Avaliacao 2:
Valor Presente Liquido ( VPL)
O mtodo do Valor Presente Liquido e um mtodo alternativo ao do payback, visando
corrigir as principais deficincias apresentadas por este. A sua sigla mais utilizada e
VPL. Para utilizar a VPL, faz-se necessrio construir o fluxo de caixa do projeto, sendo
os seus principais componentes:

Investimentos inicial e investimentos adicionais;


Fluxos de caixa positivos ou negativos de retorno;
Valor residual do investimento, se houver.
O mtodo do VPL utiliza os princpios de matemtica financeira, calculando o valor
presente do fluxo de caixa do investimento. Esse mtodo e chamado de liquido, pois
considera o fluxo total com as sadas ( investimentos) e entradas (retornos) descontadas
a uma taxa de atratividade.
Tcnica de Avaliacao de Retorno 3:
Taxa Interna de Retorno ( TIR)
A Taxa Interna de Retorno e um mtodo similar ao VPL, ou seja, utiliza a mesma lgica
de calculo, contudo, apresenta os resultados em porcentagem, e no em valores
monetrios. Dessa forma, e bastante popular, uma vez que muitos investidores preferem
mensurar retornos em porcentagens, e no em valores absolutos. Esse mtodo tambm
e conhecido por seu nome em ingls, ou seja Internal Rate of Return, cuja sigla utilizada
e IRR.
Para utilizar a TIR, faz-se necessrio construir o fluxo de caixa do projeto, sendo os
seus principais componentes:
Investimentos inicial e investimentos adicionais;
Fluxos de caixa positivos ou negativos de retorno;
Valor residual do investimento, se houver .
Aps montagem do fluxo de caixa, calcula-se a TIR. Adota-se uma taxa mnima de
atratividade para avaliar-se o resultado da TIR e compatvel com as expectativas do
investidor e, assim, se o projeto e interessante. O mtodo da TIR tem como pressuposto
calcular o retorno composto ( em %) do fluxo de caixa, ou seja, qual e a taxa composta
necessria para transformar o investimento inicial nos fluxos futuros, como se o valor
fosse aplicado em renda fixa.
2- Elaborar os clculos da TIR, VPL E Payback para o fluxo de Caixa Relevante.
Utilizar como Taxa Minima de Atratividade ( TMA) o valor da SELIC anualizada
liquida descontado o Imposto sobre Operaoes Financeiras ( IOF ) e o Imposto de
Renda.
T.M. A= 0,75%
Clculos:
TIR
R$ 400.000,00

CHS g CF

R$ 216.000,00
5

g CFj

g Nj

f IRR=

45,80%

Resposta: Pelo clculo do TIR, o projeto deve ser aceito, pois a taxa de retorno maior
que a T.M.A e quanto maior a taxa melhor o rendimento da empresa.
VPL
R$ 400.000,00

CHS g CF

R$ 216.000,00

g CFj

g Nj

0,75% i
f NPV=

R$ 656.118,90

Resposta: O projeto tambm deve ser aceito pelo VPL, pois o retorno foi positivo em
R$ 656.118,90.

Payback
Invest. Inicial Projeto

Acumulados

R$ 400.000,00 R$ 400.000,00

R$ 400.000,00

Ano
1

R$ 216.000,00

R$ 216.000,00

R$ 216.000,00

R$ 432.000,00

R$ 216.000,00

R$ 648.000,00

R$ 216.000,00

R$ 864.000,00

R$ 216.000,00

*Payback

R$ 1.080.000,00

Resposta: O projeto deve ser aceito pelo Payback, pois o investimento se paga no 3 ano.

PASSO 3
Conclumos que nosso projeto vivel, que podemos aceita-lo no clculo do TIR, no
VPL e no Payback porque em ambos o resultado positivo.
ETAPA 4
PASSO 1
O anlise de investimento por um motivo muito sempre com um perodo tempo de
diversos anos,a inflao acumulada pode distorcer totalmente o anlise se no for
considerado corretamente ,uma vez que a inflao cumulativo em progreo
geomtrico ,ou seja funciona como o juro, especialmente em investimento por perodo
mais longos de dez ou quinze anos qualquer anlise de investimento seria dessa forma
deve incorparar o efeito da inflao ao logo do tempo no investimento.
O imposto de Renda.
O imposto de renda uma tributo cobrado na maioria dos pases do mundo.Essa tributo
tem cm base de clculo normalmente o lucro contbil,ou seja,a diferena entre receitas e
custos despesas.Na anlise de investimento contudo ,no estamos preocupados com o
lucro contbil,mas com o fluxo de caixa gerado pelo projeto de investimento.
Depreciao.
A depreciao uma despesa contbil que reconhece que um ativo perde valor ao
longo do tempo esses reconhecimento gera uma despesa que abate o lucro operacional
e,portanto diminui a base de clculo do imposto de renda contudo, essa uma despesa
chamado de no caixa, ou seja, no h fluxo de caixa negativo,sada de dinheiro do
caixa.Novamente ,devemos nos lembrar de que o anlise de investimento se preocupa
com o fluxo de caixa,e no com resultados contbeis .
PASSO 2
A INFLAO E SEU EFEITO NA ANLISE DE INVESTIMENTOS
A inflao definida como aumento contnuo e generalizada dos preos na economia.
Esse um processo conhecido como processo inflacionrio, que se estende a todos os
bens econmicos.
A inflao medida pelos chamados ndices de preos. Esses ndices so a mdia
ponderada dos preos de uma cesta de bens escolhidos, em determinado perodo
(normalmente mensal) e em certas regies (no Brasil, geralmente as principais capitais).
A inflao medida como o aumento de ndice de preos, isto o aumento dos
preos da cesta de bens.
H, basicamente, dois tipos de ndices de preos:
ndices Gerais de Preos (IGP): so ndices que buscam medir a inflao como um
conceito amplo na economia, envolvendo preos de atacado, de varejo e de construo
civil. Os principais IGP so os medidos pela Fundao Getlio Vargas (FGV),

conhecidos como IGP-M e IGP-DI.


IGP-DI: tem como composio 60% de preos no atacado (IPA), 30% de preos no
varejo (IPC) e 10% de preos da construo civil (INCC). medido do dia 1 aos 30 de
cada ms.
IGP-M: tem a mesma composio do IGP-DI, porm medido do dia 21 de um ms
ao dia 20 de ms seguinte.
ndices de Preos ao Consumidor (IPC): so ndices que buscam medir a inflao do
varejo que atinge diretamente os consumidores (pessoas fsicas). Os principais ndices
so:
ndice de Preos ao Consumidor Amplo (IPCA): calculado pelo IBGE, o ndice
oficial de inflao no Brasil;
ndice de Preos ao Consumidor (IPC): calculado pela FIPE da USP na cidade de So
Paulo;
ndice de Custo de Vida do Dieese (ICV): calculado pelo Dieese, ligado aos sindicatos.
AS CAUSAS E CONSEQUNCIAS DA INFLAO
O processo inflacionrio distorce o sistema de preos e afeta o bom funcionamento do
mercado. As principais conseqncias da inflao so:
Impor custos sociedade, de emisso e controle de moeda;
Aumentar a concentrao de renda, pois normalmente os ricos conseguem se proteger
melhor da inflao do que os mais pobres;
Diminuir o crescimento econmico, pois a instabilidade econmica reduz
os investimentos nacionais e estrangeiros.

As causas da inflao so diversas, porm h trs tipos principais:


Inflao de demanda
Toda economia tem certa capacidade produtiva determinada pelo seu numero de fabrica,
trabalhadores, mquinas, equipamentos etc. H mesmo um ndice que mede a utilizao
dessa capacidade conhecida como ndice de utilizao da capacidade instalada (que
varia de 0% a 100%).
H dois remdios para combater a inflao de demanda:
Aumentar a taxa de juros (poltica monetria restritiva) ao aumentar a taxa de juros,
o consumo e o investimento privados so desestimulados, diminuindo a demanda e a
inflao;
Aumentar os impostos e/ou cortar gastos e investimentos pblicos (poltica fiscal
restritiva), diminuindo a demanda privada (mais impostos) e a demanda publica (gastos
e investimentos pblicos).
Inflao de oferta

A inflao de oferta, tambm conhecida como inflao de custos esta relacionada a


algum forte aumento do preo de insumos importantes na economia. A esse forte
aumento no preo chamamos de choque de oferta.
Esses aumentos de preos de insumos se transformam em aumento de custos para os
empresrios e so repassados aos preos finais, gerando inflao.
Os dois remdios para combater a inflao de oferta so:
Estimular a concorrncia combatendo oligoplios e monoplios;
Diminuir custos para os empresrios (isenes fiscais, benefcios).
Inflao crnica
O setor pblico o causador da inflao crnica. O resultado financeiro do setor publica
pode
ser definido de forma simplificada como:
Setor
= Receita de - Gastos Investimentos Juros pagos
Se a receita de impostos maior que os gastos, investimentos e juros pagos, o setor
publica tem supervit fiscal;
Se a receita de impostos menor que os gastos, investimentos e juros pagos, o setor
publica tem dficit fiscal.
Quando o setor pblico tem dficit fiscal (o que quase sempre ocorre), as opes de
financiamento so:
1. Aumentar impostos ou cortar gastos e investimentos;
2. Emprestar dinheiro, aumentando a divida publica interno ou externo;
3. Imprimir dinheiro, aumentando a quantidade de moeda na economia.
Esse o chamado imposto inflacionrio, isto , para cobrir gastos e investimentos o
governo cria moeda, aumentando a inflao. Esse imposto inflacionrio recai sobre os
mais pobres, que tm menos recursos para se defender da inflao.
IMPOSTO DE RENDA E DEPRECIAO NA ANLISE DE INVESTIMENTOS
A depreciao e o imposto de renda podem exercer um efeito positivo ou negativo sobre
um investimento, dependendo das situaes em anlise. Esses efeitos devem ser levados
sempre em considerao pelo investidor.
A seguir, so apresentadas as definies
sintticas desses dois conceitos:
Imposto de renda: o imposto de renda um tributo cobrado na maioria dos pases do
mundo. Esse tributo tem como base de clculo normalmente o lucro contbil, ou seja, a
diferena entre receitas e custos/despesas. Na anlise de investimentos, contudo, no
estamos preocupados com o lucro contbil, mas com o fluxo de caixa gerado pelo
projeto de investimento.
Depreciao: a depreciao uma despesa contbil que reconhece que um ativo perde
o valor ao longo do tempo. Esse reconhecimento gera uma despesa, que abate o lucro

operacional e, portanto, diminui a base de clculo do imposto de renda. Contudo, essa


uma despesa chamada de no caixa, ou seja, no h fluxo de caixa negativo, sada de
dinheiro do caixa. Novamente, devemos nos lembrar de que a anlise de investimentos
se preocupa com o fluxo de caixa, e no com resultados contbeis.
A DEPRECIAO
O clculo da depreciao normalmente linear, ou seja, adota-se uma taxa fixa de
depreciao por ano em relao ao valor inicial do ativo.
Alguns exemplos desses ativos so:
Computadores/equipamentos de informtica: trs anos portanto depreciao de 33,35
ao ano.
Veculos/automveis e caminhes: cinco anos portanto, depreciao de 20% ao ano.
Mquinas e equipamentos: dez anos portanto, depreciao de 10% ao ano.
Prdios/instalaes: 25 anos portanto, depreciao de 4% ao ano.
A depreciao para fins fiscais no tem relao direta com o valor da depreciao real
do bem. Esse valor de depreciao
descrito acima determinado pela legislao tributria, sendo, nesse sentido, arbitrrio.
As empresas so obrigadas a seguir essa legislao e depreciao; para todos os efeitos,
ser aquela calculada conforme os dados descritos acima.

O imposto de renda pessoa jurdica no Brasil


O Imposto de Renda (IR) incide tanto sobre pessoas fsicas (IRPF) quanto sobre pessoas
jurdicas (IRPJ). O fato gerador a aquisio da disponibilidade econmica ou jurdica
de renda ou proventos de qualquer natureza. Complementarmente ao IR, existe a
Contribuio Social Lucro Liquida (CSLL), a qual possui o mesmo fato gerador e
incide sobre a mesma base de clculo do ir.
Existem basicamente duas formas de tributao de IRPJ:
IRPJ e CSLL sobre lucro real;
IRPJ e CSLL sobre lucro presumido.
O Simples Nacional, que seria uma terceira forma de cobrana de imposto de renda,
funciona na prtica, para efeitos de anlise de investimentos, de forma similar ao lucro
presumido, apenas englobando mais tributos, como o PIS, COFINS, ICMS, ISS e INSS
na mesma alquota.
Imposto de renda sobre lucro real
O Imposto de Renda sobre lucro real a forma mais tradicional e a mais adotada pela
grande maioria dos pases do mundo. Consiste em tributar o lucro, e no a receita,
permitindo que a empresa abata os seus custos e despesas (apenas os permitidos por lei)
antes de pagar o IR e CSSL. Assim, faz-se necessrio apurar toda a DRE para calcular

esses dois tributos


O IR e a CSLL incidem sobre o LAIR (Lucro antes do IR), ou seja, permite-se
que a empresa abata seus custos e despesas da base de clculo.
Imposto de renda sobre o lucro presumido
O Imposto de Renda sobre lucro presumido uma forma simplificada de arrecadar IR e
CSLL. Desse modo, tributa-se a receita bruta, da mesma forma que o PIS e COFINS,
por exemplo, transformando o IR em um imposto sobre vendas. O nome presumido
deriva justamente do fato de que se presume determinada margem de lucro (por
atividade) sobre a receita bruta. Assim, cada setor de atividade econmica possui
alquota diferente pelo lucro presumido. O setor fiscal da empresa deve simular o IR
tanto como lucro real quanto com presumido e adotar aquele que for mais conveniente.
A maioria das empresas pode optar (no inicio de cada ano, pode alterar a opo) por um
ou outro indistintamente. Apenas empresas com faturamento anual superior a 48
milhes (base 2006) ou de algumas atividades econmicas so obrigadas a utilizar o IR
por lucro real.