Relatório Financeiro - EDA

UNIVERSIDADE DOS AORES
DEPARTAMENTO DE ECONOMIA E GESTO

FINANAS EMPRESARIAIS I
ANLISE FINANCEIRA
EDA ELECTRICIDADE DOS AORES, S.A.
DOCENTES:
DISCENTES:
Mestre Pedro Pimentel
Marina Medeiros Aluno N. 20112261
Mestre Fernando Matos
Marina Oliveira Aluno N. 20112639

Paula Alves Aluno N. 20112251
Paulo Amaral Aluno N. 20112215
Ponta Delgada, 19 de Novembro de 2012

ndice
1.
Introduo.................................................................................................................................2
2.
Caraterizao da Empresa........................................................................................................2
3.
Caraterizao do Setor.............................................................................................................3
4.
Anlise do Equilbrio Financeiro.............................................................................................4
5.
Anlise do Desempenho Econmico........................................................................................5
6.
Anlise de Rcios.....................................................................................................................6
7.
Anlise do Risco Operacional, Financeiro e Total.................................................................10
8.
Anlise do Efeito de Alavanca Financeira.............................................................................12
9.
Anlise do Desempenho Financeiro.......................................................................................12
10.
Anlise do Mercado Bolsista..............................................................................................13
11.
Anlise Comparativa da Empresa com o Setor..................................................................14
12.
Anlise da Qualidade dos Resultados.................................................................................15
13.
Consideraes Finais..........................................................................................................16
14.
Bibliografia.........................................................................................................................17
15.
Anexos................................................................................................................................19
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1. Introduo
O presente trabalho surge do estudo da cadeira de Finanas Empresariais I no qual ser
efetuada uma Anlise Econmico-Financeira empresa regional EDA Electricidade dos
Aores, S.A..
Entende-se como Anlise Financeira, uma avaliao da viabilidade, estabilidade e
lucratividade de um respectivo negcio. Esta uma anlise dinmica, abrangendo toda a
atividade da empresa no perodo de 2009 a 2011.
O trabalho apresentar uma estrutura sintetizada, iniciando com a caraterizao da empresa e
do setor de atividade em que esta se insere, seguindo-se de uma anlise minuciosa do Balano
Funcional, Mapa de Tesouraria Lquida e Demonstrao de Resultados Funcional, e respetivos
Rcios Financeiros, Econmico-Financeiros e Funcionais, e concluses acerca da rendibilidade,
risco e equilbrio financeiro da empresa.
Depois de analisadas as polticas de investimento e financiamento, analisar-se- o Mapa de
Fluxos de Caixa, o mercado bolsista atravs do desempenho das aces de uma empresa do setor,
uma vez que a empresa em estudo no se encontra cotada em bolsa, e uma comparao da
empresa com o setor, assim como a qualidade dos resultados obtidos com a anlise.
Para terminar, sero identificadas as principais concluses da anlise financeira realizada e
perspetivas de tendncia futura, de acordo com a sua evoluo no perodo em estudo.
2. Caraterizao da Empresa
A EDA Electricidade dos Aores, S.A., surgiu com a necessidade de constituio de uma
empresa pblica regional para produo, transporte e distribuio de eletricidade na regio,
conforme publicado no Decreto Regional n. 16/80/A, de 21 de Agosto de 1980.
Esta foi constituda a 18 de Julho de 1981, caracterizada, juridicamente, como uma sociedade
annima e com um Capital Social de 70.000.000.
Esta sociedade constituda por quatro acionistas: Regio Autnoma dos Aores (50,1%);
ESA Energia e Servios dos Aores, SGPS, S.A. (39,7%); EDP Gesto da Produo de
Energia, S.A. (10,0%); e Pequenos Acionistas e Emigrantes (0,2%).
Sendo a produo a atividade principal da empresa, esta tambm desempenha as funes de
aquisio, armazenamento, transporte, distribuio e venda de energia eltrica.
A EDA Electricidade dos Aores, S.A. produz energia eltrica com base em recursos no
renovveis, mas tambm, e cada vez em maior proporo, em recursos renovveis disponveis
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em toda a regio. Existem, actualmente, vinte e nove Centrais Eltricas em funcionamento na
regio, sendo estas, nove Centrais Trmicas (fuelleo e gasleo), espalhadas por todas as ilhas do
arquiplago, doze Centrais Hdricas, espalhadas essencialmente pela ilha de So Miguel, mas
tambm, Terceira, Faial e Flores, sendo esta ltima uma Central Mista (Trmica e Hdrica), duas
Centrais Geotrmicas na ilha de So Miguel, e sete Parques Elicos, espalhados pelas ilhas de
Santa Maria, Terceira, Pico, Faial, So Jorge, Graciosa e Flores.
A distribuio da eletricidade efetuada por linhas de baixa, mdia e/ou alta tenso, que se
estendem por toda a Regio Autnoma dos Aores.
Face concorrncia, inexistente, a EDA Electricidade dos Aores, S.A. considerada
monopolista, como tal, o seu posicionamento no mercado de eletricidade , indiscutivelmente, o
de lder.
Atualmente, as energias renovveis so responsveis por mais de metade da produo de
energia eltrica na ilha de So Miguel, Podemos estar muito prximos dos 48 por cento s na
geotermia em So Miguel. Com a elica e a hdrica, podemos estar numa zona muito prxima
dos 57 ou 58 por cento1. Com a crescente preocupao sobre os efeitos adversos no ambiente,
nomeadamente, na produo atravs do fuelleo e gasleo, expectvel que, futuramente, e em
prol de manter a certificao do Sistema de Gesto Ambiental, os investimentos nas energias
renovveis cresa ainda mais, mantendo, assim, o seu posicionamento de lder de mercado.
3. Caraterizao do Setor
O setor, em que a empresa se insere, tem como principal funo a produo, transporte,
distribuio, comercializao e consumo de energia eltrica.
A EDA Electricidade dos Aores, S.A. a nica entidade do sector na Regio Autnoma
dos Aores, no apresentando, deste modo, nenhum concorrente.
A produo de energia eltrica em Portugal provm de origem trmica (carvo, barragens,
entre outras), contudo, o uso de energias renovveis (elica, hdrica, geotrmica, solares
fotovoltaicos, entre outras.), apesar de inferior trmica, tem apresentado um aumento
significativo. Estes aumentos podem estar relacionados com o aumento da conscincia da
responsabilidade social perante os efeitos da poluio (emisses de CO 2) na atmosfera, ou pelos
incentivos produo de energia eltrica renovvel a partir de fontes renovveis, no sentido de
diminuir os impactos ambientais do setor eltrico.
1 PONTE, Duarte in Expresso, 13 de Setembro de 2012
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O crescimento que se verifica no consumo de eletricidade em Portugal deveu-se,
principalmente, ao aumento da taxa de eletrificao e do rendimento disponvel das famlias,
bem como, ao desenvolvimento do setor dos servios. O territrio portugus est interligado com
a rede espanhola, havendo permisso de troca de eletricidade entre ambos. Deste modo, h um
fornecimento da energia eltrica, em termos econmicos, promovendo a concorrncia entre os
agentes produtores de ambos os pases.
A capacidade instalada acumulada teve um aumento significativo a nvel mundial, passando
de 23 GWe2 em 2009, para 69 GWe em 2011.
4. Anlise do Equilbrio Financeiro

O Equilbrio Financeiro traduz a capacidade da empresa de cumprir, atempadamente, todas
as suas obrigaes. Conseguindo uma vantagem competitiva entre a concorrncia, ganhando
credibilidade perante as entidades com quem interagem no seu Ciclo Econmico de Explorao.
Esta anlise realizada atravs do Balano Funcional3 e do Mapa de Tesouraria Lquida4.
Os Capitais Permanentes (recursos determinados pela poltica de financiamento) apresentam
uma variao de 6,48% de 2009 para 2010, devido ao aumento, generalizado, de todas as
rubricas. De 2010 para 2011 houve uma diminuio de 2,05% nos Capitais Permanentes. Devido
diminuio das rubricas Resultado lquido atribuvel a detentores de capital e Interesses no
controlados, havendo um aumento nas restantes.
Pode-se constatar que houve um aumento do Ativo Fixo (resultante das aplicaes de
investimentos, que variam em funo das decises de investimento) na ordem dos 3,74% de
2009 para 2010, tendo contribudo para este aumento, as rubricas do Ativo. De 2010 para 2011, o
Ativo Fixo sofreu uma reduo de 2,83% devido diminuio geral das rubricas, em particular
da rubrica Clientes. A rubrica Ativos Intangveis foi exceo, apresentando um aumento.
Com estas variaes do Capital Permanente e do Ativo Fixo, foi obtido o resultado do Fundo
de Maneio Funcional. Este traduz a margem de segurana, constituda pelo excedente do Capital
Permanente face ao Ativo para financiar o ciclo de explorao. O resultado de Fundo de Maneio
2 Gigawatt Eltrico
3 Consultar Anexos 1 e 3
4 Consultar Anexo 4
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Funcional5 foi negativo de 2009 a 2011, no entanto, estes valores negativos tm vindo a crescer,
positivamente. Deste modo, conclui-se que a empresa, no perodo em anlise, no apresenta
segurana financeira.
As Necessidades de Fundo de Maneio6 revelam as necessidades de financiamento do ciclo de
explorao, ou seja, os pagamentos necessrios a fazer (ex. fornecedores, pessoal e Estado e
Outros Entes Pblicos) antes de se receber dos Clientes.
As Necessidades Cclicas so as contas que esto relacionadas com o ciclo de explorao e
que implicam necessidades de financiamento. Apresentam um acrscimo de 2,25%, de 2009 para
2010, devido ao aumento geral das rubricas, salvo a rubrica Estado e Outros Entes Pblicos,
que diminuiu. De 2010 para 2011, exibe um crescimento significativo de 59,77%,
correspondente a um aumento geral das rubricas, mas em particular da rubrica Clientes.
Os Recursos Cclicos compreendem as contas relacionadas com operaes do ciclo de
explorao, que implicam gerao de recursos financeiros. Apresentam, de 2009 para 2010, um
decrscimo de 16,18%, devido a uma diminuio de ambas as rubricas, enquanto que de 2010
para 2011 o decrscimo foi de 34,14%, provenientes da diminuio da rubrica Fornecedores e
do aumento da rubrica Estado e Outros Entes Pblicos.
As Necessidades de Fundo de Maneio apresentam um aumento ao longo dos trs exerccios,
apesar de em 2009 e 2010 manter-se negativo e em 2011 estar positivo. Este aumento,
significativo, deve-se diminuio da rubrica Fornecedores e ao aumento da rubrica
Clientes.
Visto ter-se registado um aumento nas Necessidades de Fundo de Maneio e apresentar o
Fundo de Maneio negativo, o resultado da Tesouraria Lquida7, nos trs exerccios, constata-se
negativo, pois o Fundo de Maneio no suficiente para financiar as Necessidades de Fundo de
Maneio.
Com este resultado, a empresa apresenta uma estrutura de financiamento arriscada, sendo o
Ativo Fixo financiado uma parte por Capitais Permanentes e a outra pela Tesouraria Passiva.
5 Diferena entre Capital Permanente e Ativo Fixo

6 Diferena entre Necessidades Cclicas e Recursos Cclicos
7 Diferena entre Fundo de Maneio e Necessidades de Fundo de Maneio
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Conclui-se, desta forma, que a Tesouraria Ativa apresenta um valor mais baixo do que a
Tesouraria Passiva e que atravs da sua diferena, resulta numa Tesouraria Lquida negativa nos
trs exerccios, exibindo um desequilbrio financeiro.
5. Anlise do Desempenho Econmico

A Demonstrao de Resultados8 apresenta um resumo dos resultados das operaes
financeiras da empresa no perodo de 2009 a 2011, retratando o peso das vrias rubricas sobre o
Resultado Lquido, permitindo assim, avaliar o desempenho econmico da empresa ao longo dos
anos em estudo.
Tendo a rubrica Vendas e Prestao de Servios aumentado de ano para ano, o mesmo no
se pode afirmar relativamente ao Resultado Lquido, pois este apresentou um aumento de 2009
para 2010 na ordem dos 49%, que pode ser explicado por um decrscimo na rubrica Encargos
Financeiros. Por outro lado, de 2010 para 2011 o Resultado Lquido sofreu uma diminuio na
ordem dos 62%, que pode ser explicada pelo aumento em 158% ocorrido na rubrica Encargos
Financeiros, em que os custos financeiros aumentaram e os proveitos financeiros diminuram.
Relativamente aos Custos Variveis, estes variaram consoante o nvel de Vendas e Prestao
de Servios, como seria de esperar, deste modo, podemos concluir que estes no tm grande
impacto sobre o Resultado Lquido.
Quanto aos Resultados Extraordinrios, estes esto, intrinsecamente, relacionados com o
valor do patrimnio. Pode-se constatar que a variao dos Resultados Extraordinrios afeta
apenas da reclassificao dos Ativos. A variao, de negativa para positiva, de 2009 para 2010,
faz com que haja um aumento do Resultado Lquido, enquanto que, de 2010 para 2011, os
Resultados Extraordinrios apresentam uma variao significativa, de positiva para negativa,
fazendo assim, com que o Resultado Liquido diminua.
6. Anlise de Rcios
Numa anlise financeira, o uso do mtodo dos rcios o mais utilizado. Estes relacionam
grandezas sintetizando uma grande quantidade de informao financeira. Esta tcnica de anlise,
no nos d respostas concretas, mas ajuda a colocar as perguntas adequadas, obtendo-se resposta
s mesmas nos dados qualitativos, da relao com os stakeholders, permitindo tambm, fazer
comparaes em anonimato.
8 Consultar Anexos 2 e 5
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Deste modo procedeu-se ao clculo dos rcios9 referentes empresa em anlise bem como
interpretao dos mesmos.
Solidez Financeira
A Solvabilidade indica-nos a proporo do Passivo da empresa financiado por Capital

Prprio em relao ao Capital Alheio. Pode-se verificar um crescimento do rcio, que se reflete
num aumento de solidez financeira. Esse crescimento resultado de um aumento em maior
proporo do Passivo, comparativamente, ao aumento do Capital Prprio. Por outro lado,
possvel concluir que o recurso a Capital Alheio tem vindo a diminuir.
Quanto Autonomia Financeira, pode-se verificar que, no perodo de 2009 para 2010
ocorreu um aumento em maior proporo do Capital Prprio relativamente ao Ativo Lquido,
enquanto que, o aumento de 2010 para 2011, ocorreu na mesma dimenso. Esta variao deve-se
a um aumento significativo dos resultados acumulados.
Inversamente Autonomia Financeira, o Grau de Endividamento a proporo do Ativo
Lquido que financiado por Capital Alheio. O decrscimo ocorrido resultou da diminuio
significativa da rubrica Instrumentos Financeiros Derivados.
O Rcio da Estrutura de Endividamento traduz-nos o prazo de exigibilidade dos
compromissos, dividindo-se em Curto e Mdio/Longo Prazo, sendo que, quanto maior a
proporo referente a Mdio/Longo Prazo, maior ser o equilbrio financeiro. Quanto a Curto
Prazo, o valor foi constante de 2009 para 2010 aumentando de 2010 para 2011. Inversamente, a
Mdio/Longo Prazo diminuiu de 2010 para 2011. Como o rcio de 2011 de 0,73
comprovamos que a Estrutura de Endividamento encontra-se, maioritariamente, a Longo Prazo
contribuindo para um desequilbrio financeiro.
Estes rcios permitem a anlise da solidez financeira da empresa que se carateriza pela
capacidade de solver os seus compromissos a cada momento do tempo. Tendo em mente esta
definio, e conscientes que o Fundo de Maneio Funcional negativo, constata-se que, a
capacidade de solver os compromissos no est assegurada financeiramente.
Liquidez
A Liquidez fornece a capacidade do reembolso da dvida contrada por emprstimos do Curto

Prazo, sendo importante para a credibilidade junto s Instituies Financeiras. Foram analisados
os rcios de Liquidez Geral e Liquidez Reduzida.
9 Consultar Anexo 6
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No perodo em anlise, o rcio da Liquidez Geral aumentou, de 2009 para 2010 devido
diminuio da rubrica Fornecedores, enquanto que, de 2010 para 2011, essa variao deve-se
por um lado, ao aumento significativo do Ativo Corrente (aumento da rubrica Clientes e Outras
Contas a Receber). Por outro, ao aumento do Passivo do Curto Prazo (aumento da rubrica
Emprstimos Obtidos), em menor proporo.
No clculo da Liquidez Reduzida, exclumos as Existncias por no serem convertveis,
rapidamente, em Cash Flow. Neste aspeto, o rcio cresceu 10% de ano para ano.
Tal como analisado anteriormente, a Tesouraria Liquida apresentou resultados negativos
confirmando por esses rcios que no ultrapassa a proporo de um, traduzindo assim, que a
empresa apresenta uma insuficincia de ativos lquidos para cobrir as responsabilidades de curto
prazo e afetando a credibilidade junto das instituies financeiras.
Rendibilidade
A Rendibilidade do Capital Prprio (RCP) serve como um mtodo de comparao das

taxas de rendibilidade do mercado de capitais e ao custo do financiamento. De 2009 para 2010
houve um aumento traduzido pelo crescimento do Resultado Lquido, que se deveu a um
aumento das Vendas e dos Ganhos Extraordinrios. De 2010 para 2011 a empresa apresenta
Perdas Extraordinrias avultadas tendo um efeito negativo sobre o rcio.
A Rendibilidade do Ativo (ROA) avalia o desempenho dos Capitais Totais investidos na
empresa sem diferenciao sua origem. Pode-se constatar que houve um aumento de 2009 para
2010, devido a um crescimento significativo dos Ativos Intangveis e, consequentemente, do
Ativo Lquido, por outro lado, o Resultado Operacional tambm aumentou, devido s Vendas e
ao Custo de Mercadorias Vendidas e Matrias Consumidas.
Eficincia da Utilizao de Ativos
A Rotao do Ativo permite ter uma percepo da eficincia da utilizao dos mesmos por
parte da empresa, sendo que, quanto maior for a rotao, maior ser o seu grau de eficincia.
Este rcio aumentou devido a um crescimento mais significativo das Vendas sobre o Ativo
no Corrente.
Quanto Rotao de Inventrios, este fornece o nvel de rotao de Stock em armazm, ou
seja, o tempo mdio que a empresa demora a vender os seus stocks. Nos primeiros dois anos em
anlise este rcio diminui, sofrendo um crescimento no terceiro ano. No geral, o valor da
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Rotao do Inventrio , relativamente, baixa (~25), o que nos indica uma elevada rotao de
stocks, traduzindo-se numa maior eficincia.
Funcionamento do Ciclo de Explorao
O Prazo Mdio de Recebimentos fornece o tempo mdio que os clientes demoram a pagar
as suas dvidas. Este aumentou nos perodos em anlise, o que significa que os clientes tm
vindo a aumentar o seu perodo de incumprimento perante a empresa.
Quanto ao Prazo Mdio de Pagamentos, este explica o tempo mdio que a empresa demora
a pagar as suas dvidas aos fornecedores. No perodo em anlise verificou-se que houve uma
diminuio significativa, sendo esta diferena mais de metade de 2011 em relao a 2009.
Em relao ao Prazo Mdio de Armazenamento, este traduz o tempo mdio que a empresa
mantm as suas existncias em armazm, tendo havido uma diminuio ao longo do perodo em
anlise.
A empresa apresenta Necessidades de Fundo de Maneio negativas em 2009 e 2010, o que
demonstra excedentes financeiros do ciclo de explorao. Isto deve-se ao facto de a diferena
entre o Prazo Mdio de Recebimentos e o Prazo Mdio de Pagamentos ter uma amplitude muito
elevada, ou seja, estando em extremos, significativamente, distintos. J no ano de 2011, ocorreu
uma situao inversa, onde as Necessidades de Fundo de Maneio so positivas, apresentando
uma necessidade de financiamento do ciclo de explorao, confirmado por sua vez, pelo
aumento do Prazo Mdio de Recebimentos e pela diminuio do Prazo Mdio de Pagamentos,
diminuindo a anterior amplitude mais favorvel, as Necessidades de Fundo de Maneio. O Prazo
Mdio de Armazenagem, por ter uma variao pouco acentuada, no reflecte grande impacto
sobre o saldo das Necessidades de Fundo de Maneio.
Anlise Dupont Modificada10
A Anlise Dupont Modificada constituda por um conjunto de fatores que contribuem para
a determinao da rendibilidade dos Capitais Prprios, de forma a explicar a origem da
rendibilidade dos acionistas.
Esta anlise ser realizada atravs do Efeito de Investimento, Efeito de Financiamento, Efeito
Extraordinrio e Efeito Fiscal.
O Efeito de Investimento constitudo pela multiplicao da Rendibilidade Operacional das
Vendas pela rotao do Activo, representando a rendibilidade dos Ativos (ROA). Esta rubrica
10 Consultar Anexo 7
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apresenta um crescimento de 2009 para 2010 devido ao aumento do Resultado Operacional. De
2010 para 2011, a Rendibilidade dos Ativos aumenta, como resultado de uma reduo do
Resultado Operacional. Nos trs exerccios, o Ativo foi aumentando, gradualmente, contribuindo
para as variaes apresentadas.
O Efeito de Financiamento composto pela multiplicao do Rcio de Endividamento pelo
Efeito do Encargos Financeiros, ou seja, o resultado ser igual ao Efeito da Alavanca Financeira.
Ao longo dos trs exerccios, confirma-se que existe o Efeito da Alavanca Financeira pelo fato
de este apresentar um valor superior a um, indicando que o endividamento melhora a
rendibilidade dos acionistas.
O Efeito Extraordinrio exerce influncia sobre o Resultado Antes do Imposto (RAI). Este
apresenta um resultado constante, no contribuindo, significativamente, para o Resultado Antes
do Imposto. Quanto Rendibilidade do Capital Prprio (RCP), este aumenta de 2009 para 2010,
diminuindo de 2010 para 2011.
O Efeito Fiscal est ligado ao pagamento do IRC que por sua vez aumenta de 2009 para
2010 e diminui de 2010 para 2011. Como apresenta valores inferiores a um, contribuem assim,
para a diminuio dos Rendibilidade dos Capitais Prprios.
7. Anlise do Risco Operacional, Financeiro e Total

Atravs da Demonstrao de Resultados Funcional e da estrutura de gastos fixos e variveis,
procedeu-se a uma anlise atravs do Risco do Negcio, Risco Financeiro e Risco
Global/Combinado da Empresa11.
Referente ao Risco de Negcio, que inclui o Risco Operacional, interpretado pelo Grau da
Alavanca Operacional, Ponto Crtico de Vendas e Margem de Segurana.
O Grau da Alavanca Operacional (GAO) mede a sensibilidade do Resultado Operacional
com as variaes que ocorrem nas vendas. Este variou, negativamente, entre 2009 e 2010 de 2,78
para 2,50 e positivamente entre 2010 e 2011 de 2,50 para 3,77. A variao ocorrida de 2009 para
2010 deve-se ao aumento da rubrica Vendas e Prestao de Servios, em consonncia com um
aumento do Resultado Operacional devido a um acrscimo generalizado das suas rubricas de
Custos Fixos Operacionais. De 2010 para 2011 o GAO apresenta um acrscimo de 2,50 para
3,77, devido ao aumento da rubrica Vendas e Prestao de Servios e diminuio de Gastos
com o Pessoal, fazendo com que a Margem Bruta aumentasse. Por outro lado, em combinao
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com um aumento significativo da rubrica Imparidades, ocorreu uma diminuio acentuada do
Resultado Operacional.
O Ponto Crtico de Vendas (PCV) o volume de vendas que preciso obter para cobrir a
totalidade dos custos variveis e custos fixos. Este aumentou de 2009 (113.822.831,56) para
2010 (119.649.308,27). De 2010 para 2011, apresenta um aumento para o valor de
157.148.977,55. Este acrscimo deve-se ao fato de a empresa apresentar necessidade de
aumentar vendas/prestao de servios para garantir que o Resultado Operacional seja, no
mnimo, idntico a zero. Quanto maior o PCV, maior ser o ponto crtico operacional, havendo,
deste modo, a necessidade de vender/prestar servios, mais do que anteriormente.
A Margem de Segurana (MS) apresenta o valor percentual em que posso ver reduzidas as
vendas/prestao de servios at entrar no PCV, quando o Resultado Operacional igual a zero.
Esta cresceu de 36% (2009) para 40% e decresceu para 26% em 2011. Neste caso, no
favorvel para a empresa. Quanto maior a Margem de Segurana para a empresa, menor ser o
risco operacional, no se verificando tal situao. Com esta reduo, aumenta o risco
operacional, em relao aos anos anteriores.
O Risco Financeiro calculado atravs do Grau da Alavanca Financeiro (GAF), que mede
a sensibilidade do Resultado Corrente a variaes nos Resultados Operacionais. Este exibe um
decrscimo de 1,26 (2009) para 1,10 (2010) e aumentando para 1,54 em 2011. Em 2009, este
valor significa que sempre que os Resultados Operacionais variam 1%, os Resultados Correntes
variam 1,26 vezes mais. Em 2010, o valor significa que sempre que os Resultados Operacionais
variam 1%, os Resultados Correntes variam 1,10 vezes mais. Esta reduo, de um exerccio para
o outro, deduz-se pelo fato de o Resultado Operacional e o Resultado Corrente terem aumentado.
De 2010 para 2011, confirma-se o inverso da situao anterior. Existe um aumento de 1,10
(2010) para 1,54. Novamente, este valor significa que sempre que os Resultados Operacionais
variam 1%, os Resultados Correntes variam 1,54 vezes mais e este aumento acontece por ambos
os Resultados (Operacional e Corrente) diminurem.
Em ltimo, mas no menos importante, temos o Risco Global/Combinado analisado atravs
do Grau da Alavanca Combinada (GAC), que mede a sensibilidade do Resultado Corrente a
variaes nas vendas. Para determinar qual o tipo de risco que a empresa est mais exposta,
compara-se o GAO com o GAF de cada exerccio.
No exerccio de 2009, a empresa apresentou um GAC de 3,49, tendo um GAO de 2,78 e
o GAF de 1,26. Estes valores indicam-nos que a EDA Electricidade dos Aores, S.A. est
exposta a um Risco Operacional. Em 2010, exibe um GAF de 2,75, apresentando um GAO de
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2,50 e um GAF de 1,10. Novamente, a empresa est exposta ao Risco Operacional. A reduo de
um exerccio para o outro, acontece devido ao aumento da Margem Bruta e do Resultado
Corrente. No exerccio de 2011, demonstra um GAC de 5,82, tendo um GAO de 3,77 e um CAF
de 1,54. Confirma-se, mais uma vez, a exposio ao Risco Operacional em maior grau em
relao aos exerccios anteriores. Este aumento, significativo, constata-se por ser derivado do
aumento da Margem Bruta e da reduo de 51,71% do Resultado Operacional (17.548.432).
8. Anlise do Efeito de Alavanca Financeira

O Efeito da Alavanca Financeira12 mede o contributo de endividamento para a Rendibilidade
dos Capitais Prprios. Para tal existem dois mtodos:
Comparar o ROA com o Kd
No caso de se querer analisar a rendibilidade separadamente das decises financeiras,

calcula-se a Rendibilidade do Ativo (ROA), sendo que este avalia o desempenho dos Capitais
Totais investidos na empresa, sem diferenciao sua origem.
No perodo em anlise, podemos constatar que houve um aumento de 2009 para 2010,
devido a um crescimento do Ativo Lquido, que se deveu a um aumento significativo dos Ativos
Intangveis, tendo o Resultado Operacional tambm aumentado devido s Vendas e ao Custo de
Mercadorias Vendidas e Matrias Consumidas.
O rcio Kd d-nos o Custo da Dvida obtido pela proporo dos Resultados Financeiros
sobre o Passivo Total. De 2009 para 2010 deu-se uma diminuio do rcio, aumentando em
2011.
Rcio do Efeito da Alavanca Financeira
Em relao ao rcio Efeito da Alavanca Financeira (EAF), este proporciona um rcio entre
o Resultado Corrente sobre o Resultado Operacional multiplicado pelo Ativo sobre o Capital
Prprio. Houve um aumento de 2009 para 2010, sofrendo uma reduo no ano seguinte.
Como ROA>Kd e EAF>1, ento o EAF, ou seja, a Rendibilidade do Capital Prprio (RCP)
sofre um impacto positivo, traduzindo assim, que a contrao de endividamento cria valor para
os acionistas.
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Sumariando, como o EAF , consideravelmente, superior a um nos trs perodos, o retorno
do Ativo Total ser, razoavelmente, maior que a remunerao paga pelo Capital Alheio.
9. Anlise do Desempenho Financeiro

Os Fluxos de Caixa so um instrumento que permite avaliar o desempenho da empresa,
explicando a forma como foram gerados os meios financeiros e em que perodos ocorreram,
mostrando-nos desta forma, a evoluo financeira e demonstrando os recebimentos e
pagamentos esperados.
Para a formao dos fluxos de caixa utilizamos o mtodo direto que identifica os
recebimentos e os pagamentos de cada ciclo.
Os ciclos operacionais so geradores de recursos financeiros nos dois anos em estudo (2010,
2011) pois apresentam fluxos de caixa positivos, gerando assim Cash Flow. No entanto, h uma
diminuio dos meios libertos operacionais, devido a uma diminuio da rubrica Recebimentos
de Clientes. A rubrica Outros recebimentos/pagamentos contribui para essa diminuio
devido ao decrscimo significativo de 67,44% de 2010 para 2011
Quanto ao fluxo de investimento, este inclui todos os recebimentos e pagamentos em relao
a aquisies e alineaes de imobilizados corpreos e incorpreos. Este Fluxo de Caixa
negativo nos trs exerccios em anlise tendo vindo a diminuir ano aps ano. Esta diminuio
deve-se essencialmente diminuio de todas as rubricas em geral, destacando-se de 2009 para
2010 a diminuio significativa da rubrica Aquisio de Interesses em Associadas tendo esta
rubrica voltado para o mesmo valor em 2010.
Como este negativo, a empresa no apresenta equilbrio financeiro, pois no gera recursos
suficientes para solver a actividade de financiamento.
Em relao aos Fluxos de Financiamento estes so analisados a curto prazo e a mdio/longo
prazo. Os fluxos de caixa das actividades de financiamento a Mdio e Longo Prazo apresentam
um aumento 2010 para 2011. Este acrscimo deve-se aos pagamentos respeitantes ao
financiamento de Mdio e Longo prazo ter diminudo, mantendo os financiamentos a Mdio e
Longo Prazo por realizar pagamento. Os Fluxos de Caixa das Actividades de Financiamento a
Curto Prazo apresentam a mesma situao. Na rubrica financiamentos obtidos e juros e gastos
similares os resultados obtidos no mapa fluxos de caixa no coincidem com os resultados do
relatrio e contas do ano 2010 e 2011 deste modo recorremos a uma proporo de 7%, para o
financiamento a curto prazo e 93% para mdio/longo prazo.
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10.
Anlise do Mercado Bolsista
Constatado o fato de a empresa em anlise no ser cotada em bolsa, utilizou-se a EDP,

Energias de Portugal, S.A. para proceder anlise do mercado bolsista. Nesta escolha, o fato de
a EDP ser uma acionista da EDA, Electricidade dos Aores, S.A., teve um peso preponderante. A
anlise foi realizada comparativamente aos dados do sector, obtidos atravs da Thomson Reuters.
Em relao s aes, a retrospeo ao desempenho das mesmas no perodo de 2009 a 2011
permite observar13 que nos primeiros seis meses o desempenho da empresa em anlise
extremamente idntico ao sector, comeando a partir desse momento a no acompanhar a
valorizao ocorrida no sector em geral, sendo que o sector voltou a aproximar-se do
desempenho da empresa em anlise por volta do fim do ms de julho de 2011. Por sua vez podese considerar que, pelos dados presentes, a evoluo, ao longo do perodo, da empresa em estudo
muito mais constante que a indstria, demonstrando-nos que seus graus de variaes so
menores no decorrer da sua atividade.
Referente evoluo do volume de ttulos transaccionados a empresa em anlise no
transaciona regularmente os seus ttulos, no entanto as suas transaes, salvo raras excees nas
quais ocorrem picos que ultrapassam os cem milhes, so de volume constante, variando entre os
zero e vinte milhes. Atravs do grfico 14 constata-se que a evoluo histrica da empresa
comporta-se muito constante revelando uma estabilidade capaz de transmitir segurana aos
investidores.
11.
Anlise Comparativa da Empresa com o Setor
Comoformadecompararaperformancedaempresaemanlisecomosector,procedeuse
anlisedealgunsrciosderefernciacapazesdetraduzirminimamenteodesempenhofaceao
restantesector.
Financeiramente,estaencontraseabaixodosectormasporumamargembastantebaixa,
tendoporoutroladoumaestruturadeendividamentosignificativamenteinferiordosector.
A sua rendibilidade, a nvel do ativo encontrase abaixo do sector sendo essa variao
crescenteduranteoperodo,sendoquejanveldocapitalprprioencontraseacimadosector,
exceptuandonoterceiroano.Porsuavez,anveldoCapitalPrprio,esteapresentavalores
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acimadosector,excetonoterceiroano.
A nvel das suas vendas, no nos possvel fazer uma comparao completa por falta de
dados relativos taxa de variao do sector. No entanto, a rendibilidade das vendas encontra-se
acima do sector no segundo ano mas ficando abaixo, significativamente, no terceiro ano.
Relativamente ao PMR a variao bastante significativa, sendo que a empresa em anlise
carece de um perodo maior que o sector, ou seja, o PMR vai aumentando ao longo do perodo na
empresa mas no no sector. O PMP apesar de ter reduzido para mais de metade no fim do
perodo, continua a ser marginalmente superior ao sector que mantm um valor baixo e estvel.
O PMA apesar de ter diminudo ao longo do perodo representa ainda assim uma distncia
negativamente grande em relao ao sector.
Sumariamente, constata-se que apesar da EDA, Electricidade dos Aores, S.A. ser um
monoplio, esta posio de vantagem no mercado na qual se insere no se traduz em melhores
resultados face ao sector, muito pelo contrrio. Tal situao pode dever-se ao facto de que, apesar
da empresa ser monopolista, o objetivo da sua criao passa por colmatar as necessidades da
populao da Regio Autnoma dos Aores, sendo que como tal, e sendo detida
maioritariamente pelo Governo, seja passvel de no ser gerida com um enfoque meramente de
criao de valor e maximizao dos lucros.
12.
Anlise da Qualidade dos Resultados
Os aspectos limitadores da anlise dos rcios resultam da qualidade das informaes por
parte da contabilidade. Por isso, o analista tem de ter sempre em conta a qualidade dos
resultados. A utilidade desta anlise centra-se principalmente, na identificao dos sinais de
perigo sobre os resultados futuros.
Tomando como um fato que o cdigo fiscal a nvel nacional tem caractersticas muito
instveis, ou seja, alvo de alteraes constantes, isto traduz-se num grau de incerteza sobre os
resultados lquidos da empresa retirando qualidade anlise. No entanto, a nvel da qualidade e
fidedignidade dos valores contabilsticos, sendo os resultados da mesma, obtidos,
maioritariamente, constantes a nvel da sua natureza (produo, armazenamento, distribuio e
comercializao de energia eltrica).
Recorrendo ao histrico da situao financeira, possvel constatar que sua evoluo
demonstra um padro minimamente constante de crescimento, refletindo-se num crescimento
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mdio slido e sustentado, apesar de sua solidez financeira no se verificar. A nvel transacional,
a empresa interage, maioritariamente, com seus clientes sendo a sua relao com os mesmos,
positiva e crescente, estando este acrscimo mais visvel em 2011, pela iluminao dos troos
rodovirios construdos e novas construes.
Ainda a acrescentar, a qualidade dos resultados corroborada pela existncia de auditoria
externa efetuada pela PWC onde, na opinio do R.O.C. as referidas demonstraes financeiras
apresentam de forma verdadeira e apropriada, em todo os aspeto materialmente relevantes, a
posio financeira da EDA Electricidade dos Aores, S.A.15. No mesmo relatrio de auditoria
encontra-se presente a informao de que no existem sinais de perigo, de fontes externas, que
possam afetar a qualidade dos resultados.
A nvel das fontes internas de perigo, ocorreram variaes significativas no PMP, PMR, no
entanto no h indcios de mudanas de poltica que expliquem estas variaes. J na margem
bruta sua variao, ocorreu apenas em 2011 sendo no entanto insignificante (-0,04).
13.
Consideraes Finais
A empresa, em anlise, apresenta um desequilbrio financeiro nos trs exerccios, tendo uma
Margem de Segurana negativa que no suficiente para financiar as Necessidades de Fundo de
Maneio. Estes dados indicam-nos que a empresa apresenta uma estrutura de financiamento
arriscada visto o Ativo Fixo encontrar-se financiado pelos Capitais Permanentes, numa
percentagem menor, e numa proporo maior pela Tesouraria Passiva.
A nvel da situao financeira constata-se que os resultados so negativos no entanto como se
trata de um monoplio possvel que estes prejuzos no afetem a permanncia da empresa no
mercado, sendo assim admissvel, a aplicao da politica de financiamento arriscada.
A empresa em questo geradora de Cash Flow a partir dos Ciclos Operacionais, no entanto
deu-se uma diminuio dos meios libertos. Quanto aos Ciclos de Caixa de Investimento estes so
negativos o que resulta de uma ausncia de equilbrio financeiro devido falta de formao de
recursos suficientes para solver compromissos da actividade de financiamento. De 2009 para
2010 deu-se uma diminuio das Variaes de caixa e seus equivalentes resultante de uma
variao negativa das rubricas Recebimentos provenientes de financiamentos obtidos e
Pagamentos provenientes de juros e gastos similares tanto a longo prazo como a curto prazo.
15 VITORINO, Jos Manuel Oliveira, R.O.C.
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Quanto ao desempenho econmico, a empresa apresenta um Resultado Liquido Positivo nos
trs anos em anlise com oscilaes bastante elevadas de um ano para o outro, resultantes de
variaes nos Encargos Financeiros. Este resultado positivo deve-se ao facto da empresa ter
capacidade de cobrir todos os seus custos.
A empresa em estudo apresenta uma Margem de Segurana positiva mas reduzida no que se
traduz num resultado operacional elevado, estando assim, conforme mostra o GAC, exposta a
um alto risco operacional. Quanto ao risco financeiro este reduziu de 2009 para 2010 devido ao
aumento dos Resultados Operacionais e dos Resultados Correntes tendo ocorrido, de 2010 para
2011, uma situao inversa.
14.
Bibliografia
DAS NEVES, Joo Carvalho. Anlise Financeira: Tcnicas Fundamentais. 1 ed. Lisboa: Texto
Editores, 2005
CMVM, EDA Electricidade dos Aores, S.A. Prestao de Contas Anuais, 12 de Outubro de
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PONTE, Duarte, EXPRESSO, 13 de Setembro de 2012, Aores: Energias renovveis
representam mais de metade da produo de eletricidade em S. Miguel - presidente da EDA, 11
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WIKIENERGIA, Centrais elctricas na Regio Autnoma dos Aores, 11 de Novembro de 2012,
<http://wikienergia.com/~edp/index.php?title=Centrais_el%C3%A9ctricas_na_Regi
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<http://www.erse.pt/pt/electricidade/actividadesdosector/producao/Paginas/default.aspx?
master=ErsePrint.master>
ENTIDADE REGULADORA DOS SERVIOS ELTRICOS, Liberalizao do Sector, 16 de
Novembro
de
2012,
<http://www.erse.pt/pt/electricidade/liberalizacaodosector/Paginas/default.aspx>
REPUBLICA PORTUGUESA, Plano Nacional de Aco para as Energias Renovveis ao abrigo
da
Directiva
2009/28/CE,
16
de
Novembro
de
2012,
<http://ftp.infoeuropa.eurocid.pt/database/000045001-000046000/000045717.pdf>
BANCO DE PORTUGAL, 16 de Novembro de 2012, <http://www.bportugal.pt/EstatisticasWeb/
(S(p2nrp22tjbdmx1vawsjvuw22))/Default.aspx?Lang=en-GB>
YAHOO FINANCE, EDP - Energias de Portugal SA (EDP.LS), 16 de Novembro de 2012,
<http://finance.yahoo.com/q?s=EDP.LS&d=t>
YAHOO FINANCE, EDP - Energias de Portugal SA (EDP.LS), 16 de Novembro de 2012,
<http://finance.yahoo.com/q/bc?s=EDP.LS+Basic+Chart>
REUTERS, EDP Energias de Portugal SA (EDP.LS), 16 de Novembro de 2012,
<http://www.reuters.com/finance/stocks/overview?symbol=EDP.LS>
REUTERS, EDP Energias de Portugal SA (EDP.LS), 16 de Novembro de 2012,
<http://www.reuters.com/finance/stocks/chart?symbol=EDP.LS>
Pgina 18 de 29

GOOGLE,
EDP
Energias
de
Portugal
SA,
16
de
Novembro
de
2012,
<http://www.google.com/finance?q=EDP.LS&ei=2hepUMHqG6jEwAOFoAE>
15.
Anexos
Anexo 1: Mapa 1 Balano Contabilstico
Pgina 19 de 29

Anexo 2: Mapa 2 Demonstrao de Resultados Contabilstico
Pgina 20 de 29

Anexo 3: Mapa 3 Balano Funcional
Anexo 4: Mapa 4 Mapa de Tesouraria Lquida

Pgina 21 de 29

Anexo 5: Mapa 5 Demonstrao de Resultados Funcional
Anexo 6: Mapa 6 Anlise de Rcios

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Anlise da Situao Financeira, Econmica, de
Rendibilidade, de Funcionamento e de Mercado
Solvabilidade =
Autonomia Financeira =
Grau Endividamento =
Estrut. Endiv. ML Prazo =
Estrut. Endiv. Curto Prazo =
Liquidez Geral =
Liquidez Reduzida =
RCP =
ROA =
Kd =
EAF =
Rotao do Ativo =
Rotao de Inventrios =
Margem Bruta (%) =
PM Recebimentos (dias) =
PM Pagamentos (dias) =
2009
2010
2011
Capital Prprio
Passivo
137.014 .228
162.454 .461
169.339.668
=0,33
=0,38
=0,39
421.580 .212
423.246 .597
428.960 .391
Capital Prprio
Activo Lquido
137.014 .228
162.454 .461
169.339 .668
=0,25
=0,28
=0,28
558.594 .440
585.701.058
598.300 .059
PassivoTotal
Ativo Lquido
421.580 .212
423.246 .598
428.960 .391
=0,75
=0,72
=0,72
558.594 .440
582.701.058
598.300.059
Passivo no Corrente
327.031.299
331.662.696
314.645.501
=0,78
=0,78
=0,73
PassivoTotal 421.580 .212
423.246 .598
428.960 .391
Passivo Corrente 94.548.913
91.583 .902
114.314 .890
=0,22
=0,22
=0,27
PassivoTotal
421.580 .212
423.246 .598
428.960 .391
Ativo Corrente
Passivo C Prazo
59.664 .499
68.123 .165
94.961.539
=0,63
=0,74
=0,83
94.548.913
91.583.902
114.314 .890
AC Existncias 52.778 .393

60.351.222
86.919 .156
=0,56
=0,66
=0,76
PassivoC Prazo 94.548.913
91.583.222
114.314 .890
R . Lquido
Capital Prprio
20.264 .625
30.161 .337
11.498 .958
=0,15
=0,19
=0,07
137.014 .228
162.454 .461
169.339 .668
R . Operacionais
Activo Lquido
32.130.965
40.026.992
27.056 .685
=0,06
=0,07
=0,05
558.594 .440
585.701 .058
598.300 .059
Resultados Financeiros
6.564 .404
3.687 .840
7.058 .253
=0,02
=0,01
=0,02
Passito Total 421.580 .212
423.246 .597
428.960 .391
25.566 .561 558.594

36.339.152
.440
585.701.058
17.548.432 598.300059
=3,13
=3,27
=
32.130
.965 137.014
40.026
.228.992 162.454
27.056
.461.685 169.339 .668
R . Corrente
Ativo L.
R . Operacional C . Pr prio
Vendas
177.885.041
199.362.251
213.781 .467
=0,36
=0,39
=0,42
Ativo no Corrente 498.929.941
517.577 .893
503.338 .520
Vendas
Inventrios
177.885 .041
199.362 .251
213.781 .467
=25,83
=25,65
=26,58
6.886 .106
7.771 .943
8.042.383
MB
Vendas
89.219 .808
100.107 .598
102.136 .033
=0,50
=0,50
=0,48
177.885 .041
199.362.251
213.781 .467
Clientes md .
37.633 .179
48.125 .593
64.922 .756
365
365=77,22
365=88,11
365=110,85
Vendas
177.885 .041
199.362 .251
213.781 .467
Fornecedores md .96.756.398
95.164 .839
78.845 .418
365
365=899,38
365=779,52
365=481,
Compras
39.266.963
44.559 .532
59.820 .452
Pgina 23 de 29

Inventrios md
CMVMC
PM Armazenagem (dias) =
6.885 .953
7.329 .025
7.907 .163
=40,39
=36,15
=33,18
62.228 .159
74.004 .961
74.004 .961
PER e Market-to-Book: EDA, S.A. no cotada em bolsa pelo que no possvel calcular o
rcio e proceder sua anlise.
Anexo 7: Mapa 7 Anlise Dupont Modificada

Anlise Dupont Modificada
Efeito Investimento =
Efeito Financiamento =
2010
2011
RO
Vendas
32.130 .965 177.88540.026
.041 .992 199.36227.056
.251 .685 213.781.467
=0,06
=0,07
=0,
Vendas
Ativo
177.885 .041 498.929.941
199.362 .251 494.117213.781
.156 .467 483.985.169
Ativo RC 498.929 .941 25.566 517.577

.561
.893 36.339.152
503.338 .520 17.548.432
=4,08
=3,61
=3,5
CP
RO 137.014 .228 32.130.965
162.454 .461 40.026 169.339
.992
.668 27.056 .685
Efeito Extraordinrios =
Efeito Fiscal =
RCP =
2009
RAI
RC
255.600 .647
=1,00
25.566.561
36.343 .396
=1,00
36.339.152
17.497 .346
=1,00
17.548.432
RL
RAI
20.264 .625
=0,79
25.560.647
30.161 .337
=0,83
36.343 .396
11.498 .958
=0,66
17.497 .346
30.161 .337
=0,19
162.454 .461
11.498 .958
=0,07
169.339 .668
R . Lquido20.264 .625
=0,15
Capital Prprio
137.014 .228
Anexo 8: Mapa 8 Risco Operacional e Financeiro

Anlise do Risco Operacional e
Financeiro
GAO =
GAF =
GAC =
PCV =
2009
2010
2011
MB
RO
89.212.808
=2,78
32.130 .965
100.107 .598
=2,50
40.026 .992
102136033
=3,77
27056685
RO
RC
33.336 .171
=3,49
25.566 .561
40.026 .992
=1,10
36.339.152
27.056 .685
=1,54
17.548.432
MB
RC
89.219.808
=3,49
25.566.561
100.107 .598
=2,75
36.339.152
102.136 .033
=5,82
17.548432
Custos Fixos Operacionais

57.088 .843
60080606
75.079 .348
=113.822 .831,56
=119.649 .308,27
=157.148 .977,55
Margem Bruta89.219 .808
100.107 .598
102.136 .033
Vendas 177.885 .041
199.362 .251
213.781 .467
Pgina 24 de 29

MS =
VendasPCV
Vendas
64.062 .209
=0,36
177.885 .041
79.712 .943
=0,40
199.362251
56.632.489
=0,26
213.781 .467
Anexo 9: Mapa 9 Mapa de Fluxos de Caixa
Pgina 25 de 29

Anexo 10: Mapa 10 Anlise Comparativa da Empresa com o Setor

Pgina 26 de 29

Anexo 11: Evoluo Histrica Bolsista da EDP Energias de Portugal, S.A. vs. Setor
Anexo 12: Volume Bolsista da EDP Energias de Portugal, S.A.
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Volume
120000000
100000000
80000000
60000000
Volume
40000000
20000000
0
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UNIVERSIDADE DOS AORES

DEPARTAMENTO DE ECONOMIA E GESTO

Mestre Pedro Pimentel

Marina Medeiros Aluno N. 20112261

Mestre Fernando Matos

Marina Oliveira Aluno N. 20112639

Ponta Delgada, 19 de Novembro de 2012

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Anlise do Equilbrio Financeiro.............................................................................................4

Anlise do Desempenho Econmico........................................................................................5

Anlise do Risco Operacional, Financeiro e Total.................................................................10

Anlise do Efeito de Alavanca Financeira.............................................................................12

Anlise do Desempenho Financeiro.......................................................................................12

Anlise do Mercado Bolsista..............................................................................................13

Anlise Comparativa da Empresa com o Setor..................................................................14

Anlise da Qualidade dos Resultados.................................................................................15

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4. Anlise do Equilbrio Financeiro

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5 Diferena entre Capital Permanente e Ativo Fixo

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5. Anlise do Desempenho Econmico

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A Solvabilidade indica-nos a proporo do Passivo da empresa financiado por Capital

A Liquidez fornece a capacidade do reembolso da dvida contrada por emprstimos do Curto

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A Rendibilidade do Capital Prprio (RCP) serve como um mtodo de comparao das

Eficincia da Utilizao de Ativos

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Funcionamento do Ciclo de Explorao

Anlise Dupont Modificada10

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7. Anlise do Risco Operacional, Financeiro e Total

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8. Anlise do Efeito de Alavanca Financeira

Comparar o ROA com o Kd

No caso de se querer analisar a rendibilidade separadamente das decises financeiras,

Rcio do Efeito da Alavanca Financeira

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9. Anlise do Desempenho Financeiro

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Anlise do Mercado Bolsista

Constatado o fato de a empresa em anlise no ser cotada em bolsa, utilizou-se a EDP,

Anlise Comparativa da Empresa com o Setor

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Anlise da Qualidade dos Resultados

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Anexo 1: Mapa 1 Balano Contabilstico

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Anexo 2: Mapa 2 Demonstrao de Resultados Contabilstico

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Anexo 3: Mapa 3 Balano Funcional

Anexo 4: Mapa 4 Mapa de Tesouraria Lquida

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Anexo 5: Mapa 5 Demonstrao de Resultados Funcional

Anexo 6: Mapa 6 Anlise de Rcios

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Estrut. Endiv. ML Prazo =