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Um governo atolado vai desemperrar a economia?

Postado por: Rolf Kuntz 21/07/2013 em Artigos, Destaque, Eficincia


Tiririca estava errado. No Brasil, sempre d para piorar, como tm
provado com notvel diligncia a impropriamente chamada classe poltica
e o governo da presidente Dilma Rousseff. Qual a distncia, hoje, entre
otimismo e pessimismo nas previses econmicas? A economia brasileira
crescer em mdia 3,2% ao ano entre 2014 e 2018, segundo a nova bola
de cristal operada em parceria pela Fundao Getlio Vargas (FGV) e pela
instituio de pesquisas The Gonference Board, o indicador antecedente
composto. No discurso oficial, um crescimento inferior a 4% ou 5% ao ano
jamais foi admitido, at h pouco tempo, como padro normal para o
Brasil. Poderia ocorrer como consequncia de choques externos ou em
fases de ajuste muito forte, mas sempre como situao excepcional. Hoje,
at uma expanso pouco superior a 3% por vrios anos pode parecer
improvvel, quando se considera a crise de produtividade da economia
nacional.
No h clculo seguro do potencial de crescimento do pas, mas os
nmeros estimados vm caindo nos ltimos anos da faixa de 3,5% a 4%
at h pouco tempo para algo entre 2,5% e 3% nas ltimas avaliaes. O
nmero de 2,5% foi indicado esta semana pela economista Alessandra
Ribeiro, da consultoria Tendncias, segundo o jornal Valor.
Calcular o produto potencial pode ser muito complicado, mas, apesar
disso, economistas e formuladores de polticas tm excelentes motivos
para levar em conta esse conceito. A existncia de limites tem sido
mostrada amplamente pela experincia. Pode-se ultrapass-los de vez em
quando, mas insistir na aventura acaba normalmente em desastre.

Inflao e desequilbrio externo so consequncias bem conhecidas e


muito frequentes na Histria do Brasil.
Inflao e desajuste crescente no balano de pagamentos j esto
presentes no cenrio brasileiro, apesar do crescimento pfio dos ltimos
dois anos e meio. Ningum deveria iludir-se com o recuo de alguns ndices
desde o ms passado. A reduo dos preos dos alimentos tem efeito
passageiro na formao dos indicadores, assim como a reduo das tarifas
de transporte coletivo. Grandes fatores inflacionrios, como o desarranjo
fiscal, a expanso do crdito e os aumentos salariais acima dos ganhos de
produtividade, foram apontados, mais uma vez, na ata da ltima reunio
do Comit de poltica monetria (Copom), divulgada na quinta-feira. A ata
destoou claramente do discurso presidencial do dia anterior.
Os autores do texto, no entanto, apontaram a possibilidade de um
arrefecimento da demanda se nada for feito para reverter a tempo a crise
de confiana do setor empresarial e das famlias. Por enquanto, a
demanda domstica tende a se apresentar relativamente robusta,
especialmente o consumo das famlias, segundo a ata. Mas os sinais de
alerta j esto acesos. O texto contm o suficiente para indicar o risco de
uma estagnao mais ampla, mas seus autores poderiam ter ido mais
longe. Se o consumo cair, o investimento continuar insuficiente e a
indstria continuar em marcha lenta, como ficaro as j estropiadas
finanas pblicas?
A peculiaridade brasileira outra: programas so secundrios e o
fundamento das alianas a partilha dos benefcios do poder
No h resposta para o problema do crescimento, no Brasil, sem a ao do
governo, mas o governo est atolado na prpria incompetncia gerencial,

na indigncia de ideias de seus formuladores de polticas e num esquema


pegajoso e sufocante de alianas polticas.
No Brasil, dizem especialistas, nenhum presidente pode governar sem
acordos, s vezes com parceiros da pior espcie. Pode ser. Em muitos
pases coalizes so indispensveis operao do governo. Alianas, no
entanto, so em geral precedidas de algum entendimento a respeito de
objetivos e mtodos. o caso, em pases da Europa, da formao de
gabinetes para enfrentar a crise fiscal e financeira.
A peculiaridade brasileira outra: programas so secundrios e o
fundamento das alianas a partilha dos benefcios do poder. No se
divide o governo como responsabilidade, mas como butim. Esse padro se
fortaleceu com a disposio petista de aparelhar e lotear a mquina
federal. Nada mais natural, quando um partido chega ao Palcio do
Planalto com um projeto de poder e nenhum projeto real de governo.
Sem alianas em torno de um programa, o governo forado a negociar
com a base a votao de cada projeto, como se nenhuma ideia geral desse
um sentido comum s vrias propostas. No se pode sequer confiar na
aprovao da Lei de Diretrizes Oramentrias, condicionada pelos
companheiros adoo de um impropriamente chamado oramento
impositivo na prtica, uma simples manobra para tornar obrigatria a
liberao de verbas para emendas.
A um governo com essas condies de funcionamento e comandado por
uma presidente cada vez mais isolada cabe a misso de promover a
mudanas necessrias para destravar a economia, aumentar seu potencial
de crescimento e impor ao Pas um ritmo de expanso mais parecido com
o dos emergentes mais dinmicos.

Nenhuma tarefa importante ser cumprida se a presidente Dilma Rousseff


e sua equipe forem incapazes de comear a arrumao das prprias
contas. Para isso ser necessrio desfazer a confuso de incentivos
temporrios e permanentes, trocar as aes pontuais pelas chamadas
polticas horizontais e cortar o vnculo incestuoso entre o Tesouro e os
bancos controlados pela Unio.
Tudo isso dever ser apenas o comeo de uma lista enorme de mudanas.
Elevar a eficincia na elaborao e na conduo de projetos de
infraestrutura ser outro desafio to duro quanto urgente. Sem isso, at
como exportador de matrias-primas o Pas ser cada vez menos
competitivo.
Que diro dessa agenda os marqueteiros eleitorais da presidente?
Sem o governo nenhum problema se resolver, mas o prprio governo o
primeiro problema.
Fonte: O Estado de S. Paulo, 20/07/2013

Dilma no pode ser melhor que seu governo


Postado

por: Rolf

Kuntz 28/07/2013

em Artigos, Democracia

Representativa, Estado de Direito


Nenhum governante, diz o bom senso, pode ter desempenho melhor que
o de seu governo. No caso do Brasil, trata-se de uma administrao
fracassada, com dois anos e meio de estagnao econmica, inflao alta,
contas pblicas em mau estado, contas externas em deteriorao e
resultados gerais muito inferiores aos de outros latino americanos. Alm
disso, as possibilidades de melhora at o fim do mandato parecem muito
escassas. Mas o senso comum dos brasileiros tem algumas peculiaridades
notveis. Parte substancial dos cidados considera a presidente Dilma
Rousseff melhor que seu pfio governo. Enquanto s 31% avaliam o
governo como timo ou bom, 45% aprovam o desempenho da presidente.
Os dados so da ltima pesquisa CNI-Ibope e confirmam, de modo geral,
as tendncias indicadas em sondagens recentes.
Quanto avaliao da presidente, importante ressaltar o detalhe: a
pergunta sobre sua maneira de governar. No se trata de sua pessoa. O
entrevistado poderia consider-la honesta, esforada, gentilssima,
simptica e movida pelas melhores intenes, mas frustrada em seu
empenho por divindades invejosas. O Olimpo um ninho de maldades.
Mas a histria outra, e a est o dado intrigante. O modo de agir da
chefe de governo avaliado mais favoravelmente que a ao do prprio
governo, embora ela seja responsvel pela escolha dos ministros e, como
todos sabem, centralizadora, mandona e habituada a distribuir broncas e
a maltratar seus subordinados.
Essa notvel dicotomia entre o presidente e a administrao federal pode
parecer misteriosa, mas um velho componente da poltica nacional. Para

milhes de brasileiros, houve sempre uma distncia imensa entre a figura


de Getlio e as prticas de seus subordinados. O presidente Joo
Figueiredo sempre foi mais popular que seu governo, embora seu perodo
tenha sido marcado por uma recesso pavorosa, com muito desemprego,
empobrecimento e fome. Nessa fase, muitas famlias s conseguiram
consumir alguma protena de origem animal, de vez em quando, porque
supermercados passaram a vender separadamente asas de frango. Mas o
presidente nunca foi to mal avaliado quanto qualquer de seus ministros.
Apesar da estranha separao entre o Palcio do Planalto e os ministrios,
ainda mais estranha no caso de uma presidente centralizadora, os
brasileiros parecem ter noes claras de alguns dos principais defeitos da
administrao. A avaliao dos impostos e do uso do dinheiro pblico
inequvoca. Os entrevistados deveriam dizer se, em sua opinio, o
governo j arrecada muito e no precisa aumentar mais os impostos para
melhorar os servios pblicos. Essa dupla afirmao foi classificada como
total ou parcialmente verdadeira por 87% dos consultados. Para 82%, a
baixa qualidade dos servios pblicos deve-se mais m utilizao dos
recursos pblicos do que falta deles. Para 91%, os impostos so
elevados ou muito elevados.
A presidente discorda. Na quinta-feira, quando a CNI divulgou a nova
pesquisa realizada pelo Ibope, o Dirio Oficial registrou o veto ao projeto
de extino da multa adicional de 10% do FGTS nos casos de demisso
sem justa causa. Segundo a mensagem presidencial, os parlamentares
deixaram de indicar fontes para compensar a perda de cerca de R$ 3
bilhes e, alm disso, a falta desse dinheiro foraria o governo a reduzir
investimentos em infraestrutura e no programa habitacional.

Essa notvel dicotomia entre o presidente e a administrao federal pode


parecer misteriosa, mas um velho componente da poltica nacional
As duas alegaes so furadas. A multa adicional, paga diretamente ao
governo, foi criada para compensar o custo de esqueletos fiscais deixados
pelos Planos Vero e Collor 1. Essa funo, segundo informou h um ano e
meio a Caixa Econmica, gestora do fundo, estaria concluda em julho do
ano passado. No tem sentido, portanto, cobrar dos congressistas a
indicao de como compensar a perda. Em segundo lugar, o governo
jamais deveria ter tratado essa receita como recurso permanente.
Esse erro, uma velha tendncia da administrao brasileira, toma-se mais
forte num governo propenso confuso na rea fiscal. A maior parte dos
cidados acompanha muito de longe as aventuras da administrao.
Acaba sentindo, depois de algum tempo, os efeitos dos erros acumulados,
como os problemas de sade, segurana e educao. Nenhuma das
grandes questes apontadas pelos entrevistados nova na imprensa
independente.
A comparao entre o governo atual e o do presidente Lula outra
aparente esquisitice revelada pela pesquisa. Para 46% dos entrevistados, o
governo da presidente Dilma Rousseff pior que o do antecessor. Em
junho, 25% dos consultados haviam expressado essa opinio. Essa
avaliao seria mantida, se as pessoas se dispusessem a pensar alguns
minutos?
Afinal, o presidente Lula quase se limitou a aproveitar, durante a maior
parte de seus oito anos, da herana de reformas deixada pela
administrao anterior e de um quadro internacional muito favorvel at
o fim de 2008. Elevou o salrio mnimo, transferiu renda com recursos

pblicos e ampliou o mercado interno, sem nada ter feito para fortalecer a
capacidade produtiva do Pas.
Sua melhor realizao foi tambm a mais fcil. Ele jamais enfrentou para
valer as tarefas mais complicadas. Alm disso, rejeitou a proposta do
ministro Antnio Palocci de iniciar um programa srio de equilbrio das
contas pblicas. A presidente Dilma Rousseff apenas manteve o estilo de
seu antecessor. Ao insistir nesse caminho, acelerou a desorganizao das
contas federais, alimentou a inflao e deixou a economia estagnar-se,
porque as fontes internas e externas de dinamismo estavam esgotadas.
Dilma no mais do que uma extenso da gente, disse Lula a
companheiros, na tera-feira, num aparente impulso de veracidade. No
faz sentido, neste caso, avaliar a extenso sem levar em conta sua
fidelidade origem.
Fonte: O Estado de S. Paulo, 27/07/2013

No comrcio exterior, o buraco dos erros polticos


Postado

por: Rolf

Kuntz 04/08/2013

em Artigos, Economia

de

Mercado, Eficincia
O Brasil s precisa conseguir um supervit comercial de US$ 4,99 bilhes
em cinco meses mdia mensal de US$ 998 milhes para encerrar o ano
com o saldo zerado, o pior em 13 anos, mas, ainda assim, muito melhor
que o acumulado nos ltimos sete meses. Nada mais fcil, se os preos e o
volume de vendas de commodities ajudarem, se a indstria se tomar mais
competitiva e os ventos forem mais favorveis no mercado internacional.
O entusiasmo criado pelos ltimos nmeros da indstria, com crescimento
de 1,9% de maio para junho, combina com essa aposta. Olhados com um
pouco mais de ateno, no entanto, os dados justificam alguma cautela: a
produo industrial est apenas voltando aos nveis de 2011. No se deve
esquecer o tombo do ano passado. Da mesma forma, convm olhar com
mais cuidado as cifras da balana comercial. So mais feias do que podem
parecer primeira vista.
O resultado oficial de janeiro a julho inclui, na coluna da receita, US$ 2,81
bilhes de exportaes fictcias de plataformas para extrao de petrleo.
Foram US$ 380 milhes s no ms passado. Em sete, meses, esse tipo de
operao ficou no segundo lugar na lista de vendas de manufaturados.
Situou-se logo abaixo de automveis de passageiros (US$ 2,99 bilhes) e
logo acima de leos combustveis (US$ 2,1 bilhes) e de autopeas (US$
2,05 bilhes). S h um problema nessa classificao. O Brasil de fato
produz e exporta veculos, leos, autopeas e avies (US$ 1,81 bilho),
mas as plataformas so contabilizadas sem necessidade de embarque e
sem a realizao efetiva de uma operao comercial. Sua exportao
apenas uma formalidade para reduzir a tributao sobre equipamentos do

setor petrolfero. A operao legal, mas sua incluso na balana de


comrcio distorce as contas. Sem essa receita fictcia, o rombo teria
chegado a US$ 7,8 bilhes.
O pas, segundo a secretria de Comrcio Exterior do Ministrio do
Desenvolvimento, Tatiana Prazeres, ainda poder ter um saldo positivo
este ano, embora muito menor, certamente, que o de 2012 (US$ 19,41
bilhes). O resultado em grande parte explicvel, disse a secretria,
pelas operaes com petrleo e derivados. Foi um dficit de US$ 15,44
bilhes, 270,31% maior que o de um ano antes. A observao pode
parecer razovel, mas o problema da conta petrleo est longe de ser
acidental ou passageiro. No ano passado, o rombo, no mesmo perodo,
havia sido 164,26% maior que o de janeiro a julho de 2011. Tambm isso
conseqncia da poltica econmica.
O cardpio da poltica econmica permanece quase invarivel com
pequenas mudanas para pior
As importaes de combustveis e lubrificantes tm aumentado porque a
Petrobrs deixou de produzir petrleo e derivados em volumes
suficientes. Isso resulta do estilo de gesto adotado no governo anterior,
quando o presidente Luiz Incio Lula da Silva subordinou a estatal a seus
objetivos polticos. A alardeada autossuficincia nunca foi muito alm do
marketing presidencial.
O acmulo de erros minou as finanas e a capacidade produtiva do grupo.
Houve investimentos mal planejados, prioridades mal escolhidas, controle
de preos e uso da empresa como instrumento de uma poltica industrial
voluntarista. As correes iniciadas pela atual administrao tiveram
efeitos at agora limitados. A poltica de preos, apenas atenuada nos

ltimos tempos, causou danos enormes produo de etanol, porque o


lcool se tomou proporcionalmente mais caro.
O mau estado das contas externas mais uma vez reflete os grandes erros
da poltica econmica. As exportaes de produtos bsicos e
semimanufaturados somaram 60,2% da receita comercial acumulada nos
sete meses. A participao dos manufaturados cresceu ligeiramente, de
36,8% para 37,5% (o resto da conta corresponde s chamadas operaes
especiais). Mais uma vez, portanto, o Brasil se caracterizou como
fornecedor de commodities e pagou um preo pesado por isso. Pela
mdia diria, houve reduo de 1,6% na receita dos bsicos e de 6% na de
semimanufaturados.
Esse efeito foi particularmente sensvel em julho, quando os preos de 12
das 22 principais commodities foram menores que os de um ano antes. Os
valores desses bens so normalmente mais afetados pelas oscilaes da
demanda que os preos dos manufaturados. Mas a diplomacia comercial,
ao desprezar acordos com os mercados mais desenvolvidos, tornou o
Brasil mais dependente da Amrica Latina para as vendas desses
produtos.
Tambm na regio os produtores chineses vm tomando espaos dos
brasileiros. Nada parece mais natural. Basta levar em conta a baixa
qualidade dos acordos comerciais firmados at com os vizinhos e as
condies de competio, minadas pelo encarecimento da produo, pelo
alto custo do investimento e pelo ambiente -includo o sistema de
transportes altamente desfavorvel aos negcios. A ateno maior ao
consumo que produo afeta a balana comercial desde 2007, quando
as importaes comearam a crescer mais que as exportaes.

Nem o aparente arrefecimento da inflao justifica maior otimismo. Com


a pioradas contas pblicas, presses inflacionrias continuaro forando o
Banco Central a manter juros elevados. Mudanas no cenrio global
complicam o quadro. A alta do dlar mais um fator de elevao de
preos e o financiamento externo tende a ficar mais difcil.
Enquanto isso, o cardpio da poltica econmica permanece quase
invarivel com pequenas mudanas para pior. Enquanto ministros da rea
econmica encenam um corte de gastos de R$ 10 bilhes tesourada no
vento, na maior parte -, a presidente se dispe a liberar R$ 6 bilhes para
amansar uma base parlamentar indcil. A eleio continua dominando as
atenes do governo, como se todo o resto, includa uma economia de
uns R$ 4,5 trilhes (cerca de US$ 2,2 trilhes), pudesse esperar.
Fonte: O Estado de S. Paulo, 03/08/2013

Falta saber se o ET de Varginha cr no governo


Postado por: Rolf Kuntz 11/08/2013 em Artigos, Eficincia
quase uma crueldade pedir presidente Dilma Rousseff a substituio
do ministro da Fazenda, Guido Mantega. Sem ser almas irms, so pelo
menos espritos complementares. Ambos atribuem a alta da inflao nos
primeiros meses deste ano quebra da safra americana. Nenhuma
relao com a demanda, disse recentemente o ministro. A presidente
reafirmou a tese da seca nos Estados Unidos na quarta-feira, ao comentar
triunfalmente o resultado de julho, uma alta de apenas 0,03% do ndice de
Preos ao Consumidor Amplo (IPCA). Onde encontrar um parceiro to
adequado para esse dueto?
Talvez no Ministrio da Educao, mas essa hiptese tem sido negada no
Palcio do Planalto. Outra possibilidade seria chamar o ET de Varginha,
merecedor do maior respeito, segundo a presidente. Mas seria preciso
saber, em primeiro lugar, se ele acredita na existncia do governo
instalado em Braslia ou se o considera mais uma alucinao coletiva ou
produto da crendice popular. Mas todos esses detalhes, neste momento,
so pouco importantes. Quarta-feira, esta a grande notcia, foi um dia
glorioso para a presidente e para Mantega.
A inflao, disseram os dois, est e sempre esteve sob controle, sem
prejudicar a economia. O ministro, no entanto, foi mais cauteloso e
admitiu aumentos de preos mais acelerados nos prximos meses
como em todos os anos, segundo ele. Com a mesma prudncia, evitou
previses mais detalhadas. Quando lhe perguntaram se a taxa acumulada
no fim do ano ser menor que a do ano passado, quase tirou o time de
campo. No sei, provavelmente sim, foi a resposta registrada pela
Agncia Estado.

Sem a seca americana e com boa oferta de alimentos no Brasil, fica difcil
entender essa hesitao. Talvez ele tenha lido, num momento de folga, as
projees de mercado mantidas no site do Banco Central (BC). Na sextafeira de manh o BC ainda registrava a estimativa para o ms de julho:
0,01%, um nmero pouco melhor que o divulgado oficialmente pelo
Instituto Brasileiro de Geografia e Estatstica (IBGE). Os nmeros
projetados para os meses seguintes crescem de forma quase contnua:
0,26% em agosto, 0,43% em setembro, 0,55% em outubro, 0,55% em
novembro e 0,67% em dezembro.
Para o ano a srie indica uma alta acumulada de 5,72%, bem pouco
inferior do ano passado, 5,84%. Talvez se possa falar em convergncia
para a meta, de 4,5%, mas o avano lento e, nesse ritmo, o percurso
dificilmente ser concludo nos 12 meses seguintes.
Mas o governo parece continuar satisfeito com acumulados anuais abaixo
de 6,5%. Sua meta efetiva qualquer ponto na faixa de 4,5% a 6,5%, um
detalhe trado mais de uma vez pelo prprio ministro em suas
declaraes. Politicamente este o ponto mais importante: a inflao
estar bastante sob controle, segundo a linguagem presidencial,
enquanto as taxas de 12 meses ficarem nessa rea. O compromisso com
a estabilidade, mencionado mais uma vez pela presidente na quartafeira, tem como referncia esse limite.
O BC continua sozinho no combate inflao, num ambiente de tolerncia
e gastana
um compromisso frouxo, prprio de quem pouco se incomoda com a
alta persistente dos preos. Em dez anos, uma inflao anual mdia de
4,5% resulta numa taxa acumulada de 55,3%. Uma inflao de 2,5%, mais
prxima das metas adotadas nos pases desenvolvidos e em vrios

emergentes, produziria uma alta de preos de 28% no mesmo perodo.


Uma das consequncias seria um considervel desajuste cambial no Pas
com taxa mais elevada.
O ministro Mantega falou muitas vezes em guerra cambial, nos ltimos
cinco anos. A presidente Dilma Rousseff acusou os governos dos pases
desenvolvidos de criarem um tsunami monetrio e com isso afetarem o
cmbio e o poder de competio dos emergentes. Ambos seriam muito
mais realistas, e mais eficientes na poltica econmica, se dessem mais
ateno diferena entre as taxas de inflao no Brasil e em outros
pases.
Mas isso parece muito improvvel. As presses inflacionrias, segundo o
governo, vm de fora, juntamente com a crise causadora, tambm
segundo a verso do Planalto, da estagnao brasileira. Alm disso, a
meta de 4,5% foi estendida at 2015, com a margem de tolerncia de 2
pontos para mais ou para menos (na prtica, para mais). Um resultado
anual de 6,4%continuar sendo alardeado como prova do compromisso
com a estabilidade.
Tudo isso combina perfeitamente com o desleixo fiscal. Como os truques
de maquiagem esto cada vez mais evidentes, o governo tem desistido,
com jeito de criana flagrada em molecagem, de alguns expedientes
escandalosos, como a antecipao de recebveis da Itaipu Binacional.
cada vez mais difcil encontrar meios para entregar no fim do ano um
supervit primrio de 2,3% do produto interno bruto, j bem menor que a
meta inicial de 3,1%. Enquanto isso, continua a poltica fiscal expansionista
apontada mais de uma vez pelo pessoal do BC nas avaliaes dos fatores
inflacionrios.

Sem melhora na gesto das finanas pblicas nem corte de gastos, nem
aumento da eficincia no uso do dinheiro -, mantm-se uma das causas
principais do desarranjo dos preos. As possveis presses derivadas do
aumento do dlar apenas complicaro um quadro j bastante ruim.
A tarefa de frear a inflao continuar entregue aos formuladores da
poltica monetria. Nenhum diretor do BC entender a taxa de 0,03% de
julho, explicvel basicamente pela reduo poltica das tarifas de
transportes e pelo recuo temporrio dos preos dos alimentos, como um
sinal de vitria. Muito mais fcil ser declarar respeito ao ET de Varginha e
abrir licitao para um ufdromo. Uma nova estatal poder cuidar do
assunto. Em cinco anos as obras estaro incompletas, talvez nem
comeadas, mas o oramento ter aumentado barbaramente.
O BC continua sozinho no combate inflao, num ambiente de tolerncia
e gastana.
Fonte: O Estado de S. Paulo, 10/08/2013

Um governo preso numa teia de erros


Postado por: Rolf Kuntz 19/08/2013 em Artigos, Eficincia
Trem-bala, conta de luz, cmbio, Copa, inflao, pr-sal, gasolina,
oramento por onde comear? Com pouco mais de um ano de mandato
pela frente, a presidente Dilma Rousseff s realizar alguma coisa se
romper uma teia de trapalhadas construda por ela mesma, com a
colaborao de um dos Ministrios mais incompetentes da Histria e com
material em parte prprio e em parte deixado por seu antecessor.
Algumas decises sero especialmente complicadas. Se continuar
reprimindo os preos dos combustveis, com ajustes insuficientes,
agravar a situao da Petrobrs, j complicada por erros acumulados em
vrios anos includa a obrigao de controlar pelo menos 30% dos poos
de petrleo do pr-sal.
Se atualizar os preos da gasolina e do diesel, as presses inflacionrias
ficaro mais soltas. Isso ser melhor que represar os ndices, mas ser
preciso apertar e talvez ampliar a poltica anti-inflacionria. Outras
decises sero tecnicamente mais fceis, como o abandono do projeto do
trem-bala. Mas falta saber se o governo estar politicamente disposto a
admitir o recuo e reconhecer a acumulao de custos inteis. Mesmo sem
sair do papel, o projeto custar pelo menos R$ 1 bilho at o prximo ano,
somadas os valores acumulados a partir de 2005 e o do projeto executivo,
segundo informou O Globo.
O trem-bala s um exemplo de objetivos mal concebidos, mal
planejados e perseguidos com invulgar incompetncia, A Copa do Mundo,
com projetos em atraso e custos multiplicados, talvez seja o caso mais
visvel de um compromisso assumido de forma irresponsvel e sem
avaliao de prioridades.

Parte da herana recebida pela presidente Dilma Rousseff, esse


compromisso,

alm

de

impor

despesas

crescentes

graves

constrangimentos ao governo, limita seu espao de ao. A menos de um


ano do comeo dos jogos, um recuo parece impensvel. Para garantir a
concluso pelo menos das obras mais importantes o governo ter de
intervir com dinheiro. Quando o prazo ficar muito apertado, ser intil
jogar a responsabilidade sobre os parceiros privados. Ser preciso gastar e
ampliar o buraco nas contas pblicas.
Essas contas j vo muito mal e tendem a piorar nos prximos 12 meses
tambm por causa das eleies. Mas o governo, at agora, tem exibido
muito mais preocupao com a aparncia do que com a situao efetiva
de suas finanas. O quadro tem piorado com o uso crescente de
maquiagem para enfeitar o quadro fiscal e os nmeros da inflao.
Uma poltica mais prudente e mais voltada para o longo prazo teria
tornado a economia nacional mais eficiente e menos dependente do
cmbio para a competio global
Essa maquiagem, a mais cara e menos eficiente do mundo, tem borrado
os limites das polticas fiscal, de crdito e de combate inflao. Um dos
grandes retrocessos dos ltimos anos tem sido a crescente promiscuidade
entre o Tesouro e os bancos federais, principalmente com o BNDES.
Recursos fiscais tambm tm sido usados na maquiagem de preos. Para
disfarar os custos, em vez de combat-los de forma efetiva, o governo
criou uma embrulhada com as empresas de energia eltrica.
As tarifas foram contidas e isso se refletiu por algum tempo nos ndices de
inflao, mas a conta para o governo est saindo bem maior do que as
autoridades haviam calculado. O custo para o Tesouro, segundo informou
o Estado, pode chegar a R$ 17 bilhes, o dobro do valor estimado pelas

autoridades no comeo do ano. O novo clculo, mais completo,


atribudo ao consultor Mrio Veiga, um especialista em energia. S esse
acrscimo anularia 85% do corte de R$ 10 bilhes prometido na ltima
reviso do Oramento se esse corte fosse para valer.
A isso ainda seria preciso somar, entre outros itens, os R$ 6 bilhes
anunciados pelo governo para emendas oramentrias, principalmente,
claro, de parlamentares aliados. Mas os desembolsos com as emendas
ficaro maiores e mais difceis de comprimir, nos prximos anos, se o
projeto de oramento impositivo, j aprovado na Cmara, passar pela
etapa final, Os vereadores federais, tambm conhecidos como
congressistas, podero mais facilmente realizar sua poltica paroquial,
mais uma forma de pulverizar e desperdiar recursos do Tesouro Nacional.
Sem apoio firme no Congresso, sem competncia gerencial, sem ministros
capazes de planejar e de executar polticas e sem coragem de reconhecer
e de enfrentar os desafios mais srios, o governo da presidente Dilma
Rousseff criou e deixou acumular-se a maior parte de seus problemas, Por
mais de dois anos insistiu na prioridade expanso do consumo, sem
cuidar da eficincia econmica e da capacidade produtiva. Foi incapaz de
reconhecer o esgotamento da poltica de ampliao do mercado interno
um objetivo importante, mas insuficiente quando tratado de forma
isolada.
Inflao, descompasso entre importaes e exportaes e eroso das
contas externas foram as conseqncias mais visveis desse erro. Em vez
de atacar a inflao, o governo manteve a gastana, tentou maquiar os
preos e ainda promoveu de forma voluntarista uma prolongada reduo
dos juros.

Uma poltica mais prudente, mais corajosa e mais voltada para o longo
prazo teria tornado a economia nacional mais eficiente e menos
dependente do cmbio para a competio global. Ao mesmo tempo, uma
inflao mais baixa, como em outras economias emergentes, tomaria mais
fcil absorver os efeitos da depreciao do real.
Como toda a poltica foi errada, tambm nesse caso a escolha muito
custosa: o Pas fica mais competitivo com o dlar bem mais caro, mas o
combate inflao, nesse caso, tem de ser mais duro.
No h deciso fcil e confortvel num ambiente de erros acumulados por
muito tempo. Com a aproximao das eleies, quantos erros o governo
estar disposto a atacar seriamente, em vez de apenas continuar
disfarando?
Fonte: O Estado de S. Paulo, 17/08/2

Um desafio para o ministro n 40


Postado

por: Rolf

Kuntz 01/09/2013

em Artigos, Economia

de

Mercado, Eficincia
O juzo final vai criar um grave problema para os ministros da rea
econmica. Por falta de futuro, eles ficaro impedidos de prever ou de
prometer -resultados melhores para o ano seguinte, como fez ontem o
ministro da Fazenda, Guido Mantega. Por enquanto eles tm essa rota de
fuga, especialmente valiosa quando o cenrio de curto prazo parece muito
inseguro. Mesmo diante do resultado aparentemente bom do primeiro
trimestre, o ministro evitou projees para 2013 e anunciou 2014 como
um ano mais promissor. Que significa promissor? A resposta ser
especialmente importante para o trabalho do ministro nmero 40,
principal ajudante da presidente Dilma Rousseff, seu marqueteiro eleitoral
e grande planejador de aes polticas de impacto.
O ministro da Fazenda recusou indicar nmeros, mas talvez possam servir
como referncia de um ano promissor as estimativas includas na
proposta de lei oramentria para 2014:4% de expanso para o produto
interno bruto (PIB) e inflao de 5%, medida pelo ndice de Preos ao
Consumidor Amplo (IPCA), usado na poltica de metas do Banco Central
(BC).
No so de fato previses, disse Mantega ao apresentar o projeto, na
quinta-feira, como se os tcnicos tivessem tomado quaisquer hipteses
mais ou menos crveis para calcular a receita e a despesa do prximo
exerccio. Pode parecer meio estranho, mas s um pouco. Afinal,
nenhuma esquisitice deste governo causa mais muita estranheza. Para o
marqueteiro presidencial, no entanto, esses nmeros podero ser muito
relevantes.

S para um exerccio muito simples, admita-se para este ano um


crescimento econmico de 3% por enquanto, uma hiptese otimista. Se
o PIB aumentar 4% em 2014, a expanso acumulada nos quatro anos de
mandato da presidente Dilma Rousseff ser de apenas 11%. A produo
de bens e servios ter crescido a uma taxa mdia inferior a 3% ao ano. Se
a perspectiva de um desempenho ainda medocre neste ano e no prximo
se confirmar, o mercado de emprego ficar provavelmente mais fraco. A
expanso do salrio real, j menor em 2013, ser prejudicada. Os
empresrios estaro menos dispostos a contratar e ser mais difcil
compensar com aumentos a perda salarial causada pela inflao.
Para estimular a produo o governo poder usar novas doses de
benefcios fiscais, cortando tributos de setores selecionados. Nesse caso,
insistir numa linha de ao fracassada. Incentivos desse tipo custam caro
ao governo e s produzem efeitos localizados. Nem a mdio prazo o
aumento da produo compensa os buracos abertos na arrecadao. Mas
o governo parece ainda acreditar nas virtudes da poltica adotada nos
ltimos anos. Os fatos desmentem essa crena, mas a teimosia tem sido
muito mais forte que os fatos.
Dois outros fatores ainda podero impulsionar o crescimento e, mais que
isso, criar condies para uma expanso sustentvel. Em primeiro lugar,
novas concesses para infraestrutura podero movimentar o setor da
construo e produzir bons efeitos a curto e a mdio prazos, a comear
pela multiplicao de empregos. Os ganhos de eficincia econmica sero
benefcios mais duradouros e de maior alcance. O governo tem apostado
nessas possibilidades, mas foi incapaz, at agora, de iniciar a execuo do
programa, anunciado festivamente h um ano.

Se quiser tratar seriamente do assunto, a administrao federal dever ser


mais pragmtica na elaborao dos editais, pr de lado preconceitos e
abandonar a ideia mal concebida do trem-bala, um projeto carssimo e
nada prioritrio neste momento. Muitssimo mais importante, nesta
altura, cuidar das condies do transporte de carga, pensar nos sistemas
multimodais e dar um jeito nos aeroportos ineficientes e congestionados.
O reajuste cambial poder ser outro fator positivo. Ningum sabe qual
ser o novo patamar do cmbio, depois de superada a atual instabilidade,
mas o produtor nacional certamente ganhar algum poder de competio
com o real mais barato. Ser um erro enorme, no entanto, fazer do
cmbio o fator decisivo de competitividade, como j ocorreu em outras
pocas. Quem entra nesse jogo condenado ao fracasso, at porque o
estmulo cambial tende a tornar-se um vcio. Os brasileiros deveriam
conhecer muito bem a desastrosa sequncia formada pela depreciao
cambial e pela inflao.
No h competitividade real e duradoura sem muito investimento. No
segundo trimestre, o valor investido em mquinas, equipamentos,
construo civil e obras de infraestrutura foi 3,6% maior que o dos
primeiros trs meses do ano e 9% superior ao de igual perodo de 2012.
Mas esse crescimento ocorreu sobre uma base muito baixa. No trimestre,
a relao entre investimento e PIB ficou em 18,6%. Um ano antes estava
em 17,9%. Ser preciso um esforo muito grande e muito srio para se
chegar a uns 24% ou 25%, nvel j superado, at com folga, por vrios
latino-americanos.
Alm de investir mais em ativos fsicos, o pas precisar cuidar muito mais
seriamente da formao de pessoal e da inovao tecnolgica. Sem isso
seu potencial de crescimento continuar muito limitado. Esse potencial

hoje estimado na faixa de 2% a 3% por economistas de muito boa


reputao. difcil uma estimativa precisa, mas os limites brasileiros,
como tem mostrado a experincia, so muito estreitos, especialmente no
setor industrial. Diante da baixa capacidade de oferta, qualquer aumento
importante da demanda pode resultar em mais inflao e em deteriorao
das contas externas -fenmenos muito visveis hoje, mesmo com modesto
crescimento econmico. A soluo de problemas desse tipo vai muito
alm do marketing eleitoral.
Fonte: O Estado de S. Paulo, 31/08/2013

A retrica da pobreza e a pobreza do investimento


Postado por: Rolf Kuntz 30/09/2013 em Artigos, Destaque, Eficincia

Rolf Kuntz
O governo tirou da pobreza extrema em apenas dois anos 22 milhes de
brasileiros, disse a presidente Dilma Rousseff, em Nova York, em discurso
na Assembleia-Geral das Naes Unidas. Se isso for verdade, essa ter sido
a informao mais importante da fala presidencial muito mais
importante que a maior parte do palavrrio pronunciado naquele dia por
vrios governantes. Falta esclarecer um detalhe: se as transferncias
governamentais forem interrompidas, quantas daquelas pessoas sero
capazes de se manter fora da misria? Quantas se tornaram, nos ltimos
dois anos, mais produtivas e menos dependentes de auxlio oficial?
Nenhuma pessoa razovel se ope a programas de socorro aos mais
necessitados. Mas por quanto tempo ser possvel manter programas to
amplos, e com efeitos ainda pouco claros sobre a capacidade produtiva, se
a economia continuar avanando to lentamente quanto nos ltimos dois
anos e nove meses?
Por enquanto, as previses mais otimistas apontam para este ano um
crescimento econmico de 2,4%. Essa expanso ser puxada, segundo as
novas projees da Confederao Nacional da Indstria (CNI), por
investimentos 8% maiores que os do ano passado. Essa a parte mais
interessante do cenrio. Se as estimativas forem confirmadas, o aumento

do Produto Interno Bruto (PIB) ter sido alimentado, em 2013, menos pelo
consumo do que pela aplicao de recursos em mquinas, equipamentos,
instalaes diversas e obras de infraestrutura. A expanso econmica
ainda ser modesta, mas o potencial de crescimento ser reforado e
resultados melhores podero surgir em breve.
Mais uma vez, no entanto, o quadro fica bem menos bonito quando se
examinam os detalhes. A maior parte do crescimento da produo de
bens de capital mquinas e equipamentos foi concentrada no setor de
material de transporte, especialmente de caminhes. Boa parte da
expanso dependeu tambm da indstria de equipamentos agrcolas,
pormenor facilmente explicvel pelo bom desempenho da agropecuria, o
setor mais dinmico da economia nacional. Alm disso, a retomada da
produo de bens de capital para fins industriais pode estar perdendo
impulso. Em junho, havia sido 21,4% maior que a de um ano antes. Em
julho, a diferena diminuiu para 13,3%, detalhe notado no Informe
Conjuntural da CNI. Essa diferena para mais pode ainda parecer
considervel, mas a base de comparao muito baixa.
No h desastre vista, mas a situao poder ficar mais complicada se a
confiana no pas cair acentuadamente
No conjunto, a aplicao de recursos em bens de capital, instalaes e
obras de infraestrutura continuar muito abaixo da necessria para um
crescimento menos medocre, se as projees da CNI estiverem corretas.
Em 2011, a soma dos investimentos em capital fixo dos setores pblico e
privado equivaleu a 19,3% do PIB. Em 2012, a proporo caiu para 18,1%.
Neste ano, chegar a cerca de 19,1%, se o PIB crescer 2,4% e o
investimento, 8%.

A meta governamental, j modesta, alcanar 24% do PIB, taxa obtida nos


anos 70 e nunca repetida nas dcadas seguintes. Esse objetivo parece
ainda muito distante.
No h acordo, entre os economistas, quanto ao potencial de crescimento
econmico do pas. O clculo complicado, mas o conceito importante,
porque indica o ritmo de expanso sustentvel sem novos desequilbrios.
As avaliaes mais sombrias indicam um limite na vizinhana de 2% ao
ano. As estimativas mais otimistas ficam prximas de 4%. Nem na melhor
hiptese, no entanto, a economia brasileira poder crescer tanto quanto
as mais dinmicas da regio na faixa de 4% a 6% ao ano sem acumular
presses inflacionrias e desarranjos nas contas externas. Poder haver
um arranque temporrio, mas faltar flego para uma corrida prolongada.
Mesmo com o crescimento pfio dos ltimos anos, o Brasil j acumulou
problemas considerveis. A inflao continua elevada para os padres
internacionais e deve continuar em alta nos prximos meses, depois de
um breve arrefecimento no meio do ano. O presidente do Banco Central
(BC), Alexandre Tombini, reafirmou em Nova York, num encontro com
investidores, o compromisso de continuar buscando a meta de 4,5%, mas
ningum pode dizer com alguma segurana quando a convergncia
ocorrer. Um dos principais obstculos, a farra das contas pblicas, deve
atrapalhar o combate inflao ainda por um bom tempo. Quem espera
austeridade em tempo de eleio?
Do lado externo, o cenrio continua ruim. O BC reduziu de US$ 7 bilhes
para US$ 2 bilhes o supervit comercial estimado para o ano. A CNI
cortou sua projeo mais drasticamente de US$ 9,2 bilhes no Informe
Conjuntural de junho para US$ 1,76 bilho no documento recmdivulgado. O BC manteve, no entanto, a previso de um dficit em

transaes correntes de US$ 75 bilhes, equivalente a 3,35% do PIB. O


investimento direto estrangeiro dever chegar a 2,64% do PIB. Parte do
buraco nas contas externas ser coberta, portanto, por outras formas, em
geral menos saudveis, de financiamento.
No h desastre vista, at porque o Pas dispe de mais de US$ 370
bilhes de reservas, mas a situao poder ficar mais complicada se a
confiana no pas cair acentuadamente. O risco tangvel. O Cristo
Redentor representado como um foguete em decolagem numa capa da
revista The Economist de 2009 foi substitudo, na ltima edio, por
uma figura no rumo do desastre, depois de um voo descontrolado.
O desafio imediato, na agenda do governo, atrair capitais privados para
os grandes projetos federais de investimento. Para isso a presidente e as
principais figuras da equipe econmica foram Nova York. O resultado
ser visto nas prximas licitaes. Mas a presidente faria bem se pusesse
no alto da agenda medidas para uma recuperao mais ampla da
credibilidade a comear por uma poltica fiscal mais sria e sem
contabilidade criativa, j desmascarada em todo o mundo.
Fonte: O Estado de S. Paulo, 28/09/2013

Cazaquisto parte, o inferno so os outros


Postado por: Rolf Kuntz 07/10/2013 em Artigos, Eficincia
O Corinthians e o governo brasileiro puderam, enfim, comemorar pelo
menos uma vitria na primeira semana de outubro. O Itamaraty conseguiu
a adeso da Chancelaria cazaque campanha pela regulamentao da
espionagem. Em visita a Braslia, o ministro dos Negcios Estrangeiros do
Cazaquisto, Erlan Idrissov, foi persuadido a assinar uma declarao
contra as prticas de interceptao ilegal de comunicaes e dados de
cidados, empresas e membros de governos por governos e empresas
estrangeiras. Ele se disps tambm a cooperar em foros multilaterais
para o desenvolvimento de governana internacional apropriada para a
segurana ciberntica. Esse compromisso aparece no 18. dos 21 itens da
declarao conjunta divulgada na quarta-feira, vrias horas antes dos 2 a 0
do Timo contra o Bahia. Na maior parte da semana, no entanto, a
presidente Dilma Rousseff e sua equipe tiveram maior dificuldade nos
esforos para conquistar confiana em seus planos e realizaes.
Excetuado o Cazaquisto, preciso dar razo a Sartre. O inferno so os
outros, a comear, nos ltimos dias, pela agncia Moodys de classificao
de riscos. Mas, pensando bem, nem o Instituto Brasileiro de Geografia e
Estatstica (IBGE), com seus pssimos indicadores de desempenho
econmico, tem sido muito cooperativo. Na Argentina, os Kirchners
tiveram problema semelhante com o Indec [Instituto Nacional de
Estatstica e Censos da Argentina], mas cuidaram do assunto sua
maneira, recauchutando o sistema pblico de estatsticas e proibindo a
divulgao de nmeros menos favorveis por instituies privadas.

A economia cresce pouco, o governo usa a contabilidade criativa, o


investimento insuficiente, as contas externas pioram e a dvida bruta
muito maior que em outras economias emergentes
No Brasil, bem mais simples a vida dos analistas econmicos dos
mercados, da imprensa e das agncias de classificao de riscos. Os
nmeros oficiais so em geral confiveis e at as lambanas, como a
maquiagem das contas pblicas, so identificveis sem muita dor de
cabea. No caso da inflao, tambm fcil apontar as tentativas de
administrar os ndices prticas sem mistrio, como controlar os preos
dos combustveis e reduzir politicamente as tarifas de eletricidade e de
transporte pblico. No fim, os truques e problemas acabam convergindo.
O Tesouro foi autorizado a emitir mais ttulos da dvida, no valor de R$ 2,3
bilhes, para cobrir os custos do voluntarismo na rea da energia eltrica.
mais um acrscimo a um endividamento de escassa utilidade para o
fortalecimento e a expanso da economia, como a maior parte do
dinheiro transferido pelo Tesouro aos bancos federais desde o comeo da
crise estimado em torno de R$ 400 bilhes.
Bem conhecidos, todos esses dados afetam a credibilidade do governo e
prejudicam as apostas na economia nacional. Essas e outras informaes
foram mencionadas, nesta semana, quando a Moodys anunciou a
mudana da perspectiva da dvida soberana de positiva para estvel na
prtica, uma espcie de advertncia, embora o vice-presidente da
agncia, Mauro Leos, tivesse rejeitado essa interpretao. Sem melhora
significativa, no entanto, ser difcil evitar um rebaixamento, admitiu o
economista.
As justificativas divulgadas pela Moodys so um bom resumo das
avaliaes correntes fora do governo, sustentadas por muitos analistas e

classificadas pela presidente Dilma Rousseff na categoria do pessimismo


adversativo. A economia cresce pouco, o governo usa a contabilidade
criativa, o investimento insuficiente, as contas externas pioram e a
dvida bruta muito maior que a encontrada em outras economias
emergentes: cerca de 60% do produto interno bruto (PIB) no Brasil,
enquanto permanece em torno de 35% em pases de desenvolvimento
semelhante.
No mesmo dia, em Washington, a diretora-gerente do Fundo Monetrio
Internacional (FMI), Christine Lagarde, apresentou um panorama da
transio da crise para o ps-crise em todos os grandes grupos de
economias. Sem mencionar muitos detalhes, chamou a ateno para as
presses inflacionrias no Brasil, na Indonsia e na Rssia e mencionou o
pouco espao para estmulos fiscais em muitos emergentes. Alm disso,
apontou o Brasil e a ndia como pases necessitados de mais investimentos
em infraestrutura e maior abertura comercial.
O partido est no poder h 11 anos e seu balano de realizaes abaixo
de pfio
No adiantaria, diante do noticirio da semana, denunciar essa fala como
mais uma prova da perversidade do FMI. Os jornais continuam mostrando
as dificuldades e os tropeos da poltica de infraestrutura, o IBGE
informou crescimento nulo da produo industrial em agosto, depois de
uma queda de 2,4% em julho, e o Banco Central (BC) cortou de US$ 7
bilhes para US$ 2 bilhes o supervit comercial projetado para o ano.
Alm disso, as novas projees indicaram crescimento anual do PIB de
apenas 2,5% at o segundo trimestre de 2014 e inflao de 5,5% at o
terceiro de 2015. Mas, segundo disse em Londres o presidente do Banco

Central, Alexandre Tombini, a inflao est controlada e converge para a


meta, 4,5%. H algum prazo para essa convergncia?
No se pode cobrar do PT, dizia o presidente Luiz Incio Lula da Silva, a
correo de problemas acumulados desde o Descobrimento. Em outras
ocasies, sua referncia foi a Histria da Repblica. Gente do governo tem
citado, recentemente, a escassez de investimentos em infraestrutura nos
ltimos 40 anos. Pessoas mais moderadas mencionam trs dcadas.
Mas o partido est no poder h 11 anos e seu balano de realizaes
abaixo de pfio, quando se trata de reformas complicadas (a tributria, por
exemplo), de qualidade da gesto e de medidas para tornar a economia
mais eficiente e com maior potencial de crescimento.
Fidelssima a seu criador, a presidente Dilma Rousseff manteve as piores
prticas do perodo Lula, includos o loteamento e o aparelhamento da
administrao federal e as intervenes voluntaristas. O rebaixamento da
classificao da dvida de longo prazo da Petrobrs, outra deciso da
Moodys, uma das consequncias. Ningum, na equipe do Planalto,
havia notado esse risco?
Fonte: O Estado de S. Paulo, 05/10/2013

Pior que os nmeros s o otimismo de dona Dilma


Postado

por: Rolf

Kuntz 20/10/2013

em Artigos, Economia

de

Mercado, Eficincia
H uma notcia pior que a mistura de inflao em alta, economia quase
parada, contas pblicas piorando e balano externo em deteriorao. O
fato mais assustador, mas nada surpreendente, a tranquilidade, quase
alegria, exibida pela presidente Dilma Rousseff e por sua solerte equipe
econmica diante desse quadro. Este ano foi difcil para todos, disse o
ministro da Fazenda, Guido Mantega, na apresentao do oitavo balano
do PAC 2, o atual Programa de Acelerao do Crescimento. Foi realmente
um ano difcil, mas ele parece haver esquecido alguns detalhes. A
economia americana continuou em recuperao, com mais investimentos
e mais exportaes, a Unio Europeia comeou a sair da recesso, o Japo
continuou avanando e a maior parte dos emergentes, embora perdendo
impulso, continuou crescendo mais que o Brasil. A economia brasileira,
disse nesta semana o secretrio de Poltica Econmica do Ministrio da
Fazenda, Mrcio Holland, ser uma das poucas, neste ano, com
crescimento superior ao de 2012. Ora, alvssaras! E quantas tero crescido
0,9% no ano passado, depois de alcanar o ritmo quase alucinante de
2,7% em 2011?
Se a presidente e seus ministros levam a srio o prprio discurso, ningum
deve esperar medidas mais produtivas nos prximos meses, at porque a
campanha para a reeleio o primeiro item da agenda presidencial. A
inflao e as contas pblicas esto absolutamente sob controle, disse a
presidente em Salvador, na tera-feira.Pelos dados oficiais, essa inflao
controlada continua em alta. O IPCA-15, prvia do ndice de Preos ao
Consumidor Ampliado, subiu 0,27% em setembro e 0,48% em outubro,

continuando a ascenso iniciada em agosto. Em julho havia ficado em


0,07%, mas no ms seguinte j avanou 0,16%.
Acabado o efeito dos truques com tarifas de nibus e de eletricidade, o
conjunto dos preos voltou ao curso normal numa economia com muita
gastana pblica, muita demanda privada de consumo e capacidade
produtiva defasada. Alm disso, a difuso dos aumentos de preos passou
de 59,5% em setembro para 65,8% em outubro, no IPCA-15, segundo
clculo da Votorantim Corretora.
Se a presidente e seus ministros levam a srio o prprio discurso, ningum
deve esperar medidas mais produtivas nos prximos meses
O indicador de difuso porcentagem de itens com majorao de preos
rotineiramente calculado pelas instituies do mercado financeiro.
um importante sintoma da vulnerabilidade dos vrios segmentos do
mercado s presses inflacionrias. Quando a alta se espalha por quase
dois teros dos preos e a alta geral acumulada em 12 meses, 5,75%,
continua longe da meta, discutir se a inflao est controlada ou
descontrolada um exerccio de escassa utilidade. Alm disso, o resultado
em 12 meses deve continuar acima da meta de 4,5% nos prximos dois
anos, at o terceiro trimestre de 2015, segundo projeo do Banco Central
(BC) repetida na ata da ltima reunio do Comit de Poltica Monetria.
Alm dessa ata, o BC divulgou tambm, nesta semana, seu ndice de
atividade econmica, o IBC-Br, uma espcie de prvia do produto interno
bruto (PIB). Esse indicador subiu apenas 0,08% em agosto, depois de ter
cado 0,33% em julho. Mesmo com um resultado melhor em setembro, a
comparao do terceiro com o segundo trimestre dever apresentar uma
variao muito prxima de zero, talvez negativa, segundo a maior parte
das projees do mercado.

Esse e outros nmeros parecem apontar, passados trs quartos do ano,


um crescimento pfio em 2013, embora maior que o do ano passado. O
ministro da Fazenda j declarou aceitar a projeo de 2,5%, formulada
pelo BC e pelo Fundo Monetrio Internacional (FMI).
Mas o FMI, ao contrrio do governo brasileiro, projeta a mesma taxa
tambm para 2014 e uma expanso anual mdia, nos prximos cinco
anos, de 3,5%, se os investimentos em infraestrutura comearem a
deslanchar. As previses so melhores para a maior parte dos emergentes
da sia, da Europa ex-socialista e da Amrica Latina. Quase todos, alm
disso, continuaro com inflao menor que a do Brasil.
O crescimento brasileiro, garante o ministro da Fazenda, ser puxado, a
partir deste ano, principalmente pelos investimentos. Mas, como ele
mesmo reconhece, o valor investido em equipamentos produtivos, em
instalaes e em infraestrutura tem continuado prximo de 18% do PIB,
poder subir um pouco este ano e caminhar esta a meta oficial para
24% dentro de alguns anos. Ningum sabe quando essa proporo ser
alcanada, Quando isso ocorrer, o Brasil ainda investir menos,
proporcionalmente, do que investem hoje as economias mais dinmicas
da Amrica do Sul.
Se esse avano depender do governo, o caminho ser muito longo, At
setembro o Tesouro investiu 35,7% dos R$ 91,2 bilhes previstos no
Oramento federal, valor menor que o do ano passado, descontada a
inflao. A infraestrutura continua muito deficiente e o setor privado, por
muitas razes, tambm tem investido menos que o necessrio.
A piora da balana comercial uma das consequncias. O saldo oficial de
2013 at a segunda semana de outubro foi um supervit de US$ 964
milhes. Na semana anterior, a exportao fictcia de uma plataforma de

petrleo havia adicionado US$ 1,9 bilho receita. Essa e outras


plataformas contabilizadas neste ano jamais foram embarcadas. A
operao tem finalidade tributria, mas contada como receita.
A presidente e seus auxiliares costumam insistir, tambm, no discurso da
boa gesto fiscal. Podem convencer quem ignora a contabilidade criativa e
as ligaes perigosas do Tesouro com os bancos federais dados
conhecidos internacionalmente e objetos de gozao dentro e fora do
Pas. Pelo menos isto se pode dizer a favor da retrica e dos truques
oficiais: so divertidos.
Fonte: O Estado de S. Paulo, 19/10/2013

No setor externo, um desastre made in Brazil


Postado

por: Rolf

Kuntz 27/10/2013

em Artigos, Economia

de

Mercado, Eficincia
A presidente Dilma Rousseff deve terminar o ano com mais um trofu
econmico, o pior resultado das contas externas em mais de uma dcada
exportaes estagnadas, importaes em alta e um enorme buraco na
conta corrente do balano de pagamentos. Nos 12 meses terminados em
setembro o dficit na conta corrente chegou a US$ 80,51 bilhes,
equivalentes a 3,6% do produto interno bruto (PIB), informou nesta sextafeira o Banco Central (BC). No relatrio recm-divulgado foram mantidas
as projees para 2013: saldo comercial de US$ 2 bilhes, dficit em conta
corrente de US$ 75 bilhes (3,35% do PIB) e investimento estrangeiro
direto de US$ 60 bilhes. Alguma melhora ser necessria, portanto, para
se chegar ao fim de dezembro com o cenrio estimado pelo BC. Um
quadro mais positivo, neste e no prximo ano, depender principalmente
de uma recuperao da balana comercial e nesse quesito o Pas continua
muito mal.
A exportao rendeu neste ano US$ 192,59 bilhes at a terceira semana
de outubro, 1,1% menos que no ano passado em igual perodo. A
importao consumiu R$ 193,19 bilhes, 8,7% mais que um ano antes,
segundo os dados oficiais. O saldo acumulado em quase dez meses, US$
605 milhes, s foi possvel graas ao resultado favorvel obtido nas trs
primeiras semanas do ms, um supervit de US$ 1 bilho. Mas esse
resultado embute uma exportao meramente contbil de uma
plataforma de petrleo no valor de US$ 1,9 bilho. Outras plataformas
foram contabilizadas nos meses anteriores, mas foram sempre vendas
fictcias, vinculadas concesso de benefcios fiscais.

Se esses nmeros fossem eliminados, o quadro do comrcio exterior


brasileiro, j muito feio pelos nmeros oficiais, seria bem menos
favorvel. Para acertar as contas seria tambm preciso, poderiam dizer os
mais otimistas, eliminar as importaes de combustveis efetuadas em
2012 e registradas s neste ano graas a um arranjo especial da Petrobrs.
verdade, mas indispensvel lembrar uma diferena entre essas
compras e as vendas de plataformas. Estas s ocorreram na contabilidade,
mas as compras de combustveis foram realizadas e seria necessrio
inclu-las nos clculos em algum momento. Se tivessem entrado nas
contas do ano passado, o supervit comercial teria ficado bem abaixo dos
US$ 19,41 bilhes divulgados pelo Ministrio do Desenvolvimento,
Indstria e Comrcio Exterior.
Se as projees do BC estiverem corretas, o Brasil vai faturar neste ano
US$ 241 bilhes com as vendas ao exterior. O gasto com produtos
estrangeiros chegar a US$ 239 bilhes. O valor exportado ser 0,6%
menor que o do ano passado e 5,8% inferior ao de 2011. A importao
ter custado cerca de 7% mais que em 2012 e 5,6% mais que dois anos
antes. A deteriorao inegvel e a causa mais importante o
enfraquecimento da indstria brasileira, por falta de investimentos,
aumento de custos e dificuldade crescente para enfrentar uma disputa
mais dura em mercados mais apertados. Isso vale para o mercado
nacional.
Como as condies de produo foram geralmente negligenciadas nos
ltimos dez anos, a comear pela infraestrutura, o potencial de
crescimento diminuiu
As medidas protecionistas impostas pelo governo foram insuficientes para
barrar o ingresso de produtos estrangeiros. Alm do mais, nenhuma

barreira tornaria os produtores brasileiros mais capazes de competir fora


das fronteiras, mesmo em reas antes consideradas campos de caa
tranquilos, como o Mercosul e a maior parte da vizinhana. Tambm na
regio outros produtores tm conseguido ocupar espaos crescentes sem
muita oposio brasileira.
Quando se aponta a piora do balano de pagamentos especialmente da
balana comercial -, ministros costumam citar a acumulao de reservas
para mostrar a segurana do setor externo. Mesmo com intervenes no
mercado cambial, como reao s turbulncias do meio do ano, o BC
conseguiu, graas a uma estratgia bem desenhada, evitar a perda de
moeda estrangeira e preservar mais de US$ 370 bilhes. Esse , sem
dvida, um importante fator de segurana, mas de nenhum modo pode
substituir a eficincia produtiva e os acordos internacionais favorveis
expanso do comrcio.
A poltica brasileira tem falhado nas duas frentes. A deficincia de
investimentos, o desperdcio de recursos, o erro na escolha de prioridades
(na poltica educacional, por exemplo) tm dificultado ganhos gerais de
produtividade. Se as concesses derem certo, a taxa de investimentos
chegar a 22,5% do produto interno bruto at 2018, segundo estimativa
do Banco Nacional do Desenvolvimento Econmico e Social (BNDES).
Muitos pases latino-americanos j esto acima desse padro, enquanto a
taxa brasileira continua oscilando entre 18% e 19%.
Como as condies de produo foram geralmente negligenciadas nos
ltimos dez anos, a comear pela infraestrutura, o potencial de
crescimento diminuiu, como seria previsvel. Hoje esse problema
assunto da pauta internacional, pouco importando os desmentidos e
esperneios do governo brasileiro.

Na outra frente, a escolha das parcerias prioritrias, tambm se


acumularam erros desastrosos. A diplomacia comercial ps no alto da
agenda a aproximao com mercados pouco importantes, com exceo do
chins. Mas o comrcio com a China virou uma relao semicolonial, com
o Brasil praticamente limitado a vender commodities, em geral de pouca
ou nenhuma elaborao, e a importar manufaturados.
Os imperialistas, desprezados pela diplomacia de passeata dos governos
petistas, continuam como compradores relevantes de manufaturados e
poderiam comprar muito mais se tivessem sido assinados acordos de livrecomrcio. Mas nem todos criticam a estratgia comercial brasileira e o
desprezo petista aos grandes mercados. No caso dos chineses e outros
exportadores realistas e dinmicos, a fantasia terceiro-mundista vivida em
Braslia nos ltimos dez anos elimina um possvel competidor de peso.
Fonte: O Estado de S. Paulo, 26/10/2013

O vilo da inflao e da estagnao


Postado por: Rolf Kuntz 12/11/2013 em Artigos, Destaque, Eficincia
Esqueam o tomate, a carne e as passagens areas. No falem mal das
leguminosas, dos hortigranjeiros ou dos sales de beleza. O vilo da
inflao nunca ser encontrado na lista de bens e servios comprados
pelos consumidores. A imagem usada pela imprensa mera repetio de
uma velha metfora criada l pelos anos 80 ou pouco antes. Ningum
deve entender literalmente essa figura de linguagem. O vilo existe, sim,
mas de outro tipo. o mesmo da estagnao econmica, da
irresponsabilidade fiscal e da eroso das contas externas. Em uma palavra,
o governo, embora esse nome parea um tanto inadequado para
designar a presidente Dilma Rousseff e a trupe espalhada por 39
ministrios, uma poro de estatais e outros rgos da administrao
indireta.
Explicar e justificar uma sucesso de nmeros muito ruins tem sido, h
algum tempo, uma das principais atividades desse pessoal. Mas nenhuma
retrica disfara o pssimo desempenho fiscal de setembro, quando at o
resultado primrio foi negativo, ou a acelerao contnua da inflao
mensal desde agosto. O ministro da Fazenda, Guido Mantega, ainda
classificou como bom resultado a alta de 0,57% do ndice de Preos ao
Consumidor Amplo (IPCA) no ms passado. No h nada de bom nesse
nmero, nem se pode ao contrrio da afirmao do ministro
consider-lo normal para esta poca do ano.
S se pode falar de normalidade em outro sentido: esgotado o efeito dos
truques com as tarifas de transporte e as contas da energia, o
recrudescimento da alta de preos foi absolutamente natural. Que mais
poderia ocorrer, quando h um desajuste inegvel entre a demanda,

principalmente de consumo, e a capacidade de oferta da indstria


nacional? Esse desajuste, bom lembrar, alimentado principalmente
pela poltica oficial, marcada pela gastana e pelos estmulos ao consumo
e reforada pela expanso do crdito.
Sem esses fatores, nenhum aumento do preo do tomate ou da carne
bovina produziria um impacto to amplo sobre todos os mercados. Alm
disso, o efeito da depreciao cambial seria muito menos sensvel, como
tem sido em outras economias emergentes. Aquelas, como a da ndia,
com problemas graves de inflao, tm tambm, como o Brasil, srios
desajustes fiscais e limitaes importantes do lado da oferta.
O efeito da demanda tambm evidente na evoluo dos preos dos
servios, com alta de 0,52% em outubro e 8,74% em 12 meses. No caso
dos bens, o aumento de preos tem sido atenuado, em parte, pela
importao crescente, mas essa uma soluo invivel quando se trata de
aluguel residencial, conserto de automvel, consultas mdicas ou servios
de manicures, para citar s alguns itens de uma lista muito ampla de
atividades. O mesmo desequilbrio entre a demanda crescente e a
capacidade de oferta muito limitada reflete-se tambm no dficit
comercial de US$ 1,83 bilho acumulado de janeiro a outubro. Nesse
perodo, o valor exportado, US$ 200,47 bilhes, foi 1,4% menor que o de
um ano antes, pela mdia dos dias teis, e o gasto com importao, US$
202,3 bilhes, 8,8% maior.
No h como disfarar a reduo da produtividade e do poder de
competio, resultante principalmente de uma coleo de falhas da
poltica econmica
O aumento das compras de petrleo e derivados diferena de US$ 6,64
bilhes de um ano para outro foi um fator importante, mas o total da

importao foi determinado principalmente por outros fatores. A elevao


de US$ 17,29 bilhes na despesa com bens estrangeiros refletiu acima de
tudo os desajustes internos e especialmente a perda de eficincia da
economia nacional.
No h como disfarar a reduo da produtividade e do poder de
competio, resultante principalmente de uma coleo de falhas da
poltica econmica. A agropecuria ainda produtiva em grau suficiente
para compensar os problemas sistmicos da economia brasileira e
conquistar espaos no mercado internacional. A maior parte da indstria
tem sido incapaz de vencer esses obstculos. Os mais comentados so as
deficincias de infraestrutura e a tributao irracional, mas a lista ampla
e um dos mais importantes, embora nem sempre lembrado, o
despreparo da mo de obra.
H pouco tempo a Confederao Nacional da Indstria divulgou pesquisa
sobre a escassez de trabalhadores qualificados para o setor de
transformao. Outra sondagem, nesta semana, tornou o quadro ainda
mais dramtico: 74% das empresas de construo consultadas indicaram
dificuldades para encontrar pessoal aproveitvel. Quase todo esse grupo
94% reclamou da escassez de trabalhadores preparados at para
servios bsicos, como os de pedreiro e ajudante.
Em outros tempos, a construo exercia, entre outras, a funo
estratgica de absorver pessoal de baixa qualificao. Isso mudou. As
construtoras progrediram tecnologicamente e a educao ficou para trs,
principalmente nos nveis fundamental e mdio. Pessoas um pouco mais
atentas apontaram a m escolha do objetivo, quando o presidente Luiz
Incio Lula da Silva decidiu cuidar prioritariamente do acesso a faculdades,

por meio de bolsas, cotas e maior oferta de vagas. O Pas paga caro, hoje,
por essa deciso obviamente demaggica e eleitoreira.
Ningum deve esperar grandes avanos na poltica educacional em curto
prazo. No Rio Grande do Sul, nesta sexta-feira, a presidente Dilma
Rousseff repetiu, como se fosse algo muito bom, uma ameaa muito
ouvida nos ltimos tempos: por meio dos recursos do petrleo, a
educao

ser

transformada

no

caminho

fundamental

do

desenvolvimento. Essa uma assustadora conversa mole. O Brasil precisa


de educao h muito tempo, preciso cuidar do assunto imediatamente
e h recursos mais que suficientes para isso. Apostar no hipottico
dinheiro do pr-sal equivale a encontrar mais uma desculpa vergonhosa
para nada fazer de srio pela educao.

O Brasil emperrado e a tese de Nelson Rodrigues


Postado por: Rolf Kuntz 18/11/2013 em Artigos
Se toda unanimidade for mesmo burra, como escreveu Nelson Rodrigues,
respeitados economistas nacionais e estrangeiros devem estar errados,
porque as avaliaes negativas da economia brasileira esto ficando quase
unnimes. A Standard & Poors, uma das principais agncias de
classificao de risco, poder mudar a nota do pas antes das eleies de
2014, se a situao das contas pblicas continuar piorando, disse em Nova
York, na quarta-feira, o diretor responsvel pelo acompanhamento do
Brasil, Sebastian Briozzo. Ele tambm revelou a previso de crescimento
econmico para este ano e para 2014, em torno de 2,5%. Um dia antes o
Conference

Board,

organismo

especializado

em

estudos

macroeconmicos, havia indicado uma projeo pouco menor para o


prximo ano, 2,3%. Estimativas semelhantes haviam sido divulgadas pela
Organizao para a Cooperao e Desenvolvimento Econmico (OCDE):
expanso de 2,2% neste ano, 2,5% no prximo e 3,1% em 2015. Os
clculos anteriores, publicados no primeiro semestre, haviam sido mais
otimistas 3% para 2013 e 3,6% para 2014. Mas essas estimativas so
apenas uma parte e a menos preocupante da unanimidade em
formao.
As coincidncias mais importantes referem-se qualidade da poltica
econmica, ao ambiente de negcios e ao fiasco brasileiro no cenrio
internacional, sintetizado recentemente na capa da revista The Economist
pela queda do redentor-foguete. Na pesquisa da OCDE, as economias
emergentes e em desenvolvimento continuam perdendo impulso, mas
ainda devem crescer em mdia 4,5% em 2013, 5% em 2014 e 5,3% em
2015. A zona do euro continuar em marcha lenta, mas a recesso vai

ficando para trs. Os Estados Unidos, mesmo com a trava nos gastos
pblicos, devem manter-se em acelerao.
As avaliaes negativas da economia brasileira esto ficando quase
unnimes
Na sondagem de clima econmico, realizada pelo instituto alemo IFO em
parceria com a Fundao Getlio Vargas (FGV), a projeo de crescimento
para o Brasil nos prximos trs a cinco anos ficou em 2,6%, nmero
modestssimo quando confrontado com aqueles previstos para Chile
(3,8%), Colmbia (3,9%), Equador (4,1%) e Peru (5%). Na avaliao do
clima econmico o Brasil aparece em 9 lugar numa lista de 11 latinoamericanos. Os principais problemas detectados nas entrevistas so trs
faltas: de confiana na poltica econmica, de competitividade
internacional e de mo de obra qualificada.
Bem conhecidos no pas, esses pontos negativos se tomaram lugarescomuns nas avaliaes divulgadas por entidades internacionais pblicas e
privadas, como a OCDE, o Banco Mundial, o Frum Econmico Mundial e
as agncias de classificao de risco.
A quase unanimidade internacional a respeito das ms condies do pas
tem sido alimentada por informaes e avaliaes tambm de entidades
oficiais brasileiras. O Banco Central (BC) tem chamado a ateno, h um
bom tempo, para as limitaes do lado da oferta, para o desajuste no
mercado de trabalho, para a demanda de consumo perigosamente
aquecida e para a inflao resistente, mas a cpula do Executivo continua
agindo como se o grande entrave ao crescimento brasileiro estivesse do
lado dos consumidores. Como conseqncia, o governo tem queimado
dezenas de bilhes de reais em estmulos fiscais ao mercado, com
pouqussima ou nenhuma resposta da indstria. Mesmo o dinheiro do

tesouro entregue aos bancos pblicos para financiar o investimento


produziu efeitos abaixo de pfios nos ltimos anos. O valor investido pelo
governo e pelo setor privado continua na vizinhana de 19% do produto
interno bruto (PIB), uns cinco pontos abaixo da mdia latino-americana.
Os sinais de estagnao continuam pipocando. O mais recente o ndice
de Atividade Econmica do Banco Central (IBC-Br), considerado uma
prvia do PIB. O nmero de setembro foi 0,01% inferior ao de agosto e
2,68% maior que o de um ano antes na srie com ajuste sazonal. O ndice
do terceiro trimestre foi 0,12% inferior ao do segundo e o acumulado em
112 meses chegou a 2,48%.
A estimativa do PIB atualizada at o perodo de julho a setembro s deve
ser divulgada no comeo do prximo ms pelo Instituto Brasileiro de
Geografia e Estatstica (IBGE). Por enquanto, os levantamentos indicam
um resultado muito fraco. Isso inclui o crescimento industrial de apenas
1,1% nos 12 meses at setembro, segundo os ltimos dados do IBGE.
Enquanto isso, a alta dos preos ao consumidor continua em acelerao,
mesmo com a acomodao dos preos no atacado (IPA). O IGP-10 de
novembro subiu 0,44%, freado por seu componente de maior peso: o IPA,
com elevao de 0,4%, avanou bem menos que no ms anterior (1,48%).
Mas os preos ao consumidor, tambm cobertos pela pesquisa,
aumentaram 0,61%, com variao de 5,44% em 12 meses. Em outubro
haviam subido 0,33%. A nova apurao mostrou alta de preos em seis
dos oito grupos de bens e servios pesquisados, com destaque,
novamente, para os servios mais um forte sinal de excesso de
demanda.
Toda unanimidade pode ser burra, mas pode causar muito prejuzo antes
de ser descoberta a burrice. A movimentao no mercado financeiro j

tem mostrado os efeitos da desconfiana em relao poltica fiscal,


muito frouxa, e s possibilidades de crescimento econmico nos prximos
anos. Alm disso, restam dois motivos de preocupao.
Primeiro: talvez haja algum exagero na tese de Nelson Rodrigues. Nesse
caso, pelo menos algumas unanimidades podero ser fundamentadas.
Segundo: mesmo avaliaes defeituosas podem motivar profecias
autorrealizveis. Pelo sim, pelo no, a presidente Dilma Rousseff deveria
pensar nessas possibilidades, para tentar garantir nos prximos anos uma
economia mais bonitinha e menos ordinria.
Fonte: O Estado de S.Paulo

Aleluia: expanso de 1,5%, apesar do mau-olhado


Postado

por: Rolf

Kuntz 01/12/2013

em Artigos, Economia

de

Mercado, Eficincia
Maravilha: a economia brasileira pode ter crescido 1,5% em 2012, um
esplndido resultado, muito melhor que a expanso de 0,9% at agora
registrada oficialmente. Alm disso, as contas pblicas esto em timas
condies, embora algumas pessoas trabalhem, segundo o secretrio do
Tesouro, Arno Augustin, para transformar fundamentos fortes e
tranquilos em situaes de tenso. Maravilha, de novo! Estamos a um
passo de ouvir algum ministro ou secretrio atribuir mau-olhado aos
crticos da poltica econmica. Por que no? Quando tiverem, afinal, de
reconhecer um fiasco, podero acusar algum crtico ou opositor de ter
enterrado um sapo no subsolo do Ministrio da Fazenda. Isso ser quase
to sofisticado quanto continuar atribuindo a inflao brasileira a choques
de preos um efeito aparentemente despercebido em muitos outros
pases em desenvolvimento. Mas, descontados os sapos e o olho maligno,
vai tudo bem, segundo o governo, a comear pela evoluo do produto
interno bruto, o Superpib.
A presidente Dilma Rousseff adiantou a reviso para 1,5% em entrevista
ao jornal espanhol El Pas. Revises so normais, disse ela, e ocorrem
tambm nas contas dos Estados Unidos. verdade, mas parece ter havido
uma confuso. Segundo a informao original, posta em circulao alguns
dias antes dessa entrevista, a nova taxa de crescimento dever resultar de
uma alterao no clculo, com a introduo de uma nova estimativa do
setor de servios. No seria propriamente a correo de um erro
estatstico, mas um aperfeioamento do sistema de dados. Mas isso

dever envolver uma reconstruo da srie e cedo para dizer, sem mais
informaes, como ficar o conjunto.
Os dados mais importantes, por enquanto, so outros: um crescimento de
1,5% em 2012 continuar sendo menos que pfio, inferior ao de grandes
pases em crise, como Estados Unidos (2,8%) e Japo (2%), e muito menor
que a mdia dos emergentes e em desenvolvimento (4,9%). Atribuir esse
desempenho crise internacional apenas uma forma de jogar sobre os
outros a responsabilidade pelas prprias falhas, um discurso pouco
melhor que o do mau-olhado e do sapo.
Do lado da indstria, principal fonte de empregos decentes e, no passado,
foco mais importante de modernizao tecnolgica, as perspectivas
continuam ruins. O desempenho da economia vem de frustrao em
frustrao, disse na quinta-feira o diretor de pesquisas e estudos
econmicos da Federao das Indstrias do Estado de So Paulo (Fiesp),
Paulo Francini. Em outubro, o indicador de nvel de atividade (INA) da
indstria paulista foi 0,4% menor que em setembro, descontadas os
fatores sazonais, e 0,2% inferior ao de um ano antes. Alm disso, o
aumento do INA de agosto para setembro foi revisto de 1,3% para 0,2%. O
avano acumulado em 12 meses ficou em 2,2%. Mesmo a expanso de
2,5% estimada para o ano ficar longe de compensar meramente zerar
a queda de 4,1% em 2012.
No se sustenta uma grande economia em desenvolvimento com uma
indstria estagnada e um volume ridculo de investimentos
Do lado da oferta, o PIB brasileiro continuar puxado pela agropecuria e
pelo setor de servios. Do lado da demanda, o governo tem apostado na
expanso do investimento. Se isso for confirmado, ser um mero efeito
estatstico, j que o total investido diminuiu no ano passado. Na melhor

hiptese, o investimento medido pela formao bruta de capital fixo


(recursos aplicados em mquinas, equipamentos, infraestrutura e outras
instalaes) ficar de novo na vizinhana de 19% do PIB. De fato, os
componentes mais dinmicos da demanda continuaro sendo o consumo
privado, apesar de algum arrefecimento, e os gastos de governo,
basicamente de custeio.
No se sustenta uma grande economia em desenvolvimento com uma
indstria estagnada e um volume ridculo de investimentos. Do lado
privado, a disposio para investir depende principalmente da confiana
na poltica e da expectativa de crescimento. As empresas j investiram
com muito mais dinamismo em pocas de juros bsicos mais altos, at
porque as taxas cobradas pelo principal financiador, o Banco Nacional do
Desenvolvimento Econmico e Social (BNDES), sempre foram subsidiadas.
Os subsdios continuam, mas a poltica do BNDES perdeu o rumo e
tambm isso tem travado o crescimento.
Leiles bem-sucedidos no setor de infraestrutura podero resultar em
mais investimentos. Mas o xito desses leiles tem sido turbinado pela
promessa de subsdios por intermdio do BNDES ou da participao de
estatais, como indicou o professor Srgio Lazzarini, do Insper, em
excelente artigo no Estado de quinta-feira. O governo poderia usar de
outra forma esses bilhes. Por que atrair capital privado com subsdios, se
os negcios so lucrativos? Essa foi a grande pergunta deixada pelo artigo.
Esse exemplo de mau planejamento e mau uso de recursos combina com
o resultado das contas pblicas. O supervit primrio do governo central
em outubro, R$ 5,4 bilhes, foi o mais baixo para o ms desde 2004. O
acumulado em dez meses, R$ 33,4 bilhes, chegou a apenas 45,7% da a
meta de R$ 73 bilhes, j inferior inicial. Segundo o secretrio do

Tesouro, o governo central conseguir nos dois meses finais os R$ 39,6


bilhes necessrios para fechar a conta. Se conseguir, ser graas a
receitas extraordinrias, como as prestaes do Refis, o programa de
refinanciamento de impostos.
O setor pblico total s acumulou R$ 51,2 bilhes de supervit primrio
no ano, 46,1% do prometido para 2013. Em outubro, a contribuio de
Estados, municpios e estatais foi de apenas R$ 932 milhes. Mas isso
deixou de ser problema para o governo central, agora oficialmente
comprometido s com o prprio resultado. Nem esse est garantido. Falta
um captulo sobre mau-olhado nos manuais de finanas pblicas.
Fonte: O Estado de S. Paulo, 30/11/2013

Mistura txica: inflao, estagnao e crise fiscal


Postado por: Rolf Kuntz 09/12/2013 em Artigos, Economia de Mercado
Ningum vai jogar a toalha. A inflao j estourou a meta, com 4,95% at
novembro. A economia encolheu 0,5% no terceiro trimestre e cresceu
apenas 2,3% em 12 meses. Mas a presidente Dilma Rousseff ainda poder
falar em vitria se o ano terminar com alta de preos inferior a 5,84%,
resultado final de 2012, e expanso do produto em torno de 2,5%. Nessa
altura, poucos lembraro a maior parte dos micos de 2013, includa a
entrevista ao jornal El Pas, quando ela anunciou a reviso do crescimento
do ano passado para 1,5%. Houve reviso, sim, mas de 0,9% para 1%,
como informou nesta semana o Instituto Brasileiro de Geografia e
Estatstica (IBGE). Talvez numa prxima correo aparea a taxa de 1,5%,
mas quem se importar, alm da presidente?
Em qualquer pas governado por gente comum, a mistura de crescimento
econmico em torno de 2,5% com inflao acima de 5% seria considerada
um desastre. Neste Brasil de governantes incomuns, as autoridades
torcem por esse resultado. Que mais poderiam ambicionar, neste
momento? Alm disso, cantam vantagem, apontando pases com
crescimento menor, mas, curiosamente, em posio bem melhor na
escala de risco de crdito. Agncias de classificao cometeram erros
notveis nos ltimos 20 anos, mas seus critrios, de modo geral, fazem
sentido e suas avaliaes so levadas a srio no setor financeiro.
No mercado, todo mundo sabe do risco de rebaixamento da nota do
Brasil. O ministro da Fazenda at j se mostrou preocupado com essa
possibilidade. Mas nem por isso decidiu cuidar seriamente das contas
pblicas, admitir os problemas e pr de lado a contabilidade criativa e a
poltica de remendos fiscais. H poucos dias o ministro desistiu de mais

uma operao para maquiar as contas federais uma jogada com


participao da Caixa e da Eletrobrs. Mas s mudou de ideia quando uma
reportagem do Valor escancarou a manobra e toda a imprensa foi atrs da
histria. A armao de um lance desse tipo havia sido mencionada algum
tempo antes na cobertura do Estado.
O desarranjo das contas pblicas tem sido apontado como um dos
principais fatores da inflao
Segundo o plano, a Caixa financiaria, com garantia do Tesouro,
pagamentos devidos por subsidirias do setor de energia a um fundo
setorial. Isso pouparia ao Tesouro uma transferncia de R$ 2,6 bilhes.
Assim ficaria um pouco mais fcil obter o supervit primrio de R$ 73
bilhes prometido pelo ministro. Se o governo alcanar esse resultado,
ser principalmente graas a manobras e a receitas extraordinrias, como
os bnus de concesses de infraestrutura e as parcelas do programa de
refinanciamento de dvidas tributrias, o Refis. Este programa dever
render uns R$ 20 bilhes. S a Vale dever entrar com uns R$ 6 bilhes
nessa coleta. E s o bnus do leilo do campo de Libra, no pr-sal, dever
proporcionar R$ 15 bilhes. A soma desses valores garantir quase
metade do resultado primrio fixado para o governo central.
O desarranjo das contas pblicas tem sido apontado como um dos
principais fatores da inflao. A alta de preos est obviamente vinculada
ao descompasso entre a demanda e a oferta interna, reconhecido por boa
parte dos analistas e de novo mencionado na ata da ltima reunio do
Comit de Poltica Monetria do Banco Central (Copom/BC). O presidente
do BC, Alexandre Tombini, citou num discurso, nesta semana, o recuo das
taxas acumuladas de inflao, mas necessrio muito otimismo para
festejar os nmeros conhecidos.

A inflao oficial, medida pelo ndice de Preos ao Consumidor Amplo


(IPCA), chegou a 4,95% no ano e a 5,77% em 12 meses. A variao mensal
ficou em 0,54%, ligeiramente abaixo da observada em outubro (0,57%).
Cinco dos nove grupos de despesas encareceram mais que no ms
anterior. O ndice de difuso parcela de itens com aumento de preos
passou de 67,7% em outubro para 68,2%, confirmando, mais uma vez, a
ampla disseminao das presses inflacionrias. No h como sustentar
nem havia antes a tese oficial de uma inflao derivada da alta dos
alimentos ou da valorizao internacional das commodities. O custo da
alimentao tem subido menos, assim como os preos das matriasprimas, como confirma a Fundao Getlio Vargas (FGV). Entre outubro e
novembro a alta dos preos no atacado passou de 0,71% para 0,12%,
enquanto a dos preos ao consumidor acelerou de 0,55% para 0,68%.
Inflao alta e contas pblicas em baixa combinam de forma desastrosa
com a indstria emperrada
Nem um resultado final abaixo dos 5,84% do ano passado est garantido,
porque o IPCA de dezembro vai registrar os aumentos de preos de
combustveis, cigarros, eletricidade, gua e esgoto, como observou o
economista

Fernando

Parmagnani,

da

consultoria

Rosenberg

&

Associados. Alm disso, um ligeiro recuo da inflao neste ano por


enquanto, s uma hiptese de nenhum modo garante uma nova
reduo do acumulado em 2014, advertiu Salomo Quadros, da FGV.
Houve coisas atpicas neste ano, disse ele, lembrando a interferncia
poltica nos preos administrados.
Inflao alta e contas pblicas em baixa combinam de forma desastrosa
com a indstria emperrada. A produo industrial cresceu 0,6% de

setembro para outubro uma bela notcia, depois do fiasco do terceiro


trimestre. Mas a comemorao pode ter sido exagerada.
bom examinar as mdias mveis trimestrais de dois anos. Como a
indstria foi mal em 2011, a evoluo em 24 meses ficou abaixo de pfia.
Nos trs meses terminados em outubro, o ndice de produo
praticamente repetiu o de igual perodo de 2011, no caso da indstria
geral. O indicador do segmento de bens de capital (mquinas e
equipamentos), 17,6% superior ao da mdia de agosto a outubro do ano
passado, parece espetacular. Mas o aumento em dois anos ficou em
6,03%. Isso combina com uma taxa geral de investimento pblico e
privado na altura decepcionante de 19% do PIB. No haver crescimento
muito maior com esse investimento.
Fonte: Estado

A cavalgadura rampante e a inflao do airbag


Postado

por: Rolf

Kuntz 16/12/2013

em Artigos, Economia

de

Mercado, Eficincia
A cavalgadura de vinte e oito patas, figura definitiva e definidora criada
por Nelson Rodrigues, salta da memria e exibe-se gloriosa e rampante
quando se ouve uma fala sobre as patas mancas da economia. Em
seguida, apruma-se e galopa, estrepitosa, quando o discurso resvala para
a teoria da inflao do airbag e do freio ABS. A alguns a evocao da
imagem rodriguiana parecer estranha. A outros, luminosa. No vale a
pena tentar explic-la, justific-la ou associ-la a qualquer figura do
mundo real. Cada qual a entender sua maneira. Muito mais difcil
traduzir e dar expresso racional ao discurso econmico do ministro da
Fazenda, Guido Mantega, e s orientaes de sua chefe, a presidente
Dilma Rousseff.
O primeiro mistrio, a histria das pernas mancas, foi decifrado
facilmente. Incapaz de aprender com os prprios erros, o ministro da
Fazenda continua apostando no estmulo ao consumo para dinamizar a
economia brasileira. Trs anos de fracasso dessa poltica parecem no ter
produzido nenhum ensinamento. Alm disso, ele insiste em atribuir a
inflao a choques internacionais de oferta. Mas as cotaes j se
acomodaram e a alta de preos persiste no mercado interno. Enfim, o
ministro combina a imaginria escassez de consumo com a crise externa
para explicar por que a produo do Pas cresce menos do que poderia.
Em sua cabea, o potencial brasileiro de crescimento parece bem maior
do que o estimado por economistas nacionais e de fora.
O segundo mistrio mais complicado, porque envolve uma estranha
teoria da inflao. Segundo o ministro, a incluso obrigatria de airbags

duplos e freios ABS nos carros novos, em 2014, dever elevar os custos e
produzir efeitos inflacionrios. Por isso o governo decidiu repensar o
assunto, segundo informou na quinta-feira. A questo foi discutida horas
depois em programa de entrevistas na Globo News. Um professor de
engenharia criticou a hesitao do ministro e insistiu na prioridade
segurana. Um economista especializado em indstria automobilstica
estimou rapidamente o efeito do aumento de custo no ndice de inflao.
O impacto, segundo sua conta, seria minsculo, algo da ordem de 0,1%
em um ano.
Que governo teria apoiado a indstria aeronutica nascente, ou investido
na substituio de velhas e baratas latrinas por sistemas complexos e
caros de saneamento?
Os dois argumentos so respeitveis, mas deixam de lado pelo menos trs
questes especialmente relevantes. Em primeiro lugar, o custo de
produo

de

um

setor

pode

aumentar

sem

se

converter,

necessariamente, em nova presso inflacionria. Se alegaes como a do


ministro fossem levadas a srio, carruagem e bonde puxado a burro ainda
seriam as formas principais de transporte urbano. Que governo teria
apoiado a indstria aeronutica nascente, ou investido na substituio de
velhas e baratas latrinas por sistemas complexos e caros de saneamento?
Elevaes de custo podem, sim, ter consequncias inflacionrias, mas isso
depende de condies favorveis ao repasse e difuso dos aumentos de
preos. Alm do mais, o custo adicional gerado por melhoras tecnolgicas
tende a ser absorvido e diludo quando h suficiente concorrncia.
Isso remete questo seguinte. Alm de beneficiada em vrios momentos
por incentivos fiscais generosos, a indstria automobilstica tem sido
pouco pressionada, de modo geral, pela concorrncia estrangeira. Essa

uma das explicaes do baixo padro de segurana apontado por


especialistas internacionais, quando examinam os carros produzidos no
Brasil. Se os fabricantes puderem manter alguns modelos sem os airbags
duplos e os freios ABS por mais algum tempo, sero os principais
beneficirios da deciso oficial. A alegada vantagem para os consumidores
o preo sem aumento ser infinitamente menor que a desvantagem de
continuar sem condies razoveis de segurana.
A real preocupao do ministro, quando fala sobre a alta de preos, a
prxima interrogao, mas esse ponto muito menos complicado. Ele
continua, tudo indica, mais empenhado em administrar os indicadores do
que em combater a inflao.
No se diferencia, quanto a esse ponto, de sua chefe. Ela pode t-lo
censurado pela declarao perigosa, ou, no mnimo, precipitada, sobre os
airbags e os freios ABS. Tambm o censurou, segundo informaram os
grandes jornais, pela referncia s duas pernas mancas da economia.
Declaraes impensadas podem prejudicar a imagem do governo,
dificultar a recuperao de credibilidade e aumentar o risco de
rebaixamento da nota de crdito do Pas. Mas os dois, a presidente e o
ministro, continuam demonstrando muito mais preocupao com os
problemas de imagem do que com os fundamentos da economia. Isso
inclui, para comear, as contas pblicas e as presses inflacionrias.
Qual o supervit primrio para garantir em 2014 o pagamento de uma
fatia razovel dos juros e pelo menos a estabilizao da dvida? Bastaria o
equivalente a 1,8% do produto interno bruto (PIB), segundo alguns
analistas. Outros poderiam recomendar um alvo mais ambicioso. Mas a
presidente, informa-se em Braslia, cobra da equipe econmica um
objetivo realizvel sem muita complicao e, portanto, sem risco de

tropeo. Qual ser a meta exequvel num ano de eleio e, portanto, de


muita presso para gastana, concesso de benefcios fiscais e muito favor
a governadores aliados?
Quanto inflao, o ministro da Fazenda tem apontado como grande
vitria uma taxa de 5,77% acumulada nos 12 meses at novembro, menor,
portanto, que a de janeiro a dezembro do ano passado, 5,84%. Em outras
palavras, qualquer resultado at 5,83% ser apontado como um sinal de
estabilizao dos preos. Ser uma avaliao compatvel com a tese da
inflao do airbag e com a imagem das patas mancas.

Por trs da maquiagem, a crise real da indstria


Postado

por: Rolf

Kuntz 05/01/2014

em Artigos, Economia

de

Mercado, Eficincia
O pior saldo comercial em 13 anos o pitoresco e discutvel supervit de
US$ 2,56 bilhes est longe de ser um desastre isolado. Os nmeros da
balana retratam com preciso a crise brasileira: uma indstria com
enorme dificuldade para competir, o descompasso entre consumo e
produo, a poltica econmica feita de remendos e improvisaes e a
dependncia cada vez maior de uns poucos setores ainda eficientes, com
destaque para o agronegcio e a minerao. O menos importante, nesta
altura, apontar a exportao fictcia de plataformas de petrleo, no valor
de US$ 7,74 bilhes, como evidente maquiagem dos nmeros. Muito mais
instrutivos, nesta altura, so outros detalhes. Uma disseco da balana
comercial, mesmo sumria, d uma boa ideia dos estragos acumulados na
economia em dez anos, especialmente nos ltimos seis ou sete.
Sem os US$ 7,74 bilhes das plataformas, a exportao de manufaturados
fica reduzida a US$ 85,35 bilhes. Para igualar as condies convm fazer
a mesma operao com os nmeros de 2012. Eliminada a plataforma de
US$ 1,46 bilho, a receita desse conjunto cai para US$ 89,25 bilhes. Sem
essa depurao, o valor dos manufaturados cresceu 1,81% de um ano
para o outro, pela mdia dos dias teis. Com a depurao, o movimento
entre os dois anos uma assustadora queda de 5,13%.
Alguns dos itens com recuo de vendas de um ano para o outro: leos
combustveis, avies, autopeas, veculos de carga, motores e partes para
veculos e motores e geradores eltricos. No caso dos avies, a reduo de
US$ 4,75 bilhes para US$ 3,83 bilhes pode estar relacionada com
oscilaes normais no ritmo das encomendas e da produo. Mas o

cenrio geral da indstria muito ruim. No caso dos semimanufaturados,


a diminuio, tambm calculada pela mdia dos dias teis, chegou a 8,3%.
No h como atribuir esse resultado crise internacional, at porque
vrias economias desenvolvidas, a comear pela americana, avanaram na
recuperao, Para a Amrica Latina e o Caribe, grandes compradores de
manufaturados brasileiros, as vendas totais aumentaram 5,6%. Mesmo
para

a Argentina as

exportaes cresceram 8,1%, apesar

do

protecionismo.
O problema no comrcio com os mercados desenvolvidos est associado
principalmente ao baixo poder de competio da indstria, ou da sua
maior parte, e s melhores condies de acesso de produtores de outros
pases. Mas essa uma questo poltica. O governo brasileiro rejeitou em
2003 um acordo interamericano com participao dos Estados Unidos.
Com isso deixou espao a vrios pases concorrentes. No caso da Unio
Europeia, o grande problema tem sido o governo argentino. o principal
entrave concluso do acordo comercial em negociao desde os anos
1990.
O Mercosul, promissor na fase inicial, tornou-se um trambolho com a
converso prematura em unio aduaneira. Os quatro scios originais
nunca chegaram sequer a implantar uma eficiente zona de livre-comrcio.
Mas foram adiante, assumiram o compromisso mal planejado da Tarifa
Externa Comum e aceitaram as limitaes da decorrentes. Nenhum deles
pode, sozinho, concluir acordos ambiciosos de liberalizao comercial com
parceiros estranhos ao bloco.
O Mercosul, promissor na fase inicial, tornou-se um trambolho com a
converso prematura em unio aduaneira

De vez em quando algum sugere, no Brasil, o abandono da unio


aduaneira e o retorno condio de livre-comrcio. Poderia ser um
recomeo muito saudvel, mas o governo brasileiro nem admite a
discusso da ideia. A fantasia de uma liderana regional obviamente
associada ao terceiro-mundismo em vigor a partir de 2003 tem sido um
entrave ainda mais danoso que as amarras da fracassada unio aduaneira.
Em 2013 o pior efeito da crise global, para o Brasil, foi a reduo dos
preos de commodities. Apesar disso, o comrcio do agronegcio foi
muito bem. At novembro, o setor exportou US$ 93,58 bilhes de
matrias-primas e produtos elaborados e acumulou um supervit de US$
77,88 bilhes. O saldo final deve ter superado US$ 80 bilhes, valor
anulado com muita folga pelo dficit da maior parte da indstria.
Em dezembro, s as vendas de milho em gro, carnes bovina e de frango,
farelo e leo de soja, caf em gro, acar em bruto e celulose renderam
US$ 3,87 bilhes. O quadro especial do setor, com valores discriminados e
reorganizados, aparecer, como sempre, no site do Ministrio da
Agricultura. Os nmeros sero os do Ministrio do Desenvolvimento,
Indstria e Comrcio Exterior, mas a arrumao seguir um critrio
diferenciado.
No caso do agronegcio, o poder de competio reflete os ganhos de
produtividade acumulados em trs dcadas, alm da manuteno, nos
ltimos anos, de um razovel volume de investimentos setoriais, como as
compras de caminhes e mquinas em 2013. A eficincia tem sido
suficiente para compensar, mas s em parte, as desvantagens logsticas.
Quando um setor respeitado internacionalmente mal consegue embarcar
seus produtos, quase uma piada insistir na conversa do cmbio como
grande problema da economia nacional. Mas a piada convm a um

governo com graves dificuldades para formular e executar uma poltica de


investimentos pblicos e privados.
Ainda no captulo do humor, um lembrete sobre as exportaes fictcias
de plataformas: o expediente foi realmente criado em 1999 para
proporcionar benefcios fiscais atividade petrolfera. At o ministro da
Fazenda, Guido Mantega, citou esse fato em entrevista. Mas essas
operaes nunca foram usadas to amplamente quanto no ltimo ano.
Em 2012, esse item rendeu US$ 1,46 bilho contabilidade comercial. Em
2013, US$ 7,76 bilhes, com aumento de 426,4% pela mdia diria.
Apareceu no topo da lista de manufaturados, acima de automveis, avies
e autopeas. Mas nem isso disfarou os problemas de uma indstria
enfraquecida por anos de incompetncia e irresponsabilidade na poltica
econmica.
Fonte: O Estado de S. Paulo, 04/01/2014

Sem muitas opes, que tal uma poltica sria?


Postado

por: Rolf

Kuntz 19/01/2014

em Artigos, Economia

de

Mercado, Eficincia
Baixo crescimento a sina do Brasil neste ano e nos prximos, segundo
todas as previses conhecidas at agora, e ningum deve atirar pedras no
Banco Central (BC) por causa disso. A alta do juro bsico para 10,5%,
anunciada na quarta-feira, foi uma resposta quase inevitvel ao estouro
da inflao em 2013. Mais que isso poderia ser considerado uma reao
excessiva, neste momento. Menos que isso poderia ser visto como
desleixo ou timidez. As projees de crescimento formuladas antes da
elevao do juro ficaram entre 2,4% e 1,8%. A primeira foi publicada pelo
Banco Mundial em seu novo relatrio sobre as perspectivas globais para
2014. A segunda foi apresentada no ltimo boletim de macroeconomia da
Fundao Getlio Vargas (FGV) e do Instituto Brasileiro de Economia
(Ibre). Se os economistas do banco estiverem certos, o produto interno
bruto (PIB) do Brasil avanar neste ano menos que os do mercado global
(3,2%) e dos pases em desenvolvimento (5,3%). At os Estados Unidos,
ainda em convalescena da crise, tero desempenho melhor que o
brasileiro, com expanso de 2,8%.
Mesmo com juros bem menores que os de anos anteriores, a economia do
Brasil teve em 2013 um desempenho abaixo de pfio. Os ltimos nmeros
conhecidos confirmam os desarranjos: consumo em alta, indstria
estagnada, preos em disparada e contas externas em deteriorao.
Quem se contentar com uma pequena parte do quadro poder at
festejar. O comrcio varejista vendeu em novembro 0,7% mais que em
outubro e 7% mais que um ano antes. O crescimento das vendas em 12
meses chegou a 4,4%. O comrcio ampliado, isto , com a incluso de

veculos, peas e material de construo, avanou 3,8% em 12 meses. O


cenrio seria muito bom se houvesse correspondncia do lado da
produo, mas pouco se fez, durante muitos anos, para garantir esse
equilbrio.
Como a indstria continua derrapando, o ajuste entre oferta e demanda
fica na dependncia dos bens importados e, como complemento, da alta
de preos, porque nem todo descompasso compensado pela
importao. A agropecuria foi bem, mas a indstria geral produziu em
novembro 0,2% menos que em outubro e apenas 0,4% mais que um ano
antes. Em 12 meses o crescimento ficou em 1,1%. De janeiro a dezembro
o avano deve ter sido insuficiente para compensar o recuo de 2,6%
observado em 2012.
A inflao de 5,91% e a corroso do saldo comercial combinam com o
desajuste entre consumo e produo industrial. O dficit de US$ 105
bilhes estimado para o comrcio de manufaturados cabe nesse conjunto,
mas o buraco seria um pouco maior US$ 112,74 bilhes sem os US$
7,74 bilhes da exportao fictcia de plataformas para explorao de
petrleo e gs.
Mais empregos e mais dinheiro para consumir so boas notcias, mas
preciso saber se esses avanos sero sustentveis
O crescimento do consumo privado, retratado no bom desempenho do
varejo, tem sido sustentado pelo crdito, pelo alto nvel de emprego e
pela expanso da massa de rendimentos. Os indicadores de emprego e
consumo tm sido mostrados pelo governo como provas do acerto de sua
poltica. Mais empregos e mais dinheiro para consumir so boas notcias,
mas preciso saber se esses avanos sero sustentveis.

Depois da reduo de 5% em 2009, no pior momento da crise, os


dirigentes da indstria contrataram e tentaram manter o nvel de
emprego. Tiveram pelo menos dois motivos muito especiais para isso.
Demitir custa caro, no Brasil. Alm disso, havia esperana de uma
retomada do crescimento. Seria perigoso diminuir os quadros, por causa
da escassez de mo de obra qualificada e at qualificvel. A maior parte
das empresas tem apontado esses problemas h alguns anos, segundo a
Confederao Nacional da Indstria (CNI).
Mas o esforo de manuteno dos quadros comeou a fraquejar em 2012,
quando a produo despencou. Houve em seguida uma tentativa de
reao, mas nos 12 meses at novembro de 2013 o pessoal assalariado na
indstria diminuiu 1,1%, segundo o Instituto Brasileiro de Geografia e
Estatstica (IBGE).
A manuteno do emprego urbano tem dependido principalmente do
setor de servios, com a oferta de ocupaes de baixa produtividade e
com exigncias muito limitadas de qualificao. Ainda assim, a massa de
rendimentos continuou a crescer. O consumo foi sustentado pela
combinao de salrios, de financiamentos de fcil acesso restries ao
crdito so muito recentes e de estmulos por meio da reduo
temporria de tributos.
Os estmulos fiscais beneficiaram as vendas de alguns setores, como o
automobilstico e o de equipamento domstico, mas a maior parte da
indstria continuou em marcha lenta. A produo nacional foi afetada
pelos custos crescentes includos os salariais e continuou travada por
um conjunto bem conhecido de problemas (tributao irracional, logstica
deficiente, alto custo do investimento e assim por diante). A perda de

mais espao para os concorrentes estrangeiros foi um resultado


facilmente previsvel.
Com as contas fiscais j em mau estado, a credibilidade reduzida e inflao
em alta, o governo ter pouco espao para insistir nas manobras dos
ltimos anos. As prvias da inflao continuam a mostrar acelerao dos
aumentos. Nas quatro semanas at o dia 15, o ndice de Preos ao
Consumidor Semanal (IPC-S), calculado pela FGV, avanou 0,85%. Havia
aumentado 0,73% na quadrissemana anterior. O impulso crescente vem
sendo observado a cada apurao. Dificilmente o BC poder dar como
encerrada a alta do juro.
Um choque de seriedade poder, no entanto, estimular o investimento do
setor produtivo e ainda atrair capitais de fora. J se investiu mais, neste
pas, em perodos de juros mais altos, mas tambm de maior confiana na
poltica e no futuro da economia. Com poucas de alternativa, a seriedade
talvez se torne uma soluo atraente para o governo.
Fonte: O Estado de S. Paulo, 18/01/2014

Se a economia vai mal, mude-se a comunicao


Postado por: Rolf Kuntz 02/02/2014 em Artigos, Eficincia, Transparncia
O governo gastou demais, desperdiou bilhes com incentivos errados,
ajeitou as contas com receitas extraordinrias e chega a fevereiro sem
meta fiscal e com perspectiva de mais um ano de baixo crescimento,
inflao alta e resultado pfio no setor externo. Mas a presidente mostrase muito menos preocupada com a qualidade e os resultados da
administrao federal do que com a imagem de sua poltica e, claro, com
os arranjos eleitorais. Todos os ministros substitudos, exceto um, saem
do governo para cuidar de suas candidaturas. A exceo a ministra
Helena Chagas, da Secretaria de Comunicao (Secom). Seu sucessor ser
o atual porta-voz do Executivo, Thomas Traumann, escolhido, segundo se
informa em Braslia, para enfrentar com mais vigor as notcias negativas e
cuidar melhor dos interesses partidrios. Esta mudana a mais, com
perdo da palavra, emblemtica. A ideia, tudo indica, transformar a
Secom num Ministrio da Imagem. Os principais condutores da fracassada
poltica econmica permanecero nos postos.
cedo para dizer como funcionar no dia a dia o novo Ministrio da
Imagem, como sero distribudas as verbas publicitrias, como sero
orientados os blogueiros chapa-branca e como se apresentar o prprio
ministro, mas um ponto certo: nenhum esforo de comunicao ser
suficiente para neutralizar os efeitos reais de uma poltica econmica
abaixo de medocre. No h como imputar ministra Helena Chagas a
inflao de 5,91%, o dficit em conta corrente de US$ 81,4 bilhes, a
estagnao da indstria, o investimento ainda inferior a 20% do produto
interno bruto (PIB) e a baixa disposio dos empresrios, indicada em

pesquisa da Confederao Nacional da Indstria (CNI), de investir neste


ano.
Nenhuma estratgia de informao ou propaganda apagar os nmeros
publicados pelo governo ou descobertos por analistas ou reprteres
atentos
Para muitos desses empresrios, a ministra Helena Chagas e seu sucessor
devem ser figuras desconhecidas ou vagamente lembradas. Mas com
certeza todos so capazes de citar o nome do ministro da Fazenda, dos
presidente do Banco Nacional do Desenvolvimento Econmico Social
(BNDES) e do Banco Central (BC) e de outras personagens associadas, para
o bem ou para o mal, s condies, em geral ruins, da economia brasileira.
Os muito atentos talvez at se lembrem do assim chamado ministro do
Desenvolvimento, Indstria e Comrcio Exterior, Fernando Pimentel. Mas
quem vincular os percalos econmicos do Pas Secom?
H, de fato, problemas de imagem e de credibilidade, associados, por
exemplo, famosa contabilidade criativa, promiscuidade entre o
Tesouro e os bancos federais, ao desastrado controle de preos e de
tarifas e ao uso discutibilssimo, embora legal das exportaes fictcias
de plataformas de petrleo para reforar o saldo comercial. Sem esse
expediente o resultado do comrcio de 2013 teria sido um dficit de US$
5,18 bilhes, em vez de um supervit de US$ 2,56 bilhes. A perda de
credibilidade expe o Brasil ao risco de rebaixamento de sua nota de
crdito. Essa uma das preocupaes evidentes da presidente Dilma
Rousseff e foi uma das motivaes de sua viagem a Davos, depois de trs
anos esnobando o Frum Econmico Mundial.
Mas nenhuma estratgia de informao ou propaganda apagar os
nmeros publicados pelo governo ou descobertos por analistas ou

reprteres atentos. O ltimo relatrio do BC sobre as contas fiscais,


divulgado na sexta-feira, confirma a reduo do supervit primrio do
setor pblico de 2,39% do PIB em 2012 para 1,9% em 2013, a menor
proporo da srie iniciada em 2001. O dficit nominal (includa, portanto,
a conta de juros) aumentou de 2,48% para 3,28% do PIB.
As contas do Tesouro divulgadas no dia anterior so igualmente ruins. O
resultado primrio de R$ 77,07 bilhes s foi obtido com grande volume
de receitas extraordinrias, ou atpicas, como R$ 22,07 bilhes
correspondentes a bnus de concesses. A soma de todos os extras chega
a 79% do supervit primrio, isto , do dinheiro destinado ao pagamento
de juros da dvida pblica. No houve, de fato, economia para a gerao
desse resultado. A despesa do governo central foi 13,6% maior que a do
ano anterior, enquanto a receita lquida, isto , descontadas as
transferncias a Estados e municpios, cresceu 12,5%.
Funcionrios do Ministrio da Fazenda tm consultado especialistas do
mercado financeiro sobre a meta fiscal desejvel e crvel para este ano.
Um supervit primrio equivalente a 2% do PIB deve parecer adequado,
segundo avaliaes divulgadas nos ltimos dias. Mas ainda incerto se a
presidente Dilma Rousseff estar disposta a assumir um compromisso
dessa proporo.
Ao tomar a deciso, a presidente levar em conta, quase certamente, as
agncias de classificao de risco, os interesses eleitorais e os perigos
associados s novas condies do mercado financeiro, resultantes da
reduo gradual dos estmulos monetrios nos Estados Unidos. A poltica
de comunicao poder influenciar uma parte do eleitorado. Mas
dificilmente afetar as avaliaes dos especialistas e do pblico mais

informado. Alm do mais, as informaes espera-se continuaro


disponveis.
Parte dessas informaes de origem oficial. O BC continua prevendo
inflao bem acima da meta pelo menos at o prximo ano. O Instituto
Brasileiro de Geografia e Estatstica (IBGE) fornecer, se nada mudar,
informaes mensais sobre produo industrial, emprego, renda e
consumo, e a cada trimestre dever atualizar os dados do PIB.
Especialistas do setor privado sero consultados semanalmente pelo BC
sobre suas previses. Por enquanto, so ruins: crescimento econmico
prximo de 2%, inflao perto de 6% e contas externas fracas. O governo
da presidente Cristina Kirchner tem sido mais direto. Alm de pressionar a
imprensa e proibir a divulgao de clculos privados de inflao, interferiu
nas estatsticas oficiais. Deve haver em Braslia defensores desse modelo.
Tero sucesso?
Fonte: O Estado de S. Paulo, 01/02/2014

cedo para acreditar na promessa de austeridade


Postado

por: Rolf

Kuntz 23/02/2014

em Artigos, Economia

de

Mercado, Eficincia
Em 2011 o BC apostou na seriedade fiscal e errou. Estar disposto a correr
o mesmo risco?
O governo vai entrar no combate inflao, prometeu o ministro da
Fazenda, Guido Mantega, ao anunciar, com quase dois meses de atraso, a
meta fiscal para 2014, uma economia de RS 99 bilhes para o pagamento
de juros da dvida pblica. Com atraso muito maior trs anos ou mais
ele reconheceu, ao apresentar uma deciso poltica, a importncia de uma
boa gesto oramentria para a estabilidade dos preos. A economia
prometida o chamado supervit primrio, o dinheiro posto de lado para
os compromissos financeiros. A conteno de gastos, segundo o ministro,
ajudar a frear a alta de preos e abrir espao para uma poltica
monetria menos severa, isto , menos focada na alta de juros, como
tem sido, de novo, desde abril de 2013.
H dois anos e meio, no fim de agosto de 2011, os dirigentes do Banco
Central (BC) cortaram a taxa bsica, a Selic, e iniciaram uma fase de
afrouxamento, s interrompida em abril do ano passado. Uma de suas
alegaes para iniciar os cortes foi a previso de austeridade fiscal no ano
seguinte. A outra foi a expectativa de acomodao dos preos
internacionais das commodities. As duas apostas foram erradas. Mas o
erro maior foi, sem dvida, a confiana na conduo mais sria das
finanas federais.
A insistncia no erro, at os primeiros meses do ano passado, erodiu a
confiana na poltica monetria e comprometeu a imagem do BC como
entidade autnoma de fato, embora formalmente subordinada

Presidncia da Repblica. Com a inflao desembestada e a inegvel crise


de credibilidade, o Comit de Poltica Monetria (Co-pom) decidiu enfim
voltar velha poltica e iniciar uma nova alta de juros. Ser ainda capaz de
manter essa orientao? A taxa bsica, hoje 10,5%, dever chegar a
11,25% ainda este ano, segundo as previses coletadas no mercado pelo
BC no dia 14, na pesquisa Focus. Mas pelo menos uma parte dos analistas
parece ter adotado novas expectativas depois do anncio da meta fiscal,
na quinta-feira.
Previses de uma poltica monetria mais branda comearam a difundir-se
logo em seguida. O alcance dessa mudana deve ser conhecido quando o
BC divulgar, na segunda-feira, a nova pesquisa semanal. Mas o mais
importante saber se os dirigentes do BC, membros do Copom, vo
novamente demonstrar confiana nas promessas de uma poltica
oramentria mais cuidadosa e responsvel, especialmente num ano de
eleies e de muita presso por gastos e favores.
A nova programao oramentria, disse o ministro da Fazenda, foi
elaborada sem preocupao com objetivos eleitorais. Pode ser Desde o
comeo do ano o governo tem procurado reconquistar a confiana e a boa
vontade dos mercados e eliminar o risco de rebaixamento da nota de
crdito do Brasil. Foi esse o principal objetivo da viagem da presidente
Dilma Rousseff a Davos, em janeiro, depois de esnobar por trs anos o
Frum Econmico Mundial. O risco permanece, porque o governo ainda
ter de mostrar sua seriedade na prtica, isto , na execuo da poltica
fiscal, pelo menos durante alguns meses. Os avaliadores de crdito
provavelmente ficaro espera dessa demonstrao, antes de
consolidarem uma opinio sobre a nova poltica.

Mas a presidente e sua equipe vo precisar de muita firmeza para seguir o


rumo da austeridade ou, mais provavelmente, um rumo um pouco mais
austero que o dos ltimos trs anos. A base parlamentar do governo tem
estado notavelmente indcil, cobrando mais postos na administrao
federal e mais atenes. A reunio de lderes da base num jantar em
Braslia, com participao do presidente da Cmara, deputado Henrique
Eduardo Alves (PMDB-RNV foi suficientemente difundia a para eliminar
qualquer dvida sobre o assunto. Os aliados querem muito mais e podem
criar problemas para a presidente.
Os grupos de oposio, apesar de sua indiscutvel incompetncia, tambm
podem criar problemas, cobrando, por exemplo, liberao mais ampla de
verbas para as emendas oramentrias. O corte dessas verbas parte do
programa de austeridade prometido pelo ministro da Fazenda. A oposio
hoje se distingue da base aliada principalmente pela espantosa inpcia no
planejamento e na execuo de suas aes. Quanto ao fisiologismo e
concepo pfia da funo parlamentar, difcil encontrar alguma
diferena entre os dois grupos.
Alm dessas presses, o governo ter de enfrentar uma poro de
problemas tcnicos para produzir o resultado fiscal prometido. No se
sabe, ainda, como as contas do Tesouro sero afetadas pelo aumento do
custo da energia. Se o governo insistir em subsidiar o consumo, a despesa
poder ir muito alm dos RS 9 bilhes previstos no Oramento. .Alm
disso, o supervit primrio depender, mais uma vez, de receitas
extraordinrias no mnimo, RS 13,5 bilhes resultantes de concesses,
segundo se anunciou.
Por todos esses fatos, e tambm porque a inflao continua vigorosa e
inquietante, seria uma imprudncia o BC afrouxar sua poltica, apostando

mais uma vez na contribuio da poltica fiscal. No se deve menosprezar


a prvia da inflao de fevereiro. O IPCA-15, com a mesma estrutura do
ndice de Preos ao Consumidor Amplo, subiu 0,7% entre o meio de
janeiro e o meio deste ms. A apurao do ms anterior havia mostrado
0,67%. O acumulado em 12 meses ficou em 5,65%. O detalhe mais
importante do ms talvez seja o indicador de difuso: houve aumento em
704% dos itens. Foi uma taxa menor que a de janeiro (75,1%), mas ainda
muito alta. No se trata de presses localizadas em alguns preos, mas de
um movimento de alta ainda muito amplo.
No hora de afrouxar a poltica anti-inflacionria. Se a gesto fiscal
ajudar, tanto melhor. Mas o BC j errou uma aposta, h mais de dois anos,
e o Brasil pagou caro literalmente por esse engano, com uma
humilhante combinao de economia estagnada, contas pblicas em
deteriorao e inflao alta, muito mais alta que a dos pases
concorrentes.
Fonte: O Estado de S. Paulo, 22/02/2014

O populismo e a lei da acumulao das burradas


Postado por: Rolf Kuntz 16/03/2014 em Artigos, Destaque, Economia de
Mercado, Eficincia
Burrada gera burrada e tende a crescer em espiral, como os preos
inflados, quando a besteira realimentada pela mentira. No Brasil, essa
combinao de erros levou superinflao, nome inventado para marcar
a tnue diferena entre a hiperinflao e o desastre brasileiro dos anos 80
e comeo dos 90. Proscrito por algum tempo, o jogo est consagrado,
novamente, na rotina brasiliense. O socorro de R$ 12 bilhes s eltricas,
para atenuar os efeitos de uma poltica populista de tarifas, o mais novo
lance desse jogo. O Tesouro gastar R$ 4 bilhes alm dos R$ 9 bilhes
previstos no Oramento e a Cmara de Comercializao de Energia, um
ente privado, tentar obter no mercado um financiamento de R$ 8
bilhes, pagando juros, naturalmente. Os consumidores sero mais uma
vez poupados, neste ano, e s depois de votar recebero a conta
aumentada.
Mentira uma boa palavra para designar a maquiagem das contas fiscais
e a tentativa de reprimir e falsificar, portanto os ndices de preos. No
caso das contas pblicas, tambm tem sido usada, com sucesso
internacional, uma expresso mais suave: contabilidade criativa. A
nomenclatura faz pouca diferena. O importante reconhecer a
realimentao e a multiplicao dos erros quando se tenta disfarar os
problemas, em vez de resolv-los. O efeito circular clarssimo na crise
argentina. Tambm indisfarvel na baderna econmica da Venezuela,
marcada nas pginas da Histria, de forma indelvel, pela escassez de
papel higinico. Haja pginas.

O exemplo argentino um modelo para os governantes populistas, em


geral muito interessados nos benefcios polticos e pouco preocupados
com os custos efetivos para a economia. Para disfarar a inflao o
governo da Argentina tem falsificado os indicadores e tentado tabelar ou
congelar os preos. Como o fracasso inevitvel, amplia a vigilncia e
tenta levar o controle at a origem dos produtos. Com isso, impe perdas
a agricultores e pecuaristas e cria um conflito entre a administrao
central e o setor mais eficiente da economia. De passagem, cria algum
obstculo exportao de alimentos, para derrubar os preos internos, e
compromete a receita cambial. Como o Executivo tambm usa os dlares
da reserva para liquidar contas fiscais, a combinao das trapalhadas
produz ao mesmo tempo inflao crescente, insegurana na produo e
escassez de moeda para os pagamentos internacionais.
O estilo dos Kirchners tem sido uma evidente inspirao para o governo
brasileiro
Para poupar reservas o governo impe controles severos s compras de
moeda estrangeira e aumenta o protecionismo. Tambm esse esquema
tende ao fracasso, mas produz algum efeito quando um governo amigo se
dispe a aceitar o desaforo comercial. Neste caso, esse governo amigo
tem como endereo principal o Palcio do Planalto, em Braslia. A
tolerncia praticada em nome de uma solidariedade nunca retribuda e,
de forma implcita, de uma liderana regional imaginria e sempre
desmentida na prtica.
A solidariedade tem um claro componente ideolgico. O estilo dos
Kirchners tem sido uma evidente inspirao para o governo brasileiro.
Mas as condies no Brasil so um tanto diferentes e tm sido menos
propcias, pelo menos at agora, a algumas iniciativas mais audaciosas. O

Instituto Brasileiro de Geografia e Estatstica (IBGE) ainda funciona sem


interferncia do Executivo. O PT conseguiu, pelo menos durante algum
tempo, impor sua marca ao velho e respeitvel Instituto de Pesquisa
Econmica Aplicada (Ipea), mas a ao foi desastrada e desmoralizante.
No se conhece, at hoje, nenhuma tentativa semelhante em relao ao
IBGE.
Sem manipulao direta dos ndices, a maquiagem da inflao ocorre
diretamente nos preos, por meio, por exemplo, da reduo das contas de
eletricidade, da imposio de perdas Petrobrs e do congelamento das
tarifas de transporte urbano. Seria politicamente muito mais complicado
tentar mexer nos indicadores produzidos pelo IBGE. Mas a interferncia
direta na fixao de preos dispensa o governo desse risco. Impe, em
contrapartida, uma poro de outros problemas.
O congelamento de tarifas de transporte pblico resultou em perdas para
governos municipais e estaduais, includos os do PT. Recursos para
investimentos e at para aes rotineiras tornaram-se mais escassos, mas
o reajuste de tarifas hoje politicamente mais difcil do que no ano
passado.
O esperado socorro do governo federal uma das apostas do prefeito
Fernando Haddad tambm est atrasado e pouco provvel, porque as
contas do Tesouro Nacional esto em ms condies. Se algum socorro
aparecer, ser uma surpresa, porque a meta fiscal anunciada no ms
passado pelo ministro da Fazenda parece cada dia mais inacessvel. O
aumento das despesas para socorrer o setor eltrico uma sangria a mais
para o Oramento federal.
Se a presidente insistir em poupar os consumidores, ser preciso
compensar os gastos adicionais do subsdio s contas de eletricidade. O

ministro da Fazenda mencionou o possvel aumento de impostos e a


reabertura do Refis, o refinanciamento de dvidas tributrias. Mais uma
vez o balano fiscal depender de receitas especiais, como os pagamentos
iniciais do Refis, os dividendos do BNDES e o pedgio pago pelas
concesses de infraestrutura. Se as agncias classificadoras aceitarem a
jogada, talvez se possa evitar a reduo da nota de crdito soberano.
Um pouco mais de seriedade na gesto das contas pblicas e no combate
inflao pouparia ao governo muitas complicaes e livraria o Pas de
perdas injustificveis. Combate srio inflao inclui o uso mais eficiente
do dinheiro pblico e a ao realmente autnoma do Banco Central. O
Brasil nada ganhou com a reduo voluntarista dos juros. A inflao subiu
e foi preciso apertar de novo a poltica monetria. Tambm nada ganhou
com a manipulao de preos e tarifas. Burradas s geram problemas e o
esforo para disfar-los envolve novas burradas, como a soluo
improvisada para o problema das eltricas.
Fonte: O Estado de S. Paulo

A desmoralizao e a sangria da Petrobras


Postado por: Rolf Kuntz 23/03/2014 em Artigos, Eficincia
Produzir petrleo, vejam s, prioridade da Petrobras, segundo garantiu a
presidente da companhia, Graa Foster. Essa declarao, em linguagem
tpica de negcios, deve ter soado como heresia em relao aos padres
da gesto petista, famosa internacionalmente por seus projetos de baixa
qualidade, pela falta de foco empresarial e por um prejuzo superior a USS
1 bilho num nico investimento. Seu valor de mercado, o 12 maior do
mundo h cinco anos, caiu para a 120 posio, segundo lista divulgada na
internet pelo jornal Financial Times. Qualquer sinal de seriedade, nesta
altura, pode favorecer pelo menos uma recuperao de imagem. Sem
renegar abertamente a preferncia aos fornecedores nacionais, a
presidente de certa forma redefiniu as regras do jogo. Prometeu continuar
comprando da indstria local, mas com duas ressalvas. As encomendas
sero de acordo com a capacidade da indstria e os preos tero de ser
competitivos em relao a outras oportunidades fora do Brasil. Se
continuar no posto e insistir nessa orientao, talvez consiga reconverter a
Petrobrs numa empresa uma organizao de negcios com foco
razoavelmente definido, metas de rentabilidade e padres profissionais de
administrao.
A mudana, nesse caso, envolver a adoo de alguns critrios vitais tanto
para a Boeing quanto para a mais modesta padaria do bairro. Esses
critrios foram pisoteados durante os ltimos dez anos. Nesse perodo, a
maior empresa brasileira foi subordinada a objetivos polticos e pessoais
do grupo instalado no Palcio do Planalto e s convenincias de seus
companheiros e aliados. Antes disso, a Petrobrs pode ter sido mal
orientada em algumas fases, mas quase sempre funcionou com critrios

empresariais, empenhada em procurar e extrair petrleo e gs, produzir e


distribuir combustveis e contribuir para a segurana energtica do Brasil.
Com o presidente Luiz Incio Lula da Silva e sua sucessora, os interesses
empresariais da Petrobras foram postos em segundo ou terceiro plano.
Isso levou a desperdcios, comprometeu a gerao de caixa e reduziu as
possibilidades de investimento exatamente quando a companhia, depois
da

descoberta

do

pr-sal,

teria

de

cumprir

um

programa

excepcionalmente difcil e custoso.


A perda de valor de mercado afetou tanto a Petrobras quanto a
Eletrobras, prejudicadas principalmente pela interferncia poltica na
administrao das maiores estatais, convertidas em casas da me Joana
Investimentos de USS 220,6 bilhes esto previstos para o perodo entre
2014 e 2018 no recm-divulgado plano de negcios. A maior parte desse
dinheiro, USS 153,9 bilhes, dever ser destinada a explorao e
produo. Levantar esses bilhes depender da melhora de vrios
indicadores.

documento

enumera

os

pressupostos

da

financiabilidade. Ser preciso manter o grau de investimento, elevar os


preos de derivados at os nveis internacionais e promover parcerias e
reestruturao do modelo de negcios, tudo isso sem a emisso de novas
aes.
Para manter o grau de investimento e continuar atraente para os
financiadores, a empresa ter de melhorar seus indicadores de
endividamento e de alavancagem no prazo de 24 meses. Em outras
palavras, ter de reduzir a proporo entre recursos de terceiros e
recursos prprios e precisar diminuir para menos de 2,5 vezes a relao
entre a dvida lquida e os ganhos antes do pagamento de juros, impostos
e dividendos (Ebitda).

No so nmeros e objetivos escolhidos de forma arbitrria. A Petrobras


ganhou destaque na imprensa internacional, em outubro, como a
empresa mais endividada do mundo, de acordo com levantamento do
Bank of America Merrill Lynch. Quanto ao risco de ser rebaixada pelas
agncias de avaliao de crdito e perder o grau de investimento, est
longe de ser imaginrio.
No ano passado a Standard & Poors alterou a perspectiva da empresa de
estvel para negativa. Poucos meses depois, a Moodys baixou a
classificao da Petrobras de A3 para Baai com perspectiva negativa,
preservando o nvel de investimento. Para justificar a reviso a agncia
citou o nvel de alavancagem e a perspectiva ruim de gerao de caixa nos
anos seguintes.
A perda de valor de mercado afetou tanto a Petrobras quanto a
Eletrobras, prejudicadas principalmente pela interferncia poltica na
administrao das maiores estatais, convertidas em casas da me Joana. O
loteamento de postos e o desprezo aos critrios tcnicos tem sido uma
das marcas principais da gesto petista. Dirigentes de grandes companhias
controladas pelo governo para nem falar da maioria dos ministros so
identificados mais pelo nome de seus padrinhos do que pela reputao
profissional. Parte do noticirio sobre a priso do ex-diretor de Refino e
Abastecimento Paulo Roberto Costa tratou de suas relaes com polticos
do PP, do PMDB e de sua livre circulao no Congresso.
O desprezo aos padres empresariais foi evidenciado nos fracassados
projetos de associao com a PDVSA, no controle de preos de
combustveis, na baixa qualidade de vrios investimentos, na desastrosa
compra da refinaria de Pasadena, no Texas, e na converso da Petrobrs

em instrumento de uma poltica industrial com validade vencida e


injustificvel no sculo 21.
O grotesco episdio do petroleiro Joo Cndido, lanado ao mar em 2010
com palavrrio de Lula e nenhuma condio de navegar, foi uma boa
demonstrao de um estilo de governo e de administrao. A aprovao
da compra da refinaria texana com base num sumrio executivo, como
confessou a presidente da Repblica, foi perfeitamente compatvel com
esse estilo gerencial. Sua fama de administradora jamais foi merecida.
Essa trapalhada confirma a opinio de quem nunca aceitou a lenda.
Estranha, mesmo, era a presena no Conselho de Administrao, ento
chefiado pela ministra da Casa Civil, Dilma Rousseff, de grandes
empresrios. Sua funo, para o governo, seria legitimar os desmandos
cometidos na empresa. Como podem ter ignorado esse detalhe?
Fonte: O Estado de S. Paulo, 22/03/2014

Para assustar, bastam os nmeros oficiais


Postado por: Rolf Kuntz 31/03/2014 em Artigos, Eficincia
A grande ambio do governo deve ser, nesta altura, um ano to bom ou
to ruim quanto 2013, na economia brasileira, mas at esse desejo ser
frustrado se as novas projees do Banco Central (BC) estiverem certas. A
presidente Dilma Rousseff est arriscada a completar quatro anos de
mandato com um crescimento mdio de apenas 2% ao ano e os principais
indicadores caindo pelas tabelas tabelas de produo, de inflao, de
investimento e de comrcio exterior. Os dados e previses divulgados
durante a semana por vrias das principais fontes de informao
econmica BC, Tesouro, Ipea, Confederao Nacional da Indstria e
Fundao Getlio Vargas parecem ter sido elaborados para apoiar a
Standard & Poors (S&P) e justificar o rebaixamento da nota de crdito do
Pas, anunciada na segunda-feira noite.
Noticiado o rebaixamento, o ministro da Fazenda estrilou, a presidente
ficou irritada, como sempre, e at o BC soltou uma nota sobre o assunto,
com uma estranha referncia a austeridade na conduo da poltica
macroeconmica. No se sabe se foi gozao, mas a nota, embora curta,
foi alinhada com o discurso oficial.
Ser difcil encontrar essa austeridade nas contas pblicas divulgadas
nesta semana. Segundo relatrio do Tesouro, a receita do governo central
no primeiro bimestre, R$ 212,11 bilhes, foi 9,6% maior que a de janeiro e
fevereiro de 2o13. Descontadas as transferncias a Estados e municpios,
sobrou uma receita lquida de R$ 168,34 bilhes, 7,3% superior de um
ano antes. A despesa total, R$ 158,46 bilhes, foi 15,5% maior que a do
bimestre inicial do ano passado. O gasto com pessoal e encargos, R$ 35,67
bilhes, aumentou 13,5% na mesma comparao. Como resultado, o

supervit primrio, R$ 9,88 bilhes, foi 49,8% menor que o do perodo


correspondente de 2013.
No foi um comeo brilhante para quem promete chegar a dezembro com
um resultado primrio para todo o setor pblico equivalente a 1,9% do
produto interno bruto (PIB), proporo igual obtida no ano passado. A
maior parte do supervit primrio de 2013 foi obtida com receitas
especiais (dividendos elevados, bnus de concesses e arrecadao inicial
de uma nova renegociao de dvidas tributrias) e com alguns truques,
como o adiamento para o comeo do ano de algumas transferncias e
pagamentos. A Standard & Poors e outras agncias de classificao
conhecem esses lances, como a imprensa e os analistas do setor
financeiro e das consultorias.
Tambm ruim foi o quadro geral do setor pblico Unio, Estados,
municpios e estatais divulgado pelo BC na sexta-feira. O resultado
primrio do primeiro bimestre caiu de 5,29% do PIB em 2012 para 3,66%
em 2013 e 2,73% neste ano. O dficit nominal (includo, portanto, o
pagamento de juros) chegou a R$ 20 bilhes em janeiro e fevereiro e a R$
161,9 bilhes em 12 meses (3,3% do PIB). proporcionalmente menor
que o de vrios pases desenvolvidos, mas os juros cobrados pelos
financiadores do Brasil so bem maiores detalhe frequentemente
negligenciado nas arengas oficiais.
Apesar de alguma acomodao do consumo, o desequilbrio no mercado
interno permanece. A indstria continua incapaz de atender demanda
Na mesma semana o BC despejou um balde de ms notcias e de
projees muito ruins, complementos perfeitos da argumentao
apresentada pelo pessoal da Standard & Poors. O dficit em conta
corrente do balano de pagamentos, US$ 19,03 bilhes nos primeiros dois

meses, foi 6,19% maior que o de um ano antes. As estimativas para 2014
foram revistas pela primeira vez em vrios meses. O buraco estimado para
a conta corrente passou de US$ 78 bilhes para US$ 80 bilhes, muito
prximo do contabilizado em 2013, US$ 81,37 bilhes.
O valor estimado para o supervit comercial diminuiu de US$ 10 bilhes
para US$ 8 bilhes. A variao corresponde reviso, para menos, da
receita prevista para as exportaes (US$ 253 bilhes na verso atual). O
aumento de apenas 4,47% projetado para as exportaes de bens reflete
as condies da indstria. Pela nova estimativa, a produo industrial
deve crescer 1,5%, pouco mais que em 2013 (1,3%). O desempenho da
indstria de transformao continuar pssimo, com expanso de 0,5%
(1,9% no ano passado). O pessoal do BC parece ter pouca iluso quanto
competitividade do setor. O crescimento do PIB foi revisto de 2,3%, o
mesmo de 2013, para 2%. Mas agora se projeta uma inflao de 6,1%,
maior que a do ano anterior (5,9%).
O aumento da inflao indisfarvel. O ltimo dado apareceu na sextafeira. O ndice de Preos Gerais do Mercado (IGP-M) subiu 1,67% em
maro. Em fevereiro havia aumentado 0,38%. A maior presso veio dos
produtos agropecurios, com alta de 6,16% no atacado. No varejo, a
alimentao encareceu 1,55%. Foi o fator principal do aumento de 0,82%
dos preos ao consumidor. A conversa, agora, de uma nova inflao dos
alimentos. bom ter cuidado com essa conversa.
O famigerado vilo da inflao pode variar de um ano para outro e at de
ms para ms, mas o aumento geral e persistente dos preos ocorre
somente quando h condies de repasse, de contgio dos demais preos
e de realimentao da ciranda. A nova presso dos alimentos recente.
Em 12 meses, os preos industriais subiram 8,45% no atacado, enquanto

os agrcolas aumentaram 5,77%. O problema, portanto, est longe de ser


a alta desta ou daquela categoria de preos. mais amplo e est
associado a fatores como crdito, gasto pblico, renda das famlias e
expectativas

de

consumidores

empresrios.

governo

tem

negligenciado a sua parte e o BC aceitou por longo tempo, at abril do ano


passado, a poltica de juros da presidente da Repblica.
Apesar de alguma acomodao do consumo, o desequilbrio no mercado
interno permanece. A indstria continua incapaz de atender demanda,
como se reconhece na nova Carta de Conjuntura do Instituto de Pesquisa
Econmica Aplicada (Ipea). O desajuste reflete-se na alta de preos e na
deteriorao do comrcio exterior. O cenrio bem conhecido. S o
governo parece ignor-lo.
Fonte: O Estado de S. Paulo, 29/03/2014

Do lobisomem lenda urbana da gerentona


Postado

por: Rolf

Kuntz 06/04/2014em Artigos, Economia

Mercado, Eficincia, Estado

de

de

Direito, Responsabilidade

Individual, Transparncia
Lobisomens, vampiros, assombraes e mulas sem cabea podem ter
apavorado muita gente durante sculos, mas a nenhuma dessas figuras foi
atribudo um desastre econmico. Nem mesmo a personagem histrica de
Vlad III, prncipe da Valquia, tambm conhecido como conde Drcula, o
Empalador, foi associada ao descalabro fiscal, estagnao produtiva, a
um surto inflacionrio ou demolio de alguma empresa estatal. Ao
contrrio: era respeitado pela devoo sua terra, pela coragem e pela
severidade na punio dos crimes cometidos por seus, digamos,
companheiros. Muito natural, portanto, ver o mundo mais uma vez
curvar-se diante do Brasil, primeira economia, e das grandes, submetida a
demolio por uma personagem lendria, a administradora Dilma
Rousseff, s vezes descrita como gerentona.
O criador dessa lenda pode ter sido um gozador, mas a piada foi levada a
srio por uma poro de incautos e at espalhada como verdade por
muitos meios de comunicao. Os fatos claramente negaram o mito nos
ltimos trs anos e trs meses. Ainda continuam negando, a cada nova
revelao sobre as consequncias da poltica econmica as perdas da
Eletrobrs e da Petrobrs, por exemplo, e os estragos no Tesouro. O
espetculo poderia at ser engraado, mas tem custado bilhes e
ningum sabe quanto ainda poder custar.
A persistncia da inflao, uma das derrotas mais notveis da poltica
econmica, virou assunto de um complexo estudo comparativo divulgado
nesta semana pelo Fundo Monetrio Internacional (FMI). O trabalho inclui

a anlise de nmeros de 26 pases com regime de metas. O tema


especialmente importante, informa-se logo na apresentao, porque a
persistncia eleva o custo, em termos de produto, do esforo para levar a
inflao at a meta.
Em outros pases, includos vrios emergentes, a alta de preos arrefeceu
e os repiques se tornaram menos fortes depois de implantado o regime. O
Brasil tem sido uma exceo e o trabalho encerrado com a indicao de
algumas explicaes possveis. Uma delas a permanncia de uma forte
indexao. Outra hiptese aponta para uma baixa confiana dos
participantes do mercado na eficcia da poltica monetria ou na
disposio das autoridades monetrias responder adequadamente aos
choques de preos. Uma resposta forte indispensvel para conter os
efeitos de segundo round desses choques e limitar, portanto, seus
desdobramentos.
O PT ocupou, loteou e usou o governo, em seus vrios nveis, como se, por
direito de conquista, se houvesse apropriado legitimamente desse
aparelho
O presidente do Banco Central (BC), Alexandre Tombini, chamou a
ateno precisamente para essa funo da poltica, ao mencionar, em
depoimento no Senado h poucos dias, o choque dos preos agrcolas e a
necessidade de restringir seus efeitos ao curto prazo. O aumento de juros
anunciado na quarta-feira, depois da reunio do Comit de Poltica
Monetria (Copom), deve ser parte desse esforo. Mas esse foi o nono
aumento a partir de abril de 2013 e, at agora, o remdio parece ter sido
insuficiente mesmo levando em conta o efeito retardado da poltica de
juros. De toda forma, o longo perodo de afrouxamento da poltica
monetria, entre o fim de agosto de 2011 e abril do ano passado facilitou

o recrudescimento da inflao. Mas a presidente Dilma Rousseff


encontrou nessa poltica uma chance para se vangloriar de haver
derrubado os juros no Brasil. Foi mais um numa longa srie de erros.
O relaxamento dos juros foi apenas um dos equvocos da poltica antiinflacionria. Os demais foram cometidos sem a participao do BC. O
novo prejuzo da Eletrobrs, R$ 6,3 bilhes em 2o13, mais uma
consequncia da administrao tsunmica implantada pela presidente
Dilma Rousseff no governo federal. A conteno de tarifas imposta s
empresas de eletricidade custou e continua custando um dinheiro ao
Tesouro e s empresas do setor.
Os R$ 8 bilhes previstos no Oramento da Unio para compensar as
empresas sero insuficientes e ser necessrio levantar dinheiro de outras
fontes. Alm disso, ser preciso elevar os preos para os consumidores
nos prximos dois anos, porque o represamento das tarifas serviu
somente para maquiar a inflao e apenas multiplicou os problemas. O
aumento das contas em 2015 dever ficar entre 8% e 9%, segundo
noticiou o Estado.
No est clara, no entanto, a arrumao necessria para compensar o
estrago acumulado. Falta levar em conta, entre outros, um detalhe
publicado na sexta-feira pelo Valor. Segundo clculo apresentado por dois
minoritrios do Conselho de Administrao da Eletrobrs, a empresa
deixou de arrecadar R$ 19 bilhes em 2013. A perda resultou do esquema
imposto pelo governo em dezembro de 2012, quando foram definidas as
normas para renovao das concesses.
No caso da Petrobrs, ainda falta uma boa estimativa dos danos
acumulados na gesto petista. A lista dos erros enorme e inclui a compra
das instalaes de Pasadena, a construo da refinaria Abreu e Lima e as

perdas causadas pelo controle de preos, mas esta lista provavelmente


muito incompleta. Uma boa CPI poderia ajudar no esclarecimento das
perdas e de como ocorreram, mas o governo tem feito e dever fazer
um enorme esforo para impedir a elucidao de uma das histrias mais
escandalosas da poltica brasileira.
Incompetncia apenas parte da explicao do desastre das estatais, do
estrago nas contas pblicas, da persistncia da inflao, da estagnao
econmica e dos erros cometidos na poltica industrial. A gesto de baixa
qualidade reflete igualmente uma certa forma de ocupao da mquina
governamental. O PT ocupou, loteou e usou o governo, em seus vrios
nveis, como se, por direito de conquista, se houvesse apropriado
legitimamente desse aparelho. Se nada mais puderem fazer, os cidados
inconformados talvez possam ainda recorrer a um expediente: perguntar
se a to falada funo social da propriedade vale tambm para a mquina
transformada em patrimnio privado pelo grupo instalado no poder.
Fonte: O Estado de S. Paulo, 05/03/2014

O Brasil do banquinho de trs pernas


Postado

por: Rolf

Kuntz 27/04/2014

em Artigos, Economia

de

Mercado, Eficincia, Meritocracia, Transparncia


Monteiro Lobato criou um smbolo perfeito para o governo comandado
pela presidente Dilma Rousseff, ao sintetizar no banquinho de trs pernas
o mobilirio e as ambies do caboclo. Para que quatro pernas, se trs o
sustentam e ainda evitam o trabalho de nivelamento? Os banquinhos do
governo esto desenhados com perfeio nos principais indicadores e
projees da economia nacional, aceitos comodamente pelo grupo no
poder. O aumento de preos na vizinhana de 6% um bom exemplo de
como funciona essa filosofia de Jeca Tatu.
O ministro da Fazenda, Guido Mantega, prometeu nesta semana, para o
fim do ano, uma inflao dentro do limite de 6,5%, ponto extremo da
margem de tolerncia. A taxa anual at poder ultrapassar essa marca nos
prximos meses, mas em seguida palavra de ministro vai recuar e
permanecer na rea delimitada. Meta de 4,5%? Nem pensar, pelo menos
por alguns anos.
Crescimento econmico? Muito bom, se chegar a 2,5% em 2013, como
est indicado no projeto da Lei de Diretrizes Oramentrias. Contas
externas? O Banco Central projeta para o ano um dficit em conta
corrente de US$ 80 bilhes, muito parecido com o de 2013 (US$ 81,07
bilhes) e ainda perto de 3,6% do produto interno bruto (PIB), onde tem
permanecido, sem grande agitao, desde maro do ano passado.
Forado a se mexer para atiar o fogo, e de vez em quando provocado, o
governo-Jeca se compraz na recitao montona de faanhas discutveis e
ainda se permite, de vez em quando, alguma bravata. Uma das preferidas
a comparao das contas pblicas brasileiras com as dos pases mais

avanados. Mas at essa lenga-lenga est ficando insustentvel, porque os


governos do mundo rico, menos propensos ao comportamento de Jeca
Tatu, andaram tomando providncias para melhorar as finanas.
Resultado: o Brasil ficou muito pior na foto.
Segundo o Eurostat, o escritrio de estatsticas da Unio Europeia, os 28
pases do bloco reduziram seu dficit fiscal para a mdia de 3,3% do PIB
no quarto trimestre de 2013. Nos 18 pases da zona do euro a mdia
diminuiu para 3%.
No Brasil, o dficit nominal das contas pblicas (resultado total, como se
mede em quase todo o mundo) ficou em 3,26% do PIB no ano passado e
chegou a 3,3% nos 12 meses terminados em fevereiro deste ano. No d
mais para esnobar os europeus, se forem consideradas aquelas mdias.
Para que pensar em modernizao econmica, educao sria e criao
de empregos decentes, se muito mais cmodo levar adiante a conversa
mole?
Mas a bravata igualmente insustentvel quando se considera a maior
parte dos resultados individuais. Em 18 dos 28 pases do bloco maior o
resultado fiscal de 2013 foi melhor que o brasileiro. Entre os 18 esto duas
das maiores economias, a Itlia, com 3% de dficit, e a Alemanha, com
zero. Em quase todas as outras os resultados melhoraram de forma
consistente entre 2010 e 2013. Alm disso, tambm as economias mais
afetadas pela crise comearam a vencer a recesso e suas perspectivas
so de maior crescimento nos prximos anos.
Mas a dvida pblica brasileira, pode insistir algum dirigente brasiliense,
menor que a da maior parte dos europeus como porcentagem do PIB.
verdade, mas esse argumento seria muito mais relevante se a classificao
de risco do Brasil fosse to boa quanto a desses pases e se, alm disso, os

ttulos brasileiros fossem aceitos no mercado com as taxas de juros


cobradas dos governos europeus.
Alm disso, ningum acusou esses governos de ter recorrido a criatividade
contbil para fechar seus balanos nos ltimos anos, nem a truques para
disfarar indicadores incmodos, como a taxa de desemprego. Lances
desse tipo tm sido frequentes no Brasil, mas em geral para outras
finalidades. Empenhado em administrar os ndices, em vez de cuidar da
inflao, o governo tem controlado os preos dos combustveis e recorrido
a prefeituras e governos estaduais para conter as tarifas do transporte
pblico. Alm disso, forou a conteno das tarifas de energia eltrica,
impondo perdas a empresas do setor e pesados custos adicionais ao
Tesouro.
Intil no combate inflao, essa poltica fracassada e desastrosa ainda
levou o governo a tentar novas mgicas para disfarar seus efeitos fiscais.
Uma das sadas foi a montagem de um estranho esquema de
financiamento bancrio R$ 11,2 bilhes Cmara de Comercializao
de Energia Eltrica (CCEE), uma entidade sem fim lucrativo e sem
garantias prprias para oferecer aos bancos. A garantia ser dada pelas
distribuidoras e depender das tarifas cobradas. O custo ser includo no
clculo das novas tarifas a partir de 2015. Toda essa complicao,
includos os juros do financiamento, seria evitada sem a demagogia da
conteno de tarifas.
Polticas desse tipo so to eficientes quanto as rezas de benzedeiras em
atividade nas Itaocas de Monteiro Lobato. Sua serventia principal
poupar autoridade o Jeca de planto o trabalho de pensar
seriamente e de enfrentar tarefas desagradveis. Sem disposio para
fazer o necessrio, resta ao caboclo em funo pblica inventar meios de

contemporizar e de empurrar os problemas para a frente. Inflao longe


da meta de 4,5% em 2015 e crescimento econmico de 3%, tambm
indicados no projeto da LDO, combinam com a filosofia do trip.
Alguns se deixam contaminar pelo conformismo do Jeca e at enganar por
sua esperteza rasa. A conversa sobre a criao de empregos parte dessa
esperteza. As demisses na indstria e a baixa qualidade dos postos
criados no setor de servios so temas postos de lado, assim como se
tentou fazer com a pesquisa continuada por amostra domiciliar. Esta
pesquisa coincidncia notvel vinha apontando taxas de desemprego
maiores que as da pesquisa tradicional, mais limitada territorialmente.
Para que pensar em modernizao econmica, educao sria e criao
de empregos decentes, se muito mais cmodo levar adiante a conversa
mole?
Fonte: O Estado de S. Paulo

A diplomacia fantstica e a poltica da estagnao


Postado

por: Rolf

Kuntz 04/05/2014

em Artigos, Economia

de

Mercado, Eficincia
O governo estuda um novo pacote de ajuda s montadoras mais um de
uma longa srie. Na Venezuela persiste a escassez de alimentos e at de
papel higinico. Prolonga-se o impasse nas negociaes comerciais entre o
Mercosul e a Unio Europeia. Mais do que nunca o Brasil depende da
exportao de matrias-primas para o mercado chins, numa relao
semicolonial. A economia brasileira deve crescer entre 2,3% e 2,5% este
ano, segundo o governo, ou nem 2%, segundo outras fontes, perdendo o
bonde da recuperao global. Todos esses fatos esto estreitamente
relacionados. So aspectos e consequncias da opo do governo
brasileiro, a partir de 2003, pela diplomacia da mediocridade, pelo
caminho fcil do mais chinfrim populismo e pelo desfrute poltico e
pessoal da administrao pblica. A decadncia da Petrobrs, rebaixada
de empresa a instrumento das fantasias, caprichos e interesses polticos
da Presidncia da Repblica, tambm parte desse filme.
A exportao rendeu s montadoras US$ 2,9 bilhes no primeiro trimestre
deste ano, 15,3% menos que de janeiro a maro de 2013. Os nmeros
foram publicados pela associao das indstrias. A produo de
autoveculos foi 8,4% menor que a de um ano antes. Os empresrios
atribuem os problemas em parte retrao do mercado interno e em
parte s dificuldades de embarques para a Argentina, destino de cerca de
80% da exportaes brasileiras de veculos.
H algo obviamente errado nessa dependncia. O Brasil importa carros
tanto de pases avanados quanto de economias emergentes e de
industrializao recente, como Coreia, China e ndia. Nenhum desses

parceiros emergentes era mais industrializado que o Brasil nos anos 70,
mas todos, hoje, produzem marcas prprias, vendem para todo o mundo
e at investem por aqui. Sempre muito protegida, a indstria
automobilstica brasileira ainda se acomodou nos estreitos padres da
diplomacia comercial petista, concentrando suas exportaes na
vizinhana. Com isso, aceitou uma dependncia excessiva do mercado
argentino e, portanto, de um dos governos mais incompetentes, mais
populistas e menos confiveis do mundo.
A diplomacia da mediocridade amarrou o Brasil a um Mercosul estagnado,
entravado por barreiras comerciais at no interior do bloco, e deu
prioridade, na regio, a relaes com pases comandados por governos
autoritrios. Num desses pases, o governo realizou o quase milagre de
converter uma das maiores potncias petrolferas numa economia com
gravssimos problemas de abastecimento, inflao acima de 50% ao ano e
escassez de dlares.
Sem reservas cambiais, o governo venezuelano recentemente reteve US$
3,9 bilhes de companhias areas estrangeiras. Sem matria-prima, a
indstria Alimentos Polar suspendeu a produo de duas marcas de
massas em uma de suas fbricas, segundo informou nesta semana o
boletim colombiano Notas Confidenciales, especializado em notcias
regionais.
A crise do papel higinico, um escndalo no ano passado, nunca foi
inteiramente superada. Uma estatal desse pas, a PDVSA, deveria ter sido
parceira da Petrobrs na construo da Refinaria Abreu e Lima, em
Pernambuco. Mais uma vez a fantasia diplomtica do presidente Luiz
Incio Lula da Silva resultou em custoso fracasso, perfeitamente
compatvel com os atrasos de pagamentos a exportadores brasileiros.

A diplomacia da mediocridade amarrou o Brasil a um Mercosul estagnado


Ainda fiel a esse terceiro-mundismo de circo, a presidente Dilma Rousseff
seguiu a companheira Cristina Kirchner, em junho de 2012, na manobra
para suspender o Paraguai do Mercosul e facilitar o ingresso da
Venezuela.
A opo pelo realismo fantstico da diplomacia Sul-Sul, subproduto de um
esquerdismo infantil, produziu o primeiro resultado em 2003-2004,
quando os presidentes Lula e Kirchner decidiram liquidar o projeto da
rea de Livre Comrcio das Amricas (Alca). Essa deciso condenou o
Mercosul a perder o bonde da integrao no mercado global, enquanto
outros pases sul-americanos negociavam acordos com os Estados Unidos
e outros mercados desenvolvidos.
Lula e seus grandes conselheiros diplomticos selecionaram como
parceiros estratgicos alguns dos maiores emergentes China, Rssia,
ndia e frica do Sul. Os governos desses pases jamais incluram o Brasil
entre seus parceiros prioritrios. Tinham outros objetivos e sempre se
esforaram muito mais para ampliar o comrcio com as maiores
economias capitalistas. Sem acesso preferencial ao mundo rico at
porque a Argentina sempre dificultou o acordo com a Unio Europeia -, o
Brasil perdeu espao no mercado internacional de manufaturados. Passou
a depender muito mais do que antes da exportao de produtos primrios
e facilmente se converteu em fornecedor de matrias-primas para a
economia chinesa.
No h nada errado em exportar matrias-primas. Mas um erro enorme
tornar-se muito dependente desse tipo de exportao enquanto a
indstria nacional perde dinamismo, competitividade e participao at
em seus principais mercados, como a Amrica do Sul.

A poltica interna, marcada por uma combinao de populismo, gastana


federal, baixo investimento, desleixo com a educao, protecionismo,
aparelhamento e loteamento do governo e de suas empresas, tolerncia
inflao e desprezo produtividade, levou a indstria estagnao e
erodiu as contas externas. A economia cresceu em mdia 2% ao ano entre
2011 e 2013 e talvez nem isso seja alcanado em 2014.
A presidente Dilma Rousseff apenas parcialmente responsvel pelo
descalabro. A destruio comeou no governo de seu antecessor. A
prosperidade internacional puxava o Brasil, ainda restava boa parte dos
fundamentos criados nos anos 90 e a demolio era menos visvel, mas
estava em marcha. Subdesenvolvimento, escreveu Nelson Rodrigues, no
se improvisa.
Fonte: O Estado de S. Paulo, 03/04/2014

A economia da marmota
Postado por: Rolf Kuntz 26/05/2014 em Artigos, Economia de Mercado
No filme Feitio do Tempo, de 1993, um reprter especializado em
meteorologia vai a uma pequena cidade para cobrir a celebrao do Dia
da Marmota. Nessa data, 2 de fevereiro, a reao do bicho ao sair da toca
para a luz do dia indica se o inverno logo terminar ou vai durar pelo
menos mais seis semanas. Essa a crena tradicional. Terminado o
trabalho, o reprter quer partir, mas fica preso na cidade, numa armadilha
de cenas repetidas. O noticirio econmico no Brasil cada vez mais
parecido com a histria de Groundhog Day, ttulo original do filme. O
governo vai mais uma vez maquiar suas contas com receitas excepcionais,
segundo confirmou o Ministrio do Planejamento na reviso bimestral do
Oramento. A inflao anual continua rodando em torno de 6%. O dficit
em conta corrente permanece na vizinhana de 3,6% do produto interno
bruto (PIB) em 12 meses. O pas mais uma vez apareceu numa das ltimas
posies 54 em 60 numa classificao de competitividade. O
crescimento econmico projetado pelo governo, 2,5%, na reviso
oramentria, mais uma vez um pouquinho melhor que o do ano
anterior e, de novo, maior que o estimado pelos economistas fora do
setor pblico.
Tambm como de costume, o Ministrio do Planejamento elevou a
inflao projetada para o ano, desta vez de 5,3% para 5,6%. A projeo,
como sempre, mais otimista que a do pessoal do mercado financeiro e
das consultorias. Como sempre, o ministro da Fazenda, Guido Mantega,
festeja as poucas novidades positivas e anuncia inflao em queda nos
meses seguintes. Mas tudo indica uma repetio mais ampla da histria
bem conhecida.

Os nmeros mais recentes, o IPCA-15, oficial, e o IPC-S, da Fundao


Getlio Vargas (FGV), apontaram algum recuo nas ltimas semanas. O
IPCA-15, divulgado no dia 21, caiu de 0,78% em abril para 0,58% em maio.
A queda parece um excelente sinal. Mas o ndice de difuso ainda mostrou
aumentos em 67,4% dos preos cobertos pela pesquisa. Mesmo com
menor presso dos alimentos, a contaminao permanece muito ampla. O
IPC-S, anunciado no dia 23, recuou de 0,78% na segunda para 0,69% na
terceira quadrissemana de maio. As mdias mensais de aumento dos
principais ndices de preos ao consumidor continuam acima de 0,5% ao
ms acima, portando, de 6% ao ano. O comentrio o mesmo: falta
muito para se alcanar um ritmo civilizado de remarcao de preos.
Como sempre, o ministro da Fazenda, Guido Mantega, festeja as poucas
novidades positivas e anuncia inflao em queda nos meses seguintes.
Mas tudo indica uma repetio mais ampla da histria bem conhecida
Alm disso, os analistas foram unnimes ao negar qualquer surpresa. Essa
evoluo era esperada e, alm disso, muito parecida com a observada em
outras ocasies. As projees coletadas pelo Banco Central (BC) indicam
recuo das taxas mensais at agosto e em seguida uma reacelerao. Na
hiptese mais otimista, os aumentos de juros acumulados a partir de abril
do ano passado comeam a fazer efeito, impondo freio ao consumo
privado. Mas isso, por enquanto, s uma hiptese.
Alm do mais, as contas pblicas, um dos principais fatores inflacionrios,
continuam em mau estado. O governo planeja fechar as contas, mais uma
vez, com receitas de concesses, dividendos de estatais e mais uma
rodada de pagamentos do Refis, o programa de refinanciamento de
dvidas tributrias.

Nada de novo nessa frente. Concesses e dividendos devem render


juntos, neste ano, pelo menos R$ 37,4 bilhes. S isso representa 46,3%
do supervit primrio de R$ 80,8 bilhes programado para o governo
central. Somado o dinheiro do Refis, o total vai alm de 70%. Austeridade
fiscal? Nem pensar. Tambm nisso a histria se repete, como se o tempo
estivesse enfeitiado.
A repetio a regra tambm no conjunto das contas externas. Desde
agosto do ano passado o dficit em conta corrente acumulado em 12
meses permanece na vizinhana de 3,6% do PIB. A conta corrente a
soma algbrica da balana comercial, da balana de servios e rendas e
das transferncias unilaterais. O dficit final de 2013 chegou a US$ 81,07
bilhes, 3,62% do PIB. O acumulado nos 12 meses at abril bateu em US$
81,61 bilhes, 3,65%. Para o ano o BC projeta um buraco de US$ 80
bilhes, 3,59% do PIB.
O problema principal, como nos ltimos seis anos, a deteriorao do
comrcio de mercadorias. De janeiro a abril o resultado foi um dficit de
US$ 5,57 bilhes, com recuo tanto das exportaes quanto das
importaes. Nas trs primeiras semanas de maio houve alguma melhora,
mas o acumulado no ano ainda foi um dficit de US$ 4,78 bilhes. Como
ocorre h muitos anos, s as exportaes de minrios e do agronegcio
evitaram um rombo maior. De janeiro a abril o agronegcio contabilizou
um supervit de US$ 24,14 bilhes, 0,2% menor que o de um ano antes
por causa do recuo de alguns preos. Mas o dficit do conjunto dos
manufaturados e semimanufaturados foi mais que suficiente para anular
esse resultado e ainda produzir um dficit geral na conta de mercadorias.
A aparece, de novo, o problema da competitividade. O agronegcio tem
sido capaz de enfrentar os muitos obstculos da logstica, da tributao e

outros obstculos caractersticos da economia brasileira, mas a maior


parte da indstria continua travada pelas ineficincias do ambiente
econmico e pelos prprios problemas de produtividade. Feito o balano
geral, a posio do Brasil na pesquisa anual do International Institute for
Management Development (IMD), da Sua, parece muito natural. Numa
lista de 60, o pas s fica acima de Eslovnia, Bulgria, Grcia, Argentina,
Crocia e Venezuela. Em melhores posies aparecem o Chile (31.), o
Mxico (41.), o Peru (50.) e a Colmbia (51.). Os demais Brics China,
Rssia, ndia e frica do Sul tambm superam o Brasil.
Se depender da poltica econmica, ningum deve esperar grande
mudana da histria neste ano. Mas se faltar coragem ou competncia
para a busca de um novo rumo, a repetio ser substituda por uma piora
do enredo. A marmota, podem acreditar, ser inocente.
Fonte: O Estado de So Paulo, 24/5/2014

O pibinho, os gringos e a conspirao de So Pedro


Postado por: Rolf Kuntz 02/06/2014 em Artigos
Com o desastre econmico do primeiro trimestre, uma expanso
miservel de 0,2% combinada com inflao alta e enorme rombo
comercial, a presidente-gerente Dilma Rousseff completou trs anos e trs
meses de fracasso econmico registrado oficialmente. O fracasso
continua, como confirmam vrios indicadores parciais, e continuar nos
prximos meses, porque a indstria permanece emperrada e o ambiente
econmico de baixa produtividade. Mas o ministro da Fazenda, Guido
Mantega, parece desconhecer a histria dos ltimos trs anos e um
quarto. Em criativa entrevista, ele atribuiu o baixo crescimento brasileiro
no primeiro trimestre a fatores externos e a problemas ocasionais. A lista
inclui a instabilidade cambial, a recuperao ainda lenta das economias do
mundo rico e a inflao elevada principalmente por causa dos alimentos.
Culpa dos gringos, portanto, e isso vale igualmente para o judeu Simo,
tambm conhecido como So Pedro, supervisor e distribuidor das chuvas
e trovoadas.
No triste cenrio das contas nacionais divulgadas nesta sexta-feira, s se
salva a produo agropecuria, com crescimento de 3,6% no trimestre e
de 4,8% no acumulado de um ano. Os detalhes mais feios so o
investimento em queda e o pssimo desempenho da indstria. Em sua
pitoresca entrevista, o ministro da Fazenda atribuiu o baixo investimento
situao dos estoques e ao leve recuo queda de 0,1% do consumo
das famlias, causado em grande parte pela alta do custo da alimentao.
A explicao pode ser instigante, mas deixa em total escurido o fiasco
econmico dos ltimos anos, quando o consumo, tanto das famlias
quanto do governo, cresceu rapidamente.

O investimento em mquinas, equipamentos, construes civis e obras


pblicas a chamada formao bruta de capital fixo caiu, como
proporo do produto interno bruto (PIB), durante toda a gesto da
presidente Dilma Rousseff.
No primeiro trimestre de 2011, quando o governo estava recm-instalado,
essa proporo chegou a 19,5%. Caiu seguidamente a partir da, at 17,7%
nos primeiros trs meses de 2014. Durante esse perodo o consumo das
famlias aumentou velozmente, sustentado pela expanso da renda e do
crdito, mas nem por isso os empresrios investiram muito mais.
Alm disso, o governo foi incapaz de ir muito alm da retrica e das
bravatas quando se tratou de executar as obras do Programa de
Acelerao do Crescimento (PAC). Nem as obras da Copa avanaram no
ritmo necessrio, apesar do risco de um papelo internacional.
O conjunto da economia brasileira cada vez menos produtivo, embora
alguns segmentos, como o agronegcio, e algumas empresas importantes,
como a Embraer, continuem sendo exemplos internacionais de
competitividade
A estagnao da indstria reflete o baixo nvel de investimentos, tanto
privados quanto pblicos, e a consequente perda de poder de
competio. Por trs trimestres consecutivos a produo industrial tem
sido menor que nos trs meses anteriores. Encolheu 0,1% no perodo
julho-setembro, diminuiu 0,2% no trimestre final de 2013 e 0,8% no
primeiro deste ano. No h como culpar as potncias estrangeiras ou
celestiais por esse desempenho.
O conjunto da economia brasileira cada vez menos produtivo, embora
alguns segmentos, como o agronegcio, e algumas empresas importantes,

como a Embraer, continuem sendo exemplos internacionais de


competitividade.
O baixo crescimento do PIB, apenas 0,2% no trimestre e 2,5% em 12
meses, reflete essa perda de vigor, associada tanto insuficincia do
investimento em capital fixo quanto escassez crescente de pessoal
qualificado. No por acaso, o pas apareceu em 54 lugar, numa lista de 60
pases, na ltima classificao de competitividade elaborada pelo
International Institute for Management Development (IMD), da Sua.
O baixo desempenho da economia, especialmente da indstria, tem tudo
a ver com a piora das contas externas. O efeito mais evidente a eroso
do saldo comercial. No primeiro trimestre, perodo de referncia das
contas nacionais atualizadas, o pas acumulou um dficit de US$ 6,1
bilhes no comrcio de mercadorias. O resultado melhorou um pouco
desde abril, mas na penltima semana de maio o buraco ainda era de US$
5,9 bilhes. O Banco Central (BC) continua projetando um saldo de US$ 8
bilhes para o ano, muito pequeno para as necessidades brasileiras. No
mercado, a mediana das projees coletadas em 23 de maio na pesquisa
semanal do BC indicava um supervit de apenas US$ 3 bilhes.
Estranhamente, os deuses parecem ter poupado outros pases dos males
atribudos pelo ministro da Fazenda ao quadro externo. Outras economias
continuaram crescendo mais que a brasileira e com inflao menor,
apesar de sujeitas instabilidade dos mercados financeiros e a outros
problemas internacionais. A inflao no Brasil tem permanecido muito
acima da meta oficial, 4,5%, e a maior parte das projees ainda aponta
um resultado final em torno de 6% para 2014. At agora, o recuo de
alguns preos no atacado pouco afetou o varejo e os consumidores
continuam sujeitos a taxas mensais de inflao superiores a 0,5%. O ritmo

poder diminuir nos prximos meses, mas, por enquanto, as estimativas


indicam um repique nos quatro ou cinco meses finais de 2014.
O aperto monetrio, interrompido pelo BC na quarta-feira, pode ter
produzido algum efeito, mas o desajuste das contas do governo ainda
alimenta um excesso de demanda. Na quinta-feira o Tesouro anunciou um
supervit primrio de R$ 26,7 bilhes nos primeiros quatro meses. Quase
um tero desse total, R$ 9,2 bilhes, ou 31%, correspondeu a receita de
concesses e dividendos. As concesses renderam 207,4% mais que no
perodo de janeiro a abril do ano passado. Os dividendos foram 716,4%
maiores que os do primeiro quadrimestre de 2013. Chamar isso de
arrecadao normal e recorrente sem ficar corado vale pelo menos um
Oscar de ator coadjuvante. A economia vai mal, mas a arte cnica
brasileira ainda ser reconhecida. H mais valores entre o cu e a terra do
sonham os crticos da poltica econmica.
Fonte: O Estado de S. Paulo, 31/5/2014

A poltica da estagflao e do atraso industrial


Postado por: Rolf Kuntz 09/06/2014 em Artigos, Economia de Mercado
A emperrada economia brasileira est sujeita a dois dos governos mais
desastrosos do mundo, o da presidente Dilma Rousseff, gerente da
estagflao, e o de sua colega Cristina Kirchner, chefe da diplomacia
comercial do Mercosul e dona, portanto, da palavra final em qualquer
negociao relevante. Isso vale para as discusses com parceiros de fora,
como a Unio Europeia, ou para os arranjos internos, como o acordo
bilateral para o setor automotivo revisto mais uma vez segundo os
critrios da Casa Rosada. De janeiro a maio deste ano o Brasil exportou
para os Estados Unidos produtos no valor de US$ 10,51 bilhes, pouco
mais do que o vendido para o Mercosul, US$ 10,13 bilhes, e muito mais
do que o embarcado para a Argentina, US$ 6,19 bilhes. As exportaes
para o mercado argentino foram 18,6% menores que as de um ano antes,
pelas mdias dirias, enquanto as vendas para os Estados Unidos ficaram
13,2% acima das contabilizadas no mesmo perodo de 2013.
Nenhum outro mercado aumentou tanto a absoro de produtos
brasileiros, segundo registros do Ministrio do Desenvolvimento. Indstria
e Comrcio Exterior. Mas o ministro da Fazenda, Guido Mantega, ao
explicar o pfio crescimento econmico do Brasil no primeiro trimestre,
0,2%, apontou de novo as condies do mercado internacional, includa a
desacelerao americana, como principais entraves expanso brasileira.
Como de costume, ele descreveu um mundo bem diferente daquele
reconhecido por qualquer observador razoavelmente atento e informado.
De janeiro a abril, 50,36% das exportaes brasileiras para os Estados
Unidos foram de manufaturados. Esse o ltimo perodo com
informaes detalhadas sobre a composio do comrcio com cada

parceiro.

Nesses

quatro

meses,

as

vendas

de

manufaturados

corresponderam a apenas 35,6% da receita geral. A dos bsicos, a 48,9%.


Somados

os

semimanufaturados,

parcela

das

commodities

correspondeu a 61,6% do total (outros 2,8% ficaram na categoria de


operaes especiais).
A participao dos manufaturados continuou em queda. De janeiro a
maio, esses produtos proporcionaram 34,8% do total faturado. O resto
quase dois teros veio das commodities, principalmente dos bsicos,
50,3% das vendas totais.
O Brasil assume, cada vez mais claramente, o papel de fornecedor de
matrias-primas, principalmente no comrcio com a China e outros pases
da sia. At abril, os manufaturados foram s 3,09% das exportaes para
o mercado chins. Em contrapartida, a China exporta principalmente
manufaturados para o mercado brasileiro e, de quebra, toma do Brasil
fatias crescentes do comrcio com os latino-americanos.
O Brasil assume, cada vez mais claramente, o papel de fornecedor de
matrias-primas, principalmente no comrcio com a China e outros pases
da sia
Mas h nessa histria um aspecto paradoxal, pelo menos primeira vista.
Cerca de metade das vendas brasileiras para os Estados Unidos ainda
formada por manufaturados. O peso desses produtos nas vendas Unio
Europeia bem menor, 34,96% de janeiro a abril, mas, ainda assim, muito
maior que no comrcio com os parceiros da sia. No entanto, a indstria
brasileira perde espao no mercado externo, includa a vizinhana latinoamericana, e at no mercado interno. Aqui, a participao de
fornecedores estrangeiros tem crescido h vrios anos e passou de 20,4%

no primeiro trimestre de 2012 para 22,5% dois anos depois, segundo a


Confederao Nacional da Indstria (CNI).
Em resumo: algumas indstrias conseguem manter presena no mercado
americano e tambm com dificuldade crescente no europeu, enquanto
a maior parte do setor manufatureiro perde espao em quase todos os
mercados. Montar uma histria clara e coerente com esses pedaos uma
boa tarefa para pesquisadores, mas pelo menos alguns detalhes parecem
evidentes. Um deles a acomodao da maior parte do setor industrial no
comrcio com economias em desenvolvimento, quase todas menos
industrializadas que a brasileira. Hoje at esse papel inseguro, por causa
da presena crescente de fortes competidores, especialmente asiticos,
na Amrica Latina e at no Mercosul. Essa acomodao denunciada
tambm pelo baixo grau de inovao, discutido quarta-feira no Frum
Estado Inovao, Infraestrutura e Produtividade. O protecionismo,
outro detalhe importante, obviamente parte dessa histria.
O estmulo modernizao e busca de competitividade teria sido, com
certeza, maior se o Brasil houvesse buscado acordos comerciais com os
pases mais avanados, como os da Amrica do Norte e da Europa, mas a
diplomacia econmica brasileira preferiu outro caminho a partir de 2003.
O governo recusou o projeto da rea de Livre Comrcio das Amricas
(Alca), no comeo da primeira gesto do presidente Luiz Incio Lula da
Silva, e fixou como prioridade a integrao Sul-Sul.
O acordo com a Unio Europeia poderia ter aberto uma porta no mundo
mais avanado, mas a aliana com o protecionismo argentino, depois
convertida em sujeio, entravou as negociaes. Enquanto isso, outros
emergentes com facilidade de acesso ao mercado europeu, como a
Turquia, consolidavam suas posies. Os demais Brics Rssia, ndia,

China e frica do Sul jamais se juntaram ao delirante e anacrnico


projeto terceiro-mundista do governo brasileiro.
Alguns captulos dessa histria so temas do dia a dia: a tributao sobre o
investimento e a exportao, a infraestrutura insuficiente e ruim, o atraso
educacional, agravado pelas prioridades mal escolhidas, o excesso de
gastos e o desperdcio do dinheiro pblico, a tolerncia inflao elevada
e o intervencionismo desastrado. As tentativas de maquiar as contas
pblicas e a inflao ilustram de maneira pitoresca a baixa disposio do
governo de reconhecer e de resolver problemas.
O investimento reduzido a apenas 17,7% do produto interno bruto (PIB)
no primeiro trimestre, 0,5 ponto abaixo do nvel j ridculo de um ano
antes, 18,2%, resume boa parte do quadro: incompetncia governamental
somada crescente e muito compreensvel insegurana do setor privado.
o Brasil em rpido processo de subdesenvolvimento.
Fonte: O Estado de So Paulo, 7/6/2014

A tempestade perfeita sem ajuda externa


Postado por: Rolf Kuntz 16/06/2014 em Artigos, Destaque
No subestimem o governo. A presidente e sua turma so capazes de criar
por sua conta, sem ajuda estrangeira, a tempestade perfeita prevista no
fim do ano passado por alguns economistas. A perfeio viria com a
mudana da poltica monetria americana, at ento muito folgada, e o
consequente aperto do mercado financeiro internacional. L fora o
dinheiro j encareceu e os donos do capital ficaram mais cautelosos, mas
os danos causados pela mudana poltica do Federal Reserve (Fed), o
banco central dos Estados Unidos, foram at agora muito limitados e
absorvidos sem dificuldade especial. Enquanto isso, a economia brasileira
continuou piorando. Foi mal no primeiro trimestre, com expanso de
apenas 0,2%, e permanece estagnada no segundo. Tanto dados oficiais
quanto do setor privado confirmam a deteriorao. Na sexta-feira o Banco
Central atualizou seu ndice de Atividade Econmica (IBC-Br): aumentou
s 0,12% de maro para abril e ficou 0,67% abaixo do anotado um ano
antes. A mdia dos primeiros quatro meses foi 0,79% inferior de janeiro
a abril de 2013.
Se a tendncia se mantiver, a expanso acumulada em 12 meses, 2,19%,
ser corroda. Para este ano as previses do mercado financeiro e das
consultorias tm cado e esto na vizinhana de 1,5%. Se mantiver o rumo,
o governo poder produzir um resultado to ruim quanto esse ou, talvez,
at pior.
Por enquanto, o caminho da perfeio est bem definido, mesmo sem a
contribuio de problemas no mercado financeiro internacional.
O investimento recuou no primeiro trimestre e, se depender da confiana
do setor privado, continuar diminuindo nos prximos meses. O consumo,

alvo principal da poltica econmica desde a gesto do presidente Luiz


Incio Lula da Silva, perde impulso. O gasto pblico ainda se expande e o
balano das contas pblicas, no fim do ano, dever novamente mostrar
um quadro fiscal precrio. Nada autoriza, at agora, a expectativa de um
surto de austeridade e competncia no manejo do Oramento federal.
Do lado externo o quadro continua sombrio. As exportaes permanecem
fracas. De janeiro at a primeira semana de junho, a receita do comrcio
exterior, US$ 95,39 bilhes, foi 2,4% menor que a de igual perodo de
2013, pela mdia dos dias teis. S a reduo das importaes, 3,2%
menores que as de um ano antes, impediu at agora um resultado pior
que o dficit de US$ 4,13 bilhes acumulado em cinco meses e uma
semana.
Para este ano as previses do mercado financeiro e das consultorias tm
cado e esto na vizinhana de 1,5%. Se mantiver o rumo, o governo
poder produzir um resultado to ruim quanto esse ou, talvez, at pior
O investimento global no primeiro trimestre ficou em 17,7% do produto
interno bruto (PIB), por causa da insegurana do setor privado e da
incapacidade gerencial do governo. A meta de investir 24% do PIB e
chegar mais perto do padro de outras economias em desenvolvimento
parece cada vez mais distante.
Quanto a esse ponto, o resultado do segundo trimestre dificilmente ser
muito melhor que o do primeiro, se depender do setor privado. Segundo
sondagem da Fundao Getlio Vargas (FGV), divulgada na sexta-feira,
31% das empresas consultadas informaram ter investido mais que nos 12
meses anteriores e 24% indicaram ter investido menos. As propores
eram 37% e 18% no trimestre anterior. Os dados tambm apontam
desacelerao nos prximos 12 meses. As empresas com planos de maior

investimento diminuram de 34% para 30%, enquanto passaram de 16%


para 21% as indicaes de menor investimento frente.
Os investimentos sob responsabilidade do setor pblico devem continuar
avanando com muita lentido, como tem ocorrido h vrios anos. As
dificuldades so reconhecidas implicitamente pelo prprio governo, ao
prometer maiores facilidades para atrair empresas privadas para os leiles
de infraestrutura. Bancos federais anunciaram h poucos dias a disposio
de financiar at 70% das obras e adiantar at 30% do dinheiro necessrio.
Os emprstimos, com custo equivalente a Taxa de Juros de Longo Prazo
(TJLP) mais 2% e prazo total de at 25 anos com 5 de carncia, sero
obviamente subsidiados. Em suma, o Tesouro precisa pr muito dinheiro
para conseguir a participao do capital privado, porque as demais
condies impostas pelo governo so pouco atraentes.
Estamos escrevendo uma nova histria de infraestrutura no Brasil, disse
ainda na sexta-feira o secretrio executivo do Ministrio da Fazenda,
Paulo Rogrio Caffarelli. A declarao parecida com as bravatas
habituais da presidente Dilma Rousseff e de sua equipe, mas as palavras
vieram acompanhadas de uma referncia ao aprendizado necessrio: A
lio de casa inclui juros, garantias e questes regulatrias. Falta verificar
se a lio resultar em mais pragmatismo e menos preconceito na
definio de todos esses requisitos.
Os dados do varejo tambm apontam um enfraquecimento do consumo,
embora a demanda continue suficiente, at agora, para alimentar uma
inflao bem acima da meta de 4,5% e muito alta pelos padres
internacionais. A poltica de crescimento baseado nos estmulos ao
consumo desoneraes fiscais, crdito farto e elevao da renda familiar
est esgotada. Todos esses estmulos so importantes e tm melhorado

o padro de vida de milhes de pessoas, mas s podem funcionar quando


acompanhados do aumento da oferta. A indstria depende de mais
investimentos para produzir mais e acompanhar a demanda interna. Sem
isso o resultado inflao, atenuada, at certo ponto, pela oferta de bens
importados. Tambm para isso h um limite.
A presidente e seus assessores deveriam examinar mais atentamente a
expresso produto interno bruto. A palavra mais importante
produto. O estmulo ao consumo pode provocar o aumento da oferta
durante algum tempo, mas a resposta se esgota quando faltam outras
condies. No Brasil, o esgotamento j ocorreu. Falta o governo perceber
e aceitar esse fato.
Fonte: O Estado de S. Paulo, 14/6/2014

Um mexido econmico pouco nutritivo


Postado por: Rolf Kuntz 23/06/2014 em Artigos
O novo pacote eleitoral da presidente Dilma Rousseff, um mexido de
velhas e fracassadas medidas econmicas, coincidiu com o anncio de
uma nova reduo do emprego na indstria paulista. Foram fechados em
maio 12.500 postos de trabalho, saldo final das demisses e contrataes,
segundo informou na quarta-feira a Federao das Indstrias do Estado de
So Paulo (Fiesp). Foi a maior queda nesse ms em oito anos. O quadro
piorou mais sensivelmente nos ltimos cinco. A partir de 2009 foram
eliminados 130 mil empregos industriais no Estado, conforme estimativa
da federao. Enquanto a informao era divulgada em So Paulo, a
presidente Dilma Rousseff e o ministro Guido Mantega, da Fazenda,
apresentavam a 34 lderes empresariais, em Braslia, um cardpio de
medidas conhecidas, requentadas e parcialmente recicladas. Os industriais
saram aparentemente satisfeitos. Teriam rebaixado suas ambies ou
suas expectativas, a ponto de se contentar com um pouco mais de
protecionismo e de remendos tributrios?
Em 2008, no comeo da crise, a produo geral da indstria cresceu 3,1%,
porque a turbulncia internacional s atingiu o Brasil no fim do ano. O
efeito apareceu em 2009, com uma contrao de 7,1%. No ano seguinte a
expanso chegou a 10,2%, mas a maior parte dessa reao apenas
compensou o desastre dos 12 meses anteriores. Nos trs anos seguintes,
j no mandato a presidente Dilma Rousseff, o cenrio foi de estagnao.
Em 2011 a indstria produziu apenas 0,4% mais que no ano anterior. Em
2012 o resultado encolheu 2,3%. Esse desastre nem sequer foi
compensado pelo avano de apenas 2,2% em 2013. Nos 12 meses

terminados em abril de 2014 a produo foi 1,2% menor que no perodo


imediatamente anterior.
Uma das medidas agora recicladas, o Programa de Sustentao do
Investimento (PSI), foi lanada em 2009. Com dinheiro do Tesouro, o
Banco Nacional do Desenvolvimento Econmico e Social (BNDES) deveria
ter estimulado a compra de mquinas e equipamentos e a construo de
instalaes. Seria uma forma de combater a recesso e restabelecer o
crescimento

da

economia.

O efeito foi muito limitado, esgotou-se em pouco tempo, e o programa,


embora concebido como poltica de curto prazo, foi prorrogado vrias
vezes. A evoluo da indstria de bens de capital (mquinas e
equipamentos) tambm mostra a baixa eficcia do PSI e de outros
estmulos.
A escassez de investimentos pblicos e privados, somada a outros fatores
de atraso, como os baixos padres educacionais, a burocracia excessiva, a
tributao irracional e os erros da diplomacia econmica, explica o
desempenho medocre do pas como exportador de manufaturados
A fabricao de bens de capital encolheu 16,5% em 2009 e aumentou
21,3% em 2010, acompanhando a reao geral da indstria. Ainda se
expandiu 5% em 2011 e diminuiu 11,2% no segundo ano do atual governo.
O crescimento de 11,3% em 2013 apenas compensou aquela retrao.
Alm disso, o investimento nesse perodo foi muito concentrado em
caminhes e mquinas agrcolas, consequncia evidente da boa safra.
Sem a eficincia do agronegcio o cenrio econmico teria sido muito
pior. Finalmente, nos 12 meses at abril deste ano, novo recuo da
produo de bens de capital, desta vez de 4,8%.

Como o governo tambm tem investido pouco e negociado muito


lentamente as concesses na rea de infraestrutura, a formao bruta de
capital fixo mquinas, equipamentos, construes particulares e
infraestrutura

pouco

avanou

nos

ltimos

anos.

No primeiro trimestre deste ano, essa formao de capital correspondeu a


17,7% do produto interno bruto (PIB). Um ano antes estava em 18,2%.
Nos primeiros trs meses de 2000 a taxa era 19%. Uma curva com os
dados de investimento nos trimestres iniciais dos anos seguintes mostra
um recuo at 16,1% em 2004 e 2005 e uma recuperao a partir da. O
pico, 19,5%, foi alcanado em 2011, no comeo do atual governo. Desse
ponto em diante, houve queda contnua.
Em outras economias latino-americanas a proporo est na faixa de 24%
a 30% do PIB. Tem ficado acima disso em alguns pases da sia e
ultrapassado 40% na China. O governo brasileiro vem prometendo, h
anos, elevar o investimento at 24% do PIB. O prazo para cumprir a
promessa tem-se alongado seguidamente.
A escassez de investimentos pblicos e privados, somada a outros fatores
de atraso, como os baixos padres educacionais, a burocracia excessiva, a
tributao irracional e os erros da diplomacia econmica, explica o
desempenho medocre do pas como exportador de manufaturados. H
cerca de um ms o Brasil apareceu em 54. lugar, entre 60 pases, numa
classificao elaborada pelo Centro de Competitividade Mundial do IMD,
entidade sua de pesquisa e ensino.
Alguns analistas e empresrios industriais atribuem esse quadro poltica
de juros altos e ao desajuste cambial. preciso ser muito ingnuo ou
desinformado para aceitar essa explicao. O Banco Central comeou a
reduzir os juros no fim de agosto de 2011 e s voltou a elev-los no fim de

abril deste ano. A taxa de investimentos caiu nesse perodo e a balana


comercial se deteriorou. Ao mesmo tempo, o dlar oscilou e nem nas
fases de cmbio mais favorvel aumentou o dinamismo das exportaes.
Outros fatores so obviamente muito mais importantes para explicar os
problemas de competitividade e o padro de investimentos. Os erros de
poltica, o intervencionismo desastrado e a insegurana dos empresrios
so respostas muito mais convincentes.
O desajuste das contas pblicas e a inflao elevada e resistente so
detalhes importantes desse quadro. Mas muito raramente algum
empresrio reclama da inflao, embora o descompasso entre os preos
no Brasil e no exterior torne os produtos nacionais mais caros e alimente o
desajuste cambial. Bem mais simples, politicamente, reclamar dos juros
e do cmbio e pedir mais proteo e favores tributrios. Dispensado de
seguir polticas srias, o governo agradece.
Fonte: O Estado de S. Paulo, 21/6/20

Na melhor hiptese, um filme-catstrofe


Postado por: Rolf Kuntz 30/06/2014 em Artigos
A presidente Dilma Rousseff parece ter-se inspirado em filmes-catstrofe
para governar. Se esse for mesmo o caso, ainda h esperana: aqueles
filmes terminam bem, ou pelo menos to bem quanto possvel depois de
muita devastao. Mas essa, por enquanto, s uma hiptese otimista,
rejeitada por economistas do Banco Central (BC) e desmentida, at agora,
pelas principais fontes oficiais de informao. As novas projees do BC
apontam inflao maior e crescimento econmico menor que os previstos
em maro no relatrio trimestral de inflao.
O desastre fiscal de maio um rombo de R$ 10,5 bilhes nas contas
primrias do governo central confirmou a piora geral do quadro
econmico. Foi o pior resultado das contas pblicas neste ano, mas
perfeitamente compatvel com a evoluo das finanas federais. De
janeiro a maio, a receita lquida do governo central, R$ 412,74 bilhes, foi
6,5% maior que a de um ano antes, mas a despesa, R$ 393,58 bilhes,
ficou 11,1% acima da contabilizada nos primeiros cinco meses de 2013.
Como consequncia, o supervit primrio, destinado ao pagamento de
juros, ficou em R$ 19,16 bilhes, 42,4% abaixo do valor do mesmo perodo
do ano anterior. Esse resultado foi equivalente a apenas 0,91% do produto
interno bruto (PIB). Parece muito difcil, nesta altura, a meta fixada para o
ano, um resultado primrio correspondente a 1,9% do PIB. Mas a mera
ser alcanada, prometeu na sexta-feira o secretrio do Tesouro, Arno
Augustin. Ele se dispensou de dizer como esse alvo ser atingido. Mas a
experincia indica uma resposta muito provvel: como fez em anos
anteriores e nos primeiros meses deste ano, o governo federal poder
recorrer a arranjos contbeis para fechar o balano das contas pblicas.

Neste ano, at maio, a receita foi reforada com R$ 9,01 bilhes de


dividendos. Esse valor 230,9% maior que o registrado pelo Tesouro nos
mesmos meses do ano passado. Mas o arsenal de truques do governo
mais variado e o volume de receitas especiais poder ser ampliado at o
fim do ano. Mais R$ 2 bilhes j foram garantidos, h poucos dias, por
meio de acordo com a Petrobras. A empresa receber quatro reas do
pr-sal, sem licitao, e em troca pagar ao Tesouro R$ 2 bilhes neste
ano e mais R$ 13 bilhes entre 2015 e 2018.
A concesso aumenta o volume de reservas da Petrobras e torna a
explorao economicamente menos arriscada, mas impe uma nova
sangria caixa da empresa. Os benefcios podero surgir dentro de alguns
anos, mas o sacrifcio financeiro ser imediato e tornar obrigatrio um
ajuste nos planos da companhia.
As contas do governo refletem ao mesmo tempo a m situao dos
negcios e a causa principal da estagnao da indstria a conduo
inepta da poltica econmica
A presidente da estatal, Graa Foster, classificou o contrato como
vantajoso, mas voltou a reclamar aumento de preos para a empresa
cumprir a sua parte. O governo confirma, com a imposio desse contrato,
a deciso de continuar usando as estatais para resolver os problemas do
Tesouro, assim como vinha usando, por meio do controle de preos, para
administrar os ndices de inflao. Anunciada a manobra, as aes da
Petrobras caram.
A evidente piora das finanas pblicas desmente aposta mais otimista dos
dirigentes e economistas do BC a evoluo das contas fiscais para uma
posio de neutralidade, isto , sem novos efeitos inflacionrios. As
contas do governo refletem ao mesmo tempo a m situao dos negcios

e a causa principal da estagnao da indstria a conduo inepta da


poltica econmica. As desoneraes tributrias e os favores financeiros
concedidos a alguns setores e at mesmo a algumas empresas
selecionadas produziram quase nenhum benefcio ao conjunto da
economia.
Estmulos bem concebidos teriam resultado em aumento da produo e
em mais investimentos. Esse efeito acabaria revertendo em maior
recolhimento de impostos e contribuies. Nada disso ocorreu e nada, por
enquanto, indica resultados melhores em prazo razovel. Mas o governo
tornou-se, de certa forma, prisioneiro dos prprios erros. J se falava, no
fim da semana, em renovao de incentivos indstria automobilstica.
Mas, segundo o secretrio adjunto da Receita Federal, Luiz Fernando
Teixeira Nunes, a arrecadao projetada para os segundo semestre inclui a
recomposio da alquota do Imposto sobre Produtos Industrializados (IPI)
pago pelo setor automobilstico. Mesmo com esse pressuposto, ele
reduziu de 3% para 2% o aumento real da receita neste ano.
O novo Relatrio de Inflao do BC, um amplo balano trimestral das
condies internas e externas da economia, resume e articula os sinais
mais importantes de agravamento da crise brasileira. A projeo central
de crescimento econmico neste ano foi reduzida de 2% para 1,6%, mais
prxima da estimativa do mercado.
No cenrio bsico, a inflao acumulada em 12 meses chegar a 6,4% no
fim deste ano, a 5,7% em dezembro de 2015 e a 5,1% no perodo at o
segundo trimestre de 2016. Em dois anos, isto , dentro do horizonte de
projeo do BC a inflao oficial, medida pelo ndice de Preos ao
Consumidor Amplo (IPCA), continuar, portanto, bem acima da meta,
4,5%.

O Conselho Monetrio Nacional, formado pelos ministros da Fazenda e do


Planejamento e pelo presidente do BC, decidiu oficialmente, nesta
semana, manter esse alvo at 2016, com a margem de tolerncia de dois
pontos para cima ou para baixo. A meta fixada no Brasil continuar,
portanto, bem acima da adotada na maior parte dos pases emergentes e
dos desenvolvidos.
Mas qual ser a meta efetiva? Nos ltimos anos, o governo tem-se
contentado com nmeros prximos de 6%. Se houver um esforo real
para alcanar a meta, j haver um progresso. A meta, simplesmente.
Centro da meta mistificao ou bobagem. O resto margem de
tolerncia, reservada, como em outros pases, para desastres. No Brasil, o
fator realmente desastroso, h muitos anos, tem sido a poltica
econmica.
Fonte: O Estado de S. Paulo, 28/6/2014

O antimilagre econmico do governo brasileiro


Postado por: Rolf Kuntz 05/07/2014 em Artigos
Milagre econmico, no Brasil, na Alemanha ou no Japo, s um exagero
de linguagem, mas antimilagre uma realidade inegvel. Se algum
duvidar, examine os nmeros da indstria, das contas externas, do
investimento produtivo e do crescimento do produto interno bruto (PIB)
nos ltimos quatro anos. De janeiro a junho s para citar um exemplo
a corrente de comrcio foi 2,8% menor que a de um ano antes, com
reduo tanto das exportaes quanto das importaes. um claro
sintoma de graves desarranjos na economia. Na maior parte do mundo,
governos comuns, sem talentos excepcionais e sem poderes mgicos,
derrubam o crescimento para conter a inflao, fechar buracos nas contas
externas ou controlar a dvida pblica muitas vezes para cuidar de todos
esses problemas ao mesmo tempo. Essa poltica pode ser dolorosa, mas
com frequncia inevitvel. Numa exibio de virtudes extraordinrias, o
governo da presidente Dilma Rousseff realizou a mgica oposta: reduziu o
crescimento industrial, espalhou a insegurana entre empresrios e
consumidores e fez encolher o comrcio exterior sem atacar um s
desajuste fundamental. O desemprego medido pelo Pnad, 7,1% no
primeiro trimestre, supera o de vrias economias desenvolvidas. como
se o pas sofresse os efeitos penosos de uma terapia severa mas sem
terapia.
O governo tenta estimular a economia como se o pas estivesse, em todo
esse tempo, travado por problemas conjunturais
Esse antimilagre se explica por uma combinao desastrosa de vrios
fatores diagnstico errado, confuso de objetivos, voluntarismo,
populismo e sujeio das decises econmicas a interesses pessoais e

partidrios. O problema do diagnstico bastaria, sozinho, para causar boa


parte dos estragos dos ltimos anos. As primeiras aes a partir da crise
global podem ter sido corretas, ou pelo menos justificveis, mas as
condies mudaram e a poltica, apesar disso, foi mantida.
Desde o fim de 2008 o governo tenta estimular a economia como se o pas
estivesse, em todo esse tempo, travado por problemas conjunturais.
Problemas desse tipo justificariam os estmulos ao consumo, assim como
justificaram, em 2009, o Programa de Sustentao do Investimento (PSI),
bancado com subsdios pelo Tesouro e operado pelo Banco Nacional do
Desenvolvimento Econmico e Social (BNDES). Lanado como ao
provisria, em 2009, o programa foi prorrogado vrias vezes e seu prazo
atual terminar no fim do prximo ano. H muito tempo deixou de ser
uma ao contracclica, assim como os estmulos fiscais e financeiros ao
consumo. As autoridades, no entanto, nunca admitiram esse fato.
O impacto recessivo da crise de 2008 durou at 2009 para o Brasil e para a
maior parte dos emergentes, mas o governo brasileiro continuou agindo
como se o quadro nunca tivesse mudado. O diagnstico de crise
conjuntural pode ter sido correto em 2008 e 2009, mas o governo deveria
t-lo abandonado h muito tempo. Ao mant-lo, manteve tambm uma
estratgia esgotada, custosa, inflacionria e ineficaz uma pardia de
poltica keynesiana. Ao insistir em aes de efeito conjuntural, o governo
tratou como desafios de curto prazo problemas estruturais. A percepo
desses problemas parece ter sido sempre muito fragmentada e, alm
disso, prejudicada pela insistncia em atribuir o baixo crescimento da
economia nacional a causas externas.
A alardeada redescoberta do planejamento nunca foi alm da retrica. O
Programa de Acelerao do Crescimento (PAC), inventado em 2007 e

mantido a partir de 2011, nunca foi mais que uma costura malfeita de
retalhos juntados sem efetiva articulao e sem prioridades bem
definidas. Acabou servindo para um discurso mistificador, ao incorporar,
por exemplo, o plano de investimentos da Petrobrs. Esse plano,
atualizado regularmente, era parte da rotina da empresa e continuaria
existindo sem o PAC. Mais que isso: seria executado com eficincia muito
maior sem a interferncia de interesses polticos, pessoais e partidrios.
Enfim, cada novo balano confirma o peso desproporcional dos
financiamentos imobilirios e das construes habitacionais no total das
aplicaes.
Sem surpresa, o PSI, o PAC, as desoneraes e os estmulos fiscais e
financeiros a setores e a grupos selecionados foram insuficientes para
impulsionar a indstria e o investimento. O total investido em capital fixo
mquinas, equipamentos, construes e instalaes particulares e obras
de infraestrutura continua na vizinhana de 18% do PIB. A meta de 24%,
padro encontrado facilmente em outros emergentes, continua como
promessa para um futuro indefinido. O pfio desempenho da indstria
de janeiro a maio produo 1,6% inferior de um ano antes apenas a
continuao de trs anos e meio muito ruins, segundo o IBGE.
No se trata de problema conjuntural, mas de competitividade, disse na
quinta-feira o gerente executivo de pesquisa da Confederao Nacional da
Indstria (CNI), Renato da Fonseca. A encrenca reconhecida tanto no
Brasil quanto no exterior. A distncia entre a produtividade brasileira e o
padro mdio das economias desenvolvidas continua muito grande,
segundo estudo publicado na semana pela Organizao para a
Cooperao e Desenvolvimento Econmico (OCDE).

A advertncia vale para a maior parte dos emergentes, mas


especialmente importante para o Brasil, estagnado e cada vez menos
competitivo. O dficit comercial acumulado no ano s diminuiu de maio
para junho (quando chegou a US$ 2,490 bilhes) porque as importaes
diminuram. Em junho a receita das vendas foi 3,2% menor que a de um
ano antes, mas a despesa foi 3,8% inferior de junho de 2013 mais um
sinal de uma economia murcha.
Em pesquisa publicada em dezembro pela CNI, 64% dos consultados
mencionaram ganhos de produtividade em suas empresas em cinco anos.
Mas s 7% avaliaram suas companhias como mais produtivas que as
estrangeiras. Doze por cento apontaram produtividade similar, 28%
qualificaram suas empresas como menos produtivas e mais notvel
53% nem sequer responderam. Ter alguma autoridade, em Braslia, lido
essa pesquisa?
Fonte: O Estado de S.Paulo, 05/07/2014.

Interveno no futebol a novidade diante da crise


Postado por: Rolf Kuntz 14/07/2014 em Artigos, Destaque
Estamos salvos. O Mxico superou o Brasil como maior produtor latinoamericano de veculos, no primeiro semestre, a maior parte da indstria
continua em crise e demitindo e a corrente de comrcio encolhe, mas
o governo promete consertar o futebol. A ideia intervir na atividade,
impor novos padres de gesto aos clubes e at impedir a exportao de
jovens craques, segundo anunciou na quinta-feira o ministro do Esporte,
Aldo Rebelo. No podemos continuar exportando jogadores que so a
maior atrao do futebol brasileiro, disse no mesmo dia a presidente
Dilma Rousseff.
Para a presidente e sua trupe, a derrota por 7 a 1 deve ser um desastre
muito maior que a devastao econmica dos ltimos anos uma mistura
de estagnao industrial, inflao elevada, contas pblicas em
deteriorao e contas externas esburacadas. Nos 12 meses at maio, o
dficit em conta corrente chegou a US$ 81,85 bilhes, 3,61% do produto
interno bruto (PIB) estimado, e as condies de financiamento tm
piorado. Podem ficar mais desfavorveis com o fim dos estmulos
monetrios americanos, previsto para outubro, mas nada parece to
grave, para o governo, quanto o fracasso no futebol.
Ah, diro os otimistas, esse comentrio injusto, at porque um novo
pacote econmico e financeiro foi lanado na mesma quinta-feira, com a
publicao da Medida Provisria (MP) 651. Mas a novidade pouca, na
parte econmica, e as principais medidas j foram testadas nos ltimos
anos, com escasso resultado.
A desonerao da folha de pessoal, concedida a 56 setores e
contrabalanada por outra forma de tributao, pouco afetou os custos. A

maior parte das empresas continua com problemas na gesto de pessoal.


Sem disposio para reformar de fato o sistema previdencirio, o governo
continua adotando remendos. Temporria at agora, a mudana deve
tornar-se permanente, mas nem por isso o remendo deixa de ser
remendo. No se resolve o problema das empresas nem se arruma a
Previdncia.
Em quase 12 anos, a administrao petista foi incapaz de formular e de
negociar uma reviso ambiciosa e eficaz do sistema tributrio
O Reintegra, agora com alquotas variveis de 0,1% a 3%, definveis a cada
ano, permite a recuperao parcial dos impostos pagos na cadeia
produtiva. Neste ano, o benefcio ser de 0,3%. A variao anual
prejudicar o planejamento dos exportadores e, no balano geral, os
brasileiros continuaro em desvantagem diante dos estrangeiros. Alm
disso, a poltica federal incua em relao a um dos principais problemas
a dificuldade de acesso aos crditos do ICMS, o tributo estadual sobre
circulao de mercadorias e servios. Aceito pelos empresrios na falta de
algo mais srio, o Reintegra tambm um remendo.
Em quase 12 anos, a administrao petista foi incapaz de formular e de
negociar uma reviso ambiciosa e eficaz do sistema tributrio. Em vez
disso, tm tramitado no Congresso propostas voltadas para o atraso,
favorveis perpetuao da guerra fiscal e desmoralizao definitiva do
Conselho Nacional de Poltica Fazendria (Confaz). Aprovado o fim da
unanimidade para aprovao de incentivos, estar preparado o campo
para uma guerra mais intensa entre regies e entre Estados e para mais
distores, claro, das decises sobre investimentos privados.
A mudana do Refis, o programa de parcelamento de dbitos fiscais,
mais um mimo aos sonegadores e mais um esforo para juntar migalhas e

chegar mais perto da meta de supervit primrio. Os pagamentos iniciais


de quem entrar no programa sero reduzidos. Por exemplo: para os
devedores de at R$ 1 milho, a prestao inicial cair de 10% para 5%.
Haver facilidades decrescentes para dbitos at R$ 20 milhes. Acima
desse valor, a entrada ser de 20%. Alm disso, empresas j inscritas no
parcelamento podero ter descontos se anteciparem a quitao de 30%
da dvida restante. Com os novos estmulos, a previso de receita do Refis
para 2014 sobe de R$ 12,5 bilhes para R$ 15 bilhes.
Outros R$ 2 bilhes, primeira parcela de um total de R$ 15 bilhes, j
esto garantidos: sero pagos pela Petrobras pela transferncia, sem
licitao, de quatro reas do pr-sal. Todo esse dinheiro, somado aos
bnus de concesses de infraestrutura e aos dividendos mais gordos
extrados das estatais, tornar mais fcil fechar as contas. Nem pensar em
austeridade, especialmente em ano de eleies. Alm do mais, preciso
levar em conta o peso de outros mimos tributrios, como a prorrogao
do desconto do Imposto sobre Produtos Industrializados (IPI) para o setor
automobilstico. Tambm para compensar essa bondade seletiva ser
preciso juntar trocados aqui e ali.
difcil dizer se o governo insiste nessas medidas por teimosia, firmeza de
princpio ou incapacidade total de perceber os fatos, mesmo retratados
em nmeros oficiais como a estagnao dos trs anos anteriores e a
perspectiva de crescimento abaixo de 2% em 2014 e de novo fiasco em
2015. Com a indstria incapaz de competir, o Brasil s continuou salvo de
um desastre cambial, neste ano, graas ao supervit comercial de US$
49,11 bilhes acumulado pelo agronegcio entre janeiro e junho mesmo
com preos em queda. Reservas cambiais acima de US$ 370 bilhes do
segurana temporria contra choques externos. Mas segurana de fato no

balano de pagamentos s se alcana por meio de competio nos


mercados de bens e servios.
Nesse jogo, s o chamado setor primrio tem obtido resultados. Se
protecionismo e favores seletivos substitussem poder de competio, a
Argentina jamais teria chegado a um passo de um segundo calote. Afinal,
teve 13 anos, desde o fim de 2001, para investir e ganhar eficincia. Mas o
governo desperdiou o tempo com besteiras interminveis, como
barreiras exportao de alimentos para maquiar a inflao. No Brasil j
se cometeu bobagem parecida com o couro, para favorecer a indstria de
sapatos. A prxima asneira poder ser o entrave exportao de
jogadores. Haver quem aplauda.
Fonte: O Estado, 12/7/2014

O fiasco do Mercosul e a diplomacia de banquinho


Postado por: Rolf Kuntz 28/07/2014 em Artigos
Foi uma semana dura para a diplomacia brasileira e revoltante para os
anes. Na quinta-feira, o governo de Israel ofendeu os baixinhos de todo o
mundo ao descrever o Brasil como um ano diplomtico. Trs dias antes o
presidente da Comisso Europeia, Jos Manuel Duro Barroso, havia
cobrado, em tom quase paternal, mais empenho de Braslia para a
concluso do acordo comercial do Mercosul com o bloco europeu. Os dois
fatos evidenciaram, mais uma vez, a desmoralizao e a falncia da
poltica externa brasileira, tanto na rea comercial quanto na geopoltica.
O fato coberto com maior destaque foi o bate-boca entre funcionrios de
Braslia e de Tel-Aviv, mas os dois episdios so partes da mesma histria.
Anes, ao contrrio da atual diplomacia brasileira, inaugurada em 2003,
podem ser inteligentes, eficientes, equilibrados e relevantes. Outros
governos tm pressionado o de Israel e cobrado a suspenso ou
moderao dos ataques Faixa de Gaza, mas nenhum deles pagou o mico
de se explicar e de responder em tom quase meigo a um porta-voz de
chancelaria. A explicao oferecida: o Brasil criticou apenas a violncia
desproporcional de Israel, sem contestar seu direito de defesa. A
resposta complementar: o Brasil mantm relaes diplomticas com todos
os membros da ONU e, portanto, se houver algum ano, ser outro pas. A
explicao e a rplica foram apresentadas pelo chanceler Luiz Alberto
Figueiredo. Polidamente, ele se absteve de mostrar a lngua e de chamar
de feio o funcionrio israelense.
Ator relevante age com clareza e se dispensa de explicaes. A
manifestao brasileira nesse caso, como em muitos outros, confirmou a
inpcia da orientao formulada no Palcio do Planalto e seguida no

outrora respeitado Itamaraty. Esse amadorismo, inspirado num terceiromundismo requentado e rejeitado por emergentes de respeito, tem-se
evidenciado tambm na diplomacia comercial.
O Brasil a maior economia da Amrica Latina, mas seu governo incapaz
de desemperrar a negociao entre o Mercosul e os europeus. A mim me
parece um bocadinho absurdo que a Unio Europeia tenha acordos de
livre-comrcio com praticamente o mundo inteiro e no tenha com o
Brasil, disse na segunda-feira o presidente da Comisso Europeia.
Por que um bocadinho absurdo? Para entender, basta pensar no
tamanho da economia brasileira. Esse detalhe foi mencionado tambm
pelo funcionrio israelense. Ele qualificou o Brasil como gigante
econmico, antes de cham-lo, por contraste, de ano diplomtico. Um
contraste semelhante esteve implcito, mesmo com boa inteno, no
comentrio de Duro Barroso.
Absurdo, mesmo, um pas do tamanho do Brasil ter uma diplomacia
subordinada aos interesses chinfrins da aliana entre o petismo, o
kirchnerismo e o bolivarianismo
O presidente da Comisso Europeia foi at generoso. Teria sido menos
gentil se tivesse ido mais fundo na avaliao do impasse. Absurdo,
mesmo, um pas do tamanho do Brasil ter uma diplomacia subordinada
aos interesses chinfrins da aliana entre o petismo, o kirchnerismo e o
bolivarianismo.
Comandado por essa aliana, o Mercosul deu prioridade aos chamados
acordos Sul-Sul, em geral com parceiros de pouca importncia comercial.
A aproximao com a Palestina um marco notvel dessa poltica. O livrecomrcio regional com participao dos Estados Unidos foi recusado pelos
presidentes Luiz Incio Lula da Silva e Nstor Kirchner. Nos anos seguintes,

outros governos sul-americanos negociaram com Washington, sem o


Mercosul, pactos comerciais. Nem sequer com o Mxico, uma das
economias mais importantes do hemisfrio, foram tentadas negociaes
ambiciosas. No se foi alm de um limitado pacto de complementao.
Com a recente formao da Aliana do Pacfico (Chile, Peru, Colmbia e
Mxico), foi evidenciada mais uma vez a estagnao diplomtica do
Mercosul. Os dois blocos poderiam, talvez, promover uma integrao.
Mas s se os pases do Mercosul se tornarem mais abertos, disse em
janeiro o presidente do Mxico, Enrique Pea Nieto. Quanto negociao
com a Unio Europeia, iniciada nos anos 1990, continua emperrada e sem
perspectiva de avano neste ano. O Mercosul permanece incapaz,
principalmente por causa da resistncia argentina, de apresentar suas
ofertas para avaliao e discusso.
Enquanto isso, europeus e americanos negociam o pacto transatlntico e
tentam novos entendimentos com outros parceiros. Asiticos buscam
aproximao com todo o mundo. A Unio Europeia se amplia e pases da
vizinhana desfrutam comrcio favorecido com o bloco. A nova trama de
concesses bilaterais e inter-regionais cresce e torna-se mais complexa,
enquanto os lderes da Organizao Mundial do Comrcio (OMC) tentam
reanimar e revalorizar a Rodada Doha.
Nesse quadro, a posio do Brasil e de seus parceiros do Mercosul se
torna cada vez mais desvantajosa. A diplomacia comercial brasileira
escolheu como prioridades, h mais de dez anos, a Rodada Doha,
multilateral,

aproximao

com

pases

emergentes

em

desenvolvimento. O baile promovido pela OMC, a grande rodada


multilateral, continua quase paralisado. Sem ingresso para os outros bailes

as dezenas de acordos parciais -, o Brasil tem de continuar no sereno,


espiando as festas de fora.
Muitos empresrios brasileiros aceitam sem aparente dificuldade a
diplomacia

comercial

an.

Mostram-se

mais

interessados

no

protecionismo, parte importante dessa poltica, do que em conquistar


mercados. Outra parte do empresariado reclama oportunidades
comerciais mais amplas.
A Confederao Nacional da Indstria (CNI) cobrou do governo mais de
uma vez, nos ltimos dois anos, empenho maior na busca de acordos
bilaterais e inter-regionais. Ser impossvel atender a essa demanda sem
chacoalhar o Mercosul. No limite, restar trocar o status de unio
aduaneira pela condio, menos ambiciosa e menos limitadora, de zona
de livre-comrcio. Antes disso, falta o governo abandonar as fantasias
terceiro-mundistas e semibolivarianas e redescobrir a noo de interesse
nacional.
Fonte: O Estado de So Paulo, 26/7/2014

A economia dos poderes mgicos da mente


Postado por: Rolf Kuntz 04/08/2014 em Artigos
A presidente Dilma Rousseff uma batalhadora. Essa virtude ningum
pode negar. Ela briga com as palavras, a lgica, os fatos, os nmeros, a
teoria econmica e os princpios mais simples da administrao. No
uma vida fcil, at porque os nmeros tm o hbito lamentvel de atacar
traioeiramente. Enquanto ela pregava otimismo aos empresrios, na
quarta-feira tarde, o Tesouro Nacional divulgava as contas do governo
central, com mais um dficit primrio de R$ 1,95 bilho em junho e
mais uma coleo de cifras assustadoras. No dia seguinte o Banco Central
(BC) mostrou um quadro ainda mais feio, ao publicar as contas
consolidadas do setor pblico. Segundo seu critrio, o ms de junho havia
terminado com um buraco de R$ 2,7 bilhes na administrao central e de
R$ 2,1 bilhes no conjunto, com desempenho pouco melhor dos governos
regionais e das empresas controladas. Na sexta-feira, novo ataque dos
nmeros mostrou mais um tombo da produo industrial: o volume foi
1,4% inferior ao de maio e 6,9% menor que o de junho do ano passado.
No mesmo dia, tarde, as cifras do comrcio exterior pareceram trazer
alguma ajuda: as contas de julho foram fechadas com supervit de US$
1,57 bilho. Mas pouco mais de metade desse valor, US$ 866 milhes, foi
garantido pela exportao fictcia de uma plataforma de explorao de
petrleo. Alm disso, no acumulado do ano restou um dficit de US$ 916
milhes. Sem aquela operao legal, mas fictcia, porque a plataforma
continua no pas o dficit de janeiro a julho ainda seria US$ 1,78 bilho.
A presidente Dilma Rousseff e seu ministro da Fazenda tm aplicado
economia uma criativa mistura de ideias

Mas a presidente, auxiliada pelo ministro da Fazenda, Guido Mantega,


continua cobrando otimismo de todos, como se isso garantisse um
desempenho melhor da economia brasileira. Os dois atribuem os
problemas pequenos, naturalmente ao pessimismo espalhado pelos
mercados e s condies da economia internacional. Na Confederao
Nacional da Indstria (CNI), na quarta-feira, a presidente chegou a falar
em protecionismo no mundo rico para explicar o enfraquecimento das
exportaes. Em relao ao comrcio exterior e competitividade, os
nmeros e dados conhecidos tambm tm sido adversos s teses
presidenciais.
A presidente Dilma Rousseff e seu ministro da Fazenda tm aplicado
economia uma criativa mistura de ideias. As teses de Norman Vincent
Peale, autor do best-seller O Poder do Pensamento Positivo, aparecem
mescladas com crenas primitivas em faculdades mgicas da mente. Alm
de injusta em relao ao pastor Peale, essa mistura passa longe de
qualquer ideia econmica sobre a importncia das expectativas. Decises
sobre consumo, produo e investimento so realmente afetadas por
expectativas, e isso os economistas sabem h muito tempo. Mas os fatos
so muito mais complexos e, quando se trata de explicar o desempenho
de uma economia, sempre bom levar em conta a qualidade da poltica.
Expectativas podem ser importantes, mas a competncia de quem conduz
a poltica tambm pesa.
De janeiro a junho deste ano a produo industrial foi 2,6% menor que a
do primeiro semestre do ano passado. Em 2013 o produto industrial
aumentou 2%, mas havia diminudo 2,3% em 2012. Nem retornou,
portanto, ao nvel de 2011, quando o pfio crescimento havia ficado em
0,4%. Desde o primeiro ano do governo Rousseff, qualquer iniciativa

rotulada como poltica industrial fracassou, portanto, de forma


indisfarvel.
Atribuir esse resultado ao pessimismo generalizado seria um exagero, at
porque os consumidores demonstraram boa disposio e considervel
otimismo durante boa parte desse perodo. Talvez seja o caso, diante
desses dados, de abandonar a conversa sobre expectativas pessimistas e
explicar o fiasco da poltica pelo mau-olhado. Por que no, se o poder
mgico da mente to relevante? A culpa deve ser de oposicionistas, de
neoliberais invejosos e, de modo geral, de pessoas sem patriotismo.
Afinal, o crtico do governo, segundo o discurso oficial, sempre torce pelo
pior e inimigo da Ptria.
Mas as falas da presidente e do ministro revelam algo mais que a crena
nos poderes mgicos do pensamento, positivo ou negativo. Denunciam
tambm uma concepo muito especial da expectativa. Uma estranha
noo est implcita nessa conversa: as pessoas podem ser pessimistas ou
otimistas em relao aos fatos ou dados conhecidos. Se so conhecidos,
no entanto, como falar de pessimismo ou otimismo? Um fato claro: o
mau humor de empresrios e analistas est associado em primeiro lugar a
informaes amplamente difundidas, como a persistncia de presses
inflacionrias, o emperramento da indstria, a piora das contas pblicas e
as ms condies do comrcio exterior.
Informaes mais detalhadas podem tornar pior esse humor. Exemplo: de
janeiro a junho deste ano, a produo de bens de capital, isto , de
mquinas e equipamentos, foi 8,3% menor que a do primeiro semestre do
ano passado. Em 2012 e 2013 essa produo ficou estagnada. Alm disso,
entre janeiro e julho o valor gasto com a importao de bens de capital foi
6% menor que o dos mesmos meses de 2013. Concluso inescapvel: os

brasileiros esto investindo menos na ampliao e na modernizao da


capacidade produtiva. Como o crescimento da economia depende do
investimento, exceto quando h grande capacidade ociosa, o potencial de
expanso do Brasil continua comprometido. uma relao elementar.
No questo de pessimismo. Embora seja difcil calcular aquele
potencial, respeitveis economistas concordam pelo menos quanto a um
ponto: sem investir muito mais o Brasil pouco poder crescer nos
prximos anos.
As autoridades s vezes parecem admitir esse raciocnio. Mas continuam
falando como se os fatos conhecidos fossem positivos e as ms
expectativas, infundadas, George Orwell chamou de duplipensar a
sustentao de ideias incompatveis. Em alguns casos, talvez fosse mais
adequada outra palavra: semipensar.
Fonte: O Estado de S.Paulo, 02/08/2014.

nflao firme, indstria fraca, pas sem rumo


Postado por: Rolf Kuntz 11/08/2014 em Artigos
Sem tarifao, mas tambm sem crescimento econmico, o Brasil da
presidente Dilma Rousseff acumulou de janeiro a julho inflao de 3,76%.
Essa taxa maior que a prevista para o ano inteiro em vrios vizinhos mais
dinmicos Chile, Colmbia, Equador e Peru. At o fim do ano a inflao
brasileira bater tambm, se nenhuma grande surpresa ocorrer, a do
Paraguai e a do Mxico, segunda maior economia latino-americana. Por
enquanto, o governo pode alardear mais um bom resultado parcial. No
ms passado, a taxa caiu para 0,01%. A queda foi causada principalmente
pelo recuo dos preos dos alimentos e pelo ajuste ps-Copa, observado,
por exemplo, nas tarifas de transporte areo. A variao acumulada em 12
meses ficou em 6,5%, no limite da margem de tolerncia.
A gastana federal permanece, o crdito aumenta e o governo manteve os
estmulos fiscais ao consumo
O acumulado poder diminuir at dezembro, mas continuar bem acima
da meta, 4,5%. Para evitar um impulso maior o governo continuar
contendo as tarifas de eletricidade. Poder permitir ajustes limitados.
Enquanto isso, as distribuidoras de energia, socorridas com novo
emprstimo de R$ 6,6 bilhes, acumularo novas dvidas.
Haver um repique da inflao, depois de alguns meses de recuo. Isso
ocorreu em todos os anos a partir de 2010. No ano passado foi em agosto,
quando a taxa passou de 0,03% para 0,24%. Neste ano, os economistas do
mercado previram tambm para agosto o comeo da nova acelerao.
Podero errar por um ms, dificilmente por dois. Os fatores inflacionrios
mais importantes continuam presentes. A gastana federal permanece, o
crdito aumenta e o governo manteve os estmulos fiscais ao consumo.

Ainda haver muito alimento para o ndice Nacional de Preos ao


Consumidor Amplo (IPCA), a referncia oficial para a poltica antiinflacionria. Falta saber se os juros bsicos de 11% ao ano ainda
produziro efeitos e se a piora das condies de emprego assustar os
consumidores e ajudar a frear os preos.
A queda de qualidade do emprego indiscutvel. A melhor empregadora,
a indstria, continua demitindo. Alm disso, as condies de ocupao nas
fbricas esto mais precrias. No setor automobilstico, a adoo do layoff suspenso temporria de contratos aumentou a insegurana. A
criao de vagas tem ocorrido principalmente no comrcio e nos servios
mas a maior parte dos servios, no Brasil, oferece condies de
ocupao muito diferentes das observadas nos pases desenvolvidos. O
chamado emprego decente ainda encontrado principalmente na
indstria, na administrao pblica e no setor financeiro.
O emprego industrial aumentou 1% em 2011, diminuiu 1,4% em 2012 e
encolheu mais 1,1% no ano seguinte. A reduo continuou este ano. No
primeiro semestre, o nmero de ocupados na indstria foi 2,3% menor
que entre janeiro e junho do ano passado. Em junho, foi 0,5% menor que
em maio e 3,1% inferior ao de um ano antes. Estes nmeros foram
divulgados na sexta-feira, pouco antes dos novos dados da inflao oficial,
no site do Instituto Brasileiro de Geografia e Estatstica (IBGE).
Apesar disso, a folha de pagamento real da indstria, embora tenha
diminudo em junho, ainda foi, no primeiro semestre, 1,3% maior que
entre janeiro e junho do ano passado. O aumento do salrio mdio,
portanto, superou a inflao, embora o pessoal empregado tenha
diminudo. Isso se explica principalmente pela baixa oferta de mo de
obra qualificada ou mesmo qualificvel.

Mas o aumento real de salrios e de outros custos continua afetando o


poder de competio da maior parte da indstria. Apesar do forte
estmulo ao consumo, a produo industrial ficou estagnada durante o
atual governo. Aumentou 0,4% em 2011, diminuiu 2,3% em 2012 e
cresceu apenas 2% em 2013, sem voltar ao nvel de dois anos antes. No
primeiro semestre deste ano ficou 2,6% abaixo do registrado at junho do
ano passado.
O combate inflao tem dependido s do Banco Central, enquanto o
governo mantm o gasto excessivo e o uso ineficiente de recursos
pblicos
Para a indstria a inflao alta dos ltimos anos traduziu-se
principalmente em custos cada vez maiores. O salrio real cresceu mais
que a produtividade. Os custos logsticos aumentaram, assim como o peso
da burocracia estatal e dos encargos administrativos. O cmbio oscilou,
mas a maior parte das fbricas foi incapaz de competir no mercado
internacional mesmo nas fases de depreciao do real, quando os
produtos brasileiros deveriam ficar mais baratos em dlares.
A inflao elevada atrapalhou duplamente. O efeito indireto foi a elevao
de custos. O indireto ocorreu quando o Banco Central interveio no
mercado para frear a valorizao do dlar e atenuar os efeitos
inflacionrios do cmbio. Num pas com inflao mais civilizada o
desajuste cambial, para comear, seria menor ou nulo. Alm disso, uma
eventual valorizao do dlar seria muito menos perigosa para a
estabilidade de preos. No Brasil, o Banco Central foi criticado por intervir
no cmbio para prevenir uma inflao maior. Os crticos podem ter
alguma razo. Mas teriam sido mais eficientes se tivessem, h mais

tempo, condenado a tolerncia inflao e cobrado medidas mais fortes e


mais srias contra o desajuste de preos.
O combate inflao tem dependido s do Banco Central, enquanto o
governo mantm o gasto excessivo e o uso ineficiente de recursos
pblicos. Alm disso, a poltica industrial tem consistido, h muitos anos,
de uma combinao ineficiente de protecionismo, favores a grupos e
segmentos selecionados e estmulos ao consumo. Tudo isso se combinou
com uma diplomacia econmica de centro acadmico. Em 2002, as vendas
de manufaturados corresponderam a 54,71% das exportaes brasileiras.
No ano passado essa fatia estava reduzida a 38,44%. Em parte por
induo, em parte por simples comodismo, a indstria se ajustou ao papel
de fornecedora do Mercosul e de mais uns poucos mercados.
Consequncia: hoje incapaz de competir nessas reas e at no mercado
interno. Nada mais natural.
Fonte: O Estado de S.Paulo, 09/08/2014.

A mgica do mercado interno virou fumaa


Postado por: Rolf Kuntz 18/08/2014 em Artigos
Perdido o primeiro semestre, o governo ter de rezar com muito fervor
para fechar o ano com o msero crescimento econmico previsto h dois
meses pelo Banco Central (BC), 1,6%. No setor privado as apostas h
muito tempo esto abaixo desse nmero. No dia 8 a mediana das
projees do mercado, coletadas entre instituies financeiras e
consultorias, j estava em 0,81%. Quatro semanas antes havia chegado a
1,05%. S no fim do ms o IBGE divulgar os novos nmeros do produto
interno bruto (PIB) e mostrar, de acordo com os padres oficiais, o
tamanho do desastre nos primeiros seis meses. Por enquanto, a
informao mais aproximada o ndice de Atividade Econmica do Banco
Central (IBC-Br). Publicados na sexta-feira, os dados mostraram queda
mensal de 1,48% em junho e crescimento de apenas 0,08% no semestre.
Esses nmeros so da srie depurada de efeitos sazonais.
O baixo investimento explicvel tanto pela m conduo dos programas
oficiais quanto pela desconfiana dos dirigentes da indstria
A Copa das Copas tem sido usada como desculpa, ou meia explicao,
para o emperramento da atividade em junho: menos dias de trabalho,
adiamento de compras e coisas parecidas. Mas a Copa das Copas, tambm
anunciada como a melhor de todos os tempos, durou umas quatro
semanas. A economia, no entanto, foi mal durante seis meses sem
contar, claro, o perodo entre o comeo de 2011 e o fim de 2013. A
presidente Dilma Rousseff e sua equipe cuidaram de manter em 2014 um
desempenho econmico altura dos trs anos anteriores. No tomaram,
pelo menos at agora, uma nica e solitria medida para renegar o
padro. Seu sucesso confirmado pelos principais indicadores contas

pblicas em frangalhos, inflao ainda ameaadora, investimento baixo e


balano de pagamentos esburacado.
O baixo investimento explicvel tanto pela m conduo dos programas
oficiais quanto pela desconfiana dos dirigentes da indstria. Muitos
podem at apoiar politicamente o governo e aplaudir o protecionismo e
os favores setoriais, mas aplicar dinheiro em mquinas, equipamentos e
instalaes outra histria. A produo de bens de capital no primeiro
semestre foi 8,3% menor que a de um ano antes, segundo o IBGE. Os
empresrios tero substitudo mquinas e equipamentos nacionais por
estrangeiros? Nem isso. O valor gasto com a importao desse tipo de
produto, entre janeiro e julho, foi 6% menor que nos sete meses
correspondentes de 2013, pela mdia diria.
Apesar disso, fabricantes estrangeiros de bens de capital at podem ter
ocupado uma parcela maior do mercado interno. Mas, no balano geral,
tudo indica, por enquanto, um corte do investimento em bens de
produo. A pior situao, de toda forma, a dos produtores nacionais,
pressionados pela combinao de procura em queda e custos em alta.
Com dificuldades para competir no mercado externo, tm de enfrentar,
ainda, a retrao dos compradores nacionais.
Na maior parte dos ltimos seis anos, desde o comeo da recesso
internacional, o governo brasileiro alardeou o vigor e a dimenso do
mercado interno como fator de segurana contra a crise. A insistncia nos
estmulos ao consumo foi uma consequncia dessa concepo e da
percepo errada, naturalmente, do problema e das solues possveis.
Se a presidente e sua equipe fossem mais atentas aos fatos, teriam
percebido h muito tempo os erros de sua estratgia. Apesar dos
incentivos fiscais a alguns setores, da expanso do crdito e da elevao

da renda dos consumidores, a indstria brasileira teve um desempenho


muito fraco durante os ltimos anos. Alguns setores mais beneficiados
pelos incentivos conseguiram boas vendas e lucros, durante algum tempo,
porm nem esses aproveitaram as vantagens para ganhar poder de
competio. Mas at a mgica do mercado interno parece estar acabando,
como indicam os ltimos nmeros do comrcio varejista. De janeiro a
junho, as vendas foram 4,2% maiores que as do primeiro semestre do ano
anterior, sem contar veculos, componentes e material de construo.
Com a incluso desses itens, a diferena fica em apenas 0,1%.
O mercado interno est sendo incapaz de acompanhar a produo de
automveis, disse na quarta-feira o vice-presidente da associao nacional
das montadoras, Antnio Carlos Botelho Megale. A soluo, segundo ele,
exportar mais. Outros segmentos mal acompanharam ou nem
acompanharam a expanso da procura, nos ltimos anos, como indica o
aumento de importaes. Todos estariam agora em melhor situao, e
com melhores perspectivas, se houvessem cuidado mais do poder de
competio e da ocupao de espaos dentro e fora do pas.
Para exportar a indstria automobilstica depende amplamente do
mercado argentino, estagnado e protegido. A maior parte das indstrias,
com algumas excees notveis, acostumou-se a exportar principalmente
para os vizinhos. Agora nem esse mercado garantido, por causa da
invaso da turma da sia. At no Mercosul esses competidores tm
deslocado os brasileiros. Mas a concorrncia vem tambm de economias
desenvolvidas, facilitada pelos acordos comerciais dos latino-americanos
com as potncias da Amrica do Norte e da Europa.
Esnobar o mundo rico foi uma das espertezas da diplomacia comercial
brasileira a partir de 2003. Boa parte da indstria aceitou esse jogo e se

acomodou como fornecedora de pases da vizinhana. Alguns


exportadores continuaram batalhando pelos mercados da Europa e dos
Estados Unidos. Mas tiveram problemas crescentes de competitividade. O
ambiente de ineficincia tributao irracional, logstica ruim, inflao
elevada, intervencionismo desastrado, etc. prejudicou tambm as
empresas bem organizadas e equipadas. Nos ltimos 12 anos o pas foi
orientado para jogar na segunda ou na terceira diviso. Falta explicar esse
detalhe ao resto do mundo e pedir compreenso.
Fonte: O Estado de S.Paulo, 16/08/2014.

Chegamos ao fundo ou ainda h poo?


Postado por: Rolf Kuntz 25/08/2014 em Artigos
Chegamos ao fundo do poo. Essa foi a declarao mais otimista de uma
autoridade econmica na ltima semana. De agora em diante a criao de
empregos vai melhorar, prometeu o entusiasmado ministro do Trabalho,
Manoel Dias, depois de anunciar a contratao formal, em julho, de
11.796 pessoas. Esse nmero, 71,55% menor que o de um ano antes, foi o
mais baixo para um ms de julho nos ltimos 15 anos. O mensageiro da
pior notcia no dia seguinte, sexta-feira, foi o secretrio adjunto da Receita
Federal, Luiz Fernando Teixeira Nunes. No ms passado, o governo federal
arrecadou R$ 98,82 bilhes, 1,6% menos que em julho de 2013,
descontada a inflao. A arrecadao de sete meses, R$ 677,41 bilhes, foi
apenas 0,01% maior que a de janeiro-julho do ano passado, em termos
reais. Fundo do poo?
O secretrio adjunto preferiu evitar novas projees. Mas deu uma pista:
o crescimento real da receita, neste ano, dificilmente chegar aos 2%
previstos no ms passado. Antes dessa, a expanso estimada era de 3%.
Com a arrecadao cada vez mais longe da meta, dia a dia fica mais
improvvel o resultado fiscal prometido para o ano: supervit de R$ 80,7
bilhes nas contas do governo central (Tesouro, Previdncia e Banco
Central) e de R$ 99 bilhes no balano geral do setor pblico. Enquanto
isso, o Executivo federal vai recorrendo a truques para enfeitar sua
contabilidade pelo menos no curto prazo. O novo truque, segundo o
noticirio dos ltimos dias, atrasar o repasse de dinheiro Caixa e ao
Banco do Brasil, agentes financeiros de vrios programas federais.
O governo continua apostando em receitas extraordinrias para ajeitar
seu balano

O Banco Central (BC) descobriu a jogada e pediu explicaes. A Caixa


recorreu Advocacia-Geral da Unio para mediar o conflito com o
Tesouro. A confuso tornou-se mais evidente quando o problema com o
Banco do Brasil se tornou pblico. A histria pode envolver mais que uma
nova tentativa de tornar as contas pblicas menos feias, por alguns meses,
por meio do atraso de repasses. Na prtica, os dois bancos obviamente
financiaram o Tesouro, porque realizaram pagamentos antes de receber o
dinheiro. Saber se possvel classificar essas operaes como
financiamentos, formalmente, outra histria. Se a caracterizao for
possvel, ter sido violada a Lei de Responsabilidade Fiscal. Essa lei probe
o banco pblico de financiar o Tesouro.
De toda forma, o governo continua apostando em receitas extraordinrias
para ajeitar seu balano. Se der tudo certo, as contas ainda sero
reforadas, neste ano, por dividendos, bnus de concesses de
infraestrutura e pagamentos de obrigaes tributrias em atraso. A
reabertura do Refis, o programa de refinanciamento, deve proporcionar
uma arrecadao adicional de at R$ 18 bilhes, segundo as projees do
Tesouro. No caso dos dividendos, a situao da Caixa um tanto
complicada. O governo exige sua participao em novo socorro financeiro
s distribuidoras de eletricidade e, ao mesmo tempo, cobra dividendos
maiores que os combinados h algum tempo. A presso se completa,
como se descobriu recentemente, com o atraso de repasses de dinheiro
para programas sociais.
A baguna na administrao do dinheiro pblico talvez a parte mais
pitoresca da histria. Mas a narrativa s se completa com a incluso dos
erros de poltica econmica. Uma tabela da Receita Federal discrimina a
evoluo real dos valores arrecadados de dez grande setores entidades

financeiras, indstria automobilstica, empresas de telecomunicaes,


mineradoras de metais, fabricantes de qumicos, produtores de mquinas
e equipamentos, metalrgicas, comrcio e reparao de veculos e
motocicletas, fabricantes de materiais e aparelhos eltricos e fabricantes
de produtos de borracha e de plstico. Entre janeiro e julho, a arrecadao
obtida em todos esses setores foi menor que a de um ano antes. A
reduo mdia foi 11%. Outros segmentos proporcionaram um ganho de
4,05%. O resultado total foi uma queda de 1,09%.
O fiasco da arrecadao explicvel por dois fatores principais, a
estagnao da maior parte das atividades e a insistncia do governo em
manter desoneraes de impostos para setores selecionados. O fracasso
dessa poltica seletiva e da nfase no consumo comprovado, de novo,
pelo mau desempenho da indstria e pela reduo do emprego industrial.
Segundo o Ministrio do Trabalho, a indstria de transformao fechou
15.392 postos em julho (diferena entre contrataes e demisses).
Os efeitos dessa poltica aparecem tambm na balana comercial. De
janeiro a julho, a receita obtida com a exportao de manufaturados foi
8,5% menor que a de um ano antes, pela mdia dos dias teis. Essas
vendas proporcionaram nesse perodo 34,5% da receita do comrcio
externo. Um ano antes, essa parcela havia correspondido a 37,5%. De
janeiro a dezembro de 2013 a participao chegou a 38,44%. Em 2007
ainda estava em 52,25%. A queda muito sensvel nos anos seguintes
mostra principalmente a perda do poder de competio da indstria
brasileira. O cmbio explica uma parte do problema. A causa principal
mesmo a perda geral de eficincia da economia brasileira e, de modo
especial, da indstria de transformao.

A soma dos investimentos do setor privado e do setor pblico nunca


bateu em 20% do produto interno bruto (PIB) desde a virada do milnio e
essa proporo caiu seguidamente nos ltimos quatro anos. A
impropriamente chamada poltica industrial nunca foi muito alm, nos
ltimos anos, de uma pobre combinao de protecionismo comercial com
favores especiais a setores e grupos selecionados. Alm de muito custosa
e contraproducente, essa poltica foi executada sempre com base em
critrios pouco claros.
Talvez o pas tenha chegado ao fundo do poo. Talvez ainda haja alguma
descida. De toda forma, a economia estar em mau estado quando
comear o novo mandato presidencial. Segundo vrios analistas, qualquer
presidente eleito ter de iniciar srios ajustes em 2015. Mas essa
avaliao pode ser otimista. Nesse caso, haja poo.
Fonte: O Estado de S.Paulo, 23/08/2014.

A recesso mais grave a da qualidade


Postado por: Rolf Kuntz 01/09/2014 em Artigos, Economia, Energia
O Brasil desmorona, enquanto o mundo rico sai da crise e os demais
emergentes enfrentam o desafio de se ajustar para ganhar novo flego e
voltar a crescer com rapidez. Com a indstria enfraquecida e o
investimento produtivo em queda, ridculo discutir se houve mesmo
recesso no pas no primeiro semestre. O ministro da Fazenda, Guido
Mantega, recusa essa palavra, mas, por enquanto, prevalecem os novos
dados oficiais: depois de encolher 0,2% no primeiro trimestre, o produto
interno bruto (PIB) diminuiu mais 0,6% no perodo de abril a junho.
Rtulos tcnicos so menos importantes que a substncia dos fatos. A
reao do ministro s seria mais que um esperneio intil se ele
conseguisse contestar os dois dados mais agourentos das contas
nacionais.
A economia brasileira cresceu na ltima dcada impulsionada
basicamente pela incorporao de mo de obra
O primeiro deles o recuo do investimento em mquinas, equipamentos,
construes e obras de infraestrutura. O valor investido no segundo
trimestre foi 11,2% menor que o de um ano antes e correspondeu a
mseros 16,5% do PIB. Esse um dos fatores determinantes da capacidade
produtiva, do potencial de crescimento e da capacidade competitiva. O
segundo indicador agourento foi a diminuio do produto industrial
1,5% menor que o do primeiro trimestre e 3,4% inferior ao de abril-maio
de 2013. O enfraquecimento da indstria afeta a qualidade do emprego,
prejudica o dinamismo dos servios e de toda a economia urbana e
compromete seriamente as contas externas.

O governo continua prometendo para dentro de alguns anos ningum


sabe quantos uma taxa de investimento de 24% do PIB. Taxas entre 24%
e 30% so encontradas em muitas economias emergentes. No
indispensvel, nem politicamente exequvel, investir o equivalente a 40%
da produo ou at mais, como na China. Mas uma taxa inferior a 20% do
PIB suicida.
A economia brasileira cresceu na ltima dcada impulsionada
basicamente pela incorporao de mo de obra. Essa possibilidade est
esgotada. A cada dia se torna mais urgente ampliar e modernizar o
estoque de capital e apostar na qualidade da mo de obra, muito mais
que na quantidade.
Nada disso tem sido feito seriamente. O total investido em capital fixo
pelo setor pblico e pelas empresas privadas ficou sempre abaixo de 20%
nos ltimos 15 anos. A maior taxa observada num segundo trimestre foi
de 19,2%, em 2010. Em 2000 ficou em 16,76%, pouco acima da calculada
para o perodo de abril a junho deste ano, 16,5%. Os efeitos do baixo
investimento so visveis na queda de produo da indstria de mquinas,
na reduo de importaes de bens de capital e no recuo da construo
civil, com produo 8,7% menor que a do segundo trimestre do ano
passado.
As concesses de infraestrutura tm ocorrido lentamente e o governo s
tem procurado apress-las, nos ltimos tempos, para recolher os bnus
proporcionados pelos leiles. Esse dinheiro foi muito importante para o
fechamento das contas pblicas no ano passado. A infraestrutura continua
muito deficiente e os custos de logstica so um dos grandes entraves
competitividade.

As

obras

do

Programa

de

Acelerao

do

Crescimento(PAC) permanecem atrasadas e com baixo ndice de

concluso. O investimento privado tambm vai mal, porque os


empresrios tm pouca ou nenhuma segurana para se arriscar
comprando mquinas ou ampliando instalaes. A incerteza tem sido
motivada em boa parte pelo voluntarismo desastroso do governo e pela
insistncia em polticas ineficazes. Diante dos sinais de economia
empacada, o ministro da Fazenda tem reagido, regularmente, com a
prorrogao de benefcios fiscais seletivos e voltados basicamente para o
consumo.
A indstria o tema da segunda informao mais agourenta. Os nicos
segmentos industriais com desempenho positivo, quando comparado com
o de abril a junho de 2013, foram o da extrao mineral (+ 8%) e o de
produo e distribuio de eletricidade, gs e gua (+ 1%). A indstria de
transformao, por muito tempo um dos principais ncleos de
modernizao tecnolgica e gerencial, continuou muito ruim e produziu
5,5% menos que um ano antes. Isso desastroso para o conjunto da
economia.
Um grfico publicado no Boletim Macro de agosto da Fundao Getlio
Vargas mostra as curvas de crescimento da indstria de transformao,
dos servios e do PIB entre junho de 2007 e junho de 2014. A curva de
servios espelha a da indstria, de forma amortecida, como observam
os autores da anlise. Alm disso, a evoluo do produto industrial e a do
PIB so muito parecidas. No Brasil, tem-se dado muita importncia aos
servios, por seu peso na composio geral do produto, e tem-se
negligenciado, no debate cotidiano, o papel dinmico da indstria,
especialmente do segmento de transformao.
Quando se fala em recesso, a presidente e seus auxiliares costumam
retrucar citando a criao de empregos nos ltimos anos. Mas o emprego

industrial tem diminudo, como indicam os dados do Ministrio do


Trabalho, e a maior parte dos postos tem sido aberta em segmentos de
baixa produtividade e de salrios modestos. Mesmo a criao desses
empregos tende a diminuir e j tem diminudo, com a perda geral de
dinamismo associada estagnao da indstria.
Em 2013, a indstria de transformao empregou 8,29 milhes de
pessoas, 144,41 mil a mais que em 2012. Foi um aumento de apenas
1,77%. A administrao pblica empregou 9,34 milhes, 402,97 mil a mais
que no ano anterior, com variao de 4,51%. Nos servios a variao foi de
3,46% e o total de postos chegou a 16,73 milhes, com acrscimo de
558,63 mil. Mais que um enfraquecimento e uma crise passageira, os
nmeros apontam uma perda qualitativa. Ao discutir se a palavra recesso
adequada, o ministro da Fazenda concentra-se novamente no alvo
errado. Toda economia pode recuar ocasionalmente. Mas, alm de recuar,
a economia brasileira est piorando. esta a consequncia mais grave da
poltica inepta. A qualidade essencial para o crescimento econmico e
para a manuteno dos ganhos sociais.
Fonte: O Estado de S.Paulo, 30/08/2014.

A inflao ganha impulso, a estagnao continua


Postado por: Rolf Kuntz 08/09/2014 em Artigos
A calmaria passou, a inflao voltou a subir, bateu em 0,25% em agosto e
a taxa de 12 meses, 6,51%, superou de novo o limite de tolerncia,
imprpria e teimosamente rotulado como teto da meta. A meta, um
ponto sem teto, continua em 4,5%, onde sempre esteve a partir de 2005.
Tambm continua a estagflao, mistura txica de preos em alta com
produo emperrada ou em queda. Depois de noticiada a recesso no
primeiro semestre, o governo e cidados de boa vontade muitssimo boa
andaram comemorando os nmeros da atividade industrial em julho.
Deveriam esperar um pouco mais, para evitar um provvel desperdcio de
foguetes e de champanhe.
A diminuio do emprego industrial uma das tendncias mais
preocupantes observadas na economia brasileira
A festejada reao apontada pelo IBGE, um crescimento de 0,7%, veio
depois de uma contrao de 1,4% em junho. A atividade nem retornou,
portanto, ao nvel de maio. Alm disso, a produo acumulada no ano
ficou 2,8% abaixo da calculada para o perodo de janeiro a julho de 2013.
Em 12 meses a queda foi de 1,2%. S uma reao bem mais forte, nestes
ltimos meses, poder impedir uma nova queda anual. Os dados da
Confederao Nacional da Indstria (CNI) podem at parecer animadores,
mas a boa impresso logo desaparece quando o quadro examinado com
mais ateno.
Pelos clculos da CNI, as horas de trabalho na produo aumentaram 2,6%
de junho para julho e o uso da capacidade instalada subiu 0,6 ponto
porcentual, atingindo 81%. Mas o aumento da atividade em parte
explicvel pelo menor nmero de folgas depois de encerrada a Copa da

Fifa. A advertncia, includa no informe divulgado pela entidade, foi


realada pelo gerente executivo de Poltica Econmica da confederao. A
expectativa, segundo ele, ainda de resultado negativo para a indstria
neste ano. Apesar do aumento em julho, o indicador de horas de trabalho
ainda ficou 2,3% abaixo do de julho de 2013. Alm disso, o nvel de
emprego continuou em queda, com reduo de 0,2% de junho para julho.
A massa real de salrios tambm caiu 0,2%.
A diminuio do emprego industrial uma das tendncias mais
preocupantes observadas na economia brasileira nos ltimos dois anos ou
pouco mais. A criao de postos de trabalho tem dependido
principalmente do setor de servios e da administrao pblica. Isso
uma clara indicao de perda de qualidade e de produtividade da maior
parte do emprego gerado no pas. Essa tendncia perfeitamente
compatvel, tambm, com a prolongada estagnao da economia,
compensada parcialmente s pelo bom desempenho do agronegcio.
Os primeiros dados de agosto so tambm negativos. No ms passado, a
produo de autoveculos foi 22,4% menor que a de um ano antes,
segundo informou na quinta-feira a Associao Nacional dos Fabricantes
de Veculos Automotores (Anfavea). O nmero acumulado de janeiro a
agosto, 2,08 milhes, foi 18% inferior ao de igual perodo de 2013. Na
mesma comparao, o licenciamento de veculos diminuiu 9,7%.
As vendas internas de mquinas agrcolas e rodovirias tambm
recuaram, embora a agropecuria continue saudvel e o governo continue
exibindo a construo de estradas como grande realizao. At agosto, as
vendas no atacado recuaram 18,9% em relao ao nvel de um ano antes.
O valor das exportaes de veculos e mquinas agrcolas, US$ 8 bilhes,
tambm despencou no ano e diminuiu 27,2%. No ms passado, o nmero

de empregados nas montadoras, 148,9 mil, foi bem menor que o de um


ano antes (157,6 mil) e inferior at ao de agosto de 2012 (149,8 mil).
Por enquanto a produo prevista para o ano 5,4% menor que a de
2013, segundo o presidente da Anfavea, Lus Moan.
At agora, o novo lance do Banco Central (BC) para reanimar a economia
deu em nada. Com a liberao de recursos dos depsitos compulsrios, o
setor financeiro passou a dispor de mais dinheiro para emprestar a
consumidores e a empresas. Parte da liberao foi destinada
explicitamente ao setor automobilstico, mas nada ou quase nada
aconteceu. Segundo o governo, os bancos esto sendo excessivamente
conservadores e dificultando os negcios.Grandes bancos at anunciaram
reduo dos juros, mas sem efeito sensvel. Parte do problema, segundo
as avaliaes conhecidas at agora, est do outro lado do balco.
Consumidores e empresas parecem, neste momento, menos dispostos a
correr atrs de novos emprstimos, embora os dados do BC ainda
mostrem alguma expanso do crdito.
De toda forma, o governo insiste num jogo de possibilidades limitadas,
com estmulos especiais tributrios e financeiros dirigidos a alguns
setores selecionados. O destaque, naturalmente, continua sendo a
indstria automobilstica. Esse tipo de aposta obviamente fracassou nos
ltimos quatro anos, embora alguns segmentos da indstria tenham
aproveitado os incentivos para vender mais e ganhar um dinheiro extra.
Mas o resultado geral para a economia bem visvel nas taxas de
crescimento do produto interno bruto (PIB). A expanso foi de 2,7% em
2011, 1% em 2012 e 2,5% em 2013. A recesso do primeiro semestre
deste ano combinou muito bem com esses antecedentes. Mas a histria

vai alm, porque a queda do investimento compromete o potencial de


expanso econmica.
Mas o resto do mundo, insiste a presidente Dilma Rousseff, est em
situao muito pior. Empenhada na campanha, ela deve continuar sem
tempo para ler jornais. O presidente do Banco Central Europeu, Mario
Draghi, acaba de anunciar um corte de juros e emisso de dinheiro para
animar a economia. Segundo previses do banco, a economia da regio
deve crescer 0,9% neste ano e 1,6% no prximo, com inflao abaixo de
1% e risco de deflao. Quadro ruim, sem dvida. E no Brasil? Segundo
pesquisa do BC de 29 de agosto, as projees indicam crescimento de
0,52% neste ano e 1,10% em 2015, com inflao sempre acima de 6%. Na
zona do euro, o desafio elevar a inflao at 2% e movimentar a
produo. No Brasil, cortar a inflao sem jogar mais para baixo uma
economia j arrasada. Algum devia contar isso presidente.
Fonte:O Estado de S.Paulo, 06/07/2014.

A recesso como produto da incompetncia


Postado por: Rolf Kuntz 15/09/2014 em Artigos, Economia, Eleies 2014
A indstria continua em marcha lenta e o emprego nas fbricas encolhe:
cerca de 75 mil postos com carteira assinada foram cortados nos 12 meses
terminados em agosto, de acordo com o Ministrio do Trabalho. Mas a
candidata Dilma Rousseff acusa seus principais competidores de planejar
uma recesso. Ser o resultado, segundo ela, das polticas de ajuste
prometidas pela representante do PSB, Marina Silva, e pelo candidato do
PSDB, Acio Neves. Os dois tm prometido, de fato, combater a inflao
mais seriamente do que tm feito as autoridades nos ltimos anos e pr
em ordem as contas pblicas. Pode-se discutir se essas polticas sero
necessariamente recessivas.
Essa discusso vai alm da competncia demonstrada at hoje pela
presidente Dilma Rousseff e pelos principais componentes de sua equipe
econmica. Sua faanha mais notvel, at agora, foi uma rara mistura de
economia

estagnada

com

inflao

muito

acima

dos

padres

internacionais. Os nmeros do primeiro semestre valem um campeonato.


A alta de preos em 12 meses ficou sempre perto de 6,5%, limite de
tolerncia, enquanto a produo encalhou e o pas afundou na recesso.
O afrouxamento da poltica monetria somou-se aos desmandos fiscais e
poltica de crescimento centrada no estmulo ao consumo
Com alguma sorte, uma reviso dos dados do segundo trimestre poder
mostrar um resultado pouco menos lamentvel que a contrao de 0,6%.
Mas s com muito despudor ou quase nenhuma percepo dos fatos
algum poder festejar essa notcia. Com ou sem reviso, o filme de 2014
continuar muito ruim, um fecho perfeito para quatro anos de erros
devastadores.

Concluso provisria: dificilmente algum poder rivalizar com a


presidente Dilma Rousseff na produo de um desastre econmico. Podese atribuir alguma responsabilidade sua equipe e at ao ministro da
Fazenda, mas a poltica econmica foi obviamente comandada no Palcio
do Planalto. Nem o Banco Central (BC) escapou desse comando. O erro
cometido em agosto de 2011, com a prematura reduo dos juros e o
afrouxamento do combate inflao, mostrou j no primeiro ano a
subordinao da autoridade monetria Presidncia da Repblica.
Naquele momento, os diretores do BC tentaram justificar sua deciso com
uma dupla aposta na acomodao dos preos internacionais das
commodities e na gesto austera das finanas pblicas. O erro, evidente j
naquele momento, em pouco tempo foi comprovado. A administrao do
Oramento ficou longe de qualquer ensaio de austeridade e o balano
passou a depender cada vez mais da contabilidade criativa. Ainda assim, o
BC s se mexeu e voltou a elevar os juros, em 2013, quando a inflao
disparava e a sua reputao estava em queda acelerada.
O afrouxamento da poltica monetria somou-se aos desmandos fiscais e
poltica de crescimento centrada no estmulo ao consumo. Resultado: a
inflao anual continua na vizinhana de 6%, apesar do represamento de
preos dos combustveis e da energia eltrica e tambm de tarifas de
transporte urbano. A deflao dos preos das matrias-primas terminou.
A partir de agosto a maior parte dos ndices voltou a ganhar impulso.
A mistura de inflao com estagnao da indstria d um carter especial
ao governo da presidente Dilma Rousseff. Muitos pases tm entrado em
recesso por causa de condies internacionais adversas. Isso ocorreu ao
Brasil e a muitas outras economias no fim de 2008, quando se agravou a
crise financeira crise nos pases mais desenvolvidos. Depois desse

impacto, muitos emergentes voltaram a crescer e a exportar com sucesso.


Alguns pases do mundo rico tambm tiveram desempenho bem melhor a
partir de 2010.
Pases tm sido levados recesso tambm por outro caminho, quando
seus governos decidem apertar as polticas monetria e fiscal para corrigir
desajustes. Decises desse tipo geralmente ocorrem quando se misturam
problemas internos, como inflao acelerada e contas pblicas
deficitrias, com grandes desequilbrios no balano de pagamentos.
Quando as polticas so bem planejadas e conduzidas com firmeza e
seriedade, os desarranjos so controlados em pouco tempo e as condies
de crescimento logo so restabelecidas, com inflao derrubada e
fundamentos mais slidos.
A histria da atual estagnao brasileira muito diferente. Do lado
externo, as condies so muito melhores do que foram entre 2008 e
2010 ou 2011. Outros pases voltaram a crescer depois de superado o
impacto inicial. Do lado interno, a norma tem sido a tolerncia inflao,
como se a meta anual fosse qualquer ponto entre 4,5% e 6,5%. Nenhum
esforo duradouro e srio foi realizado para equilibrar os preos. A poltica
fiscal foi dominada pela gastana, pela concesso mal planejada de
incentivos tributrios e pela promiscuidade entre o Tesouro e os bancos
federais. S ao Banco Nacional do Desenvolvimento Econmico e Social
(BNDES) o Tesouro passou uns R$ 400 bilhes desde 2009. Sem impacto
externo e sem aperto interno para combate inflao e a outros
desajustes, a recesso brasileira s explicvel como resultado de uma
incompetncia governamental de propores olmpicas.
Mas empregos, insiste a presidente, continuam sendo criados. Sim, mas
empregos de baixa produtividade, em servios e na administrao pblica.

Nos 12 meses at agosto foram criados 698.475 postos formais. Na rea


de servios foram abertos 549.568 (78,68% do total), enquanto na
indstria de transformao foram fechados 74.994. evidente a reduo
da qualidade do emprego numa economia baseada muito mais no
estmulo ao consumo do que no incentivo produo, ao investimento e
ao ganho de eficincia, Nessa estranha comdia de erros e de terror, a
recesso s um episdio, mas um dos mais incomuns. H vrios
caminhos para a recesso e o Brasil chegou l pelo pior, o da inpcia, da
mentira e do populismo.
Fonte: O Estado de S.Paulo, 13/09/2014.

Quatro anos de fiasco, mas a culpa dos outros


Postado por: Rolf Kuntz 22/09/2014 em Artigos, Economia de Mercado
O inferno o outro, conforme escreveu h 70 anos um filsofo e
dramaturgo francs. A presidente Dilma Rousseff e seu ministro da
Fazenda, Guido Mantega, certamente concordam. Mas o outro, poderiam
acrescentar, tem l seu valor. Sem ele, em quem jogar a culpa de nossos
males, especialmente daqueles produzidos por ns? Para isso servem as
potncias estrangeiras, os bancos internacionais, os pessimistas de todas
as nacionalidades e at o Banco Central do Brasil (BC), por sua insistncia
em manter os juros em 11%. Os maiores males deste momento ainda
estaro por a quando comear o prximo governo, em janeiro:
1) Os aumentos de preos ganharam impulso de novo. O IPCA-15, prvia
da inflao oficial de setembro, subiu 0,39%, muito mais que o dobro da
variao de agosto, 0,14%. A alta acumulada no ano, 4,72%, j ficou bem
acima da meta, 4,5%. Em 12 meses chegou a 6,62% e dificilmente ficar
abaixo de 6% no fim do ano.
2) Os economistas do mercado financeiro e das consultorias continuam
reduzindo as projees de crescimento econmico. A mediana das
estimativas, na semana passada, ficou em 0,33%, de acordo com pesquisa
do Banco Central. Coincidiu com a nova previso divulgada pela
Organizao para a Cooperao e o Desenvolvimento Econmico (OCDE):
0,3%. O Fundo Monetrio Internacional (FMI) publicar nmeros
atualizados em outubro. A previso para o Brasil ser, com certeza, bem
menor que a de julho, 1,3%.
3) As finanas do governo continuam virando farelo. Nem receitas
especiais tm resolvido o problema. Pelas primeiras informaes, a
arrecadao inicial do novo Refis, o refinanciamento de impostos em

atraso, ficou abaixo do valor previsto algo na faixa de R$ 13 bilhes a R$


14 bilhes. O pessoal do Tesouro dever continuar recorrendo
criatividade contbil. Qualquer balano razovel no fim de 2014 ser uma
surpresa.
4) As contas externas continuam fracas e o dficit em conta corrente, no
fim do ano, dever ficar ainda prximo de US$ 80 bilhes, segundo
estimativas do mercado. Nada, por enquanto, indica resultados muito
melhores em 2015.
5) O pas ainda vai depender fortemente de financiamento externo para
fechar o buraco das transaes correntes. O investimento direto
estrangeiro tem sido e provavelmente continuar insuficiente para isso.
Faltaro uns US$ 20 bilhes neste ano e, segundo as projees do
mercado, uma quantia muito parecida em 2015. Essa diferena ser
coberta, em grande parte, por dinheiro especulativo. As condies
internacionais de financiamento sero provavelmente menos favorveis
que as de hoje, especialmente se o Federal Reserve (Fed), o banco central
americano, confirmar a elevao dos juros bsicos, atualmente na faixa de
zero a 0,25% ao ano.
Mesmo com o desemprego bem mais baixo, o Fed provavelmente s
comear a aumentar os juros se os seus diretores estiverem convencidos
da firme recuperao econmica dos Estados Unidos. Essa recuperao
ser boa para todo o mundo. Atividade mais intensa na maior economia
resultar em mais oportunidades comerciais para todos os parceiros ou,
pelo menos, para aqueles preparados para aproveitar a ocasio. A
indstria brasileira tem mais perdido que aproveitado oportunidades, por
falta de investimento, por excesso de custos e por erros da diplomacia
comercial.

O impacto da mudana poder ser mais forte no prximo ano, com o


aumento dos juros. Bendito seja o Fed, um dos culpados de sempre
Mas o comeo do aperto monetrio, possibilitado pela recuperao
americana, afetar os investimentos e o custo dos emprstimos. Juros
mais altos atrairo dinheiro para os Estados Unidos. Isso poder
neutralizar, em boa parte, a sobra de recursos provocada pelo esperado
afrouxamento da poltica do Banco Central Europeu.
Todo mundo espera essa mudana no quadro internacional. Governos
competentes procuram tornar seus pases menos vulnerveis a riscos
financeiros e mais capazes de acompanhar a onda de crescimento liderada
pelos Estados Unidos e acompanhada, com algum atraso, pelas economias
europeias mais slidas.
Economistas do FMI, em documento preparado para a conferncia
ministerial do Grupo dos 20 (G-20) neste fim de semana, na Austrlia,
chamam a ateno para os perigos e para os ajustes necessrios. A
recuperao continua, mas num ambiente de riscos. No Brasil, aponta o
estudo, o baixo crescimento dificultar a execuo da poltica fiscal e a
reduo da dvida pblica. Alm disso, a inflao elevada poder tornar
necessrio um novo aumento de juros se as expectativas piorarem. Isso
exatamente o contrrio do caminho apontado pelo ministro da Fazenda.
Mas o governo brasileiro, especialmente em caso de reeleio, sempre
poder atribuir parte dos problemas de 2015 ao Fed. O banco central
americano foi responsabilizado por males brasileiros quando inundou os
mercados com dlares, tentando estimular a economia dos Estados
Unidos. A valorizao do real, uma das consequncias, encareceu as
exportaes brasileiras e barateou as importaes. O ministro Mantega
reclamou de uma guerra cambial.

Desde o ano passado o jogo mudou. Ao anunciar a reduo dos estmulos


monetrios, o Fed mexeu nos fluxos de capitais, valorizou o dlar e,
segundo Braslia, criou presses inflacionrias. O impacto da mudana
poder ser mais forte no prximo ano, com o aumento dos juros. Bendito
seja o Fed, um dos culpados de sempre.
A presidente Dilma Rousseff tem citado com insistncia uma frase famosa
de Nelson Rodrigues sobre o complexo de vira-lata. No se sabe quantas
pginas da obra rodriguiana ela realmente leu, mas a tal frase
importante no repertrio presidencial. No se sabe, tambm, quantas
pginas de Sartre ela ter lido. Mas a ideia sartriana sobre inferno,
reduzida a uma tosca simplicidade, tem servido retrica defensiva de um
governo fracassado. Benditos sejam os outros.
Fonte: O Estado de S. Paulo, 20/9/2014

A grande tolerncia da inflao ao terrorismo


Postado

por: Rolf

Kuntz 29/09/2014

em Artigos, Economia

de

Mercado, Eleies 2014


Tolerncia a grande marca da candidata Dilma Rousseff: tolerncia
inflao, ao desarranjo das contas pblicas, estagnao da economia
brasileira, aos desaforos dos parceiros bolivarianos e pro-bolivarianos e,
claro, ao terrorismo internacional. Depois do humilhante desempenho de
sua chefe em Nova York, o chanceler Luiz Alberto Figueiredo tentou limpar
o vexame. No houve sugesto, segundo ele, de dilogo com o Estado
Islmico. De acordo com o ministro, a presidente props dilogo no
mbito da comunidade internacional para soluo dos problemas da Sria
e do Iraque. O esforo do diplomata foi intil. No havia como desmentir
o bvio. Depois de lamentar enormemente os bombardeios, a
presidente recomendou a busca do entendimento entre os dois lados.
Talvez por falha de comunicao, ou por diferena de fuso horrio, um dos
lados estava ocupado em cortar a cabea de mais um refm. O
decapitado foi um francs, porque o destinatrio principal da mensagem,
nesse caso, era a Frana. O presidente Franois Hollande talvez devesse
ter dialogado. Mas dialogar, nesse caso, significaria obedecer.
As demais tolerncias da presidente Dilma Rousseff, a comear pela
tolerncia aos prprios erros, tambm foram expostas em sua passagem
pelos Estados Unidos. Apresentando-se como chefe de Estado e de
governo, mas agindo principalmente como candidata, ela aproveitou seu
discurso na ONU e o contato com a imprensa para alardear os feitos da
administrao petista e condenar qualquer ensaio de seriedade no
combate inflao e a outros problemas, nunca plenamente
reconhecidos, da economia brasileira.

Nova York foi apenas um palanque especial para a campanha. L, como no


Brasil, a candidata continuou falando sobre a inflao como se a variao
dos preos nunca tivesse ficado acima da meta, isto , acima de 4,5%, e a
gesto das contas pblicas fosse a mais prudente e austera. Na mesma
semana foi anunciado o uso de R$ 3,5 bilhes do Fundo Soberano para
fechar as contas de 2014. A ideia foi logo defendida pela candidata, mas
criticada at por funcionrios da equipe econmica. O uso desse dinheiro,
argumentam esses crticos, envolver a venda com a consequente
desvalorizao de grande volume de aes do Banco do Brasil. Mas essa
discusso s ocorre porque faltou no governo o debate, muito mais
importante, sobre como cuidar direito das contas pblicas.
A arrecadao de agosto, embora anabolizada com R$ 7,13 bilhes do
Refis o programa de refinanciamento de dvidas tributrias foi
insuficiente para mudar o panorama fiscal. A arrecadao de janeiro a
agosto, R$ 771,79 bilhes, foi apenas 0,64% maior que a de igual perodo
de 2013, descontada a inflao. H alguns meses o pessoal da Receita
ainda projetava um crescimento real de 3% neste ano. Agora se estima 1%
e esse resultado ainda vai depender de mais anabolizantes, como novos
pagamentos do Refis, dividendos, bnus de concesses e at o dinheiro
do Fundo Soberano.
Nova York foi apenas um palanque especial para a campanha. L, como no
Brasil, a candidata continuou falando sobre a inflao como se a variao
dos preos nunca tivesse ficado acima da meta e a gesto das contas
pblicas fosse a mais prudente e austera
O fiasco da arrecadao explicvel em boa parte pelo baixo nvel de
atividade econmica. Ao divulgar os valores acumulados em oito meses, o
pessoal da Receita chamou a ateno, em seu relatrio, para alguns dos

principais fatores. De janeiro a agosto a produo industrial foi 2,7%


menor que a de um ano antes. As vendas de bens e servios, no varejo,
0,09% inferiores. O valor das importaes, em dlares, 1,2% mais baixo
que o dos mesmos oito meses de 2013.
Sem poder negar esses e outros nmeros muito ruins, a presidente Dilma
Rousseff e seus ministros atribuem a paradeira econmica do Brasil
situao internacional. Em outras palavras, os problemas vm de fora,
porque o governo cuida muito bem da economia nacional. Mas tambm
essa conversa desmentida seguidamente pelos fatos. A economia
americana cresceu no segundo trimestre em ritmo equivalente a 4,6% ao
ano. Alm disso, o produto interno bruto (PIB) do perodo de abril a junho
foi 2,9% maior que do mesmo trimestre do ano anterior. As economias
peruana, colombiana e chilena continuam com desempenho muito melhor
que o da brasileira, apesar de alguma desacelerao e todas com
inflao muito menor. Nem preciso citar os casos da China e de outras
potncias da sia.
Nem o governo federal projeta para este ano um crescimento econmico
acima de 0,9%. Esse nmero foi divulgado h poucos dias pelo Ministrio
do Planejamento, juntamente com a reviso de receitas e despesas
oramentrias do quarto bimestre. No mercado, a projeo do aumento
do PIB j havia cado para 0,3%.
A inflao, depois de hibernar por alguns meses, saiu novamente da toca.
Na sexta-feira o IBGE divulgou sua nova pesquisa do ndice de Preos ao
Produtor (IPP). O aumento, em agosto, foi de 0,48%. Foi a primeira alta
desde fevereiro. A elevao acumulada em 12 meses pequena, 2,5%,
mas a acelerao clara e j havia sido indicada pela Fundao Getlio
Vargas (FGV) em sua coleta dos preos por atacado. A reao dos preos

ao consumidor tambm evidente. Nas quatro ltimas coletas, o ndice


de Preos ao Consumidor Semanal (IPC-S), tambm da FGV, passou por
0,12% em 31 de agosto e 0,21%, 0,39% e 0,43% nas pesquisas seguintes.
Os nmeros so atualizados semanalmente, mas sempre com base num
perodo equivalente a um ms. O IPCA-15, prvia do ndice oficial
produzido pelo IBGE, bateu em 0,39% no perodo encerrado no meio de
setembro. Em 12 meses a alta acumulada chegou a 6,62%.
A candidata continua recusando, no entanto, qualquer ao sria para
conter a alta de preos. Aes srias poderiam incluir uma administrao
melhor das contas pblicas, com menor gastana e menor distribuio de
benefcios fiscais e subsdios. Em caso de necessidade, o Banco Central
poderia elevar os juros bsicos, mantidos em 11%. A presidente rotula
essas polticas como recessivas. uma fala surrealista, num cenrio de
estagnao com inflao. Mas h quem parea acreditar.
Fonte: O Estado de So Paulo, 27/9/2014

Os milagres econmicos da incompetncia


Postado por: Rolf Kuntz 06/10/2014 em Artigos, Economia
preciso acreditar em milagres. S uma incompetncia milagrosa poderia
produzir estragos to prodigiosos na indstria brasileira, no comrcio
exterior e nos fundamentos econmicos do pas em to pouco tempo.
A soma de exportaes e importaes ficou em US$ 347,96 bilhes entre
janeiro e setembro, valor 2% menor que o de um ano antes, pela mdia
dos dias teis. Diminuram tanto as vendas quanto as compras
internacionais e mais uma vez o Brasil mostrou ao mundo uma perversa
originalidade. Recesso, em outros pases, tem normalmente um efeito
corretivo. No pas da presidente Dilma Rousseff, a inflao anual continua
acima de 6%. A balana de mercadorias acumula um dficit de US$ 690
milhes em nove meses. O governo central, segundo os nmeros do
Tesouro, s conseguiu de janeiro a agosto um supervit primrio de R$
4,67 bilhes, 87,8% menor que o de igual perodo de 2013. Para atingir a
meta, R$ 80,8 bilhes, a administrao central ter de obter em quatro
meses um saldo superior a R$ 76 bilhes, 16 vezes o alcanado no dobro
desse tempo.
Em outros pases, governados de acordo com padres mais normais,
polticas de austeridade, s vezes com efeito recessivo, so usadas para
corrigir desajustes. O caso brasileiro muito diferente. No houve
nenhum esforo de ajuste. A recesso foi apenas mais um produto de uma
incompetncia de raras propores, assim como o fiasco econmico dos
trs anos anteriores.
De milagre em milagre, o Brasil recua condio de colnia dependente
de uma metrpole importadora de matrias-primas

A condio precria do comrcio exterior um espelho dos erros


cometidos pela administrao petista a partir de 2003. A poltica industrial
nunca foi mais que um arremedo, com tinturas nacionalistas e
desenvolvimentistas, de estratgias tpicas de outras eras. Nunca se
cuidou de fato da eficincia econmica e do poder de competio. A
poltica foi sempre, nos ltimos 12 anos, muito mais voltada para o
protecionismo do que para a inovao e a produtividade. A isso se
acrescentaram estmulos ao consumo bem maiores que os incentivos ao
investimento.
No primeiro trimestre deste ano, o coeficiente de exportao da indstria
proporo entre o valor exportado e o produzido ficou em 19,8%. Nos
primeiros trs meses de 2007 ainda estava em 22%. Ao mesmo tempo, a
participao dos importados no consumo de bens industriais passou de
17% para 22,5%, embora o Brasil tenha permanecido uma das economias
mais fechadas do mundo. Os dados so da Confederao Nacional da
Indstria (CNI).
Na virada do sculo os manufaturados ainda representavam mais de 50%
do valor exportado. A proporo caiu pouco a pouco e de janeiro a
setembro deste ano ficou em 34,8%. No mesmo perodo de 2013 estava
em 36,9%, com peso um pouco maior, mas tambm muito baixo para uma
economia

com

base

industrial

do

Brasil.

O governo tem uma desculpa tambm para isso, como para uma poro
de outros problemas. A explicao, agora, a crise da Argentina, principal
mercado de exportao para os produtores brasileiros de manufaturados.
Essa verso foi amplamente reproduzida, quando a imprensa divulgou, na
quinta-feira, os nmeros do comrcio exterior de setembro. Mas ningum

deveria levar muito a srio essa conversa. A crise argentina at serve para
esclarecer uma pequena parte da histria s uma pequena parte.
A indstria brasileira vem perdendo capacidade de exportao h muitos
anos. As vendas cresceram durante alguns anos, nesse perodo, mas os
produtores tiveram dificuldades crescentes at para preservar sua
participao nos mercados. A valorizao do real atrapalhou as vendas.
Mas uma parte do desajuste cambial atribuvel inflao, quase sempre
maior que a dos concorrentes.
Empresrios sempre reclamaram do cmbio valorizado, mas nunca, ou
quase nunca, pediram medidas mais srias para a estabilizao dos preos
e, portanto, dos custos internos. Acumulada em trs anos, uma diferena
anual de trs pontos porcentuais de inflao pode virar um desastre
cambial. A maior parte das pessoas parece desprezar esse detalhe.
Alm disso, h o velho e nunca resolvido problema do custo Brasil,
formado por uma enorme coleo de ineficincias de origem estritamente
nacional. No d para culpar o mundo malvado, nem a perversidade das
grandes potncias, pelo pssimo sistema tributrio, pela escassez de mo
de obra eficiente, pelas ms condies de transporte ou pela incapacidade
gerencial do governo para citar s um pedao da lista.
Mas pode-se culpar o governo tanto pela incompetncia administrativa
quanto por erros graves de estratgia. Durante anos, a administrao
petista aproveitou a onda internacional de crescimento e especialmente
a expanso chinesa para aproveitar sem trabalho as vantagens do
crescimento econmico e do aumento das exportaes. Internamente, a
transferncia de renda alimentou a expanso do mercado consumidor,
mas os formuladores da poltica se esqueceram de cuidar tambm do
aumento da capacidade de oferta.

Sem ateno a outras oportunidades, o governo aceitou tambm a


transformao do Brasil em fornecedor de matrias-primas para a China e
de manufaturados para economias em desenvolvimento, especialmente
da vizinhana sul-americana. Foi uma escolha ideolgica, apresentada
como estratgia inovadora pelos formuladores da diplomacia petista.
Isso explica a vulnerabilidade do pas crise argentina. Ao renegar a
poltica de insero nos mercados desenvolvidos, o governo deixou
indstria brasileira, at por falta de uma estratgia modernizadora,
poucas opes alm de jogar na segunda diviso. Mas potncias mais
competitivas, como a China, podem invadir esse mercado e atropelar os
competidores menos eficientes. A indstria brasileira tem perdido espao
tambm na vizinhana. De milagre em milagre, o Brasil recua condio
de colnia dependente de uma metrpole importadora de matriasprimas.
Fonte: O Estado de S.Paulo, 04/10/2014.

No comrcio, dficit jornalstico


Postado por: Rolf Kuntz 29/10/2014 em Artigos
Quem transformaria em manchete um estudo intitulado Comrcio e
protecionismo em bens intermedirios? O pessoal do Valor fez isso, com
excelente resultado jornalstico, ao publicar no alto da primeira pgina a
bela matria de Denise Neumann sobre um novo relatrio do Instituto de
Pesquisa Econmica Aplicada (Ipea). Obviamente, o ttulo usado no jornal
foi mais atrativo: Brasil se isola com tarifas de importao mais altas.
Resumo da histria: nos ltimos 20 anos o pas andou na contramo dos
emergentes, mantendo as tarifas quase inalteradas, permanecendo como
uma das economias mais fechadas do mundo e perdendo oportunidades
de participar nas cadeias globais de valor. O fraco desempenho brasileiro
no comrcio internacional, com escassa participao no intercmbio de
produtos manufaturados e semimanufaturados, um reflexo dessa
poltica.
O baixo poder de competio da indstria brasileira tem sido apontado
como a principal explicao desse mau desempenho
Pode ter sido simples casualidade, mas o jornal com essa manchete
circulou, na segunda-feira (20/10), poucas horas antes de ser divulgado
em Genebra o novo relatrio anual da Organizao Mundial do Comrcio
(OMC). Um dos temas centrais desse documento foi a evoluo das
cadeias internacionais de produo (e de valor), um dos canais mais
importantes de integrao dos emergentes no mercado global. O relatrio
confirmou, no essencial, as concluses do trabalho do Ipea, assinado pelo
economista Flavio Lyrio Carneiro. A histria contada no estudo da OMC
obviamente mais ampla, com muito mais detalhes sobre a atuao dos
vrios pases nas trocas internacionais.

Situao preocupante
A combinao das duas notcias a publicada pelo Valor e a divulgada
pela OMC rendeu comentrios de articulistas mais atentos a esses
detalhes e virou pauta do noticirio na GloboNews. Mas a ateno ao
tema, na maior parte dos meios de comunicao, foi um bnus
excepcional aos leitores interessados em matria-prima relevante e
menos rotineira para entender a posio do pas na economia
internacional.
O Brasil uma das dez maiores economias do mundo, provavelmente a
stima, neste ano, mas continua sendo apenas a 22 na lista das
exportadoras, segundo o relatrio da OMC. O pas apareceu na mesma
posio no relatrio anterior. H vrios anos tem estado nessa colocao
ou muito perto.
O baixo poder de competio da indstria brasileira tem sido apontado
como a principal explicao desse mau desempenho. A dificuldade para
competir reflete uma ampla coleo de fatores, como a tributao
inadequada, o excesso de burocracia, as deficincias da infraestrutura, a
escassez de mo de obra treinada (ou mesmo passvel de treinamento), a
insuficiente inovao, algum desajuste cambial e a participao quase nula
em acordos comerciais de alguma relevncia. Apenas para ilustrar este
ltimo ponto: a negociao entre Mercosul e Unio Europeia, iniciada nos
anos 1990, continua sem concluso vista.
Mas o baixo poder de competio e a escassa participao em acordos
comerciais esto associados a uma certa concepo de poltica industrial.
O relatrio da OMC chamou a ateno para esse ponto, pelo menos de
forma indireta, ao mencionar, como indicou o Estado de S.Paulo, a
proliferao de medidas de proteo e de exigncia de contedo local.

Citado na mesma reportagem, o diretor da OMC, o diplomata brasileiro


Roberto Azevedo, assinalou a importncia da participao nas cadeias de
valor: Os estudos evidenciam que participar das cadeias de produo
gera maior produtividade e crescimento.
A situao brasileira mais preocupante, indicou o Valor, porque a
fragmentao da produo mundial se acelerou e envolve mais pases em
desenvolvimento. Entre os grandes emergentes, Brasil, Argentina e frica
do Sul aparecem, no relatrio, como os menos integrados nas cadeias de
produo.
Motivos fortes
Alguns dos grandes jornais nem sequer noticiaram a publicao do novo
relatrio da OMC. Desprezaram uma bela ocasio de registrar as
tendncias do comrcio internacional e de mostrar a posio do Brasil na
disputa de mercados.
No fim da mesma semana, o Banco Central (BC) divulgou o relatrio
mensal sobre o setor externo. O fraco desempenho no comrcio exterior
a causa principal da deteriorao da conta corrente do balano de
pagamentos, disse em entrevista o diretor do Departamento Econmico
da instituio, Tulio Maciel. Nos doze meses at setembro, o dficit em
conta corrente chegou a US$ 83,56 bilhes, soma equivalente a 3,7% do
produto interno bruto (PIB).
As transaes correntes incluem a balana de mercadorias, as contas de
servios e de rendas e as transferncias unilaterais. Mais uma vez, neste
ano, o investimento estrangeiro direto est sendo insuficiente para cobrir
aquele dficit. A cobertura tem sido completada com financiamentos de
outros tipos, menos estveis e mais especulativos. Se faltassem outros
motivos, a piora dessas contas deveria bastar como estmulo para uma

cobertura mais ampla e mais cuidadosa do comrcio exterior, o


componente mais importante da segurana externa.
Fonte: Observatrio da Imprensa, 28/10/2014.

O estouro da bolha da incompetncia


Postado por: Rolf Kuntz 03/11/2014 em Artigos, Economia de Mercado
Seis anos depois do estouro da bolha financeira no mundo rico, explode
no Brasil a bolha da incompetncia e do populismo. O novo aumento de
juros e a promessa de um esforo fiscal maior no prximo ano so um
reconhecimento, pelo menos implcito, dos estragos produzidos em
quatro anos de erros, de remendos mal feitos e de um espantoso
modelo de expanso do consumo sem aumento da produo.
Quem anunciou o esforo fiscal maior foi o quase ex-ministro da Fazenda,
Guido Mantega, pouco antes de conhecido o balano das contas pblicas
at setembro. O secretrio do Tesouro, Arno Augustin, voltou a prometer
resultados melhores no ms seguinte. Qualquer promessa desse tipo,
nesta altura, soa como piada. Para alcanar o supervit primrio de R$
80,8 bilhes fixado para o governo central, neste ano, seria preciso obter
no ltimo trimestre um saldo de R$ 96,5 bilhes, pelas contas do Tesouro,
ou R$ 100,27 bilhes, pelo critrio do Banco Central (BC). Sem mistrio: no
relatrio do Tesouro, o governo central teve um dficit primrio de R$
15,7 bilhes em nove meses; no do BC, o buraco chegou a R$ 19,47
bilhes. Pelo segundo critrio, leva-se em conta a necessidade de
financiamento.
Neste ano, pelo menos at setembro, fracassou at a encenao de um
supervit primrio anabolizado com dividendos, bnus de concesses e
prestaes de tributos em atraso. O governo acaba de conseguir do
Congresso Nacional mais uma reabertura do Refis, o programa de
parcelamento de dvidas tributrias. A anterior, encerrada em 25 de
agosto, proporcionou menos dinheiro que o esperado. Mas esse tipo de
manobra, j muito usado, produz sempre alguma receita por um prazo

curto e condenado mesmo no governo como um incentivo sonegao.


Afinal, se sempre possvel apostar num novo Refis, impor um calote ao
Tesouro pode ser bom negcio.
O tal modelo de crescimento proclamado como grande inovao nos
ltimos anos produziu muito mais que um fracasso um desastre de
dimenses incomuns
Mas o dficit primrio acumulado em nove meses chama a ateno para
um dado muito mais importante, a longo prazo, e tomado como guia da
poltica fiscal em pases com melhores tradies de governo. A
administrao pblica tem de produzir supervits primrios para cobrir os
juros e amortizaes devidos pelo Tesouro. No fim, o nmero realmente
importante o resultado nominal, isto , o saldo geral das contas pblicas,
includos os pagamentos de juros e amortizaes. O desastre fiscal no
mundo rico, a partir da crise iniciada em 2008, foi sempre medido com
base nesse conceito.
Por esse critrio, o Brasil j estava em pior situao que muitos pases
desenvolvidos, no ano passado, e a comparao se tornou ainda mais
desfavorvel em 2014. Nos 12 meses at setembro o dficit nominal do
setor pblico brasileiro chegou a 4,92% do produto interno bruto (PIB). Na
zona do euro, a mdia dos dficits deve ficar em 2,9% neste ano, segundo
projeo publicada em outubro pelo Fundo Monetrio Internacional
(FMI).
Apesar disso, a presidente Dilma Rousseff ainda insistia, at h pouco
tempo, em apontar a situao fiscal do Brasil como muito melhor que a da
maior parte dos pases desenvolvidos. Talvez ainda insista. Afinal, seu nvel
de informao , na melhor hiptese, to bom quanto o de seus
assessores econmicos. Alm do mais, ela e seus auxiliares sempre

podero, em ltimo caso, apontar o endividamento pblico das


economias avanadas, muito maior que o do Brasil. Mas qualquer
argumento desse tipo se esfarela quando se comparam as notas de
crdito soberano daquelas economias e as do Brasil.
A diferena reflete-se na distncia entre os juros pagos pelos governos
para vender ou rolar seus ttulos. Os custos enfrentados pelo Tesouro
brasileiro so muito maiores. A desvantagem do Brasil no mercado
financeiro poder aumentar, nos prximos dois anos, se o governo for
incapaz de reforar sua credibilidade. Dirigentes de agncias de
classificao de risco tm transmitido recados muito claros nos ltimos
dias. Tm chamado a ateno tanto para o mau estado das contas
pblicas quanto para o baixo crescimento econmico.
Uma piora da classificao poder ser especialmente danosa numa fase de
aperto nos mercados. O Federal Reserve, o banco central americano,
anunciou o fim de sua poltica de incentivos monetrios recuperao da
economia dos Estados Unidos. Isso representar o fim de grandes
emisses de dinheiro para facilitar o crdito. O prximo grande passo
deve ser uma elevao dos juros bsicos americanos. A data ainda
desconhecida, mas quem tiver juzo tratar de se preparar para condies
mais difceis de financiamento internacional.
Um aumento dos juros bsicos no Brasil pode ser uma resposta a esse
aperto progressivo do mercado financeiro externo. Afinal, um dos efeitos
provveis da mudana nas condies internacionais ser um desvio de
capitais para os Estados Unidos ou, de modo geral, para destinos mais
seguros. Mas o Banco Central brasileiro tem um forte motivo interno para
retomar a alta de juros. A elevao de 11% para 11,25%, anunciada na
quarta-feira, pode ser o primeiro passo de um ajuste.

A inflao seguiu o rumo previsto por muitos economistas desde o


primeiro semestre. Perdeu impulso na primeira metade do ano e em
seguida voltou a subir vigorosamente, alimentada principalmente por
distores da economia nacional desajuste das contas pblicas, crdito
ainda em expanso, aumentos salariais superiores aos ganhos de
produtividade e capacidade de oferta industrial muito limitada. A inflao
brasileira, o baixo ritmo de atividade, o desastre das contas pblicas e a
piora das contas externas com dficit comercial de US$ 1,88 bilho, no
ano, at 26 de outubro refletem o mesmo conjunto de erros da poltica
econmica. O tal modelo de crescimento proclamado como grande
inovao nos ltimos anos produziu muito mais que um fracasso um
desastre de dimenses incomuns. O desastre ficar muito maior se a
presidente Dilma Rousseff tiver ignorado tambm essa lio.
Fonte: O Estado de S. Paulo, 1/11/2014

As lies em atraso da presidente


Postado por: Rolf Kuntz 10/11/2014 em Artigos
Fazer mais do mesmo, como se estivesse completando quatro anos de
sucesso, foi a grande promessa da presidente Dilma Rousseff na
campanha eleitoral. Mas nesta semana ela se declarou disposta a cuidar
do dever de casa para conter a inflao e ajeitar as contas pblicas. No
contou como vai fechar os buracos do Oramento nem como planeja
atacar os focos inflacionrios. Tambm se dispensou de explicar por que
deixou de fazer a lio at agora.
Nenhum dos grandes problemas da economia brasileira surgiu em 2014.
Nos 12 meses at outubro os preos ao consumidor subiram 6,59%. Com
algum vento a favor, a taxa anual poder ser um pouco menor, mas ainda
estar perto de 6%, onde tem estado, invariavelmente, desde 2010. Neste
ano, o supervit primrio do setor pblico sumiu, no perodo de janeiro a
setembro. Foi destrudo pelo efeito combinado da estagnao econmica,
de renncias fiscais mal planejadas e de um aumento eleitoreiro de
gastos. A gesto oramentria pode ter sido pior que nos trs anos
anteriores, mas nunca foi boa nesse perodo. Quanto ao baixo
crescimento, foi uma das marcas mais notveis dos ltimos quatro anos. O
dever de casa foi sempre adiado.
A insistncia numa poltica anticclica, nos ltimos anos, foi um enorme
equvoco
O governo sempre tentou justificar a inflao elevada e o desarranjo
oramentrio como se contribussem para a criao de empregos ou, no
mnimo, para evitar demisses. Essas alegaes podem ter convencido
algumas pessoas, especialmente por causa da crise e do desemprego
muito alto em vrias economias desenvolvidas. Alm disso, as

comparaes quase sempre favoreceram o Brasil. Isso se explica, em


parte, pelo uso de um indicador incompleto, produzido mensalmente pelo
IBGE em seis reas metropolitanas. Dados muito mais amplos, produzidos
pela Pesquisa Nacional por Amostra de Domiclios Contnua, nova verso
da Pnad, compem um quadro muito menos favorvel.
O levantamento tradicional do IBGE, nas seis reas metropolitanas,
mostrou neste ano taxas de desocupao variando entre 4,8% e 5%. O
nmero de setembro foi 4,9%. Num universo muito maior, a Pnad
Contnua apontou 7,1% de desemprego no primeiro trimestre e 6,8% no
segundo. Este dado foi divulgado nesta semana. Mostrou uma melhora,
sem dvida, mas comprometeu, mais uma vez, as bravatas oficiais sobre a
desocupao

no

Brasil

nos

pases

avanados.

O desemprego brasileiro no segundo trimestre, 6,8%, foi maior que o


registrado no mesmo perodo em 16 dos 34 pases da Organizao para a
Cooperao e Desenvolvimento Econmico (OCDE). A lista inclui, entre
outros, Japo, Coreia do Sul, Austrlia, ustria, Mxico, Holanda, Chile e
Nova Zelndia. Inclui tambm a maior economia do mundo, a americana,
e a maior da Europa, a alem, alm do Reino Unido.
Entre abril e junho a desocupao na Alemanha ficou em 5,1% da fora de
trabalho. Nos Estados Unidos variou de 6,3% para 6,1%. Nos meses
seguintes, o setor privado continuou criando postos de trabalho na
economia americana. A primeira estimativa de outubro, publicada nesta
sexta-feira, indicou uma taxa de 5,8%, menor at que a da pesquisa
mensal conduzida pelo IBGE nas seis tradicionais reas metropolitanas.
Vrios desses pases, mesmo entre os mais atingidos pela crise iniciada em
2008, crescem mais que o Brasil e exibem taxas de inflao muito
menores.

Pelas novas estimativas da OCDE, publicadas nesta semana, a economia


dos Estados Unidos deve crescer 2,2% neste ano, 3,1% no prximo e 3%
em 2016. A da Alemanha, 1,3%, 1,1% e 1,8%. A da Coreia, 23,5%, 3,8% e
4,1%. A do Mxico, 2,6%, 3,9% e 4,2%. A do Reino Unido, 3%, 2,7% e 2,5%.
A do Brasil, 0,3%, 1,5% e 2%. Mesmo a da zona do euro, ainda afetada
pela recuperao lenta e insegura da Frana e da Itlia, deve exibir um
resultado mdio melhor que o do Brasil neste ano e pouco inferior nos
dois seguintes: 0,8%, 1,1% e 1,7%.
Fora das bravatas oficiais, o Brasil perde, portanto, nas comparaes com
vrias das maiores economias e com boa parte das industrializadas e
emergentes (nem preciso citar a China, com expanso estimada em
7,3%, 7,1% e 6,9% nos trs anos). O Brasil exibe crescimento menor,
inflao muito maior e desemprego mais alto, quando confrontado com
esses pases.
Segundo o ministro da Fazenda, Guido Mantega, seu sucessor ter o
desafio de substituir uma poltica anticclica por uma de expanso. Esse
palavrrio explica boa parte do desastre brasileiro. A insistncia numa
poltica anticclica, nos ltimos anos, foi um enorme equvoco, porque os
principais problemas do pas estavam longe de ser cclicos. O investimento
era baixo antes da crise de 2008, continuou baixo e at encolheu no
ltimo ano.
A estagnao industrial consequncia de velhos desacertos, agravados
nos ltimos anos, como tributao errada, infraestrutura deficiente, baixo
ndice de expanso e at de renovao da capacidade produtiva, escassez
de mo de obra qualificada e at qualificvel, e assim por diante. No h
nada de cclico nesse quadro. Houve simplesmente a interrupo de
mudanas importantes iniciadas nos anos 1990, como a abertura

econmica, a integrao internacional, a disciplina oramentria, a


melhora da gesto pblica e a modernizao produtiva. Em vez de
avanar, o governo desperdiou centenas de bilhes com m
administrao de recursos pblicos, envolveu o Tesouro e o BNDES numa
perigosa relao promscua, favoreceu o capitalismo de laos, com
polticas seletivas de apoio, e perdeu todo sentido de estratgia e de ao
de longo prazo. Enquanto isso, outros emergentes continuaram crescendo
e seus governos pelo menos tentaram polticas de modernizao.
Abandonada a agenda de reformas, prevaleceram o populismo, o namoro
constante com o autoritarismo, a apropriao partidria do Estado e a
incompetncia. Nenhum dever de casa ser bem feito se essa herana for
mantida.
Fonte: O Estado de S.Paulo, 08/11/2014.

O teto abriga uma embromao


Postado por: Rolf Kuntz 12/11/2014 em Artigos
A inflao ficar na vizinhana de 6% pelo quinto ano consecutivo, em
2014 bem longe, portanto, da meta oficial de 4,5%. O resultado final vai
depender de vrios fatores, includo o aumento dos combustveis, 3% para
a gasolina e 5% para o diesel, definido na primeira semana de novembro.
O nmero poderia ser mais feio, se o reajuste de preos contidos por
deciso do governo tivesse comeado mais cedo. As contas de luz
voltaram a subir neste ano, gradualmente, e a atualizao dos valores
ainda est incompleta. Segundo os grandes jornais, o aumento autorizado
Petrobras foi calculado para evitar o rompimento do teto da meta, de
6,5%. Dois dias depois, ao noticiar a inflao de outubro, 0,42%, um jornal
mencionou o risco de estouro da meta.
Que risco ser esse, nesta altura, se em dez meses o ndice de Preos ao
Consumidor Amplo (IPCA) subiu 5,05%? O alvo j foi perdido, bem antes
do fim do ano, e ainda faltam os nmeros de novembro e dezembro. S
uma gigantesca e inimaginvel deflao permitiria, nesta altura, uma
reaproximao da taxa acumulada de 4,5%.
Com a ajuda dos meios de comunicao, provavelmente involuntria e
inocente, o ministro da Fazenda e outros membros do governo tm
vendido aos leitores, ouvintes e espectadores a ideia de um persistente
cumprimento da poltica de metas
Nos jornais e na maior parte dos meios de comunicao, as expresses
meta e teto da meta so obviamente usadas de modo um tanto
frouxo. Tecnicamente, a meta um ponto, 4,5%. Acima e abaixo desse
alvo h dois pontos de porcentagem de margem de tolerncia. Essa
margem deve servir esta , pelo menos, a ideia dominante nos pases

bem administrados para acomodar desvios causados por fatores


excepcionais.
Exemplos desses fatores podem ser uma seca devastadora e simultnea
no Brasil, na Austrlia e na Argentina, ou uma crise prolongada no
mercado de petrleo. Quando ocorrem desastres como esses, aceitar uma
inflao acima da meta pode ser aconselhvel. Nessas ocasies, o custo de
uma poltica monetria mais apertada por ser muito maior que o ganho
possvel contra a alta geral de preos. Nessas condies, a autoridade
aceita um pouco mais de inflao em troca de um pouco mais de
crescimento econmico.
Mensagem falsa
Nenhum desastre fora do comum ocorreu nos mercados nos ltimos
quatro ou cinco anos. Se tivesse ocorrido, os efeitos teriam aparecido em
muitos outros pases. Mas a maior parte dos emergentes, includos muitos
vizinhos sul-americanos, atravessaram esse perodo com taxas de
crescimento muito maiores e taxas de inflao muito menores que as do
Brasil.
Chile, Colmbia, Equador e Peru so bons exemplos. Mais recentemente,
o Paraguai tambm tem apresentado nmeros bem favorveis. No
necessrio mencionar os casos dos pases mais dinmicos da sia. Alm
disso, em quase todos as metas so inferiores a 4,5% e as margens, mais
estreitas.
Mas por que insistir numa linguagem mais precisa, neste caso?
Imprecises so comuns, at por didatismo, na linguagem jornalstica.
verdade, mas o resultado, quando se menciona um teto da meta ou
quando se usa a palavra meta com sentido muito frouxo, o oposto do

didtico. Em casos como esses, a impreciso desinforma ou pior que isso


engana o leitor, ouvinte ou telespectador.
Nos quatro anos a partir de 2010, a inflao, medida entre janeiro e
dezembro, ficou em 5,91%, 6,5%, 5,84% e 5,91%. Num desses anos, 2011,
bateu no limite de tolerncia, impropriamente chamado teto da meta
no dia a dia dos meios de comunicao. Neste ano, o acumulado ficar em
5,93%, se o nmero de outubro, 0,42%, se repetir em novembro e
dezembro.
Se isso ocorrer, a retrica oficial poder mais uma vez proclamar um
resultado dentro da meta. Essa proclamao valer mesmo com uma
taxa final de 6,5%, isto , exatamente no teto. E o pblico mais uma vez
estar diante de uma lorota.
Com a ajuda dos meios de comunicao, provavelmente involuntria e
inocente, o ministro da Fazenda e outros membros do governo tm
vendido aos leitores, ouvintes e espectadores a ideia de um persistente
cumprimento da poltica de metas. Essa mensagem falsa, mas tem
aparecido com frequncia e com frequncia tem sido repassada, sem
reparos, pelos jornais e outros rgos de informao.
Modos

de

embromar

A verdade apontada pelos nmeros outra: em nenhum ano, a partir de


2010, o compromisso de controle da inflao foi cumprido. O governo e o
Banco Central sempre agiram como se a meta real fosse algum ponto
entre 5,5% e 6%. uma hiptese apontada h mais de um ano por mais de
um analista econmico.
Ante de qualificar como preciosismo a crtica de expresses como teto da
meta, bom pensar nos efeitos dessa impreciso. Algum se beneficia

disso? O uso dessa linguagem melhora a informao ou contribui, mesmo


que de forma inocente, para uma embromao poltica?
Fonte: Observatrio da Imprensa, 11/11/2014.

Uma poltica em decomposio


Postado por: Rolf Kuntz 17/11/2014 em Artigos, Economia
Flores, muitas flores bonitas e perfumadas por toda parte, para disfarar e
tornar o ambiente mais tolervel? Nesta altura, seria intil. A sexta-feira
comeou com novas prises da Operao Lava Jato, a investigao policial
sobre as bandalheiras na Petrobrs. Bem cedo a imprensa havia noticiado:
a maior estatal e maior empresa brasileira, com aes no pas e no
exterior, precisou adiar a publicao do balano. Falta o aval da firma de
auditoria, a PricewaterhouseCoopers (PwC). Os auditores podero
encrencar-se nos Estados Unidos se assinarem as demonstraes de um
cliente envolvido em histrias de corrupo. Para eles, o mais seguro
esperar. Mas o caso da Petrobrs s um dos problemas de um governo
em pssimo estado de conservao. Enquanto prosseguia a Operao Lava
Jato, o Executivo tentava conseguir do Congresso uma alterao da Lei de
Diretrizes Oramentrias (LDO), para acomodar qualquer mau resultado
das contas pblicas. Essas contas, hoje, esto em condies piores que as
de muitos pases fortemente afetados pela crise iniciada em 2008.
Quando os diretores da Petrobrs decidiram adiar a divulgao das contas
do terceiro trimestre, a presidente Dilma Rousseff j estava chegando a
Brisbane, na Austrlia, para uma reunio de cpula do Grupo dos 20 (G20).
Parece estranho falar de situao confortvel quando se trata do rombo
fiscal brasileiro
Haviam ficado em Braslia, para falar em nome do governo e negociar a
mudana da LDO, o vice-presidente, Michel Temer, e o chefe da Casa Civil,
Aloizio Mercadante. No comeo da semana a ministra do Planejamento,
Miriam Belchior, j havia ido ao Congresso para defender a alterao da

regra oramentria essencialmente, a extino do limite para descontos


da meta de supervit primrio. Com isso, qualquer nmero vexatrio ser
considerado aceitvel.
A ministra realizou com zelo sua tarefa e chegou a descrever a situao
fiscal brasileira como bastante confortvel. Po ou pes, questo de
opinies, segundo a filosofia do Grande Serto. Ainda assim, parece
estranho falar de situao confortvel quando se trata do rombo fiscal
brasileiro, maior que o de muitos pases desenvolvidos.
O dficit do governo central, includo o gasto com juros, alcanou de
janeiro a setembro 4,97% do produto interno bruto (PIB). Em 12 meses
chegou a 3,75%. Se continuar por a no fim do ano, ser muito pior que a
mdia estimada para a zona do euro, 2,9%, de acordo com o Fundo
Monetrio Internacional (FMI).
O dficit nominal de todo o setor pblico atingiu 5,94% do produto em
nove meses e 4,92% em 12. A mdia projetada para os pases avanados
do G-20 de 4,5%. Ningum deve ter falado sobre esses nmeros
presidente Dilma Rousseff nem ministra Miriam Belchior ou a outros
auxiliares da Presidncia.
O desastre das contas pblicas um dos efeitos mais vistosos da poltica
em vigor desde o segundo mandato do presidente Luiz Incio Lula da Silva.
Essa poltica foi ampliada nos primeiros quatro anos de sua sucessora,
com o prolongamento da relao promscua entre o Tesouro e os bancos
federais, a multiplicao dos benefcios seletivos, o avano do
protecionismo, a tolerncia inflao, o intervencionismo crescente e a
maquiagem ostensiva do balano fiscal. A crise industrial e a destruio de
postos de trabalho formal em outubro so algumas das consequncias
mais importantes.

No ms passado os empregadores fecharam 30.283 postos de trabalho


com carteira assinada, segundo o Cadastro Geral de Empregados e
Desempregados (Caged). Foi o primeiro resultado negativo em um ms de
outubro desde o comeo da srie, em 1999. Mas os dados mais feios so
os acumulados no ano.
De janeiro a outubro foram criados 912.287 empregos formais em todo o
Pas, segundo o cadastro, mas 582.425, ou 63,84% do total, foram abertos
em servios, em segmentos de baixa produtividade e salrios
correspondentes a esse padro. A criao de empregos um dos feitos
alardeados pela presidente Dilma Rousseff e sua trupe, mas as vagas
oferecidas so compatveis com a estagnao da indstria, com o baixo
investimento e com a perda de vigor produtivo da economia. Que outro
tipo de ocupao poderia aumentar quando a poltica incapaz de
estimular o investimento, a produtividade e a produo?
O governo conduziu a poltica econmica nos ltimos seis anos como se
houvesse no Brasil muita mo de obra desocupada e muita capacidade
ociosa na indstria. Uma estratgia desse tipo foi justificvel no comeo
da crise internacional, mas logo deixou de ter sentido. O passo seguinte
deveria ter sido a busca de uma nova etapa de desenvolvimento. Mas o
modelo adotado pela presidente Dilma Rousseff e, portanto, pelo
ministro da Fazenda simplesmente deixou em plano inferior metas de
produtividade e modernizao.
Foi o aspecto mais inovador do tal modelo: adotou-se pela primeira vez na
Histria uma teoria do desenvolvimento sem referncia produtividade.
Os efeitos dessa inovao terica so visveis na estagnao da indstria,
na queda do investimento e na sucesso de pibinhos, com mdia anual de
crescimento provavelmente inferior a 2% entre 2011 e 2014.

Com as contas pblicas em pandarecos, o investimento muito abaixo do


necessrio, a inflao na vizinhana de 6% e contas externas em
deteriorao (dficit de US$ 2,62 bilhes de janeiro at a primeira semana
de novembro), a primeira grande tarefa da presidente Dilma Rousseff,
antes de comear o segundo mandato, ser reconhecer a realidade. Se
for, finalmente, capaz desse esforo, ficar assustada.
A maioria dos eleitores concedeu mais quatro anos a um governo em
pssimo estado de conservao. Cada novo detalhe do escndalo da
Petrobrs torna mais difcil disfarar esse fato. Escrever sobre a poltica
econmica brasileira assemelha-se cada vez mais a um trabalho de mdico
legista.
Fonte: O Estado de S.Paulo, 15/11/2014.

Sem restos para aproveitar


Postado por: Rolf Kuntz 24/11/2014 em Artigos
Sem nada melhor para apresentar, com a credibilidade arrasada e ainda
acuado pelo escndalo da Petrobrs, o governo agora se esfora para
fechar o ano com um resultado simblico nas contas pblicas qualquer
saldo primrio maior que zero. Ser uma vitria moral, semelhante da
seleo brasileira na Copa do Mundo de 1974, na Argentina, como
observou um redator da Agncia Estado.
Estamos trabalhando para ter supervit neste ano, disse o ministro da
Fazenda, Guido Mantega, na quarta-feira. Mas qualquer nmero positivo
ainda vai depender de alguma ajuda divina. Ser muito difcil compensar o
dficit primrio acumulado pelo governo central at setembro, R$ 19,47
bilhes, segundo os clculos do Banco Central. Mesmo esse nmero s foi
possvel com uma indisfarvel dose de maquiagem dividendos
antecipados, alguns bnus de concesses de infraestrutura e vigorosas
pedaladas, codinome de atrasos em pagamentos. Mas o resultado
simblico depender principalmente da eliminao de qualquer
compromisso fiscal para este ano.
O protecionismo, as normas anacrnicas de contedo nacional e a ideia de
parcerias preferenciais com mercados em desenvolvimento limitaram os
horizontes de boa parte da indstria
Para isso o Congresso ter de aprovar o projeto, enviado pelo Executivo,
de mudana da Lei de Diretrizes Oramentrias (LDO). Segundo o
presidente do Congresso, senador Renan Calheiros, a aprovao poder
ocorrer nesta tera-feira. Avalizada a proposta, o governo poder abater
da meta fiscal deste ano qualquer valor, sem limite, de investimentos e
desoneraes tributrias. O relator do projeto, senador Romero Juc,

ainda tornou a mudana mais permissiva, ao substituir a palavra meta por


resultado, compatvel com qualquer saldo.
O projeto equivale a uma confisso de fracasso, mas a presidente Dilma
Rousseff nunca reconheceu, publicamente, a mnima falha na formulao
e na conduo da poltica econmica. Talvez nunca tenha reconhecido
nem mesmo no silncio de sua conscincia. Sua insistncia nos erros torna
difcil imaginar outra hiptese. Mas os fatos so claros. O desastre fiscal
de 2014 de certa forma sintetiza o fiasco econmico do primeiro mandato.
Numa anlise muito caridosa seria possvel levar em conta, como
atenuante, a paradeira econmica deste ano, com crescimento prximo
de zero. Mas para essa caridade seria preciso avalizar um engano.
Se a estagnao econmica fosse consequncia de um problema externo,
como tm dito a presidente e o ministro da Fazenda, haveria alguma
justificativa, embora discutvel, para a piora das contas pblicas. No jargo
dos economistas, o problema seria atribuvel, pelo menos em parte, a um
fator exgeno. Uma catstrofe natural, como o tsunami no Japo, tambm
valeria como justificativa. Mas nem os danos causados pela seca serviriam
como explicao do cenrio econmico. O supervit comercial do
agronegcio ainda ficou em US$ 69,74 bilhes de janeiro a outubro,
mesmo com a queda de preos internacionais.
O saldo foi inferior ao de um ano antes, mas atenuou, como tem ocorrido
h bom tempo, o mau resultado geral do comrcio exterior (dficit de US$
1,87 bilho em dez meses). O dficit comercial da indstria explicvel
essencialmente por problemas de produtividade e competitividade e pela
orientao da diplomacia econmica brasileira. A dependncia da
Argentina como principal destino da exportao de manufaturados uma
das consequncias dessa orientao, assim como a subordinao s

limitaes do Mercosul, uma unio aduaneira emperrada e sem acordos


com parceiros relevantes.
A presidente habituou-se a atribuir os problemas brasileiros a fatores
externos, como fez h poucos dias na Austrlia, em reunio do Grupo dos
20. Nunca foi alm disso ao tratar dos problemas de integrao
internacional. Aparentemente, nunca percebeu a excessiva dependncia
dos mercados sul-americanos nem a relao semicolonial com a China. O
fracasso da poltica industrial herdada, em parte, da gesto Lula e
agravada por novos erros est associado estratgia comercial iniciada
em 2003.
O protecionismo, as normas anacrnicas de contedo nacional e a ideia de
parcerias preferenciais com mercados em desenvolvimento limitaram os
horizontes de boa parte da indstria. Uma poltica mais ambiciosa de
integrao

nos

grandes

mercados

teria,

muito

provavelmente,

proporcionado mais estmulos ao investimento, busca de produtividade


e inovao. A estagnao da indstria de bens de capital, nos ltimos
anos, um reflexo dessa orientao. Outro sinal muito claro o relatrio
do BNDES: at setembro, os desembolsos para a indstria, R$ 35,7
bilhes, foram 13% menores que os de um ano antes.
O erro estratgico foi ampliado com a poltica de incentivos ao consumo.
Defensvel em 2008-2009, quando a crise externa realmente atingiu o
Brasil, essa poltica em pouco tempo deixou de ser funcional. Foi mantida
at agora por um erro de diagnstico e pela teimosia da presidente e do
ministro da Fazenda. Eles preferiram sempre o mundo da fantasia. Nunca
levaram a srio, em suas decises, os nmeros do prprio governo, com as
indicaes de estagnao industrial e de investimento empresarial muito
abaixo do necessrio.

Ningum deveria animar-se com o ligeiro aumento do ndice de confiana


detectado na indstria de transformao. Segundo sondagem da
Fundao Getlio Vargas (FGV), o indicador variou 3,9% de outubro para
novembro, passando de 82,6 para 85,8 (valores acima de 100 apontam
otimismo). O nmero continuou bem abaixo do registrado um ano antes,
99,1, e muito distante da mdia dos ltimos cinco anos, 103,7. Outras
pesquisas tm mostrado uma baixa disposio para investir. Investimento
maior, segundo os entrevistados, s a partir de 2016, como noticiou o
Estado na sexta-feira.
Reeleita h um ms, a presidente Dilma Rousseff continuava na sexta-feira
devendo o roteiro do novo governo. Do atual sobraro somente restos
inaproveitveis. Nem a lio dos erros a presidente parece haver
recolhido.
Fonte: O Estado de S.Paulo, 23/11/2014.

Um drama com histrias paralelas


Postado por: Rolf Kuntz 26/11/2014 em Artigos, Destaque, Economia
Poucas vezes na histria da Repblica a nomeao de um ministro da
Fazenda foi acompanhada com tanta ansiedade no mercado financeiro.
Um ms depois de reeleita, a presidente Dilma Rousseff continuava
tentando preencher o posto mais importante de sua nova gesto o mais
estratgico, pelo menos, para dar segurana aos dois primeiros anos do
segundo mandato e livrar o pas de um rebaixamento pelas agncias de
crdito. No sbado (22/11), os grandes jornais noticiaram o convite ao
economista e ex-secretrio do Tesouro Joaquim Levy, mas com a ressalva:
o anncio da escolha, esperado para sexta-feira, havia sido adiado. Talvez
nunca tenha sido to difcil preencher um cargo quase sempre muito
cobiado.
Enquanto narrava a trabalhosa procura de um nome para a Fazenda, a
imprensa noticiava tambm outros desdobramentos da crise fiscal
O convite j havia sido recusado pelo presidente do Bradesco, Luiz Carlos
Trabuco. O nome do banqueiro havia aparecido numa lista de sugestes
do ex-presidente Luiz Incio Lula da Silva, empenhadssimo em assessorar
a presidente reeleita na composio do ministrio. Jornais informaram
tanto a ida de Trabuco a Braslia quanto sua recusa. O nome de Levy,
diretor da Bradesco Asset Management, apareceu depois.
Todos deram algum perfil do ex-secretrio do Tesouro. O Estado de
S.Paulo citou a opinio desfavorvel de petistas e descreveu o ministro
Guido Mantega como magoado com a escolha: Levy seria visto como um
contraponto sua gesto. O perfil mais detalhado, o da Folha de S.Paulo,
lembrou a participao do possvel futuro ministro no manifesto Sob a
Luz do Sol uma Agenda para o Brasil, divulgado em agosto por um

grupo de economistas considerados liberais. No sobra nada da poltica


econmica do primeiro governo Rouseff nesse manifesto, segundo o
texto da Folha.
Segundo parte da imprensa, a presidente havia adiado o anncio para
apresentar toda a equipe econmica na mesma data, provavelmente
27/11. Segundo outra explicao, ela havia decidido esperar a votao,
prevista para tera-feira (25), de um polmico projeto de mudana da Lei
de Diretrizes Oramentrias (LDO). Com essa alterao, o governo poderia
abater da meta fiscal investimentos e desoneraes em valor suficiente
para acomodar qualquer resultado. Na prtica, a mudana equivaleria a
eliminar a obrigao de alcanar um determinado supervit primrio.
Dvida sem controle
Enquanto narrava a trabalhosa procura de um nome para a Fazenda, a
imprensa noticiava tambm outros desdobramentos da crise fiscal.
Durante a semana, todos os grandes jornais acompanharam a tramitao
do projeto de mudana da LDO. Um detalhe especialmente interessante,
mencionado s em algumas matrias, foi uma alterao do texto original
pelo relator, senador Romero Juc (PMDB-RR). Ele trocou a palavra
meta pelo termo resultado, eliminando, portanto, qualquer referncia
a um valor tomado como objetivo da poltica.
No fim da semana, todos informaram o resultado da nova reviso
bimestral de receitas e despesas, uma tarefa cumprida pelo Ministrio do
Planejamento. Pela nova reviso, a meta do governo central, fixada em R$
80,8 bilhes no comeo do ano, foi agora reduzida a R$ 10,1 bilhes. um
resultado meramente simblico.
A matria mais sombria sobre a crise das finanas pblicas foi publicada,
no entanto, no comeo da semana pelo Valor.Segundo a reportagem, de

janeiro at a segunda quinzena de outubro o total de vencimento de


ttulos superou as novas emisses em R$ 167 bilhes. Traduzindo:
mesmo oferecendo uma das taxas de juros mais altas do mundo, o
Tesouro tem sido incapaz de rolar integralmente a dvida pblica. Ttulo da
matria: Tesouro tem dificuldade para emitir. Esse detalhe, informado
na edio de segunda-feira (17/11), deu um toque especialmente
dramtico procura de um nome para desatar o rolo das finanas pblicas
federais. mais um bom exemplo de uma importante matria fora da
pauta comum.
Fonte: Observatrio da Imprensa, 25/11/2014.

A herana para o segundo mandato


Postado por: Rolf Kuntz 09/02/2015 em Artigos
Devastada, sangrada e sem rumo, a maior empresa brasileira, a Petrobras,
o componente mais vistoso da herana maldita deixada para o segundo
mandato da presidente Dilma Rousseff, mas ningum deve menosprezar o
resto do entulho. O inventrio, ainda incompleto, impressionante. A
inflao de 1,24% em janeiro e 7,14% em 12 meses vai dar muito
trabalho antes de ser domada. A correo dos preos contidos
politicamente ainda vai longe. Alm disso, novos aumentos esto
previstos para ajustar a conta de luz ao custo da energia das
termoeltricas.
O choque de realismo nos preos da eletricidade seria necessrio, de toda
forma, por causa da situao do Tesouro. O consumidor ter de ajudar as
companhias a pagar, por exemplo, o emprstimo de R$ 17,8 bilhes
tomado em 2014. Esse financiamento foi a soluo quando o governo se
confessou incapaz de continuar aliviando, sozinho, os problemas das
distribuidoras.
Todos esses dados so partes da mesma histria a maquiagem da
inflao, a irresponsabilidade fiscal, a penosa correo dos preos e os
danos causados pelo voluntarismo e pelo populismo, em geral muito
propcio ao florescimento da corrupo. Venezuela e Argentina so hoje
os casos mais vistosos, na Amrica do Sul, de experincias desse tipo. O
Brasil, diro os otimistas, est muito longe de qualquer dos dois exemplos.
Mas quem afirma o parentesco e a afinidade o prprio governo
brasileiro, ao definir suas prioridades diplomticas, a poltica de comrcio
e as parcerias estratgicas na regio. Para os de memria fraca: com que

se aliou o Brasil para suspender o Paraguai do Mercosul e facilitar o


ingresso da Venezuela no bloco?
O governo tornou-se incapaz de formular planos e programas e de
administrar a execuo de projetos
O conserto das contas pblicas, outro componente importante do legado
populista, vai exigir muito mais que a mudana da poltica de apoio ao
setor eltrico. Mesmo sem essa poltica a situao fiscal seria muito ruim.
A orientao do governo, desde o segundo mandato do presidente Luiz
Incio Lula da Silva, foi a favor de uma poltica fiscal expansionista,
batizada impropriamente como anticclica. Os componentes mais notveis
dessa poltica foram a gastana sem freio, as desoneraes seletivas e mal
planejadas e uma relao promscua e dispendiosa do Tesouro com os
bancos estatais.
Na transio de governo o ento ministro Guido Mantega ainda transferiu
mais R$ 30 bilhes ao Banco Nacional de Desenvolvimento Econmico e
Social (BNDES), importante canal de financiamento, no perodo petista, de
recursos para empresas selecionadas como campes nacionais.
O novo ministro da Fazenda, Joaquim Levy, prometeu mudar a relao
entre o Tesouro e os bancos federais, disciplinar os subsdios e estimular
um novo esquema de financiamento s empresas. Seria uma boa ideia
reconduzir o BNDES sua funo original, mantida at h alguns anos, de
instrumento das polticas de modernizao e de fortalecimento do setor
produtivo. Mas para isso seria preciso redescobrir o planejamento
estratgico, perdido h muito tempo no Brasil e confundido, com
assustadora frequncia, com o mais tosco intervencionismo. O Ministrio
do Planejamento abandonou a funo original de cuidar do longo prazo. A
Secretaria de Assuntos Estratgicos, criada no governo Lula para

acomodar o professor Mangabeira Unger, nunca exerceu o papel indicado


por seu nome, e assim, tudo indica, dever continuar por prazo indefinido.
Mas houve muito mais que o abandono de velhas e importantes funes
incorporadas h dcadas pela administrao pblica brasileira e
associadas ao desenvolvimento nacional. O governo tornou-se incapaz de
formular planos e programas e de administrar a execuo de projetos. O
nmero de ministrios aumentou para 39, o funcionalismo cresceu, o
gasto pblico aumentou como porcentagem do produto interno bruto
(PIB) e o intervencionismo atingiu novos patamares, tendo sido uma das
causas do desastre da Petrobras. Mas o governo jamais foi to fraco,
desde o fim da Segunda Guerra, como indutor do crescimento e do
desenvolvimento.
A ocupao predatria do Estado, o aparelhamento e o loteamento da
administrao federal includa a direo da Petrobras e de outras
empresas estatais -, uma das causas mais evidentes dessa degradao.
Talvez a presidente Dilma Rousseff tenha conscincia desses fatos. Nada
disso, no entanto, parece preocup-la seriamente. Os desdobramentos
possveis da Operao Lava Jato so mais inquietantes, assim como a
oposio de antigos companheiros, hoje dispostos a aplaudir o seu
impeachment.
O fracasso do governo petista como promotor do desenvolvimento
comprovado, fora de qualquer dvida, pela estagnao econmica dos
ltimos quatro anos. A produo industrial encolheu 3,2% no ano passado
e foi menor que a de 2010. A produo de mquinas e equipamentos foi
9,6% inferior de 2013 e mais uma vez o investimento caiu. A perda de
eficincia e de competitividade tem sido evidenciada pela deteriorao da
balana comercial.

As contas pblicas, com dficit nominal de 6,7% do PIB, mais que o dobro
da mdia da Unio Europeia (2,6%), completam o cenrio de desastre.
Nada se far sem a arrumao dessas contas. A inflao continuar
acelerada, os juros permanecero altos, o investimento ser mantido
abaixo de 20% do PIB, em nvel muito insatisfatrio, e a estagnao
prosseguir. Mas para repor o Brasil em movimento ser preciso ir alm
disso. Ser preciso redescobrir a noo de estratgia e, de certa forma,
reinventar o governo. difcil de imaginar como a presidente Dilma
Rousseff conseguir realizar essas tarefas (se chegar a entender sua
importncia) seguindo a orientao de seu partido. Se estiver disposta a
agir, ter pouco apoio no Congresso, mesmo dos aliados, para enfrentar
as barreiras do fisiologismo. Perto da maldio do legado poltico, os
problemas tcnicos do ajuste fiscal e monetrio parecem at simples. A
destruio foi muito alm da economia.
Fonte: O Estado de So Paulo, 8/2/2015

O tamanho do estrago ainda pode surpreender


Postado por: Rolf Kuntz 23/02/2015 em Artigos
Quem gosta de inflao pode ficar sossegado, porque a festa ainda vai
longe, pelo menos segundo os especialistas do setor financeiro. Os preos
continuaro subindo bem acima da meta oficial de 4,5% at o fim do
segundo mandato da presidente Dilma Rousseff, de acordo com o
mercado. Em 2018 a taxa anual ainda estar colada, ou quase, em 5%.
Essa projeo aparece em tabela exibida pelo ministro da Fazenda,
Joaquim Levy, a uma plateia de empresrios e analistas em Nova York, na
quarta-feira. As expectativas, disse ele, esto de novo convergindo para a
meta. De fato, esto. A primeira barra do quadro, correspondente a 2015,
passa ligeiramente de 7%. A segunda fica em cerca de 5,5% e as duas
seguintes, na vizinhana de 5%. Convergem, sim, mas muito devagar.
Apesar disso, dirigentes do Banco Central continuam prometendo atingir a
meta no prximo ano. Os slides apresentados em Nova York terminam
com a promessa de trabalho duro de preparao para 2016. O ltimo
quadro, sem tabelas ou grficos, uma foto de regata na Guanabara.
A exposio comeou e terminou com fotos de um Brasil muito mais
bonito que o do noticirio do dia a dia. As primeiras imagens apresentadas
foram as de estudantes em vrios tipos de escolas, acompanhadas de um
grfico sobre o aumento de alunos em faculdades, 60% entre 2006 e 2014.
Nenhuma palavra, claro, sobre a qualidade do ensino, sobre os erros de
prioridades, sobre o desempenho dos brasileiros em testes internacionais,
nem sobre os atrasos de pagamentos devidos a escolas, a prefeituras e a
professores, noticiados nesta sexta-feira pelo Estado.
Talvez nem o ministro tenha uma ideia clara do tamanho dos danos
causados ao pas em tantos anos de irresponsabilidade

Antes dos barquinhos, a plateia viu muita coisa feia, como a devastao
das contas pblicas nos ltimos quatro anos e a crescente promiscuidade,
a partir de 2008, entre o Tesouro e o Banco Nacional de Desenvolvimento
Econmico e Social (BNDES). Alm disso, ouviu promessas de correo dos
erros acumulados com teimosia e muita arrogncia a partir do segundo
mandato do presidente Luiz Incio Lula da Silva.
Tudo foi apresentado com suficiente clareza, embora de forma
diplomtica. A dimenso do estrago, no entanto, foi mostrada apenas
parcialmente. Talvez nem o ministro tenha uma ideia clara do tamanho
dos danos causados ao pas em tantos anos de irresponsabilidade,
incompetncia e ocupao predatria da administrao federal
ministrios, rgos subordinados e companhias estatais. Mas o auditrio,
tanto em Washington quanto em Nova York, estava razoavelmente
informado, por exemplo, sobre a devastao da Petrobras e muito
interessado nas consequncias da pilhagem.
Esses efeitos j tm sido calculados por economistas do setor financeiro,
muito antes de qualquer palavra do governo sobre o assunto. Segundo
tcnicos do Bank of America Merrill Lynch, o escndalo da Petrobras
poder custar 0,86 ponto porcentual de crescimento econmico, por
causa da importncia da empresa, direta e indireta, nos investimentos.
A estimativa da Capital Economics, de Londres, parece, primeira vista,
menos pessimista uma perda de crescimento de cerca de 0,5 ponto de
porcentagem, segundo informou a Agncia Estado. Mas os problemas
gerados pela crise da estatal podero ir muito alm dos investimentos
vinculados a seus programas e do contgio financeiro de construtoras e
fornecedoras de equipamentos e insumos. A Petrobras uma das
empresas mais endividadas do mundo, seu fluxo de caixa foi seriamente

prejudicado nos ltimos anos e j se discute, no mercado, a hiptese de


um socorro financeiro bancado pelo Tesouro. Nesse caso a situao fiscal
se agravar, o conserto das contas pblicas ficar mais difcil e o crdito
do pas poder ser afetado mais uma vez.
Esses temores surgem e foram manifestados tambm por participantes
dos encontros nos Estados Unidos quando o ministro da Fazenda e seus
colegas de equipe tentam reconstruir a credibilidade do governo federal,
arrasada nos ltimos anos, e estimular a confiana de investidores e
financiadores na economia brasileira.
No se trata de lev-los a apostar num bom desempenho em 2015.
Ningum sequer menciona essa hiptese. No mercado financeiro, a
mediana das projees indicou uma retrao econmica de 0,42% na
pesquisa Focus do dia 13, divulgada pelo Banco Central no comeo da
semana seguinte. A variao estimada para o produto industrial ficou em
menos 0,43%. A inflao esperada para o ano chegou a 7,27%. Nesse caso
a inflao cheia est associada em boa parte correo de preos
congelados politicamente e tambm aos efeitos da seca e da escassez de
energia. As estimativas de produo embutem, portanto, aumentos de
custos e dificuldades adicionais para a indstria e para a recuperao a
partir de 2016.
No se trata de problemas ocasionais ligados a eventos incontrolveis ou
dificilmente previsveis. O efeito inflacionrio da correo de preos e o
impacto sobre os custos so consequncias de erros acumulados em
muitos anos. Esses erros incluem as falhas na poltica de infraestrutura e a
incompetncia no acompanhamento e na coordenao de projetos.
Centrais prontas para produzir energia, mas inteis por falta de sistemas
de transmisso, exemplificam essa incompetncia. As obras so privadas e

tocadas sob a responsabilidade de consrcios, mas so componentes de


planos e programas oficiais.
preciso levar esses dados em conta para formar uma ideia mais precisa
do estrago deixado como herana para a nova equipe governamental. No
caso da Petrobras, os danos vo obviamente muito alm dos bilhes
desviados, do endividamento, dos problemas de caixa e da perda de valor
de mercado. Incluem todos esses problemas e mais os efeitos sobre
muitas outras empresas e sobre o prprio governo. Ao lotear o Estado e
abrir espao para a pilhagem, os ocupantes do poder foram
incompetentes at para avaliar a possvel extenso dos custos de sua
poltica. At eles devem estar surpresos.
Fonte: O Estado de S. Paulo, 22/02/2015

Inflao rima com petrolo


Postado por: Rolf Kuntz 09/03/2015 em Artigos
Inflao rima com petrolo e isso muito mais, neste momento, que uma
coincidncia fontica. O desarranjo dos preos, a baguna fiscal e o saque
da Petrobras so consequncias de um estilo de poltica. Em fevereiro, a
inflao acumulada em 12 meses chegou a 7,7%, a maior taxa desde maio
de 2005. Para explicar esse dado preciso ir alm da teoria econmica e
ver como o poder exercido no Brasil. O loteamento da administrao
direta e indireta, o populismo, o voluntarismo e a interveno autoritria
em todos os domnios da gesto pblica so aspectos do mesmo
fenmeno. Esse tipo de governo, mesmo com a presena de componentes
honestos e at de alguns competentes, acaba criando espao para o
desmando, a acumulao de erros, a maquiagem dos problemas e a
corrupo.
Nem tudo est previsto nos cdigos legais nem todos os participantes da
grande festa de erros e malfeitos dos ltimos anos so criminosos, pelo
menos tecnicamente. Mas os fatos investigados na Operao Lava Jato,
importante lembrar, so apenas uma parte a mais escandalosa de uma
histria bem mais ampla. Muito mais que um problema de uma grande
empresa, a pilhagem da Petrobras foi consequncia de uma forma de
ocupao do aparelho do Estado e de exerccio do poder. Se fosse apenas
um caso de corrupo funcional, mesmo de propores incomuns, a lista
do procurador Rodrigo Janot incluiria pouco mais que funcionrios de
algumas companhias.
Muito mais que um problema de uma grande empresa, a pilhagem da
Petrobras foi consequncia de uma forma de ocupao do aparelho do
Estado e de exerccio do poder

A devastao da Petrobras envolveu muito mais que uma longa sequncia


de atos de corrupo. Pode ter havido mamata na compra da refinaria de
Pasadena, por exemplo, e esse um assunto ainda sujeito a investigao.
Mas essa compra s foi possvel porque o conselho de administrao a
aprovou. As informaes podem ter sido insuficientes. Quando o caso foi
divulgado, algum mencionou um relatrio de duas pginas e meia,
necessariamente incompleto. Ningum ter sentido falta de mais
informao? A presidente do conselho, futura presidente da Repblica,
no poderia, ou deveria, ter cobrado um relatrio mais completo? Algum
compraria um apartamento com to poucos dados?
A pouca disposio de intervir na compra de uma refinaria contrasta
escandalosamente com a interferncia do governo na formao de
preos. Determinar preos com base em custos deveria ser um ato
rotineiro na gesto de uma empresa e , na maior parte dos casos. Seria
tambm no caso da Petrobras, se fosse administrada como companhia
aberta e alimentada pela poupana de enorme nmero de acionistas
nacionais e estrangeiros. Mas como resistir tentao de controlar
politicamente os preos, mesmo com perdas importantes? Por que no
orientar os planos de investimento para atender a aliados internos e
externos, mesmo sem calcular cuidadosamente o custo dos projetos?
Segundo um ex-diretor da Petrobras, a estimativa inicial de custo da
Refinaria Abreu e Lima foi uma conta de padeiro. Isso foi uma calnia.
Nenhum padeiro sobreviveria fazendo clculos como esse e maltratando
dessa forma o dinheiro dos scios.
O mesmo estilo de comando foi usado com as empresas do setor eltrico.
Concesses foram renovadas antecipadamente, amortizaes ficaram
incompletas e tarifas foram congeladas por ordem da presidente da

Repblica. O Tesouro foi forado a gastar bilhes para socorrer empresas


do setor.
Esse voluntarismo disfarou as presses de custo, distorceu os indicadores
de inflao, atrapalhou os investimentos em reas muito importantes,
transmitiu sinais errados aos consumidores e agravou o problema das
contas pblicas. O dficit nominal do setor pblico ultrapassou 6% do
produto interno bruto (PIB). A situao fiscal do Brasil ficou pior que a de
muitas economias bem mais afetadas pela crise de 2008. Vrias dessas
economias, a comear pela americana, tm crescido mais do que a
brasileira. Outra consequncia dos desmandos foi a acumulao de
presses de custo reprimidas.
Essa coleo de lambanas complicou tanto o conserto das contas de
governo quanto o combate inflao. Para arrumar as finanas pblicas a
equipe econmica tem sido forada a desmontar o absurdo e confuso
aparato de benefcios fiscais e subsdios financeiros construdo nos
ltimos anos. Alm disso, preciso interromper o auxlio do Tesouro s
empresas do setor eltrico.
Essa coleo de lambanas complicou tanto o conserto das contas de
governo quanto o combate inflao
Parte dessa operao resulta em contas maiores para o consumidor pagar.
Isso inclui a correo das tarifas de eletricidade e tambm do transporte
pblico, represadas em vrias cidades, como So Paulo, por presso da
Presidncia da Repblica. Em outros pases, a queda do preo do petrleo
tem resultado em preos menores nas bombas de combustveis. No no
Brasil, por causa da situao da Petrobras, j rebaixada ao nvel
especulativo pela Moodys. A maior empresa brasileira, responsvel
principal pela explorao do pr-sal, hoje precisa desinvestir para

melhorar sua condio de caixa. O portal da empresa na rede exibiu nos


ltimos dias a manchete Petrobras revisa seu plano de desinvestimento. A
ideia vender ativos no valor de US$ 13,7 bilhes. Sim, a empresa
descobridora do pr-sal tem hoje um plano de desinvestimento.
Para os saudosistas, o cenrio da economia nacional tem pelo menos um
atrativo: depois de muito tempo, os brasileiros voltam a experimentar
uma inflao corretiva. A maior parte dos jovens nem deve conhecer essa
expresso, popularizada, em outras eras, quando foi preciso realinhar
preos represados. Esse realinhamento apenas parte do problema,
porque outros fatores de presso ainda esto presentes, includo o
desajuste das contas pblicas. Do lado fiscal o trabalho de arrumao
apenas comeou. Por um bom tempo o combate inflao ainda vai
depender dos juros, agora aumentados de 12,25% para 12,75%. A conta
dos

desmandos

ser

paga

principalmente

por

trabalhadores,

consumidores e contribuintes. Mas essa parte do espetculo ser menos


vistosa que a sequncia da Operao Lava Jato.
Fonte: O Estado de S. Paulo, 8/3/2015

Entre Nelson Rodrigues e o programa de ajuste


Postado por: Rolf Kuntz 23/03/2015 em Artigos
Se toda unanimidade for mesmo burra, como insistia Nelson Rodrigues, os
brasileiros podem relaxar. O Brasil chegar ao fim do ano sem recesso, a
inflao estar bem abaixo de 8%, a indstria ter voltado a crescer e o
comrcio contratar muita gente para o Natal. Basta um pouco de
pacincia. As boas notcias vo aparecer. Talvez nem seja necessrio o
desagradvel programa de ajuste anunciado com apoio, ao menos
formal, da presidente pela equipe econmica. Mas por enquanto
prevalece a tal unanimidade. Todas as projees ainda consideradas srias
talvez erroneamente indicam recesso no Brasil em 2015.
A economia brasileira encolher 0,5% neste ano e crescer 1,2% em 2016,
segundo a Organizao para Cooperao e Desenvolvimento Econmico
(OCDE). De acordo com o banco britnico HSBC, o produto interno bruto
(PIB) do pas diminuir 1,2% em 2015. Ser o pior resultado em 25 anos,
como lembra o informe distribudo aos clientes. O mercado financeiro
nacional est na onda. A contrao econmica ser de 0,78%, pela
mediana das projees colhidas pelo Banco Central (BC) na pesquisa Focus
de 13 de maro. Os nmeros variam, mas so todos negativos.
As estimativas convergem tambm para taxas de inflao muito altas,
acima de 7% em 12 meses. A mesma pesquisa indicou 7,93% para 2015 e
5,6% para o prximo ano. Vrios analistas tm apontado nmeros iguais
ou superiores a 8%.
O ajuste das contas pblicas consumir mais de um ano
A tal unanimidade pode at ser burra, mas sustentada, no dia a dia, por
dados produzidos tanto pelo governo quanto por entidades do setor
privado. O IPCA-15, prvia da inflao oficial, subiu 1,24% em maro, 3,5%

no ano e 7,9% em 12 meses, a maior taxa para o perodo desde maio de


2005. Em um trimestre o aumento dos preos ao consumidor quase bateu
na meta fixada para o ano, 4,5%. Mas essa meta s tem valor nominal h
muito tempo. Nunca foi atingida nos ltimos cinco anos.
Durante esse tempo o governo sempre se mostrou satisfeito quando o
resultado anual ficou no limite de tolerncia de 6,5%. Segundo o BC, os
avanos no combate inflao tm sido insuficientes. Essa afirmao
permite prever pelo menos mais um aumento da taxa bsica de juros, h
pouco elevada para 12,75%. Mais 0,25 ou 0,5 ponto de porcentagem? As
especulaes variam. Ningum responde com segurana, at porque a
eficcia da poltica de juros depender da arrumao das contas pblicas.
Na rea da produo tambm se acumulam as ms notcias. Nos 12 meses
at janeiro o emprego industrial diminuiu 3,4%, segundo o IBGE,
acompanhando a retrao do setor. Entre fevereiro de 2014 e janeiro
deste ano, a produo das fbricas de mquinas e equipamentos encolheu
16,4% um claro indicador do baixo nvel de investimento produtivo. Este
um dos principais pontos de apoio das projees de mau desempenho
da economia neste ano e talvez no prximo.
O ajuste das contas pblicas consumir mais de um ano. impossvel
dizer, neste momento, se o governo conseguir executar a poltica
inicialmente proposta pelo ministro da Fazenda, Joaquim Levy, e por seus
companheiros da equipe econmica. Ser preciso negociar detalhes,
alguns importantes, com os congressistas. O governo havia decidido
mexer na desonerao da folha de pagamentos, diminuindo o benefcio
concedido a 56 setores nos ltimos anos. Esse vai ser um dos primeiros
temas negociados com parlamentares. Empresrios e sindicalistas
entraro no jogo e muito difcil de dizer quanto o governo ceder.

Enfraquecida politicamente, a presidente Dilma Rousseff ser pressionada


para atenuar o programa de ajuste. J sofre presses de seu padrinho, Luiz
Incio Lula da Silva, para afastar o chefe da Casa Civil, Aloizio Mercadante,
da funo de articulador poltico. Lderes de partidos aliados cobram
maior participao nos ministrios. A presidente e os ministros
econmicos tero de negociar os detalhes da arrumao fiscal no meio
desse emaranhado de reivindicaes e de queixas.
O ministro da Fazenda tem-se mexido para buscar acordos com os
polticos e j se encontrou com os presidentes do Congresso, senador
Renan Calheiros, e da Cmara, deputado Eduardo Cunha. J se disps a
analisar a tributao de heranas uma reivindicao de petistas para
jogar sobre os ricos uma parte mais vistosa do acerto das contas pblicas.
um assunto complicado, porque os Estados j taxam a herana e
preciso buscar um meio de evitar a bitributao. Mas quem, entre os
batedores de bumbo, se preocupa com detalhes constitucionais?
Se, afinal, der tudo certo e o governo conseguir, em 2015, um supervit
primrio de R$ 66,3 bilhes, destinado ao pagamento de juros, o resultado
ainda poder, segundo alguns analistas, ser insuficiente para frear o
aumento da relao entre a dvida e o PIB. Nesse caso, ser necessrio um
aperto mais duro que o j previsto para os prximos dois anos.
Admita-se, como hiptese, a existncia de excees lei da unanimidade
burra. As projees para a economia brasileira parecem caber nessa
hiptese. Todos os clculos apontam, por enquanto, um ano muito ruim,
com ou sem ajuste, ou com diferentes graus de ajuste fiscal e de aperto
monetrio. Isso de certa forma simplifica as escolhas da presidente e dos
polticos ainda comprometidos, de alguma forma, com a recuperao do
pas.

No h escolha de Sofia nem dvidas hamletianas. Uma das alternativas


iniciar um duro ajuste, mesmo com o custo de uma recesso, e chegar ao
fim do ano com fundamentos melhores e alguma perspectiva de
recuperao e de crescimento, mesmo vagaroso, a partir de 2016. A outra
possibilidade contemporizar e adotar uma poltica mais aguada. O ano
ainda ser ruim, talvez um pouco menos do que na outra opo, por
alguns meses, mas todos os problemas se agravaro, o pas ficar sem
crdito e o conserto, como sempre inevitvel, ser muito mais difcil e
penoso.
Fonte: O Estado de S. Paulo, 22/3/2015

O choque do fracasso e a operao desmonte


Postado por: Rolf Kuntz 13/04/2015 em Artigos
Nem golpe, nem impeachment. Um choque de realidade liquidou em trs
meses o mandato da presidente reeleita com a promessa de manter a
gastana e o populismo. A inquilina do Palcio da Alvorada, ainda
conhecida como presidente Dilma Rousseff, continua falando o intrigante
idioma dilms, atribuindo os males do pas crise internacional e
consultando, ocasionalmente, seu guru e inventor, o ex-presidente Luiz
Incio Lula da Silva. Mas a presidente real, governante sem dinheiro,
pressionada pelas agncias de classificao de risco e dirigente de um pas
atolado em crise, pouco se assemelha quela confirmada pelos votos h
cerca de meio ano. uma figura acuada, sem prestgio e sem liderana. As
metas de seu governo so ditadas por um ministro da Fazenda, Joaquim
Levy, empenhado em desmontar a maior parte da poltica executada nos
ltimos dois mandatos petistas.
O desmonte apenas comeou e poder ir muito mais longe, com a
contribuio de outros companheiros. Mas a autonegao da personagem
presidencial, at esse ponto, foi insuficiente. A governante reeleita ainda
se tornaria, no comeo de abril, dependente de um superministro com
autoridade para negociar decises polticas e garantir nomeaes para
postos importantes. Indemissvel, essa figura com poderes incomuns o
vice-presidente Michel Temer, presidente do PMDB, o maior partido
aliado, o mesmo dos presidentes do Senado, Renan Calheiros, e da
Cmara dos Deputados, Eduard0 Cunha.
Enquanto o PMDB se converte em ncleo principal da articulao poltica,
a operao desmonte avana em vrias frentes do governo. Temos de
revisitar as regras para contedo local na indstria de petrleo, disse na

quarta-feira o ministro de Minas e Energia, o peemedebista Eduardo


Braga. O regime de partilha tambm deve ser revisitado, acrescentou,
referindo-se exigncia de participao da Petrobras nos leiles de
direitos de explorao. Falta saber se ele estava autorizado a discutir o
assunto e se a presidente da Repblica aceitar sem dificuldades
propostas de mudanas. Mas a declarao do ministro Eduardo Braga,
mesmo exploratria, j um sinal importante de mudanas polticas.
As alteraes sugeridas so meras questes de bom senso. Uma empresa
envolvida na explorao do pr-sal, uma aventura de custos enormes e
riscos muito importantes, deveria concentrar-se em sua atividade bsica.
Ao promover a converso da Petrobras em instrumento de poltica
industrial, o presidente Lula cometeu uma notvel e carssima
imprudncia. A mesma incompetncia administrativa foi exibida pelo
governo petista com a exigncia de participao da estatal em todos os
projetos. De onde sairia dinheiro para isso, especialmente quando a
empresa j estava superendividada e ainda sujeita a um estpido controle
de preos?
Um desmonte eficiente na rea industrial e comercial deveria incluir a
reduo do protecionismo, a multiplicao de acordos comerciais com
parceiros relevantes e o abandono das amarras da unio aduaneira do
Mercosul
Mesmo sem o saque investigado na Operao Lava Jato, a empresa teria
srios problemas para se financiar, at porque estava comprometida com
grandes projetos orientados por interesses ideolgicos e eleitorais, como
a construo da Refinaria Abreu e Lima, em Pernambuco, e a instalao de
outra no Maranho. Cumprir todas essas tarefas e ainda pagar mais caro
por equipamentos e componentes de fabricao nacional seria uma

faanha quase milagrosa. Se fosse realizada, ainda seria uma besteira de


propores olmpicas, por causa do previsvel desperdcio de bilhes.
Implantar as mudanas insinuadas pelo ministro Eduardo Braga ajudaria a
restabelecer um mnimo de racionalidade na administrao da maior
estatal brasileira. Tendo estimulado o debate de uma boa ideia, o ministro
poderia, no entanto, ter evitado o vexame da declarao seguinte: Essas
polticas no podem ser tachadas de ineficientes, porque foram pilares do
nosso desenvolvimento no setor de petrleo e gs. Nenhum cuidado
diplomtico ou disciplina funcional torna indispensvel um despropsito
desse calibre. Nem a Petrobras seguiu de forma invarivel a poltica de
contedo nacional, embora seus dirigentes tenham procurado disfarar os
desvios.
Um desmonte eficiente na rea industrial e comercial deveria incluir a
reduo do protecionismo, a multiplicao de acordos comerciais com
parceiros relevantes e, muito provavelmente, o abandono das amarras da
unio aduaneira do Mercosul. J haveria um ganho importante se o bloco
retornasse ao status de rea de livre-comrcio e funcionasse bem nessa
condio. Os governos do Paraguai e do Uruguai provavelmente
aceitariam sem muita dificuldade a mudana. Afinal, os dois pases foram
seriamente prejudicados pelo emperramento do Mercosul e pelas
limitaes tpicas de uma unio aduaneira.
O Brasil tambm ganharia com uma reviso ampla da poltica educacional.
Maior ateno qualidade do ensino e eliminao de gargalos, com
abandono do populismo e da multiplicao eleitoreira de universitrios,
teria bons efeitos sociais, polticos e econmicos. Mais jovens se
tornariam capazes de ganhar a vida sem depender de favores
governamentais, por meio do trabalho digno e produtivo. Seria preciso,

naturalmente, renunciar ao clientelismo, e para isso a presidente seria


forada a romper com os padres de ao de seu partido.
No h alternativa a uma poltica de desmonte, se se quiser repor o Brasil
no caminho da modernidade e da integrao nos melhores padres
globais de educao, de produo e de distribuio de oportunidades. Foi
fcil, durante alguns anos, sustentar uma poltica baseada na transferncia
de recursos, na expanso do crdito e do gasto pblico e no estmulo ao
consumo. Isso rendeu votos e garantiu lealdade poltica aos distribuidores
de bem-estar, mas materialmente impossvel levar muito longe uma
estratgia desse tipo. A mudana to indispensvel quanto trabalhosa. A
resistncia poltica ser forte e qualquer apoio ser custoso.
Fonte: O Estado de S. Paulo, 12/4/2015

Ainda Quaresma na economia brasileira


Postado por: Rolf Kuntz 27/04/2015 em Artigos
Ser feliz e otimista direito fundamental e intocvel de todo ser humano,
includo, naturalmente, o ministro do Trabalho, Manoel Dias. Ningum,
portanto, deveria censur-lo por festejar a criao, em maro, de 19.282
empregos com carteira assinada. Esse nmero, diferena entre admisses
e demisses, foi por ele apontado como sinal de recuperao do mercado,
depois de trs meses de queda. Para os menos otimistas, tem pouco
sentido celebrar a criao de to poucos empregos, menos de 20 mil em
um ms, principalmente quando a maior parte das vagas oferecida em
servios, em segmentos de baixa produtividade.
Em outras reas do governo ainda Quaresma, tempo de penitncia e de
purificao. O novo presidente da Petrobras, Aldemir Bendine, declarouse envergonhado ao apresentar o prejuzo de R$ 21,59 bilhes, num
balano maculado pela corrupo. Em Nova York e Washington, nos dias
anteriores, o ministro da Fazenda, Joaquim Levy, havia tentado recobrar a
confiana de investidores e impedir o rebaixamento do crdito soberano.
Prometeu medidas para consertar as contas pblicas e para retomar o
crescimento. Reconheceu os problemas econmicos e em nenhum
momento negou a corrupo, limitando-se a apontar, como dados
positivos, o trabalho da imprensa, as investigaes e a ao do Judicirio.
O tempo de purgao, tudo indica, ainda se estender pelas primeiras
fases de arrumao da economia, apesar do exerccio de pensamento
positivo do ministro do Trabalho. Mas difcil acompanh-lo nesse
caminho quando se examinam os detalhes da situao do emprego
formal. Na indstria, o saldo de maro foi o fechamento de 34.563 postos.
Os maiores cortes ocorreram no segmento de transformao, 14.683, e na

construo civil, 18.205. Esses nmeros so essenciais para um retrato


mais fiel, e muito menos bonito, da economia brasileira neste comeo de
segundo mandato da presidente Dilma Rousseff.
A indstria, principalmente a de transformao, continua sendo o mais
importante motor da atividade econmica no Brasil e permanece em
crise. Os servios tm mais peso aritmtico na formao do produto
interno bruto (PIB), mas o dinamismo depende basicamente da produo
industrial e, em segundo lugar, do desempenho da agropecuria.
Expresses como economia ps-industrial e economia de servios
podem ser perigosamente enganadoras. Alguns pases podem sustentarse com servios financeiros, tecnolgicos ou de turismo, oferecidos de
forma isolada ou em conjunto, mas so poucos e s tm sucesso porque
tm condies de importar os bens necessrios.
No Brasil, o fiasco econmico dos ltimos quatro anos foi sobretudo uma
consequncia do enfraquecimento da indstria
Na maior parte das economias avanadas e descritas como psindustriais a base principal das atividades e do comrcio exterior
continua sendo fornecida pela produo de bens componente
fundamental, em alguns pases, tambm da defesa nacional.
No Brasil, o fiasco econmico dos ltimos quatro anos foi sobretudo uma
consequncia do enfraquecimento da indstria. O governo estimulou o
consumo, distribuiu favores, adotou um protecionismo anacrnico e se
mostrou muito satisfeito com a criao de empregos pouco produtivos. O
investimento continuou muito baixo, por causa da incompetncia do setor
pblico e tambm da baixa confiana do setor privado.
Se depender do aumento dessa confiana, o investimento continuar
insuficiente por um bom tempo. O ndice de Confiana da Indstria caiu

3,2% desde o fim de maro, de acordo com a prvia da sondagem mensal


da Fundao Getlio Vargas, divulgada na sexta-feira. Se o levantamento
for confirmado no fim do ms, o ndice ter atingido 73 pontos, o menor
nvel desde outubro de 1998, quando ficou em 69,5. A nova queda ter
sido determinada pela piora das expectativas em relao aos seis meses
seguintes, j que o ndice de Situao Atual subiu 1,9%. O das
expectativas, se coincidir com a prvia, ter atingido o menor nvel da
srie iniciada em 1995.
O mercado de emprego continua refletindo o mal-estar e a desconfiana
dos dirigentes industriais. Nos 12 meses at maro, o saldo geral da
abertura e do fechamento de postos de trabalho foi a eliminao de
48.678 vagas formais, de acordo com o Ministrio do Trabalho. O desastre
foi atenuado, como tem ocorrido com frequncia, pelas contrataes no
comrcio (133.140), nos servios (339.064) e nos servios industriais de
utilidade pblica (2.063). Na maior parte dos segmentos industriais os
saldos foram amplamente negativos 256.724 postos fechados no
segmento de transformao, 241.570 liquidados na construo civil e
8.548 na extrao mineral.
As contas externas, claro, refletem ainda a baixa eficincia geral da
economia brasileira e especialmente a fraqueza da indstria. Pelas contas
do Ministrio do Desenvolvimento, o saldo comercial do ano, at a
terceira semana de abril, foi um dficit de US$ 5,66 bilhes, pouco menor
que o de igual perodo de 2014, US$ 5,98 bilhes. Diminuram tanto as
exportaes quanto as importaes. A receita foi afetada pela
depreciao dos produtos bsicos e pelo mau desempenho, comum h
alguns anos, dos exportadores de manufaturados. Do outro lado do
balano, as importaes foram derrubadas pela retrao da demanda

interna. As informaes divulgadas pelo Banco Central em seu relatrio do


setor externo so baseadas em nova metodologia. Os nmeros so
diferentes, mas o cenrio igualmente ruim.
A Pscoa da economia brasileira ainda vai demorar. No h como purgar e
reparar em pouco tempo tantos pecados cometidos em anos de
irresponsabilidade, de incompetncia e de mistificao (das contas
pblicas e da inflao, por exemplo). Se a presidente Dilma Rousseff tiver
percebido a dimenso dos prprios erros e do conserto necessrio, tanto
melhor. Mas ter percebido?
Fonte: O Estado de S. Paulo, 26/4/2015

O tamanho do estrago, um balano inacabado


Postado por: Rolf Kuntz 25/05/2015 em Artigos
O maior mistrio da economia brasileira, neste momento, ainda o
tamanho do estrago produzido no primeiro mandato da presidente Dilma
Rousseff. Ningum sabe, portanto, quanto ainda custaro os danos
causados pelos erros e desmandos cometidos nos ltimos quatro anos
nem a extenso do conserto necessrio. O governo anunciou na sextafeira o corte de R$ 69,9 bilhes do Oramento, a ao mais espetacular,
at agora, para diminuir o buraco nas contas pblicas. Na vspera, a
Moodys, uma das trs mais importantes agncias de classificao de
risco, havia rebaixado a Eletrobras do grau de investimento para o grau
especulativo. Isso resulta, normalmente, em crdito menos acessvel e,
portanto, mais caro. Esse novo dano imposto a uma das maiores estatais
mais uma consequncia das bobagens cometidas no mandato anterior.
Em termos mais diplomticos, mas inequvocos, um analista da agncia,
Jos Soares, mencionou a fragilidade de caixa da Eletrobras e a
perspectiva de piora de suas condies financeiras no prximo ano. A
entrada de caixa foi severamente prejudicada pela conteno poltica de
tarifas. A indstria de etanol, prejudicada igualmente pela poltica de
preos dos combustveis, ainda est em recuperao.
Tambm no caso da Petrobras, devastada pela interferncia do Palcio do
Planalto, os efeitos da poltica voluntarista, do aparelhamento e do
loteamento continuam aparecendo. Na ltima tera-feira, fundos de
investimento e de penso de oito pases e uma associao de caridade
americana abriram mais um processo contra a empresa num tribunal de
Nova York.

Sem poder esperar, o governo tem de avanar no conserto sem conhecer a


dimenso dos danos e at as condies de execuo da nova poltica
Desde dezembro, segundo informou o correspondente Altamiro Jnior,
nove aes judiciais foram abertas nos Estados Unidos, todas ligadas
Operao Lava Jato. As investigaes de corrupo tm revelado, no
entanto, apenas uma parte dos males causados pela ingerncia na
administrao da empresa. De toda forma, a Operao Lava Jato uma
histria ainda sem concluso e a lista dos problemas da estatal pode
alongar-se.
Sem poder esperar, o governo tem de avanar no conserto sem conhecer
a dimenso dos danos e at as condies de execuo da nova poltica. O
chamado contingenciamento de verbas provavelmente para valer
durante todo o ano ser complementado por outras medidas. Os bancos
podero pagar uns R$ 4 bilhes a mais com o aumento de sua
Contribuio Social sobre o Lucro Lquido (CSLL). Parte da arrumao fiscal
ainda vai ser decidida no Congresso. H muita resistncia, at entre
parlamentares da base do governo, a mudanas, propostas pelo
Executivo, nas condies de acesso a benefcios trabalhistas e
previdencirios e na desonerao da folha de salrios. Sindicalistas e
dirigentes de entidades empresariais, como a Federao das Indstrias do
Estado de So Paulo, participam dessa resistncia.
O ministro da Fazenda, Joaquim Levy, tem estado na linha de frente das
negociaes. Tambm o ministro do Planejamento, Nelson Barbosa, tem
trabalhado em defesa do pacote de ajuste. Eles definiram os objetivos do
governo, mas muito difcil dizer, neste momento, se a estratgia fixada
para os prximos meses ser suficiente. A arrecadao federal continua
muito ruim. A receita de abril, R$ 109,24 bilhes, foi 4,62% menor que a

de um ano antes, descontada a inflao. Em termos reais, foi o pior


resultado para o ms nos ltimos cinco anos. No quadrimestre o governo
arrecadou R$ 418,62 bilhes, 2,71% menos que entre janeiro e abril de
2014. A perda reflete essencialmente as ms condies da economia. A
atividade, muito baixa no ano passado, ainda se enfraqueceu neste ano,
mesmo antes de qualquer medida de arrocho oramentrio.
Comparando nmeros de janeiro-abril deste ano com os do ano passado,
o relatrio da Receita Federal aponta deteriorao das grandes fontes de
tributos. A lista das divises econmicas inclui dez reas de atividade.
Em todas a arrecadao foi menor que a de 2014. O resultado poderia ter
sido melhor se o governo tivesse conseguido eliminar pelo menos uma
parte das desoneraes, assunto ainda na dependncia do Congresso.
De toda forma, a retrao econmica e seu efeito na arrecadao mais
uma vez confirmam o fiasco da poltica de benefcios fiscais improvisados.
A desonerao da folha de pagamentos, tanto quanto os demais
incentivos tributrios a setores selecionados, simplesmente falhou como
estratgia de crescimento. Esse fato evidente foi mais de uma vez
apontado por analistas nos ltimos dois anos, mas o governo insistiu no
equvoco. Duplo equvoco, de fato, porque recorreu a remendos
tributrios e, alm disso, deu mais ateno ao consumo do que
produo. Alm disso, jamais ofereceu, com sua poltica improvisada, um
rumo bastante claro para gerar confiana e estimular o investimento
privado.
Discursando no Rio de Janeiro na sexta-feira, a diretora-gerente do Fundo
Monetrio Internacional (FMI), Christine Lagarde, apoiou o compromisso
de ajuste anunciado pelo governo e usou cinco vezes a palavra
credibilidade, uma no ttulo e quatro no texto apresentado. No foi por

acaso. Ela conhece muito bem os erros cometidos nos ltimos anos e a
desmoralizao da poltica econmica no mandato anterior da presidente
Dilma Rousseff. Com a gentileza esperada de uma funcionria
internacional, ela falou sobre as prioridades para o Brasil e mencionou a
importncia de cuidar, agora, das condies da oferta e do potencial de
crescimento. No precisaria renunciar elegncia e comentar
diretamente o acmulo de erros polticos.
Em pesquisas divulgadas pela CNI e pela Fundao Getlio Vargas durante
a semana, empresrios voltaram a manifestar pessimismo e desconfiana
em relao economia. Tambm isso parte da lista de estragos ainda
inacabada.
Fonte: O Estado de S. Paulo, 24/5/2015

Dona Dilma e seu tsunami de estimao


Postado por: Rolf Kuntz 15/06/2015 em Destaque
Judas, Cristo ou So Cristvo, como ele mesmo sugeriu, o ministro da
Fazenda, Joaquim Levy, tem como grande tarefa produzir um antimilagre
mais precisamente, desfazer o milagre realizado pela presidente Dilma
Rousseff e sua trupe nos quatro anos anteriores. Uma inflao de 8,47%
numa economia em recesso e com desemprego em alta certamente
um prodgio. Mas ainda sobram, nesse quadro, maravilhas suficientes para
embasbacar o povo e confundir os incrus. Os seguidores de So Tom
deveriam dar uma espiada no resto do mundo para bem apreciar os feitos
da presidente.
Na maior potncia global, os Estados Unidos, a economia recupera-se,
apesar de alguns tropeos, e cria 200 mil empregos por ms, e at bem
mais que isso, de vez em quando. A produo industrial cresce at na
Europa, onde a desocupao, ainda alta, vai baixando pouco a pouco.
Muitos emergentes perderam impulso, depois de uma longa fase de
dinamismo, mas, de modo geral, continuam mais vigorosos que o Brasil.
Mas nada disso parece impressionar a presidente. Para explicar a situao
brasileira ela mais uma vez invocou, numa entrevista em Bruxelas, um
mundo particular. Nesse mundo, a marolinha da crise converteu-se em
onda e finalmente se espalhou pelo pas. Moiss, segundo a Bblia, abriu
caminho seco no mar. Dona Dilma inundou um pas.
Algumas pessoas tiveram amigos invisveis na infncia. Calvin e seu tigre
de pelcia vivem aventuras e confuses num mundo imaginrio. Snoopy,
o cozinho, tanto pode ser, na sua fantasia, um piloto da 1 Guerra quanto
um escritor estiloso ou um valente explorador. A presidente Dilma
Rousseff tem um tsunami particular. Tem de ser um tsunami, embora ela

tenha usado a palavra onda. S um impacto descomunal causaria os danos


visveis em quase toda parte, no Brasil, e traduzidos em nmeros pelo
IBGE e outros produtores de pesquisas.
Nem a presidente Dilma Rousseff reconhece inteiramente os danos
causados por seu tsunami de estimao, o mais estranho dos pets num
pas onde as famlias j tm mais ces e gatos que crianas.
Falso h muito tempo, o discurso a respeito das boas condies de
emprego no Brasil tornou-se agora obviamente insustentvel, menos,
talvez, para quem vive na fantasia. O desemprego chegou a 8% da fora
de trabalho no trimestre de fevereiro a abril, segundo a Pesquisa Nacional
por Amostra de Domiclios (Pnad). Em 2012 e 2013, no mesmo perodo,
ficou em 7,8%, uma taxa muito mais alta do que muitos supunham. Entre
janeiro e abril do ano passado esteve em 7,1%. Caiu por alguns meses,
voltou a subir e bateu, finalmente, em 8%, a mesma taxa registrada no
perodo janeiro-maro de 2013.
A presidente Dilma Rousseff continua dando lies ao mundo e
alardeando a preocupao do governo brasileiro com a preservao dos
postos de trabalho. Mas a taxa mdia ficou em 7%, no primeiro trimestre
deste ano, nos 34 pases da Organizao para Cooperao e
Desenvolvimento Econmico (OCDE), formado na maior parte por
economias avanadas e por algumas emergentes.
Falso h muito tempo, o discurso a respeito das boas condies de
emprego no Brasil tornou-se agora obviamente insustentvel
No grupo das sete maiores economias (G-7) a mdia foi 6%. Nos Estados
Unidos chegou a 5,6% nesse perodo. Na Unio Europeia o quadro foi bem
mais feio, com 9,8% de desempregados, mas o nmero mdio, nesse caso,
foi puxado para cima por uns poucos pases, como Frana, Itlia, Espanha

e, naturalmente, Grcia. Entre janeiro e maro a Pnad apontou 7,9% no


Brasil. Detalhe importante: mesmo quando as condies pareciam
melhores, a abertura de postos ocorria principalmente em servios de
baixa produtividade.
No Brasil, o fechamento de vagas ocorreu, nos ltimos anos, mais
acentuadamente

nas

atividades

industriais,

onde

se

mantm,

tradicionalmente, a maior parte dos empregos melhores. A crise foi


particularmente dura nessa rea, embora o governo tenha despejado
muitas centenas de bilhes, no mercado, para estimular a demanda e
favorecer alguns segmentos escolhidos.
S as transferncias do Tesouro ao Banco Nacional de Desenvolvimento
Econmico e Social (BNDES) passaram de R$ 400 bilhes, desde 2009, com
resultados quase nulos sobre o nvel geral da indstria. Muito ruim nos
anos anteriores, o quadro se tornou mais feio no comeo de 2015, antes
mesmo de iniciada o ajuste das contas pblicas.
A indstria de transformao produziu no Brasil, no primeiro trimestre
deste ano, 8% menos que entre janeiro e maro de 2014. Sobre a mesma
base, a indstria cresceu 2,8% em todo o mundo, 3,7% na Amrica do
Norte, 1,2% na Europa e 7,2% na China. Na Amrica Latina houve
contrao de 2,1%, mas esse resultado reflete em boa parte o mau
desempenho da indstria no Brasil (-8%), na Argentina (-1,5%) e no Peru (4,2%). Os nmeros foram publicados pela Unido, agncia das Naes
Unidas para o Desenvolvimento Industrial, e difundidos no pas pelo
Instituto de Estudos para o Desenvolvimento Industrial (Iedi).
As perspectivas para o ano continuam muito ruins. O Banco Mundial
projeta para a economia global crescimento de 2,8% neste ano, 3,3% no
prximo e 3,2% em 2017. Para o Brasil as estimativas indicam contrao

de 1,3% em 2015 e expanso de 1% em 2016 e 2% no ano seguinte. Mas


esses talvez sejam os detalhes menos interessantes. Para explicar as
dificuldades da economia brasileira, os tcnicos do banco foram alm da
meno aos fatores mais comumente citados, como infraestrutura
deficiente, baixo nvel de investimento, problemas fiscais, depreciao
internacional

das

commodities,

etc.

No

captulo

introdutrio,

acrescentaram lista mais convencional uma referncia a investigaes


e uma ao escndalo de corrupo. No captulo sobre a Amrica Latina a
palavra corrupo aparece mais trs vezes quando se trata do Brasil.
Mais uma conquista do PT: nas anlises da situao e das perspectivas
brasileiras, corrupo listada como varivel econmica.
Fonte: O Estado de S. Paulo, 14/6/2015