Manual de Participa??o em Assembleia Geral Ordin?ria

Manual de Participao em Assembleia
Geral Ordinria
27 de Abril de 2016
ndice
Mensagem da Administrao ................................................................................3
Agenda da Assembleia Geral Ordinria ........................................................... .......4
Orientao para Participao ........................................................................ ........5
Estatuto Social Fibria - Assembleia Geral ................................................................7
Informaes sobre as matrias a serem examinadas e discutidas ............................8
Anexo 1 Edital de Convocao ............................................................................10
Anexo 2 Proposta da Administrao e seus Anexos .............................................13

Anexo I Parecer do Conselho Fiscal e Relatrio do Comit de Auditoria
Estatutrio.................................................................................................................24
Anexo II Comentrios dos Diretores (Item 10 da Instruo CVM 480/2009).........29
Anexo III Informaes sobre a destinao de resultados, conforme Instruo CVM
N.481/09................................................................................................................109
Anexo IV Proposta de Oramento de Capital...................................................116
Anexo V Qualificao dos Candidatos ao Conselho Fiscal
(Itens 12.5 a 12.10 do Anexo A da Instruo CVM 552/2014)..............................118
Anexo VI Remunerao dos Administradores (Item 13 da Instruo CVM
480/2009) ......................................................................................................130
Mensagem da Administrao
Prezado Acionista,
A Fibria Celulose S.A. (Fibria ou Companhia), Companhia listada no Novo Mercado da BM&FBOVESPA
S.A. Bolsa de Valores, Mercadorias e Futuros ("BM&FBOVESPA"), em linha com seu compromisso de
adotar prticas diferenciadas de Governana Corporativa, elaborou o presente Manual, que tem por
objetivo apresentar, de forma clara e sucinta, importantes informaes e orientaes relativas
Assembleia Geral Ordinria da Fibria (AGO ou "Assembleia Geral") convocada para se realizar, no
prximo dia 27 de abril de 2016, s 14:30 hs, no edifcio da sede social da Companhia, localizado na Rua
Fidncio Ramos, n 302, 4 (parte) andar, Vila Olmpia, Sala Valor, Cidade de So Paulo, Estado de So
Paulo.
Estaro presentes na Assembleia Geral membros da Diretoria da Fibria e um representante do Conselho
Fiscal, que podero prestar todos os esclarecimentos sobre os assuntos constantes da pauta da
Assembleia Geral.
Ressaltamos que cada ao de emisso da Fibria d direito a um voto na Assembleia Geral. Portanto, sua
participao muito importante para a Companhia.
Esperamos poder contar com sua presena, pelo que desde logo agradecemos.
Atenciosamente,
Jos Luciano Duarte Penido
Presidente do Conselho de Administrao
Marcelo Strufaldi Castelli

Diretor Presidente
Agenda da Assembleia Geral Ordinria

Na oportunidade sero submetidas deliberao dos Senhores Acionistas as matrias a seguir
relacionadas. Mais informaes a respeito, bem como acerca dos procedimentos para participao na
Assembleia Geral, encontram-se disponveis neste Manual, em seus Anexos e nas pginas da Fibria e da
Comisso de Valores Mobilirios na Internet (www.fibria.com.br/ri e www.cvm.gov.br) e podem tambm
ser obtidas atravs do departamento de Relaes com Investidores da Fibria.
Em Assembleia Geral Ordinria:
(i)
as contas dos administradores, o relatrio da administrao e as

demonstraes financeiras da Companhia, acompanhadas do relatrio dos
auditores independentes, do parecer do Conselho Fiscal e do parecer do
Comit de Auditoria Estatutrio referentes ao exerccio social encerrado em
31 de dezembro 2015;
(ii) proposta do oramento de capital da Companhia para o exerccio de 2016;
(iii) proposta dos administradores para destinao do resultado da Companhia
relativo ao exerccio social encerrado em 31 de dezembro de 2015;
(iv) instalao do Conselho Fiscal;
(v) fixao do nmero de membros do Conselho Fiscal;
(vi) eleio dos membros efetivos e suplentes do Conselho Fiscal; e
(vii) fixao da remunerao global anual dos administradores e membros do
Conselho Fiscal para o exerccio de 2016.
Orientao para Participao

Data, Hora e Local
A Assembleia Geral Ordinria da Fibria ser realizada no dia 27 de abril de 2016, s 14:30 hs, no edifcio
da sede social da Companhia, localizado na Rua Fidncio Ramos, n 302, 4 (parte) andar, Vila Olmpia,
Sala Valor, na Cidade de So Paulo, Estado de So Paulo (mapa abaixo).
Recomenda-se aos interessados em participar da Assembleia Geral que se apresentem no local com
antecedncia de 30 (trinta) minutos em relao ao horrio indicado.
Quem poder participar da Assembleia Geral
Podero participar da Assembleia Geral todos os acionistas titulares de aes ordinrias nominativas de
emisso da Fibria, por si ou por representantes legais ou procuradores devidamente constitudos.
Documentao a ser apresentada
Todas as pessoas presentes Assembleia Geral devero apresentar documento de identificao com foto
(RG, RNE, CNH ou ainda, carteiras de classe profissional oficialmente reconhecidas); e comprovante da
titularidade das aes de emisso da Companhia, devidamente atualizado, expedido por instituio
financeira escrituradora e/ou agente de custdia aps a data de 20 de abril de 2016.
No caso de representantes legais de acionista pessoa jurdica, alm do respectivo documento de
identidade, dever ser apresentada tambm uma cpia autenticada ou original do ato constitutivo do
acionista em questo (Estatuto Social, Contrato Social ou documento equivalente atualizado), bem como
de documentao societria que comprove a eleio do representante.
No caso de Fundos de Investimento, alm dos documentos mencionados nos pargrafos anteriores,
dever ser apresentada uma cpia autenticada ou original do respectivo Regulamento.
Documentos emitidos no exterior devem ser notarizados, legalizados perante a representao

diplomtica brasileira local e acompanhados de traduo juramentada para o Portugus.
Por fim, os participantes de Custdia Fungvel de Aes Nominativas das Bolsas de Valores devero
apresentar extrato contendo a respectiva participao acionria, emitido pelo rgo custodiante aps a
data de 20 de abril de 2016.
Acionista Representado por Procurador

Nos termos do artigo 126 da Lei 6.404/76 (Lei das Sociedades por Aes), os acionistas podem ser
representados na Assembleia Geral por procurador constitudo h menos de um ano, que seja acionista
ou administrador da Fibria, advogado, ou ainda, uma instituio financeira.
Os acionistas que se fizerem representar por procuradores devero entregar na sede da Fibria, at o dia
20 de abril de 2016, os respectivos instrumentos de mandato acompanhados dos documentos de
representao, como mencionado anteriormente neste Manual. Tais documentos devero ser
encaminhados aos cuidados do Departamento Jurdico da Companhia, localizado na Rua Fidncio Ramos,
n 302, 3 andar, Vila Olmpia , 04551-010, So Paulo - SP.
Caso o acionista no tenha depositado os instrumentos de mandato e de representao no prazo
estabelecido acima indicado, seus representantes ou procuradores podero participar das Assembleias,
desde que apresentem, at a data de sua realizao, os originais dos documentos comprobatrios de seus
poderes.
Titulares de ADRs (American Depositary Receipts)

O Citibank N.A, instituio financeira depositria dos ADRs nos Estados Unidos, enviar aos titulares dos
ADRs a documentao necessria para que se faam representar na Assembleia Geral. Os titulares de
ADRs devem encaminhar suas instrues de voto ao Citibank ou ao seu corretor/banco custodiante at s
10hs (horrio de Nova York) do dia 22 de abril de 2016. Em caso de dvida com relao ao envio das
instrues de voto, o servio de ADRs do Citibank est disponvel para qualquer esclarecimento adicional
atravs do telefone (+1) 877-CITI-ADR ((+1) 877-248-4237).
Esclarecimentos Adicionais
Para maiores informaes acesse o edital de convocao (anexo 1 deste manual). Adicionalmente, o
Departamento de Relaes com Investidores da Fibria est disposio para qualquer esclarecimento
adicional, atravs do telefone (+ 55 11) 2138-4565 e do e-mail ir@fibria.com.br.
Estatuto Social Fibria Assembleia Geral

Estatuto Social Fibria
Captulo V Assembleias Gerais
Artigo 28 - A Assembleia Geral dos Acionistas, convocada e instalada na forma da lei e do Estatuto da
Companhia, o rgo supremo para decidir sobre todos os negcios sociais e tomar as resolues que
julgar convenientes, sendo de 15 (quinze) dias o prazo de antecedncia da primeira convocao e de 8
(oito) o da segunda. Em se tratando de matria complexa, a Assembleia poder ser convocada com 30
(trinta) dias de antecedncia, nos termos da regulamentao em vigor.
1 - A Assembleia Geral reunir-se-, ordinariamente, uma vez por ano, nos quatro primeiros meses
seguintes ao trmino do exerccio social, para deliberar sobre as matrias enumeradas no artigo 132 da
Lei 6.404/76.
2 - A Assembleia Geral poder reunir-se, extraordinariamente, a qualquer tempo, mediante
convocao do Conselho de Administrao assinada por qualquer de seus membros e, tambm, nas
hipteses previstas em lei, por convocao de acionistas ou do Conselho Fiscal.
3 - A Assembleia Geral ser presidida e secretariada por presidente e secretrio escolhidos pelos
acionistas presentes na ocasio de sua realizao.
4 - Os procuradores e os representantes de acionistas podero participar das Assembleias Gerais
quando houverem depositado, na sede social, at trs dias teis antes da data marcada para aquelas
reunies plenrias, os respectivos instrumentos de mandato e de representao. Caso o acionista no
tenha depositado os instrumentos de mandato e de representao no prazo estabelecido no Estatuto,
poder participar da Assembleia, desde que comparea Assembleia munido com os originais dos
documentos comprobatrios de seus poderes.
5 - Alm das matrias que so de sua competncia previstas em lei e no Estatuto Social da Companhia,
competir tambm Assembleia Geral aprovar:
a) o cancelamento do registro de companhia aberta perante a CVM;
b) a sada do Novo Mercado da BM&FBOVESPA;
c) a escolha da empresa especializada responsvel pela determinao do valor econmico da Companhia
para os fins das ofertas pblicas previstas nos Captulos VII e IX do Estatuto Social da Companhia, dentre
lista trplice de empresas apontadas pelo Conselho de Administrao;
d) planos de outorga de opo de compra de aes a administradores e empregados da Companhia e de
outras sociedades que sejam controladas direta ou indiretamente pela Companhia, sem direito de
preferncia dos acionistas.
6 A deliberao acerca de alteraes ou excluso do artigo 32 do Estatuto Social da Companhia ser
tomada pela maioria dos votos presentes, observado o qurum mnimo de deliberao igual ou superior a
30% (trinta por cento) do capital votante.
Para acessar o Estatuto Social da Fibria, clique aqui
Informaes Sobre as Matrias a Serem Examinadas e

Discutidas
Conforme previsto na Lei de Sociedades por Aes, e nos termos do Edital de Convocao (que integra
este Manual como Anexo 1) publicado no Dirio Oficial do Estado de So Paulo, no jornal Valor
Econmico e disponibilizado nas pginas da Fibria e da Comisso de Valores Mobilirios na Internet
(www.fibria.com.br/ri e www.cvm.gov.br) a partir de 28 de maro de 2016, as matrias a serem
deliberadas na Assembleia Geral so as indicadas a seguir.
Todos os documentos mencionados no item abaixo se encontram disponveis nas pginas da Fibria e da
Comisso de Valores Mobilirios na Internet (www.fibria.com.br/ri e www.cvm.gov.br), alm de terem
sido publicados, quando legalmente exigido, no Dirio Oficial do Estado de So Paulo e no jornal Valor
Econmico.
Em Assembleia Geral Ordinria:

(a) Tomar as contas dos administradores, o relatrio da administrao e as demonstraes financeiras da
Companhia, acompanhadas do relatrio dos auditores independentes, do parecer do Conselho Fiscal e do
parecer do Comit de Auditoria Estatutrio referentes ao exerccio social encerrado em 31 de dezembro
2015;;
As Demonstraes Financeiras da Fibria, acompanhadas do Relatrio da Administrao e dos Pareceres
dos Auditores Independentes e do Conselho Fiscal foram publicadas no dia 28 de janeiro de 2016 no
jornal Valor Econmico e Dirio Oficial do Estado de So Paulo e esto disponveis no website da
Companhia (www.fibria.com.br/ri). Os Comentrios dos Diretores referentes ao exerccio social findo em
31 de dezembro de 2015, elaborados de acordo com o item 10 do Formulrio de Referncia da Instruo
CVM n 480/2009 constam como Anexo II Proposta da Administrao (Anexo 2);
(b) Deliberar sobre a proposta de oramento de capital para o exerccio de 2015;
A proposta de oramento de capital preparada pela Administrao integra este Manual como Anexo IV
Proposta da Administrao;
(c) Deliberar sobre a destinao do resultado do exerccio social findo em 31 de dezembro de 2015;
A proposta de destinao de lucro lquido da Fibria, incluindo, entre outras informaes, o montante de
distribuio de dividendos, foi elaborada nos termos do Anexo 9-1-II da Instruo CVM n 481/2009 e
integra este Manual como Anexo III Proposta da Administrao
(d) Deliberar sobre a instalao do Conselho Fiscal em carter no permanente;
Tendo em vista que o funcionamento do Conselho Fiscal da Companhia se encerra na Assembleia Geral
Ordinria da Companhia a ser realizada no dia 27 de abril de 2016, conforme disposto no 5 do artigo
161 da Lei das S.A., a Administrao prope nova instalao do Conselho Fiscal.
(e) Deliberar sobre a fixao do nmero de membros do Conselho Fiscal;
Objetivando garantir sempre a existncia de um nmero mpar de membros, a Administrao ir propor a

fixao do nmero de 3 (trs) membros efetivos e igual nmero de suplentes para compor o Conselho
Fiscal da Companhia, com mandato at a assembleia geral ordinria que examinar, discutir e votar as
contas dos administradores e as demonstraes contbeis do exerccio social findo em 31 de dezembro
de 2016.
(f) Eleger os membros do Conselho Fiscal da Companhia
As informaes referentes aos membros do Conselho Fiscal da Companhia constam deste Manual como
Anexo V Proposta da Administrao, elaborado na forma preconizada nos itens 12.5 a 12.10 do Anexo A
da Instruo CVM n 552/2014;
(g) Fixar a remunerao global anual dos administradores e a remunerao dos membros do Conselho
Fiscal, de acordo com o limite estabelecido no artigo 162, 3 da Lei n 6.404/1976.
A proposta relativa remunerao global anual dos Administradores para o exerccio de 2016, bem como
informaes relativas remunerao dos Administradores da Fibria, elaboradas em conformidade com
item 13 do Formulrio de Referncia da Instruo CVM n 480/2009, constam como Anexo VI Proposta
da Administrao anexa a este Manual.
Anexo 1 Edital de Convocao

FIBRIA CELULOSE S.A.
Companhia Aberta
CNPJ n. 60.643.228/0001-21
NIRE 35.300.022.807 | Cdigo CVM n. 12793
EDITAL DE CONVOCAO
ASSEMBLEIA GERAL ORDINRIA
A SER REALIZADA EM 27 DE ABRIL DE 2016
FIBRIA CELULOSE S.A., sociedade por aes, com sede na cidade de So Paulo,
Estado de So Paulo, na Rua Fidncio Ramos, n 302, 3 e 4 (parte) andares, Vila
Olmpia, com seus atos constitutivos arquivados na Junta Comercial do Estado de So
Paulo sob o NIRE 35.300.022.807, inscrita no CNPJ/MF sob o n. 60.643.228/0001-21,
registrada na Comisso de Valores Mobilirios (CVM) como companhia aberta
categoria A, sob o cdigo n. 12793 (Companhia), vem pela presente, nos termos
do artigo 124 da Lei n. 6.404, de 15 de dezembro de 1976, conforme alterada (Lei
das S.A.) e dos artigos 3., 4. e 5. da Instruo CVM n. 481 de 17 de dezembro de
2009, conforme alterada (ICVM 481/09), convocar os senhores acionistas para
reunirem-se em Assembleia Geral Ordinria (Assembleia Geral) a ser realizada s
14h30 horas do dia 27 de abril de 2016, na sede da Companhia, na sala Valor, para
examinar, discutir e votar a respeito da seguinte ordem do dia:
(i)

Comit de Auditoria Estatutrio referentes ao exerccio social encerrado em 31
de dezembro 2015;
(ii) proposta do oramento de capital da Companhia para o exerccio de 2016;
(iii) proposta dos administradores para destinao do resultado da Companhia
(iv) instalao do Conselho Fiscal;
(v) fixao do nmero de membros do Conselho Fiscal;
(vi) eleio dos membros efetivos e suplentes do Conselho Fiscal; e
(vii) fixao da remunerao global anual dos administradores e membros do
Conselho Fiscal para o exerccio de 2016.
Informaes Gerais:
Para participar da Assembleia Geral os acionistas devero, nos termos do artigo 126 da
Lei das S.A., apresentar documentos comprobatrios de identidade e poderes, conforme
10
aplicvel, alm de comprovante expedido pela instituio responsvel pela escriturao das
aes da Companhia com data posterior a 20 de abril de 2016 e, relativamente aos acionistas
participantes da custdia fungvel de aes nominativas, o extrato contendo a respectiva
participao acionria, emitido pelo rgo competente, com data posterior a 20 de abril de
2016.
No tocante aos fundos de investimento, a representao dos cotistas na Assembleia
Geral caber instituio administradora ou gestora, observado o disposto no regulamento do
fundo a respeito de quem titular de poderes para exerccio do direito de voto das aes e
ativos na carteira do fundo. Nesse caso, o representante da administradora ou gestora do
fundo, alm dos documentos societrios acima mencionados relacionados gestora ou
administradora, dever apresentar cpia simples do regulamento do fundo, devidamente
registrado no rgo competente.
Com relao participao por meio de procurador, a outorga de poderes de
representao para participao na Assembleia Geral dever ter sido realizada h menos de 1
(um) ano, nos termos do artigo 126, 1. da Lei das S.A. Adicionalmente, em cumprimento ao
disposto no art. 654, 1. e 2. do Cdigo Civil, a procurao dever conter a indicao do
lugar onde foi passada, a qualificao completa do outorgante e do outorgado, a data e o
objetivo da outorga com a designao e a extenso dos poderes conferidos, contendo o
reconhecimento da firma do outorgante.
Vale destacar que (1) as pessoas naturais acionistas da Companhia somente podero
ser representadas na Assembleia Geral por procurador que seja acionista, administrador da
Companhia, advogado ou instituio financeira, consoante previsto no artigo 126, 1. da Lei
das S.A.; e (2) as pessoas jurdicas que forem acionistas da Companhia podero ser
representadas por procurador constitudo em conformidade com seu contrato ou estatuto
social e segundo as normas do Cdigo Civil, sem a necessidade de tal pessoa ser administrador
da Companhia, acionista ou advogado (cf. Processo CVM RJ2014/3578, julgado em
04.11.2014).
Como documento de identidade, a Companhia aceitar a Carteira de Identidade
Registro Geral (RG), bem como a Carteira Nacional de Habilitao (CNH), passaporte, carteiras
de identidade expedidas pelos conselhos profissionais e carteiras funcionais expedidas pelos
rgos da Administrao Pblica, desde que contenham foto de seu titular.
O representante da acionista pessoa jurdica dever apresentar cpia autenticada dos
seguintes documentos, devidamente registrados no rgo competente (Registro Civil de
Pessoas Jurdicas ou Junta Comercial, conforme o caso): (1) contrato ou estatuto social; e (2)
ato societrio de eleio do administrador que (a) comparecer Assembleia Geral como
representante da pessoa jurdica, ou (b) outorgar procurao para que terceiro represente a
acionista pessoa jurdica.
Os documentos dos acionistas expedidos no exterior devem ter reconhecimento das
assinaturas por Tabelio ou Notrio Pblico, legalizados em Consulado Brasileiro, traduzidos
11
por tradutor juramentado matriculado na Junta Comercial e registrados no Registro de Ttulos

e Documentos, nos termos da legislao em vigor.
Para fins de melhor organizao da Assembleia Geral, a Companhia, nos termos

do 4. do artigo 28 do Estatuto Social, recomenda o depsito na sede social, com
antecedncia de 3 (trs) dias teis antes da data da realizao da Assembleia Geral,
dos documentos acima referidos. Ressalta-se que os acionistas podero participar da
Assembleia Geral ainda que no realizem o depsito prvio dos documentos, bastando
apresentarem tais documentos na abertura da Assembleia Geral, conforme o disposto
no 2. do artigo 5. da ICVM 481/09.
Os documentos relativos s matrias a serem discutidas na Assembleia Geral
encontram-se disposio dos acionistas para consulta na sede da Companhia e nas pginas
eletrnicas
da
Companhia
(http://fibria.infoinvest.com.br),
da
BM&FBOVESPA
(http://www.bmfbovespa.com.br) e da CVM (http://www.cvm.gov.br) na rede mundial de
computadores, em conformidade com as disposies da Lei das S.A. e da regulamentao
aplicvel.
So Paulo, 28 de maro de 2016.

12
Anexo 2 Proposta da Administrao e seus Anexos

CNPJ/MF N. 60.643.228/0001-21
NIRE 35.300.022.807
So Paulo, 28 de maro de 2016
PROPOSTA DA ADMINISTRAO
Prezados Senhores,
A Administrao da FIBRIA CELULOSE S.A. (FIBRIA ou Companhia) submete

apreciao de seus acionistas sua proposta sobre as matrias que sero deliberadas
na Assembleia Geral Ordinria, a ser realizada, na sede da Companhia, em 27 de abril
de 2016, nos termos abaixo propostos (Proposta).
SUMRIO
CONSIDERAES GERAIS ...................................................................................................... 15
1. AS CONTAS DOS ADMINISTRADORES, O RELATRIO DA ADMINISTRAO E AS
DEMONSTRAES FINANCEIRAS DA COMPANHIA, ACOMPANHADAS DO RELATRIO
DOS AUDITORES INDEPENDENTES RELATIVOS AO EXERCCIO FINDO EM 31 DE
DEZEMBRO DE 2015. ................................................................................................................ 16
2. PROPOSTA DO ORAMENTO DE CAPITAL PARA O EXERCCIO DE 2016 ................... 17
3. PROPOSTA DOS ADMINISTRADORES PARA DESTINAO DO RESULTADO DO
EXERCCIO ENCERRADO EM 31 DE DEZEMBRO DE 2015 .................................................. 18
4. INSTALAO DO CONSELHO FISCAL EM CARTER NO PERMANENTE .................... 19
5. FIXAO DO NMERO DE MEMBROS DO CONSELHO FISCAL ...................................... 19
6. ELEIO DOS MEMBROS DO CONSELHO FISCAL E RESPECTIVOS SUPLENTES ...... 20
7. REMUNERAO DOS MEMBROS DO CONSELHO DE ADMINISTRAO E DO
CONSELHO FISCAL DA COMPANHIA PARA O EXERCCIO DE 2016 ................................... 21
13
ANEXO I PARECER DO CONSELHO FISCAL E RELATRIO DO COMIT DE AUDITORIA

ESTATUTRIO ........................................................................................................................... 24
ANEXO II - COMENTRIOS DOS DIRETORES (ITEM 10 DA INSTRUO CVM 480/2009) . 29
ANEXO III - INFORMAES SOBRE A DESTINAO DE RESULTADOS EXIGIDA PELA
INSTRUO CVM N.481/09 ................................................................................................... 108
ANEXO IV PROPOSTA DE ORAMENTO DE CAPITAL DA COMPANHIA ........................ 116
ANEXO V - QUALIFICAO DOS CANDIDATOS AO CONSELHO FISCAL (ITENS 12.5 A
12.10 DO ANEXO A DA INSTRUO CVM 552/2014) ........................................................... 117
ANEXO VI - REMUNERAO DOS ADMINISTRADORES (ITEM 13 DA INSTRUO CVM
480/2009) .................................................................................................................................. 130
14
CONSIDERAES GERAIS
As matrias que sero examinadas, discutidas e votadas na Assembleia Geral,
em conformidade com a seguinte ordem do dia:
(viii)
Comit de Auditoria Estatutrio referentes ao exerccio social encerrado em 31
de dezembro 2015;
(ix) proposta do oramento de capital da Companhia para o exerccio de 2016;
(x) proposta dos administradores para destinao do resultado da Companhia
(xi) instalao do Conselho Fiscal;
(xii) fixao do nmero de membros do Conselho Fiscal;
(xiii)
eleio dos membros efetivos e suplentes do Conselho Fiscal; e
(xiv)
fixao da remunerao global anual dos administradores e membros
do Conselho Fiscal para o exerccio de 2016.
Todas as informaes e os documentos referidos na presente Proposta e previstos
nos arts. 9, 10 e 12, da Instruo CVM n 481, de 17 de dezembro de 2009, conforme
alterada (ICVM 481/2009), encontram-se disposio dos acionistas na sede da
Companhia e no seu website (www.fibria.com.br), no website da Comisso de Valores
Mobilirios CVM (www.cvm.gov.br), bem como foram contemplados, conforme o
aplicvel, nos Anexos da presente Proposta.
O Anexo I corresponde s cpias do parecer do conselho fiscal da Companhia e
relatrio do Comit de Auditoria Estatutrio, favorveis aprovao das contas dos
administradores e das demonstraes financeiras.
O Anexo II, elaborado na forma preconizada pelo item 10 do Formulrio de Referncia
da Companhia, nos termos da Instruo CVM n 480, de 7 de dezembro de 2009,
conforme alterada (ICVM n 480/2009), registra os comentrios dos administradores
sobre a situao financeira da Companhia e tem por objetivo fornecer aos acionistas
uma anlise global dos negcios da Companhia.
O Anexo III, elaborado na forma preconizada no Anexo 9-1-II ICVM 481/2009, se
refere proposta de destinao do lucro lquido do exerccio findo em 31 de dezembro
de 2015.
O Anexo IV corresponde Proposta de Oramento de Capital da Companhia para o
exerccio social de 2016.
O Anexo V, contendo as informaes referentes aos candidatos eleio a membros
do Conselho Fiscal, foi elaborado na forma preconizada nos itens 12.5 a 12.10 do
15
contedo do Formulrio de Referncia previsto na ICVM n 480/2009, conforme

aplicveis para o caso de eleio de membros para compor o Conselho Fiscal, nos
termos da ICVM 481/2009.
O Anexo VI, referente remunerao dos administradores da Companhia, foi
elaborado em conformidade com o item 13 do Formulrio de Referncia da
Companhia, nos termos da Instruo ICVM n 480/2009. A proposta de remunerao
global dos administradores para o exerccio de 2016 consta do item 7 da presente
Proposta.
1. AS CONTAS DOS ADMINISTRADORES, O RELATRIO DA ADMINISTRAO E
AS DEMONSTRAES FINANCEIRAS DA COMPANHIA, ACOMPANHADAS DO
RELATRIO DOS AUDITORES INDEPENDENTES RELATIVOS AO EXERCCIO
FINDO EM 31 DE DEZEMBRO DE 2015.
As demonstraes financeiras e o relatrio da administrao da Fibria foram
elaborados pela Diretoria da Companhia, auditados pelos auditores independentes
Baker Tilly Brasil Auditores Independentes S/S, atualmente BDO RCS Auditores
Independentes S/S, e aprovados pelo Conselho de Administrao da Companhia em
reunio do referido rgo realizada em 27 de janeiro de 2016, sendo que referidos
documentos foram publicados no Valor Econmico e no Dirio Oficial do Estado de
So Paulo em edio de 28 de janeiro de 2016.
O Conselho Fiscal emitiu parecer favorvel e o Comit de Auditoria Estatutrio emitiu
seu relatrio, ambos em 27 de janeiro de 2016, opinando pelo encaminhamento dos
referidos documentos para aprovao da Assembleia Geral, conforme cpias
constantes no Anexo I presente Proposta.
Os comentrios dos administradores sobre a situao financeira da Companhia esto
disponveis no Anexo II presente Proposta.
Assim, com base nos documentos e informaes disponibilizados, a Administrao
prope Assembleia Geral a aprovao integral das contas dos administradores, do
relatrio da administrao e das demonstraes financeiras da Companhia,
acompanhadas do relatrio anual dos auditores independentes referentes ao exerccio
social findo em 31 de dezembro de 2015.
2. PROPOSTA DO ORAMENTO DE CAPITAL PARA O EXERCCIO DE 2016
16
O plano de investimentos para 2016, devidamente aprovado em reunio do Conselho

de Administrao, realizada no dia 17 dezembro 2015, totaliza o montante de R$
8.189 milhes, assim distribudos:
R$ Milhes
Manuteno
383
Modernizao
169
Pesquisa e Desenvolvimento
Tecnologia da Informao
22
Florestal Renovao
1.499
Segurana/Meio Ambiente
52
Logstica de Celulose
690
Horizonte 2
5.366
Total de Oramento de Capital
8.189
Estes investimentos sero realizados prioritariamente com os lucros retidos na

Reserva de Lucros para Investimentos no montante total de R$ 830.945 mil. A
diferena, no montante de R$ 7.358 milhes, para realizao do total dos
investimentos propostos pela administrao, sero realizados com recursos prprios
(gerados com atividade operacional durante o exerccio) e recursos de terceiros.
Quadro Resumo de Fontes e Usos
Fontes
R$ milhes
Reteno de lucros para Investimentos

Saldo da reserva de lucros para investimentos
Lucros retidos em 2015
806
25
Recursos prprios (gerados com atividade

operacional durante o exerccio) / Terceiros
TOTAL
7.358
8.189
Usos
Investimentos
8.189
17
A administrao da Companhia prope Assembleia Geral a aprovao do oramento

de capital para o exerccio social de 2016, conforme consta do Anexo IV.
3. PROPOSTA DOS ADMINISTRADORES PARA DESTINAO DO RESULTADO
DO EXERCCIO ENCERRADO EM 31 DE DEZEMBRO DE 2015
No exerccio social encerrado em 31 de dezembro de 2015, a Companhia apurou lucro
lquido no montante de R$ 342.185.247,17 (trezentos e quarenta e dois milhes, cento
e oitenta e cinco mil, duzentos e quarenta e sete reais e dezessete centavos). A
Companhia no declarou ou pagou dividendos antecipados, nem juros sobre capital
prprio durante o exerccio de 2015.
Descontando-se a parcela de R$ 17.109.262,36 (dezessete milhes, cento e nove mil,
duzentos e sessenta e dois reais e trinta e seis centavos), destinada formao da
reserva legal da Companhia, correspondente a 5% (cinco por cento) do lucro lquido
do exerccio, o lucro lquido da Companhia, ajustado nos termos do artigo 202 da Lei
n 6.404, de 15 de dezembro de 1976, conforme alterada (Lei das S.A.), perfaz o
montante de R$ 325.075.984,81 (trezentos e vinte e cinco milhes, setenta e cinco mil,
novecentos e oitenta e quatro reais e oitenta e um centavos).
A Administrao da Companhia prope a seguinte destinao para o lucro lquido
ajustado:
(i)
o montante de R$ 81.268.996,20 (oitenta e um milhes, duzentos e

sessenta e oito mil, novecentos e noventa e seis reais e vinte centavos),
equivalente a R$ 0,146803424 por ao ordinria, correspondente a
25% (vinte e cinco por cento) do lucro lquido ajustado, distribudo aos
acionistas a ttulo de dividendo mnimo obrigatrio, nos termos da Lei
das S.A. e do artigo 31, inciso II do estatuto social da Companhia;
(ii)
o montante de R$ 218.731.003,80 (duzentos e dezoito milhes,

setecentos e trinta e um mil e trs reais e oitenta centavos), equivalente
a R$ 0,395113288 por ao ordinria, distribudo aos acionistas a ttulo
de dividendos adicionais, nos termos da Lei das S.A. e do artigo 31,
inciso II do estatuto social da Companhia; e
(iii)
o montante de R$ 25.075.984,81 (vinte e cinco milhes, setenta e cinco

mil, novecentos e oitenta e quatro reais e oitenta e um centavos),
correspondente a, aproximadamente, 7,71% (sete vrgula setenta e um
por cento) do lucro lquido ajustado, retido para destinao Reserva
para Investimentos da Companhia, conforme previsto no oramento de
capital da Companhia para o exerccio social de 2016.
18
Os valores a serem declarados como dividendos no estaro sujeitos atualizao

monetria ou remunerao entre a data de declarao e de efetivo pagamento.
Os dividendos so, ainda, isentos de Imposto de Renda, de acordo com os artigos 10
da Lei n 9.249/95 e 72 da Lei n 12.973/14.
Para melhor compreenso da proposta de destinao do lucro lquido da Companhia,
o Anexo III contm as informaes mnimas previstas no Anexo 9-1-II ICVM
481/2009.
4. INSTALAO DO CONSELHO FISCAL EM CARTER NO PERMANENTE
Tendo em vista que o funcionamento do Conselho Fiscal da Companhia se encerra na
Assembleia Geral Ordinria da Companhia a ser realizada no dia 27 de abril de 2016,
conforme disposto no 5 do artigo 161 da Lei das S.A., a Administrao prope nova
instalao do Conselho Fiscal, com funcionamento at a assembleia geral ordinria
que examinar, discutir e votar as contas dos administradores e as demonstraes
contbeis relativas ao exerccio social findo em 31 de dezembro de 2016.
5. FIXAO DO NMERO DE MEMBROS DO CONSELHO FISCAL
Nos termos do art. 27 do Estatuto Social da Companhia, o Conselho Fiscal, quando
instalado, ser composto de, no mnimo, 3 (trs) e, no mximo, 5 (cinco) membros
efetivos e igual nmero de suplentes.
Objetivando garantir sempre a existncia de um nmero mpar de membros, prope-se
a fixao do nmero de 3 (trs) membros efetivos e igual nmero de suplentes para
compor o Conselho Fiscal da Companhia, com mandato at a assembleia geral
ordinria que examinar, discutir e votar as contas dos administradores e as
demonstraes contbeis do exerccio social findo em 31 de dezembro de 2016.
6. ELEIO DOS MEMBROS DO CONSELHO FISCAL E RESPECTIVOS
SUPLENTES
Tendo em vista a proposta de instalao do Conselho Fiscal acima e a fixao do
nmero de 3 (trs) membros efetivos e igual nmero de suplentes para compor o
Conselho Fiscal da Companhia, a Administrao prope Assembleia a eleio dos
seguintes candidatos ao Conselho Fiscal para o mandato de um ano, at a assembleia
geral ordinria que examinar, discutir e votar as contas dos administradores e as
demonstraes contbeis do exerccio social findo em 31 de dezembro de 2016:
19
Nome
Maurcio Aquino Halewicz
Cargo Eletivo Ocupado

Presidente do Conselho Fiscal (Efetivo)
Geraldo Gianini
Conselho Fiscal (Suplente)
Gilsomar Maia Sebastio
Conselho Fiscal (Efetivo)
Antnio Felizardo Leocadio
Antnio Srgio Riede

Jos Ismar Alves Trres
Conselho Fiscal (Efetivo)

Ressalte-se que os candidatos Maurcio Aquino Halewicz e Gilsomar Maia Sebastio e

seus respectivos suplentes Geraldo Gianini e Antonio Felizardo Leocadio foram
indicados por acionistas titulares da maioria das aes da FIBRIA e os candidatos
Antnio Srgio Riede e seu suplente Jos Ismar Alves Trres foram indicados pelo
acionista Caixa de Previdncia dos Funcionrios do Banco do Brasil PREVI.
De acordo com o artigo 162 da Lei da S.A., somente podem ser eleitos para o
conselho fiscal pessoas naturais, residentes no pas, diplomadas em curso de nvel
universitrio, ou que tenham exercido por prazo mnimo de 3 (trs) anos, cargo de
administrador de empresa ou de conselheiro fiscal.
Ademais, so inelegveis para o conselho fiscal, alm das pessoas enumeradas nos
pargrafos do artigo 147 da Lei das S.A., membros de rgos de administrao e
empregados da Companhia ou de sociedade controlada ou do mesmo grupo, e o
cnjuge ou parente, at terceiro grau, de administrador da Companhia.
Informaes adicionais sobre os candidatos ao Conselho Fiscal da Companhia esto
disponveis no Anexo V.
7. REMUNERAO DOS MEMBROS DO CONSELHO DE ADMINISTRAO E DO
CONSELHO FISCAL DA COMPANHIA PARA O EXERCCIO DE 2016
Para o exerccio social de 2016, a Administrao prope Assembleia Geral a
aprovao da remunerao global de at R$ 66.132.867,48 (sessenta e seis milhes,
cento e trinta e dois mil, oitocentos e sessenta e sete reais e quarenta e oito centavos)
para os administradores e membros do Conselho Fiscal da Companhia, cabendo ao
Conselho de Administrao, nos termos do artigo 17, inciso III, do Estatuto Social da
Companhia, fixar e ratear as remuneraes individuais dos administradores e
membros do Conselho Fiscal, dentro do limite ora proposto, se aprovado. O valor da
remunerao global ora proposto compreende a remunerao da Diretoria Estatutria
da Companhia, de seu Conselho de Administrao e do Conselho Fiscal no perodo de
janeiro a dezembro de 2016, e inclui remunerao fixa e varivel (esta considerando o
patamar mximo atingvel), direta e indireta, bem como benefcios de qualquer
natureza e os montantes a serem arcados pela Companhia em decorrncia das
opes de compra de aes outorgadas em virtude de plano de opo de compra de
20
aes da Companhia1. No montante proposto acima, no so considerados tributos e

contribuies para a previdncia social oficial.
Caso o Conselho Fiscal seja instalado para o exerccio de 2016, a administrao
prope a remunerao mensal individual dos membros efetivos do Conselho Fiscal de,
no mnimo, 10% (dez por cento), e, no mximo, 20% (vinte por cento) da remunerao
que, em mdia, atribuda a cada Diretor da Companhia, excludos deste clculo os
encargos, bonificaes e 13 salrio, e observado o limite da remunerao global dos
administradores ora aprovada. Os membros do Conselho Fiscal recebero 12 salrios
mensais e no haver benefcios, verbas de representao e participao nos
resultados.
Informaes adicionais sobre a remunerao dos administradores prevista para o ano
de 2016 esto disponveis no Anexo VI.
(i)
Comparao entre os valores propostos no exerccio social anterior e os valores

realizados
Diferena - Valores da proposta de 2015 e dos valores realizados
rgo
Conselho de
Administrao
Diretoria1
Conselho Fiscal
1 Includa
Valores 2015
Propostos
Valores 2015
Realizados
Motivos
O valor realizado no exerccio de 2015 foi inferior ao valor

proposto para o mesmo exerccio, pois no valor proposto
foi considerada a remunerao com reajuste para 9
R$4.925.301,76
R$4.370.301,76
membros do conselho e realizado para 8 membros, pois
um membro do referido rgo renuncia sua respectiva
remunerao.
Os valores realizados ao longo do exerccio findo em 31
de dezembro de 2015 foram superiores aos valores
propostos tendo em vista a volatilidade das aes da
R$45.090.698,24 R$63.405.241,89 Companhia no perodo, o que impactou o reconhecimento
de despesas de remunerao varivel (baseada em
aes ou que utiliza a variao da cotao como um
componente da mtrica).
R$456.000,00
R$456.000,00
N/A
a remunerao baseada em aes (stock option).
As informaes divulgadas pela Companhia nesta Proposta da Administrao tm como base

a regulamentao da CVM e as regras contbeis sobre o tema. Vale ressaltar, entretanto, que,
considerando as caractersticas do seu Plano de Opo, os valores relacionados
remunerao baseada em aes no configuram remunerao para fins trabalhistas, fiscais e
previdencirios. Para fins contbeis, tal como disposto no Pronunciamento do Comit de
Pronunciamentos Contbeis n 10 (CPC 10), os valores relacionados aos planos de opo de
compra de aes outorgados aos colaboradores da Companhia so contabilizados como
pagamento baseado em aes, devendo constar nas demonstraes financeiras como tal.
21
(ii) Comparao da remunerao proposta com a remunerao proposta do exerccio

anterior e do item 13 do Formulrio de Referncia da Companhia
Diferena - Valores da proposta atual e da proposta anterior
rgo
Valores 2015
Propostos
Valores 2016
Propostos
Conselho de
Administrao
R$ 4.925.301,76
R$4.572.000,00
Diretoria1
R$ 45.090.698,24
R$61.104.867,48
Conselho Fiscal
R$456.000,00
R$456.000,00
1 Includa
Motivos
O valor proposto para o exerccio de 2016 inferior ao
valor proposto para o exerccio de 2015 pois no valor
proposto para 2015 foi considerada a remunerao com
reajuste para 9 membros do conselho, enquanto no
exerccio de 2016 foi considerada a remunerao com 8
membros, considerando que um membro do referido
rgo renuncia sua respectiva remunerao.
O valor proposto para o exerccio de 2016 superior ao
valor proposto para o exerccio de 2015 pois h previso
de reajuste na remunerao da Diretoria para o exerccio
de 2016. Alm disso, a volatilidade das aes da
Companhia no exerccio de 2015 impactou o
reconhecimento das despesas decorrente do plano de
outorga de opo de compra de aes, de forma que o
montante estimado internamente pela Companhia para o
exerccio de 2016 superior quele estimado para o
exerccio de 2015. Por fim, esto previstas novas outorgas
no mbito do plano de outorga de opo de compra de
aes da Companhia para o exerccio de 2016.
N/A
a remunerao baseada em aes (stock option).
Diferena - Valores aprovados em 2015 e valores informados no Formulrio de Referncia de 2015
Valores 2015
Valores do Formulrio
rgo
Aprovados
de Referncia 2015
Motivos
Conselho de
Administrao
R$4.925.301,76
R$4.925.301,76
N/A
Diretoria
R$45.090.698,24
R$45.090.698,24
N/A
Conselho Fiscal
R$456.000,00
R$ 456.000,00
N/A
22
Permanecemos disposio de V. Sas. para prestar quaisquer esclarecimentos que

se faam necessrios.
Cordialmente,

23
ANEXO I PARECER DO CONSELHO FISCAL E RELATRIO DO COMIT DE

AUDITORIA ESTATUTRIO
Companhia Aberta
CNPJ/MF n. 60.643.228/0001-21
NIRE 35.300.022.807
PARECER DO CONSELHO FISCAL

O Conselho Fiscal da FIBRIA CELULOSE S.A. (Fibria ou Companhia), em
conformidade com as atribuies previstas no art. 163 da Lei 6.404/76, em reunio
realizada em 27 de janeiro de 2016 na sede da Companhia, examinou as
Demonstraes Financeiras: Individual (controladora) e Consolidada (Fibria e suas
controladas) e as notas explicativas integrantes das mesmas, o Relatrio Anual da
Administrao e os demais demonstrativos elaborados pela Companhia, relativos ao
exerccio findo em 31 de dezembro de 2015, bem como as propostas neles contidas,
inclusive a proposta de oramento de capital para o exerccio social de 2016. Com
base nos exames efetuados e considerando-se ainda o parecer dos auditores
independentes, Baker Tilly Brasil Auditores Independentes S/S, datado de 27 de
janeiro de 2016, apresentado sem ressalvas, bem como as informaes e
esclarecimentos prestados por representantes da Companhia no decorrer do
exerccio, os membros do Conselho Fiscal abaixo assinados concluram por
unanimidade, em consonncia com o disposto no art. 163 da Lei 6.404/76, opinar
favoravelmente quanto ao encaminhamento dos referidos documentos e propostas
para aprovao da Assemblia Geral Ordinria do exerccio de 2015.
So Paulo, 27 de janeiro de 2016.

Presidente do Conselho

Conselheiro
Antonio Sergio Riede

Conselheiro
24

CNPJ/MF n 60.643.228/0001-21
NIRE 35.300.022.807
RELATRIO ANUAL DO COMIT DE AUDITORIA ESTATUTRIO - 2015
Sobre o Comit
O Comit de Auditoria Estatutrio (CAE) da Fibria Celulose S.A. um rgo
estatutrio de funcionamento permanente institudo em maio de 2013, dentro das
melhores prticas de Governana Corporativa.
O Comit composto por 3 (trs) membros com mandato de 5 anos, no reelegveis.
Todos os membros so independentes e atuam tambm como conselheiros de
administrao suplentes. Sendo o Sr. Jlio Sergio S. Cardozo o membro especialista
financeiro.
De acordo com Regimento Interno cabe ao Comit zelar pela qualidade e integridade
das demonstraes contbeis da Fibria Celulose S.A., pelo cumprimento das
exigncias legais e regulamentares, pela atuao, independncia e qualidade dos
trabalhos das empresas de auditoria independente e da auditoria interna, assim como
pela qualidade e efetividade do sistema de controles internos e da administrao de
riscos. As avaliaes do Comit baseiam-se nas informaes recebidas da
Administrao, dos auditores independentes, da auditoria interna, dos responsveis
pelo gerenciamento de riscos e de controles internos, dos gestores dos canais de
denncia e ouvidoria e nas suas prprias anlises decorrentes de observao direta.
A Baker Tilly Brasil Auditores Independentes a empresa responsvel pela auditoria
das demonstraes contbeis conforme normas profissionais emanadas do Conselho
Federal de Contabilidade CFC - e certos requisitos especficos da Comisso de
Valores Monetrios CVM. Os auditores independentes so igualmente responsveis
pela reviso especial dos informes trimestrais (ITRs) enviados para a Comisso de
Valores Mobilirios - CVM. O relatrio dos auditores independentes reflete o resultado
de suas verificaes e apresenta a sua opinio a respeito da fidedignidade das
demonstraes contbeis do exerccio em relao aos princpios de contabilidade
oriundos do CFC em consonncia com as normas emitidas pelo International
Accounting Standard Board (IASB), normas da CVM e preceitos da legislao
societria brasileira. Com relao ao exerccio encerrado em 31/12/2015, os referidos
auditores independentes emitiram relatrio em 27/01/2016 contendo opinio sem
ressalvas. Alm disso, tem a Price Waterhouse Coopers Auditores Independentes
como responsveis pelas demonstraes e relatrios da Fibria para os requisitos
internacionais, como SEC Securities and Exchange Commission e que juntamente
25
com a Baker Tilly Brasil Auditores Independentes so responsveis pelo adequado

disclosure das demonstraes contbeis.
Os trabalhos de Auditoria Interna so realizados pela Deloitte Touche Tohmatsu
Auditores Independentes (DTT). O Comit de Auditoria Estatutrio responsvel
pela contratao e aprovao do plano de auditoria interna que na sua execuo
acompanhado e orientado pelo gerente geral da rea de GRC Governana, Riscos e
Compliance, vinculado diretamente ao Conselho de Administrao e desenvolve sua
atuao de forma ampla e independente observando, principalmente, a cobertura das
reas, processos e atividades que apresentam os riscos mais sensveis operao e
impactos mais significativos na implementao da estratgia da Fibria.
Atividades do Comit de Auditoria em 2015
O Comit reuniu-se 12 vezes no perodo de fevereiro de 2015 a janeiro de 2016.
Dentre as atividades realizadas durante o exerccio, cabe destacar os seguintes
aspectos:
a) aprovao e acompanhamento do Programa Anual de Trabalho da Auditoria
Interna e de sua execuo pela DTT, inclusive quanto a integrao com as
demais atividades relacionadas gesto de riscos e compliance;
b) tomar conhecimento dos pontos de ateno e das recomendaes decorrentes
dos trabalhos da Auditoria Interna, bem como fazer o acompanhamento das
providncias saneadoras adotadas pela Administrao;
c) monitoramento do sistema de controles internos quanto a sua efetividade e
processos de melhoria, do monitoramento de riscos de fraudes com base nas
manifestaes e reunies com os Auditores Internos e com os Auditores
Independentes , com a rea de Controles Internos, Compliance e Ouvidoria;
d) anlise do processo de certificao dos Controles Internos SOX junto aos
Administradores e aos Auditores Independentes;
e) acompanhamento da metodologia adotada para gesto de riscos e dos
resultados obtidos, de acordo com o trabalho apresentado e desenvolvido pela
rea especializada e por todos os gestores responsveis pelos riscos sob sua
gesto, com o objetivo de garantir a evidenciao dos riscos relevantes para
Empresa;
f) anlise, aprovao e acompanhamento do Programa Anual de Trabalho da
Auditoria Independente e sua execuo tempestiva;
26
g) acompanhamento do processo de elaborao e reviso das demonstraes

financeiras da Fibria, do Relatrio da Administrao e dos Release de
Resultados, notadamente, mediante reunies com os administradores e com
os auditores independentes para discusso das informaes trimestrais (ITRs)
e demonstraes financeiras do exerccio findo em 31 de dezembro de 2015;
h) acompanhamento do canal de denncias, aberto a acionistas, colaboradores,
estabelecimentos, emissores, fornecedores e ao pblico em geral, com
responsabilidade da Ouvidoria no recebimento e apurao das denncias ou
suspeitas de violao ao Cdigo de tica, respeitando a confidencialidade e
independncia do processo e, ao mesmo tempo, garantido os nveis
apropriados de transparncia;
i)
realizao de reunies peridicas com os principais executivos da Empresa, a

fim de tomar conhecimento das principais estratgias de negcio, bem como
acompanhar as melhorias operacionais e sistmicas para fortalecimento do
processamento e segurana das transaes;
j)
reunies com os Auditores Independentes Baker Tilly Brasil Auditores

Independentes
e PricewaterhouseCoopers Auditores Independentes em
diversos momentos, para discusso dos informes trimestrais (ITRs) submetidos
a sua reviso e tomou conhecimento do relatrio de auditoria contendo a
opinio sobre as demonstraes financeiras do exerccio findo em 31 de
dezembro de 2015, dando-se por satisfeito com as informaes e
esclarecimentos prestados;
k) ateno s transaes com partes relacionadas e avaliao do valor justo do

Ativo Biolgico, com objetivo de garantir a qualidade e transparncia das
informaes;
l)
acompanhamento dos programas de Compliance e de Preveno de Perdas e

das revises
do processo de contratao para adequao s leis e
regulamentaes, do processo de gesto de riscos, atualizao da Matriz ERM
e do sistema de apoio (SAP GRC RM) e do processo de Gesto de Crise.
Concluso
Os membros do Comit de Auditoria da Fibria Celulose S.A., no exerccio de suas
atribuies e responsabilidades legais previstas no Regimento Interno do prprio
comit, procederam ao exame e anlise das demonstraes financeiras,
acompanhadas do relatrio de auditoria contendo opinio sem ressalvas dos auditores
independentes, do relatrio anual da administrao e a proposta de destinao do
resultado, relativos ao exerccio social encerrado em 31 de dezembro de 2015.
Considerando as informaes prestadas pela administrao da Companhia e o exame
27
de auditoria realizado pela Baker Tilly Brasil Auditores Independentes e

PricewaterhouseCoopers Auditores Independentes, recomendam, por unanimidade, a
aprovao dos documentos acima citados pelo Conselho de Administrao da
Companhia.
So Paulo, 27 de Janeiro de 2016.
_______________________________
Maria Paula Soares Aranha
Coordenador do Comit de Auditoria
_______________________________
Jlio Sergio S. Cardozo
Membro e Especialista Financeiro
_______________________________
Jos Ecio Pereira da Costa Jr.
Membro
28
ANEXO II - COMENTRIOS DOS DIRETORES (ITEM 10 DA INSTRUO CVM

480/2009)
10.1 - Condies financeiras e patrimoniais gerais

a. Condies financeiras e patrimoniais gerais
A seguir so apresentados os comentrios da Diretoria da Companhia
correspondentes anlise da condio financeira e patrimonial da Companhia,
que contemplam um panorama sobre o desempenho do mercado global para
cada um dos exerccios encerrados em 2015, 2014 e 2013 e seus impactos
nos resultados da Companhia, bem como uma anlise sobre o desempenho da
gesto de capital da Companhia e as aes endereadas nessa gesto ao
longo desses exerccios.
Exerccio social de 2015
O mercado de celulose, em 2015, superou as expectativas dos agentes,
caracterizado por crescimento de demanda acima do esperado e por
interrupes de produo no previstas. Esse cenrio contribuiu para que as
novas ofertas fossem absorvidas pelo mercado, para a implantao de
sucessivos aumentos de preo e manuteno de estoques em nveis
equilibrados.
Apesar da volatilidade observada principalmente na sia, que impactou o
PIX/FOEX BHKP e que levou a Fibria a reduzir sua exposio na regio, o
nvel de estoques de fibra curta reportado pelo PPPC (39 dias em dezembro), o
crescimento de 7% nas vendas globais de celulose de eucalipto e a limitao
da oferta provocada por paradas no programadas de produtores de fibra curta
ainda suportam fundamentos positivos de mercado. Em 2015, o fluxo de caixa
livre recorrente da Companhia atingiu R$ 2,9 bilhes e o EBITDA R$ 5.337
milhes, 91% maior que o registrado em 2014.
Em maro de 2013, a Standard & Poors (S&P) elevou o rating da Fibria de
'BB/Positivo' para 'BB+' com perspectiva estvel. Em setembro de 2013, a
Moodys revisou a perspectiva de estvel para positiva. Em fevereiro de 2014,
a Fitch elevou o rating da Fibria para BBB-, com perspectiva estvel, atingindo
o status de grau de investimento por essa agncia. Em maro de 2014 a S&P
revisou a perspectiva do rating de crdito da Companhia de estvel para
positiva. Em abril de 2015, a S&P elevou o rating da Companhia para BBB-,
com perspectiva estvel e em novembro de 2015, a Moodys elevou seu rating
de Baa3 com perspectiva estvel, o que lhe d o status de uma empresa com
Grau de Investimento pelas trs agncias de rating. S&P, Fitch e Moodys
reafirmaram seus ratings BBB- / classificao estvel e Baa3 / estvel,
respectivamente, para a Fibria. Muito embora (i) a S&P e Fitch tenham
rebaixado o rating soberano do Brasil de BBB- para BB +, em setembro de
2015 e dezembro de 2015, respectivamente, (ii) em dezembro de 2015 o rating
soberano Baa3 do Brasil atribudo pela Moodys tenha sido colocado em
perspectiva de possvel rebaixamento, (iii) em fevereiro de 2016, a S&P tenha
rebaixado novamente o rating soberano do Brasil de BB+ para BB com
29
perspectiva negativa, e (iv) tambm em fevereiro de 2016 a Moodys tenha

rebaixado o rating soberano do pas para Ba2, o rating da Fibria foi reafirmado
em fevereiro de 2016, pela S&P e Fitch em suas classificaes de BBB/estvel e Baa3 /estvel, enquanto que a Moodys rebaixou a classificao de
riscos da Companhia para Ba1 com perspectiva negativa.
Conforme divulgado pela Companhia na nota explicativa 16 de suas
Demonstraes Financeiras Consolidadas de 31 de dezembro de 2015, em 28
de dezembro de 2015, a Fibria comunicou a seus acionistas e ao mercado em
geral que celebrou instrumentos particulares de compra e venda de imveis
com uma de suas acionistas controladoras, Votorantim Industrial S.A.
(Votorantim), antiga denominao da Votorantim S.A., por meio dos quais (i) a
Companhia obrigou-se a vender e a transferir e a Votorantim obrigou-se a
comprar e a adquirir imveis rurais de propriedade da Companhia, totalizando
5.042 hectares, pelo valor de R$ 172 milhes, e (ii) a Votorantim obrigou-se a
vender e a transferir e a Companhia obrigou-se a comprar e a adquirir os
imveis rurais de propriedade da Votorantim, totalizando 33.994 hectares, pelo
valor de R$ 452 milhes. A Companhia esclareceu que os valores de compra e
de venda dos imveis foram negociados entre as partes com base em
avaliaes independentes. A operao est alinhada ao objetivo da Fibria de
otimizar sua base de ativos de forma a garantir e ampliar a competitividade
estrutural de suas atividades florestais.
Em 2015, a produo de celulose da Companhia foi de 5.185 mil toneladas, 2%
inferior a 2014, em funo em grande parte do menor impacto das paradas
programadas para manuteno, as quais foram realizadas, pela primeira vez,
aps 15 meses de operao, enquanto nos anos anteriores eram realizadas a
cada 12 meses. O volume de vendas totalizou 5.118 mil toneladas, 3,5% menor
que 2014. Apesar da performance positiva durante a maior parte de 2015, o
que permitiu a imposio de trs sucessivos aumentos de preo durante o ano,
as vendas no ltimo trimestre foram afetadas pela presso sobre os preos
imposta pela China, o que levou a Companhia a reduzir a exposio na sia
abaixo da mdia histrica. Os estoques de celulose encerraram o ano em 52
dias, 4 dias a mais que em 2014.
O custo caixa de produo em 2015 foi de R$ 618/t, 19% superior a 2014, em
funo, majoritariamente, de maiores custos com madeira (R$ 35/t), como
resultado principalmente do maior custo logstico (maior raio mdio e maior
participao de madeira de terceiros), e do efeito cmbio (R$ 28/t). Outros
fatores que tiveram impacto no aumento do custo caixa de produo foram o
maior impacto das paradas programadas para manuteno e o menor
resultado de utilidades. Em dlar norte-americano, a mesma comparao
representou uma queda de 16%.
O resultado financeiro totalizou uma despesa lquida de R$ 3,7 bilhes,
comparada a uma despesa lquida de R$ 1,6 bilho em 2014, principalmente
pelo efeito da variao cambial na parcela do endividamento da Companhia
atrelada ao dlar norte-americano (que no perodo teve apreciao de 47%
frente ao real) que, por sua natureza exportadora, mantm grande parte da sua
dvida denominada na moeda norte-americana. Contribuiu ainda para esse
30
resultado o pior resultado de hedge, compensado parcialmente por itens do

ativo atrelados ao dlar norte-americano, que geraram uma receita no mesmo
perodo.
Em 2015, o EBITDA ajustado da Fibria foi de R$ 5,3 bilhes (margem de 53%),
91% superior ao registrado no ano anterior. A apreciao do dlar norteamericano frente ao real e o maior preo mdio lquido em dlar norteamericano da celulose foram os principais fatores que influenciaram esse
desempenho, recorde para o perodo, parcialmente compensado pelo aumento
no CPV Caixa e queda no volume de vendas.
A dvida bruta da Companhia encerrou 2015 em R$ 12.744 milhes,
correspondente a US$ 3.264 milhes, que representa um aumento de 4% em
dlar norte-americano quando comparado ao saldo de 2014, como resultado
das captaes ocorridas no perodo para a execuo do Projeto Horizonte 2
(projeto que contempla a ampliao da unidade de Trs Lagoas, mediante a
construo de uma nova linha de produo de celulose). A Fibria fechou o ano
com dvida lquida de R$ 11.015 milhes e um indicador dvida lquida/EBITDA
em dlar norte-americano em 1,78x e prazo mdio total de dvida de 51 meses.
Como resultado, a Companhia apurou um lucro lquido de R$ 357 milhes em
2015, comparado R$ 163 milhes em 2014. O estatuto da Companhia
garante um dividendo mnimo obrigatrio de 25% do lucro lquido ajustado,
aps a constituio da reserva legal. Entretanto, em 17 de dezembro de 2015,
o Conselho de Administrao da Companhia aprovou a proposta de
distribuio de dividendos no montante de R$ 300 milhes, a ser submetida
aprovao na Assembleia Geral Ordinria em abril de 2016. Desta forma,
considerando o dividendo mnimo obrigatrio, no valor de R$ 81 milhes, o
dividendo adicional proposto foi de R$ 219 milhes.

A demanda de celulose em 2014 superou as expectativas e teve crescimento
de 11% sobre o resultado de 2013. Com relao oferta de celulose, novos
fechamentos de capacidades no previstos contriburam para manter o
mercado equilibrado. Esse cenrio permitiu ao mercado absorver as novas
ofertas, mantendo os estoques dos produtores em linha com a mdia histrica.
Em setembro, o ndice PIX/FOEX BHKP Europa atingiu seu nvel mais baixo
(US$ 724/tonelada). Os fundamentos positivos, principalmente do lado da
demanda, permitiram que o volume de vendas da Companhia em 2014 fosse
superior a 2013, e que no ltimo trimestre houvesse um novo anncio de
aumento de preos pela Fibria a partir de Janeiro de 2015 (Europa: US$
770/tonelada). O dlar norte-americano mdio teve valorizao de 9% em 2014
em relao a 2013. Finalmente, o custo caixa de produo de 2014 ficou 3%
acima de 2013, abaixo da inflao registrada no perodo.
No dia 28 de outubro de 2014, a Fibria comunicou aos seus acionistas e ao
mercado em geral que foi aprovada a renovao do Acordo de Acionistas da
Companhia por seus acionistas signatrios, Votorantim e BNDES Participaes
31
S.A. - BNDESPAR, que, dentre outros termos e condies, prorroga o prazo de

vigncia do Acordo de Acionistas pelo perodo de 5 anos, ou seja, at 29 de
outubro de 2019. O Acordo de Acionistas est disponvel no endereo
eletrnico da Companhia (www.fibria.com.br/ri).
Em 9 de julho de 2014, a Fibria passou a ser contemplada com o Regime
Especial de Reintegrao de Valores Tributrios para as Empresas
Exportadoras - REINTEGRA, que tem por objetivo devolver parcial ou
integralmente o resduo tributrio remanescente na cadeia de produo de
bens exportados, com vigncia a partir de 1 de outubro de 2014. O
ressarcimento do crdito equivale a 3% do valor das receitas com exportao
baseadas no preo de transferncia e pode ocorrer de duas formas: (i)
compensao com dbitos prprios, vencidos ou vincendos, relativos a tributos
administrados pela Receita Federal; ou (ii) em espcie, podendo ser solicitado
no prazo de at 5 anos, contado do encerramento do trimestre-calendrio ou
da data efetiva da exportao, o que ocorrer por ltimo. No exerccio findo em
31 de dezembro de 2014, a Companhia reconheceu crditos no montante de
R$ 37 milhes a ttulo de REINTEGRA, o qual foi registrado na rubrica custos
dos produtos vendidos, na demonstrao do resultado.
Em 2014, a produo de celulose alcanou 5.274 mil toneladas, mantendo-se
estvel em relao ao ano de 2013. O volume de vendas totalizou 5.305 mil
toneladas (101% da produo do ano), um aumento de 2% na comparao
com 2013 explicado pela elevao das vendas para o mercado europeu. Os
estoques de celulose encerraram o ano em 48 dias, 2 dias a menos que em
2013.
O custo caixa de produo do ano foi de R$ 519/tonelada, 3% superior a 2013,
devido principalmente ao maior custo com madeira e ao efeito cmbio,
parcialmente compensados pelo melhor resultado com utilidades. Em relao
ao mesmo perodo do ano anterior, o custo caixa foi 1% superior em funo do
maior custo com madeira e efeito do cmbio, parcialmente compensados pelo
melhor resultado com utilidades.
A Fibria continuar buscando iniciativas com o objetivo de minimizar a estrutura
de custos.A Companhia est preparada para enfrentar qualquer cenrio
adverso no que tange a possibilidade de racionamento de energia eltrica,
tendo em vista que autossuficiente. Em 2014, a Fibria produziu 117% da
energia necessria para o processo de produo de celulose.
Em 2014 a Fibria teve uma reduo de 25% das despesas de juros em dlar
norte-americano na comparao com 2013, resultado das aes de gesto do
endividamento que buscam reduo de principal e do custo da dvida.
Em 2014, a dvida bruta em dlar norte-americano era de US$ 3.135 milhes,
25% inferior ao ano de 2013. A Fibria encerrou o ano com posio de caixa de
R$ 778 milhes, incluindo a marcao a mercado dos derivativos. As novas
aes de liability management contriburam para a reduo do custo da dvida
em moeda estrangeira para 3,7% a.a. e o prazo mdio manteve-se em 55
meses. Alm da liquidao dos ttulos com vencimento em 2019, no dia 11 de
32
dezembro de 2014, a Companhia anunciou aos bondholders o resgate total dos

ttulos de dvida com vencimento em 2021, cujo cupom era de 6,75% a.a., pelo
preo de 110,64% sobre o saldo de principal de US$ 118 milhes. A operao
proporcionar uma economia anual de juros de aproximadamente US$ 8
milhes, a partir de 2015.
Como resultado do exposto acima, a Fibria registrou um lucro lquido
consolidado de aproximadamente R$ 163 milhes em 2014, contra um prejuzo
de aproximadamente R$ 698 milhes em 2013.

O mercado de celulose no ano de 2013 foi caracterizado pela entrada de novas
capacidades, mas tambm pelos fechamentos anunciados ao longo do perodo
em torno de 1,1 milho de toneladas, que ajudaram a equilibrar o nvel de
oferta na indstria (aumento lquido aproximado de 515 mil toneladas). Do lado
da demanda, observou-se um aumento dos embarques de celulose de
eucalipto acumulados no ano, com destaque para a China e Amrica do Norte.
Com relao aos estoques dos produtores de fibra curta, observou-se um
movimento de queda a partir de agosto, finalizando o ano em 39 dias, em linha
com a mdia histrica. Como resultado desses eventos, o preo mdio da
celulose em dlar norte-americano subiu 5% em relao a 2012. Em paralelo, a
apreciao do dlar norte-americano ao longo do ano continuou a impulsionar
o preo da celulose em reais, cujo aumento contribuiu para que o EBITDA
ajustado anual da Companhia fosse recorde. Com a elevao do EBITDA e o
recebimento da primeira parcela referente venda de terras, conforme descrito
a seguir, a alavancagem foi reduzida para 2,6x em dlar norte-americano.
Em 15 de novembro de 2013, a Companhia e a sua subsidiria Fibria-MS
Celulose Sul Matogrossense Ltda. (Fibria-MS) assinaram um Contrato de
Compra e Venda de Aes e Outras Avenas com Parkia Participaes S.A.
(Parkia) para a alienao, pela Companhia e por Fibria-MS, de
aproximadamente 210.000 hectares de terras localizadas nos Estados de So
Paulo, Mato Grosso do Sul, Bahia e Esprito Santo, pelo valor total de R$
1.650.000 mil.
A concluso de referida operao aconteceu em 30 de dezembro de 2013, por
meio da assinatura, pela Companhia, Fibria-MS e por Parkia, do Primeiro
Aditamento ao Contrato de Compra e Venda de Aes e Outras Avenas, no
qual a rea total objeto da transao foi ajustada para 205.722 hectares de
rea bruta, pelo valor total potencial de R$ 1.650.099 mil, dos quais a
Companhia recebeu, em 30 de dezembro de 2013, o valor de R$ 500.000 mil a
ttulo de sinal e princpio de pagamento.
O saldo remanescente, no valor de R$ 902.584 mil, foi recebido no primeiro
trimestre de 2014 aps o cumprimento de determinadas obrigaes e registros
legais que foram realizados pela Companhia.
33
A Companhia poder, ainda, receber o valor adicional de R$ 247.515 mil,

perfazendo o montante total potencial de R$ 1.650.099 mil, que est
condicionado valorizao das terras durante o perodo de 21 anos e, caso
devido, ser pago em trs parcelas, no 7, 14 e 21 anos, a contar da data de
fechamento.
Em 30 de dezembro de 2013, a Companhia assinou contratos de parceria
florestal e de fornecimento de madeira em p; ambos com prazo de at 24
anos. A transao gerou um ganho de capital, lquido de imposto de renda e
contribuio social, de R$ 527 milhes. No houve desembolso efetivo de caixa
para pagamento desses tributos devido ao aproveitamento do prejuzo fiscal
gerado no ano de 2013.
A Companhia optou pelo pagamento vista dos dbitos vencidos at 31 de
dezembro de 2012 relativos ao Imposto de Renda das Pessoas Jurdicas
(IRPJ) e Contribuio Social sobre o Lucro Lquido (CSLL), decorrentes da
aplicao do art. 74 da Medida Provisria 2.158-35/01, referente tributao
dos resultados auferidos em controladas no exterior. O valor total pago na
modalidade vista, com reduo de 100% das multas de mora e de ofcio, das
multas isoladas, dos juros de mora e do valor do encargo legal, totalizou
R$ 560 milhes, cujo efeito foi registrado no 4 trimestre de 2013. Deste
montante, a Companhia utilizou crditos de prejuzo fiscal e base negativa de
contribuio social para compensar R$ 168 milhes, equivalentes a 30% do
valor principal, trazendo o desembolso efetivo de caixa ao montante de
R$ 392 milhes.
A dvida bruta em dlar norte-americano da Companhia, em 31 de dezembro
de 2013, era de US$ 4.172 milhes, 21% inferior de 2012. Considerando o
recebimento da primeira parcela do pagamento inicial da venda de terras objeto
do Contrato de Compra e Venda de Aes e Outras Avenas (no valor de
R$ 500 milhes) e a gerao de caixa das operaes, a Companhia encerrou o
ano com posio de caixa de R$ 1.924 milhes. A relao dvida
lquida/EBITDA em dlar norte-americano ficou em 2,6x e, se considerarmos o
recebimento da segunda e terceira parcelas da venda de terras no valor de
R$ 903 milhes, a relao seria de 2,3x em dlares norte-americanos (US$) e
2,5x em reais (R$). Foi anunciada no ms janeiro de 2013 a recompra de 100%
do saldo em aberto do Bond Fibria 2020, equivalente a US$ 690 milhes e
cupom de 7,5% a.a. A liquidao ocorreu em maro de 2014. Em 18 de
fevereiro de 2014 a Fibria antecipou o pagamento do saldo remanescente de
um emprstimo contratado em setembro de 2009 junto Finnvera (agncia
Finlandesa de fomento destinado a empresas comprovadamente
comprometidas com sustentabilidade) no montante de US$ 96,5 milhes (R$
237.912 mil)
Em 2013, a produo de celulose da Fibria totalizou 5.259 mil toneladas,
representando uma reduo de 1% com relao produo de 2012, o que se
deve, principalmente, ao menor nmero de dias de produo em 2013 e ao
impacto das chuvas no ms de dezembro na Unidade Aracruz.
34
Em 2013, as vendas da Companhia totalizaram 5.198 mil toneladas (98% da

produo do ano), queda de 3% na comparao com 2012, quando a
Companhia teve recorde de volume vendido e estoques abaixo de 50 dias.
Adicionalmente, houve menor disponibilidade de produtos em funo da
reduo do volume produzido. Os estoques encerraram o ano de 2013 em 50
dias.
O custo caixa de produo do ano de 2013 foi de R$ 505/tonelada, 6,7%
superior ao de 2012, o que pode ser, em grande parte, explicado pelo maior
custo com madeira, efeito cmbio e maior preo de insumos. Se excluirmos o
impacto do cmbio e das chuvas ocorridas na Unidade Aracruz, o aumento
teria sido inferior inflao do ano.
Gesto de Capital
A Companhia avanou na gesto do endividamento nos ltimos exerccios
um esforo cujos resultados foram em parte reduzidos pela valorizao do
dlar norte-americano em relao ao real, efeito este meramente contbil e que
contribuiu para elevao da alavancagem da Companhia em 2013, no entanto,
o indicador apresentou reduo nos exerccios de 2014 e 2015, impactado pelo
aumento do dlar norte-americano mdio nesses exerccios. A concluso das
vendas de Conpacel e KSR, alm das vendas de terras realizadas em 2013, foi
um marco importante nos ltimos 3 anos: as operaes viabilizaram a
estratgia de reposicionamento da Companhia no negcio celulose e
contriburam para melhorar sua estrutura de capital. Os recursos obtidos com
estas operaes foram utilizados na reduo da dvida bruta e no reforo de
liquidez. A Companhia, seguindo sua poltica financeira, mantm liquidez
confortvel para fazer frente a obrigaes operacionais financeiras.
A Administrao da Companhia monitora o endividamento com base no ndice
de alavancagem financeira consolidado (dvida lquida dividida pelo lucro antes
dos juros, impostos sobre renda incluindo contribuio social sobre o lucro
lquido, depreciao e amortizao ajustado - "LAJIDA ajustado"). A dvida
lquida, por sua vez, corresponde ao total de emprstimos, subtrado do
montante de caixa e equivalentes de caixa, ttulos e valores mobilirios e o
valor justo dos instrumentos financeiros derivativos.
Em 6 de maio de 2011, o Conselho de Administrao aprovou a nova poltica
de gesto do endividamento e liquidez da Companhia, que tem como objetivo
estabelecer diretrizes para a gesto de endividamento financeiro e liquidez
visando a retomada e manuteno do grau de investimento, segundo a
classificao das trs principais agncias de risco, S&P, Moodys e Fitch. Esta
classificao possibilita Companhia diversificar suas fontes de financiamento,
acesso permanente a mercados de dvida, reduo do custo do endividamento
e tambm a criao de valor para os acionistas. A poltica parte dos controles
internos e da governana corporativa da Companhia e complementa a "Poltica
de Gesto de Riscos de Mercado". A rea de Governana, Riscos e
Compliance possui a prerrogativa de controlar e reportar, de forma
independente da Tesouraria, o enquadramento dos indicadores descritos.
35
A poltica prev a relao dvida lquida sobre ndice LAJIDA ajustado

(EBITDA) dentro do intervalo de 2,0x e 2,5x, podendo, em determinado
momento do ciclo de investimento, atingir temporariamente o nvel mximo de
3,5x. As decises estratgicas e de gesto da Companhia no devero implicar
que esta relao exceda 3,5x. Essa relao deve ser calculada com base no
ltimo dia de cada trimestre com a diviso da dvida lquida do fechamento do
trimestre pelo ndice acumulado dos ltimos quatro trimestres. Caso os
indicadores da poltica se desenquadrem dos limites estabelecidos, devido ao
impacto de fatores exgenos, todos os esforos devero ser feitos para que os
mesmos sejam reenquadrados.
A Companhia dever manter um saldo mnimo de caixa, equivalentes de caixa
e ttulos e valores mobilirios, de modo a evitar que a ocorrncia de
descasamento em seu fluxo de caixa afete sua capacidade de pagamento.
Esse saldo mnimo de caixa definido pela soma do: (i) saldo de caixa mnimo
operacional, que reflete o ciclo de converso operacional de caixa; e (ii) saldo
mnimo para cobertura do servio da dvida, que inclui juros e principal de curto
prazo. Adicionalmente, a Administrao poder buscar reforo de caixa,
incluindo linhas compromissadas, para atender s mtricas de caixa mnimo
das agncias de rating. O monitoramento da liquidez ser feito principalmente
pela projeo de fluxo de caixa de 12 meses. A projeo de fluxo de caixa ir
considerar testes de stress em fatores riscos exgenos de mercado, como taxa
de cmbio, taxa de juros e preo de celulose, alm dos fatores endgenos.
A gesto de endividamento financeiro e liquidez dever ainda considerar os
covenants financeiros contratuais, contemplando uma margem de segurana
para que os mesmos no sejam excedidos.
A Administrao priorizar captaes na mesma moeda e/ou indexador da sua
gerao de caixa, buscando dessa forma um hedge natural para o seu fluxo de
caixa. Os instrumentos devero ser compatveis com o perfil de dvida
pretendido. Todas as captaes devero estar suportadas por cotaes e
aprovadas pelas instncias requeridas pelo Estatuto Social, polticas e
procedimentos vigentes.
A Tesouraria da Companhia responsvel pela elaborao do plano de
contingncia que contemple as aes necessrias para solucionar eventual
ocorrncia desta natureza. Este plano dever ser submetido ao Comit de
Finanas e devidamente acompanhado pelas instncias envolvidas.
Os ndices de alavancagem financeira em 31 de dezembro de 2015, 2014 e
2013 eram os seguintes:
(R$ milhes)
Dvida Lquida
EBITDA
Ajustado
Dvida Lquida /
2015
11.015
5.337
2014
7.549
2.791
2013
7.849
2.796
2,06
2,7
2,8
36
EBITDA
Ajustado
O ndice de alavancagem reduziu de 2,7 em 2014 para 2,1 em 2015,
principalmente em virtude do aumento do EBITDA Ajustado no perodo
impactado pelo impacto do aumento do dlar norte-americano frente ao real
com reflexo na receita lquida da Companhia, apesar do menor volume vendido
em relao a 2014.
A partir de junho de 2012, para fins de anlise dos covenants financeiros,
incluindo o ndice de alavancagem financeira, a moeda de mensurao passou
a ser o dlar norte-americano, conforme detalhado na Nota 23 das
demonstraes financeiras do exerccio social encerrado em 31 de dezembro
de 2012. Tendo em vista que os ndices usados acima para o exerccio social
findo em 31 de dezembro de 2015 foram mensurados em reais, h diferena
entre esse ndice e o ndice mensurado para fins de anlise dos covenants e de
alavancagem financeira seguindo as novas premissas adotadas.
b. Estrutura de capital e possibilidade de resgate de aes ou quotas,

indicando (i) hipteses de resgate; (ii) frmula de clculo do valor de
resgate
O patrimnio lquido da Companhia, em 31 de dezembro de 2015, era de R$
12.815 milhes, o que significa uma reduo de 12%, ou R$ 1.800 milhes, em
relao ao patrimnio lquido em 31 de dezembro de 2014, principalmente em
funo: (i) da distribuio de dividendos durante o ano de 2015, excedentes ao
dividendo mnimo obrigatrio, no montante total de R$ 2.111 milhes, sendo R$
111 milhes a ttulo de dividendo adicional sobre o resultado apurado em 2014,
conforme aprovado na Assembleia Geral Ordinria e Extraordinria realizada
em 28 de abril de 2015 e pago aos acionistas em 14 de maio de 2015 e, R$
2.000 milhes a ttulo de dividendos intermedirios, conforme aprovado na
Assembleia Geral Extraordinria realizada em 30 de novembro de 2015 e pago
em 9 de dezembro de 2015; (ii) do lucro lquido apurado no exerccio encerrado
em 2015, no valor consolidado de R$ 357 milhes, cuja proposta de destinao
est descrita na seo 3 desse Formulrio de Referncia. O patrimnio lquido
da Companhia, em 31 de dezembro de 2014, era de R$ 14.616 milhes, o que
significa um aumento de 1%, ou R$ 124 milhes, em relao ao patrimnio
lquido em 31 de dezembro de 2013, principalmente em funo do lucro lquido
apurado no exerccio encerrado em 2014, cujo valor consolidado foi de R$ 163
milhes.
Na data deste Formulrio de Referncia, o capital social da Companhia,
totalmente subscrito e integralizado, representado por 553.934.646 aes
ordinrias nominativas sem valor nominal, conforme tabela a seguir.
Nmero de Aes
(Mil)
Ordinrias
31/12/2015
31/12/2014
31/12/2013
553.935
553.935
553.935
37
Preferenciais
Total
0
553.935
0
553.935
0
553.935
No h hipteses de resgate de aes de emisso da Companhia alm

daquelas legalmente previstas.
Em 31 de dezembro de 2015, o saldo da dvida bruta da Companhia totalizava
R$ 12.744 milhes (em comparao ao saldo da dvida bruta de R$ 8.327
milhes em 31 de dezembro de 2014 e de R$ 9.773 milhes em 31 de
dezembro de 2013), e a posio de caixa e ttulos e valores mobilirios, lquido
dos derivativos, era de R$ 1.730 milhes (em comparao com a posio de
R$ 778 milhes em 31 de dezembro de 2014 e de R$ 1.924 milhes em 31 de
dezembro de 2013). Como resultado, a dvida lquida, em 31 de dezembro de
2015, correspondia a R$ 11.015 milhes (em comparao dvida lquida de
R$ 7.549 milhes em 31 de dezembro de 2014 e de R$ 7.849 milhes em 31
de dezembro de 2013). No exerccio social findo em 31 de dezembro de 2015,
a gerao de caixa medida pelo EBITDA ajustado (sigla em ingls para
earnings before interest, taxes, depreciation and amortization, ou lucro antes de
juros, impostos, depreciao e amortizao, conforme definido na seo 3.2)
somou R$ 5.337 milhes (em comparao ao EBITDA de R$ 2.791 milhes em
2014 e R$ 2.796 milhes em 2013), o que se traduz em um nvel de
endividamento Dvida Lquida/EBITDA ajustado de 2,06x (em comparao ao
nvel de endividamento de 2,7x em 2014 e 2,8x em 2013).
O ndice de alavancagem reduziu de 2,7 em 31 de dezembro de 2014 para
2,06 em 31 de dezembro de 2015, principalmente pelo aumento do EBITDA
Ajustado no perodo impactado pelo impacto do aumento do dlar norteamericano frente ao real com reflexo na receita lquida da Companhia, apesar
do menor volume vendido em relao a 2014.
A relao entre capital de terceiros (passivo circulante + passivo no circulante)
e capitalizao total (capital de terceiros + capital prprio, representado pelo
patrimnio lquido) em dezembro de 2015 era de 0,56:1 comparado a 0,43:1 e
0,46:1 em 2014 e 2013.
c. Capacidade de pagamento em relao aos compromissos financeiros
assumidos.
Os Diretores da Fibria acreditam que o fluxo de caixa operacional, somado s
disponibilidades, so suficientes para atender aos compromissos financeiros
contratados. Com relao aos compromissos financeiros por emprstimos e
financiamentos a serem cumpridos no exerccio de 2016, que correspondiam,
em 31 de dezembro de 2015, a um valor de R$ 1.073 milhes, a dvida ser
servida, em grande parte, pelas disponibilidades da Companhia, que, em 31 de
dezembro de 2015, eram de R$ 2.490 milhes, correspondentes ao caixa e
equivalentes de caixa somados aos investimentos em ttulos e valores
mobilirios de curto prazo, desconsiderando o valor justo dos derivativos, bem
como pelo refinanciamento de algumas dvidas, que podem ser liquidadas
antecipadamente ou substitudas por outras com prazos e custos mais
atrativos.
38
Nos exerccios sociais findos em 31 de dezembro de 2013, 2014 e 2015, a

Companhia cumpriu integralmente seus compromissos financeiros.
Adicionalmente, a Companhia tem como alternativa, para sustentar projetos de
expanso e aquisies, a obteno de linhas de financiamentos de longo
prazo. Considerando o cenrio atual de mercado, os Diretores da Companhia
acreditam que estas linhas de financiamento continuaro disponveis. Fator
positivo para obteno destas linhas de financiamento a constante evoluo
na qualidade de crdito da Companhia, melhoria do perfil da sua dvida em
relao ao prazo e custo, alm da evoluo positiva dos ratings.
As agncias de rating Moodys, Standard & Poors e Fitch Ratings atribuem as
seguintes classificaes de risco para a Fibria:
Agncia
Rating
Perspectiva
Standard & Poor's
BBB-
Estvel
Fitch Ratings
BBB-
Estvel
Moody's
Baa3
Estvel
Data
setembro de
2015
Fevereiro de
2016
Dezembro
de 2015
Plano de Gesto de Endividamento

Para maiores detalhes sobre o Plano de Gesto de Endividamento da
Companhia, veja o item 10.1(f) deste Formulrio de Referncia.
d. Fontes de financiamento para capital de giro e para investimentos em

ativos no-circulantes utilizadas
A Companhia financia o seu capital de giro, quando necessrio, por meio de
operaes de crdito exportao nas modalidades de ACCs (Adiantamento
sobre Contrato de Cmbio)/ACEs (Adiantamento sobre Cambiais Entregues) e
por meio de operaes de compror, forfaiting e descontos de carta de crdito,
quando oportuno.
As linhas de crdito exportao nas modalidades de ACCs/ACEs consistem
em financiamentos disponibilizados a custos bastante competitivos para
empresas exportadoras. As operaes de compror, por sua vez, atendem s
demandas de dos clientes da Companhia do mercado interno por maiores
prazos, sem que a Companhia incorra em maior necessidade de capital de giro
prprio. As operaes de forfaiting representam o desconto de recebveis de
clientes, sem direito de regresso por parte do banco.
Em 31 de dezembro de 2015, a Companhia contabilizava exigveis em
montante aproximado de (i) R$ 45 milhes em ACCs/ACEs (em comparao a
39
R$ 263 milhes em 31 de dezembro de 2014 e R$ 452 milhes em 31 de

dezembro de 2013) e (ii) R$ 4 milhes em operaes de compror (em
comparao a R$ 28 milhes em 31 de dezembro de 2014 e R$ 37 milhes em
31 de dezembro de 2013).
Os investimentos mais relevantes em ativos no circulantes consistem (i) na
construo da nova fbrica em Trs Lagoas (MS), relativo ao Projeto Horizonte
2, (ii) no plantio de florestas e, (iii) na manuteno das unidades produtivas da
Companhia, essenciais para a continuidade dos seus negcios. Os referidos
investimentos tm sido financiados por fluxo de caixa prprio e atravs de
linhas de crdito bancrias do Banco Nacional de Desenvolvimento Econmico
e Social (BNDES) de longo prazo e de outros financiamentos atravs de
parceiros financeiros locais e estrangeiros, como por exemplo no caso dos
Certificados de Recebveis do Agronegcio (CRA), Fundo de Desenvolvimento
do Centro-Oeste (FDCO) e Export Credit Agencies (ECAs), para o Projeto
Horizonte 2.
As linhas de crdito contratadas pela Companhia oferecem condies
competitivas, incluindo prazos de pagamentos de principal e juros compatveis
com as atividades e negcios da Companhia, sem comprometer sua
capacidade de cumprimento dos compromissos assumidos em tais
contrataes.
e. Fontes de financiamento para capital de giro e para investimentos em
ativos no-circulantes que pretende utilizar para cobertura de deficincias
de liquidez
A Diretoria acredita que a gerao interna de caixa da Companhia, juntamente
com os instrumentos mencionados no item 10.1.d, ser suficiente para
equacionar satisfatoriamente seus compromissos. Se houver eventuais
descasamentos das disponibilidades com os montantes vencendo no curto
prazo, a Companhia poder utilizar as linhas de crdito (revolver) j
contratadas ou contratar novas linhas de crdito com instituies financeiras,
tanto para linhas de capital de giro quanto para investimentos de manuteno,
sendo essas linhas de crdito tratadas caso a caso.
f.
nveis de endividamento e as caractersticas de tais dvidas,
descrevendo ainda (i) contratos de emprstimo e financiamento
relevantes; (ii) outras relaes de longo prazo com instituies
financeiras; (iii) grau de subordinao entre as dvidas; e (iv) eventuais
restries impostas companhia em relao a limites de endividamento e
contratao de novas dvidas, distribuio de dividendos, alienao
de controle societrio
Nveis de Endividamento
Em 31 de dezembro de 2015
40
Em 31 de dezembro de 2015, o saldo da dvida bruta da Fibria era de R$

12.744 milhes, sendo que R$ 1.073 milhes representavam dvidas de curto
prazo e R$ 11.671 milhes correspondiam a dvidas de longo prazo. Do total da
dvida bruta, 90% estavam indexados em moeda estrangeira considerando os
swaps.
A posio de caixa da Fibria, considerando caixa e equivalentes de caixa,
ttulos e valores mobilirios e marcao a mercado da posio dos derivativos
circulante e no circulante, em 31 de dezembro de 2015, era de R$ 1.730
milhes (em comparao a R$ 778 milhes em 31 de dezembro de 2014).
Como resultado, a dvida lquida, em 31 de dezembro de 2015, correspondia a
R$ 11.014 milhes (R$ 7.549 milhes em 31 de dezembro de 2014).
Em 31 de dezembro de 2015, o custo mdio total(*) da dvida da Fibria medido
em dlar norte-americano foi de 3,3% a.a., composto pelo custo mdio da
dvida em moeda nacional de 12,4% a.a. e o custo em moeda estrangeira,
levando-se em considerao a curva forward da Libor, foi de 3,8% a.a.
(*) Custo mdio total, considerando a dvida em reais ajustada pela curva de
swap de mercado.
As principais operaes que a Companhia realizou em 2015 foram as
seguintes:
Em agosto de 2015, a Companhia, atravs de sua controlada Fibria
International Trade GMBH, celebrou um aditamento ao contrato no montante
de US$ 400 milhes (equivalentes naquela data a R$ 1.390 milhes). As
liberaes foram efetuadas em trs parcelas: (i) a primeira no montante de US$
98 milhes, com vencimentos at 2019 e taxa de juros de 1,30% ao ano acima
da LIBOR trimestral; (ii) a segunda no montante de US$ 144 milhes, com
vencimentos at 2019 e taxa de juros de 1,40% ao ano acima da LIBOR
trimestral; (iii) e a terceira no montante de US$ 158 milhes, com vencimento
para 2021 e taxa de juros de 1,55% ao ano acima da LIBOR trimestral. Esta
linha ser destinada ao financiamento do Projeto Horizonte 2.
Em setembro de 2015, a Companhia concluiu a distribuio pblica de 675 mil
certificados de recebveis do agronegcio emitidos pela Eco Securitizadora de
Direitos Creditrios do Agronegcio S.A., perfazendo o montante de R$ 675
milhes a uma taxa de 99% do CDI com pagamentos de juros semestrais e
vencimento do principal em outubro de 2021. Os recursos levantados sero
utilizados na aquisio de bens ou contratao de servios relacionados ao
Projeto Horizonte 2. Os Certificados de Recebveis do Agronegcio foram
lastreados em direitos creditrios do agronegcio cedidos pelo Ita Unibanco
S.A., oriundos de nota de crdito exportao emitida pela Fibria-MS Celulose
Sul-Matogrossense Ltda. (Fibria-MS), com aval da Companhia. O recurso foi
recebido pela Companhia em 23 de outubro de 2015.
Em 31 de dezembro de 2014, o saldo da dvida bruta da Fibria era de R$ 8.327
milhes, sendo que R$ 965 milhes representavam dvidas de curto prazo e R$
41
7.362 milhes correspondiam a dvidas de longo prazo. Do total da dvida

bruta, 93% estavam indexados em moeda estrangeira considerando os swaps.
circulante e no circulante, em 31 de dezembro de 2014, era de R$ 778
milhes (em comparao a R$ 1.924 milhes em 31 de dezembro de 2013).
R$7.549 milhes (R$7.849 milhes em 31 de dezembro de 2013).
Em 31 de dezembro de 2014, o custo mdio da dvida bancria, em moeda
nacional, era de 7,6% a.a. e em moeda estrangeira, levando-se em
considerao a curva forward da Libor, era de 3,7% a.a.
Desde sua criao, a Fibria implementou um plano consistente e disciplinado
focado na reduo da dvida e seu custo buscando a melhoria da sua estrutura
de capital, a recuperao e manuteno da sua classificao de grau de
investimento e a obteno de financiamento para o seu crescimento estratgico
em condies favorveis de mercado.
Em 2014, como parte do seu plano de gesto do endividamento, a Companhia
celebrou as seguintes operaes:
Recompras:
Em fevereiro de 2014, a Companhia liquidou antecipadamente, com

recursos prprios, o montante de US$ 96 milhes (equivalentes a R$ 234
milhes) referente a agncia de fomento Finnvera.
Em 26 de maro de 2014, a Companhia recomprou e cancelou, com

recursos prprios, o montante de US$ 690 milhes (equivalentes a R$ 1.596
milhes), relativo ao saldo remanescente do Bond Fibria 2020.
Em outubro de 2014, a Companhia recomprou e cancelou, com recursos

prprios 100% dos ttulos em aberto relativo ao Bond Fibria 2019, no
montante de US$ 63 milhes, com vencimento original em outubro de 2019, e
taxa de juros de 9,25% a.a.
Durante o ano de 2014, a Companhia recomprou e cancelou, com

recursos prprios 100% dos ttulos em aberto relativo ao Bond "Fibria 2021", no
montante de US$ 561 milhes (equivalentes a R$ 1.290 milhes).
Durante o ano de 2014, a Companhia recomprou, o montante de US$ 61

milhes (equivalentes R$ 138 milhes), relativo ao Bond VOTO IV, emitidos
pela subsidiria VOTO IV, com vencimento original em junho de 2020.
Em dezembro de 2014, a Companhia recomprou totalmente o prpagamento de exportao com o Banco Ita no valor total de US$ 250 milhes
(equivalentes a R$ 424 milhes), com pagamento de juros semestrais de
2,55% ao ano acrescida da LIBOR 6M e vencimento previsto para 2020.
42

Em dezembro de 2014, a Companhia recomprou totalmente o prpagamento de exportao com 11 bancos no valor total de US$ 189 milhes
(equivalentes a R$ 503 milhes), com pagamento de juros trimestrais de 2,33%
ao ano acrescida da LIBOR 3M e vencimento previsto para 2018.
Em dezembro de 2014, a Companhia liquidou antecipadamente 100%

do saldo da Nota de Crdito de Exportao com o banco Safra no montante de
R$ 326 milhes com custo de CDI + 0,85% a.a. e vencimento previsto para
2018.
Em maro de 2014, a Companhia cancelou uma linha de crdito rotativo

contratada em maio de 2011, atravs da Fibria International Trade GmbH com
11 bancos estrangeiros. A linha era para 4 anos, no valor total de US$ 500
milhes. Os pagamentos eram feitos trimestralmente com custos de juros entre
1,4% a.a. a 1,7% a.a. acrescido da LIBOR trimestral. A Companhia no usou
essa linha de crdito.
Emisses:
Em maro de 2014, Companhia, atravs de sua controlada Fibria

International Trade GMBH., firmou um contrato de crdito de exportao com o
Citibank, no valor de US$ 100 milhes (equivalentes a R$ 232 milhes), com
pagamento de juros trimestrais a taxa de 1,625% ao ano acrescida da LIBOR
3M, pelo prazo de cinco anos.
Em maro de 2014, a Companhia, atravs de sua controlada Fibria

International Trade GMBH., firmou um contrato de crdito de exportao com
quatro bancos estrangeiros, no valor de US$ 200 milhes (equivalentes a R$
465 milhes) com pagamento de juros trimestrais de 1,75% ao ano acrescida
da LIBOR 3M (podendo diminuir a 1,55% ao ano, em caso da obteno da
condio de Investment Grade) pelo prazo de cinco anos.
Em maio de 2014, a Companhia atravs de sua subsidiria Fibria

Overseas Finance Ltd., realizou a emisso de ttulos de dvida com vencimento
para 2024 (Bond Fibria 2024), taxa de juros fixa de 5,25% a.a. e montante de
US$ 600 milhes (equivalentes a R$ 1.330 milhes).
Em dezembro de 2014, a Companhia firmou um contrato de prpagamento de exportao com 11 bancos no montante de US$ 500 milhes
(equivalentes a R$ 1.370 milhes), dos quais US$ 129 milhes, com
trimestral, US$ 191 milhes, com vencimentos at 2019 e taxa de juros de
1,40% ao ano acima da LIBOR trimestral e US$ 180 milhes, com vencimentos
at 2020 e taxa de juros de 1,55% ao ano acima da LIBOR trimestral. Esta
linha foi utilizada para pagar antecipadamente dvidas com custos mais
elevados e com prazos menos atrativos.
Em 2014, a Companhia obteve duas linhas de crdito rotativo (revolving

credit facility) em moeda nacional com o Banco Bradesco e o Banco Ita, no
43
valor total de R$ 300 milhes e R$ 250 milhes, respectivamente, com prazo

de disponibilidade de quatro anos e custo de 100% do CDI mais 2,1 % a.a.
quando utilizada. No perodo de no utilizao, a Companhia pagar
trimestralmente e mensalmente uma comisso em reais de 0,35% a.a. e 0,33%
a.a., respectivamente. A Companhia ainda no utilizou essa linha de crdito.

International Trade GMBH., obteve uma linha de crdito rotativo (revolving
credit facility) com sete bancos estrangeiros, no valor total de US$ 280 milhes
com prazo de disponibilidade de quatro anos e custo pago trimestralmente de
1,55% a.a. a 1,70% a.a. acrescida da LIBOR 3M quando utilizada. No perodo
de no utilizao, a Companhia pagar trimestralmente o equivalente a 35% do
spread acordado. A Companhia ainda no utilizou essa linha de crdito.
Em 31 de dezembro de 2013, o saldo da dvida bruta da Fibria era de R$9.773
milhes, sendo que R$2.972 milhes representavam dvidas de curto prazo e
R$6.801 milhes correspondiam a dvidas de longo prazo. Do total da dvida
bruta, 95% estavam indexados em moeda estrangeira considerando os swaps.
circulante e no circulante, em 31 de dezembro de 2013, era de R$1.924
milhes (em comparao a R$ 3.023 milhes em 31 de dezembro de 2012).
R$7.849 milhes (R$7.745 milhes em 31 de dezembro de 2012).
Em 31 de dezembro de 2013, o custo mdio da dvida bancria, em moeda
nacional, era de 7,4% a.a. e em moeda estrangeira, levando-se em
considerao a curva forward da Libor, era de 4,6% a.a.
As principais operaes que a Companhia realizou em 2013 foram as
seguintes:
Em junho de 2013, a Companhia amortizou antecipadamente o

montante de R$ 206 milhes, (40% do saldo da dvida) da NCE com o Banco
Safra, e aditou o saldo remanescente obtendo uma reduo no custo da dvida
de 100% do CDI mais 1,85% a.a. para 100% do CDI mais 0,85% a.a.,
vencimento final em 2018.
Em 15 de novembro de 2013, a Companhia e a sua subsidiria FibriaMS assinaram um Contrato de Compra e Venda de Aes e Outras Avenas
com Parkia Participaes S.A. (Parkia) para a alienao, pela Companhia e
por Fibria-MS, de aproximadamente 210.000 hectares de terras localizadas nos
Estados de So Paulo, Mato Grosso do Sul, Bahia e Esprito Santo pelo valor
total de R$ 1.650.000 mil.
44

qual a rea total objeto da transao foi ajustada para 205.722 (hectares de
rea bruta, pelo valor total potencial de R$ 1.650.099 mil.
A Companhia poder, ainda, receber o valor adicional de R$ 247.515 mil,
fechamento.
Durante o ano de 2013, a Companhia recomprou e cancelou, com

recursos prprios, o montante de US$ 897 milhes (equivalentes a R$ 1.851
milhes dos Bonds "Fibria 2020" e Fibria 2021 e Voto IV), cujos vencimentos
originais so em maio de 2020, maro de 2021 e maio de 2020, com taxas de
juros fixas a 7,5%, 6,75% e 7,75% ao ano, respectivamente.
45
Cronograma de amortizao da dvida
f.(i). Contratos de emprstimo e financiamento relevantes.

Os contratos de emprstimos e financiamentos relevantes da Companhia tm
as seguintes caractersticas, conforme identificado na nota explicativa n 23 s
demonstraes financeiras padronizadas de 2015, 2014 e 2013.
46
Financiamentos Bancrios
31 de dezembro de
Modalidade/finalidade
Encargos mdios anuais - % (*) Vencimento
2015
2014
2013
Em moeda estrangeira
BNDES - Cesta de moedas
6,4
2023
731.243
Crditos de exportao (pr-pagamento)
2,8
2021
6.736.844
Eurobonds - VOTO IV
7,75
2020
372.133
Eurobonds (emitidos pela Fibria Overseas) 5,25
2024
2.329.773
Crditos de exportao (ACC)
1,3
2016
45.123
Agncia de fomento (Finnvera)
0,6
2018
Subtotal moeda estrangeira
471.901
357.129
3.709.181 2.882.783
253.516
371.668
1.582.827 2.992.425
263.120
451.718
225.454
10.215.115
6.280.545 7.281.177
1.191.558 1.439.628
Em moeda nacional
BNDES - TJLP
10,3
2023
963.359
BNDES - FIXO
5,5
2022
130.205
BNDES SELIC
2,4
2024
26.603
FINEP/FINAME
2019
7.939
CRA
16,2
2021
675.961
Nota de crdito exportao (NCE)
16,6
2020
Fundo Centro-Oeste (FCO)
8,4
2017
Subtotal moeda nacional
Total geral
92.674
13.565
17.620
702.032
714.249
989.435
22.618
33.928
45.237
2.528.717
2.045.974 2.491.920
12.743.832
8.326.519 9.773.097
(R$ mil)
Em relao aos contratos de emprstimos e financiamentos referidos na tabela
acima, destacamos os mais relevantes:
(a)
Crditos de exportao (pr-pagamentos)
Em agosto de 2015, a Companhia, atravs de sua controlada Fibria

International Trade GMBH, celebrou um aditamento ao contrato no montante
de US$ 400 milhes (equivalentes naquela data a R$ 1.390 milhes). As
liberaes foram efetuadas em trs parcelas: (i) a primeira no montante de US$
98 milhes, com vencimentos at 2019 e taxa de juros de 1,30% ao ano acima
da LIBOR trimestral; (ii) a segunda no montante de US$ 144 milhes, com
47

trimestral; (iii) e a terceira no montante de US$ 158 milhes, com vencimento
para 2021 e taxa de juros de 1,55% ao ano acima da LIBOR trimestral. Esta
linha ser destinada ao financiamento do Projeto Horizonte 2.
Em 2015, a Companhia, atravs de sua controlada Veracel Celulose S.A.
(Veracel), firmou contratos de Adiantamento de Contrato de Cmbio (ACC) no
montante total de US$ 54 milhes (equivalentes a R$ 168 milhes) com
vencimentos at fevereiro de 2016 e taxa de juros fixa entre 1,02% e 1,30%
a.a.
Em dezembro de 2014, a Companhia firmou um contrato de pr-pagamento de
exportao sindicalizado com 11 bancos no montante de US$ 500 milhes
(equivalentes naquela data a R$ 1.370 milhes). As liberaes foram efetuadas
em trs tranches, a primeira no montante de US$ 129.750 mil, com
trimestral, a segunda tranche no montante de US$ 190.625 mil, com
trimestral e a terceira tranche no montante de US$ 179.625 mil, com
trimestral. Esta linha foi utilizada para pagar antecipadamente dvidas com
custos mais elevados e com prazos menos atrativos.
Em dezembro de 2014, a Companhia firmou dois contratos de Adiantamento de
Contrato de Exportao (ACE) no montante total de US$ 70 milhes
(equivalentes a R$ 182 milhes) com vencimentos em 24 de dezembro de
2014 e taxa de juros de 0,18% ao ano. Um contrato foi liquidado no
vencimento, o outro contrato foi renegociado para 14 de janeiro de 2015. O
contrato foi liquidado na data renegociada.
International Trade GMBH., firmou um contrato de crdito de exportao com
quatro bancos estrangeiros, no valor de US$ 200 milhes (equivalentes a
R$ 465 milhes na respectiva data) com pagamento de juros trimestrais a taxa
de 1,75% ao ano acrescida da LIBOR 3M (podendo diminuir a 1,55% ao ano,
em caso da obteno da condio de Investment Grade) pelo prazo de cinco
anos.
Em maro de 2014, Companhia, atravs de sua controlada Fibria International
Trade GMBH., firmou um contrato de crdito de exportao com o Citibank, no
valor de US$ 100 milhes (equivalentes a R$ 232 milhes na respectiva data),
com pagamento de juros trimestrais a taxa de 1,625% ao ano acrescida da
LIBOR 3M, pelo prazo de cinco anos.
Em abril de 2013, a Companhia, atravs de sua controlada Fibria Trading
International KFT., firmou um contrato de crdito de exportao com 3 bancos
no montante de US$ 100 milhes (equivalentes a R$ 202 milhes na respectiva
data), com vencimento at 2018 e taxa de juros inicial de 1,63% a.a. acima da
LIBOR trimestral.
48
Em fevereiro de 2012, a Companhia, atravs de sua controlada Veracel, captou

uma linha de pr-pagamento de exportao no valor de US$ 33 milhes
(equivalentes a R$ 57 milhes) com pagamento de juros semestrais a taxa de
5% ao ano acima da LIBOR e amortizao do principal em parcela nica
com vencimento para 2017.
Em maio de 2011, a Companhia captou uma linha de pr-pagamento de
exportao com 11 bancos estrangeiros, no valor de US$ 300 milhes
(equivalentes a R$ 489 milhes nas respectivas datas) com pagamento de
juros trimestrais a taxa de 1,80% ao ano acima da LIBOR (podendo diminuir a
1,60% ao ano, em caso da obteno da condio de Investment Grade) pelo
prazo de oito anos.
Em setembro de 2010, a Companhia firmou um contrato de crdito de
exportao com 11 bancos no montante de US$ 800 milhes (equivalentes a
R$ 1,355 milho naquela data) com vencimentos at 2018 e taxa de juros
inicial de 2,755% ao ano acima da LIBOR trimestral, podendo ser reduzida at
2,3%, conforme desalavancagem e o rating da Companhia. Esta linha foi
utilizada para pagar antecipadamente dvidas com custos mais elevados e com
prazos menos atrativos. Em 29 de maro de 2011, a Companhia liquidou
antecipadamente o valor de US$ 600 milhes (equivalentes naquela data a
aproximadamente R$ 993 milhes), com recursos oriundos da venda da
Conpacel e da captao do Bond Fibria 2021. Em 30 de dezembro de 2014, a
Companhia liquidou antecipadamente o saldo do contrato no valor de US$ 191
milhes (equivalentes a R$ 507 milhes), com recursos oriundos da captao
do PPE Sindicato US$ 500 milhes.
Em setembro de 2010, a Companhia firmou um contrato de crdito de
exportao bilateral no montante de US$ 250 milhes (equivalentes naquela
data a R$ 424 milhes) com vencimentos at 2020 e taxa de juros de 2,55% ao
ano acima da LIBOR semestral. Essa linha foi utilizada para pagar
antecipadamente dvidas com custos mais elevados e com prazos menos
atrativos. Em 19 de dezembro de 2014, a Companhia liquidou integralmente e
antecipadamente o montante de US$ 250 milhes (equivalentes a R$ 662
milhes).
Em maro de 2010, a Companhia firmou um Contrato de Crdito de Exportao
bilateral no montante de US$ 535 milhes (equivalentes naquela data a R$ 956
milhes) com taxa de juros de 2,95% ao ano acima da LIBOR trimestral e com
vencimentos at 2017. Essa linha foi integralmente utilizada para pagar dvidas
com custos mais elevados e com prazos menos atrativos. Em abril de 2011, a
Companhia liquidou antecipadamente o montante de US$ 100 milhes
(equivalentes naquela data a aproximadamente R$ 161 milhes), reduzindo o
custo da dvida e obtendo um prazo maior para pagamento do saldo
remanescente (de 2013 at 2018, com amortizaes trimestrais). Em 2012 a
Companhia liquidou antecipadamente o montante de US$ 200 milhes, sem
alterao nas demais condies. Durante 2013 a Companhia amortizou US$ 43
milhes. Em 31 de dezembro de 2013, o valor do principal em aberto era de
US$ 192 milhes. Em 2014, foi amortizado no vencimento o montante de US$
32 milhes, houve tambm renegociao do vencimento final do contrato que
49
ser em agosto de 2019. Em 2015, foi amortizado no vencimento o montante

de US$ 40 milhes. Com estas operaes, o saldo de principal em aberto
desse contrato passou a ser de US$ 120 milhes (equivalentes R$ 469
milhes).
50
(b)
Emprstimo - VOTO IV (Bonds)
Em junho de 2005, a Votorantim Overseas Trading Operations Limited IV

(VOTO IV), controlada em conjunto com a Votorantim Participaes S.A.
(sociedade incorporada pela Votorantim em 01 de janeiro de 2016), captou no
mercado internacional US$ 400 milhes (equivalentes naquela data a R$ 955
milhes) com vencimento em 24 de junho de 2020 e taxa anual de 8,50%. A
Companhia recebeu 50% do total captado, ou seja, US$ 200 milhes
equivalentes naquela data a R$ 477 milhes. Em 2013 a Companhia amortizou
antecipadamente um montante de US$ 42 milhes (equivalentes naquela data
a R$ 93 milhes). Essa operao gerou uma despesa no montante de R$ 13
milhes, registrada no resultado financeiro, representada por R$ 12 milhes
relativos ao prmio pago e R$ 1 milho relativos amortizao proporcional do
custo de transao originado na recompra desse Bond.
Durante o ano de 2014, a Companhia recomprou, o montante de US$ 61
milhes (equivalentes a R$ 138 milhes), relativo ao Bond VOTO IV, emitidos
pela subsidiria VOTO IV, com vencimento original em junho de 2020. Essa
operao gerou uma despesa no montante de R$ 33 milhes, registrada no
resultado financeiro, representada por R$ 30 milhes relativos ao prmio pago
aos detentores dos referidos ttulos que aderiram oferta e R$ 3 milhes
relativos amortizao proporcional do custo de transao originado na
emisso desse Bond. Em 2015, a Companhia recomprou o montante de US$
0,4 milhes. Como resultado do resgate antecipado, reconhecemos despesas
financeiras no valor de US$ 0,07 milhes, dos quais US$ 0,06 milhes relativos
ao prmio pago na transao de recompra e US$ 0,01 milhes referente
amortizao proporcional dos custos de transao dos ttulos. Com esta
operao, o saldo de principal em aberto desse Bond passou a ser de US$
96,4 milhes (equivalente a R$ 376 milhes).
(c)
Emprstimos - Fibria 2019, Fibria 2020, Fibria 2021 e Fibria 2024
(Bonds)
Fibria 2024
No dia 7 de maio de 2014, a Companhia, atravs de sua subsidiria Fibria
Overseas Finance Ltd., finalizou a nova emisso de ttulos de dvida com
vencimento para 2024 (Bond Fibria 2024), taxa de juros fixa de 5,25% a.a. e
montante de US$ 600 milhes (equivalentes a R$ 1.329.840 milhes). Os
recursos oriundos da emisso do Bond foram recebidos no dia 12 de maio de
2014 e parte do recurso foi destinada para o pagamento do Bond Fibria 2021.
Fibria 2021
Em maro de 2011, a Companhia, por intermdio da sua subsidiria
internacional Fibria Overseas Finance Ltd., captou no mercado internacional
US$ 750 milhes ("Fibria 2021", equivalentes naquela data a R$ 1.240.875
51
milhes) com vencimento em dez anos e opo de recompra a partir de 2016,

com pagamento de juros semestrais e taxa de 6,75% ao ano.
Durante o ano de 2013, a Companhia recomprou e cancelou, com recursos
prprios, o montante de US$ 189 milhes (equivalentes a R$ 411 milhes) do
Bond Fibria 2021. Essa operao gerou uma despesa no montante de R$ 35
relativos ao prmio pago aos detentores dos referidos ttulos que aderiram a
oferta e R$ 4 milhes relativos a amortizao proporcional do custo de
transao originado desse Bond.
prprios 100% dos ttulos em aberto relativo ao Bond "Fibria 2021", no
montante de US$ 561 milhes (equivalentes a R$ 1.290.229 milhes). Essa
operao gerou uma despesa no montante de R$ 160 milhes, registrada no
resultado financeiro, representada por R$ 150 milhes relativos ao prmio pago
aos detentores dos referidos ttulos que aderiram a oferta e R$ 10 milhes
relativos a amortizao do custo de transao desses Bonds.
Fibria 2020 e Fibria 2019
Em outubro de 2009, a Companhia por intermdio da sua subsidiria
internacional Fibria Overseas Finance Ltd., captou no mercado internacional
US$ 1 bilho ("Fibria 2019", equivalentes a R$ 1.744 milhes) com vencimento
em dez anos com pagamento de juros semestrais e taxa de 9,25% ao ano. Em
maio de 2010, a Companhia anunciou a oferta de troca do Fibria 2019, por
meio da reabertura do Fibria 2020, visando adequar a curva de juros e
melhorar a liquidez dos papeis, alm de flexibilizar as clusulas de covenants
para a nova realidade da Companhia. A adeso oferta de troca foi de 94%.
Em maio de 2010, a Companhia por intermdio da sua subsidiria internacional
Fibria Overseas Finance Ltd., captou no mercado internacional US$ 750
milhes ("Fibria 2020", equivalentes a R$ 1.339.650 milhes) com vencimento
em dez anos e opo de recompra a partir de 2015, com pagamento de juros
semestrais e taxa de 7,50% ao ano.
Em julho de 2012, a Companhia amortizou antecipadamente, com recursos
prprios, mediante realizao de oferta pblica de aes, o montante de
US$ 514 milhes (equivalentes a R$ 1.045 milhes) referente a recompra do
Bond "Fibria 2020" captado em maio de 2010. Essa operao gerou uma
despesa no montante de R$ 151 milhes, registrada no resultado financeiro,
representada por R$ 62 milhes relativos aos prmios pagos aos detentores
dos referidos ttulos que aderiram oferta e R$ 89 milhes relativos
amortizao proporcional do custo de transao originado na emisso desse
Bond.
prprios, o montante de US$ 666 milhes (equivalentes a R$ 1.347 milhes) do
Bond "Fibria 2020". Essa operao gerou uma despesa no montante de R$ 302
52
relativos ao prmio pago aos detentores dos referidos ttulos que aderiram a
oferta e R$ 109 milhes relativos a amortizao proporcional do custo de
transao originado na troca desse Bond.
Em 26 de maro de 2014, a Companhia recomprou e cancelou, com recursos
prprios, o montante de US$ 690 milhes (equivalentes a R$ 1.596 milhes),
relativo ao saldo remanescente do Bond Fibria 2020. Essa operao gerou
uma despesa no montante de R$ 300 milhes, registrada no resultado
financeiro, conforme prtica contbil da Companhia, representada por R$ 180
milhes relativos ao prmio pago aos detentores dos referidos ttulos que
aderiram oferta e R$ 120 milhes relativos amortizao do custo de
transao originado na emisso desse Bond.
Em outubro de 2014, a Companhia recomprou e cancelou, com recursos
prprios 100% dos ttulos em aberto relativo ao Bond Fibria 2019, no
montante de US$ 63 milhes (equivalentes a R$ 153 milhes), com vencimento
original em outubro de 2019, e taxa de juros de 9,25% a.a. Essa operao
gerou uma despesa no montante de R$ 7 milhes relativos ao prmio pago aos
detentores dos referidos ttulos.
53
(d)
BNDES
Banco Nacional de Desenvolvimento Econmico e Social - BNDES tem sido

uma importante fonte de financiamento da dvida para as despesas de capital
da Companhia.
Em 2015, a Fibria entrou em cinco novos contratos atravs do limite de crdito
de R$ 1,7 bilho definido em 2011, nos montantes de R$ 10,5 milhes
(financiamento investimentos da indstria), R$ 24 milhes (projetos de TI
financiamento), R$ 35 milhes (aquisio de caminhes), R$ 138,6 milhes
(financiamento florestas investimentos) e R$ 7,5 milhes (projetos sociais).
Em 2015, houve liberao de recursos do BNDES num montante total de R$
254 milhes (R$ 283 milhes em 2014). A maioria dos nossos emprstimos
com BNDES incidem juros indexados a uma taxa de juros de longo prazo
nominal, TJLP. Os emprstimos do BNDES restantes esto indexados ao
BNDES (uma variao de cmbio mdia ponderada em uma cesta de moedas,
predominantemente dlares norte-americanos) acrescida de um spread e prfixada.
Em 31 de dezembro de 2015, a Companhia consolidou proporcionalmente os
saldos contbeis de emprstimos e financiamentos da Veracel, representados
por contratos com o BNDES. O montante total de principal de R$ 149 milhes
com prazo de amortizao no perodo de 2014 a 2021, sujeito a juros que
variam entre TJLP + 1,8% a 2,0% ao ano e UMBNDES + 1,8% a 2,0% ao ano.
Como principal garantia aos pagamentos destes financiamentos, foram dadas
as plantas de celulose localizadas nas unidades de Jacare - SP e Aracruz
ES e fiana bancria.
(e)
Certificados Recebveis do Agronegcio (CRA)
Em setembro de 2015, a Companhia concluiu a distribuio pblica de 675 mil

certificados de recebveis do agronegcio emitidos pela Eco Securitizadora de
Direitos Creditrios do Agronegcio S.A., perfazendo o montante de R$ 675
milhes a uma taxa de 99% do CDI com pagamentos de juros semestrais e
vencimento do principal em outubro de 2021. Os recursos levantados sero
utilizados na aquisio de bens ou contratao de servios relacionados ao
Projeto Horizonte 2. Os Certificados de Recebveis do Agronegcio foram
lastreados em direitos creditrios do agronegcio cedidos pelo Ita Unibanco
S.A., oriundos de nota de crdito exportao emitida pela Fibria-MS, com
aval da Companhia. O recurso foi recebido pela Companhia em 23 de outubro
de 2015.
(f)
Nota de Crdito de Exportao (NCE), Nota de Crdito Rural (NCR)
e outros
54
Em junho de 2013, a Companhia contratou uma nota de crdito exportao

no montante de R$ 498 milhes, com vencimento final em 2018 e custo de
105,85% do CDI. Esta operao tambm est vinculada a um swap com
objetivo de troca de moeda real para dlar norte-americano e alterao da taxa
flutuante para fixa, sendo o custo final de 4,16% a.a., acrescido da variao
cambial.
Em setembro de 2012, a Companhia captou uma linha de Nota de Crdito
Exportao no valor de R$ 173 milhes com pagamento de juros semestrais a
taxa de 100% do CDI e amortizao do principal em quatro parcelas anuais
que vencem a partir de 2017.
Em setembro de 2010, a Companhia contratou uma nota de crdito de
exportao no montante de R$ 428 milhes, com vencimento final em 2018 e
custo de 100% do CDI mais 1,85% a.a. Em junho de 2013, a Companhia
amortizou antecipadamente o montante de R$ 206 milhes, (40% do saldo da
dvida) e aditou o saldo remanescente obtendo uma reduo no custo da dvida
para 100% do CDI mais 0,85% a.a. Esta operao est vinculada a um swap
com o objetivo de troca da moeda real para dlar norte-americano e alterao
da taxa flutuante para fixa, sendo o custo final de 5,45% a.a., acrescido da
variao cambial. Em dezembro de 2014, a Companhia liquidou
antecipadamente 100% do saldo do contrato, no montante de R$ 326 milhes.
(g)
Crdito de Exportao (Finnvera)
Em setembro de 2009, a Companhia contratou emprstimo no montante de

125 milhes com a Finnvera (agncia Finlandesa de fomento destinado a
empresas comprovadamente comprometidas com sustentabilidade), cujo prazo
total de 8,5 anos e o custo indexado LIBOR seis meses + 2,825% ao ano.
Em fevereiro de 2014, a Companhia liquidou antecipadamente, com recursos
prprios, o montante de US$ 96 milhes (equivalentes a R$ 234 milhes)
correspondente ao contrato Finnvera, cujo vencimento original seria em
fevereiro de 2018. Essa operao gerou uma despesa no montante de R$ 4
milhes, registrada no resultado financeiro, relativos amortizao do custo de
transao originado na contratao dessa dvida.
(h)
Emprstimo Fundo Constitucional de Financiamento do CentroOeste (FCO)
Em dezembro de 2009, a Companhia captou R$ 73 milhes com o Banco do
Brasil, por meio de sua subsidiria Fibria-MS, com vencimento final em
dezembro de 2017, carncia de seis meses, pagamento de principal e juros
mensais e taxa de 8,5% ao ano.
f.(ii). Outras relaes de longo prazo com instituies financeiras
Com exceo das relaes constantes dos contratos acima descritos, a
Companhia no mantm outras relaes de longo prazo com instituies
financeiras que envolvam valores relevantes.
55
f.(iii). Grau de subordinao entre as dvidas

A Fibria possui garantias reais previstas nos contratos de emprstimo junto ao
FCO Fundo Constitucional de Financiamento do Centro-Oeste, FINEP
Financiadora de Estudos e Projetos e parte dos contratos com BNDES.
Os ativos mais relevantes dados em garantia a alguns contratos com o BNDES
so as plantas fabris de Jacare (SP) e Aracruz (ES). O valor lquido contbil
destes ativos de R$ 3.633.149 mil (31 de dezembro de 2014 - R$ 6.541.124
mil), suficientes para a cobertura dos respectivos emprstimos.
Parte dos contratos com o BNDES possui fiana bancria como garantia.
Os Contratos de ACE e os pr-pagamentos de exportao tm como garantia
os recebveis de exportao, em volume correspondente ao prximo
pagamento de juros e principal.
As demais dvidas da Companhia so da espcie quirografria. A Companhia
no possui dvidas com garantia flutuante.
No existe grau de subordinao entre as dvidas da Companhia, observado
que para determinadas dvidas, conforme acima, foram oferecidas garantias
reais as quais, portanto, tm preferncia sobre outras dvidas da Companhia
em caso de falncia, at o limite da garantia real constituda.
f.(iv). Eventuais restries impostas companhia, em especial, em

relao a limites de endividamento e contratao de novas dvidas,
distribuio de dividendos, alienao de ativos, emisso de novos
valores mobilirios e alienao de controle societrio
Alguns financiamentos da Companhia e suas controladas tm clusulas que
determinam nveis mximos de endividamento e alavancagem, bem como
nveis mnimos de cobertura de juros a vencer.
Covenants requeridos
Os covenants financeiros das dvidas da Companhia so calculados com base
nos dados financeiros consolidados convertidos para o dlar norte-americano.
Os covenants especificam que o ndice de endividamento (dvida lquida sobre
LAJIDA ajustado, conforme definido na Nota Explicativa 4.2.2 das
Demonstraes Financeiras da Companhia de 31 de dezembro de 2015) no
pode exceder 4,5 vezes.
Os covenants acordados nos contratos firmados com os bancos foram
cumpridos pela Companhia em 31 de dezembro de 2015, sendo que o
indicador de cobertura de servio da dvida totalizou 2,06 e o indicador de nvel
de endividamento, medido em dlares norte-americanos, totalizou 1,78.
56
Estes mesmos contratos incluem como principais eventos de default:

. no pagamento, em tempo hbil, do principal ou juros devidos;
. inexatido de qualquer declarao, garantia ou certificao prestada;
. inadimplemento cruzado (cross-default) e inadimplemento de julgamento
cruzado (cross-judgment default), sujeito a um valor acordado;
. sujeio a certos perodos de cura em caso de violao de obrigaes
previstas nos contratos;
. ocorrncia de certos eventos de falncia ou insolvncia da Companhia, de
suas principais subsidirias ou da Veracel.
g. Limites de utilizao dos financiamentos j contratados

Em 2015 no houve contratao de novas linhas de crdito rotativo.
Em 2014, a Companhia obteve duas linhas de crdito rotativo (revolving credit
facility), em moeda nacional, com o Banco Bradesco e o Banco Ita, no valor
total de R$ 300 milhes e R$ 250 milhes, respectivamente, com prazo de
disponibilidade de quatro anos e custo de 100% do CDI mais 2,1 % a.a.
quando utilizada. No perodo de no utilizao, a Companhia pagar
trimestralmente e mensalmente uma comisso em reais de 0,35% a.a. e 0,33%
a.a., respectivamente. A Companhia ainda no utilizou essa linha de crdito.
International Trade GMBH, obteve uma linha de crdito rotativo (revolving credit
facility) com sete bancos estrangeiros, no valor total de US$ 280 milhes com
prazo de disponibilidade de quatro anos e custo pago trimestralmente de
1,55% a.a. a 1,70% a.a. acrescida da LIBOR 3M quando utilizada. No perodo
de no utilizao, a Companhia pagar trimestralmente o equivalente a 35% do
spread acordado. A Companhia ainda no utilizou essa linha de crdito.
Em abril de 2013, a Companhia obteve uma linha de crdito rotativo (stand by
facility) bilateral, no valor de R$ 300 milhes com prazo de disponibilidade de
cinco anos e custo semestral de CDI acrescido de 1,50% a.a. quando utilizada.
No perodo de no utilizao, a Companhia pagar trimestralmente o
equivalente a 0,50% a.a. A Companhia ainda no utilizou os crditos.
Em maio de 2011, a Companhia, por intermdio de sua subsidiria
internacional Fibria Trading International Kft. Obteve uma linha de crdito
rotativo (revolver credit facility) com onze bancos estrangeiros, no valor total de
US$ 500 milhes com prazo de disponibilidade de quatro anos e custo pago
trimestralmente de LIBOR trs meses acrescida de 1,55% a.a. quando
utilizada. No perodo de no utilizao, a Companhia pagar 35% da margem
57
acordada. Esta linha de crdito no foi utilizada. Em maro de 2014, a

Companhia efetuou o cancelamento desta linha de credito rotativo.
H, ainda, algumas liberaes de reembolsos em financiamentos j
contratados junto ao BNDES, que esto pendentes de realizao,
comprovao fsica ou financeira pela Companhia. Os percentuais utilizados
destes financiamentos contratados encontram-se descritos na letra e do item
10.1.f.l deste formulrio.
h. Alteraes significativas em cada item das demonstraes financeiras

As tabelas a seguir apresentam os valores consolidados dos balanos
patrimoniais e demonstraes do resultado dos exerccios sociais encerrados
em 31 de dezembro de 2015, 2014 e 2013, elaborados de acordo com as
normas internacionais de contabilidade (IFRS).
Ativo (R$ Mil)
Circulante
Caixa e equivalentes de caixa
Ttulos e valores mobilirios
Instrumentos financeiros derivativos
Contas a receber de clientes
Contas a receber relativo a venda de
terras e benfeitorias
Estoques
Impostos a recuperar
Ativos mantidos para a venda
Outros ativos
No circulante
Ttulos e valores mobilirios
Partes relacionadas
Adiantamentos a fornecedores
Depsitos judiciais
Ativos mantidos para a venda
Impostos diferidos
Outros ativos
Investimentos
Ativos biolgicos
Imobilizado
Intangvel
Total do ativo
2015
AV
(%)
AH
(%)
2014
AV
(%)
AH
(%)
2013
742.352
4
5
0
3
134
107
(9)
38
461.067
682.819
29.573
538.424
2
3
0
2
(64)
(36)
31
41
1.271.752
1.068.182
22.537
382.087
1.571.146
462.487
168.283
5
2
1
27
184
14
1.238.793
162.863
147.638
0
5
1
0
1
(100)
(2)
(19)
(100)
43
902.584
1.265.730
201.052
589.849
103.228
5.460.578
19
67
3.261.177
13
(44)
5.807.001
68.142
273.694
11.714
1.511.971
2.399.213
92.714
137.771
4.114.998
9.433.386
4.505.634
0
1
0
5
2
1
2
8
0
0
14
32
15
33
70
47
(14)
(9)
2
0
101
2
72
11
2
(1)
51.350
161.320
7.969
1.752.101
695.171
192.028
598.257
1.190.836
91.208
79.882
3.707.845
9.252.733
4.552.103
0
1
0
7
3
1
2
5
0
0
14
36
18
7
127
12
136
(4)
(3)
100
23
(64)
70
8
(6)
(2)
48.183
71.017
7.142
743.883
726.064
197.506
968.116
252.135
46.922
3.423.434
9.824.504
4.634.265
23.973.400
81
22.332.803
87
20.943.171
29.433.978
100
15
25.593.980
100
(4)
26.750.172
1.077.651
1.411.864
26.795
630.562
195.344
598.257
58
Passivo e patrimnio lquido (R$ Mil)
AV
(%)
AH
(%)
2013
965.389
185.872
593.348
135.039
56.158
4
1
2
1
0
(68)
74
1
4
1
2.972.361
106.793
586.541
129.386
55.819
38.649
124.775
0
0
0
(100)
1528
0
470.000
2.374
125.081
41
2.099.230
(53)
4.448.355
40
3
1
1
59
95
2
14
7.361.130
422.484
266.528
144.582
29
2
1
1
8
(6)
13
12
6.800.736
451.087
235.896
128.838
477.000
253.420
2
1
0
22
477.000
207.321
2
1
100
7
194.006
13.663.359
46
54
8.879.045
35
14
7.810.563
16.618.658
56
51
10.978.275
43
(10)
12.258.918
9.729.006
15.474
(10.378)
1.639.901
1.378.365
33
0
0
6
5
0
295
0
2
(57)
9.729.006
3.920
(10.346)
1.613.312
3.228.145
38
0
0
6
13
0
46
0
0
4
9.729.006
2.688
(10.346)
1.614.270
3.109.281
12.752.368
43
(12)
14.564.037
57
14.444.899
62.952
22
51.668
11
46.355
Total do patrimnio lquido
12.815.320
44
(12)
14.615.705
57
14.491.254
Total do passivo e patrimnio lquido
29.433.978
100
15
25.593.980
100
(4)
26.750.172
Circulante
Emprstimos e financiamentos
Contas a pagar aos fornecedores
Salrios e encargos sociais
Impostos e taxas a recolher
Passivos relacionados aos ativos
mantidos para venda
Dividendos a pagar
Demais contas a pagar
No circulante
Emprstimos e financiamentos
Impostos diferidos
Proviso para contingncias
Passivos relacionados aos ativos
mantidos para venda
Total do passivo
Patrimnio lquido
Capital social
Reserva de capital
Aes em tesouraria
Ajuste de avaliao patrimonial
Reservas de lucros
Patrimnio lquido atribudo aos acionistas
Participao de no controladores
2015
AV
(%)
AH
(%)
2014
302.787
668.017
170.656
564.439
4
1
2
1
2
11
63
13
26
905
86.288
90.235
0
0
123
(28)
2.955.299
10
11.670.955
825.663
270.996
165.325
1.072.877
59
Demonstrao de resultados (R$ Mil)
2015
AV
AH
(%)
(%)
2014
AV
AH
(%)
(%)
2013
Receita
10.080.667
100
42
7.083.603
100
6.917.406
Custos dos produtos vendidos
(5.878.209)
(58)
(5.545.537)
(78)
(5.382.688)
1.534.718
Lucro bruto
4.202.458
42
173
1.538.066
22
Despesas com vendas
(437.253)
(4)
20
(365.214)
(5)
(347.538)
Despesas administrativas
(265.621)
(3)
(265.077)
(4)
(7)
(284.214)
Resultado da equivalncia patrimonial
393
(163)
(622)
(100)
Outras receitas operacionais, lquidas
24.347
(97)
749.462
11
(7)
807.481
(678.134)
(7)
(672)
118.549
(33)
175.729
3.524.324
35
113
1.656.615
23
(3)
1.710.447
Resultado antes das receitas e despesas

financeiras
Receitas financeiras
Despesas financeiras
Resultado dos instrumentos financeiros
derivativos
221.679
(569.793)
65
(6)
(45)
133.950
(1.040.597)
21
110.723
(1.016.526)
(830.128)
(8)
13.212
(97)
(215.313)
(2.507.023)
(25)
247
(721.842)
(10)
(23)
(932.907)
(3.685.265)
(37)
125
(1.634.725)
(23)
(20)
(2.054.023)
(160.941)
(2)
(835)
21.890
(106)
(343.576)
Corrente
(684.246)
(7)
1.378
(46.280)
(1)
(93)
(619.606)
Diferido
1.202.172
12
543
186.942
(30)
265.600
356.985
120
162.552
(123)
(697.582)
342.185
120
155.584
(122)
(706.422)
14.800
112
6.968
(21)
8.840
356.985
120
162.552
(123)
(697.582)
Lucro (prejuzo) bsico por ao em reais
0.62
120
0,28
(120)
(1,28)
Lucro (prejuzo) diludo por ao em reais
0.62
120
0,28
(120)
(1,28)
Variaes monetrias e cambiais, lquidas
Resultado antes do imposto de renda e da

contribuio social sobre o lucro
(prejuzo)
(6.236)
2
(15)
Imposto de renda e contribuio social
Lucro lquido (prejuzo) do exerccio

Atribuvel aos
Acionistas da Companhia
Acionistas no controladores
Prejuzo do exerccio
Comentrios sobre alteraes significativas verificveis na comparao

entre os balanos patrimoniais consolidados dos exerccios de 2015 e
2014
60
Ativos
Os ativos totais consolidados da Companhia sofreram um aumento de 15% em

2015, equivalente a R$ 3.839.998 mil, o que pode ser explicado,
principalmente, pelas variaes nas rubricas comentadas abaixo, considerando
os montantes classificados no ativo circulante e no circulante:
Caixa e equivalentes de caixa e ttulos e valores mobilirios
O saldo de caixa e equivalentes de caixa e de ttulos e valores mobilirios
apresentou um aumento de R$ 1.362.421 mil decorrentes, principalmente (i)
das captaes de dvidas no perodo, dentre as quais destacamos as dvidas
que sero utilizadas para o financiamento do Projeto Horizonte 2, como o prpagamento de exportao captado pela subsidiria Fibria International Trade
GmbH, no valor de US$ 400 milhes (equivalentes naquela data a R$ 1.390
milhes) e a emisso dos Certificados Recebveis do Agronegcio (CRA) pela
Fibria-MS, no valor de R$ 675 milhes, e (ii) a aplicao em ttulos e valores
mobilirios do excedente de caixa gerado nas operaes.
O saldo das contas a receber de clientes apresentou um aumento de
R$ 203.928 mil. A variao est relacionada principalmente com o mercado
externo, substancialmente em funo (i) do efeito da variao do dlar norteamericano sobre o saldo em aberto, com impacto positivo de R$ 728 milhes e,
(ii) do aumento no volume de operaes de forfaiting realizadas em dezembro
de 2015, com impacto de R$ 468 milhes. Com relao ao prazo mdio de
recebimento do mercado externo, a Companhia teve uma reduo de 1 dia,
passando de 27 dias em dezembro de 2014 para 26 dias em dezembro de
2015; j no mercado interno, houve um aumento de 2 dias, passando de 30
dias em 31 de dezembro de 2014 para 32 dias em 31 de dezembro de 2015.
Estoques
O aumento de R$ 332.353 mil nos estoques est relacionado com (i) o menor
volume de vendas em 2015 em comparao com 2014, (ii) o aumento de 4 dias
de estoque no ano, passando de 48 dias em 2014 para 52 dias em 2015, (iii)
efeito da valorizao do dlar norte-americano frente ao real, e (iv) efeito do
aumento nos custos e insumos inerentes ao processo produtivo.
Impostos diferidos
O saldo lquido dos impostos diferidos ativos (imposto ativo menos o imposto
passivo) apresentou um aumento de R$ 1.203.909 mil, decorrente,
principalmente, do efeito da variao cambial sobre os emprstimos,
financiamentos e operaes em moeda estrangeira em funo da opo da
Companhia de tributao da variao cambial pelo regime de caixa, pelo
aproveitamento fiscal do gio no amortizado contabilmente e o
61
reconhecimento do efeito da proviso para imposto de renda e contribuio

social sobre resultados das subsidirias do exterior.
Imobilizado e biolgicos
O saldo do ativo imobilizado sofreu um aumento de R$ 180.653 mil, decorrente
das seguintes movimentaes: (i) depreciao da base de ativos que totalizou
R$ 780 milhes; (ii) baixas no valor de R$ 40 milhes e, (iii) adies que
totalizaram R$ 1.013 milhes, dentre as quais podemos destacar os
adiantamentos relativos ao Projeto Horizonte 2 e a aquisio de terras junto
Votorantim, realizada em 28 de dezembro de 2015 pelo valor de R$ 452
milhes.
O saldo dos ativos biolgicos registrou um aumento de R$ 407.153 mil,
decorrente das seguintes movimentaes: (i) cortes efetuados no perodo, no
montante de R$ 1.103 milhes; (ii) adies decorrentes de plantio e reforma, de
R$ 1.344 milhes e, (iv) variao positiva na avaliao do valor justo no final do
perodo de reporte, no valor de R$ 185 milhes.
Passivos
Os passivos totais consolidados da Fibria sofreram um aumento de 51% em

2015, equivalente a R$ 5.640.383 mil, explicados principalmente, pelas
variaes nas rubricas comentadas abaixo, considerando os montantes
classificados no passivo circulante e no circulante:
Emprstimos e financiamentos (curto e longo prazo)
O saldo dos emprstimos e financiamento apresentou um aumento de
R$ 4.417.313 mil no ano, em funo, principalmente, dos seguintes fatores: (i)
captao de emprstimos e financiamentos no montante de R$ 3.118 milhes;
(ii) apropriao de juros no valor de R$ 479 milhes; (iii) reconhecimento de
uma despesa lquida de variao cambial de R$ 3.038 milhes (devido
desvalorizao de 47% do Real frente ao dlar norte-americano no ano) e, (iv)
pagamento de juros e principal da dvida no montante de R$ 2.206 milhes.
O passivo lquido relativo aos instrumentos financeiros derivativos (passivo
menos ativo) apresentou um aumento de R$ 410.498 mil no ano, devido,
principalmente, ao efeito da marcao a mercados dos instrumentos
contratados, os quais so impactados pelo movimento do dlar norteamericano frente ao Real. Em 2015, a Companhia reconheceu uma perda
lquida com instrumento financeiros derivativos no montante de R$ 830.128 mil.
Impostos e taxas a recolher
O saldo dos impostos e taxas a recolher apresentou um aumento de R$
508.281 mil no ano de 2015, explicado substancialmente pelo reconhecimento
de aproximadamente R$ 501 milhes de IRPJ e CSLL a pagar em funo do
62
lucro tributvel apurado no ano, impactado pela adio dos lucros auferidos
pelas subsidirias do exterior, em atendimento Lei 12.973/14.
Patrimnio Lquido
O saldo do patrimnio lquido apresentou uma reduo de 12% no ano de

2015, equivalente a R$ 1.800.385 mil, sendo que as principais movimentaes
ocorridas no patrimnio lquido durante o exerccio esto relacionadas,
principalmente: (i) distribuio de dividendos no montante de R$ 2.110.854
mil, sendo R$ 110.854 mil relativos ao saldo remanescente do lucro apurado
em 2014 e, R$ 2.000.000 mil relativo a lucros de anos anteriores; (ii)
constituio de reserva legal, no valor de R$ 17.110 mil; (iii) destaque dos
dividendos mnimos obrigatrios no montante de R$ 81.269 mil e, proposta de
distribuio adicional de dividendos, no montante de R$ 218.731 mil, a serem
submetidos aprovao na Assembleia Geral Ordinria que ser realizada em
abril de 2016; e, (iv) destinao do resultado remanescente para a conta de
reserva para investimentos, no montante de R$ 25.075 mil.

2013
Ativos
Os ativos totais consolidados da Companhia sofreram uma queda de 4% em

2014, equivalente a R$ 1.156.192 mil, o que pode ser explicado principalmente
pelas variaes nas rubricas comentadas abaixo, considerando os montantes
classificados no ativo circulante e no circulante:
apresentou uma queda de R$ 1.192.881 mil decorrentes, principalmente das
aes de otimizao de dvidas (liability management) atravs das liquidaes
de dvidas e recompras antecipadas dos Bonds realizadas no ano de 2014. Ao
longo de 2014, mais de US$ 2 bilhes em dvidas foram amortizadas pela
Companhia.
O saldo das contas a receber de clientes apresentou um aumento de 41%,
equivalente a R$ 156.337 mil. A variao est relacionada, principalmente, com
o mercado externo decorrente da queda no volume de operaes de forfaiting
realizadas em dezembro de 2014, com impacto de R$ 117 milhes. A variao
do dlar norte-americano tambm influenciou no aumento do saldo em aberto,
com impacto de R$ 71 milhes, compensado pela reduo do volume de
faturamento no ms de dezembro de 2014 em comparao a 2013. Com
relao ao prazo mdio de recebimento, a Companhia teve um aumento de 3
63
dias, passando de 24 dias em dezembro de 2013 para 27 dias em dezembro

de 2014 em funo dos exposto anteriormente.
Contas a receber relativo venda de terras e benfeitorias
O valor de R$ 902.584 mil, em aberto na data base de 31 de dezembro de
2013, foi integralmente recebido pela Companhia no 1 trimestre de 2014, aps
o cumprimento de determinadas obrigaes e registros legais, que foram
realizados pela Companhia.
O saldo dos impostos a recuperar aumentou 103%, equivalente a R$ 970.029
mil, em funo, principalmente, (i) do reconhecimento aps deciso judicial
transitado em julgado, em junho de 2014, do crdito relativo ao Programa
Befiex, no valor de R$ 860.764 mil, e respectiva atualizao monetria pela
Selic e, (ii) do reconhecimento de R$ 37 milhes ttulo do programa Reintegra
(Regime Especial de Reintegrao de Valores Tributrios para as Empresas
Exportadoras), do qual a Companhia passou a ser beneficiria aps edio da
Lei n 13.043/2014, de 13 de novembro de 2014), com vigncia a partir de 1
de outubro de 2014.
Impostos diferidos
O saldo lquido dos impostos diferidos (imposto ativo menos o imposto passivo)
apresentou um aumento de R$ 192.088 mil, decorrente, principalmente, do
efeito da variao cambial sobre os emprstimos, financiamentos e operaes
em moeda estrangeira em funo da opo da Companhia de tributao da
variao cambial pelo regime de caixa e pelo aproveitamento fiscal do gio no
amortizado contabilmente.
Ativos mantidos para venda
A movimentao ocorrida no saldo dos ativos mantidos para venda deve-se
reclassificao do curto prazo para o longo prazo dos montantes
correspondentes aos itens abrangidos pelo Projeto Losango (alienao de
ativos florestais e terras no Estado do Rio Grande do Sul), uma vez que a
concluso da venda no est sob a gesto exclusiva da Administrao da
Companhia e depende de vrias aprovaes governamentais que esto mais
lentas do que o esperado.
Outros ativos
A reduo do saldo refere-se, substancialmente, cesso dos direitos
creditrios relativos s contas a receber sobre o ressarcimento do incentivo
fiscal de Crdito-prmio de IPI, cujo valor recebido pela Companhia foi de R$
158.500 mil.
64
O saldo do ativo imobilizado sofreu uma reduo de 6%, equivalente a

R$ 571.771 mil, decorrente das seguintes movimentaes: (i) depreciao da
base de ativos que totalizou R$ 798 milhes; (ii) baixas no valor de R$ 127
milhes e, (iii) adies em investimento em modernizao de ativos
imobilizados e desenvolvimento de projetos, que totalizaram R$ 349 milhes.
O saldo dos ativos biolgicos registrou um aumento de 8%, equivalente a
R$ 284.411 mil, decorrente das seguintes movimentaes: (i) cortes efetuados
no perodo, no montante de R$ 959 milhes; (ii) adies decorrentes de plantio
e reforma, de R$ 1.190 milhes e, (iv) variao positiva na avaliao do valor
justo no final do perodo de reporte, no valor de R$ 52 milhes.
Passivos
Os passivos totais consolidados da Fibria sofreram reduo de 10% em 2014,

equivalente a R$ 1.280.643 mil, explicados principalmente pelas variaes nas
rubricas comentadas abaixo, considerando os montantes classificados no
passivo circulante e no circulante:
O saldo dos emprstimos e financiamento apresentou uma reduo de
R$ 1.446.578 mil no ano, em funo, principalmente, dos seguintes fatores: (i)
captao emprstimos e financiamentos no montante de R$ 4.382 milhes; (ii)
apropriao de juros no valor de R$ 476 milhes; (iii) reconhecimento de uma
despesa lquida de variao cambial de R$ 690 milhes; (iv) pagamento de
juros e principal da dvida no montante de R$ 7.127 milhes e, (v) amortizao
proporcional do custo de captao das dvidas captadas (Bonds e outras), no
valor de R$ 133 milhes.
Dividendos a pagar
A variao do saldo refere-se, substancialmente, aos dividendos propostos
pela Companhia, no valor de R$ 36.951 mil, correspondentes a 25% do lucro
lquido ajustado do ano de 2014, conforme previsto no Estatuto da Companhia.
Passivos relacionados aos ativos mantidos para venda
O saldo dessa foi reclassificado do curto para o longo prazo pelo mesmo
motivo descrito na rubrica dos Ativos mantidos para a venda, acima.
Patrimnio Lquido
O saldo do patrimnio lquido apresentou um aumento de 1%, equivalente a

R$ 124.451 mil, no exerccio de 2014 em relao a 2013, sendo que as
movimentaes ocorridas no patrimnio lquido durante o exerccio esto
relacionadas, principalmente (i) ao lucro lquido auferido no ano, cujo valor
consolidado de R$ 162.552 mil, (ii) constituio de reserva legal, no valor de
R$ 7.779 mil, (iii) destaque dos dividendos propostos no montante de R$
36.951 mil, conforme descrito acima e, (iv) destinao do resultado
65
remanescente para a conta de reserva de investimentos, no montante de R$

110.853 mil.
Em Assembleia Geral Ordinria e Extraordinria da Companhia realizada em
28 de abril de 2015, foi aprovada a destinao do lucro lquido com
modificaes proposta originalmente apresentada pela Administrao da
Companhia, tendo em vista que a parcela do lucro lquido originalmente
aplicada na conta de reserva de investimentos da Companhia para execuo
do oramento de capital, no valor de R$ 110.853 mil, foi destinada
integralmente ao pagamento de dividendos adicionais aos acionistas da
Companhia.
2012
Ativos
Os ativos totais consolidados da Companhia sofreram uma queda de 5% em

2013, equivalente a R$ 1.394.408 mil, o que pode ser explicado principalmente
pelas variaes nas rubricas comentadas abaixo, considerando os montantes
classificados no ativo circulante e no circulante:
apresentou uma queda de R$ 907.725 mil decorrentes, principalmente, (i) do
pagamento das dvidas (principal e juros) e das recompras dos ttulos relativos
aos Bonds realizadas no ano de 2013, no valor de R$ 1.851 milhes e, (ii) do
recebimento da 1 parcela pela venda das terras realizada no final do ano de
2013 Parkia, no valor de R$ 500 milhes, entre outras.
O saldo das contas a receber de clientes apresentou uma reduo 49%,
equivalente a R$ 372.681 mil. A variao est relacionada com o mercado
externo decorrente das operaes de forfaiting com impacto em dezembro de
2013 de R$ 1.332 milhes, em comparao ao montante de R$ 684 milhes
em 2012. A variao em volume, preo e cotao do dlar norte-americano
ajudaram a minimizar o impacto do forfaiting na reduo do saldo. Com relao
ao prazo mdio de recebimento, a Companhia teve uma reduo de 12 dias,
passando de 36 dias em dezembro de 2012 para 24 dias em dezembro de
2013, decorrente das melhores negociaes nos descontos e no forfaiting.
Contas a receber relativo venda de terras e benfeitorias
Conforme mencionado no item 10.1(a) do presente Formulrio de Referncia, o
saldo de R$ 902.584 mil refere-se ao saldo remanescente que a Companhia
tem a receber relativo venda das terras a Parkia, concluda em dezembro de
66
2013. A Companhia poder, ainda, receber o valor adicional de R$ 247.515 mil,

fechamento.
O saldo dos impostos a recuperar aumentou 9%, equivalente a R$ 77.643 mil,
em funo, principalmente, (i) do aumento dos crditos com ICMS e IPI a
recuperar, no valor de R$ 101 milhes e (ii) do aumento nas antecipaes de
IRPJ e CSLL, no valor de R$ 38 milhes, compensados parcialmente pelo
aumento na proviso para perdas de crditos do ICMS, no valor de R$ 79
milhes.
Impostos diferidos
O saldo lquido dos impostos diferidos (imposto ativo menos o imposto passivo)
apresentou um aumento de R$ 80.537 mil, decorrente, principalmente, do
efeito da variao cambial sobre os emprstimos, financiamentos e operaes
em moeda estrangeira, no valor de R$ 175 milhes e dos instrumentos
financeiros derivativos, no valor de R$ 65 milhes e, pela reduo nos impostos
diferidos sobre prejuzos fiscais e base negativa da contribuio social devido
utilizao de parte do saldo para abatimento no valor pago na adeso ao
Programa de Recuperao Fiscal - REFIS.
O saldo do ativo imobilizado sofreu uma reduo de 12%, equivalente a
R$ 1.350.057 mil, decorrente das seguintes movimentaes: (i) depreciao da
base de ativos que totalizou R$ 813 milhes; (ii) baixas no valor de R$ 892
milhes, impactada principalmente pela baixa de terras e benfeitorias
decorrente da venda Parkia concluda em dezembro de 2013 e, (iii) adies
em investimento em modernizao de ativos imobilizados e desenvolvimento
de projetos, que totalizaram R$ 330 milhes.
O saldo dos ativos biolgicos registrou um aumento de 3%, equivalente a
R$ 97.830 mil, decorrente das seguintes movimentaes: (i) cortes efetuados
no perodo, no montante de R$ 863 milhes; (ii) adies decorrentes de plantio
e reforma, de R$ 860 milhes e, (iv) variao positiva na avaliao do valor
justo no final do perodo de reporte, no valor de R$ 102 milhes.
Passivos
Os passivos totais consolidados da Fibria sofreram reduo de 6% em 2013,

equivalente a R$ 714.855 mil, explicados principalmente pelas variaes nas
rubricas comentadas abaixo, considerando os montantes classificados no
passivo circulante e no circulante:
67
O saldo dos emprstimos e financiamento apresentou uma reduo de

R$ 994.858 mil no ano, em funo, principalmente, dos seguintes fatores: (i)
captao emprstimos e financiamentos no montante de R$ 1.279 milhes; (ii)
apropriao de juros no valor de R$ 576 milhes; (iii) reconhecimento de uma
despesa lquida de variao cambial de R$ 927 milhes; (iv) pagamento de
juros e principal da dvida no montante de R$ 3.922 milhes e, (v) amortizao
proporcional do custo de captao das dvidas captadas (Bonds e outras), no
valor de R$ 114 milhes.
Fornecedores
O saldo dos fornecedores sofreu um aumento de 35%, equivalente a
R$ 150.602 mil, em funo, principalmente, das operaes de forfaiting
realizadas pela operao em conjunto com a Veracel e com a controlada da
Companhia Fibria International Trade durante o ano e do aumento na aquisio
de insumos e contratao de servios.
Tributos e taxas a recolher
O saldo dos tributos e taxas a recolher sofreu uma reduo de 53%,
equivalente a R$ 63.055 mil, em funo, principalmente, da reverso do saldo
do Refis/PAES, no montante de R$ 66 milhes, decorrente do fato de no
haver mais dbitos pendentes relativos ao programa de parcelamento.
Patrimnio Lquido
O saldo do patrimnio lquido apresentou queda de 4%, equivalente a

R$ 679.553 mil, no exerccio de 2013 em relao a 2012, sendo que as
movimentaes ocorridas no patrimnio lquido durante o exerccio esto
relacionadas, principalmente, (i) incorporao do prejuzo do exerccio, no
montante de R$ 706.303 mil e, (ii) efeito dos itens reconhecidos em Outros
resultados abrangentes, no montante de R$ 17.604 mil, relativo aos ganhos e
perdas atuariais decorrentes do benefcio ps-emprego e, da variao cambial
sobre os investimentos classificados como disponveis para venda.

entre as demonstraes de resultado consolidados dos exerccios de
2015 e 2014
Receitas lquidas
A receita operacional lquida da Companhia totalizou R$ 10.080.667 mil em
2015, 42% superior registrada em 2014. Esse aumento explicado
principalmente pelo maior preo mdio lquido em dlar norte-americano e
valorizao do dlar norte-americano frente ao real, parcialmente compensado
pela reduo no volume de vendas.
68
O volume de vendas de celulose no ano de 2015 atingiu 5,1 milhes de

toneladas, 3,5% inferior ao volume comercializado no ano anterior
(correspondente a 5,3 milhes), explicado pela reduo nas vendas sia (117
mil toneladas, ou 8,8%), Amrica do Norte (54 mil toneladas, ou 4,3%) e
Brasil/Amrica do Sul (18 mil toneladas, ou 3,5%) em 2015 quando comparado
com 2014. As vendas Europa mantiveram-se no mesmo nvel em 2015, sem
variaes relevantes.
As exportaes de celulose representaram 91,8% da receita lquida de vendas
de celulose e 90,3% do volume de vendas de celulose em 2015, comparados a
91,6% e 90,3%, respectivamente, em 2014.
A Europa permaneceu como principal destino das vendas representando
42,9%, seguida da sia, com 23,7%, da Amrica do Norte, com 23,6% e do
Brasil/Amrica do Sul, com 9,8%.
Descontos so frequentemente concedidos aos clientes da Companhia
localizados na Europa e Amrica do Norte.
Custo dos produtos vendidos
O custo do produto vendido totalizou R$ 5.878.209 mil, um aumento de
R$ 332.672 mil (equivalente a 6%) em relao a 2014. Contriburam para esse
resultado: (i) o aumento do custo-caixa de produo, impactado principalmente
pelo aumento de custos no recorrentes com madeira, alta do dlar norteamericano frente ao real e reduo na venda de energia devido aos preos
mais baixos; e (ii) o efeito do cmbio sobre os custos logsticos como frete,
parcialmente compensados pela reduo em custos com ajustes dos bunkers
como resultado da alta no preo do petrleo.
O custo caixa de produo do ano foi de R$ 618/tonelada, 19% superior ao
custo caixa de 2014, de R$ 519/tonelada, em grande parte explicado pelo: (i)
maiores custos no recorrentes com madeira, devido a maior participao de
madeira de terceiros e madeira trazida de Losango, impactando a distncia
mdia das florestas s fbricas; (ii) efeito cmbio, devido valorizao do dlar
norte-americano frente ao real e, (iii) menor resultado na venda de utilidades
(energia); e (iv) aumento dos custos de parada de manuteno. A inflao
observada no ano de 2015 foi de 10,7% (IPCA) e a valorizao do dlar norteamericano frente ao real atingiu 47%.
Lucro bruto
O resultado combinado do aumento das receitas lquidas e aumento do custo
dos produtos vendidos justifica um aumento de 173% (ou R$ 2.664.392 mil) no
lucro bruto em 2015 quando comparado ao ano de 2014, com uma margem
bruta de 42% em 2015, contra 22% em 2014.
Despesas com vendas
69
As despesas com vendas totalizaram R$ 437.253 mil, o que representa um

aumento de 20% em relao ao ano anterior (R$ 365.215 mil). O aumento
explicado, principalmente, pelo aumento no dlar norte-americano mdio no
perodo frente ao real, o qual impactou principalmente as despesas com os
terminais, parcialmente compensados pela queda no volume de vendas. A
relao entre despesas de vendas e receita lquida caiu de 5,2% em 2014 para
4,3% em 2015.
As despesas administrativas somaram R$ 265.621 mil em 2015, praticamente
estvel em relao ao ano anterior (R$ 285.622 mil). A relao entre despesas
administrativas e receita lquida reduziu de 3,7% em 2014 para 2,6% em 2015.
Outras (despesas) receitas operacionais, lquidas
A reduo de 97%, ou R$ 725.115 mil, nessa rubrica deve-se, principalmente,
pelo resultado combinado dos seguintes fatores:
(i) reconhecimento em 2014 de R$ 852 milhes de crditos fiscais
(substancialmente crditos do BEFIEX, conforme descrito na nota
explicativa 24(d)(i) s demonstraes financeiras de 2014), contra R$ 7
milhes em 2015;
(ii) aumento de R$ 133 milhes no resultado positivo do valor justo do ativo
biolgico, passando de R$ 52 milhes em 2014 para R$ 185 milhes em
2015;
(iii) reconhecimento de R$ 135 milhes de ganho na alienao de imobilizado
em 2015, comparado a R$ 68 milhes de perda em 2014, principalmente
pelo efeito da venda de 5 mil hectares de terras Votorantim;
(iv) reconhecimento do complemento da proviso para perda de crditos de
ICMS de anos anteriores, no valor de R$ 165 milhes. At setembro de
2015, essa proviso era equivalente a 80% do total no Estado do Esprito
Sando; porm, devido baixa probabilidade de realizao desses crditos,
o percentual foi aumentado para 100% a partir de outubro de 2015; e
(v) reverses de proviso para contingncias no montante de R$ 14 milhes
em 2015, contra o reconhecimento de proviso para contingncias de R$
14 milhes em 2014.
Resultado Financeiro
O resultado financeiro totalizou uma despesa lquida de R$ 3.685.265 mil,
comparada despesa de R$ 1.634.725 mil em 2014, representando um
aumento de 125%, devido:
(i) ao aumento nas receitas financeiras para R$ 222 milhes em 2015

comparado a R$ 134 milhes em 2014, fruto de juros e variao
70
monetria reconhecida no valor de R$ 84 milhes pela correo do saldo

de impostos a recuperar (substancialmente crditos do BEFIEX) e R$ 132
milhes de juros sobre ttulos e valores mobilirios;
(ii) reduo nas despesas financeiras para R$ 570 milhes em 2015
comparado a R$ 1.041 milhes em 2014, em funo: (a) da ausncia em
2015 de encargos relacionadas s recompras dos Bonds, cujo pagamento
em 2014 totalizou R$ 599 milhes; (b) da reduo de R$ 19 milhes em
2015 nos juros sobre os emprstimos e financiamentos e respectivos
custos de captao, e (c) do aumento de R$ 47 milhes em outras
despesas financeiras;
(iii) ao efeito da variao cambial fruto da valorizao de 47% do dlar norteamericano frente ao real no ano de 2015, onde as despesas lquidas
foram de R$ 2.507 milhes em 2015 comparado a R$ 722 milhes em
2014; e
(iv) perda lquida com instrumentos financeiros derivativos, de R$ 830
milhes em 2015 comparado a uma perda lquida de R$ 6,2 milhes em
2014, devido a valorizao do dlar norte-americano frente ao real.
A alquota do imposto de renda e da contribuio social no Brasil foi de 34%
em 2015 e 2014. A Companhia e suas controladas sediadas no Brasil utilizam a
sistemtica do lucro real. As controladas sediadas no exterior utilizam
sistemticas de apurao dos tributos de acordo com as regras de apurao do
pas onde se encontram.
A Companhia continua a acreditar nas previses dos tratados internacionais
para evitar a dupla tributao. Porm, como a definio final sobre a sua
aplicabilidade est pendente no Supremo Tribunal Federal, atualmente a
Companhia tributa o lucro de acordo com a Lei 12.973/14.
A Lei 12.973/14 revogou o artigo 74 da Medida Provisria 2.158/01 e determina
que a parcela do ajuste do valor do investimento em controlada, direta ou
indireta, domiciliada no exterior equivalente aos lucros por ela auferidos antes
do imposto sobre a renda, excetuando a variao cambial, dever ser
computada na determinao do lucro real e na base de clculo da contribuio
social sobre o lucro lquido da pessoa jurdica controladora domiciliada no
Brasil, ao fim de cada ano. A repatriao desses lucros em anos subsequentes
no est sujeita futura tributao no Brasil. A Companhia reconhece
provises para impostos sobre a renda de subsidirias no exterior por
competncia.
71
A taxa efetiva realizada foi 321,8% em 2015 e negativa em 642,6% em 2014,

refletindo um benefcio fiscal de R$ 517.926 mil em 2015 e R$ 140.662 mil em
2014.
As principais razes para a diferena entre 2015 e 2014, alm do resultado
antes dos impostos nos respectivos anos, foram:
(i) o efeito de variao cambial ativa reconhecido como resultado da
converso para a moeda funcional real das subsidirias no exterior. Como
o real no a moeda utilizada para fins de tributao nestes pases, tal
efeito no reconhecido nas subsidirias do exterior e nunca ser objeto
de tributao no Brasil. O efeito da variao cambial das subsidirias no
exterior foi R$ 458 milhes em 2015 e R$ 123 milhes em 2014, refletindo
a desvalorizao do real frente s moedas estrangeiras (substancialmente
dlar norte-americano e euro), e
(ii) o efeito fiscal de R$ 32 milhes reconhecido em 2014 sobre o crdito
fiscal recebido ttulo de Imposto sobre o lucro lquido (ILL).
O desembolso de caixa para pagamento de imposto de renda e contribuio
social no exerccio totalizou R$ 76.395 mil em 2015, comparado a R$ 28.945
mil em 2014.
Lucro lquido atribudo aos acionistas no controladores
A participao de no controladores foi de R$ 14.800 mil em 2015 e R$ 6.968
mil em 2014.
Lucro Lquido do exerccio
Como resultado das consideraes acima, o lucro lquido consolidado do ano
de 2015 totalizou R$ 356.985 mil, em comparao um lucro lquido de
R$ 162.552 mil em 2014. O lucro lquido do exerccio representou 4% da
receita em 2015 comparado 2% em 2014.

2014 e 2013
Receitas lquidas
2014, 2% superior registrada em 2013, que foi de R$ 6.917.406 mil. Esse
aumento explicado, principalmente, pelo maior volume de vendas e
valorizao de 9% do dlar norte-americano frente ao real, dado que o preo
mdio lquido em reais ficou estvel.
72

toneladas, 2% superior ao volume comercializado no ano anterior
(correspondente a 5,2 milhes), explicado pela elevao das vendas para o
mercado europeu. A Europa permaneceu como principal destino das vendas
representando 41%, seguida da sia, com 25%, da Amrica do Norte, com
24% e do Brasil/outros, com 10%.
localizados na Europa e Amrica do Norte, e totalizaram R$ 1.526 milho em
2014, comparado com R$ 1.005 milho em 2013.
resultado: (i) o aumento do custo-caixa de produo, e (ii) o efeito do cmbio
sobre os custos logsticos.
O custo caixa de produo do ano foi de R$ 519/tonelada, 3% superior ao
custo caixa de 2013, em grande parte explicado pelo maior custo com madeira
e efeito cmbio, parcialmente compensados pelo aumento no resultado na
venda de utilidades. A inflao observada no ano de 2014 foi de 6,41% (IPCA)
e a valorizao do dlar norte-americano frente ao real atingiu 9%, o que
demonstra que nosso custo caixa de produo foi 3,41% inferior inflao do
perodo.
Lucro bruto
O resultado combinado do aumento das receitas lquidas e aumento do custo
dos produtos vendidos manteve o lucro bruto estvel em 2014 quando
comparado ao ano de 2013, com uma margem bruta de 22% em ambos os
anos.
Despesas com vendas
explicado, principalmente, em funo de maiores gastos com servios de
terceiros e do efeito cmbio. A relao entre despesas de vendas e receita
lquida aumentou de 4,9% em 2013 para 5,2% em 2014.
As despesas administrativas somaram R$ 285.622 mil, uma reduo de 5% em
relao ao ano anterior (R$ 300.131 mil). Esse resultado decorrente de
menores gastos com salrios e servios de terceiros. A relao entre despesas
73
administrativas e receita lquida manteve-se estvel em 2014 quando

comparado a 2013 (4%).
Em 2014, essa rubrica somou R$ 770.007 mil, sendo 6% inferior a 2013 em
funo, principalmente, (i) do reconhecimento em 2013 do ganho de capital na
venda das terras Parkia, no valor de R$ 527 milhes; (ii) reverso de
provises para contingncias no montante de R$ 14 milhes em 2014, contra
R$ 116 milhes em 2013, (iii) da reduo na variao no valor justo
reconhecido em 2014 em comparao com 2013, em R$ 51 milhes (o valor
em 2014 correspondeu a R$ 52 milhes, enquanto em 2013 atingiu R$ 102
milhes), parcialmente compensado pelo (iv) reconhecimento de crditos
tributrios no montante de R$ 852 milhes em 2014 (substancialmente crditos
do Programa Befiex), contra R$ 107 milhes em 2013 e, (v) de perdas com a
baixa e alienao de imobilizado de R$ 68 milhes em 2014, comparado a um
ganho de R$ 221 milhes em 2013.
comparada despesa de R$ 2.054.023 mil em 2013, representando uma
reduo de 20%, devido:
(v) ao aumento nas receitas financeiras de R$ 111 milhes em 2013 para R$
134 milhes em 2014, fruto de juros e variao monetria reconhecida no
valor de R$ 30,3 milhes pela correo do saldo de impostos a recuperar
(substancialmente crditos do Befiex), parcialmente compensado pela
reduo de R$ 5,6 milhes nos juros sobre ttulos e valores mobilirios
devido aos resgates para pagamento das dvidas em 2014;
(vi) ao aumento nas despesas financeiras de R$ 1.017 milhes em 2013 para
R$ 1.041 milhes em 2014, em funo do aumento de R$ 148,3 milhes
nos encargos relativos s recompras dos Bonds em 2014, parcialmente
compensados pela reduo de R$ 100,1 milhes nas despesas com juros
sobre emprstimos e financiamentos;
(vii) ao efeito da variao cambial fruto da valorizao do dlar norteamericano frente ao real, onde as despesas lquidas foram de R$ 722
milhes em 2014 comparado a R$ 933 milhes em 2013; e
(viii) perda lquida com instrumentos financeiros derivativos, de R$ 6,2
milhes em 2014 comparado a uma perda lquida de R$ 215,3 milhes
em 2013, devido a valorizao do dlar norte-americano frente ao real.
74

em 2014 e 2013. A partir do ano calendrio de 2013 a Companhia passou a
tributar os lucros auferidos por subsidirias no exterior de acordo com o artigo
74 da Medida Provisria 2.158/01, o qual determina que os lucros auferidos em
cada ano por controladas no exterior, esto sujeitos ao pagamento do imposto
sobre a renda e contribuio social sobre o lucro no Brasil no mesmo ano, a
uma alquota de 34%, aplicvel sobre o lucro contbil da subsidiria no exterior
antes da deduo do imposto sobre a renda. A repatriao desses lucros em
anos subsequentes no est sujeita futura tributao no Brasil. A Companhia
reconhece provises para impostos sobre a renda de subsidirias no exterior
por competncia. A Companhia decidiu por iniciar o pagamento dos tributos
mencionados, principalmente para reduzir qualquer risco de futuras autuaes
conexas. Em 2014, a Lei n 12.973/14 substituiu o artigo 74 que confirmou que
o lucro das subsidirias no exterior so sujeitas ao pagamento do IRPJ e CSLL
no Brasil.
A taxa efetiva realizada foi negativa em 642,6% em 2014 e 103,0% em 2013,
refletindo um benefcio fiscal de R$ 140.662 mil em 2014 e uma despesa com
imposto de R$ 354.006 mil em 2013.
As principais razes para a diferena entre os anos, alm do resultado positivo
antes dos impostos em 2014, contra uma despesa em 2013, foram:
(iii) o efeito de variao cambial ativa reconhecido como resultado da
converso para a moeda funcional real das subsidirias no exterior. Como
o real no a moeda utilizada para fins de tributao nestes pases, tal
efeito no reconhecido nas subsidirias do exterior e nunca ser objeto
de tributao no Brasil, e
(iv) o reconhecimento, em 2013, de R$ 560 milhes de despesa com IRPJ e
CSLL a partir da adeso da Companhia ao REFIS o qual foi pago
mediante a utilizao de crditos de prejuzo fiscal e base negativa da
contribuio social sobre o lucro lquido, no montante de R$ 168.136 mil
e, R$ 392.317 mil mediante desembolso de caixa pela Companhia.
mil em 2013.
mil em 2013.
Lucro Lquido do exerccio
Como resultado das consideraes acima, o lucro lquido consolidado do ano
de 2014 totalizou R$ 162.552 mil, em comparao a um prejuzo de
75
R$ 697.582 mil em 2013. O lucro lquido do exerccio representou 2% da

receita em 2014 comparado a (10)% em 2013.
2013 e 2012
Receitas lquidas
2013, 12% superior registrada em 2012, que foi de R$ 6.174.373 mil. Esse
aumento explicado, principalmente, pelo preo mdio de celulose em reais
16% superior, por sua vez decorrente da valorizao do cmbio mdio de 11%
no perodo, e do aumento do preo mdio de celulose em dlares norteamericanos de 5%.
toneladas, 3% inferior ao volume comercializado no ano anterior
(correspondente a 5,4 milhes) em funo da necessidade de trazer os
estoques de celulose para nveis normalizados em 2013, alm do menor
nmero de dias no referido ano. A venda para o segmento de papis sanitrios
representou 53% do total das vendas em 2013, seguida por 30% para imprimir
e escrever e 17% para papis especiais. A Europa permaneceu como principal
destino das vendas representando 39%, seguida da Amrica do Norte, com
28%, da sia, com 24% e do Brasil/outros, com 9%.
localizados na Europa e Amrica do Norte, e totalizaram R$ 1.005 milho em
2013, comparado com R$ 895 milhes em 2012, aumento consistente com o
aumento das receitas em 2013 (12%).
resultado: (i) o aumento do custo-caixa de produo e (ii) o efeito do cmbio
sobre os custos logsticos.
O custo caixa de produo do ano foi de R$ 505/tonelada, 6,7% superior ao
custo caixa de 2012, em grande parte explicado pelo maior custo com madeira,
efeito cmbio e maiores gastos com insumos. A inflao observada no ano de
2013 foi de 5,9% (IPCA) e a valorizao do dlar norte-americano frente ao real
atingiu 11%, sendo que cerca de 15% do custo caixa est atrelado ao dlar
norte-americano. Se for excludo o efeito do cmbio de R$ 7/tonelada e o
impacto no recorrente das chuvas na Unidade Aracruz de R$ 2/tonelada, o
76
aumento do custo caixa anual teria sido de 4,6%, portanto, abaixo da inflao
do perodo.
Lucro bruto
O lucro resultado combinado do aumento das receitas lquidas e aumento do
custo dos produtos vendidos, provocou um aumento de 64%, atingindo
R$ 1.534.718 mil, em 2013 em comparao a R$ 937.115 mil em 2012. A
margem bruta aumentou para 22% em 2013 em relao a 15% em 2012.
Despesas com vendas
explicado, principalmente, por maiores despesas com terminais e tambm pela
valorizao de 11% do dlar norte-americano mdio ante o real. Importante
destacar que a relao entre despesas de vendas e receita lquida ficou estvel
(equivalente a 5%) na comparao com o ano anterior.
As despesas administrativas somaram R$ 300.131 mil, um aumento de 5% em
relao a 2012 (R$ 286.002 mil). Esse resultado decorrente de maiores
gastos com encargos, indenizaes e servios de assessoria. Esses fatores
compensaram o efeito positivo do benefcio de desonerao da folha de
pagamentos anunciado pelo Governo, com vigncia para os anos de 2013 e
2014.
Em 2013, essa rubrica somou R$ 823.398 mil, sendo 133% superior a 2012 em
funo, principalmente, (i) do reconhecimento do ganho de capital na venda
das terras Parkia, no valor de R$ 527 milhes; (ii) da variao no valor justo
reconhecido em 2013 em comparao com 2012, a qual foi inferior em R$ 196
milhes (o valor em 2013 correspondeu a R$ 102 milhes, enquanto em 2012
atingiu R$ 298 milhes) e, (iii) reconhecimento de perdas com a baixa e
alienao de imobilizado de R$ 221 milhes em 2013, comparado a um ganho
de R$ 64 milhes em 2012.
comparada despesa de R$ 1.696.225 mil em 2012, representando um
aumento de 21%:
Essa diferena deveu-se: (i) ao efeito da variao cambial fruto da valorizao
do dlar de fechamento de 15% em 2013, maior do que a valorizao de 9%
em 2012, sobre o total do endividamento atrelado ao dlar norte-americano da
Companhia, que, por sua natureza exportadora, mantm grande parte de sua
dvida denominada na moeda norte-americana; e (ii) maior despesa com
77
encargos financeiros provenientes da recompra de ttulos de dvida (Bonds) em

2013 (R$ 350 milhes em 2013 contra R$ 151 milhes em 2012), cujo volume
recomprado de principal foi de R$ 1,9 bilho, comparado a R$ 1 bilho em
2012.
em 2013 e 2012.
A taxa efetiva realizada foi de 103%, refletindo uma despesa de R$ 619.606 mil
e um benefcio de imposto diferido de R$ 265.600 mil em 2013, enquanto a
taxa efetiva de 2013 foi de 29,5%, resultando em uma despesa de R$ 42.167
mil e um benefcio de imposto diferido de R$ 333.927 mil.
A principal razo para a diferena entre a alquota nominal e a efetiva durante o
exerccio encerrado em 2013 foi o reconhecimento de R$ 560 milhes de
despesa com IRPJ e CSLL a partir da adeso da Companhia ao REFIS
institudo pela MP 627/13, relativo aos lucros auferidos por subsidirias no
exterior. Na data da adeso (27 de novembro de 2013), o montante de
R$ 168.136 mil foi pago mediante a utilizao de crditos de prejuzo fiscal e
base negativa da contribuio social sobre o lucro lquido e R$ 392.317 mil foi
pago mediante desembolso de caixa pela Companhia.
mil em 2012.
mil em 2012.
Prejuzo do exerccio
Como resultado das consideraes acima, o prejuzo do exerccio para o ano
de 2013 totalizou R$ 697.582 mil, em comparao a um prejuzo de
R$ 697.970 mil em 2012. O prejuzo do exerccio representou 10% da receita
em 2013 comparado a 11% em 2012.
10.2 - Resultado operacional e financeiro
a. Resultados das operaes da Companhia, em especial: (i) descrio de
quaisquer componentes importantes da receita (ii) fatores que afetaram
materialmente os resultados operacionais
correspondentes anlise dos componentes importantes da receita e fatores
que afetaram ou podem afetar materialmente os resultados da Companhia. Nas
78
sees 10.2(b) e 10.2(c), em conjunto, so comentados as variaes e/ou

impactos de itens tais como, preos da celulose, taxas de cmbio, inflao,
taxa de juros e sazonalidade.
Os resultados das operaes para os exerccios findos em 31 de dezembro de
2015, 2014 e 2013 foram influenciados e os resultados das operaes
continuaro a ser influenciados por diversos fatores, dentre eles:
a expanso ou contrao da capacidade de produo global dos
produtos vendidos pela Companhia e a taxa de crescimento da
economia global;
flutuaes no preo dos produtos no mercado internacional, que so
precificados ou usam como referncia o dlar norte-americano e que
poderiam afetar a receita lquida da Companhia;
a taxa de crescimento do PIB brasileiro, que afeta a demanda interna por
produtos da Companhia e, consequentemente, o volume de vendas no
mercado interno;
a taxa de produtividade, que afeta significativamente os custos de
produo dos produtos da Companhia e que pode levar ao impairment
dos ativos;
os resultados das operaes das companhias em que a Companhia tem
ou teve participao acionria minoritria ou igualitria, como o caso
da Veracel Celulose S.A., e uma parte disso ou foi consolidado no
resultado operacional da Companhia, conforme exigido pelo IFRS;
alteraes cambiais relativas ao real/dlar norte-americano, inclusive
depreciao do real frente ao dlar norte-americano mdio por 42% em
2015, 9% em 2014 e 11% em 2013, que afetaram (1) as quantidades
expressas em reais da receita lquida, do custo de venda e outras
operaes, e outros custos que so determinados ou vinculados ao
dlar norte-americano e (2) a despesa financeira lquida da Companhia,
como resultado das obrigaes denominadas em dlar norte-americano,
que requerem o pagamento de principal e de juros remuneratrios em
dlar norte-americano;
o nvel de endividamento e a flutuao da taxa bsica de juros no Brasil,
principalmente a taxa LIBOR, que afeta o custo de pagamento de juros
de dvidas da Companhia com taxas denominadas em dlar norteamericano com taxa flutuante, e flutuaes da taxa DI, que afeta o custo
de pagamento de juros de dvidas com taxas denominadas em real com
taxa flutuante;
taxa de inflao no Brasil, que foi de 10,7% em 2015, 6,4% em 2014 e
5,9% em 2013, conforme medido pelo IPCA, e os efeitos da inflao (ou
79
deflao) nos custos operacionais em reais da Companhia e sua dvida

denominada em reais que est indexada inflao ou contm juros com
taxas que so parcialmente ajustadas em relao inflao; e
mudanas nas polticas contbeis e na Lei n 6.404/76, introduzidas pela
Lei 11.638/07 e novos pronunciamentos e normas internacionais de
contabilidade.
O quadro a seguir demonstra a origem das receitas relevantes da Companhia
nos ltimos trs anos por tipo de produto final:
Exerccio social findo em
31 de dezembro de 2015
2015
2014
2013
Celulose:
Volumes (em milhares de toneladas)
Interno ..........................................................................................
Externo .........................................................................................
Total .........................................................................................
499
4.619
5.118
517
4.788
5.305
447
4.750
5.197
Receitas lquidas (em milhes de R$)

Interno ..........................................................................................
819
Externo ......................................................................................... 9.169
Subtotal .................................................................................... 9.988
Servios porturios .......................................................................
93
Total ....................................................................................... 10.081
591
6.412
7.003
80
7.083
504
6.342
6.846
72
6.918
Preo mdio (em R$ por tonelada) .................................................
1.320
1.317
1.951
b. Variaes das receitas atribuveis modificao de preos, taxas de

cmbio, inflao, alteraes de volumes e introduo de novos produtos
e servios
Este item informado em conjunto com o item 10.2. c.
c. Impacto da inflao, da variao de preos dos principais insumos e
produtos, do cmbio e da taxa de juros no resultado operacional e no
resultado financeiro da companhia, quando relevante
correspondentes anlise dos impactos de itens tais como, preos da celulose,
taxas de cmbio, inflao, taxa de juros e sazonalidade.
Impacto da Variao de Preos da Celulose
Apesar da volatilidade observada em 2015, principalmente na sia, que
impactou o PIX/FOEX BHKP e que levou a Fibria a reduzir sua exposio na
regio (20% no 4T15), o nvel de estoques de fibra curta reportado pelo PPPC
80
(39 dias em dezembro), o crescimento de 7% nas vendas globais de celulose

de eucalipto e a limitao da oferta provocada por paradas no programadas
de produtores de fibra curta ainda suportam fundamentos positivos de
mercado. A valorizao de 51% do dlar norte-americano mdio frente ao real
contribuiu para que o EBITDA e o fluxo de caixa livre do trimestre chegassem a
R$ 1,62 bilho (um recorde para o perodo) e R$ 866 milhes no 4T15,
respectivamente. Em 2015, o FCL recorrente atingiu R$ 2,9 bilhes e o
EBITDA R$ 5.337 milhes, 91% maior que o registrado em 2014.
Em 2015, as vendas globais de celulose de eucalipto cresceram 7,0% (1,2
milho de toneladas), totalizando 18,7 milhes de toneladas, de acordo com as
informaes do relatrio World-20 do PPPC, com todos os principais mercados
apresentando um bom desempenho. Alm das novas capacidades de papel na
China, que continuam sendo um dos pilares da demanda crescente nos ltimos
anos, a melhoria dos indicadores macroeconmicos, especialmente na Europa,
foi um dos principais destaques do resultado positivo da demanda no ano.
Apesar da performance positiva durante grande parte de 2015, que permitiu a
implementao de trs aumentos de preo ao longo do ano, as vendas do
ltimo trimestre foram impactadas pela forte presso da China sobre os preos,
levando a Fibria a optar pela diminuio da sua exposio na sia, que ficou
abaixo da mdia histrica.
A deciso foi suportada pela evidncia dos fundamentos de mercado,
sobretudo com relao ao baixo nvel de estoques tanto dos produtores quanto
dos consumidores. Do lado da oferta, os ltimos meses do ano foram
marcados por diversas paradas no programadas de produtores de fibra curta
ao redor do mundo, por questes climticas e tcnicas, que, juntamente com
as paradas para manuteno, ocasionaram a retirada de mais de 400 mil
toneladas do mercado durante o perodo.
Preos mundiais de celulose so cclicos porque a demanda por papel
depende significativamente das condies gerais da economia global e porque
a capacidade de produo se ajusta demanda lentamente. Nos ltimos 3
anos, o preo mdio de BEKP na Amrica do Norte, Europa e sia flutuou de
US$ 863, US$ 811 e US$ 706 por tonelada em 2013 para US$ 846, US$ 745 e
US$ 609, em 2014, respectivamente. Para o exerccio findo em 31 de
dezembro de 2015, o preo mdio anual de BEKP na Amrica do Norte,
Europa e sia era de US$ 890, US$ 784 e US$ 641 por tonelada,
respectivamente.
A Companhia tem relacionamentos de longo prazo com substancialmente
todos os seus compradores de celulose no mercado local e externo. Tais
contratos geralmente dispem que o preo da celulose de mercado deve se dar
pelo preo que a Companhia anuncia mensalmente. Tais preos podem variar
de acordo com a regio onde os clientes da Companhia esto localizados. Os
preos acordados em contratos de longo-prazo so em geral consistentes com
os preos das demais vendas na mesma regio e seguem a lista de preos
BEKP anunciada pelos maiores produtores globais de celulose.
81
Impacto da Variao da Taxa de Cmbio

A condio financeira e resultados das operaes da Companhia tem sido, e
continuar sendo, afetada pela taxa de inflao e pela taxa de cmbio do real
frente ao dlar norte-americano.
A tabela abaixo mostra o ndice de Preos ao Consumidor (IPCA), valorizao
(desvalorizao) do real contra o dlar norte-americano, cotao cambial mdia
e no final dos perodos indicados abaixo:
2015
Inflao (IPCA) ............................. 10,7%

Valorizao (desvalorizao) do
Dlar x Real .............................. 42%
Cotao ao final do perodo de
um ano - U.S.$ 1,00 .................. R$3,90
Mdia (ponderada diria)(1) da
taxa de cmbio - U.S.$ 1,00 ..... R$3,33
2014
2013
2012
2011
6,4%
5,9%
5,8%
6,5%
9%
11%
8,2%
11,2%
2010
5,9%
2009
4,2%
(4,5)% (34,2)%
R$2,66 R$2,34 R$ 2,04 R$ 1,88 R$ 1,66 R$ 1,74

R$2,35 R$2,16 R$ 1,95 R$ 1,67 R$ 1,76 R$ 1,99
(1) A mdia diria da taxa de cmbio a soma da taxa de fechamento em cada dia til
dividida pelo nmero de dias teis no perodo.
Os resultados das operaes da Companhia e sua condio financeira tem

sido, e continuaro sendo, afetados pela taxa de valorizao ou desvalorizao
do real contra o dlar norte-americano, tendo em vista que:
parte importante das receitas da Companhia esto denominadas em
dlares norte-americanos;
parte importante dos custos da Companhia esto denominados em
reais;
algumas despesas operacionais, como custos de matria prima e certas
outras despesas, so denominadas em ou indexadas ao dlar norteamericano;
parte significativa das dvidas da Companhia est denominada em
dlares norte-americanos e, portanto, os respectivos pagamentos de
principal e juros devem ser realizados em dlares norte-americanos.
A maior parte das vendas de celulose da Companhia so feitas no mercado
internacional a preos denominados em dlares norte-americanos. Em geral, a
Companhia tenta fixar preos no mercado local que levem em considerao os
preos internacionais de celulose e as variaes da taxa de cmbio real/dlar
norte-americano. Dessa forma, embora a maioria das receitas da Companhia
no mercado domstico seja denominada em reais, praticamente todos os
produtos so vendidos a preos que esto baseados no mercado internacional,
que so denominados em dlares norte-americanos.
Quando o real se desvaloriza em relao ao dlar norte-americano, assumindo
que o preo internacional dos produtos da Companhia continue igual, as
82
receitas lquidas de vendas da Companhia vindas de exportaes aumentam e

usualmente a Companhia procura aumentar os preos domsticos em reais, o
que pode reduzir o volume de vendas no mercado local. Por outro lado, quando
o real se valoriza em relao ao dlar norte-americano, assumindo que os
preos em dlares norte-americanos se mantenham estveis, nossas receitas
lquidas de vendas diminuem e em geral diminudo o valor dos preos
domsticos em reais, o que pode gerar aumento no volume de vendas no
mercado local. Em perodos de alta volatilidade do real x dlar norteamericano, em geral h um intervalo entre o momento em que a Companhia
consegue aumentar ou diminuir seus preos em reais para os compradores
brasileiros. Esses descasamentos diminuem quando a taxa de cmbio real x
dlar norte-americano menos voltil.
O endividamento consolidado em dlares norte-americanos representava 90%
do endividamento da Companhia em 31 de dezembro de 2015 (incluindo swap
de moeda). Desta forma, quando o real se valoriza em relao ao dlar norteamericano:
os custos de juros das dvidas da Companhia denominadas em dlares
norte-americanos diminui em reais, e tal diminuio afeta positivamente
o resultado das operaes da Companhia em reais;
o valor de dvidas denominadas em dlares norte-americanos diminui
em reais, e o valor total de dvidas da Companhia diminui em reais; e
as despesas financeiras lquidas tendem a diminuir como resultado dos
ganhos com variao cambial includos nos resultados da Companhia.
A depreciao do real contra o dlar norte-americano tem efeito contrrio.
Exportaes, que permitem Companhia gerar recebveis em moedas
estrangeiras, tendem a conferir uma proteo natural contra o endividamento
da Companhia denominado em dlares norte-americanos, mas estes itens no
se equivalem totalmente. Desta forma, a Companhia frequentemente contrata
instrumentos derivativos para mitigar os efeitos da flutuao cambial em seu
endividamento. Parte significativa do endividamento da Companhia est ligada
e paga principalmente com os recursos decorrentes de exportaes. Dvidas
denominadas em dlares norte-americanos em geral esto disponveis a custo
mais baixo em comparao com outras fontes de recursos. A Companhia
geralmente d em penhor parte de seus recebveis de exportao como
garantia de suas obrigaes, usualmente para cobrir as prximas parcelas de
principal e juros. Estes contratos tambm contm ndices financeiros que
devem ser observados pela Companhia, entre outras obrigaes.
Impacto do Nvel de endividamento e a Variao da Taxa de Juros
Em 31 de dezembro de 2015, o endividamento consolidado da Companhia era
de R$ 12.744 milhes. O nvel de endividamento da Companhia resulta em
despesas financeiras significativas que so refletidas em suas demonstraes
83
de resultado. Resultados financeiros consistem em despesas com pagamento

de juros, variao cambial real x dlar norte-americano e outros ativos e
passivos denominados em moedas estrangeiras, ganhos e perdas com
derivativos e outros itens descritos na Nota Explicativa 32 s demonstraes
financeiras da Companhia para o exerccio findo em 31 de dezembro de 2015.
Em 2015, a despesa financeira lquida da Companhia totalizou R$ 3.685
milhes, composto, principalmente, por R$ 2.507 milhes de despesa lquida
de variao cambial e monetria sobre dvidas e outros ativos e passivos, R$
830 milhes de perdas com valor justo de instrumentos financeiros derivativos
e, R$ 570 milhes de juros de emprstimos e financiamentos. Em 2014, a
Companhia apresentou uma despesa financeira lquida total de R$ 1.635
milhes, que consistiu principalmente de R$ 1.041 milhes de juros sobre
emprstimos e financiamentos e R$ 722 milhes de perdas com variao
cambial sobre dvidas e outros ativos e passivos.
As agncias de rating Standard & Poors, Moodys e Fitch mantm um rating da
Companhia e certas dvidas da Companhia. Qualquer rebaixamento de nota de
rating no futuro pode resultar no aumento de taxas de juros e outras despesas
financeiras relacionadas a emprstimos e instrumentos de dvida e podem
afetar adversamente a habilidade da Companhia de obter financiamentos em
termos satisfatrios e nos montantes necessrios.
Impacto da Sazonalidade
O padro de sazonalidade do setor de celulose de mercado tem historicamente
estado relacionado com o ciclo de produo de papel. A produo mundial de
papel normalmente aumenta no final das frias de vero no hemisfrio norte,
bem como durante os feriados de Natal e Ano Novo. No entanto, tendo em
vista alguns fatores especficos, incluindo fechamento e a abertura de novas
plantas de produo de papel, mudanas na estrutura de custos do setor e o
aumento na demanda global por celulose, a tendncia de sazonalidade
observada no passado pode sofrer alteraes no futuro. No item 7.3(d)
apresentado um maior detalhamento das questes relacionadas
sazonalidade.
10.3 - Eventos com efeitos relevantes, ocorridos e esperados, nas
demonstraes financeiras
a. Introduo ou alienao de segmento operacional
Durante os exerccios sociais de 2015, 2014 e 2013, no houve eventos de
introduo ou alienao de segmento operacional pela Companhia.
b. Constituio, aquisio ou alienao de participao societria
(i) Ensyn Corporation
Em 02 de outubro de 2012, a Companhia informou, por meio de fato relevante,
a assinatura de aliana estratgica com a Ensyn Corporation ("Ensyn"),
84
empresa privada incorporada em Delaware, Estados Unidos da Amrica. Essa

aliana inclui a compra de participao societria na Ensyn pelo valor de
US$ 20 milhes e o estabelecimento de uma Joint Venture com participao
igualitria a ser incorporada em Delaware para futuro investimento na produo
de combustveis lquidos e qumicos a partir de biomassa no Brasil. Essa Joint
Venture no foi constituda.
O investimento de US$ 20 milhes, pela Companhia, na Ensyn conferiu
Companhia participao societria de aproximadamente 6% do capital social
total da Ensyn e conferiu Companhia um assento no Conselho de Acionistas
da Ensyn. A Companhia tambm passou a deter a opo de realizar aporte
adicional de US$ 10 milhes no capital da Ensyn, podendo, portanto, vir a
aumentar a sua participao para aproximadamente 9%.
Em 2014, a Companhia assinou com a Ensyn o aditivo ao contrato de
aquisio de participao acionria na empresa, para a compra de participao
adicional de 3% do seu capital social, pelo valor de US$ 10 milhes
(equivalentes a R$ 25.967 mil na poca). A partir dessa aquisio adicional, a
Companhia passou a deter participao de aproximadamente 9% no capital
social da Ensyn e tambm a opo de investir no futuro um valor adicional de
US$ 15 milhes no seu capital.
Em dezembro de 2015 a Companhia adquiriu 176.803 aes ordinrias
emitidas pela Ensyn. Essa aquisio foi liquidada mediante o pagamento em
caixa de US$ 5 milhes (equivalentes, naquela data, a R$ 19.593 mil) e mais a
entrega, para cancelamento, de 79.026 opes de compra ("warrants") detidas
pela Companhia.
Com esse investimento, a Companhia passou a deter 12,62% do capital social
da Ensyn, e ainda mantm a opo de investir no futuro um valor adicional de
US$ 10 milhes no seu capital.
(ii) WOP - Wood Participaes Ltda. (atual denominao da Weyerhaeuser

Brasil Participaes Ltda.)
Em 31 de julho de 2014, a Companhia adquiriu 100% do capital da empresa
WOP - Wood Participaes Ltda. (atual denominao da Weyerhaeuser Brasil
Participaes Ltda.), pelo valor de R$ 6.716 mil. Essa empresa detm 66,67%
do capital social da coligada Bahia Produtos de Madeira S.A. e, com isso, a
partir dessa data, a Companhia passou a ter direta e indiretamente 100% do
capital social da Bahia Produtos de Madeira S.A. Nessa mesma data, a
Companhia reconheceu proviso para perda de 100% do investimento nessas
controladas.
A Companhia realizou o Purchase Price Allocation da aquisio do controle da
Bahia Produtos de Madeira S.A. por meio da empresa WOP - Wood
Participaes Ltda. dentro do prazo previsto no IFRS 3 e apurou desgio na
85
compra no valor de R$ 2.257 mil, o qual foi considerado irrelevante para a

posio financeira e patrimonial da Companhia.
(iii) Fibria Innovations Inc.
Em janeiro de 2015, a Companhia finalizou o processo de constituio da
controlada Fibria Innovations Inc., com sede em Vancouver, no Canad, cujo
objeto social a pesquisa e desenvolvimento de bioproduto a partir de
biomassa.
c. Eventos ou Operaes No Usuais

Projeto Losango
Em 30 de junho de 2011, a Companhia anunciou a inteno de alienar os
ativos relacionados ao Projeto Losango, que inclui aproximadamente 100 mil
hectares de reas prprias e aproximadamente 39 mil hectares de eucaliptos
plantados em reas prprias e em reas arrendadas de terceiros, localizados
no estado do Rio Grande do Sul.
Em 10 de setembro de 2012, foi assinado um contrato para compra e venda de
todos os ativos do Projeto Losango pelo preo mximo de R$ 615 milhes e,
em 28 de dezembro de 2012, a Companhia e a CMPC Celulose Riograndense
S.A. ("CMPC") assinaram um compromisso de compra e venda desses ativos
pelo valor total de R$ 615 milhes, de modo que a Companhia recebeu como
adiantamento, na data da assinatura, a primeira parcela no valor de R$ 470
milhes e a segunda parcela, no valor de R$ 140 milhes, foi depositada em
conta cauo (escrow account), que dever ser liberada aps as demais
aprovaes governamentais aplicveis e outras condies precedentes. Em
novembro de 2014, houve novo adiantamento por parte da CMPC no valor de
R$ 7 milhes. A parcela final de R$ 5 milhes ser paga quando da efetiva
transferncia de contratos de arrendamento de terras existentes relacionados
ao ativo e aps as aprovaes governamentais aplicveis. O contrato define o
prazo de 48 meses para as aprovaes regulamentares adicionais necessrias,
com a possibilidade de prorrogao adicional de acordo com a deciso da
CMPC por mais 48 meses (at 2020). Se as aprovaes no forem obtidas, o
valor de R$ 477 milhes dever ser reembolsado para a CMPC com incluso
de juros e o depsito na conta cauo ser resgatado pela mesma. A
Companhia registrou os adiantamentos no passivo, na rubrica "Passivos
relacionados aos ativos mantidos para venda".
Desde a assinatura do compromisso com a CMPC, a Companhia vem
trabalhando para obter as aprovaes necessrias, bem como o cumprimento
das demais condies precedentes, como a obteno da documentao que
ser apresentada aos rgos governamentais aplicveis.
A Companhia concluiu que esses ativos deveriam permanecer classificados
como ativos mantidos para venda e que sejam classificados como ativo no
circulante em 31 de dezembro de 2015. Entretanto, a concluso da venda no
86
est sob a gesto exclusiva da Administrao da Companhia e depende de

vrias aprovaes governamentais que esto mais lentas do que o esperado. A
Companhia est confiante que a aprovao ser obtida.
O valor contbil desse acervo lquido foi comparado com o seu valor justo
menos as despesas necessrias para a venda e no houve a necessidade de
registro de perda por impairment. Esses ativos no geraram resultados em
2015.
Em 31 de dezembro de 2015, 2014 e 2013, os ativos do projeto podem ser
resumidos a seguir:
Valores em milhares de Reais
2014
2014
2013
No circulante
Ativos biolgicos
Ativo imobilizado substancialmente terras
Outros ativos
284.217
305.632
8.408
284.217
305.632
8.408
284.217
305.632
Total dos ativos
598.257
598.257
589.849
O Projeto Losango no possui operaes.

Projeto Asset Light
Em 15 de novembro de 2013, a Companhia e a Fibria-MS Celulose Sul
Matogrossense Ltda. (Fibria-MS) assinaram um Contrato de Compra e Venda
de Aes e Outras Avenas com Parkia Participaes S.A. para a alienao,
pela Companhia e por Fibria-MS, de aproximadamente 210.000 hectares de
terras localizadas nos Estados de So Paulo, Mato Grosso do Sul, Bahia e
Esprito Santo pelo valor total de R$ 1.650.000 mil.
qual a rea total objeto da transao foi ajustada para 205.722 hectares de
rea bruta, pelo valor total potencial de R$ 1.650.099 mil, dos quais a
Companhia recebeu o valor de R$ 500.000 mil no ato da assinatura do
contrato. O valor de R$ 902.584 mil, foi recebido no primeiro trimestre de 2014
aps o cumprimento de determinadas obrigaes e registros legais, que foram
realizados pela Companhia.
A Companhia poder, ainda, receber o valor adicional de R$ 247.515 mil, em
trs parcelas de at 1/3 do valor, perfazendo o montante total potencial de R$
1.650.099 mil, que est condicionado valorizao das terras durante o
perodo de 21 anos e, caso devido, ser pago em trs parcelas, no 7, 14 e
21 aniversrios do Contrato de Compra e Venda de Aes e Outras Avenas,
sendo o valor a receber contingente a depender da valorizao das terras em
cada aniversrio, a ser mensurado de acordo com as premissas pr-definidas
no contrato, reajustado pela variao do IGP-M at a data dos efetivos
pagamentos.
87
Em 30 de dezembro de 2013, a Companhia assinou contratos de parceria

florestal e de fornecimento de madeira em p com as subsidirias da Parkia
(Contraparte), ambos com prazo de at 24 anos (ou quatro ciclos de rotao
de aproximadamente 7 anos), durante o qual a Companhia continuar a operar
suas florestas localizadas nas reas vendidas. Os contratos no preveem
renovaes ou extenses no prazo.
Em troca do direito da Companhia de usar as terras para suas atividades
florestais, o contrato de parceria florestal confere contraparte, agora
proprietria das terras, o direito a 40% do volume de madeira (em m 3)
produzido pela Companhia nessas reas durante cada ciclo de rotao,
limitado a um cap estabelecido contratualmente.
Atravs do contrato de fornecimento de madeira em p, a Companhia ir
adquirir esses 40% do volume de madeira, ao qual a contraparte tem direito, de
acordo com cada contrato de parceria florestal, ao preo por m3 de madeira
definido em contrato. O preo em m3 est definido em dlar norte-americano
(que a moeda funcional da contraparte) e ser reajustado de acordo com o
ndice de preos ao consumo da economia norte-americana (United States
Consumer Price Index - US-CPI). Os pagamentos so devidos trimestralmente.
Ao final de cada ciclo de rotao, qualquer diferena entre o total dos
pagamentos feitos trimestralmente pela Companhia e o equivalente a 40% do
volume de madeira efetivamente produzida durante o ciclo ser liquidada entre
as partes, mas somente no caso em que os pagamentos trimestrais feitos pela
Companhia durante o ciclo tenham sido maiores que o equivalente a 40% do
volume de madeira efetivamente produzida ao final do ciclo de rotao. Neste
caso a Companhia ser reembolsada pelo valor pago em excesso.
O Contrato de Compra e Venda de Aes e Outras Avenas concede Parkia
o direito de retirar do contrato de parceria florestal e de fornecimento de
madeira em p at 30% da rea total do contrato, desde que respeitado um
cronograma pr-definido. Em relao s reas no sujeitas retirada e que
permaneceram at o prazo final do contrato, caso a contraparte decida por sua
venda, a Companhia tem o direito de fazer, de acordo com condies prestabelecidas, uma primeira oferta, e/ou cobrir a oferta de um concorrente.
Caso seja efetivada a venda de qualquer poro de reas para um terceiro e
que no esteja includa nos 30% acima mencionados, o novo proprietrio da
terra herdar todos os direitos e obrigaes do contrato com a Companhia at
o trmino do prazo da parceria florestal.
O Contrato de Compra e Venda de Aes e Outras Avenas no contm
qualquer clusula que conceda Companhia a opo de recompra dessas
terras durante, ou ao final do prazo do contrato.
Enquadramento contbil da transao
88
O conjunto dos contratos de compra e venda das terras, de parceria florestal e

de fornecimento de madeira em p, resulta em uma obrigao trimestral a
pagar da Companhia contraparte pelo uso das terras, a ser mensurado com
base em inventrios pr-corte, limitado ao cap definido para a operao. O
desembolso anual estimado pela Companhia com a transao de
aproximadamente US$ 46 milhes. A Companhia tem a capacidade e o direito
de operar as terras durante o perodo do contrato de parceria e, ao mesmo
tempo obter 100% da produo florestal decorrente da terra, conforme seu
percentual de participao na parceria (60%) e pela compra da madeira em p
da contraparte (40%).
Portanto, para fins contbeis, e conforme o ICPC 03 - Aspectos
Complementares das Operaes de Arrendamento Mercantil, os contratos
devem ser considerados dentro do escopo do Pronunciamento Tcnico CPC
06(R1) - Operaes de arrendamento mercantil. Isto , a Companhia
contabiliza a transao como uma venda e retroarrendamento (sale leaseback)
considerando o retroarrendamento como operacional com pagamentos
exclusivamente contingentes.
De acordo com o CPC 38 - Instrumentos Financeiros: Reconhecimento e
Mensurao, a Companhia contabiliza de forma separada ao seu valor justo o
derivativo embutido correspondente ao ajuste do preo do pagamento em
funo de variaes do US-CPI por considerar que esse ndice de reajuste do
preo no se relaciona com a inflao do ambiente econmico onde as reas
esto localizadas. Os valores justos do derivativo embutido em 31 de dezembro
de 2015 e 2014 foram R$ 253.572 mil e R$ 120.988 mil, respectivamente.
Considerando que os contratos de parceria florestal e fornecimento de madeira
em p foram assinados em 30 de dezembro de 2013, o valor justo do derivativo
embutido em 31 de dezembro de 2013 era prximo de zero e, portanto, no foi
contabilizado.
A Companhia no contabilizou de forma separada o valor justo do derivativo
embutido correspondente denominao do preo do contrato de fornecimento
de madeira em p em dlar norte-americano devido moeda funcional de a
contraparte ser o dlar norte-americano e, consequentemente, estar
intimamente relacionado com o contrato principal.
Ganho de capital na transao
A transao gerou um ganho de capital para a Companhia que foi reconhecido
na demonstrao no momento da venda, conforme demonstrado abaixo:
R$ mil
Valor da venda (excluindo o valor contingente)
(-) Custo dos ativos lquidos baixados
Ativos imobilizados - Terras e benfeitorias Consolidado
(-) Outros gastos
89
1.402.54
(596.528)
(7.016)
(=) Ganho de capital antes de imposto de renda e contribuio

social
(-) Despesa de imposto de renda e contribuio social
(=) Ganho de capital lquido de imposto de renda e contribuio
social
799.040
(271.674)
527.366
10.4 - Mudanas significativas nas prticas contbeis - Ressalvas e

nfases no relatrio do auditor
A seguir so apresentados os comentrios dos Diretores da Companhia

correspondentes anlise das mudanas significativas nas prticas
contbeis e os efeitos destas alteraes. A anlise dessas alteraes foi
segregada por exerccio e, quando aplicvel, os impactos na posio
patrimonial e financeira foram apresentados em forma de quadro, no
respectivo exerccio da adoo. Na seo 10.4(a), os Diretores comentam
quais foram as alteraes ocorridas nos exerccios e qualificam as matrias
objeto destas alteraes. Na seo 10.4(b) apresentada a anlise dos
Diretores sobre os impactos relevantes destas alteraes e os efeitos na
posio patrimonial e financeira da Companhia.
a. Mudanas significativas nas prticas contbeis
Durante os exerccios de 2015, 2014 e 2013, a Companhia no realizou
qualquer mudana espontnea nas prticas contbeis adotadas para a
preparao das suas demonstraes financeiras, exceto conforme mencionado
no pargrafo abaixo.
A partir de 2015, as provises para participao nos resultados e pagamento
de bnus, calculadas com base em metas qualitativas e quantitativas definidas
pela Administrao, passaram a ser contabilizadas no grupo de outras
receitas/despesas operacionais, lquidas e no mais no grupo de despesas
administrativas. Devido a isso, as rubricas de despesas administrativas e de
outras receitas/despesas operacionais, lquidas dos anos de 2014 e 2013
foram ajustadas para fins de comparabilidade. A mudana da contabilizao da
participao nos resultados e pagamentos de bnus da Diretoria do grupo
despesas administrativas para o grupo outras receitas/despesas
operacionais, lquidas deu-se com o objetivo de buscar a padronizao quanto
ao reconhecimento e apresentao das despesas de participao nos
resultados e pagamentos de bnus de todos os empregados da Companhia na
demonstrao de resultado, uma vez que, anteriormente essa mudana,
havia uma diferenciao no reconhecimento e apresentao das despesas de
participao nos resultados e pagamentos de bnus da Diretoria em relao s
despesas de participao nos resultados e pagamentos de bnus dos demais
executivos e empregados da Companhia na demonstrao de resultado. At
ento, as despesas de participao nos resultados e pagamentos de bnus dos
demais executivos e empregados eram reconhecidos no grupo outras
receitas/despesas operacionais, enquanto que as da Diretoria, eram
reconhecidos no grupo de despesas administrativas. A administrao informa,
90
ainda, que a referida alterao (i) no provocou efeitos no resultado final

apurado pela Companhia em qualquer indicador financeiro ou em outras
mtricas no-contbeis, tais como EBITDA, EBITDA Ajustado, Fluxo de Caixa
Livre, Cash Value Added (CVA) e covernants financeiros; (ii) no esteve
relacionado ao atingimento de qualquer meta financeira e/ou indicador utilizado
pela Companhia para apurao da remunerao varivel de nenhum executivo
ou outros empregados da Companhia, de modo que essa mudana no
beneficiou ou penalizou a remunerao varivel.
Apresentamos a seguir uma descrio detalhada das alteraes nas prticas
contbeis ocorridas e seus respectivos impactos e natureza, segregadas por
exerccio.
Alteraes relativas ao exerccio de 2015
No exerccio de 2015, no ocorreram mudanas significativas nas prticas
contbeis. As alteraes das normas existentes a seguir foram publicadas e
sero obrigatrias para perodos contbeis subsequentes, ou seja, a partir de
1 de janeiro de 2016. No houve a adoo antecipada dessas normas por
parte da Fibria.
IFRS 9 Instrumentos Financeiros: emitido em novembro de 2009 e
outubro de 2010. O IFRS 9 o primeiro padro emitido como parte de
um projeto maior para substituir o IAS 39. O IFRS 9 retm, mas
simplifica, o modelo de mensurao e estabelece duas categorias de
mensurao principais para os ativos financeiros: custo amortizado e
valor justo. A determinao deve ser feita no momento inicial da
contratao do instrumento financeiro. A base de classificao depende
do modelo de negcios da entidade e das caractersticas contratuais do
fluxo de caixa dos ativos financeiros. Para passivos financeiros, a norma
retm a maior parte dos requerimentos do IAS 39. A principal alterao
refere-se aos casos onde o valor justo dos passivos financeiros
calculado deve ser segregado de forma que a parte relativa ao valor
justo relativa ao risco de crdito da prpria entidade seja reconhecida
em Outros resultados abrangentes e no no resultado do perodo. A
orientao includa no IAS 39 sobre impairment dos ativos financeiros e
contabilizao de hedge continua a ser aplicada. A verso completa do
IFRS 9 foi publicada em julho de 2014, com vigncia para 1 de janeiro
de 2018. A Administrao est avaliando os impactos de sua adoo.
IFRS 15 Receita de contratos com clientes: essa nova norma traz os
princpios que uma entidade aplicar para determinar a mensurao da
receita e quando ela dever ser reconhecida. Essa norma entrar em
vigor em 1 de janeiro de 2018 e substitui a IAS 11 Contratos de
construo, IAS 18 Receitas e correspondentes interpretaes. A
Administrao est avaliando os impactos de sua adoo.
91
IAS 41 Agricultura (equivalente ao CPC 29 Ativo Biolgico e Produto

Agrcola): essa norma atualmente requer que ativos biolgicos
relacionados com atividades agrcolas sejam mensurados ao valor justo
menos o custo para venda. Ao revisar a norma, o IASB decidiu que as
chamadas bearer plants devem ser contabilizadas tal como um ativo
imobilizado (IAS 16/CPC 27), ou seja, ao custo menos depreciao ou
impairment. Bearer plants so definidas como aquelas usadas para
produzir frutos por vrios anos, mas a planta em si, depois de madura,
no sofre transformaes relevantes. O seu nico benefcio econmico
futuro vem da produo agrcola que ela gera. Como exemplo, temos os
ps de ma, laranja e, as videiras. No caso de plantas onde as razes
so mantidas no solo para uma segunda colheita ou corte e no final a
raiz em si no vendida, a sua raiz atende a definio de bearer plant, o
que se aplica, portanto, a florestas que tm previso de mais de um
corte em sua gesto. Essa reviso entrar em vigor a partir de 1 de
janeiro de 2016. A Administrao avaliou e concluiu que a reviso da
norma no trar qualquer impacto sobre a mensurao e a
apresentao dos ativos biolgicos da Companhia uma vez que os
mesmos no se enquadram na definio de bearer plants.
IFRS 16 Leases: emitida em 13 de janeiro de 2016 pelo IASB, essa
norma substitui a norma anterior de arrendamento mercantil, IAS
17/CPC 06 (R1) - Operaes de Arrendamento Mercantil, e
interpretaes relacionadas, e estabelece os princpios para o
reconhecimento, mensurao, apresentao e divulgao de
arrendamentos para ambas as partes de um contrato, ou seja, os
clientes (arrendatrios) e os fornecedores (arrendadores). Os
arrendatrios so requeridos a reconhecer um passivo de arrendamento
refletindo futuros pagamentos do arrendamento e um "direito de uso de
um ativo" para praticamente todos os contratos de arrendamento, com
exceo de certos arrendamentos de curto prazo e contratos de ativos
de baixo valor. Para os arrendadores, o tratamento contbil permanece
praticamente o mesmo, com a classificao dos arrendamentos como
arrendamentos operacionais ou arrendamentos financeiros, e a
contabilizao desses dois tipos de contratos de arrendamento de forma
diferente. Essa reviso entrar em vigor a partir de 1 de janeiro de
2019. A Administrao est avaliando os impactos de sua adoo.

No exerccio de 2014, no ocorreram mudanas significativas nas prticas
contbeis. As alteraes das normas existentes a seguir foram publicadas e
so obrigatrias para perodos contbeis subsequentes, ou seja, a partir de 1
de janeiro de 2015. No houve a adoo antecipada dessas normas por parte
92
da Fibria.
IFRS 9 - Instrumentos Financeiros (conforme descrito acima)
IFRS 15 Receita de contratos com clientes (conforme descrito acima)
IAS 41 Agricultura (equivalente ao CPC 29 Ativo Biolgico e Produto
Agrcola) (conforme descrito acima)
A seguinte nova interpretao de norma foi emitida pelo IASB com vigncia a
partir de 1 de janeiro de 2014:
IFRIC 21 - "Taxas do Governo", trata da contabilizao de taxas
impostas pelo Governo, consistindo numa interpretao a IAS 37
Provises, passivos contingentes e ativos contingentes. A Interpretao
tipifica as taxas do Governo, e os eventos que do origem sua
responsabilidade de pagamento, esclarecendo o momento em que estas
devem ser reconhecidas. A Companhia no est atualmente sujeita a
taxas significativas e, por esse motivo, o impacto no material.

As seguintes novas normas, alteraes e interpretaes de normas foram
emitidas pelo IASB e CPC com vigncia a partir de 1 de janeiro de 2013:
IAS 1 / CPC 26 (R1) - Apresentao das Demonstraes Financeiras
IAS 19(R) / CPC 33 (R1) - Benefcios a Empregados
IAS 28(R) / CPC 18 (R2) - Investimentos em Coligadas e Controladas
em Conjunto
IFRS 7 / CPC 40 (R1) - Instrumentos Financeiros: Evidenciao
IFRS 10 / CPC 36 (R3) - Demonstraes Financeiras Consolidadas
IFRS 11 / CPC 19 (R2) Negcios em Conjunto
IFRS 12 / CPC 45 - Divulgao de Participaes em Outras Entidades
IFRS 13 / CPC 46 - Mensurao do Valor Justo
Das novas normas, alteraes e interpretaes de normas emitidas pelo IASB
e CPC mencionadas acima, so aplicveis Companhia:
IAS 1/ CPC 26 (R1) - Apresentao das Demonstraes Financeiras, com as
principais mudanas relativas apresentao da "demonstrao do resultado
abrangente
A principal alterao a separao dos outros componentes do resultado
abrangente em dois grupos: os que sero realizados contra o resultado e os
que permanecero no patrimnio lquido. A alterao da norma se tornou
aplicvel a partir de 1 de janeiro de 2013. O impacto decorrente de sua
93
adoo foi somente na forma de apresentao da demonstrao de resultado

abrangente.
IFRS 7 / CPC 40 (R1) - Instrumentos Financeiros: Evidenciao
A alterao na norma inclui novos requisitos de divulgao sobre a
compensao de ativos e passivos. A alterao da norma se tornou aplicvel a
partir de 1 de janeiro de 2013 e no resultou em impactos relevantes nas
demonstraes financeiras da Fibria.
IFRS 10 / CPC 36 (R3) - Demonstraes Financeiras Consolidadas
Esta norma est baseada nos princpios existentes quanto identificao do
conceito de controle como fator determinante de quando uma entidade deve
ser consolidada das demonstraes financeiras. A norma prov orientao
adicional para auxiliar na determinao de controle quando h dvida na
avaliao. A norma se tornou aplicvel a partir de 1 de janeiro de 2013 e no
resultou em impactos relevantes nas demonstraes financeiras da Fibria.
IFRS 11 / CPC 19 (R2) - Negcios em Conjunto
A principal alterao introduzida por essas normas a impossibilidade de
consolidao proporcional de entidades cujo controle dos ativos lquidos seja
compartilhado atravs de um acordo entre duas ou mais partes e que seja
classificado como uma joint venture.
O IFRS 11 conceitua dois tipos de classificao para acordos:
Joint operations - quando as partes controlam em conjunto ativos e

passivos, independentemente de estes ativos estarem em uma entidade
parte (separate vehicle), de acordo com os dispositivos contratuais e
essncia da operao. Nesses acordos, os ativos, passivos, receitas e
despesas so contabilizados na entidade que participa do acordo joint
operator na proporo de seus direitos e obrigaes.
Joint ventures - quando as partes controlam em conjunto os ativos

lquidos de um acordo, estruturado atravs de uma entidade a parte e os
respectivos resultados desses ativos so divididos entre as partes
participantes. Nesses acordos, a participao da entidade deve ser
contabilizada pelo mtodo de equivalncia patrimonial e apresentado na
rubrica "Investimentos".
O mtodo de consolidao proporcional no ser mais permitido com controle

em conjunto. A norma aplicvel a partir de 1 de janeiro de 2013.
A partir de 1 de janeiro de 2013, as empresas Veracel Celulose S.A.
("Veracel"), Asapir Produo Florestal e Comrcio Ltda. ("Asapir") e VOTO Votorantim Overseas Trading Operations IV Limited ("VOTO IV") passaram a
ser consideradas operaes em conjunto (joint operation), de acordo com o
conceito introduzido pelo IFRS 11 e CPC 19(R2) - Negcios em Conjunto. Essa
94
alterao na classificao dos investimentos trazida pelo IFRS 11 e CPC

19(R2) no impactou os saldos consolidados da Companhia em comparao
metodologia de consolidao proporcional permitida pela norma at 31 de
dezembro de 2012, uma vez que os ativos e passivos e receitas e despesas
so reconhecidos com base na parcela de sua participao na operao em
conjunto.
Essas operaes em conjunto so empresas nas quais a Companhia mantm
o compartilhamento do controle, contratualmente estabelecido, sobre sua
atividade econmica e que existe somente quando as decises estratgicas,
financeiras e operacionais relativas atividade exigirem o consentimento
unnime das partes que compartilham o controle.
IFRS 12 / CPC 45 - Divulgao de Participaes em Outras Entidades, com
impacto para fins de divulgao nas demonstraes financeiras
Trata das exigncias de divulgao para todas as formas de participao em
outras entidades, incluindo acordos conjuntos, associaes, participaes com
fins especficos e outras participaes no registradas contabilmente. A norma
se tornou aplicvel a partir de 1 de janeiro de 2013. A Administrao acredita
que essa norma no impactou relevantemente as demonstraes financeiras
consolidadas.
IFRS 13 / CPC 46 - Mensurao do Valor Justo
A norma tem como objetivo aprimorar a consistncia e reduzir a complexidade
nas divulgaes requeridas pelos IFRS. As exigncias no aumentam o uso do
valor justo na contabilidade, porm orienta como deve ser aplicado quando seu
uso for requerido ou permitido por outra norma. A norma se tornou aplicvel a
partir de 1 de janeiro de 2013 e h uma iseno para aplicao das novas
exigncias de divulgao para perodos comparativos. No houve impactos
relevantes nas demonstraes financeiras da Fibria.
IAS 19(R) / CPC 33 (R1) - Benefcios a Empregados
A prtica contbil da Companhia at 31 de dezembro de 2012 era contabilizar
ganhos e perdas atuariais pelo mtodo do corredor, onde os ganhos e perdas
atuariais eram somente reconhecidos no resultado na medida em que
superassem o valor do corredor e amortizados ao longo da vida mdia
estimada remanescente da populao que possui os benefcios, na medida em
que tais ganhos e perdas atuariais no excedem o valor do corredor; portanto,
os ganhos e perda atuariais mensurados num perodo no eram reconhecidos
imediatamente. Como resultado deste mtodo, o valor reconhecido no passivo
diferia do valor presente estimado das obrigaes pelo valor dos ganhos e
perdas atuariais ainda no reconhecidos.
O principal impacto na adoo da nova norma nas demonstraes financeiras
de 31 de dezembro de 2013, com efeito retroativo s demonstraes
financeiras da Companhia correspondentes ao exerccio findo em 31 de
dezembro de 2012 e saldo de abertura em 1 de janeiro de 2012, foi o
95
reconhecimento dos ganhos e perdas atuariais que no eram reconhecidos em

contrapartida a Outros Resultados Abrangentes, dada a extino do mtodo
do corredor para reconhecimento dos resultados atuariais.
Abaixo, foi demonstrada a reconciliao dos novos saldos patrimoniais das
obrigaes atuariais relativos ao exerccio findo em 31 de dezembro de 2012 e
ao saldo de abertura, em 1 de janeiro de 2012, afetados pela alterao na
norma:
(em milhares de Reais)
31 .12.2012
01.01.2012
Saldo das obrigaes atuariais conforme prtica contbil anterior
60.362
55.715
Efeito da adoo do CPC 33(R1)
33.572
10.587
Saldo das obrigaes atuariais aps mudana de prtica contbil(*)
93.934
66.302
(*) O saldo das obrigaes atuariais est registrado na rubrica Demais contas a pagar no passivo no
circulante nas demonstraes financeiras dos exerccios findos em 31 de dezembro de 2013.
Em funo do ajuste descrito acima, decorrente da adoo do CPC 33(R1), os

saldos das rubricas Impostos diferidos no ativo no circulante, Demais
contas a pagar no passivo no circulante e Ajuste de avaliao patrimonial
no patrimnio lquido, de 31 de dezembro de 2012 e de 1 de janeiro de 2012,
relativos aos perodos comparativos ao saldo de 31 de dezembro de 2013,
foram ajustados da seguinte maneira:
96
Controladora
31.12.2012
01.01.2012
(em milhares de Reais)
Saldo
original
Ajuste
Saldo
reapresentado
Saldo
original
Ajuste
Saldo
reapresentado
Ativo no circulante
Impostos diferidos
798.492
11.414
809.906
750.154
3.600
753.754
92.356
33.572
125.928
87.801
10.587
98.388
1.596.666
1.618.824
Passivo no circulante
Patrimnio lquido
Ajuste de avaliao patrimonial
1.618.824
(22.158)
(6.987)
1.611.837
b. Efeitos significativos das alteraes em prticas contbeis

Alm do descrito no item 10.4.a. anterior, as nicas alteraes nas prticas
contbeis foram aquelas relacionadas ao exerccio de 2013, em funo da
emisso de IFRS/CPCs revisados, com a aplicao retrospectiva dos efeitos
dessa adoo aos saldos comparativos de 31 de dezembro de 2012 e de 1 de
janeiro de 2013.
c. Ressalvas e nfases presentes no parecer do auditor
O parecer dos auditores independentes para o exerccio findo em 31 de
dezembro de 2015 no contm nenhum tipo de ressalva ou nfase.
No exerccio findo em 31 de dezembro de 2013, havia um pargrafo de nfase
em funo de diferenas existentes entre certos aspectos normativos de
contabilidade adotada no Brasil e a contabilidade internacional (IFRS); porm,
a partir de 2014, as prticas contbeis adotadas no Brasil aplicadas nas
demonstraes financeiras individuais no diferem do IFRS aplicvel s
demonstraes financeiras separadas, uma vez que ele passou a permitir a
aplicao do mtodo de equivalncia patrimonial em controladas nas
demonstraes separadas, elas tambm esto em conformidade com as
normas internacionais de relatrio financeiro (International Financial Reporting
Standards (IFRS), emitidas pelo International Accounting Standards Board
(IASB)).
A seguir os Diretores comentam o pargrafo de nfase includo no parecer de
auditoria para o exerccio findo em 31 de dezembro de 2013.
Esse pargrafo includo pelos auditores independentes da Companhia,
conforme mencionado acima, est relacionado s diferenas existentes entre
certos aspectos normativos de contabilidade adotada no Brasil e a
contabilidade internacional (IFRS) e, portanto, no se refere a procedimentos
97
adotados exclusivamente pela Companhia ou qualquer descumprimentos das

normas em vigor.
Conforme mencionado na nota explicativa n 2.2.2 s demonstraes
financeiras para os exerccios findos em 31 de dezembro de 2013, as
demonstraes financeiras individuais da controladora foram elaboradas com
base nas normas internacionais de contabilidade, exceo feita apenas pela
avaliao dos investimentos em controladas e coligadas pelo mtodo de
equivalncia patrimonial. Conforme requerido, pelo IFRS esses investimentos
deveriam ser avaliados pelo custo ou valor justo.
Este assunto foi objeto de nfase por parte dos auditores independentes da
Companhia no exerccio de 2013, cujo parecer encontra-se em conjunto com
as demonstraes financeiras da Companhia e est datado de 29 de janeiro de
2014. Desta forma, os Diretores da Companhia entendem que no houve
qualquer descumprimento normativo na elaborao de suas demonstraes
financeiras, uma vez que referida diferena de prtica contbil oriunda das
respectivas normas contbeis brasileiras e normas internacionais de
contabilidade, e amplamente reconhecida nos normativos divulgados pelas
entidades responsveis pela emisso dos mesmos.
10.5 - Polticas contbeis crticas
Os Diretores da Companhia entendem que os princpios contbeis crticos so
importantes para descrever a condio financeira e resultados operacionais da
Companhia e exigem que se faam julgamentos difceis, subjetivos ou
complexos, quase sempre devido necessidade de fazer estimativas sobre o
efeito de questes cuja incerteza inerente. medida que aumenta o nmero
de variveis e premissas que afetam a futura resoluo possvel das
incertezas, os julgamentos se tornam ainda mais subjetivos e complexos. Para
que possamos entender como a Administrao avalia os eventos futuros,
incluindo as variveis e premissas inerentes s estimativas, alm da
sensibilidade de tais avaliaes em relao a circunstncias variadas, foram
identificados os princpios contbeis crticos.
Os princpios contbeis crticos so continuamente avaliados e baseiam-se na
experincia histrica e em outros fatores, incluindo expectativas de eventos
futuros, consideradas razoveis para as circunstncias. O detalhamento
completo das prticas contbeis adotadas pela Companhia foi realizado na
nota explicativa n 2 s demonstraes financeiras do exerccio de 2015.
As estimativas contbeis raramente sero iguais aos respectivos resultados
reais. As estimativas e premissas que apresentam um risco significativo, com
probabilidade de causar um ajuste relevante nos valores contbeis de ativos e
passivos para o prximo exerccio financeiro, esto contempladas a seguir.
Os Diretores da Companhia entendem que as estimativas e premissas
contbeis crticas esto relacionadas avaliao de perda (impairment)
estimada do gio, tributos sobre o lucro, benefcios a empregados, valores
98
justos de derivativos e outros instrumentos financeiros, ativos biolgicos,

reduo ao valor recupervel de contas a receber, reviso da vida til e
recuperao de propriedades, plantas e equipamentos e ativos e passivos
contingentes e obrigaes legais, uma vez que essas estimativas contbeis
envolvem alto grau de julgamento complexo e subjetivo. Os itens (a) a (h)
abaixo detalham os motivos que tornam essas prticas contbeis crticas na
avaliao dos Diretores da Companhia.
(a) Avaliao de perda (impairment) estimada do gio
Anualmente, ou em perodo menor, quando h alguma alterao nas
circunstncias que acarretariam na reduo do valor recupervel das unidades
geradoras de caixa para as quais existem gios registrados, a Companhia
realiza testes para eventuais perdas (impairment) no gio, de acordo com a
prtica contbil descrita na nota explicativa 2.16. s demonstraes financeiras
do exerccio de 2014. Os valores recuperveis das UGCs foram determinados
com base em clculos do valor em uso, efetuados com base em estimativas.
Vide nota explicativa 37(a) s demonstraes financeiras do exerccio de 2015.
(b) Tributos sobre o lucro
Os ativos e passivos fiscais diferidos so baseados principalmente em
diferenas temporrias entre os valores contbeis nas demonstraes
financeiras e a base fiscal. Se a Companhia e suas subsidirias operarem com
prejuzo ou no forem capazes de gerar lucro tributvel futuro suficiente, ou se
houver uma mudana material nas atuais taxas de imposto ou perodo de
tempo no qual as diferenas temporrias subjacentes se tornem tributveis ou
dedutveis, seria necessrio uma reverso de parte significativa do ativo fiscal
diferido, podendo resultar em um aumento na taxa efetiva de imposto.
A Companhia apresenta histrico de lucro tributvel que vem absorvendo
recorrentemente os crditos diferidos ativados. A Administrao entende, com
base nas projees de resultado aprovadas pelos nveis apropriados que a
realizao dos crditos diferidos provvel.
(c) Benefcios a empregados
O valor atual de obrigaes do plano de assistncia mdica depende de uma
srie de fatores que so determinados com base em clculos atuariais e
utilizam uma srie de premissas. Entre as premissas usadas na determinao
do custo (receita) lquido para os saldos das obrigaes atuariais, est a taxa
de desconto calculada com base nas taxas de retorno oferecidas pelo Governo,
sendo estes mantidos na moeda em que os benefcios sero pagos e que tm
prazos de vencimento prximos aos prazos das respectivas obrigaes do
plano de assistncia mdica.
A proviso de remunerao baseada em aes referente ao Phantom Stock
Options (PSO) est registrada pelo valor justo da opo, o qual calculado
pela Companhia com base no modelo Binomial-Trimonial Tree.
99
O valor justo de cada opo emitida em relao ao Plano de Outorga de Aes

estimado na data da concesso com base no modelo de precificao de
opes Black&Scholes.
Quaisquer mudanas nas premissas utilizadas para o clculo dessas
obrigaes afetaro o valor contbil na data do balano.
(d) Valor justo de derivativos e outros instrumentos financeiros
O valor justo de instrumentos financeiros que no so negociados em
mercados ativos determinado mediante o uso de tcnicas de avaliao. A
Companhia utiliza seu julgamento para escolher diversos mtodos e definir
premissas que se baseiam principalmente nas condies de mercado
existentes na data do balano. A Companhia utiliza tambm seu julgamento
para definir os cenrios e valores apresentados na anlise de sensibilidade.
Quaisquer alteraes nas premissas utilizadas para os clculos envolvendo o
valor justo de instrumentos financeiros poderiam afetar significativamente a
posio patrimonial e financeira da Companhia. A anlise de sensibilidade dos
derivativos e outros instrumentos financeiros da Companhia em 31 de
dezembro de 2015 est refletida na nota explicativa 5 s demonstraes
financeiras do exerccio de 2015.
(e) Ativos biolgicos
O clculo do valor justo dos ativos biolgicos leva em considerao diversas
premissas com alto grau de julgamento. Quaisquer mudanas nessas
premissas utilizadas podem implicar na alterao do resultado do fluxo de caixa
descontado e, consequentemente, na valorizao ou desvalorizao desses
ativos.
Seguem abaixo as principais premissas utilizadas pela Administrao no
clculo do valor justo dos ativos biolgicos e a correlao entre as mudanas
nessas premissas e no valor justo dos ativos biolgicos:
Premissa utilizadas
rea de efetivo plantio (hectare)
Incremento mdio anual (IMA) - m/hectare
Preo lquido mdio de venda - reais/m
Remunerao dos ativos prprios que contribuem - %
Taxa de desconto - %
Impacto no valor justo dos ativos biolgicos

Aumenta a premissa, aumenta o valor justo
Aumenta a premissa, diminui o valor justo
Aumenta a premissa, diminui o valor justo
(f) Reduo ao valor recupervel de contas a receber

A proviso para reduo ao valor recupervel destes crditos constituda em
montante considerado suficiente para cobrir as provveis perdas em sua
realizao. A poltica contbil para estabelecer a proviso requer a anlise
individual dos saldos de clientes inadimplentes.
100
(g) Reviso da vida til e recuperao de propriedades, plantas e

equipamentos
A capacidade de recuperao dos ativos que so utilizados nas atividades da
Companhia avaliada sempre que eventos ou mudanas nas circunstncias
indicarem que o valor contbil de um ativo ou grupo de ativos pode no ser
recupervel com base em fluxos de caixa futuros. Se o valor contbil destes
ativos for superior ao seu valor recupervel, o valor lquido ajustado e sua
vida til readequada para novos patamares.
Nos exerccios encerrados em 31 de dezembro de 2015, 2014 e 2013 a
Companhia realizou testes de impairment, conforme detalhado na nota
explicativa n 37 s demonstraes financeiras dos exerccios de 2015, 2014 e
2013.
(h) Ativos e passivos contingentes e obrigaes legais
A Companhia parte envolvida em processos trabalhistas, cveis e tributrios
que se encontram em instncias diversas. As provises para contingncias,
constitudas para fazer face a potenciais perdas decorrentes dos processos em
curso, so estabelecidas e atualizadas com base na avaliao da
Administrao, fundamentada na opinio de seus assessores legais e
requerem elevado grau de julgamento sobre as matrias envolvidas. A
Companhia avalia parte substancial dos processos nos quais parte envolvida
individualmente.
10.6 - Os diretores devem descrever os itens relevantes no evidenciados
nas demonstraes financeiras do emissor, indicando:
a) os ativos e passivos detidos pelo emissor, direta ou indiretamente,
que no aparecem no seu balano patrimonial (off-balance sheet
items), tais como:
i.
arrendamentos mercantis operacionais, ativos e passivos
ii.
mobilirios e carteiras de recebveis baixadas sobre as quais
a entidade mantenha riscos e responsabilidades, indicando
respectivos passivos
iii.
contratos de futura compra e venda de produtos ou servios
iv.
contratos de construo no terminada
v.
contratos de recebimentos futuros de financiamentos
b) outros itens no evidenciados nas demonstraes financeiras
a) Ativos e passivos detidos pelo emissor, direta ou indiretamente, que

no aparecem no seu balano patrimonial (off-balance sheet items):
(i) Acordos de arrendamento mercantil operacional
101
A Companhia parte em acordos de arrendamento mercantil operacional,

cujos saldos no esto evidenciados no seu balano patrimonial devido sua
natureza e enquadramento contbil, conforme demonstrado na nota explicativa
21(b) s demonstraes financeiras de 2015.
(ii) Contratos de Take or Pay
A Companhia possui contratos de longo prazo com fornecedores diversos, na
modalidade Take or Pay, conforme descrito na nota explicativa 27 s
demonstraes financeiras de 2015.
b) outros itens no evidenciados nas demonstraes financeiras
No existem outros itens no evidenciados nas demonstraes financeiras.
10.7 - Em relao a cada um dos itens no evidenciados nas
demonstraes
financeiras indicados no item 10.6, os diretores devem comentar:
a. como tais itens alteram ou podero vir a alterar as receitas, as
despesas, o resultado operacional, as despesas financeiras ou outros
itens das demonstraes financeiras do emissor;
b. natureza e o propsito da operao;
c. natureza e montante das obrigaes assumidas e dos direitos
gerados em favor do emissor em decorrncia da operao.
(iii)Acordos de arrendamento mercantil operacional
Os acordos de arrendamento mercantil operacional esto segregados
conforme abaixo:
(i) Pagamentos mnimos obrigatrios
Arrendamento de terras - a Companhia arrenda reas de plantio de
madeira com base em arrendamentos operacionais de terceiros como
uma fonte de matrias-primas para os produtos. Os arrendamentos so
geralmente efetuados pelo prazo de at 21 anos. Os pagamentos de
arrendamentos, equivalentes a valor de mercado, so efetuados de
acordo com clusula contratual. Esses contratos possuem opo de
renovao a valor de mercado.
Os custos desses arrendamentos so classificados inicialmente como
custos de formao de florestas, no ativo biolgico, e, quando do corte da
madeira entre o sexto e stimo ano, so exauridos junto com os demais
custos incorridos na formao do ativo.
Transporte martimo (nacional) - a Companhia possui um contrato de
102
prestao de servios de transporte martimo com prazo de 20 anos,

encerrando em 2023, para a operao de transporte martimo de
cabotagem, mediante a utilizao de empurradores e barcaas martimas
para transportar matria-prima (madeira) do Terminal de Caravelas (BA)
ao de Portocel (ES).
Transporte martimo (exportao) - a Companhia possui um contrato com
a STX Pan Ocean Co. Ltd. para servios de frete martimo com prazo de
25 anos, encerrando em 2039, para transporte de celulose do Brasil a
diversos portos na Europa, Amrica do Norte e sia.
Os custos dos contratos de transporte martimo (nacional e exportao)
so reconhecidos no resultado do perodo em que so incorridos,
impactando o custo do produto vendido, como custo varivel de produo
ou frete, a depender da sua natureza.
Em 31 de dezembro de 2015, os pagamentos mnimos de arrendamentos
operacionais futuros eram os seguintes:
Anos
2016
2017 a 2018
2019 a 2021
Acima de 2022
Arrendamento
de terras
em milhares de Reais
Transporte martimo
(nacional)
Transporte martimo
(exportao)
119.427
220.637
336.561
407.267
65.544
131.089
196.633
131.089
146.315
292.630
438.945
2.404.443
1.083.892
524.355
3.282.333
(ii) Pagamentos contingentes

Contratos de parceria florestal - a Companhia firmou em 30 de dezembro
de 2013, contratos de parceria florestal e fornecimento de madeira em p

por um prazo de at 24 anos, com pagamentos contingentes atravs da
recompra do volume de madeira em p que a contraparte tem de direito
pela parceria florestal, por um preo em dlar norte-americano definido no
contrato e reajustado de acordo com o US-CPI.
Uma vez que no existe um volume obrigatrio de recompra de madeira
pelo contrato de parceria florestal que garanta contraparte pagamentos
mnimos a serem efetuados pela Companhia, no h valores de
pagamentos mnimos futuros a serem divulgados.
Os valores pagos nesses contratos de parceria florestal so reconhecidos
inicialmente como custos de formao de florestas, no ativo biolgico, e
so exauridos quando do corte da madeira, entre seis e sete anos.
(iv)
Contratos de take or pay
A Companhia possui contratos firmou contratos de longo prazo na modalidade

Take or Pay com fornecedores de energia, transporte, leo diesel, produtos
103
qumicos e gs natural por um perodo mdio de 9 anos. Os contratos preveem

clusulas de resciso e suspenso de fornecimento por motivos de
descumprimento de obrigaes essenciais.
Geralmente, a Companhia compra o mnimo acordado contratualmente e por
essa razo no existem passivos registrados em 31 de dezembro de 2015. As
obrigaes contratuais assumidas em 31 de dezembro de 2015 representam
R$ 260.354 mil por ano (R$ 202.361 mil em 31 de dezembro de 2014).
Na tabela a seguir so demonstrados os valores que podero impactar os
resultados da Companhia nos prximos exerccios:
At 1 ano
Desembolsos previstos por perodo

Entre 1 e 3
Mais que 5
anos
De 3 a 5 anos
anos
(em milhares de reais)
Contratos Take or pay ...............................

422.694
717.232
357.421
841.169
Total
2.338.516
10.8 - Os diretores devem indicar e comentar os principais elementos do

plano de negcios do emissor, explorando especificamente os seguintes
tpicos:
a. investimentos, incluindo:
i.
descrio quantitativa e qualitativa dos investimentos em
andamento e dos investimentos previstos
ii.
fontes de financiamento dos investimentos
iii.
investimentos relevantes em andamento e desinvestimentos
previstos
b. desde que j divulgada, indicar a aquisio de plantas,
equipamentos,
patentes ou outros ativos que devam influenciar materialmente a
capacidade produtiva do emissor
c. novos produtos e servios, indicando:
i.
descrio das pesquisas em andamento j divulgadas
ii.
montantes totais gastos pelo emissor em pesquisas para
desenvolvimento de novos produtos ou servios
iii.
projetos em desenvolvimento j divulgados
iv.
montantes totais gastos pelo emissor no desenvolvimento de
novos produtos ou servios
a. i. Descrio quantitativa e qualitativa dos investimentos em andamento
e dos investimentos previstos
O Capex realizado em 2015 totalizou R$ 2.358 milhes, 48% superior ao ano
de 2014, principalmente, em funo da aquisio de terras ocorrida em
dezembro de 2015 junto Votorantim S.A. (atual denominao da Votorantim
Industrial S.A.), conforme evidenciado na nota explicativa 16(a)(iii) s
demonstraes financeiras de 2015, expanso industrial da unidade Trs
104
Lagoas (Projeto Horizonte 2) e ao aumento de aquisio de madeira junto

terceiros.
Em 2015, os investimentos de capital da Companhia foram alocados como
segue:
Investimentos (R$ milhes)
Expanso Industrial
219
Expanso Florestal
74
Subtotal Expanso
293
Segurana / Meio Ambiente
25
Manuteno de Florestas
1.271
Manuteno / TI / P&D / modernizao

Subtotal Manuteno
317
1.613
Compra de terras
452
Total Capex
2.358
Para 2016, foram orados pela Administrao da Companhia investimentos de

capital no valor de R$ 8.189 milhes, conforme indicado abaixo:
Investimentos (R$ milhes)
Segurana / Meio Ambiente
52
Manuteno de Florestas
1.499
Manuteno / TI / P&D / modernizao
582
Subtotal Manuteno
2.133
Horizonte 2 (expanso)
5.366
690
Total Capex
8.189
a. ii. Fontes de financiamento dos investimentos

Os investimentos previstos para 2016 sero financiados por capital prprio da
Companhia ou por financiamentos oferecidos pelo Banco Nacional de
Desenvolvimento Econmico e Social - BNDES ou ainda outra forma de
captao, de acordo com o cenrio de mercado e convenincia para a
Companhia. Para investimentos de longo prazo, a Companhia utiliza
105
principalmente fontes de financiamento como BNDES, Pr-pagamento de

exportao e emisses internacionais.
a. iii. Desinvestimentos relevantes em andamento e desinvestimentos
previstos
Na data deste Formulrio de Referncia, o nico desinvestimento em
andamento a alienao de ativos do Projeto Losango, conforme descrito no
item 10.3 deste Formulrio de Referncia. No h quaisquer outros
desinvestimentos relevantes previstos para o exerccio de 2016.
b. Desde que j divulgada, indicar a aquisio de plantas, equipamentos,
patentes ou outros ativos que devam influenciar materialmente a
capacidade produtiva da companhia
No aplicvel, tendo em vista que a Companhia no adquiriu plantas,
equipamentos, patentes ou outros ativos capazes de influenciar materialmente
a sua capacidade produtiva.
c. Novos produtos e servios, indicando:
c. I. Descrio das pesquisas em andamento j divulgadas
Por meio de contnuos investimentos em pesquisa e inovao tecnolgica, a
Fibria busca entender as interaes entre fibras x processos industriais x
produtos finais, e assim gerar diferencial competitivo capaz de manter a
liderana da empresa no mercado de celulose. Ao identificar as caractersticas
da polpa que so essenciais para a produo de papis de alta qualidade,
introduzimos novos desafios no nosso programa de melhoramento gentico e
desenvolvemos os processos industriais, a fim de gerar produtos inovadores e
com maior valor agregado. As atividades de pesquisa e inovao tecnolgica
realizadas pelo Centro de Tecnologia da Fibria esto direcionadas para
aumentar a produtividade das nossas florestas e melhorar a qualidade da polpa
de eucalipto, de forma sustentvel. Esses esforos so realizados no apenas
dentro dos nossos laboratrios, mas tambm em parceria com universidades,
fornecedores e institutos de pesquisa, em vrias partes do planeta.
No Centro de Tecnologia estruturamos a base cientfica para alcanar esses
resultados, incluindo o melhoramento gentico e o desenvolvimento de
tcnicas de manejo florestal, objetivando o aumento contnuo e sustentvel da
produtividade das nossas florestas plantadas. Com esse propsito, grandes
iniciativas mobilizaram nossos cientistas em 2015, conforme exemplos a
seguir.
Implantamos o SIRA (Sistema Integrado de Recomendao de Adubao), que
nos permite recomendar o fertilizante mais adequado para cada etapa do
crescimento das florestas, considerando os cerca de 23 mil talhes de plantio
da Companhia, com enorme variedade de solos. Adubao correta e sem
desperdcios resulta em custos mais baixos, floresta saudvel e alcance de
nveis superiores de produtividade florestal, de forma sustentvel.
106
A gesto de riscos tambm uma prioridade para o Centro de Tecnologia.

Nesse sentido, em 2015 aumentamos em cerca de quatro vezes o nmero de
clones plantados em escala operacional. O maior benefcio dessa estratgia
est na mitigao dos riscos inerentes s mudanas climticas. Com o
aumento da variabilidade gentica, podemos afirmar que temos atualmente
florestas mais preparadas para se adaptar s oscilaes do clima.
A Fibria tem avanado no tema Eucalipto Geneticamente Modificado
(EucaGM). Criamos um grupo multidisciplinar de engajamento para que o
pblico interno conhea e entenda os trabalhos e objetivos da Fibria nessa
rea, intensificamos os estudos de viabilidade do uso do EucaGM e temos
ouvido representantes de nossa cadeia produtiva, no Brasil e exterior. A partir
de um diagnstico de riscos e oportunidades, iniciamos um trabalho com
especialistas externos de diferentes correntes do pensamento que, juntamente
com a Fibria, devero avaliar os impactos ambientais, sociais e econmicos
dessa nova tecnologia.
Em 2015, a Fibria deu um salto na pesquisa sobre lignina ao adquirir os ativos
da empresa canadense Lignol Innovations, atualmente Fibria Innovations. Com
a aquisio, a Fibria passou a ser detentora de relevante propriedade
intelectual no tema, alm de estabelecer um ponto de ligao importante com
uma das principais universidades do Canad, a University of British Columbia,
ampliando as suas alternativas de busca de novos conhecimentos cientficos.
Atualmente, a Companhia est trabalhando na valorao qualitativa de seu
portflio de patentes e no desenvolvimento de aplicaes de maior valor
agregado para a lignina.
Alm disso, em 2015 a Companhia tambm alcanou significativa evoluo no
desenvolvimento de pesquisa e inovao ligadas diversificao de seu
negcio, com foco em bioprodutos. Destaque deve ser dado aos trabalhos
realizados para a viabilizao da primeira planta de bio-leo no Brasil e
desenvolvimento de pesquisa em nanocelulose.
c. II. Montantes totais gastos pela companhia em pesquisa para
desenvolvimento de novos produtos ou servios
Em 2015, o total de dispndios realizados pela Companhia em pesquisa e
desenvolvimento, que abrange desde o melhoramento de plantas e avanos do
manejo florestal at o desenvolvimento de novos produtos, foi de R$ 50
milhes.
c. III. Projetos em desenvolvimento divulgados
Vide 10.8.c. I. acima.
c. IV. Montantes totais gastos pela companhia no desenvolvimento de
novos produtos e servios
Em 2015, o total de dispndios realizados pela Companhia em pesquisa e
desenvolvimento, que abrange desde o melhoramento de plantas e avanos do
107
manejo florestal at o desenvolvimento de novos produtos, foi de R$ 50

milhes.
10.9 - Comentar sobre outros fatores que influenciaram de maneira
relevante
o desempenho operacional e que no tenham sido identificados ou
comentados nos demais itens desta seo
No h outros fatores que tenham influenciado de maneira relevante o
desempenho operacional da Companhia e que no tenham sido identificados
ou comentados nos demais itens desta seo, incluindo informaes relevantes
sobre despesas com publicidade, patrocnios, parcerias e convnios.
108
ANEXO III - INFORMAES SOBRE A DESTINAO DE RESULTADOS EXIGIDA

PELA INSTRUO CVM N.481/09
PROPOSTA DE DESTINAO DO LUCRO LQUIDO DO EXERCCIO ENCERRADO EM
31/12/2015 FORMULADA PELA ADMINISTRAO DA FIBRIA CELULOSE S.A. A SER
SUBMETIDA APRECIAO E DELIBERAO DA ASSEMBLEIA GERAL ORDINRIA A
SER REALIZADA EM 27 DE ABRIL DE 2016, NOS TERMOS DO ITEM II, PARGRAFO 1 DO
ARTIGO 9 DA INSTRUO CVM N 481/09.
ANEXO 9-1-II DESTINAO DO LUCRO LQUIDO
1. Informar o lucro lquido do exerccio.
2015 (R$ mil)

342.185
2. Informar o montante global e o valor por ao dos dividendos, incluindo

dividendos antecipados e juros sobre capital prprio j declarados.
A Companhia no declarou ou pagou dividendos antecipados, nem juros sobre o capital prprio
durante o exerccio de 2015.
3. Informar o percentual do lucro lquido do exerccio distribudo.
2015 (%)
92,29%
O percentual refere-se ao lucro lquido do exerccio de 2015 ajustado, aps destinao para
reserva legal.
4. Informar o montante de global e o valor por ao de dividendos distribudos
com base em lucro de exerccios anteriores.
Em 14 de maio de 2015 a Companhia pagou a ttulo de dividendos o montante de
R$147.804.421,33, equivalente a R$0,266991699 por ao ordinria de emisso da
Companhia naquela data, correspondente a 100% do lucro lquido ajustado do exerccio social
encerrado em 31 de dezembro de 2014, sendo que (a) o montante de R$36.951.105,33,
equivalente a R$0,066747925 por ao ordinria de emisso da Companhia naquela data, foi
distribudo a ttulo de dividendo mnimo obrigatrio; e (b) o montante de R$110.853.316,00,
equivalente a R$0,200243775 por ao ordinria de emisso da Companhia naquela data, foi
109
distribudo a ttulo de dividendos adicionais, conforme aprovado em Assembleia Geral Ordinria

e Extraordinria da Companhia realizada em 28 de abril de 2015.
Em 9 de dezembro de 2015 a Companhia pagou a ttulo de dividendo intermedirios em carter
extraordinrio o montante de R$ 2.000.000.000,00, equivalente a R$ 3,612778081 por ao
ordinria de emisso da Companhia naquela data, que foram pagos contra a conta de Reserva
para Investimentos da Companhia, conforme aprovado em Assembleia Geral Extraordinria da
Companhia realizada em 30 de novembro de 2015.
No foram distribudos dividendos nos exerccios findos em 31 de dezembro de 2014 e 2013,
uma vez que a Companhia apurou prejuzo nos exerccios findos em 31 de dezembro de 2013
e 2012, respectivamente.
5. Informar, deduzidos os dividendos antecipados e juros sobre capital prprio j
declarados:
a. O valor bruto de dividendo e juros sobre capital prprio, de forma
segregada, por ao de cada espcie e classe.
2015
Por Ao
(R$ mil)
Dividendo
300.000
0,541916
JCP
(bruto)
JCP
(lquido)
O capital da Fibria Celulose S.A., em 31 de dezembro de 2015 era composto por 553.934.646
aes ordinrias, no havendo aes preferenciais.
A Companhia no declarou ou pagou dividendos antecipados, nem juros sobre o capital prprio
durante o exerccio de 2015.
b. A forma e o prazo de pagamento dos dividendos e juros sobre capital
prprio.
A forma e prazo de pagamento dos dividendos sero aprovados na Assembleia Geral Ordinria
da Companhia prevista para ser realizada em 27 de abril de 2016.
c. Eventual incidncia de atualizao e juros sobre os dividendos e juros
sobre capital prprio.
110
No h incidncia de atualizao e juros sobre os dividendos propostos e no houve

pagamento de juros sobre capital prprio com base no exerccio encerrado em 31 de dezembro
de 2015.
d. Data da declarao de pagamento dos dividendos e juros sobre capital
prprio considerada para identificao dos acionistas que tero direito
ao seu recebimento.
O pagamento dos dividendos com base em lucro do exerccio social de 2015 ser deliberado
na Assembleia Geral Ordinria prevista para 27 de abril de 2016.
Os dividendos, caso aprovados, sero pagos de acordo com as posies acionrias existentes
no encerramento do prego da BM&FBOVESPA do dia 28 de abril de 2016 (data-base). As
aes da Companhia sero negociadas ex-dividendos a partir do dia 29 de abril de 2016,
inclusive.
No houve declarao de pagamento de juros sobre capital prprio com base no exerccio
encerrado em 31 de dezembro de 2015.
6. Caso tenha havido declarao de dividendos ou juros sobre capital prprio
com base em lucros apurados em balanos semestrais ou em perodos
menores.
a. Informar o montante dos dividendos ou juros sobre capital prprio j
declarados.
No aplicvel, pois a Companhia no declarou dividendos ou juros sobre capital prprio com
base em lucros apurados em balanos semestrais ou em perodos menores.
b. Informar a data dos respectivos pagamentos.
No aplicvel, pois a Companhia no declarou dividendos ou juros sobre capital prprio com
base em lucros apurados em balanos semestrais ou em perodos menores.
7. Fornecer tabela comparativa indicando os seguintes valores por ao de cada
espcie e classe:
a. Lucro lquido do exerccio e dos 3 (trs) exerccios anteriores.
2015 (R$ mil)
2014 (R$ mil)
2013 (R$ mil)
2012 (R$ mil)
0,62
0,28
(1,28)
(1,34)
111
A Companhia apurou prejuzo nos exerccios de 2012 e 2013.

b. Dividendo e juro sobre capital prprio distribudo nos 3 (trs)
exerccios anteriores.
2015 (R$ mil)
2014 (R$ mil)
2013 (R$ mil)
Dividendo
3,88
JCP (Bruto)
8. Havendo destinao de lucros reserva legal.

a. Identificar o montante destinado reserva legal.
2015 (R$ mil)

17.109
b. Detalhar a forma de clculo da reserva legal.
Lucro Lquido de 2015 (R$ mil)

342.185
(x) Percentual Destinado Reserva Legal - 5%
17.109
9. Caso a companhia possua aes preferenciais com direito a dividendos fixos

ou mnimos.
a. Descrever a forma de clculos dos dividendos fixos ou mnimos.
No aplicvel, pois a Companhia no possui aes preferenciais.
b. Informar se o lucro do exerccio suficiente para o pagamento integral
dos dividendos fixos ou mnimos.
c. Identificar se eventual parcela no paga cumulativa.
d. Identificar o valor global dos dividendos fixos ou mnimos a serem
pagos a cada classe de aes preferenciais.
112

e. Identificar os dividendos fixos ou mnimos a serem pagos por ao
preferencial de cada classe.
10. Em relao ao dividendo obrigatrio.
a. Descrever a forma de clculo prevista no estatuto.
O Estatuto Social, em seu art. 30, III, prev a destinao de 25% do lucro lquido do exerccio,
apurado na forma do art. 202 da Lei n 6.404/1976, ao pagamento do dividendo anual
obrigatrio. Considerando que o capital social da Companhia representado apenas por aes
ordinrias, o dividendo obrigatrio calculado dividindo-se o equivalente a 25% do lucro lquido
do exerccio, aps os ajustes previstos em lei, pelo nmero de aes ordinrias emitidas pela
Companhia, descontadas as aes mantidas em tesouraria.
b. Informar se ele est sendo pago integralmente.
O dividendo mnimo obrigatrio, calculado conforme descrito no item 10(a), ser pago
integralmente com relao ao lucro lquido apurado no exerccio social de 2015.
c. Informar o montante eventualmente retido.
No aplicvel, visto que no haver reteno do dividendo obrigatrio.
11. Havendo reteno do dividendo obrigatrio devido situao financeira da
companhia.
a. Informar o montante da reteno.
b. Descrever, pormenorizadamente, a situao financeira da companhia,
abordando, inclusive, aspectos relacionados anlise de liquidez, ao
capital de giro e fluxos de caixa positivos.
c. Justificar a reteno dos dividendos.
113

12. Havendo destinao de resultado para reserva de contingncias.
a. Identificar o montante destinado reserva.
No aplicvel, visto que no haver destinao de resultado para reserva de contingncias.
b. Identificar a perda considerada provvel e sua causa.
c. Explicar porque a perda foi considerada provvel.
d. Justificar a constituio da reserva.
13. Havendo destinao de resultado para reserva de lucros a realizar.
a. Informar o montante destinado reserva de lucros a realizar.
No aplicvel, visto que no haver destinao de resultado para reserva de lucros a realizar.
b. Informar a natureza dos lucros no-realizados que deram origem
reserva.
No aplicvel, visto que no haver destinao de resultado para reserva de lucros a realizar.
14. Havendo destinao de resultado para reservas estatutrias.
a. Descrever as clusulas estatutrias que estabelecem a reserva.
No aplicvel, visto que no haver destinao de resultado para reservas estatutrias.
b. Identificar o montante destinado reserva.
c. Descrever como o montante foi calculado.
114

15. Havendo reteno de lucros prevista em oramento de capital.
a. Identificar o montante da reteno.
A proposta de destinao do lucro lquido atribudo aos acionistas da Companhia no exerccio
encerrado em 2015, constante das Demonstraes Financeiras da Companhia, prev que aps
os ajustes a que se referem os arts. 193 e 202 da Lei das S.A. sero retidos lucros no
montante de R$ 25.076 mil, destinados Reserva de Lucros para Investimentos, designada a
atender ao plano de investimento da Companhia.
b. Fornecer cpia do oramento de capital.
Cpia do oramento de capital encontra-se no Anexo IV presente Proposta.
16. Havendo destinao de resultado para a reserva de incentivos fiscais.
a. Informar o montante destinado reserva.
No aplicvel, visto que no haver destinao de resultado para reservas de incentivos
fiscais.
b. Explicar a natureza da destinao.
No aplicvel, visto que no haver destinao de resultado para reservas de incentivos
fiscais.
115
ANEXO IV PROPOSTA DE ORAMENTO DE CAPITAL DA COMPANHIA
Aos Srs. Acionistas da

Proposta de Oramento de Capital (ANEXO IV)
De acordo com o previsto no artigo 196 da Lei 6404/76, com a redao dada pela Lei
n.10.303 de 31.10.2001, a administrao da Fibria Celulose S.A. ("Fibria" ou
"Companhia") vem apresentar a presente proposta de Oramento de Capital.
A proposta de destinao do resultado do exerccio de 2015 constante das
Demonstraes Financeiras da Fibria, visando atender ao seu plano de investimentos,
prev que, aps os ajustes estabelecidos nos Artigos 193 e 202 da Lei 6.404/76, sero
retidos lucros no montante de R$ 25.075 mil, destinados Reserva de Lucros para
Investimentos, os quais sero somados ao saldo atual dessa reserva, no montante de
R$ 805.870 mil.
O plano de investimentos para 2016, devidamente aprovado em reunio do Conselho
de Administrao, realizada no dia 17 dezembro 2015, totaliza o montante de R$
8.189 milhes, assim distribudos:
R$ Milhes
Manuteno
383
Modernizao
169
Pesquisa e Desenvolvimento
8
Tecnologia da Informao
22
Florestal Renovao
1.499
Segurana/Meio Ambiente
52
690
Horizonte 2
5.366
Total de Oramento de Capital
8. 189
Estes investimentos sero realizados prioritariamente com os lucros retidos na

Reserva de Lucros para Investimentos no montante total de R$ 830.945 mil. A
diferena, no montante de R$ 7.358 milhes, para realizao do total dos
investimentos propostos pela administrao, sero realizados com recursos prprios
(gerados com atividade operacional durante o exerccio) e recursos de terceiros.
116
Quadro Resumo de Fontes e Usos

Fontes
R$ milhes
Reteno de lucros para Investimentos

Saldo da reserva de lucros para investimentos
Lucros retidos em 2015
Recursos prprios (gerados com atividade

operacional durante o exerccio) / Terceiros
TOTAL
806
25
7.358
8.189
Usos
Investimentos
8.189
Sendo esta a proposta que tinha a apresentar, a Administrao coloca-se disposio

dos Senhores Acionistas para prestar os esclarecimentos adicionais que julgarem
necessrios.
So Paulo, 27 de janeiro de 2016.
A DIRETORIA
117
ANEXO V - QUALIFICAO DOS CANDIDATOS AO CONSELHO FISCAL (ITENS

12.5 A 12.10 DO ANEXO A DA INSTRUO CVM 552/2014)
118
12.5 Em relao a cada um dos membros do conselho fiscal do emissor,

indicar, em forma de tabela:
a. nome
b. data de nascimento
c. profisso
d. CPF ou nmero do passaporte
e. cargo eletivo ocupado
f. data de eleio
g. data da posse
h. prazo do mandato
i. outros cargos ou funes exercidos no emissor
j. se foi eleito pelo controlador ou no
k. se membro independente e, caso positivo, qual foi o critrio utilizado
pelo emissor para determinar a independncia
l. nmero de mandatos consecutivos
m. informaes sobre:
i. principais experincias profissionais durante os ltimos 5 anos,
indicando:
nome e setor de atividade da empresa
cargo
empresa integra (i) o grupo econmico do emissor ou (ii)
controlada por acionista do emissor que detenha participao, direta
ou indireta, igual ou superior a 5% de uma mesma classe ou espcie de
valor mobilirio do emissor
ii. indicao de todos os cargos de administrao que ocupe em outras
sociedades ou organizaes do terceiro setor
n. descrio de qualquer dos seguintes eventos que tenham ocorrido
durante os
ltimos 5 anos:
i. qualquer condenao criminal
ii. qualquer condenao em processo administrativo da CVM e as penas
aplicadas
iii. qualquer condenao transitada em julgado, na esfera judicial ou
administrativa, que o tenha suspendido ou inabilitado para a prtica de
uma atividade profissional ou comercial qualquer
Com relao aos Administradores da Companhia, o item no aplicvel, tendo
em vista que no haver eleio da Administrao na Assembleia Geral
Ordinria a ser realizada em 27 de abril de 2016. Ainda, no que se refere s
informaes pretadas abaixo sobre datas de eleio e datas de posse,
importante ressaltar que estas dependero da aprovao, pela Assembleia
Geral, da instalao do Conselho Fiscal, fixao do nmero de membros que
comporo o Conselho Fiscal, bem como da eleio dos membros do referido
rgo. Sendo assim, a Companhia apresenta as informaes requeridas com
relao aos indicados para compor seu Conselho Fiscal:
119
Data de
Nome
CPF
Mauricio Aquino Halewicz
694.701.200-78
27/03/1973
Cargo Eletivo
Outros Cargos e Funes Exercidas
Ocupado
no Emissor
Presidente do
N/A
rgo da Administrao
Conselho Fiscal
Profisso
Nascimento
Contador
Conselho Fiscal
Data da Eleio
Data de Posse
Prazo de Mandato
27/04/2016
27/04/2016
At AGO 2017 (1
Foi Eleito pelo

Controlador
Sim
ano)
Conselheiro
Critrios utilizados para determinar a
Mandatos
Independente
independncia
Consecutivos
No
N/A
Experincia Profissional
Formao: Graduado em Contabilidade pela Universidade Federal do Rio Grande do Sul e em
Engenharia Econmica pela Universidade Presbiteriana Mackenzie. Tem tambm diploma de
MBA em Finanas Corporativas pela Fundao Getlio Vargas FGV, ps graduado em
Engenharia Econmica pela Universidade Presbiteriana Mackenzie e especializao em
administrao pela University of Virginia (Darden School of Business Administration).
Experincia profissional: O Sr. Maurcio Halewicz Presidente do Conselho Fiscal da
Companhia desde abril 2013 e foi membro do Comit de Auditoria e Riscos de 2009 a abril
2013 (a Companhia atua no setor de papel e celulose). Tambm foi membro suplente do
Conselho de Administrao da Fibria de 2009 at abril de 2013. Desde novembro de 2012 ele
Diretor Financeiro da Pacific Hydro Energias do Brasil Ltda. (sociedade que atua no setor de
energia limpa). Anteriormente exerceu funes de Diretor de Relaes com Investidores,
Diretor de Controladoria e Superintendente Corporativo de Controladoria da Rede Energia S.A.
em Recuperao Judicial (companhia aberta que atua no setor de energia), onde ingressou
em 2005. Nenhuma das empresas mencionadas acima (com exceo da prpria Companhia)
integra o mesmo grupo econmico da Companhia, nem so controladas por acionista da
Companhia que detm participao igual ou superior a 5% da mesma classe ou espcie de
valor mobilirio de emisso da Companhia.
Atualmente, o Sr. Maurcio Halewicz membro Suplente do Conselho Fiscal e membro do
Comit de Auditoria da Eneva S/A. e diretor financeiro da Pacific Hydro Energias do Brasil Ltda.
Nenhuma das sociedades acima faz parte do grupo econmico Fibria Celulose S.A.
Declarao de Eventuais Condenaes
O Sr. Mauricio Aquino Halewicz no sofreu, nos ltimos cinco anos qualquer condenao (i)
criminal, ainda que no transitada em julgado; (ii) em processo administrativo da CVM, ainda
que no transitada em julgado; ou (iii) transitada em julgado, na esfera judicial ou
administrativa, que o tenha suspendido ou inabilitado para a prtica de uma atividade
profissional ou comercial qualquer.
O Sr. Mauricio Aquino Halewicz declara que no considerado uma Pessoa Exposta
Politicamente, nos termos da regulamentao aplicvel, uma vez que no desempenha, nem
120
desempenhou, nos ltimos 5 anos, no Brasil ou em pases, territrios e dependncias

estrangeiros, cargos, empregos ou funes pblicas relevantes, assim como seus
representantes, familiares e outras pessoas de seu relacionamento prximo.
121
Data de
Nome
CPF
Geraldo Gianini
531.905.488-20
rgo da Administrao
Conselho Fiscal
Profisso
nascimento
19/05/1950
Contador
Cargo Eletivo
Ocupado
no Emissor
Membro Suplente
N/A
do Conselho
Fiscal
Data da Eleio
Data de Posse
Prazo de Mandato
27/04/2016
27/04/2016
At AGO 2017 (1
Foi Eleito pelo

Controlador
Sim
ano)
Conselheiro
Mandatos
Independente
independncia
Consecutivos
No
N/A
Formao: Graduado em Cincias Contbeis e Mestre em Cincias Contbeis e Finanas pela
Pontifcia Universidade Catlica de So Paulo PUCSP.
Experincia Profissional: O Sr. Geraldo Gianini suplente do Conselho Fiscal da Fibria
Celulose S.A. desde dezembro de 2009. Alm disso, o Sr. Geraldo tambm auditor scio da
empresa de auditoria Audibanco Auditores Independentes desde 1990. tambm Perito
Judicial na 10 vara de execues federais de SP no setor de percia judicial e Professor
Universitrio e Assessor da Vice Reitoria da Pontifcia Universidade Catlica de So Paulo.
Das empresas citadas acima, com exceo da Companhia, nenhuma delas integra o grupo
econmico da Companhia, nem so controladas por acionista da Companhia que detm
participao, direta ou indireta, igual ou superior a 5% de uma mesma classe ou espcie de
valor mobilirio de emisso da Companhia.
O Sr. Geraldo Gianini membro do Conselho Fiscal do Hospital Ana Costa S.A. (companhia
que atua no setor de sade) e Santos Administrao Participaes S.A. (sociedade que atua
como consultoria econmica e financeira), alm de ser auditor scio da Audibanco Auditores
Independentes.
O Sr. Geraldo Gianini no sofreu, nos ltimos cinco anos qualquer condenao (i) criminal,
ainda que no transitada em julgado; (ii) em processo administrativo da CVM, ainda que no
transitada em julgado; ou (iii) transitada em julgado, na esfera judicial ou administrativa, que o
tenha suspendido ou inabilitado para a prtica de uma atividade profissional ou comercial
qualquer.
O Sr. Geraldo Gianini declara que no considerado uma Pessoa Exposta Politicamente, nos
termos da regulamentao aplicvel, uma vez que no desempenha, nem desempenhou, nos
ltimos 5 anos, no Brasil ou em pases, territrios e dependncias estrangeiros, cargos,
empregos ou funes pblicas relevantes, assim como seus representantes, familiares e outras
pessoas de seu relacionamento prximo.
122
Data de
Nome
CPF
174.189.288-07
06/121975
Contador
Cargo Eletivo
Ocupado
no Emissor
Membro Efetivo
N/A
rgo da Administrao
Conselho Fiscal
Profisso
nascimento
do Conselho
Fiscal
Data da Eleio
Data de Posse
Prazo de Mandato
27/04/2016
27/04/2016
At AGO 2017 (1
Foi Eleito pelo

Controlador
Sim
ano)
Conselheiro
Mandatos
Independente
independncia
Consecutivos
No
N/A
Formao: FIPECAFI Fundao Instituto de Pesquisas Contbeis, Atuariais e Financeiras,
So Paulo, Brasil - Lato Sensu MBA em Mercado de Capitais, Novembro 2004. Universidade
Presbiteriana Mackenzie, So Paulo, Brasil - Bacharel em Cincias Contbeis, Maro 2001.
Experincia Profissional: O Sr. Gilsomar Maia Sebastio membro titular do Conselho Fiscal
da Fibria desde abril de 2013. tambm Diretor de Finanas Corporativas da TOTVS S.A.
(companhia aberta que atua no desenvolvimento de sistemas informatizados), desde Janeiro
de 2013, onde tambm atuou como Diretor de Planejamento (entre 2009 e 2012). A TOTVS
S.A. no integra o grupo econmico da Companhia, nem controlada por acionista da
Companhia que detm, direta ou indiretamente, participao igual ou superior a 5% da mesma
classe ou espcie de valor mobilirio de emisso da Companhia.
O Sr. Gilsomar Maia Sebastio no ocupa outros cargos que no os descritos acima..
O Sr. Gilsomar Maia Sebastio no sofreu, nos ltimos cinco anos qualquer condenao (i)
O Sr. Gilsomar Maia Sebastio declara que no considerado uma Pessoa Exposta
123
Data de
Nome
CPF
129.803.248-25
18/11/1972
Contador
Cargo Eletivo
Ocupado
no Emissor
Membro Suplente
N/A
rgo da Administrao
Conselho Fiscal
Profisso
nascimento
do Conselho
Fiscal
Data da Eleio
Data de Posse
Prazo de Mandato
27/04/2016
27/04/2016
At AGO 2017 (1
Foi Eleito pelo

Controlador
Sim
ano)
Conselheiro
Mandatos
Independente
independncia
Consecutivos
No
N/A
Formao: PUC Pontifcia Universidade Catlica de So Paulo Mestrado em Contabilidade
e Finanas; USP Universidade de So Paulo MBA Mercado de Capitais; Universidade
Mackenzie Cincias Contbeis.
Experincia Profissional: O Sr. Antonio Felizardo Leocadio membro suplente do Conselho
Fiscal da Companhia desde abril 2014 (a Companhia atua no setor de papel e celulose). O Sr.
Antnio Felizardo Leocadio Diretor Financeiro da Gucci Brasil Importao e Exportao Ltda.
(sociedade que atua no setor de comrcio de artigos de luxo) desde 2012. Anteriormente foi
Diretor de Controladoria do Walmart Brasil Ltda. (sociedade que atua no setor varejista), entre
o perodo de 2008 a 2012, com responsabilidade pelas reas de contabilidade, controladoria e
SOX.
Com exceo da prpria Companhia, nenhuma das sociedade descritas acima integra o
mesmo grupo econmico da Companhia, nem controlada por acionista da Companhia que
detm, direta ou indiretamente, participao igual ou superior a 5% de uma mesma classe ou
espcie de valor mobilirio de emisso da Companhia.
O Sr. Antnio Felizardo Leocadio no ocupa nenhum cargo de administrao em qualquer
sociedade que no os descritos acima.
O Sr. Antnio Felizardo Leocadio no sofreu, nos ltimos cinco anos qualquer condenao (i)
que no transitada em julgado ou (iii) transitada em julgado, na esfera judicial ou administrativa,
que o tenha suspendido ou inabilitado para a prtica de uma atividade profissional ou comercial
qualquer.
O Sr. Antnio Felizardo Leocadio declara que no considerado uma Pessoa Exposta
124
Data de
Nome
CPF
Antnio Sergio Riede
201.299.809-78
11/09/1956
Administrador
Cargo Eletivo
Ocupado
no Emissor
Membro Efetivo
N/A
rgo da Administrao
Conselho Fiscal
Profisso
nascimento
do Conselho
Fiscal
Data da Eleio
Data de Posse
Prazo de Mandato
27/04/2016
27/04/2016
At AGO 2017 (1
Foi Eleito pelo

Controlador
No
ano)
Conselheiro
Mandatos
Independente
independncia
Consecutivos
No
N/A
Formao: Formado em Comunicao Social e Jornalismo pela UNICEUB e mestre em Gesto
Empresarial pela Fundao Getlio Vargas.
Experincia profissional: O Sr. Antonio Sergio Riede membro efetivo do Conselho Fiscal da
Companhia (a Companhia atua no setor de papel e celulose). Fez carreira no Banco do Brasil,
onde se aposentou em 2010. A partir daquele ano, passou a exercer cargos em conselhos
fiscais de diversas companhias, exercendo cargos como Presidente do Conselho Fiscal da
Investimentos e Participaes em Infraestrutura S.A. Invepar (companhia aberta que atua na
rea de infraestrutura) e da Companhia. Alm disso, presidente da Diretoria Executiva da
ANABB - Associao Nacional dos Funcionrios do Banco do Brasil (associao dos
funcionrios do Banco do Brasil) desde 2012.
Atuou como professor de programas de ps-graduao da Fundao Getlio Vargas e do
IBMEC, nas reas de tica Empresarial e Sustentabilidade. Com exceo da prpria
Companhia, nenhuma das sociedades descritas acima integra o mesmo grupo econmico da
Companhia, nem controlada por acionista da Companhia que detm, direta ou indiretamente,
participao igual ou superior a 5% de uma mesma classe ou espcie de valor mobilirio de
emisso da Companhia.
Atualmente, o Sr. Antonio Sergio Riede Diretor Executivo da ANABB Associao Nacional
dos Funcionrios do Banco do Brasil.
O Sr. Antnio Srgio Riede no sofreu, nos ltimos cinco anos qualquer condenao (i)
Sr. Antnio Srgio Riede declara que no considerado uma Pessoa Exposta Politicamente,
nos termos da regulamentao aplicvel, uma vez que no desempenha, nem desempenhou,
nos ltimos 5 anos, no Brasil ou em pases, territrios e dependncias estrangeiros, cargos,
125
empregos ou funes pblicas relevantes, assim como seus representantes, familiares e outras
pessoas de seu relacionamento prximo.
126
Data de
Nome
CPF
186.088.769-49
Profisso
nascimento
15/03/1955
Administrador de
empresas
rgo da Administrao
Conselho Fiscal
Cargo Eletivo
Ocupado
no Emissor
Membro Suplente
N/A
do Conselho
Fiscal
Data da Eleio
Data de Posse
Prazo de Mandato
27/04/2016
27/04/2016
At AGO 2017 (1
Foi Eleito pelo

Controlador
No
ano)
Conselheiro
Mandatos
Independente
independncia
Consecutivos
No
N/A
Formao: Formado em administrao de empresas (1981) e ps graduado em Formao
Geral Bsica para Altos Executivos pela Universidade de So Paulo (USP), 1994.
Experincia Profissional: Nos ltimos cinco anos, exerceu os cargos de consultor tcnico da
Conferao Nacional das Empresas de Seguros Gerais, Previdncia Privada e Vida, Sude
Suplementar e Capitalizao CNseg (confederao de representao do segmento de
empresas de seguros), no perodo entre 2008 a 2010, desde 2011 tambm diretor executivo
da Federao Nacional de Capitalizao FenaCap (entidade civil que representa as empresas
de capitalizao no territrio nacional). Alm disso, Vice-Presidente Administrativo e
Financeiro (desde 2014) da CBMA Centro Brasileiro de Mediao e Arbitragem) que atua
como cmara de arbitragem e mediao.Nenhuma das sociedades acima integra o grupo
econmico da Companhia, nem controlada por acionista da Companhia que detm, direta ou
indiretamente, participao igual ou superior a 5% da mesma classe ou espcie de valor
mobilirio de emisso da Companhia.
O Sr. Jos Ismar Alves Trres no sofreu, nos ltimos cinco anos qualquer condenao (i)
que no transitada em julgado ou (iii) transitada em julgado, na esfera judicial ou administrativa,
que o tenha suspendido ou inabilitado para a prtica de uma atividade profissional ou comercial
qualquer.
O Sr. Jos Ismar Alves Trres declara que no considerado uma Pessoa Exposta
desempenhou, nos ltimos 5 anos, no Brasil ou em pases,
territrios e dependncias

127
12.6 Em relao a cada uma das pessoas que atuaram como membro do
conselho de administrao ou do conselho fiscal no ltimo exerccio,
informar, em formato de tabela, o percentual de participao nas reunies
realizadas pelo respectivo rgo no mesmo perodo, que tenham ocorrido
aps a posse no cargo.
Membros do Conselho Fiscal
Participao nas reunies

(%)
0%
0%
Geraldo Gianni
0%
100%
100%
Antnio Srgio Riede
67%
12.7. Fornecer as informaes mencionadas no item 12.5 em relao aos

membros dos comits estatutrios, bem como dos comits de
auditoria, de risco, financeiro e de remunerao, ainda que tais
comits ou estruturas no sejam estatutrios:
No aplicvel, uma vez que os membros do Conselho Fiscal indicados na
presente Proposta no fazem parte de quaisquer comits da Companhia.
12.8 Em relao a cada uma das pessoas que atuaram como membro
dos comits estatutrios, bem como dos comits de auditoria, de
risco, financeiro e de remunerao, ainda que tais comits ou
estruturas no sejam estatutrios, informar, em formato de tabela, o
percentual de participao nas reunies realizadas pelo respectivo
rgo no mesmo perodo, que tenham ocorrido aps a posse no
cargo:
No aplicvel, uma vez que os membros do Conselho Fiscal indicados na
presente Proposta no fazem parte de quaisquer comits da Companhia.
12.9 Informar a existncia de relao conjugal, unio estvel ou
parentesco at o segundo grau entre:
a. administradores do emissor
b. (i) administradores do emissor e (ii) administradores de
controladas, diretas ou indiretas, do emissor
c. (i) administradores do emissor ou de suas controladas, diretas ou
indiretas e (ii) controladores diretos e indiretos do emissor
128
d. (i) administradores do emissor e (ii) administradores

sociedades controladoras diretas e indiretas do emissor
das
No h quaisquer relaes conjugais, de unio estvel ou de parentesco entre

(a) administradores da Companhia; (b) administradores da Companhia, e
administradores de controladas, diretas ou indiretas, da Companhia; (c)
administradores da Companhia ou de suas controladas, diretas ou indiretas, e
controladores diretos ou indiretos da Companhia; e (d) administradores da
Companhia, e administradores das sociedades controladoras diretas ou
indiretas da Companhia.
12.10 Informar sobre relaes de subordinao, prestao de servio ou
controle mantidas, nos 3 ltimos exerccios sociais, entre
administradores do emissor e: (a) sociedade controlada, direta ou
indiretamente, pelo emissor, com exceo daquelas em que o emissor
detenha, direta ou indiretamente, a totalidade do capital social; (b)
controlador direto ou indireto do emissor; e (c) caso seja relevante,
fornecedor, cliente, devedor ou credor do emissor, de sua controlada ou
controladoras ou controladas de alguma dessas pessoas.
No h relao de subordinao entre os membros do Conselho Fiscal e (a)
sociedade controlada, direta ou indiretamente, pela Companhia; (b) controlador
direto ou indireto da Companhia; ou (c) fornecedor, cliente, devedor ou credor
da Companhia, de sua controlada ou controladoras ou controladas de alguma
dessas pessoas.
129
ANEXO VI - REMUNERAO DOS ADMINISTRADORES (ITEM 13 DA INSTRUO

CVM 480/2009)
13.1. Descrever a poltica ou prtica de remunerao do conselho de

administrao, da diretoria estatutria e no estatutria, do conselho
fiscal, dos comits estatutrios e dos comits de auditoria, de risco,
financeiro e de remunerao, abordando os seguintes aspectos:
a.
objetivos da poltica ou prtica de remunerao
A poltica de remunerao da Companhia para seus membros do Conselho de

Administrao, da Diretoria Estatutria e no Estatutria, do Conselho Fiscal,
do Comit de Auditoria Estatutrio e demais comits de assessoramento ao
Conselho de Administrao, tem como objetivos e premissas:
Atrair, reter e motivar os administradores, fornecendo as condies
necessrias para o desenvolvimento e a concretizao das estratgias
de negcios da Companhia;
Alinhar os interesses dos administradores, dos acionistas e da
Companhia para a criao de valor para a Fibria de forma sustentvel;
Motivar e recompensar o desempenho individual dos administradores,
tendo em vista o alcance de metas financeiras e estratgicas da
Companhia;
Refletir a cultura e os valores da Companhia: tica, solidez, respeito,
empreendedorismo e unio;
Fornecer a seus administradores nveis de remunerao competitivos
em relao aos praticados pelos mercados selecionados;
Prover um adequado equilbrio entre as remuneraes fixa e varivel, de
curto e longo prazo, conforme a cultura da Companhia; e
Permitir a comunicao entre os administradores, a Companhia e seus
empregados quanto ao entendimento e aplicao da poltica de
remunerao.
As bases da poltica de remunerao fixa e varivel so mantidas de
acordo com pesquisas de mercado selecionado por empresas externas
independentes.
b.
composio da remunerao, indicando:
i)
descrio dos elementos da remunerao e os objetivos de
cada um deles
Conselho de Administrao
A remunerao dos membros do Conselho de Administrao da Companhia
composta somente por uma remunerao fixa mensal. Caso o membro do
Conselho de Administrao participe tambm de comits de assessoramento,
ele recebe um valor adicional fixo mensal, que faz parte da remunerao fixa
do Conselho de Administrao, conforme indicada no item 13.2 deste
130
Formulrio de Referncia, sob a rubrica remunerao por participao em

comits - seguindo a segregao determinada na Instruo CVM 480/09.
Somente o Presidente do Conselho de Administrao recebe o benefcio direto
e indireto da assistncia mdica. Os demais membros no so elegveis ao
benefcio da assistncia mdica. Esta prtica, adotada nos exerccios de 2013,
2014 e 2015, tambm est prevista para ser utilizada no exerccio de 2016.
Vale observar que, nos trs ltimos exerccios sociais, um membro do
Conselho de Administrao da Companhia indicado pelo acionista BNDES
Participaes S.A. BNDESPAR (BNDESPAR), signatrio de Acordo de
Acionistas da Companhia celebrado em 29 de outubro de 2009, e aditado em
29 de outubro de 2014, no recebe qualquer remunerao pelo exerccio do
referido cargo, uma vez que renunciou ao direito de receber sua respectiva
remunerao. Os demais membros do Conselho de Administrao, inclusive os
indicados pela Votorantim S.A., tambm signatria do referido Acordo de
Acionistas, que tambm haviam, inicialmente, renunciado remunerao como
membros do Conselho de Administrao, passaram a receb-la a partir de
maio de 2013.
preciso tambm ressaltar que para os membros integrantes do Conselho de
Administrao no h qualquer poltica ou prtica de remunerao varivel ou
de remunerao baseada em aes, seja para o exerccio de 2013, 2014,
2015, seja em relao previso para o exerccio de 2016.
O valor da remunerao fixa do Conselho de Administrao definido com
base em pesquisa de mercado conduzida por empresa externa e independente
que tem como parmetros organizaes de mesmo porte da Companhia, que
atuam no Brasil, na Europa e nos Estados Unidos. Aps a definio das verbas
globais de remunerao, deliberadas pela Assembleia Geral, a poltica de
remunerao individual e o valor atribudo a cada membro do Conselho de
Administrao so definidos e aprovados em reunio do referido rgo.
A remunerao fixa do Conselho de Administrao, conforme acima, tem por
objetivo compensar adequadamente os conselheiros pelo exerccio das
funes a eles atribudas, sendo o benefcio adicional do Presidente do
Conselho de Administrao pago em contrapartida s funes adicionais que
lhe cabem.
Diretoria Estatutria e no Estatutria
A remunerao total da Diretoria Estatutria e no Estatutria da Companhia
composta pelos seguintes elementos:
Remunerao Fixa mensal: objetiva reconhecer e refletir o valor

do cargo interna e externamente (mercado), bem como o desempenho
individual, experincia, formao e conhecimento do executivo (para
mais informaes, ver item 13.1 b III, Remunerao Fixa).
131

Benefcios: objetiva complementar os benefcios da previdncia
social oficial e conferir maior segurana aos Diretores Estatutrios e no
Estatutrios, permitindo-lhes manter o foco no desempenho de suas
respectivas funes. Os benefcios concedidos so: assistncia mdica,
assistncia odontolgica, seguro de vida em grupo, veculo (benefcio
eliminado em maio de 2015), previdncia privada, frias, 13 salrio,
FGTS, seguridade social, benefcios ps emprego e em razo da
cessao do exerccio do cargo. Os benefcios visam garantir a
competitividade das prticas de remunerao, a fim de atrair e reter
quadros de qualidade em posies chaves (para mais informaes, ver
item 13.1 b III, Benefcios). No h qualquer outro benefcio alm dos
descritos neste pargrafo.
Remunerao Varivel: objetiva premiar o alcance e a superao

de metas individuais e da Companhia, alinhadas ao oramento,
planejamento estratgico e mercado (para mais informaes, ver item
13.1 b III, Remunerao Varivel e Premiao Sinergias). A
Remunerao Varivel composta de: Plano de Incentivos de Longo
Prazo; Bnus de Desligamento; Remunerao Varivel Investida; Bnus
Diferido e eventuais premiaes extraordinrias.
(i)
Planos de Incentivos de Longo Prazo: tm o objetivo de reforar
os nveis de reteno dos executivos-chave e alinhar seus interesses
com os dos acionistas, na criao de valor atravs de resultados
consistentes e a longo prazo. Abaixo, segue uma descrio dos Planos
de Incentivo de Longo Prazo da Companhia: (a) Plano de Incentivo de
Longo Prazo baseado no conceito de phantom stock options (Phantom
Stock Options), que consistia na concesso de uma premiao
financeira aos Diretores Estatutrios e no Estatutrios da Companhia
chamada de opo, sem a entrega fsica das aes, baseada na
valorizao da Companhia no longo prazo, medida pela variao da
cotao da ao da Fibria em bolsa de valores. Este Phantom Stock
Options permaneceu em vigor at 31 de dezembro de 2013 e,
posteriormente a esta data, somente opes adquiridas durante sua
vigncia e no exercidas pelos executivos da Companhia que foram e
sero respeitadas pela Companhia; e (b) Plano Geral para a Outorga de
Opes de Compra de Aes da Fibria Celulose S.A.2 (Plano de
Opo), aprovado pela Assembleia Geral Extraordinria da Companhia
2
A Companhia preencheu este item 13 do Formulrio de Referncia com base na

regulamentao da CVM e nas regras contbeis sobre o tema. Vale ressaltar, entretanto, que,
considerando as caractersticas do seu Plano de Opo, os valores relacionados
remunerao baseada em aes no configuram remunerao para fins trabalhistas, fiscais e
previdencirios. Para fins contbeis, tal como disposto no Pronunciamento do Comit de
Pronunciamentos Contbeis n 10 (CPC 10), os valores relacionados aos planos de opo de
compra de aes outorgados aos colaboradores da Companhia so contabilizados como
pagamento baseado em aes, devendo constar nas demonstraes financeiras como tal.
132
realizada em 25 de abril de 2014, ao qual so elegveis membros da

Diretoria Estatutria e no Estatutria da Companhia, bem como
executivos em nvel gerencial, sujeitos indicao e aprovao do
Conselho de Administrao. Atravs do Plano de Opo, os
beneficirios tero a opo de adquirir aes da Companhia e se
tornarem efetivamente acionistas, compartilhando do sucesso do
negcio atravs da valorizao das aes, como tambm dos riscos
inerentes ao mercado de capitais. Como resultados so esperados um
maior alinhamento entre os gestores beneficirios do Plano de Opo
aos acionistas, comportamento e viso de longo prazo e criao de valor
para a Companhia (para mais informaes, ver item 13.1 b III, Plano de
Incentivos de Longo Prazo). O Plano de Opo poder ser extinto, a
qualquer tempo, por deciso da Assembleia Geral, sendo que seus
efeitos retroagiro ao incio do exerccio de sua aprovao. O trmino de
vigncia do Plano de Opo no afetar a eficcia e validade das
opes outorgadas at ento e que ainda estejam em vigor, de acordo
com os termos do Plano de Opo.
(ii)
Bnus de Desligamento: os Diretores so elegveis a uma
gratificao por desligamento. Entretanto, na data deste Formulrio de
Referncia, no h qualquer arranjo contratual que contemple bnus de
desligamento para Diretoria. (para mais informaes, ver item 13.1 b III,
Bnus de desligamento)
(iii)
Remunerao Varivel Investida: este programa considera a
possibilidade da Diretoria Estatutria e No Estatutria optar, de maneira
individual e espontnea, por investir parte da remunerao varivel na
Companhia por um perodo de dois anos, sendo que no momento do
recebimento de tal valor investido ser considerado o crescimento de
valor da empresa medido pelo valor de sua ao no perodo de dois
anos.
(iv)
Bnus Diferido: bnus a serem pagos em Reais exclusivamente
aos Diretores no Estatutrios, a ttulo de um plano de reteno,
condicionado sua permanncia na Companhia por um perodo mnimo
de trs anos, sendo que no momento do recebimento de tal valor ser
considerada a variao do valor da ao da Companhia no perodo.
O Conselho de Administrao pode, tambm, outorgar ou estabelecer
premiaes extraordinrias para Diretores Estatutrios e no Estatutrios, em
funo de metas especficas, relacionadas a grandes projetos ou a
determinados eventos. Remuneraes variveis desse tipo esto reportadas
neste Formulrio no item 13.2.(c) i, na categoria outros.
133
Com base nas premissas acima elencadas, a Companhia participa

regularmente de pesquisas de remunerao total de executivos, conduzidas
por consultorias externas especializadas, e utiliza os resultados dessas
pesquisas para nivelar a remunerao fixa paga a seus Diretores (salrios,
honorrios e benefcios) remunerao mediana praticada pelo mercado. A
remunerao direta (remunerao varivel e incentivos de longo prazo),
considerando as medidas estatsticas utilizadas na elaborao de poltica de
remunerao por empresas de consultoria de remunerao para nivelar a
remunerao de executivos de determinada empresa com o mercado com que
ela vai se comparar, conforme resultado obtido nas referidas pesquisas
equivale a 75% do valor total da remunerao recebida pelos Diretores. Cabe
ressaltar que o pagamento dos valores da remunerao varivel de curto e
longo prazo alinhado ao terceiro quartil de mercado est sujeito superao
das metas previstas no plano de negcios da Companhia no nvel de
desempenho 400, rgua utilizada pela empresa que vai de 100 a 500 para
avaliao das metas contratadas para pagamento das remuneraes variveis
referentes ao exerccio. O nvel de desempenho 400 corresponde mdia
entre a meta alvo a ser atingida e a meta de desempenho excepcional mximo
de superao.
O painel de empresas das pesquisas que formam a base de mercado para a
Companhia selecionado levando-se em considerao uma ou mais das
seguintes caractersticas:
Porte (faturamento) similar ao da Companhia;
Indstrias de diferentes
produtoras de commodities;
setores,
mas,
principalmente,
de
Empresas de capital nacional e subsidirias de empresas

estrangeiras lderes em seus respectivos segmentos de atuao; e
Prticas de remunerao consistentes e reconhecidas no

mercado.
Conselho Fiscal
O Conselho Fiscal da Companhia, para os exerccios de 2013, 2014 e 2015,
teve a sua remunerao baseada somente em remunerao fixa mensal, sem
nenhum benefcio direto ou indireto.
A remunerao mensal do Conselho Fiscal, conforme prescrito no 3 do
artigo 162 da Lei n 6.404/76, estabelecida em valor equivalente, no mnimo,
a 10% da remunerao mdia mensal de cada Diretor da Companhia, no
computados benefcios, verbas de representao e participao nos lucros.
A remunerao do Presidente do Conselho Fiscal da Companhia cerca de
45% maior do que a recebida pelos outros membros de referido rgo. Isso se
d em razo de suas atribuies adicionais de preparar e presidir as reunies
do Conselho Fiscal e est de acordo com pesquisas de mercado salarial
134
solicitadas pela Companhia empresa especializada em remunerao de

executivos. A poltica da Companhia estabelece que a remunerao mensal
fixa do Presidente do Conselho Fiscal no poder exceder 20% da
remunerao mensal mdia dos Diretores da Companhia.
No fez parte da poltica de remunerao do Conselho Fiscal para o exerccio
de 2013, 2014 e 2015, e igualmente no est previsto para o exerccio de
2016, qualquer tipo de remunerao varivel, benefcios ps-emprego ou
motivados pela cessao do exerccio do cargo, ou remunerao baseada no
valor das aes.
Comit de Auditoria e Riscos
O Comit de Auditoria e Riscos da Companhia foi extinto em abril de 2013, em
funo da criao e instalao do Comit de Auditoria Estatutrio. Por tal
razo, os membros do Comit de Auditoria e Riscos foram remunerados
somente at abril de 2013, inclusive.
Os membros do Comit recebiam apenas remunerao fixa, sem qualquer
benefcio direto ou indireto.
A remunerao era estabelecida a partir de dados de pesquisa realizada por
empresa especializada em remunerao, de tal modo a equiparar a
remunerao dos membros do Comit com a prtica do mercado. No exerccio
de 2013, apenas o coordenador do Comit recebeu remunerao diferenciada
tendo em vista as responsabilidades e atribuies a ele conferidas. Nesse
sentido, o coordenador recebeu um valor fixo mensal 50% superior
remunerao dos demais membros do Comit.
No fez parte da poltica de remunerao do Comit de Auditoria e Riscos para
o exerccio de 2013 qualquer tipo de remunerao varivel, benefcios diretos,
indiretos ou de ps-emprego ou motivados pela cessao do exerccio do
cargo, nem remunerao baseada no valor das aes da Companhia.
Comit de Finanas
composto por executivos da Fibria, por membros do Conselho de
Administrao da Companhia e outros membros indicados pelos acionistas.
Todos os integrantes do Comit de Finanas passaram a receber, a partir de
maio de 2013, a sua remunerao baseada somente em remunerao fixa
mensal, sem qualquer benefcio direto ou indireto.
Comit de Pessoas e Remunerao
Os membros do Comit de Pessoas e Remunerao recebem apenas
remunerao fixa mensal, sem qualquer benefcio direto ou indireto, a qual
estabelecida conforme comparao com os seus pares no mercado de acordo
com pesquisa realizada por empresa especializada em remunerao. No fez
parte da poltica de remunerao do Comit de Pessoas e Remunerao para
os exerccios de 2013, 2014 e 2015, e no est previsto para o ano de 2016,
135
qualquer tipo de remunerao varivel, benefcios ps-emprego ou motivados

pela cessao do exerccio do cargo, ou remunerao baseada no valor das
aes da Companhia.
Dos cinco membros do Comit de Pessoas e Remunerao, trs recebem
remunerao desde maio de 2013. Os demais membros do Comit no
recebem remunerao.
Um membro desse Comit, que tambm integra o Conselho de Administrao
como membro titular e, recebe um valor adicional fixo mensal, que faz parte da
remunerao fixa anual do Conselho de Administrao, sob a rubrica
remunerao por participao em comits - seguindo a segregao
determinada na Instruo CVM 480 -, conforme anteriormente mencionado no
item 13.1.b.i - Conselho de Administrao.
Comit de Sustentabilidade
Os membros do Comit de Sustentabilidade recebem remunerao fixa anual,
estabelecida com assessoria de empresa especializada em remunerao para
palestrantes ou professores por dia de trabalho. Nenhum benefcio direto ou
indireto concedido aos membros desse Comit. No fez parte da poltica de
remunerao do Comit de Sustentabilidade para os exerccios de 2013, 2014
e 2015, e no est previsto para o ano de 2016, qualquer tipo de remunerao
varivel, benefcios ps-emprego ou motivados pela cessao do exerccio do
cargo, ou remunerao baseada no valor das aes da Companhia.
A remunerao dos membros deste Comit est fixada em um valor anual que
foi estabelecido considerando uma previso de trs reunies por ano. No
entanto, este valor no se altera caso, durante o ano, seja realizado um
nmero maior ou menor de reunies.
Dos oito membros do Comit de Sustentabilidade, apenas quatro recebem
remunerao.
Comit de Inovao
Os membros do Comit de Inovao tm direito a uma remunerao fixa
mensal, sem nenhum benefcio direto ou indireto, a qual estabelecida
conforme comparao com os seus pares no mercado em pesquisa realizada
por empresa especializada em remunerao.
Dos sete membros do Comit de Inovao, quatro recebem remunerao
desde maio de 2013.
Os membros desse Comit que tambm integram o Conselho de
Administrao recebem um valor adicional fixo mensal, que faz parte da
remunerao fixa anual do Conselho de Administrao, sob a rubrica
remunerao por participao em comits - seguindo a segregao
determinada na Instruo CVM 480 -, conforme anteriormente mencionado no
item 13.1.b.i - Conselho de Administrao.
136
Comit de Auditoria Estatutrio CAE

A criao do Comit de Auditoria Estatutrio foi aprovada pela Assembleia
Geral Ordinria e Extraordinria realizada em 26 de abril de 2013, e seus
membros foram eleitos pelo Conselho de Administrao em reunio realizada
no dia 27 de maio de 2013. Os membros do Comit de Auditoria Estatutrio
tm direito a uma remunerao fixa mensal, sem nenhum benefcio direto ou
indireto, a qual estabelecida conforme comparao com os seus pares no
mercado em pesquisa realizada por empresa especializada em remunerao.
No fez parte da poltica de remunerao do Comit de Auditoria Estatutrio
para os exerccios de 2013, 2014 e 2015, e no est previsto para o ano de
2016, qualquer tipo de remunerao varivel, benefcios ps-emprego ou
motivados pela cessao do exerccio do cargo, ou remunerao baseada no
valor das aes da Companhia.
ii)
proporo de cada elemento na remunerao total

Exerccio de 2015
Elementos
Conselho
da
Conselh Diretoria
de
Remunera
o Fiscal Estatut.
Administr.
o
Remunera
o Fixa
Benefcios
(1)
Remunera
o Varivel (2)
(3)
Plano de
Incentivo de
Longo Prazo
(4)
TOTAL
Diretoria
no
estatut.
Comit Comit
Pessoa Finana
s
s
Comit
Sustentab
.
Comit
Inova
o
Comit
Aud/Est.
100%
100%
12%
37%
100%
100%
100%
100%
100%
0%
0%
2%
11%
0%
0%
0%
0%
0%
0%
0%
61%
31%
0%
0%
0%
0%
0%
0%
0%
25%
21%
0%
0%
0%
0%
0%
100%
100%
100%
100%
100%
100%
100%
100%
100%
Legenda:
(1) Benefcios aqui includos, quando de direito:
a. Assistncia mdica e/ou odontolgica
b. Seguro de vida
c. Veculo e suas despesas at maio/2015
d. Previdncia privada
e. Frias, 13, FGTS, Seguridade Social
f. Ps emprego
g. Cessao do exerccio do cargo
(2) A Remunerao Varivel composta dos elementos descritos no item 13.b.i acima.
O valor referente remunerao varivel aqui informada refere-se ao valor
reconhecido no exerccio de 2015, pago em 29 de fevereiro de 2016.
137
(3) O valor referente remunerao por plano de incentivo de longo prazo considera as
outorgas das phantom stock options que esto em aberto no exerccio de 2015 e
tambm as outorgas de opes no mbito do Plano de Opo de Compra de Aes
realizadas em 2015.
Nota
Os valores referentes aos benefcios concedidos ao Presidente do Conselho de
Administrao no foram considerados para fins da tabela acima tendo em vista que
so irrisrios quando comparados com o valor total da remunerao dos membros do
Conselho de Administrao.
Exerccio de 2014
Elementos
Conselho
da
Conselh Diretoria
de
Remunera
o Fiscal Estatut.
Administr.
o
Remunera
o Fixa
Benefcios
(1)
Remunera
o Varivel (2)
(3)
Plano de
Incentivo de
Longo Prazo
(4)
TOTAL
Diretoria
no
estatut.
Comit Comit
Pessoa Finana
s
s
Comit
Sustentab
.
Comit
Inova
o
Comit
Aud/Est.
100%
100%
15%
40%
100%
100%
100%
100%
100%
0%
0%
7%
13%
0%
0%
0%
0%
0%
0%
0%
61%
47%
0%
0%
0%
0%
0%
0%
0%
17%
0%
0%
0%
0%
0%
0%
100%
100%
100%
100%
100%
100%
100%
100%
100%
Legenda:
b. Seguro de vida
c. Veculo e suas despesas
f. Ps emprego
(2) A Remunerao Varivel composta dos elementos descritos no item 13.b.i acima.
(3) O valor referente remunerao varivel aqui informada refere-se ao valor reconhecido
no exerccio de 2014, pago em 27 de fevereiro de 2015.
(4) O valor referente remunerao por plano de incentivo de longo prazo considera as
outorgas das phantom stock options que estavam em aberto no exerccio de 2014 e
tambm as outorgas de opes no mbito do Plano de Opo de Compra de Aes
realizadas em 2014.
Nota:
Administrao no foram considerados para fins da tabela acima tendo em vista que so
irrisrios quando comparados com o valor total da remunerao dos membros do Conselho
de Administrao.
138
Exerccio de 2013
Elementos da
Remunerao
Conselho
Diretoria
Conselho Diretoria
Comit
Comit
Comit
Comit
Comit
C
de
no
Fiscal
Estatut.
Aud/Risco(4) Pessoas Finanas Sustentab. Inovao Au
Administr.
estatut.
Remunerao
Fixa
100%
100%
20%
53%
100%
100%
100%
100%
100%
Benefcios (1)
0%
0%
13%
14%
0%
0%
0%
0%
0%
Remunerao
Varivel (2)
0%
0%
32%
26%
0%
0%
0%
0%
0%
Plano de
Incentivo de
Longo Prazo
(3)
0%
0%
35%
7%
0%
0%
0%
0%
0%
100%
100%
100%
100%
100%
100%
100%
100%
100%
TOTAL
Legenda:
b. Seguro de vida
c. Veculo e suas despesas
f. Ps emprego
(2) O valor referente remunerao varivel aqui informada refere-se ao valor reconhecido
no exerccio de 2013, em 28 de fevereiro de 2014.
(3) No exerccio de 2013, conforme detalhado na nota explicativa n 29 s demonstraes
financeiras padronizadas de 2013, o valor justo das opes em 31 de dezembro de
2013 foi R$ 27,90. Adicionalmente, conforme mencionado 13.1(b) (iii) incentivos de
longo prazo, apenas os Diretores Estatutrios e no Estatutrios so elegveis a essa
remunerao.
(4) O Comit de Auditoria e Riscos da Companhia foi extinto em abril de 2013, em funo
da criao e instalao do Comit de Auditoria Estatutrio. Por tal razo, os membros
do Comit de Auditoria e Riscos foram remunerados somente at abril de 2013,
inclusive.
Nota:
Administrao no foram considerados para fins da tabela acima tendo em vista que so
irrisrios quando comparados com o valor total da remunerao dos membros do Conselho
de Administrao.
iii)
metodologia de clculo e de reajuste de cada um dos
elementos da remunerao
Remunerao Fixa
A remunerao fixa calculada e ajustada considerando os seguintes
parmetros:
139
Dados de mercado para cargos de responsabilidades similares obtidos por

intermdio de pesquisas salariais e considerando a estratgia de
posicionamento da Companhia para remunerao fixa (mediana);
Valor do cargo internamente, ou seja, perante cargos de outras reas

(equidade interna);
Desempenho individual conforme sistema de avaliao adotado pela

Companhia;
Experincia e maturidade do executivo na funo ocupada; e
Outros fatores eventuais, como executivos de alto potencial para sucesso,

riscos de reteno, habilidades e competncias especficas escassas no
mercado.
Os dados de mercado foram obtidos atravs de pesquisas salariais realizadas

por empresa especializada em remunerao, contratada pela Companhia,
considerando um grupo de empresas relevantes e comparveis em relao ao
porte, setor e origem de capital.
Benefcios
Os benefcios so determinados e ajustados com base na prtica de mercado e
conforme o posicionamento desejado pela Companhia (mediana). Os dados de
mercado foram obtidos atravs de pesquisas salariais executadas por empresa
especializada em remunerao, contratada pela Companhia, considerando um
grupo de empresas relevantes e comparveis em relao ao porte, setor e
origem de capital.
Remunerao Varivel
A Remunerao Varivel da Diretoria Estatutria e no Estatutria baseada
no conceito de participao nos resultados, no qual existe uma meta de
premiao alvo (target ou meta 300), estabelecida em mltiplos salariais e
baseada na filosofia de remunerao da Companhia, qual so associadas
metas pr-estabelecidas. A chamada meta 500 corresponde meta stretch
ou de superao, e resulta em uma premiao 50% superior premiao alvo
(meta 300 ou target). As metas so definidas para indicadores financeiros e
estratgicos ponderados nas categorias de: (i) empresa, (ii) rea, e (iii)
individuais. Os indicadores so revistos anualmente, conforme as estratgias
de negcios da Companhia. Para 2013, 2014 e 2015, foram definidos o CVA
(Cash Value Added) e o FCL (Fluxo de Caixa Livre) como mtricas financeiras.
As metas financeiras so baseadas no oramento aprovado pelo Conselho de
Administrao. Ao final do exerccio avaliado o alcance das metas e
calculada a premiao resultante, atravs de uma frmula aditiva ponderada. A
premiao final pode variar de 0 a 150% da premiao alvo (target). A
premiao paga no ms de fevereiro seguinte ao exerccio fiscal usado como
base para avaliao dos resultados. Em fevereiro de 2012 este programa foi
140
revisado e aprovado pelo Conselho de Administrao.

Remunerao Varivel Investida
Este programa considera a possibilidade da Diretoria Estatutria e No
Estatutria optar, de maneira individual e espontnea, por investir parte da
Remunerao Varivel aps dois anos, sendo que no momento do recebimento
de tal valor ser considerado o crescimento de valor da Companhia medido
pelo valor de sua ao no perodo de dois anos.
Premiao Sinergias
Com relao premiao pela obteno de sinergias no processo de
integrao Votorantim Celulose e Papel S.A. (VCP) (antiga denominao
social da Companhia) e Aracruz Celulose S.A. (Aracruz), na formao da
Fibria, apesar de no mais vigente na data deste Formulrio de Referncia,
houve desembolso do Prmio Sinergia at o exerccio de 2014.
Incentivos de Longo Prazo
Phantom Stock Options: premiao financeira baseada na valorizao futura e
potencial de aes (sem entrega fsica de aes)
Apenas os Diretores Estatutrios e no Estatutrios eram elegveis ao Phantom
Stock Options que permaneceu em vigor at 31 de dezembro de 2013 e,
posteriormente a esta data, somente opes adquiridas durante sua vigncia e
no exercidas pelos Diretores Estatutrios e no Estatutrios da Companhia
que foram e sero respeitadas pela Companhia.
O Phantom Stock Options era baseado na concesso de uma oportunidade de
premiao financeira no futuro, chamada de opo3, baseada na valorizao
da Companhia no longo prazo, medida pela variao da cotao da ao da
Fibria em bolsa de valores entre as datas de outorga e exerccio da opo. Nos
termos do Phantom Stock Options, anualmente o Conselho de Administrao,
assessorado pelo Comit de Pessoas e Remunerao, poderia criar novas
outorgas do plano (programas), determinando os Diretores Estatutrios e no
Estatutrios elegveis, o nmero de opes outorgadas e os valores envolvidos.
O valor da ao para efeitos dos clculos do plano inicialmente era baseado na
mdia da cotao da ao nos seis meses anteriores s datas de clculo, e
posteriormente, foi revisado e aprovado em fevereiro de 2012, passando a ser
baseado na cotao mdia da ao em bolsa de valores nos trs meses
anteriores data de outorga. Para exercer suas opes, o executivo deveria
respeitar um prazo de carncia de trs anos, durante o qual deveria
permanecer na Companhia. Excepcionalmente, a primeira outorga denominada
programa 2009 possua perodo de carncia escalonado, sendo adquirido o
direito ao exerccio em 1/3 por ano a partir de 2010. Em caso de desligamento
durante o prazo de carncia, regras especficas se aplicariam s opes
Opo, tal como referida neste Formulrio de Referncia para fins do phantom stock
options, mero direito remunerao de longo prazo, no se confundindo com opo de
compra de aes (stock option), nos termos do Plano de Opo.
3
141
vigentes, conforme a situao. Aps o prazo de carncia, o executivo teria mais

cinco anos para exercer suas opes. Todas as opes no exercidas nesse
prazo expirariam. O ganho potencial do executivo seria a diferena entre a
cotao mdia da ao nos trs meses anteriores data de exerccio e o valor
de exerccio, multiplicada pelo nmero de opes concedidas. A cada outorga
o Conselho de Administrao estabeleceria uma meta de valorizao mnima
da ao, abaixo da qual no haveria nenhuma premiao. A premiao
mxima era limitada a duas vezes a premiao alvo (target), conforme a
estratgia de remunerao da Companhia.
Plano de Opo, aprovado pela Assembleia Geral Extraordinria realizada em
25 de abril de 2014.
So potenciais beneficirios do Plano de Opo os membros da Diretoria
Estatutria e No Estatutria da Companhia e executivos em cargos
gerenciais.
O Plano de Opo administrado pelo Conselho de Administrao da
Companhia, que tem, dentro de limites estabelecidos em Assembleia Geral,
poderes para tomar todas as medidas necessrias e adequadas para a
administrao do Plano de Opo, incluindo: (a) a outorga de opes e a
criao e aplicao de normas especficas para cada outorga, sujeitas aos
termos deste Plano de Opo; (b) a eleio dos Beneficirios do Plano de
Opo e a autorizao para outorgar opes de compra de aes em seu
favor, estabelecendo todas as condies das opes a serem outorgadas, bem
como a modificao de tais condies quando necessrio para adequar as
opes aos termos de lei, norma ou regulamento superveniente; e (c) a
emisso de novas aes da Companhia dentro do limite do capital autorizado
e/ou a alienao de aes mantidas em tesouraria, para satisfazer o exerccio
de opes de compra de aes outorgadas nos termos do Plano de Opo.
As opes de compra de aes outorgadas nos termos do Plano de Opo
podero conferir direitos de aquisio sobre um nmero de aes que no
exceda 1,5% das aes de emisso da Companhia, contanto que o nmero
total de aes emitidas ou passveis de serem emitidas nos termos do Plano de
Opo esteja sempre dentro do limite do capital autorizado da Companhia.
As aes correspondentes s opes que forem canceladas, caducarem,
expirarem ou prescreverem, por qualquer motivo, no sero computadas para
efeitos do limite previsto no pargrafo acima e, portanto, ficaro novamente
disponveis para outorga nos termos do Plano de Opo.
Caber ao Conselho de Administrao fixar o preo de exerccio das opes
outorgadas nos termos do Plano de Opo, respeitado o preo mdio
ponderado pelo volume das aes da Companhia observado nos ltimos 90
dias imediatamente anteriores data da outorga da opo, o qual poder ser
anualmente ajustado pelo Conselho de Administrao vista do planejamento
estratgico da Companhia.
142
O Conselho de Administrao poder impor termos e/ou condies

precedentes para o exerccio de cada opo e, observadas as clusulas
mnimas estabelecidas no Plano de Opo, impor restries transferncia
das aes adquiridas mediante o exerccio da opo, podendo tambm
reservar para a Companhia opes de recompra ou direitos de preferncia em
caso de alienao, pelo Beneficirio, de tais aes, at o trmino do prazo e/ou
o cumprimento dos referidos termos e das condies precedentes fixadas.
O exerccio da opo outorgada nos termos deste Plano de Opo ficar
sujeito ao cumprimento de um perodo de carncia de, no mnimo, 36 meses,
contados da data de outorga. As opes tero prazo mximo de exerccio de
36 meses contados a partir da data de trmino do perodo de carncia, e
perdero seu valor aps esta data.
Bnus de Desligamento
Os Diretores Estatutrios so elegveis a uma gratificao por desligamento,
ratificada contratualmente por ocasio da integrao entre Aracruz e a ento
VCP. Entretanto, na data deste Formulrio de Referncia, no h qualquer
arranjo contratual com previso de Bnus de Desligamento.
iv)
razes que justificam a composio da remunerao
Remunerao do Conselho de Administrao

No que tange remunerao dos membros do Conselho de Administrao, os
objetivos principais so atrair Conselheiros com reputao e perfis adequados,
concedendo-lhes as condies necessrias para o desempenho de suas
funes.
Remunerao da Diretoria Estatutria e No Estatutria
A composio da remunerao da Diretoria Estatutria e no Estatutria, tanto
nos elementos que a compem quanto no peso de cada um, reflete:
A competitividade com a prtica de um mercado composto por empresas
selecionadas, que permita atrair e reter os executivos com as
qualificaes requeridas;
A possibilidade de se associar uma parcela significativa da remunerao
total aos resultados da Companhia;
A busca de um equilbrio entre as diferentes parcelas da remunerao,
que incentive a gerao de resultados de curto, mdio e longo prazos,
dentro de nveis de riscos moderados; e
A possibilidade de se balancear a remunerao varivel de curto e longo
prazo, visando gerao de resultados anuais sustentveis e que
resultem na criao de valor para os acionistas.
143
Remunerao do Conselho Fiscal

No que tange remunerao dos membros do Conselho Fiscal, os objetivos
principais so atrair Conselheiros com reputao e perfis adequados,
concedendo-lhes as condies necessrias para o desempenho de suas
funes, observados os limites fixados pela legislao em vigor.
Remunerao dos Comits
No que tange remunerao dos membros dos Comits, os objetivos
principais so atrair membros com reputao e perfis adequados, concedendolhes as condies necessrias para o desempenho de suas funes.
iv)
a existncia de membros no remunerados pelo emissor e a
razo para este fato
Apenas um membro do Conselho de Administrao da Companhia no recebe
remunerao. Tal membro foi indicado pelo acionista BNDESPAR, e renunciou
ao direito de receber sua respectiva remunerao como membro do Conselho
de Administrao.
c.
principais indicadores de desempenho que so levados em
considerao na determinao de cada elemento da remunerao
No caso dos Diretores Estatutrios e No Estatutrios:
A remunerao fixa ajustada anualmente com base em pesquisa de
mercado, nos resultados da Companhia e no desempenho individual,
este ltimo referenciado em metas especficas;
A remunerao varivel anual depende de indicadores financeiros e
estratgicos, definidos a cada ano pelo Conselho de Administrao,
conforme o plano de negcios da Companhia. Para os exerccios de
2013, 2014, 2015, e conforme previso para 2016, os indicadores
corporativos (no individuais) estabelecidos so Cash Value Added,
Fluxo de Caixa Descontado, Sinergias e Segurana do Trabalho.
O novo plano de incentivos de longo prazo est diretamente relacionado
ao preo da ao da Companhia, ou seja, seu valor de mercado.
O plano de remunerao varivel investida est diretamente relacionado
com a evoluo do valor da ao da Companhia.
Os membros do Conselho de Administrao so elegveis somente
remunerao fixa, conforme prtica de mercado, no estando sujeitos aos
indicadores de desempenho. O racional para este modelo :
Os membros do Conselho de Administrao necessitam de total
independncia para analisar as propostas da Diretoria. Evitam-se,
144
assim, sistemas de remunerao que possam gerar situaes de conflito

de interesses; e
Os membros do Conselho de Administrao so profissionais de vasta
experincia e reputao reconhecida no mercado, com histrico de
sucesso profissional.
Os membros do Conselho Fiscal e dos Comits tambm recebem apenas
remunerao fixa, portanto sem efeitos de indicadores de desempenho,
incompatveis com as funes daquele rgo.
d.
como a remunerao estruturada para refletir a evoluo dos
indicadores de desempenho
No caso da Diretoria Estatutria e no Estatutria:
A remunerao fixa ajustada anualmente com base em pesquisa de
mercado, nos resultados da Companhia e no desempenho individual,
este com base em metas especficas;
Conforme detalhado no item 13.1.b, a remunerao varivel da Diretoria
Estatutria e no Estatutria baseada no conceito de participao nos
resultados, no qual existe uma meta de premiao alvo (target)
estabelecida em mltiplos salariais e baseada na filosofia de
remunerao da Companhia, qual so associadas metas prestabelecidas. As metas so definidas para indicadores financeiros e
estratgicos e ponderadas nas categorias: (i) empresa, (ii) rea e (iii)
individuais. Para cada indicador existe uma faixa de metas, que
correlacionada a uma faixa de premiao. O ponto central da faixa
(meta 300) corresponde premiao alvo (target), que paga no
caso de alcance pleno (100% das metas). Caso as metas sejam
superadas, a premiao cresce at o limite de 150% do alvo (meta 500
ou stretch). Existe uma faixa de tolerncia abaixo das metas, at um
mnimo (meta 100), abaixo do qual no h premiao;
O plano de incentivos de longo prazo est diretamente relacionado ao
preo da ao da Companhia, ou seja, seu valor de mercado; e
O plano de remunerao varivel investida est diretamente relacionado
com a evoluo do valor da ao da Companhia
Os membros do Conselho de Administrao, Conselho Fiscal e dos Comits
so elegveis somente remunerao fixa, portanto sem efeitos de indicadores
de desempenho.
e. como a poltica ou prtica de remunerao se alinha aos interesses do
emissor de curto, mdio e longo prazos
A estratgia de remunerao da Companhia tem como objetivos a atrao,
reteno e motivao de profissionais qualificados para a criao e
145
implantao das estratgias de negcios aprovadas pelos acionistas, que

resultem na criao de valor sustentvel. A mecnica do plano de remunerao
varivel anual atrela as premiaes a mtricas financeiras de crescimento,
resultados e valor, de curto e mdio prazo (CVA e FCL). O Phantom Stock
Options consiste numa premiao em dinheiro baseada na valorizao da
Companhia, conforme a variao do preo de sua ao em bolsa, e aps prazo
predeterminado. Muito embora este plano no preveja a negociao efetiva das
aes, ele atrela a remunerao ao crescimento futuro do valor de mercado da
Companhia, ou seja, a valorizao das aes no longo prazo. Esta, por sua
vez, depende diretamente do crescimento e sustentabilidade dos resultados
anuais alcanados, entre outros fatores. O Plano de Opo, por outro lado,
baseado no conceito de opes de compra de aes, portanto, diretamente
atrelado ao crescimento do valor de mercado da Companhia, ou seja,
valorizao das aes em longo prazo.
Dessa forma, a poltica de remunerao descrita neste item 13.1 do Formulrio
de Referncia tem por objetivo incentivar os colaboradores a buscar a melhor
rentabilidade dos investimentos e projetos desenvolvidos pela Companhia,
alinhando interesses dos colaboradores com os da Companhia. A curto prazo,
a Companhia busca o alinhamento de interesses por meio de salrios e pacote
de benefcios compatveis com os nveis de mercado. A mdio prazo, atravs
do pagamento de bnus e participao nos resultados da Companhia a
determinados colaboradores, buscando premiar o alcance e a superao de
metas individuais e da Companhia, alinhadas ao oramento, planejamento
estratgico, mercado e, pela obteno de sinergias no processo de integrao
VCP e Aracruz. Finalmente, a longo prazo, o alinhamento de interesses se dar
atravs do crescimento do valor de mercado da Companhia, ou seja, da
valorizao das aes em longo prazo.
f.
existncia de remunerao suportada por subsidirias, controladas
ou controladores diretos ou indiretos
No houve pagamento de remunerao suportado por subsidirias, controladas
ou controladores direitos ou indiretos da Companhia no exerccio de 2013,
2014 e 2015.
g. existncia de qualquer remunerao ou benefcio vinculado
ocorrncia de determinado evento societrio, tal como a alienao do
controle societrio do emissor
No foi estabelecido no contrato dos administradores da Companhia
remunerao ou benefcio associado a eventos societrios. No entanto,
conforme a poltica de remunerao da Companhia, o Conselho de
Administrao pode, por liberalidade, aprovar premiaes, se julgar aplicvel.
13.2. Em relao remunerao reconhecida no resultado dos 3 ltimos
exerccios sociais e prevista para o exerccio social corrente do
conselho de administrao, da diretoria estatutria e do conselho fiscal,
elaborar tabela com o seguinte contedo
146
a.
b.
c.
d.
rgo
nmero total de membros
nmero de membros remunerados
remunerao segregada em:
i.
remunerao fixa anual, segregada em:
salrio ou pr-labore
benefcios diretos e indiretos
remunerao por participao em comits
outros
ii.
remunerao varivel, segregada em:
bnus
participao nos resultados
remunerao por participao em reunies
comisses
outros
iii.
benefcios ps-emprego
iv.
benefcios motivados pela cessao do exerccio do cargo
v.
remunerao baseada em aes, incluindo opes
Remunerao total do conselho de administrao, da diretoria estatutria e do conselho fiscal de

2013
Conselho de
Administrao
Diretoria
Estatutria
Conselho
Fiscal
Total
Nmero total de membros
9,00
11,08
3,00
23,08
Nmero de membros remunerados
7,00
11,08
3,00
21,08
Remunerao Fixa Anual
3.596.019,73
9.372.401,32
424.186,64
13.392.607,69
Salrio Base ("Fixo")
3.287.756,61
6.554.694,00
424.186,64
10.266.637,25
16.263,12
2.706.399,72
2.722.662,84
292.000,00
292.000,00
Outros ( d.i )
111.307,60
111.307,60
Remunerao Varivel Anual
16.903.723,23
16.903.723,23
Bnus ("Remunerao Varivel")
16.903.723,23
16.903.723,23
Participao em Resultados
Remunerao por participao em Reunies
Comisses
Outros (d.ii )
9.558,00
11.372,36
20.930,36
1.586.981,23
1.586.981,23
Benefcios Diretos e Indiretos

Remunerao por Comits
Benefcios ps-emprego
Benefcios cessao do exerccio do cargo
147
Remunerao baseada em aes

Total
5.424.743,93
5.424.743,93
3.605.577,73
33.299.222,07
424.186,64
37.328.986,44
Observao:
Bnus ("Remunerao Varivel"): Refere-se a remunerao varivel e sinergias obtidas no
processo de integrao Votorantim Celulose e Papel S.A. (VCP) e Aracruz Celulose S.A.
(Aracruz).
Benefcios ps-emprego: Refere-se extenso de um ex-membro do Conselho de
Administrao que recebe remunerao mensal.
Benefcios cessao do exerccio do cargo: Refere-se aos valores dos desligamentos com
os benefcios do FGTS.
Remunerao baseada em aes: Refere-se ao valor reconhecido das outorgas de 2013
ainda com base no conceito de phantom stock options.
Nmero total de membros: Nmero total de membros correspondente mdia anual do
nmero de cada rgo apurado mensalmente, de forma consolidada, considerando a
Companhia e suas controladas.
Nmero de membros remunerados: Nmero de diretores e conselheiros aos quais foram
atribudas remuneraes reconhecidas no resultado do exerccio, correspondendo mdia
anual do nmero de membros remunerados de cada rgo apurado mensalmente que
efetivamente recebem remunerao, de forma consolidada, considerando a Companhia e suas
controladas.
Remunerao Total: As informaes da tabela acima so apresentadas de forma consolidada,
considerando as informaes da Companhia e suas controladas.
Contribuies para o INSS: Como a Companhia est sujeita ao regime da Lei 12.546/2011,
que trata da desonerao fiscal da folha de pagamento, o recolhimento da contribuio
previdenciria pela Companhia realizado de maneira global, com base em percentual da
receita bruta, independentemente da quantidade de colaboradores ou do valor da remunerao
de cada um. Desse modo, no possvel individualizar o valor das contribuies
previdencirias reconhecidas no resultado da Companhia referentes remunerao do
Conselho de Administrao, Diretoria Estatutria e Conselho Fiscal. Por essa razo, os itens
d.i e d.ii no so preenchidos.
148
Remunerao total do conselho de administrao, da diretoria estatutria e do conselho fiscal para

2014

Conselho de
Administrao
Diretoria
Estatutria
Conselho
Fiscal
Total
9,00
11,00
3,00
23,00
8,00
11,00
3,00
22,00
4.202.841,54
9.847.904,30
456.000,00
14.506.745,84
4.184.105,82
6.812.435,65
456.000,00
11.452.541,47
18.735,72
2.917.654,14

Outros ( d.i )
Comisses
Outros (d.ii )
Total
117.814,51
27.966.229,60
27.966.229,60
4.202.841,54
7.933.862,47
45.747.996,37
456.000,00
Observao:
Bnus ("Remunerao Varivel"): Refere-se a remunerao varivel e sinergias obtidas no
processo de integrao VCP e Aracruz.
Remunerao baseada em aes: Refere-se ao valor reconhecido das outorgas de 2014 com
base no Phantom Stock Options e no Plano de Opo. A Companhia entende que os valores
constantes nesse item no devem ser considerados como remunerao, uma vez que as
aes so adquiridas pelos seus funcionrios. Assim, a indicao desses valores visa apenas
atender a uma exigncia da CVM e no deve ser considerada para efeitos trabalhistas, fiscais
e previdencirios.
nmero de cada rgo apurado mensalmente, de forma consolidada, considerando a
efetivamente recebem remunerao, de forma consolidada, considerando a Companhia e suas
controladas.
149
2.936.389,86
117.814,51
27.966.229,60
27.966.229,60
7.933.862,47
50.406.837,91
Remunerao Total: As informaes da tabela acima so apresentadas de forma consolidada,

considerando as informaes da Companhia e suas controladas.
Remunerao total conselho de administrao, da diretoria estatutria e do conselho fiscal para
2015
Conselho de
Administrao
Diretoria
Estatutria
Conselho Fiscal
Total
9,00
6,00
3,00
18,00
8,00
6,00
3,00
17,00
4.370.301,76
8.563.375,07
456.000,00
13.389.676,83
4.351.000,00
7.351.399,64
456.000,00
12.158.399,64
19.301,76
Outros ( d.i )
1.211.975,43
1.231.277,19
38.910.863,78
38.910.863,78
38.910.863,78
38.910.863,78
Comisses
Outros (d.ii )
Total
4.370.301,76
15.931.003,04
63.405.241,89
456.000,00
Observao:
nmero de cada rgo apurado mensalmente.
efetivamente recebem remunerao.
Remunerao baseada em aes: Refere-se a previso para o exerccio corrente com base
no Phantom Stock Options) e no Plano de Opo. A Companhia entende que os valores
150
15.931.003,04
68.231.543,65
e previdencirios.
Remunerao Total: As informaes da tabela acima, com os valores para 2015, consideram
somente a Companhia.
Remunerao total conselho de administrao, da diretoria estatutria, conselho fiscal previsto
para 2016
Conselho de
Administrao
Diretoria
Estatutria
Conselho Fiscal
Total
9,00
6,00
3,00
18,00
8,00
6,00
3,00
17,00
4.572.000,00
10.162.033,70
456.000,00
15.190.033,70
4.572.000,00
7.661.053,63
456.000,00
12.689.053,63
Outros ( d.i )
32.691.210,00
32.691.210,00
2.500.980,07
2.500.980,07
32.691.210,00
32.691.210,00
Comisses
Outros (d.ii )

Total
5.000.000,00
13.251.623,78
4.572.000,00
61.104.867,48
5.000.000,00
13.251.623,78
456.000,00
Observao:
nmero de cada rgo apurado mensalmente.
efetivamente recebem remunerao.
151
66.132.867,48
Remunerao baseada em aes: Refere-se a previso para o exerccio corrente com base
no Phantom Stock Options e no Plano de Opo. A Companhia entende que os valores
e previdencirios.
Remunerao Total: As informaes da tabela acima, com os valores previstos para 2016,
consideram somente a Companhia.
e.
valor, por rgo, da remunerao do conselho de administrao, da
diretoria estatutria e do conselho fiscal
2016
(Previsto)
Ano
Diretoria Estatutria
Conselho Fiscal
Total
Cenrio RV
no Valor
Mximo
("stretch")
2013
2014
2015
3.605.577,73
4.202.841,54
4.370.301,76
4.572.000,00
33.299.222,07
45.747.996,37
63.405.241,89
61.104.867,48
424.186,64
456.000,00
456.000,00
456.000,00
37.328.986,44
50.406.837,91
68.231.543,65
66.132.867,48
f.
total da remunerao do conselho de administrao, da diretoria
estatutria e do conselho fiscal
2016 (Previsto)
Total da Remunerao
Total (Conselho de administrao,

Conselho Fiscal e Diretoria
Estatutria)
2013
2014
2015
Cenrio RV no
Valor Mximo
("stretch")
37.328.986,44
50.406.837,91
68.231.543,65
66.132.867,48
152
13.3. Em relao remunerao varivel dos 3 ltimos exerccios sociais

e prevista para o exerccio social corrente do conselho de
administrao, da diretoria estatutria e do conselho fiscal, elaborar
tabela com o seguinte contedo:
a.
b.
c.
d.
rgo
nmero total de membros
em relao ao bnus:
i.
valor mnimo previsto no plano de remunerao
ii.
valor mximo previsto no plano de remunerao
iii.
valor previsto no plano de remunerao, caso
estabelecidas fossem atingidas
iv.
valor efetivamente reconhecido no resultado dos
exerccios sociais
d.
em relao participao no resultado:
i.
valor mnimo previsto no plano de remunerao
ii.
valor mximo previsto no plano de remunerao
iii.
valor previsto no plano de remunerao, caso
estabelecidas fossem atingidas
iv.
valor efetivamente reconhecido no resultado dos
exerccios sociais.
as metas
3 ltimos
as metas
3 ltimos
Remunerao varivel reconhecida para o exerccio social corrente de 2013

Conselho de
Administrao
Diretoria
Estatutria
Conselho
Fiscal
Total

9,00
11,08
3,00
23,08
7,00
11,08
3,00
21,08
Valor Mnimo Previsto no plano
0,00
1,00
0,00
1,00
Valor Mximo Previsto no plano
0,00 13.106.036,05
0 13.106.036,05
Valor Alvo ("target")
0,00
9.440.333,51
0
9.440.333,51
Valor reconhecido no resultado
0,00 16.903.723,23
0 16.903.723,23
Participao nos Resultados
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
Valor Alvo (poltica)
0,00
0,00
0,00
0,00
Valor efetivamente pago
0,00
0,00
0,00
0,00
Conforme anteriormente assinalado, no existe remunerao varivel para os membros dos Conselhos de
Administrao e fiscal.
As informaes deste item so apresentadas de forma consolidada, considerando as informaes da
Observao: O reconhecimento no resultado de valor de remunerao varivel em montante

superior ao valor mximo previsto no plano decorre (i) da superao das metas
estabelecidas; (ii) da volatilidade das aes da Companhia no perodo, visto que a evoluo da
cotao um dos compontes da mtrica adotada; e (iii) de premiao pela obteno de
sinergias no processo de integrao Votorantim Celulose e Papel S.A. (antiga denominao
social da Companhia) e Aracruz Celulose S.A.
153
Remunerao varivel para o exerccio social corrente de 2014

Conselho de
Administrao
9,00
8,00
Diretoria
Estatutria
11,00
11,00
Conselho
Fiscal
3,00
3,00
Total

23,00
22,00
0,00
1,00
0,00
1,00
0,00 26.670.435,21
0,00 26.670.435,21
0,00 24.404.374,01
0,00 24.404.374,01
0,00 27.966.229,60
0,00 27.966.229,60
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
As informaes deste item so apresentadas de forma consolidada, considerando as informaes da

estabelecidas; (ii) da volatilidade das aes da Companhia no perodo, visto que a evoluo da
cotao um dos compontes da mtrica adotada; e (iii) de premiao pela obteno de
sinergias no processo de integrao Votorantim Celulose e Papel S.A. (antiga denominao
social da Companhia) e Aracruz Celulose S.A.
Remunerao varivel para o exerccio social corrente de 2015

Conselho de
Administrao
9,00
8,00
Diretoria
Estatutria
6,00
6,00
Conselho
Fiscal
3,00
3,00
Total

18,00
17,00
0,00
1,00
0,00
1,00
0,00 26.184.483,67
0 26.184.483,67
0,00 22.972.461,69
0 22.972.461,69
0,00 38.910.863,78
0,00 38.910.863,78
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00

estabelecidas; e (ii) da volatilidade das aes da Companhia no perodo, visto que a evoluo
da cotao um dos compontes da mtrica adotada.
154
Remunerao varivel prevista para o exerccio social corrente de 2016

Conselho de
Administrao
9,00
8,00
Diretoria
Estatutria
6,00
6,00
Conselho
Fiscal
3,00
3,00
Total

18,00
17,00
0,00
1,00
0,00
1,00
0,00 32.691.210,00
0,00 32.691.210,00
0,00 27.894.158,90
0,00 27.894.158,90
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
13.4. Em relao ao plano de remunerao baseado em aes do

conselho de administrao e da diretoria estatutria, em vigor no ltimo
exerccio social e previsto para o exerccio social corrente, descrever:
a.
termos e condies gerais

potencial de aes (sem entrega fsica de aes).
O Phantom Stock Options, que permaneceu em vigor at 31 de dezembro de
2013, era baseado na concesso de uma premiao financeira, baseada na
valorizao futura da Companhia no longo prazo, referenciada pela variao da
cotao da ao em bolsa de valores. Anualmente, o Conselho de
Administrao, assessorado pelo Comit de Pessoas e Remunerao, poderia
criar novas outorgas do plano (programas), determinando os Diretores
elegveis, o nmero de opes outorgadas e os valores envolvidos. A cada
outorga o Conselho de Administrao estabelecia uma meta de valorizao
mnima da ao. O valor de exerccio da opo era baseado na cotao mdia
da ao em bolsa de valores nos trs meses anteriores data de outorga. Para
exercer suas opes, o executivo deveria respeitar um prazo de carncia de
trs anos, durante o qual deveria permanecer na Companhia, e decidindo pelo
exerccio das opes, at o limite mximo de cinco anos aps a carncia,
deveria solicitar formalmente Companhia, que efetuaria o pagamento do valor
devido, caso a opo tivesse algum valor em decorrncia da meta de
valorizao mnima da ao estabelecida na outorga. Aps o prazo de
carncia, o executivo teria cinco anos adicionais para exercer suas opes.
Todas as opes no exercidas neste prazo expirariam. Neste sentido, embora
o Phantom Stock Options no esteja mais em vigor, existem ainda opes
adquiridas e no exercidas que sero, nos termos acima, respeitadas.
155
Plano Geral para a Outorga de Opes de Compra de Aes de emisso da

Companhia (Plano de Opo).
Atualmente, o Plano de Opo, aprovado pela Assembleia Geral Extraordinria
da Companhia realizada em 25 de abril de 2014, baseado no conceito de
opes de compra de aes (stock options). O objetivo principal do Plano de
Opo oferecer a executivos selecionados da Companhia a oportunidade de
adquirir aes de sua emisso, tornando-se acionistas e compartilhando da
criao de valor gerado. Como resultado, so esperados a valorizao da
Companhia de forma sustentvel e, a longo prazo, comportamentos e viso
dos executivos alinhados s dos acionistas. Cabe ressaltar que da mesma
forma que os executivos elegveis ao Plano de Opo podero compartilhar do
sucesso da Companhia, tambm correro dos riscos inerentes ao negcio e do
mercado de capitais, e no haver nenhuma garantia de realizao de ganhos,
podendo inclusive resultar em perdas para os beneficirios.
Podero ser eleitos como beneficirios de outorgas de opo de compra de
aes nos termos do Plano de Opo os membros da Diretoria Estatutria e
No Estatutria da Companhia e executivos em nvel gerencial
(Beneficirios).
O Conselho de Administrao da Companhia determinar os Beneficirios em
favor dos quais sero outorgadas opes de compra de aes nos termos do
Plano de Opo, o nmero de aes que podero ser adquiridas com o
exerccio de cada opo, o preo de exerccio de cada opo, respeitado o
preo mdio ponderado pelo volume das aes da Companhia observado nos
ltimos 90 dias imediatamente anteriores data da outorga da opo, e as
condies de seu pagamento, os prazos e condies de exerccio de cada
opo, regras que obriguem a reteno das aes em propriedade dos
Beneficirios aps o exerccio de opes e quaisquer outras condies
relativas a tais opes, sempre observadas as regras previstas no Plano de
Opo.
As opes de compra de aes outorgadas nos termos do Plano de Opo
podero conferir direitos de aquisio sobre um nmero de aes que no
exceda 1,5% das aes de emisso da Companhia, contanto que o nmero
total de aes emitidas ou passveis de serem emitidas nos termos do Plano de
Opo esteja sempre dentro do limite do capital autorizado da Companhia.
efeitos do limite de 1,5% descrito acima e, portanto, ficaro novamente
Com o propsito de satisfazer o exerccio de opes de compra de aes
outorgadas nos termos do Plano de Opo, a Companhia poder, a critrio do
Conselho de Administrao: (a) emitir novas aes dentro do limite do capital
autorizado; ou (b) vender aes mantidas em tesouraria.
156
O exerccio da opo ficar sujeito ao cumprimento de um perodo de carncia

de, no mnimo, 36 meses, contados da data de outorga. O prazo mximo de
exerccio das opes ser ainda de 36 meses contados da data de trmino do
perodo de carncia, aps o qual as opes no exercidas caducaro.
O Conselho de Administrao poder determinar a suspenso do direito ao
exerccio das opes, sempre que verificadas situaes que, nos termos da lei
ou regulamentao em vigor, restrinjam ou impeam a negociao de aes
por parte dos Beneficirios.
Nenhum Beneficirio ter quaisquer dos direitos e privilgios de acionista da
Companhia at que a sua opo seja devidamente exercida, nos termos do
Plano de Opo e respectivo contrato de opo. Nenhuma ao ser entregue
ao titular em decorrncia do exerccio da opo a no ser que todas as
exigncias legais e regulamentares tenham sido integralmente cumpridas.
Os efeitos do Plano de Opo retroagiram ao incio do exerccio social de 2014,
podendo o mesmo ser extinto, a qualquer tempo, por deciso da Assembleia
Geral. O trmino de vigncia do Plano de Opo no afetar a eficcia e
validade das opes outorgadas at ento e que ainda estejam em vigor, de
acordo com os termos do Plano de Opo.
b.
principais objetivos do plano
O Plano de Opo tem como principais objetivos:
Atrair, reter e manter determinados membros da Diretoria Estatutria e

No Estatutria e executivos em nvel gerencial da Companhia;
Conceder aos Beneficirios a oportunidade de se tornarem acionistas da

Companhia, desta forma compartilhando parte da criao de valor e sucesso,
bem como dos riscos inerentes ao negcio e ao mercado de capitais, obtendo,
em consequncia, um maior alinhamento dos seus interesses com os
interesses dos acionistas; e
Estimular a expanso, o xito e a consecuo dos objetivos sociais da

Companhia, e consequentemente a criao de valor para os acionistas a longo
prazo.
c.
forma como o plano contribui para esses objetivos
O Plano de Opo, ao possibilitar que os administradores se tornem acionistas,

introduz fortes incentivos para que os Beneficirios: (i) tomem as suas decises
tendo em vista a gerao de valor para os acionistas e para a Companhia; e (ii)
pautem as suas aes visando o cumprimento dos objetivos estratgicos e
planos de crescimento da Companhia.
Alm disso, o Plano de Opo contribui para a reteno de executivos, tendo
em vista o prazo de carncia mnimo de 36 meses para exercer as opes. Em
caso de desligamento voluntrio, o diretor perde direito s opes ainda no
passveis de exerccio.
157
d.
como o plano se insere na poltica de remunerao do emissor
O Plano de Opo faz parte da estratgia de remunerao dos diretores

estatutrios, dos diretores no estatutrios e parte dos executivos em nvel
gerencial na forma do pilar de longo prazo de remunerao, gerando o devido
enfoque dos executivos na valorizao da Companhia no longo prazo e,
consequentemente, a gerao de resultados sustentveis, compondo a
compensao final dos diretores estatutrios, dos diretores no estatutrios e
dos executivos em nvel gerencial da Companhia, cujos focos esto
normalmente no curto e mdio prazo.
O Plano de Opo, porm, no compe a base da remunerao para fins dos
encargos trabalhistas, fiscais e previdencirios. Os beneficirios tero que
eventualmente apurar um ganho de capital tributvel no momento da alienao
(total ou parcial) das aes adquiridas no contexto do Plano de Opo.
e.
como o plano alinha os interesses dos administradores e do
emissor a curto, mdio e longo prazo
Considerando que os principais objetivos do Plano de Opo listados no item
b acima, a Companhia entende que o Plano de Opo instrumento
fundamental para que seus executivos estejam sempre comprometidos com os
negcios da Companhia.
O Plano de Opo alinha os interesses da Companhia aos interesses de seus
administradores e acionistas por meio de benefcios vinculados ao
desempenho das aes de emisso da Companhia. Por meio do Plano de
Opo, buscar-se- estimular a melhoria na gesto e a permanncia dos
executivos-chave na Companhia, visando ganhos pelo comprometimento com
os resultados em longo prazo. No mdio prazo, a melhoria dos resultados da
Companhia e valorizao de suas aes, maximizam os ganhos dos
Beneficirios, incentivando-os a permanecerem trabalhando na Companhia. No
curto prazo, o cumprimento das metas da Companhia e o alcance dos
resultados anuais esperados, resultam em um alinhamento entre os interesses
da Companhia e os interesses dos Beneficirios. Por fim, e tambm em longo
prazo, o Plano de Opo estabelece perodo de carncia de, no mnimo, 36
meses para que o Beneficirio possa exercer as opes a que tem direito,
tornando-o, neste ponto, atrativo para a fidelizao destes executivos, alm de
tornar comum o interesse entre a Companhia e os executivos, visando o
crescimento das operaes da Companhia.
f.
nmero mximo de aes abrangidas
As opes de compra de aes outorgadas podero conferir direitos de

aquisio sobre um nmero de aes que no exceda 1,5% das aes de
emisso da Companhia, contanto que o nmero total de aes emitidas ou
passveis de serem emitidas nos termos do Plano de Opo esteja sempre
dentro do limite do capital autorizado da Companhia. Na data deste Formulrio
de Referncia, esta quantia corresponde a 8.309.020 aes ordinrias de
emisso da Companhia.
158

efeitos do limite previsto no pargrafo acima e, portanto, ficaro novamente
g.
nmero mximo de opes a serem outorgadas
As opes a serem outorgadas devero respeitar o limite mximo de 1,5% do

total de aes do capital social da Companhia durante todo o prazo de vigncia
do Plano de Opo. Na data deste Formulrio de Referncia, esta quantia
corresponde a 8.309.020 aes ordinrias de emisso da Companhia.
h.
condies de aquisio de aes
Durante a vigncia do Plano de Opo, o Conselho de Administrao da

Companhia determinar os Beneficirios em favor dos quais sero outorgadas
opes de compra de aes nos termos do Plano de Opo, o nmero de
aes que podero ser adquiridas com o exerccio de cada opo, o preo de
exerccio de cada opo e as condies de seu pagamento, os prazos e
condies de exerccio de cada opo, perodos de restrio alienao das
aes resultantes do exerccio de opes e quaisquer outras condies
relativas a tais opes.
A outorga de opes de compra de aes ser realizada mediante a
celebrao de contratos de outorga de opo entre a Companhia e os
Beneficirios, os quais devero especificar, sem prejuzo de outras condies
determinadas pelo Conselho de Administrao: (a) a quantidade de aes que
o Beneficirio ter direito de adquirir ou subscrever com o exerccio da opo e
o preo por ao; (b) o prazo inicial de carncia durante o qual a opo no
poder ser exercida e as datas limite para o exerccio total ou parcial da opo
e em que os direitos decorrentes da opo expiraro; e (c) condies de
pagamento.
Os contratos de opo sero individualmente elaborados para cada
Beneficirio, podendo o Conselho de Administrao estabelecer termos e
condies diferenciados para cada contrato de opo, sem necessidade de
aplicao de qualquer regra de isonomia ou analogia entre os Beneficirios,
mesmo que se encontrem em situaes similares ou idnticas.
O exerccio da opo ficar sujeito ao cumprimento de um perodo de carncia
de, no mnimo, 36 meses, contados da data de outorga.
Caso as opes no sejam exercidas em at 36 meses aps a data de trmino
do perodo de carncia, o Beneficirio perder o direito ao exerccio das
respectivas opes.
O Conselho de Administrao poder impor termos e/ou condies
precedentes para o exerccio da opo e, observadas as clusulas mnimas
estabelecidas no Plano de Opo, impor restries transferncia das aes
159
adquiridas com o exerccio das opes, podendo tambm reservar para a

Companhia opes de recompra ou direitos de preferncia em caso de
alienao pelo Beneficirio dessas mesmas aes, at o trmino do prazo e/ou
cumprimento das condies fixadas.
i.
critrios para fixao do preo de aquisio ou exerccio
Caber ao Conselho de Administrao fixar o preo de exerccio das opes

outorgadas nos termos do Plano de Opo, respeitado o preo mdio
ponderado pelo volume das aes da Companhia observado nos ltimos 90
dias imediatamente anteriores data da outorga da opo.
O preo de exerccio ser pago pelos Beneficirios em dinheiro, observadas as
formas e prazos determinados pelo Conselho de Administrao em cada
Contrato de Opo.
Enquanto o preo de exerccio no for pago integralmente, as aes adquiridas
com o exerccio da opo nos termos do Plano de Opo no podero ser
alienadas a terceiros, salvo mediante prvia autorizao do Conselho de
Administrao, hiptese em que o produto da venda ser destinado
prioritariamente para quitao do dbito do Beneficirio para com a
Companhia.
j.
critrios para fixao do prazo de exerccio
As opes podero ser exercidas total ou parcialmente durante o prazo e nos

perodos fixados nos respectivos contratos de opo, de acordo com os
critrios fixados pelo Conselho de Administrao.
Nos termos do Plano de Opo, o prazo de exerccio de, no mnimo, 36
meses e foi fixado para incentivar a reteno dos potenciais beneficirios a
longo prazo, e como forma de minimizar o impacto que a alternncia dos
principais administradores e ocupantes de cargos estratgicos, possa
ocasionar nos negcios da Companhia. O prazo mximo de exerccio das
opes ser de 36 meses contados da data de trmino do perodo de carncia.
k.
forma de liquidao
As opes outorgadas no mbito do Plano de Opo sero liquidadas mediante

a entrega de aes de emisso da Companhia. O Beneficirio que desejar
exercer a sua opo de compra de aes dever comunicar a Companhia, por
escrito, a sua inteno de faz-lo e indicar a quantidade de aes que deseja
adquirir.
A Companhia informar o Beneficirio, no prazo de trs dias teis a contar do
recebimento da comunicao referida acima, o preo de exerccio a ser pago,
com base na quantidade de aes informada pelo Beneficirio, cabendo
administrao da Companhia tomar todas as providncias necessrias a fim de
formalizar a aquisio das aes objeto do exerccio. A opo ser paga pelos
160
Beneficirios em dinheiro, observadas as formas e prazos determinados no

respectivo contrato de opo.
Com o propsito de satisfazer o exerccio de opes de compra de aes nos
termos do Plano de Opo, a Companhia poder, a critrio do Conselho de
Administrao, emitir novas aes dentro do limite do capital autorizado ou
alienar aes mantidas em tesouraria.
A partir da data de transferncia das aes para o beneficirio, este poder
vender imediatamente o nmero de aes necessrias para subsidiar a
compra, nos termos da equao constante do Plano de Opo, mais metade
das aes remanescentes. A outra metade das aes remanescentes, aps a
venda das necessrias para o subsdio da despesa de compra, somente
podero ser vendidas um ano aps do exerccio, nos termos da frmula abaixo:
N = 0,5 x Q x (1 - Pe/Pm)
onde:
N = quantidade de aes retidas (um ano)
Q = quantidade de opes/aes disponveis para exerccio
Pe = preo de exerccio da opo
Pm = preo de mercado da ao na data de exerccio
l.
restries transferncia das aes
Os Beneficirios do Plano de Opo esto sujeitos s regras restritivas ao uso

de informaes privilegiadas aplicveis s companhias abertas em geral,
incluindo as vedaes negociao constante da Instruo CVM n 358 de 3
de janeiro de 2002.
Alm disso, o Conselho de Administrao poder impor termos e/ou condies
precedentes para o exerccio da opo e, observadas as clusulas mnimas
estabelecidas no Plano de Opo, impor restries transferncia das aes
adquiridas com o exerccio das opes, podendo tambm reservar para a
Companhia opes de recompra ou direitos de preferncia em caso de
alienao pelo Beneficirio dessas mesmas aes, at o trmino do prazo e/ou
cumprimento das condies fixadas.
Durante o prazo de um ano a contar da data de exerccio da opo, o
Beneficirio no poder vender e/ou ofertar venda um nmero de aes
calculado de acordo com a frmula abaixo:
N = 0,5 x Q x (1 - Pe/Pm)
onde:
N = quantidade de aes retidas (1 ano)
Q = quantidade de opes/aes disponveis para exerccio
Pe = preo de exerccio da opo
161
Pm = preo de mercado da ao na data de exerccio

As opes outorgadas, bem como as aes adquiridas pelo Beneficirio, se
sujeitas ao perodo de restrio, no podero ser alienadas ou oneradas, a
qualquer ttulo, de maneira direta ou indireta, pelos Beneficirios, exceto se o
Conselho de Administrao aprovar previamente a pretendida alienao ou
onerao.
A partir da data de transferncia das aes para o Beneficirio, este poder
vender imediatamente o nmero de aes necessrias para subsidiar a
compra, nos termos da equao descrita acima, mais metade das aes
remanescentes. A outra metade das aes remanescentes, aps a venda das
necessrias para o subsdio da despesa de compra, somente podero ser
vendidas um ano aps do exerccio.
Alm disso, enquanto a opo no for paga, as aes adquiridas atravs do
exerccio da opo, nos termos do Plano de Opo, no podero ser alienadas
a terceiros, salvo mediante prvia e expressa autorizao do Conselho de
Administrao, hiptese em que o produto da venda ser destinado
prioritariamente para quitao do dbito do Beneficirio junto Companhia.
m.
critrios e eventos que, quando verificados, ocasionaro a
suspenso, alterao ou extino do plano
O Conselho de Administrao poder determinar a suspenso do direito ao
exerccio das opes outorgadas no mbito do Plano de Opo, sempre que
verificadas situaes que, nos termos da lei ou da regulamentao em vigor,
restrinjam ou impeam a negociao de aes por parte dos Beneficirios.
O Conselho de Administrao, no interesse da Companhia e de seus
acionistas, poder rever as condies do Plano de Opo, desde que no
altere os respectivos princpios bsicos, nem afete direitos adquiridos dos
Beneficirios.
Qualquer alterao legal significativa no tocante regulamentao das
sociedades por aes, s companhias abertas, na legislao trabalhista e/ou
aos efeitos fiscais de um plano de opes de compra, poder levar reviso
integral do Plano de Opo.
O Plano de Opo entrou em vigor em 1 de janeiro de 2014 e permanecer
vigente por prazo indeterminado, podendo ser extinto, a qualquer tempo, por
deciso da Assembleia Geral. O trmino de vigncia do Plano de Opo no
afetar a eficcia das opes ainda em vigor outorgadas com base nele.
n.
efeitos da sada do administrador dos rgos do emissor sobre
seus direitos previstos no plano de remunerao baseado em aes
Nas hipteses de desligamento do Beneficirio por demisso ou resciso do
contrato de trabalho, com ou sem Justa Causa, renncia ou destituio ao
cargo, aposentadoria, invalidez permanente ou falecimento, os direitos a ele
162
conferidos de acordo com o Plano de Opo podero ser extintos ou

modificados, observado o seguinte:
1)
Se, a qualquer tempo durante a vigncia do Plano de Opo, o
Beneficirio:
(a) desligar-se da Companhia por vontade prpria, pedindo demisso do seu
emprego, rescindindo o seu contrato de trabalho, ou renunciando ao seu cargo
de administrador: (i) os direitos ainda no exercveis de acordo com o
respectivo contrato de opo, na data do seu desligamento, restaro
automaticamente extintos, de pleno direito, independentemente de aviso prvio
ou indenizao; e (ii) os direitos j exercveis de acordo com o respectivo
contrato de opo, na data do seu desligamento, podero ser exercidos, no
prazo de 30 dias contados da data de desligamento, aps o que tais direitos
restaro automaticamente extintos, de pleno direito, independentemente de
aviso prvio ou indenizao;
(b) for desligado da Companhia mediante demisso ou resciso do contrato de
trabalho, sem Justa Causa, ou destituio do seu cargo, por qualquer motivo,
ou aposentadoria facultativa: (i) os direitos ainda no exercveis de acordo com
o respectivo contrato de opo, na data do seu desligamento, podero ser
exercidos proporcionalmente ao perodo de carncia j cumprido, no prazo de
30 dias contados da data de desligamento, aps o que tais direitos restaro
contrato de opo, na data do seu desligamento, podero ser exercidos, no
prazo de 30 dias contados da data de desligamento, aps o que tais direitos
restaro automaticamente extintos, de pleno direito, independentemente de
aviso prvio ou indenizao;
(c) desligar-se da Companhia por aposentadoria, conforme as regras previstas
no plano da Funsejem - Fundao Senador Jos Ermrio de Moraes, ou por
invalidez permanente: (i) os direitos ainda no exercveis de acordo com o
contrato de opo, na data do seu desligamento, passaro a ser
automaticamente exercveis, antecipando-se o prazo de carncia; e (ii) os
direitos j exercveis de acordo com o contrato de opo, na data do seu
desligamento, permanecero inalterados, podendo ser exercidos normalmente,
nos termos do contrato;
(d) desligar-se da Companhia por falecimento: (i) os direitos ainda no
exercveis de acordo com o respectivo contrato de opo, na data do seu
falecimento, passaro a ser automaticamente exercveis, antecipando-se o
prazo de carncia, podendo os herdeiros e sucessores legais do Beneficirio
exercer a respectiva opo de compra de aes, desde que o faam no prazo
de 18 meses a contar da data do falecimento, aps o que tais direitos restaro
contrato de opo, na data do seu falecimento, podero ser exercidos pelos os
herdeiros e sucessores legais do Beneficirio, desde que o faam no prazo de
18 meses a contar da data do falecimento, aps o que tais direitos restaro
163

ou indenizao.
Se, a qualquer tempo durante a vigncia do Plano de Opo, o Beneficirio for
desligado da Companhia por Justa Causa, caducaro sem indenizao todas
as opes no exercidas, ainda que cumprido o perodo de carncia.
Para os fins do Plano de Opo, considera-se como Justa Causa a violao a
deveres e responsabilidades previstos na legislao aplicvel, no Estatuto
Social, no Plano de Opo, bem como os previstos na legislao trabalhista, na
hiptese de o Beneficirio ser empregado.
Neste subitem n vale ressaltar que como h opes outorgadas e ainda no
exercidas com base no Phantom Stock Options, abaixo seguem os efeitos da
sada do administrador tambm com base em referido Phantom Stock Options.
Ressalta-se que referido plano permaneceu em vigor somente at 31/12/2013.
Opes no conversveis
("unvested")
Evento
Opes conversveis ("vested")
Desligamento voluntrio
As opes so canceladas
O participante dever exercer

suas opes pendentes em at 30
dias
aps
o
anuncio
do
desligamento
Demisso por justa causa
Demisso sem justa causa
Sero antecipadas opes em

nmero proporcional ao tempo
trabalhado durante e vigncia do
programa (3 anos)
O participante dever exercer

suas opes pendentes em at 30
dias aps o anuncio do
desligamento
Morte,
aposentadoria
invalidez permanente
ou
O prazo de carncia ser

O prazo de carncia ser
antecipado para todas as
antecipado para todas as opes
opes
164
Nota
importante ressaltar que o Phantom Stock Options, apenas baseia-se no valor das aes,
no havendo a efetiva concesso de opes aquisio de aes, uma vez que as opes
referidas no plano se constituem em mera referncia para o clculo da remunerao, que
paga em dinheiro.
13.5. Em relao remunerao baseada em aes reconhecida no

resultado dos 3 ltimos exerccios sociais e prevista para o exerccio
social corrente, do conselho de administrao e da diretoria estatutria,
elaborar tabela com o seguinte contedo
a.
b.
c.
d.
rgo
nmero total e membros
em relao a cada outorga de opes de compra de aes:
i.
data de outorga
ii.
quantidade de opes outorgadas
iii.
prazo para que as opes se tornem exercveis
iv.
prazo mximo para exerccio das opes
v.
prazo de restrio transferncia das aes
vi.
preo mdio ponderado de exerccio de cada um dos
seguintes grupos de opes:
em aberto no incio do exerccio social
perdidas durante o exerccio social
exercidas durante o exerccio social
expiradas durante o exerccio social

e.
valor justo das opes na data de outorga
f.
diluio potencial em caso de exerccio de todas as opes
outorgadas
Remunerao baseada em aes - exerccio social encerrado em
31/12/2013
Phantom Stock Options
Nmero
de
membros
remunerados
Preo mdio ponderado de
exerccio:
(a) Das opes em aberto no
incio do exerccio social
(b) Das opes perdidas
durante o exerccio social
(c) Das opes exercidas
(d) Das opes expiradas
Diluio potencial em caso de
exerccio de todas as opes
outorgadas
Conselho de
Administrao
-
6
6
R$ 21,57
R$ 27,44
N/A
N/A
N/A
165
Conselho de
Administrao
02/01/2013
214.109
3 anos
8 anos
N/A
Outorga
de
opes
de
compra de aes
Data de Outorga
Quantidade
de
Opes
Outorgadas
Prazo para que as opes se
tornem exercveis
Prazo
de
restrio
transferncia de aes
Valor justo das opes na data
da outorga

31/12/2014
Nmero
de
membros
remunerados
exerccio:
outorgadas
Conselho de
Administrao
-
6
6
R$ 19,55
N/A
N/A
N/A
N/A
Conselho de
Administrao
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
Outorga
de
opes
de
compra de aes
Data de Outorga
Quantidade
de
Opes
Outorgadas
tornem exercveis
Prazo
de
restrio
transferncia de aes
da outorga
Plano de Opo
Conselho de
Administrao

Nmero
de
membros
remunerados
exerccio:
6
6
27,90
166

outorgadas
Plano de Opo
N/A
N/A
N/A
N/A
Conselho de
Administrao
02/01/2014
260,004
3 anos
6 anos
R$ 10,594
Outorga
de
opes
de
compra de aes
Data de Outorga
Quantidade
de
Opes
Outorgadas
tornem exercveis
Prazo
de
restrio
transferncia de aes
da outorga

31/12/2015
Nmero
de
membros
remunerados
exerccio:
outorgadas

Outorga
de
opes
de
compra de aes
Data de Outorga
Quantidade
de
Opes
Outorgadas
tornem exercveis
Conselho de
Administrao
-
6
6
R$ 23,05
N/A
247.546
N/A
N/A
Conselho de
Administrao
N/A
N/A
N/A
167
Prazo
de
restrio
transferncia de aes
da outorga
Plano de Opo
Nmero
de
membros
remunerados
exerccio:
outorgadas
Plano de Opo
N/A
N/A
Conselho de
Administrao
-
6
6
28,60
N/A
N/A
N/A
N/A
Conselho de
Administrao
02/01/2015
239.552
3 anos
6 anos
R$ 13,98
Outorga
de
opes
de
compra de aes
Data de Outorga
Quantidade
de
Opes
Outorgadas
tornem exercveis
Prazo
de
restrio
transferncia de aes
da outorga
Remunerao baseada em aes prevista para o exerccio social corrente

(2016)
Plano de Opo
Nmero
de
membros
remunerados
exerccio:
Conselho de
Administrao
-
6
6
N/A
N/A
N/A
N/A
168

outorgadas
Plano de Opo
Outorga de opes de
compra de aes
Data de Outorga
Quantidade
de
Opes
Outorgadas
tornem exercveis
Prazo
de
restrio
transferncia de aes
da outorga
N/A
Conselho de
Administrao
N/A
N/A
N/A
n/A
N/A
Notas:
As informaes indicadas para o exerccio social de 2013 se referem ao phantom stock options. As informaes
indicadas para o exerccio social de 2014 a 2016 se referem ao Plano Geral para Outorga de Opes de Compra de
Aes.
Este item no aplicvel ao Conselho de Administrao, uma vez que referido rgo no faz jus remunerao
baseada em aes.
13.6. Em relao s opes em aberto do conselho de administrao e

da diretoria estatutria ao final do ltimo exerccio social, elaborar tabela
com o seguinte contedo
a.
b.
c.
d.
e.
rgo
nmero de membros
em relao s opes ainda no exercveis
i.
quantidade
ii.
data em que se tornaro exercveis
iii.
iv.
v.
preo mdio ponderado de exerccio
vi.
valor justo das opes no ltimo dia do exerccio social
em relao s opes exercveis
i.
quantidade
ii.
iii.
iv.
v.
valor justo das opes no ltimo dia do exerccio social
vi.
valor justo do total das opes no ltimo dia do exerccio
social
Esto indicadas abaixo as opes em aberto ao final do exerccio social
encerrado em 31 de dezembro 2015, outorgadas pela Companhia a seus
administradores no mbito do Phantom Stock Options em vigor at 31 de
169
dezembro de 2013 e do Plano Geral para a Outorga de Opes de Compra de

Aes da Fibria Celulose S.A.:
170
Diretoria Estatutria - Phantom Stock Options

Orgo
Nmero de Membros
Em relao s opes ainda no exercveis:

i. quantidade
214.109
ii. data em que se tornaro exercveis
02/01/2016
iii. prazo mximo para exerccio das opes
31/12/2020
iv. prazo de restrio transferncia das aes
N/A
v. preo mdio ponderado de exerccio
R$ 0,04
vi. valor justo das opes no ltimo dia do exerccio social
R$ 3,13
Em relao s opes exercveis:

i. quantidade
ii. prazo mximo para exerccio das opes

iii. prazo de restrio transferncia das aes
31/12/2020
N/A
iv. preo mdio ponderado de exerccio
v. valor justo das opes no ltimo dia do exerccio social
vi. valor justo do total das opes no ltimo dia do exerccio

social
Diretoria Estatutria - Plano de Opes

Orgo
Nmero de Membros
Em relao s opes ainda no exercveis:

i. quantidade
499.556
ii. data em que se tornaro exercveis
02/01/2017 e 02/01/2018
iii. prazo mximo para exerccio das opes
31/12/2019 e 31/12/2020
iv. prazo de restrio transferncia das aes
N/A
v. preo mdio ponderado de exerccio
R$ 27,90 e R$ 28,60
vi. valor justo das opes no ltimo dia do exerccio social
R$ 10,50 e R$ 13,99
Em relao s opes exercveis:

i. quantidade
ii. prazo mximo para exerccio das opes

iii. prazo de restrio transferncia das aes
31/12/2019 e 31/12/2020
N/A
iv. preo mdio ponderado de exerccio
v. valor justo das opes no ltimo dia do exerccio social
vi. valor justo do total das opes no ltimo dia do exerccio

social
171
Nota
Este item no aplicvel ao Conselho de Administrao e Conselho Fiscal, uma vez que referidos rgos no faz jus
remunerao baseada em aes.
Cumpre acentuar que no Phantom Stock Options, a premiao financeira baseada na valorizao futura e potencial
de aes (sem entrega fsica de aes), sendo o pagamento feito em dinheiro no caso das Phantom Stock Options (e
no em aes). importante tambm mencionar que o Phantom Stock Options no resultava em concesso efetiva de
aes, de modo que as opes outorgadas serviam como mera referncia para o clculo da remunerao, que era
paga em dinheiro.
13.7. Em relao s opes exercidas e aes entregues relativas

remunerao baseada em aes do conselho de administrao e da
diretoria estatutria, nos 3 ltimos exerccios sociais, elaborar tabela com
o seguinte contedo
a.
b.
c
d.
rgo
nmero de membros
em relao s opes exercidas informar:
i.
nmero de aes
ii.
iii.
valor total da diferena entre o valor de exerccio e o valor de mercado
das aes relativas s opes exercidas
e.
em relao s aes entregues informar:
i.
nmero de aes
ii.
preo mdio ponderado de aquisio
iii.
valor total da diferena entre o valor de aquisio e o valor de mercado
das aes adquiridas
No caso do Phantom Stock Options), vigente at 31 de dezembro de 2013,

este item no aplicvel, visto que referido plano era baseado no valor das
aes, no havendo a efetiva concesso de opes de compra de aes,
servindo as opes como mera referncia para o clculo da remunerao, que
era paga em dinheiro.
Adicionalmente, no exerccio de 2015, foram exercidas opes no mbito do
Phantom Stock Options que haviam sido outorgadas no exerccio de 2011 e
2012.
No caso do Plano de Opo, este item no aplicvel, uma vez que no
existem opes exercidas e aes entregues.
13.8. Descrio sumria das informaes necessrias para a

compreenso dos dados divulgados nos itens 13.5 a 13.7, tal como
a explicao do mtodo de precificao do valor das aes e das
opes, indicando, no mnimo:
a. modelo de precificao
172

potencial de aes (sem entrega fsica de aes)
Para a precificao das opes outorgadas aos seus administradores no
mbito do Phantom Stock Options, a Companhia utilizava o modelo
computacial de precificao baseado em vrtices conhecido como rvores
Trinomiais, muito utilizado nas finanas computacionais. Consoante esse
modelo, so estabelecidos cenrios de preos futuros hipotticos para o
comportamento do preo mdio da ao em datas especficas ("vrtices"
ou "ns"), at a data de vencimento da opo, formando-se uma "rvore" de
possibilidades para o preo de exerccio da opo.
Para cada um destes ns, incorporando-se as condies especficas do
instrumento, so calculados os preos da opo nos vrtices finais, preos
esses que, sob cada cenrio, so trazidos a valor presente, segundo uma
curva de juros livre de riscos. Esse desconto a valor presente reflete as
possibilidades de os administradores exercerem ou no as opes para cada
um dos ns existentes.
A presena de um perodo de carncia ("vesting period"), o fato de a opo
poder ser exercida a qualquer momento aps o perodo de carncia e a
necessidade de uma estrutura a termo, tanto para taxas de juros ("risk free")
quanto para a volatilidade no longo prazo, so alguns dos motivos que fazem
com que a precificao por "rvores" seja preferida em relao a modelos
menos flexveis, como o modelo Black & Scholes por exemplo.
Plano Geral para a Outorga de Opes de Compra de Aes de emisso da
Companhia, aprovado pela Assembleia Geral Extraordinria realizada em
25/04/2014 (Plano de Opo).
Com base no Pronunciamento Tcnico CPC 10 - pagamento baseado em
aes, ser estimado o valor justo das opes nas datas das respectivas
outorgas e ser reconhecido como despesa, em cada perodo, parcela
proporcional ao prazo de vigncia dos direitos.
O modelo utilizado para precificao do valor justo das opes o mtodo
Black & Scholes. O modelo Black & Scholes um modelo matemtico do
mercado, de um ativo no qual o preo deste um processo estatstico. Este
processo faz as seguintes suposies explcitas: (i) possvel emprestar e
tomar emprestado a uma taxa de juros livre de risco constante e conhecida; (ii)
o preo segue um movimento Browniano geomtrico com tendncia (drift) e
volatilidade constantes; (iii) no h custos de transao. A partir dessas
condies ideais no mercado para um ativo (e para a opo sobre o ativo),
demonstra-se que o valor de uma opo varia apenas com o preo da ao e
com o tempo at o vencimento.
As variveis contempladas no modelo Black & Scholes so preo de mercado
da ao na outorga, preo de exerccio das opes, volatilidade histrica,
dividendos esperados (dividend yield), taxa de juros livre de risco e vigncia
esperada da opo.
173
b. dados e premissas utilizadas no modelo de precificao, incluindo o

preo mdio ponderado das aes, preo de exerccio, volatilidade
esperada, prazo de vida da opo, dividendos esperados e a taxa de juros
livre de risco
Conquanto a Companhia utilize a variao do preo vista das aes como
mera referncia para o clculo de outorga, na utilizao do modelo de rvores
a Companhia deveria fazer uso das seguintes variveis:
Ativo Objeto: Preo Mdio (mdia ponderada) dos preos de

fechamento dos ltimos trs meses da ao:
o FIBR3 (para perodos posteriores a 17 de novembro de
2009);
Prazo de Vencimento da opo: cinco anos aps a data de
carncia.
Vesting (carncia para o exerccio):
o Para a primeira outorga ao executivo: 33,33% ao final
de 12 meses, 33,33% ao final de 24 meses e 33,34%
aps 36 meses, mensalmente.
o Para outorgas seguintes: Exerccio possvel somente a
partir de 36 meses, a cada ms.
Volatilidade: Ver item 13.9.d abaixo.
Preo de Exerccio: R$ 27,55, definido pelo conselho de
acionistas, refletindo uma meta de valorizao da ao da
Companhia em relao s metas (outorgas 2009 e 2010).
Taxa de Juros Livre de Riscos: Curva de Juros Local Pr
Fixada sem caixa (Pr/DI), vlida para a ltima data com
ajustes disponveis no DI Futuro da BM&FBovespa.
Taxa de Dividendos Esperada: Dividendos esperados por ao
/ preo da ao. Considera-se o histrico dos ltimos trs anos
de pagamentos de dividendos para o clculo.
Plano de Opo.
As variveis contempladas nas metodologias de quantificao do valor justo
so: o preo de exerccio, o preo de mercado, a volatilidade da ao, a taxa
de juros livre de risco, o vesting e a vigncia das opes.
c. mtodo utilizado e as premissas assumidas para incorporar os efeitos
esperados de exerccio antecipado
Como o mtodo utilizado era o de rvores Trinomiais, as condies de
exerccio antecipado seriam includas na prpria construo da rvore do
modelo e refletiam-se no preo do instrumento, no sendo desta forma
nenhuma adaptao mandatria se fossem utilizadas frmulas fechadas.
174
Plano de Opo
No aplicvel, tendo em vista que o Plano de Opo foi recentemente
aprovado, portanto, no existem opes exercidas e aes entregues.
d. forma de determinao da volatilidade esperada
Para determinar a volatilidade esperada, a Companhia utiliza-se da volatilidade
histrica do papel. Por essa razo, a Companhia baseia-se em trs anos de
dados relacionados s aes de sua emisso em circulao, calculando a
volatilidade da mdia de trs meses.
Como o ativo objeto no era a ao em si, mas sim a sua mdia de trs meses,
a volatilidade da mdia tendia a ser sempre menor que a volatilidade do prprio
ativo devido ao comportamento de alisamento (smoothness) causado pelas
mdias.
Para evitar esse tipo de distoro, calculava-se a volatilidade da prpria mdia
do preo ou, se for o caso, poderia se efetuar correes nos dois primeiros
momentos (M1 e M2) do preo do ativo (frmula de Turnbull and Wakenmann).
Assumia-se, para tanto, que a srie de preos da ao era normalmente
distribuda, de acordo com os testes de hiptese Jarque-Bera e KolmogorovSmirnov de dados de retornos dirios da ao na srie trs meses, a 5%
significncia.
Assumia-se tambm que a srie de preos da ao mostrava ausncia de
correlao serial dos resduos dos retornos dirios a 5% de significncia, de
acordo com o teste de Durbin Watson realizado na srie de trs meses.
Vale ressaltar que eventos futuros de relevncia esperados pela Companhia
requerem correes discricionrias eventuais na volatilidade utilizada. Tais
eventos no necessariamente estavam refletidos no comportamento dos
preos histricos. Embora este caso no tenha ocorrido com a ao surgida do
processo de incorporao da Aracruz pela ento VCP, a Companhia estava
ciente do fato de que, em tais hipteses, deveria efetuar ajustes ad-hoc na
volatilidade empregada.
A volatilidade histrica era, ento, extrapolada para o perodo total de
existncia da opo e utilizada no modelo. Em perodos de mercado em baixa
volatilidade, verificaes deveriam ser feitas sobre a convenincia de se manter
a volatilidade atual, dado que no se esperava que tal condio perdurasse at
o vencimento da opo.
Plano de Opo
175
Para efeitos de quantificao do plano, ser adotada a volatilidade histrica da

cotao diria da ao da Fibiria nos 36 meses anteriores data de cada
outorga.
e. se alguma outra caracterstica da opo foi incorporada na mensurao
de seu valor justo
Aps o perodo de carncia (vesting period), a opo poderia ser exercida
apenas em perodos especficos (uma semana de cada ms), e no em
qualquer dia dentro do perodo. Esta correo foi inserida na prpria
construo da rvore.
Plano de Opo
Todas as caratersticas de mensurao foram mencionadas acima.
13.9. Informar a quantidade de aes ou cotas direta ou indiretamente
detidas, no Brasil ou no exterior, e outros valores mobilirios
conversveis em aes ou cotas, emitidos pelo emissor, seus
controladores diretos ou indiretos, sociedades controladas ou sob
controle comum, por membros do conselho de administrao, da diretoria
estatutria ou do conselho fiscal, agrupados por rgo
Fibria Celulose S.A.
Orgo
Valor mobilirio
Quantidade
Aes ordinrias da
Fibria
8.675
Direitos Creditrios do
Agronegcio oriundos de
NCE emitida pela Fibria
MS e avalizada pela
Fibria
427
Diretoria
Aes ordinrias da
Fibria
3.000
Conselho Fiscal
Aes Ordinrias da
Fibria
14
Os membros do Conselho de Administrao, da Diretoria ou do Conselho

Fiscal da Companhia no detm valores mobilirios de emisso de
controladores diretos ou indiretos da Companhia.
176
13.10. Em relao aos planos de previdncia em vigor conferidos aos

membros do conselho de administrao e aos diretores estatutrios,
fornecer as seguintes informaes em forma de tabela:
a.
rgo
b.
nmero de membros
c.
c.
nome do plano
d.
quantidade de administradores que renem as condies para se
aposentar
e.
condies para se aposentar antecipadamente
f.
valor atualizado das contribuies acumuladas no plano de
previdncia at o encerramento do ltimo exerccio social, descontada a
parcela relativa a contribuies feitas diretamente pelos administradores
g.
valor total acumulado das contribuies realizadas durante o ltimo
exerccio social, descontada a parcela relativa a contribuies feitas
diretamente pelos administradores
h.
se h a possibilidade de resgate antecipado e quais as condies
No exerccio de 2015, as contribuies pela patrocinadora Fibria Celulose S.A.
foi feita para a Funsejem Fundao Senador Jos Ermrio de Moraes,
administradora do Votorantim Prev.
Fibria Celulose S.A.
rgo
Diretoria
Nmero de membros
Nome do plano
Votorantim Prev
Quantidade de administradores participantes que

renem as condies para se aposentar
Condies para se aposentar antecipadamente
1
Nota (1)
Valor atualizado das contribuies acumuladas no

plano de previdncia at o encerramento do ltimo
exerccio social, descontada a parcela relativa a
contribuies feitas diretamente pelos administradores
5.263.079
Valor total acumulado das contribuies realizadas

durante o ltimo exerccio social, descontada a parcela
relativa a contribuies feitas diretamente pelos
administradores.
800.794
Se h possibilidade de resgate antecipado e quais as

condies
Sim apenas em caso de desligamento da

patrocinadora, respeitando a Tabela de
Resgate de Contribuio do regulamento.
Legenda:
(1) Condies para se aposentar antecipadamente:
(1) 55 anos de idade;
(2) 5 anos contnuos vinculado a Funsejem Fundao Senador Jos Ermrio de Moraes;
(3) Resciso do vinculo com a patrocinadora.
177
13.11. Em forma de tabela, indicar, para os 3 ltimos exerccios sociais,

em relao ao conselho de administrao, diretoria estatutria e ao
conselho fiscal:
a.
b.
c.
d.
e.
f.
rgo
nmero de membros
valor da maior remunerao individual
valor da menor remunerao individual
valor mdio de remunerao individual
As informaes de que trata este item deixam de ser apresentadas em razo

de sentena proferida pelo MM Juzo da 5 Vara Federal da Seo Judiciria
do Rio de Janeiro, em 17 de maio de 2013, nos autos do processo n
2010.5101002888-5 proposto pelo Instituto Brasileiro de Executivos de
Finanas IBEF Rio de Janeiro, instituio qual parte dos administradores da
Companhia associada, a qual julgou procedente o pedido, determinado que a
Comisso de Valores Mobilirios CVM se abstenha de implementar a
exigncia contida no item 13.11 do Anexo 24 da Instruo CVM 480, bem
como, de aplicar qualquer penalidade relacionada ao descumprimento da
referia exigncia aos associados do IBEF e s sociedades s quais estejam
vinculados.
13.12. Descrever arranjos contratuais, aplices de seguros ou outros
instrumentos que estruturem mecanismos de remunerao ou
indenizao para os administradores em caso de destituio do cargo ou
de aposentadoria, indicando quais as consequncias financeiras para o
emissor
No h administradores ou membros de comits elegveis a este tipo de
indenizao na data deste Formulrio de Referncia. No entanto, a Companhia
mantm, conforme informado no item 12.11, aplice de Seguro de
Responsabilidade Civil (D&O) de Conselheiros, Diretores, Administradores e
representantes legais da empresa (Segurados). A aplice cobre reclamaes
apresentadas contra os Segurados decorrentes de atos danosos. A Companhia
e suas subsidirias e controladas so tambm consideradas seguradas, bem
como toda e qualquer pessoa jurdica que vier a se tornar uma subsidiria ou
controlada, inclusive entidade sem fins lucrativos. H cobertura tambm para
reclamao de mercado de capitais contra a Companhia, decorrentes de atos
danosos praticados por um Segurado individualmente ou pela Companhia. Atos
dolosos no esto inclusos na cobertura do seguro. Esto cobertas, entre
outras, as despesas de publicidade em caso de gerenciamento de crises,
bloqueio de bens/penhora on-line dos Segurados, reclamaes resultantes de
erros e omisses na prestao de servios quando da desconsiderao da
personalidade jurdica e responsabilidade tributria.
Caractersticas Adicionais da Aplice de Seguro de Responsabilidade Civil
(D&O):
Seguradora: ACE Seguros Solues Corporativas S.A.
Vigncia: 31/05/2015 a 31/05/2016
178
Valor do Prmio do Seguro: US$1.071.117,70 (anual bruto)

13.13. Em relao aos 3 ltimos exerccios sociais, indicar o percentual da
remunerao total de cada rgo reconhecida no resultado do emissor
referente a membros do conselho de administrao, da diretoria
estatutria ou do conselho fiscal que sejam partes relacionadas aos
controladores, diretos ou indiretos, conforme definido pelas regras
contbeis que tratam desse assunto
Os membros que atualmente compem, e nos ltimos trs exerccios sociais
compuseram, tanto a Diretoria como o Conselho Fiscal da Companhia no so
partes relacionadas aos controladores diretos ou indiretos da Fibria.
Em relao ao Conselho de Administrao da Fibria, um dos membros
indicados pelo acionista BNDES Participaes S.A. - BNDESPAR, signatrio
do Acordo de Acionistas, renunciou ao direito de receber remunerao pelo
exerccio de referido cargo.
Segue abaixo tabela demonstrando o percentual da remunerao total de cada
rgo reconhecida no resultado da Companhia referente a membros do
Conselho de Administrao, da Diretoria e do Conselho Fiscal que sejam
partes relacionadas aos seus controladores, diretos ou indiretos:
rgo
Conselho Fiscal
2013
2014
2015
28,07%
0%
0%
25,44%
0%
0%
17,99%
0%
0%
13.14. Em relao aos 3 ltimos exerccios sociais, indicar os valores

reconhecidos no resultado do emissor como remunerao de membros
do conselho de administrao, da diretoria estatutria ou do conselho
fiscal, agrupados por rgo, por qualquer razo que no a funo que
ocupam, como por exemplo, comisses e servios de consultoria ou
assessoria prestados
R$
Conselho Fiscal
2013
2014
2015
292.000,00
-
329.000,00
-
525.000,00
-
13.15. Em relao aos 3 ltimos exerccios sociais, indicar os valores

reconhecidos no resultado de controladores, diretos ou indiretos, de
sociedades sob controle comum e de controladas do emissor, como
remunerao de membros do conselho de administrao, da diretoria
179
estatutria ou do conselho fiscal do emissor, agrupados por rgo,

especificando a que ttulos tais valores foram atribudos a tais indivduos
No h valores reconhecidos no resultado dos controladores, diretos ou
indiretos, de sociedades sob controle comum e das controladas da Companhia,
como remunerao de membros do Conselho de Administrao, membros do
Conselho Fiscal ou dos Diretores Estatutrios nos ltimos trs exerccios
sociais.
13.16. Fornecer outras informaes que o emissor julgue relevantes
A Companhia disponibiliza abaixo tabela sumria com o montante anual
consolidado, segregado por rgo, apresentando (i) os valores aprovados na
assembleia geral ordinria realizada em 2015 e (ii) os valores realizados,
conforme divulgados nas demonstraes financeiras da Companhia referente
ao exerccio social findo em 31 de dezembro de 2015:
Em R$ mil
Exerccio findo em 31 de dezembro de 2015
Orgo
Conselho Fiscal
Total
AGO
Realizado
4.908.000,00
50.666.000,00
456.000,00
56.030.000,00
4.370.301,76
63.405.241,90
456.000,00
68.231.543,65
Notas:
(i) Todos os valores acima informados nos campos AGO e Realizado
incluem todos os benefcios relacionados no Pronunciamento Tcnico CPC 05
R1.
(ii) Os valores aprovados na AGO foram calculados com base nas metas de
remunerao varivel, levando em conta, de forma conservadora, os limites
mximos definidos na poltica interna de remunerao varivel. Os valores
realizados ao longo do exerccio findo em 31 de dezembro de 2015 foram
superiores ao limite mximo previstos na poltica, tendo em vista a volatilidade
das aes da Companhia no perodo, o que impactou o reconhecimento de
despesas com remunerao varivel (baseada em aes ou que utiliza a
variao da cotao das aes como um dos componentes da mtrica) em
montante superior ao estimado internamente pela Companhia.
180

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Manual de Participao em Assembleia

Agenda da Assembleia Geral Ordinria ........................................................... .......4

Orientao para Participao ........................................................................ ........5

Estatuto Social Fibria - Assembleia Geral ................................................................7

Informaes sobre as matrias a serem examinadas e discutidas ............................8

Anexo 1 Edital de Convocao ............................................................................10

Anexo 2 Proposta da Administrao e seus Anexos .............................................13

Marcelo Strufaldi Castelli

Agenda da Assembleia Geral Ordinria

Em Assembleia Geral Ordinria:

as contas dos administradores, o relatrio da administrao e as

Orientao para Participao

Documentos emitidos no exterior devem ser notarizados, legalizados perante a representao

Acionista Representado por Procurador

Titulares de ADRs (American Depositary Receipts)

Estatuto Social Fibria Assembleia Geral

Para acessar o Estatuto Social da Fibria, clique aqui

Informaes Sobre as Matrias a Serem Examinadas e

Em Assembleia Geral Ordinria:

Objetivando garantir sempre a existncia de um nmero mpar de membros, a Administrao ir propor a

Anexo 1 Edital de Convocao

as contas dos administradores, o relatrio da administrao e as

por tradutor juramentado matriculado na Junta Comercial e registrados no Registro de Ttulos

Para fins de melhor organizao da Assembleia Geral, a Companhia, nos termos

Jos Luciano Duarte Penido

Anexo 2 Proposta da Administrao e seus Anexos

FIBRIA CELULOSE S.A.

So Paulo, 28 de maro de 2016

A Administrao da FIBRIA CELULOSE S.A. (FIBRIA ou Companhia) submete

ANEXO I PARECER DO CONSELHO FISCAL E RELATRIO DO COMIT DE AUDITORIA

contedo do Formulrio de Referncia previsto na ICVM n 480/2009, conforme

2. PROPOSTA DO ORAMENTO DE CAPITAL PARA O EXERCCIO DE 2016

O plano de investimentos para 2016, devidamente aprovado em reunio do Conselho

Total de Oramento de Capital

Estes investimentos sero realizados prioritariamente com os lucros retidos na

Reteno de lucros para Investimentos

Recursos prprios (gerados com atividade

A administrao da Companhia prope Assembleia Geral a aprovao do oramento

o montante de R$ 81.268.996,20 (oitenta e um milhes, duzentos e

o montante de R$ 218.731.003,80 (duzentos e dezoito milhes,

o montante de R$ 25.075.984,81 (vinte e cinco milhes, setenta e cinco

Os valores a serem declarados como dividendos no estaro sujeitos atualizao

Cargo Eletivo Ocupado

Conselho Fiscal (Suplente)

Gilsomar Maia Sebastio

Conselho Fiscal (Efetivo)

Antnio Felizardo Leocadio

Conselho Fiscal (Suplente)

Antnio Srgio Riede

Conselho Fiscal (Efetivo)

Ressalte-se que os candidatos Maurcio Aquino Halewicz e Gilsomar Maia Sebastio e

aes da Companhia1. No montante proposto acima, no so considerados tributos e

Comparao entre os valores propostos no exerccio social anterior e os valores

Diferena - Valores da proposta de 2015 e dos valores realizados

O valor realizado no exerccio de 2015 foi inferior ao valor

a remunerao baseada em aes (stock option).

As informaes divulgadas pela Companhia nesta Proposta da Administrao tm como base

(ii) Comparao da remunerao proposta com a remunerao proposta do exerccio

a remunerao baseada em aes (stock option).

Diferena - Valores aprovados em 2015 e valores informados no Formulrio de Referncia de 2015

Permanecemos disposio de V. Sas. para prestar quaisquer esclarecimentos que

Jos Luciano Duarte Penido

ANEXO I PARECER DO CONSELHO FISCAL E RELATRIO DO COMIT DE

PARECER DO CONSELHO FISCAL