Doença Holandesa - Evolução Do Conceito e o Caso Brasileiro - Vinicius Ferreira Lins

UNIVERSIDADE FEDERAL DA BAHIA
FACULDADE DE CINCIAS ECONMICAS

CURSO DE GRADUAO EM CINCIAS ECONMICAS
VINCIUS FERREIRA LINS
DOENA HOLANDESA: EVOLUO DO CONCEITO E O CASO BRASILEIRO
SALVADOR
2012

Trabalho de concluso de curso apresentado ao curso de Graduao em

Cincias Econmicas da Universidade Federal da Bahia como requisito
parcial para a obteno do ttulo de graduado em Cincias Econmicas
Orientador: Prof. Dr. Luiz Antonio Mattos Filgueiras
SALVADOR
2012
Ficha catalogrfica elaborada por Vnia Cristina Magalhes CRB5 960
Lins, Vincius Ferreira

L759
Doena holandesa: evoluo do conceito e o caso brasileiro./ Vincius Ferreira
Lins. _ Salvador, 2012.
88f. : il.: fig.; graf.; quad.
Trabalho de concluso de curso (Graduao) - Universidade Federal da Bahia,
Faculdade de Cincias Econmicas, 2012.
Orientador: Prof. Dr. Luiz Antonio Mattos Filgueiras.
1.Industrializao 2. Desindustrializao. I. Filgueiras, Luiz Antnio Mattos.
II.Ttulo. III. Universidade Federal da Bahia.
CDD 338.981
Trabalho de concluso de curso apresentado ao curso de Graduao em Cincias Econmicas da

Universidade Federal da Bahia como requisito parcial para a obteno do ttulo de graduado em
Cincias Econmicas
Aprovada em ______ de__________ de 2012
Banca Examinadora
Orientador: Prof. Luiz Antonio Mattos Filgueiras

Universidade Federal da Bahia - UFBA
Professor Henrique Tom Costa Mata

Professor Antonio Renildo Santana Souza

Dedico este trabalho aos meus

pais, pelo apoio incessante.
AGRADECIMENTOS
Embora seja fruto de um rduo trabalho, as pginas seguintes se mostram tambm como
resultado de um desafio instigante e muito prazeroso, que consumiu grande parte do meu
tempo. Alis, consumiu no seria a palavra adequada, pois se tratou de um verdadeiro
investimento, sendo uma das atividades mais agregadoras que j desempenhei. John Maynard
Keynes disse que por trs de homens prticos, h sempre economistas defuntos. Por trs deste
trabalho, no s economistas nem muito menos apenas aqueles defuntos contriburam. Muitas
pessoas merecem ter seu nome citado, mas, infelizmente, o espao escasso. Seria necessria
a extenso de outra monografia s para fazer justia aos que contriburam direta e
indiretamente. Apesar de todo o suporte, possvel que existam erros e/ou omisses. Nesse
caso, devem ser debitados, claro, na minha conta.
Primeiramente, agradeo a Deus por ter tornado possvel a concretizao desse trabalho.
Agradeo minha famlia pelo suporte prestado no decorrer do curso, tanto material quanto
emocional. Agradeo Marina, que alm de tudo o que se mostrou uma grande
incentivadora nesse trabalho. Agradeo aos meus amigos, sempre uma fonte inesgotvel de
apoio e descontrao.
Agradeo tambm ao professor Luiz Filgueiras pela ateno dispensada no processo de

construo desta monografia, bem como pelas sugestes bastante oportunas. Aproveito o
ensejo e agradeo tambm aos colegas dos grupos de pesquisa que eu participei como o
Ncleo de Estudos Conjunturais (NEC), o grupo PIBIC sobre Desenvolvimento e
Desindustrializao, e tambm o Grupo de Estudos sobre Econmica Poltica e
Desenvolvimento (GEPODE). Este trabalho certamente seria menos profundo sem a
contribuio das discusses bastante prolficas nas quais participei enquanto membro destes
grupos.
Se no pudermos ver com clareza, ao menos veremos com clareza onde esto as
obscuridades
Sigmund Freud
RESUMO
O tema deste trabalho o fenmeno conhecido na literatura econmica como doena

holandesa. Este fenmeno se refere a um boom no setor de produtos primrios (booming
sector) provocado pela descoberta de reservas de gs natural na Holanda, nos anos 60. Este
boom atraiu um grande fluxo de capitais externos, conduzindo a uma sobreapreciao da taxa
de cmbio, que, por sua vez, inviabilizou as exportaes e o desenvolvimento do setor
industrial. Nas suas verses mais modernas, a doena holandesa est associada tambm a
problemas de m gesto macroeconmica. O objetivo geral desta monografia averiguar se o
Brasil padece dessa doena. Os objetivos especficos so elucidar o conceito de doena
holandesa, apresentando sua evoluo, e definir alguns conceitos adjacentes ao tema, alm de
apresentar algumas perspectivas. Esta monografia se prope a elucidar a seguinte questo: O
Brasil sofre ou sofreu da doena holandesa em algum momento desde o incio da dcada de
1990? A importncia do estudo deste tema reside no fato de que o fenmeno da doena
holandesa se constitui em um bice ao processo de amadurecimento completo do setor
industrial, que aqui entendido como o setor mais dinmico na promoo do processo de
desenvolvimento. Alm disso, deve ser levado em conta que a doena holandesa, de uma
maneira geral, leva a uma especializao em detrimento da diversificao produtiva.
Palavras-chave: Doena holandesa. Desindustrializao. Indstria. Brasil.
LISTA DE ILUSTRAES
Figura 1 - Mecanismo da doena holandesa
24
Figura 2 - Ciclo vicioso da doena holandesa
26
Grfico 1 - Inflao anual (IGP DI) - Brasil
43
Quadro 1 - Inflao, PIB e taxa de investimento nos governos Figueiredo e Sarney
43
Quadro 2 - Balana comercial - Brasil 1980-1989
44
Quadro 3 - PIB (% a.a), Formao Bruta de Capital Fixo (FBCF) e Inflao 1990-
45
xxxxxxxxx1994
46
Grfico 2 - Taxa de cmbio real efetiva - Brasil
47
Quadro 5 - PIB (% a.a), Formao Bruta de Capital Fixo e Inflao 1995-2002
47
49
Grfico 3 - ndice de preo das commodities (janeiro 2002 = 100)
50
Quadro 7 - PIB (% a.a), Formao Bruta de Capital Fixo e Inflao 2003-2011
51
Grfico 4 - Termos de troca Brasil (mdia 2006=100)
51
Grfico 5 - Reservas Internacionais (em US$ bilhes) - Brasil
53
Grfico 6 - Necessidade de financiamento do setor pblico (% do PIB)
54
Grfico 7 - Taxa real efetiva de cmbio (RER) e taxa real efetiva de equilbrio (RR)
57
xxxxxxxXxno Brasil (19952010)

Grfico 8 - Desalinhamento cambial Brasil 1980 a 2010
59
Grfico 9 - Indstria de transformao: valor adicionado e PIB
60
Grfico 10 - Agropecuria: valor adicionado e PIB
61
Grfico 11 - Saldo da Balana comercial dos setores industriais brasileiros por
62
xxxxxxxxxXintensidade tecnolgica - participao percentual no PIB (1996 - 2010)

Grfico 12 - Saldo comercial por intensidade tecnolgica (US$ bilhes FOB)
63
Grfico 13 - Saldo da balana comercial brasileira por fator agregado (em US$
64
xXxxxxxxxxbilhes)
Quadro 8 - Saldo comercial da indstria setores selecionados (em US$ bilhes)
65
Grfico 14 - ndices de preo e quantum das exportaes brasileiras (mdia de
65
xxxxXX2002006=100)
Grfico 15 - Exportao brasileira por fator agregado (participao percentual sobre o
66
xxxxxxxxxxtotal geral*)
Grfico 16 - Evoluo da composio da exportao brasileira por intensidade
67
xxxxxxxxxXtecnolgica (participao percentual sobre o total)

Grfico 17 - Evoluo da composio da importao brasileira por intensidade
68
xxxxxxxxxxtecnolgica (participao percentual sobre o total)

Quadro 9 - Mapeamento de investimentos - Brasil
71
Grfico 18 - Corrente de comrcio com o Brasil (% do total)
73
Grfico 19 - Exportao brasileira por fator agregado - participao percentual no total
74
Xxxxxxxxxdas exportaes para a China

Figura 3 - Importao brasileira da China Participao percentual por fator agregado
75
Grfico 20 - Balana comercial do Brasil com a China por intensidade tecnolgica
75
Figura 4 - Pr-sal
78
Figura 5 - Funcionamento do Fundo Social
80
SUMRIO
INTRODUO
O(S) CONCEITO(S) DE DOENA HOLANDESA
18
2.1 O CONCEITO ORIGINAL CORDEN E NEARY (1982)
18
2.2 A DOENA HOLANDESA - A ABORDAGEM RICARDIANA
21
2.3 ANLISE GRFICA DO CONCEITO DE DOENA HOLANDESA
23
2.4 O CONCEITO AMPLIADO
27
2.5 DOENA HOLANDESA E MALDIO DOS RECURSOS NATURAIS
34
2.6 DOENA HOLANDESA E INDSTRIA: POR QUE SE PREOCUPAR COM A

xxXDOENA HOLANDESA?
36
2.7 DOENA HOLANDESA, REPRIMARIZAO E ESPECIALIZAO
39
xxxxREGRESSIVA
O CASO BRASILEIRO
42
3.1 DA CONQUISTA DA ESTABILIDADE AO CONTEXTO DA POSSIBILIDADE

xxxXDE CONTAMINAO PELA DOENA HOLANDESA
42
3.2
56
ANLISE DAS VARIVEIS-CHAVE
3.2.1 Taxa de Cmbio
57
3.2.2 Valor adicionado
59
3.2.3 Variveis de comrcio exterior
61
PERSPECTIVAS
73
4.1
AS RELAES BILATERAIS COM A CHINA
73
4.2
A EXPLORAO DO PR-SAL
78
CONCLUSO
82
REFERNCIAS
85
1 INTRODUO
O tema deste trabalho o fenmeno conhecido na literatura econmica como doena

holandesa. Este fenmeno se refere a um boom no setor de produtos primrios (booming
sector) provocado pela descoberta de reservas de gs natural na Holanda, nos anos 60. Este
boom atraiu um grande fluxo de capitais externos, conduzindo a uma sobreapreciao da taxa
de cmbio que, por sua vez, inviabilizou as exportaes e o desenvolvimento do setor
industrial. Nas suas verses mais modernas, a doena holandesa est associada tambm a
problemas de m gesto macroeconmica. O objetivo geral desta monografia averiguar se o
Brasil padece dessa doena. Os objetivos especficos so elucidar o conceito de doena
holandesa, apresentando sua evoluo, e definir alguns conceitos adjacentes ao tema, alm de
apresentar algumas perspectivas. Esta monografia se prope a elucidar a seguinte questo: O
Brasil sofre ou sofreu da doena holandesa em algum momento desde o incio da dcada de
1990? A importncia do estudo deste tema reside no fato de que o fenmeno da doena
holandesa se constitui em um bice ao processo de amadurecimento completo do setor
industrial, que aqui entendido como o setor mais dinmico na promoo do processo de
desenvolvimento. Alm disso, deve ser levado em conta que a doena holandesa, de uma
maneira geral, leva a uma especializao em detrimento da diversificao produtiva.
Portanto, a ateno ao tema justifica-se pelo carter deletrio da doena holandesa e pela
possibilidade deste fenmeno acarretar o retrocesso de uma nao no curso de seu
desenvolvimento em face de uma grande oportunidade para avanar. O mtodo consiste em,
primeiramente, obter os dados referentes ao comportamento da economia brasileira a partir de
1990, especialmente no que diz respeito ao setor industrial. Estes dados sero extrados de
rgos oficiais de estatstica. Em seguida, ser feita uma anlise dos dados, que sero
expostos por meio de quadros, grficos e figuras.
Alm desta introduo, esse trabalho tem trs captulos e as consideraes finais. No primeiro
captulo aps a introduo, de natureza terica, procura-se descrever a evoluo do conceito
de doena holandesa desde o seu primeiro uso, em 1977 pela revista inglesa The Economist,
at o que se entende como a forma mais completa, qual seja a elaborada por Palma (2005). O
captulo est dividido em sete sees. A primeira delas expe a primeira tentativa de
esquematizar a doena holandesa, elaborada por Corden e Neary (1982). Do trabalho desses
10
autores, a principal herana a identificao de dois efeitos. Primeiro, o efeito movimento dos
recursos, que se refere ao fato de que, a partir de um boom em um setor (setor X, por
exemplo), ocorre um deslocamento de fatores produtivos em direo a ele, fatores produtivos
estes que partem dos outros setores no relacionados a X. Segundo, o efeito gasto, que diz
respeito ao fato de que, com o boom, ocorre um aumento a renda. Isto ocasiona uma elevao
na demanda por bens no comercializveis, que, por sua vez, conduz a uma apreciao da
taxa de cmbio.
A segunda seo trata da abordagem ricardiana de Bresser-Pereira. O autor enfatiza que a

maneira mais sustentvel de crescimento por meio das exportaes, porque, ao contrrio dos
gastos do governo e do consumo, no afetam a poupana. A doena holandesa inviabiliza as
exportaes do setor industrial via apreciao cambial, ocasionando uma queda nas
oportunidades de investimentos lucrativos. A apreciao cambial no suficiente para tornar
inviveis as exportaes do booming sector, pois o efeito negativo do cmbio suplantado
por alguma vantagem comparativa relativa aos bens que so exportados por este setor. Nesse
sentido, a doena holandesa poderia ser compreendida como uma externalidade negativa,
dado que decorre da existncia de recursos naturais baratos e abundantes usados para produzir
commodities, que so compatveis com uma taxa de cmbio mais apreciada do que aquela
necessria para tornar competitivos os demais setores de bens comercializveis. Em outras
palavras, em razo de vantagens comparativas, a exportao de recursos naturais compatvel
mesmo com uma taxa de cmbio excessivamente apreciada que inviabiliza as exportaes e o
desenvolvimento de setores tradicionais, conduzindo o pas sua posio ricardiana natural.
A taxa de cmbio excessivamente apreciada seria a taxa de cmbio de equilbrio de
mercado, ao passo que a taxa de cmbio qual seriam viveis as exportaes do setor
manufatureiro seria denominada taxa de cmbio de equilbrio industrial, necessariamente
menos apreciada que a de equilbrio de mercado.
A terceira parte do primeiro captulo se constitui em uma anlise grfica do conceito de

doena holandesa no contexto da teoria dos bens comercializveis e no comercializveis
(modelo TNT tradable non-tradable). A inteno demonstrar graficamente as
consequncias do efeito movimento dos recursos e da apreciao cambial. Salienta-se que
ambos os efeitos tendem a ocorrer simultaneamente e a se alimentar reciprocamente,
colocando a economia na rota de um ciclo vicioso. Este ciclo se caracteriza pelo aumento dos
11
investimentos no booming sector, que conduz a um incremento na produo e nas exportaes

desse setor que, por sua vez, leva apreciao cambial. Esta apreciao compatvel com as
exportaes do booming sector, mas no com o setor industrial. O enfraquecimento deste,
com a diminuio de expectativas de investimentos lucrativos, direciona os investimentos
para o booming sector, reiniciando o ciclo. No entanto, em um dado momento o ciclo se
rompe e o setor industrial j no mais capaz de sustentar o processo de desenvolvimento,
pois durante o perodo em que o booming sector crescia, ele tornava-se cada vez mais frgil e
obsoleto.
Na quarta seo apresentado o conceito aqui considerado como o mais completo sobre o
tema. Palma (2005) considera a doena holandesa como uma causa da desindustrializao
negativa. Este tipo de desindustrializao est relacionado ao fato de que o declnio da
participao industrial no PIB se d antes de um determinado nvel de renda per capita (que
seria em torno de US$ 25.000 dlares). Em outras palavras, a indstria perde importncia sem
ter cumprido seu papel de fora motriz do processo de desenvolvimento, ou seja, sem ser
ainda uma indstria produtora de bens intensivos em tecnologia e de alto valor agregado.
Segundo o autor, existem pases que buscam supervit na indstria (para compensar o dficit
no setor de produtos primrios) ou porque no tm opo, isto , no so intensivos em
recursos naturais ou porque, mesmo o sendo, reconhecem que um supervit no setor industrial
qualitativamente melhor. Neste contexto, a doena holandesa se constitui em um processo
em que a descoberta de um recurso natural leva um pas mudana no setor em que ele
buscar um supervit, isto , pases que visam gerao de supervit comercial na indstria
tornam-se pases que buscam supervit comercial em produtos primrios.
Alm desse novo enfoque, trazendo o conceito para o mbito da Economia Poltica, o autor
introduziu uma inovao conceitual importante, de forma que ampliou o conceito original: a
doena holandesa pode ser causada por outros fatores que no a riqueza em recursos naturais,
por exemplo, o turismo. Alm disso, a doena holandesa pode estar associada s polticas de
liberalizao financeira e comercial adotada pelos pases quando ainda no atingiram a
maturidade industrial. A implementao de tais polticas exporia a indstria no madura
concorrncia internacional sem que esta estivesse preparada. Dessa forma, a tendncia que a
indstria perca mercado e, por conseguinte, perca importncia. Por outro lado, se o pas rico
12
em recursos naturais, o setor onde ele competitivo justamente o setor de produtos

primrios, o qual passa a absorver a maior parte dos recursos. Portanto, por decorrncia da
adoo da nova poltica, a indstria comea a perder o vigor e o setor relacionado aos recursos
naturais vai ganhando cada vez mais espao.
Bresser-Pereira (2010) apresenta outra causa para a doena holandesa: a existncia de mo de

obra barata. Se em determinado pas o leque salarial entre a mo de obra pouco e muito
qualificada for significativamente maior do que em outros, as indstrias que usam mo de
obra barata apresentam um custo marginal bem mais baixo do que o das indstrias com maior
intensidade tecnolgica, as quais utilizam mo de obra mais especializada, produzindo, assim,
a um maior custo. Em termos ricardianos, a taxa de cmbio ser definida com base na
viabilizao das exportaes por parte das indstrias que utilizam trabalho (mais) barato.
Assim, se a diferena entre mo de obra mais e menos qualificada for muito grande, o pas
corre o risco de sofrer a doena holandesa, pois prevalece a tendncia apreciao da taxa de
cmbio. Conforme o cmbio vai se apreciando, poder inviabilizar as exportaes das
indstrias que utilizam trabalho mais especializado, que so, em geral, indstrias que agregam
mais valor. Outra causa para a doena holandesa a manuteno, por um tempo significativo,
de uma tendncia de altos preos de determinados bens comercializveis de baixo valor
agregado. Esse efeito preo poderia funcionar como um chamariz para investimentos,
provocando um efeito movimento dos recursos. Salienta-se que, dado a complexidade do
fenmeno da doena holandesa, pode-se constatar a existncia de muitos fatores causais
agindo simultaneamente.
Na seo 2.5 faz-se a diferena entre o conceito de doena holandesa e a chamada maldio
dos recursos naturais. Este conceito diz respeito constatao de que os pases que so
intensivos em recursos naturais tendem a crescer menos e/ou mais lentamente que os pases
que no o so. Em que pese semelhana entre este e o conceito de doena holandesa e ao
contrrio do que parte da literatura sobre o tema insinua, maldio dos recursos naturais e
doena holandesa no so sinnimos. As principais diferenas esto relacionadas ao modo
como os fenmenos se manifestam. Ao contrrio da maldio dos recursos naturais, no caso
da doena holandesa o cmbio apreciado um sintoma necessrio para que ela exista. Alm
disso, a maldio dos recursos naturais tem outras causas que no esto diretamente
relacionadas com a doena holandesa, como o rent seeking. Por fim, o conceito de doena
13
holandesa mais amplo, pois ela pode ser causada por outros fatores que no os recursos
naturais, como explanado na seo 2.4.
A sexta parte do primeiro captulo relaciona a doena holandesa indstria de uma forma
mais direta. Aqui se tenta explicar porque a doena holandesa um mal, destacando-se a
importncia do seu estudo. Algumas correntes de economistas, principalmente s de cunho
neoclssico, afirmam que a doena holandesa no um mal. Para os autores dessa escola, o
fenmeno seria nada mais do que uma resposta tima que levaria a um novo padro de
especializao. Esta compreenso da doena holandesa no leva em conta o carter setorespecfico (em relao indstria) do processo de desenvolvimento. Isto porque a indstria
deve ser vista como um setor especial no processo de desenvolvimento. Alguns fatores
concorrem para isto: a sua capacidade de gerao de emprego, seus encadeamentos para
frente e para trs, os rendimentos estticos e dinmicos de escala, a relao entre aumento na
produo industrial e aumento do PIB e da produtividade na prpria indstria e em outros
setores, e o fato de que na indstria que o processo de inovao tecnolgica ocorre de forma
mais intensa e tende a se difundir para os outros setores. Na medida em que a doena
holandesa promove um processo de desindustrializao, ela mina todos esses benefcios do
setor industrial.
Na seo 2.7, tem-se a relao entre doena holandesa, reprimarizao e especializao

regressiva. O conceito de reprimarizao diz respeito estrutura produtiva de um pas, mais
especificamente, ao aumento sistemtico da participao de produtos relacionados ao setor
primrio (ou recursos naturais) de menor intensidade tecnolgica. O conceito de
especializao regressiva ou insero regressiva, por sua vez, um conceito sob a tica do
comrcio internacional, isto , sobre a maneira particular de um pas se inserir no comrcio
internacional como exportador de produtos de baixo valor agregado, como commodities
agrcolas, por exemplo. A doena holandesa causada por recursos naturais traz consigo uma
reprimarizao e uma especializao regressiva. Salienta-se que o setor de produtos primrios
no necessariamente de baixo contedo tecnolgico, no entanto se comporta mais como
incorporador de tecnologia de ponta do que produtor. Nesse sentido, o interessante seria ter a
indstria local como produtora dessa tecnologia que o setor agrcola utiliza, gerando assim,
um ciclo virtuoso e uma estrutura produtiva forte e diversificada.
14
No segundo captulo, que de natureza mais emprica, procura-se efetivamente responder

questo qual o trabalho se prope, sob os fundamentos da base terica do captulo anterior.
A primeira parte deste captulo trata de fazer uma contextualizao da economia brasileira
contempornea desde o incio da dcada de 1980 at os dias de hoje. A anlise comea com a
substituio do modelo de desenvolvimento denominado Modelo de Substituio de
Importaes pelo Modelo Neoliberal, baseado na abertura comercial e financeira e
privatizao do patrimnio pblico, cuja implementao iniciou-se no governo Collor. Esse
perodo de transio caracterizado, sobretudo, por baixo crescimento e alta inflao.
O prximo perodo, iniciado em 1994, quando entra em vigor o Plano Real e o incio de
uma poltica de cmbio valorizado artificialmente, a ncora cambial. A inflao se reduz, mas
o crescimento da economia e o investimento se mantm em patamares baixos. O binmio
formado pelo cmbio valorizado e pelas altas taxas de juros, que era uma combinao
essencial ao Plano Real, portanto, se mostrou extremamente caro ao crescimento econmico e
levou crise cambial.
O perodo seguinte, que vai de 1999 a 2002, caracterizado pelas vicissitudes de uma crise
cambial que tornou insustentvel a ncora cambial. O novo regime de poltica econmica
adotado pelo governo ficou conhecido como trip macroeconmico.
Este trip era
composto por uma poltica monetria compromissada com a manuteno da inflao em

patamares baixos, de acordo com metas elaboradas pelo governo, lanando mo da taxa de
juros como instrumento de ajuste. medida que se conseguia nveis cada vez mais baixos de
inflao, as metas seguiriam, tambm, a tendncia de declnio. A segunda parte do trip era
uma poltica de cmbio flutuante e a terceira, uma poltica fiscal baseada na reduo dos
gastos pblicos e, consequentemente, na obteno de supervits primrios. Consolida-se a
estabilidade inflacionria ao mesmo tempo em que se aprofunda a vulnerabilidade externa,
alm de um perodo de baixssimo crescimento do PIB e do emprego e desnacionalizao da
economia brasileira.
A partir do comeo da dcada de 2000 tem lugar um aumento da demanda externa por
commodities, especialmente da China e, consequentemente o aumento de seus preos
(melhoria nos termos de troca). A transio para o novo governo foi marcada por uma crise de
confiana, um ambiente de incerteza e instabilidade poltica e financeira. A grande diferena
15
em relao aos perodos anteriores a conjuntura internacional favorvel que vai perdurar at
a crise financeira de 2008. Em 2006 ocorre uma flexibilizao do trip macroeconmico, a
qual teve, em verdade, um carter mais quantitativo do que qualitativo. Com essa
flexibilizao, abre-se espao para um ritmo maior de crescimento econmico, com elevao
do poder de compra, sobretudo da populao de baixa renda.
Em 2008 eclode a crise financeira mundial e, como usual nesse tipo de conjuntura, o cmbio
sofre desvalorizao. O objetivo da poltica econmica a partir desse perodo conduzir um
crescimento econmico com base na demanda agregada interna via elevao dos salrios
reais, aumento dos gastos do governo, com inflao e cmbio sob controle. Como apontado
por Oreiro (2010), esse modelo inconsistente, pois impossvel alcanar todos os objetivos
simultaneamente.
O governo Lula, no que diz respeito estrutura produtiva, foi caracterizado por uma melhora
na vulnerabilidade externa conjuntural, mas um aprofundamento na vulnerabilidade externa
estrutural, ao manter uma poltica econmica passiva no que tange diminuio da
participao da indstria na economia. O governo da presidente Dilma Rousseff, iniciado em
2011, apresenta-se como uma proposta de ratificar e intensificar as transformaes ocorridas
no governo Lula, especialmente no segundo mandato deste. O contexto em que se aventa a
possibilidade de o Brasil estar passando pela doena holandesa caracterizado por uma
situao de proeminncia do Brasil e dos pases emergentes no cenrio mundial, uma vez que
estes sofreram relativamente menos os efeitos da crise financeira.
A segunda parte do segundo captulo trata da anlise dos dados, baseada no que se considera
como as variveis-chaves, isto , as variveis que guardam uma relao mais prxima com o
fenmeno da doena holandesa. A primeira delas o cmbio, que, em um cenrio de doena
holandesa, deve, necessariamente, estar apreciado. Estudos de Oreiro e Arajo (2010) e do
Instituto de Estudos para O Desenvolvimento Industrial (IEDI) apontam para uma inequvoca
valorizao da moeda brasileira, principalmente a partir do comeo da dcada de 2000.
A segunda varivel analisada o valor adicionado. Para a indstria de transformao, mostrase que a participao do valor adicionado encontra-se em uma tendncia de queda,
16
intensificada a partir de meados dos anos 2000, enquanto que a produo industrial
permanece em alta.
No que diz respeito s variveis de comrcio exterior, o Brasil apresenta saldos comerciais
cada vez mais negativos nos bens de maior intensidade tecnolgica. A anlise por fator
agregado apresenta o mesmo resultado. Por outro lado, o Brasil apresenta supervits apenas
nas categorias de mais baixo valor agregado. A segunda metade da dcada de 2000 foi o
perodo a partir do qual se intensificaram essas duas tendncias, ou seja, aprofundou-se tanto
o supervit em produtos primrios quanto o dficit em produtos industriais de maior valor
agregado. No que diz respeito pauta de exportaes, h uma tendncia, que tambm ganhou
fora a partir da segunda metade dos anos 2000, do aumento da participao relativa dos
produtos de menos valor agregado. A maioria dos investimentos mapeados para a indstria
at 2014 se concentra nos setores de indstria extrativa mineral e petrleo e gs.
Portanto, os dados apontam claramente para a existncia de doena holandesa. A gestao

desse fenmeno ocorreu no incio dos anos 90, quando a indstria comeou a ficar em
segundo plano na agenda de desenvolvimento nacional. A partir do aumento dos preos das
commodities, na dcada de 2000, a doena holandesa, de fato, se manifesta. A participao do
valor adicionado da indstria de transformao no PIB entra em queda livre e o cmbio tornase sistematicamente mais apreciado; a direo dos investimentos, bem como as tendncias
opostas da indstria de transformao e dos setores relacionados aos produtos bsicos,
corroboram a intencionalidade em se gerar um supervit neste setor, para compensar o dficit
na indstria.
No captulo 4 encontram-se as perspectivas. So analisados dois fatos recentes e seus

desdobramentos, que se relacionam com a doena holandesa. O primeiro deles a relao
bilateral do Brasil com a China. Em 2009 a China se tornou o maior parceiro comercial do
Brasil. O problema da relao comercial com a China que o Brasil est se comportando cada
vez mais como fornecedor de produtos bsicos e importador de bens com maior contedo
tecnolgico. Os investimentos chineses no Brasil so, na sua maioria, destinados produo e
distribuio de produtos primrios. A relao de curto prazo entre os dois pases parece ser
benfica para o Brasil, com a China figurando entre os maiores demandantes das commodities
brasileiras, aparentemente aliviando dois problemas estruturais brasileiros: a inflao e o
17
dficit em conta corrente. No entanto, argumenta-se que a relao comercial sino-brasileira

contribui mais para o aprofundamento da doena holandesa, ao promover os processos de
reprimarizao e especializao regressiva da economia brasileira.
Na segunda parte desse captulo discorre-se acerca do impacto da explorao das reservas do
pr-sal e o que pode ser feito para que esta grande oportunidade no venha a ser desperdiada,
convertendo-se tambm em uma fonte adicional de doena holandesa. Com o petrleo do prsal, em um cenrio conservador, o Brasil dobraria sua capacidade de produo, passando para
a oitava posio no ranking dos pases produtores de petrleo. razovel pensar que diante
de tamanha exuberncia o risco de aprofundar sobremaneira a doena holandesa seja mais do
que significativo. Nesse caso, seria a forma mais clssica e conhecida de doena holandesa,
a causada por um tipo especfico de recurso natural. A fim de evitar que o Brasil seja
contaminado faz-se necessrio uma ateno especial gesto dos recursos advindos da
explorao do petrleo. Entre as opes disponveis, esto, entre outras, a desacelerao na
velocidade da explorao, polticas que reduzam a dependncia do petrleo e a criao de um
fundo para a gesto dos recursos advindos do pr-sal. No que se refere a esta ltima
alternativa, j foi dado o primeiro passo: a criao do Fundo Social, que destinar os recursos
para reas em que o Brasil tenha carncia, como infraestrutura, combate s desigualdades
sociais, fomento ao desenvolvimento sustentvel e reduo da tendncia apreciao cambial,
que certamente se far presente.
Por fim, apresentada a concluso.
18
2 O(S) CONCEITO(S) DE DOENA HOLANDESA

O termo doena holandesa (ou mal holands) foi usado pela primeira vez pela revista
inglesa The Economist, no ano de 1977. Tratava-se de uma referncia ao fato de que a
Holanda, nos anos 60, aps ter descoberto reservas de gs natural, experimentara uma queda
na produo e exportao de bens manufaturados em razo da sobreapreciao da taxa real de
cmbio, promovida pela entrada vultosa de capitais externos. Apenas em 1982 o termo usado
pela The Economist recebeu rigor econmico. O primeiro modelo foi estruturado por Corden
e Neary (1982), que expuseram a natureza prtica do fenmeno. No entanto, seu modelo, de
matriz neoclssica, tinha premissas difceis de ser sustentadas, inclusive os prprios autores
fizeram uma autocrtica ao final do seu trabalho. Apesar das lacunas, o trabalho serviu como
ponto de partida para o estudo do fenmeno. Palma (2005) apresentou o que se pode
considerar a verso mais completa do conceito, ao contextualiz-lo de forma mais direta com
questes de gesto macroeconmica e identificar novas causas. Outra contribuio importante
a de Bresser-Pereira (2010), que alm de identificar uma nova causa, faz uma abordagem
distinta das que vinham sendo elaboradas.
2.1 O CONCEITO ORIGINAL CORDEN E NEARY (1982)
Os autores estavam preocupados com os efeitos em mdio prazo do crescimento assimtrico

entre a alocao dos recursos e distribuio de renda. O que se segue so os principais insights
do seu modelo, o qual foi sintetizado de forma bastante objetiva por Ueno (2010). Os autores
partem de algumas premissas, quais sejam:
- Trata-se de uma economia pequena aberta que produz trs tipos de bens: manufaturados
(XM), bens relacionados ao setor de energia (XE) e bens no comercializveis1, aos quais ele
chamaram de servios (XS). Para os dois primeiros tipos de bem, os preos so dados no
mercado internacional, ao passo que os preos dos bens no comercializveis so definidos
com base na oferta e demanda domstica.
1
So denominados bens comercializveis (ou exportveis) aqueles que tm potencial para exportao,
ainda que no sejam exportados, de fato. Bens no comercializveis, por sua vez, correspondem aos bens que
no participam do comrcio internacional, ou seja, s so consumidos dentro da prpria economia que os produz.
Isto pode acontecer pela prpria natureza destes bens ou por causa de inviabilidade financeira associada aos altos
custos de transporte por unidade de produto, s tarifas elevadas ou, enfim, a quaisquer outros tipos de restries.
Em geral, exemplos de bens no comercializveis esto associados aos setores de servios pessoais, de
habitao, etc.
19
- So consideradas as mudanas apenas nas variveis reais; portanto, no se consideram

efeitos monetrios;
- O balano de pagamentos est em equilbrio (no h diferenas entre rendimentos e
despesas);
- O mercado de bens primrios no apresenta distoro de fatores, os salrios reais so
perfeitamente flexveis e assume-se pleno emprego.
- A taxa real de cmbio definida com base no preo relativo entre bens no comercializveis
e bens comercializveis. Ento, por exemplo, a taxa de cmbio sofrer uma apreciao se o
preo relativo dos bens no comercializveis aumentar.
O modelo considera o efeito de um boom no setor de energia (este seria ento, o booming
sector). A partir desta estrutura, os autores analisam o fenmeno da doena holandesa baseado
em dois efeitos, quais sejam:
Efeito movimento dos recursos (resource moviment effect, doravante EMR): diz respeito ao
movimento de fatores produtivos, que partem dos setores no relacionados a XE em direo
ao booming sector (setor de XE) . Isto ocorre porque a produtividade marginal do capital est
maior neste ltimo setor. Como consequncias deste efeito, tem-se que, em primeiro lugar, a
mo de obra move-se de XM e de XS para XE e, em segundo lugar, ocorre um declnio na
produo em XS, dado que a mo de obra migrou para o booming sector. O movimento de
sada de mo de obra do setor manufatureiro foi denominado desindustrializao direta.
Pela lei da oferta e demanda, o declnio na produo de bens no comercializveis acarreta o
aumento do preo relativo destes, que pela definio de taxa de cmbio considerada pelo
autor, corresponde a uma apreciao.
Efeito gasto (spending effect, doravante EG): o boom ocasiona um aumento de renda que, por
sua vez, conduz a um aumento na demanda por XS, tendendo a elevar seus preos (apreciao
cambial). Dado que a elasticidade-renda da demanda dos servios mais alta que a da
indstria, a produo de XM diminui enquanto a de XS aumenta. o que o autor chama de
desindustrializao indireta.
Embora ambos os efeitos, isoladamente, ajam na direo de uma apreciao cambial isto ,
agem no mesmo sentido em relao aos preos h uma ambiguidade quando da sua
20
ocorrncia simultnea no que diz respeito produo no setor de bens no transacionveis

(CORDEN; NEARY, 1982, p. 831). De um lado, tem-se a diminuio da oferta pelo EMR,
pois diminui a mo de obra neste setor. Dado que uma situao de pleno emprego, a oferta
se ajusta mo de obra disponvel. Como supracitado, essa mo de obra diminuiu, logo, cai a
oferta e os preos se elevam. Pelo EG, dado que a renda aumenta, sobe tambm a demanda,
induzindo um aumento da oferta. Em outras palavras, isoladamente, os dois efeitos tendem a
um aumento nos preos e, consequentemente, a uma apreciao cambial. Enquanto o EMR
provoca um aumento de preo via diminuio da oferta, o EG provoca um incremento dos
preos via aumento de demanda, que acompanhado pela oferta. Portanto, embora os fins
sejam os mesmos, os meios so antagnicos. Assim, a ocorrncia simultnea desses dois
efeitos e seus resultados contrrios no que diz respeito produo pode levar a uma anulao
da influncia de cada um sobre os preos. A depender do resultado lquido que prevalecer no
que tange oferta, a doena holandesa pode ou no ocorrer. Isto , se o resultado apontar na
direo de um aumento do preo dos bens no comercializveis, haver doena holandesa,
pois ocorrer uma apreciao do cmbio, dificultando as exportaes do setor manufatureiro.
A identificao desses dois efeitos, especialmente no que diz respeito produo, foi a
contribuio mais relevante do modelo original. A existncia de muitas premissas fez com
que o modelo tivesse muitas limitaes, entre as mais fortes, a ausncia de mobilidade
internacional de capital e a existncia de pleno emprego, apontadas pelos prprios autores
(CORDEN; NEARY, 1982, p.841). Corden (1984) se constitui em um esforo de
flexibilizao dessas premissas, com a introduo de mobilidade de fatores e capital, a
considerao de que parte da produo do booming sector consumida no prprio pas, a
existncia de rigidez real de salrios, o abandono da premissa de economia pequena (embora,
nesse caso, ele retorne a outra premissa antes relaxada). Assim, trata-se de um modelo
extremamente mecnico, repleto de relaes unidirecionais de causa e efeito. Apesar da sua
significativa abstrao (basta ver o seu conceito de taxa de cmbio, definido com base apenas
em duas variveis), foi um trabalho de grande relevncia no estudo da doena holandesa
porque foi o primeiro a trazer uma esquematizao tcnica do fenmeno e forneceu valiosos
insights para o desenvolvimento do conceito.
21
2.2 A DOENA HOLANDESA - A ABORDAGEM RICARDIANA

A abordagem da doena holandesa como uma externalidade negativa e, portanto, como uma
falha de mercado, foi desenvolvida por Bresser-Pereira (2010). O autor considera que para
lograr desenvolvimento e obter sucesso no processo de catching up, os pases emergentes
precisam contar com uma taxa de cmbio competitiva que viabilize as exportaes e, assim,
os investimentos. Parte dos pases emergentes j tem condies pelo lado da oferta para se
desenvolver, pois contam com indstrias eficientes e de alta tecnologia. No entanto, o
obstculo mais importante se constitui pelo lado da demanda. Para entender esse fato, faz-se
necessrio conhecer a definio de doena holandesa dada pelo autor:
A doena holandesa (...) uma sobreapreciao crnica da taxa de cmbio causada

pela abundncia de recursos naturais e humanos baratos, compatveis com uma taxa
de cmbio inferior quela que viabilizaria as demais indstrias de bens
comercializveis. (BRESSER-PEREIRA, 2010, p.117-118).
Dado que a demanda a soma de consumo, investimento, gastos do governo e saldo

comercial,
forma
mais
sustentvel
de
crescimento
pelas
exportaes
(e,
consequentemente, pelos investimentos, dado que as expectativas sero melhores quanto

maior o estmulo s exportaes). Isto se deve ao fato de que as exportaes promovem o
crescimento sem ocasionar diminuio de poupana, como seria o caso das outras duas
variveis, consumo e gastos do governo. Desse modo, ao crescer pelas exportaes, seriam
mitigados problemas de desemprego e insuficincia de demanda. Com a doena holandesa,
ocorre justamente o contrrio: ela inviabiliza as exportaes via apreciao cambial,
ocasionando uma queda nas oportunidades de investimentos lucrativos no setor de bens
comercializveis. No entanto, a apreciao cambial no suficiente para tornar inviveis as
exportaes do booming sector, pois o efeito negativo do cmbio suplantado por alguma
vantagem comparativa relativa aos bens que so exportados por este setor. Portanto, a doena
holandesa seria uma falha de mercado porque um fenmeno deletrio compatvel com o
equilbrio intertemporal da conta corrente. Esta compatibilidade se d devido ao fato de que o
supervit em produtos de baixo valor agregado compensa (podendo at mesmo superar) o
dficit em produtos de maior intensidade tecnolgica. No entanto, trata-se de uma
compensao de natureza quantitativa. Em termos qualitativos, tem lugar um aumento da
composio de produtos de menor contedo tecnolgico na pauta de exportaes, conduzindo
o pas a um processo de reprimarizao e aprofundamento da vulnerabilidade externa, como
22
ser discutido mais adiante. A doena holandesa constitui-se numa externalidade negativa
porque decorre da existncia de recursos naturais baratos e abundantes usados para produzir
commodities que so compatveis com uma taxa de cmbio mais apreciada do que aquela
necessria para tornar competitivos os demais setores de bens comercializveis. Assim, por
conta de vantagens comparativas, a exportao de recursos naturais compatvel mesmo com
uma taxa de cmbio excessivamente apreciada, a qual inviabiliza as exportaes e o
desenvolvimento de setores industriais, conduzindo o pas sua posio ricardiana natural.
Isto acontece por que:
I) o preo dos produtos baseado no produtor menos eficiente;
II) o booming sector significativamente mais produtivo no pas que sofre a doena
holandesa do que nos outros pases.
Dessa forma, tem-se uma situao de preo excessivamente maior que o custo marginal para o
pas que passa pelo fenmeno da doena holandesa.
Assim, a doena holandesa uma falha de mercado porque implica na existncia de um
diferencial muito significativo entre a taxa de cmbio de mercado e aquela compatvel com o
desenvolvimento do setor que utiliza tecnologia mais avanada. Dessa forma, em um cenrio
de doena holandesa, empresas do setor de alta tecnologia s so competitivas se sua
produtividade for, necessariamente, elevada o suficiente para anular o efeito da taxa de
cmbio sobreapreciada, ou seja, estas empresas devem ser significativamente mais produtivas
do que suas concorrentes internacionais.
Desse modo, h duas taxas de cmbio de equilbrio, a de mercado e a industrial:
I) a taxa de cmbio de equilbrio de mercado ou taxa de equilbrio corrente no pas que
sofre da doena holandesa, determinada pelo custo marginal do bem que d origem ao
fenmeno (contabilizado em moeda domstica). Este custo marginal igual ao custo marginal
(ou o preo) dos produtores menos eficientes que conseguem exportar. Bresser-Pereira
conclui que:
Quando ocorre a doena holandesa esse preo substancialmente menor do que o
preo necessrio ou seja, o preo que torna economicamente vivel a produo de
bens comercializveis utilizando tecnologia no estado da arte. , portanto, um preo
inferior ao necessrio para que a taxa de cmbio de equilbrio corrente se iguale
taxa de cmbio de equilbrio industrial. Na medida em que este custo marginal
interno menor que o preo necessrio (...) e que a participao desta commodity
na pauta de exportaes do pas relevante, a taxa de cmbio de mercado (...)
23
converge para um nvel compatvel com a rentabilidade daquela commodity e no
(...) com a competitividade de qualquer setor industrial usando tecnologia no estado
da arte. (BRESSER-PEREIRA, 2010, p. 127-128).
Assim, o preo necessrio definido com base na produtividade mdia dos bens industriais
que no se relacionam com o booming sector e na variao dos preos internacionais desses
bens.
II) A taxa de cmbio de equilbrio industrial a taxa de cmbio que no inviabiliza as
exportaes das indstrias que usam tecnologia de ponta. Naturalmente, na ausncia da
doena holandesa elas seriam iguais. Na sua presena, por outro lado, a taxa de cmbio de
equilbrio de mercado mais apreciada (menor) do que a taxa de cmbio de equilbrio
industrial.
Assim, o autor denota ser possvel mensurar o grau de gravidade da doena holandesa:
quanto maior for diferencial de produtividade de cada produto que d origem doena em
relao ao seu preo necessrio, maior ser a sobreapreciao da moeda e mais grave ser a
doena holandesa (BRESSER-PEREIRA, 2010, p.128). De outra forma, a doena holandesa
ser mais grave quanto maior forem os preos dos bens que lhe do origem, que significa uma
maior apreciao cambial e, portanto, maior diferena entre o preo necessrio e o preo de
mercado.
2.3 ANLISE GRFICA DO CONCEITO DE DOENA HOLANDESA
A figura seguinte baseia-se na verso de Sachs e Larrain (1995) para o conceito de doena
holandesa e ilustra o seu mecanismo no contexto da teoria dos bens comercializveis e no
comercializveis (modelo TNT tradable non-tradable). Sejam PN e PC a produo de bens
no comercializveis e a produo de bens comercializveis, respectivamente. A Reta PF
representa a fronteira de possibilidades de produo2, ou seja, as combinaes possveis de
produo de bens comercializveis e bens no comercializveis e a reta 0C representa as
opes de consumo, isto , o lado da demanda.
Antes da descoberta que deu origem ao fenmeno da doena holandesa, a produo de bens
no comercializveis encontra-se em PN0 e a produo de bens comercializveis est em PC0,
como se demonstra no ponto A. Suponha-se que, em um determinado momento, novas
2
A fronteira de possibilidades de produo a curva que mostra as combinaes de dois bens que
podem ser produzidos com quantidades fixas de insumos (PINDYCK; RUBINFELD, 2010, p.535). No caso do
grfico, denota, naturalmente, a possibilidade de produo no de dois bens, mais de dois tipos de bens.
24
reservas de petrleo (um bem comercializvel) so descobertas e exploradas. Com o intuito de

simplificar a demonstrao, assume-se que a economia em anlise no produz nenhum bem
relacionado ao petrleo em PC0, ou seja, toda a produo relacionada ao mineral ocorre aps a
descoberta das reservas.
Trata-se, sem dvida, de uma fonte de renda para o pas e que
incrementa suas possibilidades de produo, no apenas de bens comercializveis, pois a

produo de um bem para exportao demanda o suporte de uma srie de servios e/ou bens
auxiliares que no so exportveis. O aumento na capacidade de produo de ambos os bens
est representado no movimento da reta PF para a direita (quanto mais direita estiver
posicionada a reta, maior o nvel de produo). Por causa deste deslocamento, a produo e
consumo dos dois tipos de bens so agora representados pelo ponto B, ou seja, a produo de
produtos no comercializveis passa de PN0 para PN1, ou seja, para um nvel de produo
maior (de maneira semelhante ao modelo original).
Figura 1 Mecanismo da doena holandesa
PN
C
PN1
PN0
B
A
PCT PC0 PCT + PC*
PC
PC*
Fonte: Adaptado de SACHS; LARRAIN, 1995, p.753
A produo de produtos comercializveis tambm apresenta crescimento, no entanto, este

acontece de maneira mais complexa. Considerando as variveis representadas no eixo PC, o
sobrescrito * representa a produo associada ao novo bem comercializvel, qual seja, no
exemplo, o petrleo.
25
No ponto B, a produo total de bens comercializveis constituda pela soma dos produtos
comercializveis tradicionais, isto , aqueles bens exportados antes da descoberta do petrleo,
e dos relacionados ao petrleo, ou seja, a soma dos setores tradicionais com o booming sector.
Esta produo total dos bens comercializveis aumenta de PC0 para PCT+PC*. Para ficar claro
esse processo necessrio diferenciar PC0 de PCT. O primeiro, PC0, diz respeito produo de
bens comercializveis antes da descoberta do petrleo, enquanto que o segundo, PCT, se refere
produo desses mesmos bens comercializveis depois da explorao do mineral. Assim,
como ilustrado na figura, a produo dos bens comercializveis no relacionados ao petrleo,
os tradicionais, cai de PC0 para PCT.
Esta queda representa basicamente dois efeitos: o efeito movimento dos recursos (EMR),
discutido acima na apresentao do modelo de Corden e Neary (1982), e o efeito da
sobrevalorizao cambial (ESC), enfatizado por Bresser-Pereira (2010).
A viso de Bresser-Pereira (2010) considera o EMR mais como uma decorrncia do ESC, ou
seja, seu modelo considera o cmbio valorizado como o fator desencadeador de todos os
prejuzos causados pelo fenmeno da doena holandesa. O fato de ter reduzido o fenmeno da
doena holandesa a uma falha de mercado (como se falha fosse uma simples exceo e o
mercado funcionasse como as engrenagens de um relgio) concorreu para a concepo do
processo como uma simples relao de causa e efeito, unidirecional, entre o cmbio e as
outras variveis macroeconmicas envolvidas. Essa causalidade direta no procede, pois a
valorizao cambial no acontece necessariamente antes do arrefecimento do setor
tradicional.
O EMR e o ESC tendem a ocorrer simultaneamente e a se alimentar reciprocamente. Para que
haja o usufruto do bem que d origem doena holandesa, so necessrios investimentos
prvios no booming sector. medida que a descoberta de um recurso natural enseja
oportunidades mais lucrativas de investimento neste setor (e os investimentos vo se
concretizando), maior o aumento na sua produo (e da participao relativa no PIB) e
maior a tendncia para a valorizao cambial, ocasionada pela entrada de capitais. Essa
valorizao, de um lado, dificulta as exportaes de bens tradicionais (mas no chega a
dificultar de modo significativo as exportaes do bem que d origem doena holandesa).
Por outro lado, aumenta tambm a capacidade de importao do pas, significando uma maior
concorrncia para os setores tradicionais locais. Com a valorizao cambial, esses setores
26
tradicionais, ao mesmo tempo em que so afetados pela diminuio de sua competitividade e

pela concorrncia externa, passam a alimentar um processo autofgico: a fim de diminuir os
custos (h um momento em que fica mais barato comprar de fora) passam a importar tambm
componentes que comprariam de empresas locais. Dessa forma, tem lugar um aumento dos
componentes importados na produo e as indstrias locais correm o risco de se transformar
em meras indstrias maquiladoras3 (BRESSER-PEREIRA, 2010). Assim, pe-se em marcha
uma desestruturao da cadeia produtiva e, consequentemente, esmorecimento das
expectativas de lucro neste setor. Os recursos, ento, sero direcionados para o novo setor,
aumentando a produo (e exportao) deste e alimentando um ciclo vicioso:
Figura 2 Ciclo vicioso da doena holandesa
Aumento nos investimentos

no setor do bem (bens) que
d (do) origem doena
holandesa
Aumento na produo e
exportao desse(s) bem
(bens):
aumento
da
participao relativa desse
setor no PIB
Valorizao cambial que

ocorre devido ao fluxo de
capitais externos, impedindo
o setor tradicional de
exportar
Fonte: Elaborao prpria, 2012
Assim, a produo de bens exportveis tradicionais cai de PC0 para PCT enquanto que a
produo de bens relacionados ao petrleo, PC*, corresponde distncia entre PCT e PCT+ PC*,
como indicado na figura pela chave. O ciclo vicioso s vai ser rompido quando o mercado
internacional, por qualquer motivo, no mais for capaz de absorver as mercadorias do novo
3
Indstrias maquiladoras so aquelas que, geralmente, produzem um bem final de contedo tecnolgico
significativo, mas importam a maioria das peas e componentes de maior valor agregado da sua linha de
produo. So caracterizadas por intenso uso de mo de obra pouco qualificada, pois, na prtica, so apenas
montadoras. Nota-se que em um pas com grande nmero de indstrias desse tipo, os ndices de produo e
emprego industrial podem estar em um patamar elevado, porm o valor adicionado baixo.
27
setor no mesmo ritmo intenso, sou seja, quando houver uma diminuio significativa da
demanda. Naturalmente, este arrefecimento na demanda no ocorre necessariamente de
maneira brusca parte de um processo e nem possvel prever com preciso o momento
em que se far sentir de maneira mais significativa. A ilao que se pode fazer que o setor
tradicional, fragilizado e obsoleto, no ser capaz de conduzir o pas ao desenvolvimento aps
a ruptura do ciclo.
A doena holandesa no pode ser vista como um fenmeno fundamentado apenas em um
desequilbrio de taxa de cmbio, de onde provm todos os males. Alm disso, o modelo de
Corden e Neary (1982), bem como a anlise grfica, insinuam que ocorre doena holandesa
necessariamente com um recuo absoluto dos setores tradicionais. No necessariamente
dessa forma. Em um cenrio de doena holandesa, o setor tradicional de manufaturas pode
apresentar estagnao por um perodo de tempo (ou mesmo fraco crescimento) em
decorrncia da escassez de investimentos e do cmbio valorizado. Assim, o desempenho
relativo do setor tradicional que tem de ser levado em considerao.
2.4 O CONCEITO AMPLIADO
Palma (2005) prope um novo conceito de doena holandesa. O trabalho do autor sobre a
desindustrializao, que ele define como a queda sistemtica do emprego industrial em termos
relativos e, em alguns casos, absolutos. Antes de explanar a verso do autor, convm fazer
uma distino entre os conceitos de desindustrializao, que podem ser classificados quanto
evoluo (clssico e ampliado), ao tipo (relativa ou absoluta) e sua natureza qualitativa
(positiva ou negativa).
Um dos estudos de maior relevo sobre o fenmeno da desindustrializao foi elaborado por
Rowthorn e Ramaswamy (1999), que apresentaram o conceito considerado como clssico
de desindustrializao. Este conceito diz respeito queda sistemtica nos nveis de emprego
no setor industrial em relao ao emprego total, que , basicamente, o conceito admitido por
Palma (2005). Tregenna (2009) apresentou uma verso ampliada do conceito ao somar
definio anterior a questo do valor adicionado da indstria. Pelo novo conceito, a
desindustrializao seria o fenmeno em que, alm da queda do emprego industrial, haveria
queda, tambm, do valor agregado da indstria. Esta ltima verso do conceito traz consigo
28
implicaes interessantes, uma vez que explicita a desindustrializao em termos relativos.

Oreiro e Feij (2010) vo mais longe, explicam que a desindustrializao pode ocorrer mesmo
em um cenrio de alta da produo fsica industrial e/ou do emprego industrial (como
exemplificado na seo anterior, quando se falou das maquiladoras). A justificativa que o
fato a se levar em conta a importncia da indstria, ou seja, sua participao relativa no
processo de desenvolvimento do pas (remete, ento, ao conceito de desindustrializao
relativa). Menciona-se tambm o conceito de desindustrializao reversa (ou absoluta),
quando da queda em termos absolutos nos nveis de emprego e produo.
No que tange sua natureza qualitativa, a desindustrializao manifesta-se em duas verses,
quais sejam:
Desindustrializao positiva: tambm conhecida como desindustrializao ascendente,

diz respeito ao fato de que a indstria perde importncia relativa porque a elasticidaderenda da demanda por servios maior que a da indstria. Isto significa que medida
que aumenta a renda de determinado pas, aumenta tambm a demanda por servios
relativamente demanda pelos bens industriais, da mesma forma acontece com o
emprego. Isto se d medida que os pases avanam em seu processo de
desenvolvimento, aumentam a produtividade da indstria e intensificam a produo
em bens de maior contedo tecnolgico, exportando para outros pases as atividades
que so mais intensivas em mo de obra. Portanto, considerando o conceito de
desindustrializao positiva, a desindustrializao seria um processo natural no curso
do desenvolvimento das naes. Assim, seria um processo caracterstico de pases que
j contam com uma indstria madura, um parque industrial desenvolvido e de alta
produtividade, que cede o papel de fora motriz do processo de desenvolvimento ao
setor de servios. Depreende-se, portanto, que a desindustrializao positiva seria uma
caracterstica dos pases desenvolvidos. Essa viso compreende, assim, a
industrializao em termos de participao relativa no emprego total como um
processo
autofgico
(NASSIF,
2008).
Isto
porque,
via
modernizao
(e,
consequentemente, aumento de produtividade) conduziria a uma liberalizao de mo

de obra da indstria para o setor de servios, onde a elasticidade-renda da demanda
maior. Salienta-se que se trata de uma autofagia no deletria, pois medida que vai
desenvolvendo, a prpria indstria tende a descartar uma parte menos importante de
seu prprio setor. Em suma, a desindustrializao positiva uma etapa no curso do
29
desenvolvimento e os pases buscam alcanar este estgio. Os pases procuram contar

com uma indstria enxuta, intensiva em tecnologia e agregao de valor,
prescindindo de atividades que fazem largo uso de mo de obra pouco qualificada, as
quais, em geral, agregam relativamente pouco valor.
Desindustrializao negativa: tambm chamada de desindustrializao descendente ou

ainda desindustrializao precoce, corresponde ao processo de perda relativa da
importncia da indstria antes desta atingir maturidade e/ou antes que a sociedade
alcance um determinado nvel de renda per capita (em torno de US$ 25.000,00). Isto
significa que a indstria passa a ser coadjuvante no processo de desenvolvimento sem
ter completado seu papel. Nesta etapa, naturalmente, a indstria ainda no conta com
os nveis mais altos de produtividade nem especializada na produo de bens com
alto valor adicionado e, geralmente, apresenta significativa intensidade no uso de mo
de obra. Este processo caracterstico, portanto, de pases que ainda no so
desenvolvidos.
O conceito de doena holandesa concebido por Palma se baseia na concepo do fenmeno

como uma das causas da desindustrializao. Mais especificamente, identifica a doena
holandesa como um caso mais agudo de desindustrializao. O autor faz uma comparao
entre os pases que padeceram da doena holandesa na Europa (enfatizando a prpria
Holanda) e os pases latino-americanos que sofreram do mesmo mal. De acordo com a
distino acima, no caso holands, por exemplo, a doena holandesa no foi to severa. A
explicao que a Holanda j contava com um parque industrial maduro, assim, a doena
holandesa no conduziu este pas a um retorno sua posio ricardiana natural, isto ,
concentrao de sua produo nas suas vantagens comparativas (PALMA, 2005, p.20). Em
relao aos outros pases, no entanto, o caso foi diferente. Os latino-americanos no possuam
um setor industrial consolidado, assim, a doena holandesa levou a um processo de
desindustrializao negativa, ocasionando a volta posio ricardiana esperada.
Para se entender a concepo do autor no que se refere s causas da doena holandesa, faz-se
necessrio, primeiro, saber que ele distingue dois tipos de pases:
30
I) Aqueles que buscam supervit comercial na indstria. Este grupo, por sua vez, divide-se em
dois subgrupos: o primeiro diz respeito queles que visam um supervit comercial na
indstria porque no tm alternativa para cobrir seus dficits em produtos de baixo valor
agregado ou servios. o caso, em geral, dos pases industriais maduros, com renda per
capita maior, cuja estrutura produtiva tem grande peso do setor industrial; o segundo
corresponde queles pases que buscam um supervit na indstria, mesmo sendo capazes de
gerar supervit no setor de bens primrios. So pases que reconhecem a importncia da
indstria no processo de desenvolvimento e buscam consolidar seu setor industrial atravs de
polticas pblicas deliberadas para este fim, caso da Finlndia (PALMA, 2005, p. 12).
II) O segundo tipo corresponde queles que buscam supervit no setor de recursos naturais
para compensar o dficit (estrutural) no setor industrial. possvel que at reconheam o peso
do setor industrial, mas no encetam nenhuma providncia significativa para reverter o
cenrio.
Diferenciados os dois grupos acima, sobre as causas da doena holandesa, o autor diz que:
a origem dessa doena est no fato de que a relao entre o emprego industrial e a
renda per capita tende a ser diferente em pases que esto seguindo uma pauta de
desindustrializao para buscar gerar um supervit comercial na indstria, do que
naqueles que esto contentes apenas em atingir um dficit comercial industrial (tais
como pases ricos em recursos naturais e portanto capazes de gerar um supervit
comercial em produtos primrios que possam financiar seus dficits comerciais
industriais) (...) este fenmeno est associado uma onda sbita de exportaes de
produtos primrios ou servios (...) ou com uma mudana sbita na poltica
econmica. (PALMA, 2005, p.12-15).
A diferena na relao qual o autor se refere na citao acima (entre emprego industrial e
renda per capita) fundamentalmente a diferena entre o nvel de renda per capita a partir do
qual a desindustrializao comea a se manifestar nos dois grupos de pases. Naqueles que
buscam supervit na indstria, esse nvel de renda per capita maior do que nos pases que
procuram compensar seu dficit neste setor com supervits no setor de bens primrios. Em
outras palavras, em alguns pases desenvolvidos, a desindustrializao tendeu a assumir seu
carter positivo, dado que ocorreu em um nvel de renda per capita relativamente alto comum no setor industrial de alta produtividade e intensivo em tecnologia, como j foi
aludido acima. No caso dos pases que buscam supervit no setor de recursos naturais (grupo
II), alm do nvel de renda per capita a partir do qual o emprego industrial comeou a
diminuir ser bem mais baixo, seu setor industrial ainda no estava consolidado. Neste
contexto, a doena holandesa se constitui em um processo em que a descoberta de um recurso
31
natural leva um pas mudana de um grupo de referncia para outro, isto , do grupo de
pases que visam gerao de supervit comercial na indstria (grupo I) para o grupo que
capaz de gerar um supervit comercial em produtos primrios (grupo II) (PALMA, 2005, p.
16). Assim, ao visar um supervit unicamente no setor de produtos primrios, o pas relega
sua industrializao, que passa a ficar em segundo plano no seu processo de desenvolvimento.
A consequncia bvia a perda sistemtica da importncia da indstria. Assim, identifica-se o
fenmeno como causa da desindustrializao precoce, caracterizando-se como um processo

necessariamente deletrio.
O trabalho de Palma no foi original apenas na concepo de uma nova forma de enxergar a
doena holandesa, enfocando aspectos mais relacionados Economia Poltica do que
Macroeconomia pura. O autor introduziu uma inovao conceitual importante, de forma
que ampliou o conceito original: a doena holandesa pode ser causada por outros fatores que
no a riqueza em recursos naturais: o que eu chamarei aqui de efeito de produto primrio
um fenmeno mais geral que tambm se aplica a pases que geram um supervit comercial
significativo em servios, especialmente nas reas de turismo e finanas (PALMA, 2005, p.
12). Com relao aos servios, o autor examina o caso do Reino Unido e cita outros pases
como Hong Kong, Sua e Luxemburgo. No caso do turismo, os exemplos so Grcia, Chipre
e Malta (PALMA, 2005, p. 18).
Outra novidade trazida por Palma foi o diagnstico de outra causa para a doena holandesa,
desta vez relacionada agenda de desenvolvimento dos pases. A doena holandesa pode
estar associada s polticas de liberalizao financeira e comercial adotada pelos pases
quando ainda no atingiram a maturidade industrial. Dessa forma, a tendncia que voltem
sua posio ricardiana natural. Isto sucede da seguinte forma: suponha-se que determinado
pas rico em recursos naturais e ainda no completou sua industrializao. Isto quer dizer
que ainda no conta com um parque industrial com os mais altos nveis de produtividade e
intensidade tecnolgica, e, por consequncia, ainda no apresenta um nvel de
competitividade equiparvel aos pases mais desenvolvidos. Supe-se agora que este pas
adota uma poltica de abertura financeira e comercial. Dado que seu setor industrial no
chegou maturidade, isto , no alcanou o patamar de competitividade apresentado pelos
pases desenvolvidos, sua indstria passa a disputar mercado com indstrias mais produtivas.
Assim, a tendncia que sua indstria perca mercado e, por conseguinte, perca importncia.
Por outro lado, dado que o pas rico em recursos naturais, o setor onde ele competitivo
32
justamente o setor de produtos primrios, o qual passa a absorver a maior parte dos recursos.
Portanto, por decorrncia da adoo da nova poltica, a indstria comea a perder o vigor e o
setor relacionado aos recursos naturais vai ganhando cada vez mais espao.
O grande mrito de Palma foi chamar ateno para a doena holandesa de um ngulo
diferente. Ao introduzir novas causas para o fenmeno, totalmente diversas das que
usualmente a ele eram associadas, conseguiu ampliar o alcance do conceito. Alm disso,
associou-o desindustrializao, um processo mais amplo4. Em 2005, ano em que o artigo foi
escrito, o conceito ampliado de desindustrializao ainda no havia sido apresentado, apenas
em 2009 que Tregenna o faria. Devido a esse fato, Palma trabalha apenas com o emprego
industrial, pouco fala sobre produo ou valor adicionado. No entanto, o autor chama ateno
para a questo das maquiladoras. Fazendo consideraes sobre o desempenho dos tigres
asiticos, ele conclui:
o verdadeiro milagre desses pases no est na taxa de industrializao, mas nos
multiplicadores de renda e vnculos de exportao que eles conseguiram desenvolver
em paralelo a este processo. Este fato contrasta imensamente com o ocorrido no
processo baseado em maquilas como no caso da Amrica Central e do Mxico.
(PALMA, 2005, p. 26).
Est claro que ele estava ciente da nfase que precisava ser dada ao valor adicionado. Assim,
o autor insinuou a concluso a que se chegaria com mais clareza apenas aps a formulao do
conceito ampliado: emprego industrial e produo industrial, per se, no so suficientes para
diagnosticar precisamente o fenmeno da doena holandesa, e, consequentemente, a prpria
desindustrializao.
Bresser-Pereira (2010) apresenta uma verso ampliada do conceito considerando como causa,
alm das que j foram explicitadas neste trabalho, a existncia de mo de obra barata. Neste
caso, seria ainda mais grave porque, necessariamente, os bens produzidos que dariam origem
doena holandesa seriam de produtos de baixo valor agregado. Isto decorre do fato de que
bens intensivos em mo de obra tendem a ter um contedo tecnolgico menor (BRESSERPEREIRA, 2010, p. 147). Para que a mo de obra barata se constitua em causa da doena
holandesa em determinado pas, necessrio que exista uma maior diferena entre os salrios
das diversas categorias de trabalho (isto , entre trabalhadores mais e menos qualificados) em
relao aos pases mais desenvolvidos, desembocando em uma apreciao cambial. Isto
4
Os pioneiros Corden e Neary tambm fizeram esta associao, mas no analisaram os tipos de
desindustrializao to profundamente quanto Palma, apenas diferenciaram desindustrializao direta e indireta,
como foi visto na primeira seo deste captulo, sem sequer descrever como um fenmeno parte.
33
acontece da seguinte forma: as indstrias que usam mo de obra barata apresentam um custo
marginal mais baixo do que o das indstrias com maior intensidade tecnolgica, as quais
utilizam mo de obra mais especializada, produzindo, assim, a um maior custo. Em termos
ricardianos, a taxa de cmbio ser definida com base na viabilizao das exportaes por parte
das indstrias que utilizam trabalho (mais) barato. Assim, se a diferena entre mo de obra
mais e menos qualificada for muito grande, o pas corre o risco de sofrer a doena holandesa,
pois a tendncia que a taxa de cmbio seja mais apreciada. Conforme o cmbio vai se
apreciando, poder inviabilizar as exportaes das indstrias que utilizam trabalho mais
especializado, que so, em geral, indstrias que agregam mais valor.
O aumento significativo dos preos de determinado bem (ou conjunto de bens do mesmo tipo)
tambm poderia dar origem doena holandesa. No entanto, a condio necessria para esta
possibilidade seria a manuteno de um alto nvel de preos por um perodo de tempo
relativamente longo, ensejando, assim, uma concretizao das expectativas dos empresrios.
medida que esta consumao vai ocorrendo, d-se, concomitantemente, um efeito de
movimento dos recursos. Naturalmente, para que se configure um processo de doena
holandesa, o nvel dos preos (ou, por outro ngulo, uma demanda intensa) teria de ser
suficientemente grande para a manuteno do direcionamento dos recursos. Este nvel teria de
persistir mesmo que novos ofertantes entrassem no mercado ou, por outro lado, que houvesse
possibilidade da instaurao de barreiras entrada. Ajuda externa e remessas de capital
tambm podem levar doena holandesa, sendo o canal de transmisso a apreciao cambial.
Isto se aplicaria sobretudo aos pases de renda mais baixa.
At aqui foram apresentadas diversas causas isoladas para a doena holandesa. Em parte dos
pases exportadores de petrleo (como Venezuela, Nigria), em geral, verifica-se com relativa
facilidade a existncia da doena holandesa devido a um fator causal isolado. At mesmo em
se tratando de economias mais complexas como a Noruega e o prprio caso emblemtico da
Holanda no houve maiores dificuldades no diagnstico das causas. Entretanto, nem sempre
ocorre dessa forma. Em primeiro lugar, como j foi insinuado para o caso de recursos
naturais, a doena holandesa pode ser causada por mais de um bem (mais de uma commodity,
por exemplo). Em segundo lugar, a doena holandesa pode estar associada a mais de uma
causa simultaneamente, de naturezas distintas. Isto , h a possibilidade de vrios fatores
causais atuarem em conjunto na mesma direo, provocando a doena holandesa ou mesmo
potencializando seu efeito. Assim, aliado possibilidade da existncia de muitas causas, cada
34
uma delas pode ser ainda composta por vrios elementos. Alm disso, as causas e efeitos que
envolvem o fenmeno so de natureza complexa, se alimentam mutuamente no decorrer do
processo, tanto as causas entre si quanto elas com seus respectivos resultados e os resultados
de outras causas, alm da conjuntura e estrutura econmica.
2.5 DOENA HOLANDESA E MALDIO DOS RECURSOS NATURAIS
Alguns estudos consideram os conceitos doena holandesa e maldio dos recursos naturais
como sinnimos: Nakahodo e Jank, (2006), Bresser-Pereira (2005)5 e Souza Jnior (2008). O
termo maldio dos recursos naturais est associado a uma srie de trabalhos e estudos 6que
atestam que pases com abundncia de recursos naturais tendem a crescer menos (e/ou mais
lentamente) que pases menos favorecidos nestes recursos. Dessa forma, ser rico em recursos
naturais seria uma maldio. Apesar de a discusso ganhar fora a partir dos anos 90, de
acordo com Lederman e Maloney (2008), Ral Prebisch, nos anos 50 e mesmo Adam Smith,
em 1776, j alertavam sobre a possibilidade de os recursos da natureza se traduzirem em um
obstculo ao processo de desenvolvimento. Lederman e Maloney (2008) renem uma srie de
trabalhos que advogam que a riqueza em recursos naturais no uma maldio. Peretto
(2008) segue a mesma linha, questionando inclusive se um crescimento mais lento significa
um menor bem-estar.
Em que pese importncia do debate, foge ao escopo do presente trabalho entrar nesta
discusso. Interessa apenas fazer as devidas distines conceituais entre doena holandesa e
maldio dos recursos naturais. A raiz do mal entendido que ambas tm (ou podem ter, no
caso da doena holandesa) origem na riqueza em recursos naturais. A mecnica da
maldio dos recursos naturais inicia-se sempre com um choque de riqueza positivo no setor
de recursos naturais. Aumenta-se a demanda por bens no comercializveis de tal forma que
cria-se um excesso de demanda por estes bens e, consequentemente, elevam-se os seus preos
(o efeito gasto, apresentado no modelo original da doena holandesa). Esse aumento dos
preos disseminado por toda a cadeia produtiva desses bens, isto , aumentam-se os custos
de insumos de bens no-comercializveis e salrios neste setor. Sucede que o aumento de
5
O autor reconhece posteriormente a diferena entre os conceitos. No entanto, ainda persiste em tratar
ambos como sinnimos por que, em sua opinio, a maldio dos recursos naturais estaria relacionada a causas
no econmicas, como corrupo, que poderia desvirtuar o debate dos aspectos econmicos do fenmeno.
(BRESSER-PEREIRA, 2010, p. 123-4)
6
Ver Auty (1993), Sachs e Warner (2001) e Torvik (2001).
35
preos no fica restrito ao mercado de bens no comercializveis. O outro setor, de bens

comercializveis, usa bens no comercializveis como insumos e ainda vende seus produtos
nos mercados internacionais a preos definidos nestes mercados. Assim, h contrao de
lucros no setor de bens comercializveis e, consequentemente, queda na produo. Este
declnio na produo manufatureira, ento, apresenta ramificaes que causam uma grave
paralisao no processo de crescimento (SACHS; WARNER, 2001).
Para os autores, portanto, a maldio dos recursos naturais inviabiliza o setor manufatureiro
via aumento de custos de insumos e no, como apangio inerente ao fenmeno da doena
holandesa, via sobreapreciao cambial. Ou seja, ao contrrio da maldio dos recursos
naturais, a doena holandesa (quando causada exclusivamente por recursos naturais) um
fenmeno em que h, obrigatoriamente, um boom em determinado setor que provoca uma
sobreapreciao cambial que, por sua vez, inviabiliza as vendas externas do setor industrial.
Alm disso, a doena holandesa, como discutido anteriormente, no est necessariamente
relacionada descoberta de recursos naturais.
Em relao s causas da maldio dos recursos naturais, os autores elencam algumas que so
muito diferentes das causas da doena holandesa. A abundncia de recursos naturais poderia
ocasionar um efeito deslocamento na atividade empreendedora. Isto ocorreria no caso de os
salrios no setor dos recursos naturais aumentarem o suficiente para encorajar potenciais
empreendedores a trabalhar no setor de recursos naturais. Alm disso, os funcionrios do
governo seriam tentados a realizar rent-seeking7, dado que os rendimentos dos recursos
naturais so concentrados e, por vezes, facilmente apropriveis. Pases ricos em recursos
naturais, dessa forma, sofreriam de menor nvel de inovao, menor atividade empresarial, os
governos tornariam-se mais ineficientes e promoveriam menor crescimento (SACHS;
WARNER, 2001).
Portanto, as causas da maldio dos recursos naturais esto associadas a fatores difceis de ser
provados e, se que possvel, mensurados. No caso da doena holandesa, trata-se de um
fenmeno que pode ser mensurado estatisticamente. Larsen (2004) (traduo nossa) explicita
a diferena conceitual:
O conceito de rent-seeking est associado noo de busca de renda pblica, via lobby, para promoo
de benefcio prprio em detrimento de atividades pr-crescimento. Isto pode ocorrer, por exemplo, quando o
benefcio poltico superior ao benefcio econmico (ou mesmo quando este for inexistente ou at negativo).
36
O que a maldio e o que a doena? Embora ambas presumivelmente surjam da
riqueza de recursos, elas assumem diferentes formas. A maldio dos recursos pode
ser pensada como o fenmeno em que pases ricos em recursos naturais tendem a
crescer mais lentamente - usando produto agregado per capita como medida - do que
pases semelhantes que no so ricos em recursos naturais. A doena holandesa, por
outro lado, um termo que a maioria dos estudiosos usam para o fenmeno em que
as exportaes de recursos levam a uma rpida contrao do setor de bens
comercializveis. (...) Muitos autores (...) apontam para o rent-seeking e a corrupo
como elementos centrais entre as causas da maldio. A doena holandesa, por outro
lado, vai junto com outros mecanismos e considera-se que causada por algo mais.
(LARSEN, 2004, p. 4-5)8.
2.6 DOENA HOLANDESA E INDSTRIA: POR QUE SE PREOCUPAR COM A

xxXDOENA HOLANDESA?
Existe um debate se a doena holandesa realmente uma doena, isto , um mal. Os

economistas mais alinhados com a tradio neoclssica no consideram que a doena
holandesa , de fato, uma doena. Tais economistas consideram que a doena holandesa
nada mais do que uma resposta tima mudana nas dotaes provocadas pelo boom,
conduzindo a um novo padro de especializao9 (UENO, 2010, p.8). Esta noo da doena
holandesa no leva em conta o carter setor-especfico do processo de desenvolvimento. A
perspectiva aqui adotada divergente. Assumindo a viso de Palma (2005), que considera a
doena holandesa como uma das causas da desindustrializao, faz-se necessrio discorrer
tambm acerca do papel desempenhado pela indstria no processo de desenvolvimento.
Thirlwall (2005) baseia-se em trs leis e conclui que o setor industrial diferente dos outros
setores, constituindo-se no motor de crescimento de longo prazo de uma economia. A
primeira lei atesta que existe uma forte relao de causalidade entre o crescimento da
produo manufatureira e o crescimento do Produto Interno Bruto (PIB). A segunda lei, a
partir de rendimentos estticos e dinmicos de escala na indstria manufatureira, refere-se
relao causal entre o aumento da produo no setor manufatureiro com o crescimento da
No original: What are the curse and the disease? While both presumably arise from resource riches,
they take on different forms. The Resource Curse can be thought of as the phenomenon that resource-rich
countries tend to grow slower -- using aggregate output per capita as measure -- than similar, not resource rich,
countries do. The Dutch Disease, on the other hand, is a term most scholars use for the phenomenon that
resource exports leads to a rapid contraction of the non-resource traded goods sector. () Many authors ()
point toward rent seeking and corruption as core elements of what causes the curse. The Dutch Disease, on the
other hand, goes together with other mechanisms and is thought caused by something else.
9
Vide, por exemplo, Davis (1995)
37
produtividade deste mesmo setor.10 A terceira lei, por sua vez, estabelece uma relao causal
direta entre o ritmo de expanso do setor industrial com o crescimento da produtividade nos
demais setores11. Alm disso,
Os efeitos de encadeamento para frente e para trs na cadeia produtiva so mais

fortes na indstria do que nos demais setores da economia (...) a maior parte da
mudana tecnolgica ocorre na indstria. Alm disso, boa parte do progresso
tecnolgico que ocorre no resto da economia difundido a partir do setor
manufatureiro. (OREIRO; FEIJ, 2010, p. 224).
Somam-se a estes fatores a questo da existncia de retornos crescentes de escala e o fato de a

elasticidade-emprego do setor industrial ser maior que nos outros setores, ou seja, o setor
industrial, quando cresce, emprega mais que o setor agrcola, quando este cresce.12
No se ignora o fato de que o setor agrcola possa ser mais produtivo ou mesmo sofisticado
tecnologicamente, com encadeamentos importantes. Mas mesmo que este setor implique valor
adicionado per capita alto, o pas estar renunciando a outras atividades que j tm condies
de produzir com contedo cientfico e tecnolgico ainda maior, sem mencionar outras
atividades que potencialmente possa vir a produzir valor adicionado per capita mais alto
(BRESSER-PEREIRA, 2010, p. 145).
Como afirma Palma (2005), a indstria exerce papel preponderante na passagem de uma
economia para um nvel de renda per capita mais elevado. A doena holandesa, no sentido em
que promove a desindustrializao negativa, um problema porque a indstria deixa de ser o
carro chefe do crescimento econmico antes de esgotar todo o seu papel. O setor onde ocorre
o boom, por sua vez, absorve o excedente de mo de obra e no apresenta aumentos
sistemticos de produtividade sendo, portanto, incapaz de promover o dinamismo necessrio
para que a economia passe para o grupo de pases de renda per capita mais elevada
(REBELO, 2010). Alm disso, como supracitado, ocorre o problema da valorizao cambial.
10
Trata-se da conhecida lei de Kaldor-Verdoorn
11
A justificativa de Thirlwall para este fato a seguinte: em decorrncia dos rendimentos decrescentes
da agricultura e de muitas pequenas atividades de servios que fornecem mo de obra para o setor industrial
quando o produto marginal do trabalho fica abaixo da produo mdia desses setores, o produto mdio
(produtividade) aumenta medida que o emprego se reduz.(THIRLWALL, 2005, p. 44).
12
Choi (2007) relaciona o crescimento da oferta de emprego com parmetros tecnolgicos e conclui que
employment elasticity is determined by structure of technology and preference, thus, the labor demand and
supply. (CHOI, 2007, p. 3)
38
Conclui-se, portanto, que o processo de crescimento econmico setor-especfico e a

indstria o setor que concentra a maior importncia. Obviamente, os outros setores so
importantes, no se deve deixar de explorar as vantagens do pas no agronegcio. O problema
justamente quando ocorre a inviabilizao do setor industrial por outro setor. Ueno segue a
mesma linha (traduo nossa)13:
A doena holandesa pode ser uma fonte de crescimento lento crnico por causar
prejuzo competitividade internacional das exportaes de bens no ligados ao
petrleo (...) a magnitude e durao do ajuste pode causar danos competitividade,
levando a presses inflacionrias via efeito gasto ou desemprego, a depender do
grau de desindustrializao. (UENO, 2010, p. 8).
J Van Wijnbergen (1984, p. 53) admite um carter ambguo da doena holandesa. Trata-se
de um fenmeno negativo quando a renda advinda do booming sector utilizada somente
para o consumo em detrimento da acumulao de divisas. So necessrios sistematicamente
mais subsdios para os setores tradicionais. No entanto, o autor considera que nenhuma
resposta categrica pode ser dada quando as receitas advindas do booming sector forem
acumuladas. Neste sentido, o autor sustenta uma opinio de que o fenmeno da doena
holandesa no , per se, um mal ou uma ddiva. Isto vai depender do uso que se faz das
rendas do booming sector.
Sachs e Warner (1997) tambm admitem as duas possibilidades. Primeiro, afirmam no tratarse de um mal se, com a ocorrncia do fenmeno, ocorrer tambm a manuteno das
condies neoclssicas de competitividade. No obstante, consoante com a ideia
desenvolvida acima, os autores afirmam, enfaticamente, que (traduo nossa) 14
A doena holandesa pode ser uma verdadeira doena, contudo, - e fonte de

crescimento lento e crnico - se existe algo especial sobre as fontes de crescimento
na produo manufatureira, como os encadeamentos para frente e para trs (...) se
tais encadeamentos constituem externalidades de produo, ou learning-by-doing
13
No original: Dutch disease can be a source of chronic slow growth by hurting the international
competitiveness of non-oil exports()the magnitude and duration of the adjustment may harm competitiveness,
lead to inflationary pressures via spending effect or unemployment, depending on the degree of deindustrialization (UENO, 2010, p. 8)
14
No original: The Dutch Disease can be a real disease, however - and a source of chronic slow growth if there is something special about the sources of growth in manufacturing, such as the "backward and forward
linkages" () if such linkages constitute production externalities, or the learning-by-doing () If
manufacturing is characterized by externalities in production, then the shrinkage of the manufacturing sector
caused by resource abundance can lead to a socially inefficient decline in growth . The economy loses the
benefits of the external economies or increasing returns to scale in manufacturing. (SACHS; WARNER, 1997,
P. 6-7).
39
(...) se a atividade manufatureira caracterizada por externalidades de produo,
ento a contrao do setor manufatureiro causada pela abundncia de recursos pode
conduzir a um declnio socialmente ineficiente do crescimento. A economia perde os
benefcios das economias externas ou dos retornos de escala crescentes da
manufatura. (SACHS; WARNER, 1997, p.6-7).
Portanto, conclui-se que a doena holandesa realmente um mal. Na verdade, a doena

holandesa no concebida como um fenmeno deletrio somente quando se ignora o carter
setor-especfico do crescimento econmico. Isto , quando se pensa que qualquer setor
capaz de se comportar como fora motriz do processo de crescimento, no interessando,
portanto, se algum deles se desenvolve em detrimento do outro. nesse sentido que ocorrem
tentativas de incorporar a noo de learning by doing na concepo da doena holandesa,
como van Wijnbergen (1984), Krugman (1987) e Torvik (2001), por exemplo. Segundo essa
noo, em um cenrio de doena holandesa, ocorrem outras perdas para o setor industrial
alm das mensurveis e imediatas. Estas perdas ocorrem em decorrncia das caractersticas
baseadas em efeitos learning by doing que a indstria apresenta, isto , aquelas caractersticas
que elevam a produtividade atravs do contnuo processo de produo. Dado que a indstria
perde importncia e market share, tornando-se sistematicamente mais difcil se recuperar no
futuro, a economia fica suscetvel a um menor ritmo de crescimento no longo prazo.
2.7 DOENA HOLANDESA, REPRIMARIZAO E ESPECIALIZAO REGRESSIVA
Reprimarizao e especializao regressiva so dois conceitos relacionados entre si e que se
relacionam tambm com o conceito de doena holandesa. Reprimarizao um conceito
associado estrutura produtiva de um pas. Diz respeito sua composio, mais
especificamente, ao aumento sistemtico na participao de produtos relacionados ao setor
primrio (ou recursos naturais) de menor intensidade tecnolgica. Especializao regressiva
ou insero regressiva um conceito sob a tica do comrcio internacional, isto , sobre a
maneira particular de um pas se inserir no comrcio internacional como exportador de
produtos de baixo valor agregado, como commodities agrcolas, por exemplo. A relao entre
doena holandesa, reprimarizao e especializao regressiva a seguinte: suponha-se que
um pas sofre de doena holandesa causada pela explorao de um recurso natural qualquer.
Como foi desenvolvido acima, este tipo de doena holandesa desloca recursos para o setor
produtor de bens primrios associado ao recurso natural que deu origem doena holandesa.
medida que este processo se intensifica, o pas vai sendo conduzido reprimarizao e,
consequentemente, insero regressiva no comrcio internacional, pois os setores
40
tradicionais vo encolhendo relativamente ao setor onde se deu o boom, de maneira que as

exportaes do pas em questo vo sendo cada vez mais compostas de produtos primrios e
cada vez menos de produtos no relacionados ao booming sector, os quais vo
sistematicamente perdendo competitividade internacional. importante salientar que a
reprimarizao que se considera aqui no diz respeito uma espcie de regresso aos tempos
de colnia ou poca da monocultura para exportao. Como foi citado na seo anterior,
o setor agrcola no necessariamente de baixo contedo cientfico e tecnolgico nem de
baixo valor agregado. Trata-se de um setor dinmico, mas que emprega relativamente pouco.
Faz extenso uso de bens produzidos na fronteira da tecnologia. O problema que grande parte
dessa tecnologia no produzida aqui, nesse caso, mais uma vez, salienta-se a importncia da
indstria. Incorporar tecnologia no o bastante, a produo interna dessa tecnologia que
imperativo. O ideal seria incentivar uma integrao virtuosa entre a indstria domstica e o
setor agrcola, com aquela produzindo e desenvolvendo os aparelhos e mtodos na fronteira
da tecnologia para que este se torne cada vez mais produtivo.
Mais do que uma poltica industrial, concebida em termos restritos, o Brasil reclama
um arranjo macroeconmico que promova a reindustrializao. Esse arranjo deve
estar apoiado no potencial de seu mercado interno, nas vantagens competitivas do
agronegcio e da minerao agora acrescidas das perspectivas do pr-sal e
na liderana e eficincia de seu sistema pblico de financiamento. A articulao
entre investimento em infraestrutura e defesa da indstria domstica, em sua mtua
fecundao, gera estmulos aos servios complementares e ao agronegcio, ou seja,
efeitos de encadeamento para trs e para frente. (BELLUZZO, 2012).
Foi o caminho trilhado pela Finlndia, pas rico em recursos naturais que desde os anos 60
passou a processar mais os seus produtos primrios e a investir em pesquisa e
desenvolvimento e na indstria de telefones celulares. Assim, a pauta de exportaes deste
pas passou a ser composta cada vez mais por produtos industrializados (PALMA, 2005).
O fato de que o Brasil possui uma indstria diversificada e uma pauta de exportaes
composta por diversas commodities (e no penas uma) no suficiente para que se julgue
prescindvel uma investigao sobre a doena holandesa. O desenvolvimento econmico no
deve ser concebido como uma lei natural. No se tem notcia de pases que o alcanaram
sem polticas ativas, sem estratgias micro e macroeconmicas concatenadas, voltadas para o
crescimento e a consolidao de um parque industrial forte, diversificado e em permanente
processo de atualizao tecnolgica (PEREIRA, 2010, p. 170).
41
Em suma, todo este captulo procurou apresentar o conceito de doena holandesa, separandoo de outros conceitos com os quais mantm uma relao muito prxima, bem como mostrar as
diversas verses do conceito de doena holandesa. Conclui-se que
[a]o longo do tempo houve uma mudana na nfase do que a doena holandesa
realmente significa. No incio, a doena era pensada em termos da apreciao da
taxa de cmbio real e o crescimento do setor de no comercializveis relativamente
ao de comercializveis no petrleo. A nfase moveu-se ento da direo de temas
relativos instabilidade e m gesto macroeconmica. Mais recentemente, avanou
na direo de questes institucionais, polticas e sociais e sua tendncia a se
deteriorar quando do aumento das rendas [obtidas pela explorao dos recursos
naturais. Tem havido uma progresso no nosso entendimento de qual a real
natureza do problema. (GELB, 2002 apud PEREIRA, 2010, p. 156).
42
3 O CASO BRASILEIRO
O presente captulo se destina a uma anlise da economia brasileira, tendo por objetivo a
constatao da existncia ou no do processo de doena holandesa no pas. A anlise ser
feita com base no comportamento de algumas variveis que se entende como sendo variveischaves do processo de doena holandesa. O arrolamento dessas variveis feito levando-se
em considerao a coerncia entre as diferentes verses do conceito de doena holandesa
apresentadas no captulo anterior. Antes de partir para a anlise direta das variveis, faz-se
necessrio uma breve contextualizao da situao atual da economia brasileira, partindo do
incio da dcada de 80, quando da crise da dvida externa e mudana do paradigma de
desenvolvimento at o presente momento.
3.1 DA CONQUISTA DA ESTABILIDADE AO CONTEXTO DA POSSIBILIDADE DE

xxxCONTAMINAO PELA DOENA HOLANDESA
Durante grande parte da dcada de 1970, sob a gide de baixas taxas de juros e grande
disponibilidade de liquidez internacional, o Brasil e grande parte dos pases em
desenvolvimento efetuaram emprstimos para financiar seu processo de desenvolvimento.
Sucede que, ao final da dcada (79), ocorrem dois fatos que marcariam a dcada seguinte: a
crise do petrleo e o aumento das taxas de juros americanas, arrefecendo o nvel de atividade
em todo o planeta. J na dcada de 80, a crise do Mxico15 (1982), foi encarada como um
alerta do que poderia acontecer aos outros pases da periferia do sistema capitalista. Esses
fatos, por sua vez, desembocariam nas altas taxas de inflao (GRFICO 1) e alta
instabilidade econmica, com baixo crescimento do PIB per capita. Assim, em contraste com
a dcada anterior, os anos 80 foram marcados pela escassez de financiamento externo e o
aumento da dvida externa, especialmente por causa do aumento no montante total a ser pago
referente aos juros sobre emprstimos contrados anteriormente (FILGUEIRAS, 2006).
Dentro da orientao ortodoxa da poltica macroeconmica prevalecente, a alternativa foi,
ento, recorrer ao Fundo Monetrio Internacional (FMI) e se submeter aos objetivos dos
programas de estabilizao de cunho ortodoxo apregoados por essa instituio: o chamado
ajuste monetrio do balano de pagamentos.
15
A crise do Mxico foi decorrncia do aumento dos juros e da reduo da atividade da economia
americana, que, alm de arrefecerem a oferta de financiamento para o Mxico, diminuram a demanda pelos
produtos exportados por este pas. Levando-se em considerao o peso da economia americana para o Mxico,
esses fatos culminaram com a declarao de moratria pelo governo mexicano.
43
Grfico 1 Inflao anual (IGP DI) Brasil
2.800,00
2.300,00
1.800,00
1.300,00
800,00
300,00
1980
1981
1982
1983
1984
1985
1986
1987
1988
1989
1990
1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
-200,00
Fonte: IPEADATA, 2012
Os objetivos eram direcionados ao pagamento da dvida por meio de gerao de supervits

comerciais, o que requer reduo da demanda interna por importaes e corte nos gastos do
governo, que acabou por impactar negativamente nos nveis de emprego, investimento
(QUADRO 1) e renda. Como seria de se esperar, ocorreram supervits crescentes na balana
comercial (QUADRO 2); mas o parque industrial brasileiro foi ficando cada vez mais
obsoleto, havendo crescimento da capacidade ociosa e da dvida externa.
Assim, Filgueiras (2006, p.77) assinala que a busca do equilbrio do balano de pagamentos
e do pagamento da dvida externa (...) se fez custa da desestruturao do Estado, do
descontrole inflacionrio e da elevao do desemprego. Como ser discutido adiante, o Plano
Real logrou exatamente as mesmas consequncias, exceto pelo fato de ter a assegurado a
estabilidade inflacionria (vide inflexo no GRFICO 1).
Quadro 1 Inflao, PIB e taxa de investimento nos governos Figueiredo e Sarney
Ano
1980
1981
1982
1983
1984
1985
1986
1987
1988
1989
Inflao
100,2
109,9
95,4
154,5
220,6
225,5
142,3
224,8
684,5
1320
Fonte: FILGUEIRAS, 2006
Taxa de Crescimento do PIB (%)

9,3
-4,3
0,8
-2,9
5,4
7,8
7,5
3,5
-0,1
3,2
Investimento Interno Bruto

22,9
24,3
23
19,9
18,9
18
20
23,2
24,3
26,9
Governo
Figueiredo
Sarney
44
Os planos heterodoxos para assegurar o controle da inflao nos anos 80 foram todos
ineficazes, em grande parte devido inacessibilidade aos recursos financeiros internacionais.
Nesse contexto, levaram ao total descrdito qualquer nova tentativa heterodoxa da mesma
natureza, abrindo caminho para a alternativa neoliberal (FILGUEIRAS, 2006). No em vo,
portanto, a dcada de 80 conhecida como a dcada perdida, com taxas de crescimento
modestas, estagnao da renda per capita e altas taxas de inflao.
Quadro 2 Balana comercial - Brasil 1980-1989
Ano
Exportao
Importao
1980
1981
1982
1983
1984
1985
1986
1987
1988
1989
20,1
23,3
20,2
21,9
27,0
25,6
22,3
26,2
33,8
34,4
23,0
22,1
19,4
15,4
13,9
13,2
14,0
15,1
14,6
18,3
Saldo
-2,8
1,2
0,8
6,5
13,1
12,5
8,3
11,2
19,2
16,1
Governo
Figueiredo
Sarney
Fonte: BRASIL, 2012
Assim, no incio dos anos 90 o pas continuava em uma situao de estagnao com altas
taxas mensais de inflao. A crise do Modelo de Substituio de Importaes (MSI) atingiu o
seu auge e, com ela ,as polticas de estabilizao a ele associadas - abrindo espao para a
constituio da ordem neoliberal, baseada na poltica de abertura comercial e financeira,
privatizaes e desregulamentao sintetizadas no Consenso de Washington16. Filgueiras
(2001) mostra que o MSI havia propiciado diversas transformaes econmico-sociais, como
a queda no diferencial de produtividade entre o Brasil e os pases desenvolvidos, crescimento
e protagonismo da indstria, perda da importncia relativa da agricultura, crescimento e
diversificao das exportaes (que deixaram de ser a principal fonte de demanda), maior
restrio s importaes e crescimento da Populao Economicamente Ativa nos setores da
indstria e servios, bem como, no campo social, o aumento da escolaridade, das disparidades
sociais e da concentrao de renda.
16
O Consenso de Washington foi uma espcie de declogo formulado por economistas ligados ao
mercado financeiro que pregavam a adoo de reformas liberalizantes como forma mais eficaz para os pases
emergentes acelerarem seu processo de desenvolvimento econmico. As principais caractersticas dessa receita
eram a diminuio da participao do Estado via privatizaes, desregulamentaes, diminuio nos gastos
pblicos e adoo do cmbio flutuante.
45
A crise do MSI havia se intensificado no incio da dcada de 80. Essa crise foi, sobretudo,
uma crise de seu padro de financiamento, pois, como supracitado, com a elevao da taxa de
juros nos Estados Unidos, houve escassez de liquidez no mercado internacional e tornou-se
impossvel a rolagem da crescente dvida externa, qual ficaram subordinadas as polticas
macroeconmicas (FILGUEIRAS, 2001). O abandono do Modelo de Substituio de
Importaes colocou o pas em outra trajetria: sai de uma busca pelo supervit comercial na
indstria em favor da concentrao em suas vantagens comparativas (produo de bens de
menor valor agregado). As polticas adotadas nos primeiros anos da dcada, durante o
governo Collor, no conseguiram estabilizar a economia, muito pelo contrrio. Houve queda
no nvel de atividade da economia, que foi acompanhada pela abertura abrupta da economia
e detonou um processo de reestruturao produtiva que impactou negativamente o emprego,
com falncias de empresas e centralizao de capitais (FILGUEIRAS, 2001, p. 29).
Na seo em que se discutiu o conceito ampliado de doena holandesa, salientou-se que uma
das causas para o fenmeno justamente a mudana drstica no regime de poltica econmica
e no quadro institucional em direo a uma liberalizao.
O perodo entre 1990 e 1994 foi caracterizado por baixo crescimento econmico, com avano
mdio do PIB de apenas 1,3% ao ano, alta inflao, registrando uma mdia de 1.383% ao ano,
e baixo investimento (contribuio mdia para o PIB de 0,35% ao ano, QUADRO 3).
Menciona-se tambm a instabilidade poltica, devido em grande parte ao sequestro de liquidez
promovido pelo governo e uma srie de denncias de corrupo que acabou culminando no
processo de impeachment de Collor.
Quadro 3 PIB (% a.a), Formao Bruta de Capital Fixo (FBCF) e Inflao 1990-1994
Ano
1990
1991
1992
1993
1994
Variao real
anual do PIB (%)
-4,35
1,03
-0,47
4,67
5,33
FBCF - Contribuio
no crescimento do PIB (%)
-0,98
-1,20
1,17
2,75
Inflao (% a.a)
(IGP - DI)
1.476,7
480,2
1.157,8
2.708,2
1.093,9
Governo
Collor Itamar
No que diz respeito s contas nacionais, a balana comercial apresentou supervits elevados
em funo da poltica de desvalorizao cambial e do fraco crescimento, como pode ser
verificado no Quadro 4.
46
Ano
Exportao
Importao
1990
1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
31,4
31,6
35,8
38,6
43,5
46,5
47,7
53,0
51,1
48,0
20,7
21,0
20,6
25,3
33,1
50,0
53,3
59,7
57,8
49,3
Saldo
10,8
10,6
15,2
13,3
10,5
-3,5
-5,6
-6,8
-6,6
-1,3
Governo
Collor Itamar
FHC I
FHC II
Fonte: BRASIL, 2012
Apenas a partir de 1994 que, com o advento do Plano Real, as taxas de inflao so trazidas
a patamares baixos e estveis. Com a inflao controlada, a tendncia seria ocorrer uma
exploso no consumo, como havia acontecido na dcada anterior aps o Plano Cruzado. Seria
necessrio garantir a manuteno da estabilidade, e, nesse sentido, o cmbio desempenhou um
papel fundamental.
A fim de manter os preos estveis, o cmbio passou a ser artificialmente valorizado, num
arranjo que ficou conhecido como ncora cambial. Santos (2010) explica que
a ncora cambial era a chave mestra para a estabilizao dos preos. Para que ela
funcionasse satisfatoriamente e atingisse os objetivos, era necessrio que se
mantivesse e at aprofundasse a abertura da economia s importaes (j iniciadas
no governo Collor), com a reduo das alquotas do imposto de importao e
permitisse o livre fluxo de capitais no mercado financeiro e de ativos. Maior
abertura s importaes provocaria um aumento no grau de concorrncia do
mercado interno, restringindo o poder dos oligoplios e inibindo o aumento dos
preos. A liberdade de fluxo de capitais, por sua vez, proveria os recursos cambiais
necessrios para manter nveis de importao que garantissem a estabilidade dos
preos. (SANTOS, 2010, p. 235).
Em outras palavras, a taxa de cmbio valorizada (GRFICO 2) estimulava as compras

externas, provocando um aumento da oferta internamente, o que manteve, por sua vez, os
preos sob controle. Por outro lado, as altas taxas de juros, ao mesmo tempo em que serviam
como fator de atrao para os capitais estrangeiros, desestimulavam a demanda por crdito,
funcionando assim como um freio sobre a demanda agregada. De maneira irretorquvel, o
Plano Real foi exitoso no quesito estabilidade da inflao. No entanto, o binmio formado
pelo cmbio valorizado e pelas altas taxas de juros, que era uma combinao essencial ao
47
plano, se mostrou extremamente caro ao crescimento econmico. Ao conter a demanda

agregada, sufocava o desenvolvimento industrial e a gerao de emprego.
Grfico 2 Taxa de cmbio real efetiva - Brasil
O perodo 1995-1998, que corresponde ao primeiro mandato do presidente Fernando

Henrique Cardoso (FHC I) foi caracterizado tambm por trs crises cambiais, a saber: Mxico
(1994/1995), sia (1997, a partir da desvalorizao do baht tailands) e Rssia (1998). O
remdio contra essas crises foi o binmio supracitado. Em que pese o fato de ter surtido efeito
no combate s crises (reduzindo, portanto, a fuga de capitais) a poltica desse binmio
deteriorou os indicadores de produo - crescimento mdio de 2,5% ao ano - (QUADRO 5) e
elevou o desemprego, alcanou a marca mais alta dos ltimos 15 anos em 1998. Com o
cmbio valorizado, cresceu a capacidade/dificuldade de importao/exportao do pas,
ocasionando dficit na balana comercial em todo o perodo (QUADRO 4).
Quadro 5 PIB (% a.a), Formao Bruta de Capital Fixo e Inflao 1995-2002
Ano
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
Variao real
anual do PIB (%)
4,42
2,15
3,38
0,04
0,25
4,31
1,31
2,66
FBCF - Contribuio
1,51
0,28
1,47
-0,06
-1,39
0,79
0,07
-0,89
Inflao (% a.a) Governo

(IGP - DI)
14,8
9,3
7,5
FHC I
1,7
20,0
9,8 FHC II
10,4
26,4
48
Com a diminuio das reservas e a iminncia de um colapso, a soluo encontrada pelo

governo foi de pedir socorro ao FMI e ao Banco Mundial, que concederam emprstimos da
ordem de US$ 41bilhes (SANTOS, 2010). Da seguiu-se o alinhamento com o receiturio
peculiar do FMI. Era o fim da ncora cambial.
Nas palavras de Filgueiras (2006, p. 1 61):
A contrapartida da estabilizao dos preos foi a vulnerabilidade externa, com o

aumento da dvida lquida do pas, que foi acrescida, no perodo, em mais de US$ 72
bilhes emprstimos e financiamentos menos amortizaes -; a perda de boa parte
do patrimnio pblico construdo em mais de 30 anos, com privatizaes
questionadas at o ponto de vista de sua operacionalizao e o aprofundamento da
desnacionalizao da economia.
E, de uma maneira mais ampla:
Do ponto de vista da estabilizao dos preos e do projeto poltico liberal, o Plano

Real (...) foi um sucesso (...) no entanto, nos seus alicerces essenciais estavam
presentes, desde o incio, duas contradies fundamentais e insolveis, inscritas na
sua prpria lgica. As incoerncias eram o aprofundamento da dependncia externa
do pas aos capitais financeiros internacionais, refletida na dificuldade de se
equilibrar o Balano de Pagamentos, e a permanente fragilizao financeira do setor
pblico que, mesmo em perodos em que se consegue obter elevados supervits
primrios, se agrava em virtude do crescimento permanente e acelerado do montante
de juros pagos pela dvida pblica interna e externa. Como consequncia, surgem
elevados e crescentes dficits operacionais e, em seguida, eleva-se o montante da
dvida pblica e de sua proporo em relao ao PIB; este ltimo apresentando taxas
de crescimentos diminutas, tambm como consequncia dessas duas contradies.
(FILGUEIRAS, 2001, p. 30-31).
O perodo que compreende o segundo mandato do presidente Fernando Henrique Cardoso,

1999 2002 (FHC II) foi caracterizado pela mudana no regime de poltica econmica, em
face impossibilidade da manuteno do cmbio fixo e necessidade de ajustar as polticas
aos moldes do que desejavam os credores internacionais.
O novo regime ficou conhecido na literatura econmica como trip macroeconmico. Este
trip era composto por uma poltica monetria compromissada com a manuteno da inflao
em patamares baixos, de acordo com metas elaboradas pelo governo, lanando mo da taxa de
juros como instrumento de ajuste. medida que se conseguia nveis cada vez mais baixos de
inflao, as metas seguiriam, tambm, a tendncia de declnio. A segunda parte do trip era
49
uma poltica de cmbio flutuante. A terceira, uma poltica fiscal baseada reduo dos gastos
pblicos, e, consequentemente, na obteno de supervits primrios.
Depreende-se, portanto, que a preocupao do governo continuou sendo, fundamentalmente,

com a estabilidade dos preos, deixando em segundo plano, mais uma vez, o crescimento da
economia. O Quadro 5 sumariza bem o perodo: baixo crescimento do PIB e da Formao
bruta de capital fixo, e inflao mais alta do que a observada no perodo anterior, o da ncora
cambial. Com a desvalorizao, reverte-se a facilidade de importar, os produtos nacionais
ganham competitividade e a balana comercial comeou a apresentar supervit (QUADRO 6).
Ano
Exportao
Importao
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
55,1
58,3
60,4
73,2
96,7
118,5
137,8
160,6
197,9
153,0
201,9
256,0
55,9
55,6
47,2
48,3
62,8
73,6
91,4
120,6
173,0
127,7
181,8
226,2
Saldo
-0,7
2,7
13,2
24,9
33,8
44,9
46,5
40,0
25,0
25,3
20,1
29,8
Governo
FHC II
Lula I
Lula II
Dilma
Fonte: BRASIL, 2012
Nesse contexto, enfatiza-se o comportamento declinante da contribuio da FBCF (QUADRO

5). A principal razo para este fato justamente a reduo do investimento pblico, fruto do
processo de desestatizao.
a partir desse perodo que a demanda chinesa por produtos de baixo valor agregado comea
a crescer de maneira mais robusta, bem como os preos das commodities (GRFICO 3) e o
comrcio bilateral entre Brasil e China se torna mais intenso. Alm da demanda chinesa (que
ser discutido logo adiante), a financeirizao do mercado de commodities tambm foi uma
das principais causas para esse aumento de preos. A financeirizao de commodities se refere
ao fato de que investidores que no esto ligados produo ou comercializao desse tipo de
bens esto cada vez mais investindo em instrumentos financeiros vinculados s commodities,
como os derivativos, que so negociados em bolsa de valores. A relao entre os mercados de
commodities e os outros segmentos dos mercados financeiros se tornou mais estreita.
50
Grfico 3 ndice de preo das commodities (janeiro 2002 = 100)
330,00
280,00
230,00
180,00
130,00
1990.01
1990.11
1991.09
1992.07
1993.05
1994.03
1995.01
1995.11
1996.09
1997.07
1998.05
1999.03
2000.01
2000.11
2001.09
2002.07
2003.05
2004.03
2005.01
2005.11
2006.09
2007.07
2008.05
2009.03
2010.01
2010.11
2011.09
80,00
Este processo se intensificou a partir de 2001 e, mais significativamente, a partir de 2005. Ao

ser concebido como uma nova oportunidade de diversificao de risco e sob a gide de um
cenrio mundial de juros baixos e depreciao do dlar, este tipo de investimento se constituiu
em um mecanismo de hedge e, sobretudo, em uma fonte de ganhos especulativos (IEDI,
2012a). Outro fato que contribuiu para o aumento do preo e da produo das commodities foi
a disseminao do uso de biocombustveis.
No mesmo sentido, o mau desempenho das exportaes se explica pela pelo conjunto de
polticas liberalizantes e o cmbio sobrevalorizado, que aumentaram o coeficiente de
importao fizeram com que o setor exportador perdesse mercado (FILGUEIRAS, 2006).
Se h um processo de doena holandesa em curso, h grande probabilidade de sua gnese

estar situada nesses perodos analisados acima. No h dvidas, no entanto, que a partir da
dcada de 2000 que h um recrudescimento do processo de desindustrializao.
O primeiro mandato do presidente Lula foi caracterizado como um processo de continuidade

em relao ao perodo anterior17, alcanando uma melhora nos indicadores macroeconmicos
aqui destacados, exceo da formao bruta de capital fixo (QUADRO 7).
17
A propsito, um dos elementos de maior sucesso no governo Lula foi o Bolsa Famlia, que um
aperfeioamento - tanto no contedo quanto na amplitude - dos programas de assistncia que o governo de FHC
havia implantado, quais sejam o Bolsa Escola, o Auxlio Gs e o Carto Alimentao.
51
Quadro 7 PIB (% a.a), Formao Bruta de Capital Fixo e Inflao 2003-2011
Ano
Variao real
anual do PIB (%)
1,15
5,71
3,16
3,96
6,09
5,17
-0,33
7,53
2,73
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
FBCF - Contribuio
-0,75
1,39
0,58
1,56
2,28
2,37
-1,29
3,85
0,92
Inflao (% a.a) Governo

(IGP - DI)
7,7
12,1
Lula I
1,2
3,8
7,9
9,1
Lula II
-1,4
11,3
5,0
Dilma
Destaca-se tambm o significativo supervit na balana comercial. O compromisso continuou

com a estabilidade inflacionria, refletido sobretudo na ratificao do uso da taxa de juros
como principal instrumento. Em suma, o trip macroeconmico foi mantido. A inteno era
consolidar o processo de estabilizao e fazer o mercado crer que isso seria objeto de poltica
de Estado, no apenas uma poltica de governo.
A grande diferena em relao aos perodos anteriores a conjuntura internacional favorvel

que vai perdurar at a crise financeira de 2008. Neste nterim, o cenrio de ampla liquidez
internacional e uma variao significativamente positiva nos termos de troca - relao entre o
preo do que se vende e do que se compra no mercado internacional - da economia brasileira
(GRFICO 4), comeando em 2003 e intensificando-se a partir de 2005. A variao de 2000
a 2011 supera a cifra de 34%.
Grfico 4 Termos de troca Brasil (mdia 2006=100)
130,0
120,0
110,0
100,0
90,0
80,0
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
2004
2003
2002
2001
2000
1999
1998
1997
1996
1995
1994
1993
1992
1991
1990
70,0
52
A evoluo positiva dos preos das exportaes atrai investimentos, gerando aumento das
reservas, possibilitando o crescimento das importaes sem incorrer em estrangulamento
externo, alm de arrefecer presses inflacionrias. Chegou at mesmo a contrabalanar o
efeito negativo da apreciao cambial para as exportaes de commodities. Uma das
principais razes para a tendncia favorvel dos termos de troca a demanda internacional
crescente pelos produtos de baixo valor agregado (e o processo de financeirizao, j
discutido). O principal agente nesse sentido a China, que se tornou o maior parceiro
comercial do Brasil, especialmente no quesito destino das exportaes. A China vem
apresentando altas taxas de crescimento do PIB, as maiores dos ltimos 25 anos, bem como
alto crescimento de renda per capita. A China no possui vantagem comparativa na produo
de commodities, ento, sendo um pas de dimenses continentais, precisa importar uma
grande quantidade de toneladas de minrio, gros e cereais que possibilitem a manuteno
desse alto crescimento. medida que, de fato, o pas logra manter esse ritmo de crescimento,
mais pessoas vo sendo incorporadas ao mercado. vlido salientar que esse pas ainda tem
uma grande parcela de sua populao (de 1,2 bilhes) vivendo na zona rural, sem acesso a
eletrodomsticos como refrigeradores, freezers, etc., podendo ser considerados como uma
demanda potencial extremamente significativa. Situao similar ocorre com a ndia.
A partir de 2006, o governo Lula passa a tomar forma prpria. Segundo Oreiro (2010) houve
uma flexibilizao do trip macroeconmico, sendo as principais mudanas:
I) As metas inflacionrias deixam de ser declinantes: introduz-se uma meta fixa de 4,5% ao
ano;
II) Flexibilidade em relao proporo do supervit primrio em relao ao PIB;
III) Interveno no cmbio via compra de reservas;
IV) Elevado aumento real do salrio mnimo (aproximadamente 17% entre 2006 e 2008);
V) Ampliao do financiamento estatal, sobretudo atravs do Banco Nacional de
Desenvolvimento Econmico e Social (BNDES).
Assim, a partir desta flexibilizao (que teve, em verdade, um carter mais quantitativo do
que qualitativo) abre-se espao para um ritmo maior de crescimento econmico (vide
QUADRO 7 percebe-se uma exceo: o ano de 2009 por conta dos efeitos da crise), com
elevao do poder de compra, sobretudo da populao de baixa renda. Depreende-se,
53
portanto, que a partir da consolidao da estabilidade nos trs primeiros anos do governo lula,
o crescimento econmico volta agenda do Estado, verificando-se uma maior dinamizao do
mercado interno. As altas taxas de juros e o cmbio valorizado se constituem nas principais
causas do dficit em transaes correntes. Em 2008 eclode a crise financeira mundial e, como
usual nesse tipo de conjuntura, o cmbio sofre desvalorizao. Houve perdas, naturalmente,
mas foram menos intensas e disseminadas do que nas crises anteriores, ainda mais na
comparao com os pases desenvolvidos. Nesse sentido, houve queda na liquidez
internacional e nos preos das commodities - e, por consequncia, nos termos de troca da
economia brasileira (GRFICO 4).
No entanto, no houve crise cambial nem recesso aguda. Para este fato, concorreram: o
elevado nvel de reservas, em volta de US$ 200 bilhes (GRFICO 5), o fato de o sistema
bancrio brasileiro no ter sido contaminado pelos ativos podres e, sobretudo, pujana do
mercado interno.
Grfico 5 Reservas Internacionais (em US$ bilhes) - Brasil
300,0
250,0
200,0
150,0
100,0
50,0
1990
1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
0,0
Nesse contexto, com a hesitao por parte dos bancos privados na concesso de crdito, os
bancos estatais desempenharam um papel fundamental para a manuteno da demanda
agregada. Outro fator importante foi a tempestiva diminuio do comrcio bilateral entre
Brasil e os Estados Unidos que j vinha ocorrendo sistematicamente desde 2006
(naturalmente, isso no ocorreu deliberadamente). Por outro lado, a manuteno do alto
54
desempenho chins, mantendo a demanda pelos produtos brasileiros, se constituiu em um

fator atenuante para os efeitos da crise no Brasil.
A imagem externa do pas passa por uma significativa melhora, especialmente pela
disseminao de que este fora um dos ltimos a entrar na crise e um dos primeiros a sair. O
clmax deste processo ocorre com a atribuio do investment grade ao Brasil por parte das
empresas avaliadoras de risco (as mesmas sobre as quais recaiu grande parte da
responsabilidade sobre o desenvolvimento da crise do subprime).
O cenrio que compreende o segundo mandato do presidente Lula de inflao sob controle,
mas as altas taxas de juros ainda persistem. Com as vendas de commodities e a vultosa entrada
de capitais externos, a taxa de cmbio volta a se apreciar aps os momentos mais agudos da
crise de 2008 (como mostrado anteriormente no GRFICO 2).
Grfico 6 - Necessidade de financiamento do setor pblico (% do PIB)
As medidas de controles de capitais instauradas pelo governo (e.g aumento do Imposto sobre
Operaes de Crdito, Cmbio e Seguro, IOF) no se mostram capazes de reverter a tendncia
de valorizao da moeda brasileira. O objetivo da poltica econmica do perodo conduzir
um crescimento econmico com base na demanda agregada interna via elevao dos salrios
reais, aumento dos gastos do governo, com inflao e cmbio sob controle. Segundo Oreiro
(2010), h uma incompatibilidade nesse regime de poltica econmica:
a expanso fiscal e o aumento da participao dos salrios na renda so
incompatveis com os objetivos de estabilidade da taxa real de cmbio e estabilidade
da taxa de inflao. Isso porque a forte expanso da demanda agregada domstica
55
num contexto de elevao do custo unitrio do trabalho e crescimento acelerado do
produto real dever resultar na acelerao da taxa de inflao, caso o governo decida
impedir a valorizao da taxa real de cmbio resultante dessa combinao de
polticas. Por outro lado, se a deciso do governo for manter a inflao estvel e
dentro das metas definidas pelo Conselho Monetrio Nacional, a taxa de juros
nominal e real de juros dever ser mantida em patamares elevados, induzindo assim
uma forte entrada de capitais externos, a qual ir produzir a continuidade da
apreciao da taxa real de cmbio. (OREIRO, 2010, p. 28).
Com o histrico de inflao do pas e os efeitos psicolgicos do fenmeno, o governo acabou

por seguir a segunda opo, isto , a manuteno de um regime de crescimento econmico
com inflao estvel em detrimento da competitividade externa da economia brasileira, que
reflexo (tambm) da taxa de cmbio excessivamente elevada. A relao entre essa apreciao
demasiada da taxa de cmbio e a doena holandesa ser verificada mais detidamente na
prxima seo. Em suma, o Governo Lula, no que diz respeito estrutura produtiva, foi
caracterizado por um aprofundamento na vulnerabilidade externa estrutura, ao manter uma
poltica econmica que induz diminuio da participao da indstria na economia em que
pese, no mesmo perodo, ter se reduzido a vulnerabilidade externa conjuntural, em razo do
ambiente internacional, at, ento favorvel. Nesse sentido, Gonalves (2011) demonstra que
o governo Lula realizou um nacional-desenvolvimentismo s avessas (NADA). Segundo o
autor, o nacional desenvolvimentismo (ND) considerado como
um projeto de desenvolvimento econmico assentado no trinmio: industrializao
substitutiva de importaes, intervencionismo estatal e nacionalismo (...) tem como
foco o crescimento econmico, baseado na mudana da estrutura produtiva (...) e na
reduo da vulnerabilidade externa estrutural. (GONALVES, 2011, p.1).
No houve nenhuma poltica significativa de fomento ao crescimento da produtividade e ao

aperfeioamento industrial. A relao despesas com bens e servios internacionais intensivos
em tecnologia e os gastos com cincia e tecnologia no pas aumenta de 208% em 2002 para
416% em 2010 (GONALVES, 2011, p. 6). Em suma, pode-se considerar que o governo
Lula empreendeu um ND com o sinal trocado, pois so caractersticas do ND (do NADA do
governo Lula, GONALVES, 2011):
I. Industrializao (desindustrializao);
II. Substituio de importaes (desubstituio de importaes);
III. Melhora do padro de comrcio (reprimarizao);
IV. Avano do sistema nacional de inovaes (maior dependncia tecnolgica);
V. Maior controle nacional do aparelho produtivo (desnacionalizao);
56
VI. Reduo da vulnerabilidade externa estrutural (crescente vulnerabilidade externa

estrutural);
VII. Subordinao da poltica monetria poltica de desenvolvimento (dominao financeira,
GONALVES, 2011).
O governo da presidente Dilma Rousseff, iniciado em 2011, apresenta-se como uma proposta
de ratificar e intensificar as transformaes ocorridas no governo Lula, especialmente no
segundo mandato deste. O Brasil continua com uma imagem internacional cada vez mais
favorvel. A crise de 2008 ainda no foi superada por todos os pases e desembocou em uma
severa crise de dvida pblica, especialmente dos pases da zona do Euro. Nesse contexto,
com a ascenso dos pases emergentes que compem o denominado grupo dos BRICS (Brasil,
Rssia, ndia, China e frica do Sul), o G20 grupo que rene as 20 maiores economias do
mundo passou a apresentar maior proeminncia vis--vis ao G8. Em suma, o contexto em
que se aventa a possibilidade de o Brasil estar passando por um processo de
desindustrializao, associado doena holandesa, caracterizado por uma situao de
proeminncia do Brasil e dos pases emergentes o que refora a tendncia prevalecente. As
relaes comerciais com a China, que no curto prazo tem desempenhado um papel
fundamental para o crescimento da economia Brasileira, substituindo os Estados Unidos como
principal parceiro comercial, tambm refora a tendncia de desindustrializao em razo da
assimetria que se est claramente consolidando na relao entre os dois pases.
No entanto, a conjuntura atual tida como uma chance de ouro para o pas engatilhar um
processo de crescimento robusto e autossustentvel, especialmente com a descoberta das
reservas petrolferas do pr-sal.
3.2 ANLISE DAS VARIVEIS-CHAVE
A seo anterior tratou de fazer uma contextualizao da possibilidade de doena holandesa

no Brasil a fim de servir de base para a presente seo. Aqui se analisa e se discute
efetivamente as variveis que guardam uma relao mais estreita com o fenmeno da doena
holandesa.
57
3.2.1 Taxa de Cmbio
Em todas as definies do fenmeno esta a principal varivel a ser analisada, pois a

valorizao cambial se constitui em um dos principais elementos determinantes da doena
holandesa. Trata-se de condio sine qua non para o diagnstico positivo para doena
holandesa. No entanto, salienta-se que condio necessria, mas no suficiente.
Oreiro e Arajo (2010) elaboraram um estudo economtrico com o objetivo de estimar a

diferena entre a taxa real efetiva de cmbio de equilbrio (RR) e a taxa real efetiva de
cmbio (RER). A RR seria a taxa real efetiva de cmbio que estaria em vigor na economia
se os movimentos da taxa de cmbio fossem inteiramente explicados pelos fundamentos,
ou seja, por variveis outras que no a prpria psicologia do mercado (OREIRO;
ARAJO, 2010). Com isso, a tentativa de estimar uma taxa de cmbio isenta dos
movimentos especulativos. As variveis consideradas como fundamentos so: consumo do
governo dessazonalizado, termos de troca, ndice de preo das commodities, taxa selic e saldo
da balana comercial como proporo do PIB. Como se pode perceber pelo Grfico 7, que
ilustra a evoluo entre as referidas taxas de cmbio, h uma diferena significativa entre a
taxa de cmbio estimada, isto , a de equilbrio, e a taxa de cmbio que efetivamente vigorou.
No incio de 2010 a diferena se aproximou da casa dos 20%.
Grfico 7 - Taxa real efetiva de cmbio (RER) e taxa real efetiva de equilbrio (RR) no Brasil (1995
zzzzzzzzzzz2010)
Fonte: OREIRO; ARAJO, 2010
58
Em um recente artigo (IEDI, 2012b), o Instituto de Estudos para o Desenvolvimento

Industrial (IEDI) apresentou uma estimativa elaborada pelo banco Credit Suisse que aponta o
Real como a moeda mais valorizada do mundo, alcanando um patamar de 42%, em
dezembro de 2010. Por outro lado, no mesmo perodo, pases como Coria do Sul, China,
Taiwan, Malsia e Mxico, por sua vez, apresentam suas moedas desvalorizadas em 14,9%,
13,9%, 13,3%, 7,5%, 2,8%, respectivamente. Pelo ndice Big Mac18, a desvalorizao do Real
chega a 35% em janeiro de 2012. Ainda de acordo com a pesquisa do IEDI, o desalinhamento
cambial do Real em 2010, segundo a Fundao Getlio Vargas (FGV), esteve por volta de
30%, como evidencia o Grfico 8, logo abaixo. Percebe-se que a tendncia recente de
aumento no desalinhamento teve incio a partir de meados da dcada de 2000, mesmo perodo
no qual o preo das commodities comea a aumentar de forma mais intensa e,
consequentemente, os termos de troca comeam a melhorar. Sobre a relao entre os termos
de troca e a valorizao cambial, Pereira (2010, p. 161) afirma que
Essa talvez seja uma das principais evidncias da existncia de um mecanismo de
transmisso, via taxa de cmbio, das vantagens comparativas de uma economia
favoravelmente dotada de recursos naturais para os preos relativos internos,
deprimindo a rentabilidade comparativa dos setores industriais intensivos em
trabalho [ou seja, aqueles que tm uma maior participao dos salrios no seu valor
adicionado], taxa de equilbrio dos setores produtivos de bens de recursos
naturais.
Em suma, parece inegvel que a taxa de cmbio brasileira esteve sobrevalorizada durante o
perodo considerado.
18
Este ndice foi criado em 1986 pela revista britnica The Economist (a mesma que criou o termo
doena holandesa) e considera a desvalorizao da moeda com base na diferena do preo do sanduche Big
Mac, da rede de fastfood McDonalds, em mais de 100 pases. A justificativa que os procedimentos
operacionais da empresa so padro, isto , so praticamente os mesmos em todos os pases.
59
Grfico 8 Desalinhamento cambial Brasil 1980 a 2010
Fonte: IEDI, 2012b
3.2.2 Valor adicionado

Se h um processo de doena holandesa em curso, o valor adicionado do setor industrial deve,
necessariamente, apresentar uma tendncia de queda. O valor adicionado uma das principais
variveis para o estudo do setor industrial, pois , isoladamente, o que melhor sintetiza a
qualidade de um processo produtivo e, consequentemente, sua importncia no processo de
desenvolvimento de um pas.
Pelo Grfico 9, verifica-se claramente uma tendncia de queda do valor adicionado da

indstria de transformao (que chegou, em 2011, abaixo dos 15% do PIB) corroborando a
tese de que o pas sofre de desindustrializao conforme o conceito ampliado. No que tange
ao conceito clssico, pela tica da produo, no se trata da desindustrializao absoluta, pois
a produo industrial cresce no perodo considerado, alm de no se ter notcia de um nmero
significativo de fechamentos de empresas. Este processo se intensifica quando da adoo de
um novo padro de insero do Brasil na economia internacional em substituio ao modelo
de industrializao por substituio de importaes. O modelo adotado em substituio ao
Modelo de Substituio de Importaes foi baseado no processo de abertura comercial e
financeira que comeou a ser implementado no governo Collor, que exps a indstria
nacional, precocemente, concorrncia internacional.
60
140
35,00
120
30,00
100
25,00
80
20,00
60
15,00
40
10,00
20
5,00
0,00
% do PIB
ndice Dessasonalizado
Grfico 9 - Indstria de transformao: valor adicionado e PIB
Mdia anual do PIB da Indstria de Transformao - ndice dessasonalizado - mdia de

1995=100
Indstria de Transformao - Valor adicionado a preos bsicos (% do PIB)
Como referido na subseo sobre o conceito ampliado de doena holandesa, essa mudana
drstica na poltica econmica pode ter contribudo para a adoo da doena holandesa. Esta
a viso de Palma (2005), no s para o Brasil, mas tambm para os pases do cone sul:
No caso da Holanda, isto [a doena holandesa] ocorreu devido aos efeitos da
descoberta de recursos naturais em uma economia industrial "madura", enquanto que
nos quatro pases latino-americanos [Brasil, Argentina, Chile e Uruguai], isto foi
gerado pela j mencionada acentuada reverso das polticas de substituio de
importaes. O fim das polticas industriais e comerciais, aliado s mudanas nos
preos relativos, nas taxas de cmbio efetivas, na estrutura institucional das
economias, na estrutura dos direitos de propriedade e nos incentivos de mercado em
geral levaram esses pases de volta a sua posio Ricardiana "natural", isto , aquela
mais de acordo com sua dotao tradicional de recursos. Deste ponto de vista, a
principal diferena entre a Amrica Latina e a Europa continental que na ltima as
transformaes cruciais ocorreram nas relaes industriais, bem estar social,
empresas pblicas, etc. enquanto que na Amrica Latina, como esses pases foram
atingidos pelas novas polticas em um nvel muito mais baixo de renda per capita,
essas novas polticas tambm obstruram sua transio rumo a uma forma de
industrializao mais madura - isto , autossustentvel (em um sentido kaldoriano 19).
(PALMA, 2005, p. 20-21).
Nota-se uma acentuao da queda do valor adicionado da indstria de transformao a partir

de meados da dcada de 2000, mesmo perodo em que se intensifica o aumento preos das
commodities e recrudesce a apreciao da taxa de cmbio.
19
Autossustentvel no sentido kaldoriano significa, em poucas palavras, que os meios de produo

utilizados na economia so produzidos nela prpria. Por exemplo, seria uma espcie de ciclo virtuoso onde a
indstria, cada vez mais intensiva em tecnologia, produziria para outras indstrias do mesmo tipo, de modo que
o valor adicionado fosse gerado dentro do pas (KALDOR, 1957).
61
200
180
160
140
120
100
80
60
40
20
0
12,00
10,00
6,00
% do PIB
8,00
4,00
2,00
PIB Agropecuria (ndice Dessasonalizado)
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
2004
2003
2002
2001
2000
1999
1998
1997
1996
1995
1994
1993
1992
1991
0,00
1990
ndice dessasonalizado
Grfico 10 Agropecuria: valor adicionado e PIB
Valor adicionado (% do PIB)
No que diz respeito ao setor agropecurio, o valor adicionado tambm diminui, a despeito da
produo crescer de maneira significativa, saindo de um ndice de 80, em 1990 para 180, em
2011.
3.2.3 Variveis de comrcio exterior
Os dados sobre comrcio exterior so da mxima relevncia para qualquer anlise que
envolva a doena holandesa. Nesta subseo analisa-se o saldo da balana comercial da
indstria de transformao a fim de saber se possvel identificar algum trao que possa
indicar ou no a doena holandesa.
O Grfico 11 mostra a participao percentual do saldo da balana comercial no PIB segundo

o critrio de intensidade tecnolgica. Os produtos no industriais apontaram a maior escalada,
saindo de uma participao ligeiramente negativa em 1996, -0,1%, para uma contribuio de
2,4% (US$ 51 bilhes) em 2010.
62
Grfico 11 Saldo da Balana comercial dos setores industriais brasileiros por intensidade tecnolgica
xxxxxxxxxx- participao percentual no PIB (1996 - 2010)
4,0%
3,0%
2,0%
Indstria de alta tecnologia
1,0%
Indstria de mdia-alta tecnologia
0,0%
Indstria de mdia-baixa tecnologia
-1,0%
-2,0%
Indstria de baixa tecnologia
Produtos No Industriais
-3,0%
Fonte: BRASIL, 2012
Neste ltimo ano, as categorias de alta e mdia-alta tecnologia contriburam negativamente

com -1,3% e -1,9%, respectivamente, totalizando um dficit conjunto de -3,2%, que
representa US$ 65,5 bilhes negativos. Salienta-se que ambas as categorias apresentaram
participaes negativas em toda a srie, exceto no ano de 2005 para os bens de mdia-alta
tecnologia, que marcaram a cifra de 0,1%.
No que diz respeito s indstrias de baixa e mdia-baixa tecnologia, juntas, contriburam com
1,7% do PIB (US$ 34,7 bilhes) em 2010. O saldo positivo foi construdo pela segunda destas
categorias, que com o resultado de 1,9% compensou a participao negativa de 0,2% da
indstria de mdia-baixa tecnologia. Nota-se que durante todos os anos da srie a participao
dos bens de baixa tecnologia foi a que mais contribuiu para o resultado global. Digno de nota
o fato de que, dentro desta categoria, o setor de alimento, bebidas e tabaco foi o responsvel
por 1,6% do PIB em 2010, ou seja, aproximadamente 85% do resultado para as indstrias de
baixa e mdia-baixa tecnologia juntas.
63
Grfico 12 Saldo comercial por intensidade tecnolgica (US$ bilhes FOB)
80,0
60,0
40,0
20,0
0,0
-20,0
-40,0
Produtos no industriais
-60,0
1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
Fonte: IEDI, 2012c
IEDI (2012c) aponta para um aprofundamento do dficit da ordem de US$ 30 bilhes para a
indstria de alta tecnologia e US$ 52,4 bilhes para a categoria de mdia-alta em 2011,
superando as cifras de US$ 26,2 bilhes e US$ 39 bilhes no ano de 2010, respectivamente
(GRFICO 12). No que se refere aos grupos de menor intensidade tecnolgica, mais uma
vez, o dficit dos bens de mdia-baixa tecnologia (que aumentou de US$ 8,2 bilhes em 2010
para US$ 9,3 bilhes em 2011) foi compensado pelo supervit indito da ordem de US$
42,9 bilhes (contra US$ 39,4 bilhes em 2010) da categoria de baixa tecnologia.
Portanto, de acordo com o critrio que leva em conta a intensidade tecnolgica, o Brasil
apresentou participao negativa dos setores mais nobres da indstria em todo o perodo
considerado. Eles perderam participao para produtos no industriais e industriais de baixo
contedo tecnolgico, que vm contribuindo cada vez mais para o resultado global.
No que tange classificao por fator agregado (GRFICO 13), fica ainda mais evidente a
fragilidade externa do setor industrial, que se aprofunda de maneira fugaz. A categoria de
bens manufaturados registrou em 2011 um dficit de US$ 92,5 bilhes. S de 2007 para 2011
o dficit cresceu um pouco mais de 10 vezes, sendo que em 2006 houve supervit. Este
resultado comeou a ser delineado com traos mais intensos a partir do ano de 2006.
Exatamente um ano antes, em 2005, o saldo dos produtos bsicos apresenta um salto de US$
4,2 bilhes, chegando ao patamar de US$ 21 bilhes. Este saldo ser quase o dobro em 2008
e, em 2011, alcana o nvel de US$ 90,4 bilhes, ou seja, quase o qudruplo do valor
64
registrado cinco anos antes. O segmento de bens semimanufaturados tambm apresenta um

crescimento significativo no supervit, cujo valor mais que dobrou entre 2005 e 2011.
Grfico 13 Saldo da balana comercial brasileira por fator agregado (em US$ bilhes)
100,0
90,4
80,0
66,1
60,0
40,0
20,0
10,1
7,3
0,0
-20,0
29,8
23,1
21,0
12,8
10,6
15,2
9,0
16,1
8,6
5,1
4,8
1,6
-9,2
13,0
-5,7
-40,0
41,4
43,2
16,8
18,2
-39,8
-60,0
15,4
21,1
26,6
-36,5
-80,0
-71,2
-92,5
-100,0
2002
2003
2004
Bsicos
2005
2006
2007
Semimanufaturados
2008
2009
2010
2011
Manufaturados
Fonte: BRASIL, 2012
Nos setores de produtos qumicos, refino de petrleo e combustveis, equipamentos

eletrnicos e de telecomunicaes, mquinas e equipamentos e veculos automotivos o
recrudescimento do dficit foi particularmente intenso (QUADRO 8). Os setores da indstria
que apresentaram um resultado oposto, ou seja, um supervit comercial significativo foram os
segmentos da indstria de alimentos e bebidas e, especialmente, da indstria extrativa (IEDI,
2012b), isto , alguns dos segmentos de menor valor agregado que compem o setor industrial
brasileiro. Salienta-se ainda que alguns setores que apresentaram supervit em 2011 vm
apresentando uma clara tendncia de queda desde meados da dcada de 2000, como o caso
de outros equipamentos de transporte e couro e calados. Por outro lado, dos que
apontaram dficit, nenhum apresenta uma tendncia de queda neste, ou seja, em lugar do
dficit decrescer, ele s aumenta. Conclui-se que, mesmo nos setores de menor intensidade
tecnolgica, os segmentos que apresentam dficit so, de uma maneira geral, aqueles de maior
valor adicionado da categoria.
65
Quadro 8 Saldo comercial da indstria setores selecionados (em US$ bilhes)
Fonte: Adaptado de IEDI, 2012b
O efeito preo foi bastante significativo para as cifras apresentadas at aqui, como pode ser
verificado pelo Grfico 14, que ilustra a diferena entre quantum e preo das exportaes
brasileiras. Nota-se claramente uma tendncia sistematicamente crescente no aumento dos
preos a partir de 2002, interrompida apenas no ano de 2009 em decorrncia dos efeitos da
crise mundial, embora parea ter recuperado o mpeto. No ano de 2008, mesmo com a queda
na quantidade exportada, as receitas em dlares foram superiores ao ano anterior.
Grfico 14 ndices de preo e quantum das exportaes brasileiras (mdia de 2006=100)
175,0
160,0
145,0
130,0
115,0
100,0
85,0
70,0
55,0
40,0
Preos
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
2004
2003
2002
2001
2000
1999
1998
1997
1996
1995
1994
1993
1992
1991
1990
25,0
Quantum
Fonte: BRASIL, 2012
No Grfico 15 mostra-se a participao percentual de cada setor nas exportaes industriais

totais, classificados ainda pelo critrio de fator agregado. Em primeiro lugar, ntida a
66
tendncia de queda no setor de manufaturados desde o incio dos anos 90, especialmente a
partir de 1994, quando da implementao do Plano Real. Em 1993, a participao dos
produtos industriais manufaturados em relao aos outros dois agregados foi da ordem de
60,8%. Em 2001, esse percentual baixou para 56,5% e, a partir da segunda metade dos anos
2000, entrou em queda livre. A cifra em 2011 de 36,1%. Por outro lado, a participao de
produtos bsicos apresentou uma trajetria exatamente oposta. Pegando os mesmos anos
1993, 2001 e 2011, percebe-se a inverso dos papis: as percentagens so de,
respectivamente, 24,3%, 26,4% e 47,8%. Nota-se que, at a primeira metade dos anos 2000, o
aumento da participao dos bsicos nas exportaes industriais foi relativamente tmido,
saindo de 27,8% em 1990 para 29,3% em 2005. Mas a partir da segunda metade da dcada de
2000, o crescimento impetuoso, nos ltimos cinco anos da srie o incremento foi de mais de
15 p.p A queda da participao das manufaturas, por sua vez, tambm foi intensa: mais de 16
p.p neste mesmo perodo.
Grfico 15 Exportao brasileira por fator agregado (participao percentual sobre o total geral*)
70%
60%
50%
40%
Bsicos
30%
Semimanufaturados
20%
Manufaturados
10%
1990
1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011**
0%
* A diferena entre total geral e a soma de bsicos, semimanufaturados e manufaturados refere-se a

operaes especiais
** De janeiro a agosto
Fonte: BRASIL, 2012
No que tange s exportaes de semimanufaturados, houve um arrefecimento relativamente

pequeno, de pouco mais de 2 p.p entre o primeiro e ltimo ano da srie, ou seja, alm dos
manufaturados, at mesmo os semimanufaturados perdem participao nas exportaes
industriais.
67
Grfico 16 Evoluo da composio da exportao brasileira por intensidade tecnolgica
xxxxxxxxxxxxx(participao percentual sobre o total)
90
80
70
60
50
40
30
20
10
0
Produtos da Indstria de Transformao
Demais produtos
Fonte: BRASIL, 2012
O Grfico 16 traz a proporo das exportaes de cada faixa de intensidade tecnolgica em

relao ao total (produtos da indstria de transformao + demais produtos). Corroborando a
tendncia verificada em relao classificao por fator agregado, em todas as classes de
intensidade tecnolgica houve uma queda na participao. Comparando os dois extremos da
srie, os produtos industriais de alta e mdia-alta intensidade tecnolgica caram de 5,3% para
3,8% e de 21,2% para 16,6%, respectivamente. J os de mdia-baixa tecnologia passaram de
23,4% em 1989 para 13,4% em 2011. Mesmo entre os de baixa tecnologia, a participao
baixou de 29,9% para 24%, mas ainda assim se mantm como a principal contribuio da
indstria de transformao para as exportaes em termos de intensidade tecnolgica. Em
outras palavras, dentro da prpria indstria de transformao os setores da mais baixa
intensidade em tecnologia tm uma maior participao, sendo, portanto, aqueles que impedem
que o dficit industrial seja ainda maior. Em conjunto, os produtos da indstria de
transformao, que em 1989 eram 79,8% do total das exportaes brasileiras, em 2011 no
passaram de 57,8%. Por outro lado, os demais produtos passaram de 20,2% para 42,2% no
mesmo perodo. Em suma, tanto pelo critrio de fator agregado quanto pelo de intensidade
tecnolgica, verifica-se que houve um aumento significativo dos produtos primrios na pauta
de exportaes brasileiras em detrimento da participao dos produtos da indstria de
transformao, de maior valor agregado, com maior potencial de gerao de emprego e de
externalidades positivas para a prpria indstria e para os outros setores.
68
Pelo lado das importaes, o cenrio totalmente oposto: os produtos de maior intensidade
tecnolgica so aqueles que ganham cada vez mais espao no total importado (GRFICO
17).
Grfico 17 Evoluo da composio da importao brasileira por intensidade tecnolgica
XXXXXXXXX(participao percentual sobre o total)
90
80
70
60
50
40
30
20
10
Produtos da Indstria de Transformao
Demais produtos
Fonte: BRASIL, 2012
As importaes de produtos da indstria de transformao perfaziam um total de 70,7% do

total em 1989. Para esta cifra, as maiores contribuies eram das indstrias de alta e mdiaalta tecnologia, com 16% e 30,5%, respectivamente. As indstrias de baixa e mdia-baixa
intensidade tecnolgicas, por sua vez, respondiam por 13,4% e 10,8%, respectivamente. Os
demais produtos eram responsveis por 29,3% das importaes. Para o ano de 2011, a
proporo das importaes de produtos da indstria de transformao subiu um pouco mais de
16 p.p, ao alcanar 87%. Deste quinho, 17,5 p.p foi alta intensidade tecnolgica e 42 p.p,
quase a metade, foi de mdia-alta tecnologia. Para a categoria de mdia-baixa tecnologia o
crescimento foi de quase 6 p.p, ao atingir 19,3% em 2011. Dentro da indstria de
transformao, a nica categoria na qual houve queda da participao nas importaes foi a de
baixa tecnologia, que registrou 8,2%. Os demais produtos tambm perderam participao nas
importaes, passando para 13% em 2011. Assim, fica patente uma tendncia divergente na
pauta de importaes brasileira em relao pauta de exportaes. Esta, cada vez mais
composta por produtos primrios, e aquela, sistematicamente mais concentrada em produtos
69
de maior intensidade tecnolgica. Este descolamento entre as duas pautas denota um padro
de comrcio internacional brasileiro cada vez mais inter-industrial. Isto revela que a
importao de bens de mais alta tecnologia se apresenta mais como uma substituio da
produo local do que como um canal de transmisso de tecnologia e insumos para o
amadurecimento da indstria domstica. Nesse sentido, a respeito do que deve ser feito:
No se trata de retornar s polticas dos anos 1950, 1960 e 1970, mas de ajustar a
estratgia nacional de desenvolvimento s oportunidades e restries criadas pela
nova configurao da economia mundial. O modelo adotado desde os anos 1990, no
entanto, a pretexto de estimular a competitividade da indstria, realizou a operao
contrria. Desalentou as exportaes de manufaturados e favoreceu as importaes
predatrias, filhas diletas do cmbio valorizado, dos custos elevados dos insumos de
uso generalizado e de um sistema tributrio irracional. (BELLUZZO, 2012).
Conclui-se que os indcios quantitativos apresentados nesta seo apontam, indiscutivelmente,

para uma transformao qualitativa na estrutura produtiva do pas em direo a uma
especializao na produo de bens, cada vez mais, de menor valor agregado. Verifica-se esta
tendncia tanto segundo o critrio de intensidade tecnolgica quanto pelo de fator agregado.
exatamente o oposto do que fizeram pases como a Finlndia, Noruega e Austrlia, em um
primeiro momento intensivos em recursos naturais, mas que foram processando cada vez mais
esses recursos e agregando valor internamente, lanando mo de uma estratgia concomitante
de fortalecimento e consolidao de um setor produtor de bens mais intensivos em tecnologia.
Os dados mostram dois momentos crticos. O primeiro, no qual o pontap inicial para a
doena holandesa foi dado, no incio dos anos 90, quando da adoo do receiturio neoliberal.
Este momento pode ser encarado como o perodo de gestao da doena holandesa no Brasil
contemporneo; e o segundo, que diz respeito intensificao sobremaneira desse processo, a
partir da segunda metade da dcada de 2000, sob a gide da conjuntura internacional.
A doena holandesa, neste momento, est em marcha e cresce vicejante. Naturalmente, no

existe uma dicotomia do tipo panorama interno x conjuntura internacional. No entanto,
pode-se afirmar que, no primeiro momento, o peso do problema recaiu mais sobre os aspectos
internos de poltica econmica. No segundo, embora a poltica econmica conduzida pelo
governo tenha um peso muito grande, foi condicionado pela conjuntura internacional, onde a
China desempenhou um papel fundamental. Foram identificados trs tipos de tendncias,
quais sejam:
70
I) A queda no valor adicionado da indstria de transformao e na participao dos bens de

maior contedo tecnolgico no PIB, bem como o dficit sistematicamente crescente no saldo
dos bens manufaturados e mesmo nos semimanufaturados corroboram a tese de que o pas
sofre de desindustrializao precoce;
II) Conjugado a esta trajetria declinante do setor industrial, o aumento na participao dos
bens da menor intensidade tecnolgica no PIB, o supervit cada vez maior dos produtos
bsicos no saldo comercial e seu impressionante crescimento nas exportaes industriais
complementam o quadro de doena holandesa.
III) A apreciao cambial se intensifica nos momentos em que o setor de bens primrios passa
a ganhar importncia relativa, que coincide com a tendncia de aumento no preo das
commodities e diminuio na importncia da indstria.
A complementaridade entre I e II de tal forma que nos momentos em que os setores

industriais comeam a perder importncia relativa, isto , a tendncia I, so tambm os
momentos onde o setor de bens primrios assume maior preponderncia, como evidenciado
pela tendncia II. Combinado com III, trata-se de um forte indcio de doena holandesa.
Parece evidente a manifestao do fenmeno tal como Palma (2005) havia descrito. A
combinao de I e II nada mais significa do que a passagem do pas de um grupo que busca
supervit no setor de bens industrializados, de maior contedo tecnolgico, para o grupo
daqueles que visam gerar supervit comercial no setor de bens primrios. Na segunda metade
dos anos 2000 esse processo torna-se patente.
Portanto, o Brasil experimenta um processo de doena holandesa baseado em recursos

naturais, mas que teve incio com as polticas neoliberais dos anos 90. O enfraquecimento
industrial advindo daquelas polticas, como foi explicitado neste captulo, contribuiu para o
desestmulo de investimentos no setor da indstria. Ao mesmo tempo, ao sabor da conjuntura
internacional, o setor de commodities absorve cada vez mais os recursos. A maioria dos
investimentos, estrangeiros e nacionais, direciona-se para esta rea, ou seja, para o reforo da
especializao regressiva da estrutura produtiva brasileira, como evidencia o Quadro 9, que se
constitui em uma sntese das perspectivas de investimento apuradas pelo Banco Nacional de
Desenvolvimento Econmico e Social (BNDES).
71
Quadro 9 Mapeamento de investimentos - Brasil
Fonte: BNDES, 2011
Nota-se que claramente os investimentos mapeados at 2014 continuam concentrados nos

setor de petrleo e gs. No perodo de 2006-2009, mais da metade dos recursos para a
indstria eram destinados a este setor, R$ 205 bilhes, que correspondem a 53% do total. Para
o perodo de 2011-2014 essa porcentagem foi da ordem de 61,5%, R$ 173 bilhes a mais.
Portanto, percebe-se um aumento da concentrao dos investimentos nesta rea, que
aumentou mais de 8 p.p entre os perodos considerados. O segmento da indstria que aparece
em segundo lugar no plano de investimentos a indstria extrativa mineral, com 15,5% do
total dos investimentos industriais no primeiro perodo analisado e 10,2% do total no segundo
(apesar de a porcentagem ter cado, o valor monetrio aumentou em R$ 2 bilhes). Salienta-se
que o resultado significativo registrado pela indstria qumica, que aumentou em valor e em
participao, teve grande influncia de atividades relacionadas produo de petrleo
(BNDES, 2011). Em termos de intensidade tecnolgica, fica patente que a maioria dos
investimentos direcionada para categorias de baixo e mdio baixo contedo tecnolgico.
Alm disso, h uma clara tendncia de concentrao dos investimentos nos setores ligados
explorao do petrleo, o que pode se tornar ainda mais intenso quando comear a explorao
do pr-sal20. Esses dados ajudam a corroborar a tese da doena holandesa, pois insinuam a
existncia de uma espcie de efeito movimento dos recursos, e nesse caso, em direo aos
20
Segundo a pesquisa, a maior parte do montante de inverses projetado ainda no est ligado
explorao do pr-sal. Nesse sentido, esses setores [petrleo e gs e qumica/petroqumica] tero uma
importncia ainda maior nos investimentos industriais, no curto, mdio e longo prazo (BNDES, 2011, p.7).
72
produtos de menor valor agregado. Os provveis malefcios j so conhecidos e no faltam

advertncias:
No debate sobre comrcio e desenvolvimento h destaque para o conjunto de

problemas que so prprios s commodities: baixa elasticidade-renda da demanda;
elasticidade-preo da demanda desfavorvel; pequena absoro dos benefcios do
progresso tcnico; reforo de estruturas de produo retrgradas baseadas nas
grandes propriedades, que gera concentrao do excedente e do poder econmico;
concentrao da riqueza e da renda, que causa vazamento de renda e pouco
dinamismo do mercado interno; restrio externa visto que commodities se
caracterizam por alta volatilidade de preos e instabilidade da receita de exportao;
rpida e profunda transmisso internacional dos ciclos econmicos; maiores
barreiras de acesso ao mercado internacional; escalada tarifria; menor valor
agregado; dumping ambiental com reduo do nvel de bem-estar social e riscos
crescentes de litgios comerciais; e, dumping social com reduo do nvel de bemestar social e riscos crescentes de litgios comerciais. (GONALVES, 2011).
73
4 PERSPECTIVAS
O presente captulo tem por objetivo chamar ateno para dois fatos que se julga ser de
extrema relevncia no curso do desenvolvimento da economia brasileira. Ambos esto
relacionados ao risco de agravamento da doena holandesa: as relaes bilaterais com a China
e a descoberta das reservas de petrleo do pr-sal.
4.1 AS RELAES BILATERAIS COM A CHINA
A China vem alcanando as maiores taxas de crescimento das ltimas dcadas e galgou o
posto de segunda maior economia do mundo em 2010, ao ultrapassar o Japo. No incio da
dcada de 1990, a participao do pas no PIB global, medido em dlar corrente, era de 1,8%,
enquanto que em 2010 foi de 9,3%. Esse crescimento foi fundamentado sobretudo em trs
aspectos: a poltica cambial de manter o iuan desvalorizado frente ao dlar, baixos salrios, e
o ingresso da China na Organizao Mundial do Comrcio (OMC) em 2001 (ACIOLY;
PINTO;CINTRA, 2011). O pas deixou de ser um mero produtor de cpias e passou a investir
em tecnologia, educao e infraestrutura. Com a ascenso veio o estreitamento das relaes
comerciais com o Brasil, o qual pode ser visto no Grfico 18.
Grfico 18 Corrente de comrcio com o Brasil (% do total)
35
30
25
20
15
10
5
0
CHINA
EUA
UNIO EUROPIA
MERCOSUL
Fonte: BRASIL, 2012
Em 1989, a China representava apenas 1,4% da corrente de comrcio brasileira (soma das
exportaes e importaes), enquanto o principal parceiro do Brasil desde os anos 30, os
Estados Unidos, respondiam por 22,7%. Em 2008, a China ultrapassou o Mercado Comum do
Sul (MERCOSUL) e, no ano seguinte, superou os Estados Unidos como maior parceiro
74
comercial do Brasil. Em 2011 o pas asitico respondia por 16%, enquanto os americanos
registraram 12,4%. Percebe-se que a partir da dcada de 2000, especialmente na segunda
metade, que o processo de aproximao com a China se intensifica concomitantemente ao
arrefecimento na relao comercial com Estados Unidos e Unio Europeia. Em torno de um
quarto dos Investimentos diretos estrangeiros no Brasil provm da China.
O problema da relao comercial com a China que o Brasil est se comportando cada vez
mais como um fornecedor de produtos bsicos e importador de bens com maior contedo
tecnolgico. O Grfico 19 mostra a contribuio de cada categoria, segundo o critrio de fator
agregado, para o total das exportaes destinadas China.
Grfico 19 Exportao brasileira por fator agregado - participao percentual no total das
xxxxxxxxxxxxxexportaes para a China
90
80
70
60
50
40
30
20
10
Bsicos
Semimanufaturados
Manufaturados
Fonte: BRASIL, 2012
Em 1989, a maioria dos bens que o Brasil exportava para a China era de manufaturados,
exatamente 60,8% do total, enquanto que a porcentagem dos bsicos era de 11,7%. A partir de
meados dos anos 90 essa situao comea a se inverter, se acentuando a partir de 2003. Em
2011, a proporo dos bsicos no total era de incrveis 85%, enquanto que a dos
manufaturados despencou para 4,6%. Os principais produtos exportados pelo Brasil so soja
em gro e minrio de ferro. A trajetria para os semimanufaturados tambm de queda, uma
diferena de 17,1 p.p separa o ano de 2011 da participao registrada no incio da srie.
75
Pelo lado das importaes, em 2010, cerca de 97% foi de manufaturados, especialmente
mquinas, materiais eltricos, eletrnicos, etc. (JAGGI, 2011). A tendncia verificada na
dcada de 2000 foi um aumento da concentrao nos produtos manufaturados, que saram da
cifra de 90,4% do total das importaes brasileiras vindas da China no ano 2000 para 97,5%
em 2010 (Figura 3).
Figura 3 Importao brasileira da China Participao percentual por fator agregado
Fonte: THORSTENSEN, 2011
Segundo o critrio de intensidade tecnolgica, o saldo comercial brasileiro como um todo,

mostrado no captulo anterior, pode ser considerado como um reflexo da situao entre Brasil
e China, conforme pode ser visto no Grfico 20.
Grfico 20 Balana comercial do Brasil com a China por intensidade tecnolgica
Fonte: ACIOLY;PINTO; CINTRA, 2011
76
Corroborando o que j havia sido dito, o Brasil apresenta um grande dficit nos produtos de
maior valor agregado, intensificado no perodo crtico da segunda metade dos anos 2000,
mesma poca em que o supervit em produtos primrios e de baixa intensidade tecnolgica
ganha fora.
A relao de curto prazo entre os dois pases parece ser benfica para o Brasil, com a China
figurando entre os maiores demandantes das commodities brasileiras, aparentemente aliviando
dois problemas estruturais brasileiros, o dficit em conta corrente (pois as exportaes
brasileiras para a China tm ajudado a manter as contas externas sob controle) e a inflao
(pois as importaes de bens intermedirios e bens de consumo teriam ajudado a diminuir as
presses sobre a oferta, ocasionando at mesmo quedas de preos desses bens. (ARBACHE,
2011). No entanto, essa relao deletria a longo prazo, pois conduz o pas uma
especializao regressiva.
Os investimentos chineses no Brasil so, na sua maioria, nos setores relacionados produo
e distribuio de commodities alm de promoverem a criao da infraestrutura necessria para
o escoamento dos produtos bsicos que a China tanto carece. Dessa forma, a inteno
expandir e dinamizar o complexo exportador primrio brasileiro (CEBC, 2011, p. 24).
Quase 70% dos investimentos chineses em 2010 foram na forma de fuses e aquisies,
apenas 23% em greenfield, isto , construes de instalaes totalmente novas, sendo que
85% de todos os investimentos foram destinados aos setores de energia (petrleo e gs),
agribusiness e minerao (CEBC, 2011). A China est cada vez mais em busca do acesso
direto a fontes de recursos naturais e de garantir a influncia nos seus preos (ACIOLY;
PINTO; CINTRA, 2011).
Apesar da significativa liberdade de investir que os chineses se beneficiam no Brasil, as

empresas brasileiras encontram uma srie de dificuldades para produzir na China. Alm de
no permitirem investimentos em setores estratgicos, como o minrio de ferro, qualquer
tentativa de agregao de valor tem que ser realizada mediante licena do governo chins,
muitas vezes de difcil obteno. Existe um sistema de escalada tarifria (ou escalada
tributria), pelo qual medida que o valor agregado de um produto aumenta, maiores so as
taxas para produzir na China ou exportar para l. O caso da soja emblemtico. A China
importa a maior parte do vegetal na forma de gro, que a menos elaborada, mediante uma
77
alquota de 3%. Para exportar o farelo ou leo de soja, as tarifas so de 5% e 9%,

respectivamente (VEIGA FILHO, 2011). Assim, em lugar de tarifas diferentes por fator
agregado (por exemplo, uma tarifa para bsicos e outra para manufaturados), as tarifas so
progressivas mesmo em um segmento de baixo valor agregado. Dessa forma, o produtor que
pode produzir o leo e o gro ter sempre mais incentivos a exportar na forma de gro. A
China ento fora o exportador a se acomodar na menor agregao de valor possvel.
Acioly, Pinto e Cintra (2011) chamam ateno para o caso de duas empresas produtoras de
bens de alta tecnologia que tentam operar na China. Uma delas, devido impossibilidade de
encontrar um parceiro local, como exigido pelo governo chins, no teve a permisso para
produzir o bem final, apenas os componentes. A outra no conseguiu a licena do governo
para produzir um bem de maior valor agregado porque a China j estaria desenvolvendo este
tipo de bem. Os mesmos autores salientam que embora as tarifas chinesas importao no
sejam altas (ao contrrio do Brasil), as barreiras no tarifrias, que esto associadas a
exigncias tcnicas e medidas sanitrias, esto sendo usadas pela China como instrumentos de
barreira ao comrcio.
Concluindo, parece claro que as tendncias no que diz respeito ao comrcio bilateral entre
Brasil e China esto mais de acordo com os interesses da ltima. O papel de cada uma das
partes, principalmente o Brasil como fornecedor de produtos primrios em seu estado mais
bruto, vai ao encontro das prioridades do governo chins. Os chineses sabem exatamente o
que querem do Brasil, mas a recproca no verdadeira. Alm disso, os chineses praticam,
no s no Brasil, mas tambm na frica, sia e restante da Amrica Latina, o que no
permitem que seja praticado dentro do seu territrio. Em suma:
A ampliao da corrente de comrcio entre a China e o Brasil veio acompanhada de

presso competitiva das manufaturas chinesas sobre o parque industrial brasileiro. O
efeito China tem gerado: i) especializao regressiva da pauta exportadora
entendida como o aumento da participao relativa dos produtos bsicos para a
exportao; ii) significativo dficit comercial para o Brasil no caso dos produtos de
mais alta intensidade tecnolgica; e iii) perda na participao das exportaes
brasileiras de maior intensidade tecnolgica em terceiros mercados (Europa, Estados
Unidos e Amrica Latina) em virtude da expanso das exportaes chinesas (...) a
forte expanso do IDE chins no Brasil fora das prioridades da poltica industrial e
sem uma negociao quanto forma de acesso ao mercado (joint ventures, alianas
tecnolgicas etc.) pode significar a perda do controle estratgico soberano do Brasil
sobre as fontes de energia (petrleo) e de recursos naturais (terras e minas), sem que
isso signifique maior transferncia de tecnologia para o pas. (ACIOLY; PINTO;
CINTRA, 2011, p. 345-346).
78
4.2 A EXPLORAO DO PR-SAL

Convencionou-se chamar de pr-sal um conjunto de campos petrolferos que est situado
entre o litoral dos estados de Santa Catarina e Esprito Santo, a uma profundidade que pode
atingir a marca de 7.000 metros, logo abaixo da camada de sal (FIGURA 4).
Figura 4 Pr-sal
Fonte: CASTRO, 2012
Os campos de maior potencial encontram-se na bacia de Santos, a uma distncia mdia de 300
km da costa, entre o litoral dos estados de So Paulo e Rio de Janeiro. Antes da descoberta
dessas reservas, o Brasil ocupava a dcima sexta posio em termos de reservas de petrleo,
com 12,6 bilhes de barris. Com o pr-sal, o Ministrio de Minas e Energia (BRASIL, 2009a)
estima que o pas salte para a oitava posio. Apenas as reservas das quatro maiores
descobertas so da ordem de 10,6 a 16 bilhes de barris. Com as reas at agora avaliadas,
ser possvel atingir a produo mdia diria de aproximadamente 3,6 milhes de barris/dia
de petrleo em 2017, em um cenrio em que a demanda domstica seja em torno de 2,6
milhes de barris/dia, sobram 1 milho de barris/dia para exportao. No entanto, para que o
petrleo encontrado se materialize em riqueza, necessrio que o pas supere grandes
desafios de ordem tcnica-operacional, poltica e econmica. Como os dois ltimos costumam
andar juntos, esta breve subseo tratar exclusivamente deles.
79
razovel pensar que diante de tamanha exuberncia o risco de aprofundar sobremaneira a

doena holandesa seja mais do que significativo. Nesse caso, seria a forma mais clssica e
conhecida de doena holandesa, a causada por um tipo especfico de recurso natural. A fim de
evitar que o Brasil seja contaminado faz-se necessrio uma ateno especial gesto dos
recursos advindos da explorao do petrleo. IEDI (2008) aponta algumas estratgias que
poderiam ser adotadas no sentido de mitigar os efeitos da doena holandesa que seria causada
pelo pr-sal.
A primeira delas diz respeito velocidade de explorao, que poderia ser arrefecida
deliberadamente no caso da incapacidade com relao gesto das receitas. A segunda
estratgia se refere adoo de polticas de investimento que agissem no sentido de reduzir a
dependncia do recurso natural em questo, isto , que fomentassem a diversificao
produtiva. Alm disso, deve-se resistir tentao do endividamento externo do governo e dos
agentes privados, uma vez que, dada a solvncia externa, a tendncia que haja um aumento
de liquidez via taxas de juros mais baixas e aumento de oferta de crdito. Isto importante
porque, alm da entrada de capitais externos favorecer a doena holandesa, em um cenrio
futuro de crise de desconfiana ou de liquidez, o custo da rolagem da dvida ser muito alto.
Na impossibilidade de manter o nvel de atividade e em meio desconfiana, o resultado
provvel seria fuga de capitais e uma crise cambial. Outro tipo de estratgia para conter o
avano da doena holandesa seria a criao de fundos. Existem vrios tipos de fundos,
classificados segundo o objetivo a que se destinam e a forma de captao. De acordo com a
taxionomia do Fundo Monetrio Internacional (FMI):
Os fundos poderiam ser: a) fundos de estabilizao (stabilization funds)
constitudos por pases ricos em recursos naturais para proteger o oramento fiscal e
a economia domstica das oscilaes dos preos dos produtos primrios (sobretudo
petrleo). Os fundos acumulam ativos durante os anos de receitas fiscais (elevados
preos) abundantes para se preparar para os perodos de reverso; b) fundos de
poupana (saving funds for future generations) destinam-se a compartilhar a
riqueza entre as geraes. Nos pases ricos em recursos naturais, os fundos de
poupana transferem ativos no renovveis para um portflio diversificado de ativos
financeiros para suprir futuras geraes ou outros objetivos de longo prazo; c)
companhias de investimentos de reservas (reserve investment corporations)
fundos constitudos como instituies separadas para reduzir o custo de
carregamento negativo de manter reservas ou para seguir polticas de investimento
com elevado retorno. Normalmente, os ativos nessas operaes ainda so
considerados como reservas; d) fundos para o desenvolvimento (development funds)
alocam recursos para financiamento de projetos socioeconmicos prioritrios em
infraestrutura ou em poltica de desenvolvimento industrial a fim de ampliar o
potencial de crescimento dos pases; e) fundos de reserva para o sistema de
aposentadoria (contingente pension reserve funds) identificam-se recursos para o
sistema de aposentadoria na contabilidade do setor pblico. (FMI apud IEDI, p. 8).
80
Dado que cada tipo de fundo enfatiza um determinado aspecto, seja a proteo contra a
volatilidade e os efeitos cclicos, a busca de melhor rentabilidade e diversificao, etc., seria
de bom alvitre um fundo multifacetado que possa promover o desenvolvimento
socioeconmico ao mesmo tempo em que aumente os rendimentos e se constitua em um
obstculo doena holandesa. Nesse sentido, o Brasil criou o Fundo Social (FS). Segundo o
Ministrio de Minas e Energia (BRASIL, 2009b), o FS tem trs objetivos principais. O
primeiro deles organizar uma poupana pblica de longo prazo baseada nos rendimentos
auferidos pela Unio nas atividades relacionadas ao setor de petrleo. O segundo objetivo
direcionar os recursos para o desenvolvimento social na forma de projetos e programas nas
reas de combate pobreza, educao, desenvolvimento ambiental, cultura e cincia e
tecnologia. Por fim, o fundo se prestaria a reduzir os impactos macroeconmicos advindos das
variaes da renda gerada pelas atividades de explorao e produo de petrleo. Alm dos
trs objetivos citados o fundo tambm realizar a aplicaes financeiras, no s no Brasil mas
tambm no exterior. A aquisio direta de ativos fora do Brasil serviria tambm para evitar
uma maior valorizao da moeda nacional. Dessa forma, o fundo tambm assumiria a forma
de companhias de investimentos de reservas, o tipo c segundo a taxionomia do FMI,
realizando operaes tais como a compra de ttulos estrangeiros e a aquisies de aes,
devendo observar critrios de rentabilidade esperada e diversificao de risco, podendo ser
destinados a projetos de infraestrutura (BRASIL, 2008b, p. 32).
De uma maneira geral, o fundo funcionar conforme evidenciado pela Figura 5.

Figura 5 Funcionamento do Fundo Social
Fonte: Adaptado de IEDI, 2008
81
As setas 1, 2 e 3 correspondem ao comportamento do FS como trs tipos distintos de fundos,

de acordo com a taxionomia do FMI.
Embora ainda seja cedo para ver os desdobramentos da descoberta das reservas do pr-sal,
pode-se adiantar que, ao menos na teoria, o governo brasileiro est ciente do risco da doena
holandesa e do perigo em se deixar a alocao dos recursos ao sabor do mercado. O efeito
movimento dos recursos j comeou (vide QUADRO 9 no captulo anterior), as projees
indicam que os investimentos se direcionam maciamente para o setor de petrleo e gs. O
pr-sal visto como uma oportunidade mpar de o Brasil dar um grande salto na resoluo de
seus problemas de infraestrutura, baixo investimento e aqueles relacionados s disparidades
socioeconmicas. Por outro lado, h o risco de que o uso inadequado dessa riqueza submersa
possa aprofundar as diferenas regionais. Nesse sentido, a briga pela distribuio dos royalties
entre os estados e municpios j comeou e se constitui no primeiro problema a ser resolvido.
O governo ter ainda que resistir tentao de gastar as riquezas do pr-sal em atividades
com retorno poltico alto e imediato em detrimento de aes pr-crescimento. No caso
especfico do Brasil, trata-se de um desafio e tanto.
82
5 CONCLUSO
Neste trabalho, procurou-se primeiro elucidar o conceito de doena holandesa, apresentando a

sua evoluo. Mostrou-se que, inicialmente, a doena holandesa estava associada a um boom
no setor de recursos naturais que, causando uma apreciao cambial e absorvendo os recursos,
promovia o enfraquecimento do setor industrial. Diferenciou-se a doena holandesa da
maldio dos recursos naturais ao enfatizar-se a influncia do cmbio, para a primeira, e s
causas, mais de ordem no econmica, para a segunda, a exemplo do rent seeking. Discorreuse acerca do carter deletrio da doena holandesa, que, longe de ser apenas uma resposta
tima a uma nova situao econmica, implica na deteriorao do setor mais importante no
processo de desenvolvimento: a indstria.
Mostrou-se tambm os conceitos de reprimarizao e especializao regressiva, que

acompanham a doena holandesa. Ambos dizem respeito estrutura produtiva,
respectivamente, ao crescimento relativo do setor de produtos primrios e tendncia de um
pas de se comportar cada vez mais como fornecedor de produtos de baixo valor agregado e
comprador de manufaturas no comrcio internacional. Salienta-se que ter um setor primrio
forte, per se, no um problema, mas quando se tem um crescimento deste setor em
detrimento do setor industrial, como no caso da doena holandesa, abre-se mo de um
processo de desenvolvimento a longo prazo. Aventou-se a possibilidade de que a doena
holandesa poderia no estar relacionada, necessariamente, aos recursos naturais, mas tambm,
por exemplo, ao turismo e mo de obra barata.
O conceito mais atual de doena holandesa tambm considera a gesto macroeconmica

como uma possvel causa, bem como a adoo de polticas de carter neoliberal. Nesse
sentido, a doena holandesa se consolida quando um pas deixa de buscar um supervit no
setor industrial, isto , deixa de priorizar a competitividade neste setor, em favor de supervit
no setor de bens que causam a doena holandesa, geralmente, recursos naturais. O supervit
nesse ltimo se presta, entre outros fatores, a compensar um dficit no setor industrial.
Para completar o cenrio, a apreciao cambial ajuda a promover a queda na participao da

indstria na economia. Salienta-se que a comparao entre os setores tem de ser sempre em
termos relativos, pois o mero crescimento da produo e/ou do emprego no suficiente para
83
garantir a relevncia de determinado setor. Nesse sentido, o valor adicionado uma varivel
importante para a constatao da doena holandesa.
Com a explanao do conceito de doena holandesa concluda, alcanou-se a maioria dos

objetivos especficos e partiu-se para a anlise dos dados. As polticas econmicas neoliberais
adotadas no incio dos anos 90 abriram caminho para a contrao da doena holandesa, ao
fragilizar financeiramente o Estado e diminuir seu poder de fogo, levando o desestmulo aos
investimentos na indstria. A anlise da evoluo da taxa de cmbio aponta uma
sobrevalorizao da moeda brasileira, especialmente a partir do incio dos anos 2000.
tambm nessa poca que os preos das commodities ficam sistematicamente mais altos,
sobretudo por causa da demanda chinesa e pela financeirizao das commodities. Dessa
forma, tem lugar uma melhoria significativa dos termos de troca.
A doena holandesa efetivamente se instalou no Brasil a partir da segunda metade da dcada

de 2000, tido como um perodo crtico. a partir desse perodo que o valor adicionado da
indstria de transformao cai sistematicamente, at ficar abaixo de 15% do PIB em 2011.
Nesse contexto, fica patente a inverso dos saldos comerciais em favor dos bens de menor
valor agregado e em detrimento dos produtos industriais. As manufaturas e bens de maior
tecnologia perdem espao na pauta de exportaes, composta cada vez mais por commodities.
As variveis sobre comrcio exterior so contundentes para corroborar esta inverso, em
qualquer critrio que se queira analisar, seja por fator agregado ou intensidade tecnolgica. A
partir do perodo crtico referido, h tendncias de aprofundamento tanto do dficit em bens
industriais, especialmente os de maior valor agregado e supervit no setor de commodities.
Isto fica ainda mais claro quando se verifica que, dentro da prpria indstria, aquelas
relacionadas s commodities obtm melhor resultado.
Para completar o cenrio, os investimentos esto cada vez mais direcionados para os setores
relacionados ao petrleo e gs e indstria extrativa mineral. Assim, fica clara a passagem do
pas de um grupo que busca supervit no setor de bens industrializados, de maior contedo
tecnolgico, para o grupo daqueles que visam gerar supervit comercial no setor de bens
primrios. Portanto, o Brasil experimenta um processo de doena holandesa baseado em
recursos naturais intensificado na segunda metade dos anos 2000. Este processo pegou
84
embalo no enfraquecimento da indstria que j vinha da dcada anterior e se potencializou

sobremaneira com o aumento dos preos dos produtos primrios.
Com relao s perspectivas, conclui-se que tanto a relao bilateral com a China, por
estimular a especializao regressiva, quanto o pr-sal podem se constituir em mais fatores a
favor da doena holandesa. Finalizou-se, assim, o alcance de todos os objetivos especficos.
Embora o trabalho no tenha contemplado a parte relativa ao emprego, importante que os
estudos avancem tambm nesta rea, de forma a complementar o que foi argumentado aqui.
Outra limitao do trabalho diz respeito ao tratamento superficial em relao a algumas
verses do conceito de doena holandesa que se baseiam na noo de learning by doing.
Trata-se de um conjunto de ideias bastante relevantes que deve ser includo em qualquer
abordagem mais profunda sobre o tema aqui desenvolvido.
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Doença Holandesa - Evolução Do Conceito e o Caso Brasileiro - Vinicius Ferreira Lins

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UNIVERSIDADE FEDERAL DA BAHIA

FACULDADE DE CINCIAS ECONMICAS

VINCIUS FERREIRA LINS

DOENA HOLANDESA: EVOLUO DO CONCEITO E O CASO BRASILEIRO

VINCIUS FERREIRA LINS

Trabalho de concluso de curso apresentado ao curso de Graduao em

Ficha catalogrfica elaborada por Vnia Cristina Magalhes CRB5 960

Lins, Vincius Ferreira

VINCIUS FERREIRA LINS

DOENA HOLANDESA: EVOLUO DO CONCEITO E O CASO BRASILEIRO

Trabalho de concluso de curso apresentado ao curso de Graduao em Cincias Econmicas da

Aprovada em ______ de__________ de 2012

Orientador: Prof. Luiz Antonio Mattos Filgueiras

Professor Henrique Tom Costa Mata

Professor Antonio Renildo Santana Souza

Dedico este trabalho aos meus

Agradeo tambm ao professor Luiz Filgueiras pela ateno dispensada no processo de

O tema deste trabalho o fenmeno conhecido na literatura econmica como doena

Figura 1 - Mecanismo da doena holandesa

Figura 2 - Ciclo vicioso da doena holandesa

Grfico 1 - Inflao anual (IGP DI) - Brasil

Quadro 1 - Inflao, PIB e taxa de investimento nos governos Figueiredo e Sarney

Quadro 2 - Balana comercial - Brasil 1980-1989

Grfico 2 - Taxa de cmbio real efetiva - Brasil

Quadro 5 - PIB (% a.a), Formao Bruta de Capital Fixo e Inflao 1995-2002

Quadro 6 - Balana comercial - Brasil 2000-2011

Grfico 3 - ndice de preo das commodities (janeiro 2002 = 100)

Quadro 7 - PIB (% a.a), Formao Bruta de Capital Fixo e Inflao 2003-2011

Grfico 4 - Termos de troca Brasil (mdia 2006=100)

Grfico 5 - Reservas Internacionais (em US$ bilhes) - Brasil

Grfico 6 - Necessidade de financiamento do setor pblico (% do PIB)

xxxxxxxXxno Brasil (19952010)

Grfico 9 - Indstria de transformao: valor adicionado e PIB

Grfico 10 - Agropecuria: valor adicionado e PIB

Grfico 11 - Saldo da Balana comercial dos setores industriais brasileiros por

xxxxxxxxxXintensidade tecnolgica - participao percentual no PIB (1996 - 2010)

Grfico 14 - ndices de preo e quantum das exportaes brasileiras (mdia de

Grfico 15 - Exportao brasileira por fator agregado (participao percentual sobre o

xxxxxxxxxXtecnolgica (participao percentual sobre o total)

xxxxxxxxxxtecnolgica (participao percentual sobre o total)

Grfico 18 - Corrente de comrcio com o Brasil (% do total)

Grfico 19 - Exportao brasileira por fator agregado - participao percentual no total

Xxxxxxxxxdas exportaes para a China

Grfico 20 - Balana comercial do Brasil com a China por intensidade tecnolgica

Figura 5 - Funcionamento do Fundo Social

O(S) CONCEITO(S) DE DOENA HOLANDESA

2.1 O CONCEITO ORIGINAL CORDEN E NEARY (1982)

2.2 A DOENA HOLANDESA - A ABORDAGEM RICARDIANA

2.3 ANLISE GRFICA DO CONCEITO DE DOENA HOLANDESA

2.4 O CONCEITO AMPLIADO

2.5 DOENA HOLANDESA E MALDIO DOS RECURSOS NATURAIS

2.6 DOENA HOLANDESA E INDSTRIA: POR QUE SE PREOCUPAR COM A

2.7 DOENA HOLANDESA, REPRIMARIZAO E ESPECIALIZAO

3.1 DA CONQUISTA DA ESTABILIDADE AO CONTEXTO DA POSSIBILIDADE

ANLISE DAS VARIVEIS-CHAVE

3.2.1 Taxa de Cmbio

3.2.2 Valor adicionado

3.2.3 Variveis de comrcio exterior

AS RELAES BILATERAIS COM A CHINA

O tema deste trabalho o fenmeno conhecido na literatura econmica como doena

A segunda seo trata da abordagem ricardiana de Bresser-Pereira. O autor enfatiza que a

A terceira parte do primeiro captulo se constitui em uma anlise grfica do conceito de

investimentos no booming sector, que conduz a um incremento na produo e nas exportaes

em recursos naturais, o setor onde ele competitivo justamente o setor de produtos

Aprovada em de____ de 2012