Manual de Procedimentos Operacionais

BM&FBOVESPA S.A.
Bolsa de Valores,
Mercadorias e Futuros
Manual de Procedimentos Operacionais do

Mercado de Balco Organizado Segmento
Bovespa
1. Ambiente
MANUAL DE PROCEDIMENTOS OPERACIONAIS

DO MERCADO DE BALCO ORGANIZADO SEGMENTO
BOVESPA RENDA VARIVEL
Captulo
Reviso
03
ndice
Pgina/Folha
2 / 26
Data
07/04/2010
DEFINIES
..................................................................................................................................4
CAPTULO I
INTRODUO .................................................................................................... 8
1.1
DO MANUAL DE PROCEDIMENTOS OPERACIONAIS DO MERCADO DE BALCO

ORGANIZADO .......................................................................................................................... 8
CAPTULO II
2.1
2.2
2.3
2.4
2.5
HORRIO DE NEGOCIAO CONTNUA ........................................................................... 9

HORRIO DE NEGOCIAO NO CONTNUA.................................................................. 9
LOTE PARA NEGOCIAO ................................................................................................... 9
DO AFTER-MARKET ................................................................................................................. 9
CODIFICAO ....................................................................................................................... 10
CAPTULO III
3.1
3.2
3.3
3.4
3.5
3.6
3.7
3.8
4.5
4.6
4.7
4.8
DAS OFERTAS DE COMPRA E VENDA ...................................................... 21
REGISTRO DE OFERTAS ...................................................................................................... 21

CANCELAMENTO DE OFERTAS ........................................................................................ 21
CANCELAMENTO DE OFERTAS EM FUNO DE ALTERAES NO ATIVO ........... 21
CANCELAMENTO DE OFERTAS APS A SUSPENSO DO ATIVO .............................. 21
VALIDADE MXIMA DA OFERTA ..................................................................................... 21
ANLISE DO PREO DE FECHAMENTO ........................................................................... 21
CORREO E CANCELAMENTO DE NEGCIOS ............................................................ 21
CAPTULO VI
6.1
DO PREGO ELETRNICO........................................................................... 15
LEILO .................................................................................................................................... 15
OPERAES SUJEITAS A PROCEDIMENTOS ESPECIAIS .............................................. 15
REGRAS DO LEILO ............................................................................................................. 16
FECHAMENTO RPIDO DE OPERAO NO SISTEMA ELETRNICO DE
NEGOCIAO ........................................................................................................................ 19
ERRO EM NEGCIOS REGISTRADOS NO SISTEMA ELETRNICO DE
NEGOCIAO ........................................................................................................................ 19
NA NEGOCIAO NO CONTNUA .................................................................................. 19
CALL DE ABERTURA ............................................................................................................ 19
CALL DE FECHAMENTO....................................................................................................... 20
CAPTULO V
5.1
5.2
5.3
5.4
5.5
5.6
5.7
DOS OPERADORES .......................................................................................... 11
DOS OPERADORES ............................................................................................................... 11

DA HABILITAO DO OPERADOR ................................................................................... 11
DA IDENTIFICAO DO OPERADOR ................................................................................ 11
DAS VEDAES APLICVEIS AO OPERADOR ............................................................... 11
DOS REQUISITOS PARA O EXERCCIO DA FUNO DE OPERADOR......................... 11
DO CREDENCIAMENTO PELA BOLSA DO OPERADOR ................................................. 13
DO CANCELAMENTO DO CREDENCIAMENTO .............................................................. 14
DA RENOVAO DO CREDENCIAMENTO ...................................................................... 14
CAPTULO IV
4.1
4.2
4.3
4.4
DA NEGOCIAO .............................................................................................. 9
DAS APREGOAES ....................................................................................... 23
APREGOAO DIRETA........................................................................................................ 23

Captulo
Reviso
03
ndice
6.2
6.3
6.4
6.5
6.6
6.7
6.8
7.2
3 / 26
Data
07/04/2010
PRIORIDADE DE FECHAMENTO ........................................................................................ 23

APREGOAO POR CALL COMUM .................................................................................... 23
APREGOAO POR CALL ESPECIAL ................................................................................ 23
INTERFERNCIA DE OFERTAS EM NEGCIOS SUBMETIDOS A LEILO ................. 23
REGRAS DE INTERFERNCIA NO MERCADO VISTA ................................................. 23
INTERFERNCIA POR LOTE FRACIONRIO ................................................................... 24
OPERAES DAY-TRADE ..................................................................................................... 24
CAPTULO VII
7.1
Pgina/Folha
DA INTERRUPO DE NEGCIOS ............................................................. 25
DA INTERRUPO NO FUNCIONAMENTO DO SISTEMA ELETRNICO DE

NEGOCIAO ........................................................................................................................ 25
DA INTERRUPO DA NEGOCIAO NA BOLSA ......................................................... 25
CAPTULO VIII DAS DISPOSIES GERAIS........................................................................... 26

Captulo
Definies
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02
Pgina/Folha
4 / 26
Data
07/04/2010
DEFINIES
Neste Manual de Procedimentos Operacionais, os termos abaixo, em sua forma maiscula, no plural
ou singular, tero as seguintes definies:
AGENTE DE COMPENSAO instituio habilitada a liquidar operaes realizadas pelos
Intermedirios no Mercado de Balco Organizado.
APREGOAO forma pela qual o Operador divulga a sua inteno de realizar operao de compra
e venda de Ativos.
APREGOAO DIRETA OU NEGCIO DIRETO aquela em que o Operador se prope a comprar
e vender um mesmo Ativo para comitentes diversos.
APREGOAO POR LEILO ou LEILO - aquela realizada com destaque das demais, na qual
obrigatoriamente deve ser mencionado o Ativo, o lote e o preo.
APREGOAO POR OFERTA aquela em que o Operador demonstra sua inteno de comprar ou
vender Ativos, inserindo oferta no Sistema Eletrnico de Negociao, por meio de comando, no qual
indicar, obrigatoriamente, o Ativo, o Lote e o preo mnimo.
ATIVOS aes, debntures, recibos de carteira de aes, quotas de fundos de investimentos e outros
ttulos e valores mobilirios admitidos negociao no Mercado de Balco Organizado.
BOLSA vide BOLSA DE VALORES DE SO PAULO S.A..
BOLSA DE VALORES DE SO PAULO S.A. - sociedade por aes, de capital fechado, subsidiria
integral da BOVESPA HOLDING S.A., com sede na cidade de So Paulo, capital do Estado de So
Paulo, a Rua XV de Novembro, 275, que tem por principal funo manter sistemas adequados
realizao de negcios de compras e vendas, leiles e operaes especiais envolvendo valores
mobilirios, ttulos, direitos e ativos, no mercado de bolsa de valores e no mercado de balco
organizado.
BOVESPA HOLDING S.A. sociedade por aes controladora da Bolsa e da CBLC.
BOVESPA SUPERVISO DE MERCADOS associao civil, sem finalidade lucrativa, responsvel
pela anlise, superviso e fiscalizao das atividades da Bolsa, da CBLC, dos participantes de
negociao da Bolsa e dos agentes de custdia que desenvolvem atividades de compensao e
liquidao de operaes e/ou de custdia no mbito da CBLC.
BSM vide Bolsa SUPERVISO DE MERCADOS.
CALL mecanismo de formao de preo para os Ativos admitidos negociao no Mercado de
Balco Organizado.

Captulo
Reviso
Definies
02
Pgina/Folha
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Data
07/04/2010
CALL COMUM mecanismo de formao de preo em que permitida a interferncia de vendedores

ou compradores, observado o critrio de interferncia estabelecido neste Manual de Procedimentos
Operacionais.
CALL ESPECIAL mecanismo de formao de preo em que permitida a interferncia de
compradores, observado o critrio de interferncia estabelecido neste Manual de Procedimentos
Operacionais.
CBLC vide COMPANHIA BRASILEIRA DE LIQUIDAO E CUSTDIA.
CESSO DE NEGCIOS ato pelo qual uma operao transferida, total ou parcialmente, de um
Intermedirio para outro. A cesso s vlida se autorizada pelo Diretor de Prego.
CIRCUIT BREAKER mecanismo que permite, na ocorrncia de movimentos bruscos de mercado, o
amortecimento e o rebalanceamento das Ordens de Compra e de Venda. Esse instrumento constitui-se
em uma proteo volatilidade excessiva em momentos atpicos de mercado.
CLIENTE ou COMITENTE ou INVESTIDOR pessoa fsica, jurdica ou instituio de investimento
coletivo que opera no Mercado de Balco Organizado, por meio de um Intermedirio.
COMPANHIA BRASILEIRA DE LIQUIDAO E CUSTDIA sociedade por aes, de capital
fechado, subsidiria integral da BOVESPA HOLDING S.A., responsvel pela prestao de servios
de custdia, compensao, liquidao de ativos e controle de risco para as operaes realizadas na
Bolsa.
CONEXO AUTOMATIZADA DE ORDENS sistema de atendimento automatizado integrado com
o Sistema Eletrnico de Negociao e que permita aos clientes do Intermedirio enviar, por meio de
conexo automatizada, ordens de compra e venda de Ativos, obedecidas as normas estabelecidas pela
Bolsa para autorizao de acesso a esta conexo.
CORRETAGEM valor pago pelo Cliente ao Intermedirio pela execuo de ordem de compra e
venda de Ativos.
CVM Comisso de Valores Mobilirios.
DAY-TRADE operao de compra e venda de uma mesma quantidade de Ativos, realizada no
mesmo dia, pelo mesmo Intermedirio, por conta e ordem de um mesmo Comitente e liquidada por
meio do mesmo Agente de Compensao. No caso de clientes qualificados o day-trade pode ser feito
por sociedades corretoras diferentes na compra e na venda.
DIRETOR EXECUTIVO DE OPERAES responsvel pela rea de operaes. Julga os Recursos
interpostos contra decises proferidas pelo Diretor de Prego.
DIRETOR GERAL - principal executivo da Bolsa, responsvel por dar execuo poltica e s
determinaes do Conselho de Administrao, bem como de supervisionar os trabalhos da Bolsa.
Julga os Recursos interpostos contra decises proferidas pelo Diretor Executivo de Operaes.

Captulo
Definies
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02
Pgina/Folha
6 / 26
Data
07/04/2010
DIRETOR DE PREGO funcionrio da Bolsa responsvel por administrar o Sistema Eletrnico de

Negociao.
DIRETORIA conjunto de executivos da Bolsa, encarregado da administrao dos negcios da
Bolsa, seguindo determinao do Diretor Geral.
EMISSOR pessoa jurdica emissora de Ativos admitidos negociao no Mercado de Balco
Organizado.
EMOLUMENTO valor cobrado pela Bolsa em contraprestao aos servios por ela prestados. Os
emolumentos sobre as operaes realizadas no Mercado de Balco Organizado so pagos pelos
CLIENTES.
FICHA CADASTRAL registro que os Intermedirios devem manter de seus Clientes que operam no
Mercado de Balco Organizado, contendo as respectivas informaes pessoais e financeiras, bem
como o limite operacional que lhes atribudo, entre outras informaes.
FORMADOR DE MERCADO Intermedirio credenciado pela Bolsa, cuja principal funo
promover a liquidez do Ativo previamente registrado para negociao.
INTERMEDIRIO instituio integrante do sistema de distribuio de valores mobilirios
credenciada pela Bolsa para a realizao de operaes de compra e venda de Ativos no Mercado de
Balco Organizado.
LIQUIDAO processo de extino definitiva de direitos e obrigaes, mediante a entrega de
Ativos e/ou a transferncia de recursos financeiros, conduzido pela CBLC.
LOTE quantidade de Ativos.
LOTE-FRACIONRIO quantidade de Ativos inferior ao seu respectivo LOTE-PADRO.
LOTE-PADRO quantidade de Ativos estabelecida pela Bolsa para cada Ativo objeto de
negociao no Mercado de Balco Organizado.
MANUAL DE PROCEDIMENTOS OPERACIONAIS documento que contm o detalhamento das
regras constantes do Regulamento e normas suplementares expedidas pelo Diretor Geral.
MERCADO VISTA mercado onde se realizam as operaes de compra e venda de Ativos
admitidos negociao no Mercado de Balco Organizado, com prazo de liquidao fixado nos
regulamentos e procedimentos da CBLC.
MERCADO DE BALCO ORGANIZADO mercado organizado de negociao de Ativos,
administrado pela Bolsa.
MERCADO DE DERIVATIVOS mercado onde se realizam operaes de compra e venda de Ativos
admitidos negociao no Mercado de Balco Organizado, com prazo de liquidao diferenciado.

Captulo
Definies
Reviso
02
Pgina/Folha
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Data
07/04/2010
NEGOCIAO CONTNUA negociao que ocorre continuamente no perodo compreendido entre

o incio e o fim do Perodo de Negociao, respeitadas as regras estabelecidas no Regulamento e neste
Manual de Procedimentos Operacionais.
NEGOCIAO NO CONTNUA - negociao que ocorre em horrio especfico entre o incio e o
fim do Perodo de Negociao, respeitadas as regras estabelecidas no Regulamento e neste Manual de
Procedimentos Operacionais.
OFERTA DE COMPRA OU VENDA ato mediante o qual o Operador registra a compra ou venda
de Ativos no Sistema Eletrnico de Negociao.
OPERAES A PRAZO operaes realizadas nos Mercados de Derivativos, cuja liquidao ocorre
em prazo diferenciado.
OPERADOR profissional especializado que realiza negcios, em nome do Intermedirio que
representa, podendo ter ou no com este vnculo empregatcio.
ORDEM DE COMPRA OU VENDA o ato mediante o qual o Cliente determina a um
Intermedirio que compre ou venda Ativos ou direitos a eles inerentes, em seu nome e nas condies
em que especificar.
PERODO DE NEGOCIAO perodo de negociao estabelecido pela Bolsa.
PR-ABERTURA procedimento adotado no Sistema Eletrnico de Negociao, por meio do qual
feito o registro de Ofertas de Compra e Venda de Ativos antes do incio do Perodo de Negociao,
tendo por objetivo dar origem formao dos respectivos preos que serviro de base quando do
incio das operaes.
PR-FECHAMENTO procedimento adotado no Sistema Eletrnico de Negociao, pelo qual feito
o registro de Ofertas de Compra e Venda de Ativos antes do trmino do Perodo de Negociao, tendo
por objetivo dar origem formao dos respectivos preos de fechamento.
PREGO sesso ou perodo para realizao de operaes, por meio do Sistema Eletrnico de
Negociao.
RECURSO ato pelo qual o interessado recorre de uma deciso a rgo ou pessoa hierarquicamente
superior quela que a proferiu, que poder manter, alterar ou cancelar a deciso recorrida. O Recurso
poder ter ou no efeito suspensivo: se tiver efeito suspensivo, os efeitos da deciso recorrida ficaro
suspensos at que o Recurso seja definitivamente julgado; se no tiver efeito suspensivo, os efeitos da
deciso recorrida tero vigncia imediata at que o Recurso seja julgado procedente.
REGULAMENTO Regulamento de Operaes do Mercado de Balco Organizado, inclusive suas
posteriores alteraes.
SISTEMA ELETRNICO DE NEGOCIAO sistema de negociao de propriedade da Bolsa,
responsvel pelo registro das ofertas e negcios nos mercados de renda varivel.

Captulo
Reviso
03
I - Introduo
CAPTULO I
Pgina/Folha
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Data
07/04/2010
INTRODUO
1.1
DO MANUAL DE PROCEDIMENTOS OPERACIONAIS DO MERCADO DE

BALCO ORGANIZADO
1.1.1
O presente documento, denominado Manual de Procedimentos Operacionais, tem por

objetivo o detalhamento das regras relativas ao funcionamento do Mercado de Balco
Organizado administrado pela Bolsa e s atividades descritas no Regulamento de
Operaes, do qual constitui parte integrante e suplementar.
1.1.2
Este Manual de Procedimentos Operacionais poder, a qualquer momento, ser alterado

pelo Diretor Presidente da Bolsa, sendo as alteraes imediatamente comunicadas aos
Intermedirios, por meio de Ofcio Circular.
1.1.3
Havendo conflito entre o Manual de Procedimentos Operacionais e o Regulamento de

Operaes, o disposto no Regulamento dever prevalecer.
1.1.4
Os casos omissos sero resolvidos pelo Diretor Presidente.

Captulo
Reviso
16
II - Da Negociao
CAPTULO II
Pgina/Folha
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Data
08/07/2013
DA NEGOCIAO
2.1
HORRIO DE NEGOCIAO CONTNUA
2.1.1
Negociao Contnua das 10h s 16h55 - para todos os Emissores listados no Mercado de
Balco Organizado, sendo:
Das 9h30 s 9h45 Fase de Cancelamento de ofertas;
Das 9h45 s 10h - Leilo de Pr-Abertura;
Das 16h55 s 17h Call de fechamento para todos os Ativos.
2.1.2
Correo de Operaes:
At s 19h00.
2.2
HORRIO DE NEGOCIAO NO CONTNUA
2.2.1
A Negociao No Contnua est definida para alguns Ativos e ocorre dentro do horrio de
negociao estabelecido para o Mercado de Balco Organizado.
2.2.1.1
A relao dos diferentes Ativos disponveis para a Negociao No Contnua e

os respectivos horrios dos Calls encontra-se atualizada nos endereos
eletrnicos www.bmfbovespa.com.br, em Regulao, Horrios de Negociao.
2.3
LOTE PARA NEGOCIAO
2.3.1
Os negcios podero ser realizados em Lote-Padro ou seus mltiplos.
2.3.2
A Bolsa divulgar periodicamente no Boletim Dirio de Informaes ("BDI") a relao dos

Ativos com seus respectivos Lotes-Padro.
2.3.2.1
A relao dos diferentes Lotes-Padro para os Ativos encontra-se atualizada nos

endereos eletrnicos www.bmfbovespa.com.br, em Mercados, Aes,
Consultas, Lotes de Negociao.
2.4
DO AFTER-MARKET
2.4.1
No est autorizada a negociao no perodo After-Market para o Mercado de Balco

Organizado.

Captulo
Reviso
16
II - Da Negociao
Pgina/Folha
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Data
08/07/2013
2.5
CODIFICAO
2.5.1
A codificao das espcies/classes de Ativos adotada no Mercado Vista seguir a tabela

abaixo:
TIPO DO ATIVO
DIREITOS ORDINRIOS
DIREITOS PREFERENCIAIS
AES ORDINRIAS
AES PREFERENCIAIS
AES PREFERENCIAIS CLASSE A
AES PREFERENCIAIS CLASSE B
AES PREFERENCIAIS CLASSE C
AES PREFERENCIAIS CLASSE D
RECIBOS ORDINRIOS
RECIBOS PREFERENCIAIS
NMERO
01
02
03
04
05
06
07
08
09
10
EXEMPLO
TMAC1B
TMAC2B
TMAC3B
TMAC4B
TMAC5B
TMAC6B
TMAC7B
TMAC8B
TMAC9B
TMAC10B
2.5.2
As espcies/classes de Ativos no codificadas na tabela do item 2.5.1 devero ser

verificadas anteriormente sua negociao.
2.5.3
A letra "B" ao final do cdigo do Ativo indica que se trata de um Ativo admitido
negociao no Mercado de Balco Organizado.
2.5.4
A codificao dos Ativos para lotes fracionrios seguir a codificao utilizada no

mercado vista acrescida da letra F no final do cdigo de negociao. Exemplos:
TMAC6BF, TMAC7BF.

Captulo
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03
III Dos Operadores
CAPTULO III
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Data
07/04/2010
DOS OPERADORES
3.1
DOS OPERADORES
3.1.1
O Operador o profissional, especialmente credenciado perante a Bolsa, que representa o

Intermedirio no Sistema Eletrnico de Negociao.
3.1.2
Somente o Operador de Intermedirio autorizado a operar poder realizar operaes de

compra e venda de Ativos, em nome e por conta do Intermedirio a que estiver vinculado,
no Mercado de Balco Organizado.
3.2
DA HABILITAO DO OPERADOR
3.2.1
O Operador dever ser aprovado em exame ou curso de habilitao em matrias

concernentes ao Sistema Financeiro Nacional, valores mobilirios, operaes bursteis e
regulamentao sobre mercado de capitais, promovido pela Bolsa ou por entidade por ela
reconhecida.
3.2.2
O candidato, para ser aprovado no exame ou curso de habilitao de Operador, dever obter
a nota mnima estabelecida pela Bolsa, em cada uma das provas a que for submetido.
3.2.3
As matrias sobre as quais versaro o exame ou curso de habilitao sero previamente

divulgadas aos candidatos.
3.2.4
A Bolsa poder, a seu exclusivo critrio, exigir a realizao de cursos de reciclagem em

matrias por ela determinadas.
3.3
DA IDENTIFICAO DO OPERADOR
3.3.1
No Sistema Eletrnico de Negociao o Operador identificado atravs da senha de uso

particular e privado do mesmo e que deve ser informada ao sistema no momento de sua
entrada.
3.4
DAS VEDAES APLICVEIS AO OPERADOR
3.4.1
vedado ao Operador:
a)
participar de qualquer rgo administrativo, consultivo ou fiscal, ou ser empregado de

empresa cujos valores mobilirios sejam negociados ou autorizados negociao em
Bolsa de Valores; e
b)
ter conduta incompatvel com o exerccio de suas funes.
3.5
DOS REQUISITOS PARA O EXERCCIO DA FUNO DE OPERADOR
3.5.1
O profissional credenciado pelo Intermedirio como Operador dever atender, no mnimo,

aos seguintes requisitos:

Captulo
Reviso
III Dos Operadores
3.5.2
03
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Data
07/04/2010
a)
ser absolutamente capaz para os atos da vida civil e comercial;
b)
ter concludo o ensino de 2 grau;
c)
ter sido habilitado em exame ou curso para Operador, reconhecidos pela Bolsa;
d)
no ter sido condenado, nos ltimos 5 (cinco) anos, por crime contra o patrimnio, a f
pblica, a administrao pblica, ou por contraveno pela prtica de jogos legalmente
proibidos ou vadiagem;
e)
no ter sido declarado, nos ltimos 5 (cinco) anos, insolvente ou condenado em

concurso de credores ou, ainda, no mesmo perodo, no ter sofrido ao executiva nem
ter sido condenado em ao de cobrana;
f)
estar reabilitado, em caso de ter sido declarado insolvente;
g)
no registrar em seu nome ttulos protestados e no estar includo como inadimplente

no Cadastro de Emitentes de Cheques sem Fundos nem no Servio de Proteo ao
Crdito - SPC;
h)
no ter sido punido nos ltimos 2 (dois) anos, nem ter sido inabilitado, temporria ou
definitivamente, pela prpria Bolsa, pela CVM, pelo Banco Central do Brasil ou pelo
Conselho de Recursos do Sistema Financeiro Nacional;
i)
no ter sido condenado pelo Poder Pblico Federal, Estadual ou Municipal em

processo administrativo disciplinar ou fiscal nos ltimos 2 (dois) anos;
j)
gozar de ilibada reputao e conduta compatvel com a funo; e
k)
comprometer-se a observar os padres ticos de negociao e de comportamento.
A Bolsa poder exigir a comprovao de outros requisitos relativos ao estado pessoal e

patrimonial do Operador.

Captulo
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III Dos Operadores
03
Pgina/Folha
13 / 26
Data
07/04/2010
3.6
DO CREDENCIAMENTO PELA BOLSA DO OPERADOR
3.6.1
Compete Diretoria conceder, renovar ou cancelar o credenciamento de Operador.
3.6.2
O pedido de credenciamento de Operador somente ser apreciado quando acompanhado dos

documentos ou declaraes que comprovem o preenchimento dos requisitos exigidos pela
Bolsa.
3.6.3
O pedido de credenciamento de Operador ser protocolado na Central de Cadastro de

Participantes da Bolsa, que o instruir para posterior encaminhamento Diretoria.
3.6.4
Antes de ser encaminhado o pedido de credenciamento Diretoria, a Bolsa publicar, uma

nica vez, em seu BDI, e afixar durante 10 (dez) dias consecutivos no Quadro de Avisos do
Recinto de Negociaes, ou far divulgao por meio eletrnico, Edital contendo o nome do
Operador e do Intermedirio que o est credenciando, a fim de que os demais
Intermedirios, caso tenham alguma objeo, manifestem-se, por escrito e de forma
fundamentada a respeito.
3.6.5
As manifestaes sero recebidas pela Bolsa em carter sigiloso.
3.6.6
Aps transcorrido o prazo de impugnao, o pedido de credenciamento ser levado

apreciao da Diretoria para aprovao.
3.6.7
Da deciso sobre o pedido de credenciamento constar apenas o seu deferimento ou

indeferimento, sem declinar os motivos.
3.6.8
Poder ser solicitada a presena do Operador perante a Diretoria para prestar

esclarecimentos sobre fatos que lhes digam respeito.
3.6.9
A Diretoria poder relevar o preenchimento dos requisitos exigidos para o credenciamento,

principalmente quando se tratar de transferncia de Operador de um Intermedirio para
outro.
3.6.10 Independentemente do preenchimento dos requisitos exigidos pela Bolsa para Operador, a
Diretoria poder negar o pedido de credenciamento, e desta deciso caber recurso BSM.
3.6.11 Sendo o pedido de credenciamento negado, novo pedido somente ser objeto de avaliao
aps transcorrido o prazo de 90 (noventa) dias.

Captulo
Reviso
III Dos Operadores
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Pgina/Folha
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Data
07/04/2010
3.6.12 A Diretoria, aps preenchidos os requisitos mnimos, poder conceder credenciamento, em

carter precrio, ao Operador, pelo prazo mximo de 15 (quinze) dias teis, com base em
pedido relevante, devidamente fundamentado, do Intermedirio.
3.7
DO CANCELAMENTO DO CREDENCIAMENTO
3.7.1
O credenciamento de Operador poder ser cancelado, uma vez constatada falsidade na

documentao e nas informaes e declaraes apresentadas no processo de
credenciamento.
3.8
DA RENOVAO DO CREDENCIAMENTO
3.8.1
A Diretoria poder determinar, a qualquer tempo, a renovao do credenciamento de

Operador, bem como exigir documentos ou esclarecimentos sobre fatos que lhes digam
respeito.

Captulo
Reviso
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IV Do Prego Eletrnico
CAPTULO IV
Pgina/Folha
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Data
07/04/2010
DO PREGO ELETRNICO
4.1
LEILO
4.1.1
Denomina-se leilo o procedimento especial realizado com destaque dos demais negcios,
especificando-se obrigatoriamente o Ativo, preo e quantidade.
4.2
OPERAES SUJEITAS A PROCEDIMENTOS ESPECIAIS

Resumo do enquadramento de operaes sujeitas a procedimentos especiais.
4.2.1
EM RELAO QUANTIDADE
Em relao mdia negociada nos ltimos 30 preges:
Com lote acima de 10 vezes a mdia negociada
Leilo com prazo de 15 minutos
a) Uma vez anunciado um Leilo que atingiu parmetro de quantidade, a quantidade
anunciada passar a ser a nova quantidade mdia vlida para o dia, sendo que negcios
com quantidades inferiores ou iguais ao Leilo anunciado sero submetidos a um novo
Leilo com prazo reduzido para 5 minutos.
b) No ser aplicado tal procedimento em operaes que atinjam parmetros de
quantidade em relao ao capital social citado abaixo e para Apregoaes Diretas.
Em relao ao capital social das empresas:
Com lote entre 1% e 2,99% das aes ordinrias ou
preferenciais
Com lote acima de 3% das aes ordinrias ou
Leilo com prazo de 1 hora
preferenciais
4.2.2
EM RELAO COTAO
Com oscilao positiva ou negativa a partir de
10% sobre o ltimo preo.

Captulo
Reviso
4.2.3
03
Pgina/Folha
16 / 26
Data
07/04/2010
EM RELAO NEGOCIABILIDADE
Ativo no negociado nos ltimos 5 preges.
Ativo estreando no Mercado de Balco
Organizado.

Durante um Leilo, se o preo deste atingir o limite de 100% acima do preo inicial ou
50% abaixo desse preo, o Leilo ser prorrogado por 15 minutos para divulgao ao
mercado do novo preo, desde que essa prorrogao ocorra dentro do horrio de
funcionamento do Prego.
No caso em que uma operao deva ser submetida a Leilo por mais de um critrio
(quantidade, cotao ou negociabilidade), dever ser adotado o critrio que exija maior
prazo de divulgao.
Independente dos critrios acima, o Diretor de Prego poder determinar que uma
operao seja submetida a Leilo, quando entender que o tamanho do Lote a ser negociado
excede a quantidade considerada normal ou para assegurar a continuidade dos preos.
4.2.4
CASOS ESPECIAIS DE LEILO
4.2.4.1 quando ocorrer a divulgao de fato relevante ou de notcia sobre a distribuio de

proventos para um Ativo negociado, a Bolsa poder colocar a negociao do respectivo
Ativo em Leilo pelo prazo a ser determinado pelo Diretor de Prego, a fim de preservar a
boa continuidade dos preos;
4.2.4.2 quando do encerramento de um Leilo em que um ou mais Intermedirios foram
prejudicados por problemas tcnicos, devidamente comprovados por rea especifica da
Bolsa, as operaes decorrentes deste Leilo podero ser canceladas e o Leilo reiniciado;
e
4.2.4.3 quando um ou mais Intermedirios comunicarem problemas tcnicos antes do
encerramento de um Leilo, o horrio de encerramento poder ser retirado e, aps
resolvido o problema, caso o horrio de encerramento original tenha sido ultrapassado, ser
marcado novo horrio com prazo de 5 minutos.
4.3
REGRAS DO LEILO
4.3.1
CRITRIOS DE FORMAO DE PREO

Primeiro critrio
O preo atribudo ao Leilo ser aquele dentre os quais a maior quantidade de Ativos for
negociada.

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Segundo critrio
Havendo empate na quantidade negociada entre dois ou mais preos, selecionam-se dois
preos, o de menor desequilbrio na venda e o de menor desequilbrio na compra. O preo
atribudo ao Leilo poder ser igual ou estar entre um destes preos sendo escolhido o
preo mais prximo do ltimo negcio ou, caso o papel no tenha sido negociado no dia, o
preo mais prximo do preo de fechamento.
Terceiro critrio
Havendo empate nos dois critrios acima, o preo selecionado na abertura do Leilo far
parte de uma escala de preos, incluindo ou no os preos limites, conforme a quantidade
em desequilbrio.
4.3.2
PRIORIDADE
Para o fechamento de negcios no momento da abertura do Leilo, o Sistema Eletrnico de
Negociao adotar a seguinte prioridade para as ofertas:
a) Ofertas ao Preo de Abertura (aber) - a oferta com maior prioridade. Se na abertura
do Leilo esta oferta no for atendida em sua totalidade, a mesma permanecer
registrada para a quantidade no atendida ao preo limitado de abertura do Leilo.
b) Ofertas Limitadas por Ordem de Preo - a oferta na qual quem paga mais compra
primeiro, e quem vende por menos vende primeiro, e seqncia cronolgica de entrada,
incluindo as ofertas STOP eventualmente disparadas e atendidas.
OBS: As ofertas STOP ao serem disparadas durante o Leilo seguem a ordem de
preo e seqncia cronolgica de entrada. Estas ofertas podem retornar fila de
ofertas STOP no disparadas, caso o preo terico do Leilo altere para um preo
inferior ao preo de disparo para uma STOP de compra, ou superior para uma STOP
de venda.
4.3.3
CARACTERSTICAS
As caractersticas de um Leilo no Sistema Eletrnico de Negociao so:
no existe rateio para ofertas ao mesmo preo;

o Sistema Eletrnico de Negociao trabalha com uma escala de preos, e no com
um preo nico, estabelecendo, desta forma, o respectivo preo mais prximo do
ltimo preo do Ativo;
ofertas que estejam com preo de compra maior ou igual ao preo terico, e ofertas
com preo de venda menor ou igual ao preo terico, no podem ser canceladas e nem
terem suas quantidades diminudas, sendo aceito somente alterao para melhor para
estas ofertas (melhorar o preo ou aumentar a quantidade);
ofertas de compra com preo maior que o preo terico e ofertas de venda com preo
menor que o preo terico sero atendidas em sua totalidade;

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ofertas de compra e venda com preos iguais ao preo terico podero ser atendidas
totalmente, parcialmente ou no serem atendidas de acordo com a situao do Leilo;
no ser permitido registro de ofertas com quantidade aparente. As ofertas que j
estavam registradas com quantidade aparente antes do incio do Leilo participam do
mesmo seguindo as regras do Leilo no que diz respeito prioridade em sua
quantidade divulgada. Porm, caso precisem ser alteradas, a quantidade total ter que
ser revelada ao mercado; e
ofertas registradas com a validade EOC (Execute ou Cancele) sero canceladas no
momento do encerramento do Leilo para a quantidade existente.
4.3.4
PRORROGAO
O Leilo ser prorrogado com base nos seguintes critrios:
Alterao no preo terico;
Alterao na quantidade terica;
Registro de uma nova oferta que altera a quantidade atendida de uma oferta registrada
anteriormente; e/ou
Alterao no saldo no atendido.
PRORROGAO
TEMPO DE PRORROGAO
1 prorrogao: Ocorrendo alterao Prorroga por mais 2 minutos
em um dos 4 critrios nos ltimos 2
minutos (inclusive);
2 prorrogao: Ocorrendo alterao Prorroga por mais 1 minuto
segundos (inclusive); e
3 prorrogao: Ocorrendo alterao Prorroga por mais 1 minuto
segundos (inclusive).
Aps a terceira prorrogao, o tempo para que o Leilo seja prorrogado, bem como o
tempo de prorrogao, no se alteram e se repetem indefinidamente.
Exclusivamente para o perodo de pr-fechamento do Sistema Eletrnico de Negociao, o
tempo de prorrogao do Leilo, caso o primeiro critrio seja atendido, isto , houver
alterao em um dos 4 (quatro) critrios nos ltimos 2 (dois) minutos inclusive, o tempo de
prorrogao do Leilo ser de 5 (cinco) minutos.
As regras de formao de preo e prorrogao de Leilo realizado no Sistema Eletrnico
de Negociao encontram-se atualizadas na Bovespanet (www.bovespanet.com.br, na
opo normas regras de negociao / regras de pr-abertura/pr-fechamento/fixing).

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4.4
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FECHAMENTO RPIDO DE OPERAO NO SISTEMA ELETRNICO DE

NEGOCIAO
Sero cancelados e submetidos em Leilo de 5 (cinco) minutos os negcios fechados em
prazo inferior a 30 segundos (inclusive), contados entre os registros das Ofertas de Compra
e de Venda, desde que ocorra reclamao no prazo de 3 (trs) minutos contados a partir do
registro do negcio e que a quantidade seja superior a 10 (dez) Lotes-Padro. A
reclamao somente poder ser feita pelo Intermedirio que, no momento da realizao do
negcio, possuir oferta de compra ou venda registrada no melhor preo ou a preo de
mercado, no momento da realizao do negcio. Negcios com quantidades inferiores a 10
(dez) Lotes-Padro ser objeto de anlise pelo Diretor de Prego para eventual aplicao
das penalidades previstas no Regulamento de Operaes.
4.5
ERRO EM NEGCIOS REGISTRADOS NO SISTEMA ELETRNICO DE

NEGOCIAO
Quando houver registro de negcio com oscilao superior permitida para o Ativo, em relao ao
ltimo preo negociado:
a Bolsa cancelar o saldo da oferta, caso exista, no permitindo novos fechamentos de

negcios; e
para que seja autorizado o cancelamento dos negcios no submetidos ao Leilo,
ambas as partes envolvidas na operao devero estar de acordo, juntamente com a
Bolsa.
4.6
NA NEGOCIAO NO CONTNUA
4.6.1
Ser permitida a negociao de Ativos por meio de Call unicamente, com horrios de
encerramento pr-estabelecidos dentro da sesso do dia de negociao, os quais respeitaro
as seguintes caractersticas:
a)
as Ofertas de Compra e/ou Venda podero ser registradas a partir da fase de prabertura, havendo o fechamento dos negcios por meio do mecanismo de Call nos
horrios previamente determinados e divulgados; e
b)
o critrio para fechamento dos negcios e possveis prorrogaes do Call,

obedecero s regras e caractersticas descritas neste Manual de Procedimentos
Operacionais.
4.7
CALL DE ABERTURA
4.7.1
Call de Abertura o perodo que antecede a abertura das negociaes. O Call de

Abertura tem por objetivo fazer com que a abertura desses papis se processe de forma
transparente, sendo suas regras as mesmas adotadas para o Call.

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4.8
CALL DE FECHAMENTO
4.8.1
Call de Fechamento o perodo compreendido nos minutos finais de negociao para os

papis negociados durante o dia. O Call de Fechamento tem por objetivo fazer com que o
fechamento desses papis se processe de forma transparente, sendo suas regras as mesmas
adotadas para o Call.
4.8.2
A critrio do Diretor de Prego, poder ser realizado Call de Fechamento para algum
outro Ativo em um determinado Prego, bem como ser aumentado o seu prazo de durao.

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V Das Ofertas de Compra e Venda
CAPTULO V
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Data
07/04/2010
DAS OFERTAS DE COMPRA E VENDA
5.1
REGISTRO DE OFERTAS
5.1.1
O Prego segue o princpio de que, havendo Oferta de Compra e Venda registrada a melhor
preo, no ser permitido o fechamento de negcios a preos inferiores na compra ou
superiores na venda, enquanto no for atendido o ofertante a melhor preo.
5.2
CANCELAMENTO DE OFERTAS
5.2.1
As Ofertas de Compra e Venda registradas, bem como os saldos de ofertas podero ser
cancelados a qualquer tempo, imediatamente aps o respectivo registro. O cancelamento
processado de acordo com a ordem cronolgica de recepo pelo Sistema Eletrnico de
Negociao dos comandos de cancelamento de ofertas.
5.3
CANCELAMENTO DE OFERTAS EM FUNO DE ALTERAES NO

ATIVO
5.3.1
Toda vez que um Ativo distribuir proventos de qualquer espcie e tiver seu Lote-Padro ou
sua forma de cotao alterada, ter suas ofertas com validade automaticamente eliminadas
pela Bolsa.
5.4
CANCELAMENTO DE OFERTAS APS A SUSPENSO DO ATIVO
5.4.1
Toda vez que um Ativo tiver sua negociao suspensa, todas as ofertas registradas para o
mesmo podero ser canceladas, quando da reabertura das negociaes.
5.5
VALIDADE MXIMA DA OFERTA
5.5.1 A validade mxima de uma Oferta de Compra e Venda registrada no Sistema Eletrnico de
Negociao a definida no momento de seu registro. Ofertas vlidas at cancelar
permanecero vlidas indefinidamente no Sistema Eletrnico de Negociao.
5.6
ANLISE DO PREO DE FECHAMENTO
5.6.1
As operaes realizadas nos minutos finais de negociao sero analisadas pelo Diretor de
Prego, sendo que toda operao que gere distoro no preo do ltimo negcio realizado
para o Ativo ser reposicionada, no sendo considerada como o ltimo preo, podendo ainda
ser cancelada por determinao do Diretor de Prego.
5.7
CORREO E CANCELAMENTO DE NEGCIOS
5.7.1
A correo ou o cancelamento ser autorizado pelo Diretor de Prego, desde que no

acarrete alterao nos preos de abertura, mximo, mnimo e de fechamento, bem como

Captulo
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V Das Ofertas de Compra e Venda
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Data
07/04/2010
sensvel alterao da quantidade negociada, verificados at o instante do recebimento da

solicitao de correo ou cancelamento.
5.7.2
No ser autorizado o cancelamento de negcio originado em Call, perodo de Pr-Abertura

ou perodo de Pr-Fechamento.
5.7.3
A correo ou o cancelamento de negcio aps o encerramento do Prego dever ser

solicitada, pelos Intermedirios, por escrito e no prazo determinado, ao Diretor de Prego,
cabendo aos requerentes comprovarem os motivos de tal solicitao.

Captulo
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VI Das Apregoaes
CAPTULO VI
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Data
07/04/2010
DAS APREGOAES
6.1
APREGOAO DIRETA
6.1.1
Os negcios diretos sero submetidos a Leilo quando ultrapassarem os parmetros de

mercado estabelecidos pela Bolsa.
6.2
PRIORIDADE DE FECHAMENTO
6.2.1
O negcio direto intencional ter prioridade de fechamento mesmo quando seu preo for
igual ao melhor preo da oferta registrada no mercado.
6.2.2
Um negcio direto submetido ao Leilo no Sistema Eletrnico de Negociao perder a

prioridade, passando a obedecer exclusivamente ordem cronolgica de registro das ofertas.
6.3
APREGOAO POR CALL COMUM
6.3.1
Os Ativos devero ser submetidos a apregoao por Call Comum por fora de disposto em
normativo da CVM ou nos Procedimentos Operacionais da Bolsa.
6.3.2
Os Operadores podero promover Apregoao por Call Comum, sendo necessria a

concordncia do comprador, vendedor e do Diretor de Prego.
6.3.3
Poder, ainda, ser promovida a Apregoao por Call Comum por deciso do Diretor
Executivo de Operaes ou do Diretor do Prego, desde que os Operadores comprador e
vendedor sejam previamente informados de sua realizao.
6.3.4
A Apregoao por Call Comum ser realizada mesmo sem a concordncia dos Operadores
comprador e vendedor.
6.4
APREGOAO POR CALL ESPECIAL
6.4.1
Para a realizao da Apregoao por Call Especial devero ser observadas, as normas
operacionais fixadas para cada Leilo pela Bolsa.
6.5
INTERFERNCIA DE OFERTAS EM NEGCIOS SUBMETIDOS A LEILO
6.5.1
A interferncia das Apregoaes por Oferta respeita o critrio de preo, independentemente

do lote que est sendo submetido a Leilo.
6.6
REGRAS DE INTERFERNCIA NO MERCADO VISTA
6.6.1
Os Operadores so obrigados a aceitar a interferncia em negcios de Lote-Padro ou seus

mltiplos nas Apregoaes por Oferta, Direta e por Leilo (Comum ou Especial) que
fizerem no Sistema Eletrnico de Negociao, respeitadas as bases de interferncia contidas
neste Manual de Procedimentos Operacionais.

Captulo
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VI Das Apregoaes
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Data
07/04/2010
OBS.: Negcios diretos sero rejeitados pelo Sistema Eletrnico de Negociao se houver
ofertas registradas a preos melhores, sendo enviada mensagem de rejeio ao terminal
eletrnico.
6.7
INTERFERNCIA POR LOTE FRACIONRIO
6.7.1
Os negcios com Lote Fracionrio no interferiro em negcios com Lote-Padro e seus mltiplos.
6.8
OPERAES DAY-TRADE
6.8.1
A liquidao das Operaes day-trade dar-se- por compensao financeira. Eventuais

excedentes, quer pela compra, quer pela venda, implicaro na liquidao do saldo apurado.
6.8.2
A Bolsa poder restringir ou suspender as operaes day-trade.
6.8.3
vedada a realizao de operao day-trade com Ativos cuja liquidao na CBLC se d

pelo Mdulo Bruto, operao por operao.

Captulo
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VII Da Interrupo de Negcios
CAPTULO VII
7.1
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Data
07/04/2010
DA INTERRUPO DE NEGCIOS
DA INTERRUPO NO FUNCIONAMENTO DO SISTEMA ELETRNICO DE

NEGOCIAO
7.1.1 Ocorrendo interrupo no funcionamento do Sistema Eletrnico de Negociao sero

observados os seguintes procedimentos:
a) Quando a interrupo, por motivos tcnicos, for total ou atingir de forma significativa
vrios Intermedirios, caber Bolsa a deciso de suspender as negociaes;
b) Ocorrendo o retorno do referido sistema, ser concedido, a critrio do Diretor de
Prego, prazo chamado perodo de pr-abertura, para que os Intermedirios possam
cancelar ou alterar suas ofertas registradas antes da interrupo do sistema; e
c) Caso ocorra interrupo nos ltimos trinta minutos da negociao, o Prego poder ser
prorrogado, cabendo a deciso Diretoria Executiva de Operaes e TI.
7.2
DA INTERRUPO DA NEGOCIAO NA BOLSA
7.2.1
Ocorrendo a interrupo da negociao na Bolsa devido ao acionamento do mecanismo de

Circuit Breaker, ocorrer simultaneamente a interrupo das negociaes no Mercado de
Balco Organizado.

Captulo
Reviso
VIII Das Disposies Gerais
CAPTULO VIII
8.1
03
DAS DISPOSIES GERAIS
As operaes realizadas pelos Intermedirios e Formadores de Mercado, por

conta prpria ou por conta de seus respectivos Clientes, no estaro cobertas por
mecanismo de garantia de qualquer natureza, quer seja fundo de garantia ou
contrato de seguro, no cabendo a apresentao, Bolsa e ou CBLC, de
reclamaes ou quaisquer outros expedientes da espcie, especialmente quanto
atuao do Intermedirio, execuo de ordens, administrao de custdia e
inadimplncia e/ou falhas na liquidao de operaes ou no autenticidade de
documentos.
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Data
07/04/2010

Manual de Procedimentos Operacionais

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BM&FBOVESPA S.A.

Manual de Procedimentos Operacionais do

MANUAL DE PROCEDIMENTOS OPERACIONAIS

DO MANUAL DE PROCEDIMENTOS OPERACIONAIS DO MERCADO DE BALCO

HORRIO DE NEGOCIAO CONTNUA ........................................................................... 9

DAS OFERTAS DE COMPRA E VENDA ...................................................... 21

REGISTRO DE OFERTAS ...................................................................................................... 21

DOS OPERADORES .......................................................................................... 11

DOS OPERADORES ............................................................................................................... 11

DAS APREGOAES ....................................................................................... 23

MANUAL DE PROCEDIMENTOS OPERACIONAIS

PRIORIDADE DE FECHAMENTO ........................................................................................ 23

DA INTERRUPO DE NEGCIOS ............................................................. 25

DA INTERRUPO NO FUNCIONAMENTO DO SISTEMA ELETRNICO DE

CAPTULO VIII DAS DISPOSIES GERAIS........................................................................... 26

MANUAL DE PROCEDIMENTOS OPERACIONAIS

MANUAL DE PROCEDIMENTOS OPERACIONAIS

CALL COMUM mecanismo de formao de preo em que permitida a interferncia de vendedores

MANUAL DE PROCEDIMENTOS OPERACIONAIS

DIRETOR DE PREGO funcionrio da Bolsa responsvel por administrar o Sistema Eletrnico de

MANUAL DE PROCEDIMENTOS OPERACIONAIS

NEGOCIAO CONTNUA negociao que ocorre continuamente no perodo compreendido entre

MANUAL DE PROCEDIMENTOS OPERACIONAIS

DO MANUAL DE PROCEDIMENTOS OPERACIONAIS DO MERCADO DE

O presente documento, denominado Manual de Procedimentos Operacionais, tem por

Este Manual de Procedimentos Operacionais poder, a qualquer momento, ser alterado

Havendo conflito entre o Manual de Procedimentos Operacionais e o Regulamento de

Os casos omissos sero resolvidos pelo Diretor Presidente.

MANUAL DE PROCEDIMENTOS OPERACIONAIS

HORRIO DE NEGOCIAO CONTNUA

HORRIO DE NEGOCIAO NO CONTNUA

A relao dos diferentes Ativos disponveis para a Negociao No Contnua e

LOTE PARA NEGOCIAO

Os negcios podero ser realizados em Lote-Padro ou seus mltiplos.

A Bolsa divulgar periodicamente no Boletim Dirio de Informaes ("BDI") a relao dos

A relao dos diferentes Lotes-Padro para os Ativos encontra-se atualizada nos

No est autorizada a negociao no perodo After-Market para o Mercado de Balco

MANUAL DE PROCEDIMENTOS OPERACIONAIS

A codificao das espcies/classes de Ativos adotada no Mercado Vista seguir a tabela

As espcies/classes de Ativos no codificadas na tabela do item 2.5.1 devero ser

A codificao dos Ativos para lotes fracionrios seguir a codificao utilizada no

MANUAL DE PROCEDIMENTOS OPERACIONAIS

III Dos Operadores

O Operador o profissional, especialmente credenciado perante a Bolsa, que representa o

Somente o Operador de Intermedirio autorizado a operar poder realizar operaes de

O Operador dever ser aprovado em exame ou curso de habilitao em matrias

As matrias sobre as quais versaro o exame ou curso de habilitao sero previamente

A Bolsa poder, a seu exclusivo critrio, exigir a realizao de cursos de reciclagem em

No Sistema Eletrnico de Negociao o Operador identificado atravs da senha de uso

DAS VEDAES APLICVEIS AO OPERADOR

participar de qualquer rgo administrativo, consultivo ou fiscal, ou ser empregado de

ter conduta incompatvel com o exerccio de suas funes.

DOS REQUISITOS PARA O EXERCCIO DA FUNO DE OPERADOR

O profissional credenciado pelo Intermedirio como Operador dever atender, no mnimo,

MANUAL DE PROCEDIMENTOS OPERACIONAIS

III Dos Operadores

ser absolutamente capaz para os atos da vida civil e comercial;

ter concludo o ensino de 2 grau;

no ter sido declarado, nos ltimos 5 (cinco) anos, insolvente ou condenado em

estar reabilitado, em caso de ter sido declarado insolvente;

no registrar em seu nome ttulos protestados e no estar includo como inadimplente

no ter sido condenado pelo Poder Pblico Federal, Estadual ou Municipal em

gozar de ilibada reputao e conduta compatvel com a funo; e

comprometer-se a observar os padres ticos de negociao e de comportamento.