Anima 3t15 Port

RESULTADOS
3T15
Teleconferncia em Portugus
09 de novembro de 2015
10h00 (horrio de Braslia)
7h00 (NY)
+55 (11) 2188-0155
Replay: +55 (11) 2188-0400
Cdigo: Anima Educao
Teleconferncia em Ingls
09 de novembro de 2015
11h30 (horrio de Braslia)
8h30 (NY)
+1 (412) 317-6776
Replay: +1 (412) 317-0088
Cdigo: 10073715
Contato RI:
ri@animaeducacao.com.br
+55 (11) 4302-2611
Leonardo Barros Haddad

Diretor de Relaes com Investidores
MENSAGEM DA ADMINISTRAO
O cenrio macroeconmico no Brasil vem abalando uma srie de setores da economia, e o setor
de educao vem sendo duplamente impactado. Alm da contaminao macro, sofre tambm os
efeitos das mudanas bruscas do FIES. Internamente estamos preparados para passar por tudo
isto sem comprometer nossa viso e compromissos de longo prazo, mas reconhecemos que a
caminhada exige forte disciplina, resilincia, e certamente tolerncia s volatilidades de curto
prazo.
Direcionamos, assim, nossa mensagem deste trimestre, para repassar as diversas iniciativas e
projetos que esto sendo conduzidos por nossas equipes com o claro desafio de proteo de
margens e o objetivo de garantir a sustentabilidade estrutural de nossos resultados. O mesmo se
aplica s frentes de crescimento. Aps um difcil processo de captao de meio de ano, nosso
foco agora est totalmente direcionado a 2016. Finalmente, usamos nosso balano para reforar
a nossa posio de caixa neste trimestre, para garantir uma certa tranquilidade, caso a situao
externa no melhore. Isto nos permite tambm continuar olhando para novas oportunidades de
crescimento inorgnico, que potencialmente surgem dentro de um cenrio to desafiador para
todos.
Proteo de margens. Ao longo dos ltimos meses disparamos uma srie de projetos internos
para proteger nossas margens. Estamos constantemente olhando para a eficincia na sala de
aula, e, atravs do nosso modelo acadmico modular, conseguimos absorver boa parte do
impacto em margens provocado pela quebra na captao no meio do ano. Em paralelo, estamos
finalizando o projeto de Novo Design Curricular, que trar notvel avano ao nosso modelo
acadmico em termos de qualidade, alm de abrir espao para novos ganhos de produtividade na
sala de aula. J definimos um cronograma de implementao para todas as unidades, iniciando
em 2016. Estamos racionalizando tambm as ofertas de curso por turno e campus com o objetivo
de concentrar a demanda em menos unidades. Nossa estratgia de crescimento multi-campi foi
crucial durante os ltimos anos, e temos, no momento atual, a oportunidade para repensar nossa
cobertura buscando eficincia, em especial na regio metropolitana de Belo Horizonte.
Finalmente, estamos usando a crise para redimensionar estruturas e repactuar contratos com
nossos principais fornecedores. Vemos neste conjunto de iniciativas uma oportunidade de
melhoria de margens suficiente para, a mdio prazo, mais do que neutralizar impactos
relacionados eventual perda de escala decorrente do momento atual. Reconhecemos, no
entanto, que podemos sofrer com alguma volatilidade no curto prazo, dado que muitos destes
benefcios sero capturados ao longo do tempo.
Crescimento. Ao final do processo de captao de 2015-2 chegamos a duas constataes
importantes. Em primeiro lugar, os jovens esto sentindo os impactos da crise, e muitas vezes
adiando, mas no desistindo, da ideia de ingressar no ensino superior. Este fator gerou um grande
impacto no processo de captao de meio de ano, que foi ainda agravado pelos problemas
relacionados quebra de confiana e credibilidade no FIES. Em segundo lugar, independente dos
fatores externos, podemos ser mais criativos e com isto melhorar nosso desempenho. Assim
criamos 8 iniciativas prioritrias, que esto gerando mais de 70 aes especficas para
potencializar nosso processo de captao de 2016. Este um conjunto amplo de projetos que vo
2
desde reforos em nossas competncias comerciais, passando por revises de processos

internos para melhorar o atendimento aos alunos, at a reviso de nossa estratgia e portflio de
financiamento estudantil. Dentro desta ltima, estamos colocando todas as alternativas de bolsas
e financiamentos debaixo de um guarda-chuva, batizando-o de projeto Ampliar. Alm da
otimizao do FIES, estamos desde o incio do ano trabalhando intensamente para melhorar a
proposta de valor do produto de financiamento privado (PRAVALER Ideal Invest), alm de testar
alguns pilotos alternativos de financiamento e de proteo contra o desemprego para nossos
alunos. O tema financiamento estudantil continua sendo uma parte importante de nossa
estratgia, e acreditamos que a soluo no est em um nico produto, mas sim num conjunto de
alternativas para as diferentes necessidades de nossos alunos. Sempre nos lembrando, no
entanto, de que somos educadores, e na educao que deve estar nosso foco.
Finalmente, seguimos trabalhando em nossas iniciativas de crescimento orgnico. As trs novas
unidades no interior de Minas Gerais j esto prontas, e em duas delas j comeamos a ofertar
cursos de ps-graduao. As autorizaes para a graduao esto tramitando no MEC e devem
acontecer dentro de um horizonte de 18 meses. Com isto ampliamos nossa cobertura geogrfica,
entrando em novos mercados. A expanso do portflio de cursos distncia tambm faz parte
dos planos. Com a oferta efetiva de apenas 6 cursos de graduao e 4 de ps-graduao ao longo
de 2015, usamos este primeiro ano de operao para ajustes. Para 2016, ampliaremos a oferta
com 4 novos cursos de graduao, 7 novos cursos de ps-graduao, alm de 10 cursos hbridos,
com uma proposta mais balanceada entre atividades presenciais e distncia. A expanso da
So Judas em So Paulo a terceira grande frente de atuao. Realizamos uma nova pesquisa
de mercado para refinar as reas prioritrias para a expanso multi-campi. Estamos com algumas
negociaes em andamento, e continuamos com o plano de abrir uma nova unidade ao longo de
2016.
Liquidez. Num ambiente com tantas incertezas, elegemos liquidez como prioridade. Fechamos o
trimestre com um bom resultado de Gerao de Caixa Livre (R$26,7 milhes) e ainda realizamos
uma srie de captaes de recursos junto aos nossos bancos parceiros. Reportamos uma posio
de caixa de R$242,7 milhes, mas ainda preservando uma alavancagem de somente 0,7x (dvida
lquidaEBITDA Ajustado dos ltimos 12 meses). Isto nos d o conforto necessrio para passar
por este momento de crise com uma relativa tranquilidade de caixa, ao mesmo tempo em que nos
permite continuar olhando para alternativas de crescimento inorgnico.
Consolidado
Desempenho Financeiro
Consolidado Pro Forma
3T15
3T14
% AH
9M15
9M14
% AH
9M15
9M14
% AH
Receita Lquida
209,4
203,1
3,1%
650,3
482,0
34,9%
650,3
588,7
10,5%
Lucro Bruto (excl. deprec/amort)

Mg. Bruta
96,3
46,0%
100,3
49,4%
-4,0%
-3,4 p.p.
314,0
48,3%
248,1
51,5%
26,5%
-3,2 p.p.
314,0
48,3%
288,2
49,0%
8,9%
-0,7 p.p.
EBITDA Ajustado
Mg. EBITDA
45,7
21,8%
55,4
27,3%
-17,5%
-5,5 p.p.
162,6
25,0%
125,3
26,0%
29,8%
-1,0 p.p.
162,6
25,0%
149,2
25,3%
9,0%
-0,3 p.p.
Resultado Lquido Ajustado

Mg. Lquida
32,8
15,7%
49,9
24,6%
-34,3%
-8,9 p.p.
131,2
20,2%
125,1
26,0%
4,9%
-5,8 p.p.
131,2
20,2%
146,4
24,9%
-10,4%
-4,7 p.p.
Resultados do Trimestre. Os resultados deste trimestre exigem uma anlise mais apurada. De
um lado reconhecemos o tamanho do desafio, dado que recuamos cerca de 5,5 p.p. de margem
EBITDA na comparao com o mesmo trimestre do ano anterior. Mas no vemos este recuo como
algo estrutural, uma vez que:
Margem Bruta
EBITDA
Ajustado
3T14 (% Rec. Lquida)
49,4%
27,3%
i) HSM, Pronatec, Ps
-2,2 pp
-2,2 pp
ii) Expanso
-0,4 pp
-0,4 pp
iii) Desacelerao crescimento
-0,8 pp
-0,6 pp
-2,3 pp
3T15
46,0%
21,8%
em p.p.
-3,4 pp
-5,5 pp
iv) PDD
i.
ii.
iii.
iv.
A maior reduo (-2,2 p.p.) se deu nas outras unidades de negcio, e no na graduao,
em especial na HSM, Ps-Graduao e Pronatec;
Estamos bancando a ociosidade das novas unidades que no esto 100% operacionais
(-0,4 p.p.), em especial no interior de Minas Gerais. medida que estas operaes
amaduream vamos recuperar esta perda de eficincia;
A queda diretamente relacionada desacelerao do crescimento (-0,6 p.p.) no se deu
na sala de aula, uma vez que conseguimos manter ou melhorar nosso ensalamento em
praticamente todas as unidades. A quebra pesou em contas como aluguel (excluindo o
efeito das novas unidades), apoio acadmico e ocupao (aumento expressivo de energia,
gua etc.). J estamos trabalhando para minimizar/ reverter estes efeitos com aes a partir
do 4T15, dentre elas as renegociaes de contratos de aluguel.
Cerca de metade (-1,0 p.p.) do aumento da PDD neste trimestre em relao ao 3T14
explicada pela mudana no critrio de contabilizao da So Judas. Em 2014 no se
provisionava nada at 180 dias de atraso, e 100% aps 180 dias. Isto gerava uma
sazonalidade na PDD, com um menor impacto no 3T, seguido de uma proviso maior no
4T. Desde o incio deste ano passamos a estimar a PDD usando o mesmo critrio aplicado
em nossas outras IES, ou seja, a partir de uma curva histrica de recuperao por faixa de
aging. Com isto, parte do incremento na PDD no 3T15 (na comparao com o 3T14) ser
revertido em ganhos no 4T15 (na comparao com o 4T14). A outra parte (-1,3 p.p.) do
incremento da PDD, se deve a uma postura um pouco mais conservadora de
provisionamento para cada faixa de aging para refletir a piora no ambiente macro.
Com isto, chegamos a um resultado acumulado nos primeiros nove meses do ano de R$650,3
milhes de receita lquida (+34,9% comparados a 9M14, e +10,5% na comparao pro forma), um
EBITDA ajustado de R$162,6 milhes, e um resultado lquido ajustado de R$131,2 milhes.
Apesar da queda de margem no 3T15 em comparao ao mesmo perodo do ano anterior,
estamos trabalhando para fechar o ano de 2015 com uma margem EBITDA ajustada prxima
realizada em 2014.
O ano de 2015 tem sido bastante desafiador. Ser exigido de cada empresa agilidade para
revisitar a estratgia, confiana para reforar o propsito, coragem para tomar as medidas
necessrias e determinao para fortalecer os valores e princpios. Acreditamos que estamos no
caminho certo para passar por todo este processo de forma tranquila, resiliente e sem perder de
vista nosso maior compromisso: oferecer uma educao cada vez melhor para nossos alunos,
num ambiente de trabalho espetacular para os nossos professores e funcionrios, e entregando
um retorno acima da mdia para nossos acionistas.
DESEMPENHO OPERACIONAL
ENSINO SUPERIOR
Apresentamos no terceiro trimestre de 2015 uma base de alunos no ensino superior de 82,0 mil
alunos, representando uma queda de 2,3% em relao ao 3T14, explicado principalmente pela
diminuio de 3,3 mil alunos de Pronatec versus o 3T14. Devido aos fortes cortes no oramento
do governo, praticamente no tivemos novos ingressantes nesta modalidade de ensino neste ano,
ao mesmo tempo em que vrios alunos de nossa base concluram seus cursos. Excluindo este
efeito nossa base de alunos apresentaria um crescimento de 1,8%, impulsionadas por um
crescimento de 1,6% na base de alunos de graduao presencial, pela adio de 630 alunos em
nossos cursos distncia (EAD), parcialmente compensados por uma retrao de 406 alunos na
ps-graduao.
-2,3%
+48,3%
85.628
83.933
81.983
2T15
3T14
3T15
57.724
2T14
Graduao
Ps Graduao
EAD
Pronatec
Base de Alunos Graduao Presencial

A base de alunos dos nossos cursos de graduao no 3T15 foi de 75,9 mil alunos o que
representou um crescimento de 1,2 mil alunos, ou 1,6%, sobre a base do 3T14.
+1,6%
5,8%
63.441
67.133
74.718
75.889
-22,4%
11.277
8.756
Captao
Rematrcula
3T14
Base de Alunos
3T15
Em relao nossa captao, a exemplo do observado no processo seletivo do primeiro semestre

de 2015, vimos nossa base de alunos no financiados crescer, avanando 12,4% versus o mesmo
perodo do ano anterior. Comeamos o semestre com 6,2 mil novos alunos no financiados
comparados a 5,5 mil no 3T14. Este resultado inclui a realizao com sucesso do primeiro
processo seletivo de meio de ano na Universidade So Judas Tadeu, sendo mais um passo
importante dentro do seu plano de integrao e crescimento orgnico. Por outro lado, vimos uma
reduo de 55,8% no nmero de alunos com algum tipo de financiamento (FIES e PRAVALER),
ou seja, 2,5 mil alunos comparados a 5,7 mil no mesmo perodo do ano passado.
Captao
12,4%
-22,4%
-55,8%
11.277
8.756
5.531
6.218
5.746
2.538
No Financiados
Financiados
3T14
Captao Total
3T15
Em relao evaso, 6,2 mil alunos abandonaram seus cursos na virada do semestre, o que
representou uma perda de 8,1% da base inicial de alunos, ou seja, um ndice de evaso menor
do que os 10,9%, do 3T14.
26.795
4,9%
23.010
11.277
8,1%
5,3%
(5.364)
9,0%
(3.669)
10,9%
6,5%
12,1%
8.756
(6.247) (4.105)
(8.566)
5,7%
(6.429)
(5.301) (2.790)
48.522
74.718
71.049
82.849
77.485
75.889
Base de Alunos Ps-Graduao Presencial

3.759
3.873
4.154
4.242
3.353
O nmero de alunos matriculados na ps-graduao no

3T15 foi de 3,4 mil alunos, o que representou uma
queda de 406 alunos em relao ao 3T14.
3T14
4T14
1T15
2T15
3T15
Base de Alunos Pronatec

No 3T15, apresentvamos uma base de 2,1 mil alunos
5.456
no Pronatec, o que representa uma reduo de 3,3 mil
alunos versus o 3T14. Vale destacar que, dada a
4.016
3.628
3.517
reduo significativa de novas vagas de Pronatec
ofertadas pelo governo este ano, no temos expectativa
2.111
de novos ingressantes, e portanto teremos uma
reduo gradual na base de alunos desta modalidade
medida que as turmas atuais vo concluindo seus
cursos. Estamos em processo de desmobilizao das
3T14
4T14
1T15
2T15
3T15
equipes destacadas para o Pronatec para assim
preservar a viabilidade do programa, sem, no entanto, comprometer nosso compromisso de
qualidade com estes alunos.
Base de Alunos EAD

Chegamos ao final do 3T15, com 630 alunos
matriculados no EAD entre cursos de graduao e psgraduao, onde apresentamos um crescimento de
88% comparado com o 1T15, quando demos incio as
operaes desse segmento. Conseguimos manter a
evaso dentro de nossas expectativas na virada do
semestre, e comemoramos o crescimento no nmero
de ingressantes no vestibular de meio de ano.
363
17%
30%
106
630
335
(57)
384
(117)
Estamos trabalhando para que a marca UNA Virtual

seja forte no mercado de ensino a distncia, sem deixar
de lado a qualidade de ensino que tanto prezamos na
Anima.
Financiamento Estudantil
Na Anima sempre acreditamos que para conciliar qualidade acadmica com escala precisaramos
enfrentar o desafio de promover acesso, o que se daria atravs de financiamento estudantil. Desta
forma, alm de oferecer aos nossos alunos o programa de financiamento estudantil do governo,
o FIES, vnhamos mantendo desde 2006 uma opo privada de financiamento estudantil, o
PRAVALER, em parceria com a Ideal Invest. Assim ampliamos as opes para os alunos, e os
deixamos escolher a alternativa que mais lhes convm.
No final de dezembro de 2014 foram publicadas duas portarias do Ministrio da Educao (MEC),
PN 21 e PN 23, incluindo alteraes no programa FIES. A PN 21 criou uma pontuao mnima de
450 pontos e uma condicional de no zerar a redao na prova do ENEM para que novos
ingressantes formados aps 2010 pudessem solicitar o FIES a partir de abril de 2015. A PN 23,
entre outras coisas, estabeleceu um prazo maior para que o governo pudesse realizar os repasses
e as recompras dos CFT-E (Certificados Financeiros do Tesouro Srie E) resultando em um
aumento do prazo dos recebveis das instituies de ensino superior. No final de fevereiro de 2015,
foi publicada ainda a PN 2, prevendo que as determinaes do art. 33 da PN 23 valessem apenas
para o exerccio de 2015.
Estas mudanas reforam a nossa crena e estratgia de buscar permanentemente ampliar as
opes de financiamento para nossos estudantes. A parceria com a Ideal Invest, materializada
atravs do programa PRAVALER, ganha ainda mais fora neste contexto. Ns estamos nos
forando a ser criativos para conseguir viabilizar opes atrativas de crdito para os estudantes e
ao mesmo tempo sustentveis para as nossas instituies.
Ao final do 3T15, totalizamos 33,7 mil alunos com acesso aos programas de financiamento (FIES
e PRAVALER), o que representa 44,4% da nossa base de alunos de graduao, sendo 40,1% de
FIES e 4,3% de PRAVALER.
-- Base de Alunos --
52%
45.000
46%
40.000
30.000
30%
15.000
3.272
5.000
452
429
5.047
6.372
2011-1
2011-2
1.455
1.356
689
10.000
44%
1.874
21%
16%
44%
2.803
34%
25.000
20.000
48%
1.877
41%
35.000
811
10.162
12.463
2012-1
2012-2
17.281
19.729
2013-1
2013-2
34.279
33.437
30.450
2014-2*
2015-1*
2015-2*
25.022
* Com So Judas
FIES
Pravaler
2014-1
%Base
Em relao aos ingressantes, apresentamos uma reduo de 56% no nmero de alunos com
algum tipo de financiamento (Fies ou PRAVALER), ou seja, 2,5 mil alunos comparados a 5,7 mil
no mesmo perodo do ano passado, conforme citado anteriormente. Esta queda est
exclusivamente relacionada aos novos contratos de FIES.
O oferecimento de cerca de 60 mil vagas de FIES para o segundo semestre de 2015, que foi
amplamente divulgado na mdia, se demonstrou, na prtica, quase que nulo para novos alunos.
Estes continuam encontrando grandes dificuldades no dia a dia para solicitaes de vagas no
sistema do MEC (SisFIES). Aliados a estes problemas, o MEC adotou uma regra distinta das
previstas em edital pblico, usando um critrio de proporcionalidade em detrimento aos de
qualidade divulgados. No caso das Instituies de Ensino da Anima, ao final do processo de
captao, das 902 novas vagas aprovadas para este segundo semestre, somente 50% delas
foram contratadas, sendo 278 por calouros (-95% comparado a 2014-2) e 175 por veteranos.
Importante ainda destacar que isto no fruto de uma queda na demanda por FIES, uma vez que
encerramos o processo de captao com mais de 3 mil alunos na lista de espera dentro do prprio
sistema do MEC.
Contamos com o PRAVALER para reduzir os impactos destas mudanas, neste trimestre tivemos
a adeso de 652 novos contratos de ingressantes, o que representa um crescimento de 104%
comparados ao mesmo perodo do ano anterior (320 alunos).
Desta forma, dos 2,5 mil ingressantes financiados (29% da captao total), tivemos 652 novos
contratos de PRAVALER, 278 novos contratos de FIES e outros 1,6 mil ingressantes de Outras
Captaes (transferncias, retornos etc.) que j possuam contratos de FIES vigentes.
-- Captao Total --
54%
10.000
9.000
45%
44%
51%
58%
701
48%
8.000
33%
7.000
35%
1.644
38%
699
6.000
30%
320
5.000
4.000
28%
17%
19%
403
383
239
3.000
2.000
151
1.000
117
1.727
1.474
2011-1
2011-2
3.690
29%
8.190
5.682
5.426
4.413
6.378
18%
652
2.996
8%
1.886
-2%
2012-1
2012-2
FIES
2013-1
2013-2
Pravaler
2014-1
2014-2
2015-1
2015-2
%Captao Total
10
Qualidade Acadmica
Seguimos acompanhando nossos indicadores de qualidade acadmica em duas dimenses,
sendo uma externa, representada principalmente pelos indicadores do MEC, e outra interna,
lastreada em nosso processo de avaliao institucional.
Ao final do 3T15, com exceo de dados atualizados do Conceito de Curso (CC), onde
continuamos apresentando notas consistentes, no tivemos nenhuma informao nova nos
indicadores de qualidade acadmica externos e internos. A partir deste ano, como passaremos a
realizar a nossa pesquisa interna para avaliao da satisfao dos nossos alunos com uma
frequncia anual, divulgaremos os resultados somente no 4T15. Dessa forma, mantivemos as
mesmas informaes divulgadas no documento do 2T15 conforme abaixo.
Indicadores de Qualidade Acadmica Externos

No quarto trimestre de 2014, o MEC divulgou as notas do Conceito Preliminar de Curso (CPC) e
tambm o ndice Geral de Cursos (IGC) referentes ao ano de 2013. Continuamos, de maneira
consistente, evoluindo positivamente os nossos ndices acadmicos, o que refora nossa
confiana na efetividade do nosso modelo acadmico e nosso compromisso em manter foco na
melhoria contnua da qualidade do ensino oferecido aos nossos alunos.
Neste ciclo de avaliao, consolidamos ainda mais a nossa presena em Minas Gerais e
comemoramos novamente a conquista da UNA como a melhor entre Universidades e Centros
Universitrios privados de Minas Gerais e do UniBH como o segundo melhor Centro Universitrio
privado de Belo Horizonte, atrs somente da UNA, obtendo notas 2,86 e 2,76, respectivamente.
Desta forma, vamos gradualmente nos aproximando da fronteira IGC 4, que comea a partir da
nota 2,95. Os resultados obtidos na Unimonte e na So Judas se mantiveram praticamente
estveis neste ciclo de avaliao.
IGC
2,72
2,80 2,86
2,50
2,61
2,76
2,70
2,79 2,78
2,39 2,40
2,21
UNA
2011
UniBH
2012
So Judas
2013
Unimonte
Faixa IGC 3
Ao analisarmos este ltimo ciclo do IGC 2013 ponderado pelo nmero total de matrculas, a Anima
apresentou uma nota de 2,74, acima da mdia das IES de capital aberto (2,47) e ainda tambm
11
acima da mdia das instituies privadas (2,60). Esse resultado refora o nosso posicionamento
de oferecer um ensino diferenciado de qualidade aliado escala.
IGC 2013 - Ponderado
3,22
2,74
2,60
2,47
Anima
Mdia IES Brasil Privadas Brasil Pblicas

Capital Aberto
Na avaliao do Conceito Preliminar de Curso (CPC), a mdia da Anima cresceu 11,4%, atingindo
3,04 em 2013, em comparao mdia de 2,73 obtida em 2010, quando do ltimo ciclo de
avaliao do mesmo grupo de cursos. Desta forma, melhoramos de 94,7% para 100% dos nossos
cursos com CPC maior ou igual a 3, na comparao entre os ciclos de 2010 e de 2013.
CPC 2013 por Faixa
14%
33%
59%
61%
69%
56%
33%
41%
17%
Anima
11%
IES Capital Aberto Brasil Privadas

Faixas 1 e 2
Faixa 3
6%
Brasil Pblicas
Faixas 4 e 5
O posicionamento diferenciado de qualidade da Anima fica evidente ao olharmos a distribuio

dos cursos nas 3 diferentes faixas em comparao com as IES de capital aberto e com a mdia
das instituies privadas no Brasil. Enquanto que 59% dos nossos cursos esto nas faixas entre
4 e 5, bastante similar s universidades pblicas do pas, nas IES de capital aberto este nmero
de apenas 14%, enquanto nas instituies privadas de 33%.
Utilizamos a avaliao do CPC tambm para nos compararmos aos nossos concorrentes locais,
buscando sempre colocar nossos cursos entre os 3 melhores colocados privados em suas regies
de atuao. Os resultados abaixo, considerando o ltimo trinio, demonstram que a maior parte
de nosso portflio est entre as melhores opes de acordo com os seus respectivos CPCs versus
os concorrentes locais.
12
Cursos Top 3 - CPC

93%
90%
78%
71%
55%
Anima
UNA
UniBH
Unimonte
So Judas
Similar anlise do CPC 2013, avaliamos e comparamos tambm os resultados do Enade 2013
e sua distribuio entre as faixas de 1 a 5. A Anima novamente obteve timos resultados, tanto
em relao as IES de capital aberto quanto as IES privadas.
Enade 2013 por Faixa

9%
43%
19%
39%
65%
45%
48%
52%
36%
26%
Brasil Privadas
Brasil Pblicas
9%
9%
Anima
IES Capital Aberto

Faixas 1 e 2
Faixa 3
Faixas 4 e 5
Outra mtrica importante de avaliao da qualidade dos nossos cursos o Conceito de Curso
(CC). No 3T15, analisando os ltimos 12 meses, 39 cursos foram avaliados com visita in loco,
sendo que 100% desses foram avaliados com um conceito de curso maior ou igual a 3, dos quais
92% obtiveram conceitos 4 ou 5.
92%
0%
Nota 1 a 2
8%
Nota 3
Nota 4 a 5
13
Indicadores de Qualidade Acadmica Internos

Alm dos indicadores de qualidade do MEC, acompanhamos a evoluo do ndice de satisfao
de nossos alunos atravs dos resultados de nossa pesquisa interna. Acompanhamos trs
importantes dimenses de satisfao: curso, docentes e servios ao aluno, que nos ajudam a
entender e desenhar planos de ao internos para melhorarmos a qualidade dos nossos servios.
A ltima pesquisa ocorreu em outubro de 2014 com a participao de aproximadamente 30 mil
alunos das nossas operaes de BH e Santos, ou cerca de 64% da nossa base total de alunos da
graduao. Destacamos um aumento no ndice geral de satisfao dos alunos em relao s
avaliaes dos semestres anteriores (+2,2 p.p. vs 2014-1). A evoluo desse indicador, que j se
apresentava num patamar bastante elevado, com 64,9% dos alunos nos avaliando com notas 4 e
5 (bom ou excelente), em uma escala crescente de satisfao de 1 a 5, reflete as iniciativas e
planos de ao implementados nos ltimos semestres. Vale notar que a evoluo ocorreu em
todos os parmetros em relao a curso, professor e atendimento.
ndice de Satisfao Alunos
Geral

com Curso
65,1
64,9
64,9
67,1
63,6
62,7
63,9
64,9
2013-1
2013-2
2014-1
2014-2
2013-1
2013-2
2014-1
2014-2

com Professores
72,3
2013-1
73,1
2013-2
72,8
2014-1

com Servio aos Alunos
73,9
2014-2
52,4
50,3
50,5
54,5
2013-1
2013-2
2014-1
2014-2
Em meados de outubro de 2014 tambm conclumos a pesquisa de satisfao com os alunos da

So Judas. A pesquisa que j feita anualmente h mais de 15 anos reflete a preocupao da
gesto com a satisfao dos alunos e com a melhoria contnua da qualidade dos seus servios.
Cerca de 14 mil alunos, ou 61% da nossa base de alunos de graduao, responderam pesquisa
14
sendo que nossos cursos e nossos docentes foram avaliados como bom ou timo para 90,1%
e 85,0% dos alunos respectivamente. No futuro trabalharemos para termos uma avaliao
unificada para todas as nossas operaes.
VERTICAL DE GESTO HSM EDUCAO EXECUTIVA

A HSM uma plataforma de solues educacionais integradas que promove a atualizao e o
desenvolvimento de executivos e gestores em todo o Brasil. Para isso, temos uma equipe de
profissionais experientes que visam solues diferenciadas, alinhadas aos propsitos e objetivos
de cada cliente. Com isso alcanamos solues customizadas privilegiando o aprendizado, a troca
de experincias e o networking. A HSM Educao Executiva composta pelas unidades de
negcio Eventos, Escola de Negcios e Publishing.
Eventos
Para o ano de 2015, planejamos realizar 11 eventos, conforme quadro abaixo. Esta programao
mescla eventos nos formatos j tradicionais, como os Fruns e a ExpoManagement, e o novo
formato de seminrios, que tem o objetivo de oferecer tcnicas e metodologias prticas de gesto.
1T R
Fruns
2T R
2014
3T R
Expo Management
4T R
Total de Eventos
1T R
3
1
Seminrios / Outros
Acum.
2T R
2015
3T R
4T E
Acum.
3
12
11
No 3T15, realizamos 3 eventos, o Frum de Negociao e Vendas, o Frum Gesto Pblica, que
foi realizado em Braslia, e o Rock in Rio Academy, que retratou os atuais desafios de estratgia,
inovao e criatividade. Os eventos tiveram um ndice de expectativas atendidas ou superadas de
85% e um pblico formado, na sua maioria, por altos executivos e donos de empresas.
Escola de Negcios
Nesta unidade de Negcios desenvolvemos solues educacionais In Company que integram
metodologia e acompanhamento diferenciados para atender s necessidades das empresas no
desenvolvimento de seus colaboradores e lderes. Estas solues tm o foco na prtica da gesto,
sempre buscando contribuir positivamente com os resultados de negcio de seus clientes.
15
Neste ano, uma parcela relevante das empresas afetadas pela retrao econmica suspendeu ou
postergou seus treinamentos corporativos, o que gerou impacto no pipeline de novos projetos.
Estamos terminando o terceiro trimestre com 11 cursos in company. No entanto, continuamos
confiantes na construo de uma Escola de Negcios sustentvel e com forte reputao a mdio
prazo.
16
15
14
12
12
11
10
6
1T14
2T14
3T14
4T14
Qtde. Cursos In Company
1T15
2T15
3T15
Qtde. turmas - Cursos Abertos
Publishing
Na unidade de negcio editorial publicamos a revista HSM Management, de circulao bimestral,
e livros voltados gesto de negcios. Temos tambm o HSM Experience, nossa plataforma de
contedo sobre gesto. No 3T15 publicamos a edio 111 da revista HSM Management, que
gerou vendas de 8,8 mil exemplares atravs de assinaturas e vendas em bancas. Neste perodo
tambm foram lanados 6 novos livros, que em conjunto com nosso acervo gerou uma venda de
12,4 mil unidades. A plataforma HSM Experience neste terceiro trimestre atingiu uma base de 10,7
mil usurios.
21,5
17,8 19,3
11,6 11,6
10,3
4T14
Quantidade de Livros
12,4
11,8
7,5
7,3
7,1
6,6
3T14
19,2
1T15
2T15
8,8
10,7
3T15
Quantidade de Revistas
Quantidade de HSM Experience
16
DESEMPENHO FINANCEIRO
Resultados do 3T15
3T15
Valores em R$ (milhes)
140,3%
-37,9%
-2,3%
Ensino
Superior
287,0
(79,1)
(4,5)
141,1%
-38,9%
-2,2%
Vertical de
Gesto
6,6
(0,3)
(0,4)
111,9%
-4,8%
-7,0%
209,4
100,0%
203,4
100,0%
5,9
100,0%
(113,1)
(84,9)
(5,0)
(0,2)
(16,5)
(6,5)
-54,0%
-40,5%
-2,4%
-0,1%
-7,9%
-3,1%
(109,4)
(84,9)
(3,4)
0,0
(15,7)
(5,4)
-53,8%
-41,7%
-1,7%
0,0%
-7,7%
-2,7%
(3,6)
(0,0)
(1,6)
(0,2)
(0,9)
(1,0)
-61,0%
0,0%
-26,4%
-2,6%
-14,5%
-17,5%
Lucro Bruto (excluindo deprec. /amort.)
96,3
46,0%
94,0
46,2%
2,3
39,0%
Despesas Comerciais
- PDD
- Marketing
Despesas Gerais & Administrativas
- Pessoal
- Servios de Terceiros
- Aluguel & Ocupao
- Outras
Outras Receitas (Despesas) Operacionais
- Provises
- Impostos & Taxas
- Outras receitas operacionais
Resultado Multa, Juros s/ Mensalidade
(14,9)
(8,6)
(6,3)
(26,0)
(14,8)
(1,6)
(1,4)
(8,2)
(0,6)
(1,4)
(0,5)
1,4
2,9
-7,1%
-4,1%
-3,0%
-12,4%
-7,1%
-0,8%
-0,7%
-3,9%
-0,3%
-0,7%
-0,3%
0,7%
1,4%
(13,8)
(8,4)
(5,3)
(21,7)
(11,5)
(1,4)
(1,0)
(7,8)
(0,5)
(1,4)
(0,3)
1,3
2,9
-6,8%
-4,1%
-2,6%
-10,7%
-5,6%
-0,7%
-0,5%
-3,8%
-0,2%
-0,7%
-0,2%
0,6%
1,4%
(1,2)
(0,2)
(0,9)
(4,2)
(3,4)
(0,2)
(0,4)
(0,4)
(0,1)
(0,0)
(0,2)
0,1
0,0
-19,5%
-3,6%
-15,9%
-71,2%
-56,6%
-2,7%
-5,9%
-6,0%
-1,7%
0,0%
-4,0%
2,4%
0,0%
Resultado Operacional
57,8
27,6%
61,0
30,0%
(3,2)
-53,4%
(12,1)
-5,8%
45,7
21,8%
(2,9)
(2,7)
-1,4%
-1,3%
EBITDA
40,1
19,1%
Depreciao & Amortizao

EBIT
Resultado Financeiro Lquido
EBT
Imposto de Renda & CSLL
(7,6)
32,4
(3,7)
28,7
1,4
-3,6%
15,5%
-1,8%
13,7%
0,7%
Resultado Lquido Antes dos

Acionistas No Controladores
30,2
14,4%
0,0
0,0%
30,2
14,4%
2,7
1,3%
32,8
15,7%
Consolidado
% AV
Receita Bruta
Descontos, Dedues & Bolsas
Impostos & Taxas
293,7
(79,4)
(4,9)
Receita Lquida
Total de Custos
- Pessoal
- CMV
- Aluguel & Ocupao
- Outras
- Despesas Corporativas
EBITDA Ajustado
(-) Resultado Multa, Juros s/ Mensalidade
(-) Itens No-Recorrentes
Participao dos acionistas no controladores

Resultado Lquido
% AV
% AV
Itens No Recorrentes que impactam no EBITDA.

Itens No Recorrentes que impactam no Resultado Lquido.
17
Resultados do 9M15
9M15
140,0%
-37,8%
-2,2%
Vertical de
Gesto
16,3
(0,9)
(0,9)
112,0%
-5,9%
-6,1%
635,7
100,0%
14,6
100,0%
-51,7%
-39,5%
-2,0%
-0,1%
-7,2%
-2,9%
(327,7)
(256,9)
(9,2)
0,0
(45,2)
(16,5)
-51,6%
-40,4%
-1,4%
0,0%
-7,1%
-2,6%
(8,6)
(0,0)
(4,1)
(0,5)
(1,7)
(2,2)
-59,0%
-0,1%
-28,3%
-3,7%
-11,9%
-15,1%
314,0
48,3%
308,0
48,4%
6,0
41,0%
Despesas Comerciais
- PDD
- Marketing
- Pessoal
- Aluguel & Ocupao
- Outras
- Provises
- Impostos & Taxas
(40,7)
(22,4)
(18,3)
(79,0)
(47,0)
(5,2)
(3,7)
(23,1)
(2,9)
(6,4)
(1,4)
4,9
7,0
-6,3%
-3,4%
-2,8%
-12,2%
-7,2%
-0,8%
-0,6%
-3,6%
-0,5%
-1,0%
-0,2%
0,8%
1,1%
(37,5)
(21,9)
(15,6)
(65,8)
(36,3)
(4,8)
(2,7)
(22,0)
(3,0)
(6,7)
(0,9)
4,5
7,0
-5,9%
-3,4%
-2,5%
-10,3%
-5,7%
-0,8%
-0,4%
-3,5%
-0,5%
-1,0%
-0,1%
0,7%
1,1%
(3,2)
(0,5)
(2,7)
(13,2)
(10,7)
(0,4)
(1,0)
(1,1)
0,1
0,3
(0,6)
0,3
0,0
-22,0%
-3,5%
-18,5%
-91,0%
-73,3%
-2,7%
-7,2%
-7,9%
0,4%
1,8%
-3,8%
2,4%
0,0%
198,3
30,5%
208,7
32,8%
(10,4)
-71,6%
(35,7)
-5,5%
162,6
25,0%
(7,0)
(61,4)
-1,1%
-9,4%
EBITDA
94,2
14,5%

EBIT
EBT
(22,0)
72,2
(3,8)
68,4
1,4
-3,4%
11,1%
-0,6%
10,5%
0,2%

69,8
10,7%
0,0
0,0%
Resultado Lquido
69,8
10,7%
61,4
9,4%
131,2
20,2%
139,3%
-37,0%
-2,3%
Ensino
Superior
889,8
(240,1)
(14,1)
650,3
100,0%
Total de Custos
- Pessoal
- CMV
- Aluguel & Ocupao
- Outras
(336,3)
(256,9)
(13,3)
(0,5)
(46,9)
(18,7)
Consolidado
% AV
Receita Bruta
Impostos & Taxas
906,2
(240,9)
(14,9)
Receita Lquida
EBITDA Ajustado
% AV
% AV

18
DESEMPENHO FINANCEIRO ENSINO SUPERIOR

Ensino Superior
3T15
% AV
3T14
% AV
% AH
9M15
% AV
9M14
% AV
% AH
Receita Bruta
Impostos & Taxas
287,0
(79,1)
(4,5)
141,1%
-38,9%
-2,2%
266,0
(69,4)
(4,6)
138,6%
-36,2%
-2,4%
7,9%
13,9%
-1,3%
889,8
(240,1)
(14,1)
140,0%
-37,8%
-2,2%
599,5
(127,0)
(11,2)
130,0%
-27,5%
-2,4%
48,4%
89,0%
25,2%
Receita Lquida
203,4
100,0%
192,0
100,0%
6,0%
635,7
100,0%
461,2
100,0%
37,8%
Total de Custos
(109,4)
94,0
-53,8%
46,2%
(98,2)
93,7
-51,2%
48,8%
11,4%
0,3%
(327,7)
308,0
-51,6%
48,4%
(223,6)
237,6
-48,5%
51,5%
46,6%
29,6%
Despesas Comerciais
(13,8)
(21,7)
(0,5)
2,9
-6,8%
-10,7%
-0,2%
1,4%
(9,4)
(19,5)
(0,5)
2,7
-4,9%
-10,2%
-0,3%
1,4%
46,9%
11,6%
-10,1%
9,0%
(37,5)
(65,8)
(3,0)
7,0
-5,9%
-10,3%
-0,5%
1,1%
(22,3)
(46,5)
(7,2)
6,0
-4,8%
-10,1%
-1,6%
1,3%
68,1%
41,4%
-58,4%
16,7%
61,0
30,0%
67,0
34,9%
-9,1%
208,7
32,8%
167,6
36,3%
24,6%
O resultado acumulado nos primeiros nove meses do ano ainda mostra um crescimento
expressivo de receitas (+37,8%) e resultado operacional (+24,6%) quando comparados ao mesmo
perodo do ano anterior, principalmente pela integrao da So Judas, que passou a ser
consolidada somente a partir de julho de 2014, mas tambm pelo crescimento alcanado no
primeiro semestre de 2015.
Vemos, no entanto, uma desacelerao do crescimento da Receita Lquida a partir do 3T15 (+6%),
principalmente pelo fato de que a base do 3T14 j inclua a So Judas, tornando-a assim
comparvel a este ano, mas tambm pela queda na base de alunos do Pronatec (-3,3 mil alunos).
Encerramos o trimestre com um resultado operacional de R$61,0 milhes, o que representa uma
queda de 9,1% versus o 3T14. Cabe destacar que no vemos esta queda em nossa margem
operacional deste trimestre (-4,9 p.p.) como algo estrutural, mas sim uma combinao de eventos
pontuais e/ou impactos que j esto sendo mitigados para o futuro. Abaixo entraremos no detalhe
de cada um destes itens.
Receita Lquida
A Receita Lquida no 3T15 foi de R$203,4 milhes e apresentou um crescimento 6,0% quando
comparamos com o mesmo perodo do ano anterior. Esse crescimento pode ser explicado pelo
aumento mdio das mensalidades em 8,0% ocorrido no incio do ano, alm do ganho na receita
com o melhor mix dos nossos cursos. Isto foi parcialmente neutralizado pela queda na base de
alunos do Pronatec e por um aumento na linha de descontos, dedues e bolsas, exclusivamente
relacionado a um aumento na proporo de alunos Prouni com bolsas de 100% ou 50%.
No acumulado do ano a Receita Lquida totalizou R$635,7 milhes e apresentou um crescimento
de 37,8% em relao ao mesmo perodo do ano anterior. Excluindo a consolidao da So Judas
no primeiro semestre, a Receita Lquida acumulada seria de R$516,0 milhes representando um
crescimento de 11,9% em relao ao mesmo perodo de 2014.
19
Ticket Mdio
O ticket mdio bruto (excluindo Pronatec) no 3T15 foi de R$1.188 e apresentou um crescimento
de 9,8% em relao ao mesmo perodo do ano anterior. Explicado pelo reajuste da mensalidade
em 8,0%, alm de um melhor mix dos nossos cursos.
Total de Custos e Lucro Bruto

Ensino Superior
3T15
% AV
3T14
% AV
Receita Lquida
203,4
100,0%
192,0
100,0%
Total de Custos
- Pessoal
- CMV
- Aluguel & Ocupao
- Outras
(109,4)
(84,9)
(3,4)
0,0
(15,7)
(5,4)
-53,8%
-41,7%
-1,7%
0,0%
-7,7%
-2,7%
(98,2)
(78,3)
(3,0)
(0,0)
(12,5)
(4,5)
-51,2%
-40,8%
-1,6%
0,0%
-6,5%
-2,3%
94,0
46,2%
93,7
48,8%
0,3%
% AH
9M15
% AV
9M14
% AV
% AH
6,0%
635,7
11,4%
8,4%
13,9%
-100,0%
25,5%
22,2%
(327,7)
(256,9)
(9,2)
0,0
(45,2)
(16,5)
100,0%
461,2
100,0%
37,8%
-51,6%
-40,4%
-1,4%
0,0%
-7,1%
-2,6%
(223,6)
(173,0)
(7,6)
(0,0)
(30,5)
(12,5)
-48,5%
-37,5%
-1,6%
0,0%
-6,6%
-2,7%
46,6%
48,5%
21,5%
-100,0%
48,1%
31,7%
308,0
48,4%
237,6
51,5%
29,6%
No 3T15 o Lucro Bruto totalizou R$94,0 milhes e se manteve praticamente estvel em relao
ao 3T14. Isso representou uma margem bruta de 46,2% sobre a Receita Lquida, ou uma reduo
de 2,6 p.p. em relao ao mesmo perodo do ano passado. Conforme descrito anteriormente, esta
queda no trimestre fruto de um conjunto de fatores, alguns deles bastante pontuais:
i.
ii.
iii.
Queda de margens na ps-graduao, que perde escala no perodo e est passando por
uma reformulao, e ainda pela menor participao do Pronatec no mix de negcios (-1,4
p.p.);
Ociosidade das novas unidades que no esto 100% operacionais (-0,4 p.p.), em especial
no interior de Minas Gerais;
Perda de escala/eficincia (-0,8 p.p.) devido desacelerao de nosso crescimento,
principalmente nas contas de aluguel (excluindo o efeito das novas unidades), ocupao
(aumentos significativos de energia, gua e etc.) e apoio acadmico.
Importante destacar que conseguimos, atravs de nosso modelo acadmico modular, absorver as
quebras de vestibular sem que isto representasse uma queda em nosso ensalamento mdio em
praticamente todas as nossas unidades. Isto nos d confiana de que, desconsiderando os
eventos pontuais que impactaram este trimestre, com o amadurecimento dos novos campi no
interior de Minas Gerais, somados a algumas aes especficas de correo de rota,
conseguiremos recuperar eficincia ao longo dos prximos trimestres.
20
9M15
Ensino
Superior
% AH *
Ensino Sup.
Ex. USJT
% AH
SO
JUDAS
% AH *
Receita Lquida
635,7
11,9%
454,7
11,3%
181,0
13,6%
Total de Custos
(327,7)
12,9%
(227,6)
16,3%
(100,1)
6,0%
308,0
10,9%
227,1
6,8%
80,9
24,6%
% Margem Bruta
48,4%
-0,4 p.p.
49,9%
-2,1 p.p.
44,7%
4,0 p.p.
* Pro Forma
Chegamos a uma receita lquida acumulada nos 9M15 de R$635,7 milhes o que representa, em
uma anlise pro-forma, um crescimento de 11,9% versus o mesmo perodo do ano passado.
Seguimos crescendo a Receita Lquida no acumulado do ano em todas as nossas marcas, em
parte impulsionadas pelo bom desempenho no primeiro semestre, mas com destaque positivo
para a So Judas. Conseguimos acelerar o seu crescimento de 12,2% em 6M15 para 13,6% em
9M15 atravs da realizao do primeiro processo de captao de novos alunos de meio de ano.
Encerramos o 9M15 com um Lucro Bruto de R$308,0 milhes, o que representa uma margem
bruta de 48,4%, ou uma queda de 0,4 p.p. numa anlise tambm pro forma versus o mesmo
perodo do ano anterior. O processo de integrao da So Judas segue avanando de forma
positiva, proporcionando uma Margem Bruta de 44,7%, ou +4,0p.p. quando comparados aos
resultados do mesmo perodo de 2014. Excluindo a So Judas, encerramos o 9M15 com uma
Margem Bruta de 49,9%. Isto representa uma queda de 2,1 p.p. versus 9M14 pelos motivos
(i./ii./iii.) expostos anteriormente. As perdas de margem no 3T15 so mais acentuadas na Una e
no UNIBH pela maior exposio destas duas marcas aos pontos acima. Abaixo a abertura por
instituio:
9M15
UNA
% AH
UNIBH
% AH
UNIMONTE
% AH
SO
JUDAS
% AH *
Receita Lquida
228,7
7,7%
187,6
15,9%
38,4
12,3%
181,0
13,6%
Total de Custos
(120,6)
13,7%
(85,8)
19,0%
(21,2)
20,3%
(100,1)
6,0%
108,1
1,7%
101,7
13,3%
17,2
3,9%
80,9
24,6%
% Margem Bruta
47,3%
-2,8 p.p.
54,2%
-1,2 p.p.
44,9%
-3,6 p.p.
44,7%
4,0 p.p.
* Pro Forma
21
Ensino Superior
3T15
% AV
3T14
% AV
Receita Lquida
203,4
100,0%
192,0
100,0%
Total de Custos
(109,4)
94,0
-53,8%
46,2%
(98,2)
93,7
-51,2%
48,8%
Despesas Comerciais
- PDD
- Marketing
- Pessoal
- Aluguel & Ocupao
- Outras
- Provises
- Impostos & Taxas
(13,8)
(8,4)
(5,3)
(21,7)
(11,5)
(1,4)
(1,0)
(7,8)
(0,5)
(1,4)
(0,3)
1,3
2,9
-6,8%
-4,1%
-2,6%
-10,7%
-5,6%
-0,7%
-0,5%
-3,8%
-0,2%
-0,7%
-0,2%
0,6%
1,4%
(9,4)
(3,5)
(5,8)
(19,5)
(10,7)
(1,5)
(0,8)
(6,4)
(0,5)
(2,0)
(0,1)
1,6
2,7
-4,9%
-1,8%
-3,0%
-10,2%
-5,6%
-0,8%
-0,4%
-3,4%
-0,3%
-1,0%
-0,1%
0,8%
1,4%
61,0
30,0%
67,0
34,9%
% AH
9M15
% AV
9M14
% AV
% AH
6,0%
635,7
11,4%
0,3%
(327,7)
308,0
100,0%
461,2
100,0%
37,8%
-51,6%
48,4%
(223,6)
237,6
-48,5%
51,5%
46,6%
29,6%
46,9%
136,8%
-8,0%
11,6%
7,1%
-6,2%
26,3%
21,3%
-10,1%
-26,7%
126,2%
-19,1%
9,0%
(37,5)
(21,9)
(15,6)
(65,8)
(36,3)
(4,8)
(2,7)
(22,0)
(3,0)
(6,7)
(0,9)
4,5
7,0
-5,9%
-3,4%
-2,5%
-10,3%
-5,7%
-0,8%
-0,4%
-3,5%
-0,5%
-1,0%
-0,1%
0,7%
1,1%
(22,3)
(11,1)
(11,2)
(46,5)
(25,3)
(3,5)
(1,8)
(15,9)
(7,2)
(10,6)
(0,6)
4,0
6,0
-4,8%
-2,4%
-2,4%
-10,1%
-5,5%
-0,8%
-0,4%
-3,4%
-1,6%
-2,3%
-0,1%
0,9%
1,3%
68,1%
97,4%
39,2%
41,4%
43,4%
38,6%
45,9%
38,3%
-58,4%
-37,3%
53,2%
13,1%
16,7%
-9,1%
208,7
32,8%
167,6
36,3%
24,6%
O resultado operacional no 3T15 foi de R$61,0 milhes, o que representou uma queda de 9,1% e
uma margem de 30,0%, ou -4,9 p.p., sempre comparados ao mesmo perodo do ano anterior.
Alm da queda na Margem Bruta de -2,6 p.p. explicada anteriormente, tivemos ainda o aumento
em nossa despesa com PDD. No acumulado do ano, o resultado operacional totalizou R$208,7
milhes com um crescimento de 24,6% em relao ao mesmo perodo de 2014, ainda bastante
influenciados pela consolidao da So Judas a partir de julho de 2014.
Despesas Comerciais
No 3T15 as despesas comerciais totalizaram R$13,8 milhes, ou 6,8% sobre Receita Lquida.
Enquanto tivemos um ganho nas despesas de marketing de 0,4 p.p. versus o 3T14, a proviso
para devedores duvidosos (PDD) apresentou uma piora de 2,3 p.p.
Quase metade (-1,0 p.p.) do aumento da PDD neste trimestre em relao ao 3T14 explicada
pela mudana no critrio de contabilizao da So Judas. Em 2014 no se provisionava nada at
180 dias de atraso, e 100% aps 180 dias. Isto gerava uma sazonalidade na PDD, com um menor
impacto no 3T, seguido de uma proviso maior no 4T. Desde o incio deste ano passamos a
estimar a PDD usando o mesmo critrio aplicado em nossas outras IES, ou seja, a partir de uma
curva histrica de recuperao por faixa de aging. Com isto, parte do incremento na PDD no 3T15
(na comparao com o 3T14) ser revertido em ganhos no 4T15 (na comparao com o 4T14). A
outra parte (-1,3 p.p.) do incremento da PDD, se deve a uma postura um pouco mais conservadora
de provisionamento para cada faixa de aging para refletir a piora no ambiente macro.
No acumulado do ano as despesas comerciais totalizaram R$37,5 milhes e representaram 5,9%
da receita lquida, ou -1,1 p.p. versus o mesmo perodo do ano anterior. Este aumento se d
principalmente pela consolidao da So Judas, devido ao maior nvel de investimento em
marketing, e pelo aumento de PDD conforme mencionado anteriormente.
22
Despesas Gerais e Administrativas

As nossas despesas gerais e administrativas totalizaram R$21,7 milhes no 3T15, o que
representou um aumento de 11,6% em relao ao 3T14. Alm do aumento das despesas com
pessoal, essa variao pode ser explicada principalmente pelo aumento da comisso de FGEDUC
em 34%, ou R$1,3 milhes comparados com o 3T14.
No acumulado do ano as despesas gerais e administrativas totalizaram R$65,8 milhes e
apresentaram um aumento de R$19,3 milhes ou 41,4% em relao ao mesmo perodo do ano
anterior.

No 3T15 reportamos um total de outras despesas operacionais de R$0,5 milhes em linha com o
3T14. Apesar da reduo de receitas com aluguel de salas e espaos em nossos campi, tivemos
um menor nvel de despesas com proviso relacionada a riscos em relao ao mesmo trimestre
do ano anterior.
No acumulado do ano, reportamos um total de despesas operacionais no valor de R$3,0 milhes
versus uma despesa operacional de R$7,2 milhes referente ao mesmo perodo do ano passado,
principalmente por uma reduo no valor de provises para contingncias.
23
DESEMPENHO FINANCEIRO VERTICAL DE GESTO (HSM)

Vertical de Gesto (HSM)
3T15
% AV
3T14
% AV
% AH
9M15
% AV
9M14
% AV
% AH
6,6
(0,3)
(0,4)
111,9%
-4,8%
-7,0%
12,0
(0,2)
(0,6)
108,0%
-2,1%
-5,8%
-44,7%
20,5%
-35,8%
16,3
(0,9)
(0,9)
112,0%
-5,9%
-6,1%
23,0
(1,0)
(1,2)
110,5%
-4,9%
-5,6%
-29,2%
-14,4%
-24,9%
Receita Lquida
5,9
100,0%
11,1
100,0%
-46,6%
14,6
100,0%
20,8
100,0%
-30,1%
Total de Custos
- Pessoal
- CMV
- Aluguel & Ocupao
- Outras
(3,6)
(0,0)
(1,6)
(0,2)
(0,9)
(1,0)
-61,0%
0,0%
-26,4%
-2,6%
-14,5%
-17,5%
(4,5)
(0,4)
(2,4)
(0,2)
(0,6)
(0,9)
-40,7%
-4,0%
-21,5%
-1,8%
-5,3%
-8,1%
-19,9%
-99,8%
-34,6%
-22,4%
47,4%
15,6%
(8,6)
(0,0)
(4,1)
(0,5)
(1,7)
(2,2)
-59,0%
-0,1%
-28,3%
-3,7%
-11,9%
-15,1%
(10,3)
(1,3)
(4,9)
(0,8)
(1,0)
(2,3)
-49,3%
-6,4%
-23,4%
-3,6%
-4,7%
-11,1%
-16,3%
-99,3%
-15,7%
-29,5%
76,2%
-4,8%
2,3
39,0%
6,6
59,3%
-64,9%
6,0
41,0%
10,6
50,7%
-43,5%
Despesas Comerciais
- PDD
- Marketing
- Pessoal
- Aluguel & Ocupao
- Outras
- Provises
- Impostos & Taxas
(1,2)
(0,2)
(0,9)
(4,2)
(3,4)
(0,2)
(0,4)
(0,4)
(0,1)
(0,0)
(0,2)
0,1
0,0
-19,5%
-3,6%
-15,9%
-71,2%
-56,6%
-2,7%
-5,9%
-6,0%
-1,7%
0,0%
-4,0%
2,4%
0,0%
(1,5)
(0,1)
(1,5)
(4,1)
(3,0)
(0,1)
(0,3)
(0,8)
(0,2)
(0,1)
(0,2)
0,1
0,0
-13,9%
-0,6%
-13,3%
-37,3%
-26,7%
-1,2%
-2,4%
-6,9%
-1,7%
-1,0%
-1,4%
0,7%
0,0%
-24,8%
220,2%
-36,0%
2,0%
13,1%
19,4%
31,5%
-53,9%
-46,6%
-98,1%
55,8%
89,7%
-8,3%
(3,2)
(0,5)
(2,7)
(13,2)
(10,7)
(0,4)
(1,0)
(1,1)
0,1
0,3
(0,6)
0,3
0,0
-22,0%
-3,5%
-18,5%
-91,0%
-73,3%
-2,7%
-7,2%
-7,9%
0,4%
1,8%
-3,8%
2,4%
0,0%
(3,2)
(0,3)
(3,0)
(12,2)
(8,3)
(0,4)
(1,4)
(2,1)
(0,5)
(0,3)
(0,5)
0,2
0,0
-15,5%
-1,2%
-14,3%
-58,5%
-40,0%
-2,1%
-6,6%
-9,9%
-2,6%
-1,3%
-2,2%
0,8%
0,0%
-1,2%
98,0%
-9,7%
8,6%
28,0%
-10,4%
-24,1%
-44,1%
-109,8%
-196,9%
22,7%
99,4%
-31,0%
(3,2)
-53,4%
0,7
6,5%
-535,5%
(10,4)
-71,6%
(5,4)
-26,0%
92,7%
Receita Bruta
Impostos & Taxas
Os resultados da HSM deste ano vm sendo bastante impactados pelo cenrio macroeconmico.
Com boa parte de suas receitas de eventos (venda de ingressos e patrocnios) e da Escola de
Negcios (cursos In Company) provenientes de empresas, sofremos diretamente os impactos da
desacelerao econmica com o consequente corte e congelamento de verbas de treinamento e
capacitao.
Especificamente neste trimestre, a unidade de eventos apresentou uma queda de receita ainda
maior, mas principalmente devido sazonalidade, visto que no 3T14 tivemos um calendrio de
eventos com Philip Kotler bastante intenso e concentrado neste perodo, o que, como j era
esperado, no se repetiu neste ano. Com isto, encerramos o terceiro trimestre de 2015 com uma
receita lquida de R$5,9 milhes, o que representa uma queda de 46,6% versus o mesmo perodo
do ano passado. Apesar de todos os esforos de conteno de gastos, apresentamos uma piora
de R$3,9 milhes em nosso resultado operacional no trimestre.
No acumulado do ano tivemos uma receita lquida de R$14,6 milhes, ou 30,1% menor e um
resultado operacional negativo de R$10,4 milhes. Importante lembrar que a HSM ainda
apresenta grande sazonalidade em seus resultados, com o 4T concentrando boa parte das
receitas e resultados uma vez que abriga o evento HSM Expomanagement.
Apesar dos desafios deste ano, continuamos trabalhando para revitalizar nosso calendrio
eventos, crescer nossa presena nos cursos In Company e modernizar nossas plataformas
contedo. Continuamos focando em consolidar nosso posicionamento de excelncia na rea
gesto e assim capitalizar nossos esforos quando as empresas retomarem seus projetos
capacitao e treinamento.
de
de
de
de
24
DESEMPENHO CONSOLIDADO DA COMPANHIA

Consolidado nima
3T15
% AV
3T14
% AV
% AH
9M15
% AV
9M14
% AV
% AH
Receita Bruta
Impostos & Taxas
293,7
(79,4)
(4,9)
140,3%
-37,9%
-2,3%
278,0
(69,7)
(5,2)
136,9%
-34,3%
-2,6%
5,7%
13,9%
-5,6%
906,2
(240,9)
(14,9)
139,3%
-37,0%
-2,3%
622,5
(128,0)
(12,4)
129,1%
-26,6%
-2,6%
45,6%
88,2%
20,4%
Receita Lquida
209,4
100,0%
203,1
100,0%
3,1%
650,3
100,0%
482,0
100,0%
34,9%
Total de Custos
- Pessoal
- CMV
- Aluguel & Ocupao
- Outras
(113,1)
(84,9)
(5,0)
(0,2)
(16,5)
(6,5)
-54,0%
-40,5%
-2,4%
-0,1%
-7,9%
-3,1%
(102,8)
(78,7)
(5,4)
(0,2)
(13,1)
(5,4)
-50,6%
-38,8%
-2,7%
-0,1%
-6,4%
-2,6%
10,0%
7,8%
-7,6%
-22,8%
26,5%
21,1%
(336,3)
(256,9)
(13,3)
(0,5)
(46,9)
(18,7)
-51,7%
-39,5%
-2,0%
-0,1%
-7,2%
-2,9%
(233,9)
(174,4)
(12,4)
(0,8)
(31,5)
(14,8)
-48,5%
-36,2%
-2,6%
-0,2%
-6,5%
-3,1%
43,8%
47,3%
6,9%
-29,6%
48,9%
26,0%
96,3
46,0%
100,3
49,4%
-4,0%
314,0
48,3%
248,1
51,5%
26,5%
Despesas Comerciais
- PDD
- Marketing
- Pessoal
- Aluguel & Ocupao
- Outras
- Provises
- Impostos & Taxas
(14,9)
(8,6)
(6,3)
(26,0)
(14,8)
(1,6)
(1,4)
(8,2)
(0,6)
(1,4)
(0,5)
1,4
2,9
-7,1%
-4,1%
-3,0%
-12,4%
-7,1%
-0,8%
-0,7%
-3,9%
-0,3%
-0,7%
-0,3%
0,7%
1,4%
(10,9)
(3,6)
(7,3)
(23,6)
(13,7)
(1,7)
(1,1)
(7,2)
(0,7)
(2,1)
(0,3)
1,6
2,7
-5,4%
-1,8%
-3,6%
-11,6%
-6,7%
-0,8%
-0,5%
-3,5%
-0,4%
-1,0%
-0,1%
0,8%
1,3%
36,8%
138,4%
-13,7%
9,9%
8,4%
-4,2%
27,6%
13,2%
-19,3%
-30,3%
89,1%
-14,1%
9,0%
(40,7)
(22,4)
(18,3)
(79,0)
(47,0)
(5,2)
(3,7)
(23,1)
(2,9)
(6,4)
(1,4)
4,9
7,0
-6,3%
-3,4%
-2,8%
-12,2%
-7,2%
-0,8%
-0,6%
-3,6%
-0,5%
-1,0%
-0,2%
0,8%
1,1%
(25,6)
(11,3)
(14,2)
(58,7)
(33,6)
(3,9)
(3,2)
(17,9)
(7,7)
(10,9)
(1,0)
4,2
6,0
-5,3%
-2,4%
-2,9%
-12,2%
-7,0%
-0,8%
-0,7%
-3,7%
-1,6%
-2,3%
-0,2%
0,9%
1,2%
59,3%
97,5%
28,9%
34,6%
39,6%
33,2%
16,0%
28,8%
-62,1%
-41,2%
39,5%
16,7%
16,6%
57,8
27,6%
67,7
33,4%
-14,7%
198,3
30,5%
162,2
33,6%
22,3%
(12,1)
-5,8%
(12,4)
-6,1%
-2,0%
(35,7)
-5,5%
(36,9)
-7,7%
-3,3%
EBITDA Ajustado
45,7
21,8%
55,4
27,3%
-17,5%
162,6
25,0%
125,3
26,0%
29,8%

(2,9)
(2,7)
-1,4%
-1,3%
(2,7)
(6,0)
-1,3%
-3,0%
9,0%
0,0%
(7,0)
(61,4)
-1,1%
-9,4%
(6,0)
(6,1)
-1,2%
-1,3%
16,6%
0,0%
EBITDA
40,1
19,1%
46,7
23,0%
-14,2%
94,2
14,5%
113,1
23,5%
-16,7%

EBIT
EBT
(7,6)
32,4
(3,7)
28,7
1,4
-3,6%
15,5%
-1,8%
13,7%
0,7%
(6,7)
40,0
3,4
43,4
0,1
-3,3%
19,7%
1,7%
21,4%
0,0%
14,1%
-18,9%
-208,9%
-33,8%
1963,7%
(22,0)
72,2
(3,8)
68,4
1,4
-3,4%
11,1%
-0,6%
10,5%
0,2%
(14,2)
99,0
16,7
115,6
(1,3)
-2,9%
20,5%
3,5%
24,0%
-0,3%
55,6%
-27,0%
-122,6%
-40,8%
-206,1%

30,2
14,4%
43,5
21,4%
-30,6%
69,8
10,7%
114,3
23,7%
-38,9%
0,0
0,0%
(4,7)
-1,0%
-31,4%
69,8
10,7%
119,0
24,7%
-41,3%

Resultado Lquido
0,0
0,0%
(0,5)
-0,2%
30,2
14,4%
43,9
21,6%
2,7
1,3%
6,0
3,0%
0,0%
61,4
9,4%
6,1
1,3%
0,0%
32,8
15,7%
49,9
24,6%
-34,3%
131,2
20,2%
125,1
26,0%
4,9%

25
Despesas Corporativas
No 3T15 as despesas corporativas totalizaram R$12,1 milhes, o que representa uma reduo de
R$0,3 milhes em relao ao 3T14. Este ano fizemos uma reclassificao das despesas com
EAD, que at o ano passado, por serem pr-operacionais, eram consideradas como corporativas.
Este ano, com o incio efetivo das primeiras turmas, passamos a considerar estes gastos como
parte da unidade de negcio EAD, sendo, portanto classificadas como parte do resultado
operacional e no mais corporativas.
Como contrapartida deste efeito positivo, tivemos um crescimento das nossas despesas
relacionadas ao aumento de quadro de funcionrios ao longo do ano passado em reas
estratgicas (como a de Expanso e a Diretoria Acadmica), alm do efeito do dissdio coletivo e
dos projetos de pesquisa de marketing e inovao. Apesar disto, apresentamos uma reduo das
despesas corporativas como percentual da Receita Lquida, passando de 6,1% no 3T14 para 5,8%
no 3T15.
No acumulado do ano as despesas corporativas totalizaram R$35,7 milhes, praticamente em
linha com o reportado no mesmo perodo do ano anterior e representaram um ganho de 2,2 p.p.
de margem sobre a Receita Lquida, passando de 7,7% no 9M14 para 5,5% no 9M15, tambm
devido consolidao da So Judas a partir do 3T14.
26
EBITDA e EBITDA Ajustado

Consolidado nima
Consolidado nima
3T15
3T14
% AH
9M15
9M14
% AH
209,4
203,1
3,1%
650,3
482,0
34,9%
32,8
49,9
-34,3%
131,2
125,1
4,9%
2,7
6,0
0,0%
61,4
6,1
0,0%
Resultado Lquido
30,2
43,9
-31,4%
69,8
119,0
-41,3%
0,0
(0,5)
-100,0%
0,0
(4,7)
-100,0%

30,2
43,5
-30,6%
69,8
114,3
-38,9%
(1,4)
3,7
7,6
(0,1)
(3,4)
6,7
1963,7%
-208,9%
14,1%
(1,4)
3,8
22,0
1,3
(16,7)
14,2
-206,1%
-122,6%
55,6%
40,1
19,1%
46,7
23,0%
-14,2%
-3,8 p.p.
94,2
14,5%
113,1
23,5%
-16,7%
-9,0 p.p.
2,9
2,7
2,7
6,0
9,0%
0,0%
7,0
61,4
6,0
6,1
16,6%
0,0%
45,7
21,8%
55,4
27,3%
-17,5%
-5,5 p.p.
162,6
25,0%
125,3
26,0%
29,8%
-1,0 p.p.
Receita Lquida
(+) Imposto de Renda & CSLL

(+) Resultado Financeiro Lquido
(+) Depreciao e Amortizao
EBITDA
Margem EBITDA
EBITDA AJUSTADO
Margem EBITDA ajustado
Reportamos um EBITDA Ajustado no 3T15 de R$45,7 milhes com uma margem de 21,8% sobre
a Receita Lquida. Esse resultado representa uma queda de R$9,7 milhes, ou -17,5% em relao
ao 3T14. No acumulado do ano o EBITDA Ajustado totalizou R$162,6 milhes e apresentou um
crescimento de 29,8% em relao ao mesmo perodo de 2014.
Itens No Recorrentes
Despesas de Reestruturao
Proviso para baixa de ativo no operacional
Despesas da Whitney
Ajuste de contas a receber - FIES --> No FIES
Reverso de Proviso
Total de itens No-Recorrentes
EBITDA
3T15
9M15
(2,7)
(6,3)
(0,6)
(54,5)
(7,3)
(7,3)
7,3
7,3
(2,7)
(61,4)
27
Neste trimestre reportamos um valor de R$2,7 milhes de despesas com reestruturao de

natureza no recorrente. Esse valor se refere a um aumento nas rescises de professores, uma
vez que aps as quebras vistas no ltimo vestibular, tomamos a difcil deciso de desligar um
nmero de professores bastante acima do turnover natural de um semestre, concentrando,
assim, aulas em menos docentes.
Neste trimestre fizemos tambm um ajuste pontual em nossa PDD. Como j havamos reportado,
no incio de 2015 migramos cerca de 2 mil alunos da carteira de recebveis de FIES para NoFIES. Isto aconteceu aps o fim do prazo para aditamento de contratos de perodos anteriores,
finalmente formalizado pelo MEC no final de 2014. Boa parte destes alunos se rematriculou em
janeiro de 2015, renegociando suas dvidas anteriores e pagando as primeiras mensalidades do
semestre corrente. Mantivemos o acompanhamento e controle desta carteira de recebveis de
forma separada para poder avaliar o desempenho de cobrana destes ttulos. Infelizmente, muitos
destes alunos no conseguiram se manter matriculados aps a ltima rematrcula, nos levando,
ento, a adotar um critrio mais conservador de provisionamento, e refletir um impacto pontual de
R$7,3 milhes no trimestre. Este valor foi compensado totalmente pela reverso pontual de
provises que estavam em nosso balano relacionados a riscos que felizmente no se
materializaram.
Imposto de Renda e Contribuio Social

Continuamos nos beneficiando do Prouni, que nos garante uma iseno de imposto de renda e
contribuio social para a maior parte de nosso negcio. No acumulado do ano, reportamos um
crdito de imposto de renda e contribuio social no valor de R$1,4 milhes, concentrados
principalmente na So Judas, referente a uma recuperao de imposto de renda e contribuio
social do ano de 2014, no valor de R$1,9 milhes. Por outro lado, tivemos uma despesa de imposto
de renda, no valor de R$0,5 milhes, referente ao lucro que tivemos na ps-graduao e em outras
atividades da UNA em 2015.
Resultado Financeiro
Consolidado nima
3T15
3T14
9M15
9M14
7,8
10,2
23,2
38,1
Receita com juros de mensalidades
2,9
2,7
7,0
6,0
Receita com aplicaes financeiras
3,8
6,9
9,4
31,3
Outras
1,0
0,6
6,9
0,8
(+) Receita Financeira
(-) Despesa Financeira
(11,5)
(6,8)
(27,0)
(21,4)
Despesa de juros com emprstimos
(8,5)
(4,6)
(17,6)
(13,3)
Despesa de juros com tributos
(0,1)
(1,1)
(0,2)
(2,7)
Outros
(2,9)
(1,1)
(9,1)
(5,4)
(3,7)
3,4
(3,8)
16,7
Resultado Financeiro
28
No 3T15 apresentamos um resultado financeiro lquido negativo de R$3,7 milhes ante um

resultado positivo de R$3,4 milhes no mesmo perodo de 2014, representando uma queda de
R$7,1 milhes, por conta de uma receita com aplicaes financeiras menor, alm de uma despesa
de juros com emprstimos maior.
No acumulado do ano de 2015, o resultado financeiro lquido negativo de 3,8 milhes ante a um
resultado positivo de R$16,7 milhes no mesmo perodo do ano anterior.
Resultado Lquido
Consolidado nima
Consolidado nima
Resultado Lquido Antes dos Acionistas No Controladores
Resultado Lquido
3T15
% AV
3T14
% AV
30,2
14,4%
43,5
21,4%
0,0
30,2
2,7
32,8
0,0%
14,4%
1,3%
15,7%
(0,5)
43,9
6,0
49,9
-0,2%
21,6%
3,0%
24,6%
% AH
9M15
% AV
9M14
% AV
% AH
-30,6%
69,8
10,7%
114,3
23,7%
-38,9%
-100,0% 0,0
-31,4% 69,8
0,0%
61,4
-34,3% 131,2
0,0%
10,7%
9,4%
20,2%
(4,7)
119,0
6,1
125,1
-1,0%
24,7%
1,3%
26,0%
-100,0%
-41,3%
0,0%
4,9%
O Resultado Lquido Ajustado no 3T15 totalizou R$32,8 milhes, ou uma queda de 34,3% versus
3T14. Isso representou uma reduo de 8,9 p.p. da margem sobre a Receita Lquida (15,7% no
3T15 versus 24,6% no 3T14) explicado, principalmente pela queda em nossa margem EBITDA
ajustada e pelo menor resultado financeiro do 3T15 vs 3T14.
No acumulado do ano, reportamos um Resultado Lquido Ajustado de R$131,2 milhes com um
crescimento de R$6,1 milhes, ou 4,9% quando comparamos 9M15 com 9M14.
Caixa e Endividamento Lquido
Total de Disponibilidades
Caixa
Aplicaes Financeiras
SET 15
242,7
18,9
223,8
Consolidado nima
SET 14
201,9
18,8
183,2
JUN 15
35,5
14,8
20,7
Total de Emprstimos e Financiamentos

Curto prazo
Longo prazo
367,2
126,8
240,4
134,7
29,1
105,6
147,2
62,4
84,8
Disponibilidade (Dvida) Lquida

Outras Obrigaes de Curto e Longo Prazo
(124,5)
3,5
67,2
84,5
(111,7)
3,0
Disponibilidade (Dvida) Lquida
(128,1)
(17,3)
(114,6)
Dispo nibilidade co nsiderando apenas as o briga es bancrias.

Dispo nibilidade co nsiderando to das as o briga es de curto e lo ngo prazo s relacio nadas ao pagamento de parcelamento s tributrio s e s aquisi es.
29
Ao final do 3T15 apresentamos um total em caixa e equivalentes de caixa de R$242,7 milhes.

Em comparao com o 2T15, tivemos um aumento de R$207,2 milhes devido principalmente
contratao de novas linhas de crdito feito ao longo deste trimestre. Desta mesma forma,
chegamos ao final de setembro de 2015 com um total de R$367,2 milhes de emprstimos e
Financiamentos. Realizamos 4 novos contratos de financiamento que somam R$230 milhes,
sendo R$80 milhes em linhas de 12 meses, R$50 milhes por 24 meses, e outros R$100 milhes
por 5 anos. Apesar do momento turbulento de mercado, conseguimos captar estes recursos a um
custo mdio ponderado de CDI + 1,7% a.a.
Desta forma, encerramos o 3T15 com uma dvida lquida de R$128,1 milhes o que representa
uma alavancagem de 0,7x (dvida lquida EBITDA Ajustado dos ltimos 12 meses).
Contas a Receber e Prazo Mdio de Recebimento (PMR)

No 3T15, nosso Contas a Receber lquido totalizou R$272,6 milhes apresentando um
crescimento de R$112,5 milhes, se comparado ao 3T14, principalmente pelos problemas
relacionados ao FIES. Na comparao com o 2T15, por outro lado, vemos uma reduo de R$1,6
milhes, causada majoritariamente pelos ajustes pontuais na proviso para devedores duvidosos
(PDD) realizadas neste trimestre no segmento No FIES.
Contas a Receber Lquido
3T15
2T15
1T15
4T14
3T14
Total
Total
Total
Total
Total
3T15 / 3T14
272,6
274,2
216,0
157,2
160,1
112,5
a vencer
226,7
220,5
176,8
105,9
121,1
105,6
at 180 d
32,4
43,4
29,2
39,1
31,3
1,1
de 180 a 360 d
9,8
6,5
6,3
6,7
4,2
5,6
de 361 a 720 d
3,7
3,9
3,7
5,4
3,5
0,2
h mais de 721 d
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
Em relao ao mesmo perodo do ano anterior, nosso PMR (prazo mdio de recebimento) subiu
para 113 dias, o que representa um crescimento de 36 dias. Segmentando nosso saldo de contas
a receber, reportamos um PMR de 183 dias para os recebveis de FIES, ou 80 dias superior em
relao ao 3T14, mas somente 13 dias acima do reportado no 2T15.
J o PMR para alunos No FIES sobe para 61 dias no 3T15, comparados a 50 dias no mesmo
perodo do ano anterior. Este incremento no segmento No FIES ocorreu principalmente pelas
reclassificaes no 4T14 e 1T15 que totalizaram poca R$22,3 milhes referentes a
mensalidades de competncias anteriores a 2014 que estavam registradas como FIES.
Continuamos monitorando separadamente o desempenho desta carteira para garantir o adequado
provisionamento destes riscos. Excluindo todos os efeitos referentes esta reclassificao, nosso
30
PMR para No Fies estaria em 51 dias no 3T15, ou praticamente em linha com o reportado no
3T14.
Em relao ao Pronatec, encerramos o 3T15 com um PMR de 67 dias, ou 30 dias menor em
relao ao 2T15.
3T15
2T15
1T15
4T14 *
3T14 *
Total
Total
Total
Total
Total
3T15 / 3T14
272,6
274,2
216,0
157,2
160,1
112,5
Receita Lquida Acumulada
650,3
440,9
218,5
693,5
482,0
168,3
113
112
89
73
77
36
3T15
2T15
1T15
4T14 *
3T14 *
Total
Total
Total
Total
Total
3T15 / 3T14
188,8
176,7
119,6
78,2
93,2
95,6
278,6
187,2
85,0
298,4
217,2
61,4
183
170
127
86
103
80
3T15
2T15
1T15
4T14 *
3T14 *
Total
Total
Total
Total
Total
3T15 / 3T14
77,3
89,7
85,9
68,9
56,7
20,7
347,0
237,4
126,7
333,4
234,0
113,0
61
69
61
62
50
11
3T15
2T15
1T15
4T14
3T14
Total
Total
Total
Total
Total
3T15 / 3T14
4,0
3,6
3,2
5,6
4,2
(0,3)
14,6
8,6
2,3
45,7
20,8
(6,3)
74
75
125
44
55
19
Total
PMR (Dias)
FIES
PMR (Dias)
No FIES
PMR (Dias)
HSM
PMR (Dias)
PRONATEC
PMR (Dias)
3T15
2T15
1T15
4T14
3T14
Total
Total
Total
Total
Total
3T15 / 3T14
2,5
4,1
7,3
4,5
6,0
(3,5)
10,1
7,7
4,4
16,0
9,9
0,2
67
97
148
67
91
-24
* PMR Total calculado pela ponderao da Receita Lquida da So Judas
31
Investimentos (CAPEX)
No 3T15, nossos investimentos totalizaram R$ 11,9 milhes, ou 5,7% da receita lquida, o que
representa um crescimento de R$2,2 milhes em relao ao 3T14, quando reportamos um
investimento total de R$9,7 milhes, ou 4,8% da receita lquida. Este valor inclui R$2,6 milhes
(1,3% sobre a receita lquida) de investimentos de manuteno e outros R$9,3 milhes (4,4%
sobre a receita lquida) de investimentos em projetos de expanso que incluem os novos campi
no interior de Minas Gerais, o aumento de capacidade de algumas de nossas unidades mais
recentes em Belo Horizonte e nos 2 campi j existentes da So Judas.
Alm da expanso de nossas unidades presenciais, continuamos alocando recursos em
tecnologia aplicada educao. Entre os principais projetos esto os relacionados ao
desenvolvimento de contedo e evoluo das plataformas tecnolgicas para nosso Ensino
Distncia e a plataforma dos nossos projetos de Inovao.
No acumulado do ano nossos investimentos
totalizaram R$46,7 milhes ou 7,2% da
Receita Lquida o que representa um
crescimento de R$12,7 milhes frente ao
mesmo perodo do ano anterior. Este valor
inclui R$11,0 milhes (1,7% sobre a receita
lquida) de investimentos de manuteno e
outros R$35,7 milhes (5,5% sobre a
receita lquida) em expanso, em linha com
os projetos acima destacados visto a
realizao dos mesmos ao longo dos nove
meses deste ano.
46,7
Capex
(R$ milhes)
34,0
16,3
13,1
8,2
18,4
11,2
6,7
2,8
Sistema e
Tecnologia
Mveis e
Equipamentos
Obras e
benfeitorias
9M14
4,0
Biblioteca
Total
Investimento
9M15
32
Fluxo de Caixa
9M15
69,8
9M14
119,0
3T15
30,2
3T14
43,9
0,0
(4,7)
0,0
(0,5)
69,8
114,3
30,2
43,5
22,0
14,2
7,6
6,7
Receita / Despesa com juros e atualizao monetria
9,6
(14,7)
5,4
(2,0)
Proviso para riscos trabalhistas, tributrio e civeis
(8,0)
(0,1)
(7,7)
(0,7)
Outros ajustes ao resultado lquido
(0,6)
2,6
(0,6)
1,0
Distrato da Whitney
53,7
0,0
0,0
0,0
146,5
116,3
34,8
48,4
Contas a receber/PDD
(115,4)
(44,2)
1,6
(2,1)
Outros ativos/passivos
20,3
7,8
2,2
1,4
Variao de capital de giro
(95,1)
(36,4)
3,8
(0,6)
Gerao de Caixa Livre antes CAPEX
51,4
79,9
38,6
47,8
(46,7)
(34,0)
(11,9)
(9,7)
4,7
45,9
26,7
38,1
193,7
0,6
180,5
(6,0)
Aquisies
(6,2)
(323,4)
0,0
(314,4)
Dividendos
(39,2)
(9,1)
(0,0)
(0,0)
Resultado Lquido
Resultado Lquido Antes dos Acionistas No
Controladores
Gerao de Caixa Operacional
CAPEX - Imobilizado e Intangvel

Gerao de Caixa Livre
Atividades de Financiamento
0,0
(0,7)
0,0
0,0
(46,2)
0,0
0,0
0,0
Caixa lquido (aplicado) Gerado nas Atividades de

Financiamento
102,2
(332,7)
180,5
(320,5)
AUMENTO (REDUO) LQUIDO (A) NO CAIXA E

EQUIVALENTES DE CAIXA
106,8
(286,7)
207,2
(282,4)
Caixa e Aplicaes Financeiras no incio do perodo
135,9
488,7
35,5
484,3
Caixa e Aplicaes Financeiras no fim do perodo
242,7
201,9
242,7
201,9
Captao IPO
Distrato da Whitney
Chegamos ao final do 3T15 com um total de disponibilidades de caixa e aplicaes financeiras de

R$242,7 milhes, o que representou um aumento de R$207,2 milhes em relao ao saldo inicial
deste trimestre. Nossa Gerao de Caixa Operacional, antes de Capital de Giro e Capex, ficou em
R$34,8 milhes e representou 76% do EBITDA Ajustado. No perodo temos uma variao positiva
de capital de giro de R$3,8 milhes no 3T15, tambm impactadas pelo ajuste pontual na PDD
neste trimestre. Investimos, ainda, R$11,9 milhes em Capex, tanto para manuteno de nossas
atividades quanto para os projetos de expanso conforme detalhado anteriormente. Desta forma,
encerramos o trimestre com uma Gerao de Caixa Livre de R$26,7 milhes. Tivemos ainda uma
movimentao lquida positiva de R$180,5 milhes em atividades de financiamento, que incluem
novas captaes e amortizaes dos emprstimos bancrios. Desta forma, encerramos o
trimestre com um total de caixa de R$242,7 milhes.
No acumulado do ano de 2015 nossa Gerao de Caixa Operacional, antes de Capital de Giro e
Capex, ficou em R$146,5 milhes e representou 90% do EBITDA Ajustado. A variao do capital
de giro consumiu R$95,1 milhes no 9M15, principalmente devido ao novo cronograma de
33
recompra do FIES, assim como j havamos observado no 1S15. Investimos R$46,7 milhes em
Capex, e assim apresentamos uma Gerao de Caixa Livre de R$4,7 milhes. Alm da
amortizao dos emprstimos bancrios e das novas captaes, no valor de R$193,7 milhes no
acumulado do ano, realizamos tambm o pagamento de R$39,2 referente aos dividendos, R$6,2
milhes referente ltima parcela das aquisies HSM e Una Betim, alm dos R$46,2 milhes
relacionados ao distrato com a Whitney.
Retorno Sobre Capital Investido (ROIC)

Entre outras mtricas de desempenho financeiro,
seguimos acompanhando tambm o nosso
retorno sobre capital investido. Nos ltimos 12
meses considerando at o final do 3T15 tivemos
um retorno de 21%. A reduo em relao a 2014
pode ser explicada pelo aumento do nosso
Contas a Receber de FIES aps as mudanas
impostas pelo MEC desde o comeo do ano. Vale
lembrar que este nmero considera o resultado
operacional lquido depois de impostos (NOPAT)
das nossas operaes, incluindo um ajuste pro
forma que reflete os 12 meses com a So Judas.
Consideram tambm o capital investido mdio
dos ltimos 4 trimestres.
importante ressaltar que consideramos para o
clculo do capital mdio investido, a somatria do
capital de giro lquido e ativo permanente
incluindo os intangveis e gio nas aquisies
realizadas. Excluindo os ativos intangveis no
amortizveis do valor do capital investido,
apresentamos no 3T15 um retorno de 50%.
Entendemos que a anlise do ROIC sob estas
duas perspectivas nos permite avaliar e
acompanhar a performance dos nossos
negcios.
ROIC
29%
21%
2014
LTM
ROIC sem ativos intangveis no amortizveis

69%
50%
2014
LTM
ROIC = EBIT LTM (ajustado por no recorrente da Whitney) * (1- taxa efetiva de
IR/CSLL) capital investido mdio.
Capital Investido = capital de giro lquido + ativo fixo lquido
LTM = resultados acumulados de outubro 2014 a setembro 2015
34
ANEXO 1 Reconciliao do Demonstrativo do Resultado 3T15
3T15
Consolidado nima
DRE
Gerencial
Depreciao
Multa & Juros
Itens No
&
Corporativas
Mensalidades Recorrentes
Amortizao
0,0
Receita Bruta
Impostos & Taxas
293,7
(79,4)
(4,9)
Receita Lquida
209,4
Total de Custos
- Pessoal
- CMV
- Aluguel & Ocupao
- Outras
(113,1)
(84,9)
(5,0)
(0,2)
(16,5)
(6,5)
(4,2)
96,3
(4,2)
Despesas Comerciais
- PDD
- Marketing
- Pessoal
- Aluguel & Ocupao
- Outras
- Provises
- Impostos & Taxas
(14,9)
(8,6)
(6,3)
(26,0)
(14,8)
(1,6)
(1,4)
(8,2)
(0,6)
(1,4)
(0,5)
1,4
2,9
57,8
(12,1)
EBITDA Ajustado
45,7

(2,9)
(2,7)
EBITDA
40,1
(7,6)
0,0

EBIT
EBT
(7,6)
32,4
(3,7)
28,7
1,4
7,6
0,0

30,2

Resultado Lquido
0,0
0,0
(2,7)
(2,7)
(119,9)
(87,6)
(5,0)
(0,2)
(16,5)
(10,7)
0,0
0,0
(2,7)
89,5
(7,3)
(7,3)
(22,7)
(15,9)
(6,8)
(40,7)
(23,5)
(3,2)
(1,5)
(12,5)
6,4
5,9
(0,8)
1,2
0,0
(4,2)
(3,4)
(3,4)
0,0
(0,5)
0,0
(0,5)
(11,4)
(8,6)
(1,6)
(0,2)
(0,9)
(0,3)
0,1
(0,2)
(0,2)
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
7,3
7,3
0,0
(2,9)
(7,6)
(12,1)
(2,9)
(2,7)
32,4
0,0
(0,0)
(2,7)
32,4
2,7
0,0
(0,0)
0,0
(0,0)
32,4
0,0
0,0
(0,0)
0,0
0,0
0,0
(0,0)
0,0
0,0
0,0
(0,0)
12,1
(7,6)
0,0
(2,9)
2,9
0,0
32,4
(3,7)
28,7
1,4
30,2
0,0
0,0
0,0
0,0
2,7
32,8
293,7
(79,4)
(4,9)
209,4
0,0
30,2
DRE
Societria
0,0
0,0
0,0
(0,0)
30,2
(2,7)
0,0
(2,7)
30,2

35
ANEXO 2 Reconciliao do Demonstrativo do Resultado 9M15

9M15
Consolidado nima
DRE
Gerencial
Depreciao
Multa & Juros
Itens No
&
Corporativas
Mensalidades Recorrentes
Amortizao
(0,5)
Receita Bruta
Impostos & Taxas
906,2
(240,9)
(14,9)
Receita Lquida
650,3
Total de Custos
- Pessoal
- CMV
- Aluguel & Ocupao
- Outras
(336,3)
(256,9)
(13,3)
(0,5)
(46,9)
(18,7)
(12,3)
314,0
(12,3)
Despesas Comerciais
- PDD
- Marketing
- Pessoal
- Aluguel & Ocupao
- Outras
- Provises
- Impostos & Taxas
(40,7)
(22,4)
(18,3)
(79,0)
(47,0)
(5,2)
(3,7)
(23,1)
(2,9)
(6,4)
(1,4)
4,9
7,0
198,3
(35,7)
EBITDA Ajustado
162,6

(7,0)
(61,4)
EBITDA
94,2
(22,0)
0,0

EBIT
EBT
(22,0)
72,2
(3,8)
68,4
1,4
22,0
0,0

69,8
(9,8)
0,0
649,8
0,0
0,0
(3,1)
(3,1)
(351,7)
(260,0)
(13,3)
(0,5)
(46,9)
(31,0)
0,0
0,0
(3,5)
298,1
(6,9)
(6,9)
(48,5)
(29,3)
(19,2)
(180,8)
(73,3)
(13,0)
(4,2)
(90,4)
3,4
0,8
(2,0)
4,6
0,0
(0,9)
0,0
(0,9)
(88,8)
(24,4)
(6,9)
(0,5)
(57,0)
(1,0)
(0,1)
(0,6)
(0,3)
0,0
0,0
(3,2)
(1,9)
(0,8)
(0,5)
7,3
7,3
(7,0)
(22,0)
(90,7)
(7,0)
(6,3)
72,2
(55,0)
(0,0)
(61,4)
72,2
61,4
0,0
0,0
0,0
0,0
72,2
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
90,7
(22,0)
0,0
(7,0)
7,0
0,0
Resultado Lquido
69,8
61,4
131,2
905,7
(240,9)
(14,9)
(0,5)
(12,3)
(9,8)
DRE
Societria
0,0
72,2
(3,8)
68,4
1,4
69,8
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
69,8
(61,4)
0,0
(61,4)
69,8

36
ANEXO 3 DRE IFRS
9M15
RECEITA LQUIDA
CUSTO DOS SERVIOS PRESTADOS
(PREJUZO) LUCRO BRUTO
RECEITAS (DESPESAS) OPERACIONAIS
Comerciais
Gerais e administrativas
Resultado de equivalncia patrimonial
Outras (despesas) receitas operacionais
RESULTADO ANTES DO
RESULTADO FINANCEIRO
Receita financeira
Despesa financeira
LUCRO (PREJUZO) ANTES DE IMPOSTOS
Imposto de renda e contribuio social, corrente e
diferido
LUCRO OU PREJUZO ANTES DOS
ACIONISTAS NO CONTROLADORES
LUCRO OU PREJUZO DO EXERCCIO
9M14
3T15
3T14
649,8
482,0
209,4
203,1
(351,7)
(242,0)
(119,9)
(105,5)
298,1
240,1
89,5
97,6
(226,0)
(48,5)
(180,8)
3,4
(141,1)
(25,8)
(107,7)
(7,6)
(57,0)
(22,7)
(40,7)
6,4
(57,6)
(11,7)
(45,8)
(0,1)
72,2
99,0
32,4
40,0
58,3
(62,1)
38,1
(21,4)
42,8
(46,5)
10,2
(6,8)
68,4
115,6
28,7
43,4
1,4
0,1
30,2
43,5
(0,5)
30,2
43,9
1,4
69,8
69,8
(1,3)
114,3
(4,7)
119,0
37
ANEXO 4 Balano IFRS
SET 15
SET 14
JUN 15
Ativo Circulante
Caixa e equivalentes de caixa
Aplicaes financeiras
Contas a receber
Adiantamentos diversos
Impostos e contribuies a recuperar
Diferencial de SWAP a receber
Outros ativos circulantes
582,4
18,9
223,8
272,5
9,9
8,0
35,1
14,2
391,1
18,8
183,2
159,9
6,6
12,5
10,2
345,4
14,8
20,7
274,0
17,2
7,3
11,3
Passivo Circulante
Fornecedores
Emprstimos e financiamentos
Obrigaes sociais e salariais
Obrigaes tributrias
Adiantamentos de clientes
Parcelamento de impostos e contribuies
Ttulos a pagar
Dividendos a pagar
Outros passivos circulantes
253,0
22,1
126,8
63,9
9,2
30,0
0,0
0,0
0,8
156,0
21,1
29,1
59,9
7,4
26,0
6,0
6,2
0,3
188,0
25,1
62,4
63,3
8,5
27,8
0,1
0,0
0,9
Ativo No Circulante
Contas a Receber
Adiantamentos diversos
Depositos judiciais
Crditos com partes relacionadas
Impostos e contribuies a recuperar
Outros ativos no circulantes
Investimentos
Imobilizado
Intangvel
643,2
0,2
2,7
29,0
0,0
8,2
8,7
144,8
449,7
605,3
0,2
17,5
0,0
4,2
7,8
122,5
453,0
636,8
0,2
2,6
25,6
8,4
9,1
141,3
449,6
Passivo No Circulante
Ttulos a pagar
Dbitos com partes relacionadas
Adiantamentos de clientes
Parcelamento de impostos e contribuies
Imposto de renda e contribuio social diferidos
Proviso para riscos trabalhistas, tributrios e cveis
Outros passivos no circulantes
306,5
240,4
3,5
15,3
46,6
0,7
249,7
105,6
44,1
1,8
0,0
28,2
15,5
53,5
1,1
158,2
84,8
2,9
15,4
54,3
0,8
Patrimnio Lquido (Passivo a Descoberto)

Capital Social
Reserva de capital
Reservas de lucros
Aes em tesouraria
gio em transaes de capital
Ajuste de avaliao patrimonial
Lucros acumulados
Obrigaes por compra de investimento
666,1
496,4
1,2
168,2
(0,0)
(69,6)
69,8
-
590,7
496,4
1,2
42,5
(0,0)
(57,5)
119,0
(10,9)
-
636,0
496,4
1,2
168,2
(0,0)
(69,6)
39,7
-
996,4
982,2
Ativo
Total do Ativo
SET 15
1.225,6
SET 14
996,4
JUN 15
982,2
Passivo
Total do Patrimnio Lquido e Passivo
1.225,6
38
ANEXO 5 Fluxo de Caixa IFRS

9M15
9M14
3T15
3T14
69,8
114,3
30,2
43,5
29,3
(1,8)
22,0
0,8
17,7
(0,8)
0,2
(1,4)
136,0
11,3
(0,3)
14,2
1,3
(0,2)
15,3
11,1
1,3
0,1
1,3
169,8
15,9
(0,7)
7,6
0,8
8,5
(5,9)
(1,4)
54,9
3,6
(0,4)
6,7
1,0
5,2
1,9
(0,1)
(0,1)
61,3
(144,7)
14,7
(7,2)
1,3
(7,2)
5,6
17,1
3,8
(0,5)
(5,5)
(0,3)
(122,9)
(55,5)
3,6
(5,2)
(4,0)
(9,4)
(1,1)
20,0
5,5
(2,2)
(10,9)
(0,1)
(59,4)
(14,3)
7,2
(2,7)
(0,5)
(3,5)
(2,9)
2,7
2,2
(0,2)
(1,1)
(0,2)
(13,4)
(5,7)
(1,8)
(3,1)
2,8
(6,1)
0,2
12,3
0,2
(1,1)
(2,2)
(0,2)
(4,8)
(10,7)
-
(11,2)
(1,4)
(3,9)
-
(4,0)
(2,7)
2,3
97,9
37,7
49,8
(95,4)
(8,4)
(46,7)
(314,1)
324,6
(31,3)
(34,0)
(199,9)
(3,2)
(11,9)
(314,1)
301,1
(7,1)
(9,7)
(150,5)
(54,8)
(215,0)
(29,9)
FLUXO DE CAIXA DAS ATIVIDADES DE FINANCIAMENTO

Captaes.
Amortizaes.
Custo captao na emisso de ttulos
Aes em tesouraria
Dividendos pagos
230,0
(39,6)
(39,2)
2,9
(29,5)
(0,6)
(0,2)
(9,1)
200,0
(18,6)
1,0
(9,3)
(0,0)
(0,0)
Caixa lquido (aplicado) gerado nas atividades de financiamento
151,2
(36,5)
181,4
Lucro lquido do perodo

Ajustes por:
Proviso para crditos de liquidao duvidosa
Atualizao depsito judicial
Depreciao e amortizao
Baixa de valor residual de imobilizado e intangvel
Ajuste no prmio da opo de venda (PUT)
Despesas de juros de emprstimos, financiamentos, parcelamento impostos
Constituio, atualizao e reverso de proviso para riscos trabalhistas, tributrios e civeis
Despesa de ajuste a valor presente e correo monetria com ttulos
Bnus programa de compra de aes
Imposto de renda e contribuio social correntes e diferidos
Variao nos ativos e passivos operacionais

(Aumento) reduo de contas a receber
Reduo de adiantamentos diversos
Aumento de depsitos judiciais
(Aumento) Reduo de impostos e contribuies a recuperar
Aumento de outros ativos
Aumento (reduo) de fornecedores
Aumento (reduo)de obrigaes tributrias, sociais e salrios
Aumento de adiantamento de clientes
Reduo de parcelamento de impostos e contribuies
Reduo de proviso para riscos trabalhistas, tributrias e cveis
Aumento (reduo) de outros passivos
Caixa proveniente das operaes
Juros pagos
Imposto de renda e contribuio social pagos
Caixa lquido (aplicado nas) gerado nas atividades operacionais

FLUXO DE CAIXA DAS ATIVIDADES DE INVESTIMENTO
Mtuos com partes relacionadas
Aquisies de controladas lquidas dos caixas adquiridos
(Aplicao) Resgate de aplicaes financeiras
Rendimento de aplicaes financeiras
Compra de ativo imobilizado e intangvel
Caixa lquido gerado (aplicado) nas atividades de investimento
FLUXO DE CAIXA (APLICADO) GERADO NO PERODO
(8,3)
3,0
6,6
4,2
11,6
15,9
12,2
14,8
18,9
3,0
18,8
6,6
18,9
4,2
11,6
11,6
VARIAO DAS DISPONIBILIDADES

Caixa e equivalente de caixa no incio do perodo
Caixa e equivalente de caixa no fim do perodo
(REDUO) AUMENTO DAS DISPONIBILIDADES
39

Anima 3t15 Port

Enviado por

Dados do documento

Direitos autorais

Formatos disponíveis

Compartilhar este documento

Compartilhar ou incorporar documento

Opções de compartilhamento

Você considera este documento útil?

Este conteúdo é inapropriado?

Direitos autorais:

Formatos disponíveis

Anima 3t15 Port

Enviado por

Direitos autorais:

Formatos disponíveis

RESULTADOS

Leonardo Barros Haddad

desde reforos em nossas competncias comerciais, passando por revises de processos

Consolidado Pro Forma

Lucro Bruto (excl. deprec/amort)

Resultado Lquido Ajustado

3T14 (% Rec. Lquida)

iii) Desacelerao crescimento

Base de Alunos Graduao Presencial

Em relao nossa captao, a exemplo do observado no processo seletivo do primeiro semestre

Base de Alunos Ps-Graduao Presencial

O nmero de alunos matriculados na ps-graduao no

Base de Alunos Pronatec

Base de Alunos EAD

Estamos trabalhando para que a marca UNA Virtual

Indicadores de Qualidade Acadmica Externos

Mdia IES Brasil Privadas Brasil Pblicas

IES Capital Aberto Brasil Privadas

O posicionamento diferenciado de qualidade da Anima fica evidente ao olharmos a distribuio

Cursos Top 3 - CPC

Enade 2013 por Faixa

IES Capital Aberto

Indicadores de Qualidade Acadmica Internos

ndice de Satisfao Alunos

ndice de Satisfao Alunos

ndice de Satisfao Alunos

Em meados de outubro de 2014 tambm conclumos a pesquisa de satisfao com os alunos da

VERTICAL DE GESTO HSM EDUCAO EXECUTIVA

Qtde. Cursos In Company

Qtde. turmas - Cursos Abertos

Quantidade de HSM Experience

Lucro Bruto (excluindo deprec. /amort.)

Depreciao & Amortizao

Resultado Lquido Antes dos

Participao dos acionistas no controladores

Itens No Recorrentes que impactam no EBITDA.

Depreciao & Amortizao

Resultado Lquido Antes dos

(-) Itens No-Recorrentes

Resultado Lquido Ajustado

Lucro Bruto (excluindo deprec. /amort.)

Participao dos acionistas no controladores

Itens No Recorrentes que impactam no EBITDA.

DESEMPENHO FINANCEIRO ENSINO SUPERIOR

Total de Custos e Lucro Bruto

Lucro Bruto (excluindo deprec. /amort.)

Lucro Bruto (excluindo deprec. /amort.)

Lucro Bruto (excluindo deprec. /amort.)

Despesas Gerais e Administrativas

Outras Receitas (Despesas) Operacionais

DESEMPENHO FINANCEIRO VERTICAL DE GESTO (HSM)

Lucro Bruto (excluindo deprec. /amort.)

DESEMPENHO CONSOLIDADO DA COMPANHIA

Lucro Bruto (excluindo deprec. /amort.)

(-) Resultado Multa, Juros s/ Mensalidade

Depreciao & Amortizao

Resultado Lquido Antes dos

Participao dos acionistas no controladores

Itens No Recorrentes que impactam no EBITDA.

EBITDA e EBITDA Ajustado

Resultado Lquido Ajustado

(-) Itens No-Recorrentes

Participao dos acionistas no controladores

Resultado Lquido Antes dos