UNIVERSIDADE DE SO PAULO

USP

Programa Interunidades de Ps-graduao em Energia - PIPGE

(IEE, EP, IF, FEA)

IMPACTO DAS MUDANAS NO MARCO REGULATRIO DO SETOR

ELTRICO BRASILEIRO NAS ESTRATGIAS DE INVESTIMENTO EM
AUTOPRODUO

Fernando de Paiva Pieroni

So Paulo
2005

FERNANDO DE PAIVA PIERONI

IMPACTO DAS MUDANAS NO MARCO REGULATRIO DO SETOR

ELTRICO BRASILEIRO NAS ESTRATGIAS DE INVESTIMENTO EM
AUTOPRODUO

Dissertao apresentada ao Programa Interunidades de

Ps-Graduao em Energia da Universidade de So
Paulo ( Instituto de Eletrotcnica e Energia / Escola
Politcnica / Instituto de Fsica / Faculdade de
Economia e Administrao ) para obteno do ttulo de
Mestre em Energia.
Orientao: Prof. Dr. Edmilson Moutinho dos Santos

So Paulo
2005

AUTORIZO A REPRODUO E DIVULGAO TOTAL OU PARCIAL

DESTE TRABALHO, POR QUALQUER MEIO CONVENCIONAL OU
ELETRNICO, PARA FINS DE ESTUDO E PESQUISA, DESDE QUE CITADA
A FONTE.

FICHA CATALOGRFICA

Pieroni, Fernando de Paiva.

Impacto das mudanas no marco regulatrio do setor
eltrico brasileiro nas estratgias de investimento em
autoproduo / Fernando de Paiva Pieroni; orientador
Edmilson Moutinho dos Santos So Paulo, 2005.
128p. : il.; 30cm.
Dissertao (Mestrado Programa Interunidades de
Ps-Graduao em Energia) EP / FEA / IEE / IF da
Universidade de So Paulo.
1. Energia Eltrica aspecto econmico 2.Planejamento
energtico 3. Setor eltrico regulao econmica I.Ttulo.

Dedico este trabalho aos meus pais Ernesto e

Maria Alice e lembrana de meus avs Otorina
e Francisco.

AGRADECIMENTOS
Inicialmente, agradeo ao Prof. Edmilson, que me orientou no mestrado e
revisou cuidadosamente cada pgina desta dissertao. Sou grato tambm pelo convite
para realizar parte de meus estudos no exterior. Tenha a certeza de que tudo isso foi de
grande valor para meu desenvolvimento pessoal e profissional.
Aos amigos Luis, Agnes e Wilson, pela troca de experincias, pelo carinho e
companheirismo.
Aos meus pais, que, prximos ou distantes, sempre estiveram presentes em cada
uma de minhas conquistas.
A Arthur Ramos, da A.T.Kearney, agradeo pelo apoio e flexibilidade essenciais
para que esta nova experincia acadmica se tornasse vivel.
Agncia Nacional do Petrleo, pelo apoio financeiro.
Finalmente, ao professor Sinclair, orientador desde a poca de graduao,
agradeo pela dedicao, pelas contribuies neste trabalho e, principalmente, pela
orientao e amizade ao longo de todos esses anos.
A todos, meus mais sinceros agradecimentos.

I believe it is important to view problems in a

dispassionate way, to put aside ideology and to look at the
evidence before making a decision about what is the best
course of action.
(Joseph Stiglitz, 2002)

RESUMO
PIERONI, F. P. Impacto das mudanas no marco regulatrio do setor eltrico
brasileiro nas estratgias de investimento em autoproduo, 2005, 135p. Dissertao
de mestrado, Programa Interunidades de Ps-graduao em Energia. Universidade de
So Paulo.
A histria recente da indstria nacional de suprimento eltrico tem sido bastante
dinmica e conturbada. Aps a abertura do mercado iniciativa privada, no incio dos
anos noventa, uma srie de questes de ordem poltica e econmica levantou dvidas
sobre a viabilidade do modelo poltico-institucional inicialmente adotado, acarretando,
em menos de dez anos, uma segunda onda de reestruturao das regras do setor.
O presente estudo busca discutir como estas novas mudanas no marco
regulatrio influenciam o comportamento de um grupo especfico de investidores
privados que, ao longo de todo este perodo, vm ampliando significativamente sua
participao na matriz eltrica brasileira os autoprodutores .
Para isso, procura-se desenvolver, inicialmente, um mtodo estruturado de
avaliao dos investimentos em autoproduo, a partir de conceitos bsicos de
econmica e finanas. Esta ferramenta ento utilizada para analisar qualitativamente
os sinais econmicos associados a cada uma das principais mudanas regulatrias
previstas na segunda reforma do setor. Finalmente, discutem-se como estes sinais
econmicos podem influenciar o interesse das empresas em investir em projetos
prprios de gerao.
Palavras-chave: setor eltrico, autoproduo, investimento, regulao econmica

ABSTRACT
PIERONI, F. P. Impact of the changes in the Brazilian power sector regulatory
framework on the investment strategies of self-generators, 2005, 135 p. Masters
dissertation. Program of Post-graduation in Energy. Universidade de So Paulo. So
Paulo, Brazil, 2005
The recent history of the Brazilian power industry has been quite dynamic and
unstable. After the market opening to private investors in the nineties, in less then ten
years, a series of political and economic issues raised doubts about the sustainability of
the regulatory framework adopted, resulting in a new reformulation of the industry
guidelines.
This dissertation tries to discuss the implications of this second reform of the
power sector rules on the willingness to invest of a specific group of companies, which
have stood out during all this period the self-generators.
To achieve this goal, firstly, considering basic concepts of economics and
finance, it is developed a structured way to evaluate self-generation projects. This tool is
then used to analyze the economic signals provided by the main recent amendments in
the power regulatory framework. Finally, this work discusses the influence of these
signals on companies interest to invest.
Key words: power sector, self-generation, investment, economics regulation

LISTA DE TABELAS
Tab 1.1: Participao das empresas no parque gerador brasileiro ..................................06
Tab. 1.2: Estrutura institucional ao fim da consolidao do setor eltrico .....................09
Tab. 1.3: Limites de participao cruzada entre segmentos da cadeia de valor .............13
Tab. 1.4: Cronograma de liberao para livre contratao .............................................14
Tab. 1.5: Resultado das privatizaes do setor eltrico brasileiro ..................................16
Tab. 1.6: Reajuste tarifrio concedido s distribuidoras em nov./1995 ..........................18
Tab. 2.1: Evoluo da participao dos agentes na gerao eltrica total ......................29
Tab. 2.2: Capacidade de autoproduo por setor econmico .........................................31
Tab. 2.3: Concesses de UHEs adquiridas por APs por setor econmico ..................31
Tab. 2.4: Concesses de UHEs adquiridas por APs por grupo industrial....................32
Tab. 2.5: Penetrao do gs natural na autoproduo trmica .......................................35
Tab. 2.6: Participao e crescimento do consumo das fontes primrias de energia para
fins de AP .......................................................................................................................35
Tab. 4.1: Impacto do realinhamento tarifrio nas tarifas ................................................62
Tab. 4.2: Resumo dos resultados da reviso tarifria de 2003 ......................................63
Tab. 4.3: gio pago pelos autoprodutores nas concesses de UHEs .............................68
Tab. 4.4: Energia contratada no primeiro leilo do modelo-Lula ...................................70
Tab. 4.5: Valores da CCC e CDE recolhidos na transmisso .........................................76
Tab. 4.6: Setores com consumo conectado diretamente na rede bsica .........................77

LISTA DE FIGURAS
Fig. 1.1: Evoluo da capacidade instalada de gerao eltrica do pas .........................07
Fig. 1.2: Fontes tradicionais de financiamento das empresas estatais ............................11
Fig. 1.3: Volume dos investimentos no setor eltrico (1980-1993) ..............................11
Fig. 1.4: Evoluo do IGPM e da tarifa mdia de eletricidade .......................................18
Fig. 1.5: Capacidade instalada vs. consumo de eletricidade ...........................................20
Fig. 2.1: Participao dos agentes na capacidade de gerao eltrica ............................26
Fig. 2.2: Evoluo da gerao por tipo de central eltrica ..............................................28
Fig. 2.3: Participao dos agentes nas concesses de UHE ...........................................33
Fig. 3.1: Alternativas de investimento em autoproduo ...............................................40
Fig. 3.2: Contratos de suprimento de consumidores livres .............................................42
Fig. 3.3: Receitas dos projetos de autoproduo patrocinados consumidores livres ......46
Fig. 3.4: Contratos de suprimento do consumidor cativo ...............................................47
Fig. 3.5: Composio da tarifa dos consumidores do Grupo A ......................................48
Fig. 3.6: Receita dos projetos de autoproduo patrocinados por consumidores cativos
.........................................................................................................................................49
Fig. 3.7: Custos associados aos projetos de autoproduo .............................................50
Fig. 3.8: Tributos incidentes sobre a autoproduo ........................................................53
Fig. 3.9: Estrutura dos fluxos de caixa das alternativas de autoproduo ......................55
Fig. 3.10: Fluxo de caixa detalhado das alternativas de autoproduo ..........................56
Fig. 4.1: Mecanismo de realinhamento tarifrio..............................................................61
Fig. 4.2: Sinais econmicos associados ao realinhamento tarifrio ...............................64
Fig. 4.3: Sinais econmicos associados ao mecanismo de formao das tarifas ............67
Fig. 4.4: Sinais econmicos associados s novas regras de concesso de UHEs ...........73
Fig. 4.5: Sinais econmicos associados realocao dos encargos setoriais .................77
Fig. 4.6: Resumo dos sinais econmicos analisados ......................................................78

LISTA DE ABREVIAES E SIGLAS

ACL: Ambiente de Contratao Livre
ACR: Ambiente de Contratao Regulada
ANEEL: Agncia Nacional de Energia Eltrica
AP: Autoprodutor
CCC: Conta de Consumo de Combustveis
CCEE: Cmara de Comercializao de Energia Eltrica
CCPE: Comit Coordenador do Planejamento da Expanso dos Sistemas Eltricos
CDE: Conta de Desenvolvimento Energtico
CEA: Centrais Eltricas de Autoproduo
CMSE: Comit de Monitoramento do Sistema Eltrico
CSP: Centrais Eltricas de Servio Pblico
EPE: Empresa de Pesquisas Energticas
Grupo A: consumidores de alta tenso (conectados em tenso superior a 2,3 kV)
Grupo B: consumidores de baixa tenso (conectados em tenso inferior a 2,3 kV)
MAE: Mercado Atacadista de Energia Eltrica
MME: Ministrio das Minas e Energia
ONS: Operador Nacional do Sistema Eltrico
PCH: Pequenas Centrais Hidreltricas
PED: Programa Estadual de Desestatizao
PIE: Produtor Independente de Energia
PND: Programa Nacional de Desestatizao
PPT: Programa Prioritrio de Termeletricidade
TE: Tarifa de Energia
TUSD: Tarifa de Uso do Sistema de Distribuio
TUST: Tarifa de Uso do Sistema de Transmisso
UBP: Uso do Bem Pblico
UHE: Usina Hidreltrica
VN: Valor Normativo

SUMRIO

Introduo........................................................................................................................01

Captulo 1: A evoluo do marco regulatrio do setor eltrico brasileiro ......................04

1.1 A consolidao do sistema eltrico brasileiro ....................04
1.2 A reforma dos anos noventa e a implementao do modelo-FHC .........09
1.3 A nova reestruturao e a implementao do modelo-Lula ...............17
1.4 Comentrios finais ..............................22

Captulo 2: Balano dos investimentos em autoproduo.......................................... ....25

2.1 Nota metodolgica...................................25
2.2 Centrais eltricas de autoproduo .....................................27
2.3 Comentrios finais ..........................................36

Captulo 3: Avaliao dos investimentos e estratgias de autoproduo .......................38

3.1 Delimitao da metodologia ...................................38
3.2 Determinantes da viabilidade dos projetos .............................41
3.2.1 Custos evitados e outras receitas . ......................41
3.2.2 Custos operacionais das centrais autoprodutoras . .................49
3.2.3 Tributos incidentes sobre as centrais autoprodutoras . ...........51
3.2.4 Investimentos ..........................................................................................53
3.3 Estratgias de investimento............ ............54
3.4 Comentrios finais ..................57

Captulo 4: Implicaes das mudanas no marco regulatrio sobre os investimentos em

autoproduo ...................................................................................................................58
4.1 Realinhamento tarifrio ..............59
4.2 Mecanismo de formao da tarifa da energia .............................................66
4.3 Diferenciao das regras de concesso para ACL e ACR ..........70
4.4 Realocao de encargos setoriais ........................................................................73
4.5 Comentrios finais ..........................78

Concluses ..........................................81
Anexos ........................................86
Referncias bibliogrficas ..............................................................................................93
Cpia da apresentao utilizada na defesa da dissertao...............................................98

INTRODUO

Na dcada de noventa, o setor eltrico brasileiro iniciou um profundo processo de

reforma institucional, envolvendo a privatizao de empresas estatais, a elaborao de um
novo marco poltico-regulatrio e a abertura do mercado ao investimento privado.
Naquele momento, argumentava-se que, em face de um esgotamento da capacidade do
Estado de sustentar o desenvolvimento da indstria eltrica nacional, a atrao de capital
privado seria de vital importncia para promover a ampliao do parque gerador e das
instalaes de transmisso e distribuio de energia eltrica (OLIVEIRA, 1998).
Contudo, ao longo dos anos, vrios fatores de ordem poltica e econmica criaram
dvidas quanto a real eficcia do novo modelo setorial em atingir seus objetivos iniciais. De
acordo com os principais opositores da reforma, alm das turbulncias econmicas pelas quais
o pas passou na segunda metade dos anos noventa, uma srie de inconsistncias polticas e
regulatrias fizeram com que o mesmo fosse incapaz de atrair capital privado para a expanso
do sistema. Esta percepo foi reforada quando, diante da continua elevao do consumo e
do efeito de um perodo de estiagem, que reduziu a capacidade de gerao hidroeltrica do
pas, houve, em 2001, uma sria crise no suprimento eltrico nacional1. O desfecho deste
processo foi uma segunda onda de reestruturao do setor e a elaborao de um novo modelo
regulatrio, que entrou em vigor no incio de 2004.
Apesar da existncia de diversas evidncias que confirmam esta hiptese de falta de
investimentos, uma anlise detalhada do comportamento dos diversos agentes mostra,
entretanto, que a mesma no se sustenta de forma generalizada. No segmento de gerao,
entre os anos de 1993 e 2002, a produo eltrica para consumo prprio de grandes
consumidores de energia os autoprodutores - apresentou um crescimento mdio de 10% ao
ano, algo bastante superior ao crescimento mdio anual das demais centrais geradoras e do
consumo eltrico total do pais, que, no mesmo perodo, foram, respectivamente, 3% e 4%. O
resultado deste processo foi que, em apenas uma dcada, a participao dos autoprodutores na
matriz eltrica nacional praticamente dobrou, saindo de 5%, em 1993, para atingir 10%, em
2002 (BEN, 2004).

(OLIVEIRA, 2001; PINGUELLI, 2002; RAMOS; 2003)

SILVESTRIN (2004) argumenta que o ampliao da autoproduo, particularmente a

realizada de forma distribuda, bastante positiva para a matriz eltrica brasileira, visto que
proporciona importantes custos evitados. Ao conectar-se a ativos de distribuio j existentes,
a gerao distribuda acaba por reduzir a necessidade de investimentos na expanso das redes
das empresas distribuidoras, favorecendo todos os consumidores. Alm disso, em se tratando
de empreendimentos normalmente localizados prximos dos centros de carga, observa-se uma
reduo das perdas com a transmisso de energia a longas distncias e, portanto, uma
utilizao mais eficientes dos recursos energticos2.
Diante deste fatos, o presente estudo se prope a discutir como a segunda reforma do
setor eltrico, desenhada para garantir o investimento estrutural na expanso do sistema,
influencia o comportamento deste particular grupo de investidores, que, aparentemente, j
enxergava benefcios nas regras anteriormente vigentes. Assim, duas principais questes so
colocadas:

Quais particularidades ou incentivos associados primeira reforma do setor

eltrico3 fizeram com que, diferentemente dos demais agentes, o investimento em
autoproduo tenha sido expressivo no perodo 1993-2002.

Quais e como os sinais econmicos associados nova onda de reestruturao

influenciaro o comportamento destes agentes no futuro?

Para responder estas questes, inicialmente, procura-se compreender as caractersticas

econmicas das centrais eltricas autoprodutoras e as estratgias de autoproduo adotadas
pelas empresas. Posteriormente, com base neste entendimento, faz-se uma anlise de como as

O conceito de gerao distribuda impreciso. Neste trabalho ser considerada distribuda a gerao conectada
diretamente aos centros de carga, sem necessidade de uso dos ativos de distribuio e transmisso do sistema
pblico de energia. A gerao integrada, por sua vez, ser aquela que demanda o uso desses ativos para a
interligao gerao-consumo. Seguindo este critrio, as PCHs, que, muitas vezes so classificadas como
gerao distribuda, podero ser usinas integradas neste trabalho, caso necessitem de ativos das concessionrias
de distribuio para transmitir energia at os locais de consumo.
3

Como ser detalhado mais adiante, entende-se por reforma (ou primeira reforma), aquela que se estendeu de
1993 a 2002. Mesmo tendo sido iniciada em perodo anterior, o modelo da reforma est fortemente associado
poltica energtica implementada pelo Presidente Fernando Henrique Cardoso. Por outro lado, entende-se por
mudanas recentes (ou novo modelo), as alteraes do marco regulatrio aprovadas ou implementadas a partir de
2003. Naturalmente, este modelo est associado poltica energtica do Presidente Luis Incio Lula da Silva,
ainda que sua implementao definitiva deva, provavelmente, ultrapassar o mandato de um nico governo.

mais recentes mudanas no marco regulatrio se traduzem em sinais econmicos, que podem,
eventualmente, influir no interesse das empresas de investir em autoproduo.
Com o propsito de apresentar o contexto poltico-institucional no qual o presente
estudo est inserido, o captulo I aborda previamente as principais caractersticas econmicas
da indstria de suprimento eltrico e a evoluo do marco regulatrio brasileiro, ressaltando
as caractersticas de cada modelo setorial, bem como os fatores que fizeram com que os
mesmos fossem implantados e posteriormente substitudos.
No captulo II, pretende-se caracterizar a figura do autoprodutor, a partir

do

detalhamento das estratgias de investimento em autoproduo e do levantamento dos

principais setores da economia que a adotam como alternativa de suprimento.
O objetivo do captulo III desenvolver uma forma estruturada de avaliar os projetos
de gerao prpria, detalhando as principais variveis de carter econmico, financeiro e
regulatrio que determinam a viabilidade de cada uma das possveis modalidades de
autoproduo.
Finalmente, no captulo IV, os modelos de avaliao desenvolvidos so utilizados
como referncia para analisar o impacto das recentes alteraes no marco regulatrio sobre a
viabilidade das centrais autoprodutoras.
O trabalho termina com uma seo de comentrios, no qual so discutidos os
resultados obtidos, bem como suas principais limitaes e contribuies para novos projetos.
Sugerem-se igualmente caminhos de aprofundamento desta temtica, que podero ser
explorados no futuro.

CAPTULO 1: EVOLUO DO MARCO REGULATRIO DO SETOR ELTRICO BRASILEIRO

Com o intuito de apresentar o contexto no qual o presente estudo est inserido, neste
captulo sero abordadas as caractersticas econmicas e a trajetria evolutiva do marco
regulatrio do setor eltrico brasileiro. A idia delimitar cada modelo setorial adotado ao
longo desta trajetria, bem como apresentar suas caractersticas, enfatizando as principais
questes que fizeram com que os mesmos fossem implementados e posteriormente
substitudos.
Nos prximos captulos sero discutidas, de forma mais detalhada, as implicaes
especficas das recentes mudanas nas regras do setor sobre os investimentos em gerao
realizados por empresas consumidoras de energia os autoprodutores.
Para evitar confuses, o modelo implementado a partir da abertura do mercado
iniciativa privada, iniciada em 1993, ser denominado Modelo-FHC, visto que sua
implementao ocorreu, quase que totalmente, durante a vigncia do governo do presidente
Fernando Henrique Cardoso. J a nova proposta de reviso ser classificada como ModeloLula, dado que a mesma se viabilizou e est sendo implementada com a eleio do atual
presidente Luis Incio Lula da Silva.

1.1 A consolidao do sistema eltrico brasileiro

De forma geral, desde o seu surgimento at o incio da dcada de setenta, a indstria
nacional de suprimento eltrico passou por um processo de concentrao e estatizao,
migrando de uma estrutura de mercado, com pequenos sistemas isolados e independentes,
para uma composta por grandes empresas verticalizadas, de propriedade predominantemente
estatal e coordenadas centralizadamente.
Essa tendncia seguiu uma lgica econmica que, segundo Oliveira (1998), tem suas
bases no progresso tecnolgico ocorrido no final do sculo XIX e incio do sculo XX, que
reduziu significativamente o custo do transporte e possibilitou a interconexo dos sistemas,
criando oportunidades de ganhos de escala4. Esse autor salienta que, a diversificao do

A elevao da tenso nas linhas de transmisso, em corrente alternada, permitiu reduzir significativamente os
custos de transporte. Alm disso, as inovaes na rea de calderaria abriram caminho para a elevao da

parque gerador, associado multiplicao do nmero de consumidores, produziu um aumento

do fator de carga das centrais geradoras e da intensidade de uso da capacidade instalada,
reduzindo custos e elevando a confiabilidade do sistema5. Este fenmeno, por sua vez,
representou um estmulo ampliao do consumo, criando-se assim de um crculo virtuoso de
desenvolvimento.
Furtado (1998) argumenta que, por outro lado, para a efetiva interconexo dos
diversos sistemas, tornava necessria sua padronizao do ponto de vista operativo e
tecnolgico. Do ponto de vista energtico, a existncia de aproveitamentos hdricos
interdependentes, em uma mesma bacia hidrogrfica, exigia um planejamento centralizado do
despacho das usinas de forma a otimizar o potencial do parque gerador como um todo. Estes
fatores sinalizavam a importncia de uma coordenao das atividades de gerao, transmisso
e distribuio de eletricidade.
Finalmente, pela tica financeira, a elevao da escala e tempo de maturao dos
empreendimentos, associada natureza especfica dos ativos, requeria o alinhamento de
expectativas entre os diversos segmentos da cadeia de valor. Esta lgica fez que da estrutura
vertical do mercado uma importante alavanca da expanso do sistema, uma vez que
possibilitava reduzir riscos e, consequentemente, o custo de financiamento dos projetos.
At os anos de quarenta, o desenvolvimento da indstria eltrica brasileira deveu-se
atuao de dois tipos de empreendedores com caractersticas bastante distintas. O primeiro
tipo era composto pelos grupos econmicos estrangeiros como a Brazilian Traction, Light
and Power Company (Light) e a American and Foreign Porwer Company (Amforp) situados
nas reas economicamente mais dinmicas e de maior densidade populacional. Normalmente
estas empresas possuam grandes centrais geradoras, integradas verticalmente com as redes de
transmisso e distribuio de energia.
O segundo tipo consistia dos empreendedores nacionais, representados por pequenas
centrais que atendiam localmente os municpios, residncias e as atividades agrcolas, bem

temperatura e da presso dos processos. Essas inovaes viabilizaram tanto a ampliao da escala quanto do
rendimento de centrais trmicas, reduzindo os custos de gerao.
5

Como os consumidores tm hbitos de consumo diferenciados, no h simultaneidade na utilizao dos

equipamentos eltricos. Conseqentemente, o mesmo equipamento pode ser utilizado para atender consumidores
distintos.

como pela autoproduo das indstrias. De forma geral estes empreendimentos eram pouco
eficientes e estavam distribudos por todo o territrio nacional (MARTIN, 1966).
A tabela 1.1 mostra a evoluo da capacidade instaladas destes grupos de investidores
ao longo das dcadas de 1890 a 1940.

Tabela 1.1: Participao das empresas no parque gerador brasileiro (kW)

Anos

Capital estrangeiro

Capital Nacional

Total

1890

4.168

4.168

1900

550

11.635

12.185

1910

27.820

132.040

159.860

1920

108.820

248.383

358.203

1930

311.040

436.101

747.141

1940

541.759

564.758

1.106.517

Fonte: MARTIN (1966)

J em meados dos anos quarenta, pode-se observar o fortalecimento de uma nova

categoria de investidor - o Estado - que, a partir de suas empresas regionais, tais como a
Companhia Eltrica do So Francisco, criada em 1945 e Furnas Centrais Eltricas, criada em
1957, comeou a ampliar seu papel de promotor do desenvolvimento e expanso da indstria
nacional de suprimento eltrico.
Em 1962, atravs da lei 3890-A, foi criada a Eletrobrs, empresa federal responsvel
por garantir o suprimento energtico do pas e por coordenar e integrar os diversos sistemas
isolados. Diante da carncia de investimento de algumas empresas (DE CARVALHO, 2002)
e impulsionada pela viso de Estado Nacional Desenvolvimentista (DOS SANTOS, 2004),
vigente naquele perodo, com o passar dos anos, a Eletrobrs acabou por encamp-las,
tornando-se o principal vetor de expanso da indstria eltrica do pas, seja atravs de suas
subsidirias, no mbito federal, seja planejando e financiando as atividades de outras
autarquias das esferas estadual e municipal.
O resultado deste processo foi praticamente o desaparecimento da empresas privadas
de suprimento eltrico e a reduo gradativa dos autoprodutores, condio que perdurou at a
reestruturao do setor eltrico brasileiro. Segundo o Balano Energtico Nacional (BEN,
2004), em 1993, ano de incio da reforma, a participao dos autoprodutores na capacidade

instalada de gerao do pas era de apenas 5%, valor bastante diminuto se comparado sua
importncia quatro dcadas antes6.
A figura 1.1 mostra a evoluo do potencial de gerao entre os anos de 1900 e 1999,
salientando o perodo de predominncia do investimento estatal. Observa-se que foi sob
domnio do Estado que se sucedeu a maior expanso do parque gerador brasileiro.

70000
60000

MW

50000
40000
30000
20000
10000

19
00
19
10
19
20
19
30
19
40
19
50
19
60
19
70
19
80
19
85
19
90
19
95
19
99

Figura 1.1: Evoluo da capacidade de gerao eltrica do pas

Fonte: DE CARVALHO (2002)
Predomnio do monoplio estatal

A base legal do setor eltrico remonta ao Cdigo de guas, Decreto 34.643, de 1934,
que estabeleceu que as concesses para aproveitamentos hdricos deveriam ser outorgadas por
Decreto Presidencial e que a tarifa da energia eltrica, definida a partir do custo do servio,
proporcionando um retorno mnimo garantido sobre o investimento realizado.
Em 1957, a partir do Decreto 41.019, criou-se a Reserva Global de Reverso - RGR,
um fundo setorial patrocinado pelas empresas concessionrias que se tornou uma importante
fonte de financiamento de projetos, principalmente nos Estados mais pobres da nao. Este
fundo passou a ser administrado pela Eletrobrs a partir de 1971 e, junto com a Lei 5.665, do
mesmo ano, contribuiu para o estabelecimento de um ambiente favorvel expanso do
sistema.

6 O desestmulo autoproduo est associado poltica de elevados investimento e conteno tarifria adotada
pelo governo principalmente nas dcadas de setenta e oitenta. A disponibilidade de energia segura e barata
inviabilizava os projetos de gerao prpria.

A Lei 5.665/71 fixou uma remunerao mnima anual entre 10% a 12% sobre os
ativos das empresas e criou a Conta de Resultados a Compensar CRC, uma conta na qual
eram registradas as diferenas (positivas ou negativas) entre as remuneraes garantida e
efetiva das mesmas. A garantia de retorno s empresas se tornou um importante instrumento
de fomento aos investimentos, principalmente diante da tendncia de esgotamento dos
aproveitamentos prximos aos centros de carga e de conseqente encarecimento da gerao e
transmisso da energia.
Em 1973, a Lei 5899, ou Tratado de Itaipu, determinou que as subsidirias regionais
Furnas e Eletrosul seriam responsveis pelo desenvolvimento das redes de transmisso e pela
comercializao da energia de Itaipu junto s concessionrias de distribuio de suas
respectivas reas de atuao, Regies Sudeste e Sul. Foi tambm este tratado que criou o
Grupo Coordenador da Operao Interligada (GCOI), entidade vinculada Eletrobrs,
responsvel pela coordenao centralizada dos subsistemas eltricos do pas.
Finalmente, em 1974, o Decreto Lei 1383 estabeleceu a equalizao tarifria em todo
o territrio nacional e criou a Reserva Global de Garantia RGG, um fundo gerido pela
Eletrobrs pelo qual se buscou impulsionar o desenvolvimento regional e a universalizao do
servio, atravs da transferncia da renda das empresas do Sul e Sudeste, prximas dos
centros de carga, s empresas do Norte, Nordeste e Centro Oeste, nas quais a menor
rentabilidade desestimulava o investimento. Em 1988, o Decreto Lei 2438 substituiu a RGG
pela Reserva Nacional de Compensao e Remunerao Rencor, bem como estabeleceu
uma nova remunerao garantida aos agentes acima de 12% a.a..
Segundo Ramos (2003), estas foram as principais leis e decretos que configuraram o
arcabouo legal para o setor eltrico at a reforma do Estado, nos anos noventa.
A tabela 1.2 traz a estrutura institucional resultante do perodo de consolidao do
setor eltrico brasileiro.

Tabela 1.2: Estrutura institucional ao fim da consolidao do setor eltrico brasileiro

Tipo

Atividades

Empresas

Binacional

Gerao

Itaipu

Federal

Holding e Planejamento

Eletrobrs

Gerao e Transmisso

Furnas, Chesf, Eletrosul

Gerao, Transmisso e Distribuio

Eletronorte

Engenharia Nuclear, Pesquisa

NUCLEN, CEPEL

Gerao, Transmisso e Distribuio

CESP, CEMIG, COPEL, CELG, CEEE

Distribuio

36 companhias

Municipal

Distribuio

5 companhias

Privada

Distribuio

12 companhias

Estadual

Fonte: Elaborao prpria a partir de OLIVEIRA (1998) e SAUER (2002)

1.2 A reforma dos anos noventa e a implementao do modelo-FHC

A vigorosa expanso do sistema eltrico nacional, nas dcadas de setenta e oitenta,
embora importante para a proposta de desenvolvimento do pas, mostrou-se, anos mais tarde,
uma estratgia insustentvel, uma vez que, promoveu srios desequilbrios financeiros s
empresas, restringindo as fontes tradicionais de financiamento dos projetos.
WERNECK (1987) explica que a partir da segunda metade dos anos setenta, pode-se
observar um processo de descapitalizao do setor, que se deveu principalmente ao uso das
estatais como veculo de endividamento externo para equilibrar a balana de pagamentos. Esta
se encontrava deficitria pelo impacto da alta no preo do petrleo sobre as importaes.
Alm disso, segundo este autor, as empresas foram posteriormente utilizadas como ferramenta
de combate ao processo inflacionrio, o que se deu a partir da conteno do reajuste de suas
tarifas.
[...] Dada a necessidade de se assegurar um fluxo substancial e contnuo de
capitais de emprstimos para financiar os sistemticos dficits em transaes
correntes , [...], houve uma opo, clara e explcita, de seguir uma poltica de
captao que significava explorar intensivamente a credibilidade do setor
pblico e dos seus projetos de investimento junto ao sistema bancrio
internacional.

No considera a gerao dos autoprodutores, que , conforme discutido, correspondia a aproximadamente 5% da

capacidade nacional, naquele momento.

10

Financiando o dficit em transaes correntes, os emprstimos externos

financiavam a economia como um todo, permitindo a expanso do nvel de
atividade de todos os setores [...] ( WERNECK , 1987, P. 101)

J no incio dos anos oitenta, o alto endividamento, associado ao aumento das taxas
de juros internacionais e desvalorizao cambial, ocorrida em 1982, levou as empresas a se
depararem com graves dificuldades para honrar os servios da dvida. Esta situao ainda foi
agravada com a reduo da receita, advinda de reajustes tarifrios a um nvel inferior ao da
inflao acumulada. Justificou-se, naquele momento, que a elevada indexao da economia
fazia com que a inflao possusse carter inercial e que um choque tarifrio dos servios
pblicos contribuiria para o estabelecimento de um ciclo contnuo de reduo do processo
inflacionrio.
Oliveira (1998) argumenta que, diante desse contexto, merece destaque a falta de
incentivos econmicos que levassem a uma reverso do processo de desequilbrio financeiro.
Para ele, o modelo adotado de remunerao garantida por custo de servio, de certa forma,
levou a uma acomodao dos gestores quanto busca por eficincia administrativa e
racionalizao dos investimentos8. Adicionalmente, a equalizao tarifria instituda em 1974
representou um desestmulo conteno de custos, visto que os ganhos relacionados a esta
prtica seriam socializados com os demais agentes do sistema.
A partir de meados da dcada de oitenta, alm do endividamento e da queda na
capacidade de autofinanciamento, pde-se observar um novo estrangulamento das fontes de
recursos do setor. Dentre os esforos do governo para sanear as contas pblicas, foram
estabelecidos limites para as despesas do governo e, posteriormente, metas de supervits, que,
ao contemplar os investimentos das estatais, acabaram por eliminar a ltima forma
significativa de financiamento da expanso do sistema9 - os repasses da Unio (DE
CARVALHO, 2002).

O incentivo ao sobre-investimento percebido pelas empresas com remunerao garantida conhecido na teoria
econmica como efeito Averch-Johnson, referncia aos pesquisadores H. Averch e L. Johnson, que, em 1962,
discutiram este efeito no trabalho Behavior of the firm under regulatory constraint, American Economic Review.
(VISCUSI, 1995)
9

Para que se tenha uma idia da magnitude das dificuldades enfrentadas, em 1993, ano de incio da reforma, o
desequilbrio financeiro contabilizado na Conta de Resultados a Compensar CRC - totalizava US$ 26,4 bilhes
(RAMOS, 2003).

11

A figura 1.2 mostra, de forma esquemtica, as fontes de financiamento das empresas

do Estado o autofinanciamento, o capital de terceiros e os repasses da Unio - e os
principais fatores que restringiram sua utilizao.

Repasses da Unio
Polticas fiscais restritivas

Empresas
Estatais

Autofinanciamento

Capital de Te rceiros

Conteno tarifria associada

poltica antiinflacionria

Inexistncia de mercado de capitais

Crise de endividamento interno e
externo

Figura 1.2: Fontes tradicionais de financiamento das empresas estatais

Fonte: elaborao prpria

A figura 1.3 mostra o volume de investimentos no setor eltrico no perodo em que

18
16
14
12
10
8
6
4
2
19
80
19
81
19
82
19
83
19
84
19
85
19
86
19
87
19
88
19
89
19
90
19
91
19
92
19
93

US$BI

houve a descapitalizao das empresas estatais.

Anos

Figura 1.3: Volume de investimentos no setor eltrico (1980-1993)

Fonte: Pinguelli (2002)

Alm dos aspectos financeiros, outros fatores de carter poltico tambm colaboraram
com a configurao de um ambiente favorvel reviso do modelo setorial. As dcadas de
oitenta e noventa foram marcadas por uma vigorosa onda liberal que levou diversos pases,

12

dentre os quais muitos parceiros polticos e comerciais do Brasil, a privatizarem suas

empresas estatais e abrirem seus setores de infra-estrutura ao capital privado. Muitas destas
experincias estavam alinhadas com a agenda liberalizante de organismos internacionais de
crdito, que exerciam forte influncia sobre a poltica brasileira10.
Com base em todos este fatos, a proposta de reestruturao do setor eltrico buscou
implementar uma nova organizao setorial que pudesse restabelecer a sade financeira das
empresas e atrair capital privado para financiar a expanso do sistema. Como forma de evitar
o abuso de poder econmico pelas empresas e estimular a modicidade tarifria tentou-se
estimular a competio na gerao e de se regular as atividades com caractersticas de
monoplios naturais. Finalmente, dentro de um contexto de ajuste macroeconmico, o novo
modelo previu a privatizao de empresas de propriedade do Estado.
A reforma teve incio em 1993, com a publicao da lei 8631/93, que extinguiu a
remunerao garantida das empresas, vinculando o resultado financeiro das mesmas sua
eficincia empresarial. A partir desse momento, as tarifas, embora continuassem a ser
definidas pelo custo do servio, passariam a ser negociadas e aprovadas pelo governo, sem
necessariamente proporcionar um retorno mnimo sobre capital investido.
No mesmo ano, atravs do Decreto 915/93, foi autorizada a formao de consrcios
entre concessionrias pblicas e empresas privadas para investimento em gerao. A idia era
levantar os recursos necessrios concluso de projetos estatais que se encontravam
paralisados e atender ao interesse de grandes consumidores de energia, que temiam por uma
deficincia no abastecimento de energia (RAMOS, 2003).
Entretanto, foi a partir de 1995, aps a definio das regras de concesso do uso do
bem pblico (UBP), pela Lei 8987/95, de acesso transmisso e distribuio, Decretos
1009/93 e 1717/95, e da figura do consumidor livre, Lei 9074/95, que surgiram as condies
mnimas para que as empresas privadas pudessem comercializar a energia gerada e adquirir o
direito de explorao econmica dos aproveitamentos hdricos (PIRES, 1999).
Quanto a isso, no Modelo-FHC, os leiles de novas usinas se basearam no critrio de
pagamento mximo, segundo o qual o valor do UBP seria estabelecido pelo poder concedente

10

Por exemplo, Stiglitz (2002) discute os interesses associados agenda liberalizante dos organismos
internacionais e, em particular, o Fundo Monetrio Internacional. Sauer (2002) faz uma crtica liberalizao e
s motivaes que delinearam a reestruturao do setor eltrico brasileiro.

13

e as empresas competiriam de forma que a vencedora seria aquele cujo pagamento

proporcionasse o maior gio sobre este valor.
O Decreto 1009/93 estabeleceu que a tarifa de transmisso de energia seria
desagregada do custo da commodity, indicando o inicio da separao contbil das empresas
verticalizadas. Posteriormente, esta separao foi aprofundada pelo Decreto 1717/95, segundo
o qual as empresas detentoras de ativos de transmisso e distribuio deveriam promover o
acesso no discriminatrio energia gerada por qualquer gerador, sendo que o custo deste
acesso seria regulado pelo governo. Por fim, implantou-se um limite de participao cruzada
para as empresas detentoras de ativos em mais de um segmento da cadeia de valor. A tabela
1.3 apresenta a proposta original de limites de participao cruzada entre as diversas
atividades.

Tabela 1.3: Limites de participao cruzada entre segmentos da cadeia de valor

Atividade Principal

Gerao

Participao Cruzada

Transmisso

Distribuio

Comercializao

Limite

Transmisso
Distribuio
Comercializao

20%
20%
Ilimitado

Gerao
Distribuio
Comercializao

Sem participao
Ilimitado
Sem participao

Gerao
Transmisso
Comercializao

30%
Ilimitado
Ilimitado

Gerao
Transmisso
Distribuio

Ilimitado
Sem participao
Ilimitado

Fonte: Oliveira (1998)

O Consumidor Livre seria considerado uma entidade que, sob as condies

apresentadas na tabela 1.4, poderia buscar outras opes de suprimento, liberando-se da
compra compulsria da concessionria local de distribuio. Inicialmente, somente
consumidores de elevada potncia e tenso eram elegveis livre contratao, mas a proposta
previa a avaliao da extenso do mercado livre a outras categorias de consumidores, com o
objetivo de que j em 2003, todos aqueles com consumo acima de 3 MW pudessem escolher
seu fornecedor de energia eltrica.

14

Tabela 1.4: Cronograma de liberao para livre contratao

Categoria de Consumo11
Concessionrias de servio pblico
Consumidores acima de 10 MW e 69 kV
Consumidores acima de 3 MW e 69 kV
Consumidores acima de 3 MW

Incio da livre contratao

Julho/1995
Julho/2000
Julho/2003

Fonte: Lei 9074/95

No segmento de gerao, o modelo setorial regulamentou as figuras do Autoprodutor

(AP) e do Produtor Independente de Energia (PIE), atravs do Decreto 2003/96.
O Autoprodutor consistiria em uma empresa, ou consrcio de empresas, que poderia
receber uma concesso ou autorizao do governo para produzir energia, principalmente para
uso prprio, com possibilidade de comercializar o excedente gerado12. Neste ponto vlido
colocar que, embora a regulamentao desse agente ocorra apenas em 1996, a gerao
distribuda para consumo prprio j existia anteriormente a esta data13, tendo sido inclusive
um dos principais vetores do surgimento do sistema eltrico nacional, conforme visto
anteriormente. A diferena que, antes da reforma, a autoproduo possua um carter
estritamente local, no havendo possibilidade de uso do sistema pblico para comercializar
excedentes e interligar as centrais geradoras carga.
O Produtor Independente receberia a concesso ou autorizao para produzir e vender
energia, por sua conta e risco, aos demais agentes do mercado. O Modelo-FHC previa
tambm a existncia do Comercializador de Energia (Resoluo 265/98), entidade detentora
do direito de realizar a compra e venda de eletricidade, estimulando a concorrncia no
seguimento de gerao.
Em 1995, o Decreto 1503/95 incluiu o Sistema Eletrobrs no Programa Nacional de
Desestatizao PND, fundamentando a base legal para a privatizao de seus ativos. Ao
longo dos anos subseqentes sua edio, vrias empresas estatais de gerao e,

11

Para efeito de simplificao, no foi mencionada no texto principal a condio de livre contratao especfica
dos consumidores acima de 500kW com compra direta de pequenas centrais hidroeltricas.

12

O modelo no especifica uma relao limite entre as quantidades de energia geradas para consumo prprio e
para a venda

13

A meno do autoprodutor na legislao brasileira ocorre pela primeira vez no Decreto-lei 1872 de 1981

15

principalmente, de distribuio foram vendidas iniciativa privada atravs de processos de

licitao.
Dados do Banco Nacional de Desenvolvimento Econmico e Social (BNDES)
mostram que as privatizaes do setor eltrico, tanto federais como estaduais, totalizaram uma
receita de aproximadamente US$ 22 bilhes aos cofres pblicos, sem considerar a
transferncia de dvidas, que representaram outros US$ 7.5 bilhes. A tabela 1.5 apresenta
uma relao das empresas eltricas privatizadas no perodo de 1995 a 2003.
Frente a complexidade criada pela entrada dos novos agentes no mercado e buscando
estabelecer garantias negociao entre os mesmos, o Modelo-FHC vislumbrou o surgimento
de trs ambientes de contratao: o mercado regulado, o mercado livre de longo prazo e o
mercado livre de curto prazo ou spot (MAE, 2003).
O mercado regulado envolveria os consumidores cativos que, por deciso prpria ou
por no atender os requisitos mnimos da livre contratao, seriam dependentes da
concessionria local de distribuio, tendo, portanto, suas tarifas de energia reguladas pelo
governo.
No mercado livre de longo prazo, ocorreria a livre negociao entre os geradores e
comercializadores, consumidores livres e distribuidoras para o estabelecimento de contratos
bilaterais de fornecimento.
J o mercado spot representaria o ambiente de comercializao de energia no
contratada, ao qual as empresas recorreriam para cobrir eventuais diferenas entre os
contratos bilaterais e o suprimento de fato realizado. O preo do mercado spot seria
definido a partir de modelos de otimizao que considerariam as condies hidrolgicas, o
preo dos combustveis, o custo do dficit e o equilbrio entre oferta e demanda, gerando um
valor que deveria refletir o custo marginal de operao do sistema no curto prazo.

16

Tabela 1.5: Resultado das privatizaes do setor eltrico brasileiro

Natureza
Empresas
Federais

Geradoras
Estaduais

Distribuidoras
Estaduais

Empresa

Data da
Oferta

Venda

Dvidas

(US$ milhes)

(US$ milhes)

Escelsa

11/07/1995

519

2,0

Light

21/05/1996

2.509

585,9

Gerasul

15/09/1998

880

1.082,0

Cachoeira Dourada

05/09/1997

714

140

CESP Paranapanema

28/07/1999

682

482

CESP Tiet

27/10/1999

472

668

Cerj

20/11/1996

587

364

Coelba

31/07/1997

1.589

213

CEEE-Norte-NE

21/10/1997

1.486

149

CEEE-Centro-Oeste

21/07/1997

1.372

64

CPFL

05/11/1997

2.731

102

Enersul

19/11/1997

565

218

Cemat

27/11/1997

353

461

Energipe

03/12/1997

520

40

Cosern

12/12/1997

606

112

Coelce

02/04/1998

868

378

Eletropaulo

15/04/1998

1.777

1.241

Celpa

09/07/1998

388

116

Elektro

16/07/1998

1.273

428

EBE

17/09/1998

860

375

Celpe

17/02/2000

1.004

131

Cemar

15/06/2000

289

158

Saelpa

30/11/2000

185

22.239

7.510

Total das privatizaes

Fonte: BNDES (2002)

Alm de alterar o ambiente de contratao e criar novos agentes, a reforma setorial

tambm vislumbrou o estabelecimento de instituies para adequar os instrumentos de
monitoramento, controle, regulao e planejamento setorial abrangncia das mudanas
propostas.
Em 1996, pela Lei 9427, criou-se a Agncia Nacional de Energia Eltrica ANEEL,
rgo regulador responsvel por regulamentar, fiscalizar e corrigir as deficincias tcnicas e
comerciais do mercado de energia eltrica, bem como realizar as licitaes de outorga de
concesso para explorao de aproveitamentos hdricos.

17

Em 1998, o governo criou o Operador Nacional do Sistema Eltrico ONS, entidade

privada, representante dos diversos agentes do setor (gerao, transmisso, distribuio,
importadores e exportadores de energia, consumidores livres e o prprio governo), que
assumiria a coordenao da operao da transmisso e gerao de energia eltrica, funo
anteriormente realizada pelo GCOI - Eletrobrs.
Finalmente, em 2000, foram criados o Mercado Atacadista de Energia Eltrica MAE
e o Comit Coordenador do Planejamento da Expanso CCPE. A proposta era que o MAE
fosse responsvel pelo gerenciamento dos contratos bilaterais de longo prazo, assim como
pela liquidao da compra e venda de energia no mercado de curto prazo. J o CCPE
assumiria a funo de planejamento da expanso do sistema, atividade at ento realizada pela
Eletrobrs. No Modelo-FHC, o planejamento da expanso da gerao passou a ter um carter
indicativo, ao passo que o planejamento da transmisso continuou a possuir um carter
determinativo (RAMOS,2003).

1.3 A nova reestruturao e a implementao do modelo-Lula

Embora tenha procurado superar as dificuldades que levaram o antigo modelo setorial
a se tornar obsoleto, o Modelo-FHC mostrou, ao longo do tempo, uma srie de fragilidades
que comprometeram sua implementao e, de certa forma, minaram sua credibilidade junto
sociedade.
Pelo lado dos consumidores, pde-se constatar uma significativa elevao das tarifas
de energia eltrica na segunda metade da dcada de 1990, decorrente principalmente de
reajustes concedidos s empresas distribuidoras no momento anterior sua privatizao e
reduo ou eliminao de subsdios a determinadas categorias de consumo (SAUER, 2002).
Paralelamente a isso, merece destaque o fato do novo modelo no ter conseguido
introduzir a competio na gerao, fator considerado chave para a reduo da tarifa de
eletricidade. Por um lado, a criao do Valor Normativo14 (VN) sinalizou ao mercado um
preo-teto para o qual os contratos tenderiam a convergir sem prejuzo das empresas, uma vez
que o mesmo poderia ser repassado aos consumidores cativos. Por outro, a possibilidade de

14

Valor Normativo (VN): valor mximo da energia contratada que poderia ser repassado aos consumidores
cativos pelas empresas distribuidoras. O VN era determinado pela ANEEL.

18

repasse de at 11,5% sobre o VN na contratao self-dealing15 representou um incentivo s

distribuidoras para comprar energia das geradoras de seu prprio grupo econmico, ainda que
a um custo mais elevado, j que esta prtica maximizaria seu lucro como um todo.
A tabela 1.6 mostra o reajuste tarifrio realizado antes da privatizao da empresas de
distribuio. J a figura 1.4 compara a evoluo das tarifas mdias e da inflao no perodo de
1995 a 2003.

Tabela 1.6: Reajuste tarifrio concedido s distribuidoras em nov./1995 (em %)

Empresas
CELESC
CEMIG
CERJ
CESP
COELBA
COPEL
CPFL
ELETROPAULO
ESCELSA
LIGHT

Alta tenso
13,5
11,8
9,8
20,5
19,5
12,0
11,1
12,3
6,0
8,0

Residencial
0,0
0,0
0,0
3,0
0,0
0,0
3,0
3,0
0,0
0,0

Rural
13,5
11,8
9,8
20,5
19,5
12,0
11,1
12,3
6,0
8,0

Fonte: Boletim Dieese, julho 1998 (SAUER, 2002)

300
250
200
150
100
50
1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003
Inflao

Tarifa

Figura 1.4: Evoluo do IGPM e da tarifa mdia de eletricidade (Ano base=1995)

Fonte: Elaborao prpria a partir de ANEEL (2004) e FGV (2004)

15

Self-dealing: contratao de energia entre empresas geradoras e distribuidoras pertencentes ao mesmo grupo
econmico. O repasse de 11,5% acima VN, nos casos de self-dealing, foi uma medida tomada pelo governo para
induzir empresas concessionria de distribuio a investir em gerao eltrica, devido a expectativas de crise de
suprimento, que se concretizou em 2001.

19

Em 2001, um dficit no suprimento de energia eltrica representou um novo e

importante motivo para que se colocasse em cheque a credibilidade do modelo setorial em
questo.
Segundo os crticos do modelo-FHC, a crise de abastecimento ocorreu, porque, alm
das j discutidas restries do financiamento estatal, vrios fatores de carter poltico e
econmico fizeram com que o investimento privado na expanso da capacidade tambm fosse
reduzido, o que, associado a um perodo de estiagem e de conseqente queda no nvel dos
reservatrios, promoveu um desequilbrio entre a oferta e a demanda de energia.
Dentre os fatores econmicos apontados, vale destacar as crises em diversos pases
emergentes na segunda metade da dcada de noventa, as quais produziram reflexos negativos
sobre a percepo do risco no Brasil, elevando o custo de capital dos projetos.
Adicionalmente, as incertezas quanto ao comportamento da taxa de cmbio16 representavam
um entrave ao investimento em moeda forte, como, por exemplo, gerao termeltrica a gs
natural, cujo preo era determinado por uma cesta de leos comercializados no mercado
internacional.
No mbito regulatrio, os riscos estavam associados s incertezas advindas da lentido
na criao da ANEEL e das indefinies sobre as regras de funcionamento do MAE e sobre o
valor das tarifas de termoeletricidade17. Sobre este ponto, RAMOS (2003) afirma que a
volatilidade da tarifa de curto prazo, decorrente da influncia do regime hidrolgico no
mercado spot, dificultava a realizao de estimativas, prejudicando a formao de
expectativas de renda pelos geradores, mesmo aqueles respaldados por contratos bilaterais.

(...) Entretanto, a assinatura de um contrato expe o gerador a um outro tipo

de risco, que o de ser obrigado a comprar energia do spot a preos
elevados para complementar a diferena entre sua produo fsica e a
energia contratada (RAMOS, 2003)

16

As crises financeiras internacionais conduzem o Brasil a uma grande desvalorizao cambial em 1999, a qual
segue a adoo de um modelo de taxa de cambio flutuante e nova desvalorizao em 2002.
17
No marco regulatrio adotado, os agentes (concessionrias de distribuio e consumidores livres) poderiam se
expor ao spot em at 15% da energia contratada e realizar lastro com contratos de curto prazo. Diante das
incertezas era mais conveniente realizar sucessivos contratos de curto prazo, fato que no gerava as garantias
necessrias ao investimento na expanso do sistema, que possuem longo prazo de maturao.

20

Segundo (OLIVEIRA, 2001), um outro motivo para a crise no suprimento eltrico foi
o superdimensionamento da energia assegurada18 dos reservatrios, que acabou distorcendo
os sinais econmicos percebidos pelo mercado.

(...) As energias asseguradas que respaldaram os contratos iniciais foram

superdimensionadas, resultando em uma sinalizao equivocada para a
construo de nova gerao. (...) ao superdimensionar a capacidade efetiva
de gerao do parque hidroeltrico, foi sinalizado ao mercado que no havia
necessidade de novas centrais (OLIVEIRA, 2001).

Pinguelli (2002) argumenta que o processo de privatizao por si mesmo j contribuiu

para o desequilbrio entre a oferta e a demanda de energia, uma vez que os fluxos de capital
foram destinados a compra de ativos j existentes em detrimento expanso da capacidade
instalada.
A figura 1.5 mostra a evoluo da capacidade instalada e do consumo de eletricidade
entre 1980 e 2000. Como se pode observar, ao longo do perodo analisado, o crescimento do
consumo foi bastante superior expanso do parque gerador.
300
250
200
150
100
50
1980

1985

1990
Capacidade

1995

2000

Consumo

Figura 1.5: Capacidade Instalada vs. Consumo de eletricidade (Ano base: 1980)
Fonte: BEN, 2004

18

Energia assegurada de uma central igual mdia da energia que o aproveitamento pode gerar, levando-se
em considerao a srie de vazes, a produtividade mdia, a indisponibilidade total, a potncia instalada e o risco
de no atendimento da carga. Simulando a ocorrncia de milhares possibilidades de seqncias de vazes criadas
estatisticamente, admite-se a possibilidade de insuficincia no atendimento do consumo em 5% dos casos, o que
considerado um limite de risco aceitvel para o sistema.

21

Os resultados da crise do suprimento foram negativos para toda a sociedade, visto que
produziram a uma queda da atividade econmica e alterao dos hbitos de consumo da
populao. No caso especfico das empresas do setor, a reduo compulsria do consumo e a
adoo de prticas de conservao de energia19 geraram uma perda de receita para as
distribuidoras que perdurou inclusive aps o racionamento, acarretando srios desequilbrios
financeiros as mesmas.
Diante deste cenrio, em 2002, a vitria nas eleies presidenciais do partido de
oposio - no qual se postavam os principais crticos do modelo-FHC - propiciou a
sustentao poltica para a implementao de uma nova reviso no marco regulatrio, o
modelo-Lula.
Em 2003, o recm-eleito governo lanou um documento intitulado Modelo
Institucional do Setor Eltrico, cujas principais premissas adquiriram carter oficial em 2004,
a partir da publicao da Lei 10848/04, regulamentada pelo Decreto 5163/04.
De forma geral, o modelo-Lula buscou preservar muitos dos princpios que
sustentaram o modelo anterior, tais como a desverticalizao da cadeia de valor e as figuras
de consumidor livre, produtor independente e de autoprodutor de energia20. Foram mantidos
tambm a agncia reguladora ANEEL e o operador do sistema ONS, embora ambos venham a
sofrer mudanas em seus escopos de atuao e autonomia frente ao governo federal21.
As principais mudanas ocorreram nos mecanismos de contratao da energia no
sentido de reduzir os riscos de investimento para viabilizar a expanso do parque gerador.
Alm disso, a proposta previu um fortalecimento da funo de planejamento do Estado, a
modicidade tarifria, a confiabilidade do suprimento e a universalizao dos servios de
energia.

19

A conservao de energia, perdurou mesmo aps o racionamento, dado que estava associada aquisio de
equipamentos (ex: geradores prprios, lmpadas eficientes, etc). Isso fez com que o nvel de consumo
originalmente existente no se restabelecesse prontamente, aps a crise.

20

Na prtica, o novo modelo prev a completa desverticalizao das atividades setoriais, aprofundando um dos
princpios introduzidos na reforma. A idia que concessionrias de distribuio no exeram qualquer funo
de gerao, transmisso e comercializao de eletricidade, nem atividades atpicas ao setor eltrico

21

O Decreto 5081/04 estabelece que 3 dos 5 diretores no ONS sero indicados pelo Ministrio das Minas e
Energia, incluindo o Diretor-Geral, o que reduz a independncia desta entidade frente ao governo federal. A Lei
10.848/04 reduz a responsabilidade da ANEEL sobre leiles de energia, como por exemplo, sobre a seleo dos
aproveitamentos hdricos a serem licitados.

22

Nas novas regras, os trs ambientes de comercializao de energia anteriormente

existentes deram lugar ao Ambiente de Contratao Livre ACL, ao Ambiente de
Contratao Regulada ACR, sendo que os princpios de contratao de curto prazo
permaneceram inalterados. No ACL sero realizados os contratos bilaterais entre empresas
geradoras e os consumidores livres e o suprimento de energia dos autoprodutores.
No ACR sero realizadas contrataes compulsrias entre geradores e concessionrias
de distribuio. Neste sistema, a capacidade de gerao a ser licitada ser determinada a partir
da previso de demanda informada pela empresas distribuidoras, para diferentes horizontes de
tempo22. Os leiles seguiro o critrio de preo mnimo e, uma vez realizados, exigiro dos
agentes a contratao dos volumes previamente anunciados.
Do ponto de vista institucional, o novo modelo prope o surgimento de trs novos
rgos destinados ao restabelecimento do planejamento setorial e ao aprimoramento de
algumas entidades j existentes. So eles: a Empresa de Pesquisas Energticas EPE (Lei
10847/04), a Cmara de Comercializao de Energia Eltrica CCEE (Decreto 5177/04) e o
Comit de Monitoramento do Setor Eltrico CMSE (Decreto 5175/04).
A EPE um rgo vinculado ao Ministrio das Minas e Energia, que assumir o papel
do CCPE de planejar a expanso da gerao e transmisso. A CCEE substituir o MAE no
monitoramento e liquidao dos contratos de comercializao de energia, sem alterao nas
funes anteriormente exercidas por esta entidade. O CMSE ser responsvel pelo
monitoramento permanente do suprimento, podendo propor aes conjunturais em caso de
desequilbrio entre a oferta e a demanda.
Finalmente, com relao privatizao, o Modelo-Lula exclui a Eletrobrs e suas
controladas (Furnas, Chesf, Eletronorte, Eletrosul e CGTEE) do Programa Nacional de
Desestatizao, sinalizando o fortalecimento do papel do governo e a ruptura com a ideologia
de Estado mnimo anteriormente vigente.

1.4 Comentrios finais

Este captulo procurou apresentar o contexto no qual o presente estudo est inserido,
partindo das caractersticas da indstria de suprimento eltrico e passando pela trajetria

22

Cinco anos e trs anos.

23

evolutiva do setor eltrico brasileiro. De forma geral, pode-se constatar que, ao longo do
tempo, existiram trs principais perodos, com diferentes arcabouos legais que os
caracterizassem.
Em um primeiro momento, verificou-se a predominncia da tica estatizante, que, se
por um lado garantiu a canalizao dos recursos necessrios consolidao da indstria
eltrica nacional, por outro, promoveu um estrangulamento das formas tradicionais de
financiamento, exigindo a reforma e a abertura do setor iniciativa privada.
Esta reforma, por sua vez, embora tenha realizado importantes aprimoramentos do
quadro poltico-institucional do setor, se mostrou, anos mais tarde, ineficiente na atrao
capital privado para a expanso do sistema, pois foi incapaz de superar instabilidades
importantes, tanto no plano macroeconmico quanto na dimenso setorial propriamente dita.
Diante destas dificuldades, o terceiro modelo visa primordialmente promover a
segurana no suprimento eltrico, atravs de garantias que produzam maior conforto
econmico, poltico e financeiro aos investidores.
Sobre ele, necessrio destacar, entretanto, que todas as propostas so ainda muito
recentes, o que impede um aprofundamento das questes aqui levantadas. Assim, este
trabalho procurar se ater a seus principais princpios, ciente de que, evidentemente, vrias
das iniciativas ainda precisam ser testadas e validadas junto sociedade, havendo, portanto,
muitas incertezas a serem consideradas.
Sobre o autoprodutor, objeto deste estudo, pode-se constatar que o mesmo sempre
esteve presente na indstria de suprimento eltrico nacional, embora sua importncia tenha
oscilado ao longo dos anos. Aps desempenhar um papel de destaque em um momento
inicial, estes agentes perderam espao para as empresas estatais, adquirindo uma funo quase
insignificante no transcorre da consolidao do setor eltrico brasileiro. No modelo FHC,
atravs da regulamentao da autoproduo e da diversificao das possibilidades de
investimento, criaram-se novamente importantes incentivos para o resgate da autoproduo.
Nos captulos que seguem o objetivo ser discutir como os autoprodutores devero reagir ao
serem submetidos s regras estabelecidas na nova onda de reestruturao do marco
regulatrio (modelo-Lula).
Com este propsito, no segundo captulo, procurar-se- compreender a natureza das
empresas e grupos econmicos que vm investindo em autoproduo no Brasil desde a
abertura do setor iniciativa privada. Nos demais, sero analisadas as estratgias de

24

investimento destas empresas e as implicaes especficas das recentes mudanas no marco

regulatrio sobre a viabilidade dos projetos de gerao prpria.

25

CAPTULO 2: BALANO DOS INVESTIMENTOS EM AUTOPRODUO

Aps rever a evoluo da indstria de suprimento eltrico, o objetivo agora

determinar quais empresas e setores econmicos vm investindo no parque gerador brasileiro
desde a abertura do mercado iniciativa privada, na dcada de noventa. Procurar-se- tambm
estudar as principais fontes primrias utilizadas e o destino dado energia gerada, informao
de fundamental importncia para compreender, mais adiante, como as vrias estratgias de
investimento explicam os projetos de autoproduo patrocinados por essas empresas.
O captulo inicia com uma nota metodolgica, salientando as diferenas nos critrios
adotados pelo Ministrio das Minas e Energia (MME) e pela Agncia Nacional de Energia
Eltrica (Aneel) para classificar os agentes geradores.

2.1 Nota Metodolgica

Conforme j mencionado, segundo a Aneel, os empreendimentos privados em gerao
so classificados de acordo com o destino dado energia por eles produzida, podendo ser de
Autoproduo (AP), quando consomem parte ou a totalidade da mesma, comercializando
eventuais excedentes (AP-COM), ou de Produo Independente (PIE), quando recebem
concesso ou autorizao para produzir e vender energia a outros entes do mercado23. Existe
ainda uma terceira categoria, denominada Concessionrias de Servios Pblicos (CSP),
correspondentes s empresas do governo, sejam elas autarquias da Unio, estados ou
municpios24.
O MME divide a gerao em apenas dois grupos, as Centrais Eltricas de
Autoproduo (CEA), responsveis pela gerao destinada ao autoconsumo, seguindo uma
lgica semelhante utilizada pela Aneel, e as Concessionrias Eltricas de Servio Pblico
(CSP), composta por toda a gerao disponvel atravs do sistema pblico de energia,
independentemente de sua origem25.

23

Decreto 2003/96.

24

Informao disponvel no website da Aneel (http://www.aneel.gov.br)

25

Os termos CEA e CSP foram criados por este autor para simplificar o texto, no refletindo a nomenclatura do
Balano Energtico Nacional, o qual no utiliza qualquer sigla para design-las.

26

Apesar da aparente similaridade de critrios, existem, entretanto, significativas

discrepncias entre os dados fornecidos por ambos os rgos do governo, principalmente no
que diz respeito importncia da autoproduo na capacidade instalada.
Patusco (2004) explica que na classificao da Aneel, leva-se em conta o registro
realizado pelas empresas nas autorizaes e contratos de concesso, ao passo que para o
MME, valem os volumes fsicos realmente destinados ao autoconsumo ou venda a terceiros.
Uma vez que a figura do produtor independente possui facilidades contratuais para
comercializar energia26, muitos APs interessados em vender excedentes acabam por se
registrar como PIEs, fazendo com que haja um descasamento entre os volumes contratuais e
fsicos nas estatsticas do rgo regulador.
A figura 2.1 mostra a importncia de cada um destes grupos na capacidade instalada
total do pas. Como se pode observar, enquanto para o MME a participao da autoproduo
chega a 9 % ou 7.7 MW, para a Aneel, ela de apenas 5% ou 4.5MW.
No presente trabalho, sempre que houver um conflito entre os dados da ANEEL e do
MME, sero adotados os desta ltima fonte, j que, para a anlise de viabilidade de
empreendimentos, os fluxos reais de recursos se mostram mais relevantes que a classificao
contratual dos mesmos.

BEN 2004
Capacidade total: 85,5 GW

9%

ANEEL 2004
Capacidade total: 89,0 GW

5%

29%

66%

91%

AP

PIE + SP

AP

SP

PIE

Figura 2.1: Participao dos agentes na capacidade de gerao eltrica

Fonte: BEN (2004), referente a dez/2003; Aneel (2004), referente a dez/2004

26

Por exemplo, o PIE est permanentemente autorizado a comercializar energia, enquanto o AP deve pedir
autorizao ao ente regulador sempre que houver possibilidade de venda de excedente (Aneel, 2004).

27

2.2 Centrais Eltricas de Autoproduo (CEA)

A autoproduo consiste no investimento em ativos de gerao por parte de
consumidores que, via de regra, procuram atender s suas necessidades presente e futura de
suprimento de eletricidade (BERMANN, s/d).
At a reforma do setor eltrico, devido ao monoplio estatal sobre as redes de
transmisso e distribuio e ausncia de uma regulamentao para a venda de excedentes,
esta atividade se restringiu primordialmente gerao distribuda, realizada em pequenas
centrais hidroeltricas (PCHs), unidades termeltricas ou plantas de cogerao27, que
atendiam diretamente s unidades de consumo.
No Modelo FHC, o surgimento da figura do autoprodutor participante do sistema
eltrico nacional se mostrou uma nova e importante alternativa de investimento, j que
possibilitou a realizao de projetos distantes dos locais de consumo. Em 1995, a definio
das regras de concesso para o uso do bem pblico (Lei 8987/95) e de acesso transmisso e
distribuio (Decreto 1717/95) permitiu s empresas privadas adquirir aproveitamentos para
construo de hidroeltricas (UHE) e interlig-las aos seus centros de carga. Essas condies
eram fundamentais para viabilizar projetos desta natureza. A regulamentao da autoproduo
ocorreu em 1996, atravs do Decreto 2003, que definiu os termos gerais dos contratos para o
uso do bem pblico (UBP) e os encargos financeiros da atividade.
O resultado dessas mudanas foi um expressivo aumento da gerao das CEAs.
Segundo o BEN (2004), entre os anos de 1993 e 2003, foram implementados 4.900 MW em
novos empreendimentos de autoproduo, representando uma expanso de 139% do potencial
instalado desta modalidade de gerao. Para que se tenha idia da importncia deste nmero,
vale notar que, no mesmo perodo, a ampliao da capacidade das CSPs foi de apenas 48%.

27

Cogerao consiste na produo simultnea de energia trmica e trabalho. A energia trmica pode ser calor ou
frio. J o trabalho pode ser convertido em energia eltrica atravs de geradores acoplados. Em alguns casos,
observa-se a produo de gases que so utilizados como insumos do processo produtivo (ex. CO2 na indstria de
bebidas)

28

Quando se observa o volume de energia gerada, conclui-se que este salto foi ainda
maior - 154% e 38%, respectivamente. Esse resultado se deve a uma melhora no fator de
capacidade do primeiro tipo de centrais geradoras, em detrimento ao segundo28.
A figura 2.2 mostra o crescimento da oferta de energia por tipo de central geradora.

350
300
250
200
150
100
50
1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003
Servio Pblico

Autoproduo

Figura 2.2: Evoluo da gerao por tipo de central eltrica (ano base: 1988)
Fonte: BEN (2004)

A tabela 2.1 mostra a evoluo da participao dos autoprodutores na capacidade

instalada nacional entre os anos de 1988 a 2003. Observa-se que, de mdia de 5%, no perodo
anterior reforma, na gerao destes agentes alcanou aproximadamente 10% de toda a
energia eltrica gerada no pas, no ano de 200329.

28

O fator de capacidade um ndice que relaciona o tempo de operao da usina e o tempo total que a mesma se
encontra disponvel. Segundo o BEN (1994, 2004), em 1993, os fatores de capacidade dos CEA e CSP eram
respectivamente 46% e 52%. Em 2003, eles eram 49% e 48%.

29

importante destacar que este significativo crescimento da autoproduo representou uma quebra de uma
tendncia de quase 50 anos, durante os quais, conforme discutido no captulo II, a gerao prpria foi quase que
totalmente substituda pelo suprimento das empresas estatais.

29

Tabela 2.1: Evoluo da participao dos agentes na gerao eltrica total

Ano

Servio Pblico

Autoproduo

1989
1990
1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003

95%
95%
95%
95%
94%
95%
95%
94%
94%
94%
93%
93%
92%
90%
90%

5%
5%
5%
5%
6%
5%
5%
6%
6%
6%
7%
7%
8%
10%
10%

Fonte: BEN (2004)

Sobre a importncia relativa dos diversos setores autoprodutores da economia, o

sucro-alcooleiro a que possui maior capacidade (aproximadamente 1.600 MW),
respondendo por 21% da todo o potencial nacional de autoproduo. Isso se deve
principalmente ao aproveitamento da palha e do bagao de cana em centrais termeltricas.
Apesar de no se tratar de uma atividade intensiva em energia eltrica, os limites
tcnicos para reutilizao dos subprodutos na lavoura e a dificuldade de elimin-los30, fazem
da cogerao uma soluo economicamente vivel de reaproveitamento dos mesmos,
principalmente diante da possibilidade de venda dos excedentes gerados. De fato, na safra de
2003, a indstria sucro-alcooleira no apenas foi auto-suficiente no suprimento eltrico, como
forneceu a terceiros quase 1000 MWh de energia atravs de contratao bilateral (BEN,
2004).
Alm das usinas de acar e lcool, merecem ateno as indstrias de Papel e Celulose
e Siderrgica, que detm, cada uma, 14% do potencial autoprodutor.
Na indstria de Papel e Celulose, o principal combustvel a lixvia, ou licor negro,
oriundo da produo da celulose. Atualmente, existem no Brasil 12 usinas termeltricas que

30

Devido ao elevado volume especfico do bagao e da palha, seu transporte se torna invivel para longas
distncias.

30

utilizam a lixvia como insumo, totalizando aproximadamente 700 MW. Esta capacidade,
associada s demais formas de gerao prpria, consegue suprir 47% de todo o consumo
eltrico do setor. Macedo (2001) salienta que, ao contrrio das usinas de cana, nesta indstria,
este consumo relativamente elevado de modo que, mesmo utilizando todos os demais
detritos disponveis (cascas, cavacos, entre outros), no seria possvel atingir a autosuficincia.
Na Siderurgia, utilizam-se predominantemente subprodutos provenientes do
beneficiamento do coque e do minrio de ferro, tais como gs de coqueria, de autoforno e de
aciaria, entre outros. Adicionalmente, tem-se observado, nos ltimos anos, uma significativa
ampliao da gerao em UHEs, decorrente principalmente da participao das empresas
Belgo Mineira, Companhia Siderrgica Nacional (CSN) e Barra Mansa nas usinas GuilmanAmorin, Igarapava e Sobragi, respectivamente, totalizando 170 MW. Merece destaque
tambm o uso do gs natural na CTE II, da CSN, com capacidade instalada de 235 MW
(ANEEL, 2004). Atualmente, a energia prpria das usinas siderrgicas equivale a um quinto
do consumo total de eletricidade das empresas.
Outros setores importantes so o de Petrleo (9%) e o Qumico (8%), relativos,
respectivamente, produo e refino de combustveis fsseis e s petroqumicas, plantas de
gases industriais e fertilizantes. Tambm nestes casos, predomina a gerao termeltrica,
sendo os principais insumos os derivados de petrleo, o gs natural e outros subprodutos da
produo, como gases industriais. Observa-se que, na indstria petroleira, a gerao prpria
supre maior parte do consumo (63%), o que decorre principalmente da reutilizao dos
grandes volumes de gs natural associados produo de petrleo. J na indstria qumica,
esta participao menor, correspondendo a apenas 12% do consumo das empresas.
Sobre a gerao integrada em UHEs, as indstrias mais importantes so as de
Alumnio, Cimento e Minerao, que adquiriram a maior parcela dos 5.619 MW concedidos
pelo governo no perodo de 1995 a 2002 s empresas no pertencentes ao setor eltrico.
Embora muitos dos projetos estejam em estudos preliminares ou em construo, atualmente
aproximadamente 30% desta capacidade j se encontram em operao.
A tabela 2.2 faz um resumo, por gnero industrial, da potncia das centrais
autoprodutoras, que se encontram atualmente em operao no Brasil.

31

Tabela 2.2: Capacidade de autoproduo por gnero industrial (MW)

Setor
Acar e lcool
Alumnio
Celulose e Papel
Siderurgia
Petrleo
Qumica
Minerao
Agropecurio
Cimento
Comercial
Outros
Total

Trmica

Hidrulica
1.612
10
1.028
776
703
540
79
6
82
177
5.013

Total

5
1.252
85
266
38
446
193
137
12
230
2.664

1.617
1.262
1.113
1.041
703
578
525
199
137
94
407
7.677

Participao
21%
16%
14%
14%
9%
8%
7%
3%
2%
1%
5%
100%

Fonte: BEN (2004) e ANEEL (2004)

A tabela 2.3 apresenta a capacidade de gerao relacionada s concesses de UHEs

adquiridas por autoprodutores, mostrando como a mesma se distribui entre os setores da
economia. Para evitar confuso com a tabela anterior, vale destacar que nesta esto
computados alm das usinas em operao, todos demais aproveitamentos hdricos j licitados.
.
Tabela 2.3: Concesses de UHE adquiridas por APs - por setor econmico (MW)
Setor
Alumnio
Minerao
Cimento
Siderrgico
Outros
Total

Potncia
1.879
1.764
829
719
428
5.619

Participao
33%
31%
15%
13%
8%
100%

Acumulado
33%
65%
80%
92%
100%

Fonte: Elaborao prpria com base em ANEEL (2004)

Pode-se perceber que os principais setores com gerao em UHEs so os

eletrointensivos. Ludimer (2005) explica que, neles, o valor da tarifa de energia eltrica
determinante para a competitividade da produo e que a entrada no mercado de gerao
eltrica foi uma maneira de reduzir os custos com a aquisio de insumos energticos e
mitigar riscos associados imprevisibilidade do preo futuro da eletricidade. O fato que
alm da elevao do preo da energia, j discutida no captulo II, as incertezas regulatrias,
advindas da implementao do modelo FHC, proporcionavam riscos de investimento e

32

contratao s empresas. Por se tratar, em sua maioria, de exportadores de commodities, com

contratos de comercializao de longo prazo, tais empresas necessitavam de certa
previsibilidade na estrutura de custos da produo.
Os dados da Aneel (2004) mostram que a concentrao das concesses de
hidroeltrica em setores especficos est diretamente relacionada prpria estratgia dos
principais grupos empresariais neles atuantes. Verifica-se que a Companhia Vale do Rio Doce
CVRD (minerao), Votorantim (cimento, alumnio) e Alcoa (alumnio) possuem 71% do
potencial hidroeltrico dos autoprodutores. Observa-se tambm que algumas empresas tm
buscado se especializar na gesto e comercializao de energia eltrica, atravs da criao de
suas prprias unidades de negcio, como, por exemplo, a Votorantin Energia.
A tabela 2.4 traz as concesses de UHEs de autoprodutores, segmentadas por grupo
empresarial. Tambm aqui, esto sendo consideradas todas as usinas licitadas,
independentemente de estarem atualmente em operao.

Tabela 2.4: Concesses de UHE adquiridas por APs - por grupo industrial (MW)
Grupos Industriais
CVRD
Votorantim
Alcoa
BHP Billington
Carmargo Correia
Valesul Alumnio
Alcan
Cia. Mineira de Metais
Samarco Minerao
Cimentos Portland
Outros
Total

Potncia
1.603
1.327
1.047
403
180
156
113
96
94
90
512
5.619

Participao
29%
24%
19%
7%
3%
3%
2%
2%
2%
2%
9%
100%

Acumulado
29%
52%
71%
78%
81%
84%
86%
88%
89%
91%
100%
-

Setor
Minerao
Alumnio/Cimento
Alumnio
Siderurgia
Construo
Alumnio
Alumnio
Siderurgia
Minerao
Cimento
-

Fonte: ANEEL (2004)

Quanto s perspectivas futuras, importante salientar o fato de que a capacidade total

concedida aos autoprodutores totaliza 21% de todo o montante licitado entre os anos de 1995
e 2002 (26.853 MW, desconsiderando as privatizaes). Assim, a participao atual desses
agentes continua crescendo e tender a superar os atuais 10% na medida em que as usinas
forem sendo concludas, principalmente porque a maioria das aquisies ocorreu nos anos de
2001 e 2002 e se referem, portanto, a projetos ainda em fase de construo.

33

A figura 2.3 mostra a participao da autoproduo nas rodadas de licitao de

aproveitamentos hidroeltricos. Vale notar que em 2003 houve uma paralisao das
concesses de novas usinas, o que coincide com a mudana de governo e o subseqente
perodo de elaborao do modelo Lula. Esta paralisao perdura at o momento da concluso
deste trabalho, maro de 2005, criando incertezas quanto segurana do suprimento futuro de
eletricidade, principalmente diante das atuais perspectivas de retomada do crescimento
econmico do pas31.
Deve-se atentar tambm para o expressivo aumento da participao da autoproduo
nas concesses aps a crise de 2001. A coincidncia entre este crescimento e o perodo de
racionamento de energia eltrica pode sugerir, que, ao adquirir as usinas, estes agentes
tiveram um comportamento defensivo, provavelmente contra novas instabilidades no
suprimento eltrico nacional. Infelizmente, as anlises realizadas neste trabalho no permitem

MW

a obteno de resultados mais conclusivos.

8.000
7.000
6.000
5.000
4.000
3.000
2.000
1.000
1992 1993 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004
Anos
CSP

CEA

Figura 2.3: Participao dos agentes nas concesses de UHEs

Fonte: ANEEL, 2004

No caso da autoproduo distribuda, observa-se a existncia de um potencial de

crescimento da gerao prpria associado tanto ao uso de resduos da produo, como
diversificao das fontes de energia.

31

Em 2004, o crescimento do PIB brasileiro foi de 5,2%. A projees oficiais de crescimento para 2005 e 2006
so, respectivamente, 3,7% e 4,0%. (BACEN, 2005)

34

Como pde ser visto neste trabalho, na maioria os setores analisados, a autoproduo
distribuda se d predominantemente atravs do uso de resduos industriais. Nesses casos, o
potencial de expanso da autoproduo balizado pelo prprio crescimento vegetativo do
setor, podendo ser ainda maior, caso existam iniciativas de racionalizao e conservao de
energia.
No segmento de Papel e Celulose, por exemplo, segundo dados do Panorama Setorial
(2004), a produo indstria tender a crescer a uma mdia anual 6,1% entre 2005 e 2012,
sinalizando um potencial de ampliao da gerao prpria de, no mnimo, mesma magnitude.
Na indstria canavieira, que tambm segue esta lgica, alem do prprio crescimento
da produo agrcola que segundo a NICA (2004) ser em mdia 5% ao ano at 2010 existe espao para melhorias no nvel de reaproveitamento dos resduos agrcolas. Segundo
Silvestrin (2004), com a quantidade de resduos atualmente produzida, seria possvel ampliar
a atual capacidade de gerao do setor em at 2.000 MW.
Nos demais setores, verifica-se que o crescimento da autoproduo est associado
diversificao das fontes de energia, principalmente pela crescente penetrao do gs natural
nas indstrias de Petrleo, Siderrgica e Qumica. Nestes casos, princpio, no haveria
limites para a gerao prpria, ainda que se deva salientar que o gs natural, ao possuir valor
de mercado, torna a autoproduo menos competitiva32.
Todos estes fatos mostram que h um grande potencial para o crescimento da gerao
prpria, seja ela distribuda ou integrada, o que, entretanto, vai depender de outros fatores e
incentivos de natureza poltica, econmica e setorial.
A tabela 2.5 mostra a evoluo do uso do gs natural no balano de gerao trmica de
alguns dos setores analisados. Como se pode observar, excetuando a indstria de Papel e
Celulose, a participao deste insumo energtico na gerao prpria tem crescido
significativamente.

32

Existem excees a esta afirmao, como por exemplo na produo de petrleo em alguma plataformas
martimas, para as quais, a inexistncia de infra-estrutura para escoar o gs produzido faz com que o mesmo no
possua valor comercial.

35

Tabela 2.5: Penetrao do gs natural na autoproduo trmica

1993
Papel e Celulose
Siderrgica
Petrleo
Qumica
Outros

2004
0%
0%
21%
8%
0%

3%
14%
54%
32%
60%

Fonte: BEN (2004)

Sobre a importncia relativa das vrias fontes de energia, alm do gs natural, merece
destaque a biomassa, que atualmente o principal insumo energtico da autoproduo. Isso se
deve principalmente ao prprio peso dos setores de Acar e lcool e de Papel e Celulose na
capacidade instalada dos autoprodutores.
Outro recurso significativo a energia hidrulica, que entre 1994 e 2003 cresceu a
uma taxa mdia de 17% ao ano, alcanando ao final deste perodo um tero de todo o
potencial autoprodutor. Quanto a isso, vale mencionar a entrada em operao da usina de
Machadinho em 2002, com 1.140 MW , dos quais, 725 MW destinados ao consumo prprio
das empresas.
A tabela 2.6 faz um balano do consumo das diversas fontes de energia para fins de
autoproduo. A quarta coluna mostra a taxas de crescimento anual deste consumo entre os
anos de 1994 e 2003. Como se pode constatar, durante a reestruturao do setor eltrico,
houve um significativo salto no uso da hidroeletricidade, do bagao de cana, do gs natural e
outros gases industriais.

Tabela 2.6: Participao e crescimento do consumo das fontes primrias de energia para fins de
autoproduo
Energia
Deriv. Petrleo
Gs Natural
Carvo Mineral
Lenha
Lixvia
Bagao de cana
Gs industrial
Hidrulica
Outras
Total
Fonte: BEN (2004)

1994
(GWh)
3.136
479
347
666
2.166
2.314
1.579
3.238
242
14166

2003
(GWh)
3.498
4.037
244
650
4.052
6.795
4.038
11.669
676
35659

Crescimento
anual
1%
27%
-4%
0%
7%
13%
11%
15%
12%
11%

Participao em
2003
9,8%
11,3%
0,7%
1,8%
11,4%
19,1%
11,3%
32,7%
1,9%
100%

36

2.3 Comentrios finais

Neste captulo, procurou-se determinar quais os empresas e grupos econmicos vm
investindo em autoproduo desde o incio da abertura do setor eltrico brasileiro. Os
resultados obtidos mostram que , de forma geral, a autoproduo est associada
predominantemente reutilizao de resduos dos diversos processos produtivos ou busca
de diversificao do suprimentos energtico.
Um ponto importante que, embora a anlise desenvolvida no captulo anterior sugira
que o modelo FHC falhou em atrair capital privado para a expanso do parque gerador, o
estudo setorial, e por tipo de gerao, indica que tal argumento no se sustenta para os
investimentos dos autoprodutores. Estes dobraram sua participao na gerao total de
energia eltrica do pas aps o incio da reforma.
Cabe, portanto, discutir quais as particularidades ou incentivos do modelo-FHC
levaram tal categoria de investidores a se comportarem diferentemente dos demais.
Evidentemente, uma parte deste crescimento explica-se pelas oportunidades advindas do
processo de reforma, que no foram capturadas pelos demais agentes. Alm disso, parte da
autoproduo expandiu-se na esteira dos processos de modernizao industrial e busca mais
efetiva de competitividade, implicando, inclusive, melhor uso dos fatores de produo, no
aproveitamento de subprodutos e na introduo de novos insumos energticos, como o gs
natural.
Nos prximos captulos, o foco da anlise se voltar principalmente para o futuro. O
questionamento principal como as recentes mudanas no marco regulatrio, delineadas para
promover investimentos em larga escala, influenciaro o comportamento deste especfico
grupo de geradores. Neste sentido, o primeiro aspecto a ser considerado se o modelo Lula
continuar oferecendo oportunidades aos autoprodutores. Em seguida, cabe discutir se tais
oportunidades so realmente atrativas e economicamente viveis, e em quais situaes.
Com este propsito, no captulo IV, sero mapeadas as possveis estratgias de
autoproduo. Buscar-se- tambm desenvolver um mtodo estruturado para avaliar as
centrais eltricas autoprodutoras, tentando sempre contemplar as particularidades do marco
regulatrio e as variveis de carter econmico-financeiro que determinam a viabilidade dos
projetos desta natureza.

37

No captulo subseqente esta metodologia ser utilizada para discutir as implicaes

das recentes mudanas no marco regulatrio no interesse das
investindo em projetos de gerao prpria.

empresas em continuar

38

CAPTULO 3: AVALIAO DOS INVESTIMENTOS E ESTRATGIAS DE AUTOPRODUO

Aps compreender a importncia dos diversos agentes participantes do parque gerador

brasileiro e identificar os setores econmicos que utilizam a autoproduo como alternativa de
suprimento, sero estudadas, neste captulo, as caractersticas dos projetos desta natureza.
A idia inicialmente detalhar as variveis de carter econmico-financeiro que
determinam a viabilidade dos empreendimentos, para, em seguida, considerando as
peculiaridades do marco regulatrio do setor eltrico brasileiro, discutir as possveis
estratgias de investimento em autoproduo.

3.1 Delimitao da Metodologia

De forma geral, o objetivo das empresas ao investirem em autoproduo assegurar
condies favorveis de custo e confiabilidade do suprimento energtico garantindo a
competitividade de seus processos industriais (BERMANN). Essa hiptese se torna mais
relevante para os setores eletrointensivos33, para os quais a eletricidade representa uma
significativa parcela dos custos de produo (LUDIMER, 2005).
Com base nessa premissa, os segmentos industriais podem assumir estratgias
diferenciadas ao adotar a autoproduo. Essas podem estar relacionadas mais com a segurana
de suprimento de energia do que com o seu custo propriamente dito34. Ou ainda, o foco pode
ser nem tanto a reduo do custo energtico, mas principalmente o controle do mesmo. Por
exemplo, em setores industriais que produzem commodities ou bens intermedirios, via de
regra, as empresas so tomadoras de um preo internacional, tendo nenhuma ou pouca
ingerncia sobre o valor de comercializao de seus produtos. Em tais circunstncias, o

33

Os setores eletrointensivos so aqueles que utilizam um elevado volume de eletricidade por unidade de bem
industrial produzida. Esta relao pode ser expressa em kWh/unidade fsica produzida ou kWh/ unidade de PIB
produzida. Quase sempre, os setores eletrointensivos no utilizam a eletricidade como um mero insumo
energtico necessrio para a operao da fbrica. Na verdade, a eletricidade pode ser compreendida como uma
das matrias primas diretamente incorporadas aos produtos finais. Isso particularmente visvel no setor de
alumnio, que transforma eletricidade em produtos slidos de fcil acesso aos mercados de commodities globais.
Aqui, a autoproduo , antes de tudo, uma gesto estratgica de matria prima. A mesma lgica se aplica aos
autoprodutores que procuram uma melhor gesto dos seus resduos ou subprodutos.

39

empresrio deve procurar minimizar possveis descasamentos entre suas receitas e custos,
fazendo com que a autoproduo se torne atrativa quando permitir um melhor controle desses
diferenciais (spreads).
Neste captulo, adota-se, inicialmente, a hiptese de busca de reduo de despesas com
o suprimento eltrico. Justifica-se tal suposio, assumindo-se que as empresas podem at ter
outros objetivos ao desenvolver seus prprios projetos de gerao prpria, os quais,
entretanto, no sero implementados a qualquer custo. Assim, na modelagem que segue,
admite-se que, ao decidir gerar sua prpria energia, o potencial autoprodutor calcula
previamente o seu ganho de fluxo de caixa, sem perder de vista que, posteriormente, outras
variveis estratgicas possam ser levadas em conta, e que, na margem, elas podem viabilizar
projetos inicialmente desfavorveis, ou descartar projetos que se mostraram competitivos na
anlise preliminar.
A rigor, sempre se pode expressar o efeito dessas demais variveis estratgicas na
forma de prmios ou penalidades, que se incorporam no fluxo de caixa35. Assim, mesmo
diante de um nvel crescente de complexidade dos empreendimentos, a metodologia a ser aqui
desenvolvida no perde robustez. Na prtica, por questo de limitao de tempo, essa
dissertao no tentar quantificar tais prmios e penalidades, embora reconhea a sua
importncia.
Para o delineamento do modelo de avaliao das centrais autoprodutoras, este autor se
basear em Ross (1995), para quem a anlise de projetos deve sempre considerar o efeito
marginal que o mesmo produz, ou seja, a diferena de ganhos que se obteria com e sem a sua
implementao. Assim, sero considerados nos fluxos de caixa as perdas e os ganhos
associados uma eventual transio entre as possveis alternativas de suprimento.
Como ser discutido no transcorrer do captulo, a legislao do setor eltrico prev
duas formas de suprimento externo s empresas a condio de cativo e o consumo livre e

34

Esta lgica mais aplicvel gerao distribuda em centrais trmicas. No caso de plantas hidrulicas
submetidas ao despacho centralizado, essa segurana relativa posto que, em perodos de dficit no suprimento,
a produo e a energia alocada aos empreendimentos reduzida de forma compulsria.
35 Em um cenrio de racionamento, por exemplo, existindo descontinuidade da produo em decorrncia da
falta do insumo energtico, os prejuzos relativos a ela tambm devem ser considerados no fluxo de caixa, o que
aumentaria a competitividade dos projetos.

40

duas principais modalidades de autoproduo a gerao distribuda e a gerao integrada36.

Conclui-se, portanto, que existem basicamente quatro alternativas de investimento, que
dependem das condies de origem e destino das empresas enquanto consumidoras de
energia.
A figura 3.1 apresenta, de forma esquemtica, cada uma destas alternativas.

Cativo
Livre

Suprimento Externo

Autoproduo
Distribuda

Integrada (em UHEs)

(Alternativa 1)

(Alternativa 2)

Transio de consumidor cativo para

Transio de consumidor cativo para

autoprodutor com gerao distribuda

autoprodutor com gerao integrada

(Alternativa 4)

(Alternativa 3)

Transio de consumidor livre para

Transio de consumidor livre para

autoprodutor com gerao distribuda

autoprodutor com gerao integrada

* a leitura deve ser feita da linha para a coluna

Figura 3.1: Alternativas de investimento em autoproduo*

Fonte: elaborao prpria

Segundo os modelos tradicionais de avaliao37, a anlise de empreendimentos pode

seguir duas diferentes abordagens. A primeira considera apenas os recursos prprios dos
acionistas, sendo, portanto, uma avaliao do projeto pela tica do investidor. A outra
alternativa leva em conta a participao dos credores e o poder de alavancagem financeira
obtida a partir do uso de recursos mais baratos de terceiros. Neste trabalho, como a proposta
detalhar as variveis do fluxo de caixa dos projetos, independentemente da composio da

36

A gerao integrada corresponde quela realizada em empreendimentos (usinas integradas) distantes do local
de consumo e que, justamente por isso, necessitam das redes de transmisso e distribuio para interligar gerao
e carga.
37

Adota-se aqui o mtodo do VPL, por ser, segundo Ross (1995) o mais conhecido e difundido entre as
empresas.

41

taxa de desconto ou de como seus resultados so compartilhados entre aqueles que o

financiam, no sero discutidas peculiaridades de sua estrutura de capital38.

3.2 Determinantes da viabilidade dos projetos

A seguir sero detalhadas as principais variveis do fluxo de caixa de uma central
autoprodutora, as quais, levando em conta a teoria clssica de finanas, sero classificadas
como receita, custo, tributos e investimentos.

3.2.1 Custos evitados e outras receitas

Uma particularidade da autoproduo o fato da energia destinada ao consumo
prprio no gerar um recebvel financeiro, visto que a mesma no comercializada. Por outro
lado, a gerao prpria tende a substituir a energia que seria adquirida de terceiros caso os
projetos autoprodutores no fossem implementados. Assim, na anlise marginal da central
autoprodutora, o custo evitado das possibilidades de suprimento externo acaba por representar
uma receita do fluxo de caixa. Outra fonte de receitas a prpria venda de excedentes, caso
ela exista.
Atualmente, h no modelo institucional do setor eltrico duas possibilidades de
suprimento externo empresa: o consumo livre, baseado em contratos bilaterais com outros
agentes do mercado; e o consumo cativo, dependente da concessionria de distribuio39.
No consumo livre, os contratos de suprimento eltrico so discriminados, sendo a
energia (commodity) negociada diretamente com o gerador ou comercializador, enquanto os
encargos de conexo e uso dos sistemas de transmisso e distribuio so pagos s empresas

38 Apesar de ambas as abordagens serem semelhantes, deve-se atentar ao fato de que credores e acionistas
possuem percepes diferentes de risco, o que acaba por refletir nas taxas de desconto por eles adotadas. Em
ambientes econmicos normais, o risco dos acionistas sempre maior. O resultado que, na escolha da taxa de
desconto, no caso de se utilizar o fluxo de caixa dos acionistas, torna-se necessrio ater-se apenas ao risco do
capital prprio. J na avaliao financeira do projeto como um todo, a taxa de desconto deve refletir tanto risco
do capital prprio, como o do capital de terceiros (DAMODARAN, 2003).

39

Existe ainda uma terceira forma de suprimento: a compra direta do mercado atacadista de energia. Em funo
da volatilidade dos preos neste mercado, bem como das enormes incertezas de segurana de suprimento a ele

42

prestadoras destes servios. Estas, dado que possuem caractersticas de monoplio natural,
tm tarifas controladas pelo rgo regulador (Resoluo no 281/99 da Aneel), sendo a TUST,
a Tarifa de Uso do Sistema de Transmisso, e a TUSD, a Tarifa de Uso do Sistema de
Distribuio.
Os consumidores livres com conexo direta transmisso esto sujeitos ao pagamento
da TUST, ao passo que, se estiverem conectados s instalaes de distribuio, o que ocorre
na maioria dos casos40, devero pagar a TUSD. Esta tarifa, por sua vez, possui incorporada ao
seu valor a TUST devida pelas distribuidoras s transmissoras pelo uso da rede bsica41.
Assim, na prtica, todo consumo realizado no mbito das concessionrias de distribuio est
sujeito ao pagamento das duas tarifas, sendo a TUST computada como um encargo da tarifa
de uso da distribuio.
A figura 3.2 mostra, de forma simplificada, os contratos de suprimento de energia
firmados pelos consumidores livres conectados s distribuidoras.

Gerao

Transmisso

Distribuio

Consumo
Contrato 1:
Fornecimento da
energia

Custo de gerao
e comercializao

TUS T

TUSD

Contrato 2:
Transporte da
energia

*conectados s distribuidoras

Figura 3.2: Contratos de suprimento dos consumidores livres*

Fonte: Elaborao prpria

associadas, esta alternativa possui carter marginal se comparada s outras. Por esse motivo, ela no ser
considerada neste trabalho.
40
41

Atualmente existem apenas 28 grandes consumidores conectados rede bsica (ANEEL, 2005).

Expresso utilizada no setor eltrico para denominar a linhas de transmisso, que segundo a legislao so
todas aquelas com tenso igual ou superior a 230 kV. Os ativos de transporte de energia com tenso inferior a
este valor compem as redes de distribuio.

43

A TUST corresponde ao recolhimento que visa a remunerao dos investimentos

realizados pelas empresas na rede bsica, ao qual, conforme previsto nas Resolues
Normativas 667/02 e 074/04 da Aneel, so acrescidos os seguintes encargos setoriais
incidentes sobre a transmisso,:
I. quota da Conta de Consumo de Combustveis CCC, incidente sobre o consumo
de energia com conexo direta rede bsica42.
II. encargos dos servios do sistema ESS, incidente sobre o consumo de energia
com conexo direta rede bsica 43;
III. quota da conta de desenvolvimento energtico CDE, incidente sobre o
consumo de energia com conexo direta rede bsica 44
IV. quota do programa de incentivo s fontes alternativas Proinfa45;
V. recursos para pesquisa e desenvolvimento - P&D46
VI. Taxa de fiscalizao dos servios de energia TFSEE47;
VII. PIS/PASEP e Confins.

42

a CCC - ou Conta de Consumo de Combustveis Fsseis - foi criada em 1973 (Lei 5899/73) tendo por
objetivo cobrir os custos com combustveis de centrais termeltricas pertencentes a certas concessionrias,
localizadas, em sua maioria, nos sistema isolados. A CCC incide sobre o consumo de energia dos subsistemas
interligados;

43

Regulamentado pelo Decreto 2665/98 e Resoluo 290/00 da Aneel, o ESS representa o custo incorrido para
manter a confiabilidade e a estabilidade do sistema para o atendimento do consumo, por exemplo os servios
ancilares. Tal custo apurado mensalmente e pago pelos agentes da categoria de consumo aos agentes de
gerao.

44

A CDE foi criada pela Lei 10.438/02, tendo como intuito levantar recursos para promover o desenvolvimento
energtico dos Estados e a competitividade da energia produzida a partir de fontes elicas, PCHs, biomassa, gs
natural e carvo mineral nacional. Embora a resoluo 666/02 diga que a CDE um encargo da TE, atualmente
ela est sendo recolhida na parcela fio da TUSD (Nota tcnica 151/04 da Aneel).

45

O Proinfa foi institudo pela Lei 10.438/02, visando levantar recursos para subsidiar energia alternativas no
sentido de diversificar a matriz energtica brasileira. O programa pretende implantar at 2006, 3.300MW de
energia elica, solar e proveniente de biomassa.

46

O encargo de P&D foi criado pela Lei 9991/00, que estabeleceu que as concessionrias de servio pblico de
distribuio deveriam aplicar anualmente recursos correspondentes a 1% de sua receita operacional lquida em
pesquisa de desenvolvimento e programas de eficincia energtica.

47

A Taxa de Fiscalizao foi instituda pela Lei 9427/96, devendo ser recolhida diretamente pela Aneel de todos
os agentes. Destina-se cobertura das despesas desta agncia regulatria.

44

Os quatro ltimos itens incidem sobre o volume de recursos financeiros destinado

remunerao das empresas de transmisso.
Antes da implementao do modelo FHC, o uso das linhas de

transmisso era

totalmente pago pelas distribuidoras, conforme previsto nos contratos iniciais estabelecidos
entre elas e as concessionrias de gerao. Nestes contratos a tarifa de uso da rede bsica era
definida de acordo com a unidade da federao em que as mesmas estivessem localizadas,
segundo um modelo de tarifa selo48.
Em 2003, seguindo as mudanas previstas no Modelo-FHC e mantidas no ModeloLula, foi iniciada a reduo dos montantes de energia vinculados aos contratos iniciais - a
uma taxa de 25% ao ano - dando lugar a um novo ambiente de contratao. Neste ambiente, a
TUST passou a refletir o ponto de conexo rede bsica, segundo um sistema de tarifa
nodal49. Durante o perodo de transio, a TUST paga pelas distribuidoras ser composta por
um componente selo regressivo (decrescente a 25% aa.) e um nodal progressivo (crescente a
25% aa.), de forma que em 2007, quando os contratos iniciais estiverem terminados, 100% da
tarifa ser de modalidade nodal.
A TUSD a tarifa destinada remunerao das empresas detentoras das redes de
distribuio. De acordo com a Resoluo 152/03 da Aneel, a esta remunerao adicionada
uma srie de despesas, as quais so segregadas nos componentes Fio, Encargos e Uso da
Rede Bsica.
O componente Fio composto pelos seguintes itens:
I. compensao das perdas tcnicas do sistema de distribuio50;
II. quota da Reserva Global de Reverso RGR51;
III. encargos de conexo e contribuio para o Operador Nacional do Sistema Eltrico
- ONS52;

48

Na tarifa selo o valor calculado segundo a localizao geogrfica das distribuidoras, existindo um nico
preo para cada unidade da federao, independentemente do ponto de conexo.
49

Na tarifa nodal, o preo da energia calculado por um Programa Nodal para cada n do sistema ao qual um
dado agente est interligado.

45

Perdas tcnicas se referem s perdas associadas ao transporte da energia nas redes de transmisso e
distribuio (Nota Tcnica 303/04 da Aneel).

45

IV. Encargos de conexo ao sistema de distribuio53;

V. recursos para pesquisa e desenvolvimento - P&D;
VI. Taxa de fiscalizao dos servios de energia TFSEE;
VII. PIS/PASEP e Confins.

Os trs ltimos itens incidem sobre o volume de recursos financeiros destinado

remunerao das distribuidoras.
O Uso da Rede Bsica consiste no repasse da TUST das distribuidoras aos
consumidores finais, conforme discutido anteriormente.
O componente Encargos calculado a partir da soma dos seguintes itens:
I. quota da Conta de Consumo de Combustveis CCC;
II. quota da conta de desenvolvimento energtico CDE;
III. encargos dos servios do sistema ESS;
IV. quota do programa de incentivo s fontes alternativas Proinfa;
V. Transporte da energia eltrica proveniente de Itaipu54;
VI. Perdas comerciais de energia55;
VII. recursos para pesquisa e desenvolvimento - P&D;
VIII. Taxa de fiscalizao dos servios de energia TFSEE;
IX. PIS/PASEP e Confins.

51

Encargo institudo pela Lei 5655/71, recolhido pelas distribuidoras, com a finalidade de prover recursos para
reverso, encampao, expanso e melhoria dos servios pblicos de energia eltrica. ;

52

Corresponde a uma contribuio paga por todos os associados ao ONS, tendo por finalidade custear o
funcionamento deste desta instituio

53

Pago por qualquer agente que se encontre conectado s redes de distribuio, independentemente de existir
consumo de energia.

54

Cota do transporte da energia proveniente de Itaipu, paga pelas concessionrias de distribuio do Sul, Sudeste
e Centro-Oeste do Brasil, conforme estabelecido na Lei 5899/73.

55

As perdas comerciais se referem diferena entre o que a distribuidora compra na fronteira da Rede Bsica e o
que faturado contra os consumidores (Nota Tcnica 303/04 da Aneel).

46

Os trs ltimos itens incidem sobre o montante relativo aos demais despesas do
componente Encargos.
A figura 3.3 traz um resumo das receitas dos potenciais projetos de autoproduo de
consumidores livres. Nota-se que alm do custo evitado da energia, tambm esto sendo
considerados os possveis ganhos com a comercializao de excedentes.

Modalidade de suprimento

Custos evitados e outras receitas

Valor do contrato bilateral com gerador/comercializador
Valor da TUSD

Consumidor livre

Despesas fio
Despesas - encargos
Despesas da rede bsica (TUST)
Ganhos da comercializao de excedentes

Figura 3.3: Receita dos projetos de autoproduo patrocinados por consumidores livres
Fonte: Elaborao prpria

No caso de um consumidor cativo, tanto a energia quanto os encargos de conexo e

uso dos sistemas de transmisso e distribuio so consolidados em um bundle price, isto ,
um nico preo envolvendo todos os custos da cadeia de valor fornecimento de energia
(TE), transmisso (TUST) e distribuio (TUSD). De acordo com o marco regulatrio, os
consumidores cativos foram reunidos em dois grupos, um com tenso igual ou superior a 2.3
kVolts (Grupo A), e outro com tenso inferior a esta (Grupo B). Os primeiros devem adotar
uma de trs possveis modalidades tarifrias - azul, verde e convencional. As tarifas azul e
verde so ditas horo-sazonais, tendo em vista que seus valores dependem de como a energia
eltrica e a demanda de potncia so utilizadas ao longo do dia e dos perodos do ano56. A
tarifa convencional de alta tenso se baseia em uma parcela relativa energia e outra a
demanda, mas independente da distribuio temporal de seu uso. As tarifas de baixa tenso

56

A tarifa azul tem dois postos tarifrios para a demanda ponta e fora de ponta e quatro postos para o
consumo ponta no perodo seco, ponta no perodo mido, fora de ponta no perodo seco e fora de ponta no
perodo mido. A tarifa verde, possui apenas os postos relativos ao consumo, no havendo sinalizao
horosazonal para a demanda.

47

do grupo B incidem apenas sobre o consumo de energia, no envolvendo a potncia

requerida.
A figura 3.4 mostra a estrutura do contrato de suprimento de energia dos consumidores
cativos
Gerao

Transmisso

TE

TUS T

Distribuio

TUSD

Consumo
Contrato 1:
Bundle price da
distribuidora

Figura 3.4: Contratos de suprimento dos consumidores cativos

Fonte: Elaborao prpria

A tarifa de energia (TE) corresponde parcela da tarifa de fornecimento da

distribuidora relativa especificamente energia eltrica. Segundo a Resoluo 666/02 da
Aneel, a TE composta pelos seguintes itens:
I. Energia comprada das geradoras pelas distribuidoras;
II. Repasse da energia de Itaipu57;
III. Compensaes financeiras pela utilizao de recursos hdricos58;
IV. Encargo de uso da rede bsica dos contratos iniciais59;
V. Conta de Desenvolvimento Energtico CDE

57

Cota da energia gerada em Itaipu, paga pelas concessionrias de distribuio do Sul, Sudeste e Centro-Oeste
do Brasil, conforme estabelecido na Lei 5899/73.

58

Instituda pela Lei 7990/89 e devida pelos concessionrios e autorizados para produo de energia eltrica a
partir da hidroeletricidade. No caso da venda de energia, o valor do ttulo da Compensao Financeira
repassado pelo gerador distribuidora que, por sua vez, repassa ao consumidor. No caso da autoproduo, como
gerao e consumo pertencem ao mesmo grupo econmico, este encargo normalmente computado como custo
de gerao.

59

Nos contratos iniciais, estabelecidos antes da primeira reforma do setor eltrico, as distribuidoras eram
responsveis pelo pagamento dos custos de expanso e manuteno da rede bsica. Este encargo se refere a este
pagamento, que ser eliminado ou substitudo pela TUST at 2007, quanto terminar a vigncia dos contratos
iniciais.

48

VI. Custo de comercializao;

VII. Recursos para P&D e Eficincia Energtica;
VIII. PIS/PASEP e Cofins, incidente sobre a demais parcelas que compem a TE.

Desde 2000, o modelo tarifrio passa por uma reforma que, quando concluda,
permitir que os consumidores do Grupo A celebrem com suas concessionrias de
distribuio contratos separados para a energia e para os encargos de conexo e uso dos
sistemas (Decreto 4526/00 e Resoluo 465/00 da Aneel). A proposta que esta abertura da
tarifa auxilie o consumidor a comparar o valor da commodity energtica da distribuidora com
as demais possibilidades de suprimento.
Segundo o estudo realizado por PEDROSA (2004), cujos resultados so apresentados
na figura 3.5, os custos da energia e de seu transporte correspondem individualmente a
aproximadamente 25% do preo total pago pelos consumidores do Grupo A, ao passo que os
impostos e encargos governamentais perfazem os outros 50% deste montante.

25%

50%

5%
20%

Gerao

Transmisso

Distribuio

Impostos e Encargos

Figura 3.5: Composio das tarifas dos consumidores do Grupo A

Fonte: Pedrosa (2004)

A figura 3.6 traz um resumo das receitas das centrais autoprodutoras de consumidores
cativos. Tambm neste caso, considera-se no apenas o custo evitado da energia, mas os
possveis ganhos com a venda de excedentes.

49

Modalidade de suprimento

Custos evitados e outras receitas

Valor da tarifa consolidada da distribuidora
Despesas fio
Despesas - encargos

Consumidor cativo

Despesas rede bsica (TUST)

Tarifa de Energia (TE)
Ganhos da comercializao de excedentes

Figura 3.6: Receita dos projetos de autoproduo patrocinados por consumidores cativos
Fonte: Elaborao prpria

3.2.2. Custos operacionais das centrais autoprodutoras

Os empreendimentos de autoproduo possuem despesas administrativas e custos de
operao e manuteno que devem ser considerados na avaliao dos projetos. praxe
contabilizar esses gastos administrativos e de O&M como uma parcela equivalente a 5% a
10% do custo total da energia gerada. No entanto, um componente que pode eventualmente
assumir valores mais significativos a aquisio de combustvel. Por exemplo, segundo o
Relatrio de Progresso no3 do Comit de Revitalizao, essa parcela chega a representar 50%
do custo de gerao de uma termeltrica a gs natural. Nas centrais eltricas que utilizam
subprodutos industriais ou agrcolas, esta participao do custo do combustvel tende a ser
menos expressiva.
Segundo o Decreto 2003/96, alm das despesas administrativas e de O&M, a central
geradora est sujeita ao pagamento de trs encargos setoriais a vigorar a partir do incio de sua
operao. So eles:
-

a taxa de fiscalizao dos servios de energia eltrica (TFSEE), incidente sobre os

resultados da gerao;

as compensaes financeiras aos Estados, Distrito Federal e Municpios;

Conta de Consumo de Combustveis (CCC), incidente sobre a parcela de energia

consumida por autoprodutor que opere na modalidade integrada no sistema em que
estiver conectado 60;

60

Na prtica, este encargo no esta sendo pago pelos geradores, pois j recolhido na TUSD.

50

As compensaes financeiras so devidas exclusivamente pelos concessionrios e

autorizados a produzir energia em hidroeltricas (lei 8990/89). Uma outra despesa associada
explorao de aproveitamentos hidroeltricos a outorga da concesso, obtida atravs de
concorrncia a ttulo oneroso, com valores e condies de pagamento especificados nos
contratos estabelecidos junto ao poder concedente.
No caso da autoproduo em usinas integradas, dado que necessrio utilizar o
sistema para interligar a gerao e carga, os autoprodutores devem pagar pelo uso das redes
de distribuio (TUSD)61. No lado da gerao, existe ainda um encargo adicional relativo
conexo da central geradora rede bsica ou aos ativos das distribuidoras (encargo de
conexo). Na gerao distribuda, embora as empresas no necessitem do sistema para
interligar a gerao e a carga, de forma geral, elas tambm se encontram conectadas a ele,
utilizando-o para complementar a gerao prpria, comercializar excedentes e eventualmente
cobrir paradas de suas centrais geradoras. Esta cobertura exige o pagamento de encargos de
conexo, bem como a realizao de contratos de backup para commodity e fio62, acarretando
custos adicionais aos projetos. Vale lembrar, entretanto, que neste caso no h incidncia de
TUSD sobre a energia autogerada.
A figura 3.7 resume os principais custos de cada estratgia de autoproduo.

Gerao Distribuda
Administrativo
Combustvel (trmica)
Outras O&M
TFSEE
Compensaes financeiras (hdrica)
Outorga da concesso (hdrica)
Encargos de conexo
Energia de backup

Gerao Integrada
Administrativo
Combustvel (trmica)
Outras O&M
TFSEE
Compensaes financeiras (hdrica)
Outorga da concesso (hdrica)
Encargos de conexo da gerao
Energia de backup
TUSD

Figura 3.7: Custos associados aos projetos de autoproduo

Fonte: Elaborao prpria

61

Neste caso, considera-se o gerador conectado transmisso e o consumo conectado distribuio (GeraoTransmisso-Distribuio-Consumo). Existem variaes deste modelo, como, por exemplo, quando o gerador se
conecta na distribuio, acarretando duplicidade no pagamento da TUSD (Gerao-Distribuo-TransmissoDistribuio-Consumo) ou quando a carga se conecta rede bsica, isentando o pagamento da TUSD (GeraoTransmiso-Consumo). Neste trabalho, ser considerado apenas o primeiro caso, visto que o mais comum.

62

A expresso fio um jargo do mercado e se refere aos ativos no mbito da transmisso e distribuio.

51

3.2.3 Tributos incidentes sobre as centrais autoprodutoras

Na anlise dos tributos, deve-se ter em mente que a energia gerada pelos
autoprodutores pode ser totalmente consumida ou ser parcialmente comercializada com
terceiros. Esta distino de fundamental importncia, pois, no segundo caso, h uma
transao comercial caracterizada pela compra e venda de energia, enquanto, na primeira,
ocorre uma mera transferncia de insumos entre duas atividades produtivas de um mesmo
proprietrio. H, portanto, diferenas nos impostos incidentes sobre cada uma dessas
atividades.
Os tributos relativos comercializao de energia so o PIS/COFINS, a CPMF, o
ICMS e Imposto de Renda (IR).
O PIS Programa de Integrao Social um imposto que visa promover a
integrao do empregado na vida e no desenvolvimento das empresas (atravs da participao
nos lucros), a criao de poupana para a aposentadoria e a arrecadao de recursos para o
financiamento de pequenas e mdias empresas (SANDRONI, 1999). A CONFINS
Contribuio Social para o Financiamento da Seguridade Social destinada s despesas com
sade, previdncia e assistncia social dos empregados.
O ICMS um imposto sobre a circulao de mercadorias e servios, recolhido pelos
Estados da federao. No caso do setor eltrico, antes da reforma, tal pagamento era realizado
apenas na venda ao consumidor final, o que se justificava pelo fato das empresas serem
verticalmente integradas e existir apenas um comercializador, a concessionria local de
distribuio. Neste sistema, as operaes interestaduais e, dentre estas, a comercializao
entre geradores e distribuidoras, eram isentas de tributao.
Com a reestruturao do setor, surgiu a possibilidade de que a venda de energia fosse
realizada por um agente distinto da distribuidora local. Para resolver esta situao, foi editado,
em 2000, o Convnio ICMS 83, que estabeleceu que o comercializador passaria a aplicar a
alquota do imposto vigente na unidade federada onde estaria localizada a unidade
consumidora (DUKE, 2004).

52

Todos esses trs impostos so calculados sobre a receita bruta das atividades.
Waltemberg63 (2005) explica que, alm da transferncia fsica do bem - no caso, eletricidade para que haja tributao, necessria a caracterizao de circulao econmica (compra e
venda) e jurdica (contrato) da comercializao. Dessa forma, a princpio, as centrais eltricas
autoprodutoras gozam de iseno fiscal, uma vez que geram energia para um autoconsumo, o
que no considerado circulao de mercadoria. So excees a esta regra, os
empreendimentos que, embora pertenam ao mesmo grupo econmico, possuam diferentes
cadastros nacionais de pessoa jurdica (CNPJ), como, por exemplo, as UHEs de sociedades de
propsito especfico (SPE)64. Neste caso, face existncia de transao econmica entre as
empresas de gerao e consumo, haver a incidncia dos impostos.
A CPMF uma contribuio sobre a movimentao financeira, instituda em carter
provisrio, em 1996, mas, posteriormente preservada atravs de emendas constitucionais.
Assim como os tributos acima mencionados, ela est associada circulao econmica da
mercadoria energtica, mais precisamente, sua contrapartida financeira. Assim, tambm
neste caso, haver iseno caso a transferncia da energia ocorra sob um nico CNPJ.
Por fim, o Imposto de Renda baseado no lucro agregado das atividades operacional e
financeira das empresas, no estando vinculado apenas aos resultados da comercializao de
energia, mas a todos os demais resultados por elas obtidos. Assim, nas empresas que
trabalham com mais de um produto, torna-se impossvel determinar a parcela do IR incidente
especificamente sobre cada uma das atividades65.
Essa a situao dos autoprodutores, para os quais se espera que os ganhos com a
comercializao dos excedentes e com a reduo dos custos energticos sejam
complementares aos obtidos com a venda de mercadorias. Neste caso, a anlise da viabilidade
da central autoprodutora deve considerar o resultado marginal que esta produz no fluxo de

63

Waltemberg (2005) comenta de que, embora este seja o conceito jurdico bsico, na prtica, podem existir na
legislao certas particularidades que tornam a anlise mais complexa. Tais particularidades, entretanto, fogem
do propsito deste estudo e no sero consideras.

64

As SPEs so entidades independentes formadas com o objetivo de desenvolver projetos especficos. Nesta
modalidade de investimento (project finance), os resultados do projeto so separados dos resultados das
empresas que o patrocinam, de forma que o mesmo seja auto-suficiente no pagamento do financiamento.

65

Na prtica, o que se observa que muitas empresas criam unidades de negcio (UN) distintas, para cada
produto, estabelecendo critrios de rateio dos custos compartilhados. Cabe ressaltar entretanto, que isso um

53

caixa total da empresa, contemplando todas as demais variveis de receita, custo, tributos e
investimento.
Para resolver este problema, o atual estudo assumir que os resultados com a venda de
energia so bastante reduzidos, se comparados aos obtidos com o core business das
empresas66. Essa simplificao de extrema importncia, j que faz com que o valor terico
do IR incidente sobre a venda de energia se torne pouco relevante, permitindo que o modelo
de avaliao volte a considerar apenas o fluxo de caixa do projeto de autoproduo per se.
Por fim, vale comentar que tal discusso no se aplica para os

produtores

independentes e SPEs, uma vez que, para eles, a receita toda proveniente da venda de
energia a terceiros.
A figura 3.8 traz um resumo dos principais tributos relativos autoproduo e
comercializao de excedentes.

Gerao Distribuda
No h

Gerao Integrada *

Venda de Excedentes

PIS/ COFINS

PIS/ COFINS

CPMF

CPMF

ICMS

ICMS

* somente para transferncia entre empresas com diferentes CNPJs

Figura 3.8: Tributos incidentes sobre a autoproduo

Fonte: Elaborao prpria

3.2.4 Investimentos
Os investimentos correspondem aplicao de recursos na compra de mquinas,
equipamentos, imveis e instalaes de unidades produtivas destinados ao crescimento da
capacidade produtiva (SANDRONI, 1999). No caso da autoproduo, o investimento consiste
predominantemente nas despesas com os estudos de viabilidade, maquinrio e construo

artifcio meramente contbil, visando apenas o aprimoramento da gesto dos resultados de cada UN. O valor do
imposto devido continua sendo calculado sobre o resultado global da empresa.
66

GARCIA traz uma relao entre o custo da energia (no apenas a eletricidade, mas todas as demais) e o valor
agregado de alguma atividades econmicas. Alguns exemplos relevantes para este trabalho so: extrao de
minrio de ferro: 14,25%; fabricao de celulose: 3,2%; refino de petrleo: 1,19%; fabricao de cimento:
13,28%; siderrgica integradas: 9,58%.

54

civis, que fazem com que as centrais autoprodutoras se tornem aptas a entrar em operao.
Abaixo so relacionados alguns exemplos dos principais gastos desta natureza:
-

Anlise da viabilidade tcnica e econmica do projeto;

Elaborao do projeto construtivo da central eltrica;

Estudos de impacto ambiental;

Obras civis;

Aquisio e montagem dos equipamentos de gerao;

Desenvolvimento do sistema de transmisso e conexo rede;

Compensaes a populaes e regies afetadas;

Outros.

De forma geral, todos esses dispndios so de responsabilidade das empresas a cargo

do desenvolvimento dos empreendimentos. A exceo feita para os estudos para definio
de capacidade tima e de impacto ambiental das usinas hidroeltricas, que, segundo o Decreto
2003/96, devem ser fornecimentos pelo poder concedente. No caso dos estudos serem feitos
pelas prprias empresas, existe a possibilidade de ressarcimento dos custos incorridos, caso os
mesmos sejam aprovados para incluso no processo de licitao.
No presente trabalho, como o foco estudar o marco regulatrio, os investimentos
sero tratados de forma consolidada, salvo a existncia de alguma implicao especfica e
relevante das regras do setor sobre este componente do fluxo de caixa dos projetos.

3.3 Estratgias de investimento

Tendo analisado os componentes do fluxo de caixa dos projetos, pode-se agora discutir
as estratgias de investimento de um possvel autoprodutor. Embora existam inmeras
abordagens para a classificao das mesmas (por tipo de fonte de energia, por tecnologia,
entre outras), no atual estudo optou-se por utilizar como critrio as combinaes entre as
possibilidades de suprimento previstas no marco regulatrio.
Conforme visto no incio do captulo, a legislao do setor eltrico permite que as
empresas inicialmente se encontrem na condio de consumidor livre ou na de cativo e que,

55

ao investirem em gerao prpria, escolham entre a gerao distribuda ou integrada,

totalizando 4 possveis alternativas de autoproduo.
A figura 3.9 mostra, de forma simplificada, a estrutura do fluxo de caixa destas
possveis combinaes.

Gerao
Distribuda

Consumidor

Cativo

C
T

Livre

I
R

C
T
I

Custo evitado da condio de

consumidor cativo
Venda de excedentes
Custos da gerao distribuda
Tributos sobre a gerao distribuda
Tributos sobre a comercializao
Investimentos
Custo evitado da condio de
consumidor livre
Venda de excedentes
Custos da gerao distribuda
Tributos da gerao distribuda
Tributos sobre a comercializao
Investimentos

Integrada
Custo evitado da condio de
consumidor cativo
Venda de excedentes
Custos da gerao integrada
Tributos da gerao integrada
Tributos sobre a comercializao
Investimentos
Custo evitado da condio de
consumidor livre
Venda de excedentes
Custos da gerao integrada
Tributos sobre gerao integrada
Tributos sobre a comercializao
Investimentos

Figura 3.9: Estrutura dos fluxos de caixa das alternativas de autoproduo

Fonte: Elaborao prpria

Na anlise de custo evitado, a parcela referente commodity apresentar um valor

positivo para qualquer alternativa de autoproduo.
Diferente ser o tratamento dado TUSD. Observa-se que os autoprodutores com
projetos de gerao distribuda registraro os encargos de distribuio (e transmisso) como
receita, ao passo que para as empresas que migrarem da condio de cativo para a gerao
integrada, tais encargos sero custos operacionais. Particularmente, os consumidores livres
que adotarem a autoproduo integrada no contemplaro essas variveis em seus fluxos de
caixa, j que elas aparecem em ambas as modalidades de suprimento, anulando-se.
Figura 3.10 detalha cada um dos itens apresentados, segundo as variveis descritas na
seo Determinantes das Variveis dos Projetos deste captulo.

56

Gerao
Distribuda
R

Valor da tarifa consolidada da

distribuidora
Despesas fio
Despesas - encargos

Integrada
Valor da tarifa consolidada da
distribuidora
Tarifa de Energia (TE)
Ganhos da comercializao de excedentes

Despesas rede bsica (TUST)

Tarifa de Energia (TE)
Ganhos da comercializao de excedentes

Tributos sobre a gerao distribuda

Tributos sobre a comercializao

Tributos da gerao integrada

Tributos sobre a comercializao

Investimentos

Investimentos

Valor do contrato bilateral com

gerador/comercializador
Valor da TUSD

Valor do contrato bilateral com

gerador/comercializador
Ganhos da comercializao de excedentes

Consumidor

Cativo

Administrativo
Combustvel (trmica)
Outras O&M
TFSEE
Compensaes financeiras (hdrica)
Outorga da concesso (hdrica)
Conexo distribuio
Energia de backup

Administrativo
Combustvel (trmica)
Outras O&M
TFSEE
Compensaes financeiras (hdrica)
Outorga da concesso (hdrica)
Energia de backup

Despesas fio
Despesas - encargos
Despesas da rede bsica (TUST)
Ganhos da comercializao de excedentes

PIS/ COFINS*
CPMF*
ICMS*

PIS/ COFINS**
CPMF**
ICMS**

Investimentos

Investimentos

Livre

Administrativo
Combustvel (trmica)
Outras O&M
TFSEE
Compensaes financeiras (hdrica)
Outorga da concesso (hdrica)
Encargos de conexo
Energia de backup

Administrativo
Combustvel (trmica)
Outras O&M
TFSEE
Compensaes financeiras (hdrica)
Outorga da concesso (hdrica)
Encargos de conexo
Energia de backup

Sobre a venda de excedentes

** Sobre a venda de excedentes e sobre a autoproduo em SPE

Figura 3.10: Fluxo de caixa detalhado das alternativas de autoproduo

Fonte: Elaborao prpria

57

3.4 Comentrios finais

Este captulo procurou construir, a partir de conceitos bsicos de finanas e das
particularidades da legislao do setor eltrico, um modo estruturado para avaliar as centrais
eltricas autoprodutoras. A idia que esta ferramenta seja utilizada, no prximo captulo,
para monitorar o impacto da implementao do modelo-Lula nos investimentos em gerao
prpria.
Pode-se verificar que, segundo as modalidades de suprimento eltrico previstas no
marco regulatrio, existem quatro principais possibilidades de autoproduo, que apresentam
diferentes caractersticas quanto s despesas operacionais, a tributao e, em particular, a
forma como os custos evitados da energia so considerados nos modelos de avaliao.
Um ponto que chamou a ateno foi quantidade de encargos setoriais existentes. Ao
todo foram mapeados 18 encargos permanentes67, com diferentes formas de clculo e de
recolhimento. Observou-se tambm que, na prtica, alguns destes encargos no so pagos
conforme determina a lei, ou ainda, so tratados de forma ambgua por diferentes instncias
do governo, exigindo constantes revises e sucessivas regulamentaes.
Se por um lado estas incertezas poderiam ser esperadas, j que atualmente se encontra
em andamento uma nova reestruturao do marco regulatrio, por outro lado, se analisadas
numa perspectiva de tempo mais longa, as mesmas podem refletir certo grau de instabilidades
das regras do setor. Neste caso, haveria indcios de problemas estruturais, que necessitam ser
resolvidos, pois fazem com o a modelagem de avaliao dos projetos se torne bastante
complexa, prejudicando a tomada de deciso, no apenas autoprodutores, mas de todos os
demais investidores do setor eltrico brasileiro.

67

No considera os encargos provisrios, como o PERCEE, entre outros.

58

CAPTULO 4: IMPLICAES

DAS MUDANAS

NO MARCO REGULATRIO SOBRE OS

INVESTIMENTOS EM AUTOPRODUO

No captulo anterior, foram estudadas as possveis alternativas de suprimento previstas

no marco regulatrio do setor eltrico e as variveis de carter econmico-financeiras que
determinam a viabilidade dos projetos de autoproduo.
Neste captulo, procurar-se- utilizar os modelos de avaliao desenvolvidos para
analisar qualitativamente como as recentes mudanas nas regras do setor se traduzem em
sinais econmicos aos autoprodutores.
Do ponto de vista metodolgico, sero recentes apenas as alteraes aprovadas a partir
de 2003, quando se iniciou oficialmente o detalhamento e implementao do modelo-Lula.
Alm destas, tambm sero consideradas recentes as mudanas que, embora previstas no
modelo-FHC, foram preservadas no novo modelo setorial e entraram em vigor durante a
vigncia deste.
Para melhor compreenso das particularidades do marco regulatrio a serem
abordados neste captulo, fez-se, inicialmente, uma srie de entrevistas junto a executivos de
empresas e associaes de classes, com a finalidade de responder a duas principais questes:
-

Quais incentivos fizeram com que, diferentemente dos demais agentes de gerao,
a capacidade instalada dos autoprodutores tenha apresentado um crescimento
elevado e consistente no perodo 1993 2002?

Quais alteraes no marco regulatrio inibem ou reforam o interesse das

empresas em seguir investindo em gerao prpria, a partir de 2003?

O propsito das entrevistas no foi levantar dados quantitativos para a aplicao de

ferramentas estatsticas ou economtricas, mas to somente determinar quais aspectos da
legislao deveriam ser objeto de estudo, segundo os especialistas do setor.
Ao todo, foram consultadas as principais entidades de classe, ligadas aos grandes
consumidores de energia (ABRACE), aos autoprodutores (ABIAPE), aos investidores do
setor eltrico (CBIEE), indstria sucro-alcooleira (NICA), de papel e celulose
(BRACELPA) e siderrgica (ABM), bem como executivos de concessionrias de distribuio
(Bandeirante, CPFL) e de grandes empresas energo-intensivas (Votorantim, Petrobrs).

59

Foram ouvidos tambm advogados especializados no setor eltrico (Waltenberg Advogados)

e acadmicos que estudam as questes da indstria eltrica nacional.
Dos pontos enfatizados, observou-se que quatro esto estritamente vinculados
legislao do setor eltrico, alm de terem sido mencionados na maioria das entrevistas. Por
este motivo, os mesmos sero detalhados a seguir. So eles:
-

O realinhamento tarifrio entre as classes de consumidores;

A mudana no mecanismo de formao da tarifa de energia;

A alterao nas regras de concesso de novos aproveitamentos hidroeltricos;

A realocao de encargos setoriais.

Outros tpicos, embora relevantes, no sero estudados visto que ou no esto

diretamente associados ao marco regulatrio do setor eltrico ou so particularidades de um
ramo industrial especfico. Alguns exemplos destes tpicos so:
-

O procedimento para licenciamento ambiental;

A reforma tributria, particularmente no que diz respeito ao fim da cumulatividade

da PIS/COFINS;

Indefinies da legislao do setor de petrleo e derivados, em particular do gs

natural.

Realizado este levantamento, pde-se, ento, detalhar os princpios econmicos

relacionados a cada variante do marco regulatrio e discutir suas implicaes sobre os
investimentos em autoproduo.

4.1 O realinhamento tarifrio

O realinhamento tarifrio consiste na reviso das tarifas de eletricidade praticadas no
pas, partindo da premissa de que, ao longo da histria68, foram criados diversos descontos

68

Principalmente a partir da dcada de setenta, quando se iniciou uma rpida expanso da indstria de base
nacional (alumnio, siderurgia, etc.), incentivada, entre outras coisas, pela oferta de energia abundante e barata.

60

implcitos, desprovidos de qualquer tipo de instrumento legal ou regulamentar, que acabaram

por resultar em subsdios cruzados entre as categorias de consumo.69, 70
O incio do realinhamento data de 200271, quando uma srie de decretos e leis - dentre
as quais se destacam a Medida Provisria 64/02, posteriormente convertida na Lei 10.604/02,
e o Decreto 4562/02 estabeleceram que as tarifas de fornecimento seriam desagregadas em
seus componentes energia e fio, tendo seus valores revistos com a finalidade de torn-las mais
isonmicas, transparentes e eficientes quanto utilizao do recurso energia eltrica.
O procedimento para realinhamento considera que a distoro a ser corrigida est na
tarifa de energia, ao passo que o componente fio deve refletir as diferenas de custo para
atendimento dos vrios grupos e modalidades tarifrias, levando em conta as perdas
comerciais, os encargos setoriais e o custo do transporte de cada categoria de consumo. A
proposta que tarifa de energia seja, na mdia, igual para todos os consumidores72, enquanto
o componente fio corresponda ao uso que os agentes fazem dos sistemas de transmisso e
distribuio. Estudos da Aneel indicam que para os consumidores de alta tenso, a principal
parcela da tarifa de fornecimento o custo da energia, ao passo que para os de baixa tenso, o
que predomina o custo da rede de distribuio. Isso se deve ao fato destes ltimos possurem
mais responsabilidade na expanso das capacidades de transporte e distribuio, uma vez que
formam a ponta do sistema73.
A figura 4.1 apresenta de forma esquemtica como se dar o realinhamento tarifrio.

69

Existe uma discusso, patrocinada principalmente pela ABRACE, sobre a validade das premissas utilizadas
pela ANEEL no processo de realinhamento tarifrio. Neste trabalho, sero consideradas as leis e informaes
oficiais vigentes na atualidade, embora, se compreenda que, em decorrncia desta discusso, as mesmas possam
sofrer alteraes no futuro.
70

Os descontos aqui discutidos no se referem a redues de tarifa explicitas e previstas em lei, como, por
exemplo, as destinadas a cooperativas de eletrificao rural e consumidores rurais de alta tenso ou para
atividades de irrigao, gua, esgoto e saneamento bsico.
71 Embora esta iniciativa tenha incio no final de 2002, estando relacionada ao modelo FHC, sua implementao
foi mantida e tem ocorrido durante a vigncia do modelo Lula, motivo pelo qual a mesma considerada neste
trabalho.

72
73

A igualdade ocorre na mdia, pois o sinal de horo-sazonalidade continua a existir nas tarifas azul e verde.
Para o consumo em baixa tenso a rede muito mais extensa, incluindo toda a distribuio secundria.

61

(Antes)

(Depois)
TF

TE
Consumidor A

TF

TF

TF
TE

TE

TE

Consumidor B

Consumidor A

Consumidor B

Legenda: TF: Tarifa relativa ao fio

; TE: Tarifa relativa energia

Figura 4.1: Mecanismo de realinhamento tarifrio

Fonte: elaborao prpria

O procedimento de realinhamento comea com a segregao da tarifa de

fornecimento, partindo de que a parcela energia (Tenergia1) corresponde diferena entre a
tarifa de fornecimento vigente antes do realinhamento (Tfornecimento1) e o componente fio (Tfio),
conforme descrito na equao 5.1.

Tenergia1 = T fornecimento1 T fio

(4.1)

O segundo passo consiste na determinao do valor corrigido da parcela energia

(Tenergia2). Para evitar que o realinhamento seja abrupto, segundo a Nota Tcnica 83/2003,
haver um perodo de transio, em que a nova tarifa de energia ser composta por duas
componentes: uma baseada na estrutura tarifria existente antes do realinhamento e outra que
j considera a correo das distores. A idia que nos anos de 2003, 2004, 2005, 2006 e
2007, a participao da Tenergia1 nesta nova tarifa se reduza respectivamente para 90%, 75%,
50%, 25% e 0%, o que ser compensado com um aumento da importncia da Tenergia2.

Tenergia _ nova = .Tenergia1 + (1 ).Tenergia 2

(4.2)

onde : participao da estrutura atual no novo valor da tarifa de energia

62

A nova tarifa de fornecimento (Tfornecimento_nova) , ento, calculada a partir da

somatria entre o valor da nova tarifa de energia (Tenergia_nova) e parcela referente ao fio
anteriormente descontada74.

T fornecimento _ nova = Tenergia _ nova + T fio

(4.3)

A tabela 4.1 mostra uma estimativa preliminar da Aneel de como o realinhamento

influenciar a tarifa mdia dos diversos segmentos de consumo ao final do perodo de
transio. Como se pode observar, haver um aumento da tarifa para os consumidores de alta
tenso e uma reduo para os de baixa tenso.

Tabela 4.1: Impacto do realinhamento tarifrio nas tarifas (R$/MWh)

Grupo

Tarifa mdia atual

Tarifa mdia realinhada

Variao

A1

63.44

89.53

41.12%

A2

75.58

98.34

30.12%

A3

85.65

106.84

24.74%

A3a

100.19

117.61

17.39%

A4

124.65

138.14

10.83%

BT

193.38

169.43

-12.38%

Fonte: Aneel Nota tcnica 083/2003

A tabela 4.2 mostra a reviso tarifria75 de 2003 para 13 distribuidoras. Pode-se

observar que, de forma geral, as empresas reajustaram a tarifa do grupo B a um nvel inferior
ao reajuste do grupo A, o que se deve ao efeito do realinhamento tarifrio76.

74

75

O anexo A deste trabalho mostra um exemplo simplificado de processo de realinhamento tarifrio.

A reviso tarifria o reajuste anual dado s concessionrias de distribuio para reposio das perdas com a
inflao e variao da taxa de cmbio. O realinhamento tarifrio uma das variveis consideradas na reviso
tarifria
76
interessante notar que com o subsdio presente, a sada de um consumidor A1 ou A2 traz ganho
concessionria, posto que este consumidor ir pagar a mesma tarifa de transporte e deixar de pagar a energia

63

Tabela 4.2: Resumo dos resultados da reviso tarifria de 2003

Empresa

Reposio

A1

A2

A3

A3a

A4

BT

Elektro

20,71

25,44

20,33

21,36

21,36

18,87

Celpa

27,05

29,64

28,63

27,74

28,74

26,38

Eletropaulo

10,95

15,56

11,11

11,33

10,30

Coelba

28,61

31,89

31,31

29,95

31,14

31,09

27,63

Energipe

29,99

32,82

30,58

32,39

27,81

Cosern

14,54

15,27

17,33

12,21

Coelse

31,29

30,76

34,38

31,56

30,62

AES-Sul

15,92

22,14

18,75

17,74

16,22

24,92

RGE

27,96

32,74

25,17

31,10

28,39

31,03

25,92

Cemig

18,00

26,19

24,17

24,33

19,16

18,80

15,52

CPFL

19,55

24,29

20,88

15,03

20,17

18,59

Enersul

33,62

37,66

36,34

33,36

33,14

32,04

Cemat

29,48

32,46

31,85

32,45

33,44

28,28

Fonte: Aneel, 2005

Sobre os sinais econmicos associados estas mudanas, a primeira constatao a que

se chega que, como o realinhamento incide apenas sobre a parcela associada energia, no
envolvendo os encargos da transmisso e distribuio, o mesmo no produzir reflexos diretos
sobre os consumidores atualmente livres, cujo suprimento est baseado em contratos bilaterais
com outros agentes do mercado.
Situao diferente ser a dos consumidores cativos, que, uma vez dependentes das
distribuidoras, estaro totalmente expostos ao realinhamento das tarifas. Neste caso, como a
tarifa de fornecimento representa um custo evitado e, portanto, uma receita das centrais
eltrica autoprodutoras, espera-se que o realinhamento produza um incentivo aos
consumidores do Grupo A para desenvolverem seus prprios projetos de gerao ou buscarem
formas alternativas de suprimento. O atrativo ser mais intenso quanto maior for a variao
percentual apresentada na Tabela 4.2. Em sentido contrrio, os consumidores de baixa tenso
sero induzidos a permanecer dependentes das concessionrias de distribuio77.

subsidiada. Este subsdio ser apropriado pela distribuidora, que devolver contratos que refletem o custo mdio
do "mix" de energia.
77
Neste caso, no h implicaes advindas deste sinal econmico, visto que, no marco regulatrio, os
consumidores de baixa tenso j so cativos e necessariamente dependentes das concessionrias de distribuio.

64

A figura 4.1 traz um resumo destes sinais econmicos para cada estratgia de
autoproduo. Nesta figura, a rea sombreada enfatiza quais estratgias sero influenciada
pela referida mudana no marco regulatrio.

Autoproduo

Consumo

Distribuda
Cativos

Livre

Integrada

Grupo A - positivo

Grupo A - positivo

Grupo B - negativo

Grupo B - negativo

Indiferente

Indiferente

Figura 4.2: Sinais econmicos associados ao realinhamento tarifrio

Fonte: Elaborao prpria

A respeito dos sinais econmicos sobre os diversos setores produtivos, pode-se dizer
que dentre as indstrias que se destacam na autoproduo, com exceo da sucro-alcooleira,
todas as demais alumnio, siderurgia, minerao, cimento, qumica e petroqumica sero
estimuladas a buscar outras alternativas de suprimento, visto que seus consumos ocorrem em
alta tenso.
Particularmente, a indstria sucro-alcooleira receber sinais contraditrios. Por um
lado, considerando a parcela de energia destinada estritamente para o autoconsumo, observase um desestmulo ao investimento, graas perspectiva de reduo das tarifas do Grupo B.
Em contrapartida, face necessidade de diversificao de suprimento de outros agentes e ao
elevado potencial de produo de excedentes deste setor, espera-se que haver um incentivo
gerao destinada comercializao com terceiros.
Para isso, entretanto, esta indstria esbarra na sazonalidade dos insumos energticos
o bagao e a palha cuja disponibilidade depende da produo agrcola. Kitayama (2005)
explica que o setor tem buscado sadas para superar este obstculo. Uma das hipteses
levantadas a comercializao associada a PCHs. Estas centrais, por no possurem
reservatrios, acabam por depender do regime de chuvas, cuja sazonalidade oposta a da
safra de cana, acarretando complementaridade capacidade de gerao do setor sucroalcooleiro.

65

Aquele consultor afirma ainda que a complementao trmica baseada em outros

combustveis seria pouco competitiva, devido, principalmente, ao elevado custo das caldeiras
flexveis (que comportam diversos tipos de insumos energticos) e, particularmente, no caso
do gs natural, rigidez dos contratos de suprimento, decorrente das clausulas de ship-or-pay
e take-or-pay, normalmente exigidas pelas distribuidoras de gs78.

4.2 Mecanismo de formao da tarifa da energia

Uma alterao significativa associada ao modelo-Lula diz respeito ao mecanismo de
formao da tarifa de energia, que, pelo menos do ponto de vista terico, sinaliza uma
tendncia de modicidade tarifria aos consumidores dependentes das concessionrias de
distribuio.
Conforme discutido no captulo I, no Modelo-FHC, as licitaes se baseavam no
critrio de pagamento mximo pelo direito de uso dos aproveitamento hdricos (uso do bem
pblico UBP) e aos geradores era permitida a livre negociao dos termos dos contratos de
suprimento com consumidores livres, comercializadores e empresas de distribuio, bem
como a venda da energia no mercado spot. A mesma liberdade era dada s centrais
termeltricas e de cogerao, com a diferena que estas necessitavam apenas de autorizao
para entrarem em operao e comercializarem seus excedentes79. As nicas exigncias eram
que as distribuidoras tivessem 85%80 de sua energia vinculadas a contratos bilaterais e que os
mesmos possussem vigncia igual ou superior a dois anos (RAMOS, 2003).
A idia era que a liberdade de negociao e o curto prazo de contratao
promovessem, em princpio, o surgimento de um mercado competitivo, em que a tarifa de
energia seria estabelecida pelo equilbrio entre a oferta e a demanda, segundo uma lgica
marginalista.

78

No mercado de gs natural, como forma de proporcionar garantias frente a baixa flexibilidade dos ativos, os
contratos de fornecimento possuem clausulas take-or-pay e ship-or-pay, que estabelecem, respectivamente,
limites mnimos de consumo e uso da capacidade de transporte, que devero ser pagos mesmo que no sejam
efetuados. Normalmente, na medida em que a indstria de gs ganha mais robustez e os mercados de gs se
tornam mais maduros, surgem oportunidades de flexibilizao desses contratos, abrindo-se novas possibilidades
para o gs complementar a autoproduo sucro-alcooleira.

79
80

Existe tambm o licenciamento ambiental, que, todavia, competncia de rgos alheios ao setor eltrico.

Posteriormente, este percentual foi elevado para 95%, j diante da crise de suprimentos e da elevao da tarifa
no mercado spot.

66

No novo modelo, embora a livre negociao entre geradores e consumidores livre

tenha sido mantida no chamado ambiente de contratao livre (ACL), o mesmo no ocorreu
no ambiente de contratao regulada (ACR), no qual as distribuidoras passaram a ter de
comprar energia compulsoriamente e os geradores a competir pela tarifa mnima de
fornecimento (Decreto 5163/04).
Outra alterao foi o estabelecimento da Cmara de Comercializao de Energia
Eltrica (CCEE), entidade responsvel pelos leiles de compra de energia no ambiente
regulado em nome das distribuidoras. Estas, por sua vez, foram obrigadas a possuir 100% da
energia vinculada a contratos bilaterais de fornecimento, com vigncias variando entre 15 e
25 anos81.
Todas estas alteraes visaram promover a modicidade tarifria, baseando-se em dois
pontos principais:
a competio por tarifa mnima transfere os benefcios da concorrncia entre
geradores ao consumidor, ao passo que nos leiles pelo pagamento mximo do
UBP, este benefcio transferido ao Estado.
A rigidez dos contratos faz com que apenas a energia de novos empreendimentos
acompanhe o custo marginal de expanso, criando uma inrcia tarifria que
reduz o custo mdio da energia82,83.

Em face desta sinalizao, infere-se que haver um estmulo aos consumidores cativos
a continuarem dependentes da concessionria de distribuio, ao invs de buscarem formas
alternativas de suprimento.

81

Exceo feita aos contratos resultantes do primeiro leilo de energia velha que definiram o suprimento no
ACR para os anos 2005, 2006 e 2007. Nestes casos, o prazo de contratao foi 8 anos.
82
Um aspecto importante a ressaltar que, nos leiles de energia existente, o modelo-Lula promoveu a
separao da energia de usinas j amortizadas (energia velha) e das usinas no amortizadas (energia nova),
que passaram a concorrer separadamente. No modelo-FHC, a energia velha poderia ser negociada ao custo
marginal de expanso, aumentando a renda do gerador em detrimento modicidade tarifria.
83

No anexo B deste trabalho, discutem-se os princpios tericos por trs da mudana do mecanismo de formao
da tarifa de energia. Como se poder observar, comparado ao anterior, o novo modelo tende a promover a
transferncia de parte da renda dos geradores para os consumidores.

67

J os consumidores livres, a princpio, no sero afetados diretamente por estas

mudanas, uma vez que realizam seus contratos no ACL. Vale considerar, todavia, que, como
ambos os ambientes de contratao so inter-relacionados, concorrendo entre si, no longo
prazo, a reduo na tarifa dos cativos, bem como sua maior estabilidade, poder pressionar os
contratos bilaterais de suprimento e, conseqentemente, criar um movimento de concentrao
dos negcios no ambiente de contratao regulada, com consumidores renunciando o status
de livre.
Entretanto, tal concentrao no poder ocorrer imediatamente, visto que o modelo
Lula prev um prazo de 5 anos para que os consumidores livres retornem condio de
cativos, a contar da comunicao de sua inteno concessionria de distribuio local (Lei
10848/04). Alm disso, os contratos bilaterais possuem prazos pr-estabelecidos e multas de
resciso, acarretando certo grau de rigidez para a migrao dos agentes entre os ambientes de
contratao.
A figura 4.2 resume os sinais econmicos diretamente associados s alteraes no
mecanismo de formao da tarifa de energia.

Consumo

Autoproduo
Distribuda
Cativos
Livre

Integrada

Negativo

Negativo

Indiferente

Indiferente

Figura 4.3: Sinais econmicos associados ao mecanismo de formao das tarifas

Fonte: Elaborao prpria

Um outro aspecto importante da mudana em questo o fato da mesma criar duas

referncias diferentes de tarifa, uma para quem vende ao ACR, e outra para quem compra
dele84. Este diferencial pode resultar em um incentivo aos autoprodutores a se comportarem
como produtores independentes, vendendo energia nos leiles do ACR, segundo um valor

84

O primeiro referencial o preo de oferta nos leiles de compra de energia. O segundo referencial a tarifa de
energia da distribuidora, formada por um mix de diversos contratos, com diversos custos do MWh. Diante dos
mesmos, o autoprodutor pode decidir sobre utilizar sua energia para consumo prprio ou vende-la o ACR e
retornar a condio de cativo.

68

balizado pelo custo das novas usinas, para compr-la da distribuidora, se beneficiando do
efeito da energia barata de contratos antigos e de usinas amortizadas sobre a tarifa dos cativos.
Para que isso ocorra, entretanto, a gerao destes agentes dever ser competitiva, pois
concorrero nos leiles com opes de energia eventualmente descontratadas, proveniente das
trmicas do PPT85, das novas usinas que podero ser construdas, e do trmino dos contratos
iniciais.86 Esta discusso particularmente relevantes aos autoprodutores detentores de UHEs
concedidas na vigncia do modelo FHC, os quais, ao competirem segundo o critrio de valor
mximo do UBP, pagaram gios elevados, que, embora fizessem sentido naquele momento,
atualmente reduzem a competitividade da energia no formato de concorrncia por tarifa
mnima.
A tabela 4.3 mostra o gio pago pelos autoprodutores nas concesses de UHEs
ocorridas entre 1995 e 2002. A ltima coluna traz uma estimativa do impacto do mesmo sobre
o custo de gerao das usinas87. Pode-se observar que para algumas delas, este gio superou
3000%, encarecendo a energia em at R$39/MWh.

Tabela 4.3: gio pago pelos autoprodutores nas concesses de UHEs

Usinas
Barra Grande
Picada
Foz do Chapec
Serra do Faco
Salto Pilo
Pedra do Cavalo
Pai Quer
Santa Isabel
TOTAL

Potncia (MW)
690
50
855
210
181
160
292
1.087
3.525

gio (%)
627%
772%
555%
3090%
2437%
2678%
1%
1694%
1323%

Impacto no custo (R$/MWh) *

2,28
5,26
4,07
38,96
20,60
13,76
0,01
12,10
9,24

* Para usinas com FC de 50%. Elaborao prpria.

Fonte: Aneel, 2005

85

PPT a sigla para o Programa Prioritrio de Termeletricidade, institudo pelo governo federal, atravs do
Decreto 3371/00, com o propsito de assegurar o suprimento de energia eltrica a partir da construo de
centrais trmicas, em sua maioria a gs natural.

86

Conforme j discutido, a energia dos contratos iniciais comeou a ser descontratada em 2003 a uma taxa de
25% ao ano. Grande parte desta energia proveniente de usinas estatais j amortizadas, com custo de gerao
bastante reduzido.

87

Considerando um fator de capacidade de 50%

. C = gio ( R $) Potncia ( MW ). FC . 8760 ( h )

69

Cabe ressaltar que toda esta discusso se restringe hiptese de que a reduo de
custos o principal driver do investimento em autoproduo. No caso das empresas que vem
na gerao prpria uma forma de controlar os custos de insumos energticos, a anlise
diferente. Isso, porque o novo modelo no faz qualquer alterao nas clausulas dos contratos
de concesso das usinas e, dessa forma, no modifica a projeo de custo de gerao
inicialmente realizada pelas empresas. Assim, se a energia prpria das empresas, a princpio,
garantia a competitividade de seus processos industriais, na vigncia do modelo-FHC, essa
mesma competitividade ser mantida com a implementao do modelo-Lula.
Na hiptese de busca por reduo de despesas tal neutralidade no existe, pois, ao
considerar o custo evitado da energia, o efeito da modicidade tarifria entra no fluxo de caixa,
reduzindo a receitas dos projetos de autoproduo e sua viabilidade.
Por fim, importante ressaltar que a anlise em questo est baseada em princpios
tericos, que, embora indiquem uma tendncia, no necessariamente se concretizaro. Por
exemplo, o prprio modelo FHC, por uma srie de fatores discutidos no captulo II, teve
dificuldades para atingir seus objetivos de criar competio na gerao e atrair investimentos
privados, resultando, na prtica, em algo diferente do que havia sido planejado inicialmente.
O novo modelo ainda est em fase inicial de implementao, no tendo sido validado
pela realidade. Por exemplo, o nico leilo de energia ocorrido at o momento sinalizou que,
ao menos na questo da modicidade tarifria, seguiu-se na direo planejada88. Neste leilo
foram realizados contratos de fornecimento que totalizaram 1192 TWh, vendidos a um valor
mdio de R$ 62,66/MWh, algo bastante inferior ao custo marginal de expanso, hoje avaliado
em R$90/MWh89. Conforme visto anteriormente, a contratao de um significativo volume de
energia barata uma condio fundamental para a criao da inrcia tarifria que far com
que do custo mdio ponderado descole-se do custo marginal de expanso do parque gerador.
A tabela 4.4 mostra o resultado do primeiro leilo de energia, ocorrido em dezembro
de 2004. Para que se tenha uma sensibilidade quanto ordem de grandeza do volume anual
contratado, o mesmo comparado, na ltima coluna, com o consumo total do pas no ano de

88 vlido destacar, contudo, que somente no longo prazo, aps os novos leiles, que se compreender de fato
a estabilidade das novas regras e, conseqentemente, dos sinais econmicos discutidos neste trabalho.

70

2003. Pode-se perceber que na mdia esta relao de aproximadamente 34%, ou seja,
bastante representativa.
Mesmo para blocos de energia contratados para 2013 e 2014, os preos encontram-se
distantes do custo marginal de expanso avaliado em 2003 e 2004. Contudo, observa-se que
os preos tendem a subir ao longo do tempo, refletindo o maior risco associado s incertezas
de longo prazo, a tendncia de crescimento do custo marginal e os sinais de escassez ou
esgotamento de energia barata, o que tambm est condizente com a lgica do modelo
proposto.

Tabela 4.4: Energia contratada no primeiro leilo do modelo Lula

Ano

Energia Contratada
(TWh)

Preo Mdio de Venda

(R$/MWh)

Comparao com
consumo total de 2003

2005

79.3

57,51

22,9%

2006

138,7

61.72

40,0%

2007

149.0

62,66

42,9%

2008

149,4

62,66

42,9%

2009

149,0

62,66

42,9%

2010

149,0

62,66

42,9%

2011

149,0

62,66

42,9%

2012

149,0

62,66

42,9%

2013

69,7

68,53

20,1%

2014

10,3

75,46

3,0%

Mdia

119,2

62,66

34%

Fonte: CCEE, 2004 e BEN, 2004

4.3 Diferenciao das regras de concesso para ACL e ACR

Uma terceira mudana relevante diz respeito s regras para a concesso de novos
empreendimentos hidroeltricos. No modelo-Lula, alm das mudanas j discutidas no
critrio de concorrncia dos leiles, haver tambm uma diferenciao no tratamento dado
energia destinada aos consumidores cativos, comercializada no ACR, e aos consumidores
livres e autoprodutores, negociada no ACL.

89

Segundo CCPE Plano Decenal de Expanso 2001/2010, o custo marginal de expanso no perodo 2003-2010
US$33/MWh. No clculo do valor em real foi considerada a taxa de cmbio R$2,7/US$.

71

Segundo o Decreto 5.163/04, para os aproveitamentos hidreltricos em que parcela da

energia assegurada possa ser eventualmente comercializada no ACL ou utilizada para
consumo prprio, o edital de leilo dever prever que parte da receita ser voltada ao ACR de
forma a favorecer a modicidade tarifria. O volume de recursos transferido entre os ambientes
de contratao ser calculado da seguinte forma:

V = a.x.EA.(Pm arg inal Pofertada )

(4.4)

onde: V o valor da transferncia

a, um fator de atenuao varivel, cuja frmula de clculo ser definida no
edital de licitao.
x , a frao da energia da usina destinada ao consumo prprio e venda no
ACL;
EA, energia assegurada da usina em MWh/ano;
Pmarginal, o menor valor entre o custo marginal de referncia previsto no edital
e o custo marginal resultante do leilo. O custo marginal de referncia
corresponder ao aproveitamento de maior estimativa de custo de gerao,
dentre todos os considerados necessrios para o atendimento da demanda
conjunta, tanto no ACR como no ACL;
Pofertada , o valor ofertado para a energia destinada ao ACL;

A proposta que o valor obtido por meio da aplicao desta frmula seja deduzido do
montante a ser pago pelas distribuidoras aos geradores pela compra de energia no ambiente de
contratao regulada90,91.

90

O anexo C mostra um exemplo de como se processar o clculo do valor da transferncia entre o ACR e o
ACL.

91

Este mecanismo de transferncia ainda requer aprimoramentos e regulamentao mais especfica. Por
exemplo, ainda no est regulamentado como se dar a transferncia para o caso em que 100% da energia seja
destinada ao ACL.

72

Como se pode observar, no ACL, no qual se encontra o suprimento da autoproduo, o

valor final da energia de um dado aproveitamento ser acrescido de um custo adicional que
poder fazer com a mesma fique mais cara que o valor ofertado pelo agente e, no limite, tenda
ao custo marginal da usina menos competitiva da rodada de licitao.
Neste contexto, vale lembrar que o realinhamento tarifrio promover a convergncia
entre a tarifa fio da distribuidora e a TUSD/TUST pagas pelos autoprodutores e
consumidores livres, fazendo com que a avaliao das alternativas de suprimento se baseie na
comparao entre custo de gerao prpria e do valor da parcela da tarifa de fornecimento
relativa energia. O fato que, como o custo da autoproduo convergir para o custo
marginal de expanso, enquanto a tarifa da energia da distribuidora contemplar o mix de
preo entre os novos empreendimentos e as usinas j amortizadas, a expectativa que esta
ltima seja sempre mais baixa e competitiva que a primeira. Isso, sem considerar a
transferncia das receitas auferidas do ACL para o ACR.
Assim, no novo modelo regulatrio, a autoproduo em

novas UHEs perder

competitividade frente ao suprimento na condio de cativo, o que poder inviabilizar os

projetos destinados ao autoconsumo.
Ramos (2005) contra-argumenta que, embora esta lgica seja coerente, na prtica,
existe a possibilidade da autoproduo permanecer competitiva, dado que as empresas que a
realizam so, muitas vezes, grandes conglomerados econmicos, com elevado poder de
barganha junto aos fornecedores e, em alguns casos, produtores de parte dos insumos
utilizados na construo das barragens (ex. cimento da Votorantim, construo civil da
Camargo Correa), reduzindo o custo de gerao.
Para este autor, a competitividade da autoproduo depender da capacidade das
empresas de estimar o lance ideal nos leiles, de forma que o mesmo no seja alto demais, o
que resultaria em seu preterimento, nem demasiado baixo, o que acarretaria uma elevada
transferncia de renda ao ACR. O fato que, em se tratando da comercializao entre
empresas de um mesmo grupo econmico, o valor da energia destinada ao autoconsumo ser
o prprio custo de gerao, acrescido dos encargos setoriais, e no necessariamente o lance
oferecido no leilo .

73

No caso dos consumidores livres, a anlise mais complicada. Como os contratos

bilaterais so negociados diretamente com os geradores, cuja percepo do valor da energia
bastante variada (vide a diferena entre a gerao com resduos ou em hidroeltricas), torna-se
difcil avaliar como as novas regras influenciaro a competitividade da autoproduo em
novas UHEs. Nesta situao, a anlise deve ser feita caso a caso, levando-se em conta o custo
final da energia prpria, j considerando as transferncias para o ACR, e a cesta de possveis
contratos disponveis no ACL. Talvez a nica afirmao que se possa fazer que, pelos
menos para a energia de PIEs detentores de novas UHEs, os contratos bilaterais
provavelmente sero pouco competitivos, visto que, ao serem negociadas no ACL, estes
tambm estaro expostos ao mesmo mecanismo de transferncia de vendas ao ACR.
A figura 4.3 mostra um resumo dos sinais econmicos decorrentes das novas regras de
concesso de UHEs.

Consumo

Autoproduo
Distribuda92

Integrada

Cativos

Indiferente

Negativo

Livre

Indiferente

Indefinido

Figura 4.4: Sinais econmicos associados s novas regras de concesso de UHEs

Fonte: Elaborao prpria

4.4. Realocao de encargos setoriais

A ltima alterao significativa a ser analisada neste trabalho a redefinio dos
critrios e procedimentos de cobrana de alguns encargos setoriais incidentes sobre o
segmento de consumo. O entendimento que, ao longo da implementao do modelo-FHC,
foram criadas distores que acabaram por onerar os consumidores cativos das
concessionrias de distribuio. A proposta do novo modelo , portanto, eliminar tais

92

No considera o efeito da transferncia de renda entre ACL e ACR sobre a tarifa dos cativos. Tal aproximao
razovel se se considerar a pequena importncia desta transferncia em comparao ao volume de energia
atualmente consumida por estes consumidores.

74

distores, principalmente as que dizem respeito a dois importantes encargos incidentes sobre
o segmento de consumo - a CCC e a CDE.
Como visto no captulo anterior, a CCC - ou Conta de Consumo de Combustveis
Fsseis -

foi criada em 1973 (Lei 5899/73) tendo por objetivo cobrir os custos com

combustveis de centrais termeltricas pertencentes a certas concessionrias. Esta lei foi

regulamentada no mesmo ano pelo Decreto 73.102, segundo o qual o recolhimento da CCC
seria realizado por todas a empresas que comercializassem energia diretamente com os
consumidores finais, de forma proporcional quantidade de energia vendida. A CCC tinha
duas funes principais. A primeira consistia em subsidiar a gerao trmica em sistemas
isolados, funcionando, portanto, como uma poltica regional alinhadas com as estratgias
governamentais de interiorizao da populao e ocupao de zonas remotas, como a
Amaznica. A segunda era garantir a remunerao dos custos de combustvel de usinas
trmicas operando em complementao ao sistema interligado, incluindo as centrais trmicas
a carvo da regio sul do pas. Portanto, alm de um papel igualmente de poltica regional, a
CCC visava a otimizao do sistema hidro-trmico.
Em 1999, este encargo foi dividido em trs subcontas, uma para o subsistema
interligado N/NE, outra para o subsistema interligado SE/S/CO e uma para o sistema isolado
(Decreto 774/99). Neste sentido, o Operador Nacional do Sistema Eltrico - ONS e o
Grupo Tcnico Operacional da Regio Norte GTON como base em estimativas do
consumo de combustvel, seriam responsveis por determinar o montante total a ser recolhido
no ano subseqente, para cada subconta, e, a partir deste, o valor da quota de cada empresa de
distribuio. Estas, por sua vez, repassariam este nus ao consumidor final, atravs de um
encargo presente na tarifa de uso do sistema de distribuio (TUSD).
A CDE ou Conta de Desenvolvimento Energtico foi criada pela Lei 10.438/02,
tendo como intuito levantar recursos para promover o desenvolvimento energtico dos
Estados e a competitividade da energia produzida a partir de fontes elicas, PCHs, biomassa,
gs natural (cogerao qualificada) e carvo mineral nacional. Em 2004, a lei 10.848, que,
conforme visto, representa a base legal do novo modelo setorial, estabeleceu que, assim como
a CCC, a CDE seria paga por todos os agentes que comercializassem energia com o
consumidor final, mediante encargo que seria includo nas tarifas de uso dos sistemas de

75

transmisso e distribuio. O fato que, dado que a comercializao de energia feita pelas
distribuidoras, a CDE tambm acabou por ser alocada na TUSD.
Em face destes critrios de cobrana, as distores apareceram quando, com a
implementao do modelo-FHC, alguns consumidores livres e autoprodutores passaram a se
conectar diretamente rede bsica, seja comprando energia de comercializadores, seja
suprindo suas necessidades a partir de suas prprias centrais geradoras. Nestas condies,
dado que no utilizavam mais os ativos das distribuidoras, tais consumidores deixaram de
pagar a TUSD e, conseqentemente, os encargos nela presentes. O resultado foi a reduo da
base de rateio, onerando os consumidores que permaneceram na condio de cativos.
A ANEEL, em sua Nota Tcnica 151/04, explica que esta distoro inconstitucional,
uma vez que fere a lei 10.848/04, que prev o tratamento isonmico quanto os encargos
setoriais entre os consumidores dependentes das distribuidoras e os demais usurios, e a lei
9.074/95, segundo a qual o exerccio da opo do consumidor no poder resultar em
aumento tarifrio para os consumidores remanescentes da concessionria de servios
pblicos de energia eltrica que haja perdido mercado.
Com base neste entendimento, em 2004, foi publicada a Resoluo 74/04, que
estabeleceu novos critrios e procedimentos para cobrana dos referidos encargos na TUST,
fazendo com que os consumidores livres conectados na rede bsica comeassem a pag-los. A
exceo foi feita aos autoprodutores, que, segundo o Decreto 5163/04, estariam isentos do
recolhimento da CDE e da CCC-isolado93 incidentes sobre a parcela do consumo atendida por
autoproduo. Tais agentes, entretanto, deveriam pagar a CCC-interligado.
A tabela 4.5 mostra o valor dos encargos para o ano de 2004. Como se pode observar,
a CCC-interligados pequena, se comparada CDE e CCC -isolado, significando que os
autoprodutores conectados rede bsica continuaro praticamente isentos dos encargos aqui
discutidos.

93

Na prtica, a CCC dividida em sub-contas para os sistemas isolados (CCC-isolados), para o sistema
interligado NE/N (CCC-interligado n/ne) e sistema interligado S/SE/CO (CCC-interligado se/s/co).

76

Tabela 4.5: Valores da CCC e CDE recolhidos na transmisso

Tarifa CCC

R$/MWh de 2004

S/SE/CO

N/NE

Isolados

0,90

0,11

12,17

Tarifa Final CDE

R$/MWh de 2004

S/SE/CO

N/NE

7,26

1,69

Isolados

Fonte: Aneel (Nota Tcnica 151/2004)

Com relao aos sinais econmicos advindos destas mudanas, contata-se que os
mesmos podem ser positivos ou negativos, dependendo da abordagem utilizada na anlise.
Por um lado, considerando que anteriormente publicao da resoluo 74/04, a conexo
direta rede bsica resultava na iseno de todos os encargos presentes da TUSD, nas novas
regras, o pagamento da CCC-interligado, embora de pequena magnitude, implica um custo
adicional, acarretando perda de competitividade da autoproduo outrora existente.
Por outro lado, assumindo que tal benefcio era inconstitucional e, portanto, um direito
no adquirido, que no deveria ser computada no modelo de avaliao dos projetos, sob o
risco de no perdurar ao longo do tempo, a desobrigao do pagamento da CCC-isolados e da
CDE, prevista no Decreto 5163/04, acaba por incentivar a autoproduo. Isso, porque legaliza
certas isenes que, do contrrio, seriam custos das centrais autoprodutoras integradas, se
comparado ao suprimento na condio de cativo. Ou seja, com as mudanas propostas os
incentivos anteriormente existentes foram mantidos, porm, agora, regulamentados.
No caso dos consumidores livres, conectados na rede bsica, atendidos por contratos
bilaterais de suprimento, conclui-se que, tambm para eles, tais mudanas incentivaro a
migrao para autoproduo, j que, a partir de agora, a energia comprada de terceiros
comear a carregar integralmente a CCC-interligado, a CCC-isolado e a CDE.
Neste trabalho, uma vez que a proposta se basear apenas nas mudanas que possuem
respaldo em leis, decretos e outros documentos com carter oficial, sero analisados apenas os
sinais econmicos previstos na segunda abordagem. A figura 4.4 mostra um resumo dos
mesmos.

77

Autoproduo

Consumo

Distribuda

Integrada

Cativos

Indiferente

Positivo (caso se conectem rede bsica)

Livre

Indiferente

Positivo (caso se conectem rede bsica)

Positivo (se j estiverem conectados rede
bsica)

Figura 4.5: Sinais econmicos associados realocao dos encargos setoriais

Fonte: Elaborao prpria

Quanto ao impacto das medidas sobre os diversos setores da economia, pode-se dizer
que, de imediato, sero beneficiadas todos aqueles que possuem ativos de gerao prpria e
unidades de consumo conectadas diretamente transmisso. Atualmente existem no Brasil, 28
grandes consumidores livres e autoprodutores nesta situao (ANEEL, 2005), embora, na
prtica, todo e qualquer grupo empresarial com possibilidade de conexo na rede bsica esteja
apto a faz-lo e gozar desta iseno tributria. A expectativa, portanto, que este nmero
cresa no futuro.
A tabela 4.6 mostra os setores produtivos nos quais se encontram os consumidores
conectados na rede bsica. Vale notar que, de forma geral, os mesmo so justamente os que
vm investindo em gerao prpria em UHEs.

Tabela 4.6: Setores com consumo conectado diretamente rede bsica

Setor Econmico
Siderurgia
Minerao
Petroqumica
Alumnio
Qumica
Metais no ferrosos
Eltrico
Portos
Papel e Celulose
Outros
Total
Fonte: Aneel, 2005

Nmero de Unidades consumidoras

9
6
5
5
2
2
2
2
2
3
38

78

Cabe ressaltar que, no momento da elaborao deste trabalho, encontra-se aberta uma
audincia pblica (AP 47/04), que, visando manter a consistncia dos princpios considerados
na reviso da TUST, prope que as determinaes presentes na Resoluo 74/04 e no Decreto
5163/04 sejam estendidas TUSD. Em se efetivando esta proposta, os benefcios aqui
discutidos tambm se aplicaro aos usurios conectados rede das distribuidoras, o que
representar um incentivo ainda maior autoproduo, uma vez que estes so a maioria dos
consumidores.

4.5 Comentrios finais

Neste captulo, procurou-se estudar como as mudanas propostas no modelo Lula
influenciam o interesse dos agentes em adotar a autoproduo como alternativa de suprimento
eltrico.
De forma geral, foram analisados os sinais econmicos embutidos nas principais
variaes das regras do setor, considerando as peculiaridades de cada uma das quatro
modalidades de autoproduo descritas anteriormente. A figura 4.5 mostra um resumo dos
sinais econmicos obtidos.

Cativo

Distribuda

Integrada

(Alternativa 1)

(Alternativa 2)

Realinhamento tarifrio (+)

Realinhamento tarifrio (+)

Mecanismo de formao da tarifa (-)

Mecanismo de formao da tarifa (-)

Regras de concesso (-)

Realocao de encargos (+)

(Alternativa 4)

Livre

Suprimento Externo

Autoproduo

Indiferente

(Alternativa 3)

Regras de concesso (-)

Realocao de encargos (+)

Figura 4.6: Resumo dos sinais econmicos analisados

Fonte: elaborao prpria

79

Com base nos resultados obtidos, a expectativa que, no caso do investimento em

gerao distribuda por consumidores cativos (alternativa 1), haver um incentivo
autoproduo, decorrente da predominncia dos efeitos positivos do realinhamento tarifrio
frente aos efeitos negativos do mecanismo de formao das tarifas. O motivo de tal inferncia
que a primeira alterao do marco regulatrio certa e j se encontra em fase de
implementao, ao passo que a segunda incerta e, conforme discutido anteriormente,
depender do sucesso do modelo Lula e do ritmo de expanso do parque gerador, condies
que ficaro mais claras apenas no longo prazo.
Adicionalmente, observa-se que, enquanto o realinhamento tarifrio produzir, em um
perodo de 5 anos, dependendo da categoria de consumo, uma elevao entre 10% e 40% nas
tarifas do Grupo A94, a alterao no mecanismo de formao das tarifas ter um efeito lento e
gradual que incidir exclusivamente sobre a tarifa de energia, a qual corresponde a apenas
25% do custo total do suprimento eltrico95. Assim, dificilmente, no curto prazo, seu reflexo
sobre a tarifa de fornecimento ser to expressivo quanto o anterior.
Uma lgica semelhante descrita acima tambm pode ser observada na segunda
modalidade de autoproduo, relativa transio de consumidor cativo para gerao prpria
em UHEs integradas ao sistema. Contudo, neste caso, a existncia de outros sinais
econmicos, relativos s mudanas nas regras de concesso e realocao de encargos
setoriais, prejudica a obteno de resultados mais conclusivos.
No caso da transio de consumidor livre para autoproduo integrada (alternativa 3),
mais uma vez se constata a existncia de um sinal positivo e outro negativo, associados
respectivamente s novas regras de concesso e realocao dos encargos. Mensurar a
magnitude dos mesmos uma tarefa rdua, visto que o valor destas variveis dependero de
detalhes especficos dos editais de licitao e do nvel de competio entre os agentes
participantes. Talvez a nica inferncia a ser feita seja sobre os aproveitamentos licitados na
vigncia do modelo-FHC, que foram adquiridas antes da criao do mecanismo de
transferncia entre o ACR e ACL, prevista nas novas regras de concesso, e as termeltricas.
Neste casos, o nico sinal econmico estar associado ao benefcio da iseno da CDE e
CCC-isolados, que contribui para a viabilizao dos projetos.

94

Vide tabela 4.1

95

Vide figura 3.4

80

Finalmente, para a alternativa 4, referente aos potenciais projetos de gerao

distribuda dos consumidores livres, no haver sinais econmicos significativos, ou seja, tais
agentes continuaro a perceber os mesmos incentivos ou dificuldades de investimento
existentes na vigncia do modelo FHC.

81

CONCLUSES

Como pde ser visto ao longo deste trabalho, os agentes denominados autoprodutores
correspondem a um grupo bastante heterogneo de empresas que possuem diferentes
estratgias corporativas e utilizam distintas tecnologias e fontes de energia em suas centrais
geradoras. Alm dessa diversidade estrutural, a legislao do setor eltrico tambm prev
variaes no tratamento dado aos vrios tipos de autoproduo, principalmente no que diz
respeito incidncia de tributos e encargos setoriais. Tudo isso faz com que, ao final, seja
difcil obter resultados gerais que reflitam concomitantemente e de forma agregada o
comportamento e interesse de todos estes agentes.
A despeito desta dificuldade, foi possvel determinar alguns subgrupos de empresas
com caractersticas bem definidas e para as quais concluses interessantes podem ser
identificadas. Com relao aos setores econmicos, por exemplo, os resultados mostram que,
em geral, a autoproduo est fortemente associada s empresas com potencial de
reaproveitamento de subprodutos, com destaque para a Siderrgica, Qumica, Sucroalcooleira e de Celulose e Papel. Alm destas, tambm merecem ateno alguns ramos
industriais eletrointensivos, como o de Alumnio, Minerao e Cimento. Este ltimo pode,
inclusive, ver a autogerao como estratgia de criao de mercados cativos para seu produto
principal, devendo, frequentemente, privilegiar empreendimentos hidroeltricos intensivos em
obras civis.
Observou-se que, em condies normais de suprimento eltrico, ao investirem em seus
prprios projetos de gerao, as empresas buscam alcanar trs principais objetivos: a reduo
de custos com insumos energticos; o controle sobre o valor futuro destes custos e a
otimizao dos processos industriais. Alm destes, um quarto objetivo, no detalhado neste
estudo, mas de significativa importncia da induo da autoproduo, a segurana no
suprimento eltrico. Esta se torna mais relevante em momentos de crise de abastecimento,
principalmente para os setores eletrointensivos. Quando se reduz a confiabilidade do sistema,
os grandes consumidores tendem a mobilizar-se em torno de solues domsticas de
abastecimento alternativo, entre as quais aparece a autoproduo.
A partir deste entendimento, pode-se, ento, procurar explicaes para o significativo
crescimento da autoproduo na dcada de noventa. A anlise histrica mostra que esta
expanso est intimamente associada escalada das tarifas de eletricidade, ocorrida na
implementao do modelo FHC. De fato, a reforma marcou o fim de um perodo, no qual,

82

mediante altos investimentos estatais e conteno tarifria, a energia era abundante e barata, o
que desestimulava a gerao prpria. Um segundo motivo a abertura da economia, que
levou muitas empresas a buscarem formas de aumentar a competitividade de seus processos
industriais, promovendo, entre outras iniciativas, a racionalizao dos fatores de produo e
do uso dos recursos energticos. Finalmente, vale mencionar as novas oportunidades
associadas abertura do setor eltrico, que propiciaram no apenas a diversificao das
formas de autoproduo, mas a comercializao de excedentes, elevando a eficincia e o fator
de capacidade das usinas, reduzindo os custos de gerao.
Pode-se especular ainda se a concentrao da autoproduo em alguns setores
econmico reflete vantagens competitivas inerentes prpria lgica econmica dos agentes.
Um exemplo disso foi dado por RAMOS (2005), para quem o know-how e o poder de
barganha dos mesmos junto aos fornecedores possibilita a obteno de significativas
economias na construo das usinas hidroeltricas, segundo um modelo de suprimentos
distinto do existente no perodo de monoplio estatal. Ao longo dos anos setenta e oitenta, a
estatizao da gerao e as instabilidades econmicas, marcadas por um quadro de
hiperinflao, tinham destrudo as relaes de parceria e confiana entre empresas eltricas e
suas cadeias de fornecedores, resultando em obras superfaturadas, como poltica de gesto de
risco, e desrespeitos aos prazos de contratao.
Ainda nesse sentido, nota-se que muitas das indstrias em questo so exportadoras de
commodities minerais, o que faz com que tenham receitas em moeda forte e estejam menos
sujeitas as riscos econmicos, tais como desvalorizaes cambiais. A reduo de riscos
conduz a diminuies nos custos de financiamento e, portanto, no custo da energia
autogerada. Quanto a isso, constata-se que, at certo ponto, muitos autoprodutores conseguem
captar recursos financeiros mais baratos que os demais agentes econmicos. Em 2003, por
exemplo, a CVRD e a Petrobrs emitiram ttulos internacionais de dvida a taxas inferiores
quelas obtidas pelo prprio governo brasileiro na emisso de bnus soberanos. Em 2004, a
CVRD iniciou negociaes para emisso de ttulos perptuos, enquanto o Estado brasileiro
sequer consegue atingir o grau de investiment grade junto s principais praas financeiras.
Embora esta questo esteja alm do escopo desta pesquisa, fica aqui ressaltada a sua
importncia para um eventual detalhamento futuro.
Do ponto de vista da legislao do setor eltrico, foram mapeadas quatro principais
modalidades de autoproduo, para as quais se fez um estudo meticuloso dos reflexos das
mudanas no marco regulatrio. A primeira concluso obtida que, apesar da relativa
simplicidade da anlise isolada de cada mudana (ceteris paribus), os sinais econmicos a

83

elas associados so muitas vezes contraditrios e sobrepostos, o que dificulta a compreenso

de seu efeito conjugado. Alm disso, observou-se que os mesmos no exercem
necessariamente o mesmo impacto sobre cada modalidade de autoproduo.
O nico efeito conjugado aparentemente conclusivo se refere aos investimentos em
gerao distribuda patrocinados por consumidores industriais cativos (alternativa 1). Neste
caso, em vista do aumento das tarifas causado pelo realinhamento tarifrio, entende-se que
haver um estmulo autoproduo no sentido de mitigar o impacto desta iniciativa sobre a
estrutura de custo das empresas.
No Brasil, conforme visto, a gerao distribuda se baseia em grande parte no
reaproveitamento de subprodutos dos processos industriais, com certo grau de utilizao do
gs natural. Espera-se, portanto, que as novas regras reforcem o j mencionado processo de
racionalizao dos recursos energticos. Entende-se, tambm, que, diante dos limites tcnicos
para o uso de resduos, haver uma importante oportunidade de penetrao do gs natural nas
indstrias. Para isso, entretanto, algumas barreiras devem ser superadas, como, por exemplo,
o elevado custo de capital atualmente existente no pas e a ausncia de uma poltica setorial
que proporcione clareza e estabilidade ao preo do gs natural (DOS SANTOS et al, 2002).
Outro ponto observado neste trabalho a complexidade da legislao brasileira,
principalmente no que diz respeito aos encargos setoriais, que so muitos e de difcil
entendimento e possuem diferentes formas de recolhimento. Vale ressaltar tambm as
constantes mudanas que o marco regulatrio vem sofrendo desde o incio da reforma.
Quanto a isso, o aspecto mais importante compreender se esta instabilidade nas leis apenas
fruto das recentes mudanas nas regras do setor ou refletem um longo processo de reforma
ainda inacabado. Em se prevalecendo esta ltima hiptese, parece justificvel a suposta apatia
dos investidores privados no perodo correspondente implementao do modelo FHC. Em
decorrncia, uma segunda questo at que ponto o insucesso do referido modelo no est
mais associado morosidade e instabilidade de sua implementao que propriamente
inconsistncia de seus fundamentos polticos e econmicos. A resposta destas questes pode
ser de grande valia para garantir o sucesso da nova reestruturao em andamento.
Sobre os objetivos inicialmente propostos, pode-se dizer que, de forma geral, os
mesmos foram alcanados, visto que, ao final, foi possvel abordar as duas perguntas
consideradas no captulo introdutrio como o cerne desta pesquisa:

84

Quais as particularidades ou incentivos associados reforma do setor eltrico

fizeram com que, diferentemente dos demais agentes, o investimento em
autoproduo tenha sido expressivo no perodo 1993-2002?

Como e quais sinais econmicos associados nova onda de reestruturao

influenciaro o comportamento destes agentes no futuro?

Vale ressaltar ainda que o elemento indito que se procurou enfatizar mostrou-se
bastante positivo. Para um tipo de agente da indstria de suprimento eltrico - os
autoprodutores - pde-se desenvolver um mtodo de anlise econmica simples, baseado em
instrumentos convencionais de avaliao de fluxo de caixa, para identificar o impacto de
mudanas regulatrias importantes sobre o comportamento dos agentes. Conseguiu-se, assim,
evitar as armadilhas tradicionais de se cair em subjetivismo ou discursos puramente
ideolgicos.
Quanto s limitaes do trabalho, a anlise qualitativa das mudanas no marco
regulatrio se mostrou pouco abrangente, podendo ter impossibilitado a obteno de
resultados mais conclusivos. Como j discutido anteriormente, muitos dos sinais econmicos
associados a essas mudanas se mostraram sobrepostos, o que exigiria a compreenso de sua
importncia relativa, bem como a construo de uma matriz de relaes multivariveis
bastante complexa.
Observa-se que duas das quatro alteraes regulatrias analisadas o mecanismo de
formao de tarifas e as regras para concesso de novas usinas no so passveis de
quantificao, uma vez que, ao dependerem do sucesso da implementao do modelo Lula e a
trajetria evolutiva da indstria de suprimento eltrico nacional, as mesmas dependem de
informaes que se revelaro apenas no futuro. Pode-se argumentar, portanto, que parte das
limitaes apontadas no poderiam ser superadas na prtica, ou exigiriam o uso de
ferramentas de anlise mais robustas, baseadas na simulao de cenrios, como modelos
estocsticos de Monte Carlo, por exemplo, cuja complexidade poderia mascarar a reflexo de
vis mais estratgico, sobre a qual se procurou concentrar maior ateno. Neste trabalho, por
uma restrio de tempo e de recursos, optou-se pela simplificao.
E importante dizer que o presente trabalho, em momento algum, teve a pretenso de
ser exaustivo e abranger todas as nuanas do marco regulatrio e dos autoprodutores, ou
ainda, o comportamento de outros importantes agentes, como as demais categorias de
consumidores ou grupos econmicos. Estas restries, entretanto, no comprometem a

85

validade dos resultados aqui obtidos. Ao longo de seu desenvolvimento foram levantadas
diversas questes, que ainda permanecem abertas, deixando, portanto, a sugesto para novos
estudos que permitam aprofundar esta linha de pesquisa.
Por fim, espera-se que os resultados aqui apresentados possam contribuir para que os
formuladores de polticas pblicas compreendam cada vez mais as eventuais implicaes de
suas decises sobre os indivduos e a sociedade.

86

ANEXOS

ANEXO A: Exemplo do mecanismo de realinhamento tarifrio

ANEXO B: Comparao dos mecanismos de formao da tarifa de energia
ANEXO C: Exemplo da transferncia de receita entre ACL e ACR

87

ANEXO A - Exemplo do mecanismo de realinhamento tarifrio

Para simplificao, assumem-se apenas dois consumidores com consumos de energia

equivalentes e com as tarifas de fornecimento e uso do sistema, em R$/MWh, apresentadas
abaixo.

Tfornecimento

Tfio

Consumidor 1

100

30

Consumidor 2

200

50

Com base na equao 5.1, pode-se calcular a parcela da tarifa referente energia de
cada consumidor, bem como o valor mdio desta.

Tenergia1

Tenergia mdia

Consumidor 1

100 30 = 70

(150+70) / 2 =110

Consumidor 2

200 50 = 150

(150+70) / 2 =110

O novo custo da energia e de fornecimento determinado com base nas equaes 5.2 e
5.3. Para o primeiro ano de transio (2003), em que a participao da estrutura tarifria atual
no novo valor da energia de 90%, os resultados so:

Tenergia_nova

Tfornecimento_nova

Consumidor 1

0.9 x 70 + 0.1 x 110 = 74

74 + 30 = 104

Consumidor 2

0.9 x 150 + 01 x 110 = 146

146 + 50 = 196

Para os anos subseqentes, nos quais esta participao respectivamente 75%, 50%,
25% e 0%, seguindo o mesmo procedimento, chega-se aos seguintes valores :

88

2004

2005

2006

2007

T-E

T-F

T-E

T-F

T-E

T-F

T-E

T-F

Consumidor 1

80

110

90

120

100

130

110

140

Consumidor 2

140

190

130

180

120

170

110

160

TE: Tenergia_nova

TF: Tfornecimento_nova

Assim, aps o perodo de realinhamento, as tarifas finais de fornecimento dos

consumidores 1 e 2 sero respectivamente 140 R$/MWh e 160 R$/MWh.

89

ANEXO B - Comparao dos mecanismos de formao da tarifa de energia

Para efeito de simplificao, assume-se uma capacidade instalada inicial qo (qo>0),

com custo de gerao po (po>0), sujeita a uma expanso peridica constante equivalente a q
(qo>q>0). A expanso se dar atravs de novas usinas que possuem custo de gerao
crescente e constante igual a p por perodo analisado (po>p>0).
Em um mercado A, onde existe livre negociao entre os agentes e os contratos so
suficientemente curtos, dando flexibilidade ao reajuste de preos ao final de cada perodo, o
valor mdio da energia ser estabelecido atravs do equilbrio entre a oferta e a demanda,
representada da seguinte forma:

pn A = po + n p

(5.4)

onde: n o nmero de perodos

Em um mercado B, onde os contratos so suficientemente longos para tornar seus

valores rgidos, o valor mdio da energia no acompanhar o custo marginal e corresponder
ao valor ponderado dos diversos contratos de fornecimento. Esta lgica representada pela
seguinte equao:

pnB =

po qo + ( po + p ) q + ( po + 2.p ) q + ... + [ po + (n 1) p].q

qo + n.q

(5.5)

Atravs de manipulao algbrica, pode-se demonstrar que esta expresso equivalente a:

q. n 2 + n
pn B = po +
.p
2.(qo + n.q )

(5.6)

Calculando a derivada de primeira ordem com respeito a n, obtm-se:

90

dpn A
= p
dn

(5.7)

dpn B 1 q 2 .n 2 + 2.q.q 0 .n + q 0. q
=
.p (5.8)
2 q 2 .n 2 + 2.q.q 0 .n + q 20.0
dn

Comparando as duas derivadas de primeira ordem chega-se a:

R(n ) =

dpn B
dn

dpn A 1 q 2 .n 2 + 2.q.q 0 .n + q 0. q
=
dn
2 q 2 .n 2 + 2.q.q 0 .n + q 20.0

(5.9)

Calculando os limites de R(n) tendendo a zero e infinito, obtm-se os seguintes resultados:

lim R =

q 0 .q

n 0

2.q 02

lim R =
n

<1

(5.10)

1
<1 (5.11)
2

Uma vez que a funo R(n) contnua e no possui inflexo (ordem n2 no numerador e
denominador), constata-se que o coeficiente angular da equao 5.4 maior que o da equao
5.6, para qualquer n (n0), implicando que a tarifa mdia no mercado A tender a crescer
mais rapidamente que a do mercado B. Considerando que o primeiro caso reflete o modeloFHC e o segundo o modelo-Lula, observa-se que este cria uma tendncia sistemtica de
modicidade tarifria, se comparado ao anterior.
Esta modicidade est associada a uma transferncia de renda aos consumidores, conforme
apresentado na figura abaixo.

91

Curva tarifria mercado A

Tarifa

Curva tarifria mercado B

pA
Y

pB

W E
G

po

Demanda

qo

qB

Quantidade

No mercado A, a tarifa de energia resultado do equilbrio entre a oferta e a demanda,

o que , representado pelo ponto 1. Neste equilbrio, os excedentes do consumidor
equivalente rea X. No mercado B, o equilbrio determinado pelo cruzamento da demanda
com a nova curva de formao de preos, representada pelo ponto 2. Neste caso, o excedente
do consumidor corresponde rea X+Y+W+E, evidenciando uma transferncia de renda para
o consumidor.
O grfico mostra tambm que a nova tarifa de equilbrio B (pB) menor que a do
equilbrio anterior (pA), sinalizando a tendncia de modicidade tarifria.

92

ANEXO C - Exemplo da transferncia de receita entre ACL e ACR

Considera-se que para o atendimento do consumo futuro sejam necessrias 4 novas

usinas, com mesma energia assegurada (EA=500 MW mdios) e custos de gerao crescentes.
Assume-se tambm que o poder concedente fixe a tarifa-teto do leilo para as mesmas em
T1=80, T2=85, T3=90 e T4=95 (R$/MWh) e que o os lances vencedores sejam
respectivamente R1=77, R2=82, R3=87 e R4=92 (R$/MWh). Por fim, supe-se que dentre as
empresas que adquiriam a segunda usina, est presente um autoprodutor, que utilizar 30% da
energia para o autoconsumo.

T4=95

Tarifa

Pmarginal
T3=90
T2=85
T1=80

R4=92
Diferena = 10

R3=87

R2=82

Pofertada

R1=77
Usina 1

Usina 2

Usina 3

Usina 4
Energia
Assegurada

Seguindo as novas regras de concesso, embora a tarifa resultante de fornecimento da

usina 2 seja R2=82 R$/MWh, haver sobre a parcela de energia voltada autoproduo a
incidncia de um encargo que poder atingir at R4 - R2 = 10 R$/MWh, o que depender do
fator de atenuao, representado pela varivel a na equao 5.7. Cabe observar que quando a
igual a um, o custo da energia do autoprodutor se igualar tarifa resultante da usina mais
cara do leilo.
A partir da referida equao, o valor anual da transferncia ser:
V = a. 0,30 500MW (8760h )

R$(28 18)
= a R$13milhoes
MWh

O valor da varivel a ser definido no edital de licitao.

93

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Universidade de So Paulo, So Paulo, 1997.
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Atlas: So Paulo, 1995.
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Cogen, dez. 2004.
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NICA. Planejamento Estratgico:Cenrio de Longo Prazo relatrio da Unio da
Agroindstria Canavieira de So Paulo, maio 2004.
VISCUSI, W. K., VERNON, J. M., HARRINGTON JR, J. E. Economics of Regulation and
Antitrust. MIT Press, 1995.
WERNECK, R. L. F. Empresas Estatais e Poltica Macroeconmica. Rio de Janeiro :
Campos, Rio de Janeiro, 1987.

97

WEBSITES CONSULTADOS

ABRACE Associao Brasileira

www.abrace.org.br ,2004

dos

Grandes

Consumidores

de

Energia

ANELL Agncia Nacional de Energia Eltrica - www.aneel.gov.br, 2004

BACEN Banco Central do Brasil www.bacen.gov.br, 2005
BNDES Banco Nacional de Desenvolvimento Econmico e Social - www.bndes.gov.br,
2004
CBIEE Cmara Brasileira dos Investidores em Energia Eltrica www.cbiee.org.br, 2004
CESP Centrais Eltricas de So Paulo www.cesp.com.br, 2004
DUKE ENERGY BRASIL www.duke-energy.com.br, 2004
ELETROBRS Centrais Eltrica Brasileira S/A www.eletrobras.gov.br, 2004
FGV Fundao Getlio Vargas www.fgv.br, 2004
MME - Ministrio das Minas e Energia www.mme.gov.br, 2004
PETROBRS Petrleos Brasileiros S/A www.petrobras.gov.br, 2004
TRACTEBEL ENERGIA S/A- www.tractebel.com.br, 2004.
ENTREVISTAS COM AGENTES DO MERCADO

KAWATA, K Consultor tcnico da Associao Brasileira dos Investidores em

Autoproduo de Energia Eltrica (ABIAPE), janeiro de 2005.
KITAYAMA, O. Consultor tcnico da Unio da Agroindstria Canavieira de So Paulo
(UNICA), janeiro de 2005.
LUDMER, P Diretor Executivo da Associao Brasileira dos Grandes Consumidores
Industriais de Energia (ABRACE), janeiro de 2005
MONTEIRO, E. Diretor Executivo da Cmara Brasileira dos Investidores em Energia
Eltrica (CBIEE), dezembro de 2004
PATUSCO, J. Coordenador de Informaes Energticas do Ministrio das Minas e Energia
(MME), novembro de 2004
RAMOS, D. Professor da Escola Politcnica USP e Consultor da Empresa Bandeirante
Energia S/A (grupo EDP), fevereiro de 2005
SAUER, I. Diretor de Gs e Energia da Petrleos Brasileiros S/A (PETROBRS), janeiro
de 2005.
VILLAS-BOAS, P. Consultor tcnico da Associao Brasileira de Celulose e Papel
(BRACELPA), fevereiro de 2005
WALTEMBERG Advogados Escritrio de advocacia especializado em questes do setor
eltrico, fevereiro de 2005

98

CPIA DA APRESENTAO UTILIZADA NA DEFESA

IMPACTO DAS MUDANAS NO MARCO REGULATRIO DO SETOR ELTRICO

BRASILEIRO NAS ESTRATGIAS DE INVESTIMENTO EM AUTOPRODUO

Mestrando:
Fernando de Paiva Pieroni
Orientador:
Prof. Dr. Edmilson M. dos Santos

So Paulo, 23 de maio 2005

9519/Apr_29_FP

Estrutura da apresentao

Introduo

Caracterizao dos autoprodutores

Avaliao dos projetos de autoproduo

Impacto das mudanas no marco regulatrio

Concluses

9519/Apr_29_FP

99

Introduo
O estabelecimento da indstria nacional de suprimento eltrico se deveu
predominantemente iniciativa do Estado

Evoluo da gerao eltrica no Brasil

Caractersticas do marco regulatrio

TWh

400
350

Predominncia do investimento estatal (federal e

estadual)

300

Coordenao centralizada dos subsistemas

250

Garantia de retorno mnimo sobre os

investimentos

200

Conta de resultados a compensar

150

Integrao vertical da cadeia de valor

100

Transferncia de recursos entre regies visando

o desenvolvimento regional

50
1930

1940

1950

1960

1970

1980

1990

2000

Ano

Predomnio do monoplio estatal

Fonte: Balano Energtico Nacional - 2004

2010

Quota de reverso
Reserva Global Garantida (RGG) /Reserva
Nacional de Compensao de Remunerao
(Rencor)

Fontes: Sauer (2002); Ramos (2000), Oliveira (1998)

3

9519/Apr_29_FP

Introduo
Entretanto, ao longo dos anos setenta e oitenta, observou-se uma continua
degradao das fontes tradicionais de financiamento das empresas estatais

Fontes de financiamento

Autofinanciamento

Principais fatores que impulsionaram a reforma

Uso das empresas estatais como instrumento de
poltica macroeconmica
Balana de pagamentos
Poltica monetria
Elevao da taxa de juros nos pases credores

Empresas
Estatais

Desvalorizao da moeda nacional

Restries nos repasses da Unio
Baixo incentivos eficincia administrativa e
racionalizao dos investimentos

Capital de terceiros

Repasses da Unio

Presses liberalizantes de organismos

internacionais de crdito

Nota: 1) Fontes: Sauer (2002); Ramos (2003), Oliveira (1998), Tendncias (2003), de Carvalho (2003)
9519/Apr_29_FP

100

Introduo
Em face dificuldade de levantar recursos para garantir a expanso do sistema, o
governo decidiu abrir o setor ao investimento privado

Principais diretrizes da reforma

Destaques da reforma

Restabelecimento da sade financeira das

empresas

Fim da remunerao garantida

Atrao de capital privado para o

financiamento do setor

Regulamentao das concesses do UBP

Privatizao das empresas estatais

Livre acesso e limites de participao cruzada

Competio na gerao e comercializao

de energia

Criao da figura do consumidor livre

Regulao dos monoplios naturais

Abertura do investimento privado em gerao

Deserveticalizao da cadeia de valor

Regulamentao das figuras do PIE e AP

Privatizao de 4 geradoras e 19 distribuidoras
(Resultado: R$ 29,7 bilhes)
Operador Nacional do Sistema Eltrico
Agncia Nacional de Energia Eltrica
Mercado Atacadista de Energia

Neste trabalho o modelo da reforma foi denominado Modelo-FHC

5

9519/Apr_29_FP

Introduo
Entretanto, o modelo FHC no conseguiu superar certos desafios de carter
macroeconmico, poltico e setorial
Problemas do modelo FHC
Elevao das tarifas
Reajuste s distribuidoras
Criao do Valor Normativo
Possibilidade de self-dealing
Instabilidade macroeconmica
Distores no dimensionamento da energia
assegurada
Investimento externo direcionado s
privatizaes
Incertezas regulatrias
Eleio dos crticos do modelo-FHC

Principais diretrizes da segunda reestruturao

Reduo do risco de investimento em gerao
Fortalecimento da funo de planejamento do
Estado
Modicidade tarifria
Confiabilidade no suprimento
Universalizao dos servios de energia
Destaques da nova onda de reestruturao
Manuteno de muitos avanos do modelo anterior
Mudanas nas regras de contratao (ACL e ACR)
Fortalecimento do planejamento (EPE, CCEE,
CMSE)
Excluso da Eletrobrs do PND
Alterao nas regras de concesso do UBP

Neste trabalho a segunda reestruturao foi denominada Modelo-Lula

Fontes:Ramos (2003), Oliveira (2001), Pinguell (2002)
9519/Apr_29_FP

101

Introduo
Neste contexto de incertezas, chama a ateno o comportamento de um grupo
especfico de investidores em gerao eltrica os autoprodutores

Crescimento (ano base: 1988)

Evoluo da gerao por tipo de central eltrica

350
300
250
200
150
100
50
1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003
Servio Pblico

Participao na
gerao total do
pas

Autoproduo

1988

1990

1992

1994

1996

1998

2000

2002

5%

5%

5%

5%

6%

6%

7%

10%

Fonte: Balano Energtico Nacional - 2004

7

9519/Apr_29_FP

Introduo
O objetivo deste trabalho discutir esta novas mudanas nas regras do setor
impactas estes agentes que j viam benefcios no modelo anteriormente adotado

Quais particularidades ou incentivos do Modelo FHC fizeram com que os

autoprodutores se comportassem diferentemente dos demais agentes?
Como os sinais econmicos associados ao Modelo Lula influenciaro o
investimento futuro em autoproduo?

9519/Apr_29_FP

102

Introduo
Para responder a estas questes, o projeto foi estruturado em quatro etapas interrelacionadas e claramente definidas
Estrutura do projeto de pesquisa

Evoluo do marco regulatrio

2
Caracterizao
dos
autoprodutores

3
Avaliao das
centrais
autoprodutoras

Anlise dos
sinais
econmicos
Mudanas no
marco
regulatrio

Concluses do
trabalho

9519/Apr_29_FP

Estrutura da apresentao

Introduo

Caracterizao dos autoprodutores

Avaliao dos projetos de autoproduo

Impacto das mudanas no marco regulatrio

Concluses

9519/Apr_29_FP

10

103

Caracterizao dos autoprodutores

A autoproduo consiste no investimento em gerao por consumidores que buscam
atender suas prprias necessidades de suprimento eltrico
Capacidade instalada de autoproduo por setor econmico (MW)
Setor

Trmica

Hdrica

Total

Participao

1.612

1.617

21%

10

1.252

1.262

16%

1.028

85

1.113

14%

Siderurgia

776

266

1.042

14%

Petrleo

703

703

9%

Qumica

540

38

578

8%

Minerao

79

466

525

7%

Outros

265

572

837

11%

5.013

2.664

7.677

100%

Sucro-alcooleiro
Alumnio
Celulose e Papel

Total

Fonte: Balano Energtico Nacional - 2004

11

9519/Apr_29_FP

Caracterizao dos autoprodutores

A expanso da autoproduo est associada elevao no nvel de reutilizao de
resduos e diversificao das fontes de suprimento
Autoproduo por fonte de energia (GWh)
Fonte de energia

Gerao 1994

Gerao 2003 Participao - 2003

CAGR (1994/2003)

Hidrulica

3238

11669

33%

15%

Bagao de cana

2314

6795

19%

13%

Lixvia

2166

4052

11%

7%

Gases industriais

1579

4038

11%

11%

Gs natural

470

4037

11%

27%

Derivados de Petrleo

3136

3498

10%

1%

Outras

1263

1570

4%

2%

Total

14166

35659

100%

11%

Fonte: Balano Energtico Nacional - 2004

9519/Apr_29_FP

12

104

Caracterizao dos autoprodutores

A autoproduo pode ser distribuda ou integrada ao sistema pblico de energia

Caractersticas dos projetos autoprodutores

Estratgias

Otimizao e modernizao dos processos industriais na dcada de noventa

Reduo nos custos de suprimento eltrico
Controle das despesas com insumos energticos
Gerao distribuda

Caractersticas

Origem

Tecnologia/Fonte

Gerao integrada

Prximos dos centros de carga

Interligao direta gerao-carga

Distante dos centros de carga

Necessidade de uso do sistema pblico de
energia

Ao longo de toda a histria do setor

eltrico brasileiro

Reestruturao dos setor eltrico brasileiro

PCHs anterior reestruturao

Predominantemente trmica
Resduos dos processos produtivos
Gs natural

Predominantemente hdrica
Gerao hidreltrica

13

9519/Apr_29_FP

Estrutura da apresentao

Introduo

Caracterizao dos autoprodutores

Avaliao dos projetos de autoproduo

Impacto das mudanas no marco regulatrio

Concluses

9519/Apr_29_FP

14

105

Metodologia de anlise
O modelo clssico de avaliao de investimentos o Fluxo de Caixa Descontado

Modelo tradicional de avaliao

t =n

VPL =
t =1

Determinantes do fluxo de caixa

Classificao

FCt
(1 + r )t

Variveis do fluxo de caixa

Custo evitado com suprimento

eltrico

Receita

Venda de excedentes

Onde: n a vida til do projeto em perodos

FCt o fluxo de caixa no perodo t
r a taxa de desconto genrica do projeto

O&M, Administrativo

Custos

Encargos
Combustveis

E
D
WACC =
.K E +
.K D
D+E
D+E

PIS/COFINS
CPMF

Tributos

Onde: E o volume de capital prprio no empreendimento

D o volume de capital de terceiros
KE o custo do capital prprio
KD o custo do capital de terceiros

ICMS
IR

Investimento

Desenvolvimento dos projetos

Este projeto abordar as variveis do fluxo de caixa

15

9519/Apr_29_FP

Metodologia de anlise
Existem no marco regulatrio do setor eltrico duas formas de suprimento externo s
empresas
Suprimento externo s empresas

Gerao

cativo

TE

Gerao

Transmisso

TUST

Transmisso

Distribuio

TUSD

Distribuio

livre
TUST

TUSD

Autoproduo

Consumo

Distribuda

Integrada

Cativo

Transio de
cativo para
gerao
distribuda

Transio de
cativo para
gerao
integrada

Livre

Transio de
livre para
gerao
distribuda

Transio de
livre para
gerao
integrada

Contrato1:
Bundle price
distribuidora

Consumo
Contrato1:
Contrato
bilateral

Contratos de
Suprimento

9519/Apr_29_FP

Modalidades de autoproduo

Contrato1:
Transporte
da energia

16

106

Metodologia de anlise
Existem, portanto, quatro modalidades de fluxo de caixa a serem consideradas

Fluxos de caixa das alternativas de autoproduo

FC

Cativo

Livre

Autoproduo
Distribuda

Integrada

Bundle price da distribuidora

Venda de excedentes

Bundle price da distribuidora

Venda de excedentes

Custo da gerao

TUSD (TUST)
Custo da gerao

Tributos

Tributos

Desenvolvimento do projeto

Desenvolvimento do projeto

Contrato de suprimento de energia

TUSD (TUST)
Venda de excedentes

Contrato de suprimento de energia

Venda de excedentes

Custo de gerao

Custo de gerao

Tributos

Tributos

Desenvolvimento do projeto

Desenvolvimento do projeto

17

9519/Apr_29_FP

Estrutura da apresentao

Introduo

Caracterizao dos autoprodutores

Avaliao dos projetos de autoproduo

Impacto das mudanas no marco regulatrio

Concluses

9519/Apr_29_FP

18

107

Impacto das mudanas no marco regulatrio

As principais mudanas no marco regulatrio foram mapeadas a partir de entrevistas
junto a executivos de empresas e associaes de classe do setor eltrico
Entrevistados

Seleo das mudanas mencionadas

Principais mudanas

ABRACE

Realinhamento
tarifrio

ABIAPE
CBIEE

Mecanismos
contratao e
formao de tarifas

UNICA
BRACELPA
ABM

Critrio

Regra para
concesses de novas
hidroeltricas

Distribuidoras
Votorantim

Aprovadas na vigncia do governo Lula

Petrobras

Aprovadas no modelo FHC, mas mantidas e

implementadas na vigncia do governo Lula

Waltenberg
Advogados

Realocao de
encargos setoriais

Relacionadas a legislao do setor eltrico

19

9519/Apr_29_FP

Impacto das mudanas no marco regulatrio

O realinhamento tarifrio consiste na adaptao das tarifas de forma a proporcionar
isonomia, transparncia e eficincia no uso do recursos energia eltrica

Mecanismo de realinhamento

Existncia de subsdios cruzados desprovidos

de instrumentos legais ou regulamentares
Proposta de aprimoramento do sistema
eltrico brasileiro previsto pelo Comit de
Revitalizao e GCE

TF

Antes

Premissas

Pontos de destaque

TF
TE
Consumidor A

TE

Consumidor B

Tarifa fio equivalente ao custo de uso do

sistema pelos diferentes consumidores
Isonomia na parcela relativa commodity
energtica
Transio gradual no perodo 2003-2007

9519/Apr_29_FP

Depois

Mudanas

Separao dos contratos de energia e

uso/conexo ao sistema
TF

TF

TE

TE

Consumidor A

Consumidor B

20

108

Impacto das mudanas no marco regulatrio

O realinhamento tarifrio estimula a autoproduo de consumidores cativos de alta
tenso
Estimativa do resultado do realinhamento
tarifrio (2003) R$/MWh

Grupo
A1

Tarifa
mdia

Tarifa mdia
realinhada

63,44

89,53

Sinais econmicos

Variao

FC

41,12%

R
Cativo

75,58

98,34

30,12%

A3

85,65

106,84

24,74%

I
R

100,19

117,61

17,39%

A4

124,65

138,14

10,83%

BT

193,38

169,43

-12,38%

Livre

BT

Integrada
A

BT

A2

A3a

Autoproduo
Distribuda

C
T
I

Realinhamento incentiva o investimento de

grandes indstrias em autoproduo
Fonte: ANEEL Nota tcnica 083/2003
21

9519/Apr_29_FP

Impacto das mudanas no marco regulatrio

Desde 2003, a reviso tarifria das distribuidoras j vem refletindo o processo de
realinhamento tarifrio

Resultados preliminares da reviso tarifria de 2003

Empresa

Reposio

A1

A2

A3

A3a

A4

BT

Elektro

20,71

25,44

20,33

21,36

21,36

18,87

Celpa

27,05

29,64

28,63

27,74

28,74

26,38

Eletropaulo

10,95

15,56

11,11

11,33

10,30

Coelba

28,61

31,89

31,31

29,95

31,14

31,09

27,63

Energipe

29,99

32,82

30,58

32,39

27,81

Cosern

14,54

15,27

17,33

12,21

Coelse

31,29

30,76

34,38

31,56

30,62

AES-Sul

15,92

22,14

18,75

17,74

16,22

24,92

RGE

27,96

32,74

25,17

31,10

28,39

31,03

25,92

Cemig

18,00

26,19

24,17

24,33

19,16

18,80

15,52

CPFL

19,55

24,29

20,88

15,03

20,17

18,59

Enersul

33,62

37,66

36,34

33,36

33,14

32,04

Cemat

29,48

32,46

31,85

32,45

33,44

28,28

Fonte: ANEEL, 2005 Nota tcnicas da reviso tarifria das distribuidoras

9519/Apr_29_FP

22

109

Impacto das mudanas no marco regulatrio

A segunda principal mudana se trata da alterao no mecanismo de contratao e
formao da tarifa de fornecimento das distribuidoras

Principais alteraes

Modelo FHC

Concesses baseadas no critrio de pagamento

mximo pelo UBP
Livre negociao entre geradores,
comercializadores, distribuidoras e consumidores
livres
Prazo mnimo de contratao de 2 anos

Implicaes
Benefcio da concorrncia na concesso
transferido ao governo
Mix de contratos de suprimento das distribuidoras
reflete a livre negociao dos agentes
Maior liquidez do processo de contratao

Modelo Lula

Distribuidoras autorizadas a comprar parte da

energia no mercado spot
Concesses de aproveitamentos baseadas no
critrio de tarifa mnima

Benefcio da concorrncia na concesso

transferido ao consumidor

Distribuidoras obrigadas a contratar 100% da

energia no ACR
Leilo reverso realizado pela Cmara de
Comercializao de Energia Eltrica

Mix de preo reflete resultado do processo

licitatrio
Maior rigidez no processo de contratao

Contratos bilaterais com vigncias de 15 a 25

anos

23

9519/Apr_29_FP

Impacto das mudanas no marco regulatrio

Os sinais econmicos associados alterao no mecanismo de formao da tarifa
so negativos para todos os consumidores cativos
Resultado da alterao no mecanismo de
formao da tarifa

Tarifa

Sinais econmicos

FC

Curva tarifria FHC

Autoproduao
Distribuda

Integrada

R
A

Curva tarifria Lula

pA
B

pB

D E
G
F

Cativo

C
T
I

po
Demanda

Livre

C
T
I

qo

qB

Quantidade

Induo sistemtica modicidade tarifria

9519/Apr_29_FP

Sinal de modicidade tarifria reduz a atratividade

dos projetos autoprodutores
24

110

Impacto das mudanas no marco regulatrio

O desestmulo autoproduo pode atingir tambm os empreendimentos iniciados
antes das mudanas no marco regulatrio

Impacto sobre iniciativas j existentes

gio pago pelos autoprodutores

Potncia
(MW)

gio
(%)

Custo adicional
(R$/MWh) 1)

Barra Grande

690

627%

2,28

Picada

50

772%

5,26

Foz do
Chapec

855

555%

4,07

Serra do
Faco

210

3090%

38,96

Salto Pilo

181

2437%

20,60

Pedra do
Cavalo

160

2678%

13,76

Pai Quer

292

1%

0,01

Santa Isabel

1.087

1694%

12,10

TOTAL

3.525

1323%

9,24

Usinas

Custo da
energia

Custo evitado
(Modelo FHC)

Custo evitado
(Modelo Lula)

Custo da
gerao prpria

Tempo

Nota: 1) Estimativa considerando fator de capacidade de 50% para as usinas

Fonte: ANEEL, 2005
25

9519/Apr_29_FP

Impacto das mudanas no marco regulatrio

O primeiro leilo de energia do modelo Lula mostrou que, ao menos para a
modicidade tarifria, tem-se seguido na direo planejada

Energia contratada no primeiro leilo do modelo Lula

Ano

Energia Contratada (TWh)

Preo Mdio de Venda

(R$/MWh)

Comparao com consumo

total de 2003

2005

79.3

57,51

22,9%

2006

138,7

61.72

40,0%

2007

149.0

62,66

42,9%

2008

149,4

62,66

42,9%

2009

149,0

62,66

42,9%

2010

149,0

62,66

42,9%

1011

149,0

62,66

42,9%

1012

149,0

62,66

42,9%

1013

69,7

68,53

20,1%

1014

10,3

75,46

3,0%

Mdia

119,2

62,66

34%

Fonte: CCEE, 2004 e BEN, 2004

9519/Apr_29_FP

26

111

Impacto das mudanas no marco regulatrio

No novo modelo haver uma transferncia de renda entre o Ambiente de Contratao
Regulada (ACR) e Ambiente de Contratao Livre (ACL)

Principais alteraes

Exemplo de clculo do valor da transferncia

V = a.x.EA.(Pm arg inal Pofertada )

T4=95
Tarifa

Pmarginal
T3=90

V o valor da transferncia

R4=92
Diferena = 10

T2=85

a, um fator de atenuao varivel

R3=87

x , a frao da energia destinada ao ACL

T1=80

EA, energia assegurada da usina;

Pmarginal, o menor valor entre o custo
marginal de referncia previsto no edital e
o custo marginal resultante do
aproveitamento de maior estimativa de
custo de gerao;

Pofertada

R2=82

R1=77
Usina 1

Usina 2

Usina 3

Usina 4
Energia
Assegurada

Pofertada , o valor ofertado para a energia

destinada ao ACL

27

9519/Apr_29_FP

Impacto das mudanas no marco regulatrio

Os sinais econmicos associados alterao no mecanismo de formao da tarifa
so negativos para todos os consumidores cativos

Impacto

Impacto sobre a autoproduo

Sinais econmicos

Perda de competitividade da gerao prpria

Elevao do risco do empreendimento, pois leilo
vincula o resultado da participao das diversas
empresas
Base de transferncia
ao ACL

FC

Autoproduao
Distribuda

Integrada

R
Cativo

Grau de liberdade da
proposta

C
T
I

Atenuantes

R
Livre

Indefinido

Custo de
gerao

9519/Apr_29_FP

Melhor
proposta

Proposta
do AP

Custo
Marginal de
Expanso
28

112

Impacto das mudanas no marco regulatrio

A realocao de encargos busca corrigir distores que oneram os consumidores
cativos das distribuidoras
Consumo 1
Custo e encargos da
gerao

TUST

Conta de Consumo de Combustveis - CCC

Conta de Desenvolvimento Energtico - CDE

Subsdio gerao de usinas trmicas

Lei 5.899/73
Decreto 73.102/73 Recolhido na comercializao direta com o

Lei 10.438/02

consumidor final

Subdividida em CCC-N/NE, CCC-S/SE/CO

e CCC-isolados (Decreto 774/99)

Decreto 774/99

Consumo 2

TUSD

Lei 10.848/04

Desenvolvimento regional dos Estados e a

competitividade das energia elica,
biomassa, PCHs, carvo nacional e GN
Paga por todos agentes que
comercializarem energia c/ consumidor final

Lei 9/074/95

Opo de consumidor livre no poder resultar em aumento tarifrio para os cativos

Lei 9/074/95

Tratamento isonmico entre consumidores livres e cativos

Problema

Decreto 5.163/04

Iseno do pagamento da CDE e CCC-isolados da energia de PIEs e APs destinada ao consumo

prprio

Resoluo 74/04

Procedimentos que permitem iseno dos pagamentos da CCC e CDE

Soluo

29

9519/Apr_29_FP

Impacto das mudanas no marco regulatrio

A realocao de encargos produz sinais positivos para a autoproduo com consumo
conectado diretamente Rede Bsica

Modelagem dos sinais econmicos

Sinais econmicos

Aumento de custos causado pelo

pagamento da CCC-interligados (facto)

Opo 1

FC

Reduo de custos causado pelo

iseno do pagamento da CDE e CCCisolados (juris)

Opo 2

Cativo

C
T

S/SE/CO

N/NE

Isolados

0,90

0,11

12,17

Tarifa Final CDE ((R$/MWh 2004)

N/NE

7,26

1,69

Isolados

Integrada

Tarifa CCC (R$/MWh 2004)

S/SE/CO

Autoproduao
Distribuda

Livre

C
T
I

Fonte: Aneel, 2005

9519/Apr_29_FP

30

113

Impacto das mudanas no marco regulatrio

A anlise conjunta dos sinais econmicos complexa, demandando o conhecimento
de suas magnitudes
Resumo dos sinais econmicos
Autoproduao

Cativo

Distribuda

Integrada

Alternativa 1

Alternativa 2

+ Realinhamento tarifrio

+ Realinhamento tarifrio

- Mecanismo de formao da tarifa

- Mecanismo de contratao e formao

de tarifa
- Regras de concesso
+ Realocao de encargos setoriais

Alternativa 4
Livre

Alternativa 3
- Regras de concesso
+ Realocao de encargos setoriais

31

9519/Apr_29_FP

Estrutura da apresentao

Introduo

Caracterizao dos autoprodutores

Avaliao dos projetos de autoproduo

Impacto das mudanas no marco regulatrio

Concluses

9519/Apr_29_FP

32

114

Concluses
A hiptese de que o modelo FHC falhou em atrair capital privado para investimento em gerao
no se aplica aos autoprodutores
A autoproduo composta por um grupo bastante heterogneo de empresas
Concluses
do trabalho

A autoproduo est associada a diversos fatores que podem eventualmente extrapolar o marco
regulatrio do setor eltrico
Permanecem os incentivos ao investimento em autoproduo distribuda oportunidades para
racionalizao produtiva e penetrao ao GN
Legislao do setor eltrico complexa, possuindo ambigidades e lacunas
Atingiu-se o objetivo proposto resultado e mtodo

Construdo sobre um cenrio dinmico sujeito a grandes incertezas

Limitaes e
sugestes
de novos
trabalhos

Sinais econmicos sobrepostos de contraditrios dificultam a obteno de resultados

conclusivos novos trabalhos
No aborda o componente risco dos projetos
Considera o mainstream, no contemplando excees regra
-

Proinfa vs. PCHs

Variaes na cadeia de valor da indstria

Encargos do seguro apago

33

9519/Apr_29_FP

IMPACTO DAS MUDANAS NO MARCO REGULATRIO DO SETOR ELTRICO

BRASILEIRO NAS ESTRATGIAS DE INVESTIMENTO EM AUTOPRODUO

Mestrando:
Fernando de Paiva Pieroni
Orientador:
Prof. Dr. Edmilson M. dos Santos

So Paulo, 23 de maio 2005

9519/Apr_29_FP

34