por:

ThiagoSalomo,CNPIT
JooSandrini,CNPIeCFP

Compreaosomdoscanhes,vendaaosomdosviolinos(WarrenBuffett)

O mercado pode permanecer irracional pormaistempodoquevocpodesemantersolvente

(JohnMaynardKeynes)

As duas emblemticas frases sobre o mercado financeiro no foram escolhidas a toa para
encabearoguia"InfoMoneyOndeInvestir2016".Meacompanhemqueexplicareimelhor.

Se existe algo que aprendemos em 2015, foi que a expresso "nada que est to ruim no
pode piorar" de fato verdadeira. Aquelas projees para a economia brasileira no final de
2014, que pareciam to pessimistas, na verdade "esconderam" o pior que estaria por vir. E a
ausncia de um sinal claro de que aprendemos comoserroscometidossnoslevaacrerque
arecuperaonodevechegarem2016.

O reflexo no mercado financeiro foi ruim para uma grande parte, mas houve tambm quem
lucrou nessa histria: a taxa de juros e o dlar escalaram novos picos em 2015, enquanto a
Bovespa teve um desempenho negativo e completou o 5 ano de "derrota" para a renda fixa.
Contudo, a disparada do dlar fez aalegriadasexportadoraslistadasnabolsa,emespecialas
produtoras de celulose j a Selic galopante deu aos investidores de renda fixa ganhos ainda
mais gordos, sobretudo com ativos isentos de imposto de renda (LCIs e LCAs) e CDBs de
bancosmdios.

H quem diga que as duras quedas de algumas aes na Bolsa abriram uma tima
oportunidade para quem quer fazer uma carteira de longo prazo. A frase do mestre Warren
Buffett, citada no comeo deste relatrio, soa perfeitamente para este momento. No entanto,
tragotambmafrasedeKeynesparainiciarmeuargumentoumtantoquantocticosobreessa
"pechincha"daBovespae,dessaforma,acalmarosnimosdosinvestidoresmaisansiosospor
iremscompras.

Primeiro, um argumento tcnico: historicamente, a Bovespa ainda no est barata. Este link
aqui, de uma matria que eu fiz em setembro e que ainda est bem atual, explica muito bem
essa tese. Segundo: a irracionalidade do mercado deve ganhar ainda mais fora em 2016, j
que certamente vamos presenciar uma piora ainda maior na economia e os "respingos" que
cairo na j to tumultuada cena poltica. Encontraremos "aes baratas" na Bolsa? Com
certeza sim! Mas, quanto tempo ir demorar para que elas voltem ao "preo normal" e voc
lucre com essa aplicao? Essa questo do "tempo de durao doinvestimento"quenoest
explcita na frase do Buffett que seria na prtica a durao entre o fim dos sonhos dos

canhes e o incio das doces violinadas. E esse ponto ganha ainda mais importncia em um
pas como o Brasil, onde o "custo deoportunidade"muitoaltopraqueficar5anossofrendo
ao esperar que uma tese de investimentos na Bolsa d certo, se eu poderia ganhar tal
rendimento de forma gradativa neste mesmo perodo com alguma aplicao na renda fixa,
beneficiadaporestataxadejurostoalta?

Essa a tese que resume o guia "InfoMoney Onde Investir 2016": ao invs de nos
debruarmos em busca de barganhas na Bolsa, acreditamos que o melhor ainda buscar
opes slidas na Bovespa que inclusive ganharam um pouco mais de atratividade com as
quedas apresentados nos ltimos meses de 2015 e tambm manter uma fatia da carteira
expostaemdlareemrendafixa.Ouseja:comonovemossequerresquciosdeluznofimdo
tnel, preferimos manter a cautela para no pagarmos o preo do "timing" errado da virada
preoquemuitoaltonesteBrasildeSelicacimade14%aoano.

Tenham todos uma boa leitura e que esse material se converta em ganhos financeiros e,
principalmente,muitosaprendizados.

Bom2016paratodosns!

ThiagoSalomo
EditordeMercadosdoInfoMoneyeanalistaCNPIT

OQUEESTERELATRIO?

Oguia"InfoMoneyOndeInvestir2016"estdivididoemduaspartes:

1)Perspectivas2016Os10temasparavocficardeolho

Separamos 5 assuntos nacionais e 5 internacionais que todo investidor ter que ficar de olho
em 2016. Cada um dos tpicos est separado por: a) contexto atual b) por que se
preocupar? c) como monitorar?. Dicas para iniciantes e leituras recomendadasfazemparte
dealgunsdostemas.

Os10temaspara2016so:

1Brasil:impassepolticocontaminaaeconomia
2PolticaMonetriaSelicvaisubiraindamais?
3RebaixamentoderatingsdoBrasil
4Dlar:R$4,00viroupiso?
5LavaJatoeoutrasinvestigaes
6Chinaeadesacelerao
7EUAeociclodealtadosjuros
8Choquedecommodities1:Petrleo
9Choquedecommodities2:Minrio
10EuropaDraghitranquilizouomercadoeagora?

2)CarteiraRecomendadaInfoMoney2016

Para atender todos os "tipos" de investidores, nossa carteira recomendada ter 5 verses,
com base no tamanho do capital disponvel de cada investidor. As divises vo de apartirde
R$20milparaacimaR$200mil.
obs: para quem possui menos de R$ 20 mil, a recomendao do InfoMoney aplicar em
"TesouroSelic",atravsatravsdoTesouroDireto.

A carteira ter exposio em trs principais segmentos: aes, renda fixa e outros
mercados.

Aes: concentramos as recomendaesemBolsanaquelasempresascomtimasituaode

caixa, que tm entregado bons resultados nosltimostrimestresequeconseguemnavegarde
forma menos traumtica neste cenrio de recesso na economia brasileira. Alguma delas,
inclusive, apresentaram uma boa queda nos ltimos meses de 2015, configurando um bom
momento de entrada com foco no longo prazo. Nomes como Cielo e Ultrapar aparecem em
todasascarteirasrecomendadas.

Renda fixa: a alocao sugerida em um fundo DI de crdito privado com liquidez diria
da Porto Seguro ou, para investidores com maior quantidade decapitalemenornecessidade
dedinheironocurtoprazo,emLCAsdosbancosOriginalouFibra.

Outros mercados:, para completar este portflio diversificado, recomendamos exposio em

um fundo cambial do Votorantim e no fundo multimercado Bozano Quant. Para os
investidores com maior capital, tambm alocamos uma parte em IVVB11, o ETF (fundos de
ndice,natraduolivre)queacompanhaondicedeaesS&P500.

Alm das carteiras, tambm deixaremos disponvel uma planilha de excel bem bsica, que
pode servir para quem quiser atualizar por conta prpria a performance de um ou mais
portfliosrecomendados.

Boaleituraatodos!

1Brasil:impassepolticocontaminaaeconomia

Contextoatual:
Desde a corrida presidencial em 2014, ficou ntido que o Pas se dividiu em dois. E isso no apenas pela
minscula diferena entre a vitoriosa Dilma Rousseff (PT) do segundo colocado Acio Neves (PSDB), mas
tambm pela dificuldade do governo atual em se articular paraconseguircolocaremfuncionamentoosremdios
amargos que faro a economia voltar aos trilhos daqui alguns anos. Tentarei ser sucinto para no deixar esse
relatrio to longo, mas deixo um convite quase obrigatrio para a leitura recomendada deste tpico, contendo
as8entrevistasconcedidasporgrandeseconomistasparaoEspecialInfoMoneyOndeInvestir2016..

Vamos l, a comear pelo lado poltico: o PT venceu as eleies de maneira muito acirrada, o que j traria uma
certa diviso no Congresso. Com o intuito de agradar seus aliados, o governo concedeu muitos cargos
importantes paraseuspartidosmaisprximos,emespecialoPMDB,partidooqualalgunsmembrosnofizerama
sua parte na hora de reunir a base aliada em prol da governabilidade dentro do Congresso. Alm disso, o
agravamento da crise econmica piorou ainda mais o clima de insatisfao poltica, que ganhou ares aindamais
tensos com aliados tornandose inimigos e com o tema impeachment tornandose um vocbulo cotidiano nos
noticirios.

Interrompendo esse raciocnio para falar do lado econmico: quem vivenciava o mercado financeiro sabia que,
com Acio ou Dilma, 2015 seria um ano muito difcil para o Pas. A combinao estmulo ao consumo + preos
represados + indisciplina fiscal fez com que 10 em cada 10 economistas/gestoras/analistas da Avenida Faria
Lima projetasse um ano terrvel para o Brasil, independentemente do resultado eleitoral (embora o mercado
tivesse a torcida implicitamente para o candidato tucano). Percebendo esse cenrio, Dilma movimentouse para
substituir o criticado GuidoMantegaporJoaquimLevy,prestigiadssimonomercadofinanceiropeloconhecimento
tcnico que s um Chicago Boy possui. Ele fez aleituradocenrioe,comoummdico,prescreveuareceitado
paciente Brasil. Mas as doses cavalares de to amargo remdio foram rapidamente mal recebidas por todos,
desde a populao, os oposicionistas e at mesmo os polticos aliados do governo. Tendo pouco xito na
implantao de medidas austeras que incluam a volta da CPMF e a reforma da Previdncia , Levy cedeu ao
cargo de ministro, que agora passa a ser ocupado por Nelson Barbosa,atentoministrodoPlanejamentoeum
economista muito maisvoltadoparaasideiasdesenvolvimentistasdeMantegadoquedoestilomaisrgidodoseu
ltimoantecessor.

aqui que os mares da poltica e da economia se unem: por mais difcil que seja a situao da economia
brasileira, no estamos num caminho sem volta (ainda). O grande problema est no enfraquecimento poltico do
governo, que o impede de avanar em medidas tidas como anti populares para recuperar a atividade, e com a
nuvem do impeachment rondando os cus de Braslia, a paralisia poltica ainda maior: ningum vai querer
decidirnadasemantessaberquemvaiassumiraculpacasonodcerto.

Adendo importante sobre impeachment: sem querer me alongar muito, mas h um consenso de que, caso a
presidente Dilma seja impedidadecontinuarseumandato,areaodosinvestidorestendeaserbastantepositiva
num primeiro momento, com forte alta na Bolsa e queda no dlar. Compactuo desta viso, mas a sustentao
desses dois movimentos s vira se o novo governo conseguir mostrar que colocar em prtica tudo que estava
emperrado por conta do impasse poltico existente. Concluso: cuidado com o excesso de euforia caso esse
evento de materialize. possvel se aproveitar disso com operaes bastante lucrativas de curto prazo, mas
buscarlucrosrpidosnooobjetivodesterelatriodehorizontedelongoprazo.

Porquesepreocupar?
Os nmeros falam por si s oquodifcilsermudaressecenrio:aatividadeeconmica,medidapeloPIB,deve
mostrar uma retrao na faixa de 3,5%~4% em 2015, podendo cair pelo menos 3% em 2016 segundo as
estimativas do ranking Top 5 do ltimo relatrio Focus do BC. Cortar os juros, queestoatualmenteem14,25%,
seria uma boa alternativa para impulsionar a economia? Sim, se ainflaonoestivessebeirandoos10%,muito


acima do 6,5% estipulado como teto da meta pelo governo (destaco a palavratetodameta,poisametadefato
do governo de 4,5%). Como reflexo desse PIB baixssimo, a produo industrial tem apresentado resultados
historicamente negativos, provocando uma forte onda de demisses. O Caged, alis, jmostraquequeimamos
mais de 1 milho de postos de trabalho em 2015, elevando nossa taxa de desemprego para a faixa de 7,5%
(terminamos 2014 com 4,8% de desempregados). No bastasse o saldo negativo de contrataes, os ltimos
dados mostram que as demisses, j muito consolidadas no setor industrial, agora atingem o setor de servios,
queaindaconseguiamostrarresilincia.

E o que isso significa na Bolsa? O preo de uma ao reflete as expectativas de gerao de fluxo de caixa livre
dessa empresa no futuro, descontada para valor presente por uma taxa. E expectativadeumaempresaentregar
bons resultados no futuro no depende s dela, mas tambm do que est ao redor dela. Se o cenrio da
economia naqualelaatuaestcadavezpior,nadamaisjustodoqueosinvestidoresesperaremresultadospiores
nofuturoeobviamenteissoserajustadorealidadedaaodestaempresanaBovespa.

Comomonitorar?
Noticirio poltico dirio para ficarpordentrodosnovoscaptulosdeBrasliaagendadeindicadoreseconmicos
para medir a dinmica da crise. Destaco o Boletim Focus, divulgado toda segundafeira s 8h25 pelo Banco
Central,comamedianadasprojeesde50economistasparaosprincipaisindicadoreseconmicos.

Dicasparainiciantes:
Quandoeventospolticostmmaisimpactonopreodasaesdoqueeventoseconmicos,atarefadeencontrar
boas oportunidades de investimento tornase muito mais difcil. Se comprar a ao de uma empresa significa ter
uma perspectiva positiva para ela,projetaressefuturoemumcenriopolticotranquilomuitomenoscomplicado
doqueemumambientenoqualvocnosabenemaomenosquemseropresidentenosprximosmeses.

LeituraRecomendada:

TodasasentrevistasdoEspecialInfoMoneyOndeInvestir2016.Segueabaixo:

AlexandreSchwartsman:"VamoscontinuarpagandopelasburradasfeitaspeloBCdesde2011"

OtavianoCanuto:Estruturasdemercadoestoemestadodeconvulso,eissopositivo

FabioGiambiagi:Brasilchegousua"tempestademaisqueperfeita"comacontaexplosivanasmos

MarcosLisboa:VoltamosaoBrasildeGeisel:estamospagandoopreode5anosdepopulismo

MalsondaNbrega:PTcometeerros"inacreditveis",mastirarDilmaatodocustonoresolve

MansuetoAlmeida:Sentidodeurgnciaaumentou,maspoucossepreocupam:criseterquepiorar

GustavoFranco:"DilmaacumuladaFazendaaoBCeningumgostadetrabalharcomela"

DelfimNetto:nenhumdosladostmforaparadecidir,aesperanasvoltaem2017

2PolticaMonetriaSelicvaisubiraindamais?

Contextoatual:
Tanto este quanto o prximo captulo (rebaixamento de rating) poderiam estar inseridos dentro do primeiro
captulo. Mas vale a pena a abordagem separada de ambos para explicar com mais detalhesoimpactoqueeles
trazemnomercado.

A taxa bsica de juros brasileiro (a Selic) terminou 2015 em 14,25% ao ano. O corte dessa taxaseriaocaminho
natural para estimular a economia neste momento de crise. Contudo, a insistncia da inflao nestes nveis
altssimos mesmo em um ambiente recessivotemmostradoquesoaltasasapostasdosinvestidoresparauma
alta de juros na primeira reunio de 2016 (marcada para 19 e 20 de janeiro), conforme nos mostra a curva dos
contratosdejurosfuturosnegociadosnaBM&F.

Tudo isso se torna ainda mais forte se seguirmos os ltimos discursos das autoridades. O presidente do Banco
Central, Alexandre Tombini, reforou o compromisso de alcanarem2016otetodametadoIPCA,de6,5%,para
em 2017 voltar ao centro da meta, de 4,5% de inflao. importante frisar, no entanto, que essa aposta est
longedeserunnime:oeconomistaIlanGoldfajn,doItaBBA,porexemplo,acreditaqueaSelicsermantidaem
14,25%, por estar menos pessimista com a evoluo da inflao neste ano. Projeo compartilhada pela equipe
deeconomistasdoCreditSuisse,queesperamanutenoem14,25%atofinalde2017.

Porquesepreocupar?
No uma regra, mas a relaoentrejuroseBolsacostumaserinversamenteproporcional(alis,noseapegue
a regras nomercado,svezesativoscompletamentedescorrelacionadosandaronamesmadireo).Namaioria
dos casos, subir juros significa queda no preo das aes em alguns casos, a expectativa de alta dos juros
funcionaatmaisfortedoqueadecisodesubiremsi.Doisfatorestcnicosajudamaexplicarisso:

1) Valuation: o primeiro est ligadodiretamenteformadeprecificaodeumaao.Quandovoccompra

uma ao, est comprando toda a expectativa de gerao de fluxo de caixa livre futuro da empresa,
trazida a valor presente por uma taxa de desconto. E essa taxa de desconto ficar maior conforme a
expectativa sobre a taxa de juros no futuro aumentar. Ou seja: se a Selic subir, a curva futura de juros
tende a subir, e tende a aumentar a taxa para descontarofluxofuturoparaovalorpresente.Concluso:
aaovalermenoshoje.
2) Concorrncia da renda fixa: outro fator fundamental est na migrao de investimentos para a renda
fixa, que passa a apresentar um retorno mais atrativo com a alta na Selic (j queelaoreferencialpara
os produtos deste mercado). Ainda mais se tratando do Brasil, onde osjurossoextremamentealtosem
relao ao resto do mundo e as projees econmicas frustram qualquer tentativa deuminvestidormais
conservadordeentrarnaBolsa.

Quem costuma sofrer na Bolsa quando a Selic sobe? As empresas mais expostas a um cenrio de juros
maior: imobilirias (segmento altamente dependente de crdito, que fica mais caro com a Selic maior mesmo
que o crdito imobilirio no tenha lastro direto com a Selic), varejistas (em momentos em que a populao
consumir menos, esses itens so os primeiros a serem descartados), empresas com alto endividamento
(assim como uma pessoa comum, a dvida da companhia ficar mais cara com a Selic maior) ou empresas cujo
fluxo de caixa j bem definido e seu valor presente dependequasequeunicamentedataxadedesconto,como
nocasodasempresasdeconcesses.

E h quem ganhe com a alta dos juros? difcil usar o termo ganhadora, mas empresas que possuem uma
posio em caixa mais confortvel tendem a se blindar disso, j que odinheiroemcaixapoderendermaiscom
os juros subindo. o caso das seguradoras e tambm dos grandes bancos, que conseguem repassar quase
quetodaessaalta.


obs: para ilustrar essa explicao tenho um material de junhode2015explicandoquaisasaesqueganhariam
ouperderiamcomaSelica15%.Cliqueaquip
araacesslo.

Comomonitorar?
As reunies do Copom (ComitdePolticaMonetria)acontecemacada45dias.Sodoisdiasdereunio,como
resultado sendo divulgado apenas ao final do segundo dia (veja abaixo as datas das reunies de 2016).
Indicadores de atividade e principalmente os ndices de preos ajudam a trazer uma avaliao prvia de comoo
Copom deve agir na reunio muitos bancos e consultorias divulgamprojees,quesoamplamentedivulgadas
namdia.

Alm das projees macroeconmicos, uma boa forma de monitorar qual pode ser a deciso do Copom na
reunio acompanhar a curva dos contratos futuros de DI, negociados na BM&F. De umamaneirasimples:eles
mostram quanto o mercado acredita que ser a taxa de juros mdia ao ano no ms de vencimento do contrato.
Esses contratos podem ser curtos, que so aqueles com vencimentos no muito alm de 24 meses, ou ento
longos, com alguns vencimentos chegando a quase 10 anos. Veja abaixo o grfico com os preos de 4
contratosdeDIfuturo(cotaododia23/12/2015),obtidodoTerminalBloomberg:

ReuniesdoCopomem2016
19e20dejaneiro
1e2demaro
26e27deabril
7e8dejunho
19e20dejulho
30e31deagosto
18e19deoutubro
29e30denovembro

Dicasparainiciantes:

1. Juntamente com a deciso do Copom, emitido um documento breve, explicando o motivo pelo qual foi
tomada a deciso (de manter, cortar ou elevar a Selic), bem como o voto de cada um dos membros do
comit.
2. Os dois dias de reunio sempre acontecem s teras e s quartasfeiras. Na quintafeira da semana
seguinte (ou seja, 8 dias aps a reuniodoCopom),divulgadaaomercadoaatadareuniodoCopom,
trazendocommuitosdetalhesospontosdiscutidosnareunioquejustificaramadecisotomada.

LeituraRecomendada:

MercadopeSelicem17,15%em2016,massouteimoso,dizIlan,doIta

DlaraR$5em2017,PIBcaindo3,5%em2016:osnmerosaterradoresdoCredit

Selica16,25%praticamenteinevitveletradersdoBrasilignoramTombini

Selica15%?Vejaasaesmaisprejudicadasealgumasqueconseguiriamcomemorar

3RebaixamentoderatingsdoBrasil

Contextoatual:
No nenhuma novidade que o Brasil deve perder ograudeinvestimentodaMoodysasoutrasduasprincipais
agncias de classificao de risco, Standard & Poors e Fitch, j cortaram a nota brasileira em 2015. Quanto a
isso, no se preocupe, j est mais do que no preo dos ativos brasileiros. O grande problema est no na
perspectivanegativaqueasduasagnciasquejcolocaramoBrasilemnveljunkderamparaasnotasatuais,o
quenaprticasignifica:seascoisaspioraremnosprximosmeses,vamosrebaixalosmaisumavez..

Porquesepreocupar?
A preocupao sobreessetemasimples:agnciasderatingservemparateavaliarcomocredor:quantomaiora
sua nota, melhor credor voc equantopioranota,maisarriscadoficadeixarodinheirocontigo.Eassimcomo
um banco faz com aquele cliente que tem mais dificuldades em quitar suas dvidas, o mercadopassaaexigirde
um Pas de rating baixo uma taxa maior de juros para que ele (o mercado) empreste dinheiro a voc. Para
qualquer pas, a notcia de que est mais caro fazer captaes no exterior j ruim para um pas com
endividamentocrescenteegravesproblemasoramentriosefiscais,anotciatornasepssima.

Outrapreocupaoimportante:existemgrandesinvestidoresinstitucionaisresponsveisporadministrarbilhesde
dlares, e esse dinheiro precisa seguir algumas regras antes de ser aplicado em algum pas. E uma dessas
regras est em investir ou nodentrodeumdeterminadonvelderating.Ento,acadadegrauqueoBrasildesce
na escala de crdito das agncias, bilhes de dlares passam a ser impedidos de entrar aqui, alm dos outros
bilhes que j estavam aquieprecisarodeixaroPas.EstimativasdaLCAConsultoresapontavamquehaviaum
potencial de sada entre US$ 10 bilhes e US$ 20 bilhes aps o corte de rating promovidopelaFitchemdia16
de dezembro, devido aos investidores que possuem estatutos com a exigncia deinvestirapenasempasesque
sograudeinvestimentoporduasagnciasderating.

Tabelacomratingsdas3principaisagnciasdeclassificao.
NotasemazulsodaMoodys

Fitch/S&P
(Moodys)

S&P

Moodys

Nambia,Azerbaijo,
Indonsia,Aruba,Marrocos,
Romnia,Bulgria,Rssia,
Filipinas,ndia,Turquia,
Uruguai,fricadoSule
Bahrein

fricadoSulBahamas
RomniaMarrocosAndorra
AzerbaijoMontserrat

BahamasBulgriaPanam
Colmbia

BB+(Baa3)

BRASILH
ungriaPortugal
MacedniaCostaRica

BRASILH
ungriaPortugal
TurquiaRssiaBulgria
Indonsia

BRASILB
ahreinndia
TurquiaEslovniaRomnia
IndonsiaAzerbaijo

BB(Ba1)

BolviaCrociaParaguai
Guatemala

BolviaCrociaParaguai
GuatemalaCostaRica

CostaRicaHungriaPortugal
RssiaCrociaMarrocos
ParaguaiGuatemala

ChipreJordniaVietn
RepblicaDominicanaGergia
BangladeshMacednia
SurinameSrvia

Angola

BB(Ba2)

NigriaSriLankaVietn
Tunsia
GergiaLesotoBangladesh
SeichelesSuriname

BBB(Baa2)

Fitch


Comomonitorar?
No h como saber de fato quando o rating ser cortado. Mas as agncias de classificao do diretrizesclaras
sobre o que est sendo bem visto e mal visto por elas. Sendo assim, acompanhar a evoluo dos indicadores
polticos ou econmicos citadosporelascomocruciaisparaamanutenodoratinglhedarboaspistassobreas
prximasnotasaseremanunciadas.

Dicasparainiciantes:
Embora sejam importantes referenciais para o mercado agncias de classificao de risco no gozam de uma
reputao muito boa. Basta lembrar que em 2008, pice da crise do subprime nos Estados Unidos, muitas
seguradoras e outras empresas do setor financeiro que vieram a quebrar pro conta da crise apresentavam as
maioresnotasdadasporessastrsagncias.

LeituraRecomendada:

O material relativamente antigo, mas dar uma bela explicao do que so CDSs (Credit Default Swaps), que
funcionamcomoumaespciedesegurocontracalotedeumpas.
CDS:oqueeporqueelepodemostrarofimdonossograudeinvestimento

4Dlar:R$4,00viroupiso?

Contextoatual:
Dlar nasceu para envergonhar economista: se tem alguma coisa quase impossvel de preverorumododlar.
Contudo, com base nos fundamentos econmicos e nas perspectivas para 2016, temos motivos de sobra para
acreditar, pelo menos, que h maischancesdodlarsubirdoquecairnesteano.Masantes,precisolembraros
motivos que fazem o dlar variar: ele representa tanto a quantidade de dlar que entra no Brasil (ou seja, por
fluxo de capital) como tambm representa uma medida de risco (um exerccio interessante paraconfirmareste
aspecto observar a variao da moeda americana e do CDS brasileiro, que funciona como uma espcie de
segurocontracalotetemaquejfoiabordadonocaptulosobrecortederating).

Bom, motivos no faltam para esperarmaisapreciaododlar:aChina(principalcompradordecommoditiesdo

mundo) est pisando no freioeningumsabeporquantotempoissovaiduraroFederalReservepodecontinuar
subindo os juros nos EUA, trazendo de volta cada vez mais dlares para sua terra natal novos rebaixamentos
do rating brasileiro podem provocar novas evases de divisas e o impasse poltico no Brasil, que no s traz
incerteza para o investidor estrangeiro como tambm deve atrasar ainda mais a aprovao dos ajustes
necessriosparaaeconomia.

Doladofavorvelparaumaquedadodlar,poderamosveramoedaamericanasedesvalorizarversusoRealpor
conta de dois fatores: a(s) possvel(eis) alta(s) da Selic no ano que vem,oquetrariamaisdlaresparadentrodo
Brasil (entrada de fluxo de capital), e um possvel acordo no mbito poltico que melhore as condies de
governonopas(reduoderisco).

Por isso mesmo que hoje emdiadifcilacharumeconomistaqueacrediteemtendnciadequedadodlar.Mas

2015 foi um timo professor de projees furadas: quando o dlar bateu R$ 4,20 em setembro, muita gente do
mercado falava de questo de tempo para os R$ 4,40, R$ 4,50 e at R$ 5,00. Mas a moeda foi aos poucos
recuandoatvoltaraosR$3,80,voltandoaoperarnafaixadeR$4,00somentenofimdoano.

Porquesepreocupar?
Dlar alto atrapalha mais do que ajuda a economia: prejudica o importador, pressiona a inflao, atrai capital
especulativo,entreoutrosfatores.NaBolsa,noentanto,osimpactospodemsertantopositivosquantonegativos.
Do lado das vencedoras, empresas com receitas lastreadas em dlar e custos em reais (as famosas
exportadoras)tendemamostrarumaumentodemargem.Em2015,FibriaeSuzanoforambonsexemplosdisso.
J as perdedoras nestecenriosoempresascujocustooperacionalsegueacotaodamoedaeboapartedas
receitas fica em reais (caso de companhias areas, cujo custo principal combustvel, que precificado em
moeda estrangeira), ou ento as empresas com dvidas em dlares na Bovespa, tivemos o caso em 2015 da
GeneralShopping,classificadacomooprimeirocolapsodoreal.

Comomonitorar?
O dlar um bom termmetro de como anda a economia. Sendo assim, nada melhor do que acompanhar a
evoluo dos indicadores econmicosbrasileirosparaperceberseosinvestidoresestoficandomaisotimistasou
nocomorumodoBrasil.

Alm disso, algunsindicadoressoimportantes,comoabalanacomercial(divulgadotodasegundafeiratarde),

trazendo osaldodeexportaeseimportaesbrasileiras,ouofluxocambial(apresentadosquartasfeiras),que
mostraadiferenaentreaquantidadededlaresqueentrounoPaseaquantidadequesaiu.

Por fim, fique de olho em fuses e aquisies: h uma percepo de que o Brasil est barato aos olhos dos
estrangeiros. Compras de cifras bilionrias podem trazer uma remessa grande de dlares para c, apreciando o
real.oquevimosem2015apsavendabilionriadeativosdaHypermarcasparaaCoty.


Dicasparainiciantes:
1. Diferente de uma empresa, que voc consegue apurar qual preo ela est muito cara ou muitobarata,o
dlar no tem valuation. O que isso significa?Queopreodeleestdiretamenterelacionadoaofluxo,
relao oferta x demanda do mercado. Existem algumas fronteiras psicolgicas de preo, mas o fato
queargumentoscomoestcaroouestbaratonoseaplicaaodlar.
2. Vivemos numa poltica de cmbio flutuante. Contudo, maisdoquesabidoqueoBancoCentralcostuma
intervir no mercado sempre que considerar que a taxa de cmbio no est em um nvel confortvel ou
sempre que verificar muita volatilidade. Atualmente, oBancoCentralpossuicercadeUS$370bilhesem
reservas internacionais, o que lhedeixaemumaposiorelativamenteconfortvelparaatuarnomercado
cambial.

LeituraRecomendada:

DlaracimadeR$4,00:quemganhaequemperdecomissonaBolsa?

EntendacomoavendadepartedaHypermarcasderrubouodlarparaR$3,77

5LavaJatoeoutrasinvestigaes

Contextoatual:
A onipresente operao da Polcia Federal e seus desdobramentos tm uma abrangncia impressionante e
mostram at que ponto a corrupo se institucionalizou no Brasil. Cada novadescobertaincluiuumaempresaou
um poltico diferente, deixando um cenrio extremamente incerto no qual talvez nem os prprios investigadores
saibam at onde vai essa intrincada rede de propinas em que cada ponto ligado por uma nova delao
premiada.

Porquesepreocupar?
Ningum sabe quem o prximo poltico, empresrio ou personalidade que vai parar na cadeia por conta das
investigaes da Operao Lava Jato. At agora no foram poupados diretores da Petrobras (caso de Nestor
Cerver), executivos de empreiteiras (lembrar de Marcelo Odebrecht), polticos (o extesoureiro do PT, Joo
Vaccari Neto),senadoresemexerccio(DelcdioAmaral)enembanqueiros(CEOdoBTGPactual,AndrEsteves,
que perdeu o cargoapsapriso).Seporumladohunanimidadeemafirmarqueissopositivonolongoprazo,
j que o efeito moral dessas prises pode inibir a corrupo e mostraummaisdoquepositivofortalecimentodas
instituies brasileiras,nocurtoprazoumfocodetenso.AsprisesdeEsteveseDelcdioderrubaramasaes
do setor financeiro. A de Marcelo Odebrecht preocupou os detentores de debntures da Odebrecht. No fcil
fazer uma estratgia de curto prazo de investimentos quando acadaoperaonovadaPolciaFederalumaao
pode cair 20% em um dia. No entanto, no longo prazo, mais do que um motivo para acreditar em uma ou outra
ao,aLavaJatopodeserummotivoparaacreditarnoBrasil.

Comomonitorar?
Ficar de olho no noticirio poltico dos principais jornais. Especialmente no que sai de manh cedo, j que as
operaesdebuscaeapreensooudeprisosonormalmenterealizadasdemadrugada,antesdas6h.

Dicasparainiciantes:
1. Fique longe de aes que so diretamente afetadas pelas investigaes se voc no tiver estmago para
volatilidade.

LeituraRecomendada:

PorqueasprisesdaLavaJatosoruinsparaaBolsa?

6Chinaeadesacelerao

Contextoatual:
Acostumada a reportar um crescimento anual de dois dgitos na dcada passada, a economia chinesa tem
passado por um longo e rduo processo de mudana estrutural, trocando a quantidade da expanso pela
qualidade, tornando seu PIB (Produto Interno Bruto) mais sustentvel. Em 2015, a economia da China deve
cresceremtornode7,0%

A presso pela desacelerao do crescimento econmico tem sido uma preocupao constante por novos
estmulos. No final do ano, a Comisso Nacional de Desenvolvimento e Reforma (NDRC, na sigla em ingls)
recomendou que o governo chins continue em 2016 com a poltica de cortar a taxa de juros e a taxa do
compulsrio dos bancos, para impulsionar o crescimento vacilante da segunda maior economia do mundo.
Embora essa desacelerao j tenha comeado aganharforasnosprimeirosanosdadcada,aindanoclaro
para o mercado qual ser a intensidade do freio chins, bem como quais sero as reas mais afetadas nessa
desacelerao.

Alm do aspecto da atividade, outro fator preocupante da economia chinesa foi a recente desvalorizao do
renminbi (moeda da China) frente ao dlar. Num cenrio em que uma economia gigantesca como a chinesa
pretende praticar uma desvalorizao da sua moeda, todos os outros agentes do mercado (como o Brasil, por
exemplo) devem realizar uma desvalorizao ainda maior se quiserem aumentar sua competitividade no mbito
global.

Porquesepreocupar?
Segunda maior economia do mundo, a China carregacomsiostatusdelocomotivadomundo,tendoemvistaa
fora consumidora que o pas formado por uma populao de 1,4 bilhodehabitantes.Porcontadisso,sinaisde
desacelerao trazem preocupaes para a dinmica da economia global, sobretudo daqueles pases
exportadoresdematriasprimascasodoBrasil,jqueochoqueentreofertaedemandaprovocariaumaqueda
nospreosdascommodities.

Um exemplo de como esses sinaisnegativostmsidocadavezmaisevidentes:aproduodeaodaChina,que

j caiu 2,2% de janeiro a novembro, precisaria cair mais 17% para chegar ao ponto de equilbrio entre oferta e
demanda, estimamosanalistasdoGoldmanSachs.Omesmobancoesperaqueat2040ademandachinesapor
minrio de ferro possa contrair em 2040, consequncia de uma queda do consumo de ao e uma reciclagem
maior de sucata. Resultado: o minrio de ferro, que chegou a valer US$ 80 em 2014, atualmente tem sido
negociadoentreUS$35eUS$45.

Comomonitorar?
AagendadeindicadoreseconmicosdaChinaumtimobalizadorparamediraevoluodaeconomiaasitica
embora muito se critique a veracidade dos dados divulgados pelosrgospblicosdopas.Dadoscomobalana
comercial, PMI, vendas do varejo, produo industrial e PIB costumam ter impacto imediato na precificao dos
ativosdomercado.

Dicasparainiciantes:

1. Pelo fuso horrio, tanto as negociaes nas bolsas asiticas como a divulgao dos indicadores
econmicos acontecem enquanto a maioria dos brasileiros esto prestes a dormir. Ento, acompanhar a
reao das bolsas asiticas e europeias antes da abertura da Bovespa um bom indicativo de como os
investidoresreagiramaessasnovidades.
2. A mineradora Vale tem a China como principal destino de suas exportaes. Por isso, ela costumasera
ao mais sensvel a indicadores chineses dentro da Bovespa. Outras produtoras de minrio de ferro,
comoCSNeUsiminas,tambmcostumamreagir.

7EUAeociclodealtadejuros

Contextoatual:
Depois de muita espera do mercado, o Federal Reserve finalmente elevou a taxa de juros nos Estados Unidos,
saindo da faixa entre 0% e 0,25% ao ano patamar que estava desde dezembro de 2008, no pice da crise do
subprime para os atuais 0,25%~0,50% ao ano. Alm da alta j esperada, a autoridade americana manteve
tambmsuasexpectativasparaencerrar2016comjurosemtornode1,375%aoano.

Mesmo apsaelevaoamplamenteesperadapelomercadoeparamuitos,feitaatcomatraso,noousetirar
a poltica monetria dos EUA do seu radar em 2016. Se em 2015 o tema foi quando o Fed ir elevar juros, a
temtica de 2016 ser qual ser a intensidade do ciclo de alta, e isso tem mostrandoumafaltadeconsensoto
grande quanto a que vimos no comeo de 2015, quando muita gente errou o timing em que Janet Yellen
(presidente do Fed) decidiria pelo aperto monetrio. Inclusive o Fed j deixou claro que no necessariamenteir
esperar a inflao subir para 2,0% (meta estipulada por eles antes de comear a subir osjuros)paracontinuaro
ritmo deaperto.Issoporqueomercadodetrabalhojcaminhaapassoslargosparaasituaodeplenoemprego,
enquantoaexcluindoseospreosdecombustveisealimentosjseencontranacasados2,0%.

Porquesepreocupar?
primeira vista, uma alta de juros nos Estados Unidos deveria queserencaradacomoumaboanotcia.Afinal,
um claro sinal de que a maior economia do mundo est cada vez mais recuperada da crise do subprime, que
nasceunosetorimobilirionorteamericanoaolongodosanos2000,estourouem2007eseespalhoupelomundo
todo em2008(no,nofoiumamarolinha,Lula).Asaber:altimavezqueoFedelevouosjurostinhasidoem29
dejunhode2006,quandoataxaestavaem5,25%.

Contudo, a verdade do mercado diferente: subir juros nos Estados Unidos significa dizer ao investidor que
aquele pas que nunca deu um calote sequer em toda sua histria est pagando um yield um pouco menos
modesto para quem quiser comprar seus ttulosdedvidapblicaosfamosostreasuries.Emoutraspalavras:o
spread (diferena) entre o juro pago pelos EUA diminui em relao aos altos juros oferecidos por economias
emergentes que nogozamdamesmacredibilidade,comooBrasil,cujataxadejurospremiaoinvestidorcomum
ganhobrutodedoisdgitosalgomuitodistantedarealidadedorestodomundo.

Resumindo: juros subindo demais nos EUA significa sada de capital de emergentes. Pegando o Brasil como
exemplo, as consequncias imediatassoadesvalorizaodorealfrenteaodlarequedadasaesnegociadas
naBovespa.

Comomonitorar?
A cada 45 dias, o Fomc (Federal Open Market Committee) para definir o rumo da taxa de juros dos EUA. Mas
alm das reunies, oinvestidorpodeacompanharasprincipaisvariveisutilizadaspeloFedparadecidirsesobe
ou no os juros. Estas variveis so: o relatrio de emprego (divulgado na primeira sextafeiradomsseguinte),
ndices de preo e dados de atividade, como o PIB. Alm disso, os membros votantesdoFedcostumamrealizar
discursos pblicos para falar sobre a economia, dando algumas boas pistas sobre como eles devem votar nos
prximosencontrosdocomit.

Dicasparainiciantes:

1. Alguns termos em ingls costumam ser muito usados pelo mercado mesmo no Brasil. o caso do
hawkish e dovish, que definem se a linha de pensamento ou opinio do interlocutor mais rgida
(hawk = guia) ou dovish (dove = pomba). Os membros votantes do Fed costumam apresentar
claramente umadessasduaslinhasdepensamento,entovaleapenaficaratentonoapenascomquem


estfalando,mastambmqualaposturanormaldele.

2. DiferentementedoBrasil,ondeainflaoaltaumproblemarecorrente,osEUAsofremcomumainflao
baixa. A saber: inflao o termo tcnico para quando os preos de uma cesta de produtos sobe. O
contrrio de inflao (quando os preos caem) chamase deflao, que um sinal claro de que esta
economia est em franca recesso as pessoas consomem menos, a demanda cai e os preos caem,
no se equilibrando com a oferta. Esta era uma das grandes preocupaes dos EUA durante o
agravamentodacrisede2008.

3. A maneira mais simples de saber se um indicador econmico foi bom ou ruim comparar o resultado
apresentado com a mdia das estimativas do mercado. No InfoMoney disponibilizamos uma agenda do
investidor com os principais eventos dos EUA, mas essas informaes tambm podem ser
acompanhadas por relatrios de sua corretora ou em sites internacionais, como a Bloomberg ou o
Briefing.com.

LeituraRecomendada:

PorqueaaltadejurosdoFednocondenaaAmricaLatina

8Choquedascommodities1Petrleo

Contextoatual:
O petrleo j custou mais de US$ 100 e encheu os olhos das autoridades brasileiras, que viam na commodity a
soluo mgica para o crescimentobrasileiroespecialmenteapsadescobertadasreservasdoprsal.Maisde
agosto de 2014 para c o ouro negro despencou violentamente, e as perspectivas para 2016 apontam uma
chance muito maior de se manter nos nveis de US$ 40 se no abaixo disso do que de se recuperar. Mas
projetar o preo do barril do petrleo uma tarefa extremamente complicada, e as prprias projees existentes
mostram isso: h quem j fale do barril chegando a US$ 10, mas quem viveu o mercado em junho de 2014 se
lembrardeprevisesapontandoparaUS$200obarril.Tamanhaincertezaserexplicadaaseguir.

Porquesepreocupar?
o insumo mais importante do mundo, mas mesmo assim a oferta est na mo de poucos e muito loucos
produtores. Vimos desde 2014 uma forte alta na oferta de petrleo provocada justamente pelos maiores
produtores da commodity, que queriam com a queda nos preos tirar a concorrncia que o xisto americano
possua mesmo que com isso eles prejudicassem suas economias, extremamente dependentes desta receita
para o resultado do PIB. Isso sem contar que relaes geopolticas estremecidas entre os maiores produtores
podem provocar consequncias to antagnicas quanto um corte inesperado na produo ou uma enxurrada de
petrleonaeconomia.

E quem sofre com isso? Petrolferas so obviamente as maiores perdedoras, j que a receita delas depende de
um bom preo do barril no mercado. No Brasil, a vtima natural seria a Petrobras, mas em alguns casos at
mesmo o petrleo muito alto acaba prejudicando a empresa tendo em vista sua poltica de no repassar os
preos aplicados no exterior para dentro do Brasil. Lembrando ainda que o prsal pode perder sua viabilidade
casoopetrleofiquemuitobaixoestudosdaprpriaPetrobrasindicamqueUS$35seriaumbreakevenjusto.


Quem tambm sofre com isso so ascompanhiasareas,jquemaisdametadedocustooperacionaldelasvem
do combustvel que lastreado no petrleo. Um caso emblemtico noBrasilaGol,quesofrefortevolatilidade
em momentos de alta relevante do petrleo. Se bem que no caso da Gol mesmo a queda do petrleo no foi
suficiente para ajudla, j que o dlar subiu muito forte e comoobarrilcotadonamoedaamericana,aqueda
no preo foi ofuscada por um real mais depreciado. A saber: a ao da Gol acumulava quedas de mais de 80%
em2015(atofechamentode23/12).

Comomonitorar?
O indicador mais sincero soosrelatriosdeestoquesdepetrleodivulgadospelaEIAetambmpelosEstados
Unidos. Acompanhar o noticirio geopoltico envolvendo os maiores produtores da commodity, localizados no
OrienteMdioenonortedafrica,tambmimportante.

Dicasparainiciantes:
1. Os relatrios de estoque de petrleo costumam ser divulgados s terasouquartasfeiras.Acompanhea
AgendaInfoMoneydoInvestidorparasaberquandoserodivulgados.

LeituraRecomendada:

Osmotivosqueexplicamaderrocadadopetrleoparaopiornvelem11anos

CaosdaOpepagoralembraquedadosanos90:pocaqueopetrleovaliaUS$10

9Choquedascommodities2MinriodeFerro

Contextoatual:
Pressionada pela China, a cotao do minrio de ferrotambmsegueladeiraabaixo.Eenquantonosoubermos
at ondevaiopnofreiochins,nosaberemosoquantoademandadacommodityvaiserpressionada.Porora,
o quevemosfechamentodefbricas,minaseindstriasnogiganteasitico,oquesignificaquedanademanda
ouseja,ajusteaofertaouospreoscairo.

Para resumir o cenrioparaominriodeferro,tragoumtrechodorelatriodoGoldmanSachssobreperspectivas

para as commodities: o setor de minrio de ferro poder ter que hibernar por um perodo extenso antes de os
mercados alternativos do ao em outras regies assumirem o lugar da China e gerarem o prximo mercado
altista.AprojeoparaobancoeradeUS$40paraominrio,preoatualdacommoditynofinaldedezembro.

Porquesepreocupar?
Assim como o petrleo, a queda na demanda de minrio um indicativo de que a economia global no estto
aquecida assim. Isso afeta diretamente os pases produtos da matriaprima, como o Brasil, que tem como
principal representante a Vale. Por ter a China comoseuprincipaldestinodeexportao,acotaodasaesda
Vale acompanha de forma bastante fiel os preos do minrio no mercadochins(vejanogrficoabaixo,extrado
doTerminalBloomberg).

Pressionada pela China, a cotao do minrio de ferrotambmsegueladeiraabaixo.Eenquantonosoubermos

atondevaiopnofreiochins,nosaberemosoquantoademandadacommodityvaiserpressionada.


Comomonitorar?
Embora o preo do minrio aparea constantemente na mdia, no h uma cotao nica para a matriaprima,
pois ela varia de acordo com o porto em que ela entregue na China, bem como no h um site que entregue
essas informaes com confiabilidade e de graa. Contudo, acompanhar os indicadores econmicos chineses
ajudaraterumanoodadinmicadepreosdominrio.

Dicasparainiciantes:
Fica a mesma dica dada sobre China: referncias desse mercado vm da sia, ou seja, elas costumam chegar
duranteanoitenohorriobrasileiro.

LeituraRecomendada:

GoldmanprevminrioabaixodeUS$40nosprximos3anosporcausadaChina

A"tempestadeperfeita"daVale:quedade80%dominrioeR$247biperdidosem4anos

Simplesmentenopodeacontecer,dizCEOdaRioTintosobreminriodeferroaUS$30

10EuropaDraghitranquilizouomercadoeagora?

Contextoatual:
A Europa tem demonstrado muitadificuldadeemsairdacrise.PraticamentetodasaseconomiasdaZonadoEuro
seguem patinando, at mesmo a Alemanha, antes tida como porto seguro do Velho Continente,comeouadar
sinais de cansao. Por isso mesmo que o presidente do BCE (Banco Central Europeu), Mario Draghi, decidiu
ampliar para maro de 2017 o prazo do programa de estmulos conhecido como Quantitative Easing (mesmo
programa utilizado nos Estados Unidos entre 2009 e 2014, que consiste nainjeodedinheironaeconomiapelo
Banco Central por meio de compra de ttulos no mercado). A medida adotada por Draghi foideagradodequase
todos os analistas, queesperamveraameaadedeflaodiminuirnaEuropanestenovoano.Asaber:ainflao
naZonadoEuroencontravaseem0,1%emnovembro,bemdistantedametade2,0%propostapeloBCE.

Porquesepreocupar?
No h muitocomoquesepreocuparnessequesito:osinvestidoresbrasileirosjolhariammenosparaaEuropa,
tendo em vista as preocupaes na poltica interna, com os EUA e com a China. Alm disso, o anncio da
extenso do Quantitative Easing para maro de 2017 significa dizer que haver maior liquideznomundocomo
BCE jogando dinheiro no mercado , o que pode beneficiar economias emergentes a receberem mais
investimentos,tendoemvistaaquantidadeabundantededivisas.

Comomonitorar?
Mercado europeu inicia suas negociaes no comeo da manh e encerram entre o comeo e o meio da tarde,
dependendo do horrio de vero. Ento, novidades vindas da Europacostumamchegarnocomeodamanhou
nomximoaofinaldamanh.

LeituraRecomendada:

PlanodoBCEbastarparaaumentarinflao,segundoanalistas

CARTEIRASRECOMENDADASPARA2016

Diferente das carteiras recomendadas que vocs costumam ver de bancos e corretoras no prprio site do
InfoMoney, a nossa carteiraderecomendaespossuialgumaspeculiaridadesparaquenossasdicaspossamser
asmaisteispossveisparadiferentestiposdeinvestidores.

A comear pela diviso de carteiras por capital disponvel do investidor:meiobvioqueuminvestidorcom

mais de R$ 200 mil possui muito mais alternativas de diversificao deportfliodoqueuminvestidorcommenos
capitalizado, seja pelamaiorquantidadedeativosqueumgrandeinvestidorpodecompraroupeloacessoaativos
caros demais para serem encarteirados por pequenos players. Mesmo assim, as carteiras recomendadas
tradicionais no buscam mostrar (ou pelo menos no deixam claro) para qual pblico destinadooportflio.Por
isso fizemos essas separaes: para que o investidor tenha cincia de que h um portflio que foi feito
exatamente para algum como ele. Se ele quer seguir esse portflio personalizado ou mesmo assim ele quer
"comprar"outracarteira,ajvaidadecisodele.

Asdivisesdecarteirasso:

Carteira1:deR$20milaR$30mil

Carteira2:deR$30milaR$60mil

Carteira3:deR$60milaR$100mil

Carteira4:deR$100milaR$200mil

Carteira5:apartirdeR$200mil

Lembrando que investidor com menos de R$ 20 mil, nossa recomendaoaplicarem"TesouroSelic",atravs

do Tesouro Direto. Essa aformamaisseguraebaratadeficarposicionadoaoelevadopatamarqueseencontra
aSelicsobretudopelachancedenovasaltasdejurosem2016.

Ao final do relatrio, deixaremos uma breve explicao da escolha de cada um dos ativos e tambm o link com
uma planilha de excel contendo cada uma das carteiras, para quem quiser atualizar por conta prpria a
performance dos portflios. Alm disso, ele poder calcular com mais facilidade quantas aes ele precisa
comprarparaatingiraparticipaopercentualpretendida.

IMPORTANTE:estasrecomendaessofrutodonossocenriobaseesperadopara2016.Contudo,
mudanasextraordinriaspoderoprovocaralteraesnosportflios.Semprequeocorreruma
mudanaemqualquerportflio,avisaremostodosvocs.

Uma possvel mudana que provocaria alteraes nas carteiras e que j podemos adiantar para vocs est
relacionada a um possvel impeachment da presidente Dilma Rousseff (j citado no comeo do relatrio,
inclusive). Uma eventual troca de governo faria com que aes de estatais e do setor bancrio fiquem mais
atraentes. Hoje, minha preferncia ficaria em Banco do Brasil, Petrobras e Itasa (holding que detm forte
participaoemaesdoItaUnibanco).Mascomodissemos,esseumcasoaindahipottico.

CARTEIRA1:DER$20MILaR$30MIL

Essa quantia ainda baixa para buscar uma boa diversificao. Ento escolha um dosdoiscenrios,
baseadonoseuperfilderisco:

MAIS CONSERVADOR: concentre suas aplicaes no fundo Porto Seguro FI Referenciado DI

Crdito Privado. um fundo que mescla a compra de ttulos privados com a compra de ttulos
pblicos, o que propicia a liquidez diria para os cotistas (ou seja, se voc precisar resgatar suas
aplicaes, conseguir fazer isso no mesmo dia). Desde sua fundao em 2014, o fundo tem
performado acima de 100% do CDI. A aplicao inicial de R$ 20 mil (para mais detalhes do fundo,
cliqueaqui).

Ativo

ParticipaoemR$

Participaoem%

PortoSeguroFIReferenciado
DICrditoPrivado

R$20.000

100%

TOTAL

R$20.000

100%

MAIS ARROJADO: coloque entre 65% e 75% em aes da Cielo, Ultrapar e Raia Drogasil. Os
35%/25% restantes, distribua igualitariamente nos fundos Votorantim FIC de FI Cambial Dlar e no
Bozano Quant. O fundo cambial de dlar Votorantim um timo veculo para ficar posicionado em
dlar, devido baixa aplicao inicial baixa (R$ 1 mil) e liquidezdiriaquepropiciaaoscotistas.Jo
fundo multimercado da Bozano tem entregado um retorno de 133% do CDI nos ltimos 12 meses,
possuiresgateem4diaseaplicaoinicialdeR$5mil.

Carteirarecomendada,baseadanascotaesatuaisdasaes:

Ativo

ParticipaoemR$

Participaoem%

200aesCielo

R$6.840

22,7%

100aesUltrapar

R$6.250

20,7%

200aesRaiaDrogasil

R$7.100

23,5%

FundosBozanoQuant

R$5.000

16,6%

FundocambialdarVotorantim

R$5.000

16,6%

TOTAL

R$30.190

100,0%

CARTEIRA2:DER$30MILaR$60MIL

40%/50%rendafixa,25%/30%aese25%/30%outrosmercados

Ativo

ParticipaoemR$

Participao%

RendaFixa

20,000.00

50.4%

PortoSeguroFIReferenciadoDICrdito
Privado

20,000.00

50.4%

Aes

9,670.00

24.4%

100aesUltrapar

6,250.00

15.8%

100aesCielo

3,420.00

8.6%

Outrosmercados

10,000.00

25.2%

VotorantimFICdeFICambialDlar

5,000.00

12.6%

BozanoQuant

5,000.00

12.6%

TOTAL

R$39.670

100%

CARTEIRA3:DER$60MILaR$100MIL

40%rendafixa,40%aese20%outrosmercados

Ativo

ParticipaoemR$

Participao%

30,000.00

41.0%

30,000.00

41.0%

31,240.00

42.7%

10,260.00

14.0%

100aesdaUltrapar

6,250.00

8.5%

200aesdaRaiaDrogasil

7,100.00

9.7%

100aesdaCetip

3,770.00

5.1%

200aesdaSulaAmrica

3,860.00

5.3%

12,000.00

16.4%

VotorantimFICdeFICambialDlar

6,000.00

8.2%

BozanoQuant

6,000.00

8.2%

73,240.00

100.0%

RendaFixa(umououtro)
LCABancoOriginal(1ano,98,5%CDI)ouLCA
BancoFibra(2anos,100,5%CDI)

Aes
300aesdaCielo

Outrosmercados

TOTAL

CARTEIRA4:ENTRER$100MILER$200MIL

45%/50%aes,35%/30%rendafixa,20%outrosmercados

Ativo

ParticipaoemR$

Participao%

50.000,00

30,5%

PortoSeguroFIReferenciadoDICrditoPrivado

20.000,00

12,2%

LCABancoOriginal(1ano,98,5%CDI)ouLCA
BancoFibra(2anos,100,5%CDI)

30.000,00

18,3%

81.440,00

49,7%

500aesdaCielo

17.100,00

10,4%

300aesdaUltrapar

18.750,00

11,4%

400aesdaRaiaDrogasil

14.200,00

8,7%

300aesdaCetip

11.310,00

6,9%

400aesdaSulaAmrica

7.720,00

4,7%

400aesdaAmbev

7.200,00

4,4%

100aesdaFibria

5.160,00

3,2%

32.365,00

19,8%

VotorantimFICdeFICambialDlar

12.000,00

7,3%

BozanoQuant

12.000,00

7,3%

8.365,00

5,1%

163.805,00

100,0%

RendaFixa

Aes

Outrosmercados

ETFdoS&P
TOTAL

CARTEIRA5:ACIMADER$200MIL

Ativo

ParticipaoemR$

Participao%

RendaFixa

75.000,00

24,6%

PortoSeguroFIReferenciadoDICrditoPrivado

45.000,00

14,7%

LCABancoOriginal(1ano,98,5%CDI)ouLCABanco
Fibra(2anos,100,5%CDI)

30.000,00

9,8%

Aes

183.590,00

60,1%

Cielo

41.040,00

13,4%

Ultrapar

31.250,00

10,2%

RaiaDrogasil

28.400,00

9,3%

Cetip

26.390,00

8,6%

SulaAmrica

21.230,00

7,0%

Ambev

19.800,00

6,5%

Fibria

15.480,00

5,1%

Outrosmercados

46.730,00

15,3%

VotorantimFICdeFICambialDlar

15.000,00

4,9%

BozanoQuant

15.000,00

4,9%

ETFdoS&P

16.730,00

5,5%

TOTAL

305.320,00

100,0%

EXPLICAODASRECOMENDAES

Aes

Justificativasparaarecomendao

Cielo
(CIEL3)

Ldernoseusegmento,aempresaaindatendeasebeneficiardoprocessodebancarizao
(transiodousodopapelmoedaparaocartomagntico)dapopulaobrasileira,apesardo
cenrioderecessonaeconomia.Almdisso,aquedadasaesnosltimosmesesdoano
distanciouopreodasmximashistricasegarantiuumbompontodeentrada.Caixaslidoe
resultadosconstantementefortes.ParasabermaisdaCielo,cliqueaquiparaverovdeode
perspectivasparaosetorfinanceiroem2016doInfoMoneyTV.

Ultrapar(UGPA3)

AssimcomoaCielo,aUltraparestconsolidadadentrodeumsetorquepoucotendeasofrercom
adesaceleraodaeconomia,portrabalharcomitensdeprimeiranecessidade(eladonadas
marcasUltragaz,Ipiranga,Extrafarma,OxitenoeUltracarga).EassimcomoaCielo,asaes
forambastantepenalizadasnosltimosmesesde2015,garantindoumbompontodeentrada.

RaiaDrogasil
(RADL3)

UmadasmelhoresaesdaBolsaem2015,aRaiaDrogasilaindasedestacarperanteorestante
domercadopelaresilinciadoseusetordeatuaonoqualelalderemparticipao.Com
posiodecaixaconfortvel,aempresapretendeabrirmais145farmciasem2016,disseo
diretordeRIdaempresa,EugeniodeZagottis,ementrevistaaoInfoMoney.

Cetip
(CTIP3)

Conhecidaantescomoa"BM&FBovespadarendafixa",aempresavemcrescendoemoutros
segmentosevementregandoresultadosconsistentesacadatrimestre.Recentementeelarecebeu
umaofertadecompradaBM&FBovespanovalordeR$39porao,quefoinegadapelosseus
acionistas.Comespaoparacrescernomercado,aaopodesevalorizartantocomumanova
ofertamaisaltadaBolsacomopelamelhoriadeseusresultados.ParasabermaisdaCetip,clique
aquiparaverovdeodeperspectivasparaosetorfinanceiroem2016doInfoMoneyTV

SulAmrica
(SULA11)

Empresacomtimasituaodecaixa,podesebeneficiaremumcenriodealtadejurosepode
sebeneficiardoambienteadversoparaaeconomia.ParasabermaisdaSulAmrica,cliqueaqui
paraverovdeodeperspectivasparaosetorfinanceiroem2016doInfoMoneyTV

Ambev(ABEV3)

MaiorempresadaBovespa,aAmbevpossuiumaexcelenteequipedegesto,atuanosmais
diversosmercadosmundiaisdebebidaepossuiumaposiodecaixaconfortvelparapassarpor
esseambientedecrise.aopomais"defensiva"dacarteira,jqueaaonocostumaandar
muitonaBolsa.ParasabermaisdaAmbev,c
liqueaquip
araverovdeodeperspectivasparao
setordealimentosebebidaspara2016doInfoMoneyTV.

Fibria
(FIBR3)

Elafoiumadascampesde2015,graasdisparadadodlaredamanutenonospreosda
celulosenomercadointernacional(aocontrriodoquevimoscomoutrascommodities).Para
2016,ospreosdacelulosepodematsofrerumpoucopeloexcessodeoferta,masaexpectativa
dodlarapreciadoeosnovosplanosdeexpansodaempresagarantemovisotimista.Para
maisdetalhessobreosplanosdaFibria,assistaentrevistadoCFOdaempresa,Guilherme
Cavalcanti,aoInfoMoneyTV.Parasabermaisdosetordepapelecelulose,confiraovdeode
perspectivasparaosetorclicandoaqui.

RENDAFIXA:

Fundo Porto Seguro FI Referenciado DI Crdito Privado um fundo que mescla em sua carteira ttulos
privados com ttulos pblicos, o que propicia a liquidez diria para os cotistas (ou seja, se vocprecisarresgatar
suas aplicaes, conseguir fazer isso no mesmo dia). Desde sua fundao em 2014, o fundo tem performado
acimade100%doCDI.AaplicaoinicialdeR$20mil(paramaisdetalhesdofundo,cliqueaqui).

LCA: LCA a sigla para Letra de Crdito para o Agronegcio. So ttulos emitidos por bancos garantidos por
emprstimos concedidos ao setor agronegcio, criados pelo governo para ampliar os recursos disponveis para
financiamento do setor agropecurio. O importante mesmo para o investidor so dois pontos: esses ttulos so
isentos de imposto de renda e possuem at R$ 250 mil garantido pelo FGC (Fundo Garantidor de Crdito), ou
seja, se o banco emissor do ttulo quebrar, o FGC te reembolsa at R$ 250 mil do que voc tinha aplicado (leia
maissobreLCAclicandoaqui).
Recado importante sobre LCA: tem ganhado foras os rumores de taxao de IR sobre esses ativos. A
princpio,asituaoest"controlada",masvaleapenamonitorar(leiamaissobreessasmudanasclicandoaqui).
Por conta da iseno de IR, LCAs tm rendido mais que outros ativos de renda fixa. Existe uma lista enormede
LCAsnomercado,masrecomendamosasdoBancoOriginaloudoBancoFibrapelorendimentodelas.

BancoOriginal
Vencimento:umano(27/12/2016).
Retorno:98,5%doCDIisentodeIR.
Aplic.inicial:R$30mil(30ttulosaR$1milcada).

BancoFibra
Vencimento:doisanos(16/01/2018).
Retorno:100,5%doCDIisentodeIR.
Aplic.inicial:R$30mil(30ttulosaR$1milcada).

OUTROSMERCADOS:

Bozano Quant O fundo multimercado daBozanousaestratgiasquantitativasemdiversosmercadosdaBM&F.

Ele tem entregado um retorno de133%doCDInosltimos12meses,possuiresgateem4diaseaplicaoinicial
deR$5mil.(maisinformaessobreofundo,cliqueaqui).

Votorantim FIC de FI Cambial Dlar fundo cambial de dlar Votorantim um timo veculo para ficar
posicionado em dlar, devido baixa aplicao inicial baixa(R$1mil)eliquidezdiriaquepropiciaaoscotistas
(maisdetalhessobreofundo,cliqueaqui).

ETF do S&P500 (IVVB11) ETF a sigla para "Exchange Traded Funds", ou fundos de ndice. Quando voc
compra uma cota de um ETF, est comprando a carteira de um fundo que replica a performance do ndice que
este ETF representa. Ou seja: ter este ETF em carteira te deixar exposto ao principal ndice de aes dos
EstadosUnidoseumdosprincipais"benchmarks"(referncia)domundo.
Dessaforma,vocobterlucrotantocomavalorizaodasaesquefazempartedondicequantocomaaltado
dlaremrelaoaoreal.
Detalhe Importante: embora este ETF seja muito pouco transacionado na Bovespa, no difcil negocilo, j
que ele possui um Formador de Mercado. Entre diversas obrigaesquepossui,oFormadordeMercadoprecisa
negociarpelomenosumavezpordiaoativo.
Gerido pela BlackRock (a maior gestora de recursos do mundo), o ETF do S&P500 negociado na Bovespa e
podesercompradodiretopelohomebrokerpelocdigoIVVB11.

LINKPARABAIXARAPLANILHACOMASCARTEIRASRECOMENDADAS

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