Economia Aberta - CP

MACROECONOMIA II | CINCIAS ECONMICAS | UDESC-ESAG | PROF DR THAIS WAIDEMAN NIQUITO
REVISO DO MODELO IS-LM

PARA ECONOMIA FECHADA
MERCADO DE ATIVOS
TAXA DE MERCADO DE BENS E SERVIOS RENDA
JUROS
Oferta e demanda Produto
de moeda Demanda Agregada

CURVA IS
(INVESTMENT-SAVINGS)
A inclinao da curva IS depende essencialmente de dois fatores:

A sensibilidade do investimento em relao taxa de juros.
Quanto maior a elasticidade do investimento em relao taxa
de juros, mais horizontal ser a curva IS (menor inclinao).
A propenso marginal a consumir (ou o multiplicador de
gastos). Quanto maior o multiplicador, mais horizontal ser a
curva IS (menor inclinao), pois maior impacto na renda e,
consequentemente, no consumo induzido.
Mudanas nos gastos do governo mudaro a posio da curva IS

CURVA IS
As propriedades da curva IS permanecem as mesmas.
Para dada taxa de cmbio e nvel de renda externa, teremos um nvel de
exportaes. Qualquer alterao nesses parmetros afetar o volume de
exportaes e, portanto, o volume de gastos autnomos, e com isso a posio da
curva IS.
Uma desvalorizao da taxa de cmbio torna o produto nacional mais barato
estimulando as exportaes e desestimulando as importaes. Essa melhora
no saldo em conta corrente desloca a curva IS para a direita. J uma
valorizao da taxa de cmbio ter o efeito oposto, deslocando a IS para a
esquerda.
Quanto s importaes, devemos notar ainda que, como estas so funo da renda
e correspondem a vazamentos de renda da economia, a propenso marginal a
importar diminui o valor do multiplicador de gastos, afetando assim a inclinao da
curva IS.
Tanto importaes quanto exportaes dependem da taxa de cmbio real, mas,
nesse modelo, como considerado o nvel de preos constante, isso tomar
indiferente a diferenciao entre as taxas de cmbio real e nominal, pois qualquer
mudana na taxa de cmbio nominal significar mudana na taxa de cmbio real.
CURVA IS
:
No possvel circunscrever o efeito de uma poltica expansionista
ou recessiva ao mbito interno.
O efeito transbordamento gera o .
A importncia do efeito-transbordamento depende do grau de abertura da

economia e de sua dimenso perante a economia mundial.
Conforme a dimenso do efeito-transbordamento, os pases podem

acabar em parte com a autonomia para implementarem polticas
econmicas ao aumentar a interdependncia entre as economias.
Por exemplo, se determinado pas faz uma poltica contracionista,
mas seu vizinho passa a adotar uma poltica expansionista, isto
poder, de acordo com a integrao das duas economias, anular as
tentativas contracionistas do primeiro.
CURVA IS
EXEMPLO NUMRICO (ANPEC/2004 QUESTO 14):
Considere uma economia aberta descrita pelas seguintes equaes

comportamentais:
C = 200 + 0,5Yd
I = 400 + 0,2Y - 2000r
G = 100
T = 100
X = 200 + 0,01Y* + 100
M = 0,1Y - 50
Y* = 10000
Em que: C o consumo agregado, Y a renda, Yd a renda disponvel, I o
investimento privado, r a taxa de juros, T a arrecadao tributria, G o
gasto do Governo, X representa as exportaes, M o total das importaes,
a taxa de cmbio real e Y* a renda externa. Supondo que a taxa de juros
seja igual a 5% e que a taxa de cmbio real seja igual a 1, calcule o produto de
equilbrio e divida o resultado encontrado por 100.
CURVA LM
(LIQUIDITY MONEY)
A curva LM no ser afetada pela introduo do setor externo.
OFERTA DE MOEDA: varivel determinada exogenamente, por deciso da
autoridade monetria
DEMANDA DE MOEDA:
Motivo Transao: a demanda de moeda diretamente relacionada ao nvel
de renda da economia. Quanto maior o nvel de produto maior ser o volume
de transaes e, portanto, maior ser a quantidade de moeda demandada
para realiz-las
Motivo Portflio: desconsiderando a existncia de inflao, o retorno real da
moeda zero, enquanto o dos ttulos a taxa de juros que estes rendem.
Dessa forma, a taxa de juros corresponde ao custo de oportunidade de reter
moeda; assim, a demanda de moeda diminui conforme aumenta a taxa de
juros.
O ocorre quando a demanda de moeda iguala
a oferta de moeda.
Os fatores que afetam a inclinao da curva LM so as elasticidades da demanda
de moeda em relao renda e taxa de juros.
A posio da curva LM dada pela oferta real de moeda.
CURVA BP
(BALANO DE PAGAMENTOS)
A curva BP representa os
.
O saldo em Transaes Correntes depende da taxa de cmbio e dos nveis
de renda interno e externo.
O Movimento de Capitais depende essencialmente das decises de
portflio dos agentes em busca de maximizar o retomo de certa carteira.
A inclinao da curva BP depender basicamente do

, isto , da forma como estes respondem a variaes na taxa de juros:
Curva BP sem mobilidade de capital (linha vertical)
Curva BP com livre mobilidade de capital (linha horizontal)
Curva BP com mobilidade imperfeita de capitais (positivamente
inclinada)

CURVA BP
SEM MOBILIDADE DE CAPITAIS
Seria o caso de um pas que no tenha acesso ao mercado internacional de
capitais.
A condio de equilbrio do Balano de Pagamentos implica saldo zero em
Transaes Correntes (quando as exportaes e importaes se igualam)
Considerando a taxa de cmbio e o nvel de renda externa como dados,
temos que o volume de exportaes passa a ser uma varivel exgena. As
importaes, por outro lado, so uma funo crescente do nvel de renda
interna.
Pontos a direita da curva BP significam a existncia de dficits nas TC e
pontos esquerda representam supervits nas TC.
Se o objetivo da economia for tanto o equilbrio externo (situar- se em um
ponto sobre a BP) quanto o equilbrio interno (ponto de interseco da IS e
da LM), com a taxa de cmbio e a renda do resto do mundo dadas, o
equilbrio externo impe uma restrio em que haver um nico nvel de
renda interna compatvel com o equilbrio externo, sendo que este no
ser afetado quer por poltica fiscal quer por poltica monetria.

CURVA BP
SEM MOBILIDADE DE CAPITAIS
Suponha que o governo queira tanto atingir o nvel de produto de pleno emprego dado por
quanto o equilbrio externo que obtido em e que a economia esteja inicialmente em
1 , dado pela interseco da IS e da LM.
O pleno emprego exige polticas econmicas expansionistas; O equilbrio externo exige
polticas contracionistas; Utilizando-se apenas de instrumentos fiscais e monetrios, os
dois objetivos tornam-se incompatveis.
A nica maneira de atingirmos as duas metas simultaneamente fazermos com que a
renda que equilibra a balana de pagamentos seja exatamente a renda de pleno emprego.
Para tal, dada a propenso marginal a importar, devemos gerar um volume de
exportaes autnomas compatvel com o volume de importaes na situao de
pleno emprego.
O objetivo pode ser atingido por uma desvalorizao cambial, que amplia o volume de
exportaes para qualquer nvel de renda externa e diminui as importaes para cada
nvel de renda interna.
A desvalorizao cambial tambm deslocar a IS para fora.
Uma desvalorizao cambial amplia a demanda por produtos nacionais elevando o emprego
interno, mas isso significa uma reduo das exportaes do resto do mundo e, portanto, da
demanda nos demais pases, reduzindo o emprego nestes. Essa forma de combater o
desemprego conhecida como beggar-the-neighboor; ou seja, uma poltica de
penalizao dos vizinhos, pois corrige-se o desemprego interno exportando este para os
demais pases.
CURVA BP
COM PERFEITA MOB. DE CAP.
Seria o caso de uma economia de pequeno porte, com livre acesso ao mercado
internacional de capitais, taxa de juros prevalecente neste mercado.
Em uma situao como esta, qualquer dficit em transaes correntes pode ser
financiado taxa de juros vigente no mercado internacional, e qualquer supervit
pode ser aplicado no exterior essa mesma taxa de juros.
Assim, o saldo em Transaes Correntes irrelevante para se determinar o
equilbrio de BP, uma vez que sempre haver um movimento de capitais
compensatrios a uma taxa de juros estipulada pelo mercado internacional.
A varivel relevante para determinar o equilbrio de BP passa a ser a taxa de
juros, uma vez que o saldo do BP passa a ser infinitamente elstico em relao
taxa de juros.
Uma taxa de juros ligeiramente superior taxa internacional induzir uma
entrada massiva de capitais (um grande supervit no BP), que forar a
igualdade entre as taxas;
Uma taxa ligeiramente inferior, levar por outro lado a uma sada massiva de
capitais (profundos dficits no BP)
Haver um nico nvel de taxa de juros interna compatvel com o equilbrio
externo
CURVA BP
COM MOB. IMPERFEITA DE CAP.
O caso intermedirio refere-se a uma economia de grande porte, ou a uma
situao de mobilidade imperfeita de capitais.
Em uma situao como essa, passam a
desempenhar um papel relevante para se atingir o equilbrio externo.
Uma elevao no nvel de renda levar a uma deteriorao do saldo em TC,
aumentando a necessidade de recursos externos para financi-la.
No caso de uma grande economia: a maior demanda por recursos
pressionar o mercado internacional, aumentando a taxa de juros vigente no
mercado.
No caso de uma economia com mobilidade imperfeita de capital ou de riscos
associados a maiores dficits em TC (ou ao volume de endividamento
externo do pas): se aumentar o nvel de renda interna e o dficit em
transaes correntes se ampliar, os financiadores internacionais exigiro urna
taxa de juros mais elevada para aceitarem financi-lo (para correrem o risco
associado a um maior endividamento). Isso ocorrer mesmo se for um pas
de pequeno porte.
A curva BP

CURVA BP
COM MOB. IMPERFEITA DE CAP.
Pontos acima da BP significam a existncia de supervit, ou seja, a taxa de juros
est muito elevada para aquele nvel de renda, fazendo com que a entrada de
capital supere as necessidades das transaes correntes.
Pontos abaixo da BP significam a existncia de dficits, ou seja, a taxa de juros
muito baixa para induzir uma entrada de capital suficiente para cobrir as
necessidades de transaes correntes.
Para pontos acima da BP ou a taxa. de juros interna deve reduzir- se para
diminuir a entrada de capitais, ou deve-se induzir elevaes na renda interna para
ampliar o dficit de TC. Pontos abaixo da BP devem ser corrigidos ou por
elevao na taxa de juros, para estimular maior entrada de capital, ou por
redues de renda, para melhorar o saldo em Transaes Correntes.

Discutiremos, com base no referencial IS-LM-BP, como se dar a determinao do
nvel de renda em uma economia aberta e como a poltica econmica ou alteraes
em outras variveis exgenas podem afetar o equilbrio sob diferentes regimes
cambiais.
Com a introduo do setor externo o equilbrio pleno passa a ser obtido quando
ocorre o equilbrio simultneo no mercado de bens, no mercado monetrio, e no
setor externo, isto , no ponto de interseco das trs curvas (IS/LM/BP)
Sero diversos casos:

I. Caso de uma economia sem mobilidade de capitais.
I.a) Impactos da Poltica Econmica sob Cmbio Fixo
I.b) Impactos da Poltica Econmica sob Cmbio Flutuante
II. Caso de uma economia com perfeita mobilidade de capitais.

II.a) Impactos da Poltica Econmica sob Cmbio Fixo
II.b) Impactos da Poltica Econmica sob Cmbio Flutuante
III. Caso de uma economia com mobilidade imperfeita de capitais.

III.a) Impactos da Poltica Econmica sob Cmbio Fixo
III.b) Impactos da Poltica Econmica sob Cmbio Flutuante
Economia sem mobilidade de capitais
I.a) CMBIO FIXO
Inicialmente ocorre um deslocamento da curva LM para a direita. Teremos

uma taxa de juros inferior inicial, com o que se amplia o investimento e o
nvel de renda.
Com o aumento da renda, as importaes se ampliam, levando ao
aparecimento de dficits no Balano de Pagamentos.
Se o regime de cmbio fixo, o Banco Central ter que atender esta maior
demanda por moeda estrangeira, vendendo-a aos agentes, o que
provocar uma reduo no nvel de reservas internacionais e a uma reduo
na oferta de moeda.
Esse processo de contrao monetria persistir at que o dficit de BP seja
eliminado, o que s ocorrer quando o nvel de renda voltar ao inicial.
o equilbrio final ser exatamente o mesmo que o inicial.

Alterao no Balano das Autoridades Monetrias (maior de crdito domstico
fonte inicial da expanso monetria e quantidade menor de reservas
internacionais)

I.a) CMBIO FIXO
Inicialmente ocorre um deslocamento da IS para a direita, resultando em um

equilbrio interno com uma taxa de juros mais elevada (com uma reduo do
investimento privado, que no compensa totalmente os maiores gastos pblicos)
e um nvel de renda maior.
Com o aumento da renda, as importaes se ampliam, levando ao aparecimento
de dficits no Balano de Pagamentos.
Se o regime de cmbio fixo, o Banco Central ter que atender esta maior
demanda por moeda estrangeira, vendendo-a aos agentes, o que provocar
uma reduo no nvel de reservas internacionais e a uma reduo na oferta de
moeda.
Esse processo de contrao monetria persistir at que o dficit de BP seja
eliminado, o que s ocorrer quando o nvel de renda voltar ao inicial.
o equilbrio final ter o mesmo nvel de renda inicial e uma taxa de

juros mais elevada. O BACEN ter uma quantidade menor de reservas internacionais
e uma substituio do investimento privado por gastos pblicos, isto , uma alterao
na composio da demanda (efeito crowding-out).
I.a) CMBIO FIXO
Melhora no saldo em Transaes Correntes, deslocando a curva BP para a

direita.
A melhor performance do setor externo significa um aumento na demanda
agregada o que provocar um deslocamento da IS para a direita, ampliando a
renda e o nvel de taxa de juros na nova posio de equilbrio interno.
Considerando-se que o deslocamento da IS seja inferior ao da BP, haver neste
novo equilbrio interno um supervit na balana de pagamentos.
Como estamos considerando o sistema de cmbio fixo, o Banco Central adquirir
essa oferta excedente de divisas emitindo moeda, o que provoca o deslocamento
da LM para a direita, at que seja eliminado o supervit, o que provocar novas
elevaes na renda, at que esta atinja o novo nvel compatvel com o equilbrio
externo.
a nica forma de se afetar o nvel de renda seria a alterao na taxa

de cmbio, que provocaria uma realocao nos gastos ampliando o nvel de produto
compatvel com o equilbrio externo.

I.a) CMBIO FIXO
Somente a alterao na taxa de cmbio afeta o nvel de renda.

Passividade da poltica monetria em um sistema de cmbio fixo:
saldos do BP passam a ditar o comportamento do agregado
monetrio, que apenas se ajustar para fazer com que o produto
se equilibre ao nvel compatvel com o equilbrio externo.

I.b) CMBIO FLUTUANTE
Deslocamento da LM para direita queda na taxa de juros, ampliando o

investimento e a renda.
Esse aumento na renda gerar presses sobre as importaes, ampliando a
demanda por divisas desvalorizao da moeda nacional o que
melhorar o saldo em Transaes Correntes, para cada nvel de produto.
Tanto a BP quanto a IS se deslocaro para a direita novo aumento na
renda.
Conforme a taxa de cmbio vai-se desvalorizando, a taxa de juros vai se
elevando, reduzindo o investimento, mas essa queda mais do que
compensada pelo melhor desempenho do setor externo.
maior nvel de renda

Deslocamento da IS para a direita, ampliando a renda e a taxa de juros.

Aumento da renda pressionar o setor externo, com tendncia ao aparecimento
de dficits, o que induzir desvalorizao da moeda nacional.
Haver deslocamento da BP para a direita e um novo deslocamento da IS.
a variao da renda ser superior quela induzida inicialmente pela

poltica fiscal, pois a desvalorizao cambial decorrente levar a uma nova onda de
crescimento em virtude da melhora do setor externo

No h motivos para discutir poltica cambial neste contexto de

cmbio flutuante.
A curva BP sempre interceptar a LM e a IS no ponto em que
ambas se cruzam, dado que qualquer desequilbrio da BP ser
corrigido pela alterao na taxa de cmbio.
Os movimentos de renda induzidos pela poltica econmica so
potencializados pelas mudanas na taxa de cmbio e por seu
efeito sobre as exportaes.
Com cmbio flutuante, a LM deixa de flutuar para se adequar a
dada situao de equilbrio determinada pela IS e pela BP. Como o
Banco Central no intervm no mercado de cmbio, ele consegue
controlar o agregado monetrio independente da situao externa.

Economia com perfeita mob. de cap.
II.a) CMBIO FIXO
Deslocamento na curva LM para a direita pressiona a taxa de juros para baixo.

Com perfeita mobilidade de capital, isso induzir uma fuga massiva de capitais do
pas profundo dficit na Balana de Pagamentos.
A maior procura por moeda estrangeira ter de ser atendida pelo Banco Central,
desfazendo-se das reservas internacionais, para poder manter a taxa de cmbio
fixa, o que provocar a retrao da oferta de moeda at que a LM volte posio
original, restabelecendo a condio de igualdade entre as taxas interna e externa
de juros, cessando a fuga de capitais.
a poltica monetria totalmente inoperante neste caso, uma vez que

o Banco Central no tem nenhum controle sobre o agregado monetrio, que ter que
se ajustar para garantir a igualdade entre as taxas de juros.
OBS: A maior diferena deste caso para o caso de poltica monetria com cmbio
fixo e sem mobilidade de capitais que o ajustamento aqui mais rpido.

II.a) CMBIO FIXO
Deslocamento da IS para a direita elevao na renda e na taxa de juros.

Haver uma grande entrada de capitais no pas (supervit no Balano de
Pagamentos), que geraro divisas que sero adquiridas pelo Banco Central
emitindo moeda, o que deslocar a LM para a direita, ampliando o efeito
expansionista da poltica fiscal.
operao plena do multiplicador de gastos keynesiano.
O resultado da poltica fiscal melhor do que no caso do modelo IS-LM com economia
fechada.
No caso da economia fechada, o aumento dos gastos pblicos pressiona a elevao
da taxa de juros, reduzindo o investimento, que diminui o impacto expansionista da
poltica fiscal.
Com livre mobilidade de capital, por outro lado, a taxa de juros interna ditada pelo
mercado internacional, e com taxa de cmbio fixa, o agregado monetrio se ajustar
para garantir essa igualdade, de modo a poder preservar a taxa de cmbio fixa. Com
isso, a taxa de juros no se altera em decorrncia do maior gasto pblico (o que se
ajusta a quantidade de moeda), no havendo, portanto, reduo do investimento.
II.a) CMBIO FIXO
Como o movimento de capitais que determina o equilbrio do Balano de

Pagamentos, a desvalorizao no provocar qualquer deslocamento no BP.
O impacto dessa medida ser o deslocamento da IS pela ampliao das
exportaes (que compem o gasto autnomo).
Os efeitos sero semelhantes ao da Poltica Fiscal Expansionista.

II.a) CMBIO FIXO
Poltica Monetria continua sendo inoperante, mas a velocidade de

ajustamento ocorre mais rpido do que no caso de uma economia
sem mobilidade de capitais.
H funcionamento pleno do multiplicador de gastos keynesiano.
Poltica Fiscal expansionista e poltica de desvalorizao cambial
tm efeitos semelhantes.

II.b) CMBIO FLUTUANTE
LM se desloca para a direita presses no sentido de reduo da taxa de juros

Haver um aumento na demanda de moeda estrangeira para remeter capital ao
exterior.
Isso provocar a desvalorizao da moeda nacional amplia as exportaes e
desloca a IS para a direita.
A taxa de cmbio se desvalorizar at que a IS intercepte a LM ao nvel da taxa
de juros internacional, quando cessa a presso pela desvalorizao.
a poltica monetria plenamente eficaz, pois ao induzir a

desvalorizao da moeda nacional, melhora o saldo em Transaes Correntes,
ampliando a demanda por produto domstico e portanto ampliando a renda.

IS se desloca para a direita pressiona a taxa de juros para cima

Haver entrada massiva de capitais procura maior por moeda nacional.
Ocorrer valorizao da moeda nacional encarece o produto nacional vis--vis
ao estrangeiro, reduzindo a demanda e fazendo a IS deslocar-se para a
esquerda.
Isso se manter at que a IS volte posio original, eliminando a presso da
entrada de capitais no mercado de cmbio..
a taxa de cmbio se valorizou de forma que a queda da demanda

externa fosse exatamente igual ao aumento do gasto pblico, o que torna nulo o
resultado final em termos de produto. Ocorre uma espcie de crowding-out, s que
agora expulsando demanda externa atravs do movimento da taxa de cmbio.

No h motivos para discutir poltica cambial neste contexto de

cmbio flutuante.
Poltica Monetria plenamente eficaz para alterar o produto, uma
vez que provoca variaes cambiais com efeitos sobre o mercado
de bens.
Poltica Fiscal ineficaz, pois as variaes cambiais causadas
pela mesma fazem com os movimentos do setor pblico e privado
se anulem.

Economia com mob.
imperfeita de cap.
A inclinao da curva BP positiva, uma vez que para o pas conseguir
captar maior quantidade de recursos no mercado internacional, ter que
oferecer taxas de juros mais elevadas.
Elevaes no nvel de renda que deteriorem o saldo em Transaes
Correntes devero ser acompanhadas por aumentos na taxa de juros, para
estimular maior entrada de capitais externos.
Os dois fatores que afetam a inclinao da curva BP so:

A
quanto maior essa sensibilidade, menor ser a inclinao dessa
curva;
A quanto maior for esta varivel,
maior ser a deteriorao do saldo em Transaes Correntes decorrente
de certa expanso da renda, o que ir requerer maiores elevaes na
taxa de juros para induzir o financiamento da economia quanto maior
a propenso marginal a importar, maior a inclinao da BP.

Economia com mob. imperfeita de cap.
III.a) CMBIO FIXO
Desloca a IS para a direita maior nvel de renda e de juros, dficit no BP

(deteriorao do saldo em Transaes Correntes provocado pelo aumento da
renda superou a melhora da conta de capital propiciada pelo aumento da taxa de
juros)
Banco Central atende maior demanda por moeda estrangeira desfazendo-se
das reservas internacionais e contraindo a oferta monetria reduo da renda,
melhorando o saldo em Transaes Correntes, e elevar a taxa de juros,
promovendo maior entrada de capital.
aumenta o nvel de renda e aumenta os juros

III.a) CMBIO FIXO
Desloca a IS para a direita maior nvel de renda e de juros, supervit no BP

(melhora da conta de capital propiciada pelo aumento da taxa de juros supera a
deteriorao do saldo em Transaes Correntes provocado pelo aumento da
renda)
Banco Central adquire esse supervit, uma vez que expanso monetria e
deslocamento da LM para a direita aumento da renda
aumenta o nvel de renda (mais que no caso com baixa mobilidade de

capitais) e aumenta os juros (menos do que no caso com baixa mobilidade de
capitais)

III.a) CMBIO FIXO
Tanto no caso de baixa mobilidade de capitais como no caso de alta mobilidade

de capitais queda da taxa de juros e elevao da renda, com aparecimento de
um dficit no Balano de Pagamentos.
Banco Central ir perder reservas internacionais, contraindo ao longo do tempo a
oferta de moeda, fazendo a LM voltar posio original.
nos dois casos a Poltica Monetria incua. A nica diferena

existente em considerarmos a BP mais ou menos inclinada em relao LM a
velocidade com que esta ltima volta posio inicial. Quanto menor a inclinao da
BP, isto , quanto maior a elasticidade da conta de capital em relao taxa de juros,
maior a velocidade de volta da LM.

III.b) CMBIO FLUTUANTE
IS desloca para a direita dficit no Balano de Pagamentos presso para

desvalorizao do cmbio.
IS e BP descolam para a direita.
aumento da renda e dos juros. Como a poltica fiscal fora uma

desvalorizao da taxa de cmbio, barateando o produto nacional, gera um segundo
impacto expansionista na economia.

IS desloca para a direita supervit no Balano de Pagamentos presso para

valorizao do cmbio.
IS e BP descolam para a esquerda.
aumento da renda e dos juros. Note que o efeito contracionista da

valorizao cambial reduz o impacto inicial da poltica fiscal. Logo, poltica fiscal
menos eficiente em um pas com alta mobilidade de capitais do que em um pas com
baixa mobilidade de capitais.

Tanto no caso de baixa mobilidade de capitais como no caso de alta mobilidade

de capitais queda da taxa de juros e elevao da renda, com aparecimento de
um dficit no Balano de Pagamentos.
Esse dficit provocar a desvalorizao da taxa de cmbio, que far a JS e a BP
deslocarem-se para a direita, potencializando o impacto expansionista da poltica
monetria.
Maior nvel de renda.

Ineficcia da poltica monetria em um sistema de taxa de cmbio fixa

a poltica monetria fica prisioneira do desempenho do setor externo e o
Banco Central perde o controle dos agregados monetrios, que passam a
depender basicamente do comportamento das reservas internacionais
Resultado da poltica fiscal em um sistema de taxa de cmbio fixa
depende do grau de mobilidade de capitais
Com plena mobilidade de capital, a poltica fiscal totalmente eficaz,
pois as presses que exercem sobre a taxa de juros e o consequente
impacto sobre o saldo da conta de capital faz com que o agregado
monetrio se ajuste ao sentido da poltica fiscal: ampliam-se os gastos
pblicos, amplia-se a oferta de moeda e vice-versa.
Sem mobilidade de capitais, a poltica fiscal perde toda eficcia, pois o
nvel de renda passa a ser determinado pelos condicionantes das
Transaes Correntes. Com o nvel de renda dado, o aumento de gastos
pblicos apenas provocar o crowding-out.
Com taxa de cmbio flutuante e a possibilidade de se retomar a poltica

monetria, esta torna-se eficiente. Notemos que a eficincia da poltica
monetria ser tanto maior quanto maior for a mobilidade de capital.
A poltica fiscal, por outro lado, em um regime de cmbio flutuante, tem sua
eficincia inversamente relacionada ao grau de mobilidade de capital. No
limite, com perfeita mobilidade, a poltica fiscal totalmente ineficaz, apenas
provocando (via alterao da taxa de cmbio) a substituio entre demanda
externa e interna.

LEITURA OBRIGATRIA
LOPES, L. M.; VASCONCELLOS, M. A. S. Manual de macroeconomia:
nvel bsico e nvel intermedirio, 3 Edio. So Paulo: Atlas, 2015.
Captulo 6.
Obrigada!

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MACROECONOMIA II | CINCIAS ECONMICAS | UDESC-ESAG | PROF DR THAIS WAIDEMAN NIQUITO

REVISO DO MODELO IS-LM

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A inclinao da curva IS depende essencialmente de dois fatores:

Mudanas nos gastos do governo mudaro a posio da curva IS

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O efeito transbordamento gera o .

A importncia do efeito-transbordamento depende do grau de abertura da

Conforme a dimenso do efeito-transbordamento, os pases podem

Considere uma economia aberta descrita pelas seguintes equaes

A inclinao da curva BP depender basicamente do

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Sero diversos casos:

II. Caso de uma economia com perfeita mobilidade de capitais.

III. Caso de uma economia com mobilidade imperfeita de capitais.

Inicialmente ocorre um deslocamento da curva LM para a direita. Teremos

o equilbrio final ser exatamente o mesmo que o inicial.

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Inicialmente ocorre um deslocamento da IS para a direita, resultando em um

o equilbrio final ter o mesmo nvel de renda inicial e uma taxa de

Melhora no saldo em Transaes Correntes, deslocando a curva BP para a

a nica forma de se afetar o nvel de renda seria a alterao na taxa

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Somente a alterao na taxa de cmbio afeta o nvel de renda.

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Deslocamento da LM para direita queda na taxa de juros, ampliando o

maior nvel de renda

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Deslocamento da IS para a direita, ampliando a renda e a taxa de juros.

a variao da renda ser superior quela induzida inicialmente pela

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No h motivos para discutir poltica cambial neste contexto de

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Deslocamento na curva LM para a direita pressiona a taxa de juros para baixo.

a poltica monetria totalmente inoperante neste caso, uma vez que

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Deslocamento da IS para a direita elevao na renda e na taxa de juros.

operao plena do multiplicador de gastos keynesiano.

Como o movimento de capitais que determina o equilbrio do Balano de

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Poltica Monetria continua sendo inoperante, mas a velocidade de

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LM se desloca para a direita presses no sentido de reduo da taxa de juros

a poltica monetria plenamente eficaz, pois ao induzir a

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IS se desloca para a direita pressiona a taxa de juros para cima

a taxa de cmbio se valorizou de forma que a queda da demanda

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No h motivos para discutir poltica cambial neste contexto de

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Os dois fatores que afetam a inclinao da curva BP so:

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Desloca a IS para a direita maior nvel de renda e de juros, dficit no BP

aumenta o nvel de renda e aumenta os juros

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Desloca a IS para a direita maior nvel de renda e de juros, supervit no BP

aumenta o nvel de renda (mais que no caso com baixa mobilidade de

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Tanto no caso de baixa mobilidade de capitais como no caso de alta mobilidade

nos dois casos a Poltica Monetria incua. A nica diferena