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Fundamentos do Curso

1. O curso no lhe dir como ficar rico operando no mercado de opes. Nem lhe
dir como alcanar um desempenho superior ao mercado. Nenhum curso honesto
pode faz-lo.

2. Bolsa de Valores Renda Varivel;

3. No importa o que voc esteja fazendo ou o mtodo que esteja usando, em Renda
Varivel sempre poder perder dinheiro;

4. Resultados passados no garantem resultados futuros.

5. O Mtodo Bastter Blue e o Curso Bastter Blue no pretendem ser uma frmula
mgica ou trading system com rentabilidade garantida at mesmo porque isso no
existe.

6. O nosso objetivo principal a educao financeira e o gerenciamento de riscos.

Vantagens Extras dos Alunos

Acessar livremente a parte de Extenso da Bastter Blue:

Acesso Bastter Blue 2 meses

Ateno: Cedemos a Planilha Bastter Blue aos alunos, mas ela no parte do curso
No garantimos suporte ao uso da planilha, especialmente em plataformas que no
tem parceria com a Bastter Blue.
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Contedo Programtico:

OPES I Introduo ao Mercado de Opes

1. O operador de Bolsa
2. Controle de Risco
3. Introduo s opes
4. Caractersticas das Opes
5. B&S A Fisiologia das Opes
6. Operaes com Opes
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1 O Operador de Bolsa
O operador a pea mais fundamental de qualquer operao em bolsa. ele quem
dispara as ordens de compra e de venda e ele quem ir decidir se ir ou no seguir a
estratgia escolhida. Estudar o mercado, aprender seu funcionamento e criar um
plano vencedor no longo prazo um grande desafio e exige habilidade e
conhecimento. Mas seguir o mtodo estudado, fazer exatamente como foi planejado
sem deixar que os sentimentos interfiram no momento de operar um desafio
imenso. Por isso podemos dizer que o nosso maior inimigo na bolsa somos ns
mesmos.

Nossa mente no est preparada para enfrentar a renda varivel. Diante de

situaes de fortes emoes, nosso organismo est preparado para lutar ou fugir. No
estamos preparados para agir racionalmente em momentos de tenso e estresse.
Quando estamos enfrentando um problema, as primeiras reaes de nossa mente so
a negao e a justificao. No caso da Bolsa, assim que uma operao d errado
achamos mil desculpas ou justificativas para o que est acontecendo. Negamos a
realidade mais simples. A bolsa est caindo na sua frente e voc comprado, mas
existem mil razes fortes que voc comea a achar para ver alta onde est caindo.
Nossa mente d um jeito de nos anestesiar diante das perdas. Faz-nos deixar os
prejuzos correrem por muito mais tempo do que o planejado, e realizar lucro cedo
demais complicando todo o gerenciamento de risco da operao.

A anestesia diante das perdas um problema muito comum. O operador

iniciante de bolsa, ao criar suas estratgias e planos s pensa no quanto pode ganhar
na operao e esquece que tambm pode perder dinheiro. No calcula os prejuzos
possveis, no cria um plano para quando as coisas no ocorrerem conforme o
planejado. Nesse primeiro momento a ganncia falando mais alto. Ela cega
completamente o investidor, que no consegue ver que em Renda Varivel no existe
apenas o lucro, mas tambm existe o prejuzo. Quando a operao comea e o
mercado vai contra, o medo comea a falar forte, mas a certeza de lucro no permite
que o operador realize as perdas, no importa quo grande ela seja. O medo somado
ganncia forma uma barreira psicolgica muito grande que faz o operador mudar
todo o planejamento durante a operao.
 6

O Desequilbrio
Um dos grandes problemas dos operadores de bolsa a falta de gesto de risco
durante as operaes. Muitas vezes o operador no aplica nenhuma tcnica de
controle de risco por puro desconhecimento do que seja isso. Mas mesmo depois de
saber o que pode e o que no aconselhvel ser feito, alguns insistem nos erros. Isso
ocorre porque cedem ao desejo de se alavancar e tentar duplicar a carteira em pouco
tempo. Nesses momentos o problema no a operao, mas o operador.
O desequilbrio emocional e financeiro durante as operaes, no surge do nada no
mercado. Os mesmos vcios e erros cometidos na Bolsa so observados no cotidiano
da pessoa.

Primeiro o desequilbrio emocional. A pessoa no aprendeu a lidar com seus

problemas de frente, sempre coloca a culpa nos outros. So muito arrojados e no
calculam direito as conseqncias dos atos. Os mesmos problemas e vcios sero
levados para o mercado. Aprenda primeiro a lidar com calma e de forma racional
com seus problemas particulares. Aceite que voc tambm erra, e que muitas vezes a
culpa tambm sua. Se preocupe mais em descobrir no que voc poderia melhorar do
que apontar os erros dos outros.

Em segundo o desequilbrio financeiro. Se o investidor conduz sua situao

financeira sempre no vermelho e est sempre cheio de dvidas, ele ir levar os mesmo
vcios para o mercado. Para ser um bom investidor, necessrio primeiro ser um
poupador. A idia simples:

1) Trabalhe
2) Gaste menos
3) Poupe

Parece simples, mas um desafio para a maioria. Sempre existe alguma coisa que
desejamos comprar e que est fora de nosso alcance, muito fcil ceder ao desejo de
comprar. No caia no lao do crdito e compras a prazo. Economize primeiro e
compre a vista. Sempre busque descontos em suas compras.

Muitos possuem a idia de que precisam aproveitar a vida e a melhor forma de

fazer isso por gastar tudo que ganham e todo o crdito que possuem. Mas na
verdade o contrrio, vive melhor e de forma mais saudvel quem tem uma reserva
financeira para eventualidades.
 7

A disciplina necessria para ser um poupador ir lhe ajudar a ser um bom

operador de bolsa.

O Bom Operador:
1) Paciente
2) Disciplinado
3) vido por aprendizagem
4) Controla suas Emoes
5) Pensa por si mesmo

1) Paciente
O primeiro passo para conseguir se manter vivo no mercado manter a calma.
um passo muito importante para conseguir seguir qualquer planejamento que tenha
sido feito. Quem muito ansioso no mercado e quer operar a todo instante, piora os
resultados alm de ter custos operacionais maiores. Lembre que mercado tem todo
dia e tem negcio todo dia.

Quando estiver complicado, saia para dar uma volta, relaxe, mantenha a calma
acima de tudo, ou no vai conseguir sobreviver.

Se for possvel estipule um horrio durante o dia em que ir realizar suas

operaes e siga o plano. Sempre siga o que foi planejado.

Quando no souber o que fazer, no faa nada.

2) Disciplina
A disciplina de planejar suas operaes e fazer apenas o que est planejado
muito importante para o sucesso de longo prazo no mercado. Mas como j foi dito
muito fcil nos iludir para no aceitar um prejuzo, e a iluso ir custar muito caro em
algum momento.

O melhor meio para aprender a ser disciplinado na bolsa o treino. Aprenda a ser
disciplinado no mercado. Comece com pouco dinheiro e encare cada operao como
um aprendizado.

Nunca alavanque suas operaes. Opere pequeno

 8

Antes de comear uma operao coloque por escrito o mtodo que ir usar. Defina
claramente quantos % de seu capital ser alocado em cada operao. Deixe claro em
que momento voc ir zerar a operao seja no lucro ou no prejuzo. Sempre coloque
em suas anotaes: SIGA O PLANO.

Mantenha um registro de suas operaes e de tempos em tempos revise tudo o que

fez nos ltimos tempos, buscando pontos em que pode melhorar.

3) vido por aprendizagem

No encontrei um jeito melhor de definir a importncia do estudo no mercado:

eu tinha um professor q dizia algo interessante

ele dizia

sobre qq assunto eh melhor vc ser um total idiota

ou estudar direito e conhecer bem, especialmente as bases e os fundamentos

o perigo estah em aprender pouco, saber soh um pouco

este eh o grande perigo

isso vale para as opes

se vc nao sabe nada vc nao se mete com eles e ta tudo ok

se vc estuda direito, especialmente as bases e os fundamentos, e controle de risco, tb
estah ok

o grande perigo estah nos q sabem o q sao as opes o suficiente para operar, mas
sem saber bem o q estao fazendo nem os riscos e nao sabem as bases e os
fundamentos, so a parte pratica

entao sempre q vc for estudar algo

ou estuda direito ou se mantem ignorante a cerca do assunto

o meio aprendizado eh perigosssimo

Por Bastter Frum Bastter.com
 9

4) Controle Emocional e dos Impulsos

Vez por outra surgem impulsos de compra ou venda. Normalmente nossos
impulsos nos levam a comprar no topo e vender no fundo. Quando a bolsa estava
fazendo topo histrico atrs de topo histrico, todo mundo queria comprar e nem
olhava para o risco que estava sendo criado, o pessoal comprava qualquer coisa. O
ser humano solto na bolsa acabar sendo levado por suas emoes e impulsos a
comprar no topo e vender no fundo.

A melhor forma de controlar os impulsos por desenvolver uma estratgia que

seja simples e ser disciplinado para seguir o plano. O controle emocional est
diretamente relacionado disciplina do operador.

No fique mudando de opinio durante a operao. Apenas siga o plano. Se o

plano for ruim, mude, mas nunca durante a operao. A nica possibilidade de mudar
o plano durante a operao se voc errou. Se voc errou assuma o erro o mais
rpido possvel. A pior coisa que pode acontecer para quem est comeando ter
lucro em uma operao errada e se acostumar com o erro. Os prejuzos futuros sero
muito maiores.

Mantenha sua profisso e o seu trabalho. Enquanto estiver trabalhando se

preocupe com suas tarefas dirias e deixe o mercado de lado. Tudo tem seu tempo.
Quando for para operar na bolsa, opere. Mas deixe a maior parte do seu dia reservado
para o trabalho, a famlia e para voc mesmo. Controle suas operaes e no deixe
que suas operaes controlem voc.

A Ansiedade
Quando dinheiro real, que foi ganho com muito esforo est em jogo, a
ansiedade pode tomar conta do operador. A ansiedade diminui a razo e o investidor
tomado pelo medo e anestesia. O medo de perder e a insegurana ao operar (to
comum para quem est comeando em um novo mercado), podem levar a pessoa a
cometer os mais diversos erros. Desde erros de digitao bobos, at erros
operacionais graves como comprar enquanto o mtodo dizia para vender. O medo e a
ansiedade conduzem anestesia, que no fazer o que tem de ser feito. o caso da
operao que est no prejuzo e a estratgia manda zerar, mas surge no investidor um
sentimento de anestesia em que ele deixa de seguir o mtodo.

Para lidar com a ansiedade no mercado necessrio treino. Comear operando

em pequenas quantidades, at estar seguro do que est fazendo. Mas cuidado com o
tpico seguinte
 10

A Soberba
Depois de um tempo no mercado pode surgir o sentimento de soberba. O operador
acha que sabe mais do que o mercado, que dominou o mercado e achou o mtodo
perfeito. Cuidado com a soberba. Este o sentimento que mais leva aos grandes
prejuzos. Tenha sempre a conscincia de que o mercado soberano. Continue
estudando e criando novas formas de defender o seu capital.

5) Pensa por si Mesmo

As Fantasias
A primeira fantasia com que o iniciante em bolsa precisa lidar, com a idia de
que algum, por um esprito de bondade, ir lhe dar de graa uma operao
vencedora. O iniciante l e aceita, qualquer dica de analista ou anlise de operao
em sites pela internet.

No mercado no existe nada que valha a pena que dado de graa (no lunch
free...). Qualquer informao, ou mtodo, ou trade system, que realmente funcione e
seja lucrativo muito valioso para ser entregue como cortesia.
Desconfie dos mtodos mgicos que prometem rentabilidades absurdas. Se algum
tivesse uma estratgia que desse 5%, 10%, ou mais % ao ms porque iria contar para
os outros?

Seja voc mesmo no mercado, desenvolva suas prprias pesquisas e seus

mtodos. Lembre-se que quando voc acerta voc quem est acertando e mais
ningum e quando voc errar, a culpa tambm sua. Se preocupe mais em achar seus
erros ao invs de por a culpa nos outros.

Crie uma estratgia que se encaixe no seu perfil. voc que ir operar e, portanto
precisa se sentir confortvel com suas operaes.
 11

2 Controle de Risco
Proteja o seu capital
Proteja o seu capital
Leia as duas anteriores Warren Buffet

O que importa na bolsa sobreviver. Se o seu dinheiro acabar, Game Over, se

o prejuzo for muito grande tambm ir demorar muito tempo para recuperar o
patrimnio, portanto proteja o seu dinheiro.

Opere Pequeno Bastter

Essa a frase mais dita durante todo o livro Investindo em Opes e
tambm muito correta. Mas o termo pequeno varia de investidor para investidor.
Durante esse tpico sobre gesto de risco estaremos consolidando o conceito do que
operar pequeno.

Nas opes, pela possibilidade de alavancagem, pode-se ganhar muito com

operaes pequenas e de risco relativamente baixo. Mas cuidado, tambm muito
fcil cair no conto da sereia e arriscar mais do que agenta perder na busca de
lucros fabulosos.

Defina claramente qual ser sua estratgia de gesto de

risco.
1) Obter ganhos sustentveis
2) Evitar perdas irreparveis
3) Expectativa Positiva
4) O Equilbrio Mtodo Bastter Blue

1) Obter ganhos sustentveis

Os ganhos operacionais precisam ser sustentveis no longo prazo. No adianta o
operador ter lucros absurdos em algumas operaes para logo em seguida devolver
tudo para o mercado.

Normalmente o investidor atrado pelas opes pela possibilidade de lucros

alavancados. muito comum observar opes subirem 50% em um dia e essa
 12

possibilidade de lucros atrai o investidor. Mas no adianta acertar 5 ou 6 operaes

seguidas com lucros de 50% cada para depois devolver tudo para o mercado em uma
ou duas operaes.

Entenda o mercado em que deseja atuar, saiba quais so seus riscos e busque
control-los.

Busque dedicar mais tempo no desenvolvimento de estratgias de defesa de

capital do que na busca de mtodos mirabolantes que acertem mais de 50% das vezes.

No crie expectativas, nem objetivos irreais. Lucros de 5% ao ms transformam

R$1.000,00 em R$1.000.000,00 em menos de 12 anos. Se conseguir manter essa taxa
por mais 12 anos voc teria R$1 trilho. algo simplesmente absurdo e irreal
construir uma fortuna de 1 trilho a partir de 1.000. Se fosse possvel, algum j teria
conseguido. Veja como a matemtica simples desmitifica as fantasias.

Para entender por que os rendimentos temporariamente altos no provam nada,

imagine dois lugares separados por 200 km. Se observar o limite de velocidade de
100Km/h, posso percorrer essa distncia em duas horas. Porm, se dirigir a
200Km/h chegarei l em uma hora. Se eu fizer isso e sobreviver, estarei certo?
Voc ficaria seduzido a tentar fazer isso tambm por eu me gabar de que
funciona? Os truques superficialmente vistosos para atingir resultados melhores
do que o mercado so sempre os mesmos: por perodos curtos, contando que a sorte
se mantenha, eles funcionam. Com o tempo, mataro voc O Investidor
Inteligente (Benjamim Graham )

No crie objetivos na Renda Varivel em termos de lucros. Lembre que renda

varivel.

2) Evitar Perdas Irreparveis

No mercado muito difcil conseguir lucros consistentes ou sustentveis. Por isso
muito importante evitar perdas irreparveis. Um prejuzo de 50%, no chega a ser
irreparvel, mas a carteira precisa de uma alta de 100% para recuperar as perdas. Para
conseguir uma alta de 100% necessrio um lucro de 2% ao ms ao longo de 3 anos.
um longo tempo para quem est na busca de juros compostos.

Defenda seus lucros por no aumentar o risco proporcional em cada operao

realizada. muito fcil aumentar o risco de uma operao medida que o mercado
vai contra. Esse o chamado preo mdio. O mercado cai e o operador segue
comprando mais. A idia por trs de tal mtodo parece lgica: O mercado no cai
 13

para sempre. Mas a cada compra realizada, voc est aumentando o risco de sua
operao e as perdas sero maiores se o mercado continuar caindo. No aumente o
risco enquanto o mercado est indo contra voc. No tpico seguinte iremos estudar
melhor os motivos.

Quando estivermos estudando operaes com opes, veremos um caso de

operaes de travas de baixa em que o operador, para no realizar um prejuzo, vai
aumentando o risco da operao de forma exponencial em cada rolagem e cria uma
bola de neve, at que se v obrigado a zerar a operao. Nesse momento o prejuzo
est gigante e leva boa parte da carteira.

3) Expectativa Positiva
Em termos de controle de risco esse o tpico mais importante. Vamos comear
por uma pesquisa publicada no livro Trade your Way to Financial Freedom:

Ralph Vince uma vez fez uma experincia com 40 Ph.D.s. Eles foram convidados a
realizar 100 tentativas em um jogo simples de computador em que os jogadores
tinham 60% de chance de acertar. Para cada um deles foi dado US$1.000,00 para
que eles apostassem como quisessem no jogo. Nenhum dos Ph.D.s tinha
conhecimentos de gesto de risco sobre o desempenho no tal jogo.
Quantos deles fizeram dinheiro nesse "mercado"? Apenas 2 dos 40 participantes
conseguiram terminar o jogo com mais de US$1.000,00. Se eles tivessem apostado
US$10,00 por aposta eles teriam terminado o jogo com US$1.200,00. E se tivessem
otimizado as apostas para atingir os ganhos mximos (arriscando apenas 20% do
capital em cada aposta) eles teriam acabado o jogo com US$7.490,00. Ento... O
que aconteceu?
Os apostadores tendem a apostar mais aps sries desfavorveis e menos aps sries
favorveis. Vamos dizer que primeiro aconteceram 3 apostas perdedoras e voc
apostou US$100,00 em cada uma delas. Agora voc est com US$700,00. Voc
pensa, "eu tenho uma seqncia de 3 apostas perdedoras e 60% a meu favor, estou
certo que agora a hora de vencer", como resultado voc aposta US$400,00. Mas
voc sofre uma nova perda. Agora voc s tem US$300,00 e as chances de recuperar
as perdas so mnimas, praticamente no existem. A "Falcia do Jogador" um vis
que ocorre com a maioria das pessoas ao desenvolver seus sistemas e mtodos de
negociao. Eles ignoram completamente o elemento randmico(aleatrio). No do
proteo suficiente para o sistema ou mtodo usado. Nem consideram o "position
sizing"(tamanho de cada posio/trade) como parte de suas estratgias. Trade
Your Way to Financial Freedom Dr. Van Tharp
 14

Veja que no eram pessoas completamente alheias aos conceitos matemticos,

mas na busca de resultados melhores, alavancaram suas posies. Criaram certas
crenas de que a prxima aposta certamente seria vencedora. O mesmo acontece com
o mercado. O operador no controla o tamanho e risco de cada posio e se alavanca
na crena de que o mercado ir voltar. At que o mercado se transforma no Prof. Dr.
Ferro e aplica uma lio muito importante. Que se voc for expulso do mercado no
ter a prxima chance de ter lucro. Talvez o prximo trade fosse o vencedor, mas
como voc quebrou, no ter a oportunidade de saber.

Se preocupe em desenvolver um mtodo que se tudo der errado, voc ainda

continue com capacidade para se manter no mercado.

Se o prximo trade "fizer uma grande diferena" na sua conta de

investimentos (pra mais ou pra menos), pode ter certeza de que seu controle de
risco operacional est falho, e o seu fracasso em longo prazo certo. Mesmo se
voc for vitorioso no trade, essa vitria certamente s vai acelerar a sua runa, pois
far com que voc aumente a confiana na prxima operao.

Ns no escolhemos quando vamos ganhar ou perder, apenas temos nossa

metodologia operacional onde acreditamos "ganhar mais do que perder". As perdas
existem. So normais. Quem "perde grande" fracassa muito rpido. Todos os
vencedores tambm tm perdas.

O sucesso no mercado vem de uma longa seqncia de trades, ganhadores e

perdedores, com balano positivo (os ganhos so maiores que as perdas) - e um
controle de risco eficiente (money management eficiente). Site Bastter.com

A expectativa de uma operao representa o quanto uma estratgia ganha ou

perde em mdia em cada operao. muito importante desenvolver estratgias que
possuam expectativa positiva. Mesmo estratgias que acertem menos de 50% das
vezes podem ter expectativa positiva. Basta que quando o operador acerte ele ganhe
mais do que quando ele erra.

A expectativa de uma operao calculada:

(chance de ganhar * valor ganho) (chance de perder * valor perdido)

Vamos supor uma estratgia que acerte 30% do tempo, mas quando ganha o
lucro de R$1.000,00 e quando perde o prejuzo de R$300,00.
(0,3* 1000) (0,7*300) = R$90,00
 15

Isso representa dizer que para cada operao essa estratgia lucra em mdia
R$90,00. No importa se um trade isolado vencedor ou perdedor. Na mdia sua
operao ir resultar em lucro de R$90,00/operao. Se ao longo de 1 ms voc
realizar 10 operaes ir ter um lucro mdio de R$900,00.

Mas lembre que Renda Varivel e um mtodo que por um longo perodo deu
lucro pode comear a dar prejuzo. muito importante estar sempre monitorando a
estratgia de tempos em tempo para conferir se as estatsticas continuam sendo as
mesmas.

Ento para se desenvolver um mtodo lucrativo importante estudar:

1) Probabilidade da operao dar certo ou errado;
2) O lucro da operao quando ganha e o prejuzo quando perde
3) Otimizar o tamanho de cada trade para buscar o melhor risco/benefcio.
4) Conhecer os custos operacionais.

4) O Equilbrio
Antes de comear a estudar e operar no mercado de opes muito importante
que sua carteira de investimentos esteja equilibrada.

As opes podem ser uma boa ferramenta para lhe ajudar na construo de uma
carteira de investimentos de longo prazo, mas operar apenas opes sem ter uma
carteira de investimentos com renda fixa e aes de primeira linha o caminho mais
comum e talvez o mais curto para o fracasso.

O equilbrio de uma carteira de investimentos essencial para ter lucros

consistentes e evitar prejuzos muito grandes. O equilbrio ocorre primeiro atravs da
diversificao dos investimentos.

Tenha investimentos em Renda Fixa (Ttulos Pblicos e CDBs de bancos slidos).

S aplique na Renda Varivel dinheiro que pode perder. No precisa investir tudo de
uma vez, pode realizar compras mensais de aes e assim diluir o risco das compras.
No precisa investir apenas em aes de primeira linha, mas mantenha a maior parte
de seus investimentos nelas. Se desejar investir em empresas menores, coloque bem
pouco capital em empresas que conhece bem e fique sempre de olhos bem abertos.
 16

O Mtodo Bastter Blue

O mtodo bastter blue no o nico mtodo que existe de operar e tambm no
um mtodo mgico e 100% garantido. Em Renda Varivel no existe nada
garantido, seno seria Renda Fixa. Mas para o investidor pessoa fsica que precisa
trabalhar e no pode ficar olhando o mercado a todo instante uma excelente
estratgia.

O mtodo consiste em trabalhar e economizar. Investir todo ms um pouco do

que ganha em renda varivel e em renda fixa.

Defina uma quantidade que deseja possuir em Renda Fixa e em Renda

Varivel. Por exemplo: 50% e 50%. Todo ms faa investimentos no sentido de
buscar manter esse equilbrio. Usar o dinheiro destinado para a renda varivel para
investir em aes de primeira linha, as conhecidas blue chips e de forma
diversificada. No concentre toda a sua carteira em uma nica empresa ou em um
nico setor da economia. Aproveite para reinvestir os dividendos e Juros sobre
Capital Prprio. uma forma simples de transformar seus investimentos em juros
compostos.

Ao operar com opes, use os lucros para comprar mais aes, remunerando
assim a sua carteira e defendo os lucros obtidos nas opes.

Importante
Acumular capital em investimentos para alcanar a tranqilidade financeira.
Uma parte destes investimentos colocar em bolsa. Investir tambm em imveis,
renda fixa, moeda estrangeira, etc.
Jamais colocar em bolsa dinheiro que voc vai precisar algum dia.
As compras de aes devem ser programadas ao longo de vrios anos para
diluir o risco.
A maior parte da sua carteira deve consistir de Blue Chips (aes de empresas
grandes de fundamentos slidos).
Reinvestir dividendos, juros, etc e remunerar a carteira com opes se desejar
at o ponto em que a carteira seja do tamanho que os proventos e remunerao
possam ser retirados para seus gastos e lazer.
Compreender que o que protege sua carteira de aes, ter aes de boas
empresas. Use as opes se desejar para remunerar e comprar mais aes com
o lucro de operaes e no para tentar defender as quedas.
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Tomar conta dos seus investimentos sempre. Apesar de ser longo prazo no
para esquecer e passar anos sem olhar. Mantenha um controle dos seus
investimentos em renda varivel em uma planilha, acompanhando os
rendimentos e variaes.
Seja l o que voc tiver fazendo em bolsa, renda varivel e como o nome diz,
nada garantido e pode haver perda total. Todo o dinheiro que voc coloca em
bolsa pode ser perdido. Mtodo Bastter Blue ou qualquer outro mtodo no
uma frmula mgica, no garante lucros e nem impede que possam haver
prejuzos.
Longo Prazo significa 10 a 20 anos no mnimo.

No mundo dos investimentos existem momentos que parece que tudo gira contra
voc. Momentos ou sries de prejuzos podem acontecer. O equilbrio da carteira ser
de grande importncia ao passar por esses perodos de turbulncia.
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3 - O que so as Opes

O direito de comprar algo (opo de compra)

O direito de vender algo (opo de venda)

obs: no tem liquidez no Brasil

EXEMPLO:
No dia 28/10 PETR4 estava sendo negociada por R$20,00 e voc desejava
comprar 1.000 PETR4 porque era um valor interessante para voc, mas s ter dinheiro
dia 15/Dez. Ento ao invs de comprar a ao diretamente, voc compra o direito de
comprar PETR4 por 20,00 para dia 15/dez. No dia 28/10 esse direito estava sendo
negociado por R$2,60. Veja que voc pagou para ter um direito e no uma obrigao.

Vamos imaginar algumas situaes possveis no vencimento:

1) No dia 15/dez a ao sobe para R$30,00. Como voc possui o direito de comprar a
R$20,00, voc compra a ao por R$20,00 e vende a mercado por R$30,00 com
lucro de R$10,00 ou R$10.000,00 para 1.000 aes. Considerando que voc
pagou R$2.600,00 pela opo (direito) voc na verdade ganhou R$7.400,00.

2) No dia 15/Dez a ao continua a R$20,00. Voc no exerce a opo e compra

direto a mercado. Como no exerceu a opo, ela micou ou virou p. Voc perdeu
os R$2.600,00 pagos na opo, mas garantiu que compraria a ao por R$20,00.

3) Vamos imaginar agora que no dia 15/Dez a ao est sendo negociada por
R$15,00. Obviamente voc no exerce seu direito de comprar a R$20,00, j que
pode comprar direto a mercado por R$15,00. Economizou R$5.000,00 na compra
de 1.000 aes. Como gastou R$2.600,00 na opo a economia foi de
R$2.400,00.

Vamos tentar entender o conceito das opes agora pelo lado do vendedor. Vamos
supor agora que no mesmo dia 28/Out. Voc compre 1000 PETR4 por R$20,00. E venda
o direito de comprar PETR4 por R$20,00. Voc est se colocando em uma obrigao de
entregar suas 1.000 aes por R$20,00 se o comprador assim desejar. Mas recebe pela
obrigao R$2.600,00. Na verdade voc est gastando R$17.400,00 na compra de 1.000
aes.

1) Suponhamos que no vencimento no dia 15/Dez PETR4 est valendo R$30,00.

Obviamente o comprador da opo ir te exercer e ir comprar suas aes por
R$20,00 ao invs de comprar por R$30,00 no mercado a vista. Voc recebe
R$20.000,00 pelas 1000 aes. Como seu gasto inicial foi de R$17.400,00 voc
 19

teve um lucro de R$2.600,00 ou 14,94%. Na verdade esse lucro ocorrer se voc

for exercido. Qualquer que seja o valor da PETR4 no vencimento acima de
R$20,00 te dar esse lucro surpreendente.

2) No dia do Vencimento PETR4 est valendo R$15,00. O comprador obviamente no

ir te exercer. Suas aes que foram compradas por um preo mdio de
R$17.400,00 agora esto valendo R$15.000,00. Voc perdeu R$2.400,00 ou
13,79%, mas um resultado muito melhor do que ter comprado a ao por
R$20,00 e segurado at os R$15,00 sem ter feito a venda de opes.

As operaes em opes podem ser zeradas a mercado em qualquer instante.

Ningum obrigado a segurar uma posio at o vencimento. Para o comprador zerar
sua posio basta vender a opo comprada. Para o vendedor, basta realizar a compra
da opo vendida que ele deixa ter a obrigao.

No exemplo citado a opo tinha um valor de R$2,60. Mas como o preo da opo
definido? o mercado quem define o valor da opo, da mesma forma que define o valor
da ao, pela lei da oferta e procura. Mas existem alguns fatores que influenciam o preo
da opo que so importantes de serem entendidos:

Preo da Ao: Influncia direta no valor da opo. Se a ao sobe, a opo tambm

sobe.

Preo de Exerccio: Se a ao vale R$20,00 e eu comprei o direito de compr-la por

R$10,00, o meu direito vale muito. Se eu tenho o direito de comprar a ao por R$30,00,
com a ao a mercado por R$20,00 esse direito vale muito pouco.

Tempo at o Vencimento: Quanto maior o tempo para o fim do direito, maior a chance do
meu direito valer alguma coisa na data de vencimento, e maior o valor do meu direito.

Taxa de Juros: Pequena influncia positiva.

Volatilidade: Quanto mais intensamente varia o preo da ao no mercado, mais o

vendedor do direito exigir prmio maiores para se colocar na obrigao de vender o
carro a um determinado preo.

As influncias sero diferentes de acordo com a posio do direito em relao ao

preo do ativo principal:

Dentro do Dinheiro (ITM - in the money): Preo de Exerccio abaixo do preo do

ativo no momento. O carro custa 20 mil e eu tenho o direito de compr-lo por 10
mil. Tem muito valor verdadeiro, segue o ativo principal. Menos influenciado pelo
tempo e pela volatilidade.
 20

No Dinheiro (ATM - at the money): Preo de Exerccio no ou prximo do preo

do ativo no momento. O carro custa 20 mil e eu tenho o direito de compr-lo por
20 mil. Algum ou nenhum valor verdadeiro, segue menos o ativo principal mas
ainda segue. Bastante influenciada pela volatilidade e pelo tempo.

Fora do Dinheiro (OTM - out of the money): Preo de Exerccio acima do preo
do ativo no momento. O carro custa 20 mil e eu tenho o direito de compr-lo por
30 mil. Somente valor de expectativa. Vale muito pouco. S influenciada por
movimentos intensos de preos do ativo principal. Necessita de muita volatilidade
de preos para adquirir valor.

Concluses

Opes so DIREITOS.

Ao direito de comprar algo a determinado preo at determinada data se d o

nome de opo de compra.

Para adquirir este direito, o comprador de uma opo de compra paga um prmio
(valor em dinheiro) ao vendedor do direito.

O vendedor do direito se coloca na obrigao de vender algo a determinado preo

at determinada data.
 21

4 Conceitos Fundamentais
Opes de Aes no Brasil
1. S tem liquidez nas opes de compra

2. Vencimentos mensais

3. Opes de Aes

Como so negociadas:
Assim como as aes, as opes possuem um cdigo de negociao.
Exemplo: PETRL26
PETR: Representa o ativo do qual a opo derivada, nesse caso
PETR4.
L: Representa a data de vencimento. Sempre na terceira segunda-feira do
ms. Comea com a letra A (vencimento em Jan) e termina com a letra L
(vencimento em Dez).
26: Normalmente indica o Preo de exerccio, mas nem sempre.
Verificar no site da CBLC.
Para saber quais so as opes que esto autorizadas para serem negociadas e
seus respectivos cdigos, acessar o site da cblc:
www.cblc.com.br
Mercados => Opes => Sries autorizadas
Digitar o nome da empresa que deseja realizar a busca e clicar no boto
buscar.
No site da CBLC aparecem todas as opes que esto autorizadas para
serem negociadas, seu preo de exerccio e a data de exerccio
 22

Caractersticas Principais

1. Preo de Exerccio (PE)

O preo pr-determinado pelo qual o ativo adjacente

ser negociado se a opo for exercida.
Quanto menor o Preo de Exerccio (PE), maior o
prmio pago pelo direito, pois tem maior valor
verdadeiro.
Quanto maior o PE menor ser sua chance de ser
exercida e por isso ela vale menos.

2. Data de Exerccio

A data em que o direito, se no for exercido, deixa

de existir.
Neste dia todas as opes cujos preos de exerccio
so acima do preo da ao morrem sem valor ou
micam (viram p).
Quanto mais longe a data de exerccio, maior o
valor da opo.
Vencimento = 3 segunda feira do ms de acordo
com a letra.
PETRL24 = Vencimento em 15/12
ltimo ms = L
 23

3. Prmio

Preo do Direito, constitudo de Valor Verdadeiro

ou Valor Intrnseco e Valor de Expectativa (do
tempo) ou Valor Extrnseco (VE)
[Valor Intrnseco = Preo da ao PE]
obs: Desde que o resultado seja positivo
[Valor Extrnseco = Preo da opo Valor
Intrnseco]
obs: Opes OTM (fora do dinheiro) s tem VE.

4. Posio

In The Money (ITM) ou Dentro do Dinheiro

PE < Preo da Ao
Comportamento da Ao
At the Money (ATM) ou No Dinheiro
PE prximo ao Preo da Ao
Onde tudo acontece
Out The Money (OTM) ou Fora do Dinheiro
PE > Preo da Ao
De pouco valor, da esperana
 24

Influncia sobre os Prmios

1. Preo da Ao O QUE

Influncia Direta sobre os prmios das opes.

ITM seguem
ATM podem seguir, mas depender tambm dos outros fatores que influenciam
no preo da opo.
OTM s seguem se a alta for substancial
Exemplo:
Da abertura do dia 28/Out at abertura do dia 29/Out PETR4 subiu de 19,50
para 20,50.
ITM PETRK16 subiu de 4,10 para 5,00
ATM PETRK20 subiu de 1,70 para 2,01
OTM PETRK24 foi de 0,49 para 0,48

2. Preo de Exerccio da Opo AONDE

Quanto menor o preo de exerccio, maior o valor, pois

tem mais valor verdadeiro.

Quanto maior o PE, menor o prmio. Menor a

expectativa do mercado. Vendedor/lanador aceita
prmios menores, porque suas chances de ser exercido
so menores.
 25

3. Tempo para o Exerccio QUANDO

Quanto mais longe a data de exerccio, maior o

valor da opo.

Conforme o vencimento se aproxima, as opes

perdem VE e na hora do exerccio elas s
possuem valor intrnseco ou verdadeiro.

Notem que a perda vai se tornando maior conforme

o tempo vai passando. Perde mais VE nos ltimos
dias (ATM e OTM).

4. Taxa de Juros

Teoricamente tem uma influncia direta, aumentando os prmios das opes

quando as taxas de juros so maiores.

Na prtica influencia muito pouco.

 26

5. Volatilidade da Ao COMO

Volatilidade = variao de preos. Quanto

mais variam os preos e com mais
intensidade. Maior a volatilidade da ao.

Medida da variao dos preos de

fechamento de uma ao por um
determinado perodo = Volatilidade
Histrica ou VH.

Notem como a ATM a que mais engorda, pois

a que ganha mais VE.

um dos fatores de maior importncia no entendimento das opes.

A volatilidade representa uma incerteza do mercado. Um mercado muito voltil um

mercado muito imprevisvel. Se o mercado sobe todo ms 1%, no existe
volatilidade, no existe incerteza. Se um ms sobe 20% e no outro cai 10% e no
outro cai mais 5%, nesse caso existe volatilidade, existe uma incerteza.
A volatilidade mostra o quanto os preos esto variando, a intensidade dessas
variaes, mas no a direo desta variao

Os preos te dizem para ONDE voc est indo, a volatilidade diz COMO voc
est indo.
Os preos dizem que voc vai de carro do Rio a So Paulo. A volatilidade
determina COMO voc vai, em que velocidade voc vai.
 27

Tipos de Volatilidade
 Volatilidade Histrica (VH) Dado estatstico medida das variaes
(fechamentos) de uma ao durante determinado perodo. A volatilidade utilizada
nos modelos de precificao de opes.

 Volatilidade Futura Desconhecida. A que vai determinar realmente a influncia

da volatilidade nas opes. Como no temos como usar a VOL futura, usamos a
VH.

 Volatilidade Implcita (VI) Expectativa presente nas opes. Se a volatilidade

histrica reflete o passado das aes e a futura o futuro das aes, a VI reflete a
expectativa deste momento nas opes.
 28

Concluses
VALEC52
Opo de VALE5 com vencimento para terceira sengunda-feira de maro (17/03)
e Preo de Exerccio de 52 reais (verificar)

Caractersticas
1. Preo de Exerccio
2. Data de Exerccio
3. Prmio
4. Posio

Influncias nos Prmios

1. Preo da Ao O QUE
2. Preo de Exerccio da Opo - AONDE
3. Tempo para o Exerccio - QUANDO
4. Taxa de Juros
5. Volatilidade da Ao - COMO
 29

5 Decifrando Black & Scholes (B&S)

1. Modelos de Precificao de Opes

Objetivo: Conhecer as opes e estud-las. Determinar um preo terico (PT)
para as opes em determinado cenrio.
Um balizador, para voc detectar distores nas opes e tentar se beneficiar
delas.
As opes NO TEM em nenhum momento que estarem prximas ou seguirem
os Preos Tericos.

Como calcular?
Existem vrias calculadoras de opes pela internet. Mas uma boa
ferramenta para operar opes a planilha bastter blue, que pode ser
obtida no site bastter.com.
Nas pastas PETR4 e VALE5 na coluna K podem ser observados os preos
tericos das opes. A planilha contem tambm as gregas de B&S.

Black & Scholes

Modelo de Precificao mais usado. Ele utiliza em seus clculos:

Preo da ao

Preo de exerccio da opo

Tempo para o vencimento

Taxa de Juros

Volatilidade Histrica da Ao

Com estes dados a frmula calcula um PT (Preo Terico) para a opo. Estes
dados iro fazer com que naturalmente o mercado determina um PR para a opo,
somando-se a eles a expectativa futura do mercado.
 30

Dados Fixos:
Preo da ao
Preo de exerccio da opo
Tempo para o vencimento
Taxa de Juros
Dado Desconhecido:
Volatilidade Futura da Ao

O modelo usa a VH, e calcula o PT. A Volatilidade Futura determina os preos reais
das opes. A diferena entre o PR e o PT a volatilidade implcita das opes ou a
expectativa. A VI um nmero percentual e quanto mais, maior a expectativa do
mercado implcita nas opes.

Volatilidade Implcita

Como os PT esto bem acima dos PR, as

VI esto Baixas.

VI alta significa VI > VH.

VI baixa significa VI<VH

Opes sub-avaliadas.

O brilhantismo est no desempenho em entender o que acontece com a sua

operao e suas opes.
Entender porque uma opo sobe e outra no. Entender as variaes.
As frmulas exatas no so o mais importante.
Apesar de ter sido criado em 1972 ainda o mais popular porque o mais simples
e mais fcil de usar
 31

2. As Gregas, a Fisiologia das Opes

So as caractersticas principais das opes.
Atravs do estudo das gregas se entende o porqu dos movimentos das opes (ou
dos no movimentos).
A relao dos movimentos das opes com as variaes de preo da ao.

1. Delta: Variao Quantos centavos a opo varia por variao de 1 real de

variao da ao.

Variao em termos absolutos. Quanto mais delta mais centavos a opo anda
em relao ao movimento da ao.

O Delta maior quanto mais ITM a opo e normalmente est em torno de 50
nas do dinheiro pois o delta tambm pode ser expressado como a chance da
opo ser exercida.
O delta de uma operao: basta multiplicar o tamanho de uma posio pelo delta da
opo. Por exemplo uma compra (+) de 1000 PETRL24 com delta de 0,50 resultar
em um delta total para a operao de +500. O fato de o delta ser positivo porque
temos uma operao comprada, que ganha com a alta e perde na baixa. 500 deltas
indicam que a operao ganha em mdia R$500,00 para uma alta de R$1,00 na ao e
perde o mesmo valor se a ao cair os mesmos R$1,00.

2. Gama: Acelerao - Taxa de variao do Delta. Quantos deltas a opo varia por
1 real de variao da ao.

Variao em termos proporcionais. Quanto mais gama, maiores a variaes
percentuais da opo.

O Gama maior nas do dinheiro, do jogo, que so as que apresentam maiores
variaes percentuais por 1 real de variao da ao.

3. Theta: Tempo Quantos centavos de VE a opo perde pela passagem de um dia.

Perda de valor das opes pela passagem do tempo.

O Theta maior onde tem mais VE, mas proporcionalmente maior quanto
mais OTM.
O theta de uma operao utiliza o mesmo raciocnio do delta, mas lembrando que o
theta possui sinal negativo. Isso quer dizer se eu compro (+) 1000 L24 com theta de (-
0,049) eu estou perdendo em mdia R$49,00 com a passagem de um dia.
 32

Gregas e o Tempo

Opes ITM: Tem muito delta e pouco gama. Andam muito, mas devagar em
relao ao seu preo. So pouco influenciadas pelo tempo. Com a passagem do tempo
o Delta tende a 100 e o gama a zero e vo cada vez mais tendo comportamento
semelhante a da ao.

Opes ATM: Delta mdio e muito gama. Andam menos que as ITM, mas com mais
velocidade e intensidade. Influenciadas pelo tempo. Com a passagem do tempo o
delta tende a se manter em torno de 50 e o gama aumenta expressivamente se
tornando explosivo prximo do vencimento.

Opes OTM: Pouco delta e gama. S andam se a ao andar muito. Antes de

apresentar variaes expressivas precisam ganhar gama e delta. O tempo as destri.
Com a passagem do tempo o delta e o gama tendem a zero e vo progressivamente
virando p a no ser que uma alta extraordinria acontea.
 33

Operaes e Gregas

Para saber as gregas da sua operao basta multiplicar a posio pelas gregas das
opes:
400 deltas = ganha aproximadamente 400 reais se a ao subir 1 real
58 gamas = ganha 58 deltas se a ao subir 1 real
-84 thetas = perde 84 reais pela passagem de um dia

Delta
Delta Positivo = Compra
Delta Negativo = Venda

Gama:
Gama positivo = Compra de movimento ou volatilidade
Gama negativo = Venda de movimento ou volatilidade

Theta:
Theta positivo = Tempo a favor
Theta negativo = Tempo contra
 34

Concluses

Volatilidade Movimento, variao de preos. Quanto mais voltil o mercado,

maior a parte do prmio das opes que corresponde a expectativa. Maior o
risco da venda, logo os lanadores exigem prmios maiores.

Precificao Determinao de um Preo Terico para as opes com o

objetivo de um balizador que lhe permita ver distores nos preos das opes
que possam te beneficiar.

Gregas Anlise dos movimentos das opes em relao ao movimento da

ao:
Delta Variao de preo e tendncia da operao
Gama Volatilidade
Theta - Tempo
 35

6 Operaes com Opes

Operador de Opes
Acho que vai subir, vou comprar opes
Acho que vai cair, vou vender opes

Isso no operar opes, isso operar aes de 1 real e desconhecer

que o preo da ao apenas um dos fatores que influencia as
opes.

Se as opes estiverem carregadas de VE, ainda que a ao suba, as opes

podem no ir.

Captar vantagens em distores de preos:

Um VE muito pequeno prximo do preo da ao. Como eu vou me beneficiar
disso?

Um VE muito alto, longe do preo da ao. Como eu vou me beneficiar disso?

O operador de opes compra ou vende porque captou uma vantagem. No longo

prazo, estatisticamente ser vencedor se operar assim.
 36

1. Compra a seco

Compra de opo com o objetivo de vender mais caro para auferir lucro.

Aps a venda do que se comprou, a posio est zerada e no tem mais direito e
nem obrigaes.

O Grfico da compra a seco (no vencimento):

Compra de 1000 PETRK24 R$780,00

A grande vantagem da compra a seca que os prejuzos so limitados enquanto os

lucros no possuem barreiras. o caso que aconteceu no efeito Tupi no ano passado,
quando opes de poucos centavos chegaram a valer R$12,00 ou mais devido alta
histrica de PETR4.
A grande desvantagem que o tempo est sempre contra a compra a seco. Se a ao
no sobe, a opo perde valor. Para diminuir esse efeito do tempo importante
analisar o VE da opo antes de comprar.
Bom VE para compras:
Prximo ao preo da ao
Pouco VE
Muito tempo para o vencimento.

Para ganhar, o preo e a VOL da ao tem de subir.

A alta da ao tem ser maior do que o que a perda de valor pela passagem do
tempo. O ganho em Delta e Gamma tem de ser maior que a perda em Theta.
 37

Controle de Risco
Comprar apenas com dinheiro que pode perder. No arriscar mais do que 3%
do capital em compras a seco, sempre menos do que isso. Prejuzo de mais de 3% em
um ms comea a fazer diferena na carteira. Lembrando que a compra a seco uma
compra e se perdeu na compra de opes bem possvel que esteja perdendo tambm
na carteira de aes.

Mesmo comprando opes com pouco VE e baixo custo, ainda assim

prudente usar outros meios de limitar as perdas como stop loss. Dependendo do valor
de compra da opo no compensa. Exemplo: opo valendo 0,20, simplesmente no
existe onde colocar o stop. Opes que estejam sendo negociadas por um valor muito
baixo, provavelmente assim esto porque a chance de lucro baixa. Como o operador
ir perder na maioria das vezes, precisa ter um bom lucro quando acertar para poder
compensar.

Uma idia que pode ser usada medida que o mercado sobe aumenta o stop
junto com o mercado. Exemplo: comprou por 0,80 e colocou stop em 0,50. Ento o
mercado vai a 1,50, sobe o stop para 1,20. Mercado foi a 2,00, sobe o stop para 1,50 e
assim por diante. Tenha tambm um stop de lucro. Bateu no seu objetivo, zere a
operao.

Caractersticas:
Para aumentar suas chances a opo comprada deve ter pouco VE e muito delta e
gama por unidade de VE.

Isso garante que se o mercado subir, a opo vai responder efetivamente ao

movimento da ao.

Comprar opes muito OTM com pouco D e G est se operando o extraordinrio

que acontece poucas vezes, pois a opo s ir responder a alta extraordinria da
ao.

O tempo est contra e quanto mais VE, mais o tempo est contra. Posicione-se
poucas vezes e fique posicionado pouco tempo.
 38

2. Trava de Alta

Trava de alta, tambm conhecida como financiamento, uma operao que consiste
na compra de uma opo com a venda de outra opo com preo de exerccio maior.
A quantidade vendida de opes igual quantidade comprada.

Vamos estudar um exemplo para facilitar:

Compra 1000 PETRK24 (1,85)

Vende 1000 PETRK26 (0,82)

custo da operao = R$1.030,00

Valor da ao 25,10

Como calcular o custo?

Valor total pago pela compra menos o valor total recebido pela venda.
Risco mximo da operao o gasto inicial de R$1.040,00 + os custos operacionais.
O risco mximo ocorre se levar a operao at o vencimento com a ao valendo
menos de 24,00. Nesse caso tanto a K24 quanto a K26 viram p e a operao no
vale nada.

Lucro mximo possvel de R$2.000,00 menos os custos. A melhor situao que pode
acontecer com essa operao se no vencimento tanto a K24 quanto a K26 forem
exercidas. Nesse caso o operador exercido na K26 e entrega as aes por 26,00,
mas tambm exerce na K24 e compra a ao por 24,00. De forma que compra por 24
e vende por 26 tendo lucro de 2,00. Como so 1000 opes o lucro de 2.000. Mas
no incio da operao o custo foi de 1.030,00 desse modo o lucro mximo possvel
 39

de 970,00 com vencimento acima de 26.

Se a ao subir agora eu tambm ganho?

Sim, essa uma operao comprada em delta. Lembre que o delta da ITM que est
comprada maior que o delta da OTM que est vendida. Dessa forma o delta
resultante positivo e se a ao subir agora, o valor da operao acima tambm
aumenta.

Fiz um teste, para comparar essa operao com uma compra a seco de mesmo risco.
Compra de 600 PETRK24 o custo era de R$1.110,00, praticamente o mesmo risco da
trava de alta estudada. Quando o mercado caiu, o movimento das duas operaes foi
muito semelhante. Se o mercado tivesse subido rapidamente teria sido mais favorvel
para a compra a seco, enquanto uma alta leve somente at 26,00 no vencimento seria
melhor para a trava de alta. Ento cada operao tem suas caractersticas. O operador
precisa ter um bom conhecimento do que deseja do mercado e buscar operaes que
se adaptem melhor ao seu perfil e ao mtodo que est usando.

A trava de alta tambm pode ser montada de forma que mesmo que o mercado caia
um pouco, a operao venha a ter lucro. as travas realizadas dentro do dinheiro.
Comprando opo ITM com pouco VE e vendendo opo ATM com mais VE.
Exemplo:

VALE5 = 27,72

Compra 1000 VALEL22

Vende 1000 VALEL24

custo da operao pelo valor de fechamento de tera feira:

R$1.490,00

Lucro mximo da ao = 510,00 ou 34,23% em relao ao risco

o lucro mximo ocorre com VALE5 acima de 24 no vencimento da srie L que dia
15/dez.

Para a operao perder a ao precisa ficar abaixo de 23,49

ou seja, precisa de uma queda de 15,26% em 2 meses para que a operao entre na
rea de prejuzo. Claro que pode acontecer, ainda mais com a volatilidade que est
ocorrendo no mercado. Mas o fato que a operao estava dando 34% e com uma
vantagem de s perder se a queda for maior de 15% em menos de 2 meses.
 40

Controle de Risco
Como uma operao relativamente cara para o lucro possvel, importante usar de
controle de risco e no tentar segurar o mercado a grito. Primeira regra semelhante
da compra a seco. No entrar em uma operao arriscando mais de 3% do capital.
Assim como a compra a seco a trava de alta uma operao que ganha na alta e
perde na baixa e, portanto, se est perdendo na trava porque est perdendo tambm
na ao.
Ao montar a operao leve em considerao a relao risco retorno. Por exemplo essa
ltima operao que montamos em VALE5 poderamos colocar um stop na operao
se ela chegar a valer R$1.000,00 Nesse caso nossa relao lucro/prejuzo est
50/50%. Quando a gente ganha, tem lucro de 500 e quando perde tem prejuzo de
500. Parece uma relao desfavorvel, mas no tanto assim se levar em
considerao que precisa de uma queda de uns 15% para entrar na rea de prejuzo.
Por outro lado se tivesse realizado essa operao nos ltimos 5 vencimentos teria
perdido todas. Ento mesmo que a operao tenha uma expectativa aparentemente
positiva, podem acontecer sries ruins. Se perceber que est em uma srie ruim,
diminua sua exposio ao risco e no o contrrio como o pensamento da maioria.

Antes de realizar esse tipo de operao avalie:

A relao Risco/Retorno;

A taxa da operao;

Quanto de queda a operao agenta

Quanto tempo falta para o vencimento.

3. Trava de Baixa;

J vimos duas operaes que ganham na alta e agora vamos passar a estudar uma
operao que ganha na queda do mercado.
A trava de baixa consiste em uma venda de opo com compra de outra opo de
preo de exerccio maior na mesma quantidade. Exemplo:

VALE5 = 25,77
Vende 1000 VALEK24 (PE = 23,42)
Compra 1000 VALEK28 (PE = 27,42)

Recebeu para montar a operao pelo fechamento de 05/11: R$2.200,00

Como assim recebe para montar?
Simples, como voc vende a opo com maior valor e compra outra de valor menor,
voc recebe para montar a trava de baixa.
 41

Se o mercado ficar abaixo de 23,42 no vencimento da srie K, as duas opes (tanto a

K24 quanto a K28) viram p e voc embolsa os R$2.200,00.
O risco dessa operao a alta. Se o mercado ficar acima dos 27,42, voc exercido
na K24 e tem que vender suas opes por 23,42. O seu direito est na K28, ento
voc pode comprar a ao por 27,42. Compra por 27,42 e vende por 23,42 um
prejuzo de 4,00 por opo ou R$4.000,00 para uma operao com 1000 opes. Mas
lembre que voc recebeu R$2.200,00 para montar essa operao, dessa forma o seu
risco mximo de R$1.800,00.

Ento temos que o lucro mximo da operao de R$2.200,00 com o mercado em

queda. E o risco mximo de R$1.800,00 com o mercado em alta.

Obs: Sempre que falamos em Venda temos de falar em margem. As operaes de

venda chamam margem em dinheiro ou ativos financeiros como garantia que o
operador ir honrar com o compromisso se o mercado for contra sua operao. A
margem pode ser em dinheiro ou em ativos que ficam custodiados na CBLC como
aes, ttulos pblicos e/ou CDBs. O tamanho da margem chamada pela Bovespa
definido pelo tamanho do risco da operao. No caso que citamos, o risco de
R$1.800,00 ento a margem mxima a ser chamada de R$1.800,00, mas a
corretora pode chamar mais margem se assim achar necessrio, por que ela quem
ir arcar com os prejuzos de seu cliente se este no conseguir honrar com seus
compromissos. Sempre o lucro de uma venda calculado com base na margem que a
operao utilizou.

Continuando a operao:
No dia 07/11 o mercado caiu forte em relao ao dia anterior e o valor da trava caiu
de R$2.200,00 para R$1.400,00. Ento o operador poderia zerar sua operao
pagando R$1.400,00. Recebeu 2.200 no incio da operao e zerou-a pagando 1.400.
Lucro de R$800,00.
Para calcular o percentual de lucro temos que usar como base o tamanho da margem
que a operao utilizou, nesse caso foi de R$1.800,00 ento o lucro foi de 44,44%.
 42

Usando o Tempo ao seu favor

Assim como no caso das travas de alta, as travas de baixa podem ser montadas
para terem o tempo ao seu favor. A idia vender uma opo que tenha um VE
maior que a opo a ser comprada. Um jeito simples de fazer isso vender a opo
ATM que a de maior VE da srie e comprar uma opo OTM. Exemplo:

PETR4 = 23,26

Vende 1000 PETRL24 (2,24)

Compra 1000 PETRL28 (0,88)

Recebe R$1.360,00

Prejuzo mximo de R$2.640,00

Lucro mximo o que recebeu na montagem com mercado abaixo de 24,00 no
vencimento.

Ponto em que a operao fica no 0X0 no vencimento = 25,36

O interessante nessa operao que pode ser associada a uma carteira de aes.
Quando a ao ganha, as opes perdem e quando as aes perdem, as opes esto
ganhando. Vamos continuar usando o exemplo anterior.
 43

O risco mximo da venda anterior de 2,64 por opo em 28,00. Se eu tenho uma
carteira de ao em 23,26 e ela sobe at 28,00 eu tenho um lucro de 4,74, que 1,8x
superior ao prejuzo mximo da opo nos 28,00. Ento eu posso montar uma
reverso 1,8 x maior que minha carteira de aes. Exemplo com 1000 aes:

Compra 1000 PETR4 = Gasta R$23.260,00

Vende 1.800 PETRL24/ Compra 1.800 PETRL28 = Recebe R$2.448,00
Gasto total da operao = R$20.812,00

No vencimento em 28,00
Ao est valendo R$28.000,00
Opo est custando para desmontar R$7.200,00
Valor final total gasto na operao = R$20.800,00

Nesse caso a operao como um todo fecharia em zero a zero em 28,00, mas esse o
pior ponto da alta. Acima disso a opo no perde mais e a ao pode continuar
subindo at onde for.

Vamos imaginar agora que a ao no saia do lugar e continue em 23,26 no

vencimento.

No vencimento em 23,26
Valor das aes = R$23.260,00
Custo para desmontar as opes = R$0,00 (as opes viraram p)
Valor final da operao = R$23.260,00

Nesse caso a operao teve lucro de R$2.448,00, isso sem o mercado sair do lugar.
Como o gasto total inicial da operao foi de R$20.812,00, essa operao agenta
uma queda de na ao at 20,81 (10,53% em relao ao preo atual da ao).

Ou seja, a Reverso dita coberta pela ao pode ganhar no mercado de alta, no

mercado de lado e at em uma queda leve.
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4. Operaes Alvo

Operao que compra uma rea de preos. Se a ao se mantiver nesta rea de
preos prximos ao vencimento, a operao vencedora.

Quanto maior o alvo, ou quanto o lucro possvel, maior o custo da operao.

Quanto mais prximo do vencimento, maior o custo tambm.

Operaes completamente travadas em que o risco apenas o que se pagou por
elas.

Borboleta, Borboleta Assimtrica e Mesa

Em todas se compra, ou seja se paga para montar.

Caractersticas

Operaes tranqilas para o iniciante. Risco baixo porque so relativamente
baratas e fceis de acompanhar.

Vendas de volatilidade e VE que s precisam que o mercado fique onde est
prximo ao vencimento para serem vencedoras.
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Borboleta
De forma simples uma mistura de uma trava de alta com uma trava de baixa, sendo
que a venda das duas se d na mesma opo. Exemplo

Compra 1000 PETRL22 (3,26)

Vende 2000 PETRL24 (2,24)
Compra 1000 PETRL26 (1,48)

Custo total da operao R$260,00

Risco mximo o dinheiro que investiu, que nesse caso so os R$260,00 + custos
operacionais. Abaixo de 22,00 no vencimento todas as opes viram p e acima de
26,00 a operao est completamente travada.

Lucro mximo em 24,00, no vencimento. Em que L24 e L26 viram p e a L22 vale
2,00. Para 1000 opes = R$2.000 (menos os custos de montagem e desmontagem)
Para desmontar a operao basta vender onde est comprado e comprar onde est
vendido. Pode levar para o exerccio, mas o mais aconselhvel que zere a operao
em determinado ponto de lucro. uma operao que acerta poucas vezes, mas uma
operao que tem R$1.500,00 de lucro para um risco de R$260,00, pode acertar at
uma em 5 que continua sendo uma operao com expectativa positiva. S compensa
montar essa operao com venda na ATM. Borboletas ITM e OTM so tentativas de
acertar o mercado de queda ou de alta. Para a alta e para a queda existem operaes
mais eficientes.
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Borboleta Assimtrica
O melhor jeito de explicar mostrando um exemplo:

Compra 1000 PETRL20

Vende 3000 PETRL24
Compra 2000 PETRL26

Custo R$550,00
Risco mximo, o dinheiro que colocou na operao.
Lucro mximo em 24,00, no vencimento, quando a L20 vale 4,00 e a L24 e L26
viram p. Lucro mximo de 4.000 (menos os custos de montagem e desmontagem).
Para desmontar basta comprar onde est vendido e vender onde est comprado.
Tambm uma operao que pode ter uma boa expectativa positiva. Arriscando
R$550,00 para ganhar R$3.000,00 pode acertar 1 em 5 que continua no lucro no
longo prazo. Uma das muitas idias que pode ser usada nessa operao seria, se a
operao chegar a valer R$1.500,00 j comea a deixar stop de lucro em R$1.000,00
e sobe o stop medida que o mercado favorece sua operao. Tambm uma
operao para ser montada com venda na ATM ou na primeira OTM (no mximo na
segunda OTM). Montar a operao muito ITM implica em depender de queda e para
a baixa existem operaes mais eficientes como a Trava de Baixa. Montar ela muito
OTM, implica em depender da alta e para a alta a trava de alta e a compra a seco so
mais eficientes.
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Mesa
uma mistura de uma trava de alta com uma trava de baixa, com vendas em
pontos diferentes. Exemplo:

Compra 1000 PETRL20

Vende 1000 PETRL22
Vende 1000 PETRL24
Compra 1000 PETRL26

Custo pelo valor de fechamento do dia 07/11 = R$290,00. Normalmente essa

operao custa um pouco mais caro que a Borboleta simples, por possuir um alvo
maior. Nesse caso acabaram fechando com o mesmo valor por alguma distoro de
fechamento.

Obs: Cuidado com as distores de fechamento. Elas podem lhe fazer pensar que
uma operao est mais barata do que realmente est.

Risco mximo da operao o dinheiro que investiu mais os custos operacionais.

Lucro mximo possvel entre 22 e 24, no vencimento, quando a trava de alta L20/L22
est valendo 2,00 e a trava de baixa L24/L26 virou p.

O ruim dessa operao o nmero de opes que o investidor precisa operar ao

mesmo tempo. O custo operacional acaba sendo maior do que em uma borboleta
assimtrica, por exemplo.
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Cuidado!! Como as operaes alvo acabam trabalhando com muitas opes

ao mesmo tempo, pode acontecer de o mercado subir muito em um vencimento e voc
ficar com a operao muito dentro do dinheiro em opes sem muita liquidez,
podendo ser obrigado a levar a operao para o exerccio em alguns casos. Os
custos no exerccio costumam ser maiores que em uma operao normal. Varia de
corretora para corretora. Se for levar qualquer operao para o exerccio
recomendvel conversar com a corretora sobre o funcionamento e custos envolvidos.
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7 Remunerao de Carteira
A Carteira de Aes
Uma boa carteira de aes deve fazer parte do planejamento financeiro de todo
indivduo.
Dinheiro que voc no vai precisar, alocado para longo prazo. Compras de
quantias fixas a intervalos programados. Preo mdio cai.
Seja SOCIO de grandes empresas (Blue Chips 90%). Analise empresas e no
preos.
Uma boa regra: [% capital em aes = (80-Idade)]
Remunerao

Aes = Longo Prazo

No importa o mtodo que voc use, deve ter uma viso de longo prazo
O objetivo final sempre aumentar seu capital no longo prazo
O trader tem de acertar sempre e acertar o suficiente para pagar o custo altssimo
da sua forma de operar (Taxas, IR, Spread, Erro)
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Aumento de Capital da Carteira

1. Aumento do valor das aes atravs dos tempos.
2. Aumento do nmero de aes.
3. Remunerao para comprar mais aes.

O que importante no LP para a Carteira

1. Solidez das empresas que possui aes
2. Reaplicao de Proventos
3. Compras programadas
4. Remunerao e Taxa (No vender)
Obs: preos de compra no LP praticamente no tem importncia.

O que Remunerao?
Fazer uma taxa sobre sua carteira de aes
No tem nada a ver com defender queda
O que defende sua carteira de aes s ter aes de empresas boas.
O que protege sua carteira de aes s colocar na bolsa dinheiro que voc no
vai precisar alocado para longo prazo.
Vender antes de cair produto da sorte que acontece uma vez na vida ou apenas
uma iluso de iniciantes.
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Etapas

1 Construindo a Carteira Fase Inicial

Compra aes com dinheiro novo
Reaplica proventos e remunerao na carteira
Queda oportunidade comprar mais aes

2 Carteira Estvel Fase Intermediria

No traz mais dinheiro de fora
Reaplica proventos e remunerao na carteira
Queda oportunidade comprar mais aes

3 Usufruindo da Carteira Fase Avanada

Retira proventos e remunerao para seus gastos
Queda no faz a menor diferena, o que importa N de aes

Proventos
1. Proventos em Dinheiro
Dividendos
Juros Sobre Capital Prprio
2. Proventos em Aes
Bonificao
Subscrio
Casos Especiais
Desdobramento

Aluguel de Aes

Pequena taxa anual, mas uma remunerao a mais.

Proventos continuam sendo recebidos pelo doador.
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Venda Coberta

Venda Coberta

Casa Posio e Financeiro

Capital em aes s pode diminuir na queda, mas diminui menos do que se no
fizesse venda coberta

Na alta, pode-se abrir mo de parte do lucro mas o capital sempre ir aumentar
desde que se venda VE.

Venda de Volatilidade com pequena proteo contra queda. Ganha mais se o
mercado subir lentamente.

PETR4 + 1000 a 50
Vender 1000 opes de PETR4
Ex -1000 PETRI54 a 1,00 (1000 reais)
Para remunerao de carteira, escolha opes fora do dinheiro que ainda tenham
valor acima de 0,50.
Exercicio no lucro
Rolar
Recomprar
IR + Corretagem se exercido

O Pulo do Gato
Reaplicar dividendos, juros, etc
Prejuzo na carteira = No monetrio
Lucro na venda de VE = Monetrio
Se operar grande pode inverter CUIDADO
Ser obrigado a vender aes e a realizar prejuzos com opes.
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